natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Belgium believes the parties chose not to adopt such a control premium because the special rights it relates to did not actually have any market value in the context of a sale to a third party or to [the company that controlled DPH at the time].
[…] PROJEKTI EELDATAV LISAVÄÄRTUS
According to Belgium, in the event of a sale to a third-party shareholder, [the company that controlled DPH at the time] could oppose the transfer of rights laid down in the DPH shareholder agreement.
Alates 2002. aasta […] oli Duferco kontsern seotud suure territooriumi heakorrastusprojektiga.
Consequently, [the company that controlled DPH at the time] did not have to pay a certain amount to recover full powers.
Kuigi territooriumi omanik oli Duferco Développement, tegeles kõnealuse projekti arendusega Carsid Développement (uue nimega Duferco Diversification).
Belgium points out that the parties agreed that the special rights attached to the FSIH shares under the shareholders' agreement would be terminated in the event of one of them selling their shares to a third party.
Belgia täpsustab, et 5. detsembril 2006, päeval, mil FSIH tegi otsuse kiita heaks osaluse omandamine DSIHi kapitalis, oli juba kokku lepitud, et Duferco Développement, kellel puudusid igasugused inimressursid, pöördub Duferco Diversification poole […] territooriumi ettevalmistamise ja heakorrastamisega seotud tööde teostamiseks.
If it is indisputable that the special rights provided for in the shareholders' agreement conferred on FSIH the power, at the very least, to influence the management of DPH and, in this regard, these rights had a certain value when FSIH acquired its stake in DPH, the fact remains that FSIH could not freely transfer the special rights it held to a third party.
Duferco Diversification tasustamise kohta kõnealuse projekti raames tehtavate tööde eest oli kokku lepitud, et Duferco Diversification saab poole Duferco Développementile kuuluva maa müügihinna alusel saadavast tulust, teine pool jääb Duferco Développementile.
Therefore, these rights had no market value.
Belgia nõustub sellega, et seoses kinnisvaraprojekti keerukuse ja suurte eesmärkidega kestis Duferco Diversificationi ja Duferco Développement vahelise ametliku lepingu sõlmimine kaua.
OTHER BACKGROUND INFORMATION
Teatud asjaolud tuli veel täiendavalt kindlaks määrata, lähtuvalt 18. jaanuari 2007. aasta ministri käskkirjaga loodud uurimisnõukogu otsustest, seega kuu aega pärast seda, kui FSIH omandas osaluse DSIHs.
Belgium puts forward two more factors which did not lead to application of a haircut but which it wanted to mention so that the Commission could see the different negotiating points that the parties discussed in order to establish the final price.
Duferco Diversification tasustamine projekti […] raames vormistati ametlikult maa omaniku Duferco Dévéloppement ja Duferco Diversification vahel 4. veebruaril 2009 sõlmitud kokkuleppega.
The first factor relates to the 2005 agreement between DPH and Farrell which provided for the transfer of certain profits to Farrell.
Belgia teatab, et vastavalt algusest peale kokkulepitud tingimustele nähti 2009. aastal sõlmitud kokkuleppes ette, et heakorrastatud territooriumi müügist saadav tulu jagatakse võrdselt Duferco Développementi ja Duferco Diversificationi vahel.
Because of this agreement, the Ernst & Young 2006 Report applied a haircut of USD 5,5 million to the reported earnings of each year taken into account.
Lisaks sellele rõhutas Belgia asjaolu, et alates 2006. aastast on FSIHi investeering põhinenud kõnealuse projekti väärtuse hindamisel.
The parties did not increase this haircut.
Belgia leiab, et projektist […] saadava eeldatava tulu kohta 2006. aastal tehtud konservatiivne prognoos ulatus […] miljoni euroni.
The second factor relates to a supply agreement with the company […].
See summa vastas […] territooriumi heakorrastamise hinnangulise maksumuse (2006. aastal esitatud eksperdiaruande kohaselt […] miljonit eurot) ja Duferco Développementi omanduses oleva territooriumi maksumuse (mille hinnanguline väärtus Belgia väitel oli […] miljonit eurot – kõnealust väärtust kinnitas 2010. aasta jaanuaris ekspertiisiettevõtja GALTIER) vahele.
This agreement provided for the purchase of a substantial quantity of semi-finished products (slabs) at a price corresponding to the cost of production.
Belgia leiab seega, et FSIHi tegevust võib pidada konservatiivseks ja ettevaatlikuks seoses tema nõudmisega, et poolte kindlaksmääratud kasumi suurus on […] miljonit eurot, mis asjaomaste kokkulepete kohaselt kuulus jaotamisele võrdselt Duferco Développementi ja Duferco Diversificationi vahel (DSIHi puhul arvestatav summa oli seega […] miljonit eurot).
For DPH, this agreement represented both a risk of loss and a potential gain, depending on global steel prices.
Pärast Duferco sisemisi ümberkorraldusi anti projekt […] 19. detsembril 2012 […] miljoni euro eest üle Duferco Walloniele.
The Ernst & Young 2006 Report did not quantify this risk and, according to the information Belgium sent to the Commission, neither did the parties.
Belgia ei ole esitanud muid andmeid projekti […] elluviimise või sellest loobumise kohta või projekti edukuse või läbikukkumise kohta.
Lastly, Belgium points out the motives behind FSIH's withdrawal: the cyclical nature of the sector, entry and influence of new private investors in the Duferco Group ([…] and NLMK), and availability of liquidity in the Duferco Group.
KINNISVARADE ÜLEANDMINE DUFERCO DIVERSIFICATIONI TÜTARETTEVÕTJALE
In this regard, it stresses that the joint venture with NLMK showed the will of Duferco to gradually exit industrial steel production with a view to turning to new activities such as site rehabilitation and developing energy projects.
Ettevõtja Duferco La Louvière teatud kinnisvarad anti üle Duferco Diversificationi tütarettevõtjale Duferco Immobilière.
FSIH pursued this trend by withdrawing from DPH and investing in the Group's new diversification projects (see Measure 3).
Nende väärtust hindas konsultatsioonifirma, kelle hinnangul jäi see vahemikku [14–21] kuni [15–22] miljonit eurot.
Belgium justifies the price of EUR […] million by the total of various factors.
MARCINELLE ENERGIE PROJEKTI VÄÄRTUS
TRADE RECEIVABLES
Duferco Diversificationi tütarettevõtja Marcinelle Energie tegevus hõlmas 2006. aastal projekti, mille kohaselt ehitati Charleroisse kombineeritud tsükliga gaasiturbiin-elektrijaam.
Carsid Développement, which became Duferco Diversification, inherited EUR [30-37] million in trade receivables towards another company in the Group (Duferco La Louvière Sales).
FSIH tugines konsultatsioonifirma Bain (edaspidi „Bain“) 2006. aasta juulis tehtud ekspertiisile kõnealuse projekti väärtuse hindamiseks.
EXPECTED INCREASE IN VALUE OF THE […] PROJECT
Baini hinnangul võis projekti koguväärtus ulatuda hinnanguliselt […] miljoni euroni: i) otseselt elektrijaama […] miljoni euro suurune nüüdispuhasväärtus ja ii) […] miljoni euro suurune summa juhul, kui projektile eraldatakse 100 % ulatuses süsinikdioksiidi saastekvoote.
Since […] 2002, the Duferco Group had been making efforts to develop an extensive site redevelopment project.
Baini koostatud väärtuse vahehinnang põhines järgmisel: i) […] miljoni euro suurune nüüdispuhasväärtus (eeldusel, et Duferco ei ühine elektritootjaga) ja ii) süsiniku saastekvootide eraldamine vaid 50 % ulatuses, väärtuses […] miljonit eurot.
Although the land is in the hands of Duferco Développement, it is the Carsid Développement subsidiary (now Duferco Diversification) that is responsible for developing this project.
Süsiniku saastekvootide väärtust hiljem vähendati, võttes arvesse kvootide vahetushinna languse ohtu.
Belgium points out that on the day FSIH decided to approve acquisition of shares in DSIH, i.e. 5 December 2006, it had already been agreed that Duferco Développement, which had no human resources, would use Duferco Diversification to go ahead with work to prepare and clean up the […] site.
FSIHi lõplikult heakskiidetud süsinikdioksiidi saastekvootide väärtus oli väidetavalt […] miljonit eurot.
With regard to the remuneration of Duferco Diversification for the services provided within this project, it had already been agreed that Duferco Diversification would receive half the profits expected on the sale price of the land belonging to Duferco Développement, which would keep the other half.
Selle ekspertiisi alusel võis FSIH õiguspäraselt eeldada, et kombineeritud tsükliga elektrijaama ehitusse investeerimine võib anda […] miljoni euro suuruse nüüdispuhasväärtuse ([…] miljonit eurot).
Belgium admits that, given the complexity and ambition of the property project, the formal conclusion of a contract between Duferco Diversification and Duferco Développement took a long time.
Baini aruandest võis samas välja lugeda, et ühinemine kogenud elektritootjaga võimaldaks saadavat väärtust suurendada, mis suurendaks projekti netopuhasväärtust […] miljoni euroni.
Certain aspects still had to be determined, on the basis of the conclusions of the study syndicate established by ministerial decree of 18 January 2007, i.e. one month after FSIH acquired its stake in DSIH.
Belgia väitel oli Marcinelle Energie projekti üldine mediaanväärtus Baini läbiviidud ekspertiisi alusel tehtud ettevaatliku prognoosi kohaselt […] miljonit eurot.
The remuneration of Duferco Diversification within the […] project was finally formalised in an agreement concluded on 4 February 2009 between Duferco Développement, the owner of the land, and Duferco Diversification.
Seda väärtuse hinnangut silmas pidades alustas FSIH läbirääkimisi Marcinelle Energie projekti väärtuse üle, tuginedes ettevalmistavatele kõnelustele, mida Duferco kontsern oli pidanud energiasektori erinevate ettevõtjatega partnerlussuhete rajamiseks.
Belgium argues that, in accordance with what had been agreed at the outset, the agreement concluded on 2009 provides that the profit from the sale of the cleaned-up land would be shared equally between Duferco Développement and Duferco Diversification.
Kirjavahetusest, mida peeti energiasektori suuremate ettevõtjatega, sealhulgas ettevõtjatega EDF, ELECTRABEL, SPE, NUON ja ENEL, ilmneb, et Marcinelle Energie projekt pakkus suurt huvi ja andis alust eeldada suuri võimalusi.
This agreement from 2009 therefore merely formalises an existing agreement between Duferco Développement and Carsid Développement from 2006.
Samas, kuivõrd ettevalmistavate kõneluste käigus nimetati 80 % Marcinelle Energie osade väärtusena üksnes ligikaudu […] miljoni euro suurust summat, tegi FSIH nende mitteametlike kõneluste käigus käsitletud summasid silmas pidades ettepaneku Baini antud hinnangu kohaselt vähendada projekti mediaanväärtust […] miljoni euro võrra, mille ta ka saavutas.
Sot it was entirely justified for FSIH to take this project into account in the process of valuing Carsid Développement when it invested in DSIH.
Kokkuvõttes jäi 80 % projekti väärtuseks […] miljonit eurot.
Furthermore, Belgium stresses that as early as 2006, FSIH based its investment on a valuation of the project.
Projekti ülejäänud 20 % osas leppisid FSIH ja Duferco kokku, et selle väärtuseks loetakse 20 % Baini ekspertiisi alusel määratud mediaanväärtusest, seega […] miljonit eurot (20 % […] miljoni euro suurusest summast).
It considers that the expected profit of the […] project was conservatively evaluated in 2006 at EUR […] million.
Seega jäi Marcinelle Energie projekti koguväärtuseks […] miljonit eurot.
This amount corresponded to the difference between the estimated cost of cleaning up the […] site (EUR […] million according to an expert report from 2006) and the value of the land held by Duferco Développement (already estimated, according to Belgium, at EUR[…] million — a value confirmed by the consultancy GALTIER in January 2010).
Seega väidab Belgia, et kui FSIH otsustas 2006. aasta detsembris omandada osaluse ettevõtja DSIH kapitalis koos ettevõtjaga Duferco Développement, toimusid Marcelle Energie elektrijaama väärtuse üle läbirääkimised, mis viisid selleni, et pooled leppisid kokku projekti märkimisväärselt madalamas väärtuses kui […] miljonit eurot, mis tulenes Baini aruandest: lepinguosalised leppisid lõplikult kokku summas […] miljonit eurot.
Belgium therefore takes the view that FSIH behaved conservatively and prudently by asking that the parties retain a profit of EUR […] million which, in accordance with their agreements, would be shared equally between Duferco Développement and Duferco Diversification (i.e. EUR […] million to be taken into account by DSIH).
Sel viisil saavutas FSIH, et rakendati äärmiselt ettevaatlikku arvutusmeetodit.
At the end of the internal reorganisations at Duferco, the […] project was transferred to Duferco Wallonie on 19 December 2012 for EUR […] million.
Eelnevast tuleneb, et lõppkokkuvõttes kohaldasid pooled ettevaatlikku väärtushinnangut, mis tugines oluliselt väiksemal tootlusel kui see, mida projekti raames oleks võinud saavutada.
This amount corresponded to the expected profit on the project, which was reassessed in 2012 according to new reports.
Seetõttu oleks äärmiselt ekslik heita FSIHile ette, nagu oleks ettevõtja investeerinud „summa, mis vastas projekti eeldatavale tasuvusele“ (komisjoni menetluse algatamise otsuse punkt 161).
Belgium does not give further indications on whether or not the […] project has been implemented yet or on its commercial success or failure.
Kaks aastat pärast kõnealuseid läbirääkimisi, 2008. aasta juunis õnnestus Duferco Diversificationil müüa 80 % Marcinelle Energie projektist hinnaga [30–37] miljonit eurot Itaalia elektritootjale ENEL.
TRANSFER OF PROPERTY TO A SUBSIDIARY OF DUFERCO DIVERSIFICATION
Selle müügiga kaasnes müügioptsioon, mille kohaselt Duferco Diversification võis müüa ülejäänud osad ([…]) ettevõtjale ENEL aasta pärast elektrijaama käikuandmist, hinnaga […] miljonit eurot, millele lisandub võimalike kahjude hüvitamine, mis tulenevad tootmisomahinnaga müügi lepingust (off-take right).
Some of the property owned by Duferco La Louvière was transferred to Duferco Immobilière, a subsidiary of Duferco Diversification.
Elektritootmise turu konjunktuur muutus järsku alates 2010. aastast ning kombineeritud tsükliga gaasiturbiin-elektrijaamade tootlus langes järsult.
Its value, confirmed by a consultant, is assessed at between EUR [14-21] and [15-22] million.
Samas ei takistanud see elektrijaama käikuandmist 31. märtsil 2012.
THE VALUE OF THE MARCINELLE ENERGIE PROJECT
Sellega seoses kasutas Duferco Diversification (uue nimega Duferco Belgium) 2013. aasta alguses oma väljumisõigust […] miljoni euro eest, millele lisandus […] miljoni suurune hüvitis kahjude eest, mis tulenesid tootmisomahinnaga loovutamise eest, […] miljonit eurot allahindlusena gaasi hinnast ja […] miljonit eurot seoses „ümberhindamiste ja erinevate intressidega“ (ilma täiendavate täpsustusteta).
In 2006, Marcinelle Energie, a subsidiary of Duferco Diversification, planned to construct a CCGT power station in Charleroi.
Kokkuvõttes loovutati Marcinelle Energie projekt kokku [70–78] miljoni euro eest.
According to Bain, the overall value of the project could be estimated at EUR […] million: (i) EUR […] million in net present value for the power station as such and (ii) EUR […] million if 100 % of the CO2 allowances were allocated to the project.
NELJA TEGURI KOKKUVÕTE
An intermediate valuation proposed by Bain was based on (i) a net present value of EUR […] million (based on the assumption that Duferco would not join forces with a power company) and (ii) an allocation of only 50 % of the CO2 allowances for EUR […] million.
Eespool toodud nelja teguri alusel leppisid FSIH ja Duferco kontsern 2006. aastal kokku, et Duferco Diversification väärtus jääb vahemikku […]–[…] miljonit eurot.
The valuation of the CO2 allowances was then reduced again, taking into consideration the risk of a reduction in the trading price of the allowances.
Lõplikuks väärtuseks jäi […] miljonit eurot, millest poole panustas FSIH.
The value that FSIH finally accepted for the CO2 allowances was EUR […] million.
Belgia väidab, et seda DSIHsse tehtud investeeringut tuleb käsitada Duferco Développementi investeeringuga samaväärse investeeringuna.
On the basis of this report, FSIH could legitimately consider that investing in the construction of a CCGT would bring a net present value of EUR […] million (EUR […] million).
FSIH ja Duferco Développement panustasid sama summa, neil on samalaadsed huvid ja nad võtavad samu riske.
However, the Bain report suggested that an association with an experienced power company would make it possible to extract greater value, which would bring the net present value of the project to EUR […] million.
Tuleb meenutada, et 8. juulil 2011 müüs DSIH oma osaluse sama summa, st […] miljoni euro eest ettevõtjale DLP.
According to Belgium, the median overall value of the Marcinelle Energie project as conservatively estimated on the basis of the Bain report was therefore EUR […] million.
Seejuures ei maksnud DLP seda summat välja, vaid Duferco Diversification kandis oma bilanssi […] miljoni euro suuruse võlanõude.
As shown by the exchanges with the key players in the energy sector — including EDF, Electrabel, SPE, NUON and ENEL — the Marcinelle Energy project received a lot of interest and hinted at major opportunities.
Belgia meenutab, et [ettevõtja, kes juhtis sel ajajärgul Duferco kontserni] erinevatele tütarettevõtjatele antud pangalaenude keskmine muutuva määraga intress 2009. aastal oli [1,1–1,55] %, seega madalam kui vaadeldavate laenude oma.
Nevertheless, given that amounts of only EUR […] million were mentioned during these exploratory contacts for the acquisition of 80 % of the shares in the Marcinelle Energy project, FSIH requested and obtained a reduction of EUR […] million in the median value of the project according to Bain, taking into consideration the amounts referred to in these informal contacts.
Belgia väidab, et selline võrdlus on kehtiv, sest selle intressi arvutamiseks arvessevõetud laenud on võrreldavad FSIHi antud laenuga.
Ultimately, a value of EUR […] million was adopted as the value of 80 % of the project.
See seisukoht erineb komisjoni omast, kelle arvates kõnealused laenud ei ole võrdleva analüüsi tegemiseks kohased.
FSIH and Duferco agreed to value the remaining 20 % of the project at 20 % of the median value of the project as per the Bain report, i.e. EUR […] million (20 % of EUR […] million).
Belgia väitel komisjon eksib, võttes arvesse selliseid kriteeriume, nagu laenu tagastamise tähtaeg, laenusumma või laenu laad, et otsustada, kas erasektorist pärit laenud on võrreldavad FSIHi laenudega.
A total value of EUR […] million was therefore adopted for the Marcinelle Energy project.
Selline lähenemine on nende väitel vastuolus komisjoni teatisega viite- ja diskontomäärade kindlaksmääramise meetodi läbivaatamise kohta (edaspidi „2008. aasta viitemäärade teatis“), [13] milles on selgesõnaliselt sätestatud, et „marginaal on laenu tähtajast suuresti sõltumatu“.
Ultimately, the partners adopted an amount of EUR […] million.
Finantsasutuste antud laenude intressimäär kõigub suuremate laenude puhul [0,9–1,35] % ja [1,7–2,2] % vahel, mis on tihtipeale madalam määr kui väikeste summadega laenude puhul (kuni [2,25–2,75] % […] miljoni euro suuruse laenu puhul või isegi [2,3–2,75] % […] miljoni euro suuruse laenu puhul).
By doing so, FSIH ensured that a very prudent calculation method was used.
Käibekapitali (working capital) laenude intressimäärad kõiguvad [0,75–1,15] % ja [2,75–3,25] % vahel, samas kui investeerimiskuludeks võetud laenude intressimäärad (Capex) kõiguvad [1,5–2] % ja [2,75–3,25] % vahel.
It is clear from the above that ultimately, the parties adopted a prudent valuation, much lower than the maximum profitability that the project was likely to generate.
Belgia väitel ei ole selleks, et välistada abi olemasolu riikliku laenu andmisel, mingit vajadust tõendada, et erapank on andnud kõikides punktides samaväärse laenu.
It would therefore be fundamentally incorrect to criticise FSIH for having allegedly invested ‘an amount equivalent to the expected return on the project’ (paragraph 161 of the Commission's opening decision).
Kohaldatavad Euroopa Liidu eeskirjad ega kohtupraktika ei nõua, et abi olemasolu välistamiseks peaksid riiklikud laenud olema samalaadsed erasektori antavate laenudega laenutähtaegade, laenusumma või laenu laadi osas.
However, Belgium admits that, according to the Bain report, taking the value of CO2 emission allowances into account required the power station to be operational very quickly, and in any case during 2009.
Belgia väidab lõpuks, et FSIHi laenuga seotud tagatised olid 2008. aasta viitemäärade teatise alusel äärmiselt kõrged.
If the project were to overrun, it would no longer be able to take advantage of the possibility of receiving the available CO2 emission allowances.
DPH väga tugevast finantsseisundist tuleneb, et 15 % tema aktsiatele seatud pant on väga tugev tagatis.
In June 2008, two years after these discussions, Duferco Diversification sold 80 % of the Marcinelle Energie project to the Italian power company ENEL for EUR [30-37] million.
Lisaks sellele muudab […] miljoni euro suuruse võlanõude peaaegu täielik kindlus, mis väljendub laenu eelisjärjekorras tagasimaksmises ettevõtja SIF kontrolli üleminekul, kõnealuse tagatise väga tugevaks.
This sale came with a sale option enabling Duferco Diversification to re-sell its remaining shares ([…]) to ENEL one year after the power station began operating at a price of EUR […] million, increased by repayment of possible losses resulting from an agreement to supply at cost price (off-take right).
SIFi kontsernile antud laenude puhul nähtub võrdlusest, et kõnealuste laenude puhul on komisjoni esitatud kriteeriumide (laenutähtaeg, laenusumma ja laenude laad) ja nende laenude intressimäära vahel üksnes väga piiratud seos.
However, the energy market suffered another strong downturn starting in 2010 and the profitability of CCGT power stations plummeted.
Võrdlusest ilmneb samuti, et FSIHi laenutasu on lähedane mitmesugustele tasudele laenude eest, mille erasektori finantsettevõtjad andsid ettevõtjale SIF.
This did not prevent the power station from entering into service on 31 March 2012.
Intressimäär 1,99 % on vaid veidi kõrgem SIFi kontsernile antud laenude keskmisest intressimäärast, mille suurus on [1,65–2,15] %.
Consequently, at the start of 2013, Duferco Diversification (which became Duferco Belgium) exercised its exit right for EUR […] million, increased by EUR […] million in repayment of losses recorded on the agreement to supply at cost price, EUR […] million by way of a rebate on the price of gas and EUR […] million in ‘revaluations and miscellaneous interest’ (without further details).
Kui võtta arvesse ainult SIFi sõlmitud pikaajalisi laenulepinguid, on toodud vahemik veelgi väiksem osutatud [1,65–2,15] % suurusest keskmisest intressimäärast, jäädes vahemikku [1–1,5] % kuni [1,65–2,15] %.
Ultimately, the Marcinelle Energie project was therefore sold for a total of EUR [70-78] million.
Kuna SIFile antud laenul puudub tagatis, tuleb Belgia väitel selle intressimäära vahemikule lisada täiendavalt [20–60] baaspunkti.
Nevertheless, as Belgium points out, investments (EUR […] million) and losses (approximately EUR […] million) made between 2006 and 2013 should be deducted from this amount, resulting in a non-discounted net profit of approximately EUR [40-46] million.
See tuleneb 2008. aasta viitemäärade teatise kohaselt reitingukategooriast „kõrge“, millele SIF võib väidetavalt vastata.
Belgium justifies this by the complete turnaround of the gas market from 2010, noting that the ENEL group also lost money on this project.
Riikliku reitingu puudumisel põhjendab Belgia SIFi reitingut tasemel „kõrge“ sellega, et erasektori finantsettevõtjate kohaldatavad intressimäärad vastavad intressimääradele, mis 2008. aasta viitemäärade teatise alusel on sätestatud tugeva finantsseisundiga (reiting AAA kuni A) ettevõtjate jaoks või on nendest intressimääradest madalamad.