natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In the absence of adequate evidence that the provisional agreement between the two central banks which preceded the agreement of 2 February 2012 [118] was legally binding, the Commission regards 2 February 2012 as the date from which the BdF’s ELA for DCL may have begun to constitute aid.
Koska komissiolla ei ole riittäviä todisteita siitä, että kyseisen kahden keskuspankin välinen alustava sopimus, joka edelsi 2 päivänä helmikuuta 2012 tehtyä sopimusta [118], olisi oikeudellisesti sitova, komissio katsoo, että BdF:n DCL:lle myöntämä maksuvalmiustuki voidaan katsoa valtiontueksi 2 päivästä helmikuuta 2012 alkaen.
In conclusion, the condition which requires that, for ELA not to constitute aid under the Banking Communication, that ELA must not be backed by a counter guarantee of the State [119] is also not satisfied as regards the BdF’s ELA for DCL.
Lopuksi ehto, jonka mukaan maksuvalmiustuen katsominen muuksi kuin valtiontueksi pankkitiedonannon nojalla edellyttää, että maksuvalmiustuelle ei ole myönnetty valtiontakausta [119], ei myöskään täyty BdF:n DCL:lle myöntämän maksuvalmiustuen osalta.
The conditions laid down in the Banking Communication if funding is not to constitute aid are therefore not all satisfied either as regards the BNB’s ELA for DBB/Belfius or as regards the BdF’s ELA for DCL.
Pankkitiedonannossa määritetyt edellytykset sille, ettei rahoitusta katsota tueksi, eivät näin ollen täyty BNB:n DBB/Belfiukselle myöntämän maksuvalmiustuen osalta eikä myöskään BdF:n DCL:lle myöntämän maksuvalmiustuen osalta.
Consequently, it must be ascertained whether the conditions constituting State aid are indeed met.
Näin ollen on varmistettava, täyttyvätkö valtiontuelle asetetut ehdot.
The BNB is a public institution and the measures it takes involve State resources within the meaning of Article 107(1) of the Treaty.
BNB on julkinen laitos, ja sen toteuttamiin toimiin liittyy valtion varoja SEUT-sopimuksen 107 artiklan 1 kohdan tarkoittamassa merkityksessä.
According to the BNB itself, ‘When the National Bank was established, the fact that the general interest takes priority in its management was given shape in a legal system that differs from the normal statutory provisions regarding public limited liability companies’ [120].
BNB toteaa itse, että kun kansallispankki perustettiin, sen toiminnan taustalla oleva periaate, jonka mukaan yleinen etu on etusijalla pankin hallinnassa, säädettiin eri lakien perusteella kuin mitä julkisiin osakeyhtiöihin yleensä sovelletaan [120].
It performs State functions such as maintaining price stability for society as a whole.
BNB toteuttaa valtiolle kuuluvia tehtäviä, kuten tukee hintatason vakautta koko yhteiskunnassa.
It is governed by an organic law and its Statute is approved by royal decree.
Siihen sovelletaan orgaanista lakia ja sen perussäännöstö on hyväksytty kuninkaallisella asetuksella.
The Governor and Directors are appointed by the King.
Pääjohtajan ja muut johtajat nimittää kuningas.
The ELA thus constitutes a measure of the State granted through State resources within the meaning of Article 107(1) TFEU.
Näin ollen voidaan todeta, että maksuvalmiustuki on SEUT-sopimuksen 107 artiklan 1 kohdassa tarkoitettua valtion varoista myönnettyä valtiontukea.
The BdF is an institution whose capital belongs to the State.
BdF on laitos, jonka pääoma on valtion omaisuutta.
Subject to the main objective of price stability, the BdF supports the government’s general economic policy and provides services requested by the State or carried out for third parties with the State’s agreement.
Osana tavoitettaan säilyttää hintavakaus BdF tukee hallituksen yleistä talouspolitiikkaa ja tarjoaa palveluja valtiolle tai kolmansille osapuolille valtion hyväksynnällä.
The ELA paid to DCL and that paid to DBB/Belfius until Dexia sold it to the Belgian State is a measure selectively granted to Dexia, which gives it an advantage in that it provides funding which Dexia is no longer able to obtain on the market because of the serious problems it faces, particularly as regards liquidity.
DCL:lle myönnetty maksuvalmiustuki ja DBB/Belfiukselle myönnetty maksuvalmiustuki siihen saakka, kunnes Dexia möi sen Belgian valtiolle, on Dexian hyväksi toteutettu valikoiva toimenpide. Se antaa Dexialle etua siinä mielessä, että Dexia saa rahoitusta, jota se ei enää pystyisi hankkimaan markkinoilta vakavien, etenkin maksuvalmiuteen liittyvien, ongelmiensa takia.
Similarly, the ELA paid to DBB/Belfius after Dexia sold it to the Belgian State is a measure selectively granted to DBB/Belfius, which has given it an advantage by providing it with funding no longer available to it on the market.
Vastaavasti DBB/Belfiukselle siitä lähtien, kun Dexia myi sen Belgian valtiolle, myönnetty maksuvalmiustuki on DBB/Belfiuksen hyväksi toteutettu valikoiva toimenpide. Se antaa DBB/Belfiukselle etua siinä mielessä, että DBB/Belfius saa rahoitusta, jota se ei enää pystyisi hankkimaan markkinoilta.
Moreover, in the context of the Dexia Group’s serious liquidity problems, DBB/Belfius continued, after it was sold, to subscribe to the bonds issued by DCL.
Lisäksi vaikka Dexia-yhtymän maksuvalmiusongelmat olivat vakavia, DBB/Belfius jatkoi myyntinsä jälkeen yhä DCL:n liikkeeseen laskemien joukkovelkakirjojen merkitsemistä.
The ELA enabled it to make this investment, whereas that facility was not available to its competitors.
Kyseinen investointi oli mahdollista sille myönnetyn maksuvalmiustuen ansiosta, joka ei ollut yhtymän kilpailijoiden saatavilla.
As Dexia is active in a number of Member States and in competition, for most of its activities, with other financial institutions operating across the European Union, the ELA granted to it distorted competition and affected trade between Member States.
Koska Dexia toimii useissa jäsenvaltioissa ja kilpailee useimpien toimintojensa osalta muiden eri puolilla Euroopan unionia toimivien rahoituslaitosten kanssa, sille myönnetty maksuvalmiustuki vääristi kilpailua ja vaikutti jäsenvaltioiden väliseen kauppaan.
Similarly, the ELA gave DBB/Belfius, after it was sold, a source of funding without which it could not have continued its activities (particularly subscribing to financial instruments issued by DCL), and which thus gave it an advantage that distorted competition.
Vastaavasti DBB/Belfiukselle sen myynnin jälkeen myönnetty maksuvalmiustuki oli rahoitusta, jota ilman se ei olisi voinut jatkaa toimintaansa (ja etenkään DCL:n liikkeeseen laskemien rahoitusvälineiden merkitsemistä), ja antoi yhtiölle siten kilpailua vääristävää etua.
It is a major bank in Belgium and is in competition with other financial institutions operating across the European Union.
DBB/Belfius on merkittävä pankki Belgiassa ja kilpailee muiden eri puolilla Euroopan unionia toimivien rahoituslaitosten kanssa.
This advantage has thus affected trade between Member States.
Kyseinen etu vaikutti näin ollen jäsenvaltioiden väliseen kauppaan.
Consequently, and notwithstanding the debt portfolios provided as security by DBB/Belfius and DCL, the Commission considers that the ELAs contain State aid.
DBB/Belfiuksen ja DCL:n vakuudeksi antamista lainasalkuista huolimatta komissio katsoo näin ollen, että myönnetyt maksuvalmiustuet ovat valtiontukea.
Aid from the sale of DBB/Belfius to the Belgian State
DBB/Belfiuksen myynnistä Belgian valtiolle aiheutuva tuki
In its opening decision on the sale of DBB/Belfius, the Commission expressed its doubts that the sale of DBB/Belfius to the Belgian State did not involve aid.
DBB/Belfiuksen myyntiä tutkivan menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessään komissio ilmaisi epäilyksensä siitä, että DBB/Belfiuksen myynti Belgian valtiolle saattaisi sisältää tukea.
Any positive deviation between the price paid by the Belgian authorities and the market value of DBB/Belfius at the time of the transaction would be regarded as the equivalent amount of State aid to the vendor (Dexia SA).
Belgian viranomaisten maksaman hinnan ja DBB/Belfiuksen kyseisen liiketoimen toteutushetken markkinahinnan välinen positiivinen erotus Belgian valtion kannalta olisi katsottava myyjälle (Dexia SA:lle) myönnetyksi valtiontueksi.
Furthermore, the transaction may also prove to involve aid for the entity sold (DBB/Belfius).
Lisäksi liiketoimi saattaisi sisältää tukea myydylle yhtiölle (DBB/Belfius).
This aid is on top of the aid — in question here — which was the subject of the conditional authorisation decision and from which DBB/Belfius has already benefited as an entity of the Dexia Group (see Section 6.1.1, recitals 387-405), and the ELA received by DBB/Belfius (see point (b) in the current section).
Kyseinen tuki olisi maksettu ehdollisessa lupapäätöksessä käsitellyn tuen lisäksi – jota myös tämä päätös käsittelee – josta DBB/Belfius on jo hyötynyt Dexia-yhtymään kuuluneena yhtiönä (ks. 6.1 jakso, johdanto-osan 387–405 kappale), sekä DBB/Belfiukselle maksetun maksuvalmiustuen lisäksi (ks. tämän jakson b kohta).
Aid for the vendor
Myyjän saama tuki
The transaction by which the Belgian State acquired shares in DBB/Belfius was financed by State resources (from the SFPI).
Liiketoimi, jonka avulla Belgian valtio hankki DBB/Belfiuksen osakkeet, rahoitettiin valtioon varoista (SFPI:n kautta).
The Belgian State intervened to help Dexia and/or its subsidiaries under terms and conditions which would not be acceptable to a private investor operating under normal market conditions.
Belgian valtio toteutti toimenpiteen avustaakseen Dexiaa ja/tai sen tytäryhtiöitä sellaisilla ehdoilla, joita normaalissa markkinatilanteessa toimiva yksityissijoittaja ei voisi hyväksyä.
The vendor, Dexia, received State resources as a result of the excessively high price paid by Belgium to acquire DBB/Belfius.
Myyjälle, eli Dexialle, siirrettiin valtion varoja, kun Belgian valtio maksoi tavanomaista suuremman hinnan DBB/Belfiuksen osakkeista.
The Commission notes that the price valuation supplied by the Belgian authorities shows a value of between EUR 2,8 billion and EUR 7,2 billion.
Komissio huomauttaa, että Belgian viranomaisten toimittama hinta-arvio vaihtelee 2,8 ja 7,2 miljardin euron välillä.
After taking account of unrealised losses resulting from market conditions in summer 2011 (deterioration of some EUR [0-2] billion in unrealised losses), and of the profit outlooks announced (EUR 408 million and EUR […] million for 2012 and 2013 respectively), and on the basis of the various ways of valuing European banking groups similar to Belfius (P/E ratio [121] of [5-10] for 2012 and 2013 and P/TBV [122] of [0,6-0,8] at the end of 2011), it appears that the value of the part of DBB/Belfius that was sold may be estimated at between EUR [0-5] billion and EUR [0-5] billion.
Kun otetaan huomioon kesän 2011 markkinatilanteesta johtuneet realisoimattomat tappiot (arvon heikentyminen noin [0–2] miljardilla eurolla realisoimattomien tappioiden osalta), ilmoitetut tulosnäkymät (408 miljoonaa euroa vuonna 2012 ja […] miljoonaa euroa vuonna 2013) ja Belfiusta vastaavien eurooppalaisten pankkiyhtymien arvonmääritysmenetelmät (P/E-luku [121] [5–10] vuosina 2012 ja 2013 ja P/TBV-luku [122] [0,6–0,8] vuoden 2011 lopussa), näyttää siltä, että DBB/Belfiuksesta myydyn osuuden arvo on noin [0–5]–[0–5] miljardia euroa.
The Commission further observes that the conditions for the DBB/Belfius transaction involved contractual obligations for DBB/Belfius and/or the Belgian State which were advantageous for Dexia/DCL and which, under normal market conditions, would have reduced the transaction price.
Lisäksi komissio toteaa, että DBB/Belfiuksen myyntiehdot sisälsivät DBB/Belfiusta ja/tai Belgian valtiota koskevia sopimusperustaisia velvoitteita, jotka antoivat Dexia/DCL:lle etua ja jotka tavanomaisessa markkinatilanteessa olisivat laskeneet myyntihintaa.
These obligations are the price supplement mechanism, the finance agreement between DBB/Belfius and DCL/Dexia, and the Belgian State’s immunisation of the Dexia Group against any risk of loss associated with outstanding loans to Arco, Ethias and Holding Communal.
Kyseiset velvoitteet koskevat hinnantäydennysmekanismia, DBB/Belfiuksen ja DCL/Dexian välistä rahoitussopimusta ja Belgian valtion sitoumusta suojata Dexia-yhtymä sellaisten tappioriskien osalta, jotka koostuivat Arcon, Ethiaksen ja Holding Communalin voimassa olevista lainoista.
First of all, as regards the price supplement mechanism, the Commission recognises that it is usual in bank sales for there to be price adjustment mechanisms depending on the future performance of the activity sold.
Hinnantäydennysmekanismin osalta komissio myöntää, että pankkien myyntiin tavanomaisesti liittyy hinnantarkistusmekanismeja, jotka riippuvat myydyn toiminnon tulevasta tuottavuudesta.
The Commission points out, however, that in this particular case the mechanism is disproportionate.
Komissio kuitenkin huomauttaa, että käsiteltävänä olevassa tapauksessa kyseinen mekanismi on suhteeton.
In particular, the fact that the Belgian State undertook to repay 100 % of the capital gains means that it agreed to take a very large risk (acquisition for EUR 4 billion) while waiving any remuneration for that risk (and without reimbursement of its financing costs).
Erityisesti se seikka, että Belgian valtio sitoutui maksamaan takaisin 100 prosenttia pääomatuotoista tarkoittaa, että se suostui ottamaan hyvin suuren riskin (hankintahinta 4 miljardia euroa) samalla kun luopui oikeudestaan saada korvausta kyseisen riskin ottamisesta (ja rahoituskustannuksistaan).
A private investor would never have agreed to repay the capital gains without a significant reduction in the sale price.
Yksityinen sijoittaja ei koskaan olisi suostunut maksamaan takaisin pääomatuottoja ilman huomattavaa myyntihintaa koskevaa alennusta.
According to the information provided by Belgium and its consultant bank, and on the basis of market figures, the price supplement mechanism can be valued at between EUR 40 million and EUR 150 million.
Belgian ja sitä konsultoivan pankin toimittamien tietojen sekä markkinahintojen perusteella hinnantäydennysmekanismin arvoksi voidaan määrittää 40–150 miljoonaa euroa.
Second, the bid formulated by the Belgian State to the Dexia Group includes a gradual reduction in the funding provided by DBB/Belfius for the rest of the Group, particularly Dexia SA and DCL.
Toiseksi Belgian valtion Dexia-yhtymälle tekemä tarjous sisältää DBB/Belfiuksen muulle yhtymälle, ja etenkin Dexia SA:lle ja DCL:lle myöntämän rahoituksen määrän asteittaisen vähentämisen.
However, no clear and binding timetable is given for this reduction.
Rahoituksen vähentämisen osalta ei kuitenkaan ole tehty selkeää ja sitovaa aikataulua.
The Commission considers that no private investor would have agreed to buy under these conditions a bank that retained such a substantial exposure to Dexia and its subsidiaries, a group in major difficulties, without a reduction in the sale price.
Komissio katsoo, että yksikään yksityinen sijoittaja ei olisi suostunut ostamaan näiden ehtojen nojalla pankkia, jolla oli niin merkittävä määrä vastuita tuolloin suurissa vaikeuksissa olleessa Dexiassa ja sen tytäryhtiöissä ilman huomattavaa myyntihintaa koskevaa alennusta.
Third, the Belgian State’s immunisation of the Dexia Group against any risk of loss associated with outstanding loans to Arco, Ethias and Holding Communal, as shown in the Belgian State’s bid to Dexia published on 10 October 2011, would not have been acceptable to an informed investor.
Kolmanneksi asiantunteva sijoittaja ei olisi voinut hyväksyä Belgian valtion Dexialle tekemässään, 10 päivänä lokakuuta 2011 julkaistussa tarjouksessa antamaa sitoumusta suojata Dexia-yhtymä sellaisten tappioriskien osalta, jotka koostuivat Arcon, Ethiaksen ja Holding Communalin voimassa olevista lainoista.
As stated in the opening decision on the sale of DBB/Belfius [123] and confirmed by the temporary approval decision [124] and the decision to extend the procedure [125], the sale of DBB/Belfius to the Belgian State under conditions that were advantageous to Dexia is an aid measure which forms part of the introduction by the Member States concerned of a serious of additional structural measures to help Dexia (about which the Commission did not yet have enough accurate information when it adopted the opening decision on the sale of DBB/Belfius, but which subsequently turned out to be the refinancing guarantee, the ELA and the measures provided for in the revised orderly resolution plan for Dexia), which would not have been acceptable to an informed investor.
Kuten DBB/Belfiuksen myyntiä tutkivan menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessä [123], tilapäisessä hyväksymispäätöksessä [124] ja menettelyn laajentamista koskevassa päätöksessä [125] on todettu, DBB/Belfiuksen myynti Belgian valtiolle Dexian kannalta edullisin ehdoin on tukitoimi, joka sisältyy asianomaisten jäsenvaltioiden Dexian avustamiseksi myöntämiin rakenteellisiin lisätukiin (joiden osalta komissiolla ei ollut tiedossaan riittävän tarkkoja tietoja, kun se hyväksyi DBB/Belfiuksen myyntiä tutkivan menettelyn aloittamista koskevan päätöksen, ja jotka sittemmin osoittautuivat jälleenrahoitustakaukseksi, maksuvalmiustueksi ja Dexian tarkistetun hallitun alasajosuunnitelman hyväksi toteutetuiksi toimiksi) ja jota asiantunteva sijoittaja ei olisi voinut hyväksyä.
It follows that the purchase of DBB/Belfius cannot be seen in isolation from the other support measures provided for Dexia [126].
Näin ollen DBB/Belfiuksen myyntiä ei voida tarkastella muista Dexian hyväksi toteutetuista toimista erillisenä [126].
The price of DBB should therefore have been adjusted downwards to take account of the obligations described in recitals 441-445 which benefited Dexia/DCL.
DBB:n hintaa olisi siten pitänyt tarkistaa alaspäin, jotta siinä olisi otettu huomioon Dexia/DCL:lle etua tuoneet, johdanto-osan 441–445 kappaleessa kuvatut velvoitteet.
The Commission thus considers that the sale price of DBB/Belfius was overvalued and higher than a private investor would have accepted.
Komissio katsoo näin ollen, että DBB/Belfiuksen myyntihinta oli yliarvostettu ja korkeampi kuin yksityinen sijoittaja olisi hyväksynyt.
The aid for DCL/Dexia can thus be estimated at somewhere between EUR 1 billion and EUR 2 billion.
DCL/Dexian saaman tuen määräksi voidaan siis arvioida noin 1–2 miljardia euroa.
Dexia is in competition with foreign groups, so that trade between Member States has been affected and the sale at too high a price has distorted competition.
Dexia kilpailee ulkomaalaisten yhtymien kanssa, joten toimenpide on vaikuttanut jäsenvaltioiden väliseen kauppaan. Lisäksi liian korkea myyntihinta on vääristänyt kilpailua.
Aid for DBB/Belfius
DBB/Belfiuksen saama tuki
The Commission considers that it has been established that the Belgian State did not behave like an informed market economy investor when it acquired DBB/Belfius since the sale price was higher than the market value and the Belgian State acquired DBB/Belfius to prevent the financial situation of the Group and therefore of the Belgian financial system from deteriorating.
Komissio katsoo, että todisteiden perusteella Belgian valtio ei käyttäytynyt kuten asiantunteva markkinataloussijoittaja ostaessaan DBB/Belfiuksen, koska myyntihinta oli markkinahintaa korkeampi ja Belgian valtion osti DBB/Belfiuksen estääkseen yhtymän ja siten koko Belgian taloudellisen tilanteen heikentymisen.
The Commission already noted in its opening decision that it was highly unlikely that a private investor would take the banking group over because of the asking price and because of its exposure to DCL/Dexia, which would be only gradually reduced.
Komissio on jo menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessään todennut, että on hyvin epätodennäköistä, että yksityinen sijoittaja olisi ottanut pankkiyhtymän haltuunsa korkean pyyntihinnan ja pankin DCL/Dexiassa olevien vastuiden takia, jotka vähentyisivät vain asteittain.
The Commission also notes that DBB/Belfius directly benefits from the fact of being separate from the Dexia Group, which is an advantage in itself.
Komissio toteaa lisäksi, että DBB/Belfius hyötyy myös siitä, että se ei ole enää osa Dexia-yhtymää.
Membership of the Dexia Group led to a substantial run on deposits from DBB/Belfius and jeopardised its viability.
Dexia-yhtymän jäsenyys aiheutti merkittävän talletuspaon DBB/Belfiuksesta ja vaaransi sen elinkelpoisuuden.
The Belgian authorities placed great emphasis on this aspect of the transaction in order to reassure depositors.
Belgian viranomaiset korostivat kyseistä seikkaa voimakkaasti myynnin yhteydessä rauhoittaakseen tallettajia.
The advantages conferred on DBB/Belfius by the measure distort competition by allowing DBB/Belfius to present a better picture to its creditors and depositors.
Toimenpiteen tuomat edut DBB/Belfiukselle vääristävät kilpailua, koska niiden ansiosta se voi antaa velkojilleen ja tallettajilleen aiempaa paremman kuvan toiminnastaan.
DBB/Belfius is in competition with foreign groups, so that trade between Member States is affected.
DBB/Belfius kilpailee ulkomaalaisten yhtymien kanssa, joten toimenpide on vaikuttanut jäsenvaltioiden väliseen kauppaan.
The Commission consequently concludes that the purchase of shares in DBB/Belfius by the Belgian State under the conditions described above constitutes State aid for DBB/Belfius.
Lisäksi komissio toteaa, että Belgian valtion toteuttama DBB/Belfiuksen osakkeiden osto edellä kuvatuin ehdoin on DBB/Belfiuksen hyväksi myönnettyä valtiontukea.
However, in the case of DBB/Belfius’ subscription to bonds guaranteed by the Member States concerned and issued by Dexia SA and/or DCL, the Commission has not found sufficiently conclusive evidence proving satisfactorily that DBB/Belfius derived a specific competitive advantage from subscribing to these bonds, in other words a benefit which other subscribers to DCL bonds placed in a similar position would not have derived.
DBB/Belfiuksen merkitsemien, asianomaisten jäsenvaltioiden takaamien ja Dexia SA:n ja/tai DCL:n liikkeeseen laskemien joukkovelkakirjojen osalta komissio ei ole löytänyt ratkaisevia todisteita siitä, että DBB/Belfius olisi saanut erityistä kilpailuetua kyseisten joukkovelkakirjojen merkitsemisestä, eli sellaista etua, jota muut DCL:n joukkovelkakirjojen vastaavassa tilanteessa olevat merkitsijät eivät olisi saaneet.
On the basis of the evidence available to it, therefore, the Commission cannot conclude that this constitutes aid.
Hallussaan olevien todisteiden perusteella komissio ei voi todeta, että kyseinen toimenpide olisi valtiontukea.
Supplementary aid to be paid in connection with the revised orderly resolution plan and the sale of DMA (with the introduction of a development bank)
Tarkistetun hallitun alasajosuunnitelman ja DMA:n myynnin (ja kehityspankin perustamisen) yhteydessä maksettava lisätuki
Definitive refinancing guarantee for Dexia SA, DCL and their subsidiaries
lopullinen jälleenrahoitustakaus Dexia SA:lle, DCL:lle ja niiden tytäryhtiöille
Like the temporary refinancing guarantee provisionally authorised by the temporary approval decision, the decision on the first prolongation of the guarantee, the decision to increase the guarantee ceiling and the decision on the second prolongation of the guarantee, the final refinancing guarantee for EUR 85 billion constitutes State aid.
Kuten tilapäinen jälleenrahoitustakaus, joka on väliaikaisesti hyväksytty tilapäisessä hyväksymispäätöksessä, ensimmäisessä takauksen jatkamista koskevassa päätöksessä, takauksen ylärajan nostamista koskevassa päätöksessä ja toisessa takauksen jatkamista koskevassa päätöksessä, lopullinen 85 miljardin euron jälleenrahoitustakaus on valtiontukea.
The final refinancing guarantee involves State resources.
Lopullinen jälleenrahoitustakaus sisältää valtion varoja.
Without a State guarantee Dexia would not have been able to raise any finance on the markets, so the guarantee gives Dexia an advantage.
Dexia ei olisi ilman valtiontakausta pystynyt keräämään rahoitusta markkinoilta, joten takaus antaa Dexialle etua.
There is nothing to suggest that this measure, taken in order to preserve financial stability, would meet the requirements of a private market economy investor.
Mikään ei viittaa siihen, että kyseinen toimenpide, joka on toteutettu taloudellisen vakauden säilyttämiseksi, täyttäisi yksityisen markkinataloussijoittajan vaatimukset.