natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Moreover, the Bank's offer was conditional on the HFSF covering the capital needs created by the acquisition of FB Bank's assets.
Rakenneuudistussuunnitelmalla on varmistettava, että rahoituslaitos pystyy palauttamaan pitkän aikavälin elinkelpoisuutensa rakenneuudistuskauden loppuun mennessä (rakenneuudistustiedonannon 2 osa).
Therefore the acquisition did not result in the acquirer needing further State aid.
Käsillä olevassa tapauksessa rakenneuudistuskaudeksi määritellään tämän päätöksen hyväksymispäivämäärän ja 31 päivän joulukuuta 2018 välinen ajanjakso.
Regarding future potential capital needs created by the acquisition, it is observed that the assets were acquired at fair value, which limits the risk of future additional losses.
Rakenneuudistustiedonannon 9–11 kohdan mukaisesti Kreikka toimitti kattavan ja yksityiskohtaisen rakenneuudistussuunnitelman, jossa annetaan täydelliset tiedot pankin liiketoimintamallista.
In conclusion, the Bank did not use aid to finance the acquisition of FB Bank and that acquisition does not contravene the principle that aid should be limited to the minimum necessary.
Suunnitelmassa myös yksilöidään pankin vaikeuksien syyt sekä sen kaikkien elinkelpoisuutta koskevien ongelmien ratkaisemiseksi toteutetut toimenpiteet.
Distortive effect of the acquisitions on competition
Rakenneuudistussuunnitelmassa kuvaillaan erityisesti valittu strategia, jonka avulla on tarkoitus säilyttää pankin toiminnan tehokkuus ja ratkaista seuraavat ongelmat: järjestämättömien lainojen suuri määrä, sen haavoittuva maksuvalmius- ja pääomatilanne sekä sen ulkomaiset tytäryritykset, jotka turvautuvat rahoituksensa ja pääomansa osalta emoyhtiöönsä.
As mentioned in recital 76, FB Bank was not a viable bank on a stand-alone basis.
Kreikassa harjoitettava pankkitoiminta
The MEFP of December 2012 provided for the resolution of the undercapitalised banks through a Purchase & Assumption procedure or, as a second-best option, through the creation of a bridge bank.
Maksuvalmiuden ja pankin eurojärjestelmän rahoituksesta riippuvuuden osalta rakenneuudistussuunnitelmassa ennustetaan taseen vähäistä kasvua Kreikassa, kun taas talletuskannan odotetaan kasvavan jälleen.
As stated in recital 77, and in line with the MEFP, the Bank of Greece noted that the adoption of resolution measures was crucial to maintain depositors' confidence in the Greek banking system.
Jo vähentynyt riippuvuus maksuvalmiusavusta vähenee edelleen [145], mikä myös auttaa pankkia vähentämään rahoituskustannuksiaan.
The transaction can therefore be considered to be part of a consolidation process which is necessary to restore financial stability of the kind described in point 41 of the Restructuring Communication.
Johdanto-osan 153 kappaleessa mainitulla lainojen ja talletusten suhdetta koskevalla sitoumuksella varmistetaan, että pankin taserakenne säilyy kestävänä rakenneuudistuskauden lopussa.
No non-aided bidder submitted any valid bid to acquire FB Bank, and the sale process was open and non-discriminatory.
Arvopaperien ja muiden ydintoiminnan ulkopuolisten toimintojen myynti vahvistaa myös pankin likviditeettiasemaa.
There was therefore no crowding-out of any non-aided bidder by the Bank.
Kreikan pankkialan edelleen herkän toimintaympäristön vuoksi komissio voi hyväksyä Kreikan viranomaisten pyynnön saada myöntää pankille likviditeettiä Kreikan pankkien tukiohjelman takaustoimenpiteestä ja valtion joukkovelkakirjojen lainaustoimenpiteestä.
The acquisition of FB Bank was authorised by the Hellenic Competition Authority [142].
Rahoituskustannustensa pienentämiseksi Kreikka on myös antanut sitoumuksen siitä, että pankki jatkaa talletuksista maksamiensa korkojen alentamista Kreikassa, kuten johdanto-osan 153 kappaleessa kuvailtiin.
In view of those elements, it can be concluded that the acquisition of FB Bank falls under the exemption in point 41 of the Restructuring Communication.
Tällaisen talletuskustannusten pienentämisen aikaansaaminen on keskeinen tekijä, jotta voidaan parantaa pankin kannattavuutta ennen varauksia.
Conclusion on the acquisition of FB Bank
Kriisin alusta lähtien pankki on rationalisoinut kaupallista verkostoaan Kreikassa vähentämällä konttorien ja työntekijöiden määrää.
It is concluded that, in the light of the specificities of the acquisition of FB Bank, that acquisition is in line with the requirements laid down in the Restructuring Communication.
Joulukuun 31 päivään 2017 mennessä pankin kokonaiskustannukset vähenevät edelleen.
Compliance of the acquisition of Probank with the Restructuring Communication
Tämän tavoitteen saavuttamiseksi Kreikka on sitoutunut siihen, että pankki vähentää konttoreitaan […] konttoriin ja henkilöstöään […] työntekijään Kreikassa 31 päivänä joulukuuta 2017 mennessä, niin että enimmäiskustannukset ovat Kreikassa yhteensä […] miljoonaa euroa.
Effect of the acquisition of Probank on the long-term viability of the Bank
Odotettavissa oleva kustannus-tuottosuhde laskee alle […] prosenttiin rakenneuudistuskauden lopussa.
In terms of operating profitability, the acquisition of Probank will enhance the Bank's return to long-term viability as the Bank will achieve meaningful synergies.
Komissio katsoo, että rakenneuudistussuunnitelmalla varmistetaan pankin tehokkuus uudessa markkinaympäristössä.
In particular, at the time of the acquisition the Bank anticipated its annual synergies reaching EUR […] million by the end of 2015 [143].
Toinen keskeinen ala on järjestämättömien lainojen hallinnointi.
The Bank expected to capture those synergies by rationalising the branch network and by reducing the personnel of the combined entity, by merging the corporate functions, consolidating the IT systems and centralised operations.
Pankki aikoo tehostaa lainajärjestelytoimintaansa tappioidensa minimoimiseksi.
Moreover, the Bank anticipated achieving a significant part of the synergies by aligning the cost of the transferred deposits with the Bank's interest rate policy, that is to say, by reducing the interest rates paid on Probank's deposits to the levels paid on the Bank's deposits.
Uuden toimintamallinsa mukaan pankki hallinnoi järjestämättömiä lainoja erityisen yksikön avulla, jonka ensisijaisena tavoitteena on maksimoida pankin takaisinperintä ja vähentää järjestämättömiä lainoja kestävän uudelleenjärjestelyn avulla.
Regarding the risk of future loan losses, the Bank acquired Probank's loans at fair value, and not at book value.
Kreikka on myös sitoutunut siihen, että pankki noudattaa tiukkoja vaatimuksia luottopolitiikkansa osalta maksimoidakseen pankille syntyvän lisäarvon luottoprosessin jokaisessa vaiheessa, kuten johdanto-osan 157 kappaleessa kuvattiin.
This limits the risk of future impairments.
Hallinnointi- ja ohjausjärjestelmä
The acquisition therefore contributes to improving the loan-to-deposit ratio of the Bank.
Toinen huomion kohde on pankin hallinnointi- ja ohjausjärjestelmä ottaen huomioon sen, että vaikka Kreikan rahoitusvakausrahasto omistaa enemmistön pankin osakkeista vuoden 2014 osakepääoman korottamisen jälkeen, sillä on rajoitettu äänivalta.
In terms of capital requirements, it is recalled that the Bank's offer was conditional on the HFSF covering the capital needs created by the acquisition of Probank's assets.
Lisäksi eräät yksityiset osakkeenomistajat omistavat myös warrantteja ja hyötyisivät siten koko hinnannoususta, jos osakkeen hinta nousisi paljon rakenneuudistuskauden aikana.
The Bank eventually did not use that possibility since it managed to raise enough private capital from the market in May 2014.
Koska tämä tilanne voisi aiheuttaa moraalikatoa, pankki ja Kreikan rahoitusvakausrahasto sopivat vuonna 2013 erityisestä suhteisiin sovellettavasta kehyksestä.
In this case, although the acquisition has positive implications for the viability of the Bank, it is not essential for its viability within the meaning of point 23 of the Restructuring Communication.
Sopimuksella suojataan pankin päivittäinen liiketoiminta sen suurimpien osakkaiden kaikenlaiselta puuttumiselta ja varmistetaan samalla, että Kreikan rahoitusvakausrahasto voi valvoa rakenneuudistussuunnitelman täytäntöönpanoa ja estää pankin johdon liiallisen riskinoton asianmukaisilla kuulemismenettelyillä.
The Bank did not pay any consideration to purchase the selected assets and liabilities of Probank.
Pankki on myös sitoutunut seuraamaan tarkasti altistumistaan pankin kanssa etuyhteydessä olevien lainanottajien riskille.
Moreover, the Bank's offer was conditional on the HFSF covering the capital needs created by the acquisition of Probank's assets.
Komissio panee tyytyväisenä merkille, että Kreikan rahoitusvakausrahasto saa täydet äänioikeutensa takaisin, jos pankki lopettaa rakenneuudistussuunnitelmansa täytäntöönpanon.
In conclusion, the Bank did not use aid to finance the acquisition of Probank and that acquisition does not contravene the principle that aid should be limited to the minimum necessary.
Kansainväliset toiminnot
As mentioned in recital 86, Probank was not viable on a stand-alone basis.
Jotkin pankin kansainvälisistä toiminnoista ovat menneisyydessä vieneet pankin pääomaa, likviditeettiä ja kannattavuutta, kuten johdanto-osan 372 kappaleessa on selitetty.
The MEFP of May 2013 provided for the resolution of the undercapitalised banks through a Purchase & Assumption procedure.
Rakenneuudistussuunnitelman mukaan painopistettä siirretään enemmän sen kotimarkkinoihin ja Turkkiin.
As stated in recital 87, the Bank of Greece noted that the adoption of resolution measures was crucial to maintain depositors' confidence in the Greek banking system.
Pankki on jo aloittanut ulkomaisten tytäryhtiöiden rationalisoinnin, luotonmyöntöprosessin vahvistamisen ja tytäryhtiöiden rahoitusvajeen supistamisen.
The acquisition can therefore be considered to be part of a consolidation process which is necessary to restore financial stability of the kind described in point 41 of the Restructuring Communication.
Kreikka on sitoutunut siihen, että pankki luopuu […] ja ulkomaisista tytäryhtiöistään […].
No non-aided bidder submitted any valid bid to acquire Probank, and the sale process was open and non-discriminatory.
Kreikan ja Turkin ulkopuolisten varojen kokonaismäärä pienenee siten […] prosenttia 31 päivän joulukuuta 2012 ja 31 päivän joulukuuta 2017 välillä.
The acquisition of Probank was also authorised by the Hellenic Competition Authority.
Kreikka on myös sitoutunut siihen, että pankki vähentää osakeomistustaan turkkilaisessa tytäryhtiössään Finansbankissa […] avulla.
In view of those elements, it can be concluded that the acquisition of Probank falls under the exemption in point 41 of the Restructuring Communication.
[…] ovat tervetulleita, koska ne vahvistavat pankin pääomatilannetta.
Conclusion on the acquisition of Probank
Ottaen huomioon, että pankki aikoo säilyttää enemmistöosakkuuden Finansbankissa, komissio toteaa, että Finansbank on ollut jatkuvasti kannattava viime vuosina.
It is concluded that, in the light of the specificities of the acquisition of Probank, that acquisition is in line with the requirements laid down in the Restructuring Communication.
Komissio toteaa myös, että pankki aikoo seurata tarkasti Finansbankin kustannuksia ja sen ottamia riskejä.
COMPLIANCE OF MEASURES A, B1, B2 AND B3 WITH THE RESTRUCTURING COMMUNICATION
Sitoumuksella, jonka mukaan pankki ei anna […] Finansbankille, varmistetaan, että Finansbank […].
Sources of difficulties and consequences on the assessment under the Restructuring Communication
Nämä seikat huomioon ottaen komissio katsoo, että enemmistöosakkuuden säilyttäminen Finansbankissa ei vaaranna kannattavuuden palauttamista.
As indicated in sections 2.1.1 and 2.1.2, the difficulties faced by the Bank mainly come from the Greek sovereign crisis and the deep recession in Greece and southern Europe.
Tästä syystä komissio päättelee, että pankki uudistaa riittävästi näiden ulkomaisten toimintojensa rakennetta ja pienentää altistumistaan vähemmän elinkelpoisten toimintojen riskeille.
As regards the former factor, the Greek government lost access to financial markets and finally had to negotiate an agreement with its domestic and international creditors, the PSI programme, which resulted in a haircut of the claims held against the State by 53,3 %.
Päätelmät elinkelpoisuudesta
In addition, 31,5 % of the claims was exchanged for new GGBs with lower interest rates and longer maturities.
Rakenneuudistussuunnitelma osoittaa, että pankki kykenee kestämään kohtuullisen määrän stressiä, sillä epäedullisessa skenaariossa pankki on edelleen kannattava rakenneuudistuskauden lopussa ja sen ydinpääoman osuus säilyy riittävän suurena [146].
Those new GGBs were bought back by the State from the Greek banks in December 2012 at a price between 30,2 % and 40,1 % of their nominal value, thereby crystalising a further loss for the Greek banks.
Kreikan keskuspankin arvioimat perusskenaarion mukaiset pääomatarpeet aiheuttavat näin ollen tietyn stressitason.
Beside the impact of the PSI programme and the debt buy-back on its capital position, the Bank also observed significant deposit outflows between 2010 and mid-2012, due to the risk that Greece would exit the euro area as a consequence of an unsustainable public debt and the economic recession.
Päätelläkseen, että pankki on elinkelpoinen, komissio ei edellytä, että pankilla on etukäteen riittävästi pääomaa kattaakseen Kreikan keskuspankin arvioimat stressiskenaarion pääomatarpeet, koska tähän arvioituun tasoon sisältyy paljon stressitekijöitä.
Measures B1, B2 and B3 amount to EUR 9756 million, which is less than the amount of the loss booked following the PSI programme (EUR 11735 million).
Lisäksi on myönteistä, että pankki ei tee lisäsijoituksia sijoituskelvottomiin arvopapereihin, mikä auttaa sitä säilyttämään pääoma- ja maksuvalmiustilanteensa.
In such a case, and if the difficulties do not come primarily from excessive risk-taking behaviour, point 14 of the 2011 Prolongation Communication provides that the Commission will lighten its requirements.
Näin ollen komissio voi päätellä, että rakenneuudistussuunnitelmassa kaavaillut rakenneuudistustoimenpiteet ovat riittävät palauttamaan pankin elinkelpoisuuden.
The Commission acknowledges that part of the capital needs stem from the standard exposure of a financial institution to the sovereign risk of its domestic country.
Kuten rakenneuudistustiedonannon 3 jaksossa todetaan, pankkien ja niiden sidosryhmien on osallistuttava rakenneuudistuksen kustannuksiin niin pitkälti kuin mahdollista sen varmistamiseksi, että tuki rajataan välttämättömään vähimmäismäärään.
That fact was also pointed out in recitals 60 and 71 of the NBG Opening Decision.
Näin ollen pankkien olisi käytettävä omia varojaan rakenneuudistuksen rahoittamiseksi esimerkiksi myymällä omaisuuseriä, ja sidosryhmien olisi katettava pankin tappiot mahdollisuuksien mukaan.
As a consequence, there is less need for the Bank to address moral hazard issues in its restructuring plan than for other aided financial institutions which had accumulated excessive risks.
Kreikan tekemillä sitoumuksilla olisi varmistettava omien varojen käyttö ja alkuperäisten osakkeenomistajien ja pankin hybridipääomaa omistavien yksityisten sijoittajien osallistuminen rakenneuudistukseen.
As the aid measures are less distortive, the measures taken to limit distortions of competition should therefore be proportionately softened.
Pankin oma osallistuminen: liiketoimintojen luovuttamiset ja kustannusten karsiminen
Since the PSI programme and the debt buy-back constitute a debt waiver in favour of the State, the remuneration of the State when recapitalising the Bank can be lower.
Pankki on jo luopunut eräistä pienistä yrityksistä, kuten Turkin vakuutustoiminnoista ja enemmistöosakkuudesta kiinteistöalan tytäryhtiössään.
The Commission, however, observes that the Bank's exposure to the Greek sovereign risk was larger than the exposure of some other large Greek banks.
Rakenneuudistussuunnitelman mukaan Finansbankin vähemmistöosakkuus myydään, kuten johdanto-osan 387 kappaleessa kuvattiin, ja tämän avulla pankki voi tuottaa sisäisiä tuloja.
As a result, not all the losses on GGBs can be attributed to the standard exposure of a financial institution to the sovereign risk of its domestic country.
Pankki myy myös […] ja pääomasijoitusalan tytäryhtiönsä sekä muita arvopapereita.
The second source of losses for the Bank is the losses on its loans to Greek households and corporations.
Ottaen huomioon jo toteutetut purkamiset ja luovuttamiset pankki on ulkomaisten yritysten purkamista ja luovuttamista koskevien sitoumusten täytäntöönpanon jälkeen tuottanut merkittävän määrän pääomaa.
The Commission considers that those losses are mainly due to the exceptionally deep and protracted GDP contraction of approximately 25 % over five years, and are not due to risky lending practices by the Bank.
Pankin kansainvälisten omaisuuserien pienentäminen vähentää myös huomattavasti sitä riskiä, että tukea tarvitaan tulevaisuudessa.
As a result, the aid granted to cover those losses does not create moral hazard, which is the case when the aid shelters a bank from the consequences of past risky behaviours.
Näin ollen se auttaa pienentämään tuen määrän välttämättömään.
The aid is therefore less distortive [144].
Rajoittaakseen pääomatarvettaan pankki ei käytä […], kuten johdanto-osan 154 kappaleessa kuvattiin.
However, some of the capital needs and loan losses of the Bank come from some international subsidiaries.
Pankki ei myöskään Kreikan tekemien sitoumusten mukaan tee kalliita yritysostoja.
In 2012 for instance, activities in Romania and Bulgaria were loss-making.
Pankki on myös aloittanut kauaskantoisen kustannustenkarsintaohjelman, kuten 2.4.2 jaksossa todettiin.
The foreign assets also constituted a drain on liquidity since the intra-group funding amounted to about EUR […] billion at 31 December 2012.
Perinteisten osakkeenomistajien osallistuminen vastuunjakoon ja markkinoilta hankittu uusi pääoma
In conclusion, a significant part of the losses and the need for aid fall under point 14 of the 2011 Prolongation Communication, which allows the Commission to lighten its requirements.
Pankin olemassa olevien osakkeenomistajien omistusosuus väheni ensin vuosina 2009 ja 2010 toteutettujen uusantien [147] ja sitten Kreikan rahoitusvakausrahaston pääoman vahvistamisen (toimenpide B3) seurauksena.
Part of the need for aid stems from Greek loan losses due to the exceptionally deep and long recession and not from risky lending.
Pankin osakkeenomistajien omistusosuus väheni kevään 2013 pääomapohjan vahvistamista edeltäneestä 100 prosentista vain 5,1 prosenttiin sen jälkeen.
Such aid does not create moral hazard and is therefore less distortive.
Lisäksi osinkoa ei ole maksettu tavallisten osakkeiden omistajille vuoden 2007 jälkeen eikä yhdysvaltalaisille etuoikeutettujen osakkeiden omistajille vuoden 2009 jälkeen.
Finally, a limited part of the need for aid comes from the Bank's own risk-taking.
Huonommassa etuoikeusasemassa olevien velkojien vastuunjako
However, since the Greek economy has contracted by about 25 % since 2008, the Bank has to adapt its organisation, cost structure and its commercial network to that new environment, in order to restore sufficient profitability.
Pankin huonommassa etuoikeusasemassa olevat velkojat ovat osallistuneet pankin rakenneuudistuskustannuksiin.
Therefore notwithstanding the fact that most of the aid does not stem from excessive risk-taking, the Bank must restructure its operations in order to secure its long-term viability.
Pankki toteutti useita velkojen hallintatoimia pääoman tuottamiseksi, kuten johdanto-osan 149 ja 150 kappaleessa kuvattiin.
Viability
Yhä voimassa olevia instrumentteja koskee johdanto-osan 159 kappaleessa mainittu kuponkikorkokielto.
A restructuring plan must ensure that the financial institution is able to restore its long-term viability by the end of the restructuring period (section 2 of the Restructuring Communication).
Näin ollen komissio katsoo, että pankin yksityisten hybridisijoittajien asianmukainen vastuunjako on varmistettu ja näin rakenneuudistustiedonannon tätä koskevat vaatimukset on täytetty.
In the case at hand, the restructuring period is defined as the period between the adoption date of this Decision and 31 December 2018.
Päätelmä omasta osallistumisesta ja vastuunjaosta
In line with points 9, 10 and 11 of the Restructuring Communication, Greece submitted a comprehensive and detailed restructuring plan which provides complete information on the Bank's business model.
Komissio toteaa, että verrattuna valtiolta saatuun yhteenlaskettuun pääomapohjan vahvistamiseen, oma osallistuminen ja vastuunjako omaisuuserien myynnin ja toiminnan vähentämisen muodossa on paljon vähäisempää kuin mitä komissio tavallisesti pitäisi riittävänä.
The plan also identifies the causes of the difficulties faced by the Bank, as well as the measures taken to tackle all viability issues which it faced.
Rakenneuudistussuunnitelmassa ei esimerkiksi suunnitella Kreikassa harjoitettavan pankkitoiminnan vähentämistä, ja sen mukaan enemmistöosakkuus Finansbankissa säilytetään.
In particular, the restructuring plan describes the strategy chosen to preserve the Bank's operational efficiency and to tackle the high level of non-performing loans, its vulnerable liquidity and capital positions, and its foreign businesses, which relied on their parent company for their funding and capital.
Kun kuitenkin otetaan huomioon edellä 7.6.1 jaksossa esitetyt seikat, joiden nojalla komissio voi hyväksyä vähäisemmän oman osallistumisen ja vastuunjaon, rakenneuudistussuunnitelman voidaan katsoa sisältävän riittävät omaa osallistumista ja vastuunjakoa koskevat toimenpiteet.
Greek banking activities
Rakenneuudistustiedonannossa edellytetään, että rakenneuudistussuunnitelmassa ehdotetaan toimenpiteitä kilpailun vääristymisen rajoittamiseksi ja pankkialan kilpailukyvyn varmistamiseksi.
As regards liquidity and the Bank's reliance on Eurosystem funding, the restructuring plan foresees a limited growth of the balance sheet in Greece while the deposit base should grow again.
Lisäksi näillä toimenpiteillä olisi myös puututtava moraalikatoon liittyviin kysymyksiin ja varmistettava, että valtiontukea ei käytetä kilpailun vastaisen toiminnan rahoittamiseen.
The reliance on emergency liquidity assistance, which has already fallen, will continue to decrease [145] which will also help the Bank to reduce its cost of funding.
Rakenneuudistustiedonannon 31 kohdassa todetaan, että arvioidessaan tuen määrää ja siitä aiheutuvaa kilpailun vääristymistä komission on otettava huomioon sekä myönnetyn valtiontuen absoluuttinen että suhteellinen määrä samoin kuin vastuunjakoaste ja rahoituslaitoksen asema markkinoilla rakenneuudistuksen jälkeen.
The loan-to-deposit ratio commitment mentioned in recital 153 ensures that the Bank's balance sheet structure will remain sustainable at the end of the restructuring period.
Tässä suhteessa komissio muistuttaa, että pankki on saanut valtiolta pääomatukea määrän, joka on 17,3 prosenttia sen riskipainotetuista omaisuuseristä [148].
The sale of securities and of other non-core activities will also strengthen the liquidity position of the Bank.
Lisäksi pankin markkinaosuus Kreikassa on suuri, sillä sen markkinaosuus lainoista oli 22 prosenttia ja talletuksista 25 prosenttia 31 päivänä joulukuuta 2013 [149].
To decrease its funding costs, Greece has also given a commitment that the Bank will continue reducing the interest rates it pays on deposits in Greece, as described in recital 153.
Tämä todettiin myös NBG:tä koskevan menettelyn aloittamispäätöksen johdanto-osan 68 kappaleessa.
Achieving such a decrease in the cost of deposits will be a key contribution to improving the pre-provisioning profitability of the Bank.
Näin ollen tarve puuttua moraalikatokysymyksiin on vähentynyt.
Since the start of the crisis the Bank has started to rationalise its commercial network in Greece, through a reduction in the number of branches and employees.
Kuten edellä 7.6.1 jaksossa esitettiin, tukitoimenpiteiden vääristävä vaikutus ja siten myös kilpailun vääristymistä rajoittavien toimenpiteiden tarve on näiden tekijöiden valossa pienempi.