natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The Commission considers that an assessment based on the WACC of OTE (7,8 %) is in line with general practices in this area (as also acknowledged by CRA International itself) and with the Greek authorities’ earlier submissions.
Komissio katsoo, että WACC-pohjainen OTEn arvio (7,8 prosenttia) on sopusoinnussa alan yleisen käytännön kanssa (kuten CRA itsekin myöntää) mutta myös Kreikan hallituksen laskemien aikaisempien lukujen kanssa.
Accordingly, the NPV of the VRS should be EUR 704,8 million.
Siten varhaiseläkejärjestelmän nettoarvo on tällä hetkellä 704,8 miljoonaa euroa.
At the opening of the formal investigation, the Commission asked the Greek authorities to provide evidence for the proposition that private companies would have offered redundancy packages equal to 150 % of the minimum legal requirements.
Virallisen tutkinnan alussa komissio pyysi Kreikan hallitusta osoittamaan, että yksityiset yritykset tarjoaisivat irtisanomisten korvauspaketin, joka olisi 150 prosenttia lain sallimasta minimistä.
The Greek authorities submitted a report by the Hay Group (see recital 61), which came to the conclusion that, although there had not been any kind of VRS in the EU comparable to that of OTE, based on interviews and information gathered by 40 companies operating in Greece, on average the redundancy package offered by private companies to employees aged 51 to 62 (the majority of OTE employees taking part in the VRS) was equal to 150 % the legal minimum requirement.
Kreikan hallitus esitti Hay Groupin raportin [ks. kappale 0], joka perustui 40:ltä Kreikassa toimivalta yritykseltä koottuihin haastatteluihin ja tiedusteluihin. Niiden mukaan yksityisten yritysten korvauspaketti 51–62-vuotiaille työntekijöille (se on OTEn varhaiseläkejärjestelmään osallistuvien työntekijöiden keskimääräinen ikä) olisi noin 150 prosenttia lain säätämästä minimistä.
Having examined the relevant information submitted by the Greek authorities, the Commission has no grounds to call into question the validity of the findings of the Hay report.
Tulokseen tultiin siitä huolimatta, että Kreikassa tai muualla Euroopassa ei ole OTEn varhaiseläkejärjestelmän kaltaista järjestelmää. Koska komissio tutki Kreikan valtion antamat luvut, sillä ei ole syytä epäillä Hayn raportin johtopäätösten pätevyyttä.
Therefore, the calculation by CRA International of the extra burden of OTE (EUR 390,4 million) based on the 1,5 multiplier suggested by the Hay report should be accepted as well-founded.
Siten CRAn arvio OTEn lisärasitteista (390,4 euroa) lisäkertoimella 1,5 jota esitetään Hayn raportissa on hyväksyttävä perusteiltaan oikeana.
The next question that needs to be answered is whether the Greek State’s contribution exceeds the extra burden for OTE, estimated at EUR 390,4 million.
Seuraavaksi on vastattava kysymykseen, ylittääkö Kreikan valtion panos OTEn lisärasitteen, joka arvioidaan 390,4 miljoonaksi euroksi.
The value of the Greek State’s contribution
Kreikan hallituksen panoksen arvo
Pursuant to Article 74(4)(a) of Law No 3371/2005, the Greek authorities contribute 4 % of the share capital of OTE to TAP-OTE.
Lain N:o 3371/2005 74 artiklan 4 kohdan a alakohdan mukaan Kreikan hallitus tarjosi 4 prosenttia OTEn osakepääomastaan TAP-OTElle.
The value of the Greek State’s contribution to the VRS is calculated by multiplying the total number of shares of OTE (490582879) by 4 % and by the share closing price of OTE, as quoted on the Athens Stock Exchange [50].
Valtion panoksen arvo varhaiseläkejärjestelmälle arvioidaan lisäämällä OTEn osakkeiden kokonaisarvoon (490582879) 4 prosenttia ja OTEn osakkeiden sulkevan kurssin hinnalla Ateenan pörssissä [50].
Thus on 27 February 2007, the value of the 4 % shareholding of the Greek State in OTE stood at around EUR 410089618.
Siten 27. helmikuuta 2007 valtion omistamien 4 prosentin OTEn osakkeiden arvo oli noussut noin 410089618 euroon.
The value of the Greek State’s contribution at that date was higher than the amount corresponding to the extra burden of OTE (EUR 390,4 million).
Kreikan hallituksen panoksen arvo sinä päivänä oli suurempi kuin se, mikä vastaa OTEn lisärasitetta (390,4 miljoonaa euroa).
In its reply at the opening of the formal investigation, given the impossibility of predicting the future closing price of the OTE share, the Greek authorities formally undertook to repeal Law No 3371/2005 should the value of the 4 % stake exceed the amount of EUR 390,4 million on the day of its transfer to the pension fund and to take any other necessary measure to ensure that the value of the shares to be transferred to TAP-OTE would not exceed EUR 390,4 million.
Virallisen tutkinnan alussa antamassaan vastauksessa OTEn mahdottomuudesta ennustaa OTEn osakkeen tulevaa sulkevaan kurssiin -hintaa, Kreikan hallitus sitoutui kumoamaan lain n:o. 3371/2005 mikäli 4 prosentin osakemäärän arvo ylittää 390,4 miljoonan euron summan niiden siirtohetkellä eläkerahastoon ja ryhtyvän kaikkiin muihin välttämättömiin toimenpiteisiin varmistaakseen, että niiden arvo siirrossa TAP-OTElle ei ylitä 390,4 miljoonaa euroa.
Accordingly, the Commission’s assessment in the present case is based on the undertaking given by Greece that its envisaged contribution to TAP-OTE will not exceed the amount of EUR 390,4 million that corresponds to the extra costs of the VRS for OTE, and that, if necessary, it will also repeal Law No 3371/2005.
Tämän vuoksi komission arviointi perustuu kyseisessä asiassa Kreikan sitoutumiseen, jonka mukaan suunniteltu avustus TAP-OTElle ei ylitä 390,4 miljoonan euron summaa, mikä vastaa OTElle koituvia lisäkustannuksia varhaiseläkejärjestelmästä ja jonka mukaan laki N:o. 3371/2005 kumotaan mikäli välttämätöntä.
Other advantages
Muut edut
At the opening of the formal investigation the Commission observed that the additional costs borne by OTE owing to the special employment status of its employees would not necessarily justify the State’s contribution, given that OTE might have benefited, and may continue to benefit, from other advantages which neutralise the cost of the VRS (see recital 47).
Virallisen tutkinnan alussa komissio totesi, että lisäkustannukset, jotka OTE otti hoitaakseen työntekijöidensä erityisen työsuhteen vuoksi eivät välttämättä oikeuta valtionavustusta, koska OTE on voinut hyötyä (ja mahdollisesti hyötyy edelleen) muista eduista, jotka tekevät tyhjiksi varhaiseläkejärjestelmän kustannukset (ks. kappale 47).
Such advantages could arise from the specific employment status of OTE employees, in general, or specific interventions, reducing OTE’s labour costs below the labour costs of companies subject to the generally applicable labour laws, such as exemption from unemployment charges or relief from pension obligations.
Nämä edut voivat johtua OTEn työntekijöiden erityisestä työhön liittyvästä asemasta yleisesti tai erityistoimista, jotka vähentävät OTEn työhön liittyviä kustannuksia enemmän kuin niissä yhtiöissä, jotka ovat yleisesti voimassa olevan työlainsäädännön alaisia (erivapaus työttömyyskustannuksista ja vapautus eläkevelvoitteista).
OTE might also derive benefits from its former monopoly position, compensating for the disadvantages resulting from the extra costs of the VRS (in particular as regards its fixed telecom network).
OTE saattaa myös hyötyä aikaisemmasta monopoliasemastaan, mikä voi kompensoida haitat, jotka johtuvat varhaiseläkejärjestelmän lisäkustannuksista (erityisesti liittyen kiinteään televiestintäverkkoon).
Labour-law-related advantages
Työlainsäädäntöön liittyvät edut
The Commission now considers that the compatibility assessment under Article 87(3)(c) of measures that aim to compensate an ex-monopolist for the extra costs arising from a period when the company concerned operated as a monopoly should be limited to examining whether the company has benefited, or continues to benefit, from other advantages of a similar nature (such as, in the case at hand, other labour-law-related advantages enjoyed by OTE) which may neutralise the costs in question.
Komissio katsoo, että 87 artiklan 3 kohdan c alakohdan mukainen arvio toimenpiteistä, joiden avulla pyritään korvaamaan aikaisemman monopoliasemassa olleen yrityksen ylimääräiset kustannukset, jotka johtuvat siltä ajalta, jolloin mainittu yhtiö toimi monopoliasemassa, pitää rajoittaa sen tutkimiseen, saiko viimemainittu hyötyä tai saako se edelleen hyötyä vain muista samankaltaisista eduista, kuten tässä tapauksessa eduista, jotka liittyvät OTEa sitovaan työlainsäädäntöön, ja jotka voivat tehdä tyhjäksi tutkinnan kohteena olevat kustannukset.
In this regard, the report by Prof. Levantis commissioned by the Greek State concludes that OTE does not benefit from any kind of labour advantages, and that for the rest, OTE is subject to the general labour law framework like any other public limited company.
Tältä kannalta Kreikan valtion kustannuksella tehdyssä professori Levantísin tutkimuksessa todetaan, että OTE ei saa minkäänlaista työhön liittyvää etua ja että OTE toimii työoikeuden yleisissä olosuhteissa kuten mikä muu tahansa pörssiin viety osakeyhtiö.
Moreover, the Greek authorities have confirmed, as requested by the Commission at the opening of the formal investigation, that OTE, like any other employer in Greece, is subject to the payment of unemployment insurance contributions in accordance with the applicable social security legislation.
Sen lisäksi Kreikan hallitus vakuutti komission kysyttyä siltä virallisen tutkinnan alussa, että OTE on voimassa olevan sosiaaliturvalainsäädännön mukaisten työttömyysmaksujen alainen, kuten kaikki työnantajat Kreikassa.
At the opening of the formal investigation, the Commission also queried whether OTE had in the past benefited from a relief from its pension liabilities.
Komissio halusi virallisen tutkinnan alussa saada tietää, oliko OTE saanut joskus aikaisemmin joitakin kevennyksiä eläkevelvollisuuksistaan.
According to the information submitted by the Greek authorities, OTE has never been exempted or relieved from its pension obligations as an employer [51].
Kreikan hallituksen antamien tietojen mukaan OTE ei ole koskaan saanut poikkeuslupaa tai vapautusta työnantajaa velvoittavista eläkemaksuistaan [51].
Competition-related advantages
Edut suhteessa kilpailuun
The Commission considers that the question whether account should also be taken of other advantages that derive from the previous monopoly position of the undertaking concerned depends, in essence, on whether the relevant market has been fully liberalised, in the sense that an appropriate legal or regulatory framework exists to ensure that an ex-monopolist no longer enjoys any exclusive or special rights or other privileges, and that actual or likely distortions of competition can be dealt with effectively under the available exante regulatory remedies and/or under the expost enforcement of the relevant competition law provisions.
Komissio katsoo, että kysymys siitä, pitääkö tutkia myös muita mahdollisia etuja, jotka johtuvat aikaisemmasta tutkinnan kohteena olevan yhtiön monopoliasemasta riippuvat ensisijassa siitä, ovatko sen toimintaan liittyvät markkinat kokonaan vapautuneet, eli onko olemassa sopivia lakeja ja säännöksiä, jotka varmistavat, että aikaisemmin monopoliasemassa olleella yhtiöllä ei enää ole minkäänlaisia erioikeuksia tai muita etuoikeuksia ja että mahdollisesti olemassa olevat vääristymät kilpailussa voidaan ratkaista ja korjata tehokkaasti käytettävissä olevilla, ennalta ehkäisevillä sääntelytoimenpiteillä tai/ja soveltuvilla kilpailulainsäädäntöön liittyvillä säännöksillä.
In this respect, in its submissions, the third party has focused essentially on the alleged anticompetitive behaviour of OTE on the fixed voice market and the alleged failings of the national regulatory authority to carry out its regulatory duties.
Kolmannen osapuolen asiaan esittämissä huomautuksissa keskityttiin ensisijaisesti väitteeseen, että OTEn käyttäytyminen oli ristiriidassa kiinteän televiestinnän markkinoiden kilpailun kanssa. Lisäksi siinä keskityttiin väitettyihin ERAn laiminlyönteihin sen järjestelyvelvollisuuksissa.
The Commission notes that in accordance with Articles 7 and 13 of Directive 2002/21/EC of the European Parliament and of the Council of 7 March 2002 on a common regulatory framework for electronic communications networks and services (Framework Directive) [52], the national regulatory authority has already designated OTE as having significant market power within all fixed markets that are included in the Commission Recommendation on relevant markets.
Komissio huomauttaa, että Euroopan parlamentin ja neuvoston 7 päivänä maaliskuuta 2002 sähköisten viestintäverkkojen ja -palvelujen yhteisestä sääntelyjärjestelmästä antaman direktiivin 2002/21/EY 7 ja 13 artiklan mukaisesti [52], ERA on jo luonnehtinut OTEn merkittäväksi toimijaksi kiinteiden televiestintäverkkojen markkinoilla, joita käsitellään komission suosituksessa näihin liittyvistä markkinoista.
As a result, OTE is currently subject to a set of integrated ex ante regulatory remedies both at wholesale and retail level.
Tämän tuloksena OTE on tällä hetkellä tilanteessa, johon on sovellettu jo toteutuneita korjaavia sääntelytoimenpiteitä sekä tukku- että vähittäistasolla.
In particular, OTE is today obliged to provide third parties with: (a) wholesale access to its fixed network, (b) carrier selection and carrier pre-selection, (c) transit services and a whole set of network services complying with the principles of fairness, reasonableness and timeliness.
OTE on edelleen velvollinen tarjoamaan kolmansille osapuolille 1) pääsyn kiinteään verkkoonsa tukkutasolla, 2) operaattorin valinnan ja esivalinnan 3) kauttakulkupalvelut sekä täydet verkkopalvelut yhdenvertaisuuden, kohtuullisuuden ja ajantasaisuuden periaatteiden mukaisesti.
As an operator with significant market power in the fixed line market, OTE also has an obligation of non-discrimination, transparency, accounting separation and auditing and is subject to an obligation of price control and cost accounting based on long-run average incremental costs on the basis of current costs of assets [53].
Merkittävänä verkonhaltijana kiinteiden televiestintäverkkojen markkinoilla OTE on velvollinen olemaan syrjimättä, olemaan läpinäkyvä, erilliseen kirjanpitoon ja tilintarkastukseen samalla kun sen pitää säädellä hintoja ja kustannuksia keskimääräisten pitkäaikaisten nykyarvoon perustuvien lisäkustannusten perusteella [53].
These remedies are also to be found in the regulation of the leased lines markets [54] and the market for wholesale broadband access [55].
Nämä korjaavat sääntelytoimenpiteet koskevat myös järjestelyjä kiinteiden yhteyksien [54] ja laajakaistapalvelujen markkinoilla [55].
Furthermore, the NRA has imposed on OTE local loop unbundling (LLU) prices which are at present the lowest in the EU.
Edelleen ERA määräsi OTElle hinnat ”eriytetyille vuokratariffeille” (LLU) jotka ovat alhaisimmat Euroopan yhteisössä.
Overall, the various cost accounting and accounting separation obligations imposed on OTE aim to ensure that OTE as a former monopolist should derive no advantage capable of undermining or distorting competition on the market [56].
Yleisesti kustannuslaskennan ja erillisen kirjanpidon velvoitteet, jotka OTElle on määrätty, tähtäävät varmistamaan, että OTE ei voi aikaisempana monopolina saada sopivia etuja, jotka heikentävät ja vääristävät kilpailua markkinoilla [56].
The Commission further notes that since the opening of the formal investigation, the NRA has also taken a number of ex post measures against OTE because of violations either of the existing regulatory framework or of the competition law provisions [57].
Komissio huomauttaa edelleen, että virallisen tutkinnan alusta alkaen ERA on myös ottanut käyttöön erilaisia rauhoittavia toimenpiteitä OTEa vastaan rikkomuksista olemassa olevia säännöksiä ja kilpailumääräyksiä vastaan [57].
In the light of all the above considerations, it appears that the existing sectoral regulatory framework already ensures to a large extent that the electronic communications market operates properly and that there are no advantages for OTE resulting from its previous monopolistic position that are not dealt with by the framework, and in any event, no such quantifiable advantages have been found by the Commission or indicated by a third party.
Yllämainittujen asioiden perusteella tehdään se johtopäätös, että voimassa oleva järjestely alalla turvaa jo suuressa määrin sähköisten viestintämarkkinoiden oikean toiminnan eikä OTE saa etua, joka johtuisi sen aikaisemmasta monopoliasemasta eikä joudu tekemisiin erityisjärjestelyjen kanssa, koska komissio ei missään tapauksessa havainnut eikä kolmas osapuoli kyennyt osoittamaan sellaisia etuja.
OTE’s exemption from the advertisement tax
OTEn erivapaus mainosverosta
In its submission, the third party stated that OTE has been exempted from the payment of the advertisement tax that other companies have to pay for every advertisement they place on any medium. The Commission considers that in principle such measures should be examined separately and not in the context of this procedure.
Kolmannen osapuolen väittämä, että OTElla on erivapaus mainosverosta, joka muiden yritysten pitää maksaa jokaisesta mainoksesta, jonka ne tekevät missä tahansa mediassa (”ilmoitusmerkki”), on komission mielestä senlaatuinen, että se pitää tutkia erikseen eikä tämän menettelyn yhteydessä.
The Commission is satisfied that in any event the exemption has not procured any advantage to OTE [58].
Komissio on vakuuttunut, että mainittu erivapaus ei kuitenkaan anna minkäänlaista etua OTElle [58].
Concluding remarks
Loppuhuomautukset
It follows from the foregoing that as long as it does not exceed the extra burden imposed on OTE due to the permanent status and the high salaries of its employees, the planned contribution of the Greek State to the costs of the VRS of OTE, calculated at EUR 390 million, is an aid measure which pursues an objective of common interest in a necessary and proportionate way without adversely affecting trading conditions.
Edellä mainitusta tehdään se johtopäätös, että suunniteltu Kreikan valtion 390 miljoonaksi euroksi arvioitu avustus, niin kauan kuin se ei ylitä OTEn lisärasitetta, joka aiheutuu sen työntekijöiden vakinaisesta työsuhteesta ja korkeista palkoista OTEn varhaiseläkejärjestelmän kustannuksiin, on tukea, joll pyritään toteuttamaan yhteisen edun mukaista tavoitetta välttämättömällä ja oikeasuhteisella tavalla vaikuttamatta haitallisesti liiketoiminnan edellytyksiin.
Therefore, it is compatible with Article 87(3)(c) of the Treaty.
Siksi se on perustamissopimuksen 87 artiklan 3 kohdan c alakohdan mukainen.
It should be stressed that this Decision has been drawn up on the basis of the explicit undertaking given by the Greek authorities that they will repeal Law No 3371/2005 if on the date of the transfer to TAP-OTE of their 4 % shareholding in OTE the value of the shares thus transferred exceeds the extra costs of the VRS of OTE as verified and accepted by the Commission.
On tarkoituksenmukaista painottaa, että tämä päätös on tehty Kreikan hallituksen nimenomaisen sitoumuksen perusteella, että laki N:o 3371/2005 lakkautetaan, mikäli sillä hetkellä, kun valtion 4 prosentin osakeosuus siirretään TAP-OTElle, siirrettävien osakkeiden arvo ylittää komission varmentamat ja hyväksymät OTEn lisäkustannukset varhaiseläkejärjestelmästä.
The Commission has accordingly come to the conclusion that the extra costs of the VRS to OTE due to the life tenure employment status and high fixed salaries enjoyed by its staff amount to EUR 390,4 million.
Komissio toteaa päätelmässään edellä olevan perusteella, että varhaiseläkejärjestelmän lisäkustannukset OTElle, työntekijöiden erottamattoman vakinaisen aseman ja korkeiden palkkojen vuoksi, ovat 390,4 miljoonaa euroa.
On the basis of the undertaking referred to, the Commission finds that the notified measure, examined in conjunction with the relevant case-law, including the Combus judgement, can be regarded as aid.
Yllä mainitun sitoumuksen vuoksi komissio arvioi, että ilmoitettua toimenpidettä, joka on tutkittu siihen liittyvän relevantin lainsäädännön avulla mukaan lukien Combus-päätös, voidaan pitää tukena.
However, the matter does not need to be pursued further as, even if it is assessed as aid, it is in any event compatible with the common market pursuant to Article 87(3)(c) of the Treaty,
Asiaa ei kuitenkaan tarvitse tutkia enempää, koska vaikka sitä tutkittaisiin tukena, se joka tapauksessa soveltuu yhteismarkkinoille perustamissopimuksen 87 artiklan 3 kohdan c alakohdan mukaan,
The 4 % shareholding in OTE that the Greek State is planning to transfer to TAP-OTE, provided that its value does not exceed, on the day of the transfer, the amount of EUR 390,4 million, constitutes aid which is compatible with the common market within the meaning of Article 87(3)(c).
OTEn 4 prosentin osakeosuus, jonka Kreikan valtio aikoo siirtää TAP-OTElle, sillä ehdolla, että sen arvo ei siirtopäivänä ylitä 390,4:ää miljoonaa euroa, on tukea, joka soveltuu yhteismarkkinoille 87 artiklan 3 kohdan c alakohdan merkityksessä.
Should the value of the 4 % shareholding of OTE that the Greek State is planning to transfer to TAP-OTE exceed, on the date of the transfer, the amount of EUR 390,4 million, Greece shall take all necessary measures to ensure that TAP-OTE will not receive any amount in excess of EUR 390,4 million.
Mikäli sen 4 prosentin OTEn osakeosuuden arvo, jonka Kreikan hallitus aikoo siirtää TAP-OTElle, ylittää siirtopäivänä 390,4 miljoonaa euroa, Kreikan on toteutettava kaikki tarvittavat toimenpiteet, jotta TAP-OTE saama summa ei ylitä 390,4:ää miljoonaa euroa.
OJ C 151, 29.6.2006, p. 2.
EUVL C 151, 29.6.2006, s. 2.
Idem.
Katso alaviite 1.
See OTE Annual report 2005, at http://www.ote.gr/english/investorrelations/Files/OteAnnualReport05English_Final.pdf
Ks. OTEn vuosikatsaus 2005, http://www.ote.gr/english/investorrelations/Files/OteAnnualReport05English_Final.pdf
According to the latest Commission Implementation Report, ‘in September 2005 there were 24 authorised public fixed voice telephony operators of which 13 were commercially offering fixed voice telephony services over a leased or own network.
Viimeisimmän komission ”soveltamistiedonannon” mukaan ”syyskuussa 2005 oli 24 hyväksyttyä julkisen kiinteän televiestintäverkon toimijaa, joista 13 tarjosi kiinteän televiestintäverkon kaupallisia palveluja vuokra- tai omassa verkossaan.
These include the incumbent but do not include operators acting as resellers or suppliers of prepaid services.
Niiden joukossa on vakiintunut toimija (OTE) ei kuitenkaan toimijoita, jotka toimivat jälleenmyyjinä tai ennalta maksettujen palvelujen tarjoajina.
Although the incumbent is still strong in the fixed calls market, there has been some significant progress towards more competition, reflected in the fact that the incumbent’s retail revenues market share fell from 85 % in December 2003 to 76 % in December 2004, while there were three additional operators, which, together with the incumbent, accounted for 90 % of the market’: see the Annex to the Communication from the Commission to the Council, the European Parliament, the European Economic and Social Committee and the Committee of the Regions, ‘European Electronic Communications Regulation and Markets 2005’ (11th Report) COM(2006) 68 final, at p. 120, http://ec.europa.eu/information_society/policy/ecomm/doc/implementation_enforcement/annualreports/11threport/sec_2006_193-vol1.pdf
Vaikka vakiintuneella toimijalla on jatkuvasti vahva asema kiinteiden televiestintäverkkojen markkinoilla kilpailutilanne on parantunut merkittävästi, mikä käy ilmi siitä, että vakiintuneen toimijan osuus vähittäismarkkinoista putosi 85 prosentista joulukuussa 2003 76 prosenttiin joulukuussa 2004, kun taas kolme muuta toimijaa kattoivat yhdessä vakiintuneen toimijan kanssa 90 prosenttia markkinoista, ks.” Liite komission tiedonantoon neuvostolle, Euroopan parlamentille, Euroopan talous- ja sosiaalikomitealle ja Alueiden Komitealle – Euroopan sähköisen viestinnän sääntely ja markkinat vuonna 2005 (11. Raportti) KOM/2006/0068 lopull., s. 120, http://ec.europa.eu/information_society/policy/ecomm/doc/implementation_enforcement/annualreports/11threport/sec_2006_193-vol1.pdf