natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The settlement of overnight loans was the subject of Article 3 of the settlement agreement and there the parties agreed that Arion Bank would assume Kaupthing's debt towards the CBI by issuing a bond in the amount of approximately ISK […] [17] billion, in a specific form attached to the agreement as Appendix II, with the CBI in turn assigning the housing loan portfolio to Arion.
Arionin asuntolainasalkku toimi vakuutena IKP:lle.
On 22 January 2010, Arion and the CBI concluded a loan agreement, which, according to the CBI and Arion, represented the formal completion of Article 3 of the settlement agreement and the capitalisation agreement, i.e. when the creditors of Kaupthing became owners of Arion.
KANTELU
The loan agreement replaced the aforementioned bond.
Kantelijan näkemyksen mukaan ISB:n, Arionin ja IKP:n välillä tehtyjä lainasopimuksia ei ollut arvioitu valvontaviranomaisen päätöksissä [18], joilla ISB:lle ja Arionille oli myönnetty rakenneuudistustukea.
The loan agreement essentially reflected the terms of the bond, except that the principal amount of the loan agreement was denominated in EUR, USD and CHF instead of ISK.
Koska kyseisiä toimenpiteitä ei ollut arvioitu näiden päätösten yhteydessä, kantelija pitää tärkeänä, että valvontaviranomainen antaa lausunnon i) siitä, ovatko väitetyt ylimääräiset tukitoimenpiteet ETA-sopimuksen mukaisia, ja ii) siitä, mitä seurauksia sillä on, että Islannin viranomaiset jättivät ilmoittamatta näistä toimenpiteistä.
This change in currency denomination was in line with the terms of the settlement agreement which provided that, despite the denomination of the principal, Arion should pay interest and instalments in foreign currencies to the extent the bank was able to.
Kantelija väittää, että ajankohtana, jona IKP teki lainasopimukset Arionin ja ISB:n kanssa, muilla Islannin pankeilla ei ollut mahdollisuutta saada IKP:ltä tai muilta julkisilta laitoksilta vastaavaa rahoitusta.
The settlement agreement also stipulated that if Arion was not able to pay in foreign currencies, and wished instead to pay in ISK, it had to submit a written reasoned application to the CBI.
Kantelija näin ollen katsoo, että tuki oli valikoivaa, sillä sitä myönnettiin ainoastaan tietyille Islannin pankkimarkkinoilla kilpaileville rahoituslaitoksille.
The loan agreement provided for a seven-year loan, extendable by two three-year terms, for an amount of EUR […] million, USD […] million and CHF […] million.
Kantelijan mukaan ISB:lle myönnetty laina oli tukea, jolla pankin oli tarkoitus välttyä tilanteelta, jossa IKP olisi ryhtynyt vaatimaan katettujen joukkolainojen liikkeeseenlaskuun perustuvan vakuuden täytäntöönpanoa, ja Arionin tapauksessa lainan myöntämisellä haluttiin varmistaa, että pankin valuuttariski oli riittävässä tasapainossa.
Arion was permitted to change the combination of the currencies in which the loan was to be repaid.
Kantelija väittää, että muut rahoituslaitokset, jotka eivät saaneet tällaista tukea, joutuivat myymään omaisuuttaan ostajia suosivassa markkinatilanteessa.
The interest payable was EURIBOR/LIBOR + 300 bps.
Kantelijan mukaan lainasopimuksista koitui ISB:lle ja Arionille selvää etua, sillä pankit saivat näin markkinakorkoja edullisemmilla koroilla pitkäkestoista rahoitusta, jollaista ei ollut muiden markkinaosapuolten saatavilla.
The housing loan portfolio of Arion served as collateral to the CBI.
Kantelijan mukaan yksikään yksityinen sijoittaja ei olisi tehnyt tällaisia sopimuksia tuona aikana hyvin rauhattomilla rahoitusmarkkinoilla.
THE COMPLAINT
Todistaakseen väitteensä siitä, että korot olivat ajankohdan markkinakorkoja alhaisemmat, kantelija toimitti tiedot Islannin hallituksen vuoden 2009 luottoriskinvaihtosopimusten hintaeroista ja vuoden 2009 koroista, jotka koskivat Islannin asuntorahoitusrahaston (Housing Financing Fund, HFF) liikkeeseen laskemia joukkolainoja HFF150224 ja HFF150434.
According to the complainant, the loan agreements between ISB, Arion and the CBI were not assessed in the Authority's decisions approving restructuring aid to ISB and Arion [18].
Kantelussa väitetään, että toimenpiteet vahvistivat ISB:n ja Arionin asemaa pankkimarkkinoilla, mikä taas vaikutti muiden markkinaosapuolten asemaan.
Since the measures were not addressed in these cases, the complainant considers it important to obtain the opinion of the Authority on (i) the compatibility of these additional alleged aid measures with the EEA Agreement, and (ii) the consequences of the failure by the Icelandic authorities to notify these measures.
Lisäksi kantelija katsoo, että ISB:n ja Arionin uudelleenjärjestelysuunnitelmat, jotka Islannin hallitus oli toteuttanut ja jotka valvontaviranomainen oli katsonut ETA-sopimuksen 61 artiklan 3 kohdan b alakohdan mukaiseksi tueksi, riittivät korjaamaan Islannin talouden häiriöt.
The complainant alleges that, at the time the CBI entered into the loan agreements with Arion and ISB, other banks in Iceland were not given the opportunity to receive such financing from the CBI or other government agencies.
Kantelijan mukaan edellä mainittujen sopimusten nojalla toteutetut ylimääräiset tukitoimenpiteet eivät olleet välttämättömiä, asianmukaisia tai oikeasuhteisia Islannin pankkijärjestelmän toimintakyvyn palauttamiseksi ja ovat näin ollen ETA-sopimuksen vastaista valtiontukea.
The complainant therefore argues that the aid was selective as it was granted exclusively to certain financial institutions competing on the Icelandic banking market.
PERUSTEET MUODOLLISEN TUTKINTAMENETTELYN ALOITTAMISELLE
According to the complainant, by granting a loan to ISB, the bank was granted aid to avoid enforcement by the CBI on the covered bond issue; and in Arion's case, the loan was granted to secure an appropriate balance on the bank's currency risk.
Valvontaviranomainen on alustavasti arvioinut päätöksessä N:o 208/15/KOL sitä, voitaisiinko IKP:n Glitnirille ja Kaupthingille tarjoamien lyhytaikaisten luottojärjestelyjen ja IKP:n sekä Arionin että ISB:n kanssa tekemien lainasopimusten katsoa olevan ETA-sopimuksen 61 artiklan 1 kohdassa tarkoitettua valtiontukea, ja jos voitaisiin, voitaisiinko kyseisen valtiontuen katsoa soveltuvan ETA-sopimuksen toimintaan.
The complainant argues that other financial institutions, which did not receive such aid, were forced to sell off assets in markets that favoured buyers.
Tarkasteltuaan lyhytaikaisia vakuudellisia lainoja, joita IKP antoi pankeille ja muille rahoituslaitoksille, valvontaviranomainen totesi, että pankkisuuntaviivoissa [19] maksuvalmiusavulle ja keskuspankkien järjestelmille asetetut edellytykset täyttyivät.
According to the complainant, the loan agreements gave ISB and Arion a clear advantage in the form of long-term funding with favourable interest rates below market rates and which were not available to other market participants.
Vastaavasti valvontaviranomainen päätteli, että lyhytaikaisiin luottojärjestelyihin, joita IKP oli tarjonnut Glitnirille ja Kaupthingille, ei liittynyt valtiontukea.
According to the complainant, no private investor would have entered into such agreements at this turbulent time on the financial markets.
Sen sijaan niiden lainasopimusten osalta, jotka IKP on tehnyt sekä Arionin että ISB:n kanssa väitteen mukaan edullisin ehdoin, valvontaviranomainen päätteli alustavasti, että ei voida sulkea pois sellaista mahdollisuutta, että lainasopimukset ovat ETA-sopimuksen 61 artiklan 1 kohdassa tarkoitettua valtiontukea.
In order to substantiate its claim that the interest rates were below market rates at the time, the complainant submitted credit default swap (‘CDS’) spreads of the Icelandic government in 2009 and interest rates in 2009 on bond issues HFF150224 and HFF150434 by the Icelandic Housing Financing Fund (‘HFF’).
Päätöksessä N:o 208/15/KOL valvontaviranomainen toi esiin seuraavat näkökohdat:
The complaint maintains that the measures strengthened ISB and Arion on the banking market and therefore affected the position of other market participants.
Valvontaviranomainen huomautti, että keskuspankin myöntämää julkista tukea voidaan pitää valtion toimenpiteenä, jolloin kyse on valtion varojen siirrosta.
Finally, the complainant argues that the restructuring plans of ISB and Arion, implemented by the Icelandic government and which the Authority found compatible aid pursuant to Article 61(3)(b) of the EEA Agreement, were sufficient to remedy the disturbance in the Icelandic economy.
Valvontaviranomainen esitti epäilyksiä siitä, olivatko arvioitavat toimenpiteet sellaisia, että vastaavassa oikeudellisessa ja tosiasiallisessa tilanteessa oleva yksityinen velkoja olisi ne toteuttanut.
According to the complainant, the additional aid measures implemented by way of the abovementioned agreements were not necessary, appropriate or proportionate to restore the Icelandic banking system and therefore entail incompatible state aid.
Valvontaviranomaisen alustavassa arvioinnissa kävi näin ollen ilmi, että ei voitu sulkea pois sellaista mahdollisuutta, että ISB ja Arion olivat saaneet kyseisistä toimenpiteistä taloudellista etua.
GROUNDS FOR INITIATING THE FORMAL INVESTIGATION PROCEDURE
Koska valvontaviranomainen ei ollut saanut minkäänlaista näyttöä siitä, että väitteen mukaisia edullisin ehdoin myönnettyjä lainasopimuksia olisi tarjottu kaikille yrityksille, jotka olivat ISB:hen ja Arioniin verrattavassa tosiasiallisessa ja oikeudellisessa tilanteessa, valvontaviranomainen katsoi alustavasti, että toimenpiteet vaikuttivat valikoivilta.
In Decision No 208/15/COL, the Authority preliminarily assessed whether the short-term credit facilities provided by the CBI to Glitnir and Kaupthing, as well as the loan agreements concluded between the CBI and both Arion and ISB, could constitute state aid within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement; and, if so, whether the state aid could be considered compatible with the functioning of the EEA Agreement.
Valvontaviranomainen niin ikään huomautti, että vaikka ISB ja Arion toimivat nykyisellään pääasiassa Islannin markkinoilla, ne tarjoavat kuitenkin rahoituspalveluita, jotka ovat ETA-alueella täysin avoimia kilpailulle ja kaupalle.
With regard to CBI's short-term collateral lending to banks and other financial institutions, the Authority found that the conditions set out in the Banking Guidelines [19] concerning liquidity assistance and central bank facilities were fulfilled.
Näin ollen valvontaviranomaisen alustava näkemys oli, että toimenpide oli omiaan vääristämään kilpailua ja vaikuttamaan kauppaan ETA-alueella.
Accordingly, the Authority concluded that the short-term credit facilities provided by the CBI to Glitnir and Kaupthing did not involve state aid.
Valvontaviranomaisen mukaan tarvittaisiin lisänäyttöä, ennen kuin on mahdollista päättää, voidaanko kyseisten lainaehtojen katsoa soveltuvan ETA-sopimuksen toimintaan.
However, with respect to the loan agreements between the CBI and both Arion and ISB on allegedly favourable terms, the Authority came to the preliminary conclusion that it could not be excluded that these constitute state aid within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
Alustavan arvioinnin perusteella valvontaviranomainen näin ollen epäili, olivatko kyseiset toimenpiteet ja erityisesti lainaehdot valtiontukea, ja jos olivat, voitaisiinko niiden katsoa soveltuvan ETA-sopimuksen toimintaan.
The following aspects were identified in Decision No 208/15/COL:
IKP:n HUOMAUTUKSET
The Authority noted that public support granted by a central bank could be regarded as attributable to the State and thus constitutes a transfer of state resources.
YLEISTÄ
The Authority expressed doubts as to whether the measures under assessment were consistent with the conduct of a private creditor finding himself in a comparable legal and factual situation.
IKP huomauttaa, että valvontaviranomainen on käsitellyt Islannin rahoitusjärjestelmän rakenteiden uudistamista, sen oikeusperustaa ja tapaa, jolla Islannin hallitus on sen toteuttanut, jo aikaisemmin, muiden muassa ISB:n ja Arionin rakenneuudistustuesta annetuissa päätöksissä.
Hence, the preliminary assessment of the Authority showed that an economic advantage in favour of ISB and Arion could not be excluded.
IKP:n mukaan ei ole loogisesti perusteltua irrottaa tässä tapauksessa tutkittavana olevia toimenpiteitä asiayhteydestään ja arvioida niitä erillisinä instrumentteina.
Since no evidence had been provided demonstrating that the allegedly favourable loan agreements were made available to all undertakings in a comparable factual and legal situation as ISB and Arion, it was the Authority's preliminary view that the measures appeared to be selective.
IKP:n mukaan on epärealistista, että keskuspankki vaatisi vakuuden täytäntöönpanoa silloin, kun on kyse vakuuksista, jotka ovat Kaupthingin (Arionin) ja ISB:n tapauksissa käytettyjen vakuuksien kaltaisia.
Finally, the Authority noted that although ISB and Arion today operate mostly on the Icelandic market, they are nevertheless engaged in the provision of financial services, which are fully open to competition and trade within the EEA.
Jos IKP olisi ottanut tällaisen vakuuden haltuunsa, sillä olisi ollut hoidettavanaan yksi Islannin suurimmista asuntolainasalkuista ja se olisi näin ollen ottanut itselleen liikepankin tehtävän.
Therefore, in the preliminary view of the Authority, the measure was liable to distort competition and affect trade within the EEA.
Tämä ei olisi sopinut yhteen keskuspankin tehtävän kanssa.
According to the Authority, further evidence needed to be provided in order to be able to determine whether the lending terms could be regarded as compatible with the functioning of the EEA Agreement.
Tämän lisäksi oli olemassa huomattava riski, että tällainen toimenpide olisi horjuttanut Arionin ja ISB:n liiketoimintaa, mikä taas olisi vaarantanut rahoitusvakauden.
Consequently, following its preliminary assessment, the Authority had doubts whether the measures in question and the lending terms in particular constituted state aid, and if so, whether they could be found to be compatible with the functioning of the EEA Agreement.
Valvontaviranomaisen on syytä muistaa, että IKP:llä on oikeudellinen velvoite edistää rahoitusvakautta.
COMMENTS FROM THE CBI
Jos IKP olisi alkanut periä saatavaansa ISB:ltä, ISB:n maksuvalmius olisi heikentynyt niin suuressa määrin, ettei se olisi enää ollut pankkina toimintakuntoinen, minkä seurauksena IKP ei olisi saanut perittyä saatavaansa kokonaisuudessaan takaisin.
GENERAL
IKP huomauttaa, että pankkisuuntaviivoissa ei valitettavasti käsitellä sitä, miten toimitaan tilanteessa, jossa rahapoliittisista toimista syntyneiden saatavien takaisinmaksu on laiminlyöty ja keskuspankin on pakko ryhtyä toimenpiteisiin saatavien perimiseksi ja vakuutena olevan omaisuuden haltuun ottamiseksi.
The CBI notes that the restructuring of the Icelandic financial system, its legal foundation, and the government's execution of it, have been previously addressed by the Authority, inter alia, in the ISB and Arion restructuring aid decisions.
IKP katsoo, että IKP:n saatavien muuntaminen lainasopimuksiksi pitäisi nähdä velkojien normaalien toimenpiteiden luontevana jatkeena, jolla pyritään varmistamaan, että mahdollisimman suuri osuus lyhytaikaisista luottojärjestelyistä syntyneistä saatavista saadaan perittyä takaisin, eikä Arionille ja ISB:lle tarjottuna uutena rahoituksena.
According to the CBI, it is not logical to take the measures under investigation in this case out of their context and to assess them as stand-alone instruments.
VALTIONTUEN OLEMASSAOLO
According to the CBI, it is unrealistic for a central bank to enforce collateral like the one in question in the case of Kaupthing (Arion) and ISB.
IKP korostaa, että sillä on oikeudellinen velvoite ylläpitää rahoitusvakautta ja valvoa luottolaitosten valuuttatasapainoa.
In appropriating such collateral, the CBI would have taken on the role of a commercial bank with one of the largest household loan portfolios in Iceland.
IKP:llä oli näin ollen oikeudellinen velvoite puuttua markkinoilla tuolloin vallinneeseen vakavaan tilanteeseen.
This would have been inconsistent with its role as a central bank.
Lainasopimusten tekeminen oli taloudellisesti järkevin päätös tuolloisessa tilanteessa.
There was also an important risk of destabilising the operations of Arion and ISB, which would have jeopardised financial stability.
IKP huomauttaa, että sen ohella, että vakuuden haltuunotto olisi ollut ristiriidassa keskuspankin tehtävän kanssa, se olisi lopulta myös pienentänyt määrää, jonka IKP olisi saanut lyhytaikaisesta velastaan takaisin.
The Authority must bear in mind that the CBI has a legal obligation to promote financial stability.
Lisäksi IKP katsoo, että lainasopimusten ehdot eli korot ja vakuus olivat IKP:lle edulliset.
If the CBI had collected the claim on ISB, ISB's liquidity would have been rendered too weak to operate as a healthy bank and consequently the CBI would not have been in a position to collect all of its claim.
IKP viittaa saatavilla oleviin tietoihin maailmanlaajuisesti liikkeeseen lasketuista rahoitusinstrumenteista ja lisäksi osapuolten (Arionin, ISB:n, IKP:n, muiden kotimaisten rahoituslaitosten ja valtion) samana ajankohtana käyttöön ottamien muiden instrumenttien ehtoihin [20].
The CBI notes that the Banking Guidelines unfortunately do not address what happens when claims stemming from monetary policy operations fall into default and a central bank is forced to take steps to collect claims and appropriate collateral assets.
IKP:n mukaan tehtyjen lainasopimusten ehdot vastasivat näin ollen kummassakin tapauksessa täysin ajankohdan tavanomaisia markkinaehtoja ja olivat siten kaikilta osin markkinataloussijoittajaperiaatteen mukaisia.
THE PRESENCE OF STATE AID
Tässä yhteydessä IKP huomauttaa, että Straumur, yksityinen islantilainen investointipankki, oli myös tehnyt IKP:n kanssa sopimuksen lyhytaikaisen velkansa selvittämisestä [21].
With respect to whether the loan agreements conferred an advantage on the banks, the CBI first argues that the initial delay in payments did not involve state aid, given the exceptional circumstances prevailing in Iceland after the collapse of the banking system in October 2008.
Lisäksi IKP katsoo, että MP Bank ei ollut vastaavassa tosiasiallisessa tai oikeudellisessa tilanteessa, sillä sen lyhytaikaisten velkojen vakuutena ei ollut asuntolainasalkkuun verrattavaa omaisuutta vaan julkisia arvopapereita, kuten valtion rahoitusinstrumentteja ja muita vastaavankaltaisia turvallisia rahoitusinstrumentteja eli rahoitusinstrumentteja, joilla on helppo käydä kauppaa, joilla on määrätty arvo ja joiden haltuunottoon ei liity minkäänlaisia kustannuksia.
The settlement of payments with ISB in September 2009 and with Kaupthing in November 2009 cannot be considered a delay, according to the CBI, as Iceland was undergoing a comprehensive bank restructuring with the assistance of the IMF and there was a high degree of uncertainty about the valuation of the banks' assets.
Näin ollen IKP torjuu väitteen, jonka mukaan muille Islannin pankeille ei olisi tarjottu mahdollisuutta saada tällaista rahoitusta IKP:ltä tai muilta valtion laitoksilta.
The CBI highlights that is has the legal obligation to preserve financial stability and to supervise credit institutions' foreign exchange balances.
Lisäksi IKP huomauttaa, että valvontaviranomaisen on otettava huomioon, että lainasopimusten tekoaikaan Islannin rahoitusalan yritysten ja muiden ETA-alueen rahoitusalan yritysten välillä ei tosiasiallisesti ollut minkäänlaista kilpailua.
Therefore, the CBI had a legal obligation to address the severe situation prevailing at the time.
Islannin parlamentti hyväksyi marraskuussa 2008 lain N:o 134/2008, jolla muutettiin valuuttalakia N:o 87/1992 ja jolla rajoitettiin pääoman liikkumista rajojen yli ja siihen liittyviä valuuttakauppatapahtumia niin, että ulkomaisten rahoitusalan yritysten oli mahdotonta kilpailla Islannin markkinoilla [22].
Concluding the loan agreements was the best rational economic decision under these circumstances.
Näin ollen IKP katsoo, että toimenpiteet eivät olleet omiaan vääristämään kilpailua ja vaikuttamaan ETA-sopimuksen sopimuspuolten väliseen kauppaan.
The CBI points out that not only would it have been inconsistent with the role as a central bank to appropriate the collateral, but it would also ultimately have resulted in the CBI recovering less of the short-term debt.
Edellä esitetyn perusteella IKP esittää, että tehdyissä lainasopimuksissa ei voi olla kyse ETA-sopimuksen 61 artiklan 1 kohdassa tarkoitetusta valtiontuesta.
In addition, according to the CBI, the terms of the loan agreements, i.e. the interest rates and collateral, were favourable to the CBI.
SOPIMUKSENMUKAISUUS
The CBI refers to available information on issued instruments worldwide and also to the terms of other instruments entered into by the parties at that time (Arion, ISB, the CBI, other domestic financial institutions, and the State) [20].
Mikäli valvontaviranomainen kuitenkin katsoisi toimenpiteet valtiontueksi, ne olisi IKP:n näkemyksen mukaan katsottava ETA-sopimuksen mukaisiksi ETA-sopimuksen 61 artiklan 3 kohdan b alakohdan perusteella, sillä ne olivat olennainen osa toimenpiteitä, jotka olivat välttämättömiä, oikeasuhteisia ja asianmukaisia Islannin talouden vakavien häiriöiden korjaamiseksi ja jotka liittyivät näin suoraan rakenneuudistustukitoimenpiteisiin, jotka valvontaviranomainen oli hyväksynyt Arionin ja ISB:n rakenneuudistustuesta antamissaan päätöksissä.
Therefore, according to the CBI, the terms of the loan agreements were in both cases fully consistent with normal market terms at the time, and therefore fully in line with the market economy investor principle.
ARIONIN HUOMAUTUKSET
With respect to whether these loan agreements were selective, the CBI argues that all undertakings in a comparable legal and factual situation were treated equally.
Myös Arion katsoo, että tässä tapauksessa tutkittavana olevia toimenpiteitä ei ole mahdollista irrottaa asiayhteydestään ja arvioida erillisinä instrumentteina.
In this regard, the CBI notes that Straumur, a private Icelandic investment bank, also concluded an agreement with the CBI on the settlement of its short-term debt [21].
Arion toteaa, että valvontaviranomainen on jo tutkinut ja hyväksynyt Arionin uudelleenjärjestelyn ja pääomituksen Arionin rakenneuudistustuesta antamassaan päätöksessä.
Moreover, according to the CBI, MP Bank was not in a similar factual or legal situation as its short-term debts were not secured with assets comparable to the housing loan portfolio but with public securities such as Treasury instruments and similar secure instruments, i.e. easily tradable assets with a set value and no costs involved or associated with appropriation.
Arion toteaa, että lainamäärän ilmoittaminen ulkomaan valuutoissa Islannin kruunujen sijaan vastasi sovintosopimuksen ehtoja, joiden mukaan Arionin piti maksaa korko ja lyhennykset ulkomaan valuutoissa sikäli kuin pankki siihen kykeni ja Arionilla oli oikeus suorittaa maksunsa Islannin kruunuina ainoastaan poikkeustilanteissa.
Therefore, the CBI rejects the assertion that other banks in Iceland were not given the opportunity to receive such financing from the CBI or other government agencies.
Arion korostaa, että valvontaviranomainen on jo tarkastanut ja hyväksynyt sovintosopimuksen ehdot Arionin rakenneuudistustuesta antamassaan päätöksessä [23].
Finally, the CBI notes that the Authority must consider that during the period when the loan agreements were concluded, there was de facto no competition between Icelandic financial undertakings and other financial undertakings in the EEA.
Arionin mukaan valvontaviranomaisen päätöksessä N:o 208/15/KOL esittämä näkemys, että ilman asuntolainasalkkua Arionin asema olisi ollut ”heikko”, on virheellinen.
In November 2008, the Icelandic Parliament adopted Act No 134/2008, amending the Foreign Exchange Act No 87/1992, which imposed restrictions on cross-border capital movements and foreign exchange transactions related thereto, thus making it impossible for foreign financial entities to compete on the Icelandic market [22].
Arionin mukaan asuntolainasalkku todella katsottiin arvokkaaksi omaisuudeksi, sillä se sisälsi tiettyjen Arionin pääasiakkaiden lainoja ja Arion oli myös huolehtinut salkun hoidosta.