natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The further conditions laid down by Article 107(1) TFEU
2. detsembri 2002. aasta dekreet nr 2002-1409, millega muudetakse 17. detsembri 1967. aasta dekreeti nr 65-1117 ERAPi haldus- ja finantsstruktuuri kohta.
It is settled case law that classification as State aid requires all the conditions set out in Article 107(1) TFEU to be fulfilled.
30. detsembri 2002. aasta seaduse nr 2002-1576 artikkel 80, mis hõlmab rahandusseaduse parandust 2002. aastaks.
In the absence of an advantage for France Télécom from state resources within the meaning of Article 107(1) TFEU, it is no longer necessary to analyse whether the other conditions required for determining the presence of aid are fulfilled.
Ühenduse suunised raskustes olevate äriühingute päästmiseks ja ümberkorraldamiseks antava riigiabi kohta (ELT C 244, 1.10.2004, lk 2).
CONCLUSION
Prantsuse ametiasutused nimetasid eeskätt võlakirjaemissioone, krediidiliine, äriväärtpabereid, lühiajalisi laene, väärtpaberistamist ja tuletisväärtpabereid.
The Commission finds that the shareholder loan granted by France to France Télécom in December 2002 in the form of a EUR 9 billion credit line does not constitute State aid within the meaning of Article 107(1) TFEU,
26. juulist 2002 kuni ambitsioonikava 2005 esitamiseni, st 4. detsembrini 2002, emiteeris FT ühe 70 miljoni euro suuruse obligatsioonilaenu 26. juulil 2002 ja ühe 150 miljoni euro suuruse seeria, mis on asendatav 2001. aasta märtsis emiteeritud 3,5 miljardi euro suuruse obligatsioonilaenuga.
HAS ADOPTED THIS DECISION:
Kohtuotsus, Üldkohus, 12. detsember 2000, Alitalia vs. komisjon, T-296/97, ECLI:EU:T:2000:289.
Article 1
Komisjoni 23. juuni 1999. aasta otsus 2001/89/EÜ Prantsusmaa poolt ettevõttele Crédit Foncier de France antud abi piiratud heakskiitmise kohta (ELT L 34, 3.2.2001, lk 36).
The shareholder loan granted by France to France Télécom in December 2002 in the form of a EUR 9 billion credit line does not constitute aid within the meaning of Article 107(1) of the Treaty on the Functioning of the European Union.
Prantsuse ametiasutuste 29. juuli 2003. aasta märkused, lk 8.
Article 2
Prantsuse ametiasutuste 29. juuli 2003. aasta märkused, lk 9.
This decision is addressed to the French Republic.
Kohtuotsus, Üldkohus, 12. detsember 1996, Alitalia vs. komisjon, T-358/94, ECLI:EU:T:1996:194; vt ka komisjoni 27. juuli 1994. aasta otsus 94/662/EÜ, mis käsitleb Air France'i emiteeritud võlakirjade märkimist äriühingu CDC-Participations poolt (ELT L 258, 6.10.1994, lk 26).
Done at Brussels, 18 May 2018.
Kohtuotsus, Euroopa Kohus, 15. märts 1994, Banco Exterior de España, C-387/92, ECLI:EU:C:1994:100, punkt 13; kohtuotsus, Euroopa Kohus, 19. september 2000, Saksamaa vs. komisjon, C-156/98, ECLI:EU:C:2000:467, punkt 25; kohtuotsus, Üldkohus, 13. juuni 2000, EPAC vs. komisjon, liidetud kohtuasjad T-204/97 ja T-270/97, ECLI:EU:T:2000:148.
For the Commission
Kohtuotsus, Euroopa Kohus, 14. november 1984, Intermills vs. komisjon, C-323/82, ECLI:EU:C:1984:345, punkt 31; kohtuotsus, Üldkohus, 27. jaanuar 1998, Ladbroke vs. komisjon, T-67/94, ECLI:EU:T:1998:7, punkt 52.
Member of the Commission
Kohtuotsus, Euroopa Kohus, 2. september 2010, komisjon vs. Deutsche Post, C-399/08 P, ECLI:EU:C:2010:481, punkt 38, ja osutatud kohtupraktika; kohtuotsus, Euroopa Kohus, 21. detsember 2016, komisjon vs. Hansestadt Lübeck, C-524/14 P, ECLI:EU:C:2016:971, punkt 40; kohtuotsus, Euroopa Kohus, 21. detsember 2016, komisjon vs. World Duty Free Group SA jt, liidetud kohtuasjad C-20/15 P ja C-21/15 P, ECLI:EU:C:2016:981, punkt 53; ja kohtuotsus, Euroopa Kohus, 20. september 2017, komisjon vs. Frucona Kosice, C-300/16 P, ECLI:EU:C:2017:706, punkt 19.
OJ C 57, 12.3.2003, p. 5.
Kohtuotsus, Euroopa Kohus, 2. september 2010, komisjon vs. Deutsche Post, C-399/08 P, ECLI:EU:C:2010:481, punkt 39, ja osutatud kohtupraktika; kohtuotsus, Euroopa Kohus, 21. detsember 2016, komisjon vs. Hansestadt Lübeck, C-524/14 P, ECLI:EU:C:2016:971, punkt 40; kohtuotsus, Euroopa Kohus, 21. detsember 2016, komisjon vs. World Duty Free Group SA jt, liidetud kohtuasjad C-20/15 P ja C-21/15 P, ECLI:EU:C:2016:981, punkt 53; ja kohtuotsus, Euroopa Kohus, 20. september 2017, komisjon vs. Frucona Kosice, C-300/16 P, ECLI:EU:C:2017:706, punkt 19.
With effect from 1 December 2009, Articles 87 and 88 of the EC Treaty have become Articles 107 and 108, respectively, of the Treaty on the Functioning of the European Union (‘TFEU’).
Kohtuotsus, Euroopa Kohus, 14. september 1994, Hispaania vs. komisjon, liidetud kohtuasjad C-278/92 kuni C-280/92, ECLI:EU:C:1994:325, punkt 20, ja osutatud kohtupraktika; ning kohtuotsus, Euroopa Kohus, 8. mai 2003, Itaalia ja SIM 2 Multimedia vs. komisjon, liidetud kohtuasjad C-328/99 ja C-399/00, ECLI:EU:C:2003:252, punkt 36, ja osutatud kohtupraktika.
The two sets of provisions are, in substance, identical.
Kohtuotsus, Euroopa Kohus, 2. september 2010, komisjon vs. Deutsche Post, C-399/08 P, ECLI:EU:C:2010:481, punkt 40, ja osutatud kohtupraktika.
For the purposes of this Decision, references to Articles 107 and 108 TFEU should be understood as references to Articles 87 and 88, respectively, of the EC Treaty, where appropriate.
Bouygues' kohtuotsuse punktid 70–72.
See footnote 1.
Kohtuotsus, Euroopa Kohus, 30. november 2016, komisjon vs. Prantsusmaa, C-486/15 P, ECLI:EU:C:2016:912.
Commission Decision 2006/621/EC of 2 August 2004 on the State Aid implemented by France for France Télécom (OJ L 257, 30.9.2006, p. 11).
Vt FT eelmise peadirektori Michel Boni ajakirjanduses tehtud avaldusi: 16. septembril 2002 ilmunud artikkel ajalehes „Tribune“ „… reitingu alanemine takistab kavandatud refinantseerimist“; 16. septembril 2002 ilmunud artikkel ajalehes „le Monde“ „FT võlaga seotud reitingu alandamine Moody'se reitinguagentuuri poolt […] sulges meile juurdepääsu turule“; 16. septembril 2002 ilmunud artikkel ajalehes „Financial Times“: „FT cannot continue to survive when no one wants to lend us money and, on the contrary, when everyone wants to be paid on the nail.
Judgment of the General Court of 2 July 2015, France v Commission, T-425/04, T-444/04, T-450/04 and T-456/04, ECLI:EU:T:2010:216.
In the current markets, the refinancing of our debt is simply out of question“ (FT ei suuda enam hakkama saada, kui keegi meile raha ei laena ja nõutakse, vastupidi, õigeaegset tagasimaksmist.
Judgment of the Court of Justice of 19 March 2013, Bouygues SA and Bouygues Télécom SA v European Commission and Others and European Commission v French Republic and Others, C-399/10 P and C-401/10 P, ECLI:EU:C:2013:175.
Praeguse turusituatsiooni juures on meie võla refinantseerimine lihtsalt välistatud) .
Judgment of the General Court of 2 July 2015, French Republic (T-425/04 RENV) and Orange (T-444/04 RENV) v European Commission, ECLI:EU:T:2015:450.
On avaldatud isegi arvamust, et ettevõte ei oleks suutnud oma reitingu langemise puhul turul vajalikke rahasummasid leida.
Judgment of the Court of Justice of 30 November 2016, European Commission v French Republic and Orange, C-486/15 P, ECLI:EU:C:2016:912.
Vt näiteks eespool osutatud Goldman Sachsi 22. juuli 2002. aasta aruande lk 9: „If these bonds moved from the investment grade segment of the fixed income market, to „junk“, i.e. high yield, they would swamp the current European high yield market(…) we believe it would be difficult for the existing European investor base alone to absorb all France Telecom bonds “ (Kui need obligatsioonid liiguksid kindlaksmääratud tulususega investeeringute turu realt spekulatiivsele, st kõrge tulususega reale, ujutaksid nad üle praeguse Euroopa kõrge tulususega obligatsioonidega turu (…) [ja] me arvame, et Euroopa investorite jaoks oleks raske France Télécomi obligatsioone tervikuna ära kasutada).
A stake in Mobilcom was acquired in difficult circumstances by investing a very large amount of EUR 3,7 billion in a 28,5 % shareholding, valuing the operator at 80 times its EBITDA (compared with a stock-exchange valuation before rumours of the deal emerged of the order of 65 times EBITDA).
NERA aruanne: „The results of an event study analysing the effect on share and bond prices of the announcement on 12th July 2002.
In the summer of 2002, an audit of Mobilcom's prospects revealed the company's extreme fragility and the manifest impossibility of obtaining a return on the investment (report drawn up on behalf of the commission of enquiry into the management of public undertakings with a view to improving the decision-making system, registered at the office of the President of the National Assembly on 3 July 2003).
The study shows that there is a strong positive effect: as a result of the statement, market participants believed the cash flows that France Télécom would generate were going to be higher than they would have been otherwise.
Les Echos No 18695, France, 12 July 2002, p. 2.
Moreover the effect is strongly statistically significant: it is not the result of random fluctuations in prices … The market believed that, as a result of the statement, the French Authorities would offer more support to France Télécom than they would do in the absence of any costs of non-performance“ (Sündmusuuringu tulemused seoses 12. juuli 2002 teatise tagajärgedega aktsiate ja võlakirjade hindadele.
Off Watch; Outlook Stable; Teleconf 3:30PM BST Today, Standard & Poor's Ratings Direct, 12 July 2002.
Uuring näitab, et tugev positiivne mõju on olemas: sõnavõtu tulemusena usuvad turuosalejad, et rahakäive, mida France Télécom genereerib, saab olema kõrgem, kui see muul juhul oleks olnud.
Press release of the Minister for Economic Affairs and Finance of 13 September 2002, Financial situation of France Télécom.
Veel enam, mõju on statistiliselt väga oluline: see ei ole suvalise hindade kõikumise tulemus … Turg uskus, et selle sõnavõtu tulemusena pakuvad Prantsuse võimud France Télécomile suuremat toetust, kui nad pakuksid kohustuse rikkumisega seotud kulude puudumise korral).
Moody's Investors Service, 13 September 2002.
Deutsche Banki 22. juuli 2002. aasta aruanne pealkirjaga „France Télécom/Deutsche Telekom Debt Liquidity and possible solution“, lk 19–33.
The relevant part of the press release states: ‘Moody's have taken increased comfort from the Government's statement, which once again confirmed their strong support for FT.
France Télécom LT Rating cut to „BBB-“; Off Watch; Outlook Stable; Teleconf 3:30PM BST Today , Standard & Poor's Ratings direct, 12. juuli 2002.
Whilst Moody's concerns regarding the overall level of financial risk and particularly FT's weak liquidity position remain, Moody's has grown more comfortable with expectation that the French Government will act in a supportive manner, if FT started to encounter difficulties with its debt repayment schedule.’
Board meeting presentation, France Télécom mission „Etat des lieux“, detsember 2002, lk 36.
Press release of the Minister for Economic Affairs and Finance of 2 October 2002.
Eraldi kirjas, Morgan Stanley panga 12. septembril 2002 allkirjastatud finantsprotokolli alguses, osutades kõnealuse panga kohustusele seoses ettevõtte kavandatava kapitali suurendamisega, väljendab panga esindaja end selles osas ühemõtteliselt: „Me leiame, et kavandatav toiming oleks praegustes tingimustes keeruline ja turgude positiivne reaktsioon nädala lõpus avaldatavatele avaldustele ja teadetele oleks üks põhielemente, et nimetatud toimingu teostamiseks vajalikke tingimusi luua“.
France Télécom press release of 5 December 2002, p. 1.
Vt FT vorm 20-F, märts 2003, P15-16: „a decrease of one notch in its long term debt rating by S&P's and Moody's would automatically increase its annual interest expense by approximately EUR 75 million“ (pikaajalise laenu reitingu alandamine ühe pügala võrra S & P ja Moody's poolt suurendas automaatselt aastaintresside kulusid umbes 75 miljoni euro võrra).
Research France Télécom, Standard & Poor's Ratings Direct, 17 December 2002: ‘Since July 2002, support from the French state has been a key rating factor, underpinning the group's investment-grade status.’
„Step up“ tingimus määrab võlakirjade kupongimäära ja intressimäärade järkjärgulise suurendamise ulatuse krediidiliini puhul, vastavalt reitingu langemisele.
This statement follows that of 5 December 2002: ‘Standard & Poor's rating services said today that it has affirmed its BBB- long-term and A-3 short-term corporate credit ratings [on FT] … Since July 2002 Standard & Poor's has indicated that expected support from FT's 56 % shareholder, the French State, is a likely factor underpinning the group's investment-grade status.
ja 12. septembril 2002 riigi ja pankade allkirjastatud lepinguprotokollid (tingimus h).
The French State's announcement today that it will immediately grant a EUR 9 billion shareholder loan to help FT face its 2003 debt obligations is viewed by Standard & Poor's as strong evidence of this support’.
Kohtuotsus, Euroopa Kohus, 30. november 2016, komisjon vs. Prantsusmaa, C-486/15 P, ECLI:EU:C:2016:912, punkt 142; ning Üldkohtu 2. juuli 2015. aasta otsuse punktid liidetud kohtuasjades T-425/04 RENV ja T-444/04 RENV, Prantsuse Vabariik vs. Euroopa Komisjon, ECLI:EU:T:2015:450, millele see kohtuotsus osutab.
Research France Télécom, Standard & Poor's Ratings Direct, 17 December 2002: ‘The state's December 2002 announcement that it will grant a EUR 9 billion shareholder loan, coupled with its commitment to subscribe to a EUR 15 billion capital increase, underscores this support and provides significant credit protection for FT's debtholders. …, FT and the state's targets in this respect meet Standard & Poor's expectations for the ratings.
Kohtuotsus, Euroopa Kohus, 30. november 2016, komisjon vs. Prantsusmaa, C-486/15 P, ECLI:EU:C:2016:912, punkt 137; ning Üldkohtu 2. juuli 2015. aasta otsuse punktid liidetud kohtuasjades T-425/04 RENV ja T-444/04 RENV, Prantsuse Vabariik vs. Euroopa Komisjon, ECLI:EU:T:2015:450, millele see kohtuotsus osutab.
While market conditions may challenge the operation, the state's commitment to subscribe to the equity injection — so as to at least maintain its stake — strongly mitigates execution risks’.
Vt näiteks „Moody's now expects that a combination of this facility headroom under the existing EUR 15 billion syndicated facility and the free cash flow will enable debt maturities of EUR 15 billion to be repaid during the next 12 months“ (Moody's eeldab, et nimetatud krediidiliini kombineerimine sellega, mis jääb järele 15 miljardi euro suurusest olemasolevast sündikaatkrediidi liinist ning käsutuses olevast rahakäibest, võimaldab tasuda 15 miljardi suurust võlga, mille tähtaeg saabub järgmise 12 kuu jooksul), Moody's, 9. detsember 2002.
Information from the Commission — Community Guidelines on State aid for rescuing and restructuring firms in difficulty (Notice to Member States including proposals for appropriate measures) (OJ C 288, 9.10.1999, p. 2).
Kohtuotsus, Üldkohus, 2. juuli 2015, Prantsusmaa vs. komisjon, liidetud kohtuasjad T-425/04, T-425/04, T-450/04 ja T-444/04, ECLI:EU:T:2015:450.
Memo from Mr Sureau dated 14 January 2004.
Kohtuotsus, Euroopa Kohus, 8. mai 2003. a., komisjon vs. Deutsche Post, C-399/00 P, ECLI:EU:C:2003:252, punkt 38, ja osutatud kohtupraktika.
Now known as Neuf Télécom.
Kohtuotsus, Üldkohus, 2. juuli 2015, Prantsusmaa vs. komisjon, liidetud kohtuasjad T-425/04, T-425/04, T-450/04 ja T-444/04, ECLI:EU:T:2015:450, punkt 251.
Decree No 2002-1409 of 2 December 2002 amending Decree No 65-1117 of 17 December 1967 organising ERAP administratively and financially.
Kohtuotsus, Euroopa Kohus, 19. märts 2013, Bouygues ja Bouygues Télécom vs. komisjon ja teised, ning komisjon vs. Prantsusmaa, liidetud kohtuasjad C-399/10 P ja C-401/10 P, ECLI:EU:C:2013:175, punktid 127-131.
Article 80 of Law No 2002-1576 of 30 December 2002 rectifying the 2002 Finance Act.
Kohtuotsus, Üldkohus, 2. juuli 2015, Prantsusmaa vs. komisjon, liidetud kohtuasjad T-425/04, T-425/04, T-450/04 ja T-444/04, ECLI:EU:T:2015:450.
Community guidelines on State aid for rescuing and restructuring firms in difficulty (OJ C 244, 1.10.2004, p. 2).
Kohtuotsus, Euroopa Kohus, komisjon vs. Deutsche Post, C-399/08 P, ECLI:EU:C:2010:481, punkt 38, ja osutatud kohtupraktika.
The French authorities mention, among other things, bond issues, credit lines, treasury bills, short-term loans and securitisation and derivatives operations.
Menetluse algatamise otsusest teavitati Prantsusmaad 31. jaanuaril 2003.
From 26 July 2002 until the presentation of the Ambition 2005 plan on 4 December 2002, France Télécom made a EUR 70 million bond issue on 26 July 2002 and issued a fungible tranche of EUR 150 million with the EUR 3,5 billion debenture loan issued in March 2001.
Pärast faktivigade parandamist teavitati 7. märtsil 2003 Prantsusmaad tehtud täpsustusest.
Judgment of the Court of First Instance of 12 December 2000, Alitalia v Commission, T-296/97, ECLI:EU:T:2000:289.
Komisjon edastas märkused Prantsusmaale 16. mail 2003.
Commission Decision 2001/89/EC of 23 June 1999 conditionally approving aid granted by France to Crédit Foncier de France (OJ L 34, 3.2.2001, p. 36).
Komisjon sai Prantsusmaa kommentaarid 30. juuni 2003. aasta ja 29. juuli 2003. aasta kirjadega.
French authorities' comments of 29 July 2003, p. 8.
Komisjon ja äriühingud Bouygues esitasid 21. mai 2010. aasta kohtuotsuse vastu apellatsioonkaebuse.
French authorities' comments of 29 July 2003, p. 9.
19. märtsi 2013. aasta kohtuotsusega (edaspidi „Bouygues' kohtuotsus“) tühistas Euroopa Kohus 21. mai 2010. aasta kohtuotsuse ja suunas kohtuasjad T-425/04, T-444/04 ja T-450/04 tagasi Üldkohtusse, et teha otsus väidete ja kohtule esitatud nõuete kohta, mille osas Euroopa Kohus ei olnud otsust teinud.
Judgment of the Court of First Instance of 12 December 1996, Compagnie nationale Air France v Commission, T-358/94, ECLI:EU:T:1996:194; see also Commission Decision 94/662/EC of 27 July 1994 concerning the subscription by CDC participations to bonds issued by Air France (OJ L 258, 6.10.1994, p. 26).
Reitinguagentuurid ja analüütikud olid veendunud, et FT ei ole võib-olla võimeline täitma juhatuse esitatud võla tasumise kava tähtajaks.
Judgment of the Court of 15 March 1994, Banco Exterior de España SA, C-387/92, ECLI:EU:C:1994:100, paragraph 13; judgment of the Court of 19 September 2000, Federal Republic of Germany v Commission, C-156/98, ECLI:EU:C:2000:467, paragraph 25; judgment of the Court of First Instance of 13 June 2000, EPAC v Commission, T-204/97 and T-270/97, ECLI:EU:T:2000:148.
Ettevõte puutus seega kokku terava probleemiga oma võla rahastamisel.
Judgment of the Court of 14 November 1984, SA Intermills v Commission, C-323/82, ECLI:EU:C:1984:345, paragraph 31; Judgment of the Court of First Instance of 27 January 1998, Ladbroke Racing Ltd v Commission, T-67/94, ECLI:EU:T:1998:7, paragraph 52.
Kasum pärast rahastamiskulusid (1,75 miljardit eurot), kuid enne makse, osalusi ja vähemusosalusi, oli erakorralist tulu ja kulu arvestamata 718 miljonit eurot võrreldes 271 miljoni euroga 30. juuni 2001. aasta seisuga.
Judgment of the Court of 2 September 2010, European Commission v Deutsche Post AG, C-399/08 P, ECLI:EU:C:2010:481, paragraph 38 and case law cited; judgment of the Court of 21 December 2016, European Commission v Hansestadt Lübeck, C-524/14 P, ECLI:EU:C:2016:971, paragraph 40; judgment of the Court of 21 December 2016, European Commission v World Duty Free Group SA and Others, C-20/15 P and C-21/15 P, ECLI:EU:C:2016:981, paragraph 53; judgment of the Court of 20 September 2017, European Commission v Frucona Košice a.s., C-300/16 P, ECLI:EU:C:2017:706, paragraph 19.
Põhitegevuse vabad rahavood olid 3,6 miljardit eurot, mis on 15 % võrra suuremad kui 2001. aasta esimesel poolaastal.
Judgment of the Court of 2 September 2010, European Commission v Deutsche Post AG, C-399/08 P, ECLI:EU:C:2010:481, paragraph 39 and case law cited; judgment of the Court of 21 December 2016, European Commission v Hansestadt Lübeck, C-524/14 P, ECLI:EU:C:2016:971, paragraph 40; judgment of the Court of 21 December 2016, European Commission v World Duty Free Group SA and Others, C-20/15 P and C-21/15 P, ECLI:EU:C:2016:981, paragraph 53; judgment of the Court of 20 September 2017, European Commission v Frucona Košice a.s., C-300/16 P, ECLI:EU:C:2017:706, paragraph 19.
Selle võla maksetähtaeg oli lühike, 12,9 miljardit eurot kuulusid tagasimaksmisele 2003. aastal.
Judgment of the Court of 14 September 1994, Spain v Commission, C-278/92 to C-280/92, ECLI:EU:C:1994:325, paragraph 20 and case law cited, and Judgment of the Court of 8 May 2003, Italy and SIM 2 Multimedia v Commission, C-399/00 and C-328/99, EU:C:2003:252, paragraph 36 and case law cited.
2004. aasta esimesel poolaastal tuli tasuda 11,9 miljardit eurot, 2004. aasta teisel poolaastal 5,4 miljardit eurot ning 2005. aasta jooksul kokku 18,6 miljardit eurot.
Judgment of the Court of 2 September 2010, European Commission v Deutsche Post AG, C-399/08 P, ECLI:EU:C:2010:481, paragraph 40 and case law cited.
See pressiteade hõlmab järgmisi asjakohaseid lõike: „Majandus-, rahandus- ja tööstusminister Francis Mer kinnitab riigi toetust tegevuskavale, mille France Télécomi nõukogu võttis vastu 4. detsembril.
See paragraphs 70 to 72 of the Bouygues judgment.
1/ France Télécomi grupp moodustab ühtse tööstusliku terviku, mille tegevusnäitajad on märkimisväärsed.
See statements by France Télécom's previous CEO, Michel Bon, appearing in the press: article in La Tribune dated 16 September 2002, ‘… the downgrading is preventing the planned refinancing’; article in Le Monde dated 16 September 2002, ‘the downgrading at the end of June of the rating attributed to FT's debt by the Moody's rating agency … has denied us access to the market’; article in the Financial Times dated 16 September 2002, ‘FT cannot continue to survive when no one wants to lend us money and, on the contrary, when everyone wants to be paid on the nail.
See olukord tuleneb halvasti juhitud ja kõige kõrgema spekulatiivse „finantsmulli“ järgi teostatud mineviku investeeringute ebaõnnestumisest ja kui vaadata üldisemalt, siis turgude suunamuutusest.
In the current markets, the refinancing of our debt is simply out of the question’.
France Télécomi suutmatus rahastada oma arengut muul viisil kui võlastumise teel süvendas seda olukorda.
Some even take the view that the Company would not have been able to find the necessary liquidity on the market in the event of a downgrading of its credit rating.
2/ Riik põhiaktsionärina taotles uutelt juhtidelt, et nad taastaksid ettevõtte finantstasakaalu, säilitades grupi terviklikkuse… 3/ Võttes arvesse juhtide välja töötatud tegevuskava ja investeeringute tasuvuse väljavaateid, osaleb riik 15 miljardi euro suuruses omakapitali tugevdamises võrdeliselt oma osaga kapitalis ehk 9 miljardi euro suuruse investeeringuga.
See, for example, page 9 of the abovementioned report by Goldman Sachs of 22 July 2002: ‘If these bonds moved from the investment grade segment of the fixed income market, to “junk”, i.e. high yield, they would swamp the current European high yield market … we believe it would be difficult for the existing European investor base alone to absorb all France Telecom bonds. ’
Riik kui aktsionär peab kohaseks nii toimida aruka investorina.
NERA report: ‘The results of an event study analysing the effect on share and bond prices of the announcement on 12 July 2002.
France Télécomi hooleks jääb määrata kindlaks omakapitali tugevdamise täpne kord ja ajakava.
The study shows that there is a strong positive effect: as a result of the statement, market participants believed the cash flows that France Télécom would generate were going to be higher than they would have been otherwise.
Selleks et anda ettevõttele võimalus tegutseda turul kõige sobivamal hetkel, on riik valmis omakapitali tugevdamiseks tegema oma sissemakse ajutise aktsionärilaenu kujul, mis makstakse France Télécomile välja turutingimustel.
Moreover the effect is strongly statistically significant: it is not the result of random fluctuations in prices … The market believed that, as a result of the statement, the French Authorities would offer more support to France Télécom than they would do in the absence of any costs of non-performance’.
4/ Riigi osalus France Télécomis kantakse tervikuna üle ERAPile, avalik-õiguslikule tööstus- ja kaubandusasutusele.