natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Nevertheless, the report then concluded by providing a AAA credit rating to the bond offering.
Edellä esitetyn perusteella komissio katsoi, että otokseen valittujen yritysten joukkolainojen liikkeeseenlaskun järjestävät kiinalaiset rahoituslaitokset ovat perusasetuksen 3 artiklassa ja 2 artiklan b alakohdassa tarkoitettuja julkisia elimiä.
Finally, the Commission noted that under normal market circumstances, interest rates on bonds should on average be higher than interest rates on loans, because they are considered as subordinated debt.
Kahdelle otokseen valitulle vientiä harjoittavalle tuottajalle koitui lisäksi etuutta, koska joukkolaina laskettiin liikkeeseen koroilla, jotka alittivat niiden tosiasiallista riskiprofiilia vastaavat markkinakorot.
However, in the case of the sampled companies, the interest rates on loans were equal to or higher than the interest rates on the bonds.
Komissio katsoi, että etuuskohteluun perustuva rahoitus joukkolainojen kautta on erityistä perusasetuksen 4 artiklan 2 kohdan a alakohdan mukaisesti, koska joukkolainoja ei voida laskea liikkeeseen ilman valtion viranomaisten hyväksyntää ja Kiinan arvopaperilaissa todetaan, että joukkolainojen liikkeeseenlaskussa on noudatettava valtion teollisuuspolitiikkaa.
In light of the above considerations, the Commission found that the Chinese financial institutions organizing the issuance of bonds for the sampled companies are public bodies within the meaning of Articles 3 and 2 (b) of the basic Regulation.
Tämän politiikan mukaan suorituskykyiset vyörenkaat (mukana luettuina sisärenkaattomat kuorma-autojen renkaat) kuuluvat tuotteiden kannustettavaan luokkaan.
Furthermore, a benefit was provided to the two sampled exporting producers, since the bonds were issued at rates below the market rates corresponding to their actual risk profile.
Laskentamenetelmä
The Commission considered that the preferential financing through bonds is specific within the meaning of Article 4(2)(a) of the basic Regulation as the bonds cannot be issued without approval from government authorities, and the Securities Law of the PRC states that the issuance of bonds must comply with the State's industrial policies.
Koska joukkolainat ovat käytännössä vain erään tyyppinen velkainstrumentti, kuten lainat, ja koska lainojen laskentamenetelmä jo perustuu joukkolainakoriin, komissio päätti noudattaa 3.4.4 jaksossa kuvattua lainojen laskentamenetelmää.
According to these policies, high-performance radial tires (including tubeless truck tires) are specified as an encouraged category of products.
Tämä tarkoittaa sitä, että Yhdysvaltojen AA- ja BB-luokiteltujen saman pituisten yritysjoukkolainojen suhteellista erotusta sovelletaan Kiinan keskuspankin julkaisemiin viitekorkoihin ja näin määritetään markkinapohjainen joukkolainojen korko, jota sitten verrattaan yrityksen tosiasiallisesti maksamaan korkoon etuuden määrittämiseksi.
Calculation methodology
Otokseen valituille yritysryhmille etuuskohtelun mukaisten joukkolainojen osalta vahvistettu tukiprosentti tutkimusajanjaksolla oli seuraava:
Since bonds are in essence just another type of debt instrument, similar to loans, and since the calculation methodology for loans is already based on a basket of bonds, the Commission decided to follow the calculation methodology for loans as described above in section 3.4.4.
Etuuskohtelun mukainen rahoitus: joukkolainat
This means that the relative spread between US AA corporate bonds and US BB corporate bonds with the same duration is applied to the benchmark interest rates published by the PBOC to establish a market-based interest rate for bonds, which is then compared with the actual interest rate paid by the company in order to determine the benefit.
Etuuskohtelun mukainen rahoitus ja vakuutukset: vientiostajien luotot
The subsidy amount established with regard to preferential bonds during the investigation period for the sampled groups of companies amounts to:
Valituksen tekijän mukaan Kiinan valtio-omisteiset pankit tarjosivat vientiostajien luottoja tai pehmeäehtoisia luottoja ulkomaisille yrityksille, kuten tuojille, kiinalaisen tuotteiden, teknologian ja palvelujen, kuten renkaiden, viennin edistämiseksi.
Preferential financing: bonds
Komissio totesi tutkimuksen aikana, että yhdelläkään tuojista, etuyhteydessä olevista tai etuyhteydettömistä, ei ollut tileillään kiinalaisilta rahoituslaitoksilta saatuja maksamattomia lainoja.
Preferential financing and insurance: export buyer credits
Sen vuoksi komissio päätteli, että tätä tukiohjelmaa ei sovellettu otokseen valittuihin yrityksiin tutkimusajanjaksolla.
According to the complainant, state-owned banks in China provided export buyer's credits or concessional loans to foreign companies, such as importers, in order to promote the export of Chinese products, technology, and services, such as tyres.
Etuuskohtelun mukainen rahoitus ja vakuutukset: tuki ulkomaisille investoinneille
During the investigation, the Commission found that none of the importers, whether related or unrelated, had any outstanding loans from Chinese financial institutions in their accounts.
Vuoden 2015 lopussa CNRC hankki 65 prosentin osuuden Pirelli-ryhmästä.
The Commission therefore concluded that this programme was not applicable to the sampled companies during the investigation period.
Ryhmän arvo oli tuolloin 7,1 miljardia euroa.
Preferential financing and insurance: support for foreign investment
Hankintaan liittyi useita Kiinan viranomaisten tukitoimenpiteitä.
At the end of 2015, CNRC acquired a 65 % stake in the Pirelli Group.
Ilmoitusasiakirjan ja lopullisten päätelmien ilmoittamisen jälkeen Kiinan viranomaiset, Pirelli ja CNRC väittivät, että komissio ei voinut tutkia tätä järjestelmää, koska sitä ei mainittu valituksessa tai vireillepanoilmoituksessa.
This Group had been valued at 7,1 billion EUR at the time.
Lopullisten päätelmien ilmoittamisen jälkeen Kiinan viranomaiset toistivat tämän väitteen ja totesivat, että komissio ei tarjonnut mahdollisuutta kuulemisiin ennen vireillepanoa perusasetuksen 10 artiklan 7 kohdan mukaisesti ja esti näin Kiinaa ehdottamasta yhteisesti sovittua kantaa.
This acquisition was accompanied by several support measures from the GOC.
Kiinan viranomaiset väittivät lisäksi, että uusiin järjestelmiin voidaan soveltaa tasoitustoimenpiteitä vain, jos EU:n lainsäädännössä on oikeusperusta.
Following the disclosure of the Information Document and final disclosure, the GOC, Pirelli and the CNRC claimed that the Commission could not investigate this scheme as it had not been covered by the complaint or by the Notice of Initiation.
Tällainen oikeusperusta otettiin käyttöön kuitenkin vasta kun perusasetuksen uusi 10 artiklan 7 kohdan toinen alakohta tuli voimaan joulukuussa 2017, eikä sitä sovelleta tähän menettelyyn.
After final disclosure the GOC reiterated this claim and argued that the Commission did not provide an opportunity for consultations prior to initiation in accordance with Article 10(7) of the basic Regulation preventing the PRC from proposing a mutually agreed position.
CNRC:n kannan mukaan kukin ohjelma olisi pitänyt mainita erikseen vireillepanoilmoituksessa.
In addition, the GOC claimed that new schemes can be countervailed only if there was a legal basis in EU law.
Koska komissio oli viitannut vain ”avustuksiin” tai ”lainoihin” eikä ”pääomasijoituksiin”, SRF:n sijoitus ei kuulunut menettelyn piiriin.
However, such legal basis was only introduced upon the entry into force of the new Article 10(7), second paragraph, of the basic Regulation in December 2017, which was not applicable to this proceeding.
Komissio ei ole samaa mieltä asiasta.
The CNRC took the view that each program had to be individually mentioned in the notice of initiation.
Vireillepanoilmoituksessa viitattiin seuraaviin: ”1) varojen suora siirto ja varojen tai velvoitteiden mahdollinen suora siirto”.
As the Commission had only referred to ‘grants’ or ‘loans’ and not to ‘equity investment’ the SRF investment was not covered by the proceedings.
Tukien vastaisen perusasetuksen 3 artiklan 1 kohdan a alakohdan i alakohdan sekä tukia ja tasoitustulleja koskevan WTO-sopimuksen 1.1 artiklan (a)(1)(i) alakohdan mukaan termi ”varojen suora siirto” selitetään suluissa olevilla esimerkeillä.
The Commission disagreed.
Niihin kuuluvat muun muassa avustukset, lainat ja omaan pääomaan tehdyt sijoitukset.
The Notice of Initiation referred to the ‘(1) direct transfer of funds and potential direct transfer of funds or liabilities’.
Koska SRF:n sijoitus oli pääomasijoitus, se kuului vireillepanoilmoituksen soveltamisalaan ”varojen suorana siirtona”.
Both under Article 3(1)(a)(i) of the basic AS Regulation and Article 1.1 (a)(1)(i) of the SCM Agreement the term ‘direct transfer for funds’ is explained by bracketed examples.
SRF:n sijoitusta ei myöskään pidetty erillisenä, itsenäisenä ohjelmana tässä tutkimuksessa, kuten 334–340 kappaleessa selitetään.
They enumerate ‘for example, grants, loans, equity infusion’.
SRF:n sijoitus oli pikemminkin lisätoimi Kiinan viranomaisten viiden rahoitustoimen paketissa Pirellin hankinnan yhteydessä.
As an equity investment, the SRF investment was hence covered by the Notice of Initiation under the heading ‘direct transfer of funds’.
CINDAn toisen pääomasijoituksen lisäksi paketin muut osat olivat avustus, laina ja koron takaisinmaksu, jonka CNRC hyväksyy olevan tutkimuksen kohteena.
Moreover, as explained below in recitals (334) to (340), the SRF investment was not considered to be a separate, self-standing programme for the purpose of this investigation.
Analysoidessaan SRF:n sijoitusta komissio ei ole sisällyttänyt tutkimukseen erillistä ohjelmaa, vaan se on vain tarkastellut kaikkia yhden monimutkaisen rahoitustoimen merkityksellisiä osia ohjelmassa, jolla edistetään ulkomaankauppaa.
Rather, the SRF investment constituted an additional intervention in a package of five financial interventions from the Government of China in the context of acquiring Pirelli.
Vaikka menettelyn piiriin kuuluvista tuista olisikin ollut epäilystä, komissio on hälventänyt tällaiset epäilykset soveltaessaan täyttä avoimuutta tutkimuksen aikana.
Next to another equity investment from CINDA, the other parts of the package were a grant, a loan, and an interest repayment which the CNRC accepts for having been properly subject to investigation.
Kysymys SRF:n tekemien sijoitusten markkinapohjaisuudesta otettiin Kiinan viranomaisten tiloihin tehdyn tarkastuskäynnin aikana esiin yhteisestä sopimuksesta, ja Kiinan viranomaiset antoivat hyödyllistä tietoa SRF:n luonteesta.
By analysing the SRF investment, the Commission had thus not included a separate programme into the investigation, but rather looked at all relevant parts of one complex financial measure, as part of a programme to promote foreign trade in this context.
Tämän vuoksi komissio oli yllättynyt CNRC:n lopullisten päätelmien ilmoittamisen jälkeen esittämästä väitteestä, jonka mukaan Kiinan viranomaiset olivat antaneet vain yhden suullisen vastauksen komission tarkastuskäynnin aikana eikä komissio ollut pyytänyt lisätietoja SRF:n markkinapohjaisuudesta.
Moreover, even if there had been a doubt about the scope of the covered subsidies by the proceeding, the Commission had dispelled such doubts in full transparency during the investigation.
Komissio päinvastoin lähetti Kiinan viranomaisille 28 artiklan mukaisen kirjeen ja sai Kiinan viranomaisilta joitakin asiakirjoja SRF:n sijoituksista, mikä edelleen vahvistaa sitä, että Kiinan viranomaisten rahoituksen tämä näkökohta oli asianmukaisesti osa menettelyä.
The question of the market-based nature of investments made by the Silk Road Fund (‘SRF’) was raised by common agreement during the verification visit at the GOC, where the GOC also provided useful information about the nature of the SRF.
Näin ollen väite, jonka mukaan SRF:n sijoitus ei kuulunut tutkimuksen piiriin, hylättiin.
In this respect, the Commission was also surprised about the allegation of CNRC made after final disclosure that the GOC had only made an oral response during the Commission's verification visit and that the Commission had not sought further information on the market-based nature of the SRF.
Oikeusperusta
Rather to the contrary, the Commission had sent an Article 28 letter to the GOC in that respect and received some documentation about the SRF investment by the GOC, which again underlines that this aspect of the GOC financing was properly part of the proceeding.
Kauppaministeriön hyväksymä ulkomaankaupan kehittämisen 13. viisivuotissuunnitelma, 26.12.2016;
The claim that the SRF investment was outside the scope of the investigation was therefore rejected.
petrokemian alan 13. viisivuotissuunnitelma;
Legal basis
kansainvälisen tuotantokapasiteettia ja laitevalmistusta koskevan yhteistyön edistämistä koskevat valtioneuvoston ohjaavat lausunnot, annettu vuonna 2015, jäljempänä ’ohjaavat lausunnot’;
Guiding Opinions of the State Council on the Promotion of International Production Capacity and Equipment Manufacturing Cooperation, issued in 2015 (‘Guiding Opinions’);
valtiovarainministeriön ilmoitus valtion keskitetyn pääoma- ja toimintatalousarvion vapauttamisesta vuonna 2016, CZ [2016], nro 18.
Notice on Appropriating Subsidized Funds of Key Projects of 2015 Special Funds for the Development of Foreign Trade and Economy, C.H.
Tutkimuksen havainnot
No 653 and Chemchina File [2016] No 144;
Komissio totesi, että Kiinan viranomaiset olivat puuttuneet usealla tavalla asiaan ja helpottaneet CNRC:n 65 prosentin osuuden hankkimista Pirelli-ryhmästä.
Notice of the Ministry of Finance on Release of Central State-Owned Capital Operating Budget in 2016, CZ [2016], No 18.
CNRC sai ensinnäkin 500 miljoonan RMB:n (noin 66 miljoonan euron) avustuksen SASAC:ltä ”edistääkseen globaalia tuotantokapasiteettiin liittyvää yhteistyötä uuden silkkitiealoitteen puitteissa” valtion keskitetyn pääoma- ja toimintatalousarvion vapauttamisesta vuonna 2016 annetun valtiovarainministeriön ilmoituksen mukaisesti (CZ [2016], nro 18).
Findings of the investigation
Toiseksi CNRC sai 800 miljoonan euron etuuskohteluun perustuvan lainan pankkikonsortiolta, johon kuuluivat China Development Bank, jäljempänä ’CDB’, EXIM ja China Construction Bank, jäljempänä ’CCB’.
The Commission found that the GOC had intervened in several ways to facilitate the acquisition of the 65 % stake in the Pirelli Group by CNRC.
Lainasopimuksessa mainitaan lainan käyttötarkoitukseksi Pirellin hankinta.
First, CNRC received a grant of 500 million RMB (around 66 million EUR) from SASAC, to ‘promote global production capacity cooperation under the ‘One Belt, one Road Initiative’’, in line with the Notice of the Ministry of Finance on Release of Central State-Owned Capital Operating Budget in 2016, CZ [2016], No 18.
Palautuksen myönsi valtiovarainministeriö ”Pirellin osakeoikeuksien hankkimiseksi” osana vuoden 2015 ulkomaankaupan kehittämiseen tarkoitetuista erityisvaroista tuettuja avainhankkeita (ks. ilmoitus vuoden 2015 ulkomaankaupan ja talouden kehittämiseen tarkoitetuista erityisvaroista tuettujen varojen osoittamisesta avainhankkeisiin, C.H. [2015] nro 653 ja Chemchinan asiakirja [2016] nro 144).
Second, CNRC received a 800 million EUR preferential loan from a bank consortium including China Development Bank (‘CDB’), EXIM and China Construction Bank (‘CCB’).
Neljänneksi Kiinan viranomaiset osallistuivat Pirelli-ryhmän osakkuuden hankkimiseen tarjoamalla 533 miljoonan euron arvoisen pääomaosakkuuden SRF:n kautta (kyseessä on valtion sijoitusrahasto, joka on osa uutta silkkitiealoitetta).
The loan agreement mentions as purpose of the loan the acquisition of Pirelli.
Sijoitussopimuksessa käsitellään liiketoimen käytännön yksityiskohtia muttei mainita mitään sen perustana olevista ehdoista.
Third, CNRC received a 17 million RMB refund of the interest paid on the loan mentioned in the recital above.
Komissiolle ei toimitettu mitään muita SRF:n ja CNRC:n välisiä asiakirjoja, jotka olisivat liittyneet tähän liiketoimeen.
This refund was granted by the Ministry of Finance ‘for the acquisition of Pirelli's stock rights’ as part of the ‘key projects of 2015 special funds for the development of foreign trade’, in line with the Notice on Appropriating Subsidized Funds of Key Projects of 2015 Special Funds for the Development of Foreign Trade and Economy, C.H.
Kiinan viranomaiset osallistuivat myös China National Tire -ryhmän rakenneuudistuksiin hankinnan jälkeen tarjoamalla 266 miljoonan euron arvoisen pääomaosakkuuden China Cinda Asset Management Company Ltd.:n, jäljempänä ’Cinda’, kautta yrityksessä, jonka hallussa on Pirelli-ryhmän rengasliiketoiminta.
No 653 and Chemchina File [2016] No 144.
Kaikilla viidellä toimella oli yhteisenä tavoitteena antaa CNRC:lle mahdollisuus ostaa Pirelli.
Fourth, the GOC participated in the acquisition of the stake in the Pirelli Group by providing an equity participation worth 533 million EUR via SRF, a government investment fund which is part of the ‘One Belt, one Road Initiative’.
Yhdessä niihin viitataan ’toimenpiteenä’.
The investment agreement deals with the practical details of the transaction, but is silent about the underlying conditions.
Julkiset elimet
Finally, the GOC participated in the restructuring exercise within the China National Tire Group after the acquisition by providing an equity participation worth 266 million EUR via the China Cinda Asset Management Company Ltd (‘Cinda’) in the company holding the Pirelli Group's industrial tire business.
Edeltävässä johdanto-osan kappaleessa mainittujen etuuskohteluun perustuvien lainojen osalta komissio vahvisti jo 3.4.1 jaksossa, että CDB, EXIM ja CCB toimivat perusasetuksen 3 artiklan ja 2 artiklan b alakohdassa tarkoitettuina julkisina eliminä tarjotessaan lainoja otokseen valituille yrityksille.
All five interventions had the common objective to allow CNRC purchasing Pirelli.
SRF:n ja Cindan osalta komissio havaitsi, että Kiinan viranomaiset omistavat täysimääräisesti molemmat yksiköt ja niiden hallintorakenne osoittaa, että valtio harjoittaa merkityksellistä vaikutusvaltaa niihin nähden.
Together, they are referred to as ‘the measure’.
Verkkosivustonsa mukaan SRF on valtio-omisteinen yksikkö, jonka valtio on perustanut tarjoamaan investointi- ja rahoitustukea kauppa- ja talousyhteistyöhön silkkitiealoitteen puitteissa ja jota se tukee.
Public Bodies
Valtio omistaa yrityksestä 100 prosenttia ulkomaankaupan valtionhallinnon, China Investment Corporationin, EXIM-pankin ja CDB:n kautta.
Some of the GOC's support was thus provided directly (e.g. via grants), some of it was provided indirectly via state-owned entities.
Sillä on johtokunta ja hallintoneuvosto, jotka koostuvat eri ministeriöiden edustajista.
Concerning the preferential loan mentioned in recital above, the Commission already established in section 3.4.1 above that CDB, EXIM and CCB were acting as public bodies within the meaning of Articles 3 and 2 (b) of the basic Regulation when providing loans to the sampled companies.
Vuonna 2017 yrityksen suurimmat osakkeenomistajat olivat valtiovarainministeriö ja (64,45 %) ja Kiinan kansantasavallan sosiaaliturvarahaston kansallinen neuvosto (7,06 %).
With respect to SRF and Cinda, the Commission found that both entities are fully owned by the GOC and their corporate governance structure indicates that the State exercises a meaningful influence over them.
Yrityksen johtokuntaan ja hallintoneuvostoon kuuluu viranomaisten ja suurten valtio-omisteisten rahoituslaitosten edustajia.
According to its website, SRF is a State-owned entity established and supported by the State to provide investment and financing support for trade and economic cooperation and connectivity under the framework of the Belt and Road Initiative.
Yrityksen perustoimintaan kuuluu ongelmallisten omaisuuserien hoito.
The company is 100 % owned by the State through the State Administration of Foreign Exchange, China Investment Corporation, EXIM Bank and CDB.
Vuosikertomuksensa mukaan yritys koordinoi tiiviisti kansallista strategiaa ja tuki mm. uuden silkkitiealoitteen kehittämistä.
It has a board of directors and a board of supervisors, which consist of representatives from various Ministries.
Yritys vakuutti myös tutkivansa ja toteuttavansa antaumuksella Kiinan kansantasavallan 19. kansankongressin ja Xi Jinpingin aatetta ”Thought on Socialism with Chinese Characteristics for a New Era”, vahvistavansa puolueen johtoasemaa ja antavansa vankat poliittiset takeet yrityksen kehittämiseksi.
Cinda was founded as a state-owned enterprise and a bad bank for the China Construction Bank in 1999.
Tarkastuskäynnillä saatujen sekä julkisesti saatavilla olevien tietojen perusteella komissio päätteli, että on olemassa virallisia aihetodisteita valtion harjoittamasta valvonnasta SRF:n ja Cindan suhteen.
According to its Annual Report, it was the first asset management company established in April 1999 pursuant to approval of the State Council to tackle financial risk and maintain the stability of the financial system as well as to facilitate the reform of state-owned banks and enterprises.
Komissio hankki tietoja siitä, oliko Kiinan viranomaisilla merkittävä määräysvalta SRF:ssä ja Cindassa.
In 2017, the main shareholders of the company were the Ministry of Finance (64,45 %) and the National Council for Social Security Fund of the PRC (7,06 %).
Tähän liittyen komissio totesi, että niiden osallistumista on tarkasteltava seuraavan oikeudellisen kehyksen yhteydessä:
The Board of Directors and the Board of Supervisors of the company consists of a mix of representatives from governmental authorities and large state-owned financial institutions.
ulkomaankaupan kehittämisen 13.:ssa viisivuotissuunnitelmassa esitetään Kiinan ulkomaankauppapolitiikan yleiset periaatteet, joihin kuuluu avautuminen, laajeneminen ja tason korottaminen sekä ”ulkomaille suuntautumisen” ja ”esittelyn” yhdistäminen kaupan kasvattamiseksi.
Distressed asset management is the core business of the company.
Suunnitelmalla pyritään myös edistämään siirtymistä pelkästä tavaroiden viennistä tavaroiden, palveluiden, teknologian ja pääomaan vientiin.
According to its Annual Report, the company ‘closely coordinated the national strategy’, and supported, among others, the construction of the ‘Belt and Road’ Initiative.
Yksi suunnitelman III.3 luvussa mainituista keskeisistä tehtävistä on ulkomaankauppayritysten kansainvälisen toimintakyvyn lisääminen, jotta kannustetaan vahvoja yrityksiä laajentamaan teollisia ketjuja, tekemään kansainvälisiä yhteenliittymiä ja hankintoja sekä hankkimaan laadukkaita tuotemerkkejä, keskeistä teknologiaa ja markkinointikanavia.
The Company also vowed that it ‘will earnestly study and implement the spirit of the 19th National Congress of the CPC and Xi Jinping Thought on Socialism with Chinese Characteristics for a New Era, vigorously strengthen the overall leadership of the Party and provide strong political guarantee for the development of the Company’.
Suunnitelmassa todetaan vielä, että kansainvälisille yrityksille, joiden luottotilanne on hyvä, annetaan järjestelmällistä tukea ja näin muodostetaan suuria yrityksiä, joilla on kansainvälistä liiketoimintakykyä ja maailmanlaajuinen jakelumarkkinaverkosto.
Based on the information provided during the verification visit, as well as publicly available information, the Commission thus concluded the existence of formal indicia of government control with respect to SRF and Cinda.
Kansainvälisen tuotantokapasiteettia ja laitevalmistusta koskevan yhteistyön edistämistä koskevissa valtioneuvoston ohjaavissa lausunnoissa selitetään tarkemmin, miten ulkomaille suuntautumista koskeva strategia pannaan täytäntöön käytännössä.
The Commission further sought information about whether the GOC exercised meaningful control over the conduct of SRF and Cinda.
Tavoitteena on toteuttaa siirtyminen tuotteiden viennistä teollisuuden vientiin ja kehittää aktiivisesti toimintaa kehittyneiden maiden markkinoilla.
In this context, the Commission noted that their participation must be seen within the context of the following legislative framework:
Viime kädessä tavoitteena on muodostaa johtavia yrityksiä, joilla on kansainvälistä kilpailukykyä ja markkinoiden kehittämiskykyä.