natgillin/translations-raw huggingface dataset:
It argues that, in the present case, the Ambition 2005 plan is a complete and rational coherent plan as it permits among other things the generation of a EUR 15 billion cash flow via an operational improvement and a disposal of assets that does not involve any amputation of core businesses.
Meetmete analüüs, mida arukas aktsionär peaks suure võlakoormuse olukorras kavandama, näitab, et oli mõistuspärane käivitada saneerimiskava, mis hõlmab rekapitaliseerimist heas rahalises seisus kontserni jaoks, mille ettevõtteväärtus on suurem börsikapitalisatsiooni ja netovõlgnevuse summast.
It stresses that a capital increase in support of a company introducing an operational recovery plan is a natural way of rebalancing the accounts.
Väärtuse loomise ja tasuvuse väljavaadete analüüsid viitavad, et riik teeb väga hea investeeringu, osaledes kapitali suurendamises, ja võtab vähese riski, andes vajaduse korral aktsionärilaenu“.
It points out that the oral support of a majority shareholder is also usual and rational and that it is normal practice for reference shareholders to announce their decision before other shareholders do.
PRANTSUSMAA MÄRKUSED
It also points out that in this case the shareholder loan was a low-risk, profitable and normal transaction — pending a capital increase — aimed at safeguarding the majority shareholder's financial interests at a time (the month of December) when it was not possible to recapitalise the company for reasons of scheduling.
Prantsuse ametiasutused meenutasid esmalt, et nad on käitunud algusest peale vastavalt aruka erainvestori põhimõttele.
It adds that the loan was to be made on market conditions.
Alates teadaandest FT 2002. aasta esimese poolaasta majandustulemuste kohta, mis tõid ilmsiks tasakaalustamata finantsstruktuuri ja märkimisväärse omakapitali vajaduse vaatamata headele tegevustulemustele, tegi riik sellest järeldused, nimetades ametisse ettevõtte uue juhi ja moodustades pangakonsortsiumi, mis kohustus 2002. aasta septembrist alates olema vajaduse korral kapitali eduka suurendamise käendajaks.
The HSBC report mentions also the trend in the price of France Télécom shares on the stock exchange, pointing out that the shares had risen in July 2002 as a result of rumours of nationalisation, only to fall again in September because, although the market had got wind of a possible EUR 15 billion capital increase, the practical arrangements were not as yet clear.
Samaaegselt nõudis riik uutelt juhtidelt ettevõtte süvendatud auditit.
It points out that France Télécom's financial projections presage, for the State, a highly satisfactory return: according to the DCF — discounted cash flow — method, the recapitalisation involves an annual rate of return of 25 %, whereas the average rate on the telecommunications market is 9,9 %.
Ambitsioonikava 2005 põhjal, mille järgi enamusaktsionäri teavitati regulaarselt, ja pangakonsortsiumi kohustuse alusel tegi riik 4. detsembril 2002 teatavaks oma otsuse osaleda ettevõtte omakapitali tugevdamises 9 miljardi euro ulatuses ja teatas ühtlasi, et ta oli valmis andma FT käsutusse ERAPi vahendusel võimaliku ettemakse selle osaluse eest, mille eest tasutakse turutingimustel.
In response to the dispatch of the NERA report, France Télécom notes that the conditions required for the State's responsibility to be incurred for non-compliance with its promise are not met in the present case.
Seejuures, võttes arvesse selle Prantsuse ametiasutuste antava laenu finantstingimusi ja komisjoni märkusi tema kahtluste kohta seoses abielementide esinemisega selles meetmes, eelistas FT pöörduda otseselt väärtpaberituru poole.
In no way does the mere act of making a promise, even to pay certain sums of money, suffice in itself to commit public finances, to ‘immobilise state resources’, without a legal instrument.
FT finantsolukord
It concludes on this point that there is nothing in French case law to show that there has been a ‘transfer of state resources’ in the present case due to the conditional promise of a shareholder loan.
Prantsuse ametiasutused väidavad, et investeerimisotsuse tegemise ajal ei olnud FT raskustes olev ettevõte suuniste tähenduses.
According to France Télécom, the State has not placed any credit line at France Télécom's disposal through ERAP.
Ettevõtte käive tegelikult kasvas korrapäraselt (10 % kasv 2001. aasta esimese poolaasta ja 2002. aasta esimese poolaasta vahel), ettevõtte isemajandamise brutokasum oli kõrge ja kasvas kiiremini kui ettevõtte käive.
Declarations are not legally binding on the State, either vis-à-vis France Télécom or vis-à-vis third parties.
Prantsuse ametiasutused hindasid ettevõtte kapitali struktuuri 30. juuni 2002. aasta seisuga tasakaalustamatuks ja täpsustasid, et kahjum oli tingitud peamiselt erakorralisest varude soetamisest ja amortisatsioonikuludest, mis olid seotud enne turgude prognoosimatut suunamuutust omandatud varade kulumiga.
The State, however, cannot commit itself without an act giving rise to a right, carried out in compliance with the rules on competence and on budgetary procedure.
Prantsuse ametiasutused täpsustasid samuti, et FT tegevuskulud kasvasid aeglasemalt kui käive, mis tähendas, et ettevõtte tasuvus kasvas.
France Télécom emphasises more particularly the context in which the declarations were made, pointing out that this is necessary in order to measure their true scope.
Pealegi olid kasvanud tegevusnäitajad ja rahavoog (üle 15 % käibevaraga seotud rahavoo puhul, võrreldes 2001. aasta esimese poolaastaga).
An analysis of the declarations in the light of events between late June and December 2002 thus shows that the declarations could not constitute a promise, and does not show that the appropriate measures planned by the State were financial measures.
Prantsuse ametiasutused täpsustavad, et FT tegevustulemuste häid väljavaateid parandas veelgi TOP kava.
There were differences of opinion within the Government at the time and the Minister for Economic Affairs and Finance did not represent the Government standpoint.
Need tegevustulemused leidsid kinnitust, kui avaldati 2002. aasta raamatupidamisaruanded, mis näitasid ettevõttes toimunud soodsaid muutusi, mille olid käivitanud uued juhid.
A study of the facts reveals that there was no such intention on the part of those responsible, who were at a loss how to solve the problem, and that operators had never said they believed the State had committed itself to one or other solution.
Seoses omakapitali muutusega seonduva tingimusega, millele on osutatud suuniste punktis 5a, täpsustavad Prantsuse ametiasutused, et oluline näitaja vastavalt ärikoodeksi artiklile L225-248, on FT ASi aktsiakapital, mis püsis alati positiivsena ja ei ole kunagi vähenenud poole võrra.
France Télécom concludes by saying that the consultant's conclusions are wrong because:
Prantsuse ametiasutused rõhutavad, et FT ei olnud seega suunistes osutatud olukorras, milles omakapital muutub aktsiakapitalist väiksemaks.
‘Analysis of the France Télécom group's situation at the time of the announcement of the results for the first half of 2002 shows that the group has an unbalanced balance sheet and a short-term liquidity problem, but the business's operating results are very good.
FT ei olnud makseraskustes ettevõte, lihtsalt oli tuvastatud võimalik likviidsusprobleem 2003. aasta esimese poolaasta lõpul seoses eeldusega, et oodatud turu taastumist ei toimu.
Analysis of the range of measures a prudent shareholder must envisage in a situation of heavy indebtedness indicates that it was rational to introduce a recovery plan, including a recapitalisation, for a group with healthy assets whose intrinsic worth is greater than the sum of its market capitalisation and its net debt.
Prantsuse ametiasutused lisasid, et FT-l oli 31. detsembril 2002 olemas ettenähtud 6,9 miljardit eurot ja ettevõte oleks saanud ületada 2003. aasta läve vajaduseta finantsturu poole pöörduda.
Analysis of value creation and profitability prospects suggest that the State is making a very good investment by participating in a capital increase and that it is taking little risk in providing a shareholder loan’.
Prantsuse ametiasutused täpsustasid, et ettevõte oli kasutanud sündikaatlaenu, mis on vähem koormav kui väärtpaberiturg, saades sündikaatlaenuga kasutusse 4 miljardit eurot.
The French authorities state by way of introduction that they have behaved in accordance with the prudent private investor principle from the outset.
Lisaks sellele oli FT mitme 2002. aasta juuni ja novembri vahel küsitletud panga hinnangul enne ambitsioonikava 2005 ja enamusaktsionäri toetuse avaldamist võimeline võtma laene väärtpaberiturgudelt.
Since the announcement of France Télécom's results for the first half of 2002, which highlighted an unbalanced financial structure and significant capital needs despite good operating results, the State has drawn the necessary conclusions, placing a new CEO at the head of the Company and gathering together a banking syndicate which undertook from September 2002 to underwrite a capital increase when the time came.
Prantsuse ametiasutused märgivad, et vastavalt 2002. aasta juulis ja 2002. aasta septembris olid Barclays' pank ja Dresdner Kleinwort Wassersteini pank teinud ettepaneku 2003. ja 2005. aasta vahel tasumisele kuuluvate FT võlakirjalaenude refinantseerimiseks oktoobrist või novembrist alates teostatavate vahetuskavade abil.
At the same time, the State asked the new management to carry out an in-depth audit of the Company.
Üldise tõhususe tegevuskava (TOP) ratsionaalsus
On the basis of the Ambition 2005 plan, about which the majority shareholder was kept regularly informed, and of the banking syndicate's commitment, the State announced, on 4 December 2002, its decision to participate in the strengthening of the Company's capital base to the tune of EUR 9 billion and the fact that it was prepared to place at France Télécom's disposal, through ERAP, an advance on this subscription remunerated at market rates.
Prantsuse ametiasutused rõhutasid, et eeltoodut silmas pidades on ambitsioonikavas 2005 ettenähtud rahavoo suurendamine ja omakapitali tugevdamine sellise strateegia osad, mida oleks järginud iga arukas enamusaktsionär.
However, in view of the financial terms of grant of this advance by the French authorities and of the Commission's misgivings about the presence of aid elements in the measure, France Télécom preferred to resort directly to the bond market.
TOP kava ratsionaalsuse kohta täpsustavad Prantsuse ametiasutused, et see kava kujutab endast FT jaoks märkimisväärset jõupingutust.
France Télécom's financial situation
Prantsuse ametiasutused rõhutavad, et tegemist on üldise, konkreetsetel tegudel põhineva juhtimise ümberorienteerimise kavaga, mis on juba andnud esimesi positiivseid tulemusi.
The French authorities maintain that, when the decision to invest was taken, France Télécom was not a firm in difficulty within the meaning of the Guidelines.
Sellega seoses täpsustavad nad, et tegemist on äärmiselt konkreetse kavaga, mis võimaldab suurendada ettevõtte kasumlikkust investeeringutasuvuse määraga 43 % 2005. aasta lõpul investorite jaoks, kes osalesid kapitali suurendamises 2003. aasta aprillis, mis on selgelt rohkem võrdlusaluseks võetud tasuvusest (11 %), mida oleks oodanud erainvestor telekommunikatsioonisektoris.
The Company's turnover was increasing steadily (by 10 % between the first half of 2001 and the first half of 2002), and its gross cash flow was high and growing faster than its turnover.
TOP kava hõlmab ka personalijuhtimise optimeerimise tahku.
The French authorities refer to the Company's unbalanced financial structure as at 30 June 2002 and point out that the losses were mainly due to the exceptional provisions and write-downs linked to the depreciation of assets acquired prior to the entirely unforeseeable reversal of the markets.
Seoses realiseerimiskavaga täpsustavad Prantsuse ametiasutused, et varade realiseerimine 2002. aasta lõpus võimaldaks võimaliku likviidsuspiirangu edasi lükata 2003. aasta lõppu isegi finantsturgude abita.
France Télécom's operating costs were increasing more slowly than its turnover, which meant that its profitability was improving.
Prantsuse ametiasutused rõhutavad lõpuks, et strateegiad, mida järgisid konkureerivad ettevõtjad, ei näi palju arukamad ja kava ei saa hinnata nende varade suuruse või strateegilise iseloomu seisukohast, mille realiseerimist peetakse silmas, vaid kava kui terviku ratsionaalsuse seisukohast.
Moreover, operating results and cash flow were increasing (with cash flow up 15 % on the first half of 2001).
Lisaks kinnitas 2002. aasta detsembri ja 2003. aasta jaanuari võlakirjaemissioonide edukus a posteriori erainvestorite usaldust ettevõtte tegevussuutlikkuse vastu.
France Télécom's very good performance prospects were further improved by the TOP plan.
Aruka investori põhimõtte kohaldamine omakapitali tugevdamises osalemisele
This performance was confirmed when the 2002 accounts were published, showing as they did the virtuous dynamic triggered within the Company by the new management.
Seoses aruka erainvestori põhimõtte kohaldamisega riigi teadaandele, mis käsitleb omakapitali tugevdamises osalemist, täheldasid Prantsuse ametiasutused, et nad olid sidunud oma nõusoleku uue juhi esitletud uue ja usaldusväärseks hinnatud taastasakaalustamise kavaga ning pankade osalemisega.
On the criterion concerning the movement in company capital referred to in point 5(a) of the Guidelines, the French authorities point out that the relevant indicator is, pursuant to Article L225-248 of the Commercial Code, the company capital of France Télécom SA, which has always remained positive and has never fallen by half.
Seoses samaaegsuse põhimõttest kinnipidamisega rõhutavad Prantsuse ametiasutused, et riik kui aktsionär oli algusest peale võtnud kõik meetmed, tagamaks avalike ja eraaktsionäride samaaegse osalemise ning ei olnud võtnud ühtegi riski enne erainvestoreid.
France Télécom was therefore not in the situation referred to in the Guidelines in which shareholders' funds fall below the company capital.
Seega, riik teatas oma kavatsusest osaleda omakapitali tugevdamises 12. septembril 2002 ja selleks kuupäevaks oli pangakonsortsium juba võtnud kohustuse alates 2002. aasta septembrist aidata koos avaliku aktsionäriga tagada vajalikul hetkel kapitali suurendamine erainvestorite jaoks, tingimusel, et usaldusväärseks peetav taastasakaalustamise kava on turul teatavaks tehtud.
France Télécom was not in a cessation of payments situation; there were merely signs of a possible liquidity requirement by the first half of 2003 should the expected market recovery not occur.
Prantsuse ametiasutused rõhutasid, et see tingimus oli normaalne, arvestades FT tasakaalustamata rahalist olukorda, ja täpsustasid, et riigi osalemine eeldas ka teavitamist kavast, mida turg peaks usaldusväärseks.
The French authorities add that France Télécom had anticipated reserves of EUR 6,9 billion as at 31 December 2002 and could have crossed the threshold of the year 2003 without resorting to the financial market.
Prantsuse ametiasutused täpsustasid, et kui erainvestorid ei oleks käendajateks hakanud, ei oleks riik sellist teadaannet teinud.
The French authorities indicated that France Télécom had had recourse to the syndicated loan, which was less expensive than the bond market and out of which EUR 4 billion had been made available to the Company.
Prantsuse ametiasutused täpsustavad samuti, et erafinantseeringud tehti enne riiklikku finantseeringut, sest obligatsioonilaenude ja pangalaenude maksegraafiku muutmise kujul 2002. aasta detsembri ja 2003. aasta veebruari vahelisel ajal erainvestoritele võimaldatud toetus oli märkimisväärne.
The French authorities observe, inter alia, that France Télécom had access to the financial markets during the course of 2002 and describe all of the financing instruments at the Company's disposal between 11 July 2002 and 15 January 2003.
Prantsuse ametiasutused täpsustavad, et iga võimalikku riigivahendite eraldamist tuleb analüüsida selliste erainvesteeringute valguses.
They mention the fact that, on 14 February 2002, France Télécom negotiated the provision of a syndicated credit line of EUR 15 billion and that during the course of 2002 the Company issued bonds, EUR 442,2 million worth of which was repayable in shares.
Prantsuse ametiasutused rõhutavad, et vastavalt Alitalia kohtupraktikale ei võtnud riik ametlikult kohustusi enne pankade ametliku kohustuse võtmist.
The French authorities also state that France Télécom was not open to any financial risk owing to the downgrading of its credit rating by the rating agencies as there was no early repayment clause in the covenants.
Eraõiguslike aktsionäride osalus on märkimisväärne, ulatudes 40 %ni.
Moreover, according to the concordant opinion of several banks consulted between June and November 2002, France Télécom was, prior to the announcement of the Ambition 2005 plan and of the majority shareholder's support, able to refinance itself on the bond markets.
Kuna tegemist on eeldatava tasuvusega, täpsustavad Prantsuse ametiasutused, et nagu juba märgitud, näitavad aruka erainvestori põhimõtte järgimist ka TOP kava kõrged tasuvuse väljavaated, mida kinnitab selle soodne vastuvõtt turul.
The French authorities thus indicate that, in July and September 2002 respectively, Barclays and Dresdner Kleinwort Wasserstein offered to refinance, through swap programmes starting in October or November, France Télécom's bond debts maturing between 2003 and 2005.
Prantsuse ametiasutused rõhutavad, et kapitali suurendamine toimus kohe, kui oli tehniliselt võimalik esitada riigile ja investoritele ajakohastatud kinnitused ettevõtte tegevusväljavaadete kohta, mis näitab, et riik valis kvaliteetsed investorid, kes on motiveeritud pikaajalise tasuvuse väljavaadetega.
Rationality of the TOP plan
Aktsionärilaen
The French authorities stress that, in the light of the above, the increase in the cash flow and the strengthening of the capital base provided for in the Ambition 2005 plan are components of a strategy that would have been followed by any prudent majority shareholder.
Prantsuse ametiasutused väidavad, et FT ei allkirjastanud kunagi aktsionärilaenu projekti FT-le pakutud finantstingimuste ühelt poolt liiga kõrge maksumuse tõttu, ja teiselt poolt asjaolu tõttu, et komisjon väljendas kahtlusi selle meetme seaduslikkuse suhtes aluslepingu seisukohast.
As to the rationality of the TOP plan, the French authorities state that the plan in question represents a considerable effort on France Télécom's part.
Järelikult ei antud aktsionärilaenu projektiga ettevõtte käsutusse riigi ressursse.
It is an overall plan for a change of management direction based on specific actions which has already produced its first positive results.
Prantsuse ametiasutused täpsustavad, et laenu jõustumine ei või tuleneda riigi 4. detsembril 2002 tehtud avaldusest, mis hõlmab üksnes riigi kui aktsionäri kohustust osaleda ettevõtte omakapitali tugevdamise toimingus, kusjuures on osutatud ainult võimalikule aktsionärilaenu andmisele.
The French authorities stress in this connection that the plan is an extremely precise one which makes possible an increase in the Company's profitability with a rate of return on investment (RRI) of 43 % in 2005 for those investors who participated in the April 2003 capital increase, that is, a much higher return than the reference RRI (11 %) expected by a private investor in the telecommunications sector.
Nad täheldasid ka, et igal juhul ei andnud teadaande projekt FT-le mingeid eeliseid.
The TOP plan also includes a staff management optimisation chapter.
Prantsuse ametiasutused täpsustavad seega, et kuivõrd meede ei jõustunud, ei ole FT laenu kasutanud ja see ei saanud seega edasi lükata ettevõtte likviidsusvajadusi.
As to the disposal plan, the French authorities state that the disposal of assets at the end of 2002 made it possible to carry forward any liquidity constraint to the end of 2003 without even having to resort to the financial markets.
Prantsuse ametiasutused väidavad, et laenu käsitlev teadaanne ei kujuta endast tagatist.
The French authorities stress, lastly, that the strategies followed by competing operators are no more prudent and that a plan must be assessed, not in the light of the scope or strategic character of the assets whose disposal is being contemplated, but in that of the rationality of the plan as a whole.
Seega ei tunnusta Prantsuse õigus kaudset tagatist: kõik riigi antud tagatised tuleb kehtestada seadusega.
Moreover, the success of the December 2002 and January 2003 bond issues confirmed a posteriori the confidence private investors place in France Télécom's operational potential.
Riigi võimalikku laenu käsitleva teadaande samastamine tagatisega on ebatäpne.
Application of the prudent investor principle to the participation in the strengthening of the Company's capital base
Prantsuse ametiasutused rõhutavad lisaks sellele asjaolu, et riigi poolt ERAPile antud tagatist, mis võimaldas ERAPil rahastada oma osalust FT omakapitali tugevdamises, ei saa samastada FT-le antud tagatisega.
With regard to the application of the prudent private investor principle to the announcement by the State of its anticipated participation in the strengthening of the Company's capital base, the French authorities observe that they made their agreement conditional on the presentation, by the new management, of a new, credible rebalancing plan and on participation by the banks.
Seoses ERAPiga väidavad Prantsuse ametiasutused, et selle roll oli täiesti neutraalne ja ta oli sekkunud ainult eelarvelistel põhjustel.
On compliance with the concomitance principle, the French authorities point out that, from the outset, the State shareholder took every step to ensure the concomitant participation of public and private shareholders and that it took no risk before private investors did.
Samamoodi ei võinud riigi teadaanne aktsionärilaenu projekti kohta lihtsustada FT juurdepääsu obligatsiooniturule.
Thus, the announcement of the State's intention to participate in the strengthening of the Company's capital base dates from 12 September 2002, and on that date a banking syndicate had already undertaken to underwrite, when the time came, that part of a capital increase which was intended for private investors alongside the public shareholder, on condition that a credible rebalancing plan was announced to the market.
Esiteks ei saa obligatsioonilaenud mingit tagatist ja nende kestus on pikem aktsionärilaenust.
The French authorities stress that this condition was normal in view of France Télécom's unbalanced financial situation, the State's participation also being conditional on the announcement of a plan considered by the market to be credible.
Lisaks sellele ei saa obligatsiooniomanikud midagi ette võtta juhul, kui obligatsiooni ei hüvitata tähtajaks.
If the private investors had not stood as guarantors, the State would not have made such an announcement.
Teiseks täpsustavad Prantsuse ametiasutused, et ei ole võimalik võrrelda riigi teadaannet tema võimaliku osalemise kohta omakapitali tugevdamises komisjoni otsuse 2001/89/EÜ (Crédit Foncier de France) alusel antud tagatisega, sest kuna kavandatav laen oli vaadeldaval juhul oletuslik ja rangelt piiratud oma kestuses ja summas, ei saanud see üksi lahendada ettevõtte rahalisi probleeme, arvestades tema võla maksegraafikut.
The French authorities also state that the private financing predated the public financing inasmuch as the financial contributions by private investors — in the form of debenture loans and the rescheduling of bank loans between December 2002 and February 2003 — took place in significant proportions.
Kolmandaks rõhutavad Prantsuse ametiasutused, et obligatsiooniemissioonid määrati kindlaks üksnes arusaama järgi, mis oli turul FT suutlikkusest täita oma kohustusi üksi, ilma riikliku tagatiseta.
The analysis of any making available of state funds must, in the French authorities' view, be carried out in the light of such private financing.
Nii tuleneb usaldus, millest annab tunnistust turg nimetatud võlakirjaemissioonide ajal, peamiselt juhtmeeskonna vahetusest ja ambitsioonikava 2005 esitlemisel avalikustatud uue strateegia soodsast vastuvõtust.