natgillin/translations-raw huggingface dataset:
A panel of three independent expert advisers and three internal AWM assessors reviewed the selection based on 18 selection evaluation criteria.
Kolmen riippumattoman asiantuntijan ja kolmen AWM:n sisäisen tarkastajan muodostama työryhmä arvioi valintaa, joka perustui 18 arviointikriteeriin.
Based on these criteria, the Univits proposal scored lowest.
Näiden kriteerien mukaan Univitsin ehdotus sai vähiten pisteitä.
The best bidder, The Share Centre, and the second best bidder Ofex were invited to an interview.
Parhaimman tarjouksen tehnyt The Share Centre ja toiseksi parhaaksi arvioitu Ofex kutsuttiin haastatteluun.
The Share Centre scored significantly better than Ofex in the assessment and, according to the UK authorities, it was therefore selected as the preferred bidder.
The Share Centre sai arvioinnissa huomattavasti enemmän pisteitä kuin Ofex ja sen vuoksi se Yhdistyneen kuningaskunnan viranomaisten mukaan valittiin tarjouskilpailun voittajaksi.
Due to the technical complexity of the project and the importance of the market operator role to the success of the business, an additional independent evaluation of both finalists was commissioned, which also resulted in The Share Centre being the preferred bidder.
Koska hanke on teknisesti monimutkainen ja markkinaoperaattorin rooli on tärkeä liiketoiminnan menestymisen kannalta, molempien haastateltujen yritysten osalta tehtiin ylimääräinen riippumaton arviointi. Myös sen perusteella The Share Centre voitti tarjouskilpailun.
According to the UK authorities, all parties were advised of the decision in February 2004.
Yhdistyneen kuningaskunnan viranomaisten mukaan kaikille osapuolille ilmoitettiin päätöksestä helmikuussa 2004.
Ofex sought information as to why it had not been selected and this was duly provided.
Ofex pyysi tietoja siitä, miksi sitä ei ollut valittu, ja nämä tiedot toimitettiin sille.
No formal complaint or legal challenge followed this.
Tämän jälkeen ei tehty virallista valitusta eikä oikeusmenettelyä pantu vireille.
Comparison Investbx vs. Ofex
Investbx:n ja Ofexin välinen vertailu
Based on the information provided from the UK authorities, which was not contradicted by the submissions of interested parties, Investbx and Ofex can be distinguished as follows:
Yhdistyneen kuningaskunnan viranomaiset ovat toimittaneet Investbx:n ja Ofexin eroavaisuuksista seuraavat tiedot, joita ei kiistetty asianomaisten lausunnoissa:
Geographical area of operation
Maantieteellinen toiminta-alue
SMEs from West Midlands only
Vain West Midlandsin pk-yritykset
National and International
Kansallinen ja kansainvälinen
Dedicated West Midlands based team of 6-8 people
West Midlandsin alueeseen keskittynyt 6–8 hengen ryhmä
1 business development manager, based in London covering all 9 UK regions
Yksi liiketoiminnan kehityksestä vastaava johtaja, toimipaikkana Lontoo, kattaa kaikki Yhdistyneen kuningaskunnan 9 aluetta
Target market
Kohdemarkkinat
SMEs in expansion stage only
Vain laajentamisvaiheessa olevat pk-yritykset
Any size of company
Kaikenkokoiset yritykset
Up to GBP 2 million per annum
Enintään 2 miljoonaa euroa vuodessa
No limit
Ei rajoituksia
Services provided
Tarjotut palvelut
Primary objective is raising primary capital for SMEs
Ensisijaisena tavoitteena on hankkia ensirahoitusta pk-yrityksille
Primary and secondary trading market.
Ensi- ja jälkimarkkinat.
Broker dealers raise money
Välittäjät huolehtivat varainhankinnasta.
Provision of independent research is pre-requisite for joining
Riippumaton tutkimus on edellytys järjestelmään liittymiselle
No such requirement
Ei vastaavaa vaatimusta
Order driven trading platform, periodic auctions matching buyers and sellers at a single price
Toimeksiantoihin perustuva kaupankäyntijärjestelmä, ajoittaiset huutokaupat, joissa ostajat ja myyjät saatetaan yhteen yhdellä hinnalla
Quote driven market; real time trading with one price at which to buy and another price at which to sell which generates the share price spread
Hintanoteerauksiin perustuvat markkinat; reaaliaikainen kaupankäynti yhdellä hinnalla, jolla ostetaan, ja toisella hinnalla, jolla myydään; tämä johtaa osakkeiden osto- ja myyntikurssien väliseen erotukseen
Regulatory landscape
Sääntely
Investbx will be an Appointed Representative of The Share Centre which operates an Alternative Trading System
Investbx on vaihtoehtoisen kaupankäyntijärjestelmän (ATS) toimintaa harjoittavan The Share Centren nimittämä edustaja
Ofex is currently an Alternative Trading System directly authorised by FSA
Ofex on tällä hetkellä FSA:n suoraan valtuuttama vaihtoehtoinen kaupankäyntijärjestelmä
In its Decision to initiate the procedure the Commission identifies aid to Investbx.
Menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessään komissio tarkastelee Investbx:lle myönnettyä tukea.
Moreover, it announces further scrutiny of possible aid to investors and SMEs.
Lisäksi se ilmoittaa aikovansa tarkastella sijoittajien ja pk-yritysten mahdollisesti saamaa tukea.
In that Decision the Commission states that, although the measure aims at bridging the equity gap for SMEs, it does not fall within the scope of the risk capital communication.
Komissio toteaa päätöksessään, että vaikka toimenpiteen tarkoituksena on poistaa pk-yritysten oman pääoman ehtoisen rahoituksen puute, se ei kuulu riskipääomaa koskevan tiedonannon soveltamisalaan.
Since Investbx does not provide any venture capital to SMEs, it cannot be regarded as a venture capital fund.
Koska Investbx ei tarjoa pääomasijoituksia pk-yrityksille, sitä ei voida pitää pääomasijoitusrahastona.
The measure aims at setting up the infrastructure for an exchange facility for investors and SMEs.
Toimenpiteen tavoitteena on perustaa kaupankäynti-infrastruktuuri sijoittajille ja pk-yrityksille.
The grant to Investbx does not qualify as aid under the regional aid guidelines.
Investbx:lle myönnetty tuki ei ole alueellista tukea koskevien suuntaviivojen mukaista.
Also no other State aid regulations, frameworks or guidelines are applicable.
Myöskään muita valtiontukiasetuksia, puitteita tai suuntaviivoja ei voida soveltaa.
Therefore in the Decision to initiate the procedure the Commission states that the assessment of the aid to Investbx could be based directly on Article 87(3)(c) of the EC Treaty.
Tämän vuoksi komissio toteaa menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessä, että Investbx:lle myönnettyä tukea voitaisiin arvioida suoraan EY:n perustamissopimuksen 87 artiklan 3 kohdan c alakohdan nojalla.
Accordingly, a well-defined market failure has to exist, the aid instrument has to target that market failure and the distortion of competition and the effect on trade must be on balance outweighed by the common interest.
Tästä seuraa, että markkinoilla on oltava tarkoin määritelty toimintapuute, tukiväline on kohdistettava markkinoiden toimintapuutteeseen ja yhteisen edun on kaiken kaikkiaan oltava kilpailun vääristymistä ja kauppaan kohdistuvaa vaikutusta merkittävämpi.
In the Decision to initiate the procedure the Commission expresses its doubts about the compatibility of the measure, specifically about whether the market failure in the area of GBP 0,5 million to GBP 2 million, which was identified in the Commission Decision on the Enterprise Capital Funds, is still valid in the United Kingdom and particularly in the West Midlands region.
Menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessä komissio epäilee, soveltuuko toimenpide yhteismarkkinoille. Erityisesti komissio ei ole varma, onko Enterprise Capital Funds -tukiohjelmaa koskevassa komission päätöksessä todettu noin 0,5–2 miljoonan Englannin punnan suuruinen markkinoiden toimintapuute vielä olemassa Yhdistyneessä kuningaskunnassa ja varsinkin West Midlandsin alueella.
Finally, the Commission wishes to further investigate differences between Investbx and the traditional markets, in particular Ofex.
Komissio haluaa myös tutkia Investbx:n ja perinteisten markkinoiden, erityisesti Ofexin, välisiä eroja.
It announces an examination of any competition with the LSE, the AIM and Ofex, as well as with debt finance providers.
Päätöksessä komissio ilmoittaa aikovansa tutkia LSE:n, AIM:n ja Ofexin sekä velkarahoitusta tarjoavien toimijoiden kanssa mahdollisesti käytävää kilpailua.
The purpose is to verify whether the distortions of competition and the effect on trade are limited to ensure that the aid measure is not, on balance, against the common interest.
Tarkoituksena on tarkistaa, että kilpailun vääristyminen ja kauppaan kohdistuva vaikutus ovat vähäisiä, jotta tukitoimenpide ei kaiken kaikkiaan ole ristiriidassa yhteisen edun kanssa.
Only after consideration of third party comments could the Commission decide whether the measure proposed by the United Kingdom targets a well defined market failure and whether it affects competition and trading conditions to an extent contrary to the common interest.
Komissio päättää vasta kolmansien esittämien huomautusten arvioinnin jälkeen, kohdistuuko Yhdistyneen kuningaskunnan ehdottama toimenpide tarkoin määriteltyyn markkinoiden toimintapuutteeseen ja ovatko sen kilpailuun ja kaupankäynnin edellytyksiin kohdistuvat vaikutukset ristiriidassa yhteisen edun kanssa.
The Commission received comments from 20 interested parties, pursuant to Article 20(2) of Council Regulation (EC) No 659/1999.
Komissio sai huomautuksia kahdeltakymmeneltä asianomaiselta neuvoston asetuksen (EY) N:o 659/1999 20 artiklan 2 kohdan nojalla.
17 of these 20 interested parties were supporting the Investbx measure.
Näistä kahdestakymmenestä asianomaisesta seitsemäntoista tuki Investbx-toimenpidettä.
Support was received from West Midlands businesses, professional community and venture capitalists, West Midlands business organisations, West Midlands universities and academic experts, West Midlands stockbrokers as well as a European region.
Toimenpiteen tukijoita olivat West Midlandsin alueen yritykset, ammattiyhteisö, pääomasijoittajat, liiketoimintaorganisaatiot, yliopistot, akateemiset asiantuntijat ja pörssimeklarit sekä eräs eurooppalainen maakunta.
Apart from Ofex, also JP Jenkins Stockbrokers and the Quoted Companies Alliance gave critical comments on the Investbx measure.
Ofexin lisäksi JP Jenkins Stockbrokers ja Quoted Companies Alliance esittivät kriittisiä huomautuksia toimenpiteestä.
Supporting comments
Toimenpidettä tukevat huomautukset
The majority of the 17 positive comments confirmed the existence of market failure in the provision of equity in the range between GBP 0,5 and 2 million, with one party claiming the market failure to be up to GBP 3 million.
Suurimmassa osassa seitsemästätoista myönteisestä huomautuksesta vahvistettiin markkinoiden toimintapuute 0,5–2 miljoonan Englannin punnan suuruisen pääoman tarjonnassa. Erään osapuolen mukaan markkinoiden toimintapuute oli jopa 3 miljoonaa puntaa.
The market failure is claimed to be on the demand as well as on the supply side and not to be resolved either by business angels, who provide lower amounts, or by private venture capital funds, which concentrate on larger deals, or by established markets such as the AIM or Ofex, which are claimed to be concentrated on the London and the South-East regions while not being interested in developing a local West Midlands market.
Markkinoiden toimintapuutteen väitettiin koskevan sekä kysyntä- että tarjontapuolta. Katsottiin, että sitä eivät voi ratkaista bisnesenkelit, jotka tarjoavat pienempiä määriä, eivät yksityiset pääomasijoitusrahastot, jotka keskittyvät suurempiin kauppoihin, eivätkä vakiintuneet markkinat, kuten AIM tai Ofex, joiden väitetään keskittyvän Lontoon ja Kaakkois-Englannin alueille eikä niiden katsota olevan kiinnostuneita West Midlandsin alueen markkinoiden kehittämisestä.
The SMEs using the existing platforms suffer from low interest by investors because of the relatively small amounts of transactions and a consequently lower coverage by research on the SMEs.
Nykyisiä järjestelmiä käyttävät pk-yritykset kärsivät sijoittajien vähäisestä mielenkiinnosta, sillä sijoitusmäärät ovat pieniä ja sen vuoksi myös pk-yrityksistä tehdään vähän selvityksiä.
According to several parties Investbx is useful and needed to overcome the market failure, to serve as a bridge towards more senior established markets.
Useiden osapuolten mukaan Investbx on hyödyllinen ja tarpeellinen väline markkinoiden toimintapuutteen poistamiseksi. Se toimii myös siltana vakiintuneemmille markkinoille.
By providing an exit possibility, it will thus stimulate interest by business angel investors.
Tarjoamalla mahdollisuuden irtautua sijoituksesta Investbx lisää myös bisnesenkeleiden kiinnostusta.
Several parties reaffirm the need for a local market that will concentrate on the market failure left by larger operators and that will profit from local knowledge, expertise and personal networks.
Useat osapuolet vahvistavat, että tarvitaan paikalliset markkinat, jotka keskittyvät suurten toimijoiden jättämään markkinoiden toimintapuutteeseen ja jotka hyötyvät paikallisesta tietämyksestä, asiantuntemuksesta ja henkilökohtaisista verkostoista.
Some parties mention that the State aid is necessary as pure private sector provision of equity fails at local level.
Eräiden osapuolten mukaan valtiontuki on välttämätöntä, sillä pelkästään yksityinen sektori ei tarjoa pääomaa paikallistasolla.
A case study forwarded by the University of Warwick highlights an SME in one case that had to look to the Australian market to raise equity for growth in light of funding gap in the West Midlands and high cost of entering the present markets.
Warwickin yliopiston toimittamassa tutkimuksessa tarkastellaan muun muassa erästä pk-yritystä, jonka oli pitänyt etsiä kasvupääomaa Australian markkinoilta West Midlandsin alueen rahoitusvajauksen ja nykyisille markkinoille tulon korkeiden kustannusten vuoksi.
It is argued that since it is not economically viable for investors to visit regularly other regions for deal finding and monitoring, Investbx will improve the situation by raising capital mainly from local investors, in particular from high net worth individuals.
Väitetään, että koska sijoittajien ei ole taloudellisesti kannattavaa käydä säännöllisesti muilla alueilla etsimässä ja seuraamassa sijoituskohteita, Investbx parantaa tilannetta hankkimalla pääomaa ensi sijassa paikallisilta sijoittajilta, erityisesti varakkailta yksityishenkilöiltä.
Investbx is praised as an innovative, cost effective design, which has the potential to assist the competitiveness of SMEs and to improve the situation in the West Midlands after a series of economic shocks, one of them being the collapse of MG Rover.
Investbx:ää kiitetään sen innovatiivisesta ja kustannustehokkaasta suunnitelmasta, jonka avulla voidaan lisätä pk-yritysten kilpailukykyä ja parantaa tilannetta West Midlandsin alueella useiden talouskriisien, kuten MG Roverin romahduksen jälkeen.
Parties from other Member States express their support to Investbx and believe that it will serve as a pilot project from which lessons and good practices may be learned for other European Communities regions.
Muista jäsenvaltioista olevat osapuolet ilmaisevat tukensa Investbx:lle ja uskovat, että se toimii kokeiluhankkeena, josta saatavista kokemuksista ja hyvistä käytännöistä muut Euroopan yhteisön alueet voivat oppia.
Critical comments
Kriittiset huomautukset
The Quoted Companies Alliance (hereinafter ‘QCA’) claims that a local exchange would dilute the liquidity from other markets and that they ‘just don't see how a small local exchange could meet these [extensive regulations] without enormous taxpayers’ subsidies'.
Quoted Companies Alliance, jäljempänä ’QCA’, väittää, että paikallinen pörssi veisi likviditeettiä muilta markkinoilta ja että se ”ei ymmärrä, kuinka pieni paikallinen pörssi voisi täyttää nämä [kattavat säännökset] ilman valtavaa tukea veronmaksajilta”.
JP Jenkins, an independent execution-only stockbroker that specialises in matching trades in shares, claims that Investbx will be its direct competitor and that the state aid will distort competition and prejudice JP Jenkins' position.
JP Jenkins, kauppojen toteuttamiseen keskittynyt riippumaton meklariyritys, joka on erikoistunut osakekauppojen täsmäyttämiseen, väittää, että Investbx:stä tulee sen suora kilpailija ja että valtiontuki vääristää kilpailua ja haittaa JP Jenkinsin asemaa.
Jamie Whitehorn, General Counsel of Ofex considers the identification by the United Kingdom of the reasons for, and existence of an alleged market failure in the range of GBP 0,5 million to GBP 2 million both incorrect and unproven.
Jamie Whitehorn, Ofexin lakiasiantuntija, katsoo, että Yhdistyneen kuningaskunnan näkemys väitetyn 0,5–2 miljoonan punnan suuruista rahoitusta koskevan markkinoiden toimintapuutteen syistä ja olemassaolosta on sekä virheellinen että toteennäyttämätön.
As to the imperfect information on both the demand and supply sides, he considers that there is no evidence on, firstly, lack of information for SMEs on how to access equity funding, secondly, failure of the West Midlands companies with viable business plans to raise equity at Ofex or the AIM, and thirdly, that investors lack ‘appropriate and reliable information about potential investees’.
Kysyntä- ja tarjontapuolta koskevien puutteellisten tietojen osalta Jamie Whitehorn katsoo, että ei ole ensinnäkään todisteita siitä, että pk-yrityksillä ei ole tarpeeksi tietoja mahdollisuuksista hankkia oman pääoman ehtoista rahoitusta, ja toiseksi siitä, että West Midlandsin alueen yritykset, joilla on toteuttamiskelpoinen liiketoimintasuunnitelma, eivät voi hankkia pääomaa Ofexin tai AIM:n kautta, sekä kolmanneksi siitä, että sijoittajilla ei ole ”asianmukaisia ja luotettavia tietoja mahdollisista sijoituskohteista”.
According to Ofex and QCA, at present services to SMEs seeking to raise equity finance are offered by Ofex, the AIM, JP Jenkins Limited, broker networks and investor mailing lists.
Ofexin ja QCA:n mukaan tällä hetkellä oman pääoman ehtoista rahoitusta etsiville pk-yrityksille palveluja tarjoavat Ofex, AIM, JP Jenkins Limited, meklariverkostot ja sijoittajien postituslistat.
Furthermore, equity could be raised using the register of ‘qualified investors’ maintained by the Financial Services Authority.
Pääomaa voidaan hankkia myös käyttämällä FSA:n ylläpitämää ”hyväksyttyjen sijoittajien” rekisteriä.
Ofex expressed its concerns that some of the information on which the Commission's preliminary assessment is based is incomplete, outdated and/or inconsistent with the way UK equity markets work in practice.
Ofex ilmoitti olevansa huolissaan siitä, että eräät tiedot, joihin komission alustava arviointi perustuu, ovat puutteellisia, vanhentuneita ja/tai ristiriidassa Yhdistyneen kuningaskunnan pääomamarkkinoiden toimintatavan kanssa.
Ofex considers that the studies put forward by the United Kingdom in the context of the Enterprise Capital Funds to which the Commission refers are out of date in so far as the service provided by Ofex is concerned.
Ofex katsoo, että tutkimukset, jotka Yhdistynyt kuningaskunta toimitti Enterprise Capital Funds -tukiohjelman yhteydessä ja joihin komissio viittaa, ovat vanhentuneet Ofexin tarjoamien palvelujen osalta.
Over the last two years, the Ofex market has been radically improved.
Kahden viime vuoden aikana Ofexin markkinat ovat parantuneet perinpohjaisesti.
This has been reflected in the increased number of admissions of SMEs on Ofex in 2005 compared to 2004, with all of the fund raisings in the sub GBP 2 million range.
Tämä on heijastunut Ofexiin hyväksyttyjen pk-yritysten määrässä, joka kasvoi vuonna 2005 vuoteen 2004 verrattuna. Näiden yritysten varainhankinta kohdistui alle 2 miljoonaan Englannin puntaan.
Even assuming the existence of market failure, Ofex claims that Investbx would not resolve the underlying problems.
Ofexin mukaan Investbx ei ratkaisisi perusongelmia, vaikka oletettaisiin, että markkinat toimivat puutteellisesti.
Investbx is not in the position to remedy information deficit as due to regulatory constraints it could not provide more information than what is currently available at Ofex or the AIM.
Investbx ei voi korjata tietovajetta, sillä lainsäädännöllisten rajoitusten vuoksi se ei voi antaa enempää tietoja kuin nykyisin Ofex tai AIM.
Transaction costs, that is professional fees and due diligence costs are equal at all markets and Ofex and the AIM fees only represent a small proportion in the overall costs of raising equity.
Transaktiokustannukset, ts. asiantuntijapalkkiot ja yrityksen yksityiskohtaisesta analyysista (due diligence -analyysi) aiheutuvat kustannukset ovat samantapaiset kaikilla markkinoilla, ja Ofexin ja AIM:n palkkiot muodostavat vain pienen osan varainhankinnan kokonaiskustannuksista.
Furthermore, Ofex believes that the measure is not an appropriate instrument, because, if closed down within five years the trading platform would disappear and the contact between the SME and its shareholders would be lost.
Ofex katsoo myös, että toimenpide ei ole aiheellinen väline, koska jos se suljetaan viiden vuoden kuluessa, kyseinen kaupankäyntijärjestelmä katoaa ja pk-yrityksen ja sen osakkeenomistajien väliset yhteydet katkeavat.
Consequently, the investors could be locked in, which would lead to uncertainty towards the end of the five-year period.
Tämä saattaisi johtaa siihen, että sijoittajat sidottaisiin yritykseen, mikä johtaisi epävarmuuteen viisivuotiskauden loppuvaiheessa.
Moreover, Ofex claims that there are limitations of an auction-based system that make it less suitable for trading as compared to market-maker based systems.
Lisäksi Ofex väittää, että huutokauppaperusteisella järjestelmällä on rajoituksia, jotka vähentävät sen soveltuvuutta kaupankäyntiin markkinatakaajavetoisiin järjestelmiin verrattuna.
Firstly, a double coincidence between the seller and buyer at a specific time would be required for realisation of sale.
Ensiksikin myynti edellyttää sekä myyjän että ostajan saattamista yhteen tiettyyn aikaan.
Secondly, such a system will not generate sufficient depth of orders that could reliably inform the investors about the share price.
Toiseksi järjestelmä ei tarjoa riittävästi toimeksiantoja, joiden perusteella sijoittajat saisivat luotettavasti tietoja osakkeen hinnasta.
In the market-maker system, however, deals can be done at any time.
Sen sijaan markkinatakaajajärjestelmässä kauppoja voidaan tehdä koska tahansa.
Ofex claims that the escalator function is fully covered by Ofex, the AIM and the LSE.
Ofex katsoo, että se, AIM ja LSE kattavat täysin ”ponnahduslautatoiminnon”.
According to Ofex the announced objective of bridging the perceived market failure for SMEs would either not be achieved or/and there already exists a number of competitive alternatives in the market that offer comparable means for raising equity.
Ofexin mukaan väitettyä pk-yrityksiä koskevaa markkinoiden toimintapuutetta ei saataisi korjattua tavoitteen mukaisesti ja/tai markkinoilla on jo nyt useita kilpailevia vaihtoehtoja, jotka tarjoavat vastaavat keinot hankkia pääomaa.
Furthermore, Ofex argues the proposed state aid targets the operating costs of Investbx rather than the enterprise costs of SMEs.
Ofex väittää myös, että ehdotettu valtiontuki kohdistuu pikemminkin Investbx:n kuin pk-yritysten toimintakustannuksiin.
Also the aid proposed is neither for the benefit of potential investors in SME companies nor for the SME companies seeking to raise capital but for the vehicle, Investbx, through which the measures operate.
Ehdotettu tuki ei myöskään hyödyttäisi pk-yrityksiin mahdollisesti sijoittavia eikä pääomaa hankkivia pk-yrityksiä vaan itse Investbx:ää, jonka kautta toimenpiteet toteutetaan.
Ofex considers it significant that the proposed instrument allegedly does not operate through a mechanism acknowledged by the Risk Capital Communication.
Ofex katsoo merkittäväksi sen, että ehdotettu väline ei oletettavasti toimi riskipääomaa koskevassa tiedonannossa tarkoitetun mekanismin kautta.
Ofex submits that the proposed aid will not have the alleged incentive effect.
Ofex katsoo, että ehdotetulla tuella ei ole väitettyä kannustavaa vaikutusta.