natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The price applied in this transaction from 2006 corresponds to a multiple of own funds of the company which is practically identical to the multiple of own funds represented by the sale by FSIH of its stake in Duferco US (in both cases a multiple of almost 2).
Tegemist on „Prantsusmaa ja Belgia antud tagatistega“, mille väärtust Ernst & Young hindas 2006. aastal võrdseks […] miljoni USA dollariga, samas kui KPMG väitel on nende väärtus […] miljonit USA dollarit.
As there was no indication that the transaction concerning SIF had not been agreed under market conditions, this comparison confirms that taking into account own funds would also result in the transaction being considered to have been made at a market price.
Nende tagatiste suurust kohandati vastavalt nendega seotud riskide tasemele.
NLMK had to draw up a first draft of the share transfer agreement and a shareholders' agreement within 10 days of signing the letter of intent.
KPMG kinnitab Ernst & Youngi kohaldatud mittelikviidsusega seotud väärtuskärpe (30 %) asjakohasust ja ulatust.
This letter of intent itself was only valid until 1 October 2006 at the latest.
Samuti oleks olnud asjakohane kohaldada võrreldavate tehingute põhise väärtushinnangu puhul 12 % suurust allahindlust.
The intention was therefore for Duferco to either use or not use the purchase option in the weeks or months after it was granted by FSIH.
KPMG leiab, et võrreldavatest ettevõtjatest lähtuval hindamisel tuleb pidada asjakohaseks 5 % suuruse kontrolli ülekursi kohaldamist, kuna sellise meetodi abil saadud väärtushinnang vastab vähemusosalusele, samas kui FSIHi osalus võimaldas märkimisväärselt mõjutada DPH tegevust.
There was therefore no real reason for the parties having agreed that the option would run until 31 December 2015.
KPMG on seisukohal, et võrreldavate tehingute alusel hindamise korral tuleks kohaldada 20 % väärtuskärbet, kuna sellise meetodi abil saadud väärtushinnang vastab ettevõtjat kontrollida võimaldavale osalusele.
KPMG assessed the fair value of the purchase option granted to Duferco in June 2006.
KPMG märgib seoses eelisaktsia tootlusega, et Ernst & Young eksis eelisdividendide väärtuse määramisel aastatel 2006–2012, võttes arvutuse aluseks 4 miljoni USD suurused iga-aastased dividendid, samas kui dividendide tegelik väärtus oli 4 miljonit eurot.
KPMG agrees with Duferco's position that the expected term of the option of four months should be taken into account because the option was neither transferable nor assignable, which markedly decreased its value.
KPMG leiab samuti, et Ernst & Youngi kohaldatud allahindlus (6,2 %) seoses dividendide mittemaksmise ohuga jääb kindlaksmääratud lubatavasse vahemikku 1,8–16,4 %.
KPMG takes the view that the fair value of the purchase option was USD […] million.
Ka poolte kohaldatavat allahindamist 14 % tuleb pidada lubatavaks, sest see jääb kõnealuse vahemiku piiresse.
On the basis of the contractual duration, the fair value is USD […] million.
Nende kohandamiste tulemusena jääb osaluse väärtus DPHs vahemikku […] miljonit USA dollarit kuni […] miljonit USA dollarit, mediaanväärtus on […] miljonit USA dollarit, mis on kooskõlas 2006. aasta juunis kohaldatud üleandmishinnaga […] miljonit USA dollarit.
If such an amount were taken into account, added to the fair value of FSIH's stake in Duferco US, the sale price would be USD […] million, which is significantly lower than the price paid by [the parent company of the Duferco Group at the time].
[…] teeb selle põhjal järelduse, et seega ei saa mingil juhul olla tegemist [ettevõtjale, kes kontrollis sel ajajärgul DPHd] antava riigiabiga.
According to […], FSIH's investment in DPH had two purposes: on the one hand, participation in the capital, representation on the board of directors, access to strategic information and documents and, on the other hand, attractive and secured financial returns (preferential dividend).
DSIH nõustub Belgia esitatud väidetega ja leiab, et FSIHi investeering oli pari passu tehing.
The main reason for FSIH exiting DPH is the sale of the Belgian production sites to NLMK.
DSIH kinnitab, et tehingu tingimused olid Duferco Développement ja FSIHi jaoks samalaadsed.
Duferco would lose its status as a strategic partner for the Walloon Region in Belgium and the production sites of Clabecq and La Louvière would no longer be directly affected by decisions by Duferco's Trading division.
Mõlemad aktsionärid nõustusid DSIHsse investeerides koos võtma uue riski, et viia ellu Duferco Diversification mitmekesistamisprojektid.
[…] asserts that DPH is a company whose functional currency the US dollar and therefore the return on any investment in such a company must be assessed in US dollars.
Mõlemad aktsionärid saavad proportsionaalselt nende osalusele kapitalis võimalikke dividende ja nende ühiste tütarettevõtjate arendatud projektide finantstulemeid.
FSIH's investment in DPH thus generated a return of 8,81 % per year.
DSIHi väitel oli Duferco Développement eraõiguslikul sekkumisel tegelik majanduslik tähtsus ning investeeringu summa oli sama suur kui FSIHil.
[…] commissioned KPMG to analyse the valuation made by Ernst & Young in March 2006.
DSIH kinnitab, et ta ei kuulunud enne samaaegselt tehtud investeeringuid ettevõtjale Duferco Développement.
With regard to the valuation methods, KPMG notes that Ernst & Young does not specify the type of value for the valuation (market value, investment value or fair value).
DSIH on ettevõtja, mille asutas kolmas isik veidi aega enne kõnealuseid investeeringuid (29. novembril 2006), mille omandasid seejärel kaks partnerit, et teha oma investeeringud.
Ernst & Young mainly applied the market approach by comparable companies.
DSIH väidab samuti, et DSIHi ostetud projektid ei kuulunud enne FSIHi investeeringu tegemist Duferco kontsernile, kuigi kavandamisjärgul tegeles nendega SIF.
KPMG does not give any preference to the method based on comparable companies in relation to the method based on comparable transactions.
DSIH täpsustab seoses projektiga […], et Vallooni piirkond oli SOGEPA vahendusel põhjalikult tuttav […] olukorraga, kuivõrd ta oli koos Duferco kontserniga sekkunud pankrotistunud […] ülevõtmiseks.
KPMG did not use the net asset value as a basis because that method ignores future gains and operational risks.
Seega oli Vallooni piirkond ettevõtja […] aktsionär ja tal oli mitu esindajat kõnealuse äriühingu haldusnõukogus.
KPMG concludes that, in light of its analysis of the cyclical nature of the steel industry, periods of between four and six years should be taken into account with equal weighting for each year to value DPH.
Vallooni piirkond oli samuti algusest peale hõlmatud projekti […] ning tal oli juurdepääs kogu teabele, mis oli kõnealuse projekti käivitamisega seotud; see teave oli täpselt sama, mis oli kättesaadav ka erainvestoritele.
KPMG agrees with the parties' analysis, which takes into account the years 2001 and 2002 in the valuation of DPH in order to adequately reflect the cyclical nature of the steel industry and apply an equal weighting to each year.
DSIH tugineb projekti tagantjärele tehtud hinnangule, mis näitas esialgselt tehtud hinnangu paikapidavust ja lubas eeldada rohkem kui huvipakkuvat tootlust.
KPMG confirms the relevance and level of the adjustments made by Ernst & Young for the valuation of DPH in light of non-recurring events.
Marcinelle projekti kohta väidab DSIH, et oodatust madalam tootlus ei olnud seotud partnerite tehtud liiga suurte investeeringutega, vaid poolte tahtest sõltumatute asjaoludega.
KPMG also made adjustments to the 2001 and 2002, which Ernst & Young did not take into account.
Esiteks teatas komisjon 2008. aasta jaanuaris ettepanekust lõpetada süsiniku saastekvootide tasuta eraldamine, mis mõjutas olulisel määral projekti väärtuse hinnangut enne ENELiga peetud läbirääkimiste lõppu.
KPMG examined the list of comparable companies selected by Ernst & Young.
Teiseks toimus elektrienergia turul 2010. aastal täielik ja mitteprognoositav pööre, mille tulemusena langesid elektrienergia, gaasi ja süsinikdioksiidi hinnad.
KMPG was not able to find certain multiples included in the Ernst & Young 2006 Report in the database used by Ernst & Young (Bloomberg).
Duferco Diversificationil õnnestus sellest kriisist väljuda, müües vahetult enne kriisi algust äriühingu Marcinelle Energie.
Furthermore, KPMG deemed it appropriate not to include certain companies in the list of comparable companies provided by Ernst & Young.
Ta loovutas mõistliku hinnaga 80 % osalusest äriühingus Marcinelle Energie ja suutis kindlustada ülejäänud […] ENELiga kokkulepitud müügioptsiooni abil.
KPMG established its own list of comparable companies, which shows that the median price/earnings ratios for 2003 to 2006 are lower than those used by Ernst & Young.
[…] märgib, et turumajanduse tingimustes tegutseva erainvestori kriteeriumi kohaldamisel tuleb vaadelda erinevaid asjaolusid, eeskätt kohaldatavat intressimäära ja laenule antavaid tagatisi.
KPMG was not able to observe a sufficient number of listed companies that are active only in the steel trade.
Tagatistega seoses meenutab […], et Duferco finantsseisund oli väga hea, nagu seda tõendavad Duferco kontsernile finantsasutuste pakutud laenutingimused, mille puhul intressimäärad on võrreldavad komisjoni viitemäärade teatises toodud reitinguga AAA ettevõtjatele pakutavate intressimääradega.
It is not possible to make a separate valuation of the Trading division.
Lisaks sellele on [ettevõtjal, kes juhtis sel ajajärgul Duferco kontserni] kohustus kasutada FSIHilt saadud laenu ennetähtaegseks tagasimaksmiseks vahendeid, mis tulenevad DII osaluse SIFis müügist ettevõtjale NLMK.
Nevertheless, KPMG confirms that it would have been appropriate to make a separate valuation of the trade and production activities.
Tulevaste, kuid peaaegu kindlate nõuete olemasolu […] miljoni USA dollari ulatuses NLMK vastu kujutab endast likviidset ja hõlpsalt realiseeritavat tagatist.
With a higher risk and more volatile results, the trade activities offer a higher return to investors, which results in a lower valuation of the activities.
Selline laen on käsitatav tulevaste nõuete ettemaksuna.
A lower multiple should therefore be used for the trading activity.
FSIHi kasuks seati väga hea finantsseisundiga ettevõtja (kahjum puudus kuni 2009. aastani) DPH aktsiatele ka 15 % suurune pant, mille väärtus oli ligikaudu […] miljonit USA dollarit.
[…] believes it is relevant to refer to the sale of 50 % of […] in September 2003, for which the agreed price was close to the value of own funds.
Ja lõpuks tagas tuginemine 12 kuu Euriborile stabiilse intressimäära 12 kuu jooksul, mis võis olla huvipakkuv eeskätt kriisiperioodidel ja intressimäärade langusperioodil.
With regard to off-balance-sheet items, KPMG confirms that the amount of a company's own funds should be adjusted to take into account off-balance-sheet liabilities if these are non-recurring.
Nende tagatistega seotud risk oli FSIHi jaoks seega minimaalne.
Unlike Ernst & Young, KPMG believes that only these items should be deducted from the estimated value of the company's own funds, regardless of the valuation method.
Erapankade Duferco kontserni suhtes kohaldatud intressimäärad kõiguvad [0,65–1,15] % ja [2,75–3,25] % vahel, intressimäära keskmine väärtus on [1,1–1,55] %, mis on täiel määral kooskõlas FSIHi intressimääraga.
For two of the off-balance-sheet items, KPMG deemed it appropriate to reconsider the amount of the adjustment applied by Ernst & Young.
[…] leiab, et võrdlusest ei tuleks välja jätta laenusid, millel ei ole täpselt sama tähtaeg, laenusumma või laad või mille baasintress on erinev.
This concerned the 'French and Belgian guarantees' that Ernst & Young had evaluated at USD […] million in 2006, whereas according to KPMG they amounted to USD […] million.
Arvesse tuleks võtta üksnes antavat tagatist ja kohaldatavat intressimäära.
These guarantees were adjusted on the basis of the risk they contained.
Belgia esitatud laenusummad on üldiselt väiksemad kui FSIHi esitatud summad, sest Belgia esitas ainult eurodes antud laenud, mis moodustavad üksnes väikese osa kogusummast.
This resulted in a total amount of USD […] million compared with USD […] million used by Ernst & Young.
[…] tõi välja mitut valuutat hõlmavad laenud, millega seotud summad on märksa suuremad.
KPMG confirms the relevance and the level of the illiquidity haircut (30 %) applied by Ernst & Young.
Toodud andmetest ilmneb, et Dufercol oli juurdepääs väga suuri summasid hõlmavatele krediidiliinidele ning et teatud laenude puhul oli tegemist pikaajaliste laenudega (tähtajaga kümme aastat).
A rebate of 12 % in the framework of the valuation based on comparable transactions would have been equally relevant.
Kõnealuste laenude intressimäär kõikus [0,5–1] % ja 2,2–2,65] % vahel, intressimäärade kaalutud keskmine oli [1,6–2,05] %.
KPMG feels it was appropriate to apply a control premium of 5 % in the event of a valuation on the basis of comparable companies, given that this kind of method generates a valuation corresponding to a minority shareholding while FSIH's stake allows significant influence over DPH.
[…] järeldab, et võttes arvesse FSIHi pakutavaid tugevaid tagatisi, on kohaldatavad intressimäärad täielikus vastavuses kapitaliturgudel pakutavate intressimääradega.
KPMG believes that a haircut of 20 % should be applied in the event of a valuation on the basis of comparable transactions, given that this method results in a valuation with a controlling interest.
DLP on seisukohal, et konverteeritavat laenu tuleb analüüsida koos kapitalisüstiga ja käsitada kapitalisüstina ka laenu.
With regard to the return on preference shares, KPMG notes that Ernst & Young was mistaken in its valuation of preferential dividends for 2006-2012 in basing its calculation on annual dividends of USD 4 million, whereas the amount was EUR 4 million.
DLP kinnitab, et DII ja FSIHi sekkumised toimusid samaaegselt, DII osales DLP kapitali suurendamises 7. juulil 2011, see tähendab mõned päevad pärast FSIHi kapitalisüsti ning pärast konverteeritava laenu saamist.
KPMG also takes the view that the discount Ernst & Young applied given the risk of default on payment (6,2 %) falls within the identified acceptable range, between 1,8 % and 16,4 %.
DLP kinnitab samuti, et tehingute tingimused olid samaväärsed ning et mõlemad partnerid investeerisid peaaegu sama suure summa.
The discount of 14 % applied by the parties is also considered acceptable since it is in the value range.
Seega on tegemist samadel tingimustel tehtud investeeringutega, sest FSIH ja DII kannavad samu riske ning jagavad võrdsetel alustel tütarettevõtja dividende ja väärtuse suurenemist.
These adjustments result in a valuation of the shareholding in DPH that fluctuates between USD […] million and USD […] million, or i.e. a median value of EUR […] million, which is in line with the sale price in June 2006 of EUR […] million.
DLP kinnitab, et ettevõtja ei kuulunud FSIHi investeeringu tegemise ajal Duferco kontserni, vaid tegemist oli uue asutatud ettevõtjaga, mis loodi selleks, et võtta vastu kahe partneri samaaegseid investeeringuid.
[…] concludes that there can be no question of State aid to [the company that controlled DPH at the time].
Asjaolu, et kõnealuseid investeeringuid kasutati osaliselt SIF varade ostmiseks, ei saa pidada oluliseks, sest üleandmishind põhines ekspertide arvamusel.
DSIH confirms the arguments put forward by Belgium to defend the pari passu nature of FSIH's investment.
Seetõttu leiab DLP, et FSIHi tehtud investeeringut võib käsitada pari passu tehinguna DII investeeringuga.
DSIH claims that the conditions of the transaction were identical for Duferco Développement and FSIH.
DLP meenutab samuti, et SOGEPA oli DLL aktsionär alates 1999. aastast ning tal oli põhjalik ülevaade ettevõtja pikkade toodete turustusahelaga seotud tegevusest ja finantsseisundist.
The two shareholders agreed jointly to take a new risk in investing in DSIH in order to carry out the diversification projects of Duferco Diversification.
SOGEPA vahendusel olid Vallooni piirkonnal põhjalikud teadmised turutingimuste, tootmisüksuste ja nende keskkonna kohta.
The two shareholders benefit from proportional distribution based on their participation in the capital, potential dividends and the financial opportunities of projects developed by their joint subsidiaries.
DLL märgib samuti, et mõlema ettevõtja, Duferco Trebos ja DLLPL jaoks oli olemas vaid üks äriplaan.
According to DSIH, the private intervention of Duferco Développement is economically very substantial and the amount of the investment is identical to that of FSIH.
FSIH oli seega väidetavalt suuteline tegema oma otsuse täiesti teadlikult ning talle kättesaadava teabe tase oli selline, nagu seda oleks nõudnud samas olukorras olev erainvestor.
DSIH asserts that it did not belong to Duferco Développement before the simultaneous investments.
DLP väitel ilmneb majandustulemustest, et kolm kuud hiljem oli EBITDA vastavuses äriplaanis kuue kuu jaoks prognoositud EBITDAga.
DSIH is a company that was established by a third party shortly before these investments (29 November 2006) and then acquired by the two partners to facilitate their investments.
Investeeringu tegemise hetkel võis FSIH olla seega kindel, et äriplaan on koostatud ettevaatlikku lähenemist silmas pidades.
With regard to the […] project, DSIH points out that the Walloon Region, through SOGEPA, was perfectly familiar with the situation of the […] site, given that it had intervened with the Duferco Group in the takeover of […], which was then bankrupt.
Komisjon täpsustab, et SIFi märkused hõlmavad üksnes seda meedet, millest kasusaaja ettevõtja on, see tähendab meedet 5.
The Walloon Region was therefore a shareholder in […] and held several seats on the board of directors.
SIF leiab, et laenu andmise ajal oli tema finantsseisund hea ning laenulepingu sõlmimise ajal olid antud tagatised täiesti piisavad kogu FSIHi laenu täies ulatuses tagasimaksmiseks.
The Walloon Region was also involved in the […] project from the outset and had access to all the information available in the context of the project launch, in particular exactly the same information that was available to private investors.
Lisaks sellele, võttes arvesse SIFi investeerimis- ja arenduspoliitikat, ei tekitanud laenutehingu tootlus SIFi väitel FSIHi jaoks mingeid kahtlusi.
DSIH relies on an ex post evaluation of the project which proved the validity of the valuation of the project as initially made and indicated very attractive profits.
SIFi äriplaan Belgia tootmisüksuste jaoks hõlmas eeskätt aastatel 2007–2010 suuri investeerimisprojekte, mis pakkusid kontsernile Belgias suuri arenguperspektiive.
On the Marcinelle project, DSIH states that the lower than expected profits were not due to the partners investing too much but to factors beyond the control of the parties.
Lisaks sellele leiab SIF, et tema kuulumist terasetootmise sektori kahe suure ettevõtja hulka võeti arvesse FSIHi laenutehinguga seotud riskianalüüsi tegemisel.
First, in January 2008 the Commission announced a proposal to withdraw the free allocation of CO2 emission allowances, which had a great impact on the valuation of the project before the close of negotiations with ENEL.
NLMK andis FSIHile tagatise juhuks, kui kontroll ettevõtja üle muutub.
Second, the electricity market experienced a complete and unforeseeable downturn in 2010, with a fall in the prices of electricity, gas and CO2.
Andes SIFile 75 miljoni euro suuruse laenu intressimääraga 2,05 % (marginaal 75 baaspunkti), samas kui Belgia Riigipanga (Banque nationale de Belgique) intressimäär uute laenude jaoks oli 1,63 %, ei võtnud FSIH eraettevõtjaga võrreldes ülemäärast riski.
Duferco Diversification came out of this crisis well by selling Marcinelle Energie just before this happened.
SIF meenutab, et turutingimustes tegutseva erainvestori kriteeriumi kohaldamine ei nõua mitte mingil määral võrdlemist laenudega, mis on kõikides punktides samased FSIHi antud laenuga.
The company sold 80 % of Marcinelle Energie at a reasonable price and was able to secure the remaining […] by a sale option negotiated with ENEL.
SIF märgib samuti, et komisjon täpsustab, et arvesse tuleb võtta asjaomase ettevõtja liiki, tehingu laadi ja hõlmatud turge.
[…] notes that in order to apply the market economy investor criterion, various factors should be examined, primarily the applicable interest rate and the collateral required to guarantee the loan.
Seda täpsustust arvestades tuleb FSIHi antud laenuga võrdlemisel arvesse võtta kaht SIFi tütarettevõtjale Duferco Clabecq antud erasektorist pärit laenu.
With regard to the collateral, […] points out that Duferco had a very sound financial situation, as shown by the terms of the loans granted by banking institutions to the Duferco Group, with rates comparable to those offered to AAA-rated companies according to the Commission's reference rates.
Nende laenude analüüsist ilmneb, et FSIHi laenu andmise ajajärgul oli SIF võimeline saama laene erasektori finantsasutustelt ning et FSIHi antud laenu tingimused ei olnud põhimõtteliselt erinevad kapitaliturgudel pakutavast.
Additionally, [the parent company of the Duferco Group at the time] was required to allocate the funds from the future sale of DII's stake in SIF to NLMK as a priority to the early repayment of the loan from FSIH.
Kõnealuse kahe krediidiasutuse antud laenu puhul kohaldatud intressimäärad olid [1–1,5] % (Sumitomo laen) ja [1,2–1,7] % (Rabobanki laen), olles seega madalamad FSIHi antud laenu intressimäärast (2,05 %).
The existence of a future, but almost certain, claim of USD […] million on NLMK represented a liquid and easily payable guarantee.
Sellest ilmneb, et FSIHi laenuga seotud subjektiivne risk peegeldub kohaldatud intressimääras, mis oli 12 kuu Euribor, mis suurendab laenu turvalisust laenaja jaoks, kuivõrd sellega tagatakse stabiilne intressimäär 12 kuu jooksul.
This loan is similar to an advance on a future claim.
Lisaks sellele väidab SIF, et tagatise puudumist ei saa mingil juhul käsitada eelisena.
FSIH also benefited from a pledge on 15 % of the shares in DPH, a very financially sound company (no loss reported up to 2009), for an approximate value of USD […] million.
Põhjus, miks mingit tagatist ei nõutud, seisneb selles, et ettevõtja hea finantsseisund ning kuulumine NLMK, Duferco ja […] kontsernidesse andis FSIHile kindlustunde SIFi suutlikkuse kohta laen tagasi maksta.
Lastly, the 12-month Euribor reference rate guaranteed a stable rate for a period of 12 months, which is an attractive feature in a time of crisis and falling rates.
SIF märgib samuti, et 75 punkti suurune marginaal vastas panganduses sel ajajärgul tavapäraseks peetavale tasemele.
Therefore, given these guarantees, the risk for FSIH was minimal.
Sumitomo laenu põhjal on näha, et tavalise laenutagatise puhul oli marginaal [10–50] punkti, mis on madalam kui marginaal, mis on toodud 2008. aasta viitemäärade teatises hea reitingu (100 punkti) või isegi kõrge reitingu (75 punkti) puhul.
The rates applied to the Duferco Group by private banks varied between [0,65-1,15] % and [2,75-3,25] % with an average of [1,1-1,55] %, i.e. rates which are in line with those of FSIH.
Ka seoses Rabobanki laenuga oli marginaal tavalise suurusega tagatise puhul [45–85] punkti.
[…] does not think that loans that do not have exactly the same maturity, the same amount, the same nature or that have different base rates can be excluded from the comparison.
Sellest võib järeldada, et kui eeldada, et SIFi reiting oli hea, oli 75 punkti suurune marginaal (alla 100 punkti) kümne aasta pikkuse tähtajaga laenu puhul kooskõlas pangandustavadega, mis sel ajajärgul hõlmasid marginaalide märkimisväärset vähendamist.
Only the collateral and the interest rates applied should be taken into account.
SIF järeldab sellest, et laen, mille FSIH talle andis vastab turutingimustele ning ei anna ettevõtjale mingit eelist.