natgillin/translations-raw huggingface dataset:
On 10 September 2010, Germany also notified the transfer of a notional amount of about EUR 210 billion of assets and about EUR 280 billion of derivatives to the winding-up institution FMS-WM.
Saksa ilmoitti 10 päivänä syyskuuta 2010 myös nimellisarvoltaan noin 210 miljardin euron omaisuuserien ja 280 miljardin euron johdannaisten siirrosta selvityslaitokselle FMS-WM:lle.
FMS-WM was created by a board decision of 8 July 2010 in accordance with the German Finanzmarktstabilisierungsfondsgesetz [Financial Market Stabilisation Fund Act] (§ 8a of the FMStFG).
FMS-WM perustettiin 8 päivänä heinäkuuta 2010 tehdyllä johtokunnan päätöksellä Saksan rahoitusmarkkinoiden vakautusrahastoa koskevan lain (Finanzmarktstabilisierungsfondsgesetz, FMStFG) mukaisesti (FMStFG:n 8a pykälä).
It manages assets and derivatives of the HRE group that it has taken over because they were either non-strategic or contained an unacceptable risk and capital burden.
Se hallinnoi HRE-ryhmän omaisuuseriä ja johdannaisia, jotka se on ottanut haltuunsa sen takia, että ne ovat olleet ei-strategisia tai niihin on liittynyt kohtuuton riski tai pääomataakka.
FMS-WM acts independently of HRE and benefits from an obligation on the part of SoFFin to compensate losses (‘Verlustausgleichspflicht’).
FMS-WM toimii HRE:stä riippumattomasti ja on edunsaajana, sikäli kuin SoFFinin on korvattava tappiot (Verlustausgleichspflicht).
However, FMS-WM does not have a banking licence.
FMS-WM:llä ei kuitenkaan ole pankkitoimilupaa.
As a result, many of the HRE assets could only be synthetically transferred; a variety of ‘transfer’ mechanisms, depending on the specific circumstances, were devised to obtain a similar regulatory capital relief effect for PBB and the HRE group.
Näin ollen useita HRE:n omaisuuseriä voitiin siirtää vain näennäisesti; tätä varten luotiin erilaisia, tiettyihin olosuhteisiin mukautettuja siirtomekanismeja, jotta PBB:lle ja HRE-ryhmälle saatiin aikaan vastaavanlainen suhteellinen helpotus viranomaispääomavaikutuksen osalta.
The transferred non-strategic assets also included those that could not be used as collateral for covered bonds.
Siirrettyihin ei-strategisiin omaisuuseriin kuului myös omaisuuseriä, joita ei voitu asettaa katettujen joukkolainojen vakuudeksi.
In accordance with the Communication from the Commission on the treatment of impaired assets in the Community banking sector (‘Impaired Asset Communication’ or ‘IAC’) [18], the Commission appointed external experts to support it in valuing the portfolio, determining the aid element and assessing whether and to what extent the value of the transfer made was above the real economic value (REV) of the portfolio.
Arvoltaan alentuneiden omaisuuserien käsittelystä yhteisön pankkisektorilla annetun komission tiedonannon, jäljempänä ’arvoltaan alentuneita omaisuuseriä koskeva tiedonanto’ [18], mukaisesti komissio nimitti ulkoisia asiantuntijoita auttamaan sitä sijoitussalkun arvon ja tukiosuuden määrittämisessä ja sen arvioinnissa, onko suoritetun siirron arvo sijoitussalkun todellista taloudellista arvoa suurempi ja kuinka paljon suurempi arvo mahdollisesti on.
As laid down in the IAC, Germany also commissioned an external expert to perform an independent valuation.
Arvoltaan alentuneita omaisuuseriä koskevan tiedonannon säännösten mukaisesti myös Saksa teetti ulkoisella asiantuntijalla arvon riippumattoman määrityksen.
The portfolio included about EUR 30 billion of commercial real estate loans, which are geographically diversified and composed mainly of financing of office buildings and shopping centres.
Sijoitussalkku koostui noin 30 miljardin euron kiinteistöluotoista, jotka olivat maantieteellisesti hajanaisia ja joilla oli rahoitettu pääasiassa toimistorakennuksia ja ostoskeskuksia.
They are of a relatively short duration (three years) but of inferior credit quality.
Ne olivat suhteellisen lyhytkestoisia (kolme vuotta), mutta niiden luoton laatu oli heikko.
The non-commercial real estate part of the portfolio was composed of public sector finance or bonds and loans to public entities or utilities.
Sijoitussalkun kiinteistöjä koskeva ei-kaupallinen osa koostui julkisen sektorin rahoituksesta tai julkisille viranomaisille tai yleishyödyllisille laitoksille myönnetyistä joukkolainoista ja lainoista.
Most of that business consisted of standard bonds (‘plain vanilla bonds’), but it also included EUR 31 billion of ‘structured credit instruments’ and another EUR 30 billion of public sector loans.
Useimmiten liiketoiminta koski perinteisiä joukkolainoja (plain vanilla -joukkolainat), mutta se koski myös 31 miljardin euron strukturoituja luottovälineitä sekä 30 miljardin euron lainoja julkiselle sektorille.
The quality of the assets in this part of the portfolio was significantly better than that of the commercial real estate loans.
Sijoitussalkun tämän osan omaisuuserien laatu oli huomattavasti parempi kuin kiinteistöluottojen laatu.
However, due to their long maturities and with the market credit spread widening since acquisition, the securities suffered from a significant discount in terms of market price.
Koska niiden maturiteetit olivat pitkiä ja koska markkinoiden korkoerot kasvoivat ostamisen jälkeen, arvopaperien markkinahinta laski merkittävästi.
The Commission’s experts found that, in contrast to some other State aid cases, the complex commercial real estate loans and structured credit assets categories (mainly consisting of student loan backed securities, public sector asset backed securities and EUR 5 billion in a total return swap investment) were overall safe.
Komission asiantuntijat havaitsivat, että tietyistä muista valtiontukitapauksista poiketen monimutkaisten kiinteistöluottojen ja strukturoitujen luottojen omaisuuserät (jotka koostuivat lähinnä opintolainoilla taatuista arvopapereista, julkisen sektorin varallisuudella taatuista arvopapereista ja tuottojenvaihtosopimukseen perustuvasta 5 miljardin euron sijoituksesta) olivat turvallisia.
They expected only limited losses on those categories, albeit higher than estimated by Germany’s experts, mainly due to the valuation of cash bonds in the Halcyon/Pegasus structures as well as the negative basis and the implicit funding cost in the total return swaps.
Asiantuntijat arvioivat, että kyseisistä luokista aiheutuisi vain rajallisia tappioita, jotka kuitenkin olisivat Saksan asiantuntijoiden arvioita suurempia. Tämä johtuu joukkovelkakirjalainojen arvostuksesta Halcyon/Pegasus-rakenteessa sekä negatiivisesta määräytymisperusteesta ja tuottojenvaihdosta aiheutuvista rahoituskustannuksista.
By contrast, the ‘plain vanilla’ bonds were transferred at an asset swap level close to parity, considerably above their REV. In addition, they belonged to markets that were not particularly impaired, so that their REV should in fact be close to their market value.
Plain vanilla -joukkolainat puolestaan siirrettiin omaisuuserien vaihtotasolla, joka oli lähellä pariteettia ja huomattavasti yli niiden todellisen taloudellisen arvon. Ne kuuluivat myös markkinoille, joilla ei esiintynyt erityisiä häiriöitä, joten niiden todellisen taloudellisen arvon olisi itse asiassa pitänyt olla lähellä niiden markkina-arvoa.
As a result, the Commission’s experts concluded that the REV of that part of the portfolio would be considerably below the value at which HRE transferred it to FMS-WM.
Tämän seurauksena komission asiantuntijat päättelivät, että sijoitussalkun kyseisen osan todellinen taloudellinen arvo on huomattavasti sitä arvoa alhaisempi, jolla HRE siirsi sen FMS-WM:lle.
For the derivatives portfolio, the Commission’s experts largely agreed with the findings of Germany’s experts.
Johdannaissalkun osalta komission asiantuntijat olivat pääosin samaa mieltä Saksan asiantuntijoiden havainnoista.
In addition, they estimated the countervalue of the credit risk to be slightly higher than the level found by Germany’s experts and incorporated some findings from their sample as well as a general ‘operational risk’ charge, motivated by prudent assumptions surrounding shortcomings in the overall hedge effectiveness.
Ne myös arvioivat, että luottoriskin vasta-arvo on hieman Saksan asiantuntijoiden määrittämää suurempi, ja antoivat esimerkkejä omasta otoksestaan ja asettivat yleisen operatiivisen riskin mukaisen pääomavaatimuksen käyttäen perusteena suojauksen yleisen tehokkuuden puutteista tehtyjä varovaisia arvioita.
The table below summarises the findings of the Commission’s experts:
Oheisessa taulukossa esitetään tiivistetysti komission asiantuntijoiden havainnot:
Portfolio
Sijoitussalkku
Notional value
Kirjausarvo Siirtoarvo
Transfer value (TV)
Δ Todellinen taloudellinen arvo – siirtoarvo
Δ REV–TV
(Saksan määrittämä)
(Commission’s experts’ figures)
(komission asiantuntijoiden määrittämä)
Divergence
Erotus
(Commission v Germany)
(komissio vs. Saksa)
Bonds
Joukkolainat
Structured Credit
Strukturoitu luotto
CRE loans
Kiinteistöluotot
Non-CRE loans
Muut kuin kiinteistöluotot
As a result, the aid amount that, in line with the IAC, is not a priori compatible with the internal market (which is defined as the difference between REV and transfer value) is determined by the experts as being about EUR 16,2 billion.
Näin ollen asiantuntijat arvioivat, että tukea, joka arvoltaan alentuneita omaisuuseriä koskevan tiedonannon mukaisesti ei lähtökohtaisesti sovellu sisämarkkinoille (mikä määritetään todellisen taloudellisen arvon ja siirtoarvon erotuksena), on myönnetty noin 16,2 miljardia euroa.
The total aid amount, i.e. the difference between transfer value and market value, is difficult to establish due to the lack of easily available market prices for the loan part of the portfolio.
Tuen kokonaismäärää eli siirtoarvon ja markkina-arvon välistä erotusta on vaikea määrittää, koska sijoitussalkun luotto-osan markkinahinnoista ei ole helposti saatavilla tietoa.
The extreme assumption that the market value of the loan book is zero would give a total aid amount of EUR 90 billion.
Jos lainasalkun markkina-arvoksi määritetään ääritapauksena nolla, tuen kokonaismäärä on 90 miljardia euroa.
Assuming that the loans trade in the same way as liquid bonds of similar maturity and credit quality, the total aid would be around EUR 20 billion.
Jos oletetaan, että luottoja kaupataan yhtä paljon kuin maturiteetiltaan ja luoton laadultaan samankaltaisia likvidejä joukkolainoja, tuen kokonaismäärä on noin 20 miljardia euroa.
Grounds for initiating and extending the in-depth investigation
Perusteellisen tutkimuksen käynnistämisen ja laajentamisen perusteet
On 7 May 2009, the Commission opened an in-depth investigation into State aid measures for HRE, mainly based on doubts regarding HRE’s viability, in particular in the light of HRE’s refinancing strategy and needs.
Komissio aloitti 7 päivänä toukokuuta 2009 HRE:hen kohdistuvia valtiontukitoimenpiteitä koskevan perusteellisen tutkinnan lähinnä HRE:n kannattavuuteen liittyvien epäilyjen perusteella. Huomioon otettiin etenkin HRE:n jälleenrahoitusstrategia ja -tarpeet.
The initial restructuring plan submitted to the Commission on 1 April 2009 only identified external factors as reasons for HRE’s financial problems and targeted a balance sheet reduction of only 25 %, meaning that the refinancing volume would have remained high.
Komissiolle 1 päivänä huhtikuuta 2009 toimitetussa alkuperäisessä rakenneuudistussuunnitelmassa HRE:n rahoitusvaikeuksien syyksi mainittiin vain ulkoisia tekijöitä ja tavoitteeksi asetettiin taseen supistaminen vain 25 prosenttia, minkä takia uudelleenrahoituksen kokonaisvolyymi olisi ollut suuri.
HRE planned to reduce the group balance sheet by selling assets on the market, not by transferring them to a winding-up institution.
Sen sijaan, että HRE olisi supistanut ryhmän tasetta siirtämällä omaisuuseriä selvityslaitokselle, se aikoi supistaa tasetta myymällä omaisuuseriä markkinoilla.
One of the core business fields described in the restructuring plan was budget finance activities that generate low margins, and the plan contained very little information on issues that are vital to the restructuring process such as the modification and integration of the IT systems.
Yhtenä rakenneuudistussuunnitelmassa kuvatuista ydinliiketoiminnan aloista oli talousarvioiden rahoitustoiminta, jonka marginaalit ovat pieniä. Suunnitelmassa esitettiin hyvin vähän tietoa näkökohdista, jotka vaikuttavat olennaisesti rakenneuudistusmenettelyyn, esimerkiksi tietoteknisten järjestelmien muuttamisesta ja yhdentämisestä.
At that stage, the Commission also had doubts that there were sufficient measures to limit distortions of competition and sufficient burden-sharing measures.
Tässä vaiheessa komissio myös epäili, että kilpailun vääristymistä ei rajoitettu riittävästi eikä vastuuta jaettu riittävin toimenpitein.
The in-depth investigation was extended on 13 November 2009 because:
Perusteellista tutkintaa laajennettiin 13 päivänä marraskuuta 2009, koska
the additional State aid measures for HRE, in the form of a capital injection of EUR 2,96 billion (cf. recital 30), a capital injection of EUR 3 billion (cf. recitals 31 and 32), a guarantee of EUR 8 billion (cf. recitals 41 and 42), a guarantee of EUR 10 billion (cf. recitals 43 and 44) and a guarantee of EUR 2 billion [19] for refinancing a possible winding-down solution, plus capital injections amounting to a total of EUR 4 billion (structured as follows: the capital injection of EUR 1,85 billion referred to in recitals 33 and 34 and the capital injection of EUR 2,08 billion discussed in recital 35) had to be covered; and
täydentävät HRE:hen kohdistetut valtiontukitoimenpiteet, jotka oli toteutettu 2,96 miljardin euron pääomanlisäyksenä (vertaa johdanto-osan 30 kappale), 3 miljardin euron pääomanlisäyksenä (vertaa johdanto-osan 31 ja 32 kappale), 8 miljardin euron takauksena (vertaa johdanto-osan 41 ja 42 kappale), 10 miljardin euron takauksena (vertaa johdanto-osan 43 ja 44 kappale) ja 2 miljardin euron takauksena [19] mahdollisen selvitysratkaisun jälleenrahoitusta varten sekä yhteensä 4 miljardin euron pääomanlisäyksinä (joihin kuuluivat johdanto-osan 33 ja 34 kappaleessa tarkoitettu 1,85 miljardin euron pääomanlisäys ja johdanto-osan 35 kappaleessa tarkoitettu 2,08 miljardin euron pääomanlisäys), oli katettava ja
the Commission had doubts that the restructuring measures were compatible with the Commission communication on the return to viability and the assessment of restructuring measures in the financial sector in the current crisis under the State aid rules [20] (Restructuring Communication).
komissio epäili, että rakenneuudistustoimenpiteissä ei noudatettu komission tiedonantoa elinkelpoisuuden palauttamisesta ja rahoitusalalla tämänhetkisessä kriisissä toteutettujen rakenneuudistustoimenpiteiden arvioinnista valtiontukisääntöjen perusteella [20], jäljempänä ’rakenneuudistusta koskeva tiedonanto’.
On 24 September 2010 the in-depth investigation was extended once more because:
Perusteellista tutkintaa laajennettiin 24 päivänä syyskuuta 2010 uudelleen, koska
the additional State aid measures for HRE, namely a guarantee of EUR 20 billion (cf. recitals 45 and 46), a further guarantee of up to EUR 20 billion (cf. recitals 47 and 48) and the transfer of assets to a winding-up institution (cf. recitals 49 to 57) had to be covered; and
täydentävät HRE:hen kohdistetut valtiontukitoimenpiteet eli 20 miljardin euron takaus (vertaa johdanto-osan 45 ja 46 kappale), enintään 20 miljardin euron täydentävä takaus (vertaa johdanto-osan 47 ja 48 kappale) ja omaisuuserien siirto selvityslaitokselle (vertaa johdanto-osan 49–57 kappale) oli katettava ja
the Commission had doubts regarding the compatibility of the asset relief measure with the IAC, in particular with respect to transparency, valuation, burden sharing and remuneration, and had noted that the restructuring plan had shortcomings with regard to demonstrating the restoration of viability, proper burden sharing and appropriate mitigation of distortions of competition.
komissio epäili, että ongelmallisiin omaisuuseriin kohdistuvassa toimenpiteessä ei noudatettu arvoltaan alentuneita omaisuuseriä koskevaa tiedonantoa etenkään avoimuuden, arvostuksen, vastuunjaon ja korvausten osalta, ja komissio oli myös pannut merkille, että rakenneuudistussuunnitelmassa tarkasteltiin puutteellisesti elinkelpoisuuden palauttamista, vastuun asianmukaista jakamista ja kilpailun vääristymien asianmukaista ehkäisemistä.
Main features of the restructuring plan
Rakenneuudistussuunnitelman tärkeimmät näkökohdat
According to the restructuring plan, HRE — having been freed from its legacy of impaired assets with a nominal value of EUR 210 billion by transferring them to the winding-up institution FMS-WM — will redesign its business activities in such a way that its core bank PBB can carry out its activities based on a stable funding approach and improved internal control systems.
Rakenneuudistussuunnitelman mukaan HRE – joka oli vapautettu jäljellä olevista, nimellisarvoltaan 210 miljardin euron arvoltaan alentuneista omaisuuseristä siirtämällä ne selvityslaitokselle FMS-WM:lle – uudistaa liiketoimintansa niin, että sen ydinpankki PBB voi harjoittaa toimintaa vakaaseen rahoitukseen perustuvan toimintatavan ja entistä parempien sisäisten valvontajärjestelmien mukaisesti.
Its future activities will be on a considerably smaller scale than HRE’s activities before the crisis, regardless of whether measured in terms of balance sheet size, volume of new business, workforce, branch network or geographical scope.
Sen tuleva toiminta on taseen suuruuden, uuden liiketoiminnan määrän, työvoiman, tytäryhtiöverkoston ja maantieteellisen toiminta-alueen osalta huomattavasti suppeampaa kuin ennen kriisiä.
Compared with the situation before the crisis, PBB’s strategic balance sheet size at the end of 2011 — corrected for items that are in run-down mode or have been synthetically transferred to FMS-WM — accounts for approximately 15 % of HRE’s balance sheet size at the end of 2008.
Kriisiä edeltävään tilanteeseen verrattuna PBB:n taseen strateginen taso vuoden 2011 lopussa – korjattuna niiden omaisuuserien osalta, jotka ovat lakkautustilassa tai jotka on näennäisesti siirretty FMS-WM:lle – vastaa noin 15:tä prosenttia HRE:n taseesta.
New business in real estate finance will, for example, be reduced to approximately 30 % of its pre-crisis level (HRE’s new business in commercial real estate finance amounted to EUR 32,1 billion in 2007).
Esimerkiksi uutta kiinteistöjen rahoittamiseen liittyvää toimintaa on vähennetty noin 30 prosenttia kriisiä edeltävään tasoon verrattuna (vuonna 2007 kiinteistöjen kaupalliseen rahoittamiseen liittyvä HRE:n uusi liiketoiminta oli arvoltaan 32,1 miljardia euroa).
The workforce has been reduced by approximately 30 %, and all the executive board members of HRE who held office before the crisis have been replaced.
Työvoimaa on vähennetty noin 30 prosenttia ja kaikki HRE:n johtokunnan jäsenet, jotka hoitivat virkoja ennen kriisiä, on korvattu uusilla jäsenillä.
More than 30 participations, one third of which are outside Europe, have already been divested or liquidated, or are in the process of liquidation.
Yli 30 omistusosuutta, joista kolmasosa on Euroopan ulkopuolella, on jo divestoitu tai likvidoitu tai ne ovat selvitystilassa.
Some 26 out of 32 branches have been closed.
Noin 26 tytäryhtiötä 32 tytäryhtiöstä on lakkautettu.
In addition, a multi-year, group-wide transformation project called ‘New Evolution’ with a budget of approximately EUR 180 million has been launched to improve and integrate the IT systems.
Tämän lisäksi on käynnistetty monivuotinen, ryhmän laajuinen rakenneuudistushanke ”New Evolution”, jolle on osoitettu määrärahoja noin 180 miljoonaa euroa ja jolla parannetaan ja yhdennetään tietoteknisiä järjestelmiä.
PBB will continue two strategic business lines, real estate finance (REF) and public investment finance (PIF).
PBB jatkaa toimintaansa kahdella strategisella toimialalla – kiinteistöjen rahoituksen ja julkisten investointien rahoituksen alalla.
Both business lines target assets that are eligible for German covered bonds, either in the form of German mortgage bonds (‘Hypothekenpfandbriefe’) or in the form of German public sector bonds (‘öffentliche Pfandbriefe’).
Molemmilla toimialoilla keskitytään omaisuuseriin, jotka täyttävät Saksan takaamien joukkovelkakirjalainojen kelpoisuusehdot. Tässä yhteydessä käytetään joko Saksan kiinteistövakuudellisia joukkovelkakirjoja (Hypothekenpfandbriefe) tai Saksan julkisen sektorin joukkovelkakirjoja (öffentliche Pfandbriefe).
All other activities, in particular budget finance business, infrastructure finance, capital markets and asset management activities, will be terminated.
Kaikki muu toiminta, etenkin talousarvioiden rahoitustoiminta, infrastruktuurin rahoitus, pääomamarkkinatoimet ja omaisuuserien hallintatoimet, keskeytetään.
The arrangements for the two other subsidiaries of HRE Holding are as follows: DEPFA Bank plc is put into run-down as of the date of notification of this Decision and will not generate any new business.
HRE Holdingin kahta muuta tytäryhtiötä koskevat järjestelyt ovat seuraavat: DEPFA Bank plc lakkautetaan tämän päätöksen ilmoittamispäivästä lähtien, eikä se enää harjoita uutta liiketoimintaa.
The same applies to its subsidiaries.
Sama koskee sen tytäryhtiöitä.
HRE Finance is in liquidation and also not carrying out new business.
HRE Finance on selvitystilassa, eikä se harjoita uutta liiketoimintaa.
Germany claims that the fundamental decision to pursue a more conservative commercial strategy and to focus on German covered bonds as the primary refinancing source ensures a qualitative improvement of the lending activities because they are subject to the legal framework of the German Pfandbriefgesetz [Pfandbrief Act], which has specific requirements regarding the management, monitoring and control of risks, and provides for protective measures such as limitation of the loan-to-value ratio.
Saksa toteaa, että kun perustavanlaatuisesti päätetään konservatiivisemman kaupallisen strategian noudattamisesta ja kun Saksan takaamat joukkovelkakirjalainat otetaan pääasialliseksi jälleenrahoituslähteeksi, lainanantotoimien laatu paranee, koska niihin sovelletaan joukkovelkakirjoja (Pfandbrief) koskevaa Saksan lakia (Pfandbriefgesetz), jossa asetetaan erityisiä vaatimuksia riskien hallinnasta, seuraamisesta ja valvonnasta ja säädetään suojatoimista, kuten luoton määrän ja arvon välisen suhteen rajoittamisesta.
That funding strategy considerably reduces HRE’s previous dependency on the interbank money market, which in future is only needed for the warehousing period preceding the issuance of covered bonds.
Tällä rahoitusstrategialla vähennetään merkittävästi HRE:n aiempaa riippuvuutta pankkienvälisistä rahoitusmarkkinoista, joita tarvitaan jatkossa vain katettujen joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskua edeltävää säilytysjaksoa varten.
The Commission received comments from interested parties, as summarised below:
Komissio on saanut asianomaisilta huomautuksia, jotka esitetään tiivistetysti seuraavassa:
Summary of comments from Verband deutscher Pfandbriefbanken (vdp) (November 2009):
Yhteenveto Verband deutscher Pfandbriefbankenin, jäljempänä ’vdp’, huomautuksista (marraskuu 2009):
vdp is convinced that a business model which is aligned on Pfandbrief-eligible business is promising and capable of ensuring the long-term viability and profitability of a bank without State guarantees.
vdp on vakuuttunut siitä, että liiketoimintamalli, joka perustuu Pfandbrief-kelpoisuusehdot täyttävään liiketoimintaan, on lupaava ja että sillä voidaan varmistaa pankin pitkän aikavälin elinkelpoisuus ja kannattavuus ilman valtiontakauksia.
Summary of comments from Heisse Kursawe Eversheds (November 2009):
Yhteenveto Heisse Kursawe Evershedsin huomautuksista (marraskuu 2009):