natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The Commission also examines data relating to the West Midlands region, in particular the regional apportionment of private equity investment, the demand for equity funding and the extent to which this demand is met at established capital markets.
Komisjon analüüsib ka West Midlandsi piirkonnaga seotud andmeid, eriti erasektori omakapitaliinvesteeringute piirkondlikku jagunemist, omakapitali rahastamise nõudlust ja seda, kuivõrd väljakujunenud kapitaliturud seda nõudlust rahuldavad.
For this purpose the Commission analyses studies submitted by the UK authorities.
Sel eesmärgil analüüsib komisjon Ühendkuningriigi ametiasutuste esitatud uuringuid.
It is noted additionally that the aid measure will also support a region undergoing structural changes by setting up an online regional equity market place for SMEs.
Lisaks märgitakse, et abimeetmega toetatakse ka struktuurimuutusi läbivat piirkonda, luues VKEde jaoks piirkondliku online-kapitalituru.
Evidence of the market failure to be targeted by the measure
Tõendid kõnealuse meetmega kõrvaldatava turutõrke kohta
Investbx targets equity funding in the West Midlands region in the area of GBP 0,5 million to GBP 2 million.
Investbxi eesmärk on rahastada omakapitali West Midlandsi piirkonnas 0,5–2 miljoni naela ulatuses.
This is the range where the market failure is perceived to be the most severe by the market players according to the United Kingdom and many third-party comments.
Ühendkuningriigi ja mitmete kolmandate isikute märkustest ilmneb, et turuosaliste arvates on sellises suuruses investeeringutega seotud turutõrge kõige tõsisem.
They consider that this range of investment size is too high for most informal investors such as business angels who have access to limited financial resources, and too low for most formal venture capital investors who find the cost of evaluating potential investments prohibitive when a business is seeking only a modest amount of equity finance.
Nad leiavad, et sellises suuruses investeering on liiga suur selliste paljude mitteametlike investorite nagu investorite võrgustike jaoks, kelle juurdepääs rahalistele vahenditele on piiratud, ja liiga väike paljude ametlike riskikapitali investorite jaoks, kes peavad potentsiaalsete investeeringute hindamiskulusid takistavaks asjaoluks, kui ettevõte vajab omakapitali rahastamist vaid tagasihoidlikus summas.
In line with the financial projection of Investbx, as presented by the UK authorities, the average size of funding is expected to be at GBP 1,66 million by the fifth year of operation.
Ühendkuningriigi ametiasutuste esitatud Investbxi rahastamiskava kohaselt on rahastamise keskmine suurus viiendal tegevusaastal eeldatavasti 1,66 miljonit naela.
In its Decision on the Enterprise Capital Funds scheme, the Commission concluded the existence of a market failure in the GBP 250000 (EUR 357000) to GBP 2 million (EUR 2,9 million) range in the United Kingdom, upon the data provided by the Performance Measurement Survey 2003; Report on Investment Activity 2003, upon information provided by the United Kingdom and upon third party comments that confirmed the existence of the market failure.
Komisjon järeldas oma otsuses ettevõtete kapitalifondide abikava „enterprise capital funds” kohta, tuginedes 2003. aasta jõudluse mõõtmise uuringus ja investeerimistegevuse aruandes esitatud andmetele ning Ühendkuningriigi esitatud teabele ja kolmandate isikute esitatud märkustele, mis kinnitasid turutõrke olemasolu, et Ühendkuningriigis esineb turutõrge, mis on seotud 250000 kuni 2 miljoni naela (357000 eurot – 2,9 miljonit eurot) suuruste investeeringutega.
According to the UK authorities the market failure exists in the United Kingdom and particularly in the West Midlands, and this assessment is supported by the following factors, as stated in a report conducted by ECOTEC:
Ühendkuningriigi ametiasutuste sõnul esines turutõrkeid Ühendkuningriigis ja eelkõige West Midlandsi piirkonnas ning seda hinnangut, nagu märgiti ECOTECi koostatud aruandes, toetasid järgmised tegurid:
private equity finance companies cannot achieve the level of returns they require on investments below GBP 2 million;
omakapitali rahastamist pakkuvad eraettevõtted ei suuda alla 2 miljoni naela suuruse investeeringu korral saada vajalikku tulu;
the market failure in the range GBP 250,000 to GBP 2 million is real and was created post 1999/2000 as venture capital moved on to larger deals;
250000 kuni 2 miljonit naela suuruste investeeringutega seotud turutõrge on reaalne ja tekkis pärast 1999/2000. majandusaastat, kui riskikapitali puhul hakati eelistama suuremaid tehinguid;
very few private equity investments are being made in the region in the range GBP 250,000 to GBP 2 million;
piirkonnas tehakse väga vähe 250000 kuni 2 miljoni naela suuruseid omakapitaliinvesteeringuid;
there is significant demand for funding from SMEs in this market failure range.
kõnealuses turutõrke vahemikus on VKEde nõudlus rahastamise järele suur.
Returns for investors in private equity and venture capital investments in the United Kingdom
Omakapitali- ja riskikapitali-investorite tulu Ühendkuningriigis
The profitability of private equity and venture capital investments in different investment categories is an indicator for the analysis of the market failure, as low profitability of investments in the market failure range will make investors switch to more profitable large investments.
Omakapitali- ja riskikapitaliinvesteeringute kasumlikkust eri investeeringukategooriates saab kasutada näitajana turutõrke analüüsimisel, kuna turutõrke vahemikku jäävate investeeringute madal kasumlikkus sunnib investoreid üle minema suurematele ja tasuvamatele investeeringutele.
(E.g. in 2004 the three-year returns were -13,2 % in early-stage investments, -5,3 % in development stage investments, while they reached 13,7 % in mid-sized MBOs and 16,1 % in large MBOs.)
aastal oli näiteks tegevuse algusetapis olevatesse ettevõtetesse tehtud investeeringute kolme aasta tasuvus -13,2 % ja arenguetapis olevatesse ettevõtetesse tehtud investeeringute tasuvus -5,3 %, samal ajal kui keskmise suurusega tegevjuhtkonnapoolsete väljaostude kolme aasta tasuvus oli kuni 13,7 % ja suurte tegevjuhtkonnapoolsete väljaostude tasuvus 16,1 %.)
As a result, among private equity investments, it is more attractive for investors to invest in MBOs above GBP 10 million of equity invested than in early or development-stage investments.
Seetõttu on investorite jaoks atraktiivsem teha omakapitaliinvesteeringuid üle 10 miljoni naela suurustesse tegevjuhtkonnapoolsetesse väljaostudesse kui oma tegevuse algus- või arenguetapis olevatesse ettevõtetesse.
Although in the 2005 report from BVCA on returns on private equity and venture capital investments in the United Kingdom the methodology changed, in the early and venture-stages returns in the medium term continued to be negative.
Kuigi BVCA 2005. aasta aruandes Ühendkuningriigi omakapitali- ja riskikapitali-investeeringute tasuvuse kohta muudeti metoodikat, oli tegevuse algus- ja arenguetapis olevatesse ettevõtetesse tehtud investeeringute tasuvus keskpikas perspektiivis endiselt negatiivne.
Development-stage and small MBOs medium-term returns have been far below the medium-term returns of mid and large MBOs.
Arenguetapis olevatesse ettevõtetesse tehtud investeeringute ja väikeste tegevjuhtkonnapoolsete väljaostude keskmise tähtajaga tasuvus on olnud palju väiksem kui keskmise suurusega ja suurte tegevjuhtkonnapoolsete väljaostude keskmise tähtajaga tasuvus.
Private equity investment activity in the United Kingdom
Omakapitaliinvesteeringud Ühendkuningriigis
According to the BVCA study on the private equity investment activity in the United Kingdom, the average size of investment in the United Kingdom has grown in 2005, to a level of GBP 5,2 million, (compared to GBP 4,1 million in 2004, GBP 3,2 million in 2003, GBP 3,7 million in 2002 and GBP 3,6 million in 2001).
Vastavalt BVCA uuringule omakapitaliinvesteeringute kohta Ühendkuningriigis, kasvas keskmine investeering Ühendkuningriigis 2005. aastal 5,2 miljoni naelani (võrreldes 4,1 miljoni naelaga 2004. aastal, 3,2 miljoni naelaga 2003. aastal, 3,7 miljoni naelaga 2002. aastal ja 3,6 miljoni naelaga 2001. aastal).
According to the above mentioned BVCA study, the amount of private equity received by UK companies increased substantially over the previous years (GBP 6813 million in 2005, GBP 5336 million in 2004, GBP 4074 million in 2003).
Eespool nimetatud BVCA uuringu kohaselt suurenesid Ühendkuningriigi ettevõtete saadud omakapitaliinvesteeringud eelmiste aastate jooksul oluliselt (2005. aastal 6813 miljonit naela, 2004. aastal 5336 miljonit naela, 2003. aastal 4074 miljonit naela).
However, the amount invested in the GBP 0,5 million and GBP 2 million range did not show such an increase but instead declined in 2005 (GBP 313 million in 2005, GBP 330 million in 2004 and GBP 286 million in 2003).
0,5–2 miljoni naela suuruste investeeringute maht 2005. aastal siiski ei kasvanud, vaid hoopis kahanes (2005. aastal 313 miljonit naela, 2004. aastal 330 miljonit naela ja 2003. aastal 286 miljonit naela).
In 2005, 2 % of the total amount of private equity received by UK companies was made in investments under GBP 0,5 million, 5 % was invested in the GBP 0,5 and 2 million range and the remaining 94 % was made in investments with a size above GBP 2 million.
aastal olid 2 % kõigist Ühendkuningriigi ettevõtete saadud omakapitaliinvesteeringutest kuni 0,5 miljoni naela suurused, 5 % oli 0,5–2 miljoni naela suurused ja ülejäänud 94 % vähemalt 2 miljoni naela suurused.
The proportion of the amount invested in the GBP 0,5 and 2 million range compared to total investments was lower in 2005 than in previous years (5 % in 2005, 6 % in 2004, 7 % in 2003, 10 % in 2002 and 2001).
Võrreldes eelmiste aastatega oli 0,5–2 miljoni naela suuruste investeeringute osakaal investeeringute kogumahust 2005. aastal väiksem (2005. aastal 5 %, 2004. aastal 6 %, 2003. aastal 7 %, 2002. ja 2001. aastal 10 %).
In terms of the number of companies invested in, their proportion in the GBP 0,5 and 2 million range compared to the total number of companies invested in also shows a decreasing trend in the United Kingdom (23 % in 2005, 25 % in 2004, 25 % in 2003, 30 % in 2002 and 31 % in 2001) according to the BVCA study.
BVCA uuringu kohaselt vähenes Ühendkuningriigis investeerimise objektiks olnud ettevõtete seas ka nende ettevõtete arv, millesse investeeriti 0,5–2 miljoni naela (2005. aastal 23 %, 2004. aastal 25 %, 2003. aastal 25 %, 2002. aastal 30 % ja 2001. aastal 31 %).
In absolute terms, in 2005 the number of companies invested in the GBP 0,5 and 2 million range was at its lowest of the past five years (302 in 2005, 321 in 2004, 317 in 2003, 361 in 2002 and 399 in 2001).
Absoluutarvudes oli 2005. aastal selliste ettevõtete arv, millesse investeeriti 0,5–2 miljoni naela, viimase viie aasta näitajatest väikseim (2005. aastal 302, 2004. aastal 321, 2003. aastal 317, 2002. aastal 361 ja 2001. aastal 399).
The UK authorities referred to several papers and surveys indicating the existence of the market failure in the United Kingdom, such as:
Ühendkuningriigi ametiasutused viitasid mitmele dokumendile ja uuringule, mis viitasid turutõrke olemasolule Ühendkuningriigis, näiteks:
the HM Treasury budget consultation document ‘Bridging the Finance Gap’ confirmed the gap in the area of GBP 0,25 million to GBP 2 million.
HM Treasury eelarvet käsitlevas nõuandedokumendis „Bridging the Finance Gap” kinnitati puudujäägi esinemist vahemikus 0,25–2 miljonit naela.
The report was based on surveys, BVCA data and with reference to academic studies.
Aruanne tugines uuringutele, BVCA andmetele ja selles viidati akadeemilistele uuringutele.
As regards surveys, 97 % of the respondents to the ‘Bridging the finance gap’ consultation agreed that SMEs continue to face a significant market failure, and many of them argued that the severity of the gap varies according to the size, sector and stage of development of the business.
Uuringute põhjal oli 97 % nõuandedokumendi „Bridging the Finance Gap” üle peetud konsultatsiooni käigus märkuste esitanutest nõus, et VKEdel tuleb jätkuvalt silmitsi seista olulise turutõrkega, ja paljud neist väitsid, et puudujäägi suurus sõltub ettevõtte suurusest, sektorist ja arenguastmest.
‘The consultation responses to Bridging the finance gap made it clear that there remains a key group of small and medium-sized enterprises (SMEs) which are not suited to debt finance, and which are currently not able to access the equity capital that they need to thrive.
„Nõuandedokumendi „Bridging the Finance Gap” üle peetud konsultatsiooni raames esitatud märkuste põhjal on selge, et on olemas väikeste ja keskmise suurusega ettevõtete (VKEd) rühm, mis ei sobi laenurahaga finantseerimiseks ja millel puudub praegu juurdepääs omakapitalile, mida nad edukaks tegutsemiseks vajavad.
As stated by the report, equity investors can face significant costs in identifying suitable investment opportunities, in particular with regard to the search, due diligence and monitoring costs of investments in smaller and younger firms.
Nagu aruandes märgitakse, võib sobivate investeerimisvõimaluste kindlakstegemine olla investorite jaoks väga kulukas, eelkõige seoses väiksematesse ja noorematesse firmadesse tehtavate investeeringute otsimis-, kontrolli- ja järelevalvekuludega.
The report concludes that high transaction costs and the proportionally higher costs of obtaining information about smaller firms make investors shift their focus on larger investments.
Aruandes järeldatakse, et suured tehingukulud ja proportsionaalselt suuremad väiksemate firmade kohta teabe hankimise kulud sunnivad investoreid keskenduma suurematele investeeringutele.
The structural constraint on the provision of funds and venture capital expertise to smaller and riskier companies suggests that venture capital investors will shift their focus further towards larger, later-stage deals.
Struktuuriline piirang rahaliste vahendite ja riskikapitali pakkumisel väiksematele ja riskantsematele äriühingutele tähendab seda, et riskikapitali investorid keskenduvad rohkem suurematele, hilisema arenguetapi tehingutele.
Research undertaken by ECOTEC restated the existence of a market failure between GBP 0,5 million to GBP 5 million, with the most severe constraints being businesses seeking up to GBP 2 million of growth capital.
ECOTECi korraldatud uuring kinnitas taas 0,5–5 miljoni naela suuruste investeeringutega seotud turutõrke olemasolu, kusjuures tõsiseim piirang on seotud ettevõtetega, kes soovivad suurendada kapitali kuni 2 miljoni naela ulatuses.
Recent reports by the Confederation of British Industry (‘CBI’) concluded that there continues to be a clear gap for access to finance.
Suurbritannia Tööstuse Keskliidu („Confederation of British Industry”, edaspidi „CBI”) hiljutistest aruannetest selgus, et rahastamises on jätkuvalt puudujääk. „Süsteemis esineb endiselt turutõrkeid ja kõrvalekalded, millega tuleb tegeleda.”
‘There are still market failures and anomalies in the system that need to be addressed.’… ‘Over the past few years, evidence indicates that there is a growing market failure in the GBP 500,000 to GBP 3 million range.
.. „tõendid mõne viimase aasta kohta viitavad sellele, et 500000 kuni 3 miljonit naela suuruste investeeringutega seotud turutõrge suureneb.
Recent data by the BVCA provides no indication that the gap is diminishing, with the average amount of equity investment continuing to increase.’Some studies argue that there is a market failure even below GBP 0,5 million and above GBP 2 million.
BVCA hiljutised andmed ei viita puudujäägi vähenemisele ja keskmine omakapitaliinvesteering suureneb jätkuvalt.”Mõnest uuringust selgub, et turutõrge on seotud isegi alla 0,5 miljoni ja üle 2 miljoni naela suuruste investeeringutega.
However, no study disputes the existence of the market failure between GBP 0,5 and 2 million, which is the range of equity financing targeted by Investbx.
Üheski uuringus ei vaidlustata siiski turutõrke olemasolu seoses 0,5–2 miljoni naela suuruste investeeringutega, st selles omakapitali rahastamise vahemikus, millele keskendub Investbx.
This is perceived to be the range with the most severe constraints.
On märgatud, et selles vahemikus on piirangud kõige suuremad.
The UK authorities also quoted a number of studies and surveys regarding different aspects of the disadvantage that small companies face when they want to get listed at a stock exchange:
Ühendkuningriigi ametiasutused tsiteerisid ka mitut uuringut seoses probleemidega, mis väikeettevõtetel tekivad, kui nad soovivad enda kandmist börsinimekirja:
In a research article by Brian Zivicky reference is made to the fact that in the United Kingdom few smaller quoted companies are followed by analysts as there is insufficient volume of trading to justify the cost of the research being produced.
Brian Zivicky viitab oma teadusartiklis sellele, et Ühendkuningriigis analüüsitakse vähe väiksemaid noteeritud äriühinguid, kuna kauplemise maht on uuringukulude õigustamiseks liiga väike.
A report carried out by Jaffe Associates on behalf of the Quoted Company Alliance states that smaller quoted companies are competing for a small and decreasing proportion of institutional equity investment in the United Kingdom.
Quoted Company Alliance'i nimel Jaffe Associates’i korraldatud uuringus märgitakse, et väiksemad noteeritud äriühingud konkureerivad Ühendkuningriigis institutsionaalsete omakapitaliinvesteeringute väikese ja väheneva osa pärast.
The ability to deal in large volumes is a key driver in investment decisions, which automatically penalises smaller companies.A survey conducted by SWR worldwide established that there was a clear awareness among issuers and investors that current mechanisms for providing financial services to SMEs could be improved, particularly with respect to bringing issuers and investors together.
Suutlikkus teha suuri tehinguid on investeerimisotsuste tegemisel peamine tegur, misläbi väiksemad äriühingud on automaatselt ebasoodsamas olukorras.SWR Worldwide’i korraldatud uuringust selgub, et emitendid ja investorid olid selgelt teadlikud sellest, et VKEdele finantsteenuste osutamise praegusi mehhanisme võiks täiustada, eelkõige seoses kontaktide loomisega emitentide ja investorite vahel.
As a result of the survey, the most important factor when making investment decisions proved to be the quality and quantity of information.
Uuringu põhjal osutus investeerimisotsuste tegemisel kõige olulisemaks teguriks teabe kvaliteet ja kvantiteet.
A majority of fund managers, high-net worth investors and venture capitalists surveyed said that current stock exchanges do not do a good enough job providing access to SMEs or providing liquidity for securities offered by SMEs.A paper written by Tim Mocroft describes that ‘…listing and regulatory requirements of traditional exchanges are expensive but given the size of companies involved and the sums of money being raised, costs can usually be accommodated.
Enamik uuringus osalenud fondijuhtidest, jõukatest investoritest ja riskikapitalistidest ütles, et praegused börsid ei tee piisavalt head tööd VKEdele juurdepääsu võimaldamisel või VKEde pakutavate väärtpaberite likviidsuse tagamisel.Tim Mocroft märgib oma artiklis, et „..traditsiooniliste börside nimekirja kandmise ja asjaomaste nõuete täitmine on kulukas, kuid arvestades asjaomaste äriühingute ja investeeritavate summade suurust, on neid kulusid tavaliselt võimalik katta.
Both factors, however, impose a floor on the size of company that can effectively access the main markets that serve in the United Kingdom — namely the official list of the London Stock Exchange and the AIM […] Typically an IPO on either market will cost in the region of GBP 500,000; with such costs, it is uneconomic to raise relatively small sums of capital.’
Mõlema teguriga kehtestatakse siiski suuruse alampiir nendele äriühingutele, kes suudavad tulemuslikult pääseda Ühendkuningriigi peamistele turgudele – täpsemalt Londoni väärtpaberibörsi ja Londoni börsi alternatiivturu ametlikku nimekirja ... Tavaliselt maksab mõlemal turul esmane avalik pakkumine umbes 500000 naela; selliseid kulusid arvestades on suhteliselt väikese kapitali hankimine ebaökonoomne.”
The Deloitte report ‘Improving Access to Finance for Small and Medium Sized Enterprises’, found from stakeholder interviews that the general knowledge and awareness of finance options by SMEs is poor.
Deloitte’i aruandes „Improving Access to Finance for Small and Medium Sized Enterprises” järeldatakse osanike küsitluste põhjal, et üldised teadmised ja teadlikkus VKEde rahastamisvõimalustest on puudulikud.
The interviews revealed that poor investment readiness was the main barrier to accessing finance across the West Midlands region.
Küsitlustest selgus, et puudulik investeerimisvalmidus oli peamine takistus rahaliste vahendite saamisel West Midlandsi piirkonnas.
Investment readiness encompasses business attitude to finance, the quality of business documents and the general investability of a project.
Investeerimisvalmidus hõlmab ettevõtete suhtumist rahastamisse, äridokumentide kvaliteeti ja projekti üldist investeeritavust.
This has both demand and supply implications: it may deter businesses from applying for finance due to the expectation of being turned down, and may restrict supply as a potential investor faces an increased level of risk if it considers an insufficient level of investment readiness.6.3.1.2.
See avaldab mõju nii nõudlusele kui ka pakkumisele: see võib takistada ettevõtetel taotleda rahastamist, kuna nende ootused surutakse maha, ja see võib piirata pakkumist, kuna võimaliku investori risk suureneb, kui ta teeb kindlaks investeerimisvalmiduse ebapiisava taseme.6.3.1.2.
The market failure in the West Midlands
West Midlandsis esinev turutõrge
While the information presented above regards a UK-level analysis, the subject of the Commission assessment is whether there is a market failure in the target region of Investbx — the West Midlands.
Kui eespool esitatud teave on seotud analüüsiga Ühendkuningriigi tasandil, siis komisjon hindab turutõrke olemasolu Investbxi sihtpiirkonnas, West Midlandsis.
In this context, in addition to the above elements, further aspects of the supply and demand of investment at regional level were taken into account.
Seoses sellega võeti lisaks eespool nimetatud elementidele arvesse investeeringute pakkumist ja nõudlust kohalikul tasandil.
Most of the third-party comments supported the existence of the market failure in the West Midlands region.
Enamik märkusi esitanud kolmandaid isikuid kinnitas turutõrke olemasolu West Midlandsi piirkonnas.
Moreover, in their reply to the third party comments, the UK authorities submitted evidence, based on an estimate made by regionally based venture capitalists supporting the existence of the market failure between GBP 0,5 and 2 million and claiming that of the 500 to 750 propositions received by them a year, less than 1 % receives funding, even though most of the companies rejected have viable business plans and could receive funding if there were a mechanism like the one proposed by Investbx.
Lisaks sellele esitasid Ühendkuningriigi ametiasutused piirkonnas asuvate riskikapitalistide hinnangule tuginedes oma vastuses kolmandate isikute märkustele tõendeid, mis toetasid 0,5–2 miljoni naela suuruste investeeringutega seotud turutõrke olemasolu, ja kinnitasid, et ühes aastas saadavast 500–750 ettepanekust rahastatakse alla 1 %, kuigi enamikul tagasilükatud äriühingutest on teostatav äriplaan ja nad saaksid rahalisi vahendeid, kui eksisteeriks Investbxi rakendatava mehhanismi sarnane mehhanism.
Regional apportionment of investment
Investeeringute piirkondlik jaotus
According to the data published in the BVCA Report on investment activity in 2005, the total amount of private equity investments in the West Midlands region was 4 % of the total UK level, while the South East and London regions together had 44 % of total UK investments.
Vastavalt BVCA aruandes 2005. aasta investeerimistegevuse kohta avaldatud andmetele moodustas West Midlandsi piirkonna erasektori omakapitaliinvesteeringute summa 4 % Ühendkuningriigi kogusummast, samal ajal kui Kagu-Inglismaal ja Londoni piirkonnas tehti kokku 44 % Ühendkuningriigi koguinvesteeringutest.