natgillin/translations-raw huggingface dataset:
This contribution was evaluated by KPMG on 14 November 2006 [39].
Komissio ei yhdy vakuuksien arvoa koskevaan Belgian näkemykseen, jonka mukaan [Duferco-konsernin tuolloiselle emoyhtiölle] myönnetyn lainan vakuudet olivat erittäin hyvät.
The KPMG report (KPMG Report 2006) describes a contribution of assets of EUR […] million, over 99 % of which was made up of trade receivables towards Duferco La Louvière Sales, and a contribution of liabilities of a similar amount (EUR […] million) corresponding to a provision for environmental risks intended to cover the costs of cleaning up the Carsid site that had not yet been incurred.
Muistutettakoon, että vakuuksina oli panttioikeus 15 prosenttiin DPH:n osakkeista ja sitoutuminen siihen, että […] miljoonan euron tuleva, lähes varma saatava kohdennettaisiin ensisijaisesti lainan takaisinmaksuun.
FSIH had taken the EUR […] million of trade receivables into account in its valuation of Carsid Développement (and therefore of DSIH) [40].
Komissio toteaa ensinnäkin panttioikeudesta 15 prosenttiin DPH:n osakkeista, että […]:iin rekisteröity DPH oli noteeraamaton yhtiö, jonka osakkeet olivat siksi epälikvidejä.
However, and despite a request from the Commission to this end [41], Belgium did not provide convincing proof that the liabilities of Carsid Développement had been taken into account in FSIH's valuation of DSIH.
Vakuuden arvo määrittyy kuitenkin sen likviditeetin, eli sen perusteella, kuinka helposti vakuus on myytävissä lyhyellä aikavälillä ja arvon laskematta, jos lainanottaja laiminlyö lainanmaksun.
Belgium claims that these liabilities did not actually correspond to any legal obligation, given that the regulations on contaminated soil applicable in the Walloon Region only date from 2008.
Kuten kaikkien tavanomaisten osakkeiden, myös DPH:n osakkeiden arvo lisäksi vaihtelee, mikä on ongelmallista, jos ne ovat vakuutena yhdessä erässä takaisin maksettavalle pitkäaikaiselle lainalle.
A clean-up project would have had to be undertaken only with a view to a subsequent valuation of the land.
Belgia väittää vielä, että komissio on korostanut DPH:n vakavaraisuutta aloittamispäätöksen 148 kohdassa (oman pääoman kasvu ja nettotuloksen paraneminen).
In this last scenario, the clean-up costs would have been fully compensated by the value of the cleaned-up land, which the parties allegedly established as EUR […] million.
Komissio katsoo näin ollen, ettei tätä vakuutta voida pitää tavanomaisena vaan heikkona.
There was therefore no reason to quantify the environmental provision that was none the less included in the accounts.
Komissio muistuttaa seuraavaksi […] miljoonan Yhdysvaltain dollarin saatavasta, että lainasopimuksen 3 artiklan mukaisesti [Duferco-konsernin tuolloisen emoyhtiön] oli maksettava laina takaisin 31 päivänä joulukuuta 2015 tai aikaisemmin, jos määräysvalta SIF:ssä vaihtuisi DII:n ja NLMK:n 1 päivänä syyskuuta 2008 tekemän sopimuksen mukaisesti.
The Commission notes that Belgium did not provide it with any proof of these discussions or any report confirming the value of the cleaned-up land.
Sopimuksen 6.1 artiklassa määrätään, että jos näin tapahtuu, [Duferco-konsernin tuolloinen emoyhtiö] sitoutuu kohdentamaan ensisijaisesti, ennen mitään muita maksuja ja minkäänlaisten velkojen takaisinmaksua, kaikki määrät, joita lainasopimuksen mukainen takaisinmaksu edellyttää.
It therefore concludes that this liability was not sufficiently taken into account in FSIH's valuation of Carsid Développement.
Sopimuksen 6.2 artiklassa määrätään myös, että [Duferco-konsernin tuolloinen emoyhtiö] sitoutuu siihen, että DII lykkää myyntioptionsa toteuttamista 18 päivään joulukuuta 2012 ja/tai siihen asti, kunnes liitteessä mainitut investoinnit toteutetaan.
With regard to the […] project, the region claims that FSIH had based its analysis on objective cost items set out in an independent study commissioned by Duferco in 2006 from a company specialising in the redevelopment of brownfield and landfill sites (SPAQuE) and on evaluations of the market value of decontaminated land.
Komissio täsmentää, että vakuuden arvo määrittyy sen realisointimahdollisuuksien perusteella.
On the other hand, it notes that no independent ex-ante study examined the market value of the decontaminated land.
Vakuuden realisoitumistodennäköisyys kasvoi ajan myötä, joten myös vakuuden laatu parani, etenkin koska Duferco oli sitoutunut käyttämään varmaksi muuttuneen saatavan FSIH:n myöntämän lainan takaisinmaksuun.
Belgium justifies the figure of EUR […] million by a study by the expert Galtier from 2010, i.e. four years after the measure under examination.
Komissio on tästä syystä samaa mieltä Belgian kanssa siitä, että vakuus oli tavanomainen.
On the basis of the data from this time, it therefore seems impossible to justify the value of EUR […] million paid by FSIH.
SIF:lle annettiin näin ollen taloudellinen etu olosuhteissa, jotka eivät vastanneet markkinaolosuhteita.
Lastly, and even if one were to accept the projection of EUR […] million defended by Belgium, the Commission notes that it is not usual, for a private investor in a market economy, to value a project using the undiscounted total of the costs and expected profits.
Komissio soveltaa seuraavaksi vuoden 2008 viitekorkotiedonantoa SIF:lle myönnettyyn lainaan.
A private investor in a market economy does not attach value in the same way to profits that will not materialise until the distant future and expenditure that must be incurred soon.
Komissio toteaa, että kuten Dufercolla, yhteisyritys SIF:lläkään ei ollut julkista luottoluokitusta.
The Commission notes that such errors of assessment would not have been made if a complete and unified valuation of Carsid Développement had been carried out at the time.
Koska SIF:n luottoluokitusta ei voida arvioida julkisen luokituksen tai muiden tekijöiden perusteella, komission on perustettava varovainen arvionsa emoyhtiöiden luottoluokitukseen.
The Commission therefore notes that FSIH did not, ex ante, undertake an economic evaluation of the type required by a private investor in a market economy.
Se toteaa, että NLMK oli saanut Standard and Poor'silta luokituksen BBB, Moody'silta luokituksen Ba1 ja Fitch ratingsilta luokituksen BB+ (luokitustiedot NLMK:n vuoden 2009 vuosikertomuksesta).
In light of the above and of the EDF case-law already referred to in recital 248, the Commission concludes that FSIH did not behave as a private investor in a market economy and thereby conferred an economic advantage on DSIH under conditions that were not market conditions.
Nämä luokitukset vastaavat vuoden 2008 viitekorkotiedonannon mukaan luokkaa ”tyydyttävä” (BB).
Given that the sale by DSIH of its activities gave rise only to a claim, which has not been collected and is today held by Duferco Wallonie, the Commission considers the amount of aid granted to DSIH to be equal to the total amount of FSIH's acquisition of a stake, i.e. EUR […] million.
Komission johdanto-osan 313 kappaleessa esittämän arvion mukaisesti myös toisen emoyhtiön Dufercon luottoluokitus oli BB.
Measures 4 and 5
Koska SIF oli kahden sellaisen yhtiön (NLMK ja Duferco) tytäryhtiö, joiden luottoluokitukseksi komissio arvioi BB, ja koska makroekonominen tilanne teräsalalla oli vuonna 2009 erityisen vaikea, komissio katsoo, että on varovaista ja kohtuullista pitää SIF:n luottoluokituksena luokkaa BB.
The unsuitability of a comparative approach
Komissio toteaa seuraavaksi, että laina myönnettiin ilman vakuuksia.
To assess this, the Commission may adopt a comparative approach and evaluate the loans in question with reference to market transactions that it considers comparable.
SIF väittää olleensa vakavarainen vuonna 2008.
This is the framework in which the Commission asked Belgium to indicate whether [the parent company of the Duferco Group at the time] and SIF had obtained comparable loans in 2009 through financial institutions other than FSIH and, if so, under what conditions.
FSIH:n myöntämän lainan laina-aika oli kuitenkin [7–12] vuotta, ja se oli määrä maksaa takaisin yhdessä erässä.
With regard to [the parent company of the Duferco Group at the time], Belgium pointed out that, as a non-operational holding company, [the parent company of the Duferco Group at the time] had never needed to resort to bank loans, so it is impossible to compare these two rates with the rates actually applied by banks to this particular company.
Komissio toteaa tämän perusteella, että lainan vakuudet olivat heikot.
For [the parent company of the Duferco Group at the time], the comparators provided by Belgium therefore all concern subsidiaries of the company.
Komissio katsoo SIF:ää koskevan luottoluokitusarvionsa (BB) ja FSIH:n lainan vakuustasoa koskevan arvionsa (heikko) perusteella, että vuoden 2008 viitekorkotiedonannon perusteella olisi vaadittu 400 peruspisteen suuruinen korko.
For [the parent company of the Duferco Group at the time], as for SIF, the Commission had already noted in its opening decision [44] that the tables included loans which were not comparable with those in question here: different maturities (generally shorter than those of the two loans in question), different amounts (much lower than the two loans), different nature (the tables include, for example, renewable one year loans and overdraft facilities) and, lastly, the different nature of the collateral (mortgages on buildings or other tangible assets).
Tämä on paljon enemmän kuin SIF:n ja FSIH:n välillä sovittu 75 peruspistettä.
Belgium criticised the Commission for not having sufficiently justified its refusal to treat the loans presented as valid comparators.
Koska SIF:lle annettiin taloudellinen etu olosuhteissa, jotka eivät vastanneet markkinaolosuhteita, komissio katsoo, että kyseessä on valtiontuki.
The analysis criteria used by the Commission were not admissible since, according to Belgium [45], the interest rate is not a function of (i) the maturity of the loan; or (ii) the nature of the loan; or (iii) the amount of the loan.
Komissio katsoo edellä esitetyn perusteella, ettei yksikään yksityinen lainanantaja olisi suostunut myöntämään 100 miljoonan euron lainaa [Duferco-konsernin tuolloiselle emoyhtiölle] eikä 75 miljoonan euron lainaa SIF:lle ehdoilla, joihin FSIH suostui.
The European Central Bank represented the relationship between the rate of remuneration of a loan and its maturity in a graph [46].
Tuen määrän arviointi
The curve of this graph shows very clearly that remuneration increases with the maturity of the loan, in particular for the first 10 years.
Tuen määrä on yhtä kuin todellisuudessa sovellettujen korkojen (1,99 prosenttia) ja viitekorkoja koskevaan vuoden 2008 tiedonantoon perustuvien korkojen erotus, kun näitä korkoja sovelletaan lainojen myöntämispäivistä siihen asti, kun ne maksettiin ennenaikaisesti takaisin.
This observation is also found in the case-law of the General Court of the European Union.
Nämä korot olivat 3,502 prosenttia (12 kuukauden euribor + 220 peruspistettä) [Duferco-konsernin tuolloisella emoyhtiöllä] ja 4,302 prosenttia (12 kuukauden euribor + 400 peruspistettä) SIF:llä.
In the Arbel Fauvet case [47], the General Court confirmed the Commission's analysis that the conditions of remuneration of a short term credit and a long term credit cannot be similar:
Laina sovittiin maksettavaksi ennenaikaisesti takaisin erissä, joihin sisältyi pääomaa ja korkoja, kesäkuussa 2011 sekä vuosina 2012 ja 2013.
‘A current account overdraft granted by a private bank is a very short-term credit facility, unlike the repayable advances at issue, which have a maturity of three years, and the overdraft is not, therefore, subject to the same risk analyses by creditors.
Jos tuen määrä asian havainnollistamiseksi diskontataan yksinkertaistetusti, se on noin 2,08 miljoonaa euroa [Duferco-konsernin tuolloiselle emoyhtiölle] myönnetyn lainan osalta ja 10,41 miljoonaa euroa SIF:lle myönnetyn lainan osalta [51].
The fact that a debtor can obtain short-term credit is therefore not sufficient to assess whether it could obtain a longer-term loan, the repayment of which will depend on the debtor's ability to survive.’
Toimenpide 6
The Commission considers that the nature of the loan also influences its remuneration.
Liiketoimen katsotaan olevan markkinataloussijoittajaperiaatteen mukainen, jos voidaan todistaa, että julkinen ja yksityinen sijoittaja olivat liiketoimea toteuttaessaan tasavertaisessa asemassa.
The risk of relating to the financing project for working capital requirements cannot be remunerated in the same way as the risk of a capital investment project.
Belgia väittää, että FSIH oli tasavertaisessa asemassa DII:n kanssa tehdessään pääomasijoituksen, koska sijoitetut määrät olivat käytännöllisesti katsoen samat, DLP ei kuulunut Duferco-konserniin FSIH:n tehdessä sijoituksen ja koska sijoitusten tarkoituksena oli ostaa SIF:lle eikä Duferco-konsernille kuuluvat omaisuuserät.
For these reasons, the Commission does not accept Belgium's objection and confirms its refusal to apply a comparative approach on the basis of the loans provided by Belgium.
Komissio katsoo, että DLP oli DSIH:n tavoin (toimenpide 3) vain asianomaisten osapuolten, FSIH:n ja DII:n, käyttämä väline, jonka tarkoituksena oli saada vaikuttamaan tasapuoliselta kauppa, jossa Duferco osti itselleen jo osittain kuuluvia omaisuuseriä.
After the Commission refused to examine the loans provided by Belgium, […] and SIF wished to bring other loans to the Commission's attention.
FSIH ja DII nimittäin perustivat DLP:n maaliskuussa 2011 ad hoc -välineeksi, jonka omistukseen Dufercon belgialaiset omaisuuserät voitiin siirtää.
[…] therefore produced a table setting out 19 multi-currency loans for amounts higher than those listed by Belgium.
Osa omaisuuseristä oli peräisin SIF:n purkamisesta (Duferco omisti tuolloin 50 prosenttia SIF:stä), ja osa oli omaisuuseriä, jotka olivat DSIH:n kautta yhteisiä FSIH:n kanssa.
Of these 19 loans, the Commission notes that only one was granted in 2009.
Vaikka valeyhtiö DLP perustettiin muodollisesti Duferco-konsernin ulkopuolelle, komissio katsoo, että samanaikaisuus ja omistusosuuksien myyminen Duferco-konsernin eri tytäryhtiöille kesä–heinäkuussa 2011 [52] osoittavat, että DLP oli perustamisestaan lähtien riippuvainen Dufercosta.
In this instance, it concerns a payment facility that could be mobilised for durations of the order of one month (the FSIH loan was concluded for six years).
Lisäksi ja ennen kaikkea komissio toteaa, että Duferco-konsernin varallisuustilanne ja sen taustalla olevat riskit eivät nyt tarkasteltavan toimenpiteen jälkeen olleet juurikaan muuttuneet.
Given these substantial differences, the Commission takes the view that the 19 loans presented by […] are not good comparators for the FSIH loan.
FSIH:n varallisuustilanne sen sijaan muuttui huomattavasti nyt tarkasteltavan toimenpiteen seurauksena.
With regard to SIF, the Commission does not consider the two loans brought to its attention to be relevant.
FSIH sai nimittäin 49,7 prosenttia teräsalaan liittyvistä, La Louvièressä ja Trebosissa sijaitsevista tärkeistä omaisuuseristä, joita se ei aiemmin ollut omistanut.
Admittedly they are two long-term loans.
Duferco-konsernin tilanne taloudellisten sitoumusten osalta oli näin ollen seuraava:
However, both these loans had significant collateral: (i) collateral from DPH and NLMK; (ii) for the Rabobank loan: […]; (iii) for the Sumitomo loan: a guarantee from […].
se maksoi […] miljoonaa euroa ostaessaan DLP:n kautta SIF:ltä teräsalaan liittyviä omaisuuseriä;
The loan granted by FSIH does not have any guarantee.
sille maksettiin […] miljoonaa euroa, kun SIF, joka oli tuolloin Dufercon 50-prosenttisesti omistama tytäryhtiö, myi nämä samat omaisuuserät;
Furthermore, the loans presented by SIF were […], while the loan granted by FSIH is […].
sillä oli […] miljoonaa euroa velkaa DSIH:lle DLP:n kautta Duferco Diversificationin ostosta;
It follows from this information that the loan granted by FSIH was riskier than those mentioned by SIF.
sillä oli […] miljoonan euron saatava DLP:ltä DSIH:n kautta Duferco Diversificationin myynnistä.
Therefore these loans cannot be used as comparators.
Duferco-konserni maksoi 50,3 prosentista DLP:n osakkeita […] miljoonaa euroa netto.
In light of the above, the Commission concludes that the examples of loans supplied by Belgium […] and SIF are not comparable with the two loans under investigation.
Tämä määrä on aivan eri luokkaa kuin 99,7 miljoonaa euroa [53], jonka FSIH maksoi 49,7 prosentista DLP:n osakkeita.
The comparative method is therefore not conclusive in this instance.
Näin ollen ei voida väittää, että investoinnit olivat tasavertaisia.
Analysis of the loans using the 2008 Reference Rate Communication
Komissio ei siis pidä sijoituksia tasapuolisina, ja se esittää seuraavassa vielä syyt, joiden perusteella se katsoo, ettei liiketoimi ollut markkinataloussijoittajaperiaatteen mukainen.
In cases where it is difficult or impossible to identify comparable transactions on the market, the Commission has drawn up indicators that serve to determine whether loans contain any aid.
Syyt liittyvät tapaan, jolla FSIH määritti hankkimiensa DLP:n osakkeiden arvon.
For loans, the methodology for calculating a reference rate that would serve as the market price is described in the 2008 Reference Rate Communication.
Ennen kuin se käsittelee näitä arvonmäärityksiä tarkemmin, komissio esittää syyt […]:n esittämän vastalauseen hylkäämiselle.
This methodology is based on two basic parameters: the interest margin and the level of collateral.
[…]:n mukaan se, että FSIH:lla oli sijoitusta tehdessään käytettävissään vain samat asiakirjat kuin DII:llä (yksityisellä sijoittajalla), riittää osoittamaan, että FSIH:n sijoitus oli harkittu.
The Commission would first apply this methodology to the loan granted to [the parent company of the Duferco Group at the time].
Johdanto-osan 329 kappaleessa esitetyistä syistä nyt tarkasteltava liiketoimi oli Duferco-konsernin kannalta rahoituksellisesti lähes neutraali.
Belgium argues that [the parent company of the Duferco Group at the time] could justify an AAA rating at the time the loan was granted by FSIH.
Sillä ei siis ollut mitään syytä laatia yksityiskohtaisia raportteja ja selvityksiä: DLP:n ostamat omaisuuserät vaikuttivat sen kassatilanteeseen vain vähän.
On the basis of the table setting out some forty loans in euros held by Duferco in 2009 [48], Belgium argues that the margins applied by commercial banks to Duferco reflect an AAA rating with high collateral, according to the 2008 Reference Rate Communication.
FSIH:n tilanne oli toinen, sillä sen oli maksettava 49,7 prosenttia kyseisille omaisuuserille vahvistetusta hinnasta.
If the Communication accurately reflects the market, the conclusion would have to be that Duferco could claim an AAA rating.
Näin ollen juuri FSIH:n eikä Dufercon oli syytä tehdä kaikki mahdollinen, jotta omaisuuserien arvo määritettäisiin oikein.
The Commission rejects this argument.
Se, että Dufercolla ei ollut käytettävissään muita kuin Belgian esittämät asiakirjat, ei missään tapauksessa todista, että FSIH olisi toiminut markkinataloussijoittajan tavoin.
The loans set out in the table provided by Belgium present a margin generally ranging from 70 to 150 basis points.
Komissio muistuttaa arvonmääritysten sisällöstä, että määrityskohteita oli neljä: i) DLLPL:n osakkeet, ii) Duferco Trebosin osakkeet, iii) Duferco La Louvière Salesilta ostetut varastot ja iv) hanke, jonka perusteella DLLPL:ään sijoitettiin [30–40] miljoonaa euroa.
A significant number of these loans were negotiated at 100 basis points.
Komissio katsoo, ettei Belgian toimittamassa, Galtierin toukokuussa 2011 laatimassa selvityksessä määritetä luotettavasti DLLPL:n arvoa.
Since Belgium seems to claim that Duferco furnished its loans with high collateral, the 2008 Reference Rate Communication indicates that a margin of 100 basis points corresponds to a BB rating for this level of collateral.
Siinä mainitaan vain yksi arvio La Louvièren tehtaan aineellisten omaisuuserien käyvästä arvosta (fair value) eikä käsitellä lainkaan vastuita tai liiketoimintasuunnitelmaa.
Therefore, Belgium's reasoning results in [the parent company of the Duferco Group at the time] receiving a BB rating at most.
Konsulttiyritys Galtier on kuitenkin Belgian välityksellä ilmoittanut komissiolle laatineensa arvion oikean ja asianmukaisen liiketoimintasuunnitelman perusteella.
This estimate of the financial rating of [the parent company of the Duferco Group at the time] is confirmed by a comparison with the ratings of the main steel groups worldwide in 2009.
Belgian toimittama yhteenveto tästä liiketoimintasuunnitelmasta [54] on suppea asiakirja, joka ei sisällä lainkaan päivämääriä eikä mainintaa hypoteeseista.
First, no global steel group, regardless of the rating agency, was rated AAA in 2009.
Komissiolle ei ole toimitettu varsinaista liiketoimintasuunnitelmaa, jos sitä on ollut olemassakaan.
The Commission concludes that the Duferco Group would have found it difficult to justify a rating equivalent to AAA in 2009 and that the BB rating resulting from the approach proposed by Belgium seems to be in line with that of a number of other steel groups — it is even the most frequent rating in 2009.
Vuoden 2011 selvityksen tarkoituksena oli arvioida omaisuuserien käyttöarvo ja määrittää asiakaskunnan arvo osana yleistä goodwill-arvoa.
With regard to the value of the collateral, the Commission does not agree with Belgium that the collateral on the loan granted to [the parent company of the Duferco Group at the time] was very strong.
Yrityksessä ei tehty tilin- tai muuta tarkastusta.
As a reminder, the collateral consists of a pledge on 15 % of the shares in DPH and an assurance that it will be repaid as a priority on maturity of a future, but almost certain, claim of USD […] million.
Koko Duferco Trebosia koskevan arvonmäärityksen yhteenvetoa ei ole toimitettu.
With regard to the pledge on 15 % of shares in DPH, the Commission notes that DPH, registered in […], is a unlisted company whose shares are, therefore, by definition not very liquid.
Belgia toteaa näistä kahdesta hankinnasta lisäksi, etteivät ”osapuolet pitäneet tarpeellisena laatia oikeaa ja asianmukaista liiketoimintasuunnitelmaa.
The value of collateral increases in relation to its liquidity in the event of a default of the lender, i.e. the possibility of selling it in the short term without losing value.
FSIH tunsi ostonsa kohteen erittäin hyvin.”
Furthermore, as for all ordinary shares, the value of DPH shares remains variable, which is problematic for the purpose of guaranteeing a long-term loan to be repaid in full on maturity.
Komissio kuitenkin katsoo, että vaikka yrityksen tunteminen on hyödyllistä, sijoittaja, jonka sijoituspäätös riippuu odotetusta tulevasta kannattavuudesta, tarvitsee muutakin.
Lastly, Belgium argues that the Commission had signalled DPH's financial soundness in recital 148 of the opening decision (increase in own funds and net result).
SIF:n määräysvallassa olleen Duferco La Louvière Salesin varastojen arvon määrittämisestä Belgia on toimittanut asiakirjan, joka sen mukaan osoittaa, että varastojen markkina-arvo oli suurempi kuin myyntihinnan perusteena käytetty kirjanpitoarvo.
The Commission points out that this finding applied to the period from 2003 to 2006, not to 2009.
Komissio toteaa, ettei tämänkään asiakirjan laatimisajankohtaa ole kerrottu.
Duferco's annual report from 2009, on the contrary, underlines the drastic fall in sales, by almost half in relation to 2008, and a consolidated loss of around USD […] million.
Komissio oli aloittamispäätöksessä pyytänyt Belgiaa toimittamaan kaikki selvitykset ja liiketoimintasuunnitelmat, jotka liittyivät DLLPL:ään tehtyyn [30–40] miljoonan euron sijoitukseen.
Consequently, the Commission does not consider this collateral can be classified as normal, but should rather be classified as low.
Belgia on vahvistanut, että [30–40] miljoonaa euroa sijoitettiin lopulta vain yhden liiketoimintasuunnitelman perusteella, ja muut mainitut suunnitelmat menettivät merkityksensä, sillä ne koskivat muita, toteuttamatta jääneitä hankkeita.