natgillin/translations-raw huggingface dataset:
However, risk-measurement methodologies are submitted to a permanent progress.
Riskinmittausmenetelmien on kuitenkin kehityttävä jatkuvasti.
Further steps may therefore be necessary taking into account further developments such as the Basel Capital Accord (Basel II) and the future corresponding Community Directive on capital requirements for banks and investment firms.
Tarvitaan kenties lisätoimia, jotta voidaan ottaa huomioon muun muassa Baselin pankkivalvontakomitean vakavaraisuusvaatimusta koskeva sopimus (Basel II) ja tuleva yhteisön direktiivi pankkien ja sijoituspalveluyritysten pääomavaatimuksista.
This Recommendation provides some basic elements which should be taken into consideration by Member States for their implementation of Directive 85/611/EEC as amended by Directive 2001/108/EC.
Tähän suositukseen sisältyy joitakin perusasioita, jotka jäsenvaltioiden pitäisi ottaa huomioon niiden pannessa täytäntöön direktiiviä 85/611/ETY, sellaisena kuin se on muutettuna.
It should be noted that this Recommendation is not intended to provide exhaustive guidelines on the use of financial derivative instruments for UCITS but to outline some principles which can be considered as an essential basis of a common risk-measurement approach for UCITS,
On huomattava, että tässä suosituksessa ei pyritä antamaan tyhjentäviä suuntaviivoja rahoitusjohdannaisten käytöstä yhteissijoitusyrityksissä, vaan tavoite on hahmotella joitakin periaatteita, joiden voidaan katsoa muodostavan yhteissijoitusyrityksissä sovellettavan riskinmittaamista koskevan yhtenäisen lähestymistavan perustan,
HEREBY RECOMMENDS:
SUOSITTELEE:
In the framework of implementing Directive 85/611/EEC Member States should apply the following:
Jäsenvaltioiden olisi direktiivin 85/611/ETY täytäntöönpanon yhteydessä noudatettava seuraavia suosituksia:
Risk-measurement systems adapted to the relevant risk-profile of the UCITS
Yhteissijoitusyrityksen riskiprofiiliin mukautetut riskinmittausjärjestelmät
In applying Article 21(1) of Directive 85/611/EEC, Member States are recommended to ensure that management or investment companies employ risk measurement systems which are adapted to the relevant risk-profile of a UCITS in order to make sure that they accurately measure all material risks related to the UCITS under the supervision of the competent authorities.
Jäsenvaltioille suositellaan, että ne direktiivin 85/611/ETY 21 artiklan 1 kohtaa soveltaessaan varmistavat, että rahastoyhtiöt tai sijoituspalveluyritykset soveltavat riskinmittausjärjestelmiä, jotka on mukautettu yhteissijoitusyrityksen riskiprofiiliin. Näin varmistetaan, että järjestelmillä voidaan tarkasti mitata kaikki toimivaltaisten viranomaisten valvomiin yhteissijoitusyrityksiin kohdistuvat olennaiset riskit.
A harmonised interpretation of limitations to the UCITS' risk- exposure
Yhdenmukainen tulkinta yhteissijoitusyrityksiin kohdistuvien riskien rajoittamisesta
Limitation to a UCITS' global exposure on derivatives and overall risk exposure
Johdannaissopimuksiin liittyvän riskin ja kokonaisriskin rajoittaminen yhteissijoitusyrityksissä
Member States are recommended to ensure that the global exposure relating to financial derivative instruments may not exceed 100 % of the UCITS' net asset value (NAV), and hence that the UCITS' overall risk exposure may not exceed 200 % of the NAV on a permanent basis.
Jäsenvaltioille suositellaan, että ne varmistavat, että rahoitusjohdannaisiin liittyvä kokonaisriski ei ylitä 100:aa prosenttia yhteissijoitusyrityksen nettoarvosta (net asset value) ja että yhteissijoitusyritykseen kohdistuva kokonaisriski ei jatkuvasti ylitä 200:aa prosenttia sen nettoarvosta.
Limitation to possible temporary borrowing
Väliaikaisen luotonoton rajoittaminen
Member States are recommended to ensure that the UCITS' overall risk exposure may not be increased by more than 10 % by means of temporary borrowing, so that the UCITS' overall risk exposure may not exceed 210 % of the NAV under any circumstances.
Jäsenvaltioille suositellaan, että ne varmistavat, että yhteissijoitusyrityksen kokonaisriski ei kasva väliaikaisen luotonoton vuoksi yli 10:tä prosenttia ja että yhteissijoitusyrityksen kokonaisriski ei missään olosuhteissa ylitä 210:tä prosenttia sen nettoarvosta.
Joint application of points 3 and 4
Tämän suosituksen 3 ja 4 kohdan samanaikainen soveltaminen
For the application of the 100 % global exposure limit relating to derivatives, Member States are recommended to ensure that both points 3 and 4 are respected.
Johdannaissopimuksiin liittyvää kokonaisriskin 100 prosentin raja-arvoa sovellettaessa jäsenvaltioille suositellaan, että ne varmistavat, että sekä 3 että 4 kohtaa noudatetaan.
Appropriately calibrated standards to measure market risk
Asianmukaisesti kalibroidut standardit, joilla mitataan markkinariskiä
Adaptation of risk-measurement methodologies to the risk-profile of a UCITS
Riskinmittausmenetelmien mukauttaminen yhteissijoitusyrityksen riskiprofiiliin
In conformity with the overarching principle mentioned under point 1 and established in Article 21(1) of Directive 85/611/EEC, Member States are recommended to allow a differentiated methodological approach for the respective categories of «non-sophisticated UCITS», which have overall less and simpler derivative positions by using e.g. a few plain vanilla options, and ‘sophisticated UCITS’.
Tämän suosituksen 1 kohdassa mainitun ja direktiivin 85/611/ETY 21 artiklan 1 kohdassa säädetyn periaatteen mukaisesti jäsenvaltioille suositellaan, että ne sallivat, että ”yksinkertaisten yhteissijoitusyritysten” (joilla on vähemmän ja yksinkertaisempia johdannaispositioita, esimerkiksi vain muutamia tavanomaisia optioita (vanilla options)) luokkaan sovelletaan erilaisia menetelmiä kuin ”kehittyneiden yhteissijoitusyritysten” luokkaan.
The distinction between, and exact definition of, these categories requires further work in accordance with point 3.4.
Kuten 3.4 kohdassa todetaan, näiden luokkien jaottelu ja tarkat määritelmät edellyttävät lisätyötä.
Pending completion of such work, Member States should move towards a more calibrated approach for measuring market risk in accordance with points 3.2 and 3.3.
Ennen kuin jaottelu ja määritelmät ovat valmiit, jäsenvaltioiden pitäisi pyrkiä kalibroimaan markkinariskin määrittelyssä käytettävää lähestymistapaa 3.2 ja 3.3 kohdan mukaisesti.
Non-sophisticated UCITS
Yksinkertaiset yhteissijoitusyritykset
Use of the commitment approach
Kohde-etuuslähestymistavan käyttö
Member States are recommended to request their competent authorities to ensure that, in the case of non-sophisticated UCITS, they are satisfied that market risk is adequately assessed by using the commitment approach, whereby the derivative positions of a UCITS are converted into the equivalent position in the underlying assets embedded in those derivatives.
Jäsenvaltioille suositellaan, että ne pyytävät niiden toimivaltaisia viranomaisia varmistamaan, että yksinkertaisten yhteissijoitusyritysten markkinariskiä arvioidaan asianmukaisesti käyttämällä kohde-etuuslähestymistapaa, jossa yhteissijoitusyritysten johdannaispositiot muunnetaan vastaaviksi positioiksi kohde-etuusomaisuudessa.
For the application of the commitment approach, Member States' competent authorities should also take into account criteria such as the UCITS' overall exposure deriving from the employment of financial derivative instruments, the nature, aim, number and frequency of the contracts entered into by the UCITS and the management techniques adopted.
Kohde-etuuslähestymistapaa soveltaessaan jäsenvaltioiden toimivaltaisten viranomaisten olisi myös otettava huomioon muun muassa rahoitusjohdannaisten käyttöön liittyvä yhtenäissijoitusyrityksen kokonaisriski ja yhteissijoitusyrityksen tekemien johdannaissopimusten luonne, tavoite, lukumäärä ja yleisyys sekä käytössä olevat salkunhoitomenetelmät.
Technical precisions
Tekniset tarkennukset
In the case of options, Member States are recommended to allow the application of the delta approach, which is derived from the sensitivity of the change in the option's price to marginal changes in the price of the underlying financial instruments.
Optioiden osalta jäsenvaltioille suositellaan, että ne sallivat delta-lähestymistavan soveltamisen. Lähestymistapa perustuu option hinnan muutosherkkyyteen kohde-etuutena olevien rahoitusvälineiden hintojen vähäisten muutosten seurauksena.
The conversion of forwards, futures and swaps positions should depend on the precise nature of the underlying contracts.
Termiinien, futuurien ja vaihtosopimusten muuntamisen pitäisi perustua kohde-etuutena olevien sopimusten tarkkaan sisältöön.
In the case of simple contracts, the marked-to-market value of the contracts will usually be relevant.
Yksinkertaisissa sopimuksissa voidaan yleensä käyttää sopimusten markkina-arvoa (marked-to-market value).
Invitation to consider further additional safeguards
Mahdolliset ylimääräiset suojatoimenpiteet
Member States are required to consider whether additional safeguards are requested in the context of the use of the commitment approach, such as an appropriate cap to the global exposure relating to financial derivative instruments below 100 % of NAV for non-sophisticated UCITS.
Jäsenvaltioita pyydetään harkitsemaan, onko tarpeen vaatia ylimääräisten suojatoimenpiteiden käyttöä sovellettaessa kohde-etuuslähestymistapaa esimerkiksi asettamalla yksinkertaisten yhteissijoitusyritysten rahoitusjohdannaisiin liittyvän kokonaisriskin yläraja 100 prosenttiin nettoarvosta.
Sophisticated UCITS
Kehittyneet yhteissijoitusyritykset
Standard use of value-at-risk (VaR) approach with stress tests
Value-at-Risk -lähestymistavan (jäljempänä 'VAR-lähestymistapa') ja stressitestien (stress tests) jatkuva soveltaminen
In the case of ‘sophisticated UCITS’, Member States are recommended to require management or investment companies to apply regularly VaR approaches.
Kehittyneiden yhteissijoitusyritysten osalta jäsenvaltioille suositellaan, että ne vaativat rahastoyhtiöitä tai sijoituspalveluyrityksiä soveltamaan säännöllisesti VAR-lähestymistapoja.
In the VaR-approaches, the maximum potential loss that a UCITS portfolio could suffer within a certain time horizon and a certain degree of confidence is estimated.
VAR-lähestymistavoissa arvioidaan yhteissijoitusyrityksen sijoitussalkun suurimman mahdollisen tappion riskiä tietyllä aikavälillä sekä tiettyä todennäköisyystasoa.
Member States are recommended to require management or investment companies also to apply stress tests in order to help manage risks related to possible abnormal market movements.
Jäsenvaltioille suositellaan, että ne vaativat rahastoyhtiöiltä tai sijoituspalveluyrityksiltä myös stressitestien soveltamista, koska niillä helpotetaan mahdollisen poikkeuksellisen markkinakehityksen hallintaa.
Stress tests measure how extreme financial or economic events affect the value of the portfolio at a specific point of time.
Stressitesteillä arvioidaan poikkeuksellisten taloudellisten tapahtumien vaikutusta sijoitussalkun arvoon tiettynä ajankohtana.
Invitation to develop common reference standards as a further step
Yhteisten vertailustandardien kehittäminen
For the application of VaR-approaches, Member States are recommended to require the use of appropriate standards in conformity with point 3.1.
VAR-lähestymistapoja sovellettaessa jäsenvaltioille suositellaan, että ne vaativat asianmukaisten standardien soveltamista 3.1 kohdan mukaisesti.
For this purpose, Member States should consider, as a possible reference the following parameters: a 99 % confidence interval, a holding period of one month and 'recent' volatilities, i.e. no more than one year from the calculation date without prejudice to further testing by the competent authorities.
Jäsenvaltioiden olisi harkittava mahdollisiksi vertailuarvoiksi seuraavia parametreja: 99 prosentin luottamusväli (confidence interval), kuukauden pitoaika ja ”tuore” volatiliteetti, joka saa poiketa enintään vuoden laskentapäivästä, edellä sanotun kuitenkaan rajoittamatta toimivaltaisten viranomaisten suorittamaa muuta testausta.
Once common standards have been developed by further work undertaken by Member States in accordance with point 3.4, Member States should allow management or investment companies to deviate from these standards only on a case-by-case basis, subject to the appropriate examination of the competent authorities in accordance with what is provided for in point 3.3.3.
Kun jäsenvaltiot ovat kehittäneet yhteiset standardit toteuttamalla 3.4 kohdan mukaiset lisätoimet, niiden tulisi sallia rahastoyhtiöiden tai sijoituspalveluyritysten poikkeaminen kyseisistä standardeista ainoastaan poikkeustapauksissa toimivaltaisten viranomaisten suoritettua asianmukaiset tutkimukset 3.3.3 kohdan mukaisesti.
Internal risk-measurement models
Sisäiset riskinmittausmallit
Member States are recommended to accept only those internal risk-measurement models proposed by a management or investment company which are subject to appropriate safeguards, including those set out in this recommendation.
Jäsenvaltioille suositellaan, että ne hyväksyvät ainoastaan ne rahastoyhtiön tai sijoituspalveluyrityksen ehdottamat sisäiset riskinmittausmallit, joihin sovelletaan tämän suosituksen mukaisia ja muita asianmukaisia suojatoimenpiteitä.
The models concerned should be subject to appropriate examination by the competent national authorities.
Toimivaltaisten kansallisten viranomaisten olisi tutkittava kyseisten mallien asianmukaisuus.
Member States are also recommended to disclose a list of models recognised by the competent national authorities, and make them publicly available by appropriate means.
Jäsenvaltioille suositellaan myös toimivaltaisten kansallisten viranomaisten hyväksymien mallien luettelon julkistamista ja mallien asettamista saataville asianmukaisella tavalla.
Recommendation to carry out further work
Suositus lisätoimiksi
Considering that these risk-measurement methodologies need further refinement, Member States are recommended to encourage their competent authorities to undertake further work with a view to elaborating more advanced and elaborated methods of risk-measurement and thus develop a convergent Community-wide approach.
Koska riskinmittausmenetelmiä on edelleen hiottava, jäsenvaltioille suositellaan, että ne kannustavat toimivaltaisia viranomaisia lisätoimiin, joilla luodaan kehittyneempiä menetelmiä ja luodaan yhteisössä sovellettava yhtenäinen lähestymistapa.
This concerns in particular:
Lisätoimet koskevat erityisesti seuraavia osa-alueita:
the criteria to identify sophisticated and non-sophisticated UCITS;
perusteet yksinkertaisten ja kehittyneiden yhteissijoitusyritysten määrittelylle;
the conversion of financial derivative instruments into equivalent underlying assetsand the netting of positions underlying the financial derivative instruments in case ofthe application of the commitment approach;
rahoitusjohdannaisten muuntaminen vastaaviksi kohde-etuuksiksi; ja rahoitusjohdannaisten kohde-etuuksien positioiden nettouttaminen sovellettaessa kohde-etuuslähestymistapaa;
best practices in the area of VaR and stress tests;
VAR-lähestymistapoja ja stressitestejä koskevat parhaat käytänteet;
the standards which internal models must meet in order to be used by UCITS.
standardit, joita yhteissijoitusyrityksissä sovellettavien sisäisten mallien on noudatettava.
Appropriately calibrated standards to assess leverage
Vipuvaikutuksen arvioinnissa käytettävät asianmukaisesti kalibroidut standardit
In the absence of the advanced methodologies mentioned under point 4.2, Member States are recommended to request the use of the commitment approach to assess a UCITS' leverage, in combination with the VaR-approaches and the stress-tests required for the purpose of measuring market risk exposure of sophisticated UCITS under point 3.3.
Jos jäljempänä 4.2 kohdassa mainittuja kehittyneitä menetelmiä ei ole käytettävissä, jäsenvaltioille suositellaan, että ne edellyttävät yhteissijoitusyritysten vipuvaikutuksen arvioinnissa kohde-etuuslähestymistavan soveltamista yhdessä VAR-lähestymistavan ja stressitestien kanssa, joita on käytettävä mitattaessa kehittyneisiin yhteissijoitusyrityksiin kohdistuvaa markkinariskiä 3.3 kohdan mukaisesti.
Member States are also recommended to allow management or investment companies which use the commitment approach according to point 3.2 to also employ the commitment approach for the assessment of leverage.
Jäsenvaltioille suositellaan, että ne antavat rahastoyhtiöille tai sijoituspalveluyrityksille, jotka soveltavat kohde-etuuslähestymistapaa 3.2 kohdan mukaisesti, mahdollisuus hyödyntää kohde-etuuslähestymistapaa vipuvaikutuksen arvioinnissa.
Invitation to allow the use of further advanced methodologies
Muiden kehittyneiden menetelmien käytön salliminen
In the case of sophisticated UCITS under point 3.3, provided that the supervisory authorities are fully convinced that a given management or investment company has already developed and tested an appropriate method of assessing leverage by the means of VaR-approaches and stress tests and provided that this method is duly documented by the management or investment company, Member States should consider recognising it for the assessment of leverage.
Jos valvontaviranomaiset ovat täysin vakuuttuneita siitä, että rahastoyhtiö tai sijoituspalveluyritys on jo kehittänyt ja testannut asianmukaisen menetelmän vipuvaikutuksen arviointiin VAR-lähestymistavoilla ja stressitesteillä ja laatii menetelmän soveltamisesta asianmukaiset asiakirjat, jäsenvaltioiden olisi harkittava, että ne hyväksyvät kyseisen menetelmän käytön vipuvaikutuksen arvioinnissa kehittyneiden yhteissijoitusyritysten osalta 3.3. kohdan mukaisesti.
For this purpose, Member States are specifically recommended to consider approaches relying on a standard of comparison such as the VaR/stress test value of an appropriate reference portfolio which complies with the investment policy of a UCITS or the VaR/stress test value of an adequate benchmark.
Tämän vuoksi jäsenvaltioille suositellaan, että ne harkitsevat lähestymistapoja, jotka perustuvat vertailustandardiin, joka voi olla esimerkiksi yhteissijoitusyrityksen sijoituspolitiikan mukaisesta viitesalkusta tai muusta asianmukaisesta viitearvosta laskettu VAR/stressitesti-arvo.
Member States are recommended to take into account that the methods for assessing the leverage of a UCITS need further refinement, in particular with respect to the maximum VaR/stress-test value corresponding to a total exposure of 200 % of a UCITS' NAV.
Jäsenvaltioille suositellaan, että ne ottavat huomioon, että yhteissijoitusyrityksen vipuvaikutuksen arvioinnissa käytettäviä menetelmiä on hiottava edelleen erityisesti suurimman mahdollisen VAR/stressitesti-arvon osalta, joka vastaa kokonaisriskiä, joka on 200 prosenttia yhteissijoitusyrityksen nettoarvosta.
Therefore they should encourage their competent national authorities to undertake further work to develop more advanced and sophisticated methods of assessing leverage aiming at the development of a convergent Community-wide approach.
Jäsenvaltioiden olisi kannustettava toimivaltaisia kansallisia viranomaisia lisätoimiin, joilla luodaan kehittyneempiä menetelmiä vipuvaikutuksen arviointiin ja kehitetään yhteisössä sovellettava yhtenäinen lähestymistapa.
Applying appropriate standards and recognised risk-mitigation techniques to limit counterparty risk
Asianmukaisten standardien ja tunnustettujen riskinlieventämismenetelmien soveltaminen vastapuoliriskin rajoittamiseksi
Criteria for the limitation of counterparty risk exposure to OTC derivatives
Vakioimattomiin johdannaisiin liittyvän vastapuoliriskin rajoittaminen
Member States are recommended to ensure that all the derivatives transactions which are deemed to be free of counterparty risk are performed on an exchange where the clearinghouse meets the following conditions: it is backed by an appropriate performance guarantee, and is characterised by a daily mark-to-market valuation of the derivative positions and an at least daily margining.
Jäsenvaltioille suositellaan, että ne varmistavat, että kaikki vastapuoliriskittöminä pidetyt johdannaistransaktiot toteutetaan pörssissä, jonka selvitysyhteisö täyttää seuraavat vaatimukset: sen tukena ovat asianmukaiset toimintaa koskevat vakuudet ja sen toiminta perustuu johdannaispositioiden päivittäiseen arvostamiseen markkinahintaan sekä vähintään päivittäisiin vakuusvaatimuksiin.
Recommendation to use maximum potential loss
Suositus käyttää suurinta mahdollista tappiota
Member States are recommended to require the exposure per counterparty on an OTC-derivative transaction to be measured on the maximum potential loss incurred by the UCITS if the counterparty defaults and not on the basis of the notional value of the OTC contract.
Jäsenvaltioille suositellaan, että ne vaativat, että vakioimattomilla johdannaisilla toteutettavissa transaktioissa yksittäiseen vastapuoleen liittyvä riski mitataan suurimman mahdollisen tappion perusteella, joka yhteissijoitusyritykselle aiheutuu, jos vastapuoli ei suoriudu velvoitteistaan, eikä vakioimattoman johdannaissopimuksen nimellisarvon perusteella.
Invitation to use the standards laid down in Directive 2000/12/EC as a first reference
Suositus käyttää ensisijaisesti direktiivissä 2000/12/EY määritettyjä standardeja
In compliance with the fixed quantitative prudential limits already imposed by Directive 2001/108/EC, Member States are recommended to require the assessment of counterparty risk with regard to OTC-derivatives in accordance with the marking-to-market method laid down in Directive 2000/12/EC of the European Parliament and of the Council [7], notwithstanding the need of appropriate pricing models when the market price is not available.
Direktiivissä 2001/108/EY säädettyjen kiinteiden kvantitatiivisten vakavaraisuusrajojen noudattamisen lisäksi jäsenvaltioille suositellaan, että ne vaativat, että vakioimattomiin johdannaissopimuksiin liittyvä vastapuoliriski arvioidaan Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiivissä 2000/12/EY [5] säädetyllä markkina-arvoon perustuvalla menetelmällä, edellä sanotun kuitenkaan rajoittamatta muiden asianmukaisten hinnoittelumallien soveltamista, jos markkinahinta ei ole saatavilla.
General criteria
Yleiset kriteerit
Member States are recommended to allow for the recognition of collateral in order to reduce a UCITS' counterparty risk provided that, in accordance with the prudential rules laid down in Directive 2000/12/EC and taking into account further developments, the collateral:
Jäsenvaltioille suositellaan, että ne hyväksyvät vakuuksien käytön yhteissijoitusyritysten vastapuoliriskin alentamiseksi edellyttäen, että direktiivissä 2000/12/EY säädettyjen vakavaraisuussääntöjen mukaisesti ja tulevan kehityksen huomioon ottamiseksi
is marked-to-market on a daily basis and exceeds the value of the amount at risk;
vakuudet arvostetaan päivittäin markkinahintaan ja ne ylittävät riskin arvon;
is exposed only to negligible risks (e.g. government bonds of first credit rating or cash) and is liquid;
vakuuksiin liittyy ainoastaan vähäisiä riskejä (esim. käteinen raha tai valtion joukkovelkakirjat, joilla on paras mahdollinen luottoluokitus) ja ne ovat likvidejä;
is held by a third part custodian not related to the provider or is legally secured from the consequences of a failure of a related party;
vakuus on säilyttäjänä toimivan kolmannen hallussa, joka ei kuulu palveluntarjoajan lähipiiriin taivakuus on oikeudellisesti suojattu lähipiiriin kuuluvan tahon maksukyvyttömyyden varalta;
can be fully enforced by the UCITS at any time.
yhteissijoitusyritys voi milloin tahansa vaatia vakuuden täysimääräistä käyttöä.
Risk concentration limits
Riskikeskittymien rajat