natgillin/translations-raw huggingface dataset:
On that basis, HSH should now have the capital base and the funding position necessary to be able to withstand an economic downturn without recourse to state aid.
HSH:lla pitäisi nyt olla sellainen pääomapohja ja tarvittava rahoitusrakenne, joiden avulla se selviytyy taantumasta turvautumatta valtiontukeen.
Regarding the overall profitability of HSH, the modified restructuring plan shows that HSH’s return on equity during the restructuring period reaches [5-10] % in 2014 [77].
HSH:n kokonaiskannattavuuden osalta muutetusta rakenneuudistussuunnitelmasta käy ilmi, että HSH:n oman pääoman tuotto nousee rakenneuudistuskaudella vuonna 2014 [5–10] prosenttiin [77].
That figure is low in absolute terms, but should be more stable as a result of HSH’s significantly lower risk profile.
Absoluuttisena lukuna prosenttiosuus on pieni, mutta HSH:n selvästi alemman riskiprofiilin seurauksena sen pitäisi kuitenkin olla vakaampi.
It should therefore be viewed as much improved compared to the levels observed in the 10 years preceding the crisis.
Näin ollen sitä olisi pidettävä selvänä parannuksena niihin prosenttiosuuksiin verrattuna, joita nähtiin kriisiä edeltävien 10 vuoden aikana.
Own contribution and burden sharing by minority shareholders
Vähemmistöosakkaiden oma rahoitusosuus ja osallistuminen vastuunjakoon
The Restructuring Communication indicates that, in order to limit the distortions of competition and to prevent moral hazard, (a) restructuring costs and (b) the aid amount should be limited, and there should be a significant own contribution.
Rakenneuudistussuunnitelman mukaan kilpailun vääristymisen rajoittamiseksi ja moraalikadon estämiseksi olisi rajoitettava a) rakenneuudistuskustannuksia ja samalla b) tukimäärää. Lisäksi edellytetään huomattavaa omaa rahoitusosuutta.
The Restructuring Communication states further that, in order to keep the aid limited to a minimum banks should first use their own resources to finance the restructuring.
Rakenneuudistustiedonannon mukaan pankkien olisi käytettävä rakenneuudistuksen rahoittamiseen ensiksi omia varojaan, jotta tuki voidaan rajoittaa välttämättömään.
The costs associated with the restructuring should not be borne only by the State but also by those who invested in the institution.
Rakenneuudistukseen liittyvien kustannusten ei pitäisi tulla pelkästään valtion kannettavaksi vaan myös niiden, jotka ovat sijoittaneet HSH:hon.
These include shareholders and subordinated bondholders.
Viimeksi mainittuihin kuuluvat osakkeenomistajat ja etuoikeusasemaltaan heikompien joukkovelkakirjojen haltijat.
Own contribution, burden sharing and aid limited to the minimum
Oma rahoitusosuus, vastuunjako ja tuen rajaaminen välttämättömään
In recital 65 of the Decision initiating the procedure, the Commission noted that the volume of the divestments that were to serve as the institution’s own contribution was vague.
Komissio totesi menettelyn aloittamisesta tehdyn päätöksen johdanto-osan 65 kappaleessa, että ehdotetut luovutukset, joiden muodossa oma rahoitusosuus oli määrä suorittaa, olivat laajuudeltaan epämääräisiä.
Germany has given a commitment that HSH will sell [100-120] subsidiaries by the end of the restructuring period.
Saksa on luvannut, että HSH myy rakenneuudistuskauden loppuun mennessä [100–120] tytäryhtiötä.
Besides, HSH has already sold [30-40] of those [100-120] subsidiaries and expects to have completed all sales by […] at the latest.
HSH on myynyt jo [30–40] näistä [100–120] tytäryhtiöstä ja olettaa, että kaikki luovutukset on saatu päätökseen viimeistään […].
The revenues and profits generated will be used to cover restructuring costs.
Saadut tulot ja voitot käytetään rakenneuudistuskustannusten kattamiseen.
The financial participations to be sold are listed in Annex III and include, among others, HSH Real Estate AG, […], DekaBank and […], which are HSH’s largest subsidiaries.
Myytävät osakkuudet on esitetty liitteessä II, ja niihin kuuluvat HSH:n suurimmat tytäryhtiöt HSH Real estate AG, […], DekaBank ja […].
Further, Germany has given a commitment that HSH will not engage in any acquisition until 31 December 2014.
Saksa on myös luvannut, että HSH ei tee ennen 31 päivää joulukuuta 2014 yritysostoja.
The Commission considers that the own contribution measures set out in recitals 239 and 240 do not ensure that in HSH’s current financial circumstances it is providing the maximum contribution of its own to the costs of the restructuring.
Komissio katsoo, että 239 ja 240 kappaleessa esitetyillä omaa rahoitusosuutta koskevilla toimenpiteillä ei voida varmistaa, että HSH antaa rakenneuudistuskustannuksiin tämänhetkisessä taloudellisessa tilanteessa mahdollisimman suuren oman osuuden.
In particular, the Commission considers that, in line with point 26 of the Restructuring Communication, in a restructuring context the discretionary offset of losses by beneficiary banks (for example by releasing reserves or reducing equity) in order to guarantee the payment of dividends and coupons on outstanding subordinated debt, is in principle not compatible with the objective of limiting the aid amount to the minimum.
Komissio katsoo rakenneuudistustiedonannon 26 kohdan mukaisesti, että tuensaajapankkien harkinnanvarainen tappioiden tasaaminen (esimerkiksi ottamalla käyttöön vararahastoja tai vähentämällä omaa pääomaa) rakenneuudistuksen yhteydessä osinkojen ja etuoikeusasemaltaan huonomman velan kuponkikoron maksamiseksi ei periaatteessa sovellu yhteen sen kanssa, että tavoitteena on rajoittaa tuki välttämättömään.
In particular financial instruments with equity components should participate in losses incurred.
Tappioiden kattamiseen olisi osallistuttava erityisesti rahoitusinstrumenteilla, joissa on oman pääoman komponentteja.
As Germany refuses to propose additional own contribution measures, the aid measure cannot be approved as compatible under Article 7(3) of Regulation (EC) No 659/1999.
Koska Saksa kieltäytyy ehdottamasta omaa rahoitusosuutta koskevia lisätoimenpiteitä, tukea ei voida pitää asetuksen (EY) N:o 659/199 7 artiklan 3 kohdan mukaan sisämarkkinoille soveltuvana.
Such measures can, however, be imposed by attaching conditions to the Decision.
Tällaisia toimenpiteitä voidaan kuitenkin määrätä.
Thus, during the restructuring phase, the Commission should impose the condition that HSH must not make any payments in respect of profit-related equity instruments (such as hybrid financial instruments and profit participation certificates), in so far as those payments are not owed on the basis of a contract or the law.
Komissio määrääkin, että HSH ei saa rakenneuudistuskaudella suorittaa maksuja voitoista riippuvista oman pääoman ehtoisista instrumenteista (kuten hybridit rahoitusinstrumentit ja voitto-osuustodistukset), ellei maksuista ole määrätty sopimuksessa tai laissa.
As part of such a dividend ban the Commission also considers that if HSH’s balance sheet, without the adjustment of reserves and retained earnings, shows a loss, those instruments must participate in the loss.
Komissio katsoo, että näitä instrumentteja on osana tällaista osingonjakokieltoa käytettävä tappioiden tasaamiseen, jos HSH:n tase ilman rahastojen ja varausten purkamista olisi tappiollinen.
There should be no participation in losses brought forward from previous years.
Aikaisemmilta vuosilta siirrettyjen tappioiden tasaamisen ei tarvitse osallistua.
In order to ensure that the owners of HSH participate to the maximum extent in the reconstitution of an adequate capital basis over the restructuring period (see recitals 229 to 231 above), the Commission would also consider any dividend payment over the restructuring period to be against the principles of keeping state aid to the minimum necessary.
Jotta voidaan varmistaa, että pankin omistajat osallistuvat rakenneuudistuskaudella riittävän pääomapohjan palauttamiseen mahdollisimman laajasti (ks. 229–231 kappale), komissio katsoo kaikkien rakenneuudistuskaudella tapahtuvien osingonmaksujen olevan vastoin sitä periaatetta, että tuki on rajoitettava välttämättömään.
Therefore the Commission takes the view that HSH should not pay dividends in the period up to and including the 2014 financial year.
Siksi komission kanta on, että HSH:n olisi pidättäydyttävä osingonjaosta tilikauden 2014 loppuun asti.
Burden sharing by minority shareholders
Vähemmistöosakkaiden osallistuminen vastuunjakoon
In the Decision initiating the procedure (recitals 66 to 72), the Commission took the preliminary view that the minority shareholders who had not participated in the recapitalisation of HSH in May 2009 had not seen their stakes sufficiently diluted.
Komissio katsoi menettelyn aloittamisesta tehdyssä päätöksessä alustavasti (johdanto-osan 66–72 kappale), että niiden vähemmistöosakkaiden osakkuudet, jotka eivät osallistuneet HSH:n pääomapohjan vahvistamiseen toukokuussa 2009, eivät laimentuneet riittävästi.
The original restructuring plan did not include burden sharing sufficient to allow the aid to HSH to be considered compatible.
Alkuperäisessä rakenneuudistussuunnitelmassa ei siis esitetty asianmukaista vastuunjakoa, jonka perusteella HSH:lle myönnettyä tukea oltaisiin voitu pitää sisämarkkinoille soveltuvana.
Further, the Commission questioned whether the minority shareholders themselves might have benefited from the state aid by maintaining excessively high shareholdings in HSH.
Lisäksi komissio esitti kysymyksen, hyötyivätkö vähemmistöosakkaat itse mahdollisesti valtiontuesta sitä kautta, että niiden HSH-osakkuudet olivat kohtuuttoman suuria.
The Commission concluded that the measure might include potential indirect aid to the minority shareholders, which might be unlawful if mechanisms to achieve adequate burden sharing were not put in place (recital 73).
Komission päätelmä oli, että toimenpide saattaa sisältää vähemmistöosakkaille suunnattua välillistä tukea, joka voi olla sisämarkkinoille soveltumatonta, ellei luoda mekanismeja, joilla varmistetaan asianmukainen vastuunjako (menettelyn aloittamisesta tehdyn päätöksen johdanto-osan 73 kappale).
The Commission responses to comments by Germany and third parties
Komission vastaus Saksan ja kolmansien huomautuksiin
The savings banks associations have asserted that the Commission has not investigated secondary indirect aid effects in any previous recapitalisation case (see recital 129); the Commission points out that it has in fact investigated indirect aid in a great variety of aid measures in a number of decisions [78].
Säästökassayhdistykset väittävät, että komissio ei olisi tähän mennessä minkään toisen pääomapohjan vahvistamista koskevan valtiontukiasian yhteydessä arvioinut välillisten tukien toissijaisia vaikutuksia (ks. 130 kappale). Komissio toteaa, että se on monissa erilaisissa päätöksissä käsitellyt välillisiä tukia hyvin monenlaisten tukitoimenpiteiden yhteydessä [78].
The Commission recalls that according to settled case-law, Article 107(1) TFEU does not distinguish between measures of state intervention by reference to their causes or aims but defines them in relation to their effects [79].
Komissio muistuttaa, että vakiintuneen oikeuskäytännön mukaan SEUT-sopimuksen 107 artiklan 1 kohdassa ei tehdä eroa valtion toimenpiteiden syiden tai tavoitteiden perusteella vaan niiden vaikutusten perusteella [79].
The origin of the advantage indirectly conferred on the minority shareholders was the renunciation by the public-sector owners of that additional shareholding in HSH which they would have received if the price of the new shares had been determined correctly.
Vähemmistöosakkaille syntyy epäsuoraa etua siten, että julkiset osakkaat luopuvat HSH:n lisäosakkuuksista, jotka ne olisivat saaneet, jos uusien osakkeiden hinta olisi asetettu asianmukaisesti.
There is a causal link between the aid granted through state resources to HSH and the advantage to the minority shareholders.
Valtion varoista HSH:lle myönnettyjen tukien ja vähemmistöosakkaiden saaman edun välillä on kausaalinen yhteys.
The Commission also disagrees with the statement that the advantage to the minority shareholders is not imputable to the State because the decision about the recapitalisation, including the number of shares and the share price, was taken by the shareholders’ meeting (see recital 128).
Komissio ei myöskään yhdy käsitykseen, että vähemmistöosakkaiden saama etu ei olisi valtiolta peräisin, koska päätös pääomapohjan vahvistamisesta tai osakkeiden määrästä ja hinnasta tehtiin yhtiökokouksessa (ks. 129 kappale).
At that meeting the public-sector owners were present as shareholders, and acted in their function as public bodies [80].
Julkiset omistajat olivat kuitenkin osakkeenomistajina edustettuina yhtiökokouksessa, jossa ne toimivat julkisten laitosten ominaisuudessa [80].
There was a political discussion on the future of HSH at that time.
HSH:n tulevaisuudesta käytiin tuohon aikaan poliittista keskustelua.
The main comments from Germany and the minority shareholders revolve around the arguments that a lesser dilution is not aid and that in any case dilution is simply the result of the parameters chosen for the capital increase, namely the number of shares and the price of those shares.
Saksan ja vähemmistöosakkaiden tärkeimmät huomautukset liittyvät väitteeseen, että vähäisempi laimentuminen ei ole tukea ja että laimentuminen on yksinkertaisesti tulosta pääomapohjan vahvistamiseen valituista parametreista eli osakkeiden määrästä ja hinnasta.
Further, regarding such parameters, Germany and the minority shareholders have pointed to the fact that the valuation was conducted by PwC, a respected company, in line with recognised valuation standards.
Saksa ja vähemmistöosakkaat totesivat näiden parametrien osalta, että PwC, joka on hyvämaineinen yritys, teki arvonmäärityksen hyväksyttyjä arvonmääritysnormeja noudattaen.
The valuation was based on the assumption that HSH would return to A rating in 2013, which it was claimed was a reasonable premise.
Arvonmääritys perustui oletukseen, että HSH:n luokitus nousisi vuonna 2013 jälleen A-luokkaan, mihin oli hyviä syitä.
The savings bank associations and Flowers agree with Germany as to that assessment.
Säästökassayhdistykset ja Flowers yhtyvät tähän Saksan näkemykseen.
They claim that the issue price of the new shares was in fact too low.
Ne tuovat esiin, että uusien osakkeiden liikkeeseenlaskuhinta olisi todellisuudessa ollut liian alhainen.
The Commission does not question that PwC is a respected company and that it conducted the valuation of HSH in line with recognised valuation standards.
Komissio ei epäile, etteikö PwC olisi hyvämaineinen yritys ja etteikö HSH:n arvonmääritystä olisi tehty hyväksyttyjä arvonmääritysnormeja noudattaen.
However, it maintains that the valuation of HSH did not take into account several aspects which, had they been considered, would have led to a lower value of HSH.
Komission kanta on kuitenkin edelleen, että HSH:n arvonmäärityksessä on jätetty ottamatta huomioon useita näkökohtia, jotka olisivat johtaneet alempaan arvoon.
The PwC valuation report (‘the Valuation Report’) was delivered on 15 May 2009 [81].
PwC:n arvonmääritysraportti [81] julkaistiin 15 päivänä toukokuuta 2009.
On 30 April 2009 Germany notified the State aid measures for HSH to the Commission because HSH was at risk of not being able to meet regulatory capital requirements.
Saksa ilmoitti komissiolle HSH:n hyväksi toteutettavista tukitoimenpiteistä 30 päivänä huhtikuuta 2009, koska oli vaarana, että HSH ei pysty täyttämään säädettyjä vakavaraisuusvaatimuksia.
At that point in time it was apparent that HSH would have to undergo substantial restructuring and that it would have to offer compensatory measures for competition distortions that the aid measures might cause.
Tuolloin oli ilmeistä, että HSH:ssa täytyisi toteuttaa mittava rakenneuudistus ja että sen täytyisi tarjota korvaavia toimenpiteitä, joilla estetään kilpailun vääristyminen, joka tukitoimenpiteistä voisi seurata.
The PwC valuation was conducted on the basis of a business plan that did not take all those aspects into account.
PwC:n tekemä arvonmääritys perustui liiketoimintasuunnitelmaan, jossa ei otettu kaikkia näitä näkökohtia huomioon.
In addition, PwC observed that, in view of the upcoming state aid investigation, it could be expected that in order to ensure the compatibility of the aid measures, requirements would be imposed which would have a considerable impact on HSH’s business plan.
Lisäksi PwC totesi, että tulevan valtiontukiarvioinnin seurauksena olisi odotettavissa ehtoja, jotka täyttämällä tukitoimenpiteen soveltuvuus sisämarkkinoille on määrä varmistaa ja joilla olisi huomattava vaikutus HSH:n liiketoimintasuunnitelmaan.
PwC also noted that the general economic conditions in the sectors relevant for HSH (shipping, aviation) and restrictions on the capital market (funding) made it difficult to predict future developments.
Lisäksi PwC totesi, että HSH:n kannalta merkityksellisten alojen (merenkulku ja lentoliikenne) yleiset taloudelliset reunaehdot sekä pääomamarkkinoita koskevat rajoitukset (rahoitus) vaikeuttavat tulevan kehityksen ennustamista.
Finally, it should be mentioned that the valuation was conducted under the assumption that the risk shield would be implemented.
Lopuksi todettakoon, että arvonmääritys tehtiin olettaen, että riskisuoja toteutetaan.
Without the risk shield the RWA relief would not have taken place, and the scale of the necessary recapitalisation would have had to have been increased and the rating assumptions reviewed.
Ilman riskisuojaa riskipainotettuihin saamisiin ei olisi kohdistettu toimenpiteitä, pääomapohjaa olisi tarvinnut vahvistaa enemmän ja luokitusennusteita olisi pitänyt tarkistaa.
PwC also calculated the value of HSH for the scenario in which the risk shield was not implemented [84], and arrived at an indicative value for HSH of EUR [0,8-1,2] billion to EUR [1,5-2] billion, which corresponds to a share price between [> 9] and [< 22] EUR. In view of those facts the Commission continues to consider that the price of the newly issued shares was considerably too high.
PwC [84] laski HSH:n arvon myös siinä tapauksessa, että riskisuojaa ei toteuteta, ja sai tulokseksi, että HSH:n suuntaa antava arvo olisi [0,8–1,2] miljardista eurosta [1,5–2] miljardiin euroon, mikä vastaa [> 9]–[< 22] euron osakehintaa. Nämä tosiseikat huomioon ottaen komissio pitää liikkeeseen laskettujen uusien osakkeiden hintaa edelleen selvästi liian korkeana.
The minority shareholders also argued that in its Decision on HRE the Commission accepted a price for new shares that was above the stock exchange price without questioning its adequacy for burden sharing purposes.
Vähemmistöosakkaiden mukaan komissio olisi Hypo Real Estate -valtiontukiasiaa koskevassa päätöksessään hyväksynyt uusille osakkeille pörssihintaa korkeamman hinnan kyseenalaistamatta hinnan asianmukaisuutta vastuunjaon näkökulmasta.
They claim that the issue of the share price in HSH should therefore not be investigated either.
Vähemmistöosakkaiden mielestä näin ollen myöskään HSH:n osakehintaa ei pitäisi arvioida.
The Commission is of the opinion that those two cases are not comparable.
Komissio katsoo, että kyseiset valtiontukiasiat eivät ole kuitenkaan vertailukelpoisia.
In HRE a series of measures was taken leading to a full nationalisation of HSH.
Hypo Real Estate -asiassa toteutettiin joukko toimenpiteitä, jotka johtivat pankin täydelliseen kansallistamiseen.
The main difference between the two cases is that HRE was taken into public ownership and that the State acquired the shares at a price based on the value of the company without state support [85].
Näiden tapausten tärkein ero on, että Hypo Real Estate kansallistettiin ja valtio osti osakkeet hintaan, joka perustui konserniarvoon ilman valtiontukea [85].
That is not the case for HSH.
HSH:n tapaus on erilainen.
The valuation of HSH for determining the price of the newly issued shares was conducted under the assumption that the risk shield of EUR 10 billion would be implemented.
HSH:n arvonmääritys liikkeeseen laskettavien uusien osakkeiden hinnan määrittämiseksi perustui oletukseen, että 10 miljardin euron riskisuoja toteutetaan.
That assumption must have significantly influenced the result of the valuation.
Tämä oletus on vaikuttanut arvonmäärityksen tulokseen merkittävästi.
The Commission understands that the savings bank associations had an option on the new stock and were not obliged to exercise that right.
Komissio katsoo, että säästökassayhdistyksillä oli uusien osakkeiden merkintäoikeus mutta niillä ei ollut velvollisuutta käyttää tätä oikeutta.
The Commission does not see a connection between the capital measures in 2008 and the aid measures in 2009.
Komissio ei näe vuonna 2008 toteutettujen pääomatoimenpiteiden ja vuonna 2009 toteutettujen tukitoimenpiteiden välillä mitään yhteyttä.
The Commission does not agree with the savings bank associations’ comments stating that they do not conduct any economic activities and therefore cannot be regarded as undertakings for the purposes of the state aid rules (see recital 128).
Komissio ei yhdy säästökassayhdistysten näkemykseen, jonka mukaan ne eivät harjoittaneet taloudellista toimintaa eikä niitä tämän vuoksi voitaisi pitää valtiontukisäännöissä tarkoitettuina yrityksinä (ks. 129 kappale).
The savings banks in Schleswig-Holstein carry on an economic activity [86].
Schleswig-Holsteinin säästökassat harjoittavat taloudellista toimintaa [86].
They have grouped their economic interests in the savings bank associations.
Ne ovat keskittäneet taloudelliset etunsa säästökassayhdistyksiin.
The savings bank associations provide services to the savings banks in Schleswig-Holstein and hold participations/shareholdings for the savings banks, as is the case with the savings bank’s shares in HSH Nordbank.
Säästökassayhdistykset tarjoavat palveluita Schleswig-Holsteinin säästökassoille ja pitävät hallussaan osakkuuksia/osakkeita säästökassojen lukuun, kuten on asianlaita myös HSH:n säästökassaosakkeiden osalta.
If the participations of the savings banks in the associations increase in value, the value of the savings banks also increases.
Jos yhdistysten hallussa olevien säästökassaosakkuuksien arvo nousee, nousee myös säästökassojen arvo.
The savings bank associations and their member savings banks form an economic unit.
Säästökassayhdistykset ja niiden jäseninä olevat säästökassat muodostavat taloudellisen yksikön.
Any advantage to the associations is by the same token an advantage to the savings banks in Schleswig-Holstein.
Yhdistysten saama etu merkitsee samalla etua Schleswig-Holsteinin säästökassoille.
Therefore the savings bank associations, which economically speaking can be wholly identified with the Schleswig-Holstein savings banks, can be considered recipients of state aid in the meaning of Article 107(1) TFEU.
Siksi säästökassayhdistyksiä, jotka taloudellisesti ovat sama asia kuin Schleswig-Holsteinin säästökassat, voidaan pitää SEUT-sopimuksen 107 artiklan 1 kohdassa tarkoitetun valtiontuen saajina.
The comments received from Germany and third parties have not allayed the Commission’s doubts on the insufficiency of the burden sharing by minority shareholders.
Saksan ja kolmansien huomautukset eivät ole poistaneet komission epäilyjä vähemmistöosakkaiden riittämättömästä osallistumisesta vastuunjakoon.
The Commission still believes that the minority shareholders who did not participate in the recapitalisation of HSH in 2009, did not see their stakes sufficiently diluted because the number of shares allocated to the public owners in the recapitalisation was not based on a correct valuation of HSH at the relevant time.
Komissio on edelleen sitä mieltä, että niiden vähemmistöosakkaiden osakkeet, jotka eivät osallistuneet HSH:n pääomapohjan vahvistamiseen vuonna 2009, eivät laimentuneet riittävästi, koska pääomapohjan vahvistamisen yhteydessä julkisille omistajille suunnattujen osakkeiden määrä ei tuolloin perustunut HSH:n arvon oikeaan määritykseen.
However the Commission observes that the modified restructuring plan contains additional measures which considerably improve burden sharing by the minority shareholders.
Komissio toteaa kuitenkin, että muutettuun rakenneuudistussuunnitelmaan sisältyy lisätoimenpiteitä, jotka selvästi parantavat vähemmistöosakkaiden osallistumista vastuunjakoon.