natgillin/translations-raw huggingface dataset:
This implies that such provisions can be released as a buffer against losses if those losses would lead to a reduction of the CET1 ratio to below 10 % [59].
Komissio korostaa kuitenkin, että pankin konsolidoidulla tasolla (HoldCo + OpCo) takauksen rakenne tai sen vaikutukset pysyvät samoina, joten jakamisesta ei sinällään koidu lisäetua HSH:lle.
Prudential effects
Saksan antamien sitoumusten perusteella HoldCo ei itse harjoita liiketoimintaa, ja siksi sillä ei ole muita tuloja kuin sen osakkuudesta OpCo:ssa saatavat tulot.
Secondly, according to the supervisory formula in Basel II (the ‘supervisory formula’) applicable to synthetic securitisation structures such as the second-loss guarantee, the presence of the guarantee reduces to 20 % the risk weight to be applied to the senior tranche when calculating risk-weighted assets (‘RWA’) [60].
HoldCo saa kuitenkin OpCo:lta likviditeettiä 260 miljoonaa euroa.
According to regulatory rules and taking into account supervisory discretion in their application, two limits must be kept in mind for the guarantee to retain that effect.
Tästä 50 miljoonaa euroa osoitetaan myyntikauden toimintakuluja varten ja 210 miljoonaa euroa takausmaksujen hoitamiseen, kun ne erääntyvät.
The first limit depends on the prudential calculation of expected losses (in a baseline scenario) while the second limit depends on unexpected losses (additional losses in a worse-case scenario), in the remaining portfolio under guarantee.
Edellä esitetystä velvoitteiden jaosta komissio huomauttaa, että maksut, jotka erääntyvät HoldCo:n maksettaviksi myyntiprosessin aikana vuosien 2016 ja 2017 lopussa, määräytyvät seuraavien seikkojen perusteella:
Levels of expected and unexpected losses in the remaining portfolio have to be covered to a certain extent by the unused amount of the guarantee.
jäljellä olevan takauksen kokonaismäärä (1,80 prosentin takausmaksun laskentaperuste, jäljempänä ’maksukomponentti 1’);
Whether one or both of those limits is breached therefore depends on the available unused amount of the guarantee which is significantly affected by the amount of settled losses.
tosiasiassa käytetyn takauksen määrä vuonna 2016 ja 2017 (HoldCo:n vastuulle siirtyvän 2,20 prosentin takausmaksun laskentaperuste, jäljempänä ’maksukomponentti 2’); ja
If the first limit is breached, the application of the supervisory formula will result in a rise in RWA levels due to the senior tranche, with such an increase occurring in proportion to the extent of the shortfall in coverage from its minimum level of 20 %.
käytetyn takauksen kokonaismäärä (Besserungsschein-sopimuksen mukaisen 3,85 prosentin takausmaksun laskentaperuste, jäljempänä ’maksukomponentti 3’).
If the second limit is breached, the supervisory formula will no longer be applicable at all.
1,80 prosentin peruspreemio
In that case, the RWA levels on the senior tranche will immediately increase from the minimum 20 % to the level which would be applicable in the absence of a guarantee (the ‘cliff-effect’).
On myös epätodennäköistä, että määrä laskee myyntiprosessin aikana.
Advantage in the 2016 measure 1
Koska tämä 10 miljardin euron summa on 1,80 prosentin suuruisen maksukomponentin 1 laskentaperuste, komissio katsoo, että maksukomponenttia 1 koskeva vuotuinen takausmaksuvelvoite on 180 miljoonaa euroa.
According to the notification, HSH will be split into HoldCo and OpCo.
2,20 prosentin peruspreemio
The guarantee fees according to the guarantee remuneration as approved in the 2011 decision remain unchanged.
Komissio muistuttaa maksukomponentin 2 osalta siitä, että uusimpien saatavilla olevien arvioiden mukaan suojatun salkun maksettujen tappioiden määrä kasvaa vuonna 2016 noin [3,2–5,0] miljardiin euroon, joka on [0–1,8] miljardia euroa enemmän kuin 3,2 miljardin euron suuririskisin etuoikeusluokka.
However, their payment will be split in the following way:
Tämä määrä kasvaa edelleen HSH:lle vuoden 2016 toimenpiteen 2 vuoksi aiheutuvien tappioiden määrällä, toisin sanoen kun enintään 6,2 miljardin euron (EAD) suojatut omaisuuserät siirretään julkisille omistajille.
OpCo continues to pay 2,20 % on the currently unused portion of the guarantee;
Sitoumusten mukaan omaisuuserien siirtoarvot perustuvat ilmoitukseen liitettyyn luetteloon, josta käyvät ilmi komission asiantuntijoiden markkinahintojen arvioinnin tulokset.
1,80 % on the overall outstanding guarantee amount;
Tämän vuoksi komissio katsoo, että maksukomponentin 2 osalta maksuvelvoite on vuonna 2016 kuuden kuukauden ajalta todennäköisesti [25–35] miljoonaa – [25–35] miljoonaa euroa.
2,20 % on the already used portion of the guarantee;
3,85 prosentin ylimääräinen preemio
3,85 % on the ultimately used part of the guarantee subject to the Besserungsschein.
Komissio huomauttaa maksukomponentin 3 osalta, että 3,85 prosentin maksu on sidottu Besserungsschein-sopimukseen, jota aletaan soveltaa, kun CET1-suhde on 10 prosenttia HSH:n konsolidoidulla pääomatasolla (HoldCo + OpCo).
That split into OpCo and HoldCo implies that the accounting effect from the guarantee compensation will continue to accrue at the level of OpCo while all provisioning requirements under the IFRS arising from the treatment of fee payments on the used part of the guarantee will now occur in HoldCo.
Uusimpien saatavilla olevien lukujen mukaan HSH:n CET1-suhde on jo nyt 10 prosentin alarajalla, ja Besserungsschein-sopimukseen liittyvien varausten määrä on noin [700–800] miljoonaa euroa.
However, the Commission stresses that at the consolidated level of the bank (HoldCo + OpCo) there is no change in the structure of the guarantee or its effects, so the split itself provides no additional advantage to HSH.
[1–4] miljardin – [1–4] miljardin euron lisätappiot, jotka aiheutuvat 5 miljardin euron (EAD) omaisuuserien siirrosta pankilta osavaltioille, johtavat käytetyn takauksen odotetun kokonaismäärän kasvuun ja vastaavasti IFRS-standardeja sovellettaessa uusiin varaustarpeisiin sekä maksukomponentin 2 että maksukomponentin 3 osalta.
According to the commitments provided by Germany, HoldCo will not operate any business itself and therefore will not have any income streams other than those derived from its shareholding in OpCo.
Komission arvioinnin mukaan ylimääräinen varaustarve, joka syntyy maksukomponentin 2 osalta IFRS-standardeja sovellettaessa, on todennäköisesti noin [700–900] miljoonaa – [700–900] miljoonaa euroa.
From the split of obligations as outlined above, the Commission points out that the amount of fees due during the sales process payable by HoldCo at the year end of 2016 and 2017 respectively will depend on:
Tämän vuoksi on todennäköistä, että ne johtavat konsolidoidulla tasolla Besserungsschein-sopimuksen käyttöön suunnilleen samansuuruisena.
the overall amount of guarantee outstanding (calculation basis for 1,80 % guarantee fee, the ‘fee component 1’);
Besserungsschein-sopimuksen käyttö on kuitenkin rajattu jäljellä olevan puskurin määrään, joka on [700–800] miljoonaa euroa.
the actually used amount of guarantee in 2016 and 2017 (calculation basis for the part of the 2,20 % guarantee fee taken over by HoldCo, the ‘fee component 2’); and
Näin ollen [700–900] miljoonan – [700–900] miljoonan euron lisämaksu johtaisi siihen, että CET1-suhde pienenisi konsolidoidulla tasolla alle 10 prosenttiin.
the total used amount of guarantee (calculation basis for the 3,85 % guarantee fee which is subject to the Besserungsschein, the ‘fee component 3’).
Besserungsschein-sopimus kattaa maksukomponenttia 3 koskevat varaukset (ks. johdanto-osan 73 kappale).
Base premium component of 1,80 %
Koska maksukomponenttia 2 koskevien varausten luomisen jälkeen Besserungsschein-sopimuksen koko varauspuskuri olisi käytetty loppuun ja CET1-suhde olisi jo pudonnut alle 10 prosenttiin, myös maksukomponenttia 3 koskevien ylimääräisten varausten luomista olisi lykättävä.
Regarding fee component 1, the overall level of guarantee outstanding is currently EUR 10 billion, including the 2013 measure.
Saksan toimittamissa sitoumuksissa sallittu yli 5 miljardin euron omaisuuserien siirto myyntijakson aikana johtaa todennäköisesti lisätappioihin.
That level cannot go up further since EUR 10 billion is a fixed ceiling.
Tällaiset tappiot pienentävät edelleen CET1-suhdetta konsolidoidulla tasolla ja vähentävät sen todennäköisyyttä, että CET1-suhde nousee yli 10 prosenttiin.
Equally, that level is unlikely to go down during the sales process.
Maksukomponenttia 3 koskevat maksut tai varaukset olisivat tarpeen vain tällaisessa tapauksessa.
Because that level of EUR 10 billion serves as calculation basis for fee component 1 of 1,80 %, the Commission considers that the annual fee payment obligation under fee component 1 will be EUR 180 million.
Tämän vuoksi komissio pitää todennäköisenä, ettei maksukomponentti 3 edellytä maksuja tai varauksia myyntiprosessin aikana.
Base premium component of 2,20 %
Komissio huomauttaa lisäksi, että onnistuneen myynnin jälkeen osavaltioilla on takaussopimuksen perusteella oikeus luopua 3,85 prosentin ylimääräisen preemion maksuvelvoitteesta [61].
Regarding fee component 2, the Commission recalls that according to the most recent available estimates the amount of settled losses on the guaranteed portfolio will rise to roughly EUR [3,2-5,0] billion in 2016, that is EUR [0-1,8] billion more than the first-loss tranche of EUR 3,2 billion.
Vuoden 2016 toimenpidettä 1 koskevat maksut
That amount is going to increase further by the amount of losses taken by HSH through the 2016 measure 2, i.e. the transfer of up to EUR 6,2 billion EAD of assets under guarantee to the public owners.
Kun otetaan huomioon toimitetut tiedot, mukaan lukien se seikka, että vuoden 2016 toimenpide 2 eli omaisuuserien siirto toteutetaan vuoden 2016 kesäkuun lopussa, komissio päättelee, että HoldCo:n maksuvelvoitteet vuonna 2016 ovat todennäköisesti [205–210] miljoonaa – [210–220] miljoonaa euroa.
According to the commitments, the transfer values of the assets will be determined according to the list appended to the notification which corresponds to the results of the market price valuation of the Commission's experts.
Komissio on tyytyväinen siihen, että tämä vaihteluväli vastaa pitkälti OpCo:n HoldCo:lle käyttöön asettamaa 210 miljoonan euron likviditeettiä.
The Commission recalls that according to the commitments the bank is aiming to transfer only EUR 5 billion EAD of assets by the end of June 2016.
Lisäksi OpCo maksaa 2,20 prosentin maksut takauksen käyttämättömästä määrästä ilman, että käytössä on minkäänlaista täydentävää lykkäysmekanismia.
Until the transfer date, the guarantee remains mainly unused and the related fee payments will therefore be serviced by OpCo.
Maksut kattavat etenkin vuoden 2016 kuuden ensimmäisen kuukauden täyden takausmaksun, ennen kuin vuoden 2016 toimenpide 2 pannaan täytäntöön.
Based on the list of transfer values (see Annex II to the present decision) and depending on how the guarantee use is going to be optimised, possible additional losses on the transfer of a portfolio of EUR 5 billion EAD chosen out of the list of EUR [8-10] billion EAD of available assets and settled under the guarantee are likely to be in the order of EUR [1-4] billion to EUR [1-4] billion.
Saatavilla olevien tietojen mukaan takausmaksut, jotka maksetaan osavaltioille vuodelta 2016 vuoden 2016 toimenpiteiden täytäntöönpanon jälkeen, ovat hyvin todennäköisesti vähintään [385–400] miljoonaa euroa ([175–190] miljoonaa euroa OpCo + 210 miljoonaa euroa HoldCo).
Therefore, the Commission considers that the fee payment obligation under fee component 2 for 6 months in 2016 will likely correspond to between EUR [25-35] million and EUR [25-35] million.
Tämä tarkoittaa, että vuonna 2016 seuraavaan maksupäivään voidaan lykätä korkeintaan [0–15] miljoonan euron takausmaksut.
Additional premium of 3,85 %
Tällaisesta lykkäyksestä maksettava vuotuinen korko olisi 10 prosenttia.
Regarding fee component 3, the Commission recalls that the payment of 3,85 % is subject to the Besserungsschein effective at a consolidated capital level for HSH (HoldCo + OpCo) of 10 % CET1.
Vuoden 2017 palkkiomaksut
According to the latest available numbers, HSH is already at the lower threshold of 10 % CET1 ratio with roughly EUR [700-800] million of provisioning remaining under the Besserungsschein.
Komissio toteaa kuitenkin, että vuonna 2017 HoldCo:lta veloitettavat palkkiomaksut saattavat olla suurempia.
Additional losses of between EUR [1-4] billion and EUR [1-4] billion on the transfer of EUR 5 billion EAD of assets from the bank to the Länder will lead to an increase in the expected total used amount of the guarantee and, correspondingly, to further requirements for provisioning under the IFRS for both fee components 2 and 3.
On nimittäin mahdollista, että julkisille omistajille siirretään muita takauksen kattamia omaisuuseriä, jolloin HoldCo:n on maksettava 2,20 prosentin takauspreemio koko vuodelta.
According to the Commission's assessment, the additional provisioning need arising under the IFRS for fee component 2 is likely to correspond to roughly between EUR [700-900] million and EUR [700-900] million.
Kuten edellä on todettu, HoldCo:lla ei ole tuloja, joten on todennäköistä, että jos OpCo:n myynti tapahtuu vuoden 2017 maksujen erääntymisen jälkeen, HoldCo ei kykene suoriutumaan näistä vuoden 2017 maksuvelvoitteistaan, kun ne erääntyvät.
According to the restructuring plan provided by the bank, those additional provisions are not likely to be financed through the net income of the bank and are therefore likely to lead to a claim on the Besserungsschein at the consolidated level for roughly the same amount.
Saksan esittämien sitoumusten mukaan tällaisessa tapauksessa palkkioiden maksamista lykätään seuraavaan maksupäivään 10 prosentin vuosikorolla.
However, any compensation from the Besserungsschein is limited to the amount of the remaining buffer, i.e. EUR [700-800] million.
Komissio muistuttaa, että Saksan esittämien sitoumusten mukaan HSH:n myynnin on toteuduttava viimeistään 28 päivänä helmikuuta 2018 ja että HoldCo:n onnistuneesta myynnistä saamat tuotot käytetään ensisijaisesti takauksesta aiheutuvien maksuvelvoitteiden täyttämiseen.
An additional charge of EUR [700-900] million to EUR [700-900] million would therefore cause the CET1 ratio at the consolidated level to fall below 10 %.
Tämän vuoksi maksuvelvoitteita, joita ei voida täyttää vuoden 2017 loppuun mennessä, lykätään vain, jos OpCo:ta ei ole vielä myyty kyseiseen ajankohtaan mennessä.
Provisioning for fee component 3 is itself subject to the Besserungsschein (see recital 73).
Tällöinkin maksuja lykättäisiin korkeintaan kaksi kuukautta, kunnes OpCo on myyty tai sen toiminta on lopetettu asianmukaisesti.
Therefore, given that after provisioning for fee component 2 the entire provision buffer under the Besserungsschein would be used up and the CET1 ratio would already have fallen below 10 %, the additional provisioning for fee component 3 would have to be deferred as well.
Tällaisesta mahdollisesta lykkäyksestä maksettaisiin korvausta, jonka vuotuinen korko on 10 prosenttia.
Any transfer of assets during the sales period beyond the amount of EUR 5 billion, as is allowed under the commitments provided by Germany, is likely to lead to further losses.
Päätelmät
Such losses will only further decrease the CET1 ratio at the consolidated level, reducing further the probability that the CET1 ratio will rise above 10 %.
Komissio toteaa yhteenvetona, että on mahdollista, että 400 miljoonan euron maksuja, jotka erääntyisivät nykyisen takaussopimuksen mukaan vuoden 2016 lopussa (1,80 prosenttia + 2,20 prosenttia jäljellä olevasta 10 miljardin euron takauksesta), ei makseta täysimääräisinä, joskin lykkäys koskisi todennäköisesti korkeintaan [0–15] miljoonaa euroa.
Only in such a case would payments or provisioning for fee component 3 be required.
Vuonna 2017 erääntyviä maksuja on sen sijaan mahdollisesti lykättävä kaikilta osin, jos maksuja lykätään korkeintaan kahdella kuukaudella ottaen huomioon myynnin määräaika, joka on 28 päivänä helmikuuta 2018.
Therefore, the Commission considers it likely that no payment or provisioning under fee component 3 will be required during the sales process.
Sitoumusten mukaan lykkäyksistä maksetaan korvausta, joka vuotuinen korko on 10 prosenttia.
The Commission further recalls that upon successful sale, the Länder have the right under the guarantee contract to waive the payment obligation of the additional premium of 3,85 % [61].
HSH:n likvideimmillä etuoikeusasemaltaan heikommilla velkakirjoilla [62] on käyty kauppaa, jonka vuosituotto on ollut 7,5–8 prosenttia vuoden 2015 lokakuussa tehdyn sopimuksen johdosta, ja tällä hetkellä niiden vuotuinen tuotto on noin 10,6 prosenttia.
Fee payments under the 2016 measure 1
Nämä kaksi velkakirjaa erääntyvät myyntiprosessin aikana vuoden 2017 helmikuussa, ja tällöin on maksettava takaisin 928 miljoonan euron nimellismäärä.
Therefore, based on the information provided including the fact that the 2016 measure 2, the transfer of assets, is going to be implemented at the end of June 2016, the Commission concludes that fee payment obligations by HoldCo for 2016 are likely to be between EUR [205-210] million and EUR [210-220] million.
Ne antavat viitteitä siitä, mikä on HSH:hon liittyville pääomariskeihin rinnastettaville riskeille altistumisen markkinahinta.
The Commission takes positive note of the fact that that range is broadly comparable to the EUR 210 million of liquidity provided to HoldCo by OpCo.
Niiden perusteella saadaan myös varovainen arvio siitä, mikä olisi markkinaehtojen mukainen korvaus mahdolliselle maksulykkäykselle.
In addition, the 2,20 % of fees on the unused amount of the guarantee is being paid by OpCo without any additional deferral mechanism in place covering in particular the full payment amount during the first 6 months of 2016 before the 2016 measure 2 is implemented.
Kun otetaan huomioon HSH:n tällaisten etuoikeusasemaltaan huonompien liikkeeseenlaskujen tuottojen vaihteluväli ja se, että vuonna 2016 mahdollisesti lykättävät maksut ovat todennäköisesti korkeintaan [0–15] miljoonaa euroa, komissio katsoo, että 10 prosentin vuosikorko, joka maksettaisiin korvauksena [0–15] miljoonan euron maksun mahdolliseen lykkäämiseen yhdellä vuodella liittyvästä riskistä, on markkinaehtojen mukainen.
Therefore, based on the available information, the guarantee fee payments which will be received by the Länder for 2016 after implementation of the 2016 measures will in all likelihood not be lower than EUR [385-400] million (EUR [175-190] million OpCo + EUR 210 million HoldCo).
Koska vuonna 2017 mahdollisesti lykättävät maksut erääntyisivät selvästi nopeammin verrattuna etuoikeusasemaltaan huonompiin liikkeeseenlaskuihin ja koska niihin liittyvä riski on alhaisempi, komissio katsoo, että korvauksena maksettava 10 prosentin vuotuinen korko on markkinaehtojen mukainen.
This implies an amount of no greater than EUR [0-15] million of fee payments in 2016 which may be deferred to the next payment date.
Kaiken kaikkiaan komissio päättelee, että koska julkisille omistajille maksettavien takausmaksujen mahdollinen osittainen lykkääminen a) koskisi todennäköisesti hyvin pientä määrää vuonna 2016, jos maksuja ylipäätään joudutaan lykkäämään, b) koskisi vuonna 2017 erääntyvien maksujen osalta rajallista aikaa (jos maksuja ylipäätään lykätään, mikä riippuu tosiasiallisesta myyntiajankohdasta), ja c) korvattaisiin joka tapauksessa käyttäen markkinaehtojen mukaista korkoprosenttia, HSH ei saa lisäetua vuoden 2016 toimenpiteen täytäntöönpanosta vaihtoehtoihin a ja b sisältyvien riskien seurauksena.
Any such deferral would be remunerated at a 10 % annual interest rate.
Vuoden 2016 toimenpiteeseen 2 sisältyvä etu
Fee payments 2017
Saksan esittämien sitoumusten mukaan HSH aikoo siirtää osavaltioille tällä hetkellä takauksella suojattujen korkeintaan 6,2 miljardin euron (EAD) omaisuuserien salkun.
As pointed out before, HoldCo will not have any income so that it seems likely that if the sale of OpCo occurs after the fees for 2017 are payable HoldCo will not be in a position to honour those 2017 fee payment obligations when they fall due.
Siirrettävän salkun määrittämiseksi Saksa ja pankki ovat määrittäneet takauksella suojatut [8–10] miljardin euron EAD omaisuuserät, jotka on mahdollista siirtää julkisille omistajille.
In such a case, according to the commitments provided by Germany, the fee payments will be deferred to the next payment date, compounded by an annual interest rate of 10 %.
Komissio toteaa, että kaikki nämä omaisuuserät ovat lähtökohtaisesti järjestämättömiä lainoja alusrahoitukseen, mikä on ollut yksi suurimmista syistä pankin vaikeuksiin [63].
The Commission recalls that according to the commitments provided by Germany, the ultimate date for a sale of HSH is 28 February 2018 and that the proceeds flowing to HoldCo from a successful sale will first and foremost be used to pay the fee payment obligations arising under guarantee.
Komissio on selventänyt etenkin, että salkun luonteen vuoksi ja koska markkinoilla ei ole ostajaa, se käyttää arvostuksen perustana markkina-arvon määrittämistä koskevia periaatteita, jotka on esitetty arvoltaan alentuneiden omaisuuserien käsittelystä annetussa tiedonannossa [65].
Therefore, any fee payment obligations which cannot be honoured at the end of 2017 will be deferred only if OpCo has not yet been sold by that date.
Siksi arvostuksen ensisijaisena tavoitteena ei ole laskea käypää arvoa vaan markkina-arvo, jonka perusteella (jos sitä käytetään siirron hintana julkisen elimen kanssa toteutettavassa liiketoimessa) komissio voi päätellä, että kyseiseen hintaan toteutetulla liiketoimella ei anneta etua pankille eikä siihen näin ollen sisälly valtiontukea.
Even in such a case the deferral would be for no longer than 2 months, until OpCo is sold or goes into orderly wind-down or resolution.
Tämän vuoksi arvostus on tehtävä erityisen harkitusti ja varovaisesti.
Such a possible deferral will be remunerated at 10 % annual interest rate.
Riippumattomat arvostusasiantuntijat avustavat komissiota kyseisten omaisuuserien markkina-arvojen määrittämisessä.
Conclusion
Markkina-arvon määrittäminen
Furthermore, while fee payments due in 2017 may have to be deferred in full, any such deferral will be limited to at most 2 months in view of the sales deadline of 28 February 2018.
Ristiinpanttaukseen liittyvien ongelmien välttämiseksi pankki on ottanut käyttöön niin kutsutun muodostustason, joka on alhaisin taso, jolla vakuus voidaan yksilöidä vakuudeksi täsmälleen yhtä riviä varten.
Under the commitments, any deferrals will be remunerated with an annualised interest rate of 10 %.
Salkussa on [– –] tällaista riviä.
The most liquid subordinated bonds of HSH [62] have traded at annualised yields of between 7,5 % and 8 % in the wake of the agreement reached in October 2015 and they currently trade at about 10,6 %.
Komission asiantuntijat ovat tehneet erilaisia oletuksia harkittua ja varovaista arvostusta koskevien periaatteiden ja pankin saataville asettamien tietojen pohjalta.
Those two issuances mature during the sales process in February 2017 with EUR 928 million of outstanding notional to be repaid.
Jos komission asiantuntijoiden saatavilla ei esimerkiksi ollut tietoja muista vakuuksista kuin aluksista, tällaisten vakuuksien arvoksi määritettiin varovaisesti nolla, ja ne jätettiin laskelmien ulkopuolelle.
They provide an indication of a market price for risk for a capital-like exposure to HSH, and therefore a conservative estimation of what a market level remuneration for a possible fee deferral would be.
Koska komissiolla ei lisäksi ollut tietoa vakuuksista saatavia rahavirtoja koskevien eri velkojien vaateiden tarkasta järjestyksestä, kaikkien alusvakuuksiin perustuvien vaateiden, jotka eivät olleet takauksella suojattuja vaateita, katsottiin olevan ensisijaisia ja ne vähennettiin vakuuksien arvosta.
Regarding any possible deferral resulting from obligations due in 2017, the Commission observes firstly that it would occur only if the sale does not take place before the end of 2017.
Komission asiantuntijoiden käyttämä menetelmä on diskontatun kassavirran menetelmä.