natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Finally , the ECB is faced with considerable uncertainty about the reliability of economic indicators , the structure of the euro area economy and the transmission mechanism of the single monetary policy , in particular during the first few years of EMU .
EKP puutub kokku märkimisväärse ebakindlusega seoses majandusnäitajate usaldusväärsusega , euroala majanduse struktuuriga ja ühtse rahapoliitika ülekandemehhanismiga . Ebakindlus oli suur eeskätt majandus - ja rahaliidu esimestel aastatel .
However , all central banks face a large degree of uncertainty -- this is certainly not unique to the ECB -- and so a successful monetary policy must therefore be broadly based , taking into account all the relevant information and not relying on a single model of the economy .
Suure ebakindlusega seisavad aga silmitsi kõik keskpangad , mitte ainult EKP , ning seepärast peab edukas rahapoliitika olema laiaulatuslik , võtma arvesse kogu asjakohast teavet ja mitte tuginema ühele majandusmudelile .
See ECB ( 2004 ) , The monetary policy of the ECB , p. 51 .
Vt EKP ( 2004 ) , The monetary policy of the ECB , lk 51 .
B ox 1 0 W hy m a i n t a i n a l ow p o s i t i ve r a t e o f i n f l a t i o n ?
Taustinfo 10 Milleks säilitada madalat positiivset inflatsioonimäära ?
Avoiding deflation is important because it entails similar costs to the economy as inflation .
Oluline on vältida deflatsiooni , sest selle mõju majandusele on sarnane inflatsiooni mõjuga .
Furthermore , once deflation occurs it may become entrenched as nominal interest rates cannot fall below zero .
Peale selle võib deflatsioon pärast tekkimist veelgi süveneda , sest nominaalintressimäärad ei saa langeda alla nulli .
-* Maintaining a low positive rate of inflation reduces the probability that nominal interest rates will approach their lower boundary at zero .
-* Madala positiivse inflatsioonimäära säilitamine vähendab tõenäosust , et nominaalintressimäärade alampiir läheneb nullile .
If nominal interest rates hit zero , there is likely to be increased uncertainty about the effectiveness of monetary policy .
Kui nominaalintressimäärad langevad nullini , võib süveneda ebakindlus rahapoliitika tõhususe suhtes .
And if this event were to coincide with a strong decline in demand , such a situation could complicate the central bank 's ability to restore price stability by using its interest rate instrument .
Ja kui see peaks toimuma samal ajal nõudluse tugeva kahanemisega , võib olukord raskendada keskpanga suutlikkust taastada hinnastabiilsust intressimäärade kohandamise teel .
Examples of this are rare and even if it were to occur , a number of effective monetary policy actions are still possible at zero nominal interest rates .
Selliseid näiteid on vähe ning isegi nende ilmnemisel on mitmed tõhusad rahapoliitilised toimingud võimalikud ka siis , kui nominaalintressimäärad on nullis .
Various plausible solutions for escaping from a liquidity trap have been proposed .
Likviidsuslõksust pääsemiseks on pakutud erinevaid usutavaid võimalusi .
Despite this , prevention is better than cure and a safety margin for inflation rates above zero helps to avoid the need to test the effectiveness of these alternative policies in practice .
Sellest hoolimata on ennetus parem kui ravi ja inflatsioonimäärade ohutusepiir nullist kõrgemal aitab vältida vajadust katsetada nende alternatiivsete meetmete tõhusust praktikas .
In order to calibrate the safety margin for inflation rates , the ECB took account of studies which have tried to assess the likelihood of nominal interest rates hitting the zero lower boundary for various levels of inflation objective .
Ohutusepiiri paikapanemiseks võttis EKP arvesse uuringuid , mis on püüdnud hinnata nominaalintressimäärade nullini langemise tõenäosust inflatsioonieesmärgi eri tasemete puhul .
Results in this area differ to some extent , as they depend on a number of specific assumptions .
Tulemused selles valdkonnas on mõnevõrra erinevad , sest need sõltuvad mitmetest spetsiifilistest eeldustest .
But the available studies indicate that the likelihood decreases dramatically when the central bank aims at an inflation rate above 1 %.
Kättesaadavad uuringud aga näitavad , et tõenäosus väheneb märkimisväärselt , kui keskpank seab eesmärgiks inflatsioonimäära üle 1 %.
-* The second reason for aiming at low positive inflation is that inflation statistics may be subject to a positive measurement error .
-* Madala positiivse inflatsiooni eesmärgi teine põhjus on see , et inflatsioonistatistikas võib esineda positiivseid mõõtmisvigu .
This error would imply that zero inflation means de facto a declining price level . In the specific case of the HICP , the precise estimation of such a measurement bias continues to be surrounded by uncertainty .
Niisugune viga viitaks sellele , et nullinflatsioon tähendab tegelikult alanevat hinnataset . Konkreetselt ÜTHI arvutamise puhul on sellise mõõtmisvea täpne hindamine jätkuvalt raske .
But taking into account the continuous improvements implemented by Eurostat in the index , the bias is likely to be small and to decline further in the future .
Kuid võttes arvesse täiustusi , mida Eurostat indeksi arvutamisel pidevalt juurutab , on viga tõenäoliselt väike ja väheneb edaspidi veelgi .
-* The third reason for aiming at low positive inflation is linked to the possible presence of sustained inflation differentials within the euro area .
-* Kolmas põhjus madala positiivse inflatsiooni poole püüdlemiseks on seotud võimalike kestvate inflatsioonierinevustega euroalal .
In principle , inflation differentials across the regions are a normal feature of any monetary union .
Põhimõtteliselt on piirkondlikud inflatsioonierinevused iga rahaliidu loomulik osa .
They are an integral part of the adjustment mechanism resulting from divergent economic developments across regions forming the area in which monetary union has been established .
Need on kohandusmehhanismist lahutamatud ning tulenevad piirkondade erinevatest majanduse arengusuundadest alal , mis moodustab rahaliidu .
However , the single monetary policy can only influence the price level of the area as a whole ;
Ent ühtne rahapoliitika võib hinnataset mõjutada üksnes rahaliidus tervikuna ;
it cannot address inflation differentials , in the same way that monetary policy in a single country cannot reduce inflation differentials across regions or cities .
see ei saa lahendada piirkondlikke inflatsioonierinevusi , nii nagu riigi rahapoliitika ei saa vähendada inflatsioonierinevusi regioonide või linnade lõikes .
Inflation differentials due to transitory factors are of little economic concern .
Inflatsioonierinevused , mis on tingitud üleminekuteguritest , on majanduse seisukohalt väheolulised .
Of greater concern are the structural inflation differentials resulting from incomplete real convergence between regions , for example , initial differences in income levels and an ongoing catch-up process in standards of living .
Suuremat muret valmistavad struktuurilised inflatsioonierinevused , mis tulenevad näiteks regioonidevahelisest puudulikust reaalsest lähenemisest , algsetest tulutaseme erinevustest ja jätkuvast järelejõudmisprotsessist elustandardis .
Their emergence could potentially create economic problems in countries or regions with below-average inflation , particularly if downward nominal rigidities impede the necessary adjustment of relative prices and thus hamper the efficient allocation of resources .
Nende tekkimisega võivad kaasneda majandusprobleemid riikides või piirkondades , kus inflatsioon on alla keskmise , eriti kui nominaalne langus takistab suhteliste hindade vajalikku kohandamist ning raskendab seeläbi ressursside tõhusat jaotamist .
( c o n t « d ) It has been argued that the ECB 's monetary policy should target a medium-term inflation rate for the euro area that is high enough to prevent regions with structurally lower inflation rates from having to meet the costs of possible downward nominal rigidities or entering periods of protracted deflation .
Väidetavalt peaks EKP rahapoliitika eesmärgiks keskpikas perspektiivis olema saavutada euroalal inflatsioonimäär , mis on piisavalt kõrge , et struktuuriliselt madalamate inflatsioonimääradega regioonid ei peaks kandma kulusid seoses võimaliku nominaalse langusjäikusega ega taluma pikaajalist deflatsiooni .
Available studies agree that a rate of inflation below but close to 2 % for the euro area provides a sufficient margin in this respect .
Kättesaadavates uuringutes ollakse üksmeelel , et euroala inflatsioonimäär , mis jääb alla 2 %, kuid püsib selle lähedal , pakub selleks piisavat garantiid .
T h e t wo - p i l l a r a p p ro a c h o f t h e E C B « s m o n e t a r y p o l i c y s t r a t e g y The Governing Council of the ECB agreed on the main elements of its monetary policy strategy in October 1998 .
EKP rahapoliitilise strateegia kaks sammast EKP nõukogu leppis oma rahapoliitilise strateegia põhielementides kokku 1998 . aasta oktoobris .
The strategy was confirmed and further clarified in May 2003 after an extensive review of all relevant aspects .
Strateegia kinnitati ja seda täpsustati 2003 . aasta mais pärast kõikide asjakohaste aspektide põhjalikku läbivaatamist .
In addition to the definition of price stability , the ECB uses two analytical perspectives ( referred to as the two « pillars ") as the basis for its approach to organising , evaluating and cross-checking the information relevant for assessing the risks to price stability : -* The first perspective is aimed at assessing the short to medium-term determinants of price developments , with a focus on real activity and financial conditions in the economy ( economic analysis ) .
Peale hinnastabiilsuse määratluse lähtub EKP hinnastabiilsust ohustavate riskide hindamiseks vajaliku teabe korraldamisel , hindamisel ja kontrollimisel kahest analüütilisest aspektist ( ehk sambast ) . -* Esimese aspekti eesmärk on hinnata hindade arengu mõjureid lühikese ja keskmise aja jooksul ning see keskendub reaalmajandusele ja finantsolukorrale ( majandusanalüüs ) .
-* The second perspective ( monetary analysis ) mainly serves as a means to cross-check , from a medium to long-term perspective , the indications from the economic analysis .
-* Teine aspekt võimaldab keskmise ja pikema perioodi jooksul kontrollida majandusanalüüsil põhinevaid näitajaid ( rahapoliitiline analüüs ) .
The two-pillar approach ( see Box 11 ) ensures that appropriate attention is paid to different perspectives to be able to make an overall judgement of the risks to price stability .
Kahesambaline lähenemisviis ( vt taustinfo 11 ) tagab selle , et hinnastabiilsust ohustavate riskide hindamiseks pööratakse asjakohast tähelepanu erinevatele aspektidele .
The diversified approach to the interpretation of economic conditions reduces the risk of policy error caused by over-reliance on a single indicator , forecast or model .
Sellise mitmekülgse lähenemisviisiga majandustingimuste hindamisel püütakse rahapoliitikas vältida vigu , mis võiksid tuleneda sellest , et otsused tehti ühe näitaja , prognoosi või mudeli põhjal .
C h a r t 2 T h e s t a b i l i t y - o r i e n t e d m o n e t a r y p o l i c y s t r at eg y o f t h e E C B
Joonis 2 EKP stabiilsusele suunatud rahapoliitiline strateegia HINNASTABIILSUS KUI ESMANE EESMÄRK
Source : ECB ( 2004 ) , The monetary policy of the ECB , p. 66 . 83
KOGU TEAVE Allikas : EKP ( 2004 ) , The monetary policy of the ECB , lk 66 .
B ox 1 1 T h e t wo p i l l a r s o f t h e E C B « s m o n e t a r y p o l i c y s t r a t e g y The two pillars of the ECB 's monetary policy strategy are economic analysis and monetary analysis .
Taustinfo 11 EKP rahapoliitilise strateegia kaks sammast EKP rahapoliitilise strateegia kaks sammast on majandusanalüüs ja rahapoliitiline analüüs .
Economic analysis The economic analysis focuses on the assessment of current economic and financial developments and the implied short to medium-term risks to price stability .
Majandusanalüüs Majandusanalüüs hindab majandus - ja finantsvaldkonna hetkearengut ning sellega seoses ka lühikese ja keskmise aja jooksul tekkivaid riske hinnastabiilsusele .
It analyses all factors which are helpful in assessing the dynamics of real activity and the likely development of prices in terms of the interplay between supply and demand in the goods , services and labour markets .
Selles analüüsitakse kõiki tegureid , mille abil saab hinnata reaalmajanduse dünaamikat ning hindade võimalikku arengut pakkumise ja nõudluse vastastikuse mõju põhjal kaupade , teenuste ja tööjõu turul .
The economic analysis also pays due attention to the need to identify the nature of shocks hitting the economy , their effects on cost and pricing behaviour and the short to medium-term prospects for their propagation .
Seejuures arvestab majandusanalüüs piisavalt ka vajadusega määrata kindlaks majandust tabavate šokkide laad , nende mõju kulude ja hindade arengule ning nende levikuvõimalused lühikese kuni keskmise aja jooksul .
To take appropriate decisions , the Governing Council needs to have a comprehensive understanding of the prevailing economic situation and be aware of the specific nature and magnitude of economic disturbances which threaten price stability .
Asjakohaste otsuste tegemiseks peab EKP nõukogul olema terviklik ülevaade majanduse olukorrast ning hinnastabiilsust ohustavate võimalike majandushäirete konkreetsest laadist ja ulatusest .
The ECB regularly reviews developments in overall output , demand and labour market conditions , a broad range of price and cost indicators , fiscal policy , and the balance of payments for the euro area .
EKP jälgib korrapäraselt euroala üldist toodangu arengut , nõudluse ja tööturu olukorda , erinevaid hinna - ja kulunäitajaid , eelarvepoliitikat ning maksebilanssi .
Developments in financial market indicators and asset prices are also closely monitored .
Tähelepanelikult jälgitakse ka finantsturu näitajate ja vara hindade arengut .
Movements in asset prices may affect price developments via income and wealth effects .
Vara hindade muutused võivad tulu ja jõukuse taseme kaudu mõjutada hindade arengut .
For example , as equity prices rise , share-owning households become wealthier and may choose to spend more on consumption .
Näiteks kasvab aktsiahindade tõustes aktsiaid omavate kodumajapidamiste jõukus ja nad võivad oma tarbimist suurendada .
This adds to consumer demand and may fuel domestic inflationary pressures .
Selle tulemusel suurenevad ka tarbijate nõudlus ja euroala inflatsioonisurve .
Conversely , should equity prices fall , households may reduce consumption .
Kui aga aktsiahinnad langevad , võivad ka kodumajapidamised oma tarbimist vähendada .
Asset prices and financial yields can also be used to derive information about expectations in the financial markets , including expected future price developments .
Vara hindu ja finantsinstrumentide tootlikkust analüüsides on võimalik saada teavet ka finantsturgude ootuste , sealhulgas hindade oodatava arengu kohta .
Using a variety of techniques , the ECB can analyse financial prices to extract the markets » implicit expectations for future developments .
EKP analüüsib erinevate meetodite abil finantsinstrumentide hindu , et selgitada välja turgude kaudsed ootused edasise arengu suhtes .
Developments in the exchange rate are also carefully assessed for their implications for price stability .
Ühtlasi hinnatakse hoolikalt vahetuskursside arengut ja nende mõju hinnastabiilsusele .
Exchange rate movements have a direct effect on price developments through their impact on import prices .
Vahetuskursikõikumised , mis kajastuvad impordihindades , avaldavad otsest mõju hindade arengule .
Changes in the exchange rate may also alter the price competitiveness of domestically produced goods on international markets , thereby influencing demand conditions and potentially the outlook for prices .
Vahetuskursikõikumised võivad muuta ka euroala riikides toodetud kaupade hinna konkurentsivõimet rahvusvahelistel turgudel , mõjutades sel moel nõudluse olukorda ja hindade arenguväljavaateid .
If such exchange rate effects alter the expectations and behaviour of wage and price-setters , the potential for second-round effects may exist .
Kui sellised vahetuskursi mõjud muudavad palga - ja hinnakujundajate ootusi ja käitumist , võivad ilmneda teise ringi mõjud .
The Eurosystem 's staff macroeconomic projections , which are prepared twice a year by the staff of the ECB and the NCBs , play an important role in the economic analysis .
Eurosüsteemi ekspertide makromajanduslik ettevaade , mille koostavad kaks korda aastas EKP ja liikmesriikide keskpankade eksperdid , mängib majandusanalüüsis olulist rolli .
The Governing Council evaluates them together with many other pieces of information and forms of analysis organised within the two-pillar framework ; but it does not assume responsibility for the projections .
EKP nõukogu võtab ettevaadet arvesse koos muu teabega , mis on saadud majandus - ja rahapoliitilisest analüüsist , kuid ei vastuta ettevaate sisu eest .
The published projections are the result of a scenario based on a set of technical assumptions , including the assumption of unchanged shortterm interest rates .
Avaldatud ettevaade põhineb mitmetel tehnilistel eeldustel , sealhulgas eeldustel seoses muutumatute lühiajaliste intressimääradega .
In view of this , the projections represent a scenario that is unlikely to materialise since monetary policy will always act to address any threats to price stability .
Seetõttu on väga tõenäoline , et ettevaates kirjeldatud arengustsenaariumid ei realiseeru , sest rahapoliitikas võetakse alati meetmeid hinnastabiilsust ohustavate riskide kõrvaldamiseks .
B ox 1 1 The two pillars of the ECB 's monetar y policy strategy ( cont' d ) Therefore , the macroeconomic projections of inflation prepared by Eurosystem staff should under no circumstances be seen as questioning the commitment of the Governing Council to maintaining price stability over the medium term .
Taustinfo 11 EKP rahapoliitilise strateegia kaks sammast Seepärast ei tohiks eurosüsteemi ekspertide ettevaadet inflatsioonimäärade kohta mingil juhul tõlgendada nii , nagu ei täidaks EKP nõukogu oma kohustust säilitada keskmise aja jooksul hinnastabiilsus .
Wage and price-setters , as well as firms and households , should rely on the ECB 's quantitative definition of price stability as the « best prediction » of medium-term price developments .
Palga - ja hinnakujundajad ning ettevõtted ja kodumajapidamised võivad arvestada , et hindade areng keskmise ja pikema aja jooksul on väga tõenäoliselt kooskõlas EKP hinnastabiilsuse kvantitatiivse määratlusega .
Monetary analysis The ECB 's monetary analysis relies on the fact that monetary growth and inflation are closely related in the medium to long run .
Rahapoliitiline analüüs EKP rahapoliitiline analüüs lähtub asjaolust , et keskmise ja pikema aja jooksul on rahamassi kasv ja inflatsioon omavahel tihedalt seotud .
Assigning money a prominent role therefore underpins the medium-term orientation of the ECB 's monetary policy strategy .
Raha seadmine kesksele kohale kinnitab seega , et EKP rahapoliitilise strateegia suunamine keskmisele perioodile on põhjendatud .
Indeed , by taking policy decisions not only on the basis of the short to medium-term indications stemming from the economic analysis , but also on the basis of money and liquidity considerations , the ECB is able to see beyond the transient impact of the various shocks and avoids any temptation to take an overly activist course .
Kui EKP võtab rahapoliitilistes otsustes arvesse mitte ainult majandusanalüüsist saadavaid lühikese ja keskmise tähtajaga märke , vaid ka rahalisi ja likviidsusega seotud kaalutlusi , on ta suuteline nägema võimalike šokkide ajutistest tagajärgedest kaugemale ja vältima ennatlikke meetmeid .
To signal its commitment to monetary analysis and provide a benchmark for the assessment of monetary developments , the ECB has announced a reference value for the growth of the broad monetary aggregate M3 .
Et rõhutada rahapoliitilise analüüsi tähtsust ja luua võrdlusalus rahapoliitilise arengu hindamiseks , kehtestas EKP laia rahaagregaadi M3 kasvule kontrollväärtuse .
This reference value refers to the rate of M3 growth that is deemed to be compatible with price stability over the medium term .
Kontrollväärtus viitab rahaagregaadi M3 kasvumäärale , mis on keskpikas perspektiivis kooskõlas hinnastabiilsusega .
In December 1998 the Governing Council set this reference value at 4 ½% per annum and confirmed it in subsequent reviews .
1998 . aasta detsembris määras nõukogu kontrollväärtuseks 4,5% aastas ja kinnitas seda järgnevates ülevaadetes .
The reference value is based on the definition of price stability and on the medium term assumptions of potential real GDP growth of 2-2 ½% and a decline in the velocity of circulation of money of between ½% and 1 %.
Kontrollväärtus põhineb hinnastabiilsuse määratlusel ja eeldustel , et SKP reaalkasv on keskmise aja jooksul potentsiaalselt 2 -- 2,5% ning raha ringluskiirus väheneb 0,5 -- 1 %.
The reference value is not a monetary target but a benchmark for analysing the information content of monetary developments in the euro area .
Kontrollväärtus ei ole rahapoliitiline eesmärk , vaid seda kasutatakse võrdlusalusena euroala rahapoliitilist arengut käsitleva teabe analüüsimisel .
Owing to the medium to long-term nature of the monetary perspective , there is no direct link between shortterm monetary developments and monetary policy decisions .
Kuna rahapoliitikas tehakse otsuseid üldjuhul keskpikas ja pikas perspektiivis , puudub lühiajalise rahapoliitilise arengu ja rahapoliitiliste otsuste vahel otsene seos .
Monetary policy does not therefore react in a mechanical way to deviations of M3 growth from the reference value .
Seepärast ei reageeri rahapoliitika automaatselt , kui rahaagregaat M3 kaldub kontrollväärtusest kõrvale .
The ECB 's monetary analysis is not limited to the assessment of M3 growth in relation to its reference value .
EKP rahapoliitiline analüüs ei piirdu rahaagregaadi M3 kasvu hindamisega selle kontrollväärtuse suhtes .
Many other monetary and financial variables are closely analysed on a regular basis .
Regulaarselt analüüsitakse ka mitmeid muid rahapoliitilisi ja finantsmuutujaid .
For example , developments in the components of M3 ( e.g. cash in circulation , time deposits ) are studied because they can offer an insight into the overall changes in M3 .
Näiteks rahaagregaadi M3 komponentide ( nt ringluses olev sularaha ja tähtajalised hoiused ) arengut uuritakse selleks , et saada ülevaade kogu agregaadi muutustest .
In this respect , narrower aggregates such as M1 may contain some information about real activity .
Selles suhtes võivad ka kitsamad rahaagregaadid , näiteks M1 , sisaldada teavet reaalmajanduse kohta .
Similarly , changes in credit extended to the private sector can be informative about financial conditions and , through the monetary financial institutions ( MFI ) balance sheet , can provide additional information about money .
Samamoodi saab erasektorile antud laenudes toimunud muutuste põhjal teavet finantsolukorra kohta ja rahaloomeasutuste bilansi kaudu ka raha hulga kohta .
Such analysis helps to provide both a better insight into the behaviour of M3 in relation to the reference value and a broad picture of the liquidity conditions in the economy and their consequences in terms of risks to price stability .
Analüüsi abil saab täpsema ülevaate rahaagregaadi M3 arengust võrreldes kontrollväärtusega ning üldise ülevaate majanduse likviidsuskeskkonnast ja selle mõjust hinnastabiilsust mõjutavatele riskidele . 83
3.1.3 Monetar y policy operations In accordance with its monetary policy strategy , the ECB steers short-term money market rates by signalling its monetary policy stance and by managing the liquidity situation in the money market .
3.1.3 Rahapoliitilised operatsioonid Kooskõlas oma rahapoliitilise strateegiaga suunab EKP lühiajalisi rahaturu intressimäärasid sellega , et väljendab oma rahapoliitilist kurssi ja juhib likviidsust rahaturul .