natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Where private investors are prepared to intervene only after the authorities have decided to grant aid, the fact that those investors are then prepared to intervene at the same time is no longer relevant.
Ettevõtte Cégétel märkused
Such an intervention is the consequence of the support given by the State and not the result of a decision of a private investor.
Cégétel osutab, et tegemist on kahe eraldi abimeetmega: ühelt poolt Prantsuse ametiasutuste teadaanne FT-le aktsionärilaenu andmise kohta ja teiselt poolt riigi osalemine FT rekapitaliseerimises.
Hence, in the present case, the fact that a banking syndicate undertook to underwrite the transaction cannot be taken as a basis for concluding that the concomitance principle is complied with.
Esimese meetme kohta kinnitab Cégétel, et sellise ettevõtte olukorda, kelle kontrolliv aktsionär on eraaktsionär, ja avalik-õigusliku põhiaktsionäriga ettevõtte olukorda ei saa võrrelda.
The French authorities' decision to invest is firm and unconditional whereas that of the private investors is not, and the private investors made their contribution only after having received, on a number of occasions and with certainty, the assurance that the State would also participate in the transaction and especially that it would take every step to ensure that France Télécom did not have any financing problems.
Cégétel täpsustas, et kui sarnase avalduse oleks teinud eraaktsionär, oleks reitinguagentuurid selle vastu võtnud ülima ettevaatusega.
Comments from Cable & Wireless
Cégétel jõudis järeldusele, et pelgalt asjaolu, et toetajaks on riik, lõi märkimisväärse eelise investeerijate jaoks ja takistas reitinguagentuuridel FT reitingut täiendavalt alandamast, kuigi ettevõtja oli esialgu väljapääsmatus olukorras.
Cable & Wireless expresses the view that the measures at issue constitute State aid.
Cégétel väidab, et Prantsuse riik andis FT-le abi isegi enne 9 miljardi euro suuruse krediidiliini andmise kokkuleppe allkirjastamist, sest toetuse teadaandest piisas, et muuta see probleemolukorras teostatav finantseerimine ülearuseks.
The market's confidence as a result of the announcement of the granting by the French authorities of the shareholder loan sufficed to confer an advantage on France Télécom.
Sellisel moel olid laenuandjad kindlad, et FT ei saa kunagi maksmata jätta, sest riik oleks alati valmis talle maksekohustuste täitmiseks vajalikke vahendeid andma, mis võimaldas FT-l saada finantseeringuid otse turult.
Insofar as a prudent private investor would not have taken the decision to recapitalise a company such as France Télécom, which was clearly inefficient prior to the adoption of the Ambition 2005 plan, the Company enjoyed an advantage which it would not have secured under normal market conditions.
FT sai seega eelised, mida ta ei oleks saanud tavalistes turutingimustes.
Comments from AFORS Télécom
Väärtpaberituru kasutamine võimaldas tal vältida üksnes finantsasutuste abiks võtmist oma likviidsuskriisiga toimetulekuks ja kõikide seda liiki finantseeringuga seonduvate piirangute talumiseks.
AFORS Télécom (Association française des Opérateurs de Réseaux et Services de Télécommunications) observes that the measures at issue constitute State aid.
Cégétel väidab, et Prantsuse ametiasutuste krediidiliini andmise tingimused ei ole kooskõlas aruka investori võimaldatavate tingimustega sellise osaluse puhul.
Through a series of step-by-step decisions taken in the course of 2002 until the opening of a EUR 9 billion credit line made available to France Télécom, the French authorities restored investors' confidence by giving formal status to their support.
Ettevõtte LDCOM märkused
Moreover, even if the credit line opened by ERAP were never used by France Télécom, it symbolises the guarantee of state support and hence mobilises state resources within the meaning of Article 107(1) TFEU.
LDCOM tuvastab FT toetuses topeltabimehhanismi, mida toetas tööjõu liikuvuse toetus, piiramatu tagatise andmine ja 9 miljardi euro suuruse krediidiliini võimaldamine.
The terms on which the credit line was granted and the terms governing its remuneration do not satisfy the tests of the prudent private investor principle.
Seoses piiramatu tagatise andmisega tugineb LDCOM pärast 2002. aasta juulit avaldatud Prantsuse ametiasutuste teadetele, mille eesmärk oli finantsturge FT olukorra suhtes rahustada.
AFORS Télécom argues that France Télécom's financial failings since 2000 could not have happened in the presence of a prudent investor.
Need avaldused aitasid otseselt kaasa FT reitingu parandamisele turgudel ja võimaldasid ettevõttel toime tulla esinenud likviidsusprobleemiga.
The State's support has had the effect of preventing any further downgrading of France Télécom's credit rating by the rating agencies, which has made it possible to speed up France Télécom's return to the market and the refinancing of its debt under less onerous financial conditions.
LDCOM väidab, et Prantsuse õigussüsteemis võib suuline avaldus teatavatel tingimustel kujutada selle adressaadile õigusi andvat akti.
Hence, it is the credibility of the French State that determined the conditions of France Télécom's return to the financial markets.
LDCOM täpsustab, et riigi teatist FT-le 9 miljardi euro suuruses summas krediidiliini võimaldamise kohta saab käsitada abina; riigi toetust ei saa seostada aruka investori põhimõttega nii selle toetuse summa kui ka selle andmise tingimuste või eesmärgi osas.
Cégétel maintains that there are two separate measures: the announcement by the French authorities of the granting of a shareholder loan to France Télécom, and the participation by the State in the recapitalisation of France Télécom.
LDCOM rõhutas ühtlasi, et riik ei või oma avaldusi tagasi võtta, kahjustamata oma finantsusaldusväärsust.
As regards the first measure, Cégétel remarks that the situation of a company with a private reference shareholder and that of a company with a public majority shareholder are not comparable.
Turusekkumisega omandab riik laenuandja rolli ja teatava hulga ettevõtete enamusaktsionäri rolli.
Cégétel explained that a similar announcement made by a private shareholder would have been received with the greatest circumspection by the rating agencies.
See kahekordne roll kajastub reitinguagentuuride antavas kahekordses reitingus, tema laenuandja rollis ja tema aktsionäri rollis avalik-õiguslikele ettevõtetele antavate reitingute kaudu.
Cégétel concludes from this that the mere fact of being backed by the State confers a considerable advantage vis-à-vis investors and prevented any further downgrading of France Télécom's credit rating by the rating agencies despite the fact that the operator appeared to be in an insoluble situation.
See kahekordne sekkumisvõimalus eeldab erilist ettevaatust, sest iga täheldatud viga ühes tema kahest rollist võib kaasa tuua tagajärgi tema teisele rollile ja tema reitingule.
Cégétel maintains that the French State granted aid to France Télécom even before an agreement for the granting of a EUR 9 billion credit line was signed as the announcement of support was sufficient to render this emergency financing unnecessary.
LDCOM rõhutab ka asjaolu, et riigi usaldusväärsus erineb põhimõtteliselt samalaadses olukorras olevate ettevõtete usaldusväärsusest, kes ei saa turgu rahustada.
Lenders were thus certain that France Télécom could never default on its payments inasmuch as the State would always be ready to grant it the funds it needed to honour its commitments, and this enabled France Télécom to obtain financing directly on the market.
Riigi vahetu kontakteerumine reitinguagentuuridega rõhutab riigi FT-le antava toetuse usaldusväärsust.
France Télécom has therefore received advantages which it would not have secured under normal market conditions.
Ettevõtte Tiscalinet märkused
The recourse to the bond market enabled it to avoid having to resort exclusively to financial institutions in order to cope with its liquidity crisis and suffering all the constraints linked to that type of financing.
Tiscalinet täiendab eespool esitatud märkusi, osutades, et alates 2. juulist 2002 sõnastatud riigi avaldused tähendavad turu jaoks, et FT tervendamismenetluse algatamine on välistatud.
Cégétel maintains that the terms of grant of the credit line by the French authorities are not in keeping with those that a prudent investor holding such investments would require.
Seejuures on riigi valiku näol saada oma 2002. aasta dividendid aktsiates ja mitte sularahas tegemist veel ühe riigi märgiga turgudele selle kohta, et ta toetab FT-d, samal ajal, kui arukas investor oleks valinud dividendide väljamaksmise sularahas.
Comments from LDCOM
Tiscalinet rõhutab ühtlasi, et õiguslike meetmete kogum, mille eesmärk on laiendada ERAPi tegevusala ja võimaldada tal omada FT aktsiaid, riigi tagatise andmine ERAPile, mis võimaldab tal investeerida FTsse, ja tekst, milles täpsustatakse viisi, kuidas riik omab FT aktsiakapitali, kinnitavad analüüsi riikliku tagatise tühistamatu iseloomu kohta, kusjuures sellele garantiile tuginevad turul osalejad ja konkreetsemalt võlakirjade omanikud, et osaleda järjestikustes pakkumistes, mida FT teostas sellest kuupäevast alates.
LDCOM identifies a dual mechanism of aid in support of France Télécom, backed by support for staff mobility, the provision of an unlimited guarantee and the granting of a EUR 9 billion credit line.
Need tegurid kinnitavad asjaolu, et riik oli FT jaoks „viimane õlekõrs“ ja tegutses moel, millega arukas investor ei oleks nõustunud.
Concerning the provision of the unlimited guarantee, LDCOM bases its considerations on the content of the declarations by the French authorities which have appeared since July 2002, which seek to reassure the financial markets about France Télécom's situation.
ECTA märkused
These declarations contributed directly to the improvement in France Télécom's credit rating in the markets and helped the Company to face up to the liquidity wall with which it was confronted.
European Telecoms Association (ECTA) on seisukohal, et 2002. aasta juulis ja oktoobris tehtud ministri avalduste ning 9 miljardi euro suuruse krediidiliini võimaldamise ja riigi võetud kohustuse näol osaleda kapitali tulevases suurendamises on tegemist riigiabiga.
According to LDCOM, under French law, an oral declaration may, under certain conditions, constitute a legal act giving rise to a right on the part of its addressee.
FT-le antud abi võimaldas tal säilitada oma integreeritud ettevõtte staatuse ja suurendada osalust Orange'is.
LDCOM states that the announcement of the making available of a EUR 9 billion credit line constitutes aid; both from the point of view of its amount and of that of its modalities or its very objective, the State's support is not covered by the prudent investor criterion.
ECTA on arvamusel, et FT olukorras olev äriühing oleks pidanud reageerima täiesti erinevalt, nagu seda on teinud FT konkurendid, üleilmsete telekommunikatsiooniteenuste turul tegutsevad ettevõtjad, näiteks British Telecom ja KPN, kes pidid oma võla vähendamiseks realiseerima strateegilisi varasid.
Thus, no prudent investor would, in September 2002 (when the State announced that it would be supporting France Télécom financially), have advanced EUR 9 billion under such economic circumstances without basing itself on a restructuring plan.
FT märkused
In LDCOM's opinion, the State's position that a prudent majority investor would not have called into question France Télécom's functional integrity does not stand up to an analysis of the conduct of such an investor under the market conditions prevailing in June-July 2002.
FT esitas oma märkused kolme aruande kujul: i) Ehlermanni koostatud 12. jaanuari 2004. aasta aruanne „Ettevõttele France Télécom esitatud hinnang“; ii) Galmot' koostatud 6. jaanuari 2004. aasta aruanne „Kas Euroopa Kohtu kohtupraktika võimaldab eeldada, et „riigi rahalised meetmed France Télécomi toetamiseks“, mille kohta komisjon algatas asutamislepingu artikli 88 lõikes 2 sätestatud menetluse, toimisid „riigiressursside ülekandmisena“ selle ettevõtte kasuks?“; ja (iii) HSBC aruanne „HSBC 6. jaanuari 2004. aasta arvamus“.
Thus, investors who invest an extremely large proportion of their assets in a company threatened with collapse will be the first to demand a radical and immediate review of its strategy, involving, if necessary, a huge sell-off of strategic assets.
Esimeses aruandes analüüsitakse Prantsuse ametiasutuste käitumist riigiabi suhtes kohaldatavate eeskirjade seisukohast üldiselt ja konkreetselt aruka investori põhimõtte seisukohast.
LDCOM also stresses that the State cannot go back on its declarations without harming its own financial credibility.
Aruandes seatakse seejuures eesmärk näidata, et FT ei olnud rahalistes raskustes olev ettevõte ühenduse suuniste tähenduses ajal, millal riik otsustas osaleda rekapitaliseerimises ja teatas oma valmisolekust anda aktsionärilaenu.
In its intervention on the market, the State plays a role of borrower and a role of majority shareholder in a number of companies.
Aruandes rõhutatakse, et põhiaktsionäri jaoks on tavapärane ja harjumuslik teha ettemakse, et tasuda oma osalus rekapitaliseerimises.
This dual role leads to a dual credit rating by the rating agencies, in its capacity as borrower and in its capacity as shareholder through the ratings given to public undertakings.
Teine aruanne keskendub küsimusele, kas lihtne teadaanne aktsionärilaenu võimaldamise kohta krediidiliini kujul võib iseenesest olla käsitatav riigi ressursse hõlmava kohustuse võtmisena.
This twofold intervention possibility calls for particular vigilance as any deficiency established in either of these two roles is likely to have consequences for its other role and for its rating.
Aruande järgi ei toimu riigi ressursside ülekandmist, sest lõpuks krediidiliini ei avatud ega ei antud tagatist, mille jaoks oleks rahandusseaduse kohaselt nõutav luba.
LDCOM further stresses the fact that the credibility of the State is fundamentally different from that of other enterprises in a similar situation which cannot reassure the market.
Seejuures ei toimu riigi ressursside ülekandmist, sest Prantsuse õigussüsteemis ei saa ükski riigiasutuse suuline avaldus kaasa tuua mis tahes mõju riigi rahandusele ja olla käsitatav riigi ressursside ülekandmisena ja sel juhul on tegemist vaid ministri tehtud avaldustega, millel puudub igasugune negatiivne mõju riigi rahandusele.
The taking into account of the support given by the State following its entering into direct contact with the rating agencies highlights the credibility of the State's support for France Télécom.
Kolmas aruanne keskendub riigi käitumise majanduslikule ratsionaalsusele 4. septembri 2002. aasta (teadaanne esimese poolaasta majandustulemuste kohta) ja 15. aprilli 2003. aasta (kapitali suurendamine) vahelisel ajal.
Comments from Tiscalinet
Aruanne põhineb FT 2002. aasta septembri olukorra analüüsil ja selles eristatakse ühelt poolt FT tegevuse tulemuslikkust (arukas tegevus, mis võiks parandada põhitegevuse rahavooge) ja teiselt poolt ettevõtte võlasummat.
Tiscalinet adds that the declarations made by the State as from 2 July 2002 signal to the market that any compulsory administration of France Télécom is ruled out.
Aruandes järeldatakse, et ajavahemik kontserni rahavoo tekitamise ja lühiajaliste suurte võlgade maksetähtaegade vahel (2003–2005) loob refinantseerimisprobleemi, kuid mitte maksejõuetuse probleemi.
At the same time, the State's option for its 2002 dividends to be paid in shares and not in cash is another signal by the State to the market that it supports France Télécom even though a prudent investor would have opted for payment of the dividends in cash.
HSBC kirjeldab ka lühiajalise likviidsuskriisi tausta, mida süvendas turu usalduse kriis kontserni suhtes.
Tiscalinet also stresses that the set of legislative measures aimed at extending ERAP's company objects so as to enable it to hold France Télécom shares, the provision of a state guarantee to ERAP to enable it to invest in France Télécom and the instrument dealing with the method by which the State would hold France Télécom's capital strengthen the analysis of the irrevocable character of the state guarantee on which market operators, and in particular bond holders, relied when subscribing to the successive calls made by France Télécom.
HSBC täpsustab, et sellises olukorras eeldas ratsionaalne suhtumine kiiret tegutsemist ja kava koostamist eesmärgiga parandada tegevuse tulemuslikkust, suurendada kapitali, ajastada võlga ja luua sihipärane varade realiseerimise strateegia.
These factors bear out that the State is acting as a ‘last resort’ vis-à-vis France Télécom, which a prudent investor would not have done.
HSBC täpsustab, et vaadeldaval juhul on ambitsioonikava 2005 ammendav, sidus ja mõistuspärane kava, sest see võimaldab tekitada 15 miljardi euro suuruse rahavoo tegevuse parandamise ja varade realiseerimise teel, halvamata tasakaalu töökohtade osas.
Comments from ECTA
HSBC rõhutab asjaolu, et kapitali suurendamise näol, mis toetab äriühingut, kes käivitab tegevuse saneerimiskava, on tegemist loomuliku lahendusega bilansi tasakaalu viimiseks.
The European Telecoms Association (ECTA) is of the opinion that the ministerial declarations of July and October 2002, the granting of a EUR 9 billion credit line and the advance commitment by the State to take part in the future capital increase constitute State aid.
HSBC rõhutab, et enamusaktsionäri suuline toetus on samuti tavapärane ja ratsionaalne ning on normaalne ja levinud, et kontrollivad aktsionärid teatavad oma otsusest enne teisi aktsionäre.
The aid granted to France Télécom enabled it to continue as an integrated operator while increasing its stake in Orange.
HSBC rõhutas samuti, et aktsionärilaen oli antud juhul madala riskiga, tasuv ja tavakohane toiming – kapitali suurendamise ootuses –, et kaitsta enamusaktsionäri varaga seonduvaid huve, kuna detsembris ei olnud ajakavaga seotud põhjustel võimalik rekapitaliseerimist teostada.
ECTA is of the opinion that a company in France Télécom's situation ought to have acted altogether differently, as did France Télécom's competitors in the global telecommunications services market, such as British Telecom and KPN, which had to dispose of strategic assets to reduce their debt.
HSBC täpsustas ühtlasi, et laen oli kavandatud anda turutingimustel.
Comments from France Télécom
HSBC aruandes märgitakse ära ka FT aktsia börsikursi muutumine, rõhutades asjaolu, et aktsia oli uuesti tõusnud 2002. aasta juulis natsionaliseerimise kuulduste tõttu, seejärel oli kurss langenud septembris, sest samal ajal, kui turul sai teatavaks kapitali suurendamise võimalus 15 miljardi euro ulatuses, ei olnud selle teostamise viis ikka veel selge.
France Télécom has presented its comments in the form of three reports: (i) a report drawn up by Mr Ehlermann dated 12 January 2004 entitled ‘Opinion for the attention of France Télécom’; (ii) a report drawn up by Mr Galmot dated 6 January 2004 entitled ‘Does the case law of the Court of Justice of the Communities allow the conclusion to be drawn that the “financial measures introduced by the State in support of France Télécom”, regarding which the Commission has initiated the procedure provided for in Article 88(2) of the Treaty, have effected a “transfer of state resources” for the benefit of that company?’; and (iii) a report by HSBC entitled: ‘HSBC Opinion of 6 January 2004’.
Aruandes rõhutatakse ühtlasi, et FT finantsprognoosid võimaldasid riigi jaoks ette näha väga rahuldavat tasuvust: diskonteeritud rahavoogude (discounted cash flow) meetodi järgi hõlmab rekapitaliseerimine aastast 25 % tasuvuse määra, samal ajal kui keskmine määr telekommunikatsiooniturul on 9,9 %.
The first report analyses the French authorities' conduct in the light of the rules applicable to State aid in general and of the prudent investor test in particular.
Vastuseks NERA edastatud aruandele märgib FT, et riigi vastutuse kaasamiseks nõutavad tingimused tema lubaduse täitmatajätmise eest ei ole vaadeldaval juhul täidetud.
The report also seeks to show that France Télécom was not a company in financial difficulties within the meaning of the Guidelines at the time the State decided to take part in the recapitalisation and announced its readiness to provide a shareholder loan.
Üksnes lubaduse andmise asjaolust endast ei piisa riikliku rahastamise kohustuse tekitamiseks, „riigi ressursside kasutuselevõtmiseks“ ilma asjakohase õigusakti vastuvõtmiseta.
It stresses that it is normal and usual for the majority shareholder to grant a loan upfront of its participation in the recapitalisation.
FT järeldab sellest, et Prantsusmaa kohtupraktika põhjal ei ole võimalik näidata, et vaadeldaval juhul toimus „riigi ressursside ülekandmine“ aktsionärilaenu tingimusliku lubaduse põhjal.
The second report focuses on whether the mere announcement of the making available of a shareholder loan in the form of a credit line can as such constitute a commitment of state resources.
FT väitel ei andnud riik krediidiliini FT käsutusse ERAPi vahendusel.
According to the report, there is no transfer of state resources because, in the end, there was no opening of a credit line or provision of a guarantee, which would have required authorisation by a finance act.
Avaldused ei ole riigi jaoks õiguslikult siduvad ei FT ega kolmandate isikute ees.
There is likewise no transfer of state resources because, under French law, no oral declaration by a public authority is capable of having any effect whatever on the public finances and of carrying out the slightest transfer of state resources.
Samas ei saa riik võtta kohustust ilma õigust kehtestava aktita, mis on vastu võetud kohtupädevuse eeskirjade ja eelarvemenetluse alusel.
And in the present case, all that is involved is mere ministerial declarations having no negative impact on the public finances.
Konkreetsemalt rõhutab FT konteksti, milles avaldused sõnastati, ja täpsustab, et see on vajalik nende tõelise ulatuse hindamiseks.
The third report focuses on the economic rationale behind the State's conduct between 4 September 2002 (the announcement of the first six months' results) and 15 April 2003 (the carrying out of the capital increase).
Nii näitab avalduste analüüs 2002. aasta juuni lõpu ja detsembri kuu vaheliste sündmuste valguses, et avaldusi ei saa käsitada lubadusena, ja ei näita, et riigi kavandatud asjakohased meetmed olid rahalised meetmed.
The report is based on an analysis of France Télécom's situation in September 2002 and draws a distinction between, on the one hand, France Télécom's operational performance (healthy activities with a potential for improving the operational cash flow) and, on the other, the amount of the operator's debt.
Seejuures esines sel ajal valitsusesiseseid erimeelsusi ning majandus- ja rahandusminister ei esindanud valitsuse seisukohta.
The report concludes on this point that the time lag between the generation of the group's cash flow and the heavy short-term financial commitments (2003-2005) poses a problem of refinancing but not of solvency.
Teostatud uuringust nähtub, et vastutavad isikud, kellel ei olnud selgust probleemi lahenduse osas, ei esitanud mingit kindlat kavatsust ja ettevõtjad ei olnud kunagi väljendanud oma arvamust seoses asjaoluga, et riik oli kohustunud vastu võtma ühe või teise lahenduse.
HSBC also describes the background to the short-term liquidity crisis, worsened as it was by a crisis of confidence on the part of the market vis-à-vis the group.
FT järeldab, et konsultandi järeldused on ekslikud, sest
It states that, in a situation such as that, reason demanded that urgent steps be taken and required the introduction of a plan to improve the operational results, an increase in capital, a rescheduling of debt and a targeted policy of disposing of assets.
„2002. aasta esimese poolaasta majandustulemuste teatavaks tegemise ajal näitab FT kontserni olukorra analüüs, et kontserni bilanss on tasakaalustamata ja tal esineb lühiajaline käibevara probleem, kuid tegevusnäitajad on väga head.