natgillin/translations-raw huggingface dataset:
As the amount of new borrowing to finance investment has been higher than the repayment of loans reaching maturity, local authorities have thus amassed, over time, an outstanding debt totalling EUR 152 billion in 2011.
Koska investointeja varten otetun uuden lainarahoituksen määrä on ollut suurempi kuin erääntyvien lainojen määrä, paikallisyhteisöt ovat ajan kuluessa kasvattaneet voimassa olevien lainojen määrän yhteensä 152 miljardiin euroon vuonna 2011.
Outstanding debt of French local authorities as at 1 January 2011 (in EUR billions)
Ranskan paikallisyhteisöjen voimassa olevien lainojen määrä 1 päivänä tammikuuta 2011 (miljardia euroa)
Outstanding debt as at 1 January
Voimassa olevat velat 1 päivänä tammikuuta
Municipalities + separately taxed groupings ***
Kunnat + erikseen verotettavat kuntayhtymät ***
The French authorities consider that forecasts of new borrowing volumes in future years have to take account of a number of parameters such as: (i) trends in the revenue and management expenditure of local authorities likely to determine self-financing; (ii) the investment needs of local authorities which are to some extent linked to the electoral cycle.
Ranskan viranomaiset katsovat, että uuden lainarahoituksen määriä koskevissa ennusteissa on otettava huomioon useita seikkoja, kuten esimerkiksi: i) omarahoituksen määrään vaikuttavien paikallisyhteisöjen tulojen ja hallintamenojen kehitys ja ii) jossain määrin vaalisykliin liittyvät paikallisyhteisöjen investointitarpeet.
The time needed to examine and implement projects and the desire to finalise them before the end of the French municipal elections tends to be reflected by a drop in investment at the beginning of terms of office and an increase at the end of these terms.
Hankkeiden tutkintaan ja toteutukseen tarvittava aika ja halu saada hankkeet päätökseen ennen Ranskan kunnallisvaalien päättymistä näkyvät investointien määrän tipahtamisena toimikausien alussa ja kasvuna kausien lopussa.
Moreover, a simulation was conducted on the basis of the data available at the end of 2011 to try to anticipate the public-sector borrowing need according to two different scenarios of the capacity of local authorities to release self-financing margins in their operational section [47].
Vuoden 2011 lopussa saatavilla olleiden tietojen perusteella toteutettiin simulaatio, jonka tavoitteena oli pyrkiä ennakoimaan julkisen sektorin lainarahoituksen tarvetta kahdessa eri skenaariossa, jotka koskivat paikallisyhteisöjen kapasiteettia kasvattaa omarahoituksen osuutta operatiivisella alueellaan [47].
These problems may have many causes: low fiscal revenue, freezes by a central State itself facing grant cuts or increases in certain expenditure lines such as social welfare.
Ongelmat voivat johtua useista syistä: alhaiset verotulot, keskushallinnon tukien leikkauksista johtuva valtion myöntämien tukien jäädyttäminen ja joidenkin menolinjojen kuten sosiaalimenojen kasvaminen.
Capacity of local authorities to release self-financing margins in their operational section
Paikallisyhteisöjen kapasiteetti kasvattaa omarahoituksen osuutta operatiivisella alueellaan
Scenarios:
Skenaario:
Scenario 1-a
Skenaario 1-a
Scenario 1-b
Skenaario 1-b
Investment levels
Investointien määrä
No constraint — linked to electoral cycle
Ei rajoitettu – sidoksissa vaalisykliin
Management revenue
Hallintatulot
+ 2,6 % due to:
+ 2,6 % seuraavien takia:
taxation bases: + 3 %
verokannat: + 3 %
stable property sale taxes
vakaat verotulot kiinteistöjen myynnistä
freeze on State contributions
valtion myöntämien tukien jäädyttäminen
Scenario 1-a with the following changes:
Sama kuin skenaario 1-a, mutta seuraavin muutoksin:
property sale taxes 5 % lower
kiinteistöjen myynnistä saatavat verotulot 5 % alhaisemmat
drop of 1 % per annum in State contributions
valtion myöntämät tuet laskevat 1 % vuotta kohti
Management expenses
Hallintamenot
+ 3 % due to
+ 3 % seuraavien takia:
increased financial costs
rahoituskulut kasvavat
increased welfare benefits
sosiaalimenot kasvavat
personnel expenditure growing by 2,5 %.
henkilöstökulut kasvavat 2,5 %
The new borrowing need is EUR 19,5 billion on average in scenario 1-a and EUR 21,5 billion in scenario 1-b.
Skenaarion 1-a mukaan uuden lainarahoituksen keskimääräinen tarve on 19,5 miljardia euroa ja skenaarion 1-b mukaan 21,5 miljardia euroa.
Outstanding debt would reach EUR 175 billion and EUR 185 billion respectively by the end of 2016.
Voimassa olevien velkojen määrä kasvaisi ensimmäisen skenaarion mukaan 175 miljardiin euroon ja toisen skenaarion mukaan 185 miljardiin euroon vuoden 2016 loppuun mennessä.
There may be a further scenario: a cap on the debt capacity of authorities due: (i) either to a resolve on the part of the public authorities to limit debt, (ii) or an inadequate supply of financing.
Myös kolmas skenaario voi olla mahdollinen: viranomaisten velanottoa rajoitetaan, koska i) julkisviranomaiset tekevät päätöksen rajoittaa velan määrää tai ii) rahoitusta ei ole riittävästi saatavilla.
Whatever the cause, investment would be substantially slowed down if borrowing capacity were to be limited.
Syystä riippumatta investoinnit vähenisivät merkittävästi, jos velanottoa rajoitettaisiin.
In the view of the French State, therefore, keeping outstanding debt constant in value would limit new borrowing over the period to amounts of between EUR 12 and 14 billion.
Tämän vuoksi Ranskan viranomaiset katsovat, että voimassa olevien velkojen määrän pitäminen vakaana rajoittaisi uuden lainarahoituksen määrän kyseisellä ajanjaksolla 12–14 miljardiin euroon.
Investment levels would then be limited.
Tämä puolestaan rajoittaisi investointien määrää.
In this case, investment would fall by EUR 51,9 billion in 2011 to EUR 43,2 billion on average between 2012 and 2016, i.e. a level comparable to that of 2004/05 and a reduction of the investment levels in the previous two scenarios by an average of 16 %.
Tässä tapauksessa investoinnit vähentyisivät 51,9 miljardia euroa vuonna 2011 keskimäärin 43,2 miljardiin euroon vuosina 2012–2016, eli vuoden 2004–2005 tasolle, ja kahteen ensimmäiseen skenaarioon verrattuna investointien määrä pienenisi keskimäärin 16 prosenttia.
Such a reduction would have an adverse impact on the development and maintenance of public service infrastructure (transport, education, environment, energy) and on the level of activity of the construction and public works sector (as a reminder, local investment accounts for close on 75 % of construction and public works activity).
Tällaisella kehityksellä olisi haitallisia vaikutuksia julkisen infrastruktuurin (liikenne, koulutus, ympäristönsuojelu, energiantuotanto) kehitykseen ja ylläpitoon sekä rakennusalan ja julkisen rakennusalan toimintaan (paikalliset investoinnit kattavat noin 75 prosenttia rakennusalan ja julkisen rakennusalan hankkeista).
In summary, the borrowing need of local authorities is forecast to be constant or even to grow in future years.
Yhteenvetona voidaan todeta, että paikallisyhteisöjen lainarahoitustarpeen ennustetaan säilyvän ennallaan tai jopa kasvavan tulevina vuosina.
Only external constraints could limit this need and would entail a substantial reduction of public investment as local authorities have few alternative sources of financing.
Vain ulkoiset rajoitteet voivat rajoittaa lainarahoituksen tarvetta, mikä johtaisi julkisten investointien määrän merkittävään vähenemiseen, sillä paikallisyhteisöillä on käytettävissään vain muutamia vaihtoehtoisia rahoituslähteitä.
Moreover, other public sector entities may also have borrowing needs and be financed by mortgage lending companies: (i) public hospital centres whose outstanding debt is estimated at EUR 24 billion and whose annual borrowing need is estimated at EUR 3 billion; (ii) social housing bodies whose outstanding debt is estimated at EUR 100 billion (a large proportion of which is guaranteed by local authorities) and whose annual borrowing need is estimated at approximately EUR 15 billion; (iii) other public establishments run by the State and local authorities.
Lisäksi muilla julkisen sektorin yksiköillä voi olla tarvetta kiinnitysluottolaitosten myöntämälle lainarahoitukselle: i) julkiset sairaalat, joiden voimassa olevien velkojen määrä on noin 24 miljardia euroa ja vuotuinen lainarahoituksen tarve noin 3 miljardia euroa, ii) sosiaalisen asuntotuotannon yksiköt, joiden voimassa olevien velkojen määrä on noin 100 miljardia euroa (josta suurella osalla on paikallisyhteisöjen myöntämä takaus) ja vuotuinen lainarahoituksen tarve noin 15 miljardia euroa, ja iii) muut valtion ja paikallisyhteisöjen hallinnoimat julkiset laitokset.
The total market, at the local public sector level in the broad sense, can therefore be estimated at EUR 40 billion per annum.
Laajan määritelmän mukaisen paikallisen julkisen sektorin markkinoiden kokonaisarvon voidaan arvioida olevan 40 miljardia euroa vuodessa.
The new development bank will, however, finance only local authorities and health establishments (and not the French public sector as a whole).
Uusi kehityspankki myöntää rahoitusta kuitenkin vain paikallisyhteisöille ja terveydenhuoltolaitoksille (ei siis Ranskan koko julkiselle sektorille).
On the supply side: volume and price competition
Rahoittajien näkökulma: volyymi ja hintakilpailu
Against a background of sustained demand, the supply of financing for the public sector has declined sharply because of:
Vaikka rahoituksen tarve on jatkuva, julkiselle sektorille tarjottavan rahoituksen määrä on merkittävästi vähentynyt seuraavista syistä:
the withdrawal of the market leader, Dexia, which met 40 % of the sector’s needs up to 2008;
markkinajohtaja Dexia on vetäytynyt markkinoilta, joiden tarpeista se kattoi 40 prosenttia aina vuoteen 2008 saakka;
the lack of appetite on the part of French banks which are keen to spread their financing capacity among all their customers and in particular customers with banking access;
markkinat eivät ole houkutelleet ranskalaisia pankkeja, jotka ovat halukkaampia jakamaan rahoituskapasiteettinsa kaikkien asiakkaidensa kesken ja etenkin tiliasiakkailleen;
the withdrawal of foreign banks which, because of the crisis, have less financing capacity.
ulkomaiset pankit ovat vetäytyneet markkinoilta, koska niiden rahoituskapasiteetti on pienentynyt talouskriisin myötä.
The authorities concerned point out that these various factors led the Caisse des Dépôts et Consignations to renew in 2012, as in 2011, an emergency package of EUR 5 billion offset against savings funds and offered at a price of EURIBOR + 3,20 %.
Asianomaiset viranomaiset huomauttavat, että edellä mainitut seikat johtivat siihen, että Caisse des Dépôts et Consignations joutui uusimaan vuonna 2012, kuten myös aiemmin vuonna 2011, 5 miljardin euron hätäapupaketin, jolla kuitataan säästövarat, hintaan Euribor + 3,20 prosenttia.
The following table estimates the amount of the supply from the various banks for the local public sector in the broad sense, i.e. local authorities, hospital centres and social housing bodies.
Jäljempänä olevassa taulukossa arvioidaan eri pankkien tarjoaman rahoituksen määrää laajan määritelmän mukaiselle paikalliselle julkiselle sektorille, eli paikallisyhteisöille, sairaaloille ja sosiaalisen asuntotuotannon yksiköille.
The need which is not covered is in the order of EUR 7 to 8 billion.
Kattamattoman lainarahoitustarpeen määrä on 7–8 miljardin euron luokkaa.
If social housing bodies are not covered by the new development bank, the bank’s objective will be to rectify the financing need of local authorities and public health establishments which is not covered, i.e. an amount of as much as EUR 8 billion.
Mikäli uusi kehityspankki ei kata sosiaalisen asuntotuotannon yksiköiden rahoitustarvetta, pankin tavoitteena on pyrkiä kattamaan paikallisyhteisöjen ja julkisten terveydenhuoltolaitosten puuttuvan lainarahoituksen tarve, joka voi olla jopa 8 miljardia euroa.
Estimation of the amount of the supply available from the various banks for the local public sector in the broad sense
Arvio eri pankkien tarjoaman rahoituksen määrästä laajan määritelmän mukaiselle paikalliselle julkiselle sektorille
(estimations drawn up by Dexia)
(Dexian laatimat arviot)
Yc distribution of the share of the PRCT awarded to Dexia, BPCE, CM and Depfa, i.e. EUR 1,5 billion
Dexialle, BPCE:lle, CM:lle ja Depfalle myönnetyn Prêt de Refinancement des Collectivités Territoriales -jälleenrahoituslainan yc-jakauma, eli 1,5 miljardia euroa
Yc distribution of the share of the 2012 PRCT awarded to Dexia, BPCE, CASA, CM, SG and Depfa, i.e. EUR 1 billion
Dexialle, BPCE:lle, CASAlle, CM:lle, SG:lle ja Depfalle vuonna 2012 myönnetyn Prêt de Refinancement des Collectivités Territoriales -jälleenrahoituslainan yc-jakauma, eli 1 miljardia euroa
Crédit Agricole (including BFT, CA CIB)
Crédit Agricole (ml. BFT, CA CIB)
Other (foreign banks, EIB, CM, etc.)
Muut (ulkomaiset pankit, EIP, CM jne.)
CDC (direct PRCT and savings fund packages)
CDC (suora PRCT ja säästövarojen paketit)
Not covered
Kattamaton lainarahoitustarve
This restriction of the supply has gone together with a structural increase in prices since the 2008 financial crisis.
Tarjonnan määrän väheneminen on tapahtunut samanaikaisesti hintojen rakenteellisen korottamisen kanssa vuonna 2008 alkaneesta finanssikriisistä lähtien.
Whereas prices were around 100 basis points above EURIBOR in the first half of 2011, they rose to above 200 basis points in the second half of 2011.
Kun hintataso oli vuoden 2011 ensimmäisellä puoliskolla noin Euribor + 100 peruspistettä, vuoden 2011 toisella puoliskolla hinnat nousivat yli 200 peruspisteeseen Euriborin lisäksi.
The demand for the CDC package is more than three times higher than its volume: the EURIBOR + 320 basis points price is thus lower than the price that would balance supply and demand if the market were operating conventionally.
CDC-paketin kysyntä ylittää sen volyymin kolminkertaisesti: hinta Euribor + 320 peruspistettä on siten alhaisempi kuin kysynnän ja tarjonnan tasapaino edellyttäisi perinteisessä markkinatilanteessa.
In a more structural way, two factors are making this market unattractive to general banks: (i) the lack of certain revenue additional to loans, especially because funds must be deposited with the Treasury; and (ii) the very long maturity of the financing requested (15 years or more) which is in line with the technical depreciation of investment but makes it necessary for financiers to raise liquidity for similar periods.
Rakenteellisella tasolla kaksi seikkaa tekevät markkinoista epäkiinnostavan tavallisille pankeille: i) lainojen lisäksi saatavien lisätulojen puute, joka johtuu etenkin siitä, että julkisen sektorin toimijoiden on talletettava varansa varainhoitotilille, ja ii) haetun rahoituksen pitkä maturiteettiaika (vähintään 15 vuotta), joka on investoinnin teknisten poistojen kannalta tarpeellinen, mutta edellyttää, että rahoittajat lisäävät likviditeettiään vastaaviksi ajanjaksoiksi.
On the basis of the factors discussed above, the French authorities conclude that the establishment of the development bank would supplement the supply from private banks, which is inadequate in the long term.
Edellä kuvattujen seikkojen perusteella Ranskan viranomaiset toteavat, että uuden kehityspankin perustaminen täydentäisi yksityisten pankkien rahoitustarjontaa, joka ei ole pitkällä aikavälillä riittävä.
The effect of this new entry into the market would be to bring supply into line with demand, without driving existing players out of the market.
Uuden toimijan tuleminen markkinoille tasapainottaisi kysyntää ja tarjontaa ajamatta markkinoilla jo toimivia tahoja pois.
The DMA, NEC and JV consolidated business plan
DMA:n, NEC:n ja JV:n konsolidoitu liiketoimintasuunnitelma
The DMA, NEC and JV consolidated business plan notified to the Commission contains the following main elements:
Komissiolle ilmoitettu DMA:n, NEC:n ja JV:n konsolidoitu liiketoimintasuunnitelma sisältää seuraavat keskeiset elementit:
New loan production should be EUR [2-5] billion in 2013 and then EUR [3-6] billion annually from 2014.
Uusien lainojen tuotannon määrä on [2–5] miljardia euroa vuonna 2013 ja vuodesta 2014 alkaen vuosittain [3–6] miljardia euroa.
Covered bonds will be issued for refinancing purposes.
Katettuja joukkovelkakirjoja lasketaan liikkeeseen jälleenrahoitusta varten.
Overcollateralisation will be financed at market price by the supply of liquidity from the CDC to the NEC.
Ylivakuudet rahoitetaan markkinahintaan siirtämällä likviditeettiä CDC:ltä NEC:lle.
DMA’s balance sheet should decrease by some [5-15] % by 2017.
DMA:n tase pienenee noin [5–15] prosenttia vuoteen 2017 mennessä.
On that date, the new ‘book’ should represent some [25-50] % of the cover pool assets and the risk-weighted assets (‘RWAs’) should be EUR [5-10] billion.
Tuolloin uusi kirjanpitoarvo kattaa noin [25–50] prosenttia vakuussammion varoista, ja riskipainotettujen omaisuuserien määrä on [5–10] miljardia euroa.
The core capital ratio (Basel 3 Tier 1 Capital) should be [20-30] %.
Ydinpääoman suhde (Basel III:n mukainen Tier 1 -ydinpääoma) on [20–30] prosenttia.
The NEC will be responsible for the current management of the outstanding assets held by DMA, carried out up to now by DCL.
NEC vastaa DMA:n voimassa olevien omaisuuserien hallinnasta, josta tähän saakka on vastannut DCL.
These management functions will in particular cover:
Kyseiset hallintatoimet kattavat erityisesti seuraavat tehtävät:
the management and recovery of the loans included in DMA’s balance sheet at the time of closing, and the management and recovery of the new production acquired by DMA;
DMA:n taseessa sopimuksen tekohetkellä olevien lainojen hallinta ja takaisinperintä ja DMA:n hankkimien uuden tuotannon lainojen hallinta ja takaisinperintä;
the ‘desensitisation’ process for DMA’s ‘sensitive’ loans (see recital 62) subject to a risk of litigation.
DMA:n herkkien lainojen, joihin kohdistuu oikeudenkäyntiriski, muuttaminen muiksi kuin herkiksi lainoiksi (ks. johdanto-osan 62 kappale).
The desensitisation process is intended to reduce the risk of litigation connected with a sensitive structured loan by restructuring the customer’s outstanding loans (and possibly other non-sensitive loans).
Tämän toimenpiteen tarkoituksena on vähentää herkkiin strukturoituihin lainoihin liittyvää oikeudenkäyntiriskiä järjestämällä uudelleen asiakkaan voimassa olevat lainat (ja mahdollisesti myös muut, ei-herkät lainat).
Under the desensitisation process, the new commercial establishment will renegotiate the outstanding loans of DMA’s existing French local authority and public hospital establishment customers holding sensitive loans.
Kyseisessä menettelyssä uusi kaupallinen laitos neuvottelee uudelleen DMA:n ranskalaisille paikallisyhteisöille ja julkisille terveydenhuoltolaitoksille myöntämät herkät lainat.
Additional financing estimated at EUR 1 billion [48] per annum will be provided for some of these desensitisation operations.
Joillekin toimenpiteille, jotka koskevat herkkien lainojen muuttamista muiksi kuin herkiksi lainoiksi, myönnetään lisärahoitusta noin yhden miljardin euron [48] arvosta vuosittain.
The revenue from this additional financing will at least offset the management costs and losses of revenue connected with the renegotiated loans;
Lisärahoituksesta saatavat tulot kattavat vähintään hallintakulut ja uudelleenneuvoteltuihin lainoihin liittyvät tulojen menetykset;
management of the security portfolio;
arvopaperisalkun hallinta;
management of cash flow and long-term refinancing by covered bonds;
kassavirtojen hallinta ja pitkäaikainen jälleenrahoitus katetuilla joukkovelkakirjoilla;
management and coverage of risks through market operations;
riskien hallinta ja kattaminen markkinatoimien avulla;
management of DMA’s balance sheet;
DMA:n taseen hallinta;
maintenance of in-house scoring tools and methods.
sisäisten luokitusvälineiden ja -menetelmien ylläpito.
In addition, the NEC will provide certain services for the JV in order to support lending solely for French local authorities and public hospital establishments.
Lisäksi NEC tarjoaa tiettyjä palveluja JV:lle tukeakseen lainanantoa yksinomaan ranskalaisille paikallisyhteisöille ja julkisille terveydenhuoltolaitoksille.
This service provision will in particular include services to assist with the marketing and management of loans, assistance with the active management of non-sensitive loans, and services connected with finance and risks.
Kyseisiin palveluihin kuuluvat erityisesti palvelut, joilla edistetään lainojen markkinointia ja hallintaa ja muiden kuin herkkien lainojen aktiivista hallintaa, sekä rahoitukseen ja riskeihin liittyvät palvelut.
The JV will market loans solely to French local authorities and public health establishments.
JV markkinoi lainoja yksinomaan ranskalaisille paikallisyhteisöille ja julkisille terveydenhuoltolaitoksille.
These loans will be recorded in the balance sheet of La Banque Postale then assigned to DMA which may refinance them by issuing new covered bonds when these loans meet the eligibility criteria for inclusion in DMA’s cover pool and satisfy DMA’s commitment policy.
Lainat kirjataan La Banque Postalen taseeseen ja siirretään sitten DMA:lle, joka voi jälleenrahoittaa lainat laskemalla liikkeeseen uusia katettuja joukkovelkakirjoja, jos kyseiset lainat täyttävät DMA:n vakuussammioon sovellettavat ja sitoumuksia koskevan käytännön kriteerit.
The French State undertakes that the JV will not offer more attractive financing conditions than those offered by other commercial banks.
Ranskan valtio sitoutuu varmistamaan, että JV ei tarjoa houkuttelevampia rahoitusehtoja kuin muut liikepankit.
The JV may not, in its commercial advertising, feature offers that are more attractive than market practice.
JV ei saa mainonnassaan käyttää tarjouksia, jotka ovat yleistä markkinakäytäntöä houkuttelevampia.
Loans to public health establishments must be marketed under conditions that ensure that these loans are compatible with the internal market in accordance with the provisions on State aid.
Julkisille terveydenhuoltolaitoksille myönnettäviä lainoja voidaan markkinoida vain, mikäli ne soveltuvat sisämarkkinoille valtiontukisääntöjen nojalla.
These commitments show that the JV’s new production activity will be limited to ‘plain vanilla’ loans.
Sitoumukset osoittavat, että JV:n uusi tuotanto on rajoitettu tavallisiin (plain vanilla) lainoihin.
In substance, the JV’s offer will be 1) limited to medium- to long-term loans; 2) simple and transparent; 3) based on the existing recommendations (Interministerial Circular of 25 June 2010, charter of good conduct (Gissler charter) and the report by the Bartolone Parliamentary Committee).
Tiivistetysti kuvattuna JV:n tarjonta 1) rajoittuu keskipitkän ja pitkän aikavälin lainoihin, 2) on yksikertainen ja läpinäkyvä ja 3) perustuu annettuihin suosituksiin (ministeriöiden välinen 25 päivänä kesäkuuta 2010 päivätty tiedonanto, hyvän toimintatavan peruskirja (Gisslerin peruskirja) ja Bartolonen johtaman parlamentaarisen komitean kertomus).
The French authorities contend that restricting the JV’s loans to plain vanilla loans will make it possible to cover customers’ identified needs, namely simplicity, diversification and protection against adverse market trends.
Ranskan viranomaiset katsovat, että JV:n myöntämien lainojen rajoittaminen tavallisiin lainoihin mahdollistaa asiakkaiden tunnistettujen tarpeiden (yksinkertaisuus, monimuotoisuus ja suoja haitallisia markkinatrendejä vastaan) täyttämisen.
This offer will exclude leverage-effect products, sloped products, currency products, complex structured products with a cumulative structured effect and any product exposing customers to capital risks.
Tarjontaan eivät sisälly vipuvaikutustuotteet, valuuttatuotteet, monimutkaiset strukturoidut tuotteet, joilla on kumulatiivinen strukturoitu vaikutus, tai tuotteet, jotka altistavat asiakkaat pääomariskeille.
In all cases, the offer will be in line with customers’ characteristics and size and all new products will be discussed with the Prudential Control Authority.
Tarjonnan on kaikissa tapauksissa oltava asiakkaan toiminnan luonteen ja koon mukainen, ja kaikista uusista tuotteista on ensin neuvoteltava vakavaraisuuden valvonnasta vastaavan viranomaisen kanssa.