natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The sources referred to in the additional disclosure document referred to the use of a relative spread with regards to yields and not to the difference between loan interest rates obtained from banks.
Edellä 159–161 kappaleessa esitetyistä syistä ja todentamisen yhteydessä saatujen todisteiden perusteella komissio jätti Shougang-ryhmän kiinalaisen luottoluokituksen huomiotta.
None of the sources stated that this difference needed to be expressed in a relative way, and not all of them were credible sources.
Edellä esitetyn yleisen tilanteen perusteella komissio katsoi tarpeelliseksi vahvistaa asianmukaisen viitearvon ryhmän tasolla.
On the first point, the Commission recognised that commercial banks usually use a mark-up expressed in absolute terms.
Jotta voitiin ottaa huomioon valmiusluottolimiittikäytäntöjen aiheuttama lisääntynyt riski ja koska näiden lainojen ehdot ja maturiteetti olivat olennaisilta osiltaan verrattavissa 162 kappaleessa mainittuihin korkeakorkoisiin lainoihin, komissio käytti mainitussa kappaleessa tarkoitettua viitearvoa viitearvona kaikkien sellaisten lainojen osalta, joiden maturiteetti on enintään 2 vuotta.
It observed that this practice seems mainly based on practical considerations, because the interest rate is ultimately an absolute number.
Jäljelle jäävien ryhmän tasolla saatujen lainojen osalta, joiden maturiteetti on vähintään 2 vuotta, komissio käytti käytettävissä olevien tietojen perusteella yleistä viitearvoa, jolla ryhmän tasolla annetaan korkein ”sijoituskelvottoman” luokka, kuten edellä 166–168 kappaleessa selitetään.
The absolute number is however the translation of a risk assessment that is based on a relative evaluation.
Komissio katsoi, että kuumavalssattuja teräslevytuotteita tuottavien yritysten tilanne oli sellainen, että ilman valtion tukea kyseiset yritykset eivät olisi saaneet lisää lainaa tutkimusajanjaksolla.
The risk of default of a BB-rated company is X % more likely than default of the government or the risk-free company.
Tältä osin komissio huomautti, että Shougang-ryhmä on suuri valtionyhtiö, joka määritettiin huippuyritykseksi teräsalan 11. ja 12. viisivuotissuunnitelmassa.
This is a relative evaluation, which is illustrated by data submitted by the GOC on the historical development of spreads (see analysis below).
Näin ollen vuoden 1998 suuntaviivojen [31] E jakson b alakohdan V kohdan mukaisesti komissio päätti pitää näiden lainojen tutkimusajanjaksolla maksamatta jääneitä määriä valtion politiikan mukaisina avustuksina.
The relative spread captures changes in the underlying market conditions which are not expressed when following an absolute spread.
Käytettävissä olevien tietojen perusteella komissio otti tasoitustullin käyttöönoton yhteydessä huomioon vain tutkimusajanjaksolla myönnetyt lainat.
On the second and third point, the Commission agreed with the starting point that interest rates reflect not only company risk profiles, but also country- and currency specific risks.
Kiinan viranomaisten ja joidenkin otokseen valittujen yritysten esittämät väitteet ja perustelut suhteellisen erotuksen yleisestä menetelmästä ja korvaavan viitearvon käyttämisestä soveltuvat myös Shougang-ryhmään.
Often, as in the present case, the country- and currency-specific risk varies over time, and the variations are different for different countries.
Komissio esitti näitä kohtia koskevat vastaväitteet jo 175–195 kappaleessa.
As a result, the risk-free rates vary significantly over time, and are sometimes lower in the US, sometimes in China.
Päätelmistä ilmoittamisen jälkeen Kiinan viranomaiset vastustivat myös lainojen kohtelua avustuksina ja esittivät seuraavat väitteet:
These differences relate to factors such as observed and expected GDP growth, economic sentiment, and inflation levels.
Komissio ei ilmoittanut tosiasioista, jotka liittyivät sen huomioihin valtiontuesta, jota ilman kyseiset yritykset eivät olisi saaneet kyseisiä lainoja.
Because the risk-free rate varies over time, the same nominal absolute spread can signify a very different assessment of the risk.
Tiettyjen lainamäärien katsominen tasoitustoimenpiteiden alaisiksi avustuksiksi ei ole tukia ja tasoitustulleja koskevan sopimuksen 1.1 artiklan b alakohdan, 14 artiklan ja 14 artiklan b alakohdan mukaista.
For example, where the bank estimates the company-specific risk of default at 10 % higher than the risk-free rate (relative estimation), the resulting absolute spread can be between 0,1 % (at a risk-free rate of 1 %) and 1 % (at a risk-free rate of 10 %).
Kiinan viranomaisten väite perustui EC–DRAMS -paneelin raporttiin [32], jossa tällainen toimintatapa katsottiin kohtuuttomaksi ja epäjohdonmukaiseksi tukia ja tasoitustulleja koskevan sopimuksen 1.1 artiklan b alakohdan ja 14 artiklan kanssa.
From an investor perspective, the relative spread is hence a better measure as it reflects the magnitude of the yield spread and the way it is affected by the base interest-rate level.
Komission laskentamenetelmä edustaa poikkeusta, jota ei sallita tukia ja tasoitustulleja koskevan sopimuksen 14 artiklan b alakohdassa, koska sillä muutetaan maksuosuuden oikeudellinen luonne lainasta avustukseksi.
The method is country-neutral.
EC–DRAMS -paneelissa korostettiin, että laina on perustavanlaatuisesti erilainen kuin avustus, koska siihen liittyy takaisinmaksettava velka [33].
For instance, where the risk-free rate in the US is lower than the risk-free rate in China, the method will lead to higher absolute mark-ups.
Kaikki lainat ilmoitettiin yrityksen kirjanpidossa lainoiksi, ei avustuksiksi, yhdessäkään lainataulukossa luetellussa lainassa ei mainittu velkojen anteeksiantamista ja kaikista lainoista maksettiin korkoa.
On the other hand, where the risk-free rate in China is lower than in the US the method will lead to lower absolute mark-ups.
Lisäksi tuen määrän laskemista koskevien EU:n vuoden 1998 suuntaviivojen E jakson b alakohdan V kohdassa oletetaan, että velka annetaan anteeksi tai sitä ei voida maksaa takaisin.
To further illustrate this point, the data provided by the GOC show that the relative spread was low before the bust of the dotcom-bubble in 2002.
Asianomaisten yritysten väitetty taloudellinen tilanne ei oikeuttanut kohtelemaan tiettyjä lainoja avustuksina.
It returned to low levels until the financial and economic crisis caused by subprime and sovereign debt.
Asianomaiset yritykset olivat osa isoa yritysryhmää, ja niiden lainoilla oli emoyhtiön takaus.
Following that financial and economic crisis, the relative spreads remained at a higher level compared to before that crisis.
Myös EU:n tuottajat tuottivat tappiota vuodesta 2012 lähtien mutta saivat silti lainaa ja pystyivät rahoittamaan velkansa uudelleen.
This higher level of the relative spread reflects well worsened macro-economic fundamentals and suppressed aggregate demand, which also caused the inflation rate in the US (and other advanced economies) to fall to very low levels.
Vientiä harjoittavat tuottajat olivat Kiinan viranomaisten huomautuksista samaa mieltä.
The data provided by the GOC shows that the absolute spread fails to reflect the worsened underlying fundamentals.
Shougang-ryhmältä saatiin vielä lisähuomautuksia:
For instance, there is a relatively small difference in the absolute yield spread in the US – 2,46 p.p. in 2003 and 2,35 p.p in the IP, even if there is a large difference in the average inflation rate – 2,27 % in 2003 and only 0,12 % 2015.
Shougang-ryhmä huomautti, että kolmen ryhmään kuuluvan yrityksen tietyt lainamäärät luokiteltiin uudelleen avustuksiksi ilman riittäviä selityksiä tai perusteluja.
The relative spread better captures the divergences in the economic situation between the two, namely 48,86 % in 2003 against 71,57 % in 2015.
Shougang-ryhmä oli konsernin tasolla kannattava vuosina 2014 ja 2015, ja sillä oli paljon jakamattomia voittoja.
Similarly, in 2006 (before the crisis) the absolute spread was at 1,55 %, which is almost the same as in 2017 (1,56 %), even though the underlying market conditions have significantly changed.
Ensimmäisen kohdan osalta komissio ei yhdy Kiinan viranomaisten lausuntoon, jonka mukaan se ei ilmoittanut tosiasioista, jotka liittyivät komission havaintojen taustalla olevaan valtiontukeen.
That change in market conditions is expressed in the relative spread, which was 27 % in 2006 and 46 % in 2017.
Edellä 211 kappaleessa mainittu valtiontuki oli osa etuuskohtelun mukaisia lainoja koskevia perusteluita ja sitä koskevat samat todisteet, joita kuvataan laajalti 3.4.1–3.4.3 kohdassa.
Finally the Commission acknowledged that using the relative spread methodology in cases of negative interest rates would produce unreasonable results.
Komissio esittää 3.5 kohdassa lisätodisteita siitä, että jotkin taloudellisissa vaikeuksissa olevat terästeollisuuden yritykset saavat valtiontukea.
However, that scenario is not at issue in the present case.
Koska sekä Shougang-ryhmä että Benxi-ryhmä katsotaan kansallisiksi huippuyrityksiksi, 3.5 kohdassa kuvatut perustelut koskevat myös niitä.
The Commission considered that during the IP the relative spread better captured the underlying market conditions affecting company-specific credit risks than using an absolute spread approach.
Toisen ja kolmannen osalta komissio selvitti, että se ei ollut katsonut otokseen valituille yrityksille myönnettyjä lainoja avustuksiksi sellaisenaan.
On the fourth point, the Commission interpreted the facts presented by the GOC in a different manner.
Päinvastoin kuin Kiinan viranomaiset toteavat, komissio ei muuttanut maksuosuuden oikeudellista luonnetta lainasta avustukseksi.
Using the set of data provided by the GOC, it can be seen that the absolute spread is not as stable as alleged by the GOC, but instead varies over time, from 1 % to 4,5 %.
Komissio totesi sen sijaan, että yrityksille annettuihin lainoihin liittyi maksusitoumuksia.
In addition, the relative spread follows exactly the same trend as the absolute spread over the past 23 years, i.e. when the relative spread increases the absolute spread also increases and vice versa.
Laskiessaan tällaisista liiketoimista koituvaa etua komissio ei kuitenkaan vertaillut korkoja vaan käytti lähtökohtana jäljellä olevaa pääomaa.
As for the alleged volatility of the relative spread, the magnitude of the changes are similar — the difference between the highest and the lowest figures is 530 % for the relative spread and 450 % for the absolute spread.
Tältä osin komissio määritteli vielä, että etua laskiessaan se ei ottanut huomioon lainan koko määrää.
Finally, when applying the data provided by the GOC to the historical PBoC rates, it shows that in some years the relative methodology produces a lower benchmark than the absolute spread.
Lähtökohtana pidettiin jäljellä olevaa lainaosuutta, ja kyseiseen määrään tehtiin tämän jälkeen useita oikaisuja alaspäin.
Based on the additional information document, the GOC claimed that the years 2002 and 2008 to 2010 should be taken out from the analysis because they were ‘abnormal’ years.
Ensin etu määritettiin lainasta jäljellä olevan pääoman perusteella, josta vähennettiin tutkimusajanjaksolla maksetut korot.
The Commission fails to see why changes in the business cycle should be disregarded.
Sen jälkeen lainan pääoman määrää oikaistiin jaksottamalla se käyttötarkoituksen mukaan.
Recessions are part of the economic life cycle and an analysis of the data should take into account all facets of this life cycle, not only the good years.
Jos lainan tarkoitukseksi oli merkitty maksuvalmius/käyttöpääoma, huomioon otettiin koko määrä.
This holds true also for extraordinary strong recessions, such as the economic and financial crisis 2008 to 2010.
Jos laina on selvästi yhteydessä pitkäaikaiseen sijoitukseen, pääoman määrä jaksotettiin koko laina-ajalle ja vain tutkimusajanjaksolle kohdennettu määrä otettiin huomioon.
On the fifth point, the use of the relative spread observed during the IP indeed provided results diverging from the absolute spread when it was applied more precisely at the level of different maturities instead of as an average for all loan durations.
Edun määrää oikaistiin vielä vastamaan vain sitä tutkimusajanjakson aikaa, jolloin laina oli olemassa.
However, these diverging results were not due to the fact that the relative spread as such was erroneous, but due to the fact that there were major differences in the time structure of risk between the US and the PRC interest rates.
Kaikki nämä oikaisut todistavat, että komissio ei ottanut koko lainan määrää huomioon etua laskiessaan.
Indeed, in the US, the difference in interest rate between a 1-year and a 10-year bond was much wider (ranging from 2,5 % to 3,7 %) than the difference between the 1-year and above 5-year interest rates of the PBoC (0,8 % difference).
Sen vuoksi komissio katsoi, että EC–DRAMS -paneelin raportissa käytetyt perusteet eivät soveltuneet tähän tutkimukseen.
The divergence thus stemmed from the starting point on which the relative spread was applied.
Kyseisessä tapauksessa oli kyse laskentamenetelmästä [34] ja paneeli keskittyi pääasiassa siihen, että EY oli pitänyt Hynixin koko lainaa etuna ottamatta huomioon siihen liittyviä velvoitteita [35].
If the PRC would have had a similar time structure of risk as a starting point, then the resulting benchmark rates would have again followed a logical trend across all loan durations.
Koska näin ei ollut tässä tutkimuksessa, väite hylättiin.
For example, assuming a 3 % difference between short-term and long-term PBoC interest rates would have resulted in a benchmark rate of 15,81 % for long-term loans, which is higher than the 14,22 % benchmark for short-term loans.
Kiinan viranomaisten väitteeseen, että Shougang-ryhmän ja Benxi-ryhmän taloudellinen tilanne vastaa BB-luokitusta, joka on riittävä lainan saamiseen markkinoilla, komissio huomauttaa tehneensä yrityksistä erillisen arvioinnin ryhmien tasolla ja toisaalta tuotantoyritysten tasolla.
The Commission recognized this issue from the outset.
Komissio päätteli, että BB-luokkaa vastaavaa taloudellista tilannetta voitiin soveltaa ainoastaan ryhmän tasolla, ei tuotantoon osallistuvien yritysten tasolla.
In order to minimize the impact of differences in time structure of risk between the two countries, the Commission decided to use the average relative spread for all loan durations, thus bringing the international benchmark closer to Chinese conditions and avoiding penalization of Chinese companies having a high proportion of short-term loans.
Näin ollen väite hylättiin.
On the sixth point, the Commission disagreed with the GOC's claims.
Kiinan viranomaisten toteamukseen, että myös EU:n tuottajat tuottivat tappiota mutta pystyivät silti uudelleenrahoittamaan velkansa, komissio huomautti, että päinvastoin kuin Kiinassa EU:n tuotannonalan velkojen uudelleenrahoittaminen tapahtui koko ryhmän tasolla, ei tuotantoyritysten tasolla.
The claim that the Commission only used the relative spread for long-term loans is factually incorrect.
EU:n tuotannonalan taloudellinen tilanne ei ollut ryhmän tasolla sama kuin yksittäisten tuotantoyritysten tasolla.
The methodology of the relative spread was used for both long-term and short-term loans.
Muun muassa Arcelor Mittalin, Thyssen Kruppin ja Tata-ryhmän konsolidoidut tilinpäätökset osoittivat voittoa tutkimusajanjaksolla.
Using a single average relative spread for loans with different maturities did not assign too much weight to short-term maturities, as the Commission in practice applied this spread to loans with various maturities.
Lisäksi kuten 192 kappaleessa todetaan, uudelleenrahoituksen ehdot olivat EU:ssa ja Kiinassa hyvin erilaiset.
On the seventh point, the Commission recognized that it had used data from two different time periods, i.e. the relative spread applicable during the IP and the PBoC rate applicable at the time when the loan was granted, and that the time period considered for each loan should match.
Sen vuoksi havainto ei ollut asianmukaisesti perusteltu.
However, the Commission disagreed with the GOC's conclusion that all data should have been taken from the IP instead.
Ilmoitettuja lainoja koskeva komission laskentamenetelmä ei ollut siten kyseenalainen, koska etenkin Shougang-ryhmä oli kokonaisuudessaan kannattava.
In this respect, the Commission noted that the specific conditions attached to each loan, such as for example the variability of the interest rate, should be taken into account when determining the correct time period to be used for the spread as well as for the PBoC rate.
Kuten 156 kappaleessa selitetään, ryhmään kuuluvat yritykset on arvioitu erikseen ja päätelmät ja kohtelu on sopeutettu vastaamaan kunkin yrityksen tilannetta.
However, in the present investigation, this information was not available to the Commission for all loans granted to the sampled companies.
Tämä toimintatapa sai vahvistusta tarkastuskäynneistä, joiden aikana osapuolet totesivat, että takaajaa koskevassa arvioinnissa tarkastellaan yksittäisen yrityksen tilannetta, ei tilannetta ryhmän tasolla.
In view of the absence of information on the specific conditions of the loans granted in the past, and upon GOC's request, the Commission decided that it would use the relative spread and the PBoC rate applicable during the IP for all loans granted to the sampled companies for this investigation.
Ilmoitettujen lainojen takaajista kyselylomakkeissa ei annettu mitään tietoja, lukuun ottamatta yritystä Qian'an Coal.
The Commission adjusted downward the amount of benefit related to preferential lending accordingly.
Mitä tulee tuotantoyrityksen Jingtang taloudelliseen tilanteeseen, yritys on tuottanut tappiota jatkuvasti sen jälkeen, kun sen kaupallinen toiminta käynnistyi vuonna 2010, lukuun ottamatta vuosia 2014 ja 2015, jolloin se saavutti kannattavuusrajan voiton ollessa 0–0,5 prosenttia.
Finally, on the last point, the Commission agreed that the sources referred to in the additional information document referred to the use of a relative spread with regards to yields and that none of the sources stated that this difference needed to be expressed in a relative way.
Perustamisen jälkeen yritys on kirjannut kumulatiivisesti [13–16] miljardin Kiinan RMB:n määräiset tappiot.
The Commission pointed to the fact that the aim of the relative spread exercise was to construct a credit risk premium, to be applied to the risk-free rate in order to arrive at a benchmark interest rate.
Yrityksen suorituskyky on koko ajan ollut heikompi kuin toteutettavuusraportissa (johon Jingtangin rakennuslupa perustui) odotettiin.
Credit risk premiums are indeed related to how investors view securities, and what is the yield they expect to receive in return for the increased risk.
Tutkimusajanjaksolla Shougang Jingtangin omaisuudesta laadittiin arviointiraportti, joka liittyi sen osakerakenteen muuttumiseen.
Furthermore, even though not all sources were based on scholarly books, they did echo the references made in other sources.
Raportissa yrityksen nettoarvoksi tutkimusajanjaksolla arvioitiin alle kolmannes siihen alun perin tehdyistä sijoituksista.
For all these reasons, the Commission still viewed all of these sources as being relevant.
Tämän vuoksi komissio pysyi tuotantoyritys Jingtangia koskevassa kannassaan.
The Commission thus maintained it position that the relative spread method reflects more adequately the risk premium that a financial institution would apply to the Chinese exporting producers in a non-distorted market, in particular given that the base interest rate in the PRC and the base interest rate in the US have evolved differently over time.
Siltä osin kuin Shougang-ryhmä kyseenalaisti komission laskentamenetelmän, komissio selvensi tietäneensä, että kaikkien kiinalaisten yritysten osalta tilinpäätökseen kirjattu liikevoitto oli itse asiassa rahoituskulujen maksamisen jälkeen saatu voitto.
The following comments were received:
Tästä syystä komissio pysyi rahoitusindikaattoreiden laskemista koskevassa kannassaan.
The Commission classified all loans with a duration of two years and less as revolving loans without an adequate explanation or supporting evidence.
Päätelmistä ilmoittamisen jälkeen Shougang-ryhmä katsoi, että komissio ei ollut antanut tarpeeksi tietoa siitä, miten se kohteli ryhmään kuuluvia kolmea tuotantoyritystä.
Not all short-term loans provided to the sampled companies were revolving loans.
Komissio ilmoitti toimittaneensa yksityiskohtaiset tiedot toisen päätelmistä ilmoittamisen yhteydessä.
Revolving loans are not necessarily a sign of liquidity issues.
Qian'an Coal oli kirjannut vähäisiä voittoja (lähellä kannattavuusrajaa) ennen vuotta 2014 sekä pienen voiton vuonna 2014 (alle 3 %) ja tuottanut tappiota tutkimusajanjaksolla.
Revolving loans are part of standard business practices in Europe.
Noin kolmannes yritykselle tutkimusajanjaksolla myönnetyistä lyhytaikaisista lainoista (joiden osuus yrityksen maksettavana olevista kokonaisveloista oli noin kolmannes) oli valmiusluottolimiittejä.
They do not generate higher interest rates, and have been used by the EU steel industry.
Shougang Mining tuotti jatkuvasti tappiota vuosina 2012–2015, lukuun ottamatta vuotta 2013, jolloin se tuotti hiukan voittoa.
More specifically, the Shougang Group claimed that the Commission identified revolving loans mainly for the companies Qian'an Coal, Xishan Coking and Shougang Corp., which were not in financial distress.
Sille annettiin jatkuvasti paljon rahoitusta (velkasuhde noin 80 %) viiden edeltävän vuoden aikana, eikä se tuottanut riittävästi liikevoittoa kattaakseen korkokulunsa yhdenkään mainittujen viiden vuoden aikana (käyttökate < 1).
The proxy benchmark used by the Commission was not consistent with Article 14 of the SCM Agreement.
Ainoan yritykselle tutkimusajanjaksolla myönnetyn lainan katsottiin olevan valmiusluottolimiitti.
The loan which was used as a basis for the proxy benchmark was a single, exceptional loan accounting for only 2 % of the total loans provided to the Jiangsu Shagang Group, and the Commission did not provide a reasoned explanation on why this would be comparable to a commercial loan.
Tämän vuoksi komissio pysyi yrityksiä Qian'an Coal ja Shougang Mining koskevassa kannassaan.
In addition, the Commission did not make adjustments to approximate this loan to comparable commercial loans.
Xishan Coking perustettiin vuoden 2009 lopulla, ja sen toiminta käynnistyi erittäin tappiollisesti (yli 300 miljoonaa Kiinan RMB), joita ei ollut tutkimusajanjaksolla vielä katettu.
On the first point, the Commission did not classify all loans with a duration of two years and less as revolving loans.
Yrityksen liikevaihto on vähentynyt edellisten 4 vuoden aikana, ja sille on annettu koko ajan lisää rahoitusta.
The existence of revolving loans in a given company was merely considered an indication that the company was in a worse financial situation than what the financial statements would suggest at first sight, and that the additional risk was related to short-term liquidity problems.
Useiden yritykselle tutkimusajanjaksolla myönnettyjen lainojen katsottiin olevan valmiusluottolimiittejä.
Therefore, all short-term loans had to be given a higher risk premium, whether such loans were revolving or not.
Komissio hyväksyi kuitenkin Shougang-ryhmän väitteen, jonka mukaan suuri osa Xishan Cokingin lainoista johtui itse asiassa Jingtangista, mikä vaikutti suuresti Xishan Cokingin taloudelliseen tulokseen.
Concerning the second point, the Commission disagreed with the assessment made by the GOC and the exporting producers.
Benxi-ryhmän taloudellinen tilanne oli sen omien tilien perusteella tutkimusajanjaksolla yleisesti ottaen vaikea.
The Chinese authorities themselves consider revolving loans to be an additional factor of credit risk.
Ryhmä teki tappiota vuonna 2015, sille annettiin paljon rahoitusta ja sen velkojen määrä kasvoi jatkuvasti kaudella 2012–2015.
As stated in the CBRC's ‘Guidelines on risk-based loan classification’, revolving loans should be reported at least as a ‘concerned’ loan [29].
Lisäksi tarkastuskäynnillä emoyrityksen tasolla todettiin, että sille oli myönnetty valmiusluottolimiittejä.