natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The cross-border nature of the distribution of CFDs, the fact that they affect more than one Member State, the spread of the distribution of CFDs in new jurisdictions, and the proliferation of different national measures to address similar investor protection concern (which, in turn, may contribute to the risk of regulatory arbitrage) lead to the conclusion that Union-wide measures to ensure a common level of protection across the Union are considered necessary.
Kun otetaan huomioon havaitun merkittävän sijoittajansuojaa koskevan ongelman koko ja luonne, ESMA katsoo välttämättömäksi ja oikeasuhteiseksi rajoittaa väliaikaisesti hinnanerosopimusten markkinointia, jakelua ja myyntiä yksityisasiakkaille tilanteisiin, joissa useat ehdot täyttyvät.
ESMA'S MEASURE ADDRESSES THE SIGNIFICANT INVESTOR PROTECTION CONCERN IDENTIFIED AND DOES NOT HAVE A DETRIMENTAL EFFECT ON THE EFFICIENCY OF FINANCIAL MARKETS OR ON INVESTORS THAT IS DISPROPORTIONATE TO ITS BENEFITS (ARTICLE 40(2)(a) AND (3)(a) OF REGULATION (EU) No 600/2014)
ESMAn rajoituksella ratkaistaan havaittu merkittävä sijoittajansuojaa koskeva ongelma takaamalla asianmukainen ja yhtenäinen vähimmäissuojan taso unionissa hinnanerosopimuksiin sijoittaville yksityisasiakkaille.
Taking into account the size and nature of the significant investor protection concern identified, ESMA considers it necessary and proportionate to temporarily restrict the marketing, distribution or sale of CFDs to retail clients to circumstances where a number of conditions are met.
Se ei myöskään vaikuta sillä saavutettaviin etuihin nähden kohtuuttoman haitallisesti finanssimarkkinoiden tehokkuuteen tai sijoittajiin.
ESMA's restriction addresses the significant investor protection concern identified by affording an appropriate and uniform level of minimum protection to retail clients trading CFDs in the Union.
ESMAn väliaikaisiin interventiotoimenpiteisiin liittyvät tärkeimmät hyödyt ovat seuraavat:
Furthermore, it does not have a detrimental effect on the efficiency of financial markets or on investors that is disproportionate to its benefits.
hinnanerosopimusten väärin perustein tehtävän myynnin ja siihen liittyvien taloudellisten seurausten vähentäminen, mikä tuo suurta hyötyä yksityisasiakkaille ja koko finanssimarkkinoille
The main benefits linked to ESMA's temporary intervention measures are the following:
sääntelyn ja valvonnan katvealueiden hyväksikäyttöä koskevien riskien vähentäminen eri laitoksissa ja oikeudenkäyttöalueilla
reduction of the mis-selling risk of CFDs and its related financial consequences.
sijoittajien luottamuksen palauttaminen finanssimarkkinoihin, mukaan lukien tällä alalla toimivat tarjoajat, joka on ehkä kärsinyt sijoittajien ongelmien vuoksi maineelle aiheutuneista vahingoista.
This is a major benefit for retail clients and for the financial markets as a whole;
ESMA katsoo, että mahdolliset taloudelliset seuraukset ja kustannukset, joita tarjoajille voi koitua tämän päätöksen interventiotoimenpiteiden täytäntöönpanosta, ovat todennäköisesti sekä kertaluonteisia että jatkuvia.
reduction of risks linked to regulatory or supervisory arbitrage across different entities and jurisdictions;
Ne liittyvät muun muassa seuraaviin:
restoring investors' confidence in financial markets including confidence in providers active in this sector which may have suffered from reputational damage arising from problems encountered by investors.
alkuvaiheen ja jatkuvat tietotekniset kulut
ESMA believes that potential financial consequences and costs that providers will face when implementing the intervention measures in this Decision are likely to be of both a one-off and ongoing nature linked, inter alia, to:
käytössä olevien menettely- ja organisaatiojärjestelyjen päivitys/tarkistus
initial and ongoing IT costs;
asiaankuuluvat henkilöstökulut, jotka liittyvät ESMAn interventiotoimenpiteiden täytäntöönpanoon (muun muassa vaatimustenmukaisuudesta vastaava henkilöstö ja asiaankuuluvia sijoituspalveluja tai tuotetietoa tarjoava henkilöstö)
the update/review of the existing procedural and organisational arrangements;
voimassa olevien sopimusten mahdollinen tarkistus ja päivitys (uudelleen laadinta)
relevant HR costs linked to the implementation of ESMA's intervention measures (including compliance function staff and staff providing relevant investment services or information about the products);
ESMAn interventiotoimenpiteiden piiriin kuuluvien tuotteiden myyntimäärän laskeminen.
the potential review and update of existing contracts (repapering); and
Joitakin näistä kuluista mahdollisesti siirretään sijoittajille.
reduced sales volumes of products covered by ESMA's intervention measures.
Lisätietoa interventiotoimenpiteiden odotetusta vaikutuksesta esitetään jäljempänä.
It is possible that some of these costs will be passed on to investors.
Alkuvakuussuoja
Further reference to the expected impact of the intervention measures is set out below.
ESMA katsoo, että hinnanerosopimusten markkinointia, jakelua tai myyntiä yksityisasiakkaille on rajoitettava soveltamalla tiettyjä vivutusrajoja kohde-etuuden luonteen mukaan.
Initial margin protection
Näiden vivutusrajojen käyttöönotolla suojellaan asiakkaita vaatimalla heitä maksamaan vähimmäisalkuvakuus hinnanerosopimuksen tekemiseksi.
ESMA considers it necessary to restrict the marketing, distribution or sale of CFDs to retail clients by the application of certain specific leverage limits depending on the nature of the underlying.
Tätä vaatimusta sanotaan alkuvakuussuojaksi.
The introduction of these leverage limits will protect clients by requiring them to pay a minimum initial margin in order to enter into a CFD.
Näin rajoitetaan asiakkaan nimellisarvoista sijoitusriskiä suhteessa sijoitettuun rahamäärään.
This requirement is known as ‘initial margin protection’.
Koska asiakkaalle koituvat kulut kasvavat nimellisarvoisen sijoitusriskin kasvaessa, alkuvakuussuojalla vähennetään asiakkaan tappioiden todennäköisyyttä verrattuna siihen, mitä olisi odotettavissa, jos asiakkaan kaupankäynnin vivutustaso olisi korkeampi.
This will limit the client's notional investment exposure in relation to the amount of money invested.
Kuten jäljempänä selitetään tarkemmin, tämä analyysi on vahvistettu empiirisellä tieteellisellä tutkimuksella, jossa todetaan, että vivutusrajat parantavat sijoittajien keskimääräisiä tuottoja.
As the costs a client faces are increasing in notional investment exposure, initial margin protection will reduce the probability of client losses compared to those that would be expected if the client were to trade at higher leverage.
ESMA on päätöstä tehdessään ottanut huomioon sen kannanottopyyntöön annetut vastaukset.
As further explained below, empirical academic research corroborates this analysis and establishes that leverage limits improve average outcomes for investors.
Tarjoajilta, toimialajärjestöiltä ja muilta asianosaisilta tahoilta kannanottopyyntöön saaduissa vastauksissa suhtauduttiin muutamaa poikkeusta lukuun ottamatta kielteisesti ehdotettuihin vivutusrajoihin.
In coming to its conclusion, ESMA has taken into account the responses from its call for evidence.
Ehdotetun mukaisten vivutusrajojen määräämisen suurin vaikutus tarjoajilla oli tulojen odotettavissa oleva lasku.
The responses from providers, trade organisations and other interested entities to the call for evidence were, with some exceptions, generally negative on the proposed leverage limits.
Monet vastaajista kuitenkin ilmoittivat, että he eivät – yleisesti ottaen – vastustaneet vivutusrajoja interventiotoimenpiteenä, mutta olivat eri mieltä ehdotetuista täsmällisistä rajoista.
The main impact on providers of imposing leverage limits as proposed was an expected decrease of revenues.
Kuluttajien edustajat suhtautuivat yleisesti myönteisesti hinnanerosopimuksista ehdotettuihin toimenpiteisiin, myös ESMAn ehdottamiin vivutusrajoihin.
However, many of them indicated that they — in general — did not oppose leverage limits as an intervention measure, but disagreed with the specific limits proposed.
Lähes puolessa kuluttajien edustajilta saaduista vastauksista kuitenkin ehdotettiin menemistä ESMAn ehdottamia toimenpiteitä pidemmälle ja ottamaan käyttöön ankarampia toimenpiteitä, kuten tiukemmat vivutusrajat tai täydellinen kielto markkinoida, jaella tai myydä hinnanerosopimuksia yksityisasiakkaille.
The consumer representatives were generally positive towards the proposed measures on CFDs, including the leverage limits proposed by ESMA.
Useimmissa yksityishenkilöiden vastauksissa hyväksyttiin tai torjuttiin ehdotetut toimenpiteet yleisesti ja hyvin lyhyesti, ja vain hyvin harvassa perusteltiin näkemystä tarkemmin.
In almost half of the responses from consumer representatives, however, it was proposed to go beyond the measures proposed by ESMA, by adopting stricter measures such as stricter leverage limits or a full ban on the marketing, distribution or sale of CFDs to retail clients.
Näistä yksityishenkilöistä suuri osa suhtautui kielteisesti ehdotettuihin vivutusrajoihin.
The large majority of responses from individuals expressed a generic, often very short, approval or disapproval of the proposed measures and only a very limited number qualified their comments in a more substantial way.
Niistä harvoista henkilöistä, jotka kannattivat ESMAn hinnanerosopimuksista ehdottamia toimenpiteitä, jotkut sanoivat katsovansa, että yksityisasiakkaat tarvitsevat lisäsuojatason näihin välineisiin sijoittaessaan.
A vast majority of these individuals were negative towards the proposed leverage limits.
Heistä jotkut viittasivat hinnanerosopimuksiin sijoittamisesta johtuvien tappioiden määrään tai valittivat joidenkin yritysten aggressiivisesta käytöksestä.
Among the few individuals supporting ESMA's proposed measures on CFDs, some mentioned that they believe retail clients require a further layer of protection when trading these instruments.
Joissakin tapauksissa sijoittajat väittivät joutuneensa petoksen uhreiksi.
Some of them referred to the amount of losses arising from CFDs trading or complained about the aggressive behaviour carried out by some firms.
Jotkut kannanottopyyntöön vastanneista totesivat arvostavansa alkuvakuussuojaan käytettävien luokkien hienosäätöä.
In some instances, the investors claimed that they have been victims of fraud.
Yksi vastaaja mainitsi useita kohde-etuuksia, jotka olisi luokiteltava uudelleen niiden volatiliteetin vuoksi.
Some respondents to the call for evidence indicated that they would appreciate further fine-tuning of the categories used for the initial margin protection.
Määrällisen lisäanalyysin jälkeen ESMA on luokitellut EuroSTOXX50:n merkittävien indeksien omaisuusluokkaan.
One respondent indicated several specific underlyings for reclassification due to its volatility.
Myös NASDAQ-100 on lisätty merkittävien indeksien omaisuusluokkaan.
Following further quantitative analysis, ESMA has reassigned the EuroSTOXX50 to the asset class of major indices.
Nykyisen tutkimuksen mukaan alempi vivutustaso liittyy asiakkaiden tulosten paranemiseen, muun muassa kauppakohtaisiin pienempiin tappioihin ja pienempiin kaupankäyntipalkkioihin kokonaisuudessaan, koska kaupankäyntimäärät ovat pienempiä.
Also the NASDAQ-100 is added to the asset class of major indices.
Erityisesti Rawley Z. Heimerin ja Alp Simsekin yksityiskohtaisessa tutkimuksessa, jossa verrataan asiakkaan tuloksia ennen vivutusrajojen soveltamista ja sen jälkeen Yhdysvaltain markkinoilla, todetaan, että vivutusrajat paransivat tuloksia asiakkailla, joiden vivutustasot olivat korkeimpia, 18 prosenttiyksikköä kuukaudessa ja vähensivät heidän tappioitaan 40 prosenttia.
Existing research indicates that lower leverage is associated with improved client outcomes, including lower losses per trade and lower total transaction fees as a function of lower volumes of trading.
Tämä perusteellinen tieteellinen tutkimus osoittaa myönteisen suhteen matalamman vivutustason ja pienempien kaupankäyntimäärien välillä, mikä parantaa kuluttajien tuloksia.
In particular, detailed research by Rawley Z. Heimer and Alp Simsek, comparing client outcomes before and after the application of leverage limits in the US market concludes that leverage limits improved outcomes for the highest-leveraged clients by 18 percentage points per month and alleviated their losses by 40 %.
ESMA ei ole saanut kannanottopyynnön aikana määrällisiä tietoja, jotka osoittaisivat, että alkuvakuussuojan käyttöönotto pienentäisi yksityisasiakkaiden sijoituksen tuottoja.
This in-depth academic study demonstrates a positive relationship between lower leverage and lower trading volumes, which contributed to improved outcomes for consumers.
Vähimmäisalkuvakuutta koskevalla vaatimuksella puututaan lisäksi joihinkin hinnanerosopimuksia koskeviin jakeluriskeihin varmistamalla, että vain yksityisasiakkaat, jotka pystyvät asettamaan riittävän ison vakuuden, voivat sijoittaa näihin tuotteisiin.
ESMA has not received during the call for evidence any quantitative data evidencing that introducing initial margin protection results in lower returns on investment for retail clients.
Alkuvakuussuojan odotetaan näin myös pienentävän sen todennäköisyyttä, että hinnanerosopimusten tarjoajat ottavat kohteekseen suuret yksityisasiakkaiden joukot pienikokoisemmilla tileillä, joita tuetaan korkeammalla vivutustasolla.
In addition, requiring minimum initial margin will address some of the distribution risks relating to CFDs by ensuring that only retail clients who are capable of posting sufficiently high margin can trade in these products.
Se todennäköisesti kannustaa yrityksiä keskittymään valistuneempiin yksityisasiakkaisiin ja ammattimaisiin asiakkaisiin kuin käymään liiallisesti kauppaa vähemmän valistuneiden yksityisasiakkaiden kanssa.
Relatedly, the initial margin protection is also expected to lower the likelihood that CFD providers target a mass retail client through smaller account sizes, supported by higher leverage.
Ehdotetulla alkuvakuussuojalla autetaan siten varmistamaan, että hinnanerosopimusten tarjoajat toimivat ehdoin, jotka ovat heidän asiakkaidensa etujen mukaisia, eivätkä pyri houkuttelemaan uusia asiakkaita tai laajentamaan markkinoita korkeammilla vivutustasoilla.
It will likely encourage firms to focus on sophisticated retail clients and professional clients, rather than ‘churning’ less sophisticated retail clients.
Alkuvakuussuojalla autetaan myös puuttumaan mahdollisia eturistiriitoja koskevaan riskiin erityisesti silloin, kun hinnanerosopimusten tarjoajat eivät suojaa asiakkaidensa sijoituksia ja hyötyvät siten suoraan asiakkaiden tappioista.
The proposed initial margin protection will therefore help ensure that CFD providers act on terms that are in the best interests of their clients instead of seeking to attract new clients or to expand market share through higher levels of leverage.
Tämä vähentää riskiä, että yritykset hyötyvät asiakkaiden sijoitusten tappioista ja kaupankäynnistä saatavista odotettavissa olevista voitoista.
The initial margin protection will also help address the risk of potential conflicts of interest particularly when CFD providers do not hedge their clients' trades and so benefit directly from client losses, by reducing the risk of firms profiting from losing client trades and expected profits from trading.
Se perustuu yleiseen sijoittajansuojaa koskevaan toimintamalliin, joka on otettu käyttöön monilla kansainvälisillä oikeudenkäyttöalueilla.
It reflects a common investor protection approach taken by a number of other international jurisdictions.
Kunkin kohde-etuuden alkuvakuussuoja on asetettu kyseisen kohde-etuuden volatiliteetin mukaan käyttämällä simulointimallia, jossa arvioidaan se, kuinka todennäköisesti asiakas menettää 50 prosenttia alkusijoituksestaan asianmukaisen hallussapitojakson aikana.
The initial margin protection for each underlying has been set according to the volatility of that underlying using a simulation model to assess the likelihood of a client losing 50 % of their initial investment over an appropriate holding period.
ESMA teki nimenomaisesti määrällisen simuloinnin niiden tuottojen jakautumisesta, joita yhteen hinnanerosopimukseen sijoittava voi odottaa saavansa eri vivutustasoilla.
Specifically, ESMA undertook a quantitative simulation of the distribution of returns an investor in a single CFD might expect to receive at different leverage levels.
Simuloinnin lähtökohtana olivat tiedot päivittäisistä markkinahinnoista kymmenen vuoden ajalta (useimmissa tapauksissa) erityyppisistä kohde-etuuksista, joita käytetään tavallisesti yksityisasiakkaille myytävissä hinnanerosopimuksissa.
The starting point of the simulation was approximately 10 years of daily market price data (in most cases) for various underlying types commonly used in CFDs sold to retail clients.
Analyysia varten ESMA otti huomioon hinnanerosopimuksen, joka suljetaan automaattisesti, jos vakuus saavuttaa 50 prosenttia alkuperäisestä arvostaan.
For the purpose of the analysis, ESMA considered a CFD that is automatically closed out if the margin reaches 50 % of its initial value.
Simuloitu todennäköisyys, jolla sulkeminen tapahtuu, riippuu kyseisestä vivutustasosta (ja kasvaa sen myötä).
The simulated probability with which close-out occurs depends on (and is increasing in) the given leverage.
Tutkittuna mittarina oli (automaattisen) sulkemisen todennäköisyys vivutustason mukaan.
A metric examined was the probability of (automatic) close-out as a function of leverage.
Tämän mittarin avulla vivutustasot voidaan asettaa sellaisen mallin mukaan, jolla odotetaan voitavan puuttua haittaan johdonmukaisesti erilaisissa kohde-etuustyypeissä.
This metric allows for leverage limits to be set according to a model that is expected to address detriment on a consistent basis across different underlying types.
ESMA katsoi, että koska kyse oli piensijoittajista ja tilastosta hinnanerosopimusten hallussapitojaksojen jakaumasta (jossa käytettiin kansallisilta toimivaltaisilta viranomaisilta kerättyjä tietoja), oli asianmukaista asettaa alkuvakuussuoja olettamalla, että yksityisasiakkaat pitävät kohde-etuutta hallussaan ainakin yhden päivän.
ESMA considered that, given the retail nature of investors and statistics on the distributions of CFD holding periods (using data collected by NCAs) it was appropriate to set initial margin protection by assuming retail clients hold an asset for at least 1 day.
Yhdenmukaisen vertailukohdan takaamiseksi ESMA simuloi sen jälkeen eri kohde-etuuksilla, mikä vivutustaso johtaisi vakuuteen perustuvaan sulkemiseen viiden prosentin todennäköisyydellä.
To provide a consistent reference point, ESMA then simulated what leverage would lead to margin close-out with a 5 % probability, for different underlying assets.
Kunkin omaisuusluokan tulosten jakautumisen perusteella valittiin vivutusrajat.
The range of results within each asset class then informed the selection of leverage limits.
Useimmissa tapauksissa rajat asetettiin varovasti lähemmäksi asteikon alapäätä.
In most cases, the limits were set conservatively towards the lower end of the range.
Huomioon otettiin se, miten laajasti eri kohde-etuuksilla käydään kauppaa.
Consideration was given to how widely traded different assets are.
Esimerkiksi hyödykkeitä, öljyä ja kultaa koskevista hinnanerosopimuksista käyvät tavallisesti kauppaa yksityisasiakkaat, mutta simuloinnit osoittavat, että vakuuteen perustuvaan sulkemiseen viiden prosentin todennäköisyydellä johtava vivutustaso kultaa koskevissa hinnanerosopimuksissa on kaksi kertaa suurempi kuin öljyä koskevissa hinnanerosopimuksissa.
For example, among CFDs on commodities, oil and gold are both commonly traded by retail clients, but simulations indicate that the leverage implying a 5 % probability of margin close-out for CFDs in gold is around twice that of CFDs in oil.
Kultaa koskevien hinnanerosopimusten vivutusraja on siten eri kuin öljyä ja muita hyödykkeitä koskevissa.
The leverage limit for CFDs in gold is accordingly different to that for those in oil and other commodities.
Kun alkuvakuussuoja määritetään tällä tavalla erityisesti vähintään yhden päivän kestävien simuloitujen positioiden avulla, saadaan johdonmukainen ja tarvittava suojan taso yksityisasiakkaille, jotka eivät seuraa positiotaan aktiivisesti kaupantekopäivän aikana tai eivät ehkä pysty arvioimaan, onko kohde-etuuden markkinoiden volatiliteetin vuoksi reagoitava nopeasti.
Determining initial margin protection in this way, in particular through simulated positions lasting at least 1 day, provides a consistent and necessary level of protection for retail clients who may not actively monitor their position over the course of a trading day or may not be able to assess the need for quick reactions in light of the volatility of the underlying market.
Osakkeita koskevissa hinnanerosopimuksissa hallussapidot ovat tietojen mukaan tavallisesti pidempiä kuin muissa omaisuuserissä, ja niiden osalta otettiin huomioon enintään viisi päivää kestäneet hallussapitojaksot.
In the case of CFDs on equities, data suggest that holdings are typically longer than for other assets, and consideration was given to holding periods of up to 5 days.
ESMA otti vaihtoehtoisia toimintamalleja huomioon alkuvakuussuojan kalibroinnissa.
ESMA considered alternative approaches to the calibration of the initial margin protection.
Vaihtoehtona voisi esimerkiksi olla yhden vivutusrajan asettaminen kaikille hinnanerosopimuksille niiden kohde-etuudesta riippumatta.
For example, an alternative would be to set a single leverage limit for all CFDs irrespective of their underlying.
ESMA kuitenkin katsoi asianmukaiseksi erottaa erilaiset kohde-etuustyypit toisistaan eri kohde-etuusluokkien aiempaa hintojen epävakautta koskevien erojen vuoksi ja siksi, että nykyisissä hinnanerosopimuksia tarjoavien yritysten tyypillisissä palkkiorakenteissa ja tyypillisessä asiakkaan käytöksessä on eroja.
However, ESMA considered it appropriate to distinguish between different underlying types given differences in historic price volatility between different classes of underlying, in addition to differences in typical fee structures within the current CFD firm population and typical client behaviour.
Vaikka alkuvakuussuojan täytäntöönpano merkitsee epäilemättä tiettyjä kuluja niille hinnanerosopimustentarjoajille, joiden on muokattava tällä hetkellä yksityisasiakkaille käyttöön annettuja vivutusrajoja, ESMA odottaa, että nämä kulut eivät ole kohtuuttomia verrattuna kyseisen suojan käyttöönoton etuihin.
While implementing the initial margin protection will imply certain costs for those CFD providers that would need to adjust the leverage limits currently made available to retail clients, ESMA expects these costs will not be disproportionate to the benefits of introducing such a protection.
ESMA huomauttaa myös, että hinnanerosopimusten tarjoajien vakiokäytäntöön jo kuuluu asiakkaille tarjottavan vivutustason muokkaaminen tiettyjen omaisuuserien muuttuvan riskiprofiilin perusteella.
ESMA also notes that it is already standard practice for CFD providers routinely to modify the leverage offered to their clients based on the changing risk profile of certain assets.
MCO-suoja (Margin close-out)
Margin close-out protection
Toinen toimenpide yksityisasiakkaiden suojaamiseksi on vakuuteen perustuvan sulkemisen suoja eli MCO-suoja.
Another measure to protect retail clients is the margin close-out protection.
Tällä toimenpiteellä täydennetään alkuvakuussuojan käyttöönottoa ja lievennetään riskiä siitä, että yksityisasiakkaat menettävät merkittäviä määriä varoja, jotka ylittävät hinnanerosopimuksiin tavanomaisissa markkinaolosuhteissa sijoitetut varat.
This measure complements the introduction of initial margin protection and mitigates the risk of retail clients losing significant funds in excess of the funds they have invested in a CFD, under normal market circumstances.
MCO-suojalla ja sen prosenttiosuuden vakioimisella, joka saavutettaessa hinnanerosopimusten tarjoajan on suljettava asiakkaan avoimet hinnanerosopimukset (50 prosenttia vaaditusta alkuvakuudesta), on myös tarkoitus puuttua hinnanerosopimusten tarjoajien MCO-käytäntöjen epäjohdonmukaiseen soveltamiseen.