natgillin/translations-raw huggingface dataset:
As a general remark, the Commission recalls that its preliminary doubts with regard to the interest rate level, contained in the opening decision, were primarily due to the lack of evidence on the company’s rating and the level of collateral.
Üldise märkuse korras tuletab komisjon meelde, et menetluse algatamise otsuses intressimäära suhtes väljendatud esialgsed kahtlused olid tingitud peamiselt sellest, et puudusid äriühingu reitingut ja tagatist käsitlevad tõendid.
In that regard, the Commission notes that in the reply to the opening decision Poland provided the relevant information, which IDA had at its disposal prior to the granting of the loan.
Seoses sellega märgib komisjon, et Poola esitas asjakohase teabe vastuses menetluse algatamise otsusele, mis oli tööstusarengu agentuuri käsutuses enne laenu andmist.
In addition, Poland submitted an ex post valuation of the mortgaged real estate and a report drawn up by […] after the fact but based on the information available at the time the decision to grant the loan was taken.
Lisaks sellele esitas Poola hüpoteeklaenu esemeks oleva kinnisvara järelhindamise ja […] aruande, mis koostati tagantjärele teabe alusel, mis oli laenuotsuse tegemise hetkel kättesaadav.
As regards the collateral, the Commission’s assessment focused on whether the expert valuations were done in a conservative manner such that a private investor would have accepted the collateral on offer.
Tagatist käsitlevas komisjoni hinnangus keskenduti küsimusele, kas eksperdihinnangud koostati konservatiivselt, nii et pakkumise tagatisega oleks nõustunud ka eraõiguslik investor.
In this respect, the Commission observes that, depending on the method used, the valuations of Crist’s shares differ significantly (see recital 40).
Komisjon märgib, et Cristi aktsiate hinnangud erinevad üksteisest märkimisväärselt, sõltudes kasutatud meetodist (vt põhjendus 40).
The Commission also notes the criticism by […] as regards the net asset value valuation of PLN […] million, which omits a number of important factors (see recital 45), which in turn result in the underestimation of the value of Crist equity.
Komisjon osutab ka […] kriitikale seoses netovarade väärtuse hindamisega […] miljonile Poola zlotile, mille puhul ei võetud arvesse mitmeid olulisi asjaolusid (vt põhjendus 45) ning mis tõi omakorda kaasa Cristi omakapitali väärtuse alahindamise.
Finally, the Commission observes that the valuations of both […] and […] using the APV method arrive at the same conclusion (i.e. valuation of ca. PLN […]million) and that both independent experts are of the opinion that that method should be considered as more representative.
Komisjon märgib, et diskonteeritud rahavoogude meetodit kasutanud […] ja […] jõudsid oma hinnangutes samale järeldusele (s.t väärtus hinnati ligikaudu […] miljonile Poola zlotile) ning et mõlemad sõltumatud eksperdid on seisukohal, et kõnealune meetod on representatiivsem.
In addition to providing these valuations to the Commission, Poland proposed to take as a proxy for the value of the collateral on the dry dock, the value of the counter offer by Patia of PLN 166 million, made at the time of the third tender.
Poola tegi lisaks komisjonile hinnangute esitamisele ettepaneku kasutada kuivdoki tagatise väärtuse asemel Patia poolt kolmandas pakkumiste esitamise voorus tehtud vastupakkumise väärtust, milleks oli 166 miljonit Poola zlotti.
The Commission notes that such a proxy does appear to represents the value which a competitor of Crist was ready to pay for the dry dock in a situation of the forced sale of that asset.
Komisjon märgib, et see summa vastab kuivdoki väärtusele, kuna Cristi konkurent oli nõus seda summat kõnealuse vara sundmüügi puhul maksma.
Without taking a position on which of the various reports should be retained, the Commission notes that IDA had a range of valuations as to the quality of the collateral on offer, only the most pessimistic of which represented less than 150 % of the loan to be granted, and expert recommendations indicating that the collateralwas sufficient to cover the credit risk.
Võtmata seisukohta selles osas, millist aruannet paljudest tuleks eelistada, märgib komisjon, et tööstusarengu agentuuri käsutuses oli terve rida pakkumise tagatise kvaliteeti käsitlevaid hinnanguid, millest vaid kõige pessimistlikumates moodustas tagatis antavast laenust alla 150 %, ning ekspertide soovitusi, mille kohaselt oli tagatis krediidiriski katmiseks piisav.
On the company’s rating, the Commission critically assessed the contemporaneous evidence submitted by Poland, at the disposal of IDA prior to the decision to grant the loan.
Äriühingu reitingu puhul hindas komisjon kriitiliselt Poola esitatud samast ajast pärit tõendeid, mis olid tööstusarengu agentuuri käsutuses enne laenuotsuse tegemist.
The Commission observes that within its internal rating expert analysis IDA carried out the full ratio analysis of Crist covering the liquidity ratio, turnover, asset-to capital structure and profitability ratios.
Komisjon märgib, et tööstusarengu agentuur hindas reitingu sisemise eksperdihindamise raames Cristi finantssuhtarve, hõlmates likviidsuskordajat, käivet, kapitalistruktuuri ja kasumlikkust.
In addition, IDA’s assessment covered such elements as: cash flow analysis, financial forecasts, investment effectiveness, break-even point, vulnerability of the project to external factors such as interest rate or currency exchange rate.
Tööstusarengu agentuuri hinnang hõlmas ka rahavoo analüüsi, finantsprognoose, investeeringu tõhususe ja tasuvuspiiri analüüsi ning projekti haavatavuse analüüsi välistegurite suhtes, nagu intressimäär ja valuutakursid.
The Commission also takes note of the […] report.
Komisjon võtab arvesse ka […] aruannet.
Although it post-dates the transaction, that report contains a detailed estimate of Crist’s credit rating and the collateral on offer, on the basis of the same information that IDA had at its disposal at the time of the granting of the loan.
Kuigi see koostati pärast tehingu toimumist, hinnati selles üksikasjalikult Cristi krediidireitingut ja pakkumise tagatist, tuginedes samale teabele, mis oli tööstusarengu agentuuri käsutuses laenu andmise hetkel.
The report estimates Crist’s rating to be slightly lower than applied by IDA (BB-B range).
Aruandes hinnatakse Cristi reiting veidi madalamaks kui see, mida kohaldas tööstusarengu agentuur (BB–B).
As regard the collateral, the report considers that […] assets based valuation significantly underestimates the value of Crist equity.
Tagatise osas leiti […] aruandes, et varade hindamisel on Cristi omakapitali väärtust oluliselt alahinnatud.
[…] considers the APV method to be more consistent and commonly used.
[…] leiab, et diskonteeritud rahavoogude meetod on järjepidevam ja seda kasutatakse sagedamini.
[…] concludes on the basis of its analysis of Crist's rating and the value of the collateral on offer that the interest rate on the IDA loan was not lower than a market rate.
[…] järeldab Cristi reitingu ja pakkumise tagatise väärtuse analüüsi põhjal, et tööstusarengu agentuuri laenu intressimäär ei olnud intressi turumäärast madalam.
The Commission also analysed whether the interest rate set by IDA corresponds to the methodology for setting reference rates, which the Commission can apply as a proxy for the market rate as contained in the Reference Rate Communication.
Komisjon analüüsis ka seda, kas tööstusarengu agentuuri kehtestatud intressimäär, mida komisjon võib vastavalt viitemäärade teatisele kasutada intressi turumäära asemel, on kooskõlas viitemäärade kehtestamise meetodiga.
According to the Reference Rate Communication, the reference rate results from the addition of a margin to a base rate corresponding to the 1-year IBOR (the 1-year money market rate in the Member State concerned).
Vastavalt viitemäärade teatisele saadakse viitemäär marginaali liitmisel baasmäärale, mis vastab üheaastasele IBOR-ile (rahaturu üheaastane intressimäär asjaomases liikmesriigis).
The margin to be applied depends on the rating of the undertaking concerned and the collateral (see table 6).
Lisatav marginaal sõltub asjaomase ettevõtte reitingust ning tagatisest (vt tabel 6).
Given that the base rate for September 2010 in Poland was 4,49 % [15], the rate of the IDA loan (6,81 %) would be higher than the applicable reference rate if, at the time of granting the loan:
Arvestades, et septembris 2010 oli baasintress Poolas 4,49 % [15], oleks tööstusarengu agentuuri laenuintress (6,81 %) olnud kohaldatavast viitemäärast kõrgem, kui laenu andmise hetkel oleks:
the rating of Crist was ”weak” (B) and the collateral “high”,
Cristi reiting olnud madal (B) ja tagatised suured,
the rating of Crist was "satisfactory" (BB) and the collateral at least "normal" or
Cristi reiting rahuldav (BB) ja tagatised vähemalt tavalised, või
the collateral was "low" and the rating of Crist at least "good" (BBB).
tagatised väikesed ja Cristi reiting vähemalt hea (BBB).
In all three scenarios, the reference rate would be 6,69 % (4,49 % and 2,20 %) i.e. lower than the interest rate of the IDA loan (6,81 %).
Kõigil kolmel juhul oleks viitemäär olnud 6,69 % (4,49 % ja 2,20 %), s.t tööstusarengu agentuuri laenu intressimäärast (6,81 %) madalam.
On the basis of the analysis above, the Commission considers that Crist's rating at the time of granting the loan was at worst "weak" (B).
Komisjon leiab eespool esitatud analüüsi põhjal, et laenu andmise hetkel oli Cristi halvim reiting „madal” (B).
As regard the collateralisation, even the worst case scenario of collateral worth PLN […]million represents more than 100 % of the value of the loan and the Commission therefore considers that the expected loss resulting from default in the loan repayment (LGD) is in the range not exceeding 30 %, which corresponds to a high level of collateral as defined in the Reference Rate Communication.
Isegi halvimal võimalikul juhul, mille puhul hinnati tagatise väärtuseks […] miljonit Poola zlotti, moodustas see laenu väärtusest rohkem kui 100 % ja komisjon leiab seega, et oodatava kahju määr, mis tuleneb makseviivitusest laenu tagasimaksmisel (LGD), jääb vahemikku, mis ei ületa 30 %, mis on kooskõlas viitemäärade teatises määratletud suure tagatisena.
Taking into account the high collateralisation of the loan, the interest rate for the loan, in the worst case scenario, at the time of the transaction should have been not lower than 6,69 % (i.e. the reference rate for Poland 4,49 % plus 2,20 %, see table 6).
Võttes arvesse laenu suuri tagatisi, ei oleks tohtinud laenu intressimäär olla tehingu toimumise ajal halvimal võimalikul juhul väiksem kui 6,69 % (s.t Poola viitemäär 4,49 % pluss 2,20 %, (vt tabel 6)).
The IDA loan was granted at a higher interest rate (6,81 %).
Tööstusarengu agentuuri laenu intressimäär oli kõrgem (6,81 %).
In conclusion, the elements put before the Commission allow it to conclude that in deciding to grant the loan to Crist, IDA acted as a private creditor would have done on the basis of the information available and applied an interest rate that corresponded to a market rate.
Komisjon võib esitatud andmete põhjal järeldada, et tööstusarengu agentuur käitus Cristi laenuotsuse tegemisel nii, nagu oleks kättesaadava teabe alusel käitunud eraõiguslik võlausaldaja, kohaldades intressimäära, mis vastas intressi turumäärale.
In the opening decision the Commission questioned the use of the […] Bank loan as a benchmark in this case.
Komisjon seadis menetluse algatamise otsuses kahtluse alla […] Panga laenu kasutamise käesoleval juhtumil võrdlusalusena.
The Commission observed inter alia that the […] Bank loan was different from the IDA loan as it was for a much lower value and that […] Bank only refinanced the transaction which Crist had initially financed from its own funds.
Komisjon märkis muu hulgas, et […] Panga laen erines tööstusarengu agentuuri laenust, kuna selle puhul arvestati palju väiksema väärtusega, ning et […] Pank üksnes refinantseeris tehingut, mida Crist oli algselt omavahenditest finantseerinud.
Moreover, The Commission's prima facie view was that the IDA loan entailed a higher risk compared to the […] Bank loan since its duration was substantially longer than the one provided by […] Bank.
Esmapilgul oli komisjon seisukohal, et tööstusarengu agentuuri laenuga kaasneb […] Panga laenuga võrreldes suurem risk, kuna selle kestus oli märkimisväärselt pikem.
As outlined in recitals 50 to 55 the Polish authorities reaffirmed their position that it was appropriate to use the […] Bank loan as a benchmark for the IDA loan.
Nagu on märgitud põhjendustes 50–55, kinnitasid Poola ametiasutused oma seisukohta, et […] Panga laenu kasutamine tööstusarengu agentuuri laenu võrdlusalusena oli asjakohane.
Nevertheless, Poland underlined that other elements were taken into consideration prior to the decision to grant the loan.
Vaatamata sellele rõhutas Poola, et enne laenuotsuse tegemist võeti arvesse ka teisi tegureid.
The Commission notes that IDA’s decision to grant the loan to Crist was based on the complex expert analysis of the company’s financial and economic situation which revealed the profitability of the planned investment and that the earlier decision of an independent financing institution, […] Bank, i.e. the benchmark in question, was an additional reference for IDA.
Komisjon märgib, et tööstusarengu agentuuri otsus anda Cristile laenu põhines keerukal eksperdihinnangul äriühingu finants- ja majandusolukorra kohta, kust ilmnes kavandatava investeeringu kasumlikkus ning et sõltumatu finantseerimisasutuse ehk […] Panga varasem otsus, s.t kõnealune võrdlusalus, oli tööstusarengu agentuurile täiendavaks võrdluspunktiks.
The Commission also has regard to the fact that Crist’s purchase of the dry dock constituted the completion of a production line and can therefore be regarded as a less risky step in the realisation of the business strategy than that in relation to which the […] Bank loan was granted.
Komisjon võtab arvesse asjaolu, et kuivdoki ostuga täiendas Crist tootmisliini ning seega võib äristrateegia elluviimisel pidada seda vähem riskantseks sammuks kui sammu, millele andis laenu […] Pank.
When the […] Bank loan was approved it could not be taken for granted that Crist would be able to complete the last step in the planned investment, i.e. the purchase of the dry dock.
[…] Panga laenu heakskiitmise ajal ei olnud kindel, kas Crist suudab kavandatud investeeringu viimase sammu ellu viia, s.t osta kuivdoki.
In addition, the Commission notes that the signature, in the period between the two loans, of the biggest contract in Crist’s history (valued at EUR […] million) strengthens the position of the company as compared to the point in time at which the […] Bank loan was granted.
Lisaks sellele märgib komisjon, et Cristi ajaloo suurima lepingu (väärtus […] miljonit eurot) allkirjastamine kahe laenu vahele jääval perioodil tugevdab äriühingu positsiooni võrreldes ajaga, mil […] Pank laenu heaks kiitis.
Finally, the Commission notes that, as demonstrated by the numerous external sources of financing enjoyed by the company at the moment the IDA loan was granted, the financial sector had a positive perception of Crist’s financial potential and its capacity to generate income.
Komisjon märgib, et nagu äriühingu arvukate väliste rahastamisallikate olemasolu tööstusarengu agentuuri laenu andmise hetkel näitas, suhtus finantssektor positiivselt Cristi finantspotentsiaali ja suutlikkusse teenida tulu.
The doubts expressed in the opening decision having been addressed, the Commission considers that the conditions of the […] Bank loan, as well as the fact that Crist had access to other sources of external financing, support the conclusion that a private creditor would have provided Crist with a loan on similar conditions to the IDA loan.
Komisjon leiab seoses menetluse algatamise otsuses väljendatud kahtlustega, et […] Panga laenutingimused ning asjaolu, et Cristil oli juurdepääs teistele välistele rahastamisallikatele toetavad järeldust, mille kohaselt oleks eraõiguslik võlausaldaja andnud Cristile laenu tööstusarengu agentuuri laenuga sarnastel tingimustel.
The opening decision noted that although Crist was overall in a sound financial state when the IDA loan was granted, the accounts showed a three year trend of decreasing net results and the market was characterised by overcapacity.
Menetluse algatamise otsuses märgiti, et kuigi Cristi finantsseis oli tööstusarengu agentuuri laenuotsuse tegemise hetkel stabiilne, näitasid raamatupidamisaruanded puhastulu vähenemist kolmel järjestikusel aastal ning et turgu iseloomustas liigne tootmisvõimsus.
The Commission had prima facie doubts as to whether a private investor would have provided financing given the market risks involved and the fact that the financial crisis was far from over when the measure was taken.
Komisjon kahtles esialgu, kas eraõiguslik investor oleks andnud laenu, arvestades tururiske ja asjaolu, et finantskriis ei olnud meetme võtmise ajal kaugeltki läbi.
As outlined in recitals 56 to 60, Poland put forward additional explanations on the elements which led IDA to take the credit decision.
Nagu on märgitud põhjendustes 56–60, selgitas Poola täiendavalt asjaolusid, mis aitasid tööstusarengu agentuuril laenuotsuseni jõuda.
This included inter alia a three-stage analysis of the financial condition of the company, which revealed a sound creditworthiness and an independent analysis by […].
Selgitused hõlmasid muu hulgas äriühingu finantsolukorra kolmeetapilist analüüsi, millest ilmnes äriühingu tugev krediidivõimelisus, ning […] sõltumatut analüüsi.
Poland underlined that the return on investment based on NPV and IRR was high.
Poola rõhutas, et nüüdispuhasväärtusel ja sisemisel tasuvuslävel põhinev investeerimistulu oli suur.
The Commission has examined the assessment provided by Poland of the profitability of Crist's investment which demonstrates that even although in the end Crist had to pay a higher price than originally assumed for the dry dock (i.e. PLN 175 million), the relevant financial values remain high (NPV and IRR of the investment amount to PLN […]million and […] % respectively on the basis of knowledge at the time of transaction).
Komisjon kontrollis Poola esitatud hinnangut Cristi investeeringu kasumlikkuse kohta, millest ilmneb, et kuigi Crist pidi kokkuvõttes maksma kuivdoki eest eeldatust kõrgemat hinda (s.t 175 miljonit Poola zlotti), jäid asjaomased finantsnäitajad heaks (tehingu ajal kättesaadava teabe kohaselt oli investeeringu nüüdispuhasväärtus ja sisemine tasuvuslävi vastavalt […] miljonit Poola zlotti ja […] %).
From the perspective of a private investor these results indicate that Crist had a sound business plan and that thanks to its investment Crist gained a possibility to gain new contracts in the hydro-engineering sector.
Eraõigusliku investori seisukohast näitavad need tulemused seda, et Cristil oli usaldusväärne äriplaan ning et Crist sai tänu investeeringule võimaluse sõlmida uusi lepinguid hüdrotehnoloogia sektoris.
In fact, the value of signed contracts indicated a quick development of the company.
Allkirjastatud lepingute väärtus viitas äriühingu kiirele arengule.
The Commission notes that the company’s sales and operational activities indicated a strong positive dynamic.
Komisjon märgib, et äriühingu müügi- ja muu tegevus viitasid tugevale positiivsele dünaamikale.
In addition, the Polish authorities have explained that the fall in net results, which concerned only two years (2008 and 2009, see table 4) was linked to the new business strategy of Crist.
Poola ametiasutused selgitasid, et puhastulu vähenemine kahel aastal (2008 ja 2009, (vt tabel 4)) oli seotud Cristi uue äristrateegiaga.
The doubts in relation to the overall positive assessment of Crist’s financial results are thereby alleviated.
Seega on Cristi finantstulemuste üldiselt positiivsete hinnangutega seotud kahtlused kõrvaldatud.
Concerning the doubts raised as a result of market overcapacity, the Commission observes that while the traditional shipbuilding industry may face overcapacity, Crist, in line with its new strategy laid out in the business plan made available to IDA for the purposes of granting the loan, generated between […] % in 2009 and […] % in 2011 of its revenues on the markets other than traditional shipbuilding (see table 1).
Komisjon märgib turgu iseloomustava liigse tootmisvõimsusega seoses tekkinud kahtluste osas, et kui kirjeldatud suundumus kimbutab traditsioonilist laevaehitussektorit, siis kooskõlas tööstusarengu agentuurile laenu saamiseks esitatud äriplaanis sätestatud uue strateegiaga sai Crist ajavahemikus 2009–2011 […]–[…] % oma tuludest muudelt turgudelt (vt tabel 1).
The structure of revenues of Crist and the information on the prospects of the development of marine wind power engineering where the company is primarily active indicate the potential for development and the relatively low risk associated for private investors.
Cristi tulude struktuur ja teave avamere tuuleenergeetika sektori, kus äriühing peamiselt tegutseb, arenguväljavaadete kohta näitavad arengupotentsiaali ja seda, et eraõiguslike investorite jaoks on riskid suhteliselt väikesed.
On the basis of the above, the Commission concludes that the business information available at the time of the transaction contained sufficient elements to allow a private investor to come to the same decision as IDA.
Komisjon järeldab eespool kirjeldatu põhjal, et tehingu toimumise hetkel kättesaadav äriteave sisaldas piisavalt näitajaid, mille põhjal oli eraõiguslikul investoril võimalik jõuda tööstusarengu agentuuriga samale otsusele.
This assessment is corroborated by Crist's financial results for 2010-2011, which as an integral part of the business plan can be now assessed from an ex post perspective.
Seda hinnangut kinnitavad Cristi 2010.–2011. aasta finantstulemused, mida saab nüüd äriplaani lahutamatu osana tagantjärele hinnata.
Although in 2010 the company fulfilled only […] % of its sales forecasts, the planned return on sales and net profit margins were exceeded and the net profit generated by Crist amounted to PLN 12,6 million and was […]times higher than the net profit planned for that year.
Kuigi äriühing täitis 2010. aastal müügiprognoosist vaid […] %, ületati kavandatud müügitulu ja puhaskasumimarginaal ning Cristi puhaskasum küündis 12,6 miljoni Poola zlotini, ületades 2010. aastaks prognoositud puhaskasumi […] korda.
In 2011 the company’s results further improved with the sales level higher by […] % than planned while the generated net profit exceeded the forecast by […] %.
aastal paranesid äriühingu tulemused veelgi, mis tähendas seda, et müügimaht oli […] % ja puhaskasum […] % kavandatust suurem.
The company’s total balance sheets at the end of 2010 and 2011 were higher than planned by […] % and […] % respectively.
Äriühingu kogubilansi maht oli 2010. ja 2011. aasta lõpus kavandatust suurem vastavalt […] % ja […] %.
In the opening decision the Commission expressed doubts as to whether certain conditions set out in the Programme had been respected, and in particular whether Crist was eligible under the Programme and whether the loan respected the cap on intensity laid down in the Programme (see recital 15).
Komisjon väljendas menetluse algatamise otsuses kahtlust, kas teatavad programmis sätestatud tingimused olid täidetud, kas Crist oli programmi raames abikõlblik ning kas laenu määr oli kokkusobiv programmis sätestatud rahastamise ülemmääraga (vt põhjendus 15).
The Commission notes the explanation of the Polish authorities to the effect that the company was entitled to financing under the Programme and the level of financing of Crist's investment from the IDA fund did not exceed the 80 % programme cap (see recitals 61 to 64).
Komisjon võtab teadmiseks Poola ametiasutuste selgituse selle kohta, et äriühingul oli õigus programmi raames toetust saada ning tööstusarengu agentuuri vahenditest rahastati Cristi investeeringut määras, mis ei ületanud programmis sätestatud 80 %-list ülemmäära (vt põhjendused 61–64).