natgillin/translations-raw huggingface dataset:
As regards all matters involving the civil liability of the Areva Group, the French authorities had informed the Commission that […].
Toiseksi sekaoksidipolttoaine ja uraanioksidipolttoaine eivät korvaa toisiaan, joten kilpailun vääristymä on minimaalinen Urencon kaltaisiin kilpailijoihin nähden, jotka eivät tarjoa muuta kuin uraanioksidipolttoainetta.
As regards the argument by Siemens that the estimated resources of Areva SA should enable it to cover a maximum theoretical amount covering all the theoretically possible risks, the French authorities emphasised that the examples of the Commission's decision-making practice on which Siemens based its reasoning all came from procedures opened under the temporary framework for aid to restructure financial institutions in the context of the economic and financial crisis.
Kolmanneksi sekaoksidipolttoaineen tuotanto on välttämätöntä käytetyn ydinpolttoaineen käsittelyyn erikoistuneen toimialan säilymisen kannalta.
This reasoning by analogy advocated by Siemens was therefore invalid in this case, in the view of the French authorities.
Neljänneksi Urenco ei ota huomioon sekaoksidipolttoaineen tuotantoon liittyviä lukuisia myönteisiä ulkoisvaikutuksia väittäessään, että sekaoksidipolttoaineen tuotanto ei ole kannattavaa suhteessa uraanioksidipolttoaineen tuotantoon.
They also argued that the worst-case scenario under the Guidelines could not cover all the theoretically possible risks but had to remain within the sphere of possible events.
Logistiikkaliiketoiminnan ja muiden liiketoimintojen lisäluovutukset vaikuttaisivat haitallisesti Nouvel Arevan pitkän aikavälin elinkelpoisuuden palautumiseen, eikä niitä voida muutoinkaan perustella, koska tuki aiheuttaa näillä markkinoilla vain vähän kilpailun vääristymiä.
Lastly, in reply to the argument by Siemens that an under-capitalisation of Areva SA would contravene the principle of adequate burden-sharing set out in the Guidelines, the French authorities noted that the principle applied only to shareholders and subordinated creditors, who should not be unduly protected by the effects of the aid.
TUEN ARVIOINTI
Comments by Urenco
Tuen olemassaolo
First, the French authorities pointed out that Urenco had played a large part in the overcapacity which had characterised the uranium enrichment market since Fukushima.
Komission on tutkittava, ovatko tässä menettelyssä tarkoitetut toimenpiteet SEUT-sopimuksen 107 artiklan 1 kohdassa tarkoitettua valtiontukea.
Urenco's share in global enrichment capacity had doubled between 2007 and 2015, as the Areva Group's share had decreased.
SEUT-sopimuksen 107 artiklan 1 kohdan mukaan ”jäsenvaltion myöntämä taikka valtion varoista muodossa tai toisessa myönnetty tuki, joka vääristää tai uhkaa vääristää kilpailua suosimalla jotakin yritystä tai tuotannonalaa, ei sovellu sisämarkkinoille, siltä osin kuin se vaikuttaa jäsenvaltioiden väliseen kauppaan”.
On the alleged distortions of competition
Määräyksen perusteella komissio katsoo, että julkinen toimenpide on luokiteltava valtiontueksi, jos seuraavat kumulatiiviset edellytykset täyttyvät: i) toimenpiteen on oltava valtion myöntämä tai valtion varoista myönnetty, ii) toimenpiteen on tuotettava sen edunsaajalle taloudellista etua, iii) edun on oltava valikoiva, ja iv) kyseisen toimenpiteen on vääristettävä tai uhattava vääristää kilpailua ja vaikutettava todennäköisesti jäsenvaltioiden väliseen kauppaan.
The French authorities then showed that the State aid would not create any distortion of competition but, on the contrary, would help to stimulate competition in the long term.
Ranskan valtion merkintäosuus Areva SA:n ja Nouvel Arevan pääomanlisäyksissä
The relatively modest presence of the Areva Group in the decommissioning and logistics markets explained why the aid would not distort competition.
Vaikka kyseessä ovat näennäisesti erilliset kaksi tointa, komissio katsoo, että Ranskan valtion merkintäosuus Areva SA:n ja Nouvel Arevan pääomanlisäyksissä on katsottava yhdeksi ainoaksi Areva-konsernin käyttöön annettavaksi tueksi.
Similarly, the Areva Group was the only global player operating a reprocessing plant on an industrial scale, and its continued presence in this segment could not, therefore, harm competition that did not exist.
Areva-konsernin vaikeuksien erittelystä ja velkaantumisesta käykin ilmi, että konserni kokonaisuudessaan tarvitsee pääomaa.
In the mining, conversion and enrichment segments, the market structures were highly concentrated; the Areva Group was also the only sizeable European group in the mining and conversion segments.
Se seikka, että pääomapohjan vahvistamisen kokonaistarve jaetaan jatkossa Areva SA:n ja Nouvel Arevan välille, on vain menettelytapa, jolla Areva-konsernin pääomapohjan vahvistaminen toteutetaan.
The disappearance of the Areva Group from these segments would therefore undermine competition by helping to increase concentration even further.
Merkintäosuus on valtion toteuttama ja rahoitetaan valtion varoista.
Furthermore, the Areva Group would not be unduly strengthened by the State aid in the specific enrichment segment.
Osakkeet merkitsee kummassakin pääomanlisäyksessä valtio, ja ne maksetaan suoraan valtion omista varoista.
First, the French authorities pointed out that the capacity of the Areva Group to sign contracts for enrichment services was not linked to its credit rating, but to other characteristics such as supply price, contractual flexibility, quality of logistics, etc.
Merkinnästä koituu Areva-konsernille taloudellista etua.
Second, the enrichment subsidiary of the Areva Group (Société d'Enrichissement du Tricastin — ‘SET’) was already profitable and financially independent, […]. […], this activity would contribute more to the return to viability of the restructured Areva Group than the amount of aid it received itself.
Sijoitus parantaa toisaalta Areva-konsernin tilannetta, koska konserni voi sen avulla maksaa huomattavan osan veloistaan.
Third, Areva had not been active in the trading of SWUs for at least 10 years, […].
Toisaalta Areva-konserni ei olisi voinut saada tällaisia pääomia tavanomaisin markkinaehdoin, koska yksikään yksityinen sijoittaja ei olisi samassa tilanteessa merkinnyt osuuksia Areva-konsernin pääomanlisäyksestä konsernin heikentyneen taloudellisen tilanteen vuoksi.
On the compensatory measures
Kaksi ulkopuolista sijoittajaa, MHI et JNFL, eivät lisäksi sijoita Areva-konsernin pääomaan samalla tavoin kuin Ranskan valtio, koska niiden sijoitus koskee vain toista rakenneuudistetun Areva-konsernin kahdesta yksiköstä (Nouvel Arevaa) ja sijoituksen määrä […] vähemmistöosuus.
The French authorities referred to the arguments set out in their comments of 12 September 2016 to point out that the disappearance of synergies linked to the integrated model would penalise not only operations at the beginning and end of the cycle but also, more generally, all operations throughout the life cycle of the reactor.
Areva-konsernille näin myönnetty etu on valikoiva.
The divestment of New Areva NP was therefore a sufficient measure.
Ranskan valtion merkintäosuus pääomanlisäyksistä on tapauskohtainen toimenpide, joka hyödyttää yksinomaan Areva-konsernia sen rakenneuudistustarpeissa.
For the reasons set out in those same comments, the strategic partnership with EDF would not recreate the synergies, and the fact that the French State was a shareholder in both groups changed nothing, since they were independent economic units with their own decision-making power.
Lopuksi todetaan, että etu, joka Areva-konsernille on myönnetty valtion merkintäosuutena pääomanlisäyksissä, on omiaan vaikuttamaan jäsenvaltioiden väliseen kauppaan.
As regards, in particular, the different measures advocated by Urenco, the French authorities argued that:
Eri markkinoita, joilla Areva-konserni toimii, luonnehtii nimenomaan jäsenvaltioiden välinen merkittävä kaupankäynti.
Urenco's request for EDF to undertake to launch open calls for tenders was unjustified both in law and in fact.
Komissio on tältä osin jo voinut todeta, että ydinvoimamarkkinat ovat vähintään Euroopan laajuiset [24].
First, the French State could not impose anything on EDF, which was a third party in this State aid procedure.
Lisäksi Areva-konserni saa sille myönnetyn edun ansiosta lisää rahavaroja, joiden avulla se voi pysyä markkinoilla aktiivisena.
Second, EDF as an independent economic entity had no incentive to favour New Areva.
Niinpä toimenpide todennäköisesti vääristää kilpailua.
Lastly, the precedent from the Framatome/Siemens/Cogema concentration was irrelevant because that measure had concerned fuel assemblies, for which there were strong (including regulatory) barriers to entry, and because the State was no longer legally in a position to make any undertaking on behalf of EDF;
Edellä sanotun perusteella komissio katsoo, että Ranskan valtion merkintäosuus Areva SA:n ja Nouvel Arevan pääomanlisäyksiin on SEUT-sopimuksen 107 artiklan 1 kohdassa tarkoitettua valtiontukea Areva-konsernin hyväksi, ja valtiontuen kokonaismäärä on 4,5 miljardia euroa.
the ring-fencing of enrichment activities was superfluous in so far as SET was already financially independent.
Rakenneuudistussuunnitelman yhteydessä luovutettavat liiketoiminnat
In addition, such a measure would give rise to insuperable operational difficulties owing to the degree of operational overlap between the subsidiary and other entities within the Areva Group;
Komissio totesi menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessä, että Areva-konsernin suunnittelemia eri liiketoimintojen luovutuksia voitaisiin pitää tukena, jos niitä ei toteutettaisi markkinahintaan.
the prohibition on expanding the capacity of the Georges Besse II plant was inconsistent with the undertaking given by the Areva Group, […].
Tällöin olisi kyseessä joko tuki ostajalle, jos myyntihinta katsotaan liian alhaiseksi, tai tuki myyjälle (Areva-konsernille), jos myyntihinta katsotaan liian korkeaksi.
The French authorities had therefore undertaken to ensure that, during the restructuring period, the Areva Group did not increase the capacity of the Georges Besse II plant, with the exception of acquiring and installing centrifuges as set out in its existing agreements […];
Myyjälle annettava tuki ei ole merkityksellinen muutoin kuin siinä tapauksessa, että liiketoiminta luovutetaan toiselle julkiselle yhteisölle, ja vain sikäli kuin toimenpide toteutetaan valtion lukuun ja valtion varoilla.
the divestment or the limitation of the MOX production operation were inappropriate.
Komissio palauttaa mieliin, että suuntaviivojen 63 kohdan nojalla liiketoimintojen luovutusta, joka sisältää tukea myyjälle (Areva-konsernille), ei voida ottaa huomioon omana rahoitusosuutena.
First, this operation would be weakened by the divestment of New Areva NP.
Komissio myöntää olevan epätodennäköistä, että Areva-konserni antaisi muissa kuin julkisille tahoille tehtävissä luovutuksissa (Canberra, Elta, Adwen) tukea ostajille liian alhaisen myyntihinnan kautta, koska luovutuksista saatavan tuoton maksimointi on täysin Areva-konsernin edun mukaista.
Second, since MOX and UOX fuel were not substitutable, the distortion of competition was minimal for competitors like Urenco offering only UOX.
Lisäksi luovutukset on tehty kilpailutusmenettelyllä, jonka avulla Areva-konsernin saama hinta voidaan maksimoida.
Third, the production of MOX was vital for the survival of the nuclear processing sector.
Sitä vastoin Nouvel Areva NP:n ja Areva TA:n myynneissä ei voida suoralta kädeltä sulkea pois sitä mahdollisuutta, ettei EDF tai Areva TA:n julkinen ostokonsortio tekisi Areva-konsernia hyödyttääkseen liian korkeaa ostotarjousta.
Fourth, Urenco's assertion that MOX production was not profitable compared with UOX disregarded the numerous positive externalities associated with its production;
Komissio voi kuitenkin jäljempänä 5.1.2.1 ja 5.1.2.2 osassa esitetyin perustein todeta, että mainitut liiketoiminnat luovutetaan markkinahintaan, mikä sulkee pois SEUT-sopimuksen 107 artiklan 1 kohdassa tarkoitetun taloudellisen edun.
additional divestments, for example in logistics, would undermine the restoration of New Areva's long-term viability and were all the more unjustified as the distortions created by the aid were minimal in these markets.
Nouvel Areva NP:n enemmistöosakkuuden myynti
ASSESSMENT OF THE AID
Nouvel Areva NP:n enemmistöosakkuuden myynti EDF:lle ei tapahtunut avoimella, läpinäkyvällä ja rajoittamattomalla tarjouspyyntömenettelyllä.
Existence of aid
Määräysvallan tuottavien osakkuuksien myynti kahdenkeskisellä kaupalla on kuitenkin markkinoilla tavanomainen käytäntö.
The Commission has to assess whether the measures covered by this procedure constitute State aid within the meaning of Article 107(1) TFEU.
Nouvel Areva NP:n osalta on myös otettava huomioon sen liiketoiminta-ala ja yhteydet ydinvoimaloiden käyttämiseen, jolloin määräysvallan tuottavan osakkuuden myynti tarjouspyyntömenettelyllä ei ole markkinoilla tavanomainen käytäntö.
Under Article 107(1) TFEU, any aid granted by a Member State or through State resources in any form whatsoever which distorts or threatens to distort competition by favouring certain undertakings or the production of certain goods shall, in so far as it affects trade between Member States, be incompatible with the internal market.
Lisäksi liiketoimen osapuolet ovat ennen osakkuuden myyntiä käyttäneet riippumattomia asiantuntijoita määrittääkseen kumpikin tahollaan myyntihinnan.
The Commission considers that a public measure can thereby be classified as State aid if all of the following conditions are met: (i) the measure must be granted by the State or through State resources, (ii) it must confer an economic advantage on its recipient; (iii) that advantage must be selective, and (iv) the measure must distort or threaten to distort competition and be liable to affect trade between Member States.
Vaikka todellinen myyntihinta onkin viime kädessä myyjän ja ostajan välisten neuvottelujen tulos, myös tällaisen asiantuntemuksen käyttö neuvotteluissa ennen hinnasta sopimista on markkinoilla tavanomainen käytäntö, johon järkevä sijoittaja turvautuu [25].
The French State's subscription to the capital injections into Areva SA and New Areva
Osakkuuden arvon määrittämiseksi annetuista asiantuntijalausunnoista voidaan todeta, että määrityksissä on käytetty monia eri kriteerejä.
Although these two interventions are seemingly separate, the Commission considers that the State's subscription to the capital injections into Areva SA and New Areva respectively must be regarded as a single aid measure made available to Areva.
EDF:n taloudellinen neuvonantaja, BNP Paribas -pankki, antoi 24 päivänä heinäkuuta 2015 seuraavan lausunnon: ”Jäljempänä mainittujen liiketointa koskevien tietojen ja sen ominaispiirteiden perusteella 2,7 miljardin euron hinta, jonka EDF on tarjonnut Areva NP:n koko osakepääomasta, vaikuttaa tällä hetkellä mielestämme yksinomaan taloudellisesti arvioituna EDF:n kannalta kohtuulliselta.”
It is apparent from the analysis of the difficulties and indebtedness of the Areva Group that as a whole it needs capital.
EDF käytti sen jälkeen due diligence -tarkastusvaiheessa Société Générale -pankin palveluja.
The fact that this overall need for recapitalisation is subsequently broken down between Areva SA and New Areva is nothing more than an implementing arrangement for recapitalising Areva.
Ranskan viranomaiset toimittivat komissiolle yksityiskohtaisen esityksen tammikuussa 2016 päivätyn due diligence -tarkastuksen tuloksista.
This subscription is attributable to the State and is granted through State resources.
Société Générale vahvistaa osapuolten uudelleen neuvotteleman arvonmäärityksen, joka oli 2,5 miljardia euroa yhtiön koko pääomasta.
The two capital injections will be subscribed to by the State directly through its own resources.
Société Généralen toteuttama arvonmääritys on erittäin yksityiskohtainen (127 sivua analyyseja) ja perustuu rahoitusalalla yleisesti hyväksyttyyn diskontatun rahavirran menetelmään.
This confers an economic advantage on the Areva Group.
Ensiksi Société Générale muokkasi EDF:n kanssa Areva-konsernin laatimia liiketoimintasuunnitelmia kullakin Nouvel Areva NP:n liiketoiminnan viidestä tärkeimmästä osa-alueesta: laitekanta, polttoaine-elementit, valmistus, suurhankkeet ja muut (tukitoiminnot, häiriöt jne.).
On the one hand, this investment improves the position of the Areva Group by enabling it to meet a significant part of its debts.
Liiketoiminnan jokaisen osa-alueen yritysarvo on laskettu diskontatun rahavirran menetelmällä liiketoimintasuunnitelmien perusteella.
On the other hand, the Areva Group would not have been able to obtain such capital under normal market conditions, since no private investor would have subscribed in those circumstances to any capital injection into the Areva Group in view of its serious financial situation.
Société Générale käyttää jokaisella liiketoiminnan osa-alueella erilaista pääomakustannusten painotettua keskiarvoa, jäljempänä ’WACC’ (weighted average cost of capital), sen mukaan, mikä on kullekin osa-alueelle ominainen riski.
The two third-party investors MHI and JNFL will not subscribe to the capital of the Areva Group in the same way as the French State, since their investment will concern only one of the two entities of the restructured Areva Group (New Areva), and for a minority stake of […] %.
WACC arvioidaan käyttämällä melko pitkälle kehitettyä CAPM-mallia (capital asset pricing model; pääomahyödykkeiden hinnoittelumalli): Jokaisella liiketoiminta-alalla WACC arvioidaan kutakin maata kohden niissä maissa, joissa yritys toimii.
The advantage thus granted to the Areva Group is selective.
Sen jälkeen painotettu WACC lasketaan maakohtaisten arvioiden perusteella.
The State's subscription to these capital injections is an ad hoc measure which exclusively benefits the Areva Group for the purposes of its restructuring.
Riskittömät suhdeluvut ovat peräisin useista tunnetuista lähteistä (SG Research, Bloomberg, Associés en finance), maakohtaiset riskipreemiot perustuvat NYU Sternin yliopiston (New York University Stern School of Business) professorin Aswath Damodaranin työhön, ja velan hinta perustuu vertailukelpoisten yritysten joukkolainojen riskipreemioon.
Lastly, the advantage granted to the Areva Group through the State subscription to the capital injections is liable to affect trade between Member States.
Myös liiketoiminnan kunkin osa-alueen beetan määrityksessä on käytetty vertailukelpoisia yrityksiä, jotka Société Générale on valinnut kullekin liiketoiminnan osa-alueelle ominaisin eri perustein.
The different markets on which the Areva Group operates are characterised by a high level of trade between these States.
Vertailukelpoisten yritysten otos muodostuu pörssiyrityksistä, joista seitsemän toimii polttoaineliiketoiminnan, viisi laitekantaliiketoiminnan, kuusi valmistuksen ja kuusi suurhankkeiden osa-alueella.
In this regard, the Commission has already had cause to regard the nuclear markets as at least pan-European [24].
Näin saadut beeta-arvot on vahvistettu vertaamalla useisiin tekijöihin perustuvan Barra-mallin antamia beetaennusteita.
In addition, the advantage granted to the Areva Group provides it with additional financial resources enabling it to remain active on the market.
Kasvunopeuden ikuisuusolettamaksi on valittu kaikilla liiketoiminnan osa-alueilla nolla.
The measure is therefore liable to distort competition
Näillä yritysarvoilla on tehty herkkyysanalyysit vaihtelemalla parametreja, kuten WACC:tä tai käyttökatemarginaalia.
In the light of the above, the Commission concludes that the French State's subscription to the capital injections in Areva SA and New Areva constitutes State aid within the meaning of Article 107(1) TFEU, in favour of the Areva Group, amounting to EUR 4,5 billion.
Sen jälkeen liiketoiminnan jokaisen osa-alueen nettovelka on vähennetty näistä yritysarvoista oman pääoman arvon selvittämiseksi.
Divestments carried out under the restructuring plan
Eri osa-aluekohtaisten määrien summasta saadaan Nouvel Areva NP:n oman pääoman kokonaisarvo.
They would constitute aid either to the buyer, if the sale price were considered excessively low, or to the seller (the Areva Group) if the sale price were considered excessively high — aid to the seller being relevant only in the event of divestment to another public entity, provided that the criteria of imputability and State resources are met.
Käyttökatekerroin vaikuttaa kohtuulliselta sikäli, että se on pienempi kuin vastaavissa liiketoimissa käytetyt keskimääräiset käyttökatekertoimet tai mediaanikäyttökatekertoimet.
The Commission notes that, according to point 63 of the Guidelines, divestments comprising an aid element to the seller (the Areva Group) cannot be taken into account in calculating the own contribution.
Société Générale on valinnut 19 edustavan liiketoimen otoksen Nouvel Areva NP:n eri toiminta-aloilta.
As regards divestments to non-public third parties (Canberra, Elta, Adwen), the Commission acknowledges that aid from the Areva Group to these buyers, by means of an unduly low price, is unlikely since the Areva Group has every incentive to maximise the proceeds from these divestments.
Diskontatun rahavirran menetelmään valitut eri muuttujien arvot, samoin kuin implisiittinen käyttökatekerroin, on lisäksi vahvistettu vertaamalla niitä johdanto-osan 198 kappaleessa mainittuja vertailukelpoisia yrityksiä koskevan tutkimuksen keskiarvoihin ja mediaaneihin.
Moreover, the divestments took place through competitive processes likely to maximise the price obtainable by Areva.
Komissio vahvistaa edellä sanotun perusteella jo menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessä esittämänsä toteamuksen, että EDF:n ja sen neuvonantajien toteuttama arvonmääritys perustuu käytettävissä oleviin objektiivisiin, todennettaviin ja luotettaviin tietoihin, jotka vastaavat taloudellista tilaa ajankohtana, jona toimesta päätettiin.
In contrast, in the case of the divestments of New Areva NP and Areva TA, it could not be ruled out a priori that EDF or the public consortium buying Areva TA might make an offer at an unduly high price so as to benefit the Areva Group.
Tutkimuksen aikana yksikään kolmas osapuoli ei ole kyseenalaistanut tätä toteamusta.
Nevertheless, the Commission can conclude, on the basis of the reasoning set out below in parts 5.1.2.1 and 5.1.2.2, that the divestments are being carried out at market price, which rules out an economic advantage within the meaning of Article 107(1) TFEU.
Arvonmäärityksen jälkeen esiin tulleet uudet tekijät, kuten liiketoimintasiirtoon turvautuminen tai komponenttisopimuksia koskevat riskit, eivät ole omiaan vaikuttamaan arvonmäärityksen tulokseen, koska EDF on huolellisesti ja täydellisesti suojautunut näitä riskejä vastaan johdanto-osan 30 kappaleessa kuvatuilla menettelytavoilla.
Sale of a majority stake in New Areva NP
Arvonmäärityksen tulos oli siis 2,5 miljardia euroa yhtiön koko pääomasta, ja Société Générale on sen perusteella osoittanut, että EDF voi keskimmäisessä skenaariossa odottaa sijoitukselleen [0–20] prosentin sisäistä korkokantaa, jäljempänä ’IRR’ (internal rate of return).
However, the private sale of controlling stakes is common practice in the market.
IRR:ää on verrattava pääomakustannukseen, joka painotetaan Nouvel Areva NP:n eri toiminta-aloille.
As regards New Areva NP, account should also be taken of its area of business and links with the operation of nuclear power plants, where the sale of controlling stakes by tendering procedure is not common market practice.
Tässä tapauksessa Société Généralen laskelmista, jotka perustuvat johdanto-osan 198 kappaleessa lueteltuihin objektiivisiin perusteisiin, saadaan seuraavat tiedot liiketoiminnan kultakin osa-alueelta: polttoaineet [0–10] prosenttia, laitekanta [0–10] prosenttia, suurhankkeet [0–20] prosenttia suurhankkeissa ja valmistus [0–10] prosenttia.
In addition, before agreeing to the sale of the stake, the parties to the transaction had recourse to independent studies, so as to determine the sale price for themselves.
Arviot vaikuttavat luotettavilta, koska ne perustuvat yleisesti hyväksyttyihin lähteisiin ja menetelmiin, jotka ovat samantapaisia kuin komissio on itse käyttänyt muissa asioissa ja joita unionin yleinen tuomioistuin on tapauskohtaisesti tukenut [27].