natgillin/translations-raw huggingface dataset:
It is also concluded that measures (iv)-(xii) in recital 30 are able to distort competition and affect trade between Member States.
On myös päätelty, että johdanto-osan 30 kappaleessa kuvatut toimenpiteet (iv)–(xii) voivat vääristää kilpailua ja vaikuttaa jäsenvaltioiden väliseen kauppaan.
The measures allow […] of certain assets of NR, placed in AssetCo, which is a condition necessary for the creation of BankCo and implementation of its business plan.
Toimenpiteiden ansiosta […] NR:n tietyt AssetCohon sijoitetut omaisuuserät, mikä oli edellytyksenä BankCon perustamiselle ja sen liiketoimintasuunnitelman toteuttamiselle.
BankCo, as NR’s successor, will be able to continue NR’s activities unburdened by possible impairments on the lower quality assets, since the latter remain in AssetCo’s balance sheet.
BankCo, NR:n seuraajana, voi jatkaa NR:n toimintaa ilman huonolaatuisten omaisuuserien aiheuttamaa arvon alenemista, sillä viimeksi mainittu jää AssetCon taseen loppusummaan.
As a result, BankCo has an advantage over its competitors that are faced with impairments on lower quality assets, which they have to absorb, limiting the capital available for new lending.
Näin ollen BankCo on saanut etua kilpailijoihinsa nähden, jotka joutuvat kohtaamaan huonolaatuisten omaisuuserien aiheuttamat arvon alenemiset, jotka niiden on korvattava, mikä supistaa niiden uutta luotonantoa varten tarvitsemaa pääomaa.
BankCo, in contrast, will not have its capital base diminished by these impairments and the decreasing value of its mortgage portfolio.
BankCon pääomapohja ei sen sijaan supistu näillä arvonalenemisilla eikä sen asuntolainasalkun arvo alene.
This is an advantage considering the current high cost of borrowing on the financial markets.
Tämä on etu ottaen huomioon luotonannon korkeat kustannukset rahoitusmarkkinoilla.
In addition, BankCo will have a lot of cash to fund new lending.
Lisäksi BankColle jää paljon käteisvaroja, joilla se voi rahoittaa uutta luotonantoa.
It is therefore concluded that measures (iv)-(xii) in recital 30 lead to a distortion of competition.
Tämän vuoksi on pääteltävä, että johdanto-osan 30 kappaleessa esitetyt toimenpiteet (iv)–(xii) johtavat kilpailun vääristymiseen.
BankCo will also be a bank competing on, amongst others, the UK retail deposit market and the UK mortgage lending market.
BankCo kilpailee myös pankkina muiden kanssa Yhdistyneen kuningaskunnan vähittäistalletusmarkkinoilla ja asuntoluottomarkkinoilla.
In those two markets, some competitors are subsidiaries of foreign banks.
Näillä molemmilla markkinoilla tietyt kilpailijat ovat ulkomaisten pankkien sivuliikkeitä.
The measures are therefore able to affect trade between Member States.
Näin ollen toimenpiteet voivat vaikuttaa jäsenvaltioiden väliseen kauppaan.
IDENTIFICATION OF THE BENEFICIARY OF THE AID
TUEN EDUNSAAJAN TUNNISTAMINEN
The Commission notes that the United Kingdom intends to introduce new aid measures and to amend existing ones.
Komissio panee merkille, että Yhdistynyt kuningaskunta aikoo ottaa käyttöön uusia tukitoimenpiteitä ja muuttaa nykyisiä.
Those measures will enable the split-up of NR into two legal entities, BankCo and AssetCo.
Nämä toimenpiteet mahdollistavat NR:n jakamisen kahteen oikeushenkilöön, BankCohon ja AssetCohon.
Without the aid provided to AssetCo, it would not be possible to transfer the loan portfolio of NR to it.
Ilman AssetColle myönnettyä tukea sille ei olisi voitu siirtää NR:n luottosalkkua.
As a result of the aid to AssetCo, BankCo is able to continue the economic activity of NR, being freed from the burden of the majority of NR’s loan portfolio that will remain in AssetCo.
AssetColle annetun tuen ansiosta BankCo voi jatkaa NR:n taloudellista toimintaa vapaana NR:n luottosalkun suurimmasta rasitteesta, joka jää AssetColle.
In addition it will receive a large amount of cash from AssetCo (which it in turn has received from the State).
Lisäksi BankCo saa AssetColta suuret käteisvarat (jotka tämä puolestaan on saanut valtiolta).
BankCo can therefore be considered as the beneficiary of all the State measures, including those in favour of AssetCo.
Näin ollen BankCon voidaan katsoa olevan edunsaaja kaikissa valtion toimenpiteissä, mukaan lukien AssetCon hyväksi toteutetut toimenpiteet.
Under the amended restructuring plan, AssetCo will carry out only limited lending required by existing contractual obligations, thus limiting the situations where it is in competition with other banks to the minimum.
Muutetun rakenneuudistussuunnitelman mukaan AssetCo toteuttaa vain rajoitettua luotonantoa nykyisten sopimusvelvoitteidensa mukaisesti ja rajoittaa siten vähimpään mahdolliseen tilanteet, joissa se kilpailee toisten pankkien kanssa.
Its banking license will be withdrawn after the split-up, after which it will continue to operate under a mortgage lender’s license.
Sen pankkitoimilupa peruutetaan jakamisen jälkeen, minkä jälkeen se toimii asuntoluotonantajan toimiluvalla.
This will enable it to operate under lower regulatory capital requirements (1 %) compared to banks.
Näin sen toimintaa koskevat muita pankkeja alhaisemmat vähimmäispääomavaatimukset (1 prosentti).
AssetCo will, according to the UK authorities, only realise its assets as they mature or by selling them on the market.
AssetCo realisoi Yhdistyneen kuningaskunnan mukaan omaisuuseränsä vasta, kun ne erääntyvät tai myymällä ne markkinoilla.
AssetCo will use the proceeds of those sales to repay its debts as they become due and fund its ongoing operational costs as well as any retained historic liabilities.
AssetCo käyttää näistä kaupoista saamansa tulot velkojensa kuolettamiseen ajallaan ja käynnissä olevien toimintojensa rahoittamiseen sekä kaikkien aiempien velkojensa maksamiseen.
In order to facilitate […], AssetCo will undertake economic activities, such as the sale of its assets and debt management on its portfolio.
Helpottaakseen […] AssetCo ryhtyy taloudellisiin toimiin ja myy salkkunsa omaisuuseriä ja hoitaa velkoja.
Furthermore, […] will for a period of time (until the end of 2010 at the latest) provide services to […].
Lisäksi […] tarjoaa tietyn aikaa (vähintään vuoden 2010 loppuun saakka) palveluja […:lle].
This is necessary, since after the split-up […] will lack certain operational functions that remain with […] such as mortgage servicing (post completion), debt management and IT infrastructure and support.
Tämä on tarpeen, sillä jakamisen jälkeen […] jää ilman tiettyjä toimintoja, jotka jäävät […] vastuulle, kuten asuntoluotonhoito (luottosopimuksen teon jälkeen), velanhoito ja viestintätekninen infrastruktuuri ja tuki.
Those services will be provided by […] to […] on a commercial basis (that is to say, […] will pay a fee to […]) and at arm’s length.
Näitä palveluja tarjoaa […] […:lle] kaupalliselta perustalta (toisin sanoen […] maksaa tietyn maksun […:lle]) ja tavanomaisin markkinaehdoin.
[…] It is therefore concluded that AssetCo will continue to carry out some limited economic activities after the split-up and thus is to be considered as a beneficiary of the aid measures.
[…] Näin ollen päätellään, että AssetCo on toteuttanut edelleen tiettyjä rajoitettuja taloudellisia toimintoja jakamisen jälkeen, joten se on katsottava tukitoimenpiteiden edunsaajaksi.
With regard to NR, prior to the intended split-up, NR has been able to continue to operate aided by guarantees on its retail and wholesale deposits, a government liquidity facility and the commitment by the UK authorities to the FSA that they would ensure that NR would operate above regulatory capital requirements.
NR:stä on todettava, että se kykeni ennen suunniteltua jakamista jatkamaan toimintaansa vähittäis- ja tukkutalletuksilleen myönnettyjen takuiden sekä hallituksen likviditeettitakauksen avulla ja Yhdistyneen kuningaskunnan viranomaisten luvattua FSA:lle varmistavansa NR:n toimintakyvyn vähimmäispääomavaatimusten mukaisesti.
This commitment from the United Kingdom has allowed NR to operate temporarily below regulatory requirements until the split-up.
Tämän Yhdistyneen kuningaskunnan sitoumuksen ansiosta NR saattoi väliaikaisesti toimia jakamiseen saakka täyttämättä vähimmäispääomavaatimuksia.
NR is therefore the beneficiary of those measures.
NR on näin ollen kyseisten toimenpiteiden edunsaaja.
As indicated above in recital 92, the economic activities of NR will be continued by BankCo.
Kuten edellä johdanto-osan 92 kappaleessa on todettu, NR:n taloudellisia toimia jatkoi BankCo.
On the basis of the foregoing, it is concluded that measures (iv)-(xii) in recital 30 constitute State aid.
Edellä esitetyn perusteella päätellään, että johdanto-osan 30 kappaleessa esitetyt toimenpiteet (iv)–(xii) ovat valtiontukea.
As regards the amount of the aid, the UK authorities have made several submissions on how the aid amount should be calculated in their responses to the opening decision and the extension decision.
Yhdistyneen kuningaskunnan viranomaiset ovat tehneet aloittamispäätökseen ja laajentamispäätökseen antamissaan vastauksissa useita ehdotuksia tuen määrän laskemiseksi.
With regard to the suggestion forwarded by the United Kingdom regarding the aid amount in the opening decision, the Commission observes that those submissions are partly based on the aid measures contained in the initial restructuring plan.
Komissio panee merkille, että Yhdistyneen kuningaskunnan ehdotukset, jotka koskevat aloittamispäätöksessä tarkoitetun tuen määrää, perustuvat vain osittain alkuperäiseen rakenneuudistussuunnitelmaan kuuluviin tukitoimenpiteisiin.
The suggestions forwarded by the United Kingdom including the use of CDS spreads and spreads on subordinated debt, also fail to take into account that those spreads already take into account the State aid granted to NR and its subsequent nationalisation.
Yhdistyneen kuningaskunnan ehdotuksissa, mukaan lukien luottoriskinvaihtosopimuksen käytön ja etuoikeudeltaan huonompien velkojen erot, ei myöskään oteta huomioon sitä, että kyseisissä eroissa on jo otettu huomioon NR:lle myönnetty valtiontuki ja sitä seurannut kansallistaminen.
Those spreads therefore do not reflect the intrinsic risk of NR, absent the significant State support.
Näin ollen kyseiset erot eivät ilmennä NR:n luontaista riskiä ilman merkittävää valtiontukea.
With regard to the United Kingdom’s suggestions concerning how to calculate the amount of aid in its response to the extension decision, the Commission notes that those suggestions do not seem to take into account the current situation on the financial markets.
Komissio panee merkille, että Yhdistyneen kuningaskunnan laajentamispäätökseen antamassaan vastauksessa esittämissä ehdotuksissa tuen määrän laskemiseksi ei ilmeisestikään ole otettu huomioon rahoitusmarkkinoiden nykytilaa.
In that context, none of the parties contest that NR and its successors have received and will receive a very considerable amount of aid, which reflects the need for a far-reaching restructuring and which warrants a very significant reduction of its market presence.
Tässä yhteydessä ainutkaan osapuoli ei kiistä sitä, että NR ja sen seuraajat ovat saaneet ja saavat huomattavan määrän valtiontukea, mikä osoittaa laajamittaisen rakenneuudistuksen välttämättömyyttä ja minkä vuoksi pankin markkinaosuutta olisi supistettava merkittävästi.
LEGAL BASIS FOR THE COMPATIBILITY ASSESSMENT
YHTEENSOVELTUVUUDEN ARVIOINNIN OIKEUSPERUSTA
As indicated in the extension decision (section 4.2.1), the Commission did not apply Article 87(3)(b) of the Treaty in its decision of 5 December 2007 with regard to the rescue aid granted to NR [35] or in the opening decision.
Kuten laajentamispäätöksessä on todettu (4.2.1 kohdassa), komissio ei ole soveltanut perustamissopimuksen 87 artiklan 3 kohdan b alakohtaa 5 päivänä joulukuuta 2007 tehdyssä päätöksessään, joka koskee NR:lle myönnettyä pelastustukea [35], toisin sanoen aloittamispäätöksessään.
Indeed, the aid granted at that time did not seem to tackle a disturbance in an entire Member State, but instead specifically aimed to address individual problems specific to the situation of NR [36].
Tuolloin myönnetyllä tuella ei kuitenkaan puututtu häiriöihin koko jäsenvaltion alueella, vaan pikemminkin siinä oli kyse yksittäisistä ongelmista, jotka liittyivät NR:n tilanteeseen [36].
In such circumstances and in accordance with the case law [37], the Commission concluded that Article 87(3)(b) of the Treaty was not applicable.
Näissä olosuhteissa ja vakiintuneen oikeuskäytännön mukaisesti [37] komissio päätteli, ettei perustamissopimuksen 87 artiklan 3 kohdan b alakohtaa voitu soveltaa.
However, since then, the Commission has acknowledged that the global financial crisis can create a serious disturbance in the economy of Member States and that measures supporting banks are apt to remedy this disturbance in its Communication on the application of State aid rules to measures taken in relation to financial institutions in the context of the current global financial crisis [38] (hereinafter ‘Banking Communication’), its Communication on the recapitalisation of financial institutions in the current financial crisis: limitation of aid to the minimum necessary and safeguards against undue distortions of competition [39] (hereinafter ‘Recapitalisation Communication’), the IAC and its Communication on the return to viability and the assessment of restructuring measures in the financial sector in the current crisis under the State aid rules (hereinafter ‘Restructuring Communication’) [40].
Tämän jälkeen komissio kuitenkin totesi, että maailmanlaajuinen rahoituskriisi voi aiheuttaa vakavia häiriöitä jäsenvaltioiden talouteen eivätkä pankkeja tukevat toimenpiteet ehkäise näitä häiriöitä, tiedonannossaan valtiontukisääntöjen soveltaminen maailmanlaajuisen finanssikriisin seurauksena rahoituslaitosten suhteen toteutettuihin toimenpiteisiin [38], jäljempänä ’pankkitiedonanto’, tiedonannossaan rahoituslaitosten pääomapohjan vahvistaminen tämänhetkisessä finanssikriisissä: tuen rajaaminen välttämättömään vähimmäismäärään ja suojatoimet kilpailun kohtuuttoman vääristymisen estämiseksi [39], jäljempänä ’pääomapohjanvahvistamistiedonanto’, IAC:ssä ja tiedonannossaan elinkelpoisuuden palauttamisesta ja rahoitusalalla tämänhetkisessä kriisissä toteutettujen rakenneuudistustoimenpiteiden arvioinnista valtiontukisääntöjen perusteella, jäljempänä ’rakenneuudistustiedonanto’ [40].
For the United Kingdom this was confirmed in the Commission’s various approvals of the measures undertaken by the United Kingdom to combat the financial crisis [41].
Yhdistyneelle kuningaskunnalle tämä vahvistettiin, kun komissio hyväksyi useat Yhdistyneen kuningaskunnan rahoituskriisin torjumiseksi tarkoitetut toimenpiteet [41].
Therefore, as indicated in the extension decision, the legal basis for the assessment of the aid measures should be Article 87(3)(b) of the Treaty.
Kuten laajentamispäätöksessä on todettu, tukitoimenpiteiden arvioinnin oikeusperustana olisi oltava perustamissopimuksen 87 artiklan 3 kohdan b alakohta.
COMPATIBILITY ASSESSMENT
TUEN SOVELTUVUUDEN ARVIOINTI
The Commission has established that NR, BankCo and AssetCo will benefit from several State aid measures.
Komissio on vahvistanut, että NR, BankCo ja AssetCo hyötyvät useista valtiontukitoimenpiteistä.
Those measures are of different types.
Kyseiset toimenpiteet ovat monentyyppisiä.
The split-up of NR is comparable to an impaired asset measure, while the capital injections are recapitalisations.
NR:n jakamista voidaan verrata arvoltaan alentuneita omaisuuseriä koskevaan toimenpiteeseen, kun taas pääomankorotukset ovat pääomapohjan vahvistamista.
Before assessing the final restructuring plan submitted by the United Kingdom which includes those measures, the Commission will first assess the split-up of NR in the context of the IAC and the recapitalisations in light of the Recapitalisation Communication with a view of verifying whether they are in line with those Communications.
Komissio arvioi ennen Yhdistyneen kuningaskunnan toimittaman rakenneuudistussuunnitelman, johon kyseiset toimenpiteet sisältyvät, arvioimista NR:n jakamista IAC:n perusteella ja pääomanvahvistamista pääomanvahvistamistiedonannon perusteella tarkastaakseen, ovatko ne kyseisten tiedonantojen mukaiset.
The application of the IAC
IAC:n soveltaminen
In the extension decision the Commission indicated that the split-up of NR could be seen as a kind of asset relief measure benefitting the economic activities of NR that remain on the market through BankCo.
Komissio totesi laajentamispäätöksessä, että NR:n jakaminen voitaisiin katsoa ongelmallisten omaisuuserien hoitoon suunnatuksi toimenpiteeksi, joka hyödyttää NR:n taloudellista toimintaa, jota markkinoilla harjoittaa BankCo.
The United Kingdom submitted a number of observations in that respect in its comments on the extension decision.
Yhdistynyt kuningaskunta toimitti tässä suhteessa useita huomautuksia laajentamispäätökseen.
In particular it pointed out that NR has been 100 % nationalised, that the plan of the split-up was only conceived at a later stage and that prior to the split-up the assets are government-owned.
Erityisesti se totesi, että NR on kansallistettu täysimääräisesti, että jakamissuunnitelma laadittiin vasta myöhemmin ja että ennen jakamista omaisuuserät olivat valtion omaisuutta.
Those facts however, do not prevent the application of the IAC, as the effect of the aid measures undertaken by the United Kingdom have resulted in the creation of a bank (BankCo) that is relieved from the impaired assets of its predecessor (NR).
Edellä esitetyt tosiseikat eivät kuitenkaan estä IAC:n soveltamista, sillä Yhdistyneen kuningaskunnan tukitoimenpiteet johtivat pankin perustamiseen (BankCo), ja uusi pankki on vapaa edeltäjänsä (NR) arvoltaan alentuneista omaisuuseristä.
The specific conditions applying to asset relief measures are laid down in the IAC [42].
Ongelmallisten omaisuuserien hoitoon suuntautuneiden toimenpiteiden erityiset edellytykset on annettu IAC:ssä [42].
Pursuant to section 5.2 of the IAC, an asset relief measure requires ex-ante transparency and should provide for adequate burden-sharing followed by the correct valuation of the eligible assets and the correct remuneration of the State for the asset relief measure to ensure shareholders’ responsibility.
IAC:n 5.2 kohdan mukaan ongelmallisiin omaisuuseriin suunnatut toimenpiteet edellyttävät täydellisten tietojen antamista läpinäkyvästi ja etukäteen ja niihin olisi liityttävä asianmukainen kustannusten jakaminen, jossa ongelmalliset omaisuuserät arvostettaisiin asianmukaisesti ja valtiolle maksettaisiin asianmukaiset korvaukset ongelmallisiin omaisuuseriin suunnatuista toimenpiteistä. Näin varmistettaisiin osakkeenomistajien vastuu.
Ex-ante transparency implies a clear identification of the assets and exposure.
Täydellisten tietojen antaminen läpinäkyvästi ja etukäteen edellyttää omaisuuserien ja riskialttiuden tunnistamista.
This is necessary to identify the amount of aid in the asset relief measure and to ascertain whether the aid is needed to address a temporary problem or whether the bank in question is technically insolvent.
Tämä on välttämätöntä, jotta tuen määrä ongelmallisiin omaisuuseriin suunnatuissa toimenpiteissä voitaisiin tunnistaa ja arvioida, onko tuki välttämätöntä väliaikaisen ongelman ratkaisemiseksi vai onko kyseinen pankki teknisesti maksukyvytön.
Concerning the valuation of the impaired assets, point 38 of the IAC provides that where the valuation of assets appears particularly complex, alternative approaches may be considered such as the creation of a ‘good bank’ or public ownership of a bank (including nationalisation).
Arvoltaan alentuneiden omaisuuserien arvioinnista IAC:n 38 kohdassa todetaan, että jos omaisuuserien arviointi vaikuttaa erityisen monimutkaiselta, voidaan harkita vaihtoehtoisia lähestymistapoja. Valtio voi esimerkiksi ostaa pankin kannattavat toiminnot tai valtio voi omistaa pankin (tai pankki voidaan kansallistaa).
In the latter scenario no ex-ante valuation of assets is needed insofar as the valuation is carried out over time in the context of restructuring or liquidation.
Viimeksi mainitussa tapauksessa ennakkoon tehty arvostus ei ole tarpeen, jos arvostus toteutetaan rakenneuudistuksen tai likvidaation yhteydessä.
NR was indeed nationalised giving the United Kingdom, as NR’s owner, the opportunity to review and investigate all assets of NR.
NR kansallistettiinkin ja Yhdistynyt kuningaskunta sai NR:n omistajana tilaisuuden tarkistaa ja tutkia kaikki NR:n omaisuuserät.
An ex-ante valuation of assets would, in this case, not lead to the imposition of additional requirements by the Commission concerning the depth of the restructuring.
Ennakkoon tehty arvostus ei tässä tapauksessa johtaisi siihen, että komissio asettaisi lisävaatimuksia rakenneuudistuksen perinpohjaisuudelle.
In view of those two elements, valuation prior to the split up is not necessary.
Näiden kahden edellä mainitun seikan perusteella jakamista edeltävää arvostusta ei ole syytä tehdä.
As regards the valuation of the assets over time, the […] will lead to a valuation of those assets by the market over time.
Omaisuuserien jakamista seuraavassa arvostuksessa […] päädyttäisiin tällä välin arvostamaan omaisuuseriä markkinoilla.
Point 41 of the IAC states with regard to the transfer value of the impaired assets that the transfer value for asset purchase or asset insurance measures should be based on their real economic value.
IAC:n 41 kohdassa todetaan arvoltaan alentuneiden omaisuuserien siirtoarvosta, että omaisuuserän myymiseen tai omaisuuserän vakuuttamiseen liittyvän omaisuuserän siirtoarvon olisi perustuttava niiden todelliseen taloudelliseen arvoon.
Moreover, adequate remuneration for the State must be secured.
Lisäksi on varmistettava valtiolle asianmukainen korvaus.
Where Member States deem it necessary — notably to avoid technical insolvency — to use a transfer value of the assets that exceeds their real economic value, the aid element contained in the measure is correspondingly larger.
Jos jäsenvaltioiden mielestä on tarpeen erityisesti teknisen maksukyvyttömyyden välttämiseksi määrittää omaisuuserille siirtoarvo, joka ylittää niiden todellisen taloudellisen arvon, on toimenpiteeseen sisältyvä tukiosuus vastaavasti suurempi.
It can only be accepted if it is accompanied by far-reaching restructuring and the introduction of conditions allowing the recovery of this additional aid at a later stage, for example through claw-back mechanisms.
Tämä on hyväksyttävää vain, jos sen lisäksi toteutetaan laajamittainen rakenneuudistus ja otetaan käyttöön ehdot, joiden mukaan ylimääräinen tuki voidaan periä takaisin myöhemmin, esimerkiksi takaisinperintälausekkeiden perusteella.
The transfer of the assets from NR to AssetCo will occur at book value.
Omaisuuserien siirtäminen NR:ltä AssetColle toteutetaan kirjanpitoarvon perusteella.
The real economic value of the assets as a result of impairments is lower than the transfer value.
Omaisuuserien todellinen taloudellinen arvo on arvon alenemisen vuoksi siirtoarvoa alhaisempi.
Therefore the asset relief effect is considerable as BankCo is not burdened by those losses.
Tämän vuoksi ongelmallisten omaisuuserien vaikutus on huomattava, sillä nämä tappiot eivät rasita BankCoa.
In accordance with point 41 of the IAC, a far-reaching restructuring of the bank is consequently required.
IAC:n 41 kohdan mukaan pankki tarvitsee näin ollen laajamittaisen rakenneuudistuksen.
In this context, it is undisputable that without the aid NR would have been technically insolvent.
Tässä yhteydessä on kiistatonta, että NR olisi ilman tukea ollut teknisesti maksukyvytön.
NR was nationalised when the United Kingdom’s attempt to sell NR to third parties failed.
NR kansallistettiin, kun Yhdistyneen kuningaskunnan pyrkimys myydä NR kolmansille epäonnistui.
This is furthermore evidenced by the waivers obtained by NR from the FSA, firstly to include all its Tier-2 capital to its regulatory capital position and subsequently to operate below regulatory capital requirements.
Tätä osoittavat myös NR:n FSA:lta saamat vapautukset, ensiksi oikeus sisällyttää koko sen Tier-2-pääoma sen sääntömääräiseen pääoma-asemaan ja näin ollen oikeus toimia täyttämättä sääntömääräisiä vähimmäispääomavaatimuksia.