natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The German authorities argued that the IBG Fund silent participations are typical silent participations and thus should be classified as debt instruments, for the following reasons:
Saksamaa arvates on IBG fondi passiivne osalus tüüpiline passiivne osalus ja seda tuleb käsitada krediiditootena järgmistel põhjustel:
Under civil law, accounting law and tax law, these investment instruments are treated as borrowed capital (Fremdkapital).
kõnealust investeerimisvahendit käsitatakse tsiviil- ja maksuõiguse ning raamatupidamiseeskirjade kohaselt võõrkapitalina;
The information and control rights, as well as the provisions on termination of investments, are similar to those for debt instruments.
informatsiooni- ja kontrolliõigused, samuti sätted investeeringu lõpetamise kohta on krediiditoodete asjaomaste tingimustega sarnased;
As in the case of debt instruments, full repayment of principal and interest is required at the end of the holding.
sarnaselt krediiditoodetega tuleb osaluse lõpetamisel maksta põhisumma koos intressidega tagasi;
The fixed interest component is the predominant component of remuneration, which indicates that the IBG Fund silent participations should be treated as debt instruments.
fikseeritud intressimääraga komponent on ülekaalukas tasukomponent, mis viitab sellele, et IBG fondi passiivset osalust tuleb käsitada krediiditootena;
The subordination of the IBG Fund silent participations to other loans and liabilities is necessary to avoid immediate accounting insolvency because of the weak credit position of the borrower.
IBG fondi passiivse osaluse teisejärgulisus laenude ja muude võlakohustuste suhtes on vajalik, et vältida kohest arvestuslikku pankrotti laenusaaja nõrga krediidiolukorra puhul;
Banks and credit institutions typically treat mezzanine capital as a debt instrument, even when it is unsecured.
väidetavalt on tüüpiline, et pangad ja krediidiasutused käsitlevad vaheinvesteeringuid krediiditootena, isegi kui viimane ei ole garanteeritud.
Observations on the interested party’s comments
Märkused huvitatud isiku märkuste kohta
In their observations on the interested party’s comments, the German authorities expressed their agreement, and reiterated the conclusions presented in their own original comments on the opening decision.
Oma märkustes huvitatud isiku märkuste kohta nõustub Saksamaa IBG fondi arvamusega ja kordab oma järeldusi algatamisotsuse kohta esitatud märkustes.
Moreover, the German authorities emphasised that the IBG Fund silent participations are granted on market terms and do not entail State aid as they are in compliance with the communication from the Commission on the revision of the method for setting the reference and discount rates [13] (hereinafter the 2008 communication).
Lisaks rõhutab Saksamaa, et IBG fondi passiivne osalus on väljastatud turutingimustega kooskõlas ega sisalda riigiabi, sest on kooskõlas komisjoni teatisega viite- ja diskontomäärade kindlaksmääramise meetodi läbivaatamise kohta [13] (edaspidi „2008. aasta teatis”).
In further correspondence with the Commission, the German authorities explained the IBG Fund credit rating system, which has been examined by Price Waterhouse Coopers and classifies the target enterprises between ‘very good’ (AAA) and ‘bad/financial difficulties’ (CCC)’; CCC companies are excluded from receiving financing.
Järgnenud kirjavahetuse käigus komisjoniga selgitas Saksamaa, et IBG fondi reitingusüsteemi hindas nõustamisettevõte Price Waterhouse Coopers ning selle alusel liigitatakse sihtettevõtjad „väga headeks” (AAA) ja „nõrkadeks/finantsraskustes olevateks” (CCC), kusjuures CCC rühma liigitatud ettevõtjaid ei rahastata.
The low collateralisation and the ranking of the IBG Fund silent participations is taken into account when assessing the credit risk of the target enterprises.
IBG fondi passiivse osaluse vähest garantiid ja järku võetakse arvesse sihtettevõtjate krediidiriski hindamisel.
The rating system provides the basis for establishing the risk-adjusted interest rates.
Reitingusüsteemi põhjal määratakse kindlaks riskile vastavad intressimäärad.
The silent participations are always remunerated at a fixed interest rate composed of IBOR plus an appropriate margin.
Passiivse osaluse eest tasutakse alati fikseeritud intressimäära alusel, mis koosneb IBORist ja asjakohasest marginaalist.
The latter can vary between 100 and 650 basis points, depending on the rating of the enterprise.
Viimane võib ettevõtte reitingust olenevalt olla 100–650 baaspunkti.
In the case of target enterprises that can not be classified using the IBG Fund rating system, a margin of at least 400 basis points is applied, which can never be lower than the one which would be applicable to the parent company.
Nende ettevõtjate suhtes, mida ei ole IBG fondi reitingusüsteemis hõlmatud, kohaldatakse vähemalt 400 baaspunkti suurust marginaali, mis ei tohi olla väiksem sellest, mida kohaldataks emaettevõtja suhtes.
The German authorities have fulfilled their obligation under Article 88(3) of the EC Treaty by notifying the measure before its implementation.
Saksamaa teatas meetmest enne selle rakendamist ja seega täitis EÜ asutamislepingu artikli 88 lõikest 3 tulenevat kohustust.
The measure’s entry into force is subject to the Commission’s approval.
Meede jõustub alles pärast komisjoni heakskiitu.
Legal basis for the assessment
Õiguslik alus abi hindamisel
Economic classification of the IBG Fund silent participations
IBG fondi passiivse osaluse majanduslik liigitamine
To classify the IBG Fund silent participations as debt instruments or equity instruments in economic terms, they had to be assessed under the guidelines.
Selleks et teha kindlaks, kas IBG fondi passiivse osaluse näol on majanduslikus mõttes tegu krediiditoote või omakapitaliinstrumendiga, hinnati kõnealuseid instrumente vastavalt suunistele.
Point 2.2 of the guidelines provides the following definitions of quasi-equity and debt investment instruments:
Suuniste punktis 2.2 on kvaasikapitali investeerimisvahendid ja investeeritavad laenuvahendid määratletud järgmiselt: —
‘quasi-equity investment instruments’ means instruments whose return for the holder (investor/lender) is predominantly based on the profits or losses of the underlying target company, and which are unsecured in the event of default.
„kvaasikapitali investeerimisvahendid” vahendid, millest saadav kasum tuleneb valdaja (investor/võlausaldaja) jaoks peamiselt sihtettevõtte kasumist või kahjumist ning mis on kohustuste täitmatajätmise korral tagatiseta.
This definition is based on a substance over form approach,
See määratlus põhineb lähenemisel, mille kohaselt peetakse sisu vormist tähtsamaks; —
‘debt investment instruments’ means loans and other funding instruments which provide the lender/investor with a predominant component of fixed minimum remuneration and are at least partly secured.
„investeeritavad laenuvahendid” laenud ja muud rahastamisvahendid, mis tagavad laenuandjale/investorile põhiosa fikseeritud miinimumtasust ning mis on vähemalt osaliselt garanteeritud.
This definition is based on a substance over form approach.
See määratlus põhineb lähenemisel, mille kohaselt peetakse sisu vormist tähtsamaks.
Point 4.3.3 of the guidelines stipulates that ‘the Commission will have regard to the economic substance of the instrument rather than to its name and the qualification attributed to it by the investors … [taking] into account the degree of risk in the target company’s venture borne by the investor, the potential losses borne by the investor, the predominance of profit-dependent remuneration versus fixed remuneration, and the level of subordination of the investor in the event of the company’s bankruptcy … the treatment applicable to the investment instrument under the prevalent domestic legal, regulatory, financial, and accounting rules, if these are consistent and relevant for the qualification.’
Suuniste punkti 4.3.3 kohaselt võtab komisjon „hindamisel […] arvesse pigem vahendi majanduslikku sisu, kui tema nimetust või selle liigitust investori poolt [ja võtab eriti arvesse] investori poolt sihtettevõttes võetud riski astet, võimalikku investori kantavat kahjumit, kasumist sõltuvate tasude suhet fikseeritud tasudesse ja investori järku ettevõtte pankroti korral [ja] investeerimisvahendi suhtes kehtivate riiklike õigusnormide, regulatiivsete eeskirjade, finants- ja raamatupidamiseeskirjade kohaldamist, kui need on selleks asjakohased.”
After examination of the arguments from the German authorities and the information received from the interested party (the IBG Fund) in response to the opening decision, the following conclusions have been reached:
Pärast Saksamaa esitatud argumentide ja huvitatud isiku (IBG fond) algatamisotsuse kohta esitatud märkustes edastatud teabe hindamist tehti kindlaks järgmine.
Investor risk
Investori riskid
In line with the guidelines, the Commission assessed the degree of risk and potential losses borne by the IBG Fund.
Suuniste alusel arvutati IBG fondi kantud riskide ja võimaliku kahjumi suurus.
Account was taken of the fact that the IBG Fund silent participations, similarly to debt instruments, do not bear the full exit risk as do equity investors [14].
Sealjuures võeti arvesse, et IBG fondi passiivne osalus, sarnaselt krediiditoodetega, ei kanna lõpetamisel – erinevalt kapitaliinvestoritest – täielikku riski.
The IBG Fund silent participations never participate in the losses of the target enterprises, as happens with equity investments; this criterion for distinguishing between equity and debt is explicitly mentioned in point 4.3.3 of the guidelines.
IBG fondi passiivne osalus ei osale mitte mingil juhul sihtettevõtja kahjumis, nagu see on kapitaliinvesteeringu puhul; sellele on suuniste punktis 4.3.3 viidatud selgelt kui vahe tegemise kriteeriumile omakapitaliinstrumentide ja krediiditoodete vahel.
Similarly to debt instruments, the contractual terms of the IBG Fund silent participations require the principal and interest, including the profit-linked component, to be repaid from the company’s cash flow.
Sarnaselt krediiditoodetega tuleb lepingu sätete kohaselt IBG fondi passiivse osaluse puhul maksta tagasi põhisumma koos intressidega, sealhulgas kasumist sõltuvad komponendid, ettevõtja rahavoogudest.
As regards the degree of risk and potential losses borne by the investor, the IBG Fund silent participations can therefore be classified as debt investment instruments.
Seetõttu võib IBG fondi passiivset osalust investori kantava riski ja võimaliku kahjumi kontekstis käsitada investeeritava laenuvahendina.
In accordance with the guidelines, the level of subordination in the event of bankruptcy had to be considered.
Suuniste kohaselt tuleb arvesse võtta nõuete järku pankroti korral.
The IBG Fund silent participations are subordinated to loans and other liabilities, but are senior to equity and never participate in the losses of the target enterprises; this is a typical feature of debt instruments.
IBG fondi passiivne osalus allub laenudele ja muudele võlakohustustele, kuid on eesõigusega omakapitali suhtes ning ei osale mitte mingil juhul sihtettevõtja võimalikus kahjumis, mis on krediiditoote tüüpiline tunnus.
Subordination of unsecured or partially secured debt to the claims of senior creditors is standard practice.
Garanteerimata või osaliselt garanteeritud võlgade teisejärgulisus võrreldes eelisseisundis võlausaldajate nõuetega on tavaline.
While the subordinated IBG Fund silent participations are indeed more risky than unsubordinated debt, this is reflected in the risk-adjusted interest rate.
Ehkki IBG fondi passiivne osalus, mis on teisejärguline, on tõepoolest seotud suurema riskiga kui mittealluvad võlad, ei kajastu see siiski riskile vastavate intressimäärade määramisel.
For these reasons the subordination to other creditors does not in itself lead to classification of the IBG Fund silent participations as quasi-equity instruments.
Nimetatud põhjustel ei piisa teisejärgulisusest teiste võlausaldajatega võrreldes, et liigitada IBG fondi passiivset osalust kvaasikapitali investeerimisvahendina.
The Guidelines require that a debt instrument, in order to qualify as such, must be at least partly secured.
Suuniste kohaselt peab krediiditoode olema vähemalt osaliselt garanteeritud.
The fact that between 10 % and 30 % of the value of the IBG Fund silent participations is secured by guarantees given by the target enterprise shareholders must be taken into consideration.
Arvesse tuleb võtta seda, et IBG fondi passiivne osalus on 10–30 % ulatuses selle väärtusest garanteeritud sihtettevõtja osanike garantiide abil.
The low collateralisation requirements are largely explained by the fact that fast-growing technology SMEs do not have sufficient high-value collateral.
Garantiile esitatavad väiksemad nõuded tulenevad sellest, et kiiresti arenevad tehnoloogiale orienteeritud VKEd ei oma piisavalt kvaliteetseid garantiisid.
Moreover, the partial security would seem to be adequate, considering the lower ranking of the IBG Fund silent participations.
Lisaks tundub, et IBG fondi passiivse osaluse madala järgu tõttu on osaline garantii asjakohane.
The subordinated and partially secured nature of the IBG Fund silent participations is appropriately reflected in the level of remuneration.
Tasu suuruse arvutamisel võetakse asjakohaselt arvesse IBG fondi passiivse osaluse alluvussuhet ja osalist garantiid.
It can therefore be concluded that the IBG Fund silent participations are partially secured, as required by the guidelines.
Seetõttu tehti kindlaks, et IBG fondi passiivne osalus on suunistega kooskõlas osaliselt garanteeritud.
The Guidelines require that a debt instrument, in order to qualify as such, must have a predominant component of fixed remuneration.
Suuniste kohaselt peab krediiditoote puhul fikseeritud tasu olema ülekaalukas tasukomponent.
The profit-linked remuneration component of the IBG Fund silent participations is always at least 250 basis points lower than the fixed interest rate component.
IBG fondi passiivse osaluse puhul on kasumist sõltuv komponent alati vähemalt 250 baaspunkti võrra väiksem kui fikseeritud intressimääraga komponent.
Besides, the fact that an additional fixed one-off exit remuneration can be added to the total remuneration of 13 % increases the predominance of the fixed remuneration in the total remuneration.
Kogutasule (13 %) lisaks makstav ühekordne fikseeritud tasu ei suurenda veel fikseeritud tasu osakaalu.
The fixed interest rate component of the IBG Fund silent participations is thus the predominant remuneration component, as required by the guidelines.
Seega on IBG fondi passiivse osaluse puhul fikseeritud intressimääraga komponent kooskõlas suunistes sisalduva ülekaaluka tasukomponendiga.
Ownership change-of-control clauses
Omaniku ja kontrolli vahetumise sätted
Having assessed the detailed information provided by the interested party, the Commission has concluded that the information and ownership and change-of-control clauses of the IBG Fund silent participations appear to be similar to those of unsecured or partially secured subordinated debt instruments, which usually require intensive monitoring and detailed and prompt information on the economic progress of the companies, and define specific financial indicators or covenants which the company must observe.
Pärast huvitatud isikutelt saadud põhjaliku teabe hindamist jõudis komisjon järeldusele, et informatsiooni, omaniku ja kontrolli vahetumise sätted sarnanevad IBG fondi passiivse osaluse puhul garanteerimata/osaliselt garanteeritud teisejärguliste krediiditoodete sätetega, mille alusel nõutakse tavaliselt aktiivset järelevalvet ning põhjalikku ja kiiret teavet ettevõtja majandusarengu kohta ning määratakse kindlaks erilised finantsnäitajad või sõlmitakse kokkulepped, mida ettevõtja peab järgima.
In terms of the information and ownership and change-of-control clauses of the IBG Fund silent participations, therefore, these instruments can be classified as debt instruments.
IBG fondi passiivset osalust tuleb seetõttu, võttes arvesse selle informatsiooni, omaniku ja kontrolli vahetumise sätteid, käsitada krediiditootena.
In the opening decision, the Commission acknowledged that the IBG Fund conditions for terminating a silent participation contract seem to be similar to those of debt instruments in that the investments can be terminated in case of breach of contract, non-compliance with agreed conditions, incorrect information and change of control.
Algatamisotsuses tunnistas komisjon, et IBG fondi eeldused lõpetada leping passiivse osaluse kaudu sarnanevad krediiditoodete eeldustega, juhul kui investeering lõpetatakse lepingu rikkumise, kokkulepitud tingimuste mittetäitmise, ebaõigete andmete või kontrolli vahetumise korral.
The Commission has taken into consideration that the differences in the terminology merely reflect the specific nature of the IBG Fund silent participations as compared to standard debt instruments.
Komisjon võttis arvesse, et terminoloogia erinevused väljendavad üksnes IBG fondi passiivse osaluse eripära standardsete krediiditoodetega võrreldes.
Therefore, apart from the differences in terminology, the termination provisions of the IBG Fund silent participations are in principle similar to those of standard debt instruments.
IBG fondi passiivse osaluse lepingu lõpetamise sätted sarnanevad seega, vaatamata terminoloogilistele erinevustele, põhimõtteliselt standardsete krediiditoodete sätetega.
Legal, accounting and tax treatment
Õiguslik käsitlus, raamatupidamisarvestus ja maksustamine
The Commission finds that the German authorities and the IBG Fund have demonstrated that the IBG Fund silent participations are typical silent participations and are therefore considered to be debt instruments under the relevant German legislation (civil law, accounting law and tax law) and under the International Accounting Standards (IAS).
Komisjon tegi kindlaks, et IBG fondi passiivne osalus, nagu Saksamaa ja IBG fond tõendasid, on asjakohaste Saksa õigusaktide (tsiviil- ja maksuõigus, raamatupidamiseeskirjad) ning rahvusvaheliste raamatupidamiseeskirjade (IAS) kohaselt tüüpiline passiivne osalus ja seetõttu tuleb seda käsitada krediiditootena.
After examination of the economic nature of the IBG Fund silent participations, and taking account of the legal, accounting and tax treatment of these instruments, the Commission finds that in economic terms the IBG Fund silent participations can be classified as debt instruments.
Pärast IBG fondi passiivse osaluse majandusliku loomuse hindamist tuleb kõnealuste vahendite õigusalase käsitluse, raamatupidamisarvestuse ja maksustamise põhimõtteid arvesse võttes täheldada, et IBG fondi passiivset osalust saab majanduslikult liigitada krediiditootena.
State aid status of the IBG Fund silent participations
Riigiabi olemasolu IBG fondi passiivse osaluse puhul
The Commission has examined the IBG Fund silent participations in the light of Article 87 of the EC Treaty.
Komisjon hindas IBG fondi passiivset osalust EÜ asutamislepingu artikli 87 kohaselt.
Article 87(1) of the EC Treaty provides that ‘any aid granted by a Member State or through State resources in any form whatsoever which distorts or threatens to distort competition by favouring certain undertakings or the production of certain goods shall, in so far as it affects trade between Member States, be incompatible with the common market’.
EÜ asutamislepingu artikli 87 lõike 1 kohaselt „on igasugune liikmesriigi poolt või riigi ressurssidest ükskõik missugusel kujul antav abi, mis kahjustab või ähvardab kahjustada konkurentsi, soodustades teatud ettevõtjaid või teatud kaupade tootmist, ühisturuga kokkusobimatu niivõrd, kuivõrd see kahjustab liikmesriikidevahelist kaubandust.”
In order for a measure to fall within the scope of Article 87(1) of the EC Treaty, four criteria must be met:
Selleks et meede kuuluks EÜ asutamislepingu artikli 87 lõike 1 kohaldamisalasse, peavad olema täidetud neli kriteeriumi:
the measure must involve the use of State resources;
abi antakse riigi vahendite arvelt;
the measure must distort or threaten to distort competition by conferring an advantage on the recipient;
abimeede kahjustab või ähvardab kahjustada konkurentsi seeläbi, et seab soodustatud isikud eelisseisundisse;
the advantage must be selective in that it is limited to certain undertakings or sectors;
eelis on valikuline, st suunatud teatud ettevõtjatele või majandusharudele;
the measure must affect trade between Member States.
kõnealune meede kahjustab liikmesriikidevahelist kaubandust.
In its opening decision, the Commission concluded that, provided the IBG Fund silent participations could be classified as debt instruments, they would be considered debt instruments in line with market conditions under the 1997 notice.
Algatamisotsuses jõudis komisjon järeldusele, et juhul kui IBG fondi passiivset osalust on võimalik liigitada krediiditootena, saab seda 1997. aasta teatise kohaselt käsitada turutingimustele vastava krediiditootena.
The instrument is also in line with market conditions under the 2008 communication, as the IBG Fund assesses the credit risks of each enterprise, including the level of subordination and collateralisation, and applies risk-adjusted interest rates.
Vahend on turutingimustele vastav samuti 2008. aasta teatise kohaselt, kuna IBG fond hindab iga ettevõtja krediidiriski, sealhulgas alluvussuhet pankroti korral ja garantii suurust, ning kohaldab riskile vastavaid intressimäärasid.
It can therefore be concluded that the IBG Fund silent participations do not constitute State aid to the target enterprises within the meaning of Article 87(1) of the EC Treaty,
Seetõttu võib järeldada, et IBG fondi passiivne osalus ei ole riigiabi EÜ asutamislepingu artikli 87 lõike 1 tähenduses sihtettevõtjate kasuks,
The measure which Germany is planning to implement through IBG Beteiligungsgesellschaft Sachsen-Anhalt mbH, is not, as regards the silent participations, aid within the meaning of Article 87(1) of the EC Treaty.
Meede, mida Saksamaa soovib rakendada fondi IBG Beteiligungsgesellschaft Sachsen-Anhalt mbH abil, ei ole passiivse osaluse puhul riigiabi EÜ asutamislepingu artikli 87 lõike 1 tähenduses.
OJ C 246, 20.10.2007, p. 20.
ELT C 246, 20.10.2007, lk 20.
N 459/06 — Guidelines on national regional aid for 2007-2013 — National regional State aid map: Germany (OJ C 295, 5.12.2006, p. 6).
Riigiabi N 459/06 – Regionaalabi suunised aastateks 2007–2013 – Regionaalabi kaart: Saksamaa (ELT C 295, 5.12.2006, lk 6).
The Commission explained that this was because the IBG Fund and private investors share the same upside and downside risks and rewards and hold the same level of subordination; in the case of a conversion into ordinary equity, the IBG equity holdings would be properly valued by converting the total remuneration (the nominal value, the fixed and variable interest due and the exit remuneration) into ordinary equity holdings.
Komisjon põhjendas seda sellega, et IBG fond ja erainvestorid kannavad ühesuguseid positiivseid ja negatiivseid riske, neil on samasugused eelised ja nende nõuded on sihtettevõtja pankroti korral samaväärsed; aktiivse osaluse konverteerimise korral hinnatakse IBG fondi aktiivset osalust nõuetekohaselt ning aktiivseks osaluseks konverteeritakse kogutasu (nimiväärtus, tasumisele kuuluvad fikseeritud ja ujuvintressid ning kasumiga seotud ühekordne tasu).
The Commission explained that this was because a separate management company was selected through an open tender procedure.
Komisjon põhjendas tulemust isikliku fondihalduri määramisega, kes valiti avatud hankemenetluse teel.
The Commission considered the IBG Fund to be a State-owned undertaking, likely to raise its capital on terms that would not be available on the private market.
Komisjon käsitles IBG fondi riigiettevõttena, mis tõenäoliselt võib kapitali suurendada viisil, mida turumajanduse tingimustes tegutsevatele investoritele ei tagata.