natgillin/translations-raw huggingface dataset:
TOTAL OF THE FOUR FACTORS
Belgia väitel oli FSIHi investeering DLPsse tehtud pari passu põhimõttel DII investeeringuga, kuna i) eraõigusliku partneri ja avalik-õigusliku partneri investeeritud summad olid tegelikult võrdsed, ii) DLP ei kuulunud enne investeeringut Duferco kontserni, vaid asutati nimelt kui finantsmehhanism FSIHi ja DII vastavate investeeringute vastuvõtmiseks ja iii) investeeringute eesmärk ei olnud osta tagasi aktsiaid, mis kuulusid juba Duferco kontsernile, vaid neid, mis kuulusid SIFile.
On the basis of the above four factors, in 2006 FSIH and the Duferco Group concluded that the value of Duferco Diversification was between EUR […] million and EUR […] million.
Belgia märgib, et asjaolu, et FSIHi investeering tehti esialgu konverteeritava laenuna (mis seejärel ka kiiresti konverteeriti), ei oma olulist tähendust.
Ultimately, the value of EUR […] million was to be adopted, half of which was to be provided by FSIH.
Samaaegselt konverteeritava laenu andmisega sõlmisid FSIH ja DII aktsionäride kokkuleppe, mille kohaselt nad kohustusid tegema DLPsse kapitalisüsti vastavalt 70 miljoni euro ja 101 miljoni euro ulatuses.
Belgium argues that this investment in DSIH should be considered an investment that is pari passu with Duferco Développement.
30 miljoni euro suurust laenu tuleks seega käsitada FSIHi ja DII vahelise pari passu otsuse alusel osana 201 miljoni euro suurusest kapitalisüstist.
Given that FSIH and Duferco Développement provided the same amount, they would have the same interest and would be subject to the same risks.
DLLPLi aktsiate ostuga seoses tuleb komisjonile meenutada, et Vallooni piirkond oli SOGEPA vahendusel DLL aktsionär alates 1999. aastast ning tal oli seetõttu põhjalik ülevaade ettevõtja tegevusest ja finantsseisundist.
In this regard, Belgium points out that the DSIH did not belong to the Duferco Group before the investment by FSIH, given that it was established on 29 November 2006 by a third party (under the name […]) before being transferred to FSIH and Duferco Développement as an ad hoc vehicle for their joint investments in December 2006.
See selgitab asjaolu, et DLP investeeringu tegemise raames DLLPLsse ei pidanud pooled vajalikuks koostada nõuetekohases vormis äriplaani.
For these reasons, FSIH's intervention complies with the market-economy investor principle.
FSIH tundis põhjalikult ettevõtjat, kelle aktsiaid ta omandas.
As a reminder, on 8 July 2011 DSIH sold its stake in Duferco Diversification to DLP for the same amount, i.e. EUR […] million.
Belgia väitel võis FSIH investeeringu tegemise ajal usaldada kõnealuse äriplaani ettevaatlikku iseloomu, kuna tehtud prognoosid olid ranges kooskõlas juba kättesaadavate tegelike arvandmetega.
However, DLP did not pay this amount; Duferco Diversification kept a claim of EUR […] million in its balance in relation to this.
Sama kehtib ka ettevõtja Duferco Trebos kohta.
With regard to the loan to [the parent company of the Duferco Group at the time], Belgium disputes any elements of aid.
Duferco La Louvière Sales materjalide ostu kohta väidab Belgia, et kuigi vastab tõele, et FSIHi ja DII investeeringud DLPsse võimaldasid kõnealusel ettevõtjal osta suured tootekogused väärtuses [50–70] miljonit eurot (ostuleping sõlmiti 30. juunil 2011), tuleb märkida, et kõnealuste toodete müüjat ei saa kuidagi käsitada „Duferco kontserni teise ettevõtjana“.
It points out that the average variable interest rate on bank loans held by the various subsidiaries of [the parent company of the Duferco Group at the time] in 2009 was [1,1-1,55] %, which is lower than the loans on the rates under investigation.
Duferco La Louvière Sales oli sel ajajärgul ja on siiani SIFi kontrollitav ettevõtja.
Belgium maintains that this point of comparison is valid because the loans taken into account to calculate it are comparable to those granted by FSIH.
Läbirääkimiste tulemusena loeti materjalide väärtus väidetavalt võrdseks nende bilansilise väärtusega, kuigi nende tegelik väärtus oli märksa kõrgem.
In this it disagrees with the Commission, which does not consider these loans relevant for a comparative analysis.
Seoses [30–40] miljoni euro suuruse investeeringuga äriühingusse DLLPL valmistati väidetavalt ette erinevad äriplaanid erinevate investeerimisprojektide või -stsenaariumide jaoks.
According to Belgium, the Commission is wrong to take into consideration such criteria as the maturity of the loan, the amount lent or the nature of the loan to decide whether private loans are comparable to those of FSIH.
Kokkuvõttes valisid pooled väidetavalt [30–40] miljoni euro suuruse investeeringu ettevõtjaesse DLLPL, mille uueks nimeks sai Duferco Belgium.
This approach goes against the Communication from the Commission on the revision of the method for setting the reference and discount rates (the ‘2008 Reference Rate Communication’) [13], which explicitly states that ‘the margin is largely independent of the maturity of the loan’.
See investeering oli eeldatavalt seotud vaid ühe äriplaaniga, mille Belgia esitas komisjonile.
Belgium illustrates the lack of correlation between the maturity, amount and nature, on the one hand, and the margin, on the other, by analysing the loans granted to Duferco by commercial banks.
Ülejäänud äriplaanid, millele Belgia osutab, muutusid väidetavalt mittevajalikeks, kuivõrd nendes osutatud stsenaariume või projekte pooled ei toetanud.
The loans from banking institutions on the highest amounts have interest rates that vary between [0,9-1,35] % and [1,7-2,2] % and are often lower than the interest rates on loans for small amounts (up to [2,25-2,75] % for a loan of EUR […] million or even [2,3-2,75] % for a loan of EUR […] million).
HUVITATUD ISIKUTE MÄRKUSED
Rates on loans for working capital fluctuate between [0,75-1,15] % and [2,75-3,25] % while rates on loans for capital expenditure (CapEx) fluctuate between [1,5-2] % and [2,75-3,25] %.
ETTEVÕTJATE […], DSIH JA DLP NING NENDEGA SEOTUD ETTEVÕTJATE ÜHISED MÄRKUSED
According to Belgium, in order to rule out any element of aid in the granting of a public loan, nothing imposes the obligation to establish the existence of an identical loan from a private bank.
Esmalt tuleb täpsustada, et Duferco kontserni kuuluv valdusettevõtja […] on ettevõtja […] ning DPH endiste emaettevõtjate […] ja […] õigusjärglane.
Neither the EU State aid rules nor case-law require public loans to be identical to private loans in terms of maturity, amount and nature to rule out any element of aid.
Ettevõtja […] rõhutab kõigepealt, et ta nõustub täielikult Belgia esitatud märkustega.
Concerning the rating of [the parent company of the Duferco Group at the time], Belgium infers from the rates charged for the different loans granted to Duferco by banking institutions that it could claim an AAA rating.
Seejärel toob […] välja põhjused, mis tingisid FSIHi investeeringu äriühingusse Duferco US.
It based this on the rates that the 2008 Reference Rate Communication associated with companies rated A to AAA for a high level of collateral in 2009: 2,37 % in September 2009 and 2,05 % in December 2009.
Farrell omakapitalis osalemine oli seotud FSIHi sooviga omada kontrolli majandusüksuse üle ning tagada, et Duferco ei jätaks kontrolli Belgias asuva majandusüksuse üle Ameerika ettevõtjale.
Belgium argues that the collateral associated with the FSIH loan is extremely high in relation to the 2008 Reference Rate Communication.
Vallooni piirkond soovis vältida olukorda, kus Duferco kontsernis tekkinud võimalikke vastandlikke huve kasutataks ära tema kahjuks.
It follows from DPH's very solid finances that the pledge on 15 % of its shares is excellent collateral.
Lisaks sellele oli FSIHi poolt äriühingusse Farrell tehtava investeeringu eesmärk soodustada Belgias ja Ameerikas asuvate tootmisüksuste lähendamist, optimeerida teabevahetust ja tekitada kõnealuste üksuste vahel sünergiat.
Furthermore, the quasi-certain nature of the claim of EUR […] million to be allocated as a priority to repay the loan in the event of a change of control of SIF makes this collateral very strong.
[…] peab oluliseks rõhutada asjaolu, et FSIHi investeeringust väljumise initsiatiiv tuli Dufercolt.
With regard to the loans granted to the SIF group, the comparison shows that, once again, there is only a limited correlation at most between the criteria put forward by the Commission (maturity, amount and nature) and the rate of remuneration on these loans.
2006. aasta veebruaris sõlmis Duferco NLMKga ühiste kavatsuste protokolli, mille kohaselt ta kavatses ettevõtjale loovutada 50 % suuruse osaluse SIFs.
The comparison also establishes that the remuneration on the FSIH loan is close to the remuneration on the different loans granted to SIF by private financial institutions.
Selle tehingu üks eeltingimus oli, et SIFile peavad kuuluma kõik Duferco US aktsiad, mis eeldas FSIHi omanduses olevate aktsiate väljaostmist.
With an interest rate of 1,99 %, its remuneration is slightly higher than the average rate on loans to the SIF Group, which is [1,65-2,15] %.
NLMK nõudmistele vastamiseks esitas Duferco FSIHile ettepaneku ostuoptsiooni kohta, ning arvesse võttes kõnealuse tehinguga seotud ebakindlust, säilitati sellega samas vajalik paindlikkus.
Taking into account only the long-term loans contracted by SIF provides a range that is even lower than the average of [1,65-2,15] %, i.e. a range between [1-1,5] % and [1,65-2,15] %.
Seejuures oli Duferco tagasiostupakkumine 2006. aasta lõpuks prognoositavat terasetootmise tsükli lõppu silmas pidades huvipakkuv, sest see vähendas investeeringu atraktiivsust.
Belgium believes that the lack of collateral for the loan awarded to SIF makes it necessary to add a margin of [20-60] basis points to this range.
[…] kinnitab Belgia märkusi, mille kohaselt võimalike omandajate eelneva pakkumise väljakuulutamine ei olnud võõrandamise objekti silmas pidades asjakohane: tegemist oli vähemusosaluse müügiga eraõiguslikus äriühingus, mis oli suunatud mitteintegreeritud tootmisele.
This is justified by the rating category ‘strong’, under the terms of the 2008 Reference Rate Communication, which SIF could claim.
Kuigi olukord ei nõudnud eelneva pakkumise väljakuulutamist, on […] siiski seisukohal, et loovutamine toimus turuhinnaga.
This increase leads to a range of [1,5-2] % to […] % which the loan granted by FSIH fits into easily.
[…] meenutab, et Duferco US käibevaluuta oli Ameerika Ühendriikide dollar.
In the absence of a public rating, Belgium accounts for SIF's ‘strong’ rating by the fact that the interest rates applied by private financial institutions correspond to (or are less than) the interest rates laid down by the 2008 Reference Rate Communication for financially sound companies (AAA to A rating).
Seetõttu ei saa pidada asjakohaseks, välja arvatud ainult FSIHi siseste vajaduste tõttu, et omandamise eest oleks makstud eurodes.
According to Belgium, FSIH's investment in DLP was made pari passu with that of DII given that: (i) the amounts invested by the private partner and the public partner are practically identical; (ii) DLP did not belong to the Duferco Group before this investment but was established specifically to serve as a vehicle to house the respective investments of FSIH and DII, and (iii) the goal of the investments was not to buy back assets that already belonged to the Duferco Group (but to SIF).
Selleks, et viia lõpuni Vallooni piirkonna tehtud väärtuse hindamine, volitas ettevõtja […] KPMGd hindama õiglasel väärtusel põhineva meetodi abil FSIHi 49,9 % suurust osalust Duferco USis ostuoptsiooni väljastamise kuupäeva, 14. juuni 2006. aasta seisuga.
Belgium points out that the fact that FSIH's investment was, in the first instance, granted in the form of a convertible loan (and was quickly converted) is irrelevant.
KPMG leidis, et FSIHi osalust Duferco USis tuleks hinnata osalusena, mis ei taga kontrolli ettevõtja üle ja mis ei ole läbirääkimiste objekt, kohaldades kontrolli ülekurssi ja võttes arvesse asjaolu, et aktsionäride 9. aprilli 2003. aasta kokkuleppe alusel omistati FSIHile oluline mõju ettevõtja Duferco US üle, mis on suurem kui vähemusaktsionäri avaldatav mõju.
On the date the convertible loan was granted, FSIH and DII had at the same time concluded a shareholders' agreement through which they undertook to increase the capital of DLP by EUR 70 million and EUR 101 million respectively.
KPMG märgib, et tööstuslikud tsüklid terasetootmise sektoris kestavad tavaliselt 3–7 aastat.
The loan of EUR 30 million should therefore be investigated as an element of the capital increase of EUR 201 million decided pari passu by FSIH and DII.
KPMG märgib, et kuigi terasetööstus oli 2006. aastal edukas, näitasid teatud parameetrid selgelt kodumaise autotööstusega seotud olulisi riskimomente ning võimalikku turukorrektsiooni mitteeluruumide ehituse valdkonnas.
With regard to the purchase of DLLPL shares, the Commission is reminded that the Walloon Region had been a shareholder in DLL since 1999 through SOGEPA and in this respect was very familiar with its activities and financial situation.
KMPG arvestas tööstusliku tsükli pikkuseks üldjuhul kolm ja viis aastat ning kohaldades võrreldavate ettevõtjate EBITDA kordajal põhinevat väärtushinnangu meetodit, hindas ta Duferco ISs oleva 49,9 % suuruse osaluse õiglaseks väärtuseks 14. juuni 2006. aasta seisuga […] miljonit USA dollarit
This explains the fact that, in the context of DLP's investment in DLLPL, the parties did not deem it necessary to produce a business plan in due form.
[…] esitab seejärel oma seisukoha arutelu kohta, kas omakapitali väärtust tuleks Duferco US väärtuse hindamisel arvesse võtta või mitte.
FSIH knew perfectly well what it was acquiring.
Ettevõtja kinnitab, et omakapitalil põhinev väärtuse hindamine, nagu seda kavandas komisjon menetluse algatamise otsuses, ei ole kõige asjakohasem.
Belgium further believes that FSIH, when making its investment, could be reassured by the prudent nature of the business plan since the forecasts were perfectly in line with the actual figures that were already available.
Ettevõtja märgib samas, et isegi kui väärtuse hindamisel peetaks vajalikuks võtta arvesse omakapitali, tuleks ikkagi järeldada, et tehing tehti turuhinnaga.
The same applies to Duferco Trebos.
Selle tõendamiseks juhib ta komisjoni tähelepanu tehingule, mida ta peab võrreldavaks: 50 % suuruse osaluse SIFs loovutamine ettevõtjale NLMK (millega kaasnes vähemalt ühe SIFi aktsia tingimusteta ostuoptsioon).
With regard to the purchase of the stock from Duferco La Louvière Sales, Belgium argues that although it is correct that the investments by FSIH and DII in DLP allowed the latter to buy back a substantial stock of products with a value of EUR [50-70] million (sales contract of 30 June 2011), it should be noted that the seller of these products was by no means ‘another Duferco company’.
2006. aastal kokkulepitud tehingu hind vastab ettevõtja omakapitali kordajale, mis on peaaegu samaväärne FSIHi poolt Duferco USis loovutatud osaluse omakapitali kordajaga (mõlemal juhul on kordaja ligikaudu 2).
Indeed, at the time, Duferco La Louvière Sales was, and still is, a company controlled by SIF.
Kuivõrd mitte miski ei näidanud, et SIFi hõlmav tehing ei toimunud turutingimustel, tõendab see võrdlus väidetavalt, et omakapitali arvessevõtmine peaks viima järeldusele, et tehing toimus turuhinnaga.
After the negotiations, the stocks were bought at their book value although their actual value was much higher.
Ostuoptsiooni kehtivusaja kohta väidab […], et selle puhul tuleb arvesse võtta samaaegseid läbirääkimisi, mis käsitlesid Duferco poolset 50 % suuruse osaluse tingimuslikku loovutamist SIFis ettevõtjale NLMK.
As regards the investment of EUR [30-40] million in DLLPL, separate business plans had been drawn up for different projects or investment scenarios.
NLMK kohus oli koostada aktsiate loovutamiskokkuleppe ja aktsionäride kokkuleppe esimene projekt kümne päeva jooksul pärast kavatsuste protokolli allakirjutamist.
The parties ultimately opted for an investment of EUR [30-40] million in DLLPL, which became Duferco Belgium.
Seega ei olnud tegelikku põhjust, miks pooled otsustasid, et optsiooni kehtivusaeg kestab kuni 31. detsembrini 2015.
This investment was the subject of only one business plan, which Belgium submitted to the Commission.
KPMG hinnangul oli ostuoptsiooni õiglane väärtus […] miljonit USA dollarit.
The other business plans to which Belgium refers became irrelevant, given that the projects or scenarios set out were not ultimately adopted by the parties.
Lepingu kehtivusaega arvestades oli õiglane väärtus […] miljonit USA dollarit.
COMMENTS BY INTERESTED PARTIES
Sellise summa puhul, millele lisandub FSIHi osaluse Duferco USis õiglane väärtus, oleks loovutatud vara väärtus […] miljonit USA dollarit, mis on märkimisväärselt madalam hinnast, mille maksis [ettevõtja, kes juhtis sel ajajärgul Duferco kontserni].
JOINT COMMENTS BY […], DSIH AND DLP AND THEIR AFFILIATES
[…] väitel oli investeeringul, mille FSIH tegi DPHsse, kaks eesmärki: esiteks osalus ettevõtja kapitalis, esindus haldusnõukogus, juurdepääs teabele ja strateegilistele dokumentidele ning teiseks huvipakkuv ja turvaline (eelisdividendid) finantstootlus.
By way of introduction, it is worth pointing out that […], the holding company of the Duferco Group, was the successor to […] and to the companies […] and […], the former parent companies of DPH.
FSIHi loobumine DPHsse tehtud investeeringust oli peamiselt tingitud soovist loovutada Belgias asuvad tootmisüksused NLMKle.
[…] stresses first that it agrees completely with Belgium's observations.
Duferco kaotas strateegilise partneri positsiooni Vallooni piirkonnas ning Duferco allüksuse Trading otsused ei saanud enam otseselt mõjutada Clabecqi ja La Louvière'i tootmisüksusi.
[…] then recalls the motives leading FSIH to invest in Duferco US.
[…] kinnitab, et DPH on ettevõtja, kelle käibevaluuta on Ameerika Ühendriikide dollar ning seega tuleb kõikide selle ettevõtja kasuks tehtud investeeringute tootlust hinnata Ameerika Ühendriikide dollarites.
The acquisition of a stake in Farrell was related to the desire of FSIH to control the site so that Duferco did not abandon the Belgian site in favour of the American site.
FSIH poolt DPHsse tehtud investeeringu tootlus oli 8,81 % aastas.
The Walloon Region wanted to protect itself against the risk of potentially diverging interests within Duferco being used against it.
[…] tegi KPMGle ülesandeks analüüsida Ernst & Youngi poolt 2006. aastal koostatud hinnangut.
[…] considers it important to emphasise that the initiative behind the withdrawal of FSIH lies with Duferco.
Põhiosas kasutas Ernst & Young võrreldavate ettevõtjate turul põhinevat lähenemisviisi.
However, one of the preconditions was that all the shares in Duferco US should be held by SIF, which therefore implied a buyback of the shares held by FSIH.
KPMG ei pea õigeks tuginemist netovara väärtusele, kuna selle meetodi puhul ei võeta arvesse tulevast kasumit ega tegevusriske.
Duferco then suggested to FSIH a purchase option to be able to meet the demands of NLMK while still maintaining the necessary flexibility, given the uncertainty at that time concerning the implementation of the transaction.
KPMG leiab, et võttes arvesse tema tehtud terasetööstuse tsüklilisuse analüüsi, tuleb DPH hindamisel puhul lähtuda nelja ja kuue aasta pikkustest perioodidest, mis on iga aasta puhul võrdse kaaluga.
At the same, the buyback offer by Duferco was interesting in the context of the end of the steel cycle expected for the end of 2006, which made the investment less attractive.
KPMG nõustub poolte tehtud analüüsiga, mille alusel väideti, et DPH väärtuse hindamisel oleks tulnud arvesse võtta aastaid 2001 ja 2002, kuna see peegeldab täpsemalt terasetööstuse tsüklilisust ning leiab, et iga aasta puhul tuleks kohaldada sama kaalutegurit.
[…] confirms Belgium's observations to the effect that the opportunity to have a prior competitive tender procedure for potential buyers was not relevant in light of the purpose of the sale: to sell of a minority shareholding in a private company with a non-integrated production site as target.
KPMG nõustub Ernst & Youngi poolt DPH väärtuse kindlaksmääramisel tehtud paranduste asjakohasuse ja ulatusega mittekorduvate sündmuste puhul.
Although the situation did not necessitate a prior competitive tender procedure, […] maintains that the sale was still made at a market price.
KPMG tegi ka kohandusi 2001. ja 2002. aasta andmetesse, mida Ernst & Young ei olnud arvesse võtnud.
[…] points out that the functional currency of Duferco US is the US dollar.
KPMG vaatles Ernst & Youngi koostatud võrreldavate ettevõtjate loendit.
Consequently, except for the internal needs of FSIH, it is not relevant that the purchase price was paid in euros.
KPMG koostas omapoolse võrreldavate ettevõtjate loendi, millest tuleneb, et hinna/kasumi suhtarvude mediaanväärtused ajavahemikul 2003–2006 on väiksemad Ernst & Youngi esitatud väärtustest.
To supplement the valuation exercises carried out by the Walloon Region, […] hired KPMG to value FSIH's 49,9 % stake in Duferco US on 14 June 2006, the day the purchase option was granted, using the fair value method.
KPMG ei olnud suuteline vaatlema piisaval arvul börsil noteeritud ja üksnes terasetootmise valdkonnas müügitegevusega seotud ettevõtjaid.
KPMG considered that FSIH's stake in Duferco US should be valued as a stake which does not confer control and which is non-negotiable, while applying a control premium, given that the shareholders' agreement of 9 April 2003 gave FSIH a significant influence over Duferco US beyond the influence held by a minority shareholder.
Eraldi väärtushinnangu tegemine allüksuse Trading kohta ei ole võimalik.
KPMG indicated that industrial cycles in the steel industry generally last between three and seven years.
Samas kinnitab KPMG, et kohaseks oleks tulnud pidada eraldi väärtushinnangute koostamist müügitegevuse ja tootmise kohta.
KPMG noted that even though the steel industry was in good shape in 2006, the indicators clearly showed major risks, given the weakness of the domestic automotive industry and the possibility of a correction in the market for non-residential construction.
Müügitegevust iseloomustab kõrgem riskitase ja majandustulemuste suurem kõikuvus, seetõttu võib müügitegevus pakkuda investorile suuremat tootlust, mis omakorda vähendab tegevusele antud väärtushinnangut.
Essentially assuming cycles of three and five years as well as a valuation on an EBITDA multiple from comparable companies, KPMG estimated the fair value of the 49,9 % stake in Duferco US at USD […] million on 14 June 2006.
Seetõttu on kohane määrata müügitegevuse jaoks väiksem kordaja.
[…] then expresses its opinion on the discussion on whether or not to take into account the value of own funds to value Duferco US.
[…] leiab, et asjakohane on viidata 2003. aasta septembris toimunud 50 % loovutamisele ettevõtja […] aktsiakapitalis, mille hind oli lähedane omakapitali väärtusele.
It confirms that a valuation based on own funds, as envisaged by the Commission in its opening decision, is not the most appropriate.
Bilansiväliste tegurite kohta märgib KPNG, et ettevõtja omakapitali summat tuleb kohandada, et võtta arvesse bilansiväliseid passivaelemente, kui tegemist ei ole korduvate teguritega.
However, it notes that even if own funds were taken into account, the conclusion would be that the transaction was carried out at a market price.
Erinevalt Ernst & Youngi seisukohast leiab KPMG, et sõltumata väärtuse hindamiseks kasutatud meetodist tuleb ainult need summad arvata maha ettevõtja omakapitali väärtuse hinnangust.
To prove this, it draws the Commission's attention to what it considers to be a comparable transaction: the sale to NLMK of a 50 % stake in SIF (accompanied by an unconditional sale option on a least one SIF share).
Kahe bilansivälise teguri puhul peab KPMG kohaseks pöörduda tagasi Ernst & Youngi kasutatud kohandatud summa juurde.