natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In the event the GBP 850 million escrow account was funded from the mails reserve for GBP 796 million and via a capital injection for the remaining GBP 54 million.
Kõnealusel juhul rahastati 850 miljoni GBP suurust tingdeponeerimiskontot postireservist summas 796 miljonit GBP ja ülejäänud 54 miljonit GBP kapitalisüsti teel.
Under the arrangements the Trustees are entitled to exercise the security over the escrow accounts upon the occurrence of certain limited events of default, principally relating to the relevant business (Royal Mail Holdings plc or Royal Mail Group Limited) going into insolvent liquidation or the security constituted by the escrow accounts becoming unenforceable.
Kokkuleppe kohaselt võivad usaldusisikud realiseerida tingdeponeerimiskonto tagatise teatavate piiratud rikkumiste korral, mis peamiselt on seotud asjaomase ettevõtja (Royal Mail Holdings plc või Royal Mail Group Limited) maksejõuetuse tõttu likvideerimisega või tingdeponeerimiskontode näol oleva tagatise realiseerimiskõlbmatuks muutumisega.
The security agreements also set out the circumstances in which funds in the accounts may be released from the security created by the security arrangements, which broadly will be once the pension fund reaches a 75 % solvency level.
Tagatiskokkulepetes sätestati ka tingimused, mille korral kontodel oleva raha võib tagatiskokkuleppega seatud tagatisest vabastada; üldjuhul toimub see pensionifondi 75protsendilise maksejõulisuse saavutamisel.
Once funds are released from the security created by the Royal Mail Holdings security agreement, the parties have acknowledged that the shareholder may decide that the GBP 850 million escrow funds (plus accrued interest) that are released from the security created by Royal Mail Holdings security agreement may be given to the shareholder using powers under the Postal Services Act 2000 or other applicable rights or powers.
Osalised leppisid kokku, et kui raha vabastatakse Royal Mail Holdingsi tagatiskokkuleppega seotud tagatisest, võib aktsionär otsustada, et tingdeponeerimiskonto 850 miljonit GBP (ja sellele lisandunud intress), mis vabastatakse Royal Mail Holdingsi tagatiskokkuleppega seotud tagatisest, võidakse 2000. aasta postiteenuste seadusest tulenevate õiguste või muude kehtivate õiguste või volituste alusel anda aktsionärile.
The provision of the escrow account resulted in the agreement of the trustees to a period of 17 years for the recovery of the pension deficit.
Tingdeponeerimiskonto loomine viis selleni, et usaldusisikud nõustusid pensionipuudujäägi kõrvaldamise 17aastase tähtajaga.
The UK authorities drew attention to statements by the pension fund regulator that recovery periods longer than 10 years would be subject to particular scrutiny, including whether trustees had made use of a ‘contingent asset’ (such as an escrow account) to reduce risks arising from the recovery plan.
Ühendkuningriigi ametiasutused juhtisid tähelepanu pensionifondi reguleeriva asutuse avaldustele, mille kohaselt pikemaid kui kümneaastaseid puudujäägi kõrvaldamise tähtaegu kontrollitakse erilise hoolega ning muu hulgas kontrollitakse, kas usaldusisikud on puudujäägi kõrvaldamise kavast tulenevate riskide vähendamiseks kasutanud mõnda tingimuslikku vara (nt tingdeponeerimiskontot).
The UK disputed the Commission’s suggestion that the escrow arrangement enables Royal Mail to reduce its pension contributions, arguing that the outcome in the absence of the escrow account would be subject to negotiation and could not be predicted.
Ühendkuningriik vaidles vastu komisjoni väitele, et tingdeponeerimiskonto võimaldab Royal Mailil vähendada pensionisissemakseid, väites, et tingdeponeerimiskonto puudumisel oleneks tulemus läbirääkimistest ega oleks ennustatav.
Failure to agree would have placed the availability of funds for business investment at risk.
Kokkuleppele mittejõudmine oleks ohustanud vahendite kättesaadavust äriinvesteeringuteks.
GBP 300 million shareholder loan
Aktsionärilaen summas 300 miljonit GBP
The UK confirmed that it was providing Royal Mail with a shareholder loan by way of a subordinated debt of GBP 300 million at an interest rate of […] % with such interest rolled up until maturity of the loan.
Ühendkuningriik kinnitas, et ta annab Royal Mailile allutatud laenu kujul aktsionärilaenu summas 300 miljonit GBP intressimääraga […] % kuni laenu tähtajani.
The facility was available for two years, with maturity being the later of the final repayment date of the senior debt facility […], or the release of the pension escrow monies.
Laenuvõimalus oli kättesaadav kahe aasta jooksul ning laenu tähtaeg oli kas eeliskrediidivõimaluse tagasimaksetähtaeg […] või pensioni tingdeponeerimiskonto vahendite vabastamise aeg olenevalt sellest, kumb saabub hiljem.
The terms of the subordinated loan were negotiated as part of the total package as opposed to a stand-alone facility.
Allutatud laenu tingimused räägiti läbi mitte eraldiseisva laenuvõimalusena, vaid paketi ühe osana.
The UK stated that the condition under which repayment could take place only after release of the pension escrow was a consequence of the subordinated nature of the loan.
Ühendkuningriik teatas, et tingimus, mille kohaselt tagasimaksmine toimub alles pärast pensioni tingdeponeerimiskonto vabanemist, tuleneb laenu allutatusest.
This was in turn reflected in the high interest rate which, in recognition of the business risks, was higher than the range put forward by the Government’s advisors for the appropriate opportunity cost of equity.
See omakorda peegeldus kõrges intressimääras, mis äririske arvestades oli kõrgem kui vahemik, mille valitsuse nõustajad esitasid seoses omakapitali alternatiivkuluga.
The arrangement had been confirmed by the Government’s advisors to be ‘fully commercial’.
Valitsuse nõustajad kinnitasid, et kokkulepe on „igati kaubanduslik”.
Market Economy Investor conformity of the 2007 package
aasta paketi vastavus turumajandusliku investori põhimõttele
The UK stated that the components of the 2007 financing package were negotiated as elements of an integrated whole and that their commerciality were not and should not be evaluated on a stand-alone basis, although their individual terms were benchmarked against commercial equivalents.
Ühendkuningriik teatas, et 2007. aasta rahastamispaketi osad räägiti läbi ühtse terviku osadena ning nende kaubanduslikkust ei hinnatud ega tuleks hinnata eraldiseisvana, kuigi üksikute osade tingimuste võrdlusaluseks olid kaubanduslikud ekvivalendid.
The commercial nature of the package, and in particular of the escrow arrangement, were analysed by Deloitte and Credit Suisse and the Government relied on their advice.
Paketi, eriti tingdeponeerimiskonto kaubanduslikkust analüüsisid Deloitte ja Credit Suisse ning valitsus tugines nende nõuandele.
Deloitte’s approach was to consider the enterprise value of the business under the Strategic Plan assuming the escrow investment of GBP 1 billion is made.
Deloitte lähtus ettevõtte väärtusest strateegilise kava alusel, eeldades 1 miljardi GBP suuruse investeeringu tegemist tingdeponeerimiskontole.
This enterprise value is estimated by discounting projected pre-financing cash flows at the weighted average cost of capital of the business.
Ettevõtte väärtuse hindamisel diskonteeritakse rahastamiseelsed prognoositud rahavood ettevõtja kapitali kaalutud keskmise kuluga.
According to the UK, the escrow investment is appropriate for a rational existing commercial equity investor if:
Ühendkuningriigi andmetel sobib investeering tingdeponeerimiskontosse ratsionaalsele kaubanduslikule aktsiainvestorile juhul, kui:
it delivers a positive equity value to the investor (deducting the net financial debt, value of the pension deficit and the net cost of the escrow from the enterprise value); and
see annab investorile positiivset aktsiatulu (pärast netofinantsvõlgu, pensionipuudujääki ja tingdeponeerimiskonto puhaskulu) ning
a higher value could not be achieved by not investing in the escrow accounts as proposed.
tingdeponeerimiskontole kavandatud tingimustel investeerimata jätmisega ei saavutataks suuremat väärtust.
Deloitte also calculated an associated internal rate of return ‘IRR’, defined as the discount rate for future cash flows which reduced the equity value of the business to […].
Deloitte arvutas ka asjaomase sisemise tulumäära, s.o tulevaste rahavoogude diskontomäära, mis vähendas ettevõtja omakapitali väärtust tasemeni […].
The analysis performed by Deloitte indicated a post-investment equity value of over GBP […] and an internal rate of return (‘IRR’) of […], and that these returns were robust to a range of sensitivity analyses.
Deloitte analüüs näitas, et omakapitali väärtus pärast investeeringut on […] GBP ja sisemine tulumäär […] ning kõnealused määrad osutusid vastupidavaks ka mitmesugustele tundlikkusanalüüsidele.
Two alternative scenarios without escrow investment were examined under which, according to Deloitte, the value of the shareholder’s equity would potentially become significantly impaired.
Uuriti kaht alternatiivset stsenaariumi ilma tingdeponeerimiskontota, mille korral omakapitali väärtus võib Deloitte andmetel oluliselt väheneda.
In contrast, with the proposed investment, the value of the investment was expected to be significantly enhanced over time.
Kavandatud investeeringu korral aga prognoositi, et investeeringu väärtus tõuseb aja jooksul oluliselt.
ASSESSMENT OF THE MEASURES: EXISTENCE OF STATE AID
MEETMETE HINDAMINE: RIIGIABI OLEMASOLU
As noted in the opening decision, the question of whether each of the measures under consideration constitutes State aid depends on the presence of an advantage to Royal Mail within the meaning of Article 87 of the Treaty, the other criteria for the existence of aid being clearly met.
Nagu menetluse algatamise otsuses märgitud, oleneb küsimus, kas kõnealuste meetmete näol on tegemist riigiabiga, sellest, kas Royal Mail saab kõnealuste meetmete tõttu eelise asutamislepingu artikli 87 tähenduses; teised abi kriteeriumid on selgelt täidetud.
In order to determine whether the measure provided an advantage to RM, the Commission examines whether a private operator, acting in a market economy, would have been prepared to provide finance on the same terms.
Otsustamaks, kas meede andis RMile eelise, uurib komisjon, kas turumajanduses tegutsev eraettevõtja olnuks valmis võimaldama rahastamist samadel tingimustel.
The clarifications provided by the United Kingdom authorities explain why the interest rate at which the loan tranches were made was set at the long-term (20-year) rate average of 5,8 %, below the Commission’s reference rate then prevailing, which is a shorter term rate [12].
Ühendkuningriigi ametiasutuste selgitused seletavad, miks laenu osade pikaajaline (20 aasta) intressimäär oli keskmiselt 5,8 %, s.o alla komisjoni kehtiva viitemäära, mis on lühema tähtajaga [12].
They also explain, in the letter referred to in recital 49, how the origins of the loan were in 1999 and how the terms were set at this date.
Samuti seletatakse põhjenduses 49 osutatud kirjas, missugune oli laenu saamislugu 1999. aastal ja kuidas nimetatud kuupäeval tingimused kehtestati.
They answer the points made by TNT (see recital 42) because TNT made comparisons with the loan rates in 2001, which was not when the loan rates were set.
Ühendkuningriigi ametiasutused vastavad TNT märkustele (põhjendus 42), sest TNT kasutas võrdluses 2001. aasta intressimäärasid, kuid kõnealuse laenu intressimäärasid ei kehtestatud 2001. aastal.
They also explain the absence of security on the loan (which was in any case subsequently amended when the 2003 loans were issued).
Ühendkuningriigi ametiasutused seletavad ka laenu tagatise puudumist (mida 2003. aasta laenu andmisel niikuinii muudeti).
Finally, they answer the point raised by the Commission in the decision opening the procedure that, at least in 2001, the decline in Royal Mail’s financial performance was beginning.
Viimaks selgitavad nad tõsiasja, millele komisjon juhtis tähelepanu menetluse algatamise otsuses, s.o et vähemalt 2001. aastal hakkasid Royal Maili finantstulemused halvenema.
This was not the case in 1999 when commitment was given to the loan and in the period 1999-2000 which are the relevant dates for setting interest rates.
Olukord oli aga teistsugune 1999. aastal, mil laen eraldati, ning ajavahemikul 1999–2001, mil kehtestati intressimäärad.
At the time the loans were agreed, the Commission’s reference interest rates were set under the Commission notice of 1997 on the method for setting the reference and discount rates (‘the 1997 reference rate notice’) [13].
Laenus kokkuleppimise ajal olid komisjoni viitemäärad kehtestatud vastavalt komisjoni 1997. aasta teatisele viite- ja diskontomäärade kehtestamise meetodi kohta („1997. aasta viitemäärade teatis”) [13].
Under that notice, the Commission defined rates based on the five-year interbank swap rates, plus a premium, but reserved the right to use a shorter base rate (for example, LIBOR one-year rate) or a longer base rate (for example, the rate on 10-year bonds) than the five-year interbank swap rate.
Teatise kohaselt määras komisjon viitemäärad kindlaks viieaastaste pankadevaheliste vahetustehingute intressimäärade alusel, millele lisandub preemia, kuid jättis endale õiguse kasutada lühemat (nt üheaastane LIBOR) või pikemat baasmäära (näiteks kümneaastaste võlakirjade intressimäär).
Because of the fixed longer duration of the loans, the Commission believes that the use of such a longer term rate is appropriate in this case.
Laenude pikema tähtaja tõttu usub komisjon, et seesuguse pikemaajalise intressimäära kasutamine on kõnealusel juhul asjakohane.
The Commission has noted that the rates charged were arrived at by a process based on observed commercial loan transactions which were then compared with the relevant Government bond [14].
Komisjon on märkinud, et intressimäärad kehtestati, lähtudes kaubanduslikest laenutehingutest, mida võrreldi asjaomase riigivõlakirjaga [14].
The spread over Government bonds ranged between 76 and 165 basis points, which is therefore sufficient in comparison with the 75 basis points set in the reference rate notice.
Riigivõlakirjade hinnavahe kõikus 76st 165 baaspunktini, mis on seetõttu asjakohane võrreldes viitemäärade teatises kehtestatud 75 baaspunktiga.
The Commission also compared the rates charged with 20 year interbank swap rates on the relevant dates.
Komisjon võrdles laenu intressimäärasid ka asjaomastel kuupäevadel kehtinud 20aastaste pankadevaheliste vahetustehingute intressimääradega.
The rates charged are extremely close to these rates (generally less than 10 basis points of difference).
Laenu intressimäärad on nendele äärmiselt lähedal (üldjuhul on erinevus alla 10 baaspunkti).
The Commission notes that the UK and its consultants did not base themselves on the relevant interbank swap or other published rate but rather sought direct commercial benchmarks.
Komisjon märgib, et Ühendkuningriik ja tema nõustajad ei lähtunud asjaomaste pankadevaheliste vahetustehingute ega muudest avaldatud intressimääradest, vaid kasutasid otseselt kaubanduslikke võrdlusaluseid.
In the light of all the above, the Commission accepts that the measure in question did not provide an advantage to Royal Mail and did not constitute State aid.
Eespool osutatut arvesse võttes nõustub komisjon, et kõnealune meede ei andnud Royal Mailile eelist ning meetme näol ei olnud tegemist riigiabiga.
The Commission did, however, raise the question of whether the facilities nonetheless had an option value to the company which should be assessed for State aid content.
Komisjon tõstatas aga küsimuse, kas laenuvõimalused pakkusid ettevõtjale siiski väärtust valikuvõimalusena, mille puhul tuleks hinnata, kas tegemist oli riigiabiga.
On this subject, the Commission has established that the facilities, despite not being used, were nonetheless the subject of a commitment fee of […] per annum for those facilities which were committed.
Seoses sellega on komisjon kindlaks teinud, et ehkki laenuvõimalusi ei kasutatud, kohaldati eraldatud laenuvõimaluste suhtes vahendustasu summas […] aastas.
The Commission has established to its satisfaction that this was a market rate, being set as a percentage of the margin over LIBOR of the underlying loan, which is the market practice, and at a level ([…]) in line with that practice (the Commission has noted examples ranging from 16 to 50 %).
Komisjon on veendunud, et tegemist oli turul kehtiva intressimääraga, mis vastavalt turutavale määrati kindlaks laenu suhtes kehtiva LIBORit ületava marginaali protsentuaalse osana ja mis vastavalt turutavale oli ([…]) (komisjon on teadmiseks võtnud näited vahemikus 16–50 %).
Other facilities were never approved by Parliament and were never therefore committed, which would not normally therefore give rise to a fee.
Ülejäänud laenuvõimalusi parlament heaks ei kiitnud ja seega neid ei eraldatud, mistõttu nende puhul tavapäraselt vahendustasu ei kohaldata.
The Commission is therefore satisfied that the facilities granted in 2003 did not in practice confer State aid on Royal Mail.
Seega on komisjon veendunud, et 2003. aastal antud laenuvõimaluste näol ei olnud tegemist Royal Mailile antud riigiabiga.
In 2007, the outstanding facilities from 2003 [15] were replaced by a ‘senior debt facility’ of GBP 900 million, under revised terms.
Aastal 2007 asendati 2003. aasta allesjäänud laenuvõimalus [15] läbivaadatud tingimustel eeliskrediidivõimalusega summas 900 miljonit GBP.
The Commission has reviewed the terms of this facility.
Komisjon on nimetatud laenuvõimaluse tingimused läbi vaadanud.
The interest rate charged is […] basis points above relevant LIBOR for the first 12 months, with the rate thereafter varying according to fixed charge cover but never below […] basis points above relevant LIBOR.
Esimesel 12 kuul kohaldati intressimäära, mis ületas asjaomase LIBORi […] baaspunkti võrra, ning seejärel muutus intressimäär vastavalt fikseeritud väärtusega kommertspandi kattele, kuid ei langenud kunagi madalamale kui LIBOR pluss […] baaspunkti.
The facility is secured by a floating charge [16] over the assets of Royal Mail, a fixed charge over the shares of a new subsidiary Royal Mail Estates Ltd which holds RM’s property portfolio, and a floating charge over the assets of that company.
Laenuvõimalus on tagatud Royal Maili varadele seatud muutuva väärtusega kommertspandiga, [16] RMi kinnisvaraportfelli omanikust uue tütarettevõtja Royal Mail Estates Ltd aktsiatele seatud fikseeritud väärtusega kommertspandiga ning muutuva väärtusega kommertspandiga nimetatud ettevõtja varadele.
The market value of the property held in RM Estates was valued at GBP […].
Ettevõtjale RM Estates kuuluva kinnisvara turuväärtust hinnati […] GBP-le.
The Commission has assessed these terms under the 1997 reference rate notice which applied when they were established.
Komisjon on hinnanud kõnealuseid tingimusi vastavalt 1997. aasta viitemäärade teatisele, mida nende kehtestamise ajal kohaldati.
Given that the value of the assets over which a charge is held in respect of the loans exceeds the value of the loans by nearly 50 % the collateral is judged to be ‘high’.
Arvestades, et panditud vara väärtus ületab laenude väärtust ligi 50 %, peetakse tagatist suureks.
The margin over LIBOR of between […] and […] bps is therefore sufficient in terms of the notice which set a margin of 75 bps (as noted in recital 68, the Commission envisaged in the 1997 reference rate notice the possible use of LIBOR as a basis for assessment).
Marginaal […] kuni […] baaspunkti üle LIBORi on seetõttu piisav, arvestades teatises sätestatud marginaali 75 baaspunkti (nagu märgitud põhjenduses 68, nägi komisjon 1997. aasta viitemäärade teatises ette LIBORi võimaliku kasutamise hindamisalusena).
In addition, the Commission has noted the information provided by the UK authorities drawn from other transactions secured on property companies which appears to show that the terms have been ‘benchmarked’ to comparable commercial transactions.
Peale selle on komisjon teatavaks võitnud Ühendkuningriigi ametiasutuste esitatud teabe, mis pärines teistest kinnisvaraettevõtjate tagatistega tehingutest ja näitab ilmselt, et tingimuste seadmisel kasutati võrdlusalusena võrreldavaid kaubanduslikke tehinguid.
The Commission has determined on the basis of its reference rate analysis that, taken independently, these loan facilities do not constitute State aid.
Komisjon on oma viitemäärade analüüsi põhjal kindlaks teinud, et eraldiseisvalt vaadelduna ei kätkenud kõnealune laenuvõimalus riigiabi.
Given that the 2007 facilities were made available as part of a package together with other measures, and given the UK’s insistence that the components of the 2007 financing package should not be evaluated on a stand-alone basis, the Commission would need to determine whether the separate assessment in the recital 71 can be conclusive.
Arvestades, et 2007. aasta laenuvõimalus anti ühe osana paketist, mis hõlmas ka muid meetmeid, ning arvestades Ühendkuningriigi kindlat väidet, et 2007. aasta rahastamispaketi osasid ei tuleks hinnata eraldiseisvalt, tuleb komisjonil kindlaks teha, kas põhjenduses 71 antud eraldi hindamine saab olla lõplik.
This question is treated further in section 5.5 below.
Küsimust käsitletakse täiendavalt allpool jaotises 5.5.
Following the comments and explanation of the United Kingdom authorities the Commission was able to understand the mechanism involved in the pensions measure.
Olles saanud Ühendkuningriigi ametiasutuste märkused ja selgituse, mõistis komisjon pensionimeetme mehhanismi.
As described at recital 22 above, Royal Mail is required to account for its large pensions deficit on its balance sheet, and UK pensions law requires it to agree with the trustees a plan, and in particular a period, for eliminating that deficit through deficit payments to the scheme’s fund.
Nagu kirjeldatud põhjenduses 22, peab Royal Mail aru andma oma bilansis kajastuvast suurest pensionipuudujäägist ning Ühendkuningriigi pensioniõiguse kohaselt peab Royal Mail usaldusisikutega kokku leppima kava, eelkõige tähtaja puudujäägi kõrvaldamiseks maksete tegemise teel pensioniskeemi fondi.
The measure allowed Royal Mail to extend that period with a consequent effect on the payments it must make.
Meede võimaldas Royal Mailil pikendada puudujäägi kõrvaldamise tähtaega, avaldades seetõttu mõju Royal Maili tehtavatele maksetele.
The Commission noted at the outset that the legal nature of the measure (involving the release of reserves over which the State had effective control through specific legislation for use in an escrow arrangement in favour of the pension fund) had no immediate parallel in normal commercial transactions, even if the model of placing funds in an escrow account can be envisaged in the private sector [17].
Komisjon märkis kohe ära, et meetme juriidilisel küljel (eriõigusaktide kaudu sisuliselt riigi kontrolli all olevate reservide vabastamine, et kanda need pensionifondi tarbeks tingdeponeerimiskontole) puudus vahetu paralleel tavapäraste kaubanduslike tehingutega, isegi kui raha paigutamist tingdeponeerimiskontole võib ette kujutada ka erasektoris [17].
In order to assess the United Kingdom’s claim that the measure was on commercial terms, therefore, the Commission had to determine the appropriate benchmark against which to compare it.
Et hinnata Ühendkuningriigi väidet, mille kohaselt meede põhines kaubanduslikel tingimustel, pidi komisjon seega kindlaks määrama võrdlusaluse, millega meedet võrrelda.
The measure releases funds that were totally under shareholder control to be used by RM to alter the deficit payments which it is obliged to make to its pension scheme by putting those funds in an escrow account (despite the Mails Reserve being formally on its balance sheet RM could not make use of the reserves and associated assets without the Government’s approval).
Meetmega vabastatakse aktsionäri täieliku kontrolli all olevad rahalised vahendid, et RM saaks neid kasutada pensionipuudujäägi maksete muutmiseks, mida RM peab tasuma pensioniskeemi, paigutades kõnealuse raha tingdeponeerimiskontole (kuigi postireserv on formaalselt RMi bilansis, ei saa RM reserve ja sellega seotud varasid ilma valitsuse heakskiiduta kasutada).