natgillin/translations-raw huggingface dataset:
As indicated in the decision to initiate the procedure, the assessment relates to the two separate operations described above, which concern two separate companies which operate on different markets.
Kuten menettelyn aloittamisesta tehdyssä päätöksessä todetaan, arvioinnissa tehdään erilliset tarkastelut kummastakin edellä mainitusta operaatiosta, jotka koskevat kahta erillistä ja eri markkinoilla toimivaa yhtiötä.
In this respect, the Commission finds that the separation between the air transport activities, AZ Fly, and the ground activities, AZ Servizi, of Alitalia is not specific to that particular undertaking [60].
Komissio toteaa, että lentoliikennetoimintojen (AZ Fly) ja maahuolintatoimintojen (AZ Servizi) erottaminen toisistaan ei ole pelkästään kyseiselle yhtiölle ominainen ilmiö [60].
In the present case, Alitalia's consultant bank, Mediobanca, has in fact noted that in the case of AZ Fly this demerger could make it possible to focus on investors interested in the aviation sector on account of its current economic problems and growth potential; it will also make it possible for the undertaking, as already indicated in the decision to initiate the procedure, to vary part of its operating costs, which had hitherto been fixed, by concluding contracts for maintenance, handling, etc., a possibility which is particularly attractive in an economic downturn.
Tarkasteltavana olevassa tapauksessa Alitalian konsultti Mediobanca on todennut, että tällainen erottaminen antaisi AZ Fly -yhtiölle mahdollisuuden keskittyä sijoittajiin, jotka ovat kiinnostuneet lentoliikennealasta uusiin osakkeisiin liittyvän alennuksen ja mahdollisten tulevien voittojen vuoksi. Lisäksi se antaa yhtiölle mahdollisuuden — kuten menettelyn aloittamisesta tehdyssä päätöksessä todetaan — muuttaa osan toimintakustannuksistaan, jotka ovat tähän saakka olleet kiinteitä kustannuksia, muuttuviksi kustannuksiksi käyttämällä huoltosopimuksia, huolintasopimuksia jne.
Similarly, in the case of AZ Servizi, demerger should make it possible, according to Mediobanca, to create new business and growth opportunities which will be difficult to achieve by a company wholly owned by an air carrier.
Tämä on erityisen kiinnostava mahdollisuus epäsuotuisten taloudellisten suhdanteiden vallitessa. Yhtiöiden erottamisen pitäisi tarjota AZ Servizi -yhtiölle uusia liiketoiminta- ja kasvumahdollisuuksia, joita olisi vaikea saavuttaa, jos AZ Servizi olisi kokonaisuudessaan lentoyhtiön omistamana yritys.
It should also be of interest to industrial or financial operators in a given activity which wish to continue to develop that activity but do not wish to find themselves exposed outside their reference area of activity.
Sen pitäisi olla myös edullista tietyillä nimenomaisilla lohkoilla toimiville talous- ja finanssitoimijoille, jotka haluavat jatkaa niiden kehittämistä mutta eivät tehdä sitoumuksia tavanomaisen toimintalohkonsa ulkopuolella.
The Commission would also point out that this separation of activities and the accounting and financial implications are transparent.
Komissio katsoo lisäksi, että yhtiöiden erottaminen siihen liittyvine kirjanpito- ja talousvaikutuksineen on tapahtunut avoimella tavalla.
Accordingly, the business plan submitted to the investors concerns both aspects of the plan which specifies that Alitalia's debt, including the repayment of the loan which is the subject of the rescue aid, should be taken over virtually entirely by AZ Fly, and sets out the separation of the activities of AZ Servizi, the evaluation of the initial contribution of AZ Fly recently presented on Alitalia's website, Fintecna's proposed participation in the capital and the procedures for this, including recourse in part to preference shares.
Niinpä esimerkiksi sijoittajille esitetty liiketoimintasuunnitelma kattaa molemmat osat: AZ Fly -yhtiön osalta suunnitelmassa todetaan, että sille jäävät Alitalian velat lähes kokonaisuudessaan, mukaan luettuna pelastustuen kohteena olevan lainan takaisinmaksu, jonka on tarkoitus tapahtua vuosina 2005–2006; AZ Servizi -yhtiön osalta suunnitelmassa esitetään yksityiskohtaisesti toimintojen erotus, arvio AZ Fly -yhtiön alkuperäisen osallistumisen laajuudesta (esitetty hiljattain myös Alitalian Internet-sivuilla), Fintecnan suunniteltu pääomaosakkuus ja sekä tähän liittyvät säännöt, mukaan luettuna osittainen etuoikeutettujen osakkeiden käyttö.
The Commission therefore considers that investors were able to make an informed opinion about the activities in which they are likely to invest, the foreseeable profitability of each of them and their future relations.
Komissio katsoo näin ollen, että sijoittajat, joita suunnitelmalla lähestyttiin, ovat voineet tehdä tietoon perustuvan arvion toiminnoista, joihin he mahdollisesti investoivat, niiden ennakoidusta kannattavuudesta ja niiden tulevista suhteista.
Lastly, the Commission would point out, as indicated in its decision to initiate the procedure, that applying the principle of a private investor in a market economy is the only way to assess the absence of advantage derived from the two recapitalisation operations.
Lopuksi komissio muistuttaa, että — kuten menettelyn aloittamisesta tehdyssä päätöksessä todetaan — markkinataloudessa toimivan yksityisen sijoittajan periaatteen soveltaminen on ainoa keino todeta, etteivät kyseiset kaksi pääomankorotustoimenpidettä anna laitonta etua.
It notes that this is a matter separate from the assessment of the rescue aid.
Komissio toteaa, että tämä on pelastustuen arvioinnista erillinen kysymys.
The latter was intended exclusively, through a very short-term cash loan of a very limited amount (in particular in relation to the undertaking's short-term due dates, the usual level of liquid assets of comparable airlines, and the undertaking's balance sheet total) and moreover comprising a bank loan provided by Dresdner Bank and simply backed by a State guarantee, to overcome a short-term cash crisis which could, in itself, cause the undertaking to become insolvent.
Pelastustuen ainoana tarkoituksena oli myöntää lyhytaikainen ja — erityisesti yhtiön lyhyen aikavälin erääntymisiin, vastaavien lentoyhtiöiden likvidien varojen tavanomaiseen tasoon ja yhtiön kokonaistaseeseen nähden — määrältään hyvin rajoitettu maksuvalmiuslaina (Dresdner Bankin myöntämä pankkilaina, jolla on yksinkertaisesti valtion takaus) ja sen avulla voittaa lyhyen aikavälin likviditeettikriisi, joka olisi voinut itsessään saattaa yhtiön vararikkoon.
Conversely, the judgment of the investors (and of the banks guaranteeing the operation) during recapitalisations operations, which generate permanent resources for the undertakings concerned, is based on an economic assessment of the medium and long-term viability and intrinsic profitability of the company's activity; their objective is the future viability of the undertaking, through the results achieved, which depends on the credibility of its business plan, the industrial and commercial activities for which it provides and the management thereof.
Sen sijaan sijoittajat (ja markkinaoperaation takaajina olevien pankit) — joiden näkökulmasta operaatio kytkeytyy pysyvien resurssien muodostamiseen — pohjaavat näkökantansa pääomankorotuksissa taloudelliseen arviointiin keskipitkän ja pitkän aikavälin elinkelpoisuudesta ja yhtiön toiminnan lähtökohtaisesta kannattavuudesta. Niiden päämääränä on tuloksina tai voittona mitattava yhtiön tuleva kannattavuus, joka puolestaan riippuu siitä, miten uskottavana ne pitävät sen liiketoimintasuunnitelmaa, sen sisältämiä liiketoiminnallisia ja taloudellisia toimenpiteitä sekä yhtiön johtoa.
The Commission also notes that the undertaking given by the Italian authorities that Alitalia should repay the rescue aid immediately following recapitalisation will entail the early disbursement from the undertaking's assets of the €400 million liquid assets in question.
Komissio toteaa myös, että Italian viranomaisten antama sitoumus siitä, että Alitalia maksaa pelastustuen takaisin välittömästi pääomankorotuksen jälkeen, merkitsee vastaavien 400 miljoonan euron likvidien varojen maksamista aikaistetusti yhtiön varoista.
Assessment of the recapitalisation of AZ Fly
AZ Fly -yhtiön pääomankorotusta koskeva arviointi
First and foremost, there is no doubt that the injection of capital which the recapitalisation operation, including the State's participation in conjunction with private investors, amounts to does in fact constitute a State resource within the meaning of the Treaty since the funds concerned derive from the Italian Treasury.
Pääomankorotusoperaatiossa, johon osallistuvat samanaikaisesti yksityiset sijoittajat ja valtio, ei ole epäilystä siitä, etteikö kyse olisi EY:n perustamissopimuksessa tarkoitetuista valtion varoista, koska varat tulevat Italian valtiolta.
Similarly, the decision to participate in the recapitalisation and to undertake to exercise, at least in part, its preferential subscription right has been taken up by the Italian Ministry for Economic and Financial Affairs.
Lisäksi päätöksen pääomankorotukseen osallistumisesta ja tähän liittyvän sitoumuksen ainakin osittaisesta oman optio-oikeuden käytöstä teki Italian talousministeriö.
General
Yleisiä huomioita
The Treaty enshrines the principle of neutrality with regard to the system of property ownership in the Member States (Article 295 of the Treaty and 125 of the EEA Agreement) and the principle of equality between public and private undertakings.
EY:n perustamissopimuksessa vahvistetaan jäsenvaltioiden omistusoikeusjärjestelmien neutraalisuusperiaate (EY:n perustamissopimuksen 295 artikla ja ETA-sopimuksen 125 artikla) ja julkisten ja yksityisten yritysten yhdenvertaisuusperiaate.
Pursuant to those principles, action by the Commission must be neither prejudicial nor advantageous to States or public establishments which provide capital for undertakings.
Nämä periaatteet merkitsevät, ettei komissio voi enempää puoltaa kuin vastustaakaan valtion toteuttamia pääomanlisäyksiin yrityksissä.
The Commission must therefore investigate these capital contributions to undertakings in order to ensure that the Member States do not infringe the Treaty's rules on State aid.
Komission on siksi tutkittava nämä pääomanlisäykset estääkseen sen, että jäsenvaltiot rikkovat EY:n perustamissopimuksen valtiontukisääntöjä.
In order to determine whether State aid is involved, the Commission is authorised by the Court to base its judgment on the principle of an investor in a market economy, as confirmed in recent case-law [61].
Arvioidessaan, onko kyse valtiontuesta, komissio voi yhteisöjen tuomioistuimen oikeuskäytäntöön nojautuen perustaa arviointinsa hiljattain oikeuskäytännössä vahvistettuun ”markkinataloudessa toimivan yksityisen sijoittajan periaatteeseen” [61].
According to the case-law, in order to examine whether a capital injection constitutes State aid, account should be taken of the genuine possibilities for a beneficiary undertaking to obtain equivalent financial resources by having recourse to the normal capital market.
Oikeuskäytännön mukaan arvioitaessa, onko pääomanlisäys valtion tukea, on otettava huomioon tuensaajayrityksen tosiasialliset mahdollisuudet hankkia vastaavaa rahoitusta tavanomaisilla pääomamarkkinoilla.
State aid is not involved where it is a question of new capital being contributed in conditions which would be acceptable for a private investor operating under the normal conditions of a market economy [62].
Periaatteen mukaan valtiontukea ei ole, jos pääomanlisäys tapahtuu olosuhteissa, jotka olisivat hyväksyttäviä tavanomaisen markkinalogiikan mukaan toimivalle yksityiselle sijoittajalle [62].
The conduct of the public investor should therefore be compared with the hypothetical conduct of a private investor, such as a private holding company or a private group of undertakings pursuing a structural, global or sectoral policy and attracted by prospects of longer-term profitability [63].
Julkisen sijoittajan käyttäytymistä verrataan sellaisen yksityisen sijoittajan (esim. yksityisen holdingyhtiön tai yksityisen yritysryhmän) oletettuun käyttäytymiseen, joka harjoittaa kokonaisvaltaista tai alakohtaista rakennepolitiikkaa pitkän aikavälin kannattavuusnäkymien viitoittamana [63].
A capital contribution necessary in order to ensure the survival of an undertaking experiencing temporary difficulties but which, where appropriate, following the implementation of the necessary measures would be in a position to return to profitability does not necessarily constitute aid if a private investor would have made the same analysis.
Pääomasijoitus, jota tarvitaan, jotta tilapäisesti vaikeuksissa oleva mutta rakenneuudistuksen jälkeen uudelleen elinkelpoisuuteen kykenevä yhtiö jäisi eloon, ei välttämättä muodosta tukea, jos myös yksityinen sijoittaja olisi käyttäytynyt samalla tavoin.
Consequently, the Commission takes the view that a capital contribution from public funds does not constitute State aid where private shareholders take part in the operation first of all at least in proportion to their shares, secondly in conditions identical to those of a public investor and finally if the proportion subscribed by private investors is of real economic significance.
Näin ollen komissio katsoo, että valtion varoista tehty pääomasijoitus ei ole valtion tukea, jos operaatioon osallistuu yksityisiä sijoittajia vähintään osakemääräänsä vastaavassa suhteessa ja samoin ehdoin kuin julkinen sijoittaja ja jos yksityisten sijoittajien merkitsemä osuus on taloudellisesti aidosti merkittävä.
This approach, based on the principle that contributions should be, has been consistently applied by the Court of Justice and the Court of First Instance [64].
Yhteisöjen tuomioistuin ja ensimmäisen oikeusasteen tuomioistuin ovat johdonmukaisesti soveltaneet tätä julkisen ja yksityisen osallistumisen yhdistämiseen perustuvaa lähestymistapaa [64].
Application in the present case
Soveltaminen tarkasteltavana olevassa tapauksessa
The Commission takes the view, first of all, that contrary to other cases that it has criticised, it is not a question here, in the case of the separation of AZ Fly and AZ Servizi, of a dismemberment aimed at leaving the accumulated debt in a public cocoon, while the economic activity itself is transferred to the private sector.
Komissio toteaa ensinnäkin AZ Fly -yhtiön ja AZ Servizi -yhtiön erottamiseen liittyen katsovansa, että tässä tapauksessa — poiketen muista tapauksista, joista se on esittänyt vastalauseita — ei ole kyse jaosta, jonka tarkoituksena olisi koota kertyneet velat julkiseen yhtiöön ja siirtää varsinainen taloudellinen toiminta yksityiselle sektorille.
On the contrary, and in accordance with the legal and economic situation of the undertaking, virtually all the debt, that is to say the bonded debt and the loans secured by aircraft, as well as the loan which is the subject of the rescue aid, will remain within Alitalia, renamed AZ Fly, which will continue the vast majority of the current activities of the company.
Päinvastoin ja yhtiön oikeudellisen ja taloudellisen tilanteen mukaisesti velat — obligaatiovelka, esinevakuuksin (laivasto) taattu velka sekä pelastustuen kohteena oleva laina — jäävät lähes kokonaisuudessaan Alitalialle, uudelta nimeltään AZ Fly, joka jatkaa valtaosaa yhtiön toiminnoista.
The Commission notes, in this respect, Italy's undertaking with regard to the advance repayment of this loan within eight working days following the recapitalisation of AZ Fly, that is to say the transfer of the corresponding funds to the undertaking, and in any event before 31 December 2005.
Komissio panee merkille Italian sitoumuksen, jonka mukaan mainitun lainan takaisinmaksu tapahtii aikaistetusti kahdeksan työpäivän kuluessa AZ Fly -yhtiön pääomankorotuksn toteuttamisesta (eli siitä, kun yhtiö saa vastaavat varat) ja joka tapauksessa 31. joulukuuta 2005 mennessä.
With regard to the recapitalisation of AZ Fly notified by Italy, the Commission finds that private shareholders are participating in it in fact more than proportionally to the number of shares currently held by those shareholders (38 %) and under the same conditions as the State as shareholder.
Mitä tulee Italian ilmoittamaan AZ Fly -yhtiön pääomankorotukseen, komissio toteaa, että yksityiset osakkeenomistajat osallistuvat siihen jopa ylisuhteessa hallussaan olevaan osakemäärään nähden (38 %) ja samoin ehdoin kuin julkinen osakkeenomistaja.
The implementation of the undertaking by the Italian State to reduce its participation to 49,9 % of the company capital has resulted in Deutsche Bank agreeing, possibly in collaboration with another financial institution, to underwrite private investors to the extent of a maximum of €650 million, or approximately 54 % of the maximum proposed recapitalisation.
Italian valtion sitoumus pienentää osakkuutensa 49,9 prosenttiin yhtiöpääomasta oli Deutsche Bankille peruste hyväksyä, että se — mahdollisesti yhdessä toisen rahoituslaitoksen kanssa — takaa yksityisten sijoittajien sitoumuksen enimmillään 650 miljoonaan euroon, joka vastaa noin 54 prosenttia pääomankorotuksen suunnitellusta enimmäismäärästä.
Their shareholding in the capital increase will therefore be a majority one, in order to reduce the public participation to below 50 %.
Yksityisillä sijoittajilla on näin ollen enemmistöosuus pääomankorotuksessa, minkä myötä valtion osakkuus pienenee alle 50 prosenttiin.
It is also specified in the letter of intent from Italy that the State will purchase the shares at the same value, to be determined jointly by AZ Fly and Deutsche Bank, and under the same market conditions as the private investors.
Italian sitoumuskirjeessä täsmennetään lisäksi, että valtio hankkii osakkeet samaan arvoon — jonka AZ Fly ja Deutsche Bank yhdessä määrittävät — ja samoin markkinaehdoin kuin yksityiset sijoittajat.
The successful completion of the operation is therefore guaranteed by Deutsche Bank, a technically competent professional operator, which has assessed the risk inherent in the partial non-subscription of the shares.
Operaation toteutuksen takaa näin ollen Deutsche Bank, teknisesti kompetentti rahoituslaitos, joka on tehnyt arvion riskeistä siinä tapauksessa, että kaikkia osakkeita ei merkitä.
In this connection, the Commission has received a copy of the letter of intent dated 19 April 2005 sent to Alitalia by Deutsche Bank accepts to conclude a contract to underwrite or have underwritten the success of the recapitalisation operation.
Tähän liittyen komissio on saanut 19. huhtikuuta 2005 jäljennöksen Deutsche Bankin Alitalialle lähettämästä sitoumuskirjeestä, jossa Deutsche Bank hyväksyy tekevänsä sopimuksen, jonka tarkoituksena on taata tai hankkia takaus pääomakorotusoperaation toteutukselle.
This practice is in accordance with what the Commission had agreed to in 2002 on the occasion of the previous market recapitalisation of Alitalia.
Tällainen käytäntö vastaa käytäntöä, jonka komissio oli hyväksynyt vuonna 2002 Alitalian edellisen markkinoilla toteutetun pääomankorotuksen yhteydessä.
The final guarantee contract will be signed once the conditions set out in paragraphs 195 and 196 have been verified and will constitute the final concrete undertaking by Deutsche Bank to supply the financial resources for the operation and to subscribe the shares issued or have them subscribed.
Lopullinen takaussopimus allekirjoitetaan, kun 195 ja 196 kohdassa kuvatut ehdot on tarkistettu. Se muodostaa Deutsche Bankin lopullisen konkreettisen sitoumuksen antaa käyttöön taloudelliset resurssit operaatiota varten ja merkitä liikkeellelasketut osakkeet tai hankkia niille merkintä.
The Commission takes note in this connection of the details given by the Italian authorities indicating that this preliminary contract is legally fully valid in this respect for the parties subject to compliance with the suspensive conditions.
Tässä yhteydessä komissio panee merkille Italian viranomaisten lisätiedot, joiden mukaan alustava sopimus on juridisesti jo täysin pitävä osapuolen välillä sillä edellytyksellä, että asetettujen ehtojen täyttyminen tarkistetaan.
The involvement of the banks is decisive for the success of the operation as a result of Alitalia's shareholding structure.
Pankkien osallistuminen on ratkaisevaa operaation onnistumiselle, mihin on syynä Aliatalian omistusrakenne.
The capital held by private shareholders is very fragmented; as a result, at present there is no private institutional shareholder in the company that could carry out an economic analysis of the operation and give its prior undertaking to participate, as the State has done.
Yksityisten osakkeenomistajien hallussa oleva pääoma on erittäin hajautunut, niin että tällä hetkellä yhtiössä ei ole yhtään yksityistä institutionaalista osakasta, joka voisi tehdä taloudellisen analyysin operaatiosta ja sitoutua ennalta osallistumaan siihen, kuten valtio.
The Commission acknowledges that, in the case of companies with a very fragmented shareholding structure, recourse to one or more banks responsible for guaranteeing the operation is necessary so as to ensure the successful completion of a capital increase operation on the capital market.
Komissio tunnustaa, että yhtiöiden, joiden omistusrakenne on hyvin hajautunut, on välttämättä käytettävä yhtä tai useampaa pankkia, jotka vastaavat operaation asianmukaisesta toteutuksesta siten, että pääomankorotus voidaan saattaa päätökseen markkinoilla. Vain pätevät rahoitusvälikädet voivat perusteellisen finanssimarkkina-asiantuntemuksensa turvin ja haettavien sijoitusten tyypin vuoksi sekä toteutettavaa operaatiota koskevan perusteellisen tarkastelun pohjalta sitoutua operaatioon, jossa yksityiset investoijat sijoittavat uusannin osakkeisiin.
Only qualified financial intermediaries are in a position, on the basis of their detailed knowledge of the financial markets and the type of investments sought and in the light of a detailed study that they have carried out of the operation in question, to commit themselves in respect of the investment vis-à-vis private investors where newly issued shares are concerned, to the extent that they consider the operation reasonable and attractive for certain providers of funds.
Edellytyksenä on, että pankit pitävät operaatiota järkevänä ja houkuttelevana määrätyille rahoittajille. Omistusrakenteen hajautuneisuus on ilmeinen Alitaliassa, jossa yhdelläkään yksityisellä osakkeenomistajalla ei ole kolmea prosenttia osakkeista.
Alitalia clearly has a fragmented shareholding structure since no private shareholder holds 3 % of the shares; the only remotely significant participation is that of Air France with nearly 2 % of the capital.
Ainoa suhteellisen merkittävä osakkuus on Air Francella (lähes 2 % pääomasta).
In order to present its offer, Deutsche Bank carried out an assessment of the company's strategy and profitability prospects.
Tarjouksensa esittämiseksi Deutsche Bank on tehnyt arvioinnin Alitalian strategiasta ja tulevista kannattavuusnäkymistä.
In addition, before concluding the final contract, it proposes to carry out a due diligence operation which any investor should carry out before initiating the operation.
Lisäksi se aikoo ennen lopullisen sopimuksen tekemistä tehdä due diligence -tarkastuksen, jollainen kaikkien sijoittajien on tehtävä ennen operaation käynnistämistä.
In this way the bank surrounds itself with all the guarantees and securities enabling it to adjust its offer to the risks taken.
Tällä tavoin pankki voi varautua operaatioon kaikin tarvittavin vakuuksin ja takauksin ja mukauttaa tarjoustaan ottamiinsa riskeihin.
It should be noted that this bank has neither a management link nor a shareholding link with the Italian economic sector, and that it is not controlled, directly or indirectly, by the Member State concerned.
On huomattava, että Deutsche Bankilla ei ole kytköksiä Italian talouselämään johdon tai osakkaiden määräysvallan tasolla eikä se ole suoraan tai välillisesti kyseisen jäsenvaltion määräysvallassa.