natgillin/translations-raw huggingface dataset:
This opens up the possibility that private investors may be exposed to greater downside risk than the public or that less than the anticipated leverage is required where a bidder could show that this would prove attractive to investors in its fund.
Näin avataan mahdollisuus siihen, että yksityiset sijoittajat voivat altistua suuremmalle riskille kuin julkinen sektori tai että tarvitaan kaavailtua vähemmän vipuvaikutustukea, jos tarjouksentekijä pystyy osoittamaan, että se olisi houkutteleva vaihtoehto rahaston sijoittajille.
The United Kingdom further notes that the responses from other Member States highlight a desire to update the current Communication.
Yhdistynyt kuningaskunta huomauttaa myös, että muiden jäsenvaltioiden vastauksista nousi esiin halu saattaa nykyinen tiedonanto ajan tasalle.
The risk capital market across the European Union has changed markedly since the publication of the Communication in 2001.
Euroopan unionin riskipääomamarkkinat ovat muuttuneet merkittävästi tiedonannon julkaisemisen eli vuoden 2001 jälkeen.
In view of this the United Kingdom agrees that there will need to be some fundamental revisions in the Communication when it is revised in 2006.
Yhdistynyt kuningaskunta yhtyykin näkemykseen, että tiedonantoon on tehtävä perinpohjaisia muutoksia, kun sitä tarkistetaan vuonna 2006.
This will almost certainly need to go beyond looking at tranche sizes to look at other issues such as the balance of private sector risk as compensation for greater public funding and greater use of instruments such as block exemptions.
Tarkistuksessa on käsiteltävä lähes varmasti muitakin osa-alueita kuin rahoituserien kokoa, kuten julkisen rahoituksen määrän nostamista yksityisen sektorin riskin vastapainoksi ja ryhmäpoikkeuksien kaltaisten välineiden laajempaa käyttöä.
The United Kingdom considers that the ECF scheme will make an important contribution to tackling what remains an important barrier to innovation and entrepreneurship and to meeting the goals set out at Lisbon and in the Entrepreneurship Action Plan.
Yhdistynyt kuningaskunta katsoo, että ECF-ohjelma auttaa merkittävästi kitkemään innovaatiota ja yrittäjyyttä huomattavasti haittaavia esteitä ja lähestymään Lissabonissa ja yrittäjyyden edistämistä koskevassa toimintasuunnitelmassa asetettuja tavoitteita.
The ECF scheme will also help meet the recommendations of the Kok report which noted that finance for SMEs in Europe is currently too lending based and called for more use of risk capital.
ECF-ohjelma auttaa myös noudattamaan Kokin raportin suosituksia, joiden mukaan pk-yritysten rahoitus Euroopassa perustuu tällä hetkellä liiaksi lainoihin ja joissa vaaditaan siten riskipääoman laajempaa käyttöä.
The United Kingdom concludes that the support shown both by the public and private sectors and by other Member States as well as those operating in the venture capital market positively reflects the need for an investment vehicle of the ECF type.
Yhdistynyt kuningaskunta katsoo, että sekä julkisen että yksityisen sektorin ja muiden jäsenvaltioiden ja riskipääomamarkkinoilla toimivien tahojen tuki on selvä merkki ECF-rahastojen tyyppisen investointivälineen tarpeesta.
ASSESSMENT OF THE MEASURE
TOIMENPITEEN ARVIOINTI
The Commission has examined the scheme in light of Article 87 of the EC Treaty and in particular on the basis of the Commission Communication on State Aid and Risk Capital [9].
Komissio on tutkinut tukiohjelman EY:n perustamissopimuksen 87 artiklan ja erityisesti antamansa valtiontukea ja riskipääomaa koskevan tiedonannon [9] perusteella.
The results of this assessment are summarised below.
Seuraavassa esitetään yhteenveto arvion tuloksista.
Legality
Sääntöjenmukaisuus
By notifying the scheme, the UK authorities have complied with their obligations under Article 88(3) EC.
Ilmoittamalla toimenpiteen Yhdistyneen kuningaskunnan viranomaiset ovat täyttäneet EY:n perustamissopimuksen 88 artiklan 3 kohdan mukaiset velvollisuutensa.
According to the provisions of the Communication, the assessment of the presence of State aid must consider the possibility that a measure may confer aid on at least three different levels:
Tiedonannossa esitettyjen säännösten mukaan valtiontuen voimassaolon arvioinnissa on otettava huomioon se, että toimenpiteestä voidaan myöntää tukea vähintään kolmella eri tasolla:
aid to investors;
tuki sijoittajille,
aid to any fund or other vehicle through which the measure operates;
tuki rahastolle tai välineelle, jonka kautta toimenpide toteutetaan,
aid to the companies invested in.
tuki yrityksille, joihin investoidaan.
At the level of investors, the Commission considers that there is State aid within the meaning of Article 87(1) of the EC Treaty.
Komissio katsoo, että sijoittajien tasolla on kyse EY:n perustamissopimuksen 87 artiklan 1 kohdan mukaisesta valtiontuesta.
The involvement of state resources is demonstrated by the fact that the UK authorities will provide public leverage to the Enterprise Capital Funds.
Valtion varojen käyttö käy ilmi siitä, että Yhdistyneen kuningaskunnan viranomaiset myöntävät Enterprise Capital Funds -rahastoille julkisen vipuvaikutustuen.
Private investors in Enterprise Capital Funds, who may be undertakings within the meaning of the EC Treaty may be entitled to higher returns than the public and may thus receive an advantage.
Enterprise Capital Funds -rahastojen yksityiset sijoittajat, jotka saattavat olla EY:n perustamissopimuksessa tarkoitettuja yrityksiä, voivat saada enemmän voittoa kuin julkinen sektori ja niitä voidaan siten suosia.
Even though no person or organisation is debarred from investing in the funds, the limited size of the funds will not guarantee that all potential investment will be accepted and the Commission therefore considers that there is selectivity.
Vaikka yksittäisten henkilöiden tai organisaatioiden rahastoon tekemiä sijoituksia ei olekaan rajoitettu, rahaston rajallinen koko ei toisaalta takaa sitä, että kaikki potentiaaliset sijoitukset hyväksytään. Tämän vuoksi komissio katsoo, että toimenpiteessä on kyse valikoivuudesta.
Finally, the scheme affects trade between Member States, as investment in capital is an activity that is the subject of considerable trade between Member States.
Tukiohjelma vaikuttaa myös jäsenvaltioiden väliseen kauppaan, koska pääomasijoittamisessa käydään laajaa jäsenvaltioiden välistä kauppaa.
At the level of the funds, the Commission in general tends to the view that a fund is a vehicle for the transfer of aid to investors and/or enterprises invested in, rather than being an aid beneficiary itself.
Rahastojen tasolla komissio yleensä katsoo, että rahasto ei ole varsinainen tuensaaja, vaan väline, jolla tuki siirretään sijoittajille ja/tai yrityksille, joihin sijoitetaan.
However, in certain cases, notably measures involving transfers in favour of existing funds with numerous and diverse investors, the fund may have the character of an independent enterprise.
Rahasto voi kuitenkin tietyissä tapauksissa, etenkin silloin, kun toimenpiteisiin sisältyy pääomansiirtoja useita eri sijoittajia käsittävien rahastojen hyväksi, olla luonteeltaan verrattavissa itsenäisen yritykseen.
Under the present scheme, the Enterprise Capital Funds will be newly created and will be prevented from diversifying into other activities than those intended by the scheme.
Käsiteltävänä olevassa ohjelmassa Enterprise Capital Funds -rahastot perustetaan varta vasten eikä niillä ole oikeutta harjoittaa muuta toimintaa kuin tukiohjelmassa kaavailtuja toimintoja.
The Commission therefore does not consider the Enterprise Capital Funds to be separate aid beneficiaries.
Komissio ei siksi katso Enterprise Capital Funds -rahastojen olevan erillisiä tuen saajia.
This principle is in line with the Commission decisions on the ‘Viridian Growth Fund’ [10], the ‘Coalfields Enterprise Fund’ [11] and the ‘Community Development Venture Fund’ [12].
Tämä periaate vastaa asioissa Viridian Growth Fund [10], Hiilialueiden yritysrahasto [11] ja Community Development Venture Fund -riskipääomarahasto [12]. tehtyjä komission päätöksiä.
At the level of the companies invested in, the Commission considers that there is State aid within the meaning of Article 87(1) of the EC Treaty.
Sijoitusten kohteena olevien yritysten tasolla komissio katsoo, että kyse on EY:n perustamissopimuksen 87 artiklan 1 kohdan mukaisesta valtiontuesta.
State resources are involved because the investments of the fund in beneficiary SMEs will contain public funding.
Tukiohjelmaan liittyy valtionvaroja, sillä rahaston tukitoimenpiteen kohteena oleviin pk-yrityksiin tekemiin sijoituksiin sisältyy julkista rahoitusta.
The measure distorts competition by conferring an advantage on the beneficiary SMEs as they would otherwise not be able to obtain risk capital funding at the same conditions and/or volume.
Toimenpide vääristää kilpailua, koska sillä suositaan tukitoimenpiteen kohteena olevia pk-yrityksiä, jotka eivät voisi muutoin saada riskipääomarahoitusta samoin edellytyksin ja yhtä paljon.
The measure is selective as it is targeted at specific SMEs in the United Kingdom.
Toimenpide on valikoiva, sillä se kohdistuu tiettyihin Yhdistyneessä kuningaskunnassa toimiviin pk-yrityksiin.
The measure has the potential to affect trade between Member States, as there is the possibility that the target SMEs are engaged or will be engaged in activities involving intra-Community trade.
Toimenpide saattaa vaikuttaa jäsenvaltioiden väliseen kauppaan, sillä on mahdollista, että sen kohteena olevat pk-yritykset ovat nyt tai tulevaisuudessa mukana yhteisön sisäisessä kaupassa.
The Commission therefore concludes that State aid within the meaning of Article 87(1) EC is present at the level of the investors and at the level of the beneficiary SMEs.
Komissio katsoo näin ollen, että kyse on EY:n perustamissopimuksen 87 artiklan 1 kohdan mukaisesta valtiontuesta sijoittajien tasolla ja tuensaajina olevien pk-yritysten tasolla.
In line with the provisions of the Communication, the Commission may be prepared to accept the existence of market failure without further provision of evidence in cases where each tranche of finance for an enterprise from risk capital measures which are wholly or partially financed through state aid will contain a maximum of EUR 500000 in non-assisted areas, EUR 750000 in Article 87(3)(c) areas, or EUR 1 million in Article 87(3)(a) areas.
Tiedonannon säännösten mukaan komissio saattaa hyväksyä markkinoiden toiminnan riittämättömyyden ilman erillisiä todisteita, jos kokonaan tai osittain valtiontuella rahoitettavina riskipääomatoimenpiteinä yritykselle myönnettävä rahoituserä on suuruudeltaan enintään 500000 euroa tuen ulkopuolella olevalla alueella, 750000 euroa perustamissopimuksen 87 artiklan 3 kohdan c) alakohdan mukaisella tukialueella tai 1 miljoona euroa perustamissopimuksen 87 artiklan 3 kohdan a) alakohdan mukaisella tukialueella.
The measure proposed by the United Kingdom foresees risk capital investments in the range of GBP 250000 (EUR 357000) to GBP 2 million (EUR 2,9 million) per investment tranche for SMEs in the United Kingdom.
Yhdistyneen kuningaskunnan ehdottaman toimenpiteen nojalla on tarkoitus tehdä Yhdistyneen kuningaskunnan pk-yrityksiin riskipääomasijoituksia, joiden määrä vaihtelee 250000:sta Englannin punnasta (357000 euroa) 2000000 puntaan (2900000 euroa) yhdessä erässä.
According to the ‘Regional Aid Map 2000 – 2006’ for the United Kingdom, the United Kingdom consists of regions currently classified as assisted areas pursuant to Article 87(3)(a) of the EC Treaty, as assisted areas pursuant to Article 87(3)(c) EC, as well as of non-assisted areas [13].
Yhdistynyttä kuningaskuntaa koskevan vuosien ”2000–2006 Aluetukikartan” mukaan Yhdistynyt kuningaskunta koostuu alueista, jotka kuuluvat EY:n perustamissopimuksen 87 artiklan 3 kohdan a) alakohdan tai kyseisen artiklan 3 kohdan c) alakohdan mukaisen tuen piiriin sekä alueista, jotka jäävät tukien ulkopuolelle [13].
In line with the provisions of the Communication, the Commission has informed the United Kingdom that in view of the fact that the proposed risk capital investments under the present scheme exceed the above-mentioned thresholds anticipated by the Communication, the United Kingdom would have to provide evidence of market failure.
Tiedonannon säännösten mukaisesti komissio on ilmoittanut Yhdistyneelle kuningaskunnalle, että koska käsiteltävänä olevan tukiohjelman mukaisesti ehdotetut riskipääomasijoitukset ylittävät edellä mainitut tiedonannossa asetetut enimmäismäärät, Yhdistyneen kuningaskunnan on esitettävä todisteet markkinoiden toiminnan riittämättömyydestä.
The arguments put forward by the United Kingdom as well as the observations made by third parties demonstrating the existence of a market gap in the investment range of GBP 250000 (EUR 357000) and GBP 2 million (EUR 2,9 million) will be summarised in the following.
Yhdistyneen kuningaskunnan esittämät tiedot ja asianomaisten huomautukset, joiden mukaan markkinoiden toiminta on riittämätöntä 250000–2000000 Englannin punnan (357000–2900000 euron) suuruisten investointien osalta, esitetään tiivistettynä seuraavissa kappaleissa.
Economic rationale for equity gaps in the risk capital market for SMEs
Riskipääomamarkkinoilla olevien pk-yrityksiin kohdistuvien pääomavajeiden taloudelliset perustelut
The most important single source of external finance for SMEs is bank debt, principally in the form of overdrafts and fixed-term loans, which together account for around half of all external finance.
Pk-yritysten tärkein yksittäinen ulkopuolisen rahoituksen lähde ovat pankkilainat, erityisesti tilinylitysmahdollisuudet ja kiinteäkorkoiset lainat, joiden yhteenlaskettu osuus on noin puolet kaikesta ulkopuolisesta rahoituksesta.
Bank debt is most suitable where businesses are generating sufficient cash flow to service interest payments.
Pankkilaina on soveltuvin ratkaisu silloin, kun yritykset tuottavat riittävää kassavirtaa korkojen maksamiseen.
The availability of debt finance has improved significantly over the past decade.
Velkarahoituksen saantimahdollisuudet ovat parantuneet merkittävästi viimeisen vuosikymmenen aikana.
There is no real evidence of firms having difficulties assessing bank finance.
Varsinaisia todisteita siitä, että yritysten olisi vaikea saada pankkirahoitusta, ei ole.
Nevertheless, lenders can still face considerable uncertainty when assessing the prospects of individual businesses.
Luotonantajat saattavat kuitenkin kohdata huomattavia epävarmuustekijöitä pyrkiessään arvioimaan yksittäisten yritysten tulevaisuudennäkymiä.
They often rely on collateral to support SME lending, especially where the borrower lacks an established track record in business.
Ne tukeutuvatkin usein vakuuksiin pk-yrityslainoja antaessaan, erityisesti jos luotonottajalla ei ole kokemusta liiketoiminnasta.
Not all business owners are able to offer suitable security.
Kaikki yrittäjät eivät pysty tarjoamaan sopivia vakuuksia.
Market imperfections in the debt market arise from information asymmetries, whereby the lender is only partially informed about the prospects of a business.
Velkamarkkinoilla esiintyvät puutteet johtuvat informaation epätasaisuudesta eli siitä, että luotonantaja saa vain osittaisia tietoja yrityksen kannattavuusnäkymistä.
Information asymmetries mean that lenders are unable to quantify the level of risk involved in a particular SME.
Epätasainen informaatio merkitsee sitä, että luotonantaja ei pysty arvioimaan tiettyyn pk-yritykseen liittyvän riskin suuruutta.
It is therefore difficult to assess the quality of investment propositions, and even harder to charge an interest rate that accurately reflects the level of risk involved.
Tästä syystä investointiehdotusten laatua on vaikea arvioida ja vielä vaikeampi on veloittaa korkoa, joka vastaa tarkasti riskin tasoa.
Banks typically make lending decisions on the basis of criteria such as credit history, past bank account management, the applicant’s track record in business and willingness to invest their own money in the business, and evidence of repayment capability based on a business plan.
Pankit perustavat yleensä luotonantopäätöksensä luottotietoihin, aiempaan pankkitilinhoitoon, hakijan yrityskokemukseen ja halukkuuteen sijoittaa omia varoja yritykseen sekä liiketoimintasuunnitelmaan pohjautuviin todisteisiin takaisinmaksuvalmiudesta.
However, an individual may not have a previous track record and may have no personal capital to invest in the business.
Yksittäisellä yrittäjällä ei kuitenkaan välttämättä ole aiempia kokemuksia tai omaa pääomaa yritykseen sijoitettavaksi.
As a result, lenders also place significant emphasis on the entrepreneur’s willingness to provide collateral to underwrite the loan.
Tämän seurauksena luotonantajat pitävät tärkeänä yrittäjän halukkuutta antaa vakuuksia lainan takeeksi.
While lenders’ reliance on collateral enables many businesses to secure debt finance, this approach to SME lending can create difficulties for entrepreneurs who lack suitable assets to offer as security.
Monet yritykset voivat saada velkarahoitusta sen ansiosta, että luotonantajat tukeutuvat vakuuksiin, mutta tämä lähestymistapa pk-yrityslainoihin voi aiheuttaa vaikeuksia sellaisille yrittäjille, joilla ei ole tarjota sopivia vakuuksia.
While debt and asset-based finance are sufficient to meet the needs of most firms, an important minority require equity finance.
Vaikka velka- ja omaisuusperusteinen rahoitus riittääkin kattamaan useimpien yritysten tarpeet, huomattava vähemmistö tarvitsisi sen sijaan osakepääomaa.
Equity investors inject capital in exchange for shares in the business, enabling them to receive a proportion of its future profits.
Pääomasijoittajat tuovat pääomaa yrityksen osakkeiden vastineena ja saavat siten osan yrityksen tulevista voitoista.
This form of financing is most appropriate when the business is at an early stage of development, and is not yet generating a sufficient stream of revenue to service debt interest repayments and/or the business is developing new technologies, products or markets with the potential to achieve substantial rates of growth, but also with significant risk of failure.
Tämä rahoitusmuoto on paras vaihtoehto silloin, kun yritys on alkuvaiheessa eikä tuota vielä riittävää tulovirtaa velan korkojen takaisinmaksuun, ja/tai kun yritys kehittelee uusia tekniikoita, tuotteita tai markkinoita, joihin liittyvät huomattavia kasvumahdollisuuksia, mutta myös merkittävä epäonnistumisen riski.
Equity finance accounts for only 8 per cent of all external finance for SMEs, but this statistic understates its importance in a modern, enterprising economy.
Pääomarahoituksen osuus pk-yritysten ulkopuolisesta rahoituksesta on vain 8 prosenttia, mutta tämä tilasto aliarvioi sen merkityksen nykyaikaisessa, yrittäjähenkisessä talouselämässä.
Businesses that are most likely to need equity finance are often highly innovative, and have the potential to make an important contribution to productivity growth.
Yritykset, jotka todennäköisimmin tarvitsevat pääomarahoitusta, ovat usein erittäin innovoivia, ja niillä on mahdollisuus vaikuttaa merkittävästi tuottavuuden kasvuun.
In addition, the finance provided by venture capital is sometimes accompanied by management support, advice and other expertise.
Riskipääomasijoittajat tarjoavat lisäksi joissakin tapauksissa rahoituksen lisäksi johdon tukea, neuvontaa ja muita asiantuntijapalveluita.
While equity finance is an important driver of growth of individual businesses, and more widely across the economy, there is a strong body of evidence that structural features of the private equity market give rise to a significant and growing ‘equity gap’ facing businesses seeking modest amounts of growth capital.
Pääomarahoitus on tärkeä kasvutekijä yksittäisissä yrityksissä ja laajemmin koko talouselämässä, mutta vahvoja todisteita on siitä, että yksityisten pääomamarkkinoiden rakenteelliset piirteet ovat aiheuttaneet merkittävän ja yhä kasvavan, vaatimattomampaa kasvupääomarahoitusta tavoitteleviin yrityksiin kohdistuvan pääomavajeen.
These structural causes relate to both the supply and demand sides of the market.
Nämä rakenteelliset syyt liittyvät sekä markkinoiden tarjonta- että kysyntäpuoleen.
The information problems highlighted for the debt market are also applicable to the equity market.
Velkamarkkinoiden yhteydessä esiin tuodut informaatio-ongelmat koskevat myös pääomamarkkinoita.
On the supply side, there are commonly three issues involved, namely information asymmetries, transaction costs, and the perception of risk and reward.
Tarjontapuolella ongelmia aiheuttavat yleensä kolme asiaa: informaation vääristyminen, liiketoimien kustannukset sekä näkemys riskistä ja tuotosta.
‘Information asymmetries’ mean that equity investors can face significant costs in identifying suitable investment opportunities.
”Informaation vääristymisellä” tarkoitetaan sitä, että pääomasijoittajille voi koitua huomattavia kustannuksia soveltuvien investointitilaisuuksien kartoittamisesta.
These information problems are typically greatest for smaller, younger firms and especially innovative businesses seeking to develop unproven technologies, products and markets.
Informaatio-ongelmat ovat yleensä suurimpia pienten ja nuorten yritysten kohdalla ja erityisesti kun kyse on innovatiivisesta yrityksestä, joka pyrkii kehittelemään ennen kokeilemattomia tekniikoita, tuotteita ja markkinoita.
Information difficulties present a significant impediment to smaller-scale equity investments, because the costs of investment do not vary proportionally with the size of investment.
Informaatiovaikeudet muodostavat merkittävän esteen pienemmille pääomainvestoinneille, koska investoinnin kustannukset eivät ole suhteutettuja investoinnin kokoon.
In comparison with large companies that are quoted on public stock markets, the flow of information about small, unquoted companies seeking investment is much more limited.
Julkisilla osakemarkkinoilla noteerattuihin suuriin yrityksiin verrattuna investointeja tavoittelevia pieniä, noteeraamattomia yrityksiä koskeva tieto on paljon vähäisempää.
Investors can therefore incur significant search costs when seeking out suitable opportunities.
Sijoittajille voi siksi aiheutua huomattavan suuret kustannukset sopivien tilaisuuksien etsimisestä.
Furthermore, it is often difficult to assess the prospects of a business, especially where the management team, product or technology is unproven.
Lisäksi usein on vaikeaa arvioida yrityksen tulevaisuudennäkymiä. Näin on erityisesti silloin, kun johtoryhmä, tuote tai teknologia on aivan uusi.
Before equity investors can make informed investment choices, they must therefore undertake a process of due diligence.
Pääomasijoittajien on tutustuttava sijoituskohteisiin huolellisesti ennen kuin he voivat tehdä perusteltuja sijoitusvalintoja.
These information gathering costs do not vary proportionally with the size of the investment and, for smaller investments, can be prohibitively large relative to the potential financial rewards from making the investment.
Tiedonkeruukustannukset ovat samat riippumatta investoinnin koosta, ja pienemmissä investoinneissa ne voivat olla suhteettoman suuret verrattuna investoinnista saatavaan mahdolliseen taloudelliseen tuottoon.
Finally, having invested in a business, equity investors need to monitor the ongoing performance of their investment.
Lisäksi tiettyyn yritykseen investoineiden pääomasijoittajien on pystyttävä seuraamaan investointinsa tulosta.
They will often do this by taking a seat on the board, and may contribute significant time and effort to providing management support, especially where a business’ management team is relatively inexperienced.
Usein he liittyvät sitä varten yrityksen johtokuntaan ja saattavat käyttää merkittävästi aikaa ja voimia johdon tukemiseen, erityisesti jos yrityksen johtoryhmä on suhteellisen kokematon.
This can make an important contribution to the performance of the investee business but, again, these costs do not vary proportionally with investment size.
Tämä voi parantaa merkittävästi sijoituskohteena olevan yrityksen suoritusta, mutta nämäkään kustannukset eivät ole suhteutettuja investoinnin kokoon.