natgillin/translations-raw huggingface dataset:
As regards the rate, the Commission was not in a position to determine whether the interest rate of the IDA loan (assumed to be 7,02 % at the time of the opening decision) was in line with the market economy investor principle as the Polish authorities had not provided evidence on the company's rating and the level of collateral.
Mis puudutab intressimäära, siis ei saa komisjon otsustada, kas tööstusarengu agentuuri laenu intressimäär (mis menetluse algatamise otsuse ajal eeldati olevat 7,02 %) oli kooskõlas turumajandusliku erainvestori põhimõttega, sest Poola ametiasutused ei olnud esitanud tõendeid äriühingu reitingu ega tagatise taseme kohta.
With regard to the collateral, the underlying contract between IDA and Crist for the IDA loan and the expert evaluations of Crist's shares and of the dry dock given as collateral for the loan were not provided to the Commission.
Mis puudutab tagatist, siis ei esitatud komisjonile tööstusarengu agentuuri laenu saamiseks agentuuri ja Cristi vahel sõlmitud lepingut ega eksperdihinnanguid laenu tagatiseks antud Cristi ja kuivdoki osakute kohta.
The Commission therefore considered that Poland had not demonstrated prima facie that the expert evaluations were done in a conservative manner and that a private investor would have accepted such collateral.
Seetõttu leidis komisjon, et Poola ei olnud esitanud esmapilgul usutavaid tõendeid selle kohta, et eksperdihinnangud olid koostatud konservatiivsel viisil ning et erainvestor oleks nõustunud selliste tagatistega.
In relation to the benchmark, the Commission had doubts as to whether the […] Bank loan could be used as a benchmark to assess whether the IDA loan complies with the private market investor principle.
Võrdlusalusega seoses tekkis komisjonil kahtlus, kas […] Panga laenu oleks tohtinud kasutada võrdlusalusena, mille põhjal hinnata, kas tööstusarengu agentuuri laen vastab turumajanduslikule erainvestori põhimõttele.
The Commission considered that the […] Bank loan was different from the IDA loan as: (i) it refinanced the transaction which Crist had initially financed from its own funds, (ii) the amount of the […] Bank loan was significantly lower, and (iii) the IDA loan entailed a higher risk compared to the […] Bank loan since its amount exceeded Crist's own funds and its duration was substantially longer (five years and three months compared to three years and eight months).
Komisjon leidis, et […] Panga laen erines tööstusarengu agentuuri laenust, sest: i) sellega refinantseeriti tehingut, mida Crist oli algselt rahastanud omavahenditest, ii) […] Pangalt saadud laenu summa oli oluliselt väiksem, ja iii) tööstusarengu agentuuri laenuga kaasnes suurem risk kui […] Panga laenuga, sest selle summa ületas Cristi omavahendeid ja laenuperiood oli oluliselt pikem (viis aastat ja kolm kuud võrreldes kolme aasta ja kaheksa kuuga).
On the business plan, the Commission noted that at the time the loan was granted, despite the company's overall sound financial condition, Crist was facing a three year trend of decreasing net results.
Äriplaani osas märkis komisjon, et hoolimata äriühingu üldiselt kindlast finantsolukorrast oli Cristi kasum laenu andmise ajaks juba kolm aastat järjest kahanenud.
Given the market risks involved, possible market overcapacity, and the fact that the financial crisis was far from over when the measure was taken the Commission had doubts as to whether a private investor would have provided the financing in question.
Võttes arvesse valitsevaid tururiske, võimalikku liigset tootmisvõimsust turul ja asjaolu, et meetme võtmise ajal ei olnud finantskriis kaugeltki veel lõppenud, tekkis komisjonil kahtlus, kas erainvestor oleks äriühingule sellist laenu andnud.
Finally, without prejudice to the question of whether the Programme as such constitutes State aid within the meaning of Article 107(1) TFEU, the Commission raised doubts as to whether Crist was eligible for the support provided by IDA pursuant to the Programme as the loan was granted for an investment in Gdynia, which not being a vulnerable district could not benefit from the Programme.
Otsustamata ette ära, kas kõnealune programm kujutab endast riigiabi ELi toimimise lepingu artikli 107 lõike 1 tähenduses, väljendas komisjon kahtlust, kas Crist oli abikõlblik saama programmi kohast toetust tööstusarengu agentuurilt, kuna laen anti investeeringu tegemiseks Gdynias, mis ei oleks tohtinud selle programmi raames toetust saada, sest ei asu haavatavas piirkonnas.
The Commission also queried whether the intensity of IDA financing to Crist complied with the maximum intensity threshold defined by the Programme (see recital 15).
Komisjon pidas küsitavaks ka seda, kas Cristile antud tööstusarengu agentuuri finantsabi määr on kokkusobiv programmis sätestatud rahastamise ülemmääraga (vt põhjendus 15).
The IDA loan amounts to PLN 150 million (EUR 37,5 million).
Tööstusarengu agentuuri laen ulatub 150 miljoni Poola zlotini (37,5 miljonit eurot).
Crist purchased the dry dock for a price of PLN 175 million (EUR 43,75 million).
Crist ostis kuivdoki hinnaga 175 miljoni Poola zlotti (43,75 miljonit eurot).
On the basis of those figures, the aid intensity of the IDA loan was 86 %, i.e. above the limit set out in the Programme.
Nende arvude põhjal oli tööstusarengu agentuuri laenuga Cristile antud finantsabi määr 86 %, mis ületab programmis sätestatud ülemmäära.
The Commission therefore considered that Crist might have received preferential treatment by being granted the IDA loan under the Programme.
Seetõttu leidis komisjon, et programmi raames Cristile antud tööstusarengu agentuuri laenuga võis kaasneda sooduskohtlemine.
In light of the above, the Commission had doubts as to whether a private investor would have provided Crist with the relevant financing and decided to open the formal investigation procedure.
Eespool kirjeldatust lähtudes kahtles komisjon selles, kas erainvestor oleks taganud Cristile vajaliku rahastamise, ning otsustas algatada ametliku uurimismenetluse.
The Polish authorities submitted that a comprehensive assessment of the economic and financial situation of the company, of its business plan and of possible market references preceded the decision to grant the loan to Crist and that it follows from the unambiguous results of this analysis that the loan in question corresponds to normal market conditions, understood as the conditions under which a private market operator would agree to finance a particular investment.
Poola ametiasutused väitsid, et laenuandmise otsusele eelnes äriühingu majandusliku ja finantsolukorra, tema äriplaani ja turgudelt saadavate võimalike võrdlusandmete põhjalik analüüs ning selle analüüsi selgesõnaliste tulemuste alusel võib väita, et kõnealune laen anti kooskõlas normaalsete turutingimustega, mis tähendab, et samadel tingimustel, nagu eraõiguslik turuosaline oleks nõustunud kõnealust investeeringut rahastama.
Therefore, according to Poland, the IDA loan to Crist does not constitute Sate aid.
Seega leiab Poola, et tööstusarengu agentuuri laen Cristile ei ole riigiabi.
The interest rate
Intressimäär
Poland explained that the granting of the IDA loan was preceded by a three stage assessment of the company’s economic and financial situation carried out according to standards relevant on the market of commercial financial services offered for enterprises.
Poola selgitas, et tööstusarengu agentuuri laenu andmisele eelnes äriühingu majandusliku ja finantsolukorra hindamine kolmes etapis, mis toimus vastavalt kriteeriumidele, mida järgitakse turul ettevõtjatele kommertsalustel finantseerimisteenuste pakkumisel.
It included, at the first stage, an initial credit scoring by an independent external adviser, on the basis of which the company was marked for the purposes of qualifying for the next stage, i.e. a more detailed assessment.
Lisaks teatas Poola, et esimeses etapis tegi sõltumatu välisnõustaja esialgse krediidihindamise, mille põhjal lubati äriühing edasi järgmisesse etappi, kus toimus üksikasjalikum hindamine.
During the second stage, the last three accounting years were assessed together with the forecasted results, ratio analysis, quantitative measures such as liquidity ratio, asset turnover, capital structure, profitability and development as well as qualitative measures such as the quality of management, level of dependence on the market and quality of the proposed collaterals.
Teise etapi käigus hinnati kolme viimast aruandeaastat koos prognoositavate majandustulemuste, majandusnäitajate analüüsi, kvantitatiivsete näitajatega nagu likviidsuskordaja, aktivate käive, kapitalistruktuur, kasumlikkus ja areng ning samuti selliste kvalitatiivsete näitajatega nagu juhtimiskvaliteet, turust sõltuvuse tase ja pakutud tagatiste kvaliteet.
At the last stage, the level of margin was set by applying a matrix taking into account the risks and the proposed level of collaterals established as a result of the expert analysis.
Viimases etapis kehtestati marginaalitase, kohaldades valemit, milles arvestati eksperdihinnangu tulemusena kindlaks tehtud riske ja pakutud tagatiste taset.
The rating of Crist
Cristile antud krediidireiting
By referring to the dynamics of Crist’s results between 2006 and 2009 (see table 4) Poland stressed that the economic and financial situation of the company at the moment of applying for the loan, as established by the expert analysis, was good.
Viidates Cristi majandustulemuste dünaamilisusele ajavahemikus 2006–2009 (vt tabel 4) rõhutas Poola, et eksperdihinnangu kohaselt oli äriühingu majanduslik ja finantsolukord laenu taotlemise ajal hea.
Dynamics of Crist results, 2006-2009 (in million PLN)
Cristi majandustulemuste dünaamika ajavahemikus 2006–2009 (miljonites Poola zlottides)
Profit on sales
Müügikasum
Revenues from sales
Müügitulu
As regards the decrease in the net financial result in 2008 and 2009, Poland explained that it was caused by a change in the business model, that is accepting contracts of a higher value and providing higher profitability but which are characterised by a long completion period reaching up to 12-15 months.
Majandustulemuste halvenemise osas 2008. ja 2009. aastal, selgitas Poola, et see oli tingitud ärimudeli muutusest, mille tulemusena sõlmitakse suurema väärtusega ja kasumlikumaid lepinguid, kuid mida iseloomustab 12–15 kuud vältav pikk täitmisperiood.
This means that the highest financial gains come at the completion of the product and its transfer to the contractor.
See tähendab, et suurim rahaline tulu saadakse toote valmimisel ja selle üleandmisel lepingupartnerile.
The assessment of the business plan presented by Crist was carried out by IDA on several levels.
Tööstusarengu agentuur hindas Cristi esitatud äriplaani mitmes etapis.
Poland explained that the plan was developed in cooperation with […], the analysis of it was made by […] ("[…]") and a detailed examination of the document, including the assumptions and expected effects was made by IDA experts.
Poola selgitas, et äriplaan töötati välja koostöös […], seda analüüsis […] („[…]”) ning tööstusarengu agentuuri eksperdid vaatasid üksikasjalikult läbi kogu dokumendi, sealhulgas eeldused ja oodatavad mõjud.
The Polish authorities observed that, at each stage, the opinion on the document was positive and submitted that its accuracy has been confirmed by the real results achieved by Crist, which are in line with the forecast figures or even exceed them.
Poola ametiasutused kinnitasid, et igas etapis anti dokumendile positiivne hinnang, ja lisasid, et sellise hinnangu õigsust kinnitavad Cristi tegelikud majandustulemused, mis on kooskõlas prognoositud näitajatega või isegi ületavad neid.
Poland further explained that the favourable financial forecasts presented by Crist were credible and confirmed by the concluded contracts.
Lisaks selgitas Poola, et Cristi esitatud positiivsed finantsprognoosid olid usaldusväärsed ning neid toetasid sõlmitud lepingud.
As regards the profitability of the investment, Poland submitted a detailed explanation of the calculated ratios based on the cash flow, NPV (Net Present Value) ratio and IRR (Internal Rate of Return) ratio, which all proved high.
Investeeringu kasumlikkuse osas esitas Poola üksikasjaliku selgituse rahavoo, nüüdispuhasväärtuse ja sisemise tasuvuslävi põhjal arvutatud suhtarvude kohta, mis kõik osutusid kõrgeteks.
The NPV value of the project covering purchase of the dry dock for the price of PLN 150 million was PLN […] million and the internal rate of return (IRR) was […] %.
Kuivdoki ostu hinnaga 150 miljonit Poola zlotti hõlmanud projekti nüüdispuhasväärtus oli […] miljonit Poola zlotti ja sisemine tasuvuslävi […] %.
Poland added that although in the end the dry dock was purchased for PLN 175 million, the financial ratios are still very high for that transaction (NPV of PLN […] million and IRR of […] %).
Poola lisas, et kuigi lõpuks otseti kuivdokk hinnaga 175 miljonit Poola zlotti, on selle tehingu finantsnäitajad ikkagi väga kõrged (nüüdispuhasväärtus […] miljonit Poola zlotti ja sisemine tasuvuslävi […]%).
On the basis of the above-mentioned analysis IDA set the company’s rating according to its three-level internal system of assessment.
Tööstusarengu agentuur andis eespool nimetatud analüüsi põhjal äriühingule reitingu, lähtudes oma kolmeetapilisest sisemisest hindamissüsteemist.
Crist was assessed as representing an average credit risk, good financial reliability and sufficient capability to repay liabilities in a longer period of time, and also an increased resistance to unfavourable economic conditions lasting for a longer period.
Crist hinnati keskmise krediidiriskiga äriühinguks, kellel on hea finantsusaldusväärsus ja kes suudab pikema perioodi jooksul oma finantskohustused täita ning kelle võime tulla toime pikaajaliste ebasoodsate majandustingimustega on paranenud.
Poland submitted that the result of the method used by IDA is in line with the Commission’s Communication on the revision of the method for setting the reference and discount rates [10] (“the Reference Rate Communication”).
Poola väitis, et tööstusarengu agentuuri kasutatud meetod on kooskõlas komisjoni teatisega viite- ja diskontomäärade kindlaksmääramise meetodi läbivaatamise kohta [10] (edaspidi „viitemäärade teatis”).
The data available to IDA was assessed to correspond to the rating category BBB (good), as defined by the rating agency EuroRating, but in order to err on the safe side Poland retained a BB rating for the purposes of checking the outcome of applying the Reference Rate Communication.
Tööstusarengu agentuurile kättesaadava teabe põhjal hinnati äriühing vastavaks reitinguagentuuri EuroRating määratletud reitingukategooriale BBB (hea), kuid kindluse mõttes säilitas Poola reitingu BB, et kontrollida viitemäärade teatise kohaldamisel saadavat tulemust.
The collateral
Tagatis
The Polish authorities submitted that Crist had provided as collateral: a registered pledge over 100 % of Crist shares, mortgage on real estate (part of Shipyard Area 2), a registered pledge on a number of movables forming part of Shipyard Area 2, a blank bill signed by Crist, a statement by Crist on its voluntary submission to execution and statements of each shareholder of Crist on their voluntary submission to execution.
Poola ametiasutused teatasid, et Crist esitas järgmised tagatised: registerpant enam kui 100 % Cristi osakutele; kinnisvarale seatud hüpoteek (osa laevatehase 2. territooriumist); registerpant mitmetele vallasasjadele, mis moodustavad osa laevatehase 2. territooriumist; Cristi esindaja allkirjaga blankoveksel; Cristi kinnitus vabatahtliku nõustumise kohta täitemenetlusega ja Cristi kõikide osanike kinnitus nende vabatahtliku nõustumise kohta täitemenetlusega.
While the first method resulted in a value of PLN […]million, the second method showed almost PLN […]million.
Kui esimese meetodi kasutamisel saadi tulemuseks […] miljonit Poola zlotti, siis teine andis tulemuseks peaaegu […] miljonit Poola zlotti.
At the same time, in a separate document submitted by the Polish authorities, dated 3 August 2010, […] demonstrated that the adjusted net assets method was closer to the liquidation value of the company and did not reflect the real value of Crist (in particular the equity capital).
Samal ajal näitas veel üks Poola ametiasutuste esitatud dokument, mis kandis kuupäeva 3. august 2010, […] et korrigeeritud netovarade meetod andis tulemuseks äriühingu likvideerimismaksumusele läheneva summa ega kajastanud Cristi tegelikku väärtust (eelkõige omakapitali).
[…] concluded that PLN […]million should be taken as the real value.
[…] jõudis järeldusele, et äriühingu tegelikuks väärtuseks tuleb lugeda […] miljonit Poola zlotti.
As regards the value of the second element of the collateral, i.e. the mortgage on the real estate, Poland provided an independent expert valuation of 4 March 2009 which estimated the market value of the asset bundle at PLN 169,5 million (or PLN 84,7 million in a forced sale).
Tagatise teise osa ehk kinnisvarale seatud hüpoteegi osas esitas Poola sõltumatu eksperdi 4. märtsi 2009. aasta hinnangu, mille kohaselt oli kõnealuste varade hinnanguline turuväärtus 169,5 miljonit Poola zlotti (või 84,7 miljonit Poola zlotti sundmüügi korral).
In addition, IDA requested a post-transaction independent expert valuation in January 2011, provided to the Commission, which set the value of the mortgaged real estate at PLN […] million.
Lisaks nõudis tööstusarengu agentuur jaanuaris 2011 komisjonile esitatud tehingujärgset sõltumatu eksperdi hinnangut, mis määras hüpoteegitud kinnisvara väärtuseks […] miljonit Poola zlotti.
In response to the scepticism of the Commission as to whether the price paid by Crist in the third tendering round for the dry dock (PLN 175 million) can be taken as a proxy for the value of that collateral, Poland proposed to consider as a market value the counter offer of PLN 166 million which was made at the time by the other offering company - Patia.
Vastuseks komisjoni kahtlusele, kas hinda, mida Crist maksis kuivdoki eest kolmandas pakkumuste voorus (175 miljonit Poola zlotti), saab kasutada võrdlusalusena tagatise väärtuse hindamisel, tegi Poola ettepaneku kasutada turuväärtusena konkurendist äriühingu Patia tehtud pakkumise väärtust, mis oli 166 miljonit Poola zlotti.
Furthermore, according to Poland the collateral value is further strengthened by the varied nature of the collateral components (real property, moveable property and financial assets) and the fact that all elements constituting the collateral were free of any encumbrance prior to the granting of the loan.
Lisaks sellele leidis Poola, et tagatise väärtust suurendab ka tagatise komponentide mitmekesisus (kinnisvara, vallasvara ja finantsvarad) ning asjaolu, et kõik tagatise osad olid enne laenu andmist vabad mis tahes koormistest.
The Polish authorities summarised that, on the basis of the various valuations, the total value of collateral on the loan was situated somewhere between PLN […] million and PLN […] million (see table 5).
Poola ametiasutused teatasid kokkuvõtteks, et mitmesuguste hinnangute alusel jäi laenutagatise koguväärtus […] ja […] miljoni Poola zloti vahele (vt tabel 5).
For the purpose of its internal rating, IDA had assessed Crist’s collateral to be moderate (see table 3).
Agentuurisisese krediidireitingu andmisel oli tööstusarengu agentuur hinnanud Cristi tagatise mõõdukaks (vt tabel 3).
Referring to the Reference Rate Communication rules (see table 6), the Polish authorities submitted that the total value of the collateral, in line with the market value, is PLN […]million [11] and constitutes […] % of the loan granted.
Viidates viitemäärade teatises kehtestatud eeskirjadele (vt tabel 6), teatasid Poola ametiasutused, et tagatise koguväärtus on turuhinnast lähtudes […] miljonit Poola zlotti [11], moodustades Cristile antud laenust […] %.
This level of collateral significantly exceeds the level of the amount of the loan and corresponds to the category of “high collateralisation”, as defined in the Reference Rate Communication, since the expected loss resulting from default in the loan repayment (LGD) equals 0.
Selline tagatise määr ületab tunduvalt laenusummat ja vastab viitemäärade teatises määratletud kategooriale „suur tagatis”, sest oodatava kahju määr, mis tuleneb makseviivitusest laenu tagasimaksmisel (LGD) võrdub nulliga.
The values of the collaterals depending on the adopted methods of valuation
Tagatiste väärtused vastavalt kasutatud hindamisemeetodile
Collateral object and method of valuation
Tagatis ja hindamismeetod
Crist shares
Cristi osakud
Assets-based valuation method
Varadel põhinev hindamismeetod
(Adjusted Net Assets Method)
(korrigeeritud netovarade meetod)
Income-based valuation method
Tuludel põhinev hindamismeetod
(Adjusted present Value)
(diskonteeritud rahavoogude meetod)
Value (PLN)
Väärtus (Poola zlotti)
Shipyard Area 2
Laevatehase 2. territoorium
Market value method (income based)
Turuväärtuse meetod (tulul põhinev)
Forced value sales
Väärtus sundmüügi korral
Value of the last counter-offer
Konkurendi viimase pakkumise väärtus
The Polish authorities also provided a […] report that was prepared in May 2012, i.e. after the transaction took place.
Poola ametiasutused esitasid ka […] aruande, mis koostati mais 2012 ehk pärast tehingu toimumist.
It contains inter alia a verification of the […] valuations available to IDA at the time of the transaction.
Muu hulgas kinnitab see […] hinnanguid, mis olid tööstusarengu agentuurile kättesaadavad tehingu toimumise ajal.
Poland highlights the criticism of the net asset valuation: […] did not include any valuation of intangible assets such as among others contract backlog, customer relationships and workforce, which could have significant values and would increase the valuation results.
Poola juhib tähelepanu kriitikale, mida tehti netovarade hindamise suhtes: […] ei kaasanud ühtki hinnangut immateriaalse vara kohta, millel oleks olnud märkimisväärne väärtus ja mis oleks hinnangutulemusi parandanud, nagu veel täitmata lepingud, kliendisuhted ja tööjõud.
[…] concludes that that valuation significantly underestimates the value of Crist equity.
[…] järeldab, et hinnangus on Cristi omakapitali väärtust tegelikust oluliselt väiksemaks hinnatud.
In relation to the income-based valuation method, Poland observes that […] arrives at similar values to those of […] (i.e. ca. PLN […] million).
Tuludel põhineva hindamismeetodi kohta leiab Poola, et […] jõudis […]-ga sarnastele tulemustele (ehk ligikaudu […] miljonit Poola zlotti).
For the purposes of granting the loan, IDA assessed both the credit risk of the company and the level of collateral provided as moderate.
Laenu andmisel hindas tööstusarengu agentuur nii äriühingu krediidiski kui ka esitatud tagatise taset mõõdukaks.
As a consequence the loan was granted by IDA at an interest rate of 6,81 %, calculated as the sum of the base rate (three month WIBOR (3,81 %) plus 1,2 %) and the interest margin as it resulted from the matrix re-produced in table 3, i.e. 1,8 %.
Selle tulemusena andis tööstusarengu agentuur laenu intressimääraga 6,81 %, mis arvutati baasmäära (kolme kuu WIBOR (3,81 %) pluss 1,2 %) ja intressimarginaali 1,8 % summana (vt tabel 3).
In addition to the calculations by IDA, based on its internal rules, Poland submitted further clarifications using the method for establishing a proxy set out in the Reference Rate Communication (see table 6).
Lisaks tööstusarengu agentuuri tehtud arvutustele, mis põhinesid tema sise-eeskirjadel, esitas Poola lisaselgitusi, kasutades viitemäärade teatises sätestatud indikaatori kehtestamise meetodit (vt tabel 6).
Loan margins in basis points according to the Reference Rate Communication
Laenumarginaalid baaspunktides vastavalt viitemäärade teatisele
Collateralisation
Tagatised
Rating category
Reitingukategooria
Low
Väiksed
Strong (AAA-A)
Kõrge (AAA-A)
Good (BBB)
Hea (BBB)
Satisfactory (BB)
Rahuldav (BB)
Weak (B)
Madal (B)
Bad/Financial difficulties (CCC and below)
Nõrk/finantsraskused (CCC ja madalam)