natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Shaded cells denote construction cost capex — target IRR scenarios yielding a lower SP than 92,50 GBP/MWh.
Toimintamenojen mukauttamista sovelletaan vain ensimmäiset 15 vuotta ja hinnanerosopimusjakson jälkeen potentiaalisen toimintamenojen uudelleenkäsittelysuojan takia.
Based on NNBG Financial Model version 9.8.
Lainojen vähimmäishoitokatteessa ei huomioida ensimmäistä kautta.
Table 6
Reaalinen sidotun pääoman sisäinen tuottoaste arvioituna seuraavasti: nominaalinen sidotun pääoman sisäinen tuottoaste miinus oletus pitkän aikavälin kuluttajahintaindeksistä
Notes:
ERITTÄIN EPÄTODENNÄKÖINEN
Includes construction gain share benefit of GBP 0,8/MWh (real 2012)
Oletettua suotuisampi tulos erittäin epätodennäköinen
Lump sum from SZC only released post COD2 and therefore does not form part of funding requirement
EPÄTODENNÄKÖINEN
Opex adjustment only applied for first 15 yrs and after CFD period due to potential opex reopener protection.
Oletettua suotuisampi tulos epätodennäköinen
Min DSCR excluding first period
MAHDOLLINEN
EIRR committed real approximated as EIRR committed nominal minus long term CPI assumption
Oletettua suotuisampi tulos mahdollinen
Lower level of Committed equity assumed in this version of the Financial Model will mean Committed Equity IRR is optimistic v current modelled results
TODENNÄKÖINEN
VERY LOW
Oletettua suotuisampi tulos todennäköinen
Very low likelihood of more favourable outcome than assumed
ERITTÄIN TODENNÄKÖINEN
LOW
Oletettua suotuisampi tulos erittäin todennäköinen
Low likelihood of more favourable outcome than assumed
Taulukko7
MODERATE
Rahoitusprofiili rakentamisen aikana ja lainojen hoitokate toiminnan aikana
Moderate likelihood of more favourable outcome than assumed
Taulukko 8
HIGH
Yhdistetyt pääomameno-, viivästys- ja muut pessimistiset skenaariot
High likelihood of more favourable outcome than assumed
Taulukko 9
VERY HIGH
Yhteenveto dynaamisen jakelumallin tuloksista tiettyjen skenaarioiden kohdalla (CfD = hinnanerosopimus; RES = uusiutuvat energianlähteet; CCS = hiilidioksidin talteenotto ja varastointi)
Very high likelihood of more favourable outcome than assumed
Tilanne
Table 7
Keskeiset oletukset
Funding profile during construction and DSCR during operations
Kapasiteettimarkkinat?
Table 8
Ensimmäinen käyttöönotto ydinvoimalla
Combined capex, delay and other downside scenarios
Verkon hiili-intensiteetti 2030
Table 9
Verkon hiili-intensiteetti 2040
Summary DDM results for a selection of scenarios
Verkon hiili-intensiteetti 2049
Run
Nykykehitysskenaario
Key Assumptions
Nykykehitysskenaario, korkeat polttoainehinnat
Capacity Market
Nykykehitysskenaario, alhaiset polttoainehinnat
First Nuclear Deployment
Nykykehitysskenaario + ydinvoima-CfD
Grid carbon intensity 2030
Vähähiilisen muun kuin ydinalan tuotannon CfD:t
Grid carbon intensity 2040
Vähähiilisen muun kuin ydinalan tuotannon CfD:t, korkeat polttoainehinnat
Grid carbon intensity 2049
Vähähiilisen muun kuin ydinalan tuotannon CfD:t, alhaiset polttoainehinnat
BAU
Vähähiilisen muun kuin ydinalan tuotannon CfD:t, enemmän yhdysputkia
BAU, High Fuel Prices
Vähähiilisen tuotannon CfD:t
BAU, Low Fuel Prices
Ei ennen vuotta 2049
BAU + Nuclear CfD
Vähähiilisen muun kuin ydinalan tuotannon CfD:t, korkeat ydinvoimahinnat, alhaiset RES- ja CCS- kustannukset
Non-nuclear Low Carbon CfDs
7 g (vain vuoteen 2030 saakka)
Non-nuclear Low Carbon CfDs, High Fuel Prices
Vähähiilisen muun kuin ydinalan tuotannon CfD:t, enemmän kulutuksen joustoa, harkinnanvaraisia ympäristömaksuja ja yhdysputkia
Non-nuclear Low Carbon CfDs, Low Fuel Prices
Ei ennen vuotta 2030
Non-nuclear Low Carbon CfDs, more interconnection
Vähähiilisen tuotannon CfD:t, korkeat polttoainehinnat
Low Carbon CfDs
Vähähiilisen tuotannon CfD:t, alhaiset polttoainehinnat
Not before 2049
Vähähiilisen tuotannon CfD:t, korkeat ydinvoimahinnat, alhaiset RES- ja CCS- kustannukset
Non-nuclear Low Carbon CfDs, High Nuclear Costs, Low RES and CCS costs
Vähähiilisen tuotannon CfD:t, enemmän kulutuksen joustoa, harkinnanvaraisia ympäristömaksuja ja yhdysputkia
(only to 2030)
Vähähiilisen tuotannon CfD:t, enemmän yhdysputkia
Non-nuclear Low Carbon CfDs, more DSR, more EDR, more Interconnection
Taulukko 10
Not before 2030
Vertailukohteina käytetyt infrastruktuuritransaktiot
N/A
Lähde: Yhdistyneen kuningaskunnan toimittama asiakirja ”Answers to the Commission's questions received 16 September 2014”, pohjana Fund-verkkosivut, Preqin, lehdistötiedotteet.
Low Carbon CfDs, High Fuel Prices
Huomautus: Fundin tavoitteelliset sisäiset tuottoasteet näytetään vähennettyinä maksuilla ja kuluilla.
Low Carbon CfDs, Low Fuel Prices
Käytetyt muuntokurssit: Englannin punta/Euro: 1: 1,26, Englannin punta/Kanadan dollari: 1: 1,81.
Low Carbon CfDs, High Nuclear costs, Low RES and CCS costs
HPC:n veron jälkeistä nimellisen oman pääoman sisäistä tuottoastetta käytetty vertailutarkoitukseen.
Low Carbon CfDs, more DSR, more EDR, more Interconnection
Borealiksen tavoitteellinen sisäinen tuottoaste: 9–12 prosenttia, First State EDIF:n tavoitteellinen sisäinen tuottoaste: 10–15 prosenttia.
Low Carbon CfDs, more Interconnection
Sponsor
Table 10
Antin Infrastructure Partners
Benchmark infrastructure transactions
CDP Capital
Source: UK submission ‘Answers to the Commission's questions received 16 September 2014’ based on Fund websites, Preqin, Press releases.
Taulukko 11
Note: Fund target IRRs shown gross of fees and expenses.
Valikoidut laskelmat säännellyistä hyväksytyistä tuotoista
Exchange rates used: GBP EUR: 1: 1,26, GBP CAD: 1: 1,81.
Lähde: EDF Energyn esitys komission virkailijoille 15. heinäkuuta 2014, dia ”Comparison of HPC with UK regulated utilities”.
HPC post-tax nominal equity IRR used for comparison purposes.
Sähkönsiirto (Ofgem [1])
Borealis target IRR: 9 – 12 per cent, First State EDIF target IRR: 10 – 15 per cent.
Ofwat [2] – PR09
Table 11
Ofwat – PR 14 (ei viimeistelty) [3]
Selected regulatory allowed returns calculations
Huomautus
Source: Presentation of EDF Energy to Commission officials of 15 July 2014, slide ‘Comparison of HPC with UK regulated utilities’.
Ajanjakso
Electricity Transmission (Ofgem [1])
2013–2021
Ofwat [2] — PR09
2010–2015
Ofwat — PR 14 (not finalised) [3]
2015–2020
Note
Reaaliset
Period
Nostetut oman pääoman kustannukset (verojen jälkeen)
2013-21
7,00 prosenttia
2010-15
7,10 prosenttia
2015-20
5,65 prosenttia
Real
Velan kustannukset (reaaliset ennen veroja)
Levered cost of equity (post-tax)
2,92 prosenttia
7,00 per cent
3,60 prosenttia
7,10 per cent
2,75 prosenttia
5,65 per cent
Nimellinen velkaantuminen
Cost of debt (pre-tax real)
60,0 prosenttia
2,92 per cent
57,5 prosenttia
3,60 per cent
62,5 prosenttia
2,75 per cent
Tavallinen keskimääräinen pääomakustannus
Notional gearing
4,55 prosenttia
60,0 per cent
5,10 prosenttia
57,5 per cent
3,85 prosenttia
62,5 per cent
Inflaatio-oletus
Vanilla WACC
3,50 prosenttia
4,55 per cent
Hyväksytyt nimelliskustannukset/-tuotot (geometrinen laskelma)
5,10 per cent
Nostetut oman pääoman kustannukset
3,85 per cent
10,7 prosenttia
3,50 per cent
9,3 prosenttia
Allowed Nominal Costs/Returns (geometric calc)
Velan kustannukset (ennen veroja)
Levered cost of equity
6,5 prosenttia
10,7 per cent
7,2 prosenttia
10,8 per cent
6,3 prosenttia
9,3 per cent
Tavallinen keskimääräinen pääomakustannus*
Cost of debt (pre-tax)
8,2 prosenttia
6,5 per cent
8,8 prosenttia
7,2 per cent
7,5 prosenttia
6,3 per cent
Nimelliset (aritmeettinen laskelma)
8,2 per cent
10,5 prosenttia
8,8 per cent
10,6 prosenttia
7,5 per cent
9,2 prosenttia
Nominal (arithmetic calc)
Velan kustannukset (ennen veroja)*
Levered cost of equity*
6,4 prosenttia
10,5 per cent
7,1 prosenttia
10,6 per cent
8,1 prosenttia
9,2 per cent
8,6 prosenttia
Cost of debt (pre-tax)*
7,3 prosenttia
6,4 per cent
Taulukko 12
7,1 per cent
Vertailukohteena käytetty ydinvoimantuotantohanke
8,6 per cent
Hanke
7,3 per cent
Teknologia
Table 12
Bruce Power -ydinvoimalan kunnostus
Source: UK submission ‘Answers to the Commission's questions received 16 September 2014’ based on publicly available documents (Bruce Power audit report — April 2007, p. 14.: Confirmed as a project rate of return in letter from CIBC World Markets Inc. to The Ministry of Energy, Ontario, 17 October 2005, http://www.rds.ontarioenergyboard.ca/webdrawer/webdrawer.dll/webdrawer/rec/67137/view/PWU_Exhibit_K11.3_fairness_opinion_bruce_20080613.pdf.PDF, Letter from CIBC World Markets Inc. to the Ministry of Energy, Ontario, 17 October 2005, http://www.rds.ontarioenergyboard.ca/webdrawer/webdrawer.dll/webdrawer/rec/67137/view/PWU_Exhibit_K11.3_fairness_opinion_bruce_20080613.pdf.PDF Bruce Power Fairness Opinion (CIBC World Markets Inc.) — October 2005, p. 5.
20–40 prosenttia
Project
Velan reaaliset kustannukset (ennen veroja)
Refurbishment of Bruce Power nuclear plant
Nominaalinen pääoman sisäinen tavoitetuottotaso (verojen jälkeen)
Gearing
13,7–18 prosenttia (12,8–17,1 prosenttia mukautettuna Yhdistyneen kuningaskunnan tämänhetkiseen korkotasoon)
20-40 per cent
Hankkeen sisäinen tavoitetuottotaso IRR
Real cost of debt (pre-tax)
10,6–13,8 prosenttia (9,7–12,9 prosenttia mukautettuna Yhdistyneen kuningaskunnan tämänhetkiseen korkotasoon)
6,20 per cent
Sijoitushorisontti (hyödykkeen pitoaika)
Nominal target equity IRR (post-tax)
25 vuotta
13,7-18 per cent (12,8-17,1 per cent adjusted for current UK interest rate)
Investoinnin koko
Target project IRR
4 mrd Kanadan dollaria
10,6-13,8 per cent (9,7-12,9 per cent adjusted for current UK interest rate)
Tulovarmuuden taso
Investment horizon (asset life)
Kiinteähintainen hinnanerosopimus laitoksen jäljellä olevaksi käyttöajaksi (25 vuotta)
25 years
Rakennusriskin taso
Investment size
Alhaisempi – kunnostus, ei uudisrakennus, kustannukset ylittävät voitonjaon
CAD
Toimintariskin taso
Level of Revenue certainty
Alhaisempi – henkilöstökustannukset ylittävät voitonjaon, polttoainekustannukset siirretään eteenpäin
Fixed price CfD for remainder of plant life (25 years)
Rahoitusriskin taso
Level of construction risk
Alhaisempi – pienemmän pääoman hanke, lyhyempi ajanjakso
Lower — refurbishment, not new build, cost overrun sharing
Vaadittu ehdollinen pääoma
Level of operating risk
Tuntematon
Lower — staff cost overrun sharing, fuel cost pass-through
Taulukko 13
Level of financing risk
Vertailukohteina käytetyt sähkönostosopimushankkeet (PPA)
Lower — smaller capital project, shorter period
Lähde: Yhdistyneen kuningaskunnan toimittama asiakirja tuottoasteesta, taulukko 2, 10. syyskuuta, sekä alla kohdat (1) ja (2).
Contingent equity required
PPA- hankkeet
Unknown
< 80 prosenttia
Table 13
Velan kustannukset
Benchmark Power Purchase Agreement (PPA) projects
Oman pääoman nimellinen tavoitetuotto (verojen jälkeen)
Source: UK submission, Table 2 — on Rate of Return, 10th September as well as (1) and (2) below.
> 13 prosenttia
CCGT
Hankkeen nimellinen tavoitetuotto (verojen jälkeen)
PPA projects
9–15 prosenttia [6]
< 80 per cent
Erilaisia
Cost of debt
Tulovarmuuden aste
Nominal target return on equity (post-tax)
20 vuoden PPA
> 13 per cent
Rakennusriskin taso verrattuna HPC:hen
Nominal target project return (post-tax)
Alhaisempi – perustuu EPC-sopimuksiin, tunnettu teknologia
9-15 per cent [6]
Tuntematon mutta todennäköisesti alhaisempi
Various
Toimintariskin taso verrattuna HPC:hen
Degree of revenue certainty
Alhaisempi
20 year PPA
Alhaisempi, lyhyempi rakennusaika
PPA
Viitetiedot
Level of construction risk compared to HPC
Taulukko 14
Lower-EPC contract-based, well-known technology
Säänneltyjen selvitysten vertailuarvot: Hyväksytyt tuotot Yhdistyneen kuningaskunnan yleishyödyllisten energia- ja vesilaitosten säännellyistä omaisuuseristä viimeaikaisessa sääntelyyn liittyneessä hintavalvonnassa
Unknown but likely lower
Lähde: perustuu Yhdistyneen kuningaskunnan toimittamaan asiakirjaan ”SA.34974 Hinkley Point C State aid case – Answers to the Commission's questions received 16 September 2014”.
Level of operating risk compared to HPC
Sääntelijä
Lower
Määritys
Lower shorter construction period
(ei lopullinen) [7]
References
NIE 2014 Lopullinen [9]
Table 14
Bristol W 2010 [11]
Regulated Settlement Benchmarks: Allowed returns on regulated assets for UK energy and water utilities in recent regulatory price controls
HAL 2014 Lopullinen [12]
Source: based on UK submission ‘SA.34974 Hinkley Point C State aid case — Answers to the Commission's questions received 16 September 2014’.
62,50 prosenttia
Regulator
65 prosenttia
CAA
45 prosenttia
Determination
60 prosenttia
(not final) [7]
2,8 prosenttia
NIE 2014 Final [9]
2,6 prosenttia
RIIO T1 2012 (NGET) [10]
3,1 prosenttia
Bristol W 2010 [11]
2,9 prosenttia
HAL 2014 Final [12]
3,9 prosenttia
NR 2013 [13]
3,2 prosenttia
62,50 per cent
3,0 prosenttia
65 per cent
Oman pääoman reaaliset kustannukset (verojen jälkeen)
45 per cent
5,7 prosenttia
60 per cent
5,0 prosenttia
2,8 per cent
7,0 prosenttia
2,6 per cent
6,6 prosenttia
3,1 per cent
6,8 prosenttia
2,9 per cent
Reaalinen tavallinen keskimääräinen pääomakustannus
3,9 per cent
3,8 prosenttia
3,2 per cent
4,1 prosenttia
3,0 per cent
4,6 prosenttia
Real cost of equity (post-tax)
4,7 prosenttia
5,7 per cent
4,3 prosenttia
5,0 per cent
Inflaatio
7,0 per cent
3,5 prosenttia
6,6 per cent
Velan nimelliset kustannukset (ennen veroja)
Real vanilla WACC
6,1 prosenttia
4,6 per cent
Oman pääoman nimelliset kustannukset (verojen jälkeen) [14]
4,7 per cent
9,9 prosenttia
4,3 per cent
8,5 prosenttia
Inflation
10,1 prosenttia
3,5 per cent
10,3 prosenttia
Nominal cost of debt (pre-tax)
10,0 prosenttia
6,2 per cent
Nimellinen tavallinen keskimääräinen pääomakustannus
6,1 per cent
7,6 prosenttia
7,4 per cent
7,8 prosenttia
6,7 per cent
Analyytikon ennuste oman pääoman tuotosta (ennakko)
Nominal cost of equity (post- tax) [14]
n. 14 prosenttia [15]
10,1 per cent
11,7mrd [20] (arvioidut arvot 2014–2015)
10,3 per cent
5,9mrd (2014) [21]
10,0 per cent
n. GBP950M (ennuste hinta-valvonnan ajalta) [22]
Nominal vanilla WACC
2,mrd – 14,8mrd (ennuste yritysten RAV-vaihtelusta hinta-valvonnan yli) [23]
7,6 per cent
0,39mrd (2013) [24]
7,8 per cent
14,9mrd [25]
Analyst return on equity forecast (ex ante)
Tulojen suojaamisen aste
c 14 per cent [15]
Korkeampi kuin HPC:n kohdalla – katso vastaus kysymykseen 2c – NNBG:n tuottoasteesta toimittamat tiedot, 10. syyskuuta
Investment horizon [16] — Price control length
Rakennusriskin aste
Investment Size: Regulatory Asset Value (RAV) [17] [18] [19]
Alhaisemmat kuin HPC:n kohdalla.
11,7bn [20] (estimated 2014 — 15) values)
Katso yksityiskohtainen tarkastelu, kappaleet 124–131 – NNBG:n tuottoasteesta toimittamat tiedot, 10. syyskuuta
5,9bn (2014) [21]
Toimintariskin aste
c GBP 950m (forecast across price control) [22]
Katso yksityiskohtainen tarkastelu, kappaleet 132–135 – NNBG:n tuottoasteesta toimittamat tiedot, 10. syyskuuta
2,2bn — 14,8bn (forecast RAV range of companies over price control) [23]
Rahoitusriskin aste
0,39bn (2013) [24]
Katso yksityiskohtainen tarkastelu, kappaleet 136–139 – NNBG:n tuottoasteesta toimittamat tiedot, 10. syyskuuta
14,9bn [25]
Muut riskit
Degree of revenue protection
Katso keskeisten liiketoimintamallien, omaisuuserien monipuolistamisen ja teknologiariskien eron yksityiskohtainen tarkastelu kohdissa 113–122 NNBG:n tuottoasteesta toimittamat tiedot, 10. syyskuuta
More than HPC — see answer to question 2c — NNBG Submission on Rate of Return, 10 September
Ei ole.
Degree of construction risk
Taulukko 15
Less than HPC.
Euroopan unionissa toimialaryhmään ”Yleishyödylliset laitokset” kuuluvien yritysten pääomakustannusten arviot
See detailed discussion recitals 124 – 131 — NNBG Submission on Rate of Return, 10 September
Lähde: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/Eurocompfirm.xls (haettu 14. kesäkuuta 2014).
Degree of operating risk
(Keskimääräiset pääomakustannukset on ilmoitettu nimellisinä (Yhdysvaltain dollareina, käyttäen Yhdysvaltain dollarin riskitöntä korkoa = 3,04 prosenttia) ja verojen jälkeen.
See detailed discussion recitals 132 – 135 — NNBG Submission on Rate of Return, 10 September
Damodaranin käyttämistä eri määritelmistä, ks. http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/variable.htm)
Degree of financing risk
Yrityksen nimi
See detailed discussion paragraphs 136 – 139 — NNBG Submission on Rate of Return, 10 September
Maa
Other risks
Oman pääoman kustannukset Yhdysvaltain dollareina
See detailed discussion on difference in fundamental business models; diversification of assets; and technology risks in recitals 113 – 122 — NNBG Submission on Rate of Return, 10 September
Velan kustannukset ennen veroja Yhdysvaltain dollareina
None
Velan kustannukset verojen jälkeen Yhdysvaltain dollareina
Table 15
Pääoman kustannukset Yhdysvaltain dollareina
Cost of capital estimates for companies belonging to industry group ‘Utility (general)’ in the European Union
Saksa
Source: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/Eurocompfirm.xls (retrieved on 14 June 2014).
Ranska
(The presented WACCs are nominal (in USD terms, using USD risk free rate = 3,04 per cent) & post-tax.
Italia
For the various definitions used by Damodaran, see: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/variable.htm).
Puola
Company Name
Portugali
Country
Itävalta
Cost of equity in USD
Lopulliset ehdotukset kansallisen verkon sähkönjakelusta ja kansallisesta kaasuverkosta
Pre-tax cost of debt in USD
Ofwatin tulevat vesi- ja viemäröintimaksut 2010–2015: Lopulliset määritykset
After-tax cost of debt in USD
Ofwat: Hintavalvonnan vahvistaminen ajanjaksolle 2015–2020 – riski- ja palkkio-ohjeet
Cost of capital in USD
Tarjouskilpailuissa, jotka koskevat riippumattomien vesi- ja energiatuottajien (IWPP) sopimuksia Abu Dhabissa ja joissa sopimuksiin sisältyy 20 vuoden kiinteähintainen veden/energian hankintasopimus, johon liittyy inflaatioindeksointi, nominaalisen pääoman sisäisen tuottoasteen on oltava vähintään 13 prosenttia.
Germany
Näihin hankkeisiin liittyy tyypillisesti teknisesti kypsän CCGT-kapasiteetin rakentaminen, jota koskeva EPC-sopimus avaimet käteen periaatteella sisältää maksun kertasuorituksena, varman toimituspäivän ja määräyksiä, joiden nojalla sijoittajat saavat korvauksia mahdollisista viivytyksistä ja sopimusehdoista poikkeamisesta.
France
Katso Independent water and power producers, Abu Dhabi Regulation & Supervision Bureau, http://rsb.gov.ae/assets/documents/231/infoiwpp.pdf.
A2A SpA.
(Lähde: Yhdistyneen kuningaskunnan toimittamat tiedot).
Italy
http://www.gdfsuez.com/wp-content/uploads/2012/07/GDF-SUEZ-at-a-glance-060712-final.pdf, Dia 8.
Hera SpA.
Komissio huomauttaa, että siteeratun asiakirjan taulukossa 13.10 annetaan ”alhainen” ja ”korkea” arvio ilmoitetuista taloudellisista indikaattoreista, mutta Yhdistyneen kuningaskunnan toimittamat tiedot näyttäisivät perustuvan ainoastaan ”korkeisiin” arvioihin.
ACEA SpA.
Toimitetuissa tiedoissa ei ilmoitettu lähdettä.
Poland
Nimelliset arvot on laskettu käyttäen aritmeettista menetelmää.
Portugal
Geometrinen menetelmä lisäisi 0,1 prosenttia – 0,2 prosenttia nimellisiin pääomakustannuksiin ja nimellisiä tavallisia keskimääräisiä pääomakustannuksia koskeviin arvioihin.
Austria
Credit Suisse: National Grid – No longer a growth/value play, cut to Neutral, 29. toukokuuta 2014; Credit Suisse: SSE – Referendum risk to be addressed, 15.
Final Proposals for National Grid Electricity Distribution and National Grid Gas
Elokuuta 2014; Macquarie: National Grid – Quality costs, but better opportunities elsewhere, 24.
Ofwat Future water and sewerage charges 2010-2015: Final determinations
Maaliskuuta 2014.
Ofwat: Setting price controls for 2015-20 — risk and reward guidance
Toimitetussa asiakirjassa tulkittiin sijoitushorisontin pituus hintavalvontajakson pituudeksi.
In tenders for Independent Water and Power Producer (IWPP) contracts in Abu Dhabi, which include a 20 year fixed-price water/power purchase agreement with inflation indexation, ‘the nominal internal rate of return (IRR) on equity is required to be not less than 13 per cent’.
Asiakirjassa todetaan kuitenkin, että säänneltyjen yritysten tekemien investointien hyödykkeiden pitoajat kattavat usein useita hintavalvontajaksoja ja että hyödykkeiden käyttöikä voi olla jopa 60 vuotta.
These projects will typically involve construction of technically — mature CCGT capacity under a lump sum, date-certain turnkey EPC contract, with provisions to compensate investors for any delays and deviations from the terms of the contract.
Sääntelijä katsoo arvon johtuvan toimiluvan haltijan yrityksessä käytetystä pääomasta.
See Independent water and power producers, Abu Dhabi Regulation & Supervision Bureau, http://rsb.gov.ae/assets/documents/231/infoiwpp.pdf.
Kohdissa, joissa lähteen RAV-arvot on ilmoitettu historiallisina hintoina, ne on muunnettu tämänhetkisiksi hinnoiksi käyttäen ONS RPI -indeksiä (ellei muuta ilmoiteta).
(Source: UK submission)
Huomautamme, että säänneltyjen yritysten investointikustannukset kohdistuvat moniin eri hankkeisiin, jotka tyypillisesti muodostavat vain pienen osuuden niiden RAV:stä.
http://www.gdfsuez.com/wp-content/uploads/2012/07/GDF-SUEZ-at-a-glance-060712-final.pdf Slide 8
http://www.uregni.gov.uk/uploads/publications/RP5_Main_Paper_22-10-12_FINAL.pdf, sivu 100.
While the UK's submission quotes 9-15 per cent post-tax nominal rates of returns from the source given in (2), the Commission notes that this seems to ignore the ‘regulated and concession’ projects mentioned in that source.
Tämä on Ofgemin ennuste RAV:stä hintavalvontakauden lopulla.
The Commission understands from (2) that the regulated and concession activities of GDF-Suez are indicated to realise around 5-13 per cent post-tax nominal project returns, with the most likely range being below 10 per cent.
Huomaa, että hintavalvontakauden alussa SHETL:llä arvioidaan olevan 0,7 miljardin RAV (jonka ennustetaan nousevan 3,6 miljardiin kauteen 2020–2021 mennessä): https://www.ofgem.gov.uk/ofgem-publications/53747/sptshetlfpsupport.pdf (sivut 36,37) ja https://www.ofgem.gov.uk/ofgem-publications/53602/4riiot1fpfinancedec12.pdf (sivut 8 ja 9).
The Commission notes that while Table 13.10 of the quoted document provides a ‘low’ and a ‘high’ estimate for the reported financial indicators, the UK's submission seems to be based on the ‘high’ estimates alone.
http://www.bristolwater.co.uk/wp/wp-content/uploads/2013/04/Annual-Report-2013.pdf, sivu 27.
Source was not provided in the submission.
http://www.networkrail.co.uk/browse%20documents/regulatory%20documents/regulatory%20compliance%20and%20reporting/regulatory%20accounts/nril%20regulatory%20financial%20statements%20for%20the%20year%20ended%2031%20march%202013.pdf sivu 331.
Nominal values are calculated using an arithmetic approach.
LIITE B
A geometric approach would add 0,1 per cent-0,2 per cent to nominal cost of equity and nominal vanilla WACC estimates.
Taulukko 16
Credit Suisse: National Grid — No longer a growth/value play, cut to Neutral, 29 May 2014; Credit Suisse: SSE — Referendum risk to be addressed, 15 August 2014; Macquarie: National Grid — Quality costs, but better opportunities elsewhere, 24 March 2014.
Vertailutiedot
The submission interpreted the length of the investment horizon as the length of a price control period.
Taulukko 17
However, the submission notes that the asset lives of the investments undertaken by regulated companies often span multiple price control periods, having ‘useful lives’ of up to 60 years.
Tuottokäyrän simuloitu jakautuminen 10 vuoden kohdalla
The value ascribed by the regulator to the capital employed in the licensee's business.
IUK:n herkkyysanalyysi
Where source RAV values are stated in historical price terms, they have been converted to current prices using the ONS RPI index (unless otherwise stated).
Yhdistyneen kuningaskunnan valtionobligaatioiden tuotot maturiteetin mukaan
We note that regulated companies' investment expenditure is in diverse, multiple projects that typically form only a small proportion of its RAV.
Kaavio 1
http://www.uregni.gov.uk/uploads/publications/RP5_Main_Paper_22-10-12_FINAL.pdf (page 100).
Yhdistyneen kuningaskunnan valtionobligaatioiden tuotot 10, 20 ja 30 vuoden kohdalla
This is Ofgem's forecast for RAV at the end of the price control period.
BB-luokan yritysten tuottokäyrä (Yhdysvaltain dollareina)