natgillin/translations-raw huggingface dataset:
This is in particular the case for highly innovative projects or risky projects.
See kehtib eelkõige väga uuenduslike või suure riskiga projektide kohta.
Furthermore, small deals are less attractive to investment funds due to relatively high costs for investment appraisal and other transaction costs.
Väiketehingud pakuvad investeerimisfondidele vähem huvi ka seetõttu, et investeeringu hindamise kulud ja muud tehingukulud on tehingu mahuga võrreldes liiga suured.
Risk aversion: investors may become more reluctant to provide risk capital to SMEs, the more the provision of risk capital is subject to imperfect of asymmetric information.
Soovimatus võtta riske: investorite valmidus anda VKEdele riskikapitali võib olla seda väiksem, mida puudulikum või moondunum on teave riskikapitali andmise kohta.
In other words, imperfect or asymmetric information tends to exacerbate risk aversion.
Puudulik või moondunud teave suurendab soovimatust võtta riske.
Appropriateness of the instrument
Vahendi asjakohasus
The Authority considers that State aid to risk capital measures may constitute an appropriate instrument within the limits and conditions set out in these guidelines.
Järelevalveamet on seisukohal, et riskikapitalimeetmetele eraldatav riigiabi võib olla asjakohane vahend käesolevate suunistega kehtestatud raamides ja tingimustel.
However, it must be borne in mind that risk capital provision is essentially a commercial activity involving commercial decisions.
Tuleb siiski meeles pidada, et riskikapitali andmine on eelkõige äritegevus, mis sisaldab äriotsuseid.
In this context, more general structural measures not constituting State aid may also contribute to an increase in the provision of risk capital, such as promoting a culture of entrepreneurship, introducing a more neutral taxation of the different forms of SME financing (for example new equity, retained earnings and debt), fostering market integration, and easing regulatory constraints, including limitations on investments by certain types of financial institutions (for example, pension funds) and administrative procedures for setting up companies.
Riskikapitali suuremale pakkumisele võivad aidata kaasa ka üldisemad struktuurimeetmed, mis ei ole riigiabi, nagu ettevõtluskultuuri arendamine, VKEde rahastamise eri vormide (nt omakapitali, jaotamata kasumi ja laenuvahendite) neutraalsem maksustamine, turgude integratsiooni soodustavad meetmed, regulatiivsete piirangute vähendamine, sealhulgas teatud liiki finantsasutuste (nt pensionifondid) investeeringutele ja ettevõtete asutamise halduskorrale kehtestatud piirangute vähendamine.
Incentive effect and necessity
Ergutav mõju ja vajalikkus
State aid for risk capital must result in a net increase in the availability of risk capital to SMEs, in particular by leveraging investments by private investors.
Riskikapitali jaoks antava riigiabi tulemusena peab eelkõige erainvestorite investeeringute kaasamise kaudu paranema riskikapitali kättesaadavus VKEdele.
The risk of “dead weight”, or lack of incentive effect, means that some enterprises funded through publicly supported measures would have obtained finance on the same terms even in the absence of State aid (crowding out).
Avaliku sektori vahendite põhjendamatu kasutamise oht või ergutava mõju puudumine tähendab seda, et mõned ettevõtted, mida rahastati riiklikest vahenditest, oleksid samadel tingimustel võinud rahalisi vahendeid saada isegi siis, kui riigiabi ei oleks antud (väljatõrjumine).
There is evidence of this happening, although such evidence is inevitably anecdotal.
Selle kohta on olemas tõendid, ehkki tegemist on üksikjuhtumitega.
In those circumstances public resources are ineffective.
Sellisel juhul ei ole avaliku sektori vahendid tõhusad.
The Authority considers that aid in the form of risk capital satisfying the conditions laid down in these guidelines ensures the presence of an incentive effect.
Järelevalveamet on seisukohal, et käesolevate suuniste tingimustele vastav riskikapitali jaoks antav abi tagab ergutava mõju.
The need to provide incentives depends on the size of the market failure related to the different types of measures and beneficiaries.
Vajadus stiimulite järele sõltub sellest, kui suured on eri meetmete ja abisaajatega seotud turutõrked.
Therefore different criteria are expressed in terms of size of investment tranches per target enterprise, degree of involvement of private investors, and consideration of notably the size of the company and the business stage financed.
Seetõttu on erinevad nõuded osainvesteeringu suurusele sihtettevõtte kohta, erainvestorite osaluse määrale ning rahastatava ettevõtte suurusele ja rahastatavale ettevõtlusetapile.
Proportionality of aid
Abi proportsionaalsus
The need to provide incentives depends on the size of the market failure related to the different types of measures, beneficiaries and development stage of the SMEs.
Vajadus stiimulite järele sõltub sellest, kui suured on eri meetmete, abisaajate ja VKE arenguetapiga seotud turutõrked.
A risk capital measure is well designed if the aid is necessary in all its elements to create the incentives to provide equity to SMEs in their seed, start-up and early stages.
Riskikapitalimeede on hästi kavandatud, kui abi on igakülgselt vajalik, et tagada VKEdele kapital asutamis- ja käivitamisetapis ning varajases kasvuetapis.
State aid will be inefficient if it goes beyond what is needed to induce more risk capital provision.
Riigiabi on ebaefektiivne, kui seda antakse rohkem, kui on vaja riskikapitali pakkumise parandamiseks.
In particular, to ensure that aid is limited to the minimum, it is crucial that there is significant private participation and that the investments are profit-driven and are managed on a commercial basis.
Selleks et abi piirduks minimaalse summaga, peab erasektori osalus olema märkimisväärne ning investeeringud peavad olema kasumile orienteeritud ja neid tuleb hallata äriliste põhimõtete alusel.
Negative effects and overall balance
Negatiivne mõju ja kogumõju
The EEA Agreement requires the Authority to control State aid granted by the EFTA States.
EMP lepingu kohaselt peab järelevalveamet kontrollima riigiabi andmist EFTA riikide poolt.
This is why the Authority has to be vigilant in order to ensure that measures are well targeted and to avoid severe distortions of competition.
Seetõttu peab järelevalveamet tagama, et meetmed oleksid eesmärgipärased ja välditaks tõsiseid konkurentsimoonutusi.
When deciding whether the grant of public funds for measures designed to promote risk capital is compatible with the EEA Agreement, the Authority will seek to limit as far as possible the following categories of risk:
Selle otsustamisel, kas riiklike vahendite andmine meetmete jaoks, millega edendatakse riskikapitali pakkumist, on EMP lepinguga kokkusobiv, püüab järelevalveamet viia järgmist liiki ohud miinimumini.
the risk of “crowding out”.
Väljatõrjumise oht.
The presence of publicly supported measures may discourage other potential investors from providing capital.
Avaliku sektori vahenditest rahastatavate meetmete olemasolu võib vähendada teiste võimalike investorite valmisolekut kapitali pakkumiseks.
This could, over the longer term, further discourage private investment in young SMEs and thus end up widening the equity gap, while at the same time creating the need for additional public funding;
See võib pikemas perspektiivis vähendada erasektori investeeringuid uutesse VKEdesse ning tekitada sellega suurema omakapitali puudujäägi, mis loob samal ajal vajaduse täiendava rahastamise järele riiklikest vahenditest.
the risk that advantages to the investors and/or investment funds create an undue distortion of competition in the venture capital market relative to their competitors that do not receive the same advantages;
Oht, et investoritele ja/või investeerimisfondidele antavad eelised tekitavad konkurentide suhtes, kes samu eeliseid ei saa, sobimatu konkurentsimoonutuse riskikapitaliturul.
the risk that an oversupply of public risk capital for target enterprises not invested according to a commercial logic could help inefficient firms stay afloat and could cause an artificial inflation of their valuations, making it all the less attractive for private investors to supply risk capital to these firms.
Oht, et riiklikest vahenditest eraldatava riskikapitali ülepakkumine sihtettevõtetele, kui investeerimisel ei järgita äriloogikat, võimaldab ebatõhusatel ettevõtetel püsima jääda ning suurendab kunstlikult nende väärtust, mistõttu muutub sellistele ettevõtetele riskikapitali andmine erainvestorite jaoks veel vähem atraktiivseks.
APPROACH FOR STATE AID CONTROL IN THE AREA OF RISK CAPITAL
RISKIKAPITALI VALDKONNAS RIIGIABI ANDMISE KONTROLLIMINE
Provision of risk capital funding to enterprises cannot be linked to the traditional concept of “eligible costs” used for State aid control, which relies on certain specified costs for which aid is allowed and the setting of maximum aid intensities.
Ettevõtetele riskikapitali andmisel ei saa kasutada tavapärast abikõlblike kulude mõistet, mida kasutatakse sellise riigiabi kontrollimisel, mis on lubatud teatavate kindlate kulude katmiseks ning mille puhul on kindlaks määratud abi suurim osatähtsus.
The diversity of possible models for risk capital measures devised by EFTA States also means that the Authority is not in a position to define rigid criteria by which to determine whether such measures are compatible with the functioning of the EEA Agreement.
EFTA riikides loodavate riskikapitalimeetmete vormiline mitmekesisus tekitab olukorra, kus järelevalveametil ei ole võimalik määrata rangeid kriteeriume, mille alusel otsustada, kas asjaomased meetmed on EMP lepingu põhimõtetega kokkusobivad.
The assessment of risk capital therefore implies a departure from the traditional way in which State aid control is carried out.
Seetõttu toob riskikapitali hindamine endaga kaasa eemaldumise tavapärasest riigiabi kontrollimise viisist.
However, the Authority's guidelines on State aid and risk capital have proved to work well in practice in the area of risk capital, the Authority has decided to continue and thereby ensure continuity with the approach of the Communication and the guidelines.
Kuna riigiabi ja riskikapitali käsitlevate järelevalveameti suuniste puhul on tõestatud nende hea rakendatavus riskikapitali valdkonnas, on järelevalveamet otsustanud teatise ja suuniste lähenemist jätkata ning tagada seega selle järjepidevus.
These guidelines only apply to risk capital schemes targeting SMEs.
Käesolevaid suuniseid kohaldatakse ainult selliste riskikapitalikavade suhtes, mille sihtrühm on VKEd.
They are not intended to constitute the legal basis for declaring an ad hoc measure providing capital to an individual enterprise compatible with the functioning of the EEA Agreement.
Suunised ei ole õiguslik alus selliste ajutiste meetmete EMP lepingu põhimõtetega kokkusobivaks tunnistamiseks, millega antakse kapitali üksikettevõttele.
Nothing in these guidelines should be taken to call into question the compatibility of State aid measures which meet the criteria laid down in any other guidelines, frameworks or regulations adopted by the Authority.
Käesolevate suunistega ei vaidlustata selliste riigiabimeetmete nõuetelevastavust, mis vastavad järelevalveameti vastu võetud muude suuniste, raamprogrammide või määruste kriteeriumidele.
The Authority will pay particular attention to the need to prevent the use of these guidelines to circumvent the principles laid down in existing frameworks, guidelines and Regulations.
Järelevalveamet pöörab erilist tähelepanu vajadusele takistada käesolevate suuniste kasutamist selleks, et hoida kõrvale olemasolevates raamprogrammides, suunistes ja määrustes sätestatud põhimõtete täitmisest.
Risk capital measures must specifically exclude the provision of aid to enterprises:
Riskikapitalimeetmete puhul peab eeskätt olema välistatud abi andmine ettevõtetele,
in difficulty, within the meaning of the Authority's guidelines on aid for rescuing and restructuring firms in difficulty [7];
mis on raskustes järelevalveameti suuniste (raskustes olevate äriühingute päästmiseks ja ümberkorraldamiseks antava riigiabi kohta) tähenduses [7];
in the shipbuilding [8], coal [9] and steel industry [10].
mis tegutsevad laevaehituses, [8] söetööstuses [9] ja terasetööstuses [10].
These Guidelines do not apply to aid to export-related activities, namely aid directly linked to the quantities exported, to the establishment and operation of a distribution network or to other current expenditure linked to the export activity, as well as aid contingent upon the use of domestic in preference to imported goods.
Käesolevaid suuniseid ei kohaldata ekspordiga, täpsemalt vahetult eksporditavate kogustega seotud abi suhtes, jaotusvõrgu loomise ja toimimise või muude eksportimisest tulenevate jooksvate kuludega seotud abi suhtes ega abi suhtes, mille tingimuseks on kodumaiste toodete kasutamine importtoodete asemel.
For the purposes of these guidelines, the following definitions shall apply:
Käesolevates suunistes kasutatakse järgmisi mõisteid: a)
“equity” means ownership interest in a company, represented by the shares issued to investors;
omakapital omaniku osalus ettevõttes väljendatuna investoritele väljastatud aktsiates; b)
“private equity” means private (as opposed to public) equity investment in companies not listed on a stock-market, including venture capital, replacement capital and buy-outs;
erakapital erakapitali (vastandina börsil noteeritule) investeeringud börsil noteerimata ettevõtetesse. Erakapital hõlmab riskikapitali, asenduskapitali ja väljaoste; c)
“quasi-equity investment instruments” means instruments whose return for the holder (investor/lender) is predominantly based on the profits or losses of the underlying target company, are unsecured in the event of default.
kvaasikapitali investeerimisvahendid vahendid, millelt saadav kasum tuleneb valdaja (investor/võlausaldaja) jaoks peamiselt sihtettevõtte kasumist või kahjumist ning mis on kohustuste täitmata jätmise korral tagatiseta.
This definition is based on a substance-over-form approach;
See määratlus põhineb lähenemisel, mille kohaselt peetakse sisu vormist tähtsamaks; e)
“debt investment instruments” means loans and other funding instruments which provide the lender/investor with a predominant component of fixed minimum remuneration and are at least partly secured.
investeeritavad laenuvahendid laenud ja muud rahastamisvahendid, mis tagavad laenuandjale/investorile põhiosa fikseeritud miinimumtasust ning mis on vähemalt osaliselt garanteeritud.
“seed capital” means financing provided to study, assess and develop an initial concept, preceding the start-up phase;
seemneraha rahalised vahendid algidee uurimiseks, hindamiseks ja arendamiseks enne käivitamisetappi; f)
“start-up capital” means financing provided to companies, which have not sold their product or service commercially and are not yet generating a profit, for product development and initial marketing;
stardikapital tootearenduseks ja turule sisenemiseks antavad rahalised vahendid ettevõtetele, mis ei ole oma tooteid või teenuseid veel müünud ega tooda veel kasumit;
“early-stage capital” means seed and start-up capital;
algkapital seemneraha ja stardikapital; h)
“expansion capital” means financing provided for the growth and expansion of a company, which may or may not break even or trade profitably, for the purposes of increasing production capacity, market or product development or the provision of additional working capital;
arengukapital kasvuks või laienemiseks ettenähtud kapital ettevõttele, mis võib küündida kasumiläveni või seda ületada, kuid võib seda ka mitte teha. Kapitali võib kasutada tootmisvõimsuse suurendamiseks, turu või toote arendamiseks või täiendava käibekapitali tekitamiseks; i)
“venture capital” means investment in unquoted companies by investment funds (venture capital funds) that, acting as principals, manage individual, institutional or in-house money and includes early-stage and expansion financing, but not replacement finance and buy-outs;
riskikapitali investeering eraisikute, asutuste või oma rahalisi vahendeid haldavate ja printsipaalina tegutsevate investeerimisfondide (riskikapitalifondide) investeeringud börsil noteerimata ettevõtetesse. Siia alla kuulub rahastamine nii varajases käivitamisetapis kui ka laienemisetapis, kuid mitte asendusinvesteeringud ega väljaostmine; j)
“replacement capital” means the purchase of existing shares in a company from another private equity investment organisation or from another shareholder or shareholders.
asenduskapital ettevõtte olemasolevate aktsiate ostmine teiselt erakapitali investeerimise organisatsioonilt või muult aktsionärilt või muudelt aktsionäridelt.
Replacement capital is also called secondary purchase;
Asenduskapitali teine nimetus on teisene ost; k)
“risk capital” means equity and quasi-equity financing to companies during their early-growth stages (seed, start-up and expansion phases), including informal investment by business angels, venture capital and alternative stock markets specialised in SMEs including high-growth companies (hereafter referred to as investment vehicles);
riskikapital kapitali ja kvaasikapitali paigutamine ettevõttesse selle varajases arenguetapis (asutamis-, käivitamis- ja laienemisetapis), sealhulgas mitteametlikud investeeringud, mida teevad investorite võrgustikud, riskikapitaliturud ja alternatiivsed aktsiaturud, mis on spetsialiseerunud VKEdele ja kiire kasvuga ettevõtetele (edaspidi „investeerimisvahendid”); l)
“risk capital measures” means schemes to provide or promote aid in the form of risk capital;
riskikapitalimeetmed abikavad, mille eesmärk on anda abi riskikapitalina või seda edendada; m)
“Initial Public Offering” (“IPO”) means the process of launching the sale or distribution of a company's shares to the public for the first time;
esmane avalik pakkumine menetlus, mille käigus esmakordselt paisatakse müüki ettevõtte aktsiad või levitatakse neid avalikult; n)
“follow-on investment” means an additional investment in a company subsequent to an initial investment;
edasine investeering alginvesteeringule järgnev lisainvesteering ettevõttesse; o)
“buyout” means the purchase of at least a controlling percentage of a company's equity from the current shareholders to take over its assets and operations through negotiation or a tender offer;
väljaost ettevõtte omakapitalist vähemalt kontrollosa omandamine senistelt osanikelt eesmärgiga võtta üle varad ja äritegevus kas läbirääkimiste või pakkumise teel; p)
“exit strategy” means a strategy for the liquidation of holdings by a venture capital or private equity fund according to a plan to achieve maximum return, including trade sale, write-offs, repayment of preference shares/loans, sale to another venture capitalist, sale to a financial institution and sale by public offering (including Initial Public Offerings);
väljumisstrateegia riskikapitalifondi või erakapitali investeerimisfondi strateegia osalusest loobumiseks vastavalt plaanile saada maksimaalset kasumit. See hõlmab müüki, mahakandmist, eelisaktsiate/eelislaenude väljamaksmist/tagasimaksmist, müüki teisele riskikapitali investorile, müüki finantsasutusele ja müüki avalikul pakkumisel (muuhulgas esmasel avalikul pakkumisel); r) väikesed ja keskmise suurusega ettevõtted (edaspidi „VKEd”)
“small and medium-sized enterprises” (“SMEs”) means small enterprises and medium-sized enterprises within the meaning of Commission Regulation (EC) No 70/2001 of 12 January 2001 on the application of Articles 87 and 88 of the EC Treaty to State aid to small and medium-sized enterprises [11] or any Regulation replacing that Regulation;
väikesed ja keskmise suurusega ettevõtted komisjoni 12. jaanuari 2001. aasta määruse (EÜ) nr 70/2001 (mis käsitleb EÜ asutamislepingu artiklite 87 ja 88 kohaldamist väikestele ja keskmise suurusega ettevõtetele antava riigiabi suhtes) [11] või seda määrust asendava mis tahes määruse tähenduses;r)
“target enterprise or company” means an enterprise or company in which an investor or investment fund is considering investing;
sihtettevõte ettevõte, millesse investeerimist investor või investeerimisfond kaalub; s)
“business angels” means wealthy private individuals who invest directly in young new and growing unquoted business (seed finance) and provide them with advice, usually in return for an equity stake in the business, but may also provide other long-term finance;
investorite võrgustik varakad eraisikud, kes investeerivad otse uutesse ja kasvavatesse börsil noteerimata ettevõtetesse (rahastamine asutamisetapis) ning nõustavad neid, tehes seda tavaliselt ettevõttes osaluse omamise tingimusel, kuid paljud nendest pakuvad pikaajalist rahastamist ka muudel tingimustel; t)
“assisted areas” means regions falling within the scope of the derogations contained in Article 61(3)(a) or (c) of the EEA Agreement;
toetatavad piirkonnad piirkonnad, mille suhtes kehtivad EMP lepingu artikli 61 lõike 3 punktis a või c esitatud erandid.
APPLICABILITY OF ARTICLE 61(1) IN THE FIELD OF RISK CAPITAL
ARTIKLI 61 LÕIKE 1 KOHALDATAVUS RISKIKAPITALI SUHTES
GENERAL APPLICABLE TEXTS
KOHALDATAVAD ÜLDDOKUMENDID
There are already a number of texts published by the Authority which provide interpretation on whether individual measures fall within the definition of State aid and which may be relevant to risk capital measures.
Järelevalveamet on juba avaldanud mitmeid dokumente, milles tõlgendatakse üksikmeetmete vastavust riigiabi määratlusele ning mis võivad olla riskikapitalimeetmete seisukohalt asjakohased.
These include the Authority's guidelines on public authorities’ holdings [12], the Authority's guidelines on the application of State aid rules to measures relating to direct business taxation [13] and the Authority's guidelines on State guarantees [14].
Nende dokumentide hulka kuuluvad järelevalveameti suunised riigiasutuste osaluse kohta, [12] järelevalveameti suunised riigiabi eeskirjade kohaldamise kohta äriühingute otseste maksude suhtes [13] ning järelevalveameti suunised garantiina antava riigiabi kohta [14].
The Authority will continue to apply these texts, when assessing whether risk capital measures constitute State aid.
Järelevalveamet jätkab nende dokumentide kasutamist selle hindamisel, kas riskikapitalimeetmed kujutavad endast riigiabi.
PRESENCE OF AID AT THREE LEVELS
ABI ANDMINE KOLMEL TASANDIL
Risk capital measures often involve complex constructions devised to promote risk capital because the public authorities create incentives for one set of economic operators (investors) in order to provide finance to another set (target SMEs).
Riskikapitalimeetmed hõlmavad sageli keerulisi riskikapitali andmise konstruktsioone, sest ametiasutused ergutavad teatavat ettevõtjate rühma (investorid), et rahastada mõnda teist rühma (sihtrühma kuuluvad VKEd).
Depending on the design of the measure, and even if the intention of the public authorities may be only to provide benefits to the latter group, enterprises at either or both levels may benefit from State aid.
Isegi kui ametiasutused soovivad anda toetust üksnes viimati nimetatud rühmale, võivad meetme laadist tulenevalt riigiabist kasu saada ühe või mõlema nimetatud tasandi ettevõtjad.
Moreover, in most cases the measure provides for the creation of a fund or other investment vehicle which has an existence separate from that of the investors and the enterprises in which the investment is made.
Enamasti nähakse meetmega ette sellise fondi või muu investeerimisvahendi loomine, mis tegutseb sõltumatult investorist ja ettevõtetest, millesse investeeritakse.
In such cases it is also necessary to consider whether the fund or vehicle can be considered to be an enterprise benefiting from State aid.
Samuti on sellisel juhul vaja kaaluda, kas fondi või vahendit võib vaadelda riigiabi saava ettevõtjana.
In this context, funding with resources, which are not State resources within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement, is considered to be provided by private investors.
Kui rahastamine ei toimu riigi vahenditest EMP lepingu artikli 61 lõike 1 tähenduses, peetakse rahastajateks erainvestoreid.