natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In case of a significant deviation between the observed default rate of the static pool and the credit quality threshold over an annual and / or a multi-annual period , the Eurosystem consults the rating system provider to analyse the reasons for that deviation .
Kui staatilise kogumi täheldatud kohustuste mittetäitmise määra ja krediidikvaliteedi künnise vahel ühe ja / või mitme aasta lõikes on suur vahe , võtab eurosüsteem reitingusüsteemi pakkujaga ühendust , et analüüsida selle vahe põhjuseid .
This procedure may result in a correction of the credit quality threshold applicable to the system in question .
Selle tulemusel võidakse korrigeerida asjaomase süsteemi suhtes kohaldatavat krediidikvaliteedi künnist .
The Eurosystem may decide to suspend or exclude the credit assessment system in cases where no improvement in performance is observed over a number of years .
Eurosüsteem võib laenutagatiste hindamissüsteemi kasutamise peatada või keelata , kui selle tulemused mitme aasta jooksul ei parane . Peale
In addition , in the event of an infringement of the rules governing the ECAF , the credit assessment system will be excluded from the ECAF .
selle jäetakse laenutagatiste hindamissüsteem eurosüsteemi laenutagatiste hindamisraamistikust välja siis , kui süsteem on rikkunud raamistiku reegleid .
6.4 RISK CONTROL MEASURES 6.4.1 GENERAL PRINCIPLES Risk control measures are applied to the assets underlying Eurosystem credit operations in order to protect the Eurosystem against the risk of financial loss if underlying assets have to be realised owing to the default of a counterparty .
6.4 RISKIOHJEMEETMED 6.4.1 ÜLDPÕHIMÕTTED Eurosüsteemi laenuoperatsioonide alusvara suhtes rakendatakse riskiohjemeetmeid , et kaitsta eurosüsteemi finantskahju ohu eest juhul , kui alusvara tuleb realiseerida osapoole kohustuste täitmatajätmise tõttu .
The risk control measures at the disposal of the Eurosystem are described in Box 7 .
Eurosüsteemi kasutuses olevaid riskiohjemeetmeid kirjeldatakse taustinfos 7 . Eurosüsteem kohaldab riskiohjemeetmeid vastavalt osapoole pakutava alusvara liigile .
CHAPTER 6 Box 7 Eligible assets
6 . PEATÜKK Taustinfo 7 Kõlblikud varad
RISK CONTROL MEASURES The Eurosystem applies the following risk control measures : -* Valuation haircuts The Eurosystem applies « valuation haircuts » in the valuation of underlying assets .
RISKIOHJEMEETMED Eurosüsteem kohaldab järgmisi riskiohjemeetmeid : -* Turuväärtuse allahindlused Eurosüsteem rakendab turuväärtuse allahindlusi alusvara hindamisel .
Variation margins ( marking to market ) The Eurosystem requires the haircut-adjusted market value of the underlying assets used in its liquidity-providing reverse transactions to be maintained over time .
Kõikumisvahemikud ( turuväärtuses kajastamine ) Eurosüsteem nõuab , et tema likviidsust lisavates pöördtehingutes kasutatava alusvara turuväärtuse allahindlusega kohandatud väärtus püsiks .
The following risk control measures may also be applied by the Eurosystem at any time if required to ensure adequate risk protection of the Eurosystem in line with Article 18.1 of the Statute of the ESCB : -* Initial margins The Eurosystem may apply initial margins in its liquidity-providing reverse transactions .
Eurosüsteem võib igal ajal kasutada ka järgmisi riskiohjemeetmeid , kui on vaja tagada eurosüsteemi adekvaatne riskikaitse kooskõlas EKPSi põhikirja artikliga 18.1 . -* Esialgsed marginaalid Eurosüsteem võib kohaldada esialgseid marginaale oma likviidsust lisavates pöördtehingutes .
Limits in relation to issuers / debtors or guarantors The Eurosystem may apply limits to the exposure vis-à-vis issuers / debtors or guarantors .
Väljalaskjate / võlgnike või garantidega seotud piirangud Eurosüsteem võib kehtestada väljalaskjate / võlgnike või garantidega seotud piiranguid .
Additional guarantees The Eurosystem may require additional guarantees from financially sound entities in order to accept certain assets .
Lisagarantiid Eurosüsteem võib teatavate varade vastuvõtmiseks nõuda rahaliselt usaldusväärsetelt üksustelt lisagarantiisid .
Exclusion The Eurosystem may exclude certain assets from use in its monetary policy operations .
Väljajätmine Eurosüsteem võib teatavad varad oma rahapoliitilistest operatsioonidest välja jätta .
Such exclusion can also be applied to specific counterparties , in particular if the credit quality of the counterparty appears to exhibit a high correlation with the credit quality of the collateral submitted by the counterparty .
Väljajätmist võib kohaldada ka kindlate osapoolte suhtes eelkõige juhul , kui osapoole krediidikvaliteedil on kõrge korrelatsioon osapoole esitatud tagatise krediidikvaliteediga .
Box 7 ( continued ) Assets issued or guaranteed by entities that are subject to a freezing of funds and / or to other measures imposed by the European Community , or by a Member State under Article 60 ( 2 ) of the Treaty , restricting the use of their funds , or by entities in respect of which the ECB 's Governing Council has issued a decision suspending or excluding their access to open market operations or the Eurosystem 's standing facilities , may be excluded from the list of eligible assets .
Kõlblike varade loetelust võidakse välja jätta varad , mille on välja lasknud või mille garandiks on üksused , kelle suhtes kohaldatakse vahendite külmutamist ja / või teisi meetmeid , mille Euroopa Ühendus või liikmesriik on kehtestanud asutamislepingu artikli 60 lõike 2 alusel nende vahendite kasutamise piiramiseks , või üksused , kelle kohta EKP nõukogu on vastu võtnud otsuse peatada või välistada nende juurdepääs avaturuoperatsioonidele või eurosüsteemi püsivõimalustele . EKP Rahapoliitika rakendamine euroalal November 2008
The Eurosystem applies specific risk control measures according to the types of underlying assets offered by the counterparty . The ECB determines the appropriate risk control measures for both marketable and non-marketable eligible assets .
6.4.2 TURUSTATAVATE VARADE RISKIOHJEMEETMED Kõlblike turustatavate varade riskiohjeraamistik seisneb peamiselt järgmises : -* Kõlblikud turustatavad varad jagatakse väljalaskja liigituse ja varaliigi põhjal viide likviidsusklassi . Seda kirjeldatakse tabelis 6 .
The risk control measures are broadly harmonised across the euro area 44 and ought to ensure consistent , transparent and nondiscriminatory conditions for any type of eligible asset across the euro area . The Eurosystem reserves the right to apply additional risk control measures if required to ensure an adequate risk protection of the Eurosystem in line with Article 18.1 of the Statute of the ESCB .
Selleks arvatakse alusvara turuväärtusest teatav protsent maha . Fikseeritud kupongimääraga ja nullkupongiga turustatavate võlainstrumentide puhul erinevad I -- IV klassi kuuluvate võlainstrumentide suhtes kohaldatavad allahindlused vastavalt võlainstrumendi järelejäänud tähtajale ja kupongi struktuurile , nagu on kirjeldatud tabelis 7.45 V klassi kuuluvate võlainstrumentide suhtes kohaldatakse 12 %- list allahindlust olenemata tähtajast ja kupongi struktuurist .
Such risk control measures , which must be applied in a consistent , transparent and non-discriminatory manner , can also be applied at the level of individual counterparties if required to ensure such protection .
V klassi kuuluvate võlainstrumentide suhtes , mida hinnatakse teoreetiliselt vastavalt jaotisele 6.5 , kohaldatakse täiendavat allahindlust . Võlainstrumendi suhtes kohaldatakse 5 %- list Tabel 6 Turustatavate varade likviidsusklassid 1 ) I klass Keskvalitsuste võlainstrumendid II klass Piirkondade ja kohalike omavalitsuste võlainstrumendid Jumbo-tüüpi kaetud pangavõlakirjad 3 ) Asutuste võlainstrumendid 4 ) Riigiülesed võlainstrumendid III klass
6.4.2 RISK CONTROL MEASURES FOR MARKETABLE ASSETS The risk control framework for eligible marketable assets includes the following main elements : -* Eligible marketable assets are allocated to one of five liquidity categories , based on issuer classification and asset type . The allocation is described in Table 6 .
-* Kõikide vastassuunaliselt liikuva intressimääraga turustatavate võlainstrumentide suhtes rakendatavad turuväärtuse allahindlused on I -- IV klassi puhul ühesugused ja neid on kirjeldatud tabelis 8 . I -- IV klassi kuuluvate muutuva kupongimääraga turustatavate võlainstrumentide suhtes46 kohaldatakse selles likviidsusklassis , kuhu need instrumendid kuuluvad , samasugust turuväärtuse allahindlust nagu fikseeritud kupongimääraga instrumentide nullist ühe aastani kestva tähtajaklassi suhtes .
44 Owing to operational differences across Member States , some differences in terms of risk control measures may prevail .
Mitut liiki kupongimaksetega I -- IV klassi kuuluvate turustatavate võlainstrumentide suhtes kohaldatavad riskiohjemeetmed
For instance , in respect of the procedures for counterparties » delivery of underlying assets to the national central banks ( in the form of a pool of collateral pledged with the national central bank or as repurchase agreements based on individual assets specified for each transaction ) , minor differences may occur with regard to the timing of the valuation and other operational features of the risk control framework .
45 Fikseeritud kupongimääraga võlainstrumentide turuväärtuse allahindluse tasemeid kohaldatakse ka selliste võlainstrumentide suhtes , mille kupong on seotud väljalaskja enda reitingu muutusega või inflatsiooniga indekseeritud võlakirjadega . 46 Kupongimakse loetakse muutuva intressimääraga makseks , kui kupong on seotud viitintressimääraga ja tema uuestimääratlemise tähtaeg ei ole üle ühe aasta .
Furthermore , in the case of non-marketable assets , the precision of valuation techniques may differ , which is reflected in the overall level of haircuts ( see Section 6.4.3 ) .
Kupongimaksed , mille uuestimääratlemise tähtaeg on üle ühe aasta , loetakse fikseeritud intressimääraga makseteks ning allahindluse tähtajaks võlainstrumendi järelejäänud tähtaeg .
Table 6 Liquidity categories for marketable assets 1 ) Category I Central government debt instruments Category II Local and regional government debt instruments Jumbo covered bank bonds 3 ) Category III Traditional covered bank bonds Category IV Credit institution debt instruments ( unsecured ) Category V Asset-backed securities
IV klass Krediidiasutuste võlainstrumendid ( tagamata ) V klass Varaga tagatud väärtpaberid
Debt instruments issued by central banks 2 ) Debt instruments issued by corporate and other issuers 4 )
Traditsioonilised kaetud pangavõlakirjad Keskpankade emiteeritud võlainstrumendid 2 )
Agency debt instruments 4 ) Supranational debt instruments 1 ) In general , the issuer classification determines the liquidity category .
Äriühingute jt emiteeritud võlainstrumendid 4 ) 1 ) Üldiselt määrab likviidsusklassi väljalaskja liigitus .
However , all asset-backed securities are included in category V , regardless of the classification of the issuer , and Jumbo covered bank bonds are included in category II , while traditional covered bank bonds and other debt instruments issued by credit institutions are included in categories III and IV .
Sellele vaatamata kuuluvad kõik varaga tagatud väärtpaberid väljalaskja liigitusest olenemata V klassi ning Jumbo-tüüpi kaetud pangavõlakirjad II klassi . Krediidiasutuste emiteeritud traditsioonilised kaetud pangavõlakirjad ja muud võlainstrumendid kuuluvad III ja IV klassi .
2 ) Debt certificates issued by the ECB and debt instruments issued by the national central banks prior to the adoption of the euro in their respective Member State are included in liquidity category I. 3 ) Only instruments with an issuing volume of at least Euros 1 billion , for which at least three market-makers provide regular bid and ask quotes , fall into the asset class of Jumbo covered bank bonds .
2 ) EKP emiteeritud võlasertifikaadid ning liikmesriikide keskpankade poolt enne euro kasutuselevõttu emiteeritud võlainstrumendid kuuluvad I likviidsusklassi . 3 ) Jumbo-tüüpi kaetud pangavõlakirjade hulka kuuluvad ainult sellised instrumendid , mille väljalaskemaht on vähemalt 1 miljard eurot ning millele vähemalt kolm turutagajat annavad korrapäraselt ostu - ja müüginoteeringuid .
4 ) Only marketable assets issued by issuers that have been classified as agencies by the ECB are included in liquidity category II .
4 ) II likviidsusklassi kuuluvad ainult sellised turustatavad varad , mille on emiteerinud EKP poolt asutusteks liigitatud emitendid .
CHAPTER 6 Table 7 Levels of valuation haircuts applied to eligible marketable assets ( percentages ) Liquidity categories Residual maturity ( years ) 0-1 1-3 3-5 5-7 7-10 >10 Category I fixed coupon 0.5 1.5 2.5 3.0 4.0 5.5 zero coupon 0.5 1.5 3.0 3.5 4.5 8.5 Category II fixed coupon 1.0 2.5 3.5 4.5 5.5 7.5 zero coupon 1.0 2.5 4.0 5.0 6.5 12.0 Category III fixed coupon 1.5 3.0 4.5 5.5 6.5 9.0 zero coupon 1.5 3.0 5.0 6.0 8.0 15.0 Category IV fixed coupon 6.5 8.0 9.5 10.5 11.5 14.0 zero coupon 6.5 8.0 10.0 11.0 13.0 20.0 12 * Category V Eligible assets
6 . PEATÜKK Tabel 7 Kõlblike turustatavate varade suhtes rakendatavate turuväärtuse allahindluste tasemed ( protsendid ) Likviidsusklassid Järelejäänud tähtaeg ( aastad ) 0 -- 1 1 -- 3 3 -- 5 5 -- 7 7 -- 10 >10 I klass fikseeritud kupong 0,5 1,5 2,5 3,0 4,0 5,5 nullkupong 0,5 1,5 3,0 3,5 4,5 8,5 II klass fikseeritud kupong 1,0 2,5 3,5 4,5 5,5 7,5 nullkupong 1,0 2,5 4,0 5,0 6,5 12,0 III klass fikseeritud kupong 1,5 3,0 4,5 5,5 6,5 9,0 nullkupong 1,5 3,0 5,0 6,0 8,0 15,0 IV klass fikseeritud kupong 6,5 8,0 9,5 10,5 11,5 14,0 nullkupong 6,5 8,0 10,0 11,0 13,0 20,0 12 * V klass
* Individual debt instruments included in category V that are theoretically valued according to Section 6.5 are subject to an additional valuation haircut .
Kõlblikud varad * V klassi kuuluvate võlainstrumentide suhtes , mida hinnatakse teoreetiliselt vastavalt jaotisele 6.5 , kohaldatakse täiendavat allahindlust .
This haircut is directly applied at the level of theoretical valuation of the individual debt instrument in the form of a valuation markdown of 5 %.
5 %- list allahindlust kohaldatakse otse teoreetilise hindamise käigus .
-* Individual debt instruments are subject to specific valuation haircuts .
sõltuvad ainult kupongimaksetest instrumendi järelejäänud tähtaja jooksul .
The haircuts are applied by deducting a certain percentage from the market value of the underlying asset . The haircuts applied to debt instruments included in categories I to IV differ according to the residual maturity and coupon structure of the debt instruments as described in Table 7 for eligible marketable fixed coupon and zero coupon debt instruments .
Selliste instrumentide suhtes kohaldatakse turuväärtuse allahindlust , mis on võrdne sama järelejäänud tähtajaga võlainstrumentide suhtes rakendatava suurima allahindlusega , ning võetakse arvesse kõiki instrumendi järelejäänud tähtaja jooksul toimuvaid kupongimaksete liike . -* Likviidsust vähendavates operatsioonides turuväärtuse allahindlust ei kasutata .
45 Individual debt instruments included in category V are subject to a unique haircut of 12 % regardless of the maturity or coupon structure .
Märgistatud tagatiste haldussüsteemis on aga iga laenuoperatsioon seotud konkreetse tuvastatava varaga . -* Varasid hinnatakse iga päev .
Individual debt instruments included in category V that are theoretically valued according to Section 6.5 are subject to an additional valuation haircut . This haircut is directly applied at the level of theoretical
Liikmesriikide keskpangad arvutavad iga päev alusvara nõutava väärtuse , võttes arvesse tagasimaksmata krediidi mahumuutusi , jaotises 6.5 kirjeldatud hindamispõhimõtteid ning nõutavaid turuväärtuse allahindlusi .
valuation of the individual debt instrument in the form of a valuation markdown of 5 %. -* The valuation haircuts applied to all marketable inverse floating rate debt instruments included in categories I to IV are the same and are described in Table 8 .
Kui alusvara ei vasta pärast hindamist hindamispäeval väljaarvutatud nõuetele , esitatakse puuduva osa suhtes lisatagatise nõuded . Et lisatagatise nõudeid esitataks harvem , võivad liikmesriikide keskpangad kasutada nõude esitamise läve .
The haircut applied to marketable debt instruments included in categories I to IV with variable rate coupons 46 is that applied
See on kasutamise korral 0,5% pakutava likviidsuse summast .
45 The valuation haircut levels applied to fixed coupon debt instruments are also applicable to debt instruments , the coupon of which is linked to a change in the rating of the issuer itself or to inflation-indexed bonds .
Kehtivast õigusest olenevalt võivad liikmesriikide keskpangad nõuda lisatagatise nõude täitmist kas täiendava vara või sularahamaksetega . See tähendab , et
46 A coupon payment is considered a variable rate payment if the coupon is linked to a reference interest rate and if the resetting period corresponding to this coupon is no longer than one year .
-* -* Sõltuvalt siseriiklikust õigusest ja riigi operatsioonisüsteemidest lubavad liikmesriikide keskpangad alusvara koondamist ja / või nõuavad igas tehingus kasutatud varade eraldi märgistamist .
Coupon payments for which the resetting period is longer than one year are treated as fixed rate payments , with the relevant maturity for the haircut being the residual maturity of the debt instrument .
Koondtagatiste haldussüsteemis koondab osapool piisava alusvara ja annab selle keskpangalt saadud krediidi katmiseks keskpanga käsutusse , mis tähendab , et üksikud varad ei ole seotud konkreetsete laenuoperat -
Table 8 Levels of valuation haircuts applied to eligible marketable inverse floating rate debt instruments included in categories I to IV ( percentages ) Residual maturity ( years ) 0-1 1-3 3-5 5-7 7-10 >10 Inverse floater coupon 2 7 10 12 17 25
Tabel 8 I -- IV klassi kuuluvate turustatavate vastassuunaliselt liikuva intressimääraga võlainstrumentide suhtes rakendatavate turuväärtuse allahindluste tasemed ( protsendid ) Järelejäänud tähtaeg ( aastad ) 0 -- 1 1 -- 3 3 -- 5 5 -- 7 7 -- 10 >10 Vastassuunaliselt liikuva intressimääraga kupong 2 7 10 12 17 25
to the zero-to-one-year maturity bucket of fixed coupon instruments in the liquidity category to which the instrument is assigned .
kui alusvara turuväärtus langeb sellest lävest madalamale , peab osapool vara ( või sularaha ) juurde andma .
-* The risk control measures applied to a marketable debt instrument included in categories I to IV with more than one type of coupon payment depend solely on the coupon payments during the remaining life of the instrument .
Samamoodi tagastab liikmesriigi keskpank vara ümberhindamise tulemusel seda nõude esitamise läve ületava vara ( või sularaha ) osapoolele ( vt taustinfo 8 ) . -* Koondtagatiste haldussüsteemides võivad osapooled alusvara asendada iga päev .
The valuation haircut applied to such an instrument is set equal to the highest of the haircuts applicable to debt instruments with the same residual maturity , and coupon payments of any one of the types occurring in the remaining life of the instrument are considered .
Märgistatud tagatiste haldussüsteemides on alusvara asendamiseks vaja liikmesriigi keskpanga luba . EKP-l on õigus igal ajal kustutada kõlblike turustatavate varade loetelust võlainstrumente .
No valuation haircuts are applied in liquidityabsorbing operations . Depending on both the jurisdiction and the national operational systems , national central banks allow for the pooling of underlying assets and / or require the earmarking of the assets used in each individual transaction .
Muutuva määraga intressimaksetega krediidinõuete turuväärtuse allahindlus on liikmesriigi keskpanga hindamismetoodikast olenemata 7 %. Intressimakse loetakse muutuva määraga makseks , kui see on seotud viitintressimääraga ja selle uuestimääratlemise tähtaeg ei ole üle ühe aasta .
In pooling systems , the counterparty makes a pool of sufficient underlying assets available to the central bank to cover the related credits received from the central bank , thus implying that individual assets are not linked to specific credit operations . By contrast , in
Intressimakseid , mille uuestimääratlemise tähtaeg on üle ühe aasta , koheldakse fikseeritud määraga intressimaksetena , kusjuures turuväärtuse allahindluse tähtajaks loetakse krediidinõude järelejäänud tähtaeg .
an earmarking system , each credit operation is linked to specific identifiable assets . -* The assets are subject to daily valuation .
Mitut liiki intressimaksetega krediidinõuete suhtes kohaldatavad riskiohjemeetmed sõltuvad ainult intressimaksetest krediidinõude järelejäänud tähtajal .
On a daily basis , national central banks calculate the required value of underlying assets taking into account changes in outstanding credit volumes , the valuation principles outlined in Section 6.5 and the required valuation haircuts . If , after valuation , the underlying assets do not match the requirements as calculated on that day , symmetric margin calls are performed .
Kui krediidinõude järelejäänud tähtajal on mitut liiki intressimakseid , koheldakse järelejäänud intressimakseid fikseeritud määraga intressimaksetena , kusjuures turuväärtuse allahindluse tähtaeg on sama , mis krediidinõude järelejäänud tähtaeg . Liikmesriigi keskpangad kasutavad nii turustatavate kui ka turustamatute varade puhul sama lisatagatise nõude esitamise läve ( kui kohaldatav ) .
In order to reduce the frequency of margin calls , national central banks may apply a trigger point .
6.4.3 TURUSTAMATUTE VARADE RISKIOHJEMEETMED KREDIIDINÕUDED Kõlblike krediidinõuete riskiohjeraamistik seisneb peamiselt järgmises : -* Krediidinõuete suhtes kohaldatakse eraldi turuväärtuse allahindlusi .
If applied , this trigger point is 0.5% of the amount of liquidity provided . Depending on the jurisdiction , national central banks may require margin calls to be effected either through the supply of additional assets or by means of cash payments .
Need sõltuvad krediidinõude järelejäänud tähtajast , intressimaksete liigist ( fikseeritud või muutuv ) ning liikmesriigi keskpanga hindamismetoodikast ( vt jaotis 6.5 ) , nagu on kirjeldatud tabelis 9.48 -*
This implies that if the market value of the underlying assets falls below the lower trigger point , counterparties have to supply additional assets ( or cash ) . Similarly , if the market value of the underlying assets , following their revaluation , were to exceed the upper trigger point , the national central bank would return the excess assets ( or cash ) to the counterparty ( see Box 8 ) .
47 Kui kõlblike turustatavate varade loetelust kustutatakse võlainstrument , mis on samal ajal kasutusel mõnes eurosüsteemi laenuoperatsioonis , tuleb see sealt kõrvaldada võimalikult kiiresti . 48 Fikseeritud määraga intressimaksetega krediidinõuete suhtes rakendatavaid turuväärtuse allahindlusi rakendatakse ka krediidinõuete suhtes , mille intressimaksed on seotud inflatsioonimääraga .
Box 8
Taustinfo 8
CALCULATION OF MARGIN CALLS The total amount of eligible assets J ( for j = 1 to J ;
LISATAGATISE NÕUETE ARVUTAMINE Kõlblike varade kogusumma J ( j = 1 kuni J ;
amount Li , t at time t ) is determined by the following formula : ∑ Li , t ≤ ∑ ( 1 -- hj ) Cj , t i = 1 j = 1 I J
summa Li , t ajal t ) , arvutatakse järgmise valemi põhjal : ∑ Li , t ≤ ∑ ( 1 -- hj ) Cj , t i = 1 j = 1 I J
where : hj is the valuation haircut applied to eligible asset j.
kus hj on kõlbliku vara j suhtes rakendatav turuväärtuse allahindlus .
CHAPTER 6 Box 8 ( continued ) Eligible assets
6 . PEATÜKK Taustinfo 8 ( järg ) Kõlblikud varad
Let τ be the time period between revaluations .
Võtame ümberhindamiste vaheliseks ajaks τ .
The margin call base at time t + τ equals : Mt + τ = ∑ Li , t + τ - ∑ ( 1 - hj ) Cj , t + τ i = 1 j = 1 I J
Lisatagatise nõude alus on sellisel juhul ajal t + τ järgmine : Mt + τ = ∑ Li , t + τ - ∑ ( 1 - hj ) Cj , t + τ i = 1 j = 1 I J