natgillin/translations-raw huggingface dataset:
This assessment is covered in part 5.2.4 of this Decision.
Nouvel Arevan tulos- ja rahoitusennuste (perusskenaario)
As regards the consequences of the Areva Group exiting its markets, the Commission notes the following.
milj. euroa
As regards the mining business, given that the Areva Group is the main European operator in the sector, its exit from the market would result in Europe's uranium being principally supplied by non-European operators, including the Russian (Rosatom) and Kazakh (KAP) operators, which account for around [30-50] % of the market [30].
Kumul.
It appears unlikely that any European or even Western operator (such as the Canadian operator Cameco) will strengthen its mining capacity to the extent required to achieve the objective of ensuring the diversity and security of the European Union's supply.
2016–25
The Areva Group's exit from the market could also lead to an increase in the price of uranium in the long term, given the concentration in that market.
Liikevaihto
In this regard, the Areva Group has an essential systemic role in terms of Europe's uranium supply.
% kasvusta
As regards the conversion business, the Areva Group is the last European operator active in this market.
Myyntikate
Its exit from the market would have serious negative consequences.
% liikevaihdosta
Firstly, it would jeopardise the European Union's energy independence, given that the conversion of uranium is an indispensable link in the nuclear energy production chain.
T&K
Secondly, it would reduce competition in that market, which is already highly concentrated, and this could give rise to additional costs for European electricity generators, and consequently for European consumers.
Markkinointikulut
In this regard, the Areva Group has an important systemic role in terms of the European fuel-cycle business and, if it exited the market, there would be a risk of disruption to an important service.
Hallintokulut
As regards the enrichment business, the Areva Group is one of only two European operators, alongside the consortium Urenco.
Liiketoiminnan muut kulut ja tuotot
The only other operator actually present on the European market is the Russian operator Tenex (Rosatom group).
Muut kuin liiketoiminnan kulut yhteen
The loss of the Areva Group's activities would affect the structure of the market, which would then become an oligopoly at European level, and this would probably lead to higher prices.
Poistot ja varausten muutokset
Thus, in terms of its enrichment business, the Areva Group once again has an important systemic role.
Käyttökate
As regards the reprocessing and recycling of spent fuel, the Areva Group is now the world's only industrial-scale operator of the technology for the recycling of spent fuel and its conversion into MOX for light-water reactors.
Käyttöpääoman tarpeen muutokset
As a result of these processes, the Areva Group provides recycled fuel that accounts for [0-25] % of the electricity produced in France.
Investoinnit käyttöpääomaan
Furthermore, France has decided to entrust the industrial responsibility for recycling to the Areva Group.
Divestoinnit käyttöpääomasta
This responsibility is therefore an essential element of spent-fuel management policy in France and the wider European Union.
Luovutusvoitto
In these circumstances, Areva Group's exit from the market could seriously undermine the smooth functioning of the market in the European Union by bringing about the irremediable loss of important technical knowledge and essential expertise and causing disruption to an essential service that no competitor would currently be able to provide in its place.
Liiketoiminnan rahavirta
The Commission concludes that the restructuring aid notified by the French authorities, by preventing the demise of the Areva Group and its fuel-cycle business, addresses market failures that would be created by such an eventuality.
Taulukko 2
Restructuring plan and return to long-term viability
Nouvel Arevan tulos- ja rahoitusennuste (epäedullinen skenaario)
In order for the restructuring aid to contribute effectively to the achievement of the objectives of common interest described above, it must be demonstrated that the planned restructuring will restore the undertaking's long-term viability.
Ennusteet perustuvat useisiin olettamiin, joista tärkeimmät on kuvattu johdanto-osan 106 kappaleessa.
However, in the opening decision, the Commission questioned whether certain assumptions underpinning the plan for restoring the long-term viability of the Areva Group were realistic.
Komissio myöntää, että olettamat ovat varovaisia erityisesti uraanin hintaennusteiden osalta.
The analysis of the Areva Group's return to viability must be applied to the restructured Areva Group, which in the future will comprise two entities: (i) New Areva and (ii) Areva SA.
Varovaisiakin olettamia käytettäessä markkinoilla ollaan yhtä mieltä siitä, että markkinat elpyvät keskipitkällä aikavälillä ja ydinpolttoaineiden hinta nousee asteittain [31], mikä on Areva-konsernin elinkelpoisuuden palauttamisen kannalta myönteinen seikka.
These two entities will have separate activities and separate accounts.
Komissio totesi menettelyn aloittamista koskevan päätöksen johdanto-osan 150 kappaleessa, että Ranskan viranomaisten esittämään epäedulliseen skenaarioon ei liity herkkyysanalyysia, jonka avulla yrityksen liiketoimintaa rasittavat riskit olisi mahdollista ennakoida ja asettaa tärkeysjärjestykseen.
To assess Areva Group's return to viability, each entity's business plan can therefore be analysed separately and in turn.
Komissio toteaa, että Ranskan viranomaiset ovat paikanneet tämän puutteen perusteellisen tutkinnan aikana toimittamissaan huomautuksissa.
New Areva's business plan
Eri olettamien perusteella on siten laskettu herkkyydet, joiden avulla liiketoimintaa rasittavat tärkeimmät riskit on voitu tunnistaa: euron ja dollarin vaihtokurssi, toimintaedellytykset […], […] toteutumatta jääminen, tulos- ja kilpailukykysuunnitelman tavoitteiden toteutumatta jääminen.
The French authorities sent New Areva's business plan, comprising a baseline scenario and an adverse scenario, to the Commission.
Nämä riskit käyvät selvästi ilmi epäedullisessa skenaariossa.
The financial projections associated with these scenarios are reproduced in Tables 1 and 2 below.
Ajanjaksolla 2016–2025 kertynyt käyttökate on [0–30] prosenttia ja liiketoiminnan rahavirta [0–30] prosenttia pienempi kuin perusskenaariossa.
Table 1
Epäedullinen skenaario on siis ilmeisesti laadittu tällaisten alaspäin vaikuttavien herkkyyksien perusteella.
Financial projections for New Areva (baseline scenario)
Lisäksi Ranskan viranomaiset ovat esittäneet tärkeimpien riskien pienentämiseksi strategian, jota kuvataan johdanto-osan 111–114 kappaleessa.
EUR million
Vaikuttaa siltä, että Areva-konserni toteuttaa tiukkaa toimintalinjaa euron ja dollarin vaihtokurssia koskevan riskin kattamiseksi.
Total 16-25
Riskit arvioidaan kuukausittain ja niiltä suojaudutaan asteittain, jotta tulevista vastuista voidaan kattaa vähimmäisosuus.
Turnover
Lisäksi louhinnassa ja eräissä muissa liiketoiminnoissa, jotka ovat ratkaisevan tärkeitä rakenneuudistetun Areva-konsernin elinkelpoisuuden palauttamisen kannalta, voidaan osittain hyödyntää luonnollista suojaa tätä riskiä vastaan: [20–70] prosenttia Nouvel Arevan kaivostuotannosta toteutetaan Kanadassa, jonka valuutta on kytköksissä dollariin.
% growth
Näiden kahden tekijän yhdistelmä – tiettyjen keskeisten liiketoimintojen luonnollinen suoja ja muuta liiketoimintaa koskevien riskien ennakoiva kattaminen – antaa komissiolle mahdollisuuden pitää toteutettavaa riskien vähentämisstrategiaa uskottavana.
Gross margin
[…] liiketoiminnan harjoittamisedellytyksiä koskevien riskien vähentämiseksi Areva-konserni on jo toteuttanut strategian, joka koostuu operatiivisista parannuksista […] lisäkustannusten kattamiseksi.
as % of turnover
Parannukset sisältyvät vuoteen 2018 toteutettavaan tulos- ja kilpailukykysuunnitelmaan, ja uusia optimointikohteita voitaisiin etsiä vuoden 2018 jälkeen, jos riski toteutuu.
R&D
Komissio pitää Areva-konsernin lähestymistapaa järkevänä, koska tavoitteena on säilyttää sen omaisuuserien tuotto […] hyödyntämällä konsernin hallinnassa olevia vipuvaikutuksia.
Comm and marketing costs
[…] liittyvän riskin osalta on varmaa, että […] olisi kielteisiä vaikutuksia Nouvel Arevan tulevaan liiketoimintaan.
Administrative costs
Ranskan viranomaiset ovat kuitenkin ilmoittaneet, ettei tämän riskin toteutuminen ole kovin todennäköistä, […].
Other costs and proceeds from operations
Tämä aihe oli esimerkiksi […].
Total non-operational costs
Komissio pitääkin toteutettavaa riskinvähentämisstrategiaa tyydyttävänä.
D&A and movements in provisions
Lopuksi Ranskan viranomaiset ovat ilmoittaneet tulos- ja kilpailukykysuunnitelman tavoitteiden toteutumatta jäämisestä, että Nouvel Areva voi laajentaa suunnitelman soveltamisalaa ja jatkaa sen soveltamisaikaa esimerkiksi pienentämällä hankintakustannuksia tai palkkasummaa.
EBITDA
Komissio katsoo, että kilpailukykyä parantavien lisätoimenpiteiden etsiminen on järkevä lähestymistapa, jos aiemman suunnitelman kaikki tavoitteet eivät toteudu.
Var. operational working capital requirements
Saamiensa tietojen perusteella komissio siis katsoo, että Areva-konserni toteuttaa tyydyttävää strategiaa sen liiketoimintaan kohdistuvien pääasiallisten riskien vähentämiseksi.
Operational investments
Voidaankin vahvistaa, että Nouvel Arevan rakenneuudistussuunnitelma on suuntaviivojen 50 kohdan mukainen.
Operational divestments
Menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessä esitetty epäilys on siten poistettu.
Proceeds from divestments
Komissio epäili myös Nouvel Arevan kykyä saada pitkän aikavälin elinkelpoisuuden palauttamiseen tarvittava rahoitus epäedullisessa skenaariossa.
Operational cash flow
Ranskan viranomaiset ovat esittäneet tarvittavat selvennykset.
Table 2
Epäedullisessa skenaariossa arvioidaan, että [0–1 miljardin] euron rahoitustarve toteutuu […].
Financial projections for New Areva (adverse scenario)
Rahoitustarve […] on todennäköisesti täytettävä […].
These projections are based on a series of assumptions, the most important of which are described in recital 106.
Ranskan viranomaiset ovat kuitenkin osoittaneet, että epäedullisessa skenaariossa Nouvel Areva kuuluisi jälleen investointiluokkaan […], kun otetaan huomioon myös […].
The Commission acknowledges the conservative nature of these assumptions, particularly the uranium price projections.
Tällöin yritys voi saada kohtuuhintaista rahoitusta pääomamarkkinoilta.
Even applying the conservative assumptions, there is a market consensus [31] on the medium-term recovery of the market and the progressive increase in the price of nuclear materials, which is a positive factor for the Areva Group's return to viability.
Ongelmana on kuitenkin edelleen […].
In recital 150 of the opening decision, the Commission noted that the adverse scenario put forward by the French authorities was not based on a sensitivity analysis allowing the risks to the undertaking's business to be ranked and anticipated.
Kahdesta syystä voidaan kuitenkin ajatella, että ongelma voidaan poistaa.
The Commission notes that the French authorities have addressed this issue in the comments that they provided during the in-depth investigation.
Toiseksi korkeatuottoiset joukkovelkakirjamarkkinat (high yields) ovat viime vuosina kehittyneet merkittävästi, joten Nouvel Areva voi tarvittaessa turvautua niihin.
The sensitivities of different assumptions have thus been calculated, which made it possible to identify the main business risks: euro/dollar exchange rate, operating conditions […], failure to […], failure to achieve the targets set out in the Performance and Competitiveness Plan.
Näiltä markkinoilta saatava rahoitus on tosin kalliimpaa, mutta Nouvel Arevan liikkeeseenlaskutarpeet ovat rajoitettuja, kun otetaan huomioon, että se lienee jo päässyt takaisin investointiluokkaan […].
These risks are clearly reflected in the adverse scenario.
Tuen määrän kannalta on siten tyydyttävää, että Nouvel Areva saavuttaa perusskenaariossa investointiluokan […], siis ennen kuin sen jälleenrahoitustarpeet toteutuvat.
For the 2016-2025 period, the cumulative EBITDA is [0-30] % lower than in the baseline scenario and the operational cash flow is [0-30] % lower.
Epäedullisessa skenaariossa […] Nouvel Arevan pitkän aikavälin elinkelpoisuuden palauttamista ei periaatteessa aseteta kyseenalaiseksi.
The adverse scenario was therefore clearly produced using these downward sensitivities.
Komissio katsoo näiden selitysten pohjalta, että Nouvel Areva pystyy täyttämään […] rahoitustarpeensa, myös epäedullisessa skenaariossa.
The French authorities also put forward a strategy to mitigate these main risks, as indicated in recitals 111 to 114.
Sen mahdollisuudet palauttaa pitkän aikavälin elinkelpoisuus eivät siten vaarannu.
As regards the euro/dollar exchange rate, the Areva Group has a strict policy in place to cover this risk.
Komissio ihmetteli menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessä myös sitä, että liiketoimintasuunnitelmissa ei ollut ilmeisesti otettu huomioon polttoainekiertoon liittyvää liiketoimintaa ja synergiaetujen menetystä, joka johtuu reaktoriliiketoiminnan luovutuksesta.
An exposure analysis is carried out every month and hedging contracts are entered into as and when required to cover a minimum percentage of future payments.
Komissio katsoo tältäkin osin, että Ranskan viranomaisten vastaukset mahdollistavat epäilyksen poistamisen.
As a result of these two factors combined — natural protection for certain core activities and a proactive risk-coverage policy for the remaining activities — the Commission considers that a credible risk-reduction strategy is being implemented.
Ensinnäkin on selvää, että synergiaetujen menetys vaikuttaa eniten vasta ajanjaksolla, joka on osittain pidempi kuin komissiolle ilmoitetun liiketoimintasuunnitelma kattama ajanjakso (2016–2025).
As regards the operating conditions for the […] business, the Areva Group has already implemented a risk-reduction strategy based on achieving operational improvements that would offset the additional cost […].
Tämä johtuu ydinenergia-alan erittäin pitkäkestoisista taloudellisista suhdannejaksoista.
These improvements are included in the Performance and Competitiveness Plan that is in place until 2018, and new sources of optimisation could be sought after 2018 if the risk were to materialise.
Ydinpolttoaineiden toimitussopimukset ovat yleensä monivuotisia, ja tavallisesti ne ovat voimassa viidestä kymmeneen vuotta aineesta (luonnonuraani, rikastettu tai konvertoitu uraani) ja asiakkaan luonteesta riippuen.
The Commission takes the view that the Areva Group's chosen approach is rational in that the aim is to maintain the profitability of its assets […] by making best use of the levers over which it has control.
Tämän takia liiketoimintasuunnitelman ensimmäisinä vuosina vallitsee väistämättä suhteellisen voimakas hystereesi.
As regards the risk linked to […], it is certain that a […] would have a negative impact on the future business activity of New Areva.
Ne perustuvat itse asiassa […], kun taas vaihtoehtoisessa skenaariossa, jossa nämä kaksi liiketoiminnan osa-aluetta säilytettäisiin integroituina, Areva-konserni olisi epäilemättä pystynyt […], erityisesti elinkaaren loppuvaihetta koskevien tarjousten ansiosta, sillä niissä synergiaeduilla on täysi vaikutus [32].
However, the French authorities have indicated that it is unlikely that this risk will materialise, […].
Areva-konserni toteuttaa lisäksi kunnianhimoista tulos- ja kilpailukykysuunnitelmaa.
This subject was, for example […].
Se vaikutuksilla pyritään ennen kaikkea kompensoimaan taloudellisten mittakaavaetujen menetystä, joka johtuu käynnissä olevista eri luovutuksista, esimerkiksi hankintojen alalla.
The Commission therefore considers that a satisfactory risk-reduction strategy is in place.
Suunnitelman tavoitteena on toteuttaa vuosittain 500 miljoonan euron kustannussäästöt vuoteen 2018 mennessä.
Lastly, as regards the failure to achieve the objectives in the Performance and Competitiveness Plan, the French authorities have indicated that New Areva could broaden the scope of the Plan and extend its duration, for example in terms of reducing purchasing or payroll costs.
Komissio katsoo edellä sanotun perusteella, että sen esittämät epäilykset Nouvel Arevan liiketoimintasuunnitelman eri osatekijöistä on poistettu.
The Commission considers that seeking out additional competitiveness measures would be a rational approach if all of the objectives in the previous plan were not achieved.
Muilta osin tämän yksikön elinkelpoisuuden palauttamista koskevaa suunnitelmaa pidettiin jo menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessä tyydyttävänä.
On the basis of the information at its disposal, the Commission therefore considers that the Areva Group is implementing a satisfactory strategy to reduce the main risks to its business.
Komissio korosti erityisesti tärkeimpien olettamien realistisuutta, ja tämä toteamus pätee edelleen.
This doubt can therefore be dispelled and the compatibility of New Areva's restructuring plan with point 50 of the Guidelines, which was called into question in the opening decision, is established.
Komissio totesi myös, että rakenneuudistetun Nouvel Arevan tulos- ja rahoitusennusten mukaan yksikön elinkelpoisuuden palauttamisen vuoteen 2019 mennessä on mahdollinen.
The Commission also had concerns about New Areva's ability to secure the financing needed for its return to viability in the long term in the adverse scenario.
Komissio piti Ranskan viranomaisten valitsemia indikaattoreita asianmukaisina: liikevaihto, käyttökate, liiketoiminnan rahavirta, nettorahoitusvelka sekä S&P-suhdeluvut, kuten nettovelka/käyttökate ja liiketoiminnan rahavirta / nettovelka.
In the adverse scenario, it is expected that financing of EUR [0-1 billion] will be needed in […].
Areva SA:n liiketoimintasuunnitelma
This financing requirement, […], will in all likelihood be met […].
Komissio epäili menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessä Areva SA:n liiketoimintasuunnitelman pohjana olevien olettamien realistisuutta.
However, the French authorities have demonstrated that, in the adverse scenario, New Areva will regain an investment grade rating […], even taking account of […].
Epäilyksiä vahvisti se, että menettelyn aloittamista koskevan päätöksen antamispäivänä reaktoriliiketoiminnan luovutussuunnitelma ei ollut selvillä.
That will allow the company to refinance itself at a reasonable cost on the capital markets.
Vastatakseen komission epäilyksiin Ranskan viranomaiset toimittivat vakaampien olettamien perusteella ajantasaistetun liiketoimintasuunnitelman.
However, the problem remains for […].
Huomautuksia saatiin myös kolmansilta osapuolilta, Siemensiltä ja TVO:lta.
Two reasons suggest that this obstacle can be overcome.
Komissiolla on siten tarvittavat tiedot, joiden perusteella se voi arvioida, mahdollistaako Areva-konsernin rakenneuudistus Areva SA:n pitkän aikavälin elinkelpoisuuden palauttamisen.
Firstly, by that time New Areva will once again have sufficiently robust economic and financial fundamentals to enable it […]. […] New Areva to secure bank financing that, in terms of duration and amount, corresponds to its requirements.
Tulevaisuudessa Areva SA -yksikön tärkein tehtävä on vastata yhtiössä (suoraan tai Areva NP:n välityksellä) säilytetyistä veloista:
Secondly, the high-yield bond markets have developed substantially in recent years, which will enable New Areva to make use of these markets if required.
Areva-konsernin pankkivelan ja siihen liittyvien korkojen takaisinmaksu yhteismäärältään 3,4 miljardia euroa ajanjaksolla 2017–2025;
Financing on these markets is admittedly more costly, but New Areva would have limited issuing requirements given that it should regain an investment grade rating […].
luovutettavaksi suunniteltuihin liiketoimintoihin liittyvät eri kustannukset ja varaukset yhteismäärältään [0–1 miljardia] euroa;
In terms of the amount of aid, it is therefore satisfactory, in the baseline scenario, if New Areva achieves an investment grade rating […], that is to say, before its refinancing requirements materialise.
mahdolliset vahingonkorvausvaatimukset tai maksettavaksi lankeavat vakuudet […];
In the adverse scenario, […] New Areva's return to long-term viability is not fundamentally called into question.
hankkeen päätökseen saattamiseen liittyvät kulut.
In the light of these explanations, the Commission takes the view that New Areva will be in a position to meet its financing needs […], including in the adverse scenario.
Kun otetaan huomioon yksikön erityinen tehtävä, Areva SA:n palauttamisessa elinkelpoisuuteen on todellisuudessa kyse sen varmistamisesta, että yhtiön käytössä olevat varat riittävät kattamaan kaikki velat, myös epäedullisessa skenaariossa.
Its prospects of returning to long-term viability are therefore not compromised.
Vuodesta 2017 eteenpäin Areva SA:lla on seuraavat varat:
Lastly, the Commission expressed doubts in the opening decision regarding the apparent failure to take account, in the business plan, of the fuel-cycle business and the loss of synergies resulting from the divestment of its reactors business.
Ranskan valtion kaavailema pääomanlisäys, jonka määrä on 2 miljardia euroa;
Once again, the Commission considers that the responses provided by the French authorities dispel this doubt.
meneillään olevien liiketoiminnan luovutusten tuotto, joka on noin [1–5 miljardia] euroa [33] mutta voi nousta [200–700 miljoonalla] eurolla, jos Nouvel Areva NP:n myyntiä koskevassa osakkeidenostosopimuksessa määrätty lisähinta maksetaan [34];
These responses comprise two arguments.
Areva SA:n taseeseen jäävien omaisuuserien arvo […], eli lähinnä niiden osakkaiden, jotka Areva SA säilyttää Nouvel Arevassa.
Firstly, it is clear that the loss of synergies will have the most significant impact during a time period that falls partly outside the period covered by the business plan notified to the Commission (2016-2025).
Johdanto-osan 255 kappaleessa tarkoitettujen varojen arvo voidaan arvioida kohtuullisen luotettavasti.
This is due to the very long economic cycles in the nuclear field.
Ensinnäkin pääomanlisäyksen määrä on varma.
Contracts for the supply of nuclear materials thus generally cover a long period, typically five to 10 years depending on the type of material (unprocessed, converted or enriched uranium) and the type of client.
Toiseksi myyntituotot voivat hyvinkin olla vähintään noin [1–5 miljardia] euroa, koska EDF:n ja Areva-konsernin välisessä osakkeidenostosopimuksessa Nouvel Areva NP:n koko pääoman hinnaksi ilmoitetaan 2,5 miljardia euroa [35] ja koska Adwen-tytäryhtiön myyntihinnaksi on sovittu 60 miljoonaa euroa [36].
As a result, quite marked time-lags are necessarily observed during the first few years of the business plan.
Kolmanneksi Areva SA:n osakkuuden arvoksi Nouvel Arevassa voidaan varovaisella menetelmällä määrittää 2 miljardia euroa.
The loss of synergies will be felt first and foremost when New Areva's main supply contracts come up for renewal, or when new power plant projects are awarded to New Areva NP, i.e. towards the end of (or even beyond) the period covered by the 2016-2025 business plan.
Viime mainitun kohdan osalta on selvää, että Areva SA:lle jäävä osuus Nouvel Arevasta on Areva SA:n varoista vaikeimmin arvioitavissa.
In this respect, the growth assumptions for New Areva's turnover at the end of the period covered by the business plan are prudent.
Epävarmuudesta huolimatta varovaisessa lähestymistavassa otetaan viitearvoksi osakkuuden nykyinen arvo.
The assumptions are based on […], even though, in a counterfactual scenario in which the two historical business lines had remained integrated, the Areva Group would no doubt have been able to […], particularly thanks to the ‘end-of-life’ offers where synergies come fully into play [32].
Johdanto-osan 132 kappaleessa mainitut kaksi japanilaista sijoittajaa ovat taloudellisen neuvonantajan […] laatiman raportin perusteella 23 päivänä syyskuuta 2016 määrittäneet yhtiön koko pääoman arvoksi 2 miljardia euroa.