natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Furthermore, it must be demonstrated that the measure leverages additional private funding that would not have been provided otherwise or would have been provided in different forms or amounts or on different terms.
Kannustimien tarkka luonne on määriteltävä avoimella ja syrjimättömällä rahoituksen välittäjien sekä rahastonhoitajien ja sijoittajien valintamenettelyllä.
In the case of risk finance measures targeting specifically SMEs before their first commercial sale, the Authority may accept that the level of private participation is lower than the required ratios.
Samalla tavoin rahastojen rahaston hoitajia olisi vaadittava sitoutumaan oikeudellisesti osana sijoitustoimeksiantoaan siihen, että ne määrittävät mahdollisesti alarahastojen tasolla sovellettavat suotuisammat ehdot kilpailumenettelyssä, jolla valitaan tukikelpoiset rahoituksen välittäjät, rahastonhoitajat tai sijoittajat.
Alternatively, for such investment targets, the Authority may accept that the private participation is non-independent in nature, that is to say, provided for instance by the owner of the beneficiary undertaking.
EFTA-valtioita voidaan vaatia osoittamaan toimenpiteen muotoa tukevien erityisten rahoitusehtojen välttämättömyys esittämällä näyttöä siitä, että yksityisten sijoittajien valintaprosessissa kaikki osallistujat pyrkivät ehtoihin, jotka eivät kuuluisi yleisen ryhmäpoikkeusasetuksen soveltamisalaan, tai että tarjouskilpailu oli tulokseton.
In duly justified cases, the Authority may accept levels of private participation lower than those established in the General Block Exemption Regulation also in respect of eligible undertakings that have been operating on a market for less than 7 years from their first commercial sale, in the light of the economic evidence provided in the ex ante assessment regarding the relevant market failure.
Rahoituksen välittäjä tai rahastonhoitaja voi tehdä yhteissijoituksen EFTA-valtion kanssa, jos mahdollisia eturistiriitoja ei ole.
A risk finance measure targeting eligible undertakings that have been operating on a market for more than seven years from their first commercial sale at the time of the first risk finance investment must contain adequate restrictions whether in terms of time limits (e.g. 10 years instead of 7) or other objective criteria of a qualitative nature relating to the development stage of the target undertakings.
Rahoituksen välittäjän on katettava vähintään 10 prosenttia suuririskisimmästä osasta.
For such investment targets the Authority would normally require a minimum private participation ratio of 60 %.
Tällainen yhteissijoitus voi auttaa varmistamaan, että sijoituspäätökset vastaavat asetettuja toimintapoliittisia tavoitteita.
Secondly, together with the proposed level of private participation, the Authority will also take into account the balance of risks and rewards between the public and private investors.
Rahastonhoitajan kyky tehdä sijoituksia omilla varoillaan voi olla yksi valintakriteereistä.
In this regard, the Authority will consider positively measures whereby the losses are shared pari passu between the investors, and private investors only receive upside incentives.
Velkainstrumentteja hyödyntäviin riskirahoitustoimenpiteisiin on liityttävä järjestely, jolla varmistetaan, että rahoituksen välittäjä siirtää tuensaajayrityksille edun, jonka se saa valtiolta, esimerkiksi alhaisempina korkoina, alennettuina vakuusvaatimuksina tai näiden yhdistelmänä.
In principle, the closer the risk and reward sharing is to actual commercial practices, the more likely that the Authority will accept a lower level of private participation.
Rahoituksen välittäjä voi myös siirtää edun sijoittamalla yritykseen, joka on potentiaalisesti kannattava mutta joka kuuluisi rahoituksen välittäjän sisäisten luokituskriteerien perustella riskiluokkaan, johon välittäjä ei sijoittaisi ilman riskirahoitustoimenpidettä.
Thirdly, the level of the funding structure at which the measure aims to leverage private investment is of importance.
Siirtojärjestelyn on sisällettävä asianmukaiset seuranta- ja takaisinperintämenettelyt.
At the level of the fund of funds, the ability to attract private funding may depend on a more extensive use of downside protection mechanisms.
EFTA-valtiot voivat sisällyttää riskisijoitustoimenpiteeseen erityyppisiä rahoitusinstrumentteja, kuten oman pääoman ehtoisia tai oman pääoman luonteisia instrumentteja, lainainstrumentteja tai takauksia, jotka eivät perustu tasavertaisuusperiaatteeseen.
Conversely, an excessive reliance on such mechanisms may distort the selection of eligible undertakings and lead to inefficient outcomes where private investors intervene at the level of the investment into the undertakings and on a transaction- by-transaction basis.
Jäljempänä 106–119 kohdassa esitetään tekijät, jotka valvontaviranomainen ottaa huomioon arvioidessaan tällaisia erityisiä rahoitusinstrumentteja.
In assessing the necessity of the specific design of the measure, the Authority may take into account the importance of the residual risk retained by the selected private investors relative to the expected and unexpected losses assumed by the public investor, as well as the balance of expected returns between the public investor and the private investors.
Oman pääoman ehtoiset sijoitukset
Thus a different risk and reward profile could be accepted if this maximises the amount of private investment, without undermining the genuine profit- driven character of the investment decisions.
Oman pääoman ehtoiset sijoitusinstrumentit voivat olla muodoltaan osakepääomasijoituksia tai oman pääoman luonteisia sijoituksia yritykseen.
Fourthly, the exact nature of incentives must be determined through an open and non-discriminatory process of selecting financial intermediaries, as well as fund managers or investors.
Sijoittaja ostaa niillä omistusoikeuden kyseiseen yritykseen (osaan yrityksestä).
By the same token, the managers of the fund of funds should be required to legally commit as part of their investment mandate to determine via a competitive process for the selection of eligible financial intermediaries, fund managers or investors, the preferential conditions which could apply at the level of the sub-funds.
Oman pääoman ehtoisilla instrumenteilla voi olla erilaisia epäsymmetrisiä ominaisuuksia, joiden mukaan sijoittajia kohdellaan eri tavoin, sillä osa sijoittajista voi osallistua suurempaan osaan riskistä tai tuotosta kuin toiset.
To prove the necessity of the specific financial conditions underpinning the design of the measure, EFTA States may be required to produce evidence demonstrating that, in the process of selecting private investors, all participants in the process were seeking conditions that would not be covered by the General Block Exemption Regulation, or that the tender was inconclusive.
Yksityisen sijoittajan riskien pienentämiseksi toimenpiteellä voidaan suojata tuottoja (julkinen sijoittaja luopuu osasta tuottoa) tai suojella osalta tappioista (rajoittamalla yksityisen sijoittajan tappioita) tai siinä voidaan käyttää näiden yhdistelmää.
Fifthly, the financial intermediary or the fund manager may co-invest alongside the EFTA State, so long as this avoids any potential conflict of interests.
Valvontaviranomainen katsoo, että tuottoon perustuvat kannustimet sovittavat paremmin yhteen julkisten ja yksityisten sijoittajien väliset edut.
The financial intermediary must take at least 10 % of the first loss piece.
Sitä vastoin tappioriskiltä suojaaminen siten, että julkinen sijoittaja saatetaan mahdollisesti alttiiksi heikkojen tulosten riskille, voi johtaa etujen epäsuhtaan ja siihen, että rahoituksen välittäjät tai sijoittajat tekevät huonoja valintoja.
Such co-investment could contribute to ensure that investment decisions are aligned with the relevant policy targets.
Valvontaviranomainen katsoo, että oman pääoman ehtoiset instrumentit, joihin liittyy rajattu tuotto [27], osto-optio [28] ja epäsymmetrinen tuottojen jakaminen [29], tarjoavat hyvät kannustimet erityisesti tilanteissa, joissa markkinoiden toimintapuute ei ole kovin vakava.
The ability of the manager to provide investment from its own resources can be one of the selection criteria.
Oman pääoman ehtoiset instrumentit, joihin sisältyy tappioiden jakamista tasavertaisuusperiaatteen vastaisesti yleisessä ryhmäpoikkeusasetuksessa vahvistettuja kynnysarvoja enemmän, voivat olla perusteltuja ainoastaan silloin, kun toimenpiteillä puututaan ennakkoarvioinnissa havaittuihin vakaviin markkinoiden toimintapuutteisiin.
Finally, risk finance measures making use of debt instruments must provide for a mechanism ensuring that the financial intermediary passes on the advantage it receives from the State to the final beneficiary undertakings, for instance in the form of lower interest rates, reduced collateral requirements or a combination of the two.
Tällaisia ovat muun muassa toimenpiteet, jotka kohdistuvat pääasiassa pk-yrityksiin ennen ensimyyntiä markkinoilla tai konseptin oikeaksi todistamisen vaiheessa.
The financial intermediary may also pass on the advantage by investing in undertakings that although potentially viable, according to the financial intermediary's internal rating criteria, would be in a risk class where the intermediary would not invest in the absence of the risk finance measure.
Jotta voitaisiin estää laajamittainen tappioriskiltä suojautuminen, julkisen sijoittajan suuririskisimmälle vastuulle on asetettava yläraja.
The pass-on mechanism must include adequate monitoring arrangements, as well as a clawback mechanism.
Pitkäaikaiset velkainstrumentit:
EFTA States can deploy a range of financial instruments as part of the risk finance measure, such as equity and quasi-equity investment instruments, loan instruments or guarantees on a non-pari passu basis.
lainat
In paragraphs 106 to 119 below are set out the elements that the Authority will take into account in its assessment of such specific financial instruments.
Riskirahoitustoimenpide voi kattaa lainojen myöntämisen joko rahoituksen välittäjien tai lopullisten tuensaajien tasolla.
Equity investments
Pitkäaikaiset velkainstrumentit voivat olla eri muotoisia, muun muassa huonommassa etuoikeusasemassa olevia lainoja ja riskinjakolainoja.
Equity investment instruments may take the form of equity or quasi-equity investments into an undertaking, by which the investor buys (part of) the ownership of that undertaking.
Huonommassa etuoikeusasemassa olevia lainoja voidaan myöntää rahoituksen välittäjille niiden pääomarakenteen vahvistamiseksi, jotta voitaisiin antaa lisärahoitusta tukikelpoisille yrityksille.
Equity instruments can have various asymmetric features, providing a differentiated treatment of investors as some may participate in a larger part of the risks and rewards than others.
Salkun riskinjakolainojen tarkoituksena on antaa lainoja rahoituksen välittäjille, jotka sitoutuvat osallistumaan tukikelpoisille yrityksille myönnettävistä uusista lainoista tai leasingsopimuksista koostuvan salkun rahoittamiseen tiettyyn yhteisrahoitusosuuteen asti ja jakamaan salkkuun liittyvät riskit laina- (tai leasingsopimus-)kohtaisesti.
To mitigate private investors' risks, the measure may offer upside protection (the public investor giving up a part of the return) or protection against a part of the losses (limiting the losses for the private investor), or a combination of the two.
Molemmissa tapauksissa rahoituksen välittäjä toimii yhteissijoittajana tukikelpoisissa yrityksissä, mutta nauttii etuuskohtelusta verrattuna julkiseen sijoittajaan/lainanantajaan, sillä instrumentti pienentää sen omaa altistumista luottoriskeille, jotka ovat seurausta kohteena olevasta lainasalkusta.
The Authority considers that upside incentives create a better alignment of interests between public and private investors.
Yleisesti on niin, että jos instrumentin riskiä lieventävät ominaisuudet johtavat siihen, että julkisen sijoittajan/lainanantajan suuririskisin vastuu lainasalkusta ylittää yleisessä ryhmäpoikkeusasetuksessa säädetyn ylärajan, toimenpide voi olla perusteltu ainoastaan kun on kyse vakavasta markkinoiden toimintapuutteesta, joka on selkeästi määritetty ennakkoarvioinnissa.
Conversely, downside protection whereby the public investor may be exposed to the risk of poor performance may lead to misalignment of interests and adverse selection by financial intermediaries or investors.
Valvontaviranomainen suhtautuu myönteisesti toimenpiteisiin, joissa säädetään selvästä ylärajasta julkisen sijoittajan suuririskisimmälle vastuulle, varsinkin silloin kun kyseinen yläraja ei ylitä 35:tä prosenttia.
The Authority considers that equity instruments with capped return [27], call option [28] and asymmetric income cash split [29] offer good incentives, especially in situations characterised by a less severe market failure.
Lisäksi salkun riskinjakolainainstrumenttien olisi varmistettava valitun rahoituksen välittäjän merkittävä yhteissijoitusosuus.
Equity instruments with non-pari passu loss-sharing features going beyond the limits set out in the General Block Exemption Regulation may only be justified for measures addressing severe market failures identified in the ex ante assessment, such as measures targeting predominantly SMEs before their first commercial sale or at the proof-of-concept stage.
Näin oletetaan olevan silloin, kun kyseinen osuus on vähintään 30 prosenttia lainasalkun arvosta.
To prevent extensive downside risk protection, the first loss piece borne by the public investor must be capped.
Jos pitkäaikaisia velkainstrumentteja käytetään olemassa olevien lainojen jälleenrahoittamiseen, niillä ei katsota olevan kannustavaa vaikutusta.
Funded debt instruments:
Tällaisiin instrumentteihin mahdollisesti sisältyvää tukea ei voida pitää ETA-sopimuksen 61 artiklan 3 kohdan c alakohdassa tarkoitetulla tavalla ETA-sopimuksen toimintaan soveltuvana.
loans
Lyhytaikaiset velkainstrumentit:
A risk finance measure may cover the provision of loans at the level of either the financial intermediaries or the final beneficiaries.
takaukset
Funded debt instruments may take different forms, including subordinated loans and portfolio risk-sharing loans.
Riskirahoitustoimenpide voi kattaa takausten tai vastatakausten myöntämisen rahoituksen välittäjille ja/tai takausten myöntämisen lopullisille tuensaajille.
Subordinated loans may be granted to financial intermediaries to strengthen their capital structure, with a view to providing additional financing to eligible undertakings.
Takauksen kattamien tukikelpoisten transaktioiden on oltava uusia tukikelpoisia riskirahoituslainatransaktioita, mukaan lukien leasinginstrumentit sekä oman pääoman luonteiset sijoitusinstrumentit ja pois lukien oman pääoman ehtoiset instrumentit.
Portfolio risk-sharing loans are designed to provide loans to financial intermediaries who commit to co-finance a portfolio of new loans or leases to eligible undertakings up to a certain co-financing rate in combination with credit risk-sharing of the portfolio on a loan-by-loan (or lease-by-lease) basis.
Takaukset olisi myönnettävä salkkukohtaisesti.
In both cases, the financial intermediary acts as a co-investor in the eligible undertakings but enjoys preferential treatment compared to the public investor/lender as the instrument mitigates its own exposure to credit risks resulting from the underlying loan portfolio.
Rahoituksen välittäjät voivat valita transaktiot, jotka ne haluavat sisällyttää takauksen kattamaan salkkuun, kunhan salkkuun sisällytettävät transaktiot täyttävät riskirahoitustoimenpiteessä määritellyt tukikelpoisuusperusteet.
In general, where the risk mitigation characteristics of the instrument lead the public investor/lender to assume, with respect to the underlying loan portfolio, a first loss position exceeding the cap set out by the General Block Exemption Regulation, the measure may only be justified in the event of a severe market failure which must be clearly identified in the ex ante assessment.
Takausosuuden olisi varmistettava asianmukainen riskien ja tuottojen jakaminen rahoituksen välittäjien kanssa.
The Authority will consider positively measures which provide for an explicit cap on the first losses assumed by the public investor, notably where such a cap does not exceed 35 %.
Erityisesti asianmukaisesti perustelluissa tapauksissa ja ennakkoarvioinnin tuloksista riippuen takausosuus voi olla korkeampi kuin yleisessä ryhmäpoikkeusasetuksessa tarkoitettu enimmäisosuus, mutta se ei saa olla yli 90 prosenttia.
Portfolio risk sharing loan instruments should ensure a substantial co-investment rate by the selected financial intermediary.
Näin voi olla silloin, kun on kyse takauksista, joiden kohteena ovat pk-yrityksille ennen ensimyyntiä markkinoilla myönnettävät lainat tai niihin ennen sitä tehtävät oman pääoman luonteiset sijoitukset.
This is presumed to be the case if such a rate is not lower than 30 % of the value of the underlying loan portfolio.
Jos kyse on rajatuista takauksista, takausosuuden ylärajan olisi periaatteessa katettava ainoastaan odotettavissa olevat tappiot.
If funded debt instruments are used to refinance existing loans, they are not considered to generate an incentive effect and any aid element in such instruments cannot be regarded as compatible with the EEA Agreement under Article 61(3)(c) of the EEA Agreement.
Jos yläraja kattaa myös odottamattomat tappiot, sen hinta olisi asetettava tasolle, joka vastaa katettavaa lisäriskiä.
Unfunded debt instruments:
Yläraja ei yleensä saisi olla suurempi kuin 35 prosenttia.
guarantees
Rajaamattomia takauksia (takaukset, joille on määritetty takausosuus mutta ei ylärajaa) voidaan myöntää asianmukaisesti perustelluissa tapauksissa, ja niiden hinnoittelussa on otettava huomioon takauksen kattama lisäriski.
A risk finance measure may cover the provision of guarantees or counter-guarantees to the financial intermediaries and/or guarantees to the final beneficiaries.
Takauksen kesto olisi rajattava siten, että se on yleensä enintään 10 vuotta.
Eligible transactions covered by the guarantee must be newly originated eligible risk finance loan transactions, including lease instruments, as well as quasi-equity investment instruments, to the exclusion of equity instruments.
Tämä ei kuitenkaan vaikuta takauksen kattamien yksittäisten velkainstrumenttien maturiteettiin, joka voi olla pidempi.
Guarantees should be provided on a portfolio basis.
Takausta on alennettava, jos rahoituksen välittäjä ei sisällytä salkkuun vähimmäismäärää sijoituksia tietyn ajanjakson aikana.
Financial intermediaries may select the transactions they wish to include in the portfolio covered by the guarantee, so long as the included transactions meet the eligibility criteria as defined by the risk finance measure.
Sitoumuspalkkioita on edellytettävä käyttämättä jääneiden määrien osalta.
Guarantees should be offered at a rate ensuring an appropriate level of risk and reward sharing with the financial intermediaries.
Sellaisia menetelmiä, kuten sitoumuspalkkiot, laukaisevat tapahtumat tai välitavoitteet olisi käytettävä rahoituksen välittäjien kannustamiseksi saavuttamaan sovitut määrät.
In particular, in duly justified cases and subject to the results of the ex ante assessment, the guarantee rate may be higher than the maximum rate provided for in the General Block Exemption Regulation, but must not exceed 90 %.
Veroinstrumentteja koskevat edellytykset
This could be the case of guarantees on loans or quasi-equity investments in SMEs before their first commercial sale.
Kuten 3.3.2 jakson d kohdassa todetaan, yleisen ryhmäpoikkeusasetuksen soveltamisala on rajattu verokannustimiin, jotka on suunnattu sijoittajina toimiville luonnollisille henkilöille.
In the case of capped guarantees, the cap rate should cover in principle only the expected losses.
Tämän vuoksi valvontaviranomaiselle on ilmoitettava verokannustimia sisältävistä toimenpiteistä, joilla yrityssijoittajia kannustetaan tarjoamaan rahoitusta tukikelpoisille yrityksille joko suoraan tai välillisesti ostamalla osakkeita erityisestä rahastosta tai muuntyyppisten tällaisiin yrityksiin sijoittavien sijoitusvälineiden kautta.
Should it also cover the unexpected losses, the latter should be priced at a level that reflects the additional risk coverage.
EFTA-valtioiden on pääsääntöisesti käytettävä verotoimenpiteidensä perustana ennakkoarvioinnissa todettua markkinoiden toimintapuutetta.
In general, the cap rate should not exceed 35 %.
Tämän vuoksi toimenpiteet on kohdistettava selkeästi määriteltyyn tukikelpoisten yritysten ryhmään.
Uncapped guarantees (guarantees with a guarantee rate, but with no cap rate) may be provided in duly justified cases and be priced to reflect the additional risk coverage provided by the guarantee.
Yrityssijoittajille voidaan myöntää verokannustimia tuloverohelpotusten ja/tai luovutusvoittoihin ja osinkoihin sovellettavien verohelpotusten muodossa, mukaan lukien verohyvitykset ja veron lykkäykset.
The duration of the guarantee should be limited in time, normally up to a maximum of 10 years, without prejudice to the maturity of individual debt instruments covered by the guarantee, which can be longer.
Päätöksentekokäytännössään valvontaviranomainen on yleensä katsonut ETA-sopimuksen toimintaan soveltuviksi tuloverohelpotukset, joissa sijoittajalle myönnettävä verohelpotus rajataan vain tiettyyn enimmäisprosenttiosuuteen sijoitetusta pääomasta ja joissa määritetään enimmäismäärä sijoittajan verovelasta vähennyskelpoiselle veronhuojennukselle.
The guarantee shall be reduced if the financial intermediary does not include a minimum amount of investment in the portfolio during a specific period.
Lisäksi osakkeiden luovuttamisesta syntyvää luovutusvoittoa koskevaa verovelvollisuutta voidaan lykätä, jos varat sijoitetaan uudelleen tukikelpoisiin sijoituksiin tietyn ajan kuluessa.
Commitment fees shall be required for unused amounts.
Tällaisten osakkeiden luovuttamisesta syntyvät tappiot voidaan puolestaan vähentää voitoista, joita kertyy muista saman veron piiriin kuuluvista osakkeista.
Methods such as commitment fees, trigger events or milestones can be used in order to incentivise the intermediaries to achieve the agreed volumes.
Yleensä valvontaviranomainen katsoo, että tämäntyyppiset verotoimenpiteet ovat tarkoituksenmukaisia ja niillä on kannustava vaikutus, jos EFTA-valtio voi osoittaa, että tukikelpoisten yritysten valinta perustuu hyvin jäsenneltyihin sijoitusvaatimuksiin ja valintaa koskevat tiedot julkistetaan asianmukaisesti siten, että osoitetusta markkinoiden toimintapuutteesta kärsivien tukikelpoisten yritysten ominaispiirteet mainitaan.
Conditions for fiscal instruments
Verojärjestelmien voimassaoloaika voi olla enintään kymmenen vuotta, tämän kuitenkaan rajoittamatta mahdollisuutta jatkaa tietyn toimenpiteen soveltamisaikaa.
As pointed out in Section 3.3.2(d), the scope of the General Block Exemption Regulation is limited to fiscal incentives targeted at investors who are natural persons.
Jos järjestelmää jatketaan kymmenen vuoden jälkeen, EFTA-valtion on toteutettava uusi ennakkoarviointi sekä arvioitava järjestelmän tuloksia sen soveltamiskaudella.
Therefore, measures using tax incentives to encourage corporate investors to provide finance to eligible undertakings, either directly or indirectly through the acquisition of shares in a dedicated fund or other types of investment vehicles that invest into such undertakings, are subject to notification to the Authority.
Valvontaviranomainen ottaa analyysissaan huomioon kyseessä olevan kansallisen verotusjärjestelmän erityispiirteet ja EFTA-valtiossa jo voimassa olevat verokannustimet sekä kyseisten, veropetosten ja veronkierron torjuntaan suunnattujen kannustimien väliset vaikutukset.
As a general rule, EFTA States have to base their fiscal measures on the findings of a market failure in the ex ante assessment, and therefore target their instrument towards a well-defined category of eligible undertakings.
Olisi myös varmistettava, että tietojen vaihtoa veroviranomaisten välillä koskevia sääntöjä sovelletaan asianmukaisesti, jotta veropetoksia ja veronkiertoa voidaan ehkäistä.