natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The measure in question must distort or threaten to distort competition and be liable to affect trade between the Contracting Parties.
Näistä näkökohdista huolimatta valvontaviranomainen ei edelleenkään ole vakuuttunut siitä, että valtioiden osallistuminen uuteen uusiutuvaan luottojärjestelyyn tapahtui tasavertaisin ehdoin lainanantajapankkien kanssa, kun otetaan huomioon, että asianomaisten valtioiden osallistumisen seurauksena pankit vähensivät uusiutuvan luottojärjestelyn SAS:ään liittyvää kokonaisriskiään noin 50 prosentilla, kun taas valtiot samanaikaisesti lisäsivät SAS:ään liittyvää riskiään.
According to established case law, when the financial support granted by a Member State strengthens the position of an undertaking compared to other undertakings competing in intra-Union trade, then there is at least a potential effect on trade between Member States and on competition [27].
Sen suhteen, voidaanko KAW:n toimintaa pitää vertailukohtana, jonka perusteella voidaan määrittää yksityisen sijoittajan toiminta, muodollinen tutkintamenettely osoitti, että KAW:n altistuminen SAS:ään liittyville riskeille sen SEB:stä omistaman osuuden kautta oli pienempi kuin mitä aloittamispäätöksessä esitettiin.
In this regard, the Authority is of the view that any potential economic advantage granted to SAS through state resources would fulfil this condition.
Kun otetaan huomioon, että KAW on vain SEB:n vähemmistöosakas ja että SEB:n altistuminen SAS:ään liittyville riskeille oli rajoitettua, voidaan väittää, että KAW:n motiivina osallistua uuteen uusiutuvaan luottojärjestelyyn olivat sijoituksen kannattavuusnäkymät.
SAS is in competition with other airlines in the European Union and the EEA, in particular since the third stage of air transport liberalisation (‘the third package’) entered into force on 1 January 1993 [28].
Edellä esitetty huomioon ottaen valvontaviranomainen ei muodollisen tutkintamenettelyn perusteella ole voinut päätellä varmasti, että kyseinen liiketoimi toteutettiin tasavertaisin ehdoin.
In addition, for journeys of relatively shorter distances within the EEA, air travel is in competition with road and rail transport, and therefore road and rail carriers might also be affected.
Tasavertaisia ehtoja koskevasta arvioinnista riippumatta valvontaviranomainen on myös tutkinut, voitiinko asianomaisten valtioiden osallistumista uuteen uusiutuvan luottojärjestelyyn pitää järkevänä osakkaan näkökulmasta ja täyttäisikö se markkinataloussijoittajaperiaatteen vaatimukset tasavertaisen osallistumisen logiikan ulkopuolella.
The only criterion of the notion of State aid that is thus in question is whether the measure conferred a selective undue economic advantage on SAS.
Arviointi valtioiden osallistumisesta uuteen uusiutuvaan luottojärjestelyyn markkinataloussijoittajaperiaatteen perusteella
In the light of the cancellation of the new RCF as from 4 March 2014, the Authority has assessed whether or not the new RCF conferred a selective undue economic advantage on SAS from the time of its establishment in 2012 until its cancellation in 2014.
Vastattava kysymys on se, olisiko yksityinen sijoittaja, joka on valtioiden kanssa samassa asemassa, eli SAS:n osakas, osallistunut niissä olosuhteissa, joissa valtiot olivat vuonna 2012, uuteen uusiutuvaan luottojärjestelyyn samoin ehdoin [33].
ECONOMIC ADVANTAGE IN FAVOUR OF SAS
Ulkopuolisten taloudellisten neuvonantajien (Goldman Sachs International ja CITI asianomaisten valtioiden osalta ja […] lainanantajien osalta) ennen uuden uusiutuvan luottojärjestelyn perustamista tekemät riippumattomat analyysit antavat osviittaa tämän asian suhteen.
In order to determine whether or not State aid was granted in favour of SAS within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement, the Authority will assess whether the airline received an economic advantage which it would not have obtained under normal market conditions.
Norjan aloittamispäätökseen antaman vastauksen mukaan asianomaiset valtiot päättivät osallistua uuteen uusiutuvaan luottojärjestelyyn vasta, kun niiden ulkopuoliset neuvonantajat olivat tutkineet perusteellisesti 4XNG-suunnitelman ja kun uuden uusiutuvan luottojärjestelyn ehtoja oli tämän perusteella muutettu.
To examine this question the Authority applies the MEI test, according to which no State aid would be involved where, in similar circumstances, a private investor of a comparable size to the relevant bodies in the public sector, and operating in normal market conditions in a market economy, could have been prompted to provide the measure in question to the beneficiary.
Vaikka valvontaviranomainen ilmaisi aloittamispäätöksessään eräitä varauksia CITI:n laatiman raportin laajuuden suhteen, Norja on selventänyt, että sen päätös osallistua uuteen uusiutuvaan luottojärjestelyyn perustui kaikkiin sen taloudellisten neuvonantajien laatimiin analyyseihin eikä CITI:n raporttia näin ollen tulisi arvioida niistä erillään.
According to the MEI test, the Authority therefore has to assess whether a private investor would have entered into the transaction under assessment on the same terms.
Taloudellisten neuvonantajien tehtävänä oli muun muassa laatia kriittinen analyysi 4XNG-suunnitelmasta ja uudesta uusiutuvasta luottojärjestelystä sekä niihin liittyvistä heikkouksista ja haavoittuvuuksista.
The attitude of the hypothetical private investor is that of a prudent investor whose goal of profit maximisation is tempered with caution about the level of risk acceptable for a given rate of return [29].
Näiden neuvojen mukaisesti asianomaiset valtiot vaativat useita mukautuksia 4XNG-suunnitelmaan (kustannussäästötoimenpiteiden vauhdittaminen ja lisätoimien sisällyttäminen) sekä mukautuksia uuden uusiutuvan luottojärjestelyn ehtoihin nostojen todennäköisyyden vähentämiseksi.
In principle, a contribution from public funds does not involve State aid if it takes place at the same time as a significant capital contribution by a private investor made in comparable circumstances and on comparable terms (pari passu) [30].
Koska ulkopuolinen taloudellinen neuvonantaja kyseenalaisti omaisuuserien myyntiä koskevat alkuperäiset oletukset ja koska prosessin aikana saatiin myös uutta tietoa, 4XNG-suunnitelman suunniteltujen myyntien lopullinen luettelo poikkesi SAS:n alun perin ehdottamasta luettelosta [34].
Pari passu participation of the States, KAW and the banks in the new RCF
Näiden oletusten ei tästä syystä katsottu muodostavan merkittävää riskiä 4XNG-suunnitelman täytäntöönpanolle.
The Authority notes that the lending banks involved in the new RCF also participated in the old RCF.
Mitä tulee valvontaviranomaisen aloittamispäätöksessä esittämiin epäilyihin 4XNG-suunnitelman erityisten kehitystekijöiden optimistisuudesta (ASK-indikaattorilla mitattu markkinoiden kasvu, BKT:n kasvuennusteet ja 0 prosentin inflaatioaste vuosina 2015–2017), Norjan ja SAS-konsernin muodollisessa tutkintamenettelyssä toimittamat tiedot osoittavat, että näissä arvioissa otettiin erityisesti huomioon tärkeimmät markkinat, joilla SAS toimii.
In the new RCF, however, the States increased their exposure to SAS, whereas the banks roughly halved their contribution (from EUR 366 million to approximately EUR 200 million) and therefore reduced their overall existing RCF exposure to SAS by approximately 50 %.
Tähän sisältyi yhtiön korostuneempi altistuminen Pohjois-Euroopan pikemmin kuin Etelä-Euroopan riskeille sekä sen Yhdysvaltojen ja Aasian markkinoihin liittyvä riski.
In view of this, the Authority expressed doubts in the opening decision that the pari passu argument could be met as the States and the banks did not seem to be in comparable positions.
Toimitetuissa huomautuksissa todettiin lisäksi, että kaudeksi 2015–2017 arvioitu vuotuinen 0 prosentin kustannusinflaatio on nettotulos taustalla olevasta (EU:n arvioidun inflaatioasteen mukaisesta) 2 prosentin vuotuisesta inflaatioasteesta sekä oletuksesta, jonka mukaan tämä voitaisiin neutraloida uusilla kustannussäästötoimenpiteillä.
Norway and the SAS Group argued in the course of the formal investigative procedure that the lending banks did not have any exposure under the old RCF when negotiating their participation in the new RCF.
Vastauksena siihen, että CITI:n raportissa esitetty sisäistä tuottoastetta koskeva analyysi ei sisältänyt herkkyysanalyysiä (ks. 33 kohta edellä), sekä valvontaviranomaisen vähemmän optimististen skenaarioiden mahdollisista vaikutuksista aluksi ilmaisemaan huoleen Norja toimitti aloittamispäätöstä koskevissa huomautuksissaan valvontaviranomaiselle lisätietoja suoritetun herkkyysanalyysin laajuudesta.
The banks should therefore have been considered as ‘outside’ investors in a comparable position to the States and KAW.
Markkinoiden luottamuksen säilyttämiseksi katsottiin kuitenkin, että tarvittiin likviditeettitakaus ja että uusiutuva luottojärjestely oli edelleen realistisin vaihtoehto tällaisen varalikviditeetin hankkimiseksi.
The Authority notes that SAS had drawn completely on the old RCF in January 2012 (paragraph 18 above).
Valvontaviranomainen panee näin ollen merkille, että 4XNG-suunnitelmaa on tarkasteltu useita kertoja taloudellisesta näkökulmasta (mukaan lukien suunnitelman eri vaiheiden laaja analyysi ja testaus).
Indeed, the amendments to the old RCF in March 2012 included, inter alia, a condition of full and immediate repayment of the amount drawn.
Valvontaviranomainen panee myös merkille tästä seuranneet asianomaisten valtioiden vaatimukset pienentää täytäntöönpanoriskejä ja saada aikaan rakenneuudistussuunnitelma ennen uuteen uusiutuvaan luottojärjestelyyn liittymistä.
The amounts were fully repaid in March 2012 and the amendments to the old RCF enacted in the same month made it extremely difficult for SAS to draw on the facility thereafter [31].
Tällaiset toimet vaikuttaisivat vastaavan varovaisen yksityisen markkinasijoittajan toimintaa.
Also, SAS was required to provide a Recapitalisation Plan by June 2012, which had to be endorsed by the Board, as well as by the States and KAW as the main shareholders.
Tästä huolimatta on silti pohdittava, olivatko uuden uusiutuvan luottojärjestelyn ehdot sellaiset, että asianomaisten valtioiden kanssa samassa asemassa eli yhtiön osakkaana oleva yksityinen markkinasijoittaja olisi hyväksynyt ne.
This plan was initially rejected by the banks.
Norja ja SAS-konserni ovat selittäneet, että yksi ilmailualan erityispiirre on tarve ylläpitää hyvää maksuvalmiutta, jotta säilytetään asiakkaiden ja sidosryhmien luottamus yrityksen kykyyn jatkaa toimintaa.
It was not until November 2012 that the States, having carefully examined the revised 4XNG plan, decided to participate in the new RCF, followed by the banks.
Kun otetaan huomioon SAS:n taloudelliset vaikeudet vuonna 2012 sekä silloinen likviditeettitilanne, asianomaisten valtioiden todennäköisenä motiivina osallistua SAS:n osakkaina uuteen uusiutuvaan luottojärjestelyyn oli suurempien tappioiden tai konkurssin välttäminen yhtiötä koskevan likviditeettipaon tapauksessa.
As a result, the Norwegian authorities and the SAS Group claimed during the formal investigation that SAS was effectively prevented from requesting a drawdown of the old RCF.
Tässä suhteessa asianomaiset valtiot vaikuttavat ottaneen huomioon erityisesti riippumattomien taloudellisten neuvonantajien suositukset laatiessaan uuden uusiutuvan luottojärjestelyn ehtoja.
Cognisant of that situation, the banks had to decide whether to continue with the old RCF until its expiry in June 2013, or to participate in the new RCF on equal terms with the States and KAW, despite the fact that the States and KAW, as shareholders, had greater incentives to participate with a view to potentially achieving higher value on their shares following the implementation of the 4XNG plan.
Vaikuttaa itse asiassa siltä, että uuden uusiutuvan luottojärjestelyn ehdoilla pyrittiin kokonaisuutena lieventämään suurimpia havaittuja kaupallisia riskejä.
Although the Authority considers it likely that the banks, at least those with no other unsecured bilateral exposures to SAS, were not materially exposed to the old RCF at the time of taking a decision to participate in the new RCF, it is also of the opinion that there was still a risk that SAS could have met the drawdown conditions before the new RCF was in place.
Kuten edellä 82 kohdassa huomautettiin, uuden uusiutuvan luottojärjestelyn täytäntöönpanon yhtenä keskeisenä ennakkoedellytyksenä oli esimerkiksi se, että lentohenkilöstön kanssa onnistuttiin tekemään uudet työehtosopimukset.
The fact that this did not happen and that the old RCF was not used after it was fully repaid in March 2012 is irrelevant in that respect.
Lisäksi järjestelyyn B sovelletut nostoehdot vaikuttivat sellaisilta, että varojen nostaminen järjestelystä ennen maaliskuuta 2015 oli hyvin epätodennäköistä [35].
On this basis, it appears that the banks had a certain degree of exposure to SAS under the old RCF which the States (and KAW) did not have.
Uuteen uusiutuvaan luottojärjestelyyn liitetyt rahoitukselliset kovenantit oli myös järjestetty siten, että ellei SAS kyennyt toteuttamaan 4XNG-suunnitelman sisältämiä keskeisiä taloudellisia tavoitteita, se ei olisi voinut käyttää uusiutuvaa luottojärjestelyä tai sen olisi täytynyt maksaa takaisin uusiutuvasta luottojärjestelystä tuolloin nostettu määrä [36].
Therefore, the Authority cannot accept the argument of the Norwegian authorities that the banks participated in the new RCF as ‘outside’ investors, notwithstanding their exposure under the old RCF.
Edellä esitettyjen huomautusten lisäksi valvontaviranomainen on saanut lisätietoja uuden uusiutuvan luottojärjestelyn vakuuden riittävyydestä.
Furthermore, the Authority cannot agree with Norway that the exposure of some of the banks in the form of bilateral facilities linked to the old RCF [32] did not comprise any financial risk for the banks during the period of negotiating the new RCF, on the basis that these facilities could not have been drawn unless the old RCF was drawn in full.
Toukokuussa 2012 päivätyssä raportissa […] esitti riippumattoman arvonmäärityksen Widerøestä ja tietyistä aineellisista omaisuuseristä (muun muassa varamoottoreista, asianomaisista lentokoneista, useista pienehköistä kiinteistöistä ja eräistä laitteista), joita sitten käytettiin uuden uusiutuvan luottojärjestelyn vakuutena.
As mentioned above, there was a risk, even if admittedly small, that the drawdown conditions could have been met despite the fact that, following the amendments in March 2012 and the stringent conditions introduced, the probability of SAS drawing on the old RCF was very low.
Vaikka painopiste oli Widerøessä vakuuspaketin merkittävimpänä omaisuuseränä ja muiden omaisuuserien arviointi perustui niukempiin tietoihin, yhteensä arvonmääritys antoi omaisuuserien kokonaisarvoksi noin [1–4]–[3–6] miljardia Ruotsin kruunua.
Moreover, it appears that some banks had other exposure to SAS.
Näin ollen vakuudeksi asetettujen omaisuuserien arvioitu kokonaisarvo oli suurempi kuin järjestely A. Norjan mukaan tätä pidettiin riittävänä takauksena uuden uusiutuvan luottojärjestelyn lainanantajille, sillä kuten edellä huomautettiin, todennäköisyyttä siitä, että SAS koskaan nostaisi järjestelyn B varoja, pidettiin häviävän pienenä.
For example, in addition to participating in the old RCF, […] had (as of 30 September 2012) an unsecured (and undrawn) bilateral exposure to SAS of SEK [200-600] million, as well as an unsecured credit card exposure of SEK [500-900] million.
Uuteen uusiutuvaan luottojärjestelyyn liittyviä todellisia taloudellisia riskejä lievitettiin lisäksi määräyksillä pakollisesta ennakkomaksusta ja/tai uuden uusiutuvan luottojärjestelyn mukaisten sitoumusten peruuttamisesta siinä tapauksessa, että SAS myisi tiettyjä omaisuuseriä tai käyttäisi muita rahoitusvaihtoehtoja.
It could therefore have been responsible for covering any costs of reimbursing customers should SAS have cancelled the corresponding flights.
Tällaisilla ennakkomaksuja ja peruuttamista koskevilla määräyksillä vähennettiin mahdollisia ajan mittaan syntyviä tappioita.
While this unsecured credit card exposure represented [0-2 %] of […] total credit portfolio of around SEK [1000-3000] billion, it nonetheless constituted a financial risk and it therefore cannot be accepted that […] was in a comparable position vis-à-vis the States when deciding to participate in the new RCF.
Widerøen myynnin tuloksena ja tämän myynnin jälkeen syyskuussa 2013 voimaan tulleen sopimuksen nojalla (ks. 29 kohta edellä) uuden uusiutuvan luottojärjestelyn kokonaismäärää vähennettiin 3,5 miljardista Ruotsin kruunusta 2 miljardiin kruunuun.
In addition, three other banks had exposure in terms of outstanding aircraft financing facilities (e.g. […]).
Näin ollen vaikuttaa siitä, että SAS:n jatkuvan elinkelpoisuuden varmistamiseksi kaudella 2012–2015 ja uuteen uusiutuvaan luottojärjestelyyn liittyvien keskeisten taloudellisten riskien rajoittamiseksi toteutettiin erityisesti tähän tähtäävä kattava ja johdonmukainen toimenpidepaketti.
Although the States argue that the financings were secured by the aircraft and did not represent a financial risk for the banks, because they could be easily sold on the market, this has not been factually proven.
Lisäksi valvontaviranomainen toteaa, että on tarpeen harkita, olisiko vastaavassa asemassa oleva yksityinen sijoittaja asianomaisten valtioiden olosuhteita vastaavissa markkinaolosuhteissa (eli SAS:n osakkaana) voinut toteuttaa kyseisen toimenpiteen tuensaajalle.
It remains unclear whether, in case of fire-sale of the aircraft, the total amount would indeed have been recovered.
Tätä varten on myös hyödyllistä harkita mahdollisia vaihtoehtoisia tilanteita, jotka olisivat syntyneet, ellei kyseistä toimenpidettä olisi toteutettu.
Further, in the opening decision the Authority questioned whether the banks' behaviour could have been influenced by the States' conduct, given the States' continuous financial support to the airline in previous years (e.g. the 2009 and 2010 rights issues).
Eräs toinen näkökohta liittyi myös näkymiin mahdollisten tulevien pääomatuottojen menettämisestä, jos 4XNG-suunnitelma pantaisiin menestyksellisesti täytäntöön.
In addition, the banks were willing to participate in the new RCF only on condition that the States participated in it, as explained in paragraphs 21 and 22 above.
Vertailun vuoksi mainittakoon, että Norja arvioi huomautuksissaan, että mikäli SAS olisi laiminlyönyt uuden uusiutuvan luottojärjestelyn maksunsa, asianomaisten valtioiden yhteisestä osakkuudesta ja niiden uuteen uusiutuvaan luottojärjestelyyn maksamista osuuksista aiheutuva mahdollinen yhteenlaskettu tappio olisi pahimmassa tapauksessa ollut suuri piirtein [1000–3000] miljoonaa Ruotsin kruunua [37].
In principle, the Authority considers that the pari passu condition cannot be applicable in cases where the States' involvement constitutes a strict requirement for the private operators to participate in the transaction.
Näin ollen jos SAS olisi joutunut konkurssiin, valtioiden osallistumiseen uuteen uusiutuvaan luottojärjestelyyn liittyvät ylimääräiset tappiot (Norjan havainnollistavan esimerkin perusteella noin 447,5 miljoonaa Ruotsin kruunua) vaikuttavat olevan suhteellisen rajalliset verrattuna tappioihin, jotka joka tapauksessa olisivat syntyneet asianomaisten valtioiden osakeomistuksen vuoksi.
In the course of the formal investigation, Norway and the SAS Group argued that at no stage during the negotiations for the new RCF did the banks feel ‘contaminated’ by the States' past conduct and their continued willingness to support SAS, despite the fact that the States' revenue forecasts on the rights issues of 2009 and 2010 fell short.
Tämän valtioiden pessimistiseen (konkurssi)skenaarioon syntyvän suhteellisen pienen lisäyksen vertaaminen 4XNG-suunnitelman menestyksellisen täytäntöönpanon asianomaisille valtioille mahdollisesti tuomiin hyötyihin näyttäisi antavan lisätukea valtioiden päätökselle osallistua uuteen uusiutuvaan luottojärjestelyyn.
The Authority cannot exclude the possibility that private operators would not have been willing to invest in a business with such a track record and unpredictable projections, unless with the participation of the States.
Optimisimmassa perusskenaariossa CITI:n raportissa arvioitiin valtioiden mahdollisten pääomatuottojen määräksi yhteensä [7000–12000] miljoonaa Ruotsin kruunua.
At the same time, it cannot exclude either that the States, which had refused to provide new equity and to enter into a subordinated RCF, were no longer willing to put additional funds into SAS.
Vaikka valvontaviranomainen ilmaisi aloittamispäätöksessään eräitä varauksia tällaisten kasvuennusteiden optimistisuudesta, se myöntää kuitenkin olevan mahdollista, että varovaisemmissakin skenaarioissa positiivisen skenaarion mahdolliset pääomatuotot olisivat yhä voineet olla huomattavasti suuremmat kuin pessimistisen skenaarion mahdolliset tappiot.
In relation to whether or not KAW's behaviour could be considered a reference point to establish the conduct of a private investor, the formal investigation showed that KAW's exposure to SAS through its shareholding in SEB was smaller than that indicated in the opening decision.
Edellä esitetyn valossa asianomaisten valtioiden päätös osallistua uuteen uusiutuvaan luottojärjestelyyn näyttäisi vastaavan sellaisen yksityisen sijoittajan toimintaa, joka pyrkii saamaan tavanomaisen markkinaperusteisen tuoton, kun otetaan huomioon yhtiön tuolloinen tilanne.
Assessment of the States' participation in the new RCF under the MEI test
2 artikla
The independent analyses undertaken by external financial advisers (namely Goldman Sachs International and CITI as advisers to the States and […] as adviser to the lenders) prior to the conclusion of the new RCF are instructive in this regard.
3 artikla
According to Norway in its reply to the opening decision, the States only decided to participate in the new RCF after close scrutiny of the 4XNG plan by its external advisors and following adjustment of the terms and conditions of the new RCF.
Ainoastaan tämän päätöksen englanninkielinen teksti on todistusvoimainen.
While the Authority expressed some reservations in its opening decision regarding the scope of the report prepared by CITI, Norway has clarified that its decision to participate in the new RCF drew on all of the analyses prepared by its financial advisers and that the CITI report should therefore not be assessed in isolation.
Tehty Brysselissä 9 päivänä heinäkuuta 2014.
The financial advisers were tasked, inter alia, with providing a critical analysis of the 4XNG plan and the new RCF and of relevant sensitivities and vulnerabilities in that regard.
EFTAn valvontaviranomaisen puolesta
This analysis was conducted over successive reports with reference to the historical performance of SAS and to other industry benchmarks.
Puheenjohtaja
In line with this advice, the States requested a number of adjustments to the 4XNG plan (to accelerate cost-saving measures and accommodate additional initiatives), as well as adjustments to the terms of the new RCF to reduce the likelihood of a drawdown.
EUVL C 290, 5.10.2013, s. 9 (oikaisu).
In analysing the 4XNG plan, the external advisers identified and paid particular attention to key areas of possible risk, including cost savings targets, disposals and RASK pressure.
FAM on Knut ja Alice Wallenbergin säätiön omaisuuden hoidosta vastaava yritys.
This risk assessment resulted, inter alia, in the following considerations: Cost-savings targets
ASK eli tarjottu henkilökilometri (Available Seat Kilometer) on lentoyhtiön matkustajien kuljetuskapasiteetin mittari.
Further to the external advice received, the 4XNG plan was modified and strengthened to include cost-saving initiatives of approximately SEK [1-4] billion p.a.
Se saadaan kertomalla käytettävissä olevien matkustajapaikkojen määrä lennettyjen kilometrien määrällä.
(increased from the original target of SEK [1-4] billion p.a.).
Lähde: http://www.airlineleader.com/regional-focus/nordic-region-heats-up-as-all-major-players-overhaul-their-strategies