natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In a longer-term context , in March 2010 the real exchange rate of the Estonian kroon , both in effective terms and bilaterally against the euro , stood somewhat above the corresponding ten-year average levels ( see Table 10 ) .
Vaatlusperioodil oli krooni-euro vahetuskurss jätkuvalt stabiilne ega kaldunud oma ERM2 keskkursist kõrvale , mis näitab , et Eesti vahetuskursipoliitika on valuutakomitee süsteemis jäänud muutumatuks ( vt joonis 5 ja tabel 9a ) .
However , these measures should be interpreted with caution , as in this period Estonia was subject to a process of economic convergence , which complicates any historical assessment of real exchange rate developments .
Samuti ei ole Eesti ERM2 raames ise oma vääringu keskkurssi euro suhtes devalveerinud . Nagu valuutakomitee süsteemis ette nähtud , jätkas Eesti Pank vaadeldaval perioodil korrapärast tegevust välisvaluutaturul .
As regards other external developments , Estonia reported a very large average deficit of 10 % of GDP in the combined current and capital account of its balance of payments between 2000 and 2008 .
Kaheaastase vaatlusperioodi jooksul sooritatud välisvaluuta ostu - ja müügitehingute 92
While high current account deficits may have been partly associated with the catching-up process of an economy like Estonia 's , deficits of such magnitude have raised concerns about their sustainability .
EESTI tekkinud siiski jätkusuutlikkusega seotud kahtlused .
Indeed correcting these large deficits was a key feature of the necessary adjustment process that Estonia underwent following the overheating period .
Suurte puudujääkide korrigeerimine oli Eesti majanduses pärast ülekuumenemise perioodi toimunud vajaliku kohandumisprotsessi üks põhitegur .
After a strong fall in domestic demand , which led to lower imports , the deficit decreased from 16.8% of GDP in 2007 to 8.4% in 2008 and turned into a surplus of 7.4% of GDP in 2009 .
Pärast sisenõudluse ulatuslikku langust , mille tagajärjel vähenes ka import , kahanes puudujääk 2007 . aasta 16,8% lt SKPst 2008 .
This shift in the current and capital account balance reflected a sharp reduction in the goods deficit , a substantial decrease in the income deficit and an increase in the services surplus .
See muutus jooksev - ja kapitalikonto saldos kajastas kaupade konto puudujäägi järsku vähenemist , tulude konto puudujäägi olulist alanemist ning teenuste konto ülejäägi suurenemist .
The shifts recorded in the balance of payments of Estonia over the past two years have been associated with a sharp reversal of capital flows , against the background of the global financial and economic crisis .
Viimase kahe aasta jooksul Eesti maksebilansis toimunud muutusi on seostatud kapitalivoogude järsu suunamuutusega üleilmse finants - ja majanduskriisi kontekstis .
Between 2006 and 2008 the contribution of direct investment to the financing of Estonia 's external deficit amounted to around 4 % of GDP .
Aastatel 2006 -- 2008 oli otseinvesteeringute osa Eesti väliskaubanduse puudujäägi rahastamisel ligikaudu 4 % SKPst .
In 2009 , in conjunction with a shift in the current and capital account deficit to surplus , portfolio investment recorded net outflows .
Koos jooksev - ja kapitalikonto puudujäägi muutumisega ülejäägiks täheldati 2009 . aastal portfelliinvesteeringutes netoväljavoolu .
Gross external debt has increased sharply over the last decade , climbing from 52.5% of GDP in 2000 to 118.5% and 126.8% in 2008 and 2009 , respectively .
Viimase kümne aasta jooksul kasvas koguvälisvõlg jõuliselt , suurenedes 52,5% lt SKPst 2000 . aastal 118,5% ni 2008 .
At the same time Estonia 's net international investment position deteriorated substantially , from - 48.2% of GDP in 2000 to - 75.3% of GDP in 2008 and further , to - 81.8% of GDP , in 2009 .
Samal ajal halvenes kiiresti Eesti rahvusvaheline netoinvesteerimispositsioon , alanedes -- 48,2% lt SKPst 2000 . aastal -- 75,3% ni 2008 .
The high level of this position and its rapid deterioration underlines the importance of policies supporting external sustainability .
aastal . Netoinvesteerimispositsiooni kõrge tase ja edasine kiire halvenemine näitab , kui oluline on toetada välispositsiooni jätkusuutlikkust .
Estonia is a small , open economy , although the ratio of foreign trade in goods and services to GDP has contracted significantly , from 75.1% in 2008 to 70.4% in 2009 for exports and from 79.3% in 2008 to 64.5% in 2009 for imports ( see Table 11 ) .
aastal 70,4% ni SKPst ning impordinäitaja , mis ulatus 2008 . aastal 79,3% ni SKPst , langes 2009 .
With the normalisation of global economic and financial market conditions , reaching and maintaining a sustainable long-term external position will depend on implementation of the appropriate domestic economic policies .
aastal 64,5% ni ( vt tabel 11 ) . Üleilmsete majandus - ja finantsturutingimuste normaliseerudes tuleb pikaajalise jätkusuutliku välispositsiooni saavutamiseks ja säilitamiseks rakendada asjakohast riiklikku majanduspoliitikat .
Concerning measures of economic integration with the euro area , in 2009 exports of goods to the euro area constituted 34.3% of total exports , whereas the corresponding figure for imports was higher at 38.4% .
Euroalaga majandusliku lõimumise kohta märgitakse , et 2009 . aastal moodustas kaupade eksport euroala riikidesse 34,3% koguekspordist ning impordi vastav näitaja oli 38,4% .
The share of euro area countries in Estonia 's inward direct investment stood at 41.7% in 2009 and in its portfolio investment liabilities at 40.3% in 2008 .
aastal oli nende osatähtsus portfelliinvesteeringutega seotud kohustustes 40,3% . Euroala riikidesse investeeritud varad moodustasid 2009 .
The share of Estonia 's assets invested in the euro area amounted to 23.8% in the case of direct investment in 2009 and 70.7% for portfolio investment in 2008 ( see Table 12 ) .
aastal 23,8% otseinvesteeringutest ja 2008 . aastal 70,7% portfelliinvesteeringutest ( vt tabel 12 ) .
With regard to the fulfilment of the commitments made by the Estonian authorities upon ERM II entry , the following observations can be made .
ERM2ga ühinemisel Eesti poolt võetud kohustuste täitmise kohta võib märkida järgmist .
Although Estonia maintained a low fiscal deficit , fiscal performance during the boom years after ERM II entry was not sufficiently tight to contribute to containing the emergence of significant macroeconomic imbalances .
Ehkki Eesti eelarvepuudujääk on püsinud madalal tasemel , ei ole riigirahandus majandusbuumi ajal pärast ERM2ga ühinemist olnud piisavalt range , et aidata piirata olulise makromajandusliku tasakaalustamatuse teket .
In 2009 , however , when the economy experienced a severe contraction , comprehensive fiscal consolidation ECB Convergence Report May 2010 95
2009 . aastal , mil majandustegevus järsult aeglustus , võeti eelarve tasakaalu halvenemise vältimiseks siiski ulatuslikke konsolideerimismeetmeid .
measures to contain the deterioration of the budget balance were implemented .
ERM2ga ühinemise järel on püüded palgakasvu piirata osutunud suuresti ebatõhusaks .
Efforts to reduce wage growth were largely ineffective after ERM II entry .
Jätkusuutmatu palgadünaamika kohandamine toimus alles 2009 .
An adjustment of the unsustainable dynamics in wages materialised only in 2009 . After ERM II entry , reserve and prudential requirements were tightened to help contain rapid credit growth .
Kiire laenukasvu ohjeldamiseks muudeti pärast ERM2ga liitumist kohustusliku reservi ja usaldatavusnormatiivide nõudeid rangemaks . Sellest hoolimata oli laenude kasv kuni 2008 .
Nonetheless , credit growth was very high until 2008 , when an adjustment started to take place following the severe deterioration in the economic outlook in Estonia and the reassessment of risks prompted by the global financial and economic crisis .
aastani väga hoogne . Siis algas kohandumine pärast Eesti majanduse väljavaate tõsist halvenemist ning üleilmsest finants - ja majanduskriisist tingitud riskide ümberhindamist .
However , borrowing in foreign currency ( almost exclusively euro ) has continued in recent years , increasing the unhedged exposure of domestic agents to exchange rate risk .
Välisvääringus ( peaaegu täielikult eurodes ) laenuvõtmine on viimastel aastatel siiski jätkunud , suurendades Eesti majandusagentide avatust vahetuskursiriskile .
As regards structural reforms , Estonia has implemented a number of structural reforms to enhance the flexibility of the labour market and to prepare for the impact of population ageing .
Struktuurireformidega seoses märgitakse , et Eesti on rakendanud mitmeid struktuurireforme , et suurendada tööturu paindlikkust ja valmistuda rahvastiku vananemisest tuleneva mõjuga toimetulekuks .
However , it is important that measures to restore the competitiveness of the economy and support the reallocation of resources from the non-tradable to the tradable sector continue to be implemented .
On siiski oluline võtta jätkuvalt meetmeid , et taastada majanduse konkurentsivõime ja soodustada ressursside ümberjaotamist välismajandusele suletud sektorist eksportivasse ja importivasse sektorisse .
5.3.4 LONG-TERM INTEREST RATE DEVELOPMENTS
5.3.4 PIKAAJALISTE INTRESSIMÄÄRADE ARENG
assuming the current level of the exchange rate is maintained in the future . However , the characteristics of the Estonian financial system do not allow for a precise assessment in this respect .
Eesti finantssüsteemi iseloomustab Eesti kroonides nomineeritud pikaajaliste võlakirjade arenenud turu puudumine , mis peegeldab valitsussektori madalat võlataset , ning väga ulatuslik euro kasutamine . Seetõttu ei ole võimalik leida EKP Lähenemisaruanne Mai 2010
In the absence of harmonised long-term interest rates for Estonia , several other indicators may help in assessing the durability of convergence .
näitajat , mis oleks võrreldav lähenemise hindamisel kasutatava riigivõlakirjade pikaajalise intressimääraga või asendaks seda .
In particular , various financial market indicators can be considered , such as spreads of spot and forward money market interest rates vis à-vis the euro area , as well as interest rates on MFI loans to households and non-financial corporations with long-term initial fixation or maturities .
Tuleb meenutada , et Euroopa Liidu toimimise lepingu kohaselt on pikaajaliste intressimäärade lähenemiskriteeriumi eesmärk hinnata „liikmesriigi poolt saavutatud vastastikuse lähenemise ja tema vahetuskursimehhanismis osalemise püsikindlust » .
Moreover , sovereign credit ratings and an analysis of underlying macroeconomic variables , such as developments in the balance of payments or fiscal debt , provide additional information on the determinants of long-term interest rates and help gauge some counterfactual ranges of long-term interest rates for Estonia .
Pikaajaliste intressimäärade vähene erinemine euroala keskmisest viitaks turgude ootusele , et vastavate inflatsioonimäärade lähenemine on püsiv , eeldades et vahetuskurssi hoitakse samal tasemel ka tulevikus . Ent Eesti finantssüsteemi eripärad ei võimalda pikaajaliste intressimäärade kohta täpset hinnangut anda .
As each of these individual variables has its limitations as an indicator of the durability of convergence achieved , none should be seen as a direct substitute for long-term interest rates .
Kuna Eesti puhul puuduvad ühtlustatud pikaajalised intressimäärad , võib lähenemise püsikindluse hindamiseks kasutada muid näitajaid .
Rather , the information contained in the individual indicators can be combined in the context of a broad-based analysis to inform the assessment of the sustainability of convergence in a qualitative manner .
Eelkõige võib arvesse võtta erinevaid finantsturunäitajaid , nagu rahaturu hetke - ja forvardtehingute intressimäärade erinevus euroala intressimääradest ja rahaloomeasutuste poolt kodumajapidamistele ning kaupu ja mittefinantsteenuseid pakkuvatele ettevõtetele antavate pikaajalise fikseeritud intressimääraga või tähtajaga laenude intressimäärad .
As regards available indicators , since mid-2007 the perception of quite considerable external imbalances in Estonia and increased risk aversion among foreign investors have led to a rapid increase in money market spreads vis à-vis the euro area , which stood at around 250 basis points by the end of 2007 ( see Chart 6 ) .
Riigi krediidireitingud ja makromajanduslike näitajate , nagu maksebilansi või võla arengu analüüs pakuvad lisateavet pikaajaliste intressimäärade mõjurite kohta ja aitavad leida Eesti pikaajaliste intressimäärade ligikaudse tuletatud vahemiku .
Following the intensification of the financial crisis in autumn 2008 , market rates became increasingly detached from euro area money markets .
Kuna saavutatud lähenemise kestvuse hindamise seisukohalt on kõigi nende muutujate kasutamisvõimalus siiski piiratud , ei asenda ükski neist otseselt pikaajalisi intressimäärasid .
Spreads vis-à-vis the euro area had increased to 500 basis points by the end of 2008 , while Estonian sovereign credit ratings were downgraded by a credit rating agency .
Pigem saab lähenemise jätkusuutlikkuse hindamiseks kasutada laiapõhjalist kvalitatiivset analüüsi , kus kombineeritakse eri näitajate andmetest saadud informatsiooni .
From the beginning of 2009 , money market rates followed a downward path , partly reflecting developments in euro area money markets . However , renewed
Olemasolevate näitajate põhjal võib öelda , et Eesti majanduse küllaltki märkimisväärne väline tasakaalustamatus ning välisinvestorite kasvanud riskikartlikkus suurendasid alates 2007 .
The Estonian financial system is characterised by the absence of a well-developed market for long-term debt securities denominated in Estonian kroons , which reflects the low level of government debt , and a very widespread use of the euro .
aasta keskpaigast kiiresti Eesti ja euroala rahaturu intressimäärade vahet , mis ulatus 2007 . aasta lõpus
In this context , it is not possible to identify an indicator that would be comparable to or could replace long-term government bond yields for the purpose of convergence assessment .
Pärast finantskriisi süvenemist 2008 . aasta sügisel Eesti ja euroala rahaturu intressimäärade erinevus üha kasvas .
It should be recalled that , according to the Treaty , the purpose of the long-term interest rate convergence criterion is to determine « the durability of convergence achieved by a Member State and to assess participation in the exchange rate mechanism » .
aasta lõpus oli vahe euroala intressimääradega 500 baaspunkti . Samas vähendas üks reitinguagentuur Eesti riigi krediidireitingut .
A small long-term interest rate differential vis-à-vis the euro area would suggest that markets expect sustained convergence of the respective inflation rates ,
Alates 2009 . aasta algusest hakkasid rahaturu intressimäärad langema , kajastades osaliselt euroala rahaturgude arengut .
ESTONIA pressures in financial markets , driven by speculation about a possible spillover of the Latvian crisis to the Estonian economy , led the money market spreads vis-à-vis euro area rates to widen again , reaching around 560 basis points at the end of March 2009 .
Ent uus surve finantsturgudel , mis tulenes spekulatsioonidest Läti majanduskriisi võimaliku ülekandumise ümber Eesti majandusse , suurendas jälle Eesti ja euroala rahaturu intressimäärade vahet , mis oli 2009 . aasta märtsi lõpus ligikaudu 560 baaspunkti .
During the same period , Estonian sovereign credit ratings were downgraded further .
Samal ajal alandati veelgi Eesti riigi krediidireitinguid .
Since March 2009 financial market indicators for Estonia have suggested some easing of market pressures against the backdrop of a general improvement in global market sentiment .
Maailma turgudel valitseva meeleolu üldist paranemist silmas pidades on Eesti finantsturunäitajates alates 2009 . aasta märtsist täheldatud turusurve mõningat alanemist .
However , money market spreads relative to the euro area remained elevated at around 500 basis points until late 2009 .
Rahaturu intressimäärade erinevus püsis siiski kuni 2009 . aasta lõpuni suur -- ligikaudu 500 baaspunkti .
This general trend of improving market conditions was temporarily interrupted in mid-2009 in response to renewed speculation about the possible spillover of tensions from the Latvian economy .
See üldine suundumus turutingimuste paranemise suunas peatus ajutiselt 2009 . aasta keskel , mil kerkisid taas esile spekulatsioonid Läti majandusraskuste võimaliku ülekandumise ümber .
From November 2009 money market spreads narrowed significantly , reflecting changing market expectations about Estonia 's prospects of adopting the euro , more positive news concerning fiscal developments and a decline in global risk aversion .
2009 . aasta novembrist alates vähenes rahaturu intressimäärade vahe oluliselt , kajastades turgude ootuste muutumist seoses Eesti väljavaadetega võtta kasutusele euro , positiivsemaid uudiseid seoses eelarve arenguga ja riskikartlikkuse vähenemist rahvusvahelistel turgudel .
At the end of the reference period in April 2010 money market spreads stood at around 110 basis points .
Vaadeldava perioodi lõpus , 2010 . aasta aprillis oli rahaturu intressimäärade vahe umbes 110 baaspunkti .
Three credit rating agencies revised their outlook from negative to stable at the beginning of 2010 , all having assessed the downside risks for Estonia to have moderated .
Kolm reitinguagentuuri tõstsid 2010 . aasta alguses Eesti riigireitingu väljavaate negatiivselt tasemelt stabiilseks , olles seisukohal , et Eesti majanduse langusriskid on vähenenud .
In April 2010 , Estonian sovereign credit ratings compared favourably with those for Bulgaria , Hungary , Latvia , Lithuania and Romania , while they were lower than those for Poland and the Czech Republic ( according to two out of three major credit ratings agencies ) , as well as for Sweden , with the latter two countries being the only ones covered in this report to fulfil the long-term interest rate criterion .
aasta aprillis olid Eesti riigi krediidireitingud kõrgemad kui Bulgaaria , Ungari , Läti , Leedu ja Rumeenia krediidireitingud ning madalamad kui Poola ja Tšehhi reitingud ( kolmest suuremast reitinguagentuurist kahe hinnangud ) ning Rootsi reitingud , kusjuures siinses aruandes käsitletud riikidest täidavad pikaajalise intressimäära kriteeriumi vaid Tšehhi ja Rootsi .
A similar conclusion can be drawn when looking at the 12-month averages of money market spreads .
Sarnase järelduse võib teha , kui vaadata rahaturu intressimäärade va -
As shown in Table 13 , in April 2010 they were significantly above the corresponding premia for the Czech Republic and Sweden .
Nagu tabelis 13 näidatud , olid need 2010 . aasta aprillis Tšehhi ja Rootsi vastavate preemiatega võrreldes märgatavalt kõrgemal tasemel .
During the reference period long-term MFI interest rates for loans to the private sector denominated in Estonian kroons were
Vaatlusperioodil andsid rahaloomeasutused erasektorile pikaajalisi kroonilaene väga väikeses mahus ja nende laenude intressimäärad olid väga kõikuvad .
characterised by very low volumes and strong volatility , reflecting both the uncertain economic climate and increased concerns by financial intermediaries regarding the creditworthiness of their customers .
See kajastas nii ebakindlust majanduskeskkonnas kui ka finantsvahendajate suurenenud kartusi seoses klientide krediidivõimega .
The interest rate differential with respect to corresponding loans in the euro area and in the other two countries with the lowest 12-month average inflation rate grew during this period ( see Charts 7a and 7b ) .
Intressimäärade erinevus võrreldes vastavate laenuintressimääradega euroalal ning kahes kõige madalama aastase inflatsioonimääraga riigis vaatlusperioodil kasvas ( vt joonis 7a ja 7b ) .
However , these interest rates are not directly comparable as they comprise different underlying credit risks .
Nimetatud intressimäärad ei ole siiski otseselt võrreldavad , sest nendega on seotud erinevad krediidiriskid .
Longer-term sustainability can also be assessed by analysing country differences in fiscal , external and money market conditions , as well as country differences in price developments and their international openness .
Pikemaajalise jätkusuutlikkuse hindamiseks võib samuti analüüsida erinevusi riikide eelarve -, väliskeskkonna ja rahaturu tingimustes , samuti hindade arengus ja rahvusvahelises avatuses .
Such indirect inference leads to mixed results in terms of Estonia fulfilling this convergence criterion .
Selline kaudne järeldamine annab aga selle lähenemiskriteeriumi täitmise kohta erinevaid tulemusi .
On the one hand , the deterioration in macroeconomic conditions , magnified by the impact of the global financial and economic crisis , has had an adverse impact on the market assessment of the sustainability of the convergence process for most of the central and eastern European countries .
Ühest küljest avaldas makromajanduslike tingimuste halvenemine , mida võimendas veelgi üleilmne finants - ja majanduskriis , negatiivset mõju turgude hinnangule lähenemisprotsessi jätkusuutlikkuse kohta enamikus Kesk - ja Ida-Euroopa riikides .
This seems to be also the case for Estonia , which shares the uncertainties regarding the effects of the catching-up process on the sustainability of price stability and of the longterm external positions .
See näib kehtivat ka Eesti kohta : ollakse ebakindlad mõju suhtes , mida majandusliku lähenemise protsess avaldab hinnastabiilsuse ja pikaajalise välispositsiooni jätkusuutlikkusele .
On the other hand , the more sound record of the Estonian government debt position with respect to other countries , despite recent deterioration , plays an important role in the market assessment .
Teisest küljest on turgude hinnangu seisukohast oluline , et Eesti valitsussektori võlapositsioon on teiste riikidega võrreldes parem , isegi kui jätta kõrvale hiljutine positsiooni halvenemine .
All in all , developments in financial markets over the reference period from April 2009 to March 2010 suggest a mixed assessment .
Kokkuvõttes annab finantsturgude areng vaatlusperioodil 2009 . aasta aprillist kuni 2010 .
A number of indicators show that market participants had significant concerns regarding the sustainability of convergence in Estonia although it is difficult to disentangle countryspecific concerns from global factors . Indeed , these concerns were especially pronounced during the peak of the global crisis .
Mitme näitaja põhjal selgub , et Eesti lähenemise jätkusuutlikkus valmistas turuosalistele tõsist muret , kuigi selles on keeruline eristada riigispetsiifilisi ja rahvusvahelise keskkonna tegureid . See mure oli tõepoolest eriti tuntav üleilmse kriisi kõrgpunktis .
Estonian financial markets were generally driven by concerns about the robustness of the Estonian economy , as the global financial and economic crisis exacerbated the ongoing process of economic adjustment ECB Convergence Report May 2010
Üldjoontes mõjutasid Eesti finantsturge Eesti majanduse tugevusega seotud kartused , sest üleilmne finants - ja majanduskriis süvendas välis - ja sisemajanduse tasakaalustamatusest tingitud kohandumist .
brought about by the existence of internal and external imbalances . From late 2009 , a decline in global risk aversion , fiscal developments and perceptions among market participants about Estonia 's prospects of adopting the euro , all contributed to an easing in market pressures .
Alates 2009 . aasta lõpust aitasid riskikartlikkuse vähenemine rahvusvahelistel turgudel , riigirahanduse areng ja turuosaliste ootused seoses Eesti väljavaadetega võtta kasutusele euro turusurvet leevendada .
Regarding financial integration developments , the Estonian capital market is smaller and much less developed than that of the euro area .
Finantslõimumise arenguga seoses tuleb märkida , et euroalaga võrreldes on Eesti kapitaliturg väiksem ja palju vähem arenenud .
Market-based credit to the corporate sector , as measured by the value of outstanding fixedincome securities issued by financial and non-financial corporations , was 6.5% of GDP at the end of 2009 .
Ettevõtete sektori turupõhised laenud , mida näidatakse ettevõtete fikseeritud tootlusega lunastamata väärtpaberite väärtusena , moodustasid 2009 . aasta lõpus 6,5% SKPst .