natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The second measure was granted by SACE, when SACE BT did not succeed to place 100 % of it with the private market participants.
Ulkoinen konsultti KPMG esittelee Assedilen arvonmäärityksen (tätä ennen on tarkasteltu datahuonetta).
In particular, it seems that prior to 2009 SACE BT obtained its reinsurance prevalently from the private operators.
SACE BT:n hallintoneuvosto käsittelee Assedilen mahdollista ostoa.
However, when renewing its reinsurance contracts for the year 2009 in the context of the financial crisis, SACE BT faced difficulties.
SACE BT tekee ensimmäisen ei-sitovan tarjouksen 70 prosentin ostamisesta Assedilesta.
Albeit SACE BT contacted a significant number of market operators, it succeeded in raising cover solely from five private reinsurers for 25,85 % of the Excess of loss reinsurance for the marketable credit risk of 2009.
Ulkoinen konsultti KPMG esittelee lisäyksen Assedilen arvonmääritykseen.
The contracts were signed on 30 January 2009.
SACE BT allekirjoittaa lopullisen sopimuksen 70 prosentin ostamisesta Assedilesta.
16 other operators contacted by SACE BT were offered the same terms as those having provided the cover, but they decided not to participate in the reinsurance coverage.
Liiketoimintasuunnitelma — SACE BT:n ja Ducroiren yhteistarjouksesta 66 prosentin ostamiseksi KUP:sta.
The reinsurers had to cover the part of the loss that exceeded EUR 5 million up to EUR 40 million.
Joulukuu 2006
The five private reinsurers that participated in the excess of loss reinsurance in 2009 were:
Ulkoinen konsultti toimittaa SACE BT:lle ja Ducroirelle raportin KUP:n 66 prosentin omistuksen arvonmäärityksestä.
Hannover Rückversicherung AG (10 %), Sirius International Insurance Corporation (7,5 %), DEVK Rückversicherungs und Beteiligungs AG (3 %), Atradius Reinsurance Ltd (2,5 %), and Assurisk S.A. (2,85 %).
Lokakuu 2007
The parent company, SACE, subscribed the remaining part of the coverage, i.e. 74,15 % on 5 June 2009, on the same terms of priority, capacity and premium as the five private reinsurers.
SACE BT ja Ducroire ostavat yhdessä 66 prosenttia KUP:sta.
Third measure
SACE BT ostaa Assedilesta jäljellä olevat 30 prosenttia.
a recapitalisation of EUR 29 million carried out on 18 June 2009 so as to cover losses registered in 2008;
SACE BT onnistuu hankkimaan yksityisiltä jälleenvakuuttajilta 25,85 prosenttia markkinariskien yksittäisylivahinkojälleenvakuutuksesta.
Fourth measure
SACE BT myy KUP:n 33 prosentin omistusosuutensa SA Ducroirelle tappiollisesti.
a recapitalisation of EUR 41 million carried out on 4 August 2009 [21].(32) A chronology of the four measures and the main decisions and milestones for SACE and SACE BT (as per the information and the supporting documents submitted to the Commission) are presented in Table 3.
SACEn hallintoneuvosto hyväksyy 29 miljoonan euron siirtämisen SACE BT:lle.
This Table also illustrates the time when certain documents were produced or discussed, documents which are referred later in the present decision.
SACE jälleenvakuuttaa markkinariskin yksittäisylivahinkojälleenvakuutuksen jäljelle jääneen 74,15 prosentin osan (toinen toimenpide).
Table 3
SACE BT:n sääntömääräinen yhtiökokous hyväksyy vuoden 2008 lopussa kirjattujen tappioiden kattamisen SACEn tekemällä 29 miljoonan euron pääomansiirrolla (kolmas toimenpide) ja 0,49 miljoonalla eurolla rahastossa (fondo di organizzazione) olevista varoista.
Chronological order of the four measures and main decisions and milestones for SACE and SACE BT
SACEn hallintoneuvosto hyväksyy 41 miljoonan euron pääomansiirron SACE BT:lle.
Study of an external consultant, McKinsey, regarding the scenarios for the potential market of SACE;
SACE BT:n sääntömääräinen yhtiökokous hyväksyy SACEn tekemän 41 miljoonan euron pääomansiirron (neljäs toimenpide).
Invitation letter to tender for consultancy services to draw a business plan for the short-term credit insurance activity of SACE;
SACE BT:n hallintoneuvosto hyväksyy vuosia 2010–2011 koskevan liiketoimintasuunnitelman.
Transformation of ‘the Institute for external trade insurance services — SACE’ into a limited liability publicly held company (SACE S.p.A.);
SACE BT:n hallintoneuvosto hyväksyy vuosia 2011–2013 koskevan liiketoimintasuunnitelman.
March 2004
SACE BT:n hallintoneuvoston kokous:
KPMG carried out supplementary analyses to the business plan regarding the Italian market of the commercial information, the Italian market of the recovery of credits and its principal actors and the credit insurance market in the Central and Eastern Europe;
vuosia 2011–2013 koskevan liiketoimintasuunnitelman muuttaminen.
Calculation of the ‘free capital’ of SACE;
SACE BT:n organisaatiorakenteen muuttaminen.
Accession of the 10 new Member States to the Union;
5 MENETTELYN ALOITTAMISEN SYYT
The non-marketable short-term risks for EU-10 became marketable risks;
Ensimmäisen toimenpiteen osalta komissio selvensi aluksi, että alkupääoman osalta ei tarvitse tarkastella sitä, onko kyse tuesta vai ei, jos pääoma on myönnetty muille kuin markkinariskeille ja/tai jos SACE BT:lle on yksinkertaisesti siirretty pääomaa, joka oli jo aiemmin kohdennettu SACEn lyhytaikaisia vakuutuksia koskevaan toimintaan (tässä yhteydessä mukaan luetaan myös aiemmin muiksi kuin markkinariskeiksi katsotut riskit, joista tuli markkinariskejä 1 päivänä toukokuuta 2004).
KPMG presents the business plan that includes the main elements supporting profitability expectations for the period 2005-2008 to SACE's Board of Directors (‘Consiglio di Amministrazione’).
Komissio katsoi, ettei sillä tässä vaiheessa ollut riittävästi tietoa arvioida, täyttyivätkö ehdot vai eivät.
SACE's Board of Directors (‘Consiglio di Amministrazione’) approves the business plan for 2005-2008 regarding the establishment of SACE BT;
Toiseksi komissio esitti epäilyjä siitä, toimiko Italia samoin kuin yksityinen sijoittaja olisi samassa tilanteessa toiminut.
SACE BT was established;
Tätä kutsutaan markkinataloussijoittajaperiaatteeksi.
The capital of EUR 105,8 million was granted thereto; (first measure)
Jos periaatteen vaatimukset täyttyvät, toimenpiteestä ei katsota aiheutuneen etua toimenpiteen edunsaajalle.
SACE BT received the authorisation from the regulatory authority, ISVAP, as an insurance provider;
Ensimmäisen toimenpiteen suhteen komissio esitti sille toimitettujen tietojen perusteella epäilynsä siitä, oliko yrityksen perustamisen yhteydessä vuonna 2004 laadittu SACE BT:n odotettua kannattavuutta koskeva arvio riittävä, jotta markkinataloussijoittaja olisi sen perusteella suostunut sijoittamaan yritykseen pääomapanoksen.
SACE BT started to operate;
Komissio korostaa, että ainoassa kyseisenä ajankohtana toimitetussa liiketoimintasuunnitelmassa annettiin ennusteita ainoastaan vuosille 2005–2008.
SACE BT's Board of Directors approves the adjustment to the business plan for 2005-2009;
Niiden mukaan keskimääräinen oman pääoman tuotto (ROAE) olisi ollut vain 5 prosenttia vuonna 2008 (luvussa on huomioitu tasoitusvastuuta varten tehty 1,1 miljoonan euron vähennys) [23].
March 2005
Vaikutti siltä, ettei suunnitelmassa arvioitu tarkemmin tuoton mahdollista kasvua alkuvaiheen tappioiden kattamiseksi.
The process of acquisition of Assedile was initiated [22];
Komissio ei tuolloin ollut tietoinen mahdollisten yritysostojen kannattavuusnäkymiä koskevista tutkimuksista.
Presentation on the valuation of Assedile by the external consultant, KPMG (preceded by the examination of the data room);
Italiaa pyydettiin toimittamaan lisätietoja, joista ilmenisi, että sijoitus tehtiin markkinaehtoisesti.
Discussion by the Board of SACE BT regarding the potential acquisition of Assedile;
Toisen toimenpiteen osalta komissio esitti epäilyjä siitä, että toisesta toimenpiteestä ei olisi koitunut SACE BT:lle etua.
The first non-binding offer of SACE BT for 70 % of Assedile;
Komission epäily perustui Italian viranomaisten toimittamiin tietoihin, joissa kuvattiin vaikeuksia saada jälleenvakuutus yksityisiltä markkinoilta.
Presentation of the addendum to the valuation of Assedile by the external consultant, KPMG;
Kolmannen ja neljännen toimenpiteen suhteen komissio katsoi, että ottaen huomioon yrityksen kirjaamat tappiot SACE BT ei olisi saanut hankittua kyseistä pääomaa markkinoilta.
SACE BT signs the final contract for the acquisition of 70 % of Assedile;
Kolmanneksi komissio katsoi, että SACEn (julkinen yritys) toteuttamat toimenpiteet vaikuttavat valtion toteuttamilta (valtion varojen käyttöä koskeva kriteeri), mutta komissio ei ottanut asiaan lopullista kantaa.
Business plan — joint bid of SACE BT and Ducroire for the acquisition of 66 % of KUP;
Lopuksi komissio epäili, että jos toimenpiteet katsottaisiin valtiontueksi, tukea ei voitaisi pitää sisämarkkinoille soveltuvana.
December 2006
Tukien katsomiselle sisämarkkinoille soveltuviksi ei vaikuttaisi olevan oikeusperustaa.
Report of the external consultant to SACE BT and Ducroire on the valuation of 66 % of KUP;
III ASIANOMAISTEN HUOMAUTUKSET
October 2007
Ainoastaan SACE on toimittanut komissiolle huomautuksia.
SACE BT and Ducroire jointly acquire 66 % of KUP;
IV HUOMAUTUKSET MENETTELYN ALOITTAMISTA KOSKEVAAN PÄÄTÖKSEEN JA ITALIAN JA SACEN LISÄHUOMAUTUKSET
SACE BT acquires the remaining 30 % in Assedile;
1 VALTIOLTA PERÄISIN OLEVAKSI KATSOMINEN
SACE BT succeeds in raising from five private reinsurers 25,85 % of the Excess of loss reinsurance for the marketable credit risk;
Italian ja SACEn mukaan mitään neljästä SACEn toteuttamasta toimenpiteestä ei voida katsoa Italian valtion toteuttamaksi.
SACE BT sells at a loss to SA Ducroire its 33 % shareholding in KUP;
Vastauksessaan menettelyn aloittamispäätökseen Italia lainaa laajasti asioissa Stardust Marine [24], Olympic Airways [25] ja SIC-RTP [26] annettuja tuomioita.
SACE's Board of Directors approves the transfer of EUR 29 million to SACE BT;
Komission pyynnöstä Italia toimitti SACEn laatiman luettelon SACEn hallintoneuvoston jäsenistä niinä ajankohtina, jolloin SACEn hallintoneuvosto hyväksyi menettelyn kohteena olevat neljä toimenpidettä [27].
SACE subscribes the remaining 74,15 % of the Excess of loss reinsurance for the marketable credit risk; (second measure)
SACE oli merkinnyt luetteloon kunkin hallintoneuvoston jäsenen mahdollisen aseman julkishallinnossa.
The Ordinary Assembly of shareholders of SACE BT approves to cover the losses registered at the end of 2008 by means of the transfer of EUR 29 million from SACE (third measure) and of EUR 0,49 million from reserves ‘Fondo di organizzazione’;
Lisäksi Italia esitti ensimmäisen toimenpiteen osalta, että SACE BT:hen tehty sijoitus oli hyvin pieni SACEn kokoon nähden.
SACE's Board of Directors (‘Consiglio di Amministrazione’) approves the capital transfer (‘versamento in conto capitale’) of EUR 41 million to SACE BT;
Italian mukaan tämä osoittaa, ettei valtiolla ollut tarvetta osallistua niin pieneen sijoitukseen, minkä vuoksi toimenpidettä ei voida katsoa valtion toteuttamaksi.
The Ordinary Assembly of shareholders of SACE BT approves the capital transfer (‘versamento in conto capitale’) of EUR 41 million from SACE; (fourth measure)
Toisen toimenpiteen osalta Italia selvensi, että CIPE ei päätä SACEn jälleenvakuutustoiminnasta [28].
SACE BT's Board of Directors (‘Consiglio di Amministrazione’) approves the business plan for 2010-2011;
2 ETUA KOSKEVA ARVIOINTI:
SACE BT's Board of Directors approves a business plan for 2011-2013;
ENSIMMÄINEN TOIMENPIDE
The meeting of SACE BT's Board of Directors:
Menettelyn aloittamispäätöksen jälkeen toimittamissaan huomautuksissa Italia ja SACE totesivat, että sijoitus oli markkinakäytäntöjen mukainen.
Adjustment of the business plan for 2011-2013;
Italian ja SACEn aiemmin toimittamat asiakirjat koostuivat lähinnä alkuperäisestä liiketoimintasuunnitelmasta.
Revision of the organisational model of SACE BT.
Italia ja SACE toimittivat niiden lisäksi täydentäviä asiakirjoja (ks. johdanto-osan 6–9 kappaleet).
GROUNDS FOR INITIATING THE PROCEDURE
Vastauksena komission esittämään lisäkysymykseen Italia totesi, että ISVAP ja SACE/SACE BT eivät vuodesta 2003 lähtien olleet vaihtaneet näkemyksiä SACEn/SACE BT:n tekemistä pääomavaatimuksia ja käytettävissä olevaa pääomaa koskevista ennusteista eikä kansallinen sääntelyviranomainen ollut tehnyt asioita koskevia arviointeja [29].
As regards the first measure, the Commission first clarified that the qualification of aid could be excluded from the initial capital endowment if it was provided to non-marketable risks and/or if it was simply the transfer to SACE BT of capital that had already been allocated to short-term insurance activity that existed before within SACE (including to previously non-marketable risks turned into marketable risks on 1 May 2004).
Lisäksi SACE huomauttaa, että pääoman määrä oli mitätön verrattuna SACEn tuottamiin voittoihin (SACE BT:hen vuonna 2004 sijoitettu summa vastasi ainoastaan 1,2:ta prosenttia SACEn omasta pääomasta ja 20:tä prosenttia SACEn vuoden 2004 nettovoitosta) [31].
The Commission indicated that at that stage it had not sufficient information to assess whether these conditions were met or not.
Samassa yhteydessä Italia selvensi, että SACE ei ole valtion vastatakauksista hyötynyt osapuoli, vaan takuu oli tarkoitettu vastatakaukseksi SACEn vastapuolille.
Secondly, the Commission raised doubts that Italy acted as a private investor would have acted in similar circumstances.
Italia korosti, että vuosina 2004–2010 vastatakausta ei vaadittu kertaakaan eikä valtio suorittanut kyseisinä vuosina SACEn hyväksi mitään maksuja [32].
This is the so called MEIP test, which, if fulfilled, excludes the existence of an advantage for the beneficiary of the measure.
Toiseksi SACE huomautti, että sijoituksen tavoitteena oli monipuolistaa SACE-yhtymän vakuuttamia riskejä (maantieteellisen ja alakohtaisen kattavuuden osalta).
As regards the first measure, based on the information submitted, the Commission raised doubts that the assessment of expected profitability of SACE BT done at the time of its establishment in 2004 would have been sufficient to convince a market economy investor to make the capital contribution.
SACE-yhtymän vakuuttamat luottoriskit rajoittuivat aiemmin muihin kuin markkinariskimaihin, ja toimintaa aiottiin laajentaa Italiaan ja markkinoista johtuviin vientiluottoriskeihin (lyhytaikaiset riskit OECD-maissa).
The Commission underlines that the sole business plan submitted at the time merely provided projections for the years 2005-2008, with Return On Average Equity (ROAE) reaching only 5 % in 2008 (including a deduction of EUR 1,1 million for equalisation reserve) [23].
Lisäksi liiketoiminnan alaa oli tarkoitus laajentaa myös muille osa-alueille, joilla myös kolme suurinta yksityistä markkinatoimijaa toimivat.
No further assessment of a potential further increase in returns to cover for the initial losses appeared as having been made.
Kolmanneksi SACE katsoi, että markkinoilla oli uudelle tulokkaalle, kuten SACE BT:lle, merkittäviä toistaiseksi hyödyntämättömiä mahdollisuuksia.
The Commission at the time was not made aware of any analysis of the potential profitability of possible acquisitions in the sector.
Tätä seikkaa tutkittiin ennen sijoituksen tekemistä.
Italy was invited to present additional elements that would demonstrate that the investment was done on market terms.
Erityisesti Italian kotimaisilla markkinoilla luottovakuutusten penetraatioaste oli huomattavasti pienempi kuin Euroopan muilla suurilla markkinoilla.
As regards the second measure, based on the information provided by the Italian authorities illustrating the difficulties to find the reinsurance cover on the market, the Commission raised doubts whether the second measure has not conferred an advantage to SACE BT.
SACE BT:llä oli myös mahdollisuus toimia EU 10 -maiden markkinoilla, joilla suuret luottovakuuttajat eivät vielä toimineet.
As regards the third and the fourth measures, the Commission considered that in view of the registered losses by SACE BT, it could not have raised that capital on the market.
Myös ulkopuolinen konsultti analysoi markkinamahdollisuuksia hyvin tarkkaan ennen sijoituksen tekemistä.
Thirdly, the Commission indicated that the measures granted by SACE (a public undertaking) seemed to be imputable to the State (State resources criterion), but did not take a final position on that issue.
Neljänneksi SACE esitti, että SACE BT:n oman pääoman tuottoa ei voida verrata markkinoiden keskiarvoon, sillä SACE BT oli kyseisenä ajankohtana vielä aloitteleva startup-yritys, kun muut lyhytaikaisia vientiluottovakuutuksia tarjoavat yritykset olivat jo vakiinnuttaneet asemansa markkinoilla.
COMMENTS FROM INTERESTED PARTIES
Strategian ensimmäisen pilarin muodosti luottovakuutustoiminnan orgaaninen kasvu (toiminta oli startup-luonteista, ja sitä koskeva alkuperäinen liiketoimintasuunnitelma sisälsi neljän vuoden ennusteen).
The Commission received comments only from SACE.
Toinen pilari koostui Italiassa harjoitettavista luottovakuutustoiminnan aputoiminnoista (muut vakuutukset tai palvelut), joihin saattoi mahdollisesti liittyä yritysostoja (liiketoiminnan osa-alueiden monipuolistaminen).
COMMENTS ON THE OPENING DECISION AND ADDITIONAL SUBMISSIONS OF ITALY AND SACE
Kolmas pilari koostui toiminnan alueellisesta laajentamisesta ostamalla ulkomailla toimivia yrityksiä (maantieteellinen hajauttaminen).
IMPUTABILITY
SACEn mukaan ulkopuolisen konsultin analyysi tuki strategian perusteita [34].
Italy and SACE maintained that all the four measures granted by SACE would not be imputable to the Italian State.
SACEn mukaan pitäisi olla selvää, ettei vuonna 2004 tarkennetuissa talous- ja rahoitusennusteissa olisi voitu ottaa huomioon tai ennakoida seuraavina vuosina tehtyjen yritysostojen vaikutuksia [35].
In the reply to the opening decision, Italy quotes extensively the Court judgments in the Stardust Marine [24], Olympic Airways [25] and SIC-RTP [26] cases.
Toisin sanoen ennusteet perustuivat ainoastaan SACE BT:n Italian luottovakuutusmarkkinoilla saavuttamaan orgaaniseen kasvuun (johdanto-osan 48 kappaleessa mainittu ensimmäinen pilari) [36].
At the request of the Commission, Italy has submitted a list provided by SACE that included SACE Board members at the time when each of the four measures at stake was adopted by SACE's Board of Directors [27].
Koska yritys oli startup-yritys, emoyhtiö päätti sijoittaa alkuvaiheessa kerralla enemmän pääomaa.
When applicable, SACE indicated the position held in the public administration by the respective Board member.
Italian mukaan toimintatapa on verrannollinen pääomasijoitusrahastojen toimintaan, sillä nekin sijoittavat ennakolta rahaa käytettäväksi mahdollisiin liiketoimiin, joiden on kuitenkin perustuttava riippumattomiin arviointeihin ja ennalta määriteltyyn strategiaan [37].
Furthermore, as regards the first measure, Italy argued that the investment into SACE BT was very small as compared to the size of SACE and hence this should also indicate that the State had no reason to be involved in such a small investment, which is therefore not imputable.
Italia myös totesi, että vaikka alkuperäisessä liiketoimintasuunnitelmassa käsiteltiinkin ainoastaan liiketoiminnan ensimmäisen pilarin kannattavuutta, myös kahdesta muusta pilarista oli puhuttu ja niitä oli tuolloin harkittu.
As regards the second measure, Italy clarified that CIPE does not decide on the reinsurance activity of SACE [28].
Kaksi muuta pilaria mainittiin jo 17 päivänä joulukuuta 2003 päivätyssä tarjouspyynnössä, jossa konsulttiyritykseltä pyydettiin tarjousta liiketoimintasuunnitelman laatimisesta SACEn lyhytaikaisia vakuutuksia koskevalle toiminnalle [38].
ADVANTAGE CRITERION:
Ulkopuoliselle konsultille lähettämässään tarjouspyynnössä SACE pyysi erityisesti esittelyä rajallisesta määrästä skenaarioita (enintään kahdesta), jotka kuvaisivat SACEn orgaanista kasvua sen omien resurssien ja varojen avulla ja yhteistyötä muiden toimijoiden kanssa.
THE FIRST MEASURE
Yhteistyö olisi voinut koskea niin italialaisia kuin ulkomaisia kumppaneita ja käsittää monia eri muotoja, kuten yhteistyö jonkin suuren markkinatoimijan kanssa, yhteistyö toissijaisen toimijan kanssa (esimerkiksi CESCE Espanjassa tai OND Belgiassa) tai yhteistyö jollakin muulla markkinasegmentillä tai rahoitusalan osa-alueella toimivan italialaisen toimijan kanssa.
In the submissions after the opening decision, Italy and SACE provided that the investment was in line with market practices.
Mahdollisista suhteista kolmansiin osapuoliin konsulttia pyydettiin korostamaan etuja, joita voitaisiin mahdollisesti saavuttaa yhteisen tekniikan ja asiantuntemuksen, mittakaavaetujen, erikoistumisen sekä tuotantoketjun alku- ja loppupään toimintojen yhdistämisen avulla.
To complement previously submitted documentation mainly consisting from the initial business plan, Italy and SACE notably submitted additional supporting documents (see recitals 6-9).
SACE väitti, että hallintoneuvosto alkoi keskustella kyseisistä mahdollisuuksista SACE BT:n perustamisen aikoihin.
In reply to an additional question of the Commission, Italy also communicated that there were no exchanges between ISVAP and SACE/SACE BT as from 2003 regarding projections made by SACE/SACE BT on the capital requirements and available capital, nor assessments made in this respect by the national supervisory authority [29].
Tueksi väitteelleen SACE toimitti OND:n (Belgia) ja CESCEn (Espanja) kanssa tehtävästä yhteistyöstä alustavan luonnoksen, joka on laadittu 5 päivänä maaliskuuta 2004 eli ennen ensimmäisen toimenpiteen toteuttamista [39].
First, SACE stresses that it is a profitable company.
Luodakseen perustan toiminnan myöhemmälle laajentamiselle muille markkinoille ja muihin liiketoiminnan osa-alueisiin konsulttiyritys toimitti SACElle maaliskuussa 2004 yksityiskohtaisen analyysin markkinatoimijoista, jotka toimivat Italiassa muilla liiketoiminnan osa-alueilla (kaupalliseen tietoon liittyvät palvelut ja luottojen takaisinperintä) ja Keski- ja Itä-Euroopassa luottovakuutusalalla [40].
It is a well-managed company and there is therefore no ground to put into doubt that it made the investment into SACE BT as a normal investor.
Lisäksi analyysiin sisältyi myös vertailuanalyyseja (pääasiassa suurten markkinatoimijoiden) markkinakäytännöistä hintojen (esimerkiksi kaupallisten tietojen tuottamisen tai luottojen perintäpalvelujen hintoja) ja liiketoimien ajoituksen suhteen, useita analyyseja kaupallisten tietojen alalla hiljattain tehdyistä yritysostoista sekä vertailuanalyyseja liiketoimintaratkaisujen parhaista käytännöistä.
To illustrate this, SACE provided data showing that SACE was profitable in 2004-2010 with ROE exceeding 6 % for all those years and annual dividend pay-out ratio varying from 40 % to 95 % of the profits summing up to the total amount of dividends of EUR 2,1 billion in addition to the restitution of part of the capital of EUR 3,5 billion to the State as a shareholder.
Parhaiksi käytännöiksi valittiin omassa markkinasegmentissään johtavat ratkaisut.
SACE also claims that its investment into SACE BT was made out of ‘free capital’ unused and available at SACE, quantified at around EUR 250 million on 28 April 2004 [30].
Italia muistutti, että yritysostostrategiaa alettiin toteuttaa alle vuoden kuluessa siitä, kun SACE BT aloitti toimintansa (SACE BT:n ensimmäinen, ei-sitova tarjous 70 prosentin ostamisesta Assedilesta tehtiin 18 päivänä huhtikuuta 2005, ja koko prosessi aloitettiin maaliskuussa 2005 eli viisi kuukautta SACE BT:n toiminnan käynnistymisen jälkeen).
Moreover, SACE submits that the amount of capital was negligible compared to the assets and the profits generated by SACE (the amount invested into SACE BT in 2004 was equivalent to only 1,2 % of the equity of SACE and 20 % of net profit of SACE in 2004) [31].
Italia toimitti komissiolle myös useita SACE BT:n hallintoneuvostolle vuosina 2006–2008 esitettyjä tiedonantoja tulevista yritysostomahdollisuuksista [41] (kaikkien tueksi oli esitetty esimerkiksi ulkopuolisten neuvonantajien arvonmäärityksiä ja due diligence -tarkastuksia, mutta useita niistä jätettiin kuitenkin toteuttamatta eri syistä).
In that context, Italy also clarified that it is not SACE which has been benefitting of the counter-guarantee of the State, but such a guarantee was intended to counter-guarantee SACE's counterparties.
Talousennusteet