natgillin/translations-raw huggingface dataset:
While non-delivery of cost-savings targets was identified as a concern, a key move to de-risk the 4XNG plan in advance of finalising the new RCF was the conclusion of new union agreements with employee compensation and benefit cuts, as well as pension plan changes in November 2012.
Ks. jäljempänä alaviite 11 ja 29 kohta Widerøen osakepääoman 80 prosentin osuuden myynnistä.
This resulted in direct cost savings of just under SEK […] which, at the request of the States, had to be successfully executed before the new RCF could enter into effect.
Lähde: http://www.sasgroup.net/SASGroup/default.asp
Disposals
S&P:n SAS:lle antaman luottoluokituksen myöhempää kehitystä käsitellään jäljempänä alaviitteessä 24.
Further to the initial assumptions on asset disposals being challenged by the external financial adviser, and also due to new information which materialised during the process, the final list of planned disposals in the 4XNG plan deviated from the list initially put forward by SAS [34].
Lähde: SAS:n vuosikertomukset vuosilta 2008–2012, saatavilla osoitteessa: http://www.sasgroup.net/SASGroup/default.asp
The States' financial adviser ultimately concluded that the disposals (with an estimated disposal value of approximately SEK 3,0 billion) included in the final 4XNG plan were feasible within the estimated timeframe.
Vuosien 2009 ja 2010 uusanteja käsiteltiin komission asiasta SA.
Furthermore, the new RCF contained provisions for the timing of the Widerøe sale, as well as for the strict application of disposal proceeds towards repayment of the new RCF.
29785 tekemässä päätöksessä (saatavilla osoitteessa: http://ec.europa.eu/competition/state_aid/cases/249053/249053_1461974_61_2.pdf), jossa komissio totesi, etteivät ne olleet valtiontukea.
RASK pressure The underlying yield and RASK pressure assumptions were assessed and deemed reasonable taking into account relevant data on historical trends, third-party forecasts and known changes in the competitive environment at that time.
Ks. esimerkiksi Reuters 18.11.2012 (http://www.reuters.com/article/2012/11/19/sas-idUSL5E8MI6IY20121119) ja Financial Times 19.11.2012 (http://www.ft.com/intl/cms/s/0/43e37eba-322f-11e2-b891-00144feabdc0.html#axzz2TSY5JHUh).
These assumptions were therefore not considered to pose a significant downside risk to the execution of the 4XNG plan.
Norjan viranomaisten toimittamien tietojen mukaan […] myynti poistettiin lopullisesta suunniteltujen myyntien luettelosta, koska myynnin ajoitus ja sen tuottamien tulojen määrä olivat erittäin epävarmoja.
In relation to the Authority's doubts in the opening decision concerning the optimistic nature of specific drivers in the 4XNG plan (e.g. market growth in ASK, GDP forecasts and 0 % inflation for the period 2015-17), the information submitted by Norway and the SAS Group during the formal investigation indicates that these estimates took particular account of the main markets in which SAS is active.
SAS ilmoitti 20.5.2013 allekirjoittaneensa sopimuksen, jolla se myi 80 prosenttia Widerøen osakkeistaan eräälle sijoittajaryhmälle.
This included the company's more pronounced exposure to northern rather than to southern Europe, as well as its exposure to the US and Asian markets.
Tämä on saatettu päätökseen, ja sen vaikutus maksuvalmiuteen oli noin 1,7 miljardia Ruotsin kruunua.
The submissions further indicate that the estimated cost inflation of 0 % p.a. for the period 2015-17 is the net effect of an underlying rate of inflation of 2 % p.a. (in line with the estimated EU inflation level) and the assumption that it would be possible to neutralise this via new cost-savings measures.
Nämä toimenpiteet on suurelta osin toteutettu, ja niiden tuottamat säästöt ovat noin 1 miljardi Ruotsin kruunua.
As regards the lack of sensitivity testing on the IRR analysis presented in the CITI report (see paragraph 33 above), as well as the Authority's initial concerns regarding the potential impact of less optimistic scenarios, the Authority has received additional information from Norway in its submission on the opening decision concerning the extent of sensitivity analysis undertaken.
[…], joka oli yksi vanhan uusiutuvan luottojärjestelyn lainanantajapankeista, ilmoitti, ettei se ollut halukas osallistumaan uuteen uusiutuvaan luottojärjestelyyn.
In this regard, Goldman Sachs presented a range of sensitivity tests during the development of the 4XNG plan over the period June to September 2012.
Tämän tuloksena […] ja […] lisäsivät osallistumistaan uuteen uusiutuvaan luottojärjestelyyn vastaavassa suhteessa.
A revised analysis in September 2012 indicated that SAS would not run out of cash even under the downside scenarios presented, i.e. in all cases analysed the SAS cash position would remain above the bottom end of the RCF corridor.
Ks. alaviite 33.
However, to maintain market confidence, it was considered that a liquidity backstop was needed and that the RCF remained the most realistic option for such back-up liquidity.
Ks. http://www.reuters.com/finance/stocks/SAS.ST/key-developments/article/2662973
The Authority thus notes the successive financial reviews conducted on the 4XNG plan (including extensive analysis and testing of various iterations of the plan).
Järjestelyn A sitoumusta pienennettiin 0,8 miljardista Ruotsin kruunusta 0,6 miljardiin kruunuun 31.10.2013 sen seurauksena, että SAS myi osuuden SAS Ground Handling -yrityksestä Swissportille.
The Authority also notes the States' resulting demands to lower the implementation risks and achieve a consolidated restructuring plan in advance of entering into the new RCF.
EUVL L 97, 15.4.2005, s. 41, ja ETA-täydennysosa N:o 18, 14.4.2005, s. 1.
Notwithstanding this, it still needs to be considered whether or not the terms and conditions of the new RCF were in line with what a private market investor, in the same position as the States, i.e. as existing shareholders in the company, would have accepted.
Norjan viranomaiset toimittivat tietoja eräiden pankkien muusta altistumisesta SAS:ään liittyville riskeille kahdenvälisten luottojärjestelyjen, erilaisten suojausjärjestelyjen, luottokorttien, lentokoneiden rahoitusjärjestelyjen, tilinylitysoikeuksien ja kiinteistökauppojen muodossa.
Norway and the SAS Group have explained that a specific characteristic of the airline sector is the need to maintain a high level of financial preparedness to preserve customer and stakeholder confidence in the ability of the business to continue operations.
Norjan viranomaiset katsoivat, että pankeilla ei ollut merkittävää vakuudetonta SAS:ään liittyvää luottoriskiä lukuun ottamatta mahdollisesti […] luottokorttimaksuihin liittyvää altistumista.
Given the financial difficulties facing SAS in 2012 and the prevailing liquidity situation at that time, a likely motivation for the States' participation in the new RCF, as shareholders in SAS, was the avoidance of higher losses or bankruptcy in the event of a liquidity run on the company.
Erilaiset mainitut riskit olivat joko kooltaan rajoitettuja tai vakuudellisia, ja siksi ne vaikuttivat merkityksettömiltä pankkien uuteen uusiutuvaan luottojärjestelyyn osallistumista koskevan päätöksen suhteen.
In this respect, the States appear to have drawn notably on recommendations from the independent financial advisers when finalising the terms and conditions of the new RCF.
RASK-indikaattori (tulot tarjottua henkilökilometriä kohti) on yleisesti käytetty lentoyhtiöiden tulojen mittari.
Indeed, it appears that the terms and conditions of the new RCF were collectively aimed at mitigating the main commercial risks identified.
Norja ja SAS korostivat tässä yhteydessä myös, että S&P korotti 5.8.2013 SAS:n luottoluokitusta luokasta CCC+ luokkaan B- ja totesi tulevaisuudennäkymien olevan vakaita.
For example, as noted in paragraph 82 above, a key condition precedent to the implementation of the new RCF was the successful execution of new collective agreements with flight crews.
Ks. asia 730/79, Philip Morris Holland BV v. komissio, tuomio 17.9.1980 (Kok., s. 2671, 11 kohta); asia T-288/97, Regione Friuli Venezia Giulia v. komissio, tuomio 29.4.2001 (Kok., s. II-1169, 41 kohta); ja asia C-280/00, Altmark Trans GmbH ja Regierungspräsidium Magdeburg v. Nahverkehrsgesellschaft Altmark GmbH (Altmark), tuomio 24.7.2003 (Kok., s. I-7747, 75 kohta).
Furthermore, the drawdown conditions applicable to Facility B appeared to render it very unlikely that it could have been drawn before March 2015 [35].
”Kolmas paketti” sisälsi kolme säädöstä: i) neuvoston asetus (ETY) N:o 2407/92, annettu 23 päivänä heinäkuuta 1992, yhteisön lentoliikenteen harjoittajien toimiluvista (EYVL L 240, 24.8.1992, s. 1); ii) neuvoston asetus (ETY) N:o 2408/92, annettu 23 päivänä heinäkuuta 1992, yhteisön lentoliikenteen harjoittajien pääsystä yhteisön sisäisen lentoliikenteen reiteille (EYVL L 240, 24.8.1992, s. 8); ja iii) neuvoston asetus (ETY) N:o 2409/92, annettu 23 päivänä heinäkuuta 1992, lentoliikenteen kuljetus- ja rahtimaksuista (EYVL L 240, 24.8.1992, s. 15).
The financial covenants attached to the new RCF were also structured in such a way that, unless SAS was able to execute the key financial projections contained in the 4XNG plan, it would not have had access to the RCF or it would have had to repay any amount drawn on the RCF at the time [36].
Nämä asetukset sisällytettiin ETA-sopimukseen, kunnes ne kumottiin Euroopan parlamentin ja neuvoston asetuksella (EY) N:o 1008/2008, annettu 24 päivänä syyskuuta 2008, lentoliikenteen harjoittamisen yhteisistä säännöistä yhteisössä (uudelleen laadittu toisinto), sellaisena kuin se on sisällytetty ETA-sopimuksen liitteeseen XIII.
In a report dated May 2012, […] provided an independent valuation of Widerøe and certain tangible assets (including spare engines, relevant aircraft, a number of smaller properties and some equipment) which were subsequently used as security for the new RCF.
Asia T-296/97, Alitalia, tuomio 12.12.2000 (Kok., s. II-3871, 81 kohta).
While the focus was on Widerøe, as the most important asset in the security package, and the assessment of the other assets was based on more limited information, the overall valuation implied a total asset value of approximately SEK [1-4]-[3-6] billion.
Vanhan uusiutuvan luottojärjestelyn lisäksi kolmella pankilla oli 30 päivänä syyskuuta 2012 vanhaan uusiutuvaan luottojärjestelyyn liittyviä kahdenvälisiin järjestelyihin perustuvia riskejä.
The actual financial risks associated with the new RCF were further mitigated by provisions on mandatory pre-payment and/or cancellation of the commitments under the new RCF, if SAS disposed of certain assets or engaged in other financing options.
Yksittäisten kahdenvälisten järjestelyjen määrät olivat [400–800] miljoonaa euroa […] osalta, [200–400] miljoonaa euroa […] osalta ja [400–800] miljoonaa euroa […] osalta.
Such prepayment and cancellation provisions had the effect of reducing the potential loss over time.
Asia C-305/89, Italia v. komissio, tuomio 21.3.1991 (Kok., s. I-1603, 20 kohta).
Indeed, as a result of the Widerøe sale, and pursuant to an agreement which entered into force upon that sale in September 2013 (see paragraph 29 above), the overall size of the new RCF was reduced from SEK 3,5 billion to SEK 2 billion.
Esimerkiksi […] poistettiin suunniteltujen myyntien lopullisesta luettelosta […].
It therefore appears that a comprehensive and coherent set of measures were taken, specifically aimed at ensuring the ongoing viability of SAS over the period 2012-15 and limiting the key financial risks associated with the new RCF.
Esimerkiksi yksi järjestelyn B nostoehdoista oli se, että SAS:llä olisi oltava jatkuvasti vähintään [5–9] miljardin Ruotsin kruunun EBITDAR-arvo 12 kuukauden ajanjaksolta mitattuna.
Furthermore, the Authority recognises the need to consider whether a comparable private investor, facing similar market circumstances to the States (i.e. as existing shareholders in SAS), could have been prompted to provide the measure in question to the beneficiary.
Koska tämä ylitti kauden 2012–2015 kullekin vuodelle ennustetun EBITDAR-arvon, pidettiin epätodennäköisenä, että SAS pystyisi nostamaan varoja järjestelystä B uuden uusiutuvan luottojärjestelyn aikavälillä.
To this end, it is also useful to consider possible counterfactual situations arising in the absence of the measure being provided.
[…] liittyvät rahoitukselliset kovenantit.
In this respect, Norway and the SAS Group claim in their submissions on the opening decision that bankruptcy would have been likely if the new RCF had not been made available in 2012.
Kahta jälkimmäistä rahoituksellista kovenanttia mukautettiin neljännesvuosittain 4XNG-suunnitelman taustalla olevan rahoitusmallin perusteella, mikä merkitsi, että SAS:n oli saavutettava omat taloudelliset tavoitteensa.
According to Norway, this would have corresponded to a combined loss of SEK 1044,6 million for the States, i.e. the value of their aggregate shareholding.
Havainnollisuuden vuoksi mainittakoon, että arviossaan uudesta uusiutuvasta luottojärjestelystä asianomaisille valtioille aiheutuvista yhteenlasketuista tappioista Norja olettaa, että järjestelmä A (josta valtiot kattoivat [700–1200] miljoonaa Ruotsin kruunua) nostetaan kokonaan, että vakuus kattoi vain 50 prosenttia järjestelyn A sitoumuksesta ja että valtiot olivat jo saaneet ensimmäisen erän sitoutumismaksusta.
A further consideration also related to the prospect of forgoing future possible capital gains if the 4XNG plan was successfully implemented.
Tämä olisi merkinnyt arviolta [400–800] miljoonan kruunun tappioita uudesta uusiutuvasta luottojärjestelystä sekä yhteenlasketusta osakeomistuksesta aiheutuvia arviolta [700–1200] miljoonan kruunun tappioita, eli yhteensä [1100–2000] miljoonan kruunun tappioita.
By comparison, Norway estimates in its submission that if SAS defaulted on the new RCF, the possible combined loss resulting from the States' collective shareholding and their RCF contributions would, in the most extreme scenario, have been in the region of SEK [1000-3000] million [37].
Ks. 88 kohta.
Consequently, in the event of bankruptcy of SAS, the possible additional loss associated with the States' participation in the new RCF (i.e. approximately SEK 447,5 million based on Norway's illustrative example) appears relatively contained compared to the loss which would have nonetheless accrued in respect of the States' shareholding.
Ks. 82 ja 89 kohta.
Comparing this relatively limited incremental change in the States' downside (bankruptcy) scenario to the potential upside for the States from a successful execution of the 4XNG plan, appears to provide further support for the States' decision to participate in the new RCF.
Ks. 82 ja 87 kohta.
In the most optimistic ‘base case’ scenario, the CITI report estimated potential capital gains for the States of SEK [7000-12000] million in total.
Norjan viranomaiset esittivät huomautuksensa 25 päivänä maaliskuuta 2013 päivätyssä kirjeessä.
However, while the Authority expressed some reservations in its opening decision regarding the optimistic nature of such growth projections, it recognises the possibility that, even under more conservative scenarios, the potential capital gains in the upside scenario may still have notably exceeded the potential losses in the downside scenario.
Ne antoivat myös lisätietoja 6 päivänä kesäkuuta 2013 päivätyllä kirjeellä.
The Authority thus notes the above risk-reward assessment, as well as the extensive review and testing of the 4XNG plan, the additional verifications provided on the underlying collateral [38], the cancellation and prepayment provisions which reduced the potential loss over time [39] and the various other risk-mitigating measures incorporated within the terms of the new RCF [40].
Tanskan keskuspankki
Taking the above into account, the States' decision to participate in the new RCF would appear consistent with the actions of a private operator acting with a view to obtaining a normal market return given the company's specific situation at that time.
SAS:n rahoitusasema on ollut heikko useiden vuosien ajan, ja se on kirjannut toistuvasti tappioita vuosien 2008 ja 2013 välillä.
Further to the above, the Authority concludes that the States, in their position as existing shareholders in SAS, were guided by reasonable and realistic prospects of profitability when they decided to participate in the new RCF together with KAW and the lending banks during the period December 2012 — March 2014.
Pääomapohjan vahvistamissuunnitelmaa tuettiin niin kutsutulla 4XNG-suunnitelmalla, joka oli jo kehitteillä vuoden 2012 alussa.
This participation thus did not entail any advantage to SAS within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
Keskustelut uudesta uusiutuvasta luottojärjestelystä alkoivat 4 päivänä kesäkuuta 2012 [17].
CONCLUSION ON THE PRESENCE OF STATE AID
Aluksi vanhan uusiutuvan luottojärjestelyn lainanantajapankit vaativat pääomapohjan vahvistamissuunnitelman mukaisesti (ks. edellä oleva 18 yllä kohta), että asianomaiset valtiot tekisivät uuden pääomasijoituksen esimerkiksi uusannin muodossa, koska pankit eivät olleet halukkaita tukemaan uutta uusiutuvaa luottojärjestelyä yksinään.
In view of the above, the Authority concludes that the participation of Norway in the new RCF does not constitute State aid within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
Uudessa uusiutuvassa luottojärjestelyssä jatkettiin vanhan uusiutuvan luottojärjestelyn vakuuspakettia, ja lisäksi lainanantajille myönnettiin vakuus, joka muodostui kaikista Widerøen osakkeista ja kaikesta muusta SAS-konsernin hallussa joulukuussa 2012 olleesta kiinnittämättömästä kiinteästä omaisuudesta.
Article 2
Uuden uusiutuvan luottojärjestelyn ehdoista päästiin sopimukseen 25 päivänä lokakuuta 2012.
This Decision is addressed to the Kingdom of Norway.
Se edellytti kuitenkin muun muassa kunkin valtion parlamentin hyväksyntää ja sopimusten allekirjoittamista ohjaamo- ja matkustamohenkilökunnan ammattijärjestöjen kanssa.
Article 3
Muodollisen tutkintamenettelyn aikana toimittamissaan huomautuksissa Norjan viranomaiset ilmoittivat valvontaviranomaiselle, että kaikki osapuolet olivat allekirjoittaneet uuden uusiutuvan luottojärjestelyn muutosesityksen ja se tulisi voimaan, kun Widerøe-kauppa oli saatu päätökseen, eli 30 päivänä syyskuuta 2013.
For the EFTA Surveillance Authority
Se epäili myös, oliko uuden uusiutuvan luottojärjestelyn allekirjoitusajankohtana voitu ennustaa, että kaikki kustannussäästöjä ja omaisuuserien myyntiä koskevat aloitteet saataisiin toteutettua menestyksellisesti.
President
Sen mukaan kaikki näkökohdat ja oletukset, myös tuloennusteita (”RASK”) [25], kustannussäästötoimenpiteitä ja suunniteltuja myyntejä koskevat oletukset, tutkittiin huolellisesti ja niiden todettiin vastaavan 4XNG-suunnitelman rahoitustavoitteita vuosiksi 2014–2015.
College Member
Lisäksi sekä asianomaisten valtioiden että pankkien ulkoiset taloudelliset neuvonantajat (valtioiden osalta Goldman Sachs ja pankkien osalta […]) tarkastivat perusteellisesti 4XNG-suunnitelman – sekä kaikki oletukset, joihin se perustui – ja suunnitelmaa mukautettiin niiden huomautusten ja suositusten mukaan.
OJ C 290, 5.10.2013, p. 9 (corrigendum).
Tämä analyysi tehtiin useissa peräkkäisissä raporteissa, joissa viitattiin SAS:n aiempaan tuloskehitykseen ja muihin alan vertailuarvoihin.
FAM is the company responsible for the management of the assets of the Knut and Alice Wallenberg Foundation.
Neuvonantajat antoivat useita suosituksia riskejä lieventävistä strategioista sekä 4XNG-suunnitelman että uuden uusiutuvan luottojärjestelyn osalta.
Available Seat Kilometre (ASK) is a measure of an airline flight's passenger carrying capacity.
suunnitelman analyysissään ulkopuoliset neuvonantajat yksilöivät ja painottivat keskeisiä mahdollisia riskialoja, joita olivat muun muassa kustannussäästötavoitteet, omaisuuserien myynnit ja RASK-indikaattoriin kohdistuva paine.
It is equal to the number of seats available multiplied by the number of kilometres flown.
Tämän riskinarvioinnin tuloksena esitettiin muun muassa seuraavat huomiot:
Source: http://www.airlineleader.com/regional-focus/nordic-region-heats-up-as-all-major-players-overhaul-their-strategies
Kustannussäästötavoitteet
See footnote 11 and paragraph 29 below, concerning the sale of 80 % of the shares of Widerøe.
Saatujen ulkoisten neuvojen perusteella 4XNG-suunnitelmaa muutettiin ja vahvistettiin sisällyttämällä siihen kustannussäästöjä noin [1–4] miljardin Ruotsin kruunun arvosta vuodessa (alkuperäinen tavoite oli [1–4] miljardia kruunua vuodessa).
Source: http://www.sasgroup.net/SASGroup/default.asp
Vaikka kustannussäästötavoitteiden saavuttamatta jättämistä pidettiin huolenaiheena, keskeinen toimenpide 4XNG-suunnitelman riskien poistamiseksi ennen uuden uusiutuvan luottojärjestelyn päätökseen saattamista oli uusien, työntekijöiden palkkoja ja etuuksia leikkaavien työehtosopimusten tekeminen sekä marraskuussa 2012 tehdyt eläkejärjestelmän muutokset.
More recent developments in S&P's credit rating for SAS are discussed in footnote 24 below.
Tämä johti hieman alle […] Ruotsin kruunun suoriin kustannussäästöihin, ja asianomaisten valtioiden vaatimuksesta toimenpide oli pantava menestyksellisesti täytäntöön ennen kuin uusi uusiutuva luottojärjestely voi tulla voimaan.
Source: annual reports of SAS for the period 2008-12, available at: http://www.sasgroup.net/SASGroup/default.asp
Omaisuuserien myynti
The rights issues of 2009 and 2010 were the subject of a Commission Decision in case SA.
Asianomaisten valtioiden taloudellinen neuvonantaja päätteli lopulta, että lopulliseen 4XNG-suunnitelmaan sisältyneet myynnit (joiden arvioitu arvo oli noin 3,0 miljardia Ruotsin kruunua) voitiin toteuttaa arvioidussa aikataulussa.
29785 (available at http://ec.europa.eu/competition/state_aid/cases/249053/249053_1461974_61_2.pdf), where the Commission concluded that they did not involve State aid.
Lisäksi uusi uusiutuva luottojärjestely sisälsi Widerøen myynnin ajoitusta koskevia määräyksiä sekä määräyksiä siitä, että myynnin tuotot oli ehdottomasti käytettävä uuden uusiutuvan luottojärjestelyn takaisinmaksuun.
See in this sense the words of the CEO of SAS, quoted by Reuters on 12.11.2012: ‘“This truly is our “final call” if there is to be a SAS in the future, ” said Chief Executive […] after launching a new rescue plan for the airline […] which has not made a full-year profit since 2007 ’, available at http://www.reuters.com/article/2012/11/12/uk-sas-idUSLNE8AB01O20121112.
RASK-indikaattoriin kohdistuva paine
See as well the article entitled ‘SAS tops European airline critical list’ in the Financial Times of 13.11.2012, available at http://www.ft.com/intl/cms/s/0/fa1cbd88-2d87-11e2-9988-00144feabdc0.html#axzz2TSY5JHUh
Tuottoa ja RASK-indikaattoriin kohdistuvaa painetta koskevat taustaoletukset arvioitiin ja ne katsottiin kohtuullisiksi ottaen huomioon aiempaa kehitystä koskevat merkitykselliset tiedot, kolmansien osapuolien ennusteet ja kilpailuympäristön silloiset tunnetut muutokset.
See for instance Reuters on 18.11.2012 (http://www.reuters.com/article/2012/11/19/sas-idUSL5E8MI6IY20121119) and the Financial Times of 19.11.2012 (http://www.ft.com/intl/cms/s/0/43e37eba-322f-11e2-b891-00144feabdc0.html#axzz2TSY5JHUh).
Goldman Sachs esitti useita herkkyystestejä 4XNG-suunnitelman laatimisen aikana kesäkuusta syyskuuhun 2012.
According to information provided by the Norwegian authorities, the sale of […] was removed from the final list of planned disposals, given the high uncertainty as regards the timing of the sale and revenue generation.
Syyskuussa 2012 esitetyn tarkistetun analyysin mukaan SAS:n käteisvarat eivät loppuisi edes esitetyissä pessimistisemmissä skenaarioissa.
On 20 May 2013, SAS reported that it had signed an agreement to sell 80 % of its shares in Widerøe to an investor group.
Toisin sanoen SAS:n kassatilanne pysyisi kaikissa analysoiduissa tapauksissa uusiutuvan luottojärjestelyn vaihteluvälin alapään yläpuolella.
SAS will retain a 20 % share in Widerøe but will have an option to transfer full ownership in 2016.
Tässä suhteessa Norja ja SAS-konserni väittävät aloittamispäätöksestä toimittamissaan huomautuksissa, että konkurssi olisi ollut todennäköinen, ellei uutta uusiutuvaa luottojärjestelyä olisi asetettu käyttöön vuonna 2012.