natgillin/translations-raw huggingface dataset:
B. arvestades, et Euroopa Parlament kavatseb igati aidata kaasa integreerituma Euroopa investeerimisfondide turu väljakujundamisele, minnes kaugemale eelseisvast direktiivi 85/611/EMÜ piiratud läbivaatamisest, mida on muudetud eelkõige direktiividega 2001/107/EÜ ja 2001/108/EÜ (avatud investeerimisfondide kolmas direktiiv);
B. whereas the European Parliament intends to play its full role in designing a more integrated European market for investment funds going beyond the forthcoming limited revision of the Directive 85/611/EEC as amended especially by Directives 2001/107/EC and 2001/108/EC (UCITS III Directive),
C. arvestades, et avatud kinnisvarafondid ja riskifondide fondid, nagu ka teised ühtlustamata jaefondid, jäävad avatud investeerimisfondide direktiivi raamistikust välja, mistõttu nad jäävad ilma Euroopa passist, mis omakorda piirab jaeinvestoritele kättesaadavate investeerimistoodete ja avatud investeerimisfondide direktiivi investeerimisstrateegia mitmekesisust;
C. whereas open-ended real estate funds (OREF) and funds of hedge funds (FoHF) as well as other non-harmonised retail funds, remain currently outside the UCITS framework and hence do not benefit from a European passport, which limits the diversity of investment products available to retail investors as well as the investment strategy of UCITS,
D. arvestades, et riigiti erinev erainvesteeringute kord ja erinevad tavad on kogenud investoritele takistuseks piiriülesel investeerimistoodete pakkumisel;
D. whereas different national private placement regimes (PPR) and practices present an obstacle to cross-border placement of investment products to sophisticated investors,
E. arvestades, et erinevad avalikustamisnõuded avatud investeerimisfondidele ja teistele konkureerivatele investeerimistoodetele, erinevad riiklikud maksustamiseeskirjad piiriülestele fondiühinemistele, takistused fondi töötlemisel ja depoopankade erinevad kohustused takistavad võrdseid võimalusi, konkurentsivõime tugevdamist ja Euroopa fondituru konsolideerimist;
E. whereas diverging disclosure requirements for UCITS and other competing investment products, different national taxation rules on cross-border fund mergers, barriers to fund processing and diverging responsibilities of depositaries present an obstacle to a level playing field, enhanced competitiveness and consolidation of the European fund market,
F. arvestades, et on olnud palju väärarvamusi seoses erinevate alternatiivsete investeerimisvahenditega, ning arvestades, et vahendid, nagu näiteks riskifondid ja erakapital, erinevad üksteisest oma vahendite kogumise, investeerimispoliitika eesmärkide ja juhtimiskontrolli osas,
F. whereas there has been much misconception over different vehicles of alternative investment and whereas instruments such as hedge funds and private equity are different , from each other, in their fund raising, investment policy objectives and management control,
Ühtlustamata jaefondid
Non-harmonised retail funds
Erainvesteeringute kord
Private Placement Regime
Turustamine, avalikustamine ja finantsalased teadmised
Distribution, disclosure and financial literacy
Konkureerivad tooted
Competing products
CESRi soovitus stiimulite kohta finantsinstrumentide turgude direktiivi raames, mai 2007. ;
CESR recommendation on inducements under MiFID, May 2007. ;
17. tunnistab, et vahendustasude, eelkõige retrotsessiooni tasude jälgimine on aeganõudev ja kulukas protsess, mida loodetavasti tugevdab üha avatum struktuur; kutsub seetõttu sektorit üles kontrollima, kas Euroopa Liidu ühised standardid asjakohase positsiooni säilitamise jaoks, näiteks turustajate tuvastamise või andmete edastamise standardid (andmefailide vormid, andmete edastamise protokollid, aruandluse sagedus), on vajalikud;
Acknowledges that tracking of commissions, in particular retrocession fees, is a time-consuming and costly process expected to intensify with increasingly open architecture; therefore calls on the industry to examine whether common standards across the European Union for appropriate position keeping are necessary such as standards for identifying distributors or providing data, such as data file formats, data transmission protocols, reporting frequency;
20. tervitab komisjoni kavatsust lahendada võimalikud vastuolud avatud investeerimisfondide kolmanda direktiivi ja finantsinstrumentide turgude direktiivi sätete vahel turustamise, stiimulite ja tegevusjuhendite kohta oma teatmikus; kuid avaldab kahetsust, et komisjon ei avaldanud seda juhist enne finantsinstrumentide turgude direktiivi rakendamist liikmesriikides; kutsub komisjoni üles võtma arvesse liikmesriikide rakendusseadusi ja määrusi, et täpsustada teatmiku õiguslikku seisundit ja selle suhet CESRi kolmanda tasandi meetmetega, ühtlasi komisjoni küsimusi ja vastuseid finantsinstrumentide turgude direktiivi kohta;
Welcomes the Commission's intention to solve possible conflicts of UCITS III and MiFID provisions on distribution, inducements and conduct of business rules in its vade-mecum; regrets, however, that the Commission has not published this guidance before the implementation of MiFID by the Member States; calls on the Commission to take account of Member State’s implementing laws and regulations, to clarify the legal status of the vade-mecum and its relation to CESR level 3 measures as well as to the Commission’s Questions and Answers on MiFID;
21. rõhutab, et konkureerivate toodete sarnased avalikustamise nõuded müügikohas seoses kulude, riski ja tulemuslikkusega aitavad investoril teha kõiki asjaolusid arvestava otsuse üksnes siis, kui tal on põhjalikud teadmised ja põhiarusaam erinevate investeerimistoodete toimimise kohta; rõhutab seega finantsalaste teadmiste vajadust;
Points out that equivalent disclosure requirements of competing products at the point of sale on costs, risk and performance help the investor to make an informed decision only if he has a sound knowledge and basic understanding of the functioning of different investment products; highlights, therefore, the need for financial literacy;
Investeerimispoliitika ja riskijuhtimine
Investment Policy and Risk Management
29. peab investorite usalduse tõstmiseks vajalikuks, et kõik kapitalifondidena asutatud fondivalitsejad ja kõik börsil noteeritud jaotusfondid alluksid nende asukohamaal kehtivatele ettevõtete juhtimise riiklikele eeskirjadele;
Considers it necessary, in order to bolster investor confidence, for all management companies established as joint stock companies and all distribution companies listed on a stock exchange to be subject to the national corporate governance regulations of their countries of registration and the provisions of Community law on corporate governance;
Fondi töötlemine
Fund processing
31. juhib tähelepanu väikeste ja keskmise suurusega turustajate ning piiratud piiriülese tegevusega turustajate raskustele üleminekul automatiseeritud ja standarditud lahendustele;
Draws the attention to the difficulties of small and medium sized distributors and distributors with limited cross-border activity when switching to automated and standardised solutions;
Eurofi 2007. aasta uuringus arutatud lahendus: piiriülese jaotuse optimeerimine ja investeerimisfondide töötlemine ELis. ;
Solution discussed in the Eurofi study 2007: Optimising cross-border distribution and processing of investment funds in the EU. ;
Eurofi 2007. aasta uuringus arutatud lahendus: piiriülese jaotuse optimeerimine ja investeerimisfondide töötlemine ELis. ;
One of the options discussed in the Eurofi study 2007: Optimising cross-border distribution and processing of investment funds in the EU. ;
36. rõhutab, et depoopanga pass tuleks kasutusele võtta üksnes pärast seda, kui depoopanga roll ja kohustused on täielikult ühtlustatud; rõhutab, et enne mis tahes otsuse vastuvõtmist tuleb hoolikalt uurida vastastikust mõju depoopanga passi, fondivalitseja passi, fondi ja reguleerija vahel;
Highlights that a depositary passport should only be introduced after complete harmonisation of the role and responsibilities of the depositary are achieved; underlines that, before taking any decision, the interaction between a depositary passport, the management company passport, the fund and the regulator must be carefully examined;
43. usub, et riskifondid võivad aidata tugevdada ühingujuhtimise tava, suurendades nende investorite hulka, kes kasutavad aktiivselt ja teadlikult oma aktsiatest tulenevaid õigusi; kuid tunneb muret, et mõned riskifondid võivad tõsta oma hääleõigust väheste kuludega mitmesuguste mehhanismide abil nagu näiteks aktsiate laenamine; tunnistab, et aktsiate laenamist ei kasutata üksnes riskifondides; soovitab, et komisjon uuriks selle sätte otstarbekohasust ja rakendatavust, mille kohaselt, kui aktsiaid hoitakse investori arvel, peab aktsiate laenamise leping sätestama laenaja õigust tühistada taotluse korral viivitamata oma osakud; kui tühistamist ei toimu, peaks laenajal olema õigus kasutada oma hääleõigust vastavalt laenuandja juhistele;
Believes that hedge funds could help strengthening corporate governance practices by increasing the number of investors that make active and informed use of their shareholder rights; is, however, concerned that some hedge funds might boost their voting power at low costs through a variety of different mechanisms such as stock lending and borrowing; recognises that the latter is not only undertaken by hedge funds; suggests that the Commission should examine the feasibility and practicability of a provision that stipulates that where stock is held for the account of investors, a stock lending agreement must contain the right for the lender to promptly recall his shares; if no re-call takes place, the borrower should only be allowed to exercise the voting rights in accordance with instructions from the lender;
45. rõhutab läbipaistvuse olulisust investorite ja järelevalveasutuste jaoks fondide kaasamise ja tasude osas, eriti kui selle tulemuseks on ettevõtte finantsvõimendus eraldi võetuna ning ettevõtte juhtimisalaste eesmärkide võimendumine, eelkõige suurte ettevõtete ümberkorraldamisel;
Stresses the importance of transparency towards the investors as well as towards supervisory authorities concerning fees and raising funds, especially when resulting in the leverage of the financial position of the company taken private, as well as their management objectives, in particular when restructuring large companies;
I. Fondisektori tähtsus
I. Importance of the fund industry
Investeerimisfondide sektor ei ole mitte ainult finantssüsteemi oluline osa, vaid aitab samuti kaasa majandus- ja sotsiaalsüsteemi stabiilsusele, suunates säästud tootlikesse investeeringutesse.
The investment fund industry is not only a significant part of the financial system, but also contributes to the stability of the economic and social system by channelling savings into productive investments.
ELi investeerimisfondide raamistiku nurgakivi on 1985. aasta avatud investeerimisfondide direktiiv, mis on toonud kaasa suure ja kasvava jaefondide turu loomise ELis.
The cornerstone of the EU framework for investment funds is the 1985 UCITS Directive which has led to the creation of a large and growing market for retail funds within the EU.
Täna moodustab kõnealune segment koos avatud investeerimisfondidesse investeeritud 6,213 miljardi euroga 78,9% Euroopa fonditurust
Today, with € 6.213 billion invested in UCITS, this segment accounts for 78,9 % of the European fund market
EFAMA kvartalistatistika nr 29 (2007. aasta esimene kvartal). .
EFAMA Quarterly Statistical Release N°29 (First Quarter of 2007). .
Valge raamat
The White Paper
Euroopa Komisjoni 2006. aasta novembris avaldatud valges raamatus (KOM(2006)686) toodud analüüsist selgub, et praegune avatud investeerimisfondide direktiiv ei pea sammu uute konkurentsialaste väljakutsetega ja Euroopa investorite muutuvate vajadustega.
The European Commission analyses in its White Paper (COM 2006/686) published in November 2006 that the current UCITS provisions do not keep pace with the new competitive challenges and the changing needs of European investors.
Valge raamatuga nähakse ette olemasoleva raamistiku järkjärguline edasiarendamine avatud investeerimisfondide kolmanda direktiivi sihipärase läbivaatamise abil (teatamismenetlus, lihtsustatud prospekt, ühendamine, ühinemised, järelevalvekoostöö).
It foresees a progressive development of the existing framework through a targeted revision of the UCITS III Directive (notification procedure, simplified prospectus, pooling, mergers, supervisory cooperation).
Läbivaatamine ei ole käesoleva raporti teemaks, kuna Euroopa Parlament muudab eelseisvat ettepanekut korrapärase kaasotsustamismenetluse käigus, mis algab 2008. aasta alguses.
This revision will not be subject of this report because Parliament will amend the forthcoming proposal within the regular co-decision process which is about to start in early 2008.
Raportöör kommenteerib mitmeid valdkondi lisaks avatud investeerimisfondide kolmanda direktiivi piiratud läbivaatamisele, mis on hõlmatud valges raamatus, ning samuti küsimusi, mida komisjon ei ole tõstatanud.
The rapporteur wants to comment on a number of fields beyond the limited revision of UCITS III but covered by the White Paper as well as on issues that have not been raised by the Commission.
Raporti reguleerimisala
Scope of the report
Üha suurem hulk mitteavatud investeerimisfonde muutub üha atraktiivsemaks jaeinvestoritele, kuid passi puudumise tagajärjel on jaeinvestoritel tervel ühtsel turul piiratud tarbijate valik.
A large range of non-UCITS funds are becoming more and more attractive to retail investors, but suffer from the absence of a passport and by consequence, retail investors across the single market have limited consumer choice.
Kinnisvarafondid on üks suuremaid riiklikult reguleeritud investeerimistoodete kategooriaid.
Real estate funds are one of the largest categories of nationally regulated investment products.
2006. aasta lõpus oli ELis kinnisvarafondide hallata varadena umbes 188 miljardit eurot
At the end of 2006, there were around € 188 billion in assets under management in real estate funds in the EU
EFAMA: aastaaruanne 2006/2007.
EFAMA: Annual Report 06/07.
Määrus, pensionid, tööstusstandardid, mai 2007, Brüssel, lk 36. .
Regulation, Pensions, Industry Standards, May 2007, Brussels, p.36. .
Avatud omandifondid võimaldavad investoritel mitmekesistada oma portfelli varaliigiga, mis lõikab kasu madalast volatiilsusest ja madalast korrelatsioonist teiste varaliikidega (nt omakapital, võlakirjad).
Open-ended property funds allow investors to diversify their portfolio with an asset class that benefits from low volatility and a low correlation with other asset classes (i.e. equity, bonds).
Riskifondide fondid on jaeinvestoritele kättesaadavad mitmes liikmesriigis.
Funds of hedge funds are available to retail investors in several Member States.
2002. aastal oli kõnealustes toodetes varasid kokku 14 miljardi euro väärtuses, kuid 2006. aasta detsembriks suurenesid need summad 73 miljardi euroni
In 2002, assets in these products had totalled € 14 billion, but by the end of December 2006 this figure increased to € 73 billion
Riskifondide fondid võivad pakkuda portfelli mitmekesistamist osaluse abil erinevates varaliikides ja strateegiates, vähendades seeläbi ühtse strateegiaga riskifondide loomulikku riski.
Funds of hedge funds can offer portfolio diversification through exposure to various asset classes and strategies, thus reducing the risk inherent in single-strategy hedge funds.
Mitmetes liikmesriikides on oma erainvesteeringute kord, mis erineb märkimisväärselt reguleeriva raamistiku ja üldise toimimise osas.
Several Member States have their own private placement regimes which differ substantially in terms of regulatory framework and general functioning.
2007. aasta aprillis algatas komisjon andmete esitamise Euroopa erainvesteeringute korra kohta.
In April 2007, the Commission launched a call for evidence for a European private placement regime.
Komisjon määratleb seda investeerimistoodete müügimeetodina reguleerimata ruumis, kus ostja ja müüja saavad teha tehinguid teatud tingimustel, mis välistavad nad pakkumise nõuetest.
The Commission defines it as a method of investment product sale in a non-regulated space where buyer and seller can conduct transactions under certain conditions that exempt them from requirements of public offering.
Pakutavad tooted võivad olla ühtlustatud (avatud investeerimisfondid), ühtlustamata või isegi offshore -tooted.
The products on offer can either be harmonised (UCITS), non-harmonised or even off-shore products.
Praeguseks ei ole tehtud selget otsust selle kohta, kas kõnealune kord peaks olema avatud kõigile toodetele, kes peaks olema investeerimiskõlblik ja kes pakkumiskõlblik ning kas esialgselt erainvesteeringuga seotud toodet saab müüa jaeinvestoritele.
Until now there has not been a clear decision as to whether such a regime should be open to all products, who should be eligible to invest and who to provide (place), and whether an originally privately placed product could be sold on to retail investors.
Lisaks on endiselt lahendamata, kuidas määrata kindlaks piir avaliku pakkumise ja erainvesteeringute vahel ning millist osa olemasolevast reguleerivast raamistikust tuleks kasutada Euroopa erainvesteeringute korra loomiseks (finantsinstrumentide turgude direktiiv: kõlblikud osapooled / kutseline klient; prospektidirektiiv: kutseline investor).
Moreover, it is still open how to define the borderline between public offering and private placement and which parts of the already existing regulatory framework could be used for the construction of a European private placement regime (MiFID: eligible counterparties / professional client; Prospectus Directive: qualified investor).
Turustamine ja tasud
Distribution and fees
Investoritel ei ole juurdepääs mitte üksnes avatud investeerimisfondidele, vaid ka sarnastele ja seega konkureerivatele investeerimistoodetele vastavalt erinevatele õiguslikele raamistikele, nagu näiteks struktureeritud tooted (nt väärtpaberid) ja elukindlustustooted (nt osakuga seotud elukindlustus).
Investors do not only have access to UCITS, but also to similar and therefore competing investment products under different legal frameworks, such as structured products (i.e. certificates and notes) and life insurance products (i.e. unit-linked).
Arvestades turustamise üha enam avatud struktuuri, on kulude asjakohane võrdlemine, hindamine, tulemuslikkus ja risk jaeinvestorite jaoks veelgi olulisemad.
Given the increasingly open architecture of distribution, the appropriate comparison of cost, valuation, performance and risk is even more important for retail investors.
Siiski tuleb tunnistada, et täiesti võrreldavaid ja seega sarnaseid võrdseid võimalusi ei saavutata tõenäoliselt erinevate investeerimistoodete individuaalsete omaduste tõttu (eraldumisvõimalused, maksustamine jne).
However, it must be recognised that full comparability and hence an identical level playing field are unlikely to be achieved due to individual characteristics of different investment products (exit possibilities, taxation etc.).
Tasude struktuur jääb sageli läbipaistmatuks, kuna tasud sisalduvad tuludes, ilma et oleks näidatud, kuidas need väärtusahelas tekivad.
Fee structures often remain in-transparent because fees are included in returns without any indication of how they are broken down in the value-chain.
See kehtib eelkõige retrotsessiooni puhul
This is particularly true for the retrocession
Retrotsessioon / pakkumistasu / vahendustasu – osa haldustasust, mille on saanud haldaja ja mida on maksnud turustaja hüvitisena oma pakkumistegevuse eest.
Retrocession/placement fee/trailer fee: A portion of the management fee received by the manager and paid to the distributor in remuneration of its placement activity.
Tasu on tavaliselt korduv ja seda makstakse, kuni varad jäävad investeerituks. .
The fee is usually recurrent and paid as long as the assets remain invested. .
Selline läbipaistvuse puudumine õõnestab investorikaitset, ettevõtluse arendamist ja tervet konkurentsi.
Such lack of transparency undermines investor protection, business development and sound competition.
Finantsinstrumentide turgude direktiivi ja selle stiimulitega seotud sätete
MiFID and its provisions on inducements
Stiimul – tasu, vahendustasu või mitterahaline hüve, mida investeerimisühing saab või tasub seoses investeerimisteenuste ja abiteenuste osutamisega klientidele. eesmärk on parandada tasude läbipaistvust.
Inducement = a fee, commission or non-monetary benefit that an investment firm may receive or pay in connection with the provision of investment and ancillary services to clients. aim at improving fee transparency.
Siiski on märgitud, et direktiivi avalikustamist puudutavad sätted kohalduvad üksnes kolmandatest isikutest fondidele ja mitte ettevõttesisesele turustamisele ja seega ei soodusta avatud struktuuri.
However, it has to be noted that its disclosure provisions only apply to third-party funds and not to in-house distribution and do hence not foster open architecture.
Lisaks ei saa hetkel ette ennustada, millist mõju avaldab finantsinstrumentide turgude direktiiv juba olemasolevatele avatud investeerimisfondide sätetele ning leevendatud ja koondatud korraldustele.
Moreover, it is not yet predictable what impact MiFID will have on already existing UCITS provisions and on softing and bundling arrangements.
Piiriüleste fondiühinemiste maksustamine
Taxation of cross-border fund mergers
Ehkki ELi investeerimisfondide turu varad moodustavad üksnes kaks kolmandikku Ameerika Ühendriikide turu varadest, on ELi investeerimisfondide turul enam kui kolm korda enam fonde.
Although the EU investment funds market only has two-thirds as many assets as the US market, it has over three times as many funds.
See eeldab suhteliselt suurt fondide hulka, mille kulude suurus on proportsionaalne nende suurusega.
This implies a relatively high proportion of funds with a higher cost proportional to their size.
Väikeste ja keskmiste fondide tõttu maksavad Euroopa investorid hinnanguliselt kaks kuni kuus miljardit eurot rohkem aastatasudeks, kui nad seda peaksid tegema mastaabisäästu täieliku ärakasutamise korral
Due to the small average fund size, European investors are charged an estimated € 2-6 billion more in annual fees than they would, if economies of scale were fully exploited
Riiklikud maksustamiseeskirjad on suureks takistuseks (piiriülestele) fondiühinemistele.
National taxation rules are one of the major obstacles to (cross-border) fund mergers.
Allikas: graafik, põhineb andmetel EFAMA faktiraamatust: Suundumused Euroopa investeerimisfondides, neljas väljaanne, juuli 2006, lk 53.
Source: Own chart, based on data from EFAMA Fact Book: Trends in European investment funds, 4th edition, July 2006, page 53.
Minevikus on Euroopa järelevalveasutused avatud investeerimisfondide kolmanda direktiivi (1985/611) eeskirju tõlgendanud erinevalt.
In the past there have been divergent interpretations of the UCITS III Directive (1985/611) rules by European supervisory authorities.
Seetõttu võttis komisjon vastu teise tasandi direktiivi (2007/1178), millega täpsustab teatud määratlused ja laiendab märkimisväärselt kõlblike varade ulatust.
Therefore, the Commission adopted a Level 2 Directive (2007/1178) which clarifies certain definitions and substantially widens the scope of eligible assets.
Siiski ei ole avatud investeerimisfondidel hetkel lubatud investeerida kaupadesse, kaupade tuletisinstrumentidesse, riskifondidesse, riskifondide fondidesse ja avatud kinnisvarafondidesse.
However, UCITS are not yet allowed to invest in commodities and derivatives on commodities, hedge funds (HF), funds of hedge funds (FOHF) and open-ended real estate funds (OREF).
CESRi töö seoses riskifondide indeksite kui kõlblike vahenditega jätkub, kuid muret tekitavad ebavõrdsed võimalused riskifondide sektoris võrreldes riskifondide fondidega, mille tootlikkus ja läbipaistvus on sageli parem võrreldes riskifondide indeksitega.
The CESR work on hedge funds indices (HFI) as eligible assets is still on-going, but creates concerns among the hedge fund industry of an uneven level playing field in comparison to FoHF whose performance and transparency is often superior to the one of HFIs.