natgillin/translations-raw huggingface dataset:
… helps to reveal the nature of shocks … In this analysis, due attention is paid to the need to identify the origin and the nature of shocks hitting the economy, their effects on cost and pricing behaviour and the short to mediumterm prospects for their propagation in the economy.
...aitab välja selgitada šokkide olemust... Analüüsis peetakse silmas vajadust teha kindlaks majandust tabavate šokkide päritolu, olemus ja mõju kuludele ja hinnakujundusele ning selgitada välja, milline on nende majanduses edasikandumise tõenäosus lühikese ja keskpika aja vältel.
To take appropriate decisions, the Governing Council needs to have a comprehensive understanding of the prevailing economic situation and must be aware of the specific nature and magnitude of any economic disturbances threatening price stability.
Liigse palgatõusu korral võib aga tekkida iseseisvalt toimiv spiraal, kus üksteisele järgnevad suuremad kulutused, kõrgemad hinnad ja
… and includes macroeconomic projections In the context of the economic analysis, the Eurosystem’s staff macroeconomic projection exercises play an important role.The projections, which are produced by the staff, help to structure and summarise a large amount of economic data and ensure consistency across different sources of economic evidence.
...ja hõlmab makromajanduslikku ettevaadet Majandusanalüüsis on oluline osa eurosüsteemi ekspertide makromajanduslikul ettevaatel. See aitab koondada mitmesugust majandusteavet ning tagab eri allikatest pärineva teabe kooskõlastatuse.
In this respect, they area key element in sharpening the assessment of economic prospects and the short to mediumterm fluctuations of inflation around its trend.
Seega võib ettevaadet pidada võtmeteguriks, mis aitab paremini hinnata majanduse väljavaateid ning inflatsioonimäära kõikumisi lühikese ja keskpika aja jooksul.
BOX 5.7 EURO AREA MACROECONOMIC PROJECTIONS
TAUSTINFO 5.7 EUROALA MAKROMAJANDUSLIK ETTEVAADE
Although they play a useful role, the staff macroeconomic projections have their limitations.
Makromajanduslik ettevaade on küll väga oluline, kuid sellelgi on oma puudujäägid.
First, the final projection depends to a considerable extent on the underlying conceptual framework and the techniques employed.
Esiteks mõjutab lõpptulemust väga palju see, milliseid mõisteid ja meetodeid ettevaate koostamisel kasutatakse.
Any such framework is bound to be a simplification of reality and may, on occasion, neglect the key issues that are relevant for monetary policy.
Ka parimate meetodite abil suudetakse anda üksnes lihtsustatud ülevaade tegelikust olukorrast, mis ei pruugi alati hõlmata rahapoliitika võtmeküsimusi.
Second, economic projections can only provide a summary description of the economy, and thus do not incorporate all relevant information.
Teiseks sisaldab ettevaade ainult kokkuvõtlikku majandusülevaadet, mis ei hõlma kogu asjakohast teavet.
In particular, important information, such as that contained in monetary aggregates, is not easily integrated into the framework used to produce the projections, or information may change after the projections are finalised.
Mõningaid olulisi, näiteks rahaagregaatides sisalduvaid andmeid on ettevaate koostamisel küllaltki raske arvesse võtta ja need võivad pärast selle valmimist kiiresti muutuda.
Third, expert views are inevitably incorporated into projections, and there can be good reasons not to agree with particular views.
Kolmandaks mõjutavad ekspertide enda arvamused paratamatult ettevaate tulemusi ning mõningatel juhtudel võib olla põhjendatud selliseid seisukohti mitte arvestada.
Fourth, projections are always based on specific assumptions – such as those concerning oil prices or exchange rates – which can change rapidly, making the projections outdated.
Neljandaks tuleb rõhutada, et ettevaade põhineb alati konkreetsetel eeldustel (näiteks nafta hinna või vahetuskursside kohta), mis võivad kiiresti muutuda ja muuta ettevaate sisu aegunuks.
The word “projections” is used in order to emphasise that the published projections are the results of a scenario based on a set of underlying technical assumptions.
Sõna „ettevaade” kasutatakse rõhutamaks, et avaldatud ettevaated põhinevad mitmetel tehnilistel eeldustel.
In particular, since June 2006, the Eurosystem projections are based on the technical assumption that shortterm market interest rates move in line with market expectations rather than, as previously assumed, remain constant over the projection horizon.
Alates 2006. aasta juunist lähtuvad eurosüsteemi ettevaated tehnilisest eeldusest, et lühiajalised intressimäärad muutuvad kooskõlas turgude ootustega, mitte ei püsi ettevaateperioodil muutumatuna, nagu eelnevalt eeldati.
While such projections are often used to best inform monetary policy decision-makers about the outcome of possible future scenarios, this does not necessarily imply that the scenario will materialise in practice.
Eespool nimetatud põhjustel on ekspertide makromajanduslikul ettevaatel EKP rahapoliitilises strateegias oluline, kuid siiski piiratud tähtsus.
The macroeconomic projections of inflation by Eurosystem staff should not, under any circumstances, be seen as questioning the commitment of the Governing Council to maintaining price stability over the medium term.
EKP nõukogu võtab seda arvesse mitmesuguse muu majandusanalüüsist ja rahapoliitilisest analüüsist saadava teabe hulgas. See teave analüüsib finantsinstrumentide hindu, erinevaid näitajaid ning teiste institutsioonide prognoose.
Wage and price-setters (i.e. the government, firms and households) should rely on the ECB’s quantitative definition of price stability and especially the aim to keep inflation below, but
Nõukogu ei vastuta ettevaate sisu eest ning kasutab oma hinnangu kujundamisel ja avaldamisel ka muid allikaid.
For all these reasons, staff macroeconomic projections play an important but not allencompassing role in the ECB’s monetary policy strategy.
Ehkki ettevaateid kasutatakse sageli selleks, et teavitada rahapoliitiliste otsuste tegijaid võimalikust arengustsenaariumist, ei pruugi kirjeldatud stsenaariumid tingimata realiseeruda.
The Governing Council evaluates them together with many other pieces of information and forms of analysis organised within the two-pillar framework.
Eurosüsteemi ekspertide makromajanduslikku ettevaadet inflatsioonimäärade kohta ei tohiks mingil juhul tõlgendada nii, nagu EKP nõukogu ei täidaks oma kohustust säilitada keskpika aja jooksul hinnastabiilsus.
These include monetary analysis and analyses of financial prices, individual indicators and the forecasts of other institutions. The Governing Council neither assumes responsibility for the projections nor uses the staff projections as its only tool for organising and communicating its assessment.
Valitsussektor, ettevõtted ja kodumajapidamised peaksid palga- ja hinnakujundusotsustes arvestama, et hindade areng keskpika ja pikema aja jooksul on väga tõenäoliselt kooskõlas EKP kvantitatiivse hinnastabiilsuse määratlusega ja eelkõige eesmärgiga hoida inflatsioonimäärad alla 2%, kuid selle lähedal.
MONETARY ANALYSIS
RAHAPOLIITILINE ANALÜÜS
Therefore, assigning money a prominent role in the strategy was also a tool used to underpin its mediumterm orientation.
Raha seadmine strateegia keskmesse määras ühtlasi kindlaks ka selle suuna keskpikaks perioodiks.
Indeed, taking policy decisions and evaluating their consequences – not only on the basis of the shortterm indications stemming from the analysis of economic and financial conditions, but also on the basis of monetary and liquidity considerations – allows a central bank to see beyond the transient impact of the various shocks and not to be tempted to take an overly activist course.
Kui keskpank võtab rahapoliitilistes otsustes ja nende hinnangutes arvesse mitte ainult majandus- ja rahandustingimustest saadavaid lühiajalisi signaale, vaid ka likviidsuse ja rahapoliitika kaalutlusi, saab näha võimalike šokkide tagajärgedest kaugemale ja vältida ennatlikke meetmeid.
Money provides a nominal anchor The ECB singles out money from within the set of selected key indicators that it monitors and studies closely.
Raha kui nominaalne ankur Raha kuulub nende põhinäitajate hulka, mille arengut EKP tähelepanelikult uurib ja jälgib.
This decision was made in recognition of the fact that monetary growth and inflation are closely related in the medium to long run (see also Section 4.5).
See valik tuleneb asjaolust, et keskpika ja pikema aja jooksul on rahamassi kasv ja inflatsioon omavahel tihedalt seotud (vt ka jagu 4.5).
This widely accepted relationship provides monetary policy with a firm and reliable nominal anchor beyond the horizons conventionally adopted to construct inflation forecasts.
Rahapoliitikas kasutatakse seda üldtunnustatud seost kindla ja usaldusväärse ankruna tavapärasest pikaajalisemate inflatsiooniprognooside koostamisel.
BOX 5.8 MONETARY AGGREGATES
TAUSTINFO 5.8 RAHAAGREGAADID
M1 includes currency, i.e. banknotes and coins, as well as balances that can immediately be converted into currency or used for cashless payments, such as overnight deposits.
Rahaagregaat M2 hõlmab lisaks agregaadile M1 veel kuni kaheaastase lepingulise tähtajaga hoiuseid ja kuni kolmekuulise etteteatamistähtajaga hoiuseid.
Given that many different financial assets are close substitutes, and that the nature and characteristics of financial assets, transactions and means of payment are changing over time, it is not always clear how money should be defined and which financial assets belong to which definition of money. Central banks usually define and monitor several monetary aggregates.
Neid hoiuseid saab muuta kitsama rahaagregaadi komponentideks, kuid samas võivad sel puhul kehtida mõningad piirangud, näiteks etteteatamisnõuded, sanktsioonid ja teenustasud.
M2 comprises M1 and, in addition, deposits with an agreed maturity of up to two years or redeemable at a period of notice of up to three months.
Kuna paljud finantsvahendid on üksteise lähedased asendajad ning finantsvahendite, tehingute ja maksevahendite laad ja eripära võivad aja jooksul muutuda, on küllaltki raske leida rahale määratlust, mis hõlmaks võimalikult palju erinevaid finantsvahendeid.
These deposits can be converted into components of narrow money, but some restrictions may apply, such as the need for advance notification, penalties and fees.
Tavaliselt määratlevad keskpangad mitmeid erinevaid rahaagregaate ja jälgivad nende arengut.
The ECB’s definitions of euro area monetary aggregates are based on harmonised definitions of the money-issuing sector and the money-holding sector, as well as of categories of monetary financial institution (MFI) liabilities.
EKP on euroala rahaagregaadid määratlenud rahaloomesektori ja raha hoidva sektori ühtlustatud määratluste alusel, võttes arvesse ka rahaloomeasutuste kohustuste kategooriaid.
The money-issuing sector comprises MFIs resident in the euro area.
Rahaloomesektori moodustavad euroala rahaloomeasutused.
The money-holding sector includes all non-MFIs resident in the euro area, excluding the central government sector.
Raha hoidvasse sektorisse kuuluvad kõik euroala mitterahaloomeasutused, välja arvatud keskvalitsussektor.
M3 comprises M2 and certain marketable instruments issued by the resident MFI sector.
Rahaagregaadi M3 moodustavad agregaat M2 ning mõningad euroala rahaloomeasutuste sektori emiteeritavad kaubeldavad instrumendid.
Based on conceptual considerations and empirical studies, and in line with international practice, the Eurosystem has defined a narrow (M1), an intermediate (M2) and a broad monetary aggregate (M3).
Eurosüsteem on raha mõistega seonduvate kaalutluste ja empiiriliste uuringute alusel ning kooskõlas rahvusvaheliste tavadega määratlenud kitsa (M1), laiema (M2) ja laia (M3) rahaagregaadi.
These aggregates differ with regard to the degree of liquidity of the assets they include.
Agregaadid erinevad neis sisalduvate varade likviidsuse poolest.
Holdings by euro area residents of liquid assets denominated in foreign currencies can be close substitutes for eurodenominated assets.
Euroala residentidele kuuluvaid välisvääringus nomineeritud likviidseid varasid võib käsitleda eurodes nomineeritud varade lähedaste asendajatena.
Therefore, the monetary aggregates include such assets if they are held with MFIs located in the euro area.
Seepärast hõlmavad rahaagregaadid selliseid varasid, kui neid hoitakse euroala rahaloomeasutuste juures.
The reference value for monetary growth In order to signal its commitment to monetary analysis and to provide a benchmark for the assessment of monetary developments, the ECB announced a reference value for the broad monetary aggregate M3 (see Box 5.9).
Rahamassi kasvu kontrollväärtus Selleks, et rõhutada rahapoliitilise analüüsi tähtsust ja luua võrdlusalus rahapoliitilise arengu hindamiseks, kehtestas EKP laia rahaagregaadi M3 kontrollväärtuse (vt taustinfo 5.9).
BOX 5.9 THE ECB’S REFERENCE VALUE FOR MONETARY GROWTH
TAUSTINFO 5.9 EKP RAHAMASSI KASVU KONTROLLVÄÄRTUS
The prominent role assigned to money in the ECB’s strategy is signalled by the announcement of a reference value for the growth of the broad monetary aggregate M3.The choice of M3 is based on the evidence, supported by several empirical studies, that this aggregate possesses the desired properties of a stable money demand and leading indicator properties for future price developments in the euro area.
Raha tähtsust EKP strateegias kinnitab laia rahaagregaadi M3 kasvumäära kontrollväärtuse kindlaksmääramine. Agregaadi M3 valik põhineb mitmete empiiriliste uuringute käigus tehtud järeldustel, et selle puhul on tegemist stabiilse rahanõudlusega ja agregaadi põhjal saab edukalt prognoosida hindade edasist arengut euroalal.
The reference value for the growth of M3 has been derived so as to be consistent with the achievement of price stability.
M3 kasvumäära kontrollväärtuse määramisel peeti silmas, et see oleks kooskõlas hinnastabiilsuse saavutamise eesmärgiga.
Substantial or prolonged deviations of monetary growth from the reference value would, under normal circumstances, signal risks to price stability over the medium term.
Kui rahamassi kasvumäär kaldub kontrollväärtusest märkimisväärselt või pikaajaliselt kõrvale, annab see üldjuhul märku keskpika aja jooksul hinnastabiilsust ohustavatest riskidest.
The reference value embodies the definition of price stability as an increase in the HICP for the euro area of below 2 % per annum.
Kontrollväärtus lähtub määratlusest, mille kohaselt hinnastabiilsuseks peetakse euroala ÜTHI alla 2%list aastakasvu.
Furthermore, the derivation of the reference value has been based on mediumterm assumptions regarding potential output growth and the trend in the velocity of circulation of M3.
Lisaks põhineb kontrollväärtus eeldustel, mis käsitlevad tootlikkuse võimalikku kasvu ja rahaagregaadi M3 ringluskiiruse suundumusi keskpika aja jooksul.
In 1998 an assumption of 2 % – 2½ % per annum was made for the mediumterm trend in real potential GDP growth for the euro area, reflecting estimates from both international organisations and the ECB.
1998. aastal eeldati rahvusvaheliste organisatsioonide ja EKP hinnangute alusel, et keskpika aja jooksul peaks euroala SKP reaalkasv jääma vahemikku 2–2,5%.
Various approaches were employed to derive the assumption for velocity of circulation, taking into account simple (univariate) trends as well as information available from more complex money demand models.
Ringluskiirust käsitleva eelduse koostamisel kasutati erinevaid meetodeid, võttes arvesse nii lihtsaid (ühel muutujal põhinevaid) suundumusi kui ka keerulisematest rahanõudluse mudelitest saadud teavet.
Taken together, the results of these approaches pointed to a decline of M3 velocity in the range of ½ % – 1 % per annum.
Saadud tulemuste alusel leiti, et M3 ringluskiirus väheneb aastas ligikaudu 0,5–1%.
On the basis of these assumptions, the ECB’s reference value was set at 4½ % per annum by the Governing Council in December 1998, and has not changed since.The Governing Council monitors the validity of the conditions and assumptions underlying the reference value, and communicates any changes to the underlying assumptions as soon as they become necessary.
Nende eelduste alusel määras EKP nõukogu 1998. aasta detsembris EKP kontrollväärtuseks 4,5% aastas ja seda ei ole rohkem muudetud. Nõukogu jälgib pidevalt kontrollväärtuse aluseks olevate tingimuste ja eelduste asjakohasust ja annab viivitamata teada, kui neid on vaja muuta.
The derivation of the reference value is based on the relationship between (changes in) monetary growth ( M), inflation ( P), real GDP growth ( YR) and velocity ( V).
Kontrollväärtus tuletatakse rahamassi kasvu ( M), inflatsioonimäära ( P), SKP reaalkasvu ( YR) ja raha ringluskiiruse ( V) (muutuste) vahelise seose alusel.
According to this identity, which is widely known as the “quantity equation”, the change in money in an economy equals the change in nominal transactions (approximated by the change in real GDP plus the change in inflation) minus the change in velocity (see also Box 4.3).The latter variable can be defined as the speed with which money is transferred between different money holders, and thus determines how much money is required to service a particular level of nominal transactions.
Selle kvantitatiivse rahavõrrandi kohaselt võrdub majanduses ringleva rahamassi muutus tehingute nominaalväärtuse muutusega (väljendatakse reaalse SKP muutuse ja inflatsioonimäära muutuse summana), millest lahutatakse raha ringluskiiruse muutus (vt ka taustinfo 4.3). Raha ringluskiirus väljendab seda, kui palju võtab aega raha siirdamine ühelt valdajalt teisele ning kui palju raha on vaja teatava hulga nominaalsete tehingute tegemiseks.
CROSS-CHECKING INFORMATION FROM THE TWOPILLARS
RAHAPOLIITILISE ANALÜÜSI JA MAJANDUSANALÜÜSI ANDMETE VÕRDLEV KONTROLLIMINE
This reference value (which was set to a value of 4½ % in 1998) refers to the annual rate of M3 growth that is deemed to be compatible with pricestability over the medium term.
Kontrollväärtus, milleks 1998. aastal määrati 4,5%, viitab rahaagregaadi M3 keskmisele aastasele kasvumäärale, mis on keskpikas perspektiivis kooskõlas hinnastabiilsusega.
The reference valuetherefore represents a benchmark for analysing theinformationcontent of monetary developments inthe euro area.
Seega kasutatakse kontrollväärtust võrdlusalusena euroala rahapoliitilist arengut käsitleva teabe analüüsimisel.
Owing to the medium to long-termnature of the monetary perspective, however, there is no direct link between shortterm monetary developments and monetary policy decisions.
Kuna rahapoliitikas tehakse otsuseid üldjuhul keskpikas ja pikas perspektiivis, ei ole lühiajalise rahapoliitilise arengu ja rahapoliitiliste otsuste vahel siiski otsest seost.
Monetary policy does not, therefore, react mechanically to deviations of M3 growth from thereference value.
Seepärast ei reageeri rahapoliitika automaatselt, kui rahaagregaat M3 kaldub kontrollväärtusest kõrvale.
Regarding the Governing Council’s decisions on theappropriate stance of monetary policy, the two-pillarapproach provides a cross-check of the indicationsthat stem from the shorter-term economic analysiswith those from the longerterm oriented monetaryanalysis.
Rahapoliitika kursi valimisel hindab EKP nõukogu lühiajalise majandusanalüüsi ja pikaajalisema rahapoliitilise analüüsi andmeid.
Asexplainedin moredetailabove, thiscross-check ensures that monetary policy does not overlook important information relevant for assessing future price trends.
Võrdleva kontrollimise kaudu püütakse arvesse võtta kogu asjakohast teavet, mis on oluline edasiste hinnasuundumuste analüüsimisel.
All complementaritiesbetween the two pillars are exploited, as this is thebest way to ensure that all the relevant informationfor assessing price prospects is used in a consistentand efficient manner, facilitating both the decisionmaking process and its communication (see the chart below).
Kahe analüüsi andmed on vastastikku täiendavad, mis aitab tagada, et hindade arenguväljavaadete hindamiseks asjakohast teavet kasutatakse järjekindlalt ja tõhusalt, hõlbustades nii otsuste langetamise protsessi kui ka nende teatavakstegemist (vt joonist allpool).
This approach reduces the risk of policy error caused by the over-reliance on a single indicator, forecast or model.
Selle abil püütakse rahapoliitikas vältida vigu, mis võiksid tuleneda sellest, et otsused tehti ühe näitaja, prognoosi või mudeli põhjal.
By taking a diversified approach to the interpretation of economic conditions, the ECB’s strategy aims at adopting arobust monetary policy in an uncertain environment.
EKP strateegia eesmärk on tõlgendada majandusolusid võimalikult erinevatest aspektidest ja rakendada ebakindlas keskkonnas jõulist majanduspoliitikat.
CHART THE STABILITY-ORIENTED MONETARYPOLICYSTRATEGYOF THEECB
JOONIS: STABIILSUSELE SUUNATUD EKP RAHAPOLIITILINE STRATEEGIA
Analysis of special factors One reason for this is that, attimes, monetarydevelopments may also be influenced by “special”factorscaused by institutional changes, such as modifications to the tax treatment of interest income or capital gains.
Eritegurite analüüs Rahapoliitilist arengut võivad mõjutada ka mitmed eritegurid, mis on seotud institutsiooniliste muudatustega näiteks intressitulu ja kapitalikasumi maksustamisel.
These special factors cancause changes in money holdings,since households and firms will respond to changes in the attractiveness of bank deposits includedin thedefinition of the monetary aggregate M3 relative toalternative financial instruments.
Sellised tegurid võivad mõjutada kodumajapidamistele ja ettevõtetele kuuluva rahamassi suurust, sest viimaseid huvitavad muudatused rahaagregaadis M3 sisalduvate pangahoiuste tingimustes võrreldes muude finantsinstrumentidega.
However, monetarydevelopments caused by these special factors maynot be very informative about longerterm pricedevelopments.
Eriteguritest tingitud rahapoliitiline areng ei pruugi siiski anda teavet hindade pikaajalisema arengu kohta.
Consequently, monetary analysis at the ECB tries to focus on underlying monetary trends by including a detailed assessment of specialfactors and other shocks influencing money demand.
Seepärast püüab EKP rahapoliitiline analüüs keskenduda põhilistele rahapoliitilistele suundumustele, hinnates muu hulgas üksikasjalikult eritegureid ja muid rahanõudlust mõjutavaid šokke.
Governing Council takesmonetary policy decisions basedon an overall assessment of therisks to price stability
EKP nõukogu teeb rahapoliitilisi otsuseid hinnastabiilsust ohustavate riskide üldhinnangu alusel
Economic analysis
Rahapoliitiline analüüs
Monetary analysis crosschecking
Majandusanalüüs
Analysis ofeconomic shocksand dynamics
Majandusšokkide ja -dünaamika analüüs andmete võrdlev kontrollimine
Analysis ofmonetary trends
Rahapoliitiliste suundumuste analüüs
FULL SET OF INFORMATION
Terviklik teabekogum
THE ECB’S MONETARY
LÄBIPAISTVUS JA ARUANDEKOHUSTUS
TRANSPARENCY AND ACCOUNTABILITY reasoning behind the Governing Council’s decisions in a press conference which is held immediately after the first meeting ofthe Governing Councileverymonth.
EKP teavitusmeetmed EKP püüab olla üldsusele rohkem avatud kui asutamisleping ette näeb. Üheks näiteks on pärast EKP nõukogu iga kuu esimest istungit korraldatav pressikonverents, kus president põhjendab nõukogu otsuseid.
Further details of the Governing Council’s views on the economic situation and theoutlookfor price developmentsare publishedinthe ECB’s Monthly Bulletin.13
Täpsem ülevaade nõukogu arvamustest majanduse olukorra ja hindade arenguväljavaadete kohta avaldatakse EKP kuubülletäänis.13
Reporting requirements imposed by the Treaty To maintain its credibility, an independent centralbank must be open and clear about the reasons for its actions.
Asutamislepingus sätestatud aruandlusnõuded Usaldusväärsuse säilitamiseks peab sõltumatu keskpank oma tegevust selgelt ja arusaadavalt põhjendama.
It must also be accountable to democratic institutions.
Lisaks annab ta oma tegevusest aru demokraatlikele institutsioonidele.