natgillin/translations-raw huggingface dataset:
On the basis of the information provided by Germany, the Commission has carried out the market comparison on the basis of the comparative transactions which are listed in the following table and which were known to the Land of Hessen and Helaba either at the time of the transaction at the end of 1998 or, where they took place some months later, through their direct chronological proximity, allow conclusions to be drawn as to the market conditions prevailing at the time of the transaction at the end of 1998:
Komisjon on Saksamaa esitatud teabele tuginedes viinud läbi turuvõrdluse võrreldavate tehingute alusel, mis on loetletud järgmises tabelis ja mis olid Hesseni liidumaale ja Helabale teada kas tehingu ajal 1998. aasta lõpul või, kui need toimusid mõni kuu hiljem, võimaldasid otsese kronoloogilise läheduse tõttu teha järeldusi tehingu ajal 1998. aasta lõpul valitsenud turutingimuste kohta:
Relevant comparative transactions [33]
Asjaomased võrreldavad tehingud [33]
Description of the transaction
Tehingu kirjeldus
Term
Täht-aeg
Financial strength/product ratings
Finants-tugevuse-/toote-reitingud
Remuneration premium p.a.
Lisatasu aastas
(in basis points)
(baaspunktides)
Reference interest rate and any adjustment [34] of the remuneration premium by deduction of the refinancing premium
Võrdlusaluseks olev intressimäär ja lisatasu võimalikud korrigeerimised [34] refinantseerimise hinnalisa mahaarvamise teel
Liability remuneration of relevance for comparison
Võrdluseks sobiv riskipreemia
Silent partnership contribution to Helaba made in December 1997 by the Hessen and Thuringia savings banks
Hesseni ja Tüüringi hoiupankade vaikiva seltsingu panus Helabale detsembris 1997
DEM 300 million
300 miljonit DEM
10 years
10 aastat
FSR: Aaa/AAA (because of state liabilities)
FSR: Aaa/AAA (riigivastutuse tõttu)
10-year federal loan (adjustment through deduction of 20-40 bp)
föderaallaen (korrigeerimine 20-40 bp mahaarvamise teel)
Fixed-interest USD tranche of the silent partnership contribution to Deutsche Bank, January 1998
Deutsche Banki vaikiva seltsingu panuse fikseeritud intressimääraga osamakse(USD), jaanuar 1998
First tranche of USD 700 million
Esimene 700 miljoni USD suurune osamakse
12-month Libor
12 kuu Libor
(no adjustment)
Euribor (korrigeerimiseta)
Variable-interest USD tranche of the silent partnership contribution to Deutsche Bank, January 1998
Deutsche Bank'i vaikiva seltsingu panuse osamakse(USD), jaanuar 1998
Second tranche of USD 700 million
Teine 700 miljoni USD suurune osamakse
10-year US treasuries
USA riigiväärtpaberid
(adjustment through deduction of 65 bp [35]
(korrigeerimine 65 bp mahaarvamise teel [35]
Variable-interest silent partnership contribution to SGZ-Bank, October 1998
Muutuva intressimääraga vaikiva seltsingu panus SGZ-Bank'ile, oktoober 1998
DEM 50 million
50 miljonit DEM
Silent partnership contribution to HypoVereinsbank, December 1998
Vaikiva seltsingu panus HypoVereins-bank'ile, detsember 1998
First tranche of DEM 1,2 billion [36]
Esimene 1,2 miljardi DEMi suurune tranšee [36]
DEM Libor
DEM
Euro tranche of the silent partnership contribution to Dresdner Bank, May 1999
Dresdner Bank'i vaikiva seltsingu panuse euroosamakse, mai 1999
EUR 500 million
500 miljonit EUR
12 years
12 aastat
10-year German federal loan (adjustment through deduction of 20-40 bp)
Saksa föderaallaen (korrigeerimine 20–40 bp mahaarvamise teel)
USD tranche of the silent partnership contribution to Dresdner Bank, May 1999
Vaikiva seltsingu panuse osamakse (USD) Dresdner Bank'ile, mai 1999
USD 1 billion
1 miljard USD
32 years
32 aastat
30-year US treasuries
USA riigiväärtpaberid
(adjustment through deduction of 65 bp [37]
(korrigeerimine 65 bp mahaarvamise teel [37]
Silent partnership contribution to HypoVereinsbank, May 1999
Vaikiva seltsingu panus HypoVereins-banki'le, mai 1999
12-month Euribor
12 kuu
Euro tranche of the perpetual for Deutsche Bank, July 1999
Deutsche Bank'i tähtajatu instrumendi euroosamakse, juuli 1999
No limit
Piiramatu
Overall 6,6 % (corresponds to 115 bp)
Kokku 6,6 % (vastab 115 bple)
Corresponds to 30-year federal loan (adjustment through deduction of 20-40 bp)
Vastab 30aastasele föderaallaenule (korrigeerimine 20-40 bp mahaarvamise teel)
USD tranche of the perpetual for Deutsche Bank, July 1999
Deutsche Bank'i tähtajatu instrumendi osamakse (USD), juuli 1999
USD 200 million
200 miljonit USD
Overall 7,75 % (corresponds to 160 bp)
Kokku 7,75 % (vastab 160 baaspunktile)
Corresponds to 30-year US treasuries (adjustment through deduction of 65 bp)
Vastab 30aastastele USA riigiväärtpaberitele (korrigeerimine 65 bp mahaarvamise teel)
The above table gives a corridor for the market comparison of relevant liability remunerations of 0,75 % to 1,6 % a year.
Eespool toodud tabel annab vahemiku asjaomaste riskipreemiate (0,75 % kuni 1,6 % aastas) turuvõrdluseks.
In support of this, Germany also presented a survey from the investment bank [...] which shows the trend of liability remunerations on euro-denominated, hybrid capital instruments that can be treated as core capital from December 2001 to July 2004.
Selle toetuseks esitas Saksamaa ühtlasi uurimuse investeerimispangalt [...], mis näitab eurodes vääringustatud hübriidsete kapitaliinstrumentide, mida saab käsitada tuumkapitalina, riskipreemiate trendi detsembrist 2001 juulini 2004.
This shows that, during this period, the average liability remuneration in relation to all rating classes (as a premium above Libor) moved within a corridor between 2,25 % a year (briefly around the end of 2002 and beginning of 2003) as an upper limit and around 0,8 % a year (in 2004) as a lower limit, with a rate of just under 1,5 % a year being the average for the period.
See näitab, et antud ajavahemiku jooksul liikus keskmine riskipreemia seoses kõigi reitingukategooriatega (Liborist kõrgemale jääv lisatasu) vahemikus, mille ülempiir oli 2,25 % aastas (lühikest aega 2002. aasta lõpu paiku ja 2003. aasta alguses) ning alampiir 0,8 % aastas (2004. aastal), kusjuures perioodi keskmine näitaja oli veidi alla 1,5 % aastas.
The figure for credit institutions rated at A or better is, according to the survey, some 10 to 20 basis points lower and the figure for credit institutions rated BAA some 10 to, during the brief peak in the spring of 2003, around 250 basis points higher.
A või kõrgema reitinguga krediidiasutuste näitaja on uurimuse kohaselt umbes 10-20 baaspunkti madalam ja BAA reitinguga asutuste näitaja on kõrgem 10 kuni, 2003. aasta kevadel valitsenud lühiajalisel tipptasemel, umbes 250 baaspunkti võrra.
The Commission is aware that the market remunerations contained in the table can in methodological terms give only a very rough indication.
Komisjon on teadlik, et tabelis esitatud turuhüvitised võivad metoodilises mõttes anda vaid väga umbkaudse viite.
For example, the transactions differ in many respects, in particular as regards the rating of the issuing financial institutions, the volume and the underlying reference interest rate.
Näiteks erinevad tehingud mitmes suhtes, eriti emissiooni korraldavate finantseerimisasutuste reitingu, mahu ja võrdlusaluseks oleva intressimäära osas.
These factors all have a significant influence on price formation and a further market survey would have to be carried out to quantify their respective influence on price formation in methodologically correct terms.
Kõik need tegurid mõjutavad oluliselt hinna kujunemist ning nende vastava mõju ulatuse määramiseks metoodiliselt õigetel alustel tuleks läbi viia täiendav turu-uuring.
For the purposes of the competition assessment of the market nature of the silent partnership contribution by the Land of Hessen, however, any such further market survey can in the Commission's view be dispensed with.
Hesseni liidumaa vaikiva seltsingu panuse turuolemuse konkurentsist lähtuva hindamisega seoses võib kõnealusest turu täiendavast uurimisest komisjoni arvates loobuda.
It is sufficient if, on the basis of trends, the Commission checks that the agreed remuneration lies within the market corridor.
Piisab kui komisjon kontrollib suundumustele tuginedes, et kokkulepitud tasu jääb turuvahemikku.
It is apparent that the comparative transactions shown are, in terms of volume, in an area of under DEM 50 million (some EUR 25 million) to some USD 1 billion (taking account of evolving exchange rates, around EUR 1 billion).
On ilmne, et näidatud võrreldavad tehingud jäävad mahult vahemikku, mis ulatub vähem kui 50 miljonist DEMst (umbes 25 miljonit eurot) umbes 1 miljardi USDni (vahetuskursside muutusi arvestades umbes 1 miljard eurot).
The volume of the silent partnership contribution of the Land of Hessen, at some EUR 1,2 billion, is somewhat above this area.
Hesseni liidumaa vaikiva seltsingu panuse maht umbes 1,2 miljardi euro juures on sellest tsoonist mõnevõrra kõrgemal.
The Commission notes that it was primarily in Germany's interest that the silent partnership contribution could from the outset be provided to Helaba in one whole so as not to have to divide up the promotion-related assets.
Komisjon märgib, et eeskätt Saksamaa huvides oli võimalus vaikiva seltsingu panuse andmiseks Helabale juba algselt ühe tervikuna, et edendamisega seotud varasid ei peaks osadeks jagama.
On the other hand, as a result of the silent partnership contribution of the Land of Hessen, even if it is understood as a series of several silent partnership contributions, the proportion of Helaba's core capital accounted for by silent partnerships rose to some [...] %.
Teisalt kerkis Helaba tuumkapitali vaikivatest seltsingutest pärit osa tänu Hesseni liidumaa vaikiva seltsingu panusele, isegi kui seda käsitatakse mitme vaikiva seltsingu panuse jadana, umbes [...] % tasemele.
According to Germany, this is significantly higher than is usually the case with hybrid core capital instruments in the case of private banks.
Saksamaa sõnul on see oluliselt kõrgem, kui erapankade hübriidsete tuumkapitali instrumentide puhul tavaliselt kombeks.
The Commission considers that the higher the proportion of hybrid core capital compared with share capital, the higher the remuneration would tend to be which a private investor would require, since there would then be a greater probability of silent partnership contributions being claimed rather than share capital if the bank got into difficulties.
Komisjon leiab, et mida kõrgem on hübriidse tuumkapitali osakaal, seda kõrgem on tavaliselt erainvestori nõutav tasu, kuna panga raskustessesattumisel esitataks suurema tõenäosusega pigem vaikivate seltsingute panuste kui aktsiakapitaliga seotud nõudeid.
Germany disputes this, arguing that silent partnership contributions usually have equal liability ranking and that silent partnership contributions taken up later are not prior-ranking.
Saksamaa vaidleb sellele vastu, väites, et vaikivate seltsingute panuste riskikategooria on tavaliselt ühesugune ja et hiljem omandatud vaikivate seltsingute panused ei kuulu eeliskategooriasse.
However, regardless of the liability relationship of silent partnership contributions amongst themselves, the Commission also sees an increased risk in the fact that, with silent partnership contributions making up a larger proportion of the core capital, the bank's risk assets are necessarily based more on silent partnership contributions and hence the buffer effect of the core capital decreases, with the result that the probability of their being utilised in the event of a loss is greater and the speed with which they are replenished in the event of improved profitability is slower.
Hoolimata vaikivate seltsingute panuste omavahelisest vastutuslikust seosest näeb komisjon ühtlasi suuremat riski asjaolus, et tuumkapitalist suurema osa moodustavate vaikivate seltsingute panuste puhul põhinevad panga riskivarade rohkem vaikivate seltsingute panustel ja seega väheneb tuumkapitali mõju puhvrina, mille tagajärjeks on nende kasutamise suurem tõenäosus kahjumi puhul ja aeglasem täiendamine tasuvuse paranemisel.
Germany also points out that it cannot be deduced from market data that investors contributing silent partnerships in undertakings with an already high proportion of silent partnership contributions also require higher liability remuneration.
Samuti märgib Saksamaa, et turuandmetest ei saa järeldada, et investorid kes teevad panuseid vaikivate seltsingutena ettevõtetesse, mille vaikivate seltsingute panuste osakaal on juba niigi kõrge, nõuavad ka kõrgemat riskipreemiat.
The Commission notes this point and considers that it is not feasible to carry out a methodologically sound quantification of any such premium for the purposes of this Decision.
Komisjon võtab selle punkti teadmiseks ja leiab, et niisuguste lisatasude metoodiliselt usaldusväärset kvantifitseerimist ei ole käesoleva otsuse kohaldamisel mõttekas läbi viia.
Nevertheless, the Commission sees this as evidence that a market-economy investor would at least not have accepted a remuneration in the lower part of the market corridor.
Sellegipoolest näeb komisjon seda kui tõendit, et turumajanduslik investor vähemalt ei oleks aktsepteerinud turu hinnavahemiku alumises osas olevat tasu.
Contrary to the view taken by Germany, the Commission does not regard Helaba's top rating of AAA/Aaa at the end of 1998 on the basis of the state liabilities in the form of Anstaltslast and Gewährträgerhaftung as significant in examining the remuneration on the silent partnership contribution.
Vastupidiselt Saksamaa poolt omaks võetud seisukohale ei pea komisjon Helaba kõrgeimat reitingut AAA/Aaa 1998. aasta lõpul riiklike kohustuste alusel Anstaltslast'i ja Gewährträgerhaftung'i näol vaikiva seltsingu panuse tasu uurimisel oluliseks.
As explained above, the silent partnership investor is not protected by intervention by the guarantor on the basis of Anstaltslast in the interests of his assets.
Nagu eespool selgitatud, ei ole vaikivast seltsinglasest investor kaitstud käendaja sekkumisega Anstaltslas'i alusel oma varade huvides.
The Commission concludes here too that the rating based on Anstaltslast and Gewährträgerhaftung cannot be taken as an indicator of the risk the investor is running.
Komisjon järeldab ka siin, et Anstaltslast'il ja Gewährträgerhaftung'il põhinevat reitingut ei saa käsitada investorit ohustava riski indikaatorina.
In the Commission's view, the long-term rating without state liabilities is more significant.
Komisjoni arvates on pikaajaline reiting ilma riiklike kohustusteta olulisem.
Germany argues in this context that this type of rating could not be determined for the period at the end of 1998, since a corresponding rating methodology for Landesbanks as a whole was developed only after the agreements on the abolition of the state guarantees, i.e. after 2001 and 2002.
Saksamaa väidab selles kontekstis, et seda reitingutüüpi ei saanud 1998. aasta lõpul määrata, kuna vastav reitingumetoodika Landesbankide jaoks tervikuna töötati välja alles pärast kokkulepete sõlmimist riigi garantiide kaotamise kohta, st pärast 2001. ja 2002. aastat.
For the purposes of this Decision, therefore, the Commission assumes that a market-economy investor in Helaba would have started from the assumption of a somewhat similar risk of loss as in the case of an investment in one of the large private banks included in the market comparison whose rating was consistently in the A category, and not of a reduced risk corresponding to the top rating of AAA.
Käesolevas otsuses eeldab komisjon seega, et Helabasse investeerinud turumajanduslik investor oleks lähtunud eeldusest, et kahjumi risk sarnaneb mingil määral investeeringule ühte turuvõrdlusesse kaasatud suurtest erapankadest, kelle reiting oli püsivalt A-kategoorias, ja tegemist ei ole kõrgeimale reitingule AAA vastava vähendatud riskiga.
Consequently, a reduction in the appropriate remuneration premium as compared with the market comparison data does not appear apposite; rather, the market comparison data can be applied directly.
Sellest tulenevalt ei näi vastava lisatasu vähendamine võrreldes turuvõrdluse andmetega olevat kohane; pigem saab turuvõrdluse andmeid kohaldada vahetult.
For the reasons set out above, the Commission would regard any remuneration of the silent partnership contribution of the Land of Hessen in the lower part of the market corridor as not being in line with the market.
Eespool toodud põhjustel ei loeks komisjon Hesseni liidumaa vaikiva seltsingu panuse turuvahemiku alumisse poolde jäävat tasu turule vastavaks.
However, given the market corridor of 0,75 % to 1,6 % determined for the liability remuneration for silent partnership contributions, the relevant comparative figure for the silent partnership contribution of the Land of Hessen at 1,43 % (taking account of the trade tax effect) is in the middle to upper range of the corridor.
Arvestades vaikivate seltsingute panuste riskipreemia jaoks määratud turuvahemikku 0,75 % kuni 1,6 %, jääb Hesseni liidumaa vastav võrreldav väärtus 1,43 % (sh kaubandusmaks) vahemiku ülemisse poolde.
In view of this, therefore, the Commission does not, in respect of the initial remuneration, see any evidence of favourable treatment of Helaba and hence of state aid.
Niisiis ei näe komisjon seda silmas pidades esialgse tasuga seoses mingeid tõendeid Helaba soodsama kohtlemise ja sellest tulenevalt ka riigiabi kohta.
(cc) Market nature of the agreed perpetuity premium of 0,2 % a year (market comparison rate of 0,23 % a year taking account of trade tax)
(cc) Kokkulepitud lisatasu püsivuse eest 0,2 % aastas (turuvõrdluse määr 0,23 % aastas, võttes arvesse kaubandusmaksu)
The silent partnership contribution of the Land of Hessen is of unlimited duration and is what is known internationally as a perpetual.
Hesseni liidumaa vaikiva seltsingu panus on piiramatu tähtajaga ning rahvusvahelises mõistes tuntakse seda tähtajatu instrumendina.
This distinguishes it from most of the other transactions cited by Germany for comparison purposes and typical during the 1990s, which generally have a term of ten or twelve years.
Seega eristub see enamikust teistest Saksamaa poolt võrdluse huvides viidatud ja 1990ndatel tüüpilistest tehingutest, mille tähtaeg on üldjuhul kümme kuni kaksteist aastat.
Looking at the market in abstract terms, unlimited duration means that an investor is faced with a higher risk of non-payment and a higher interest rate fluctuation risk, which a premium is supposed to offset, although in the present instance, because liquidity was not provided, the interest rate fluctuation risk is not relevant.
Kui turule abstraktses võtmes läheneda, siis piiramatu tähtaeg tähendab seda, et investoril on suurem risk tasu mitte saada ja suurem intressimäära kõikumise risk, mida lisatasu peaks kompenseerima, kuigi käesoleval juhul ei puutu intressimäära kõikumise risk asjasse, kuna likviidsust ei pakutud.
Furthermore, the Land restricted its freedom in the use of the silent partnership contribution more than would normally have been the case with limited duration.
Peale selle piiras liidumaa tema vabadust vaikiva seltsingu panuse kasutamisel rohkem, kui tähtajalise panuse puhul normaalne.
The unlimited duration of the silent partnership contribution does, on the other hand, give Helaba the added economic benefit that it can be recognised above the 15 % limit as core capital and was in fact so recognised.
Teisalt annab vaikiva seltsingu panuse piiramatu tähtaeg Helabale majandusliku lisaeelise – seda saab ülalpool 15 % piiri tunnustada tuumkapitalina, mida tegelikult ka tehti.
This was provided for by the above-mentioned ‘Sydney Declaration’ of the Basle Committee for Banking Supervision in October 1998.
Selle nägi oktoobris 1998 ette Baseli Pangajärelevalve Komitee eespool nimetatud Sydney deklaratsioon.
For these reasons, the Land of Hessen and Helaba agreed to a further premium on the initial remuneration, the so-called perpetuity premium, of 0,2 % a year.
Neil põhjustel leppisid Hesseni liidumaa ja Helaba kokku täiendavas lisatasus esialgse tasu pealt, ehk lisatasus püsivuse eest 0,2 % aastas.
Taking account of the above-mentioned trade tax effect, the rate applicable for the market comparison rises to 0,23 % a year.
Võttes arvesse eespool nimetatud kaubandusmaksu mõju, kasvab turuvõrdluse suhtes kohaldatav määr 0,23 %ni aastas.
In assessing whether this rate of0,23 % a year is in line with the market-economy investor principle, the Commission cannot, or can to only a very limited extent, rely on market data from the time of the transaction.
Hinnates, kas see määr 0,23 % aastas on kooskõlas turumajandusliku investori põhimõttega, ei saa komisjon tugineda tehingu ajast pärinevatele turuandmetele või saab seda teha vaid väga piiratud määral.
According to the information provided by Germany, Helaba and the Land of Hessen were to some extent market pioneers in arranging the transaction in such a way that, in coordination with the relevant banking supervisory and financial authorities, recognition in full as core capital above the 15 % limit was achieved.
Saksamaa esitatud teabe kohaselt olid Helaba ja Hesseni liidumaa turul teataval määral teerajajad, korraldades tehingu nii, et asjaomaste pangandusjärelevalve- ja finantsasutustega kooskõlastades saavutati terve osa tunnustamine tuumkapitalina ülalpool 15 % limiiti.
According to Germany, the transaction was evidently the first of this kind.
Saksamaa sõnul oli see tehing ilmselgelt omas laadis esimene.
Comparative data on the market nature of the perpetuity premium were not available to the parties at the end of 1998, since, in the period between the ‘Sydney Declaration’ of 28 October 1998 and 1 December 1998, it was not possible for a transparent market for permanent silent partnerships to develop.
Võrdlusandmed püsivuspreemia turuolemuse kohta ei olnud pooltele 1998. aasta lõpul kättesaadavad, kuna ajavahemikul “Sydney deklaratsioonist”28. oktoobril 1998 kuni 1. detsembrini 1998 ei saanud läbipaistval turul kujuneda püsivaid vaikivaid seltsinguid.
The Commission notes firstly that a public investor or a public bank cannot be prevented from acting as a market pioneer.
Komisjon märgib esmalt, et riiklikku investorit või avalik-õiguslikku panka ei saa takistada tegutsemast turul teerajajana.
On the contrary, a market pioneer must actually be allowed greater leeway in setting terms and conditions than is the case with established benchmarks that determine the relevant market corridor on the basis of which the market test is to be carried out.
Tegelikult tuleb turul tee rajajale anda tingimuste kehtestamisel hoopis rohkem manööverdamisruumi kui juba kehtestatud kriteeriumide puhul, mis määratlevad turutesti aluseks oleva vastava turuvahemiku.
The Commission can therefore at most examine whether the determination of the perpetuity premium was wrong in economic terms, i.e. was based for example on false premises.
Komisjon saab seega kõige rohkem kontrollida, kas katkematuse eest makstava hinnalisa määramine oli majanduslikus mõttes vale, st põhines näiteks valedel eeldustel.
In carrying out this examination, therefore, reference must be made to market data from a later period.
Kõnealuse kontrolli teostamisel tuleb viidata ka hilisema perioodi turuandmetele.
In the Commission's view, there is no reason to believe that a premium for the perpetuity of a silent partnership varies much over time.
Komisjoni hinnangul ei ole põhjust arvata, et vaikiva seltsingu püsivuse eest makstav hinnalisa ajas kuigivõrd muutub.
However, no specific data on the level of the perpetuity premium can be deduced from the market.
Turule tuginedes ei saa tuletada konkreetseid andmeid püsivuspreemia taseme kohta.
Perpetuals, including the silent partnership contribution of unlimited duration, have established themselves on the market since the Sydney Declaration of October 1998, but more particularly since 1999.
Tähtajatud instrumendid, sealhulgas piiramatu tähtajaga vaikiva seltsingu panus, on end turul kehtestanud alates 1998. aasta oktoobri Sydney deklaratsioonist, kuid konkreetsemalt alates 1999. aastast.