natgillin/translations-raw huggingface dataset:
A market-economy investor bases his return expectations on historical average returns, which generally also give him an idea of what the company's future performance is likely to be, as well as on the conclusions he draws from an analysis of the company's business model for the period of the investment, the strategy and quality of its management and the prospects for the economic sector concerned.
Turumajanduslikult tegutsev investor rajab tulususe ootused varasemale keskmisele tulususele, mis pakub üldiselt pidepunkti ka ettevõtja tulevase suutlikkuse hindamiseks. Samuti toetub investor eelkõige investeeringu perioodil ettevõtte ärimudeli, ettevõtte juhtimise strateegia ja kvaliteedi ning vastava majandusharu suhteliste väljavaadete analüüsi järeldustele.
Companies in need of capital have to convince potential investors that, over the long term, they will be able to earn at least the average rate of return that can be expected of companies with a comparable level of risk and operating in the same economic sector.
Kapitali vajav ettevõtja peab võimalikku investorit veenma oma suutlikkuses teenida pikaajaliselt tulu tasemel, mida võib turul keskmiselt oodata võrreldava riskitaseme ja sarnase majandusharu ettevõttelt.
If a company cannot fulfil these expectations of an at least average return, the investor will refrain from investing in it and will consider investing in another company which offers better prospects for the same risk.
Kui ettevõtja ei täida nimetatud ootusi vähemalt keskmise tulususe osas, loobub investor investeeringust ja kaalub investeerimist teise ettevõttesse, mis pakub sama riski korral paremaid väljavaateid.
For the purposes of describing the various approaches, it is helpful to distinguish between two components, namely the risk-free return and a project-specific risk premium: the appropriate minimum return for a high-risk investment = the risk-free base rate + a risk premium for the high-risk investment.
Erinevate käsitluste esitamiseks on otstarbekas välja tuua kaks komponenti: riskivaba tulusus ja projektispetsiifiline riskipreemia: riskidega seotud investeeringu mõistlik miinimumhüvitis = riskivaba baasmäär + riskidega seotud investeeringu riskipreemia.
The appropriate minimum return on a high-risk investment can therefore be described as the sum of the risk-free rate of return and the additional risk premium for assuming the specific investment risk.
Riskidega seotud investeeringu mõistlik miinimumhüvitis on seega kirjeldatav riskivaba tulususemäära ja investeeringule omase riski võtmise eest arvestatava riskipreemia summana.
Accordingly, the basis for any return determination is the existence of a default-risk-free form of investment with an assumed risk-free return.
Igasuguse tulususe määramise aluseks on eeldatava riskivaba tulususega riskivaba investeerimisvormi olemasolu.
The expected return on fixed-rate securities issued by state issuers (or an index based on such securities) is usually taken to determine the risk-free base rate since such securities represent a form of investment with comparatively little risk.
Tavaliselt lähtutakse riskivaba baasmäära leidmisel riikliku emitendi kindla intressimääraga väärtpaberitest (või neil väärtpaberitel rajanevast indeksist), sest need on võrreldavalt madala riskiga investeerimisvorm.
The various methods differ, however, when it comes to determining the risk premium:
Riskipreemia selgitamisel on meetodite vahel siiski erinevusi:
Financing approach: an investor's expected return on capital represents, from the point of view of the bank using the capital, future financing costs.
finantsarvestus/finantseerimiskontseptsioon: investori oodatav omakapitali tulusus on kapitali kasutava panga vaatekohast tulevane finantseerimiskulu.
Under this approach, the historic capital costs incurred by comparable banks are first of all determined.
Sellise lähenemise korral selgitatakse alustuseks vaadeldavatega võrreldavad pankade varasemad omakapitali kulud.
The arithmetic average of the historical capital costs is then compared with the future expected equity capital costs and hence with the investor's expected return requirement.
Varasemate kapitalikulude aritmeetiline keskmine võrdsustatakse oodatavate tulevaste omakapitali kuludega ehk investori oodatava tulususega.
Financing approach with Compound Annual Growth Rate: at the heart of this approach stands the use of the geometric rather than the arithmetic mean value.
Compound Annual Growth Rate: lähenemise keskmes on aritmeetilise keskmise asemel geomeetrilise keskmise kasutamine. CAPM: CAPM on tuntuim ja enimtestitud moodsa finantsmajanduse mudel.
CAPM: the CAPM is the best-known and most frequently tested model of modern financial economics, by which the return expected by an investor can be determined using the following formula: expected return = risk-free interest rate + (market risk premium x beta).
Selle abil arvutatakse investori oodatav tulusus järgmise valemi abil: oodatav tulusus = riskivaba intressimäär + turu-riskipreemia x beeta.
The beta factor is used to quantify the risk of a company relative to the overall risk of all companies.
Beetafaktoriga kvantifitseeritakse ühe ettevõtte riski kõigi ettevõtete koguriski suhtes.
The risk premium for the specific investment is obtained by multiplying the risk premium of the market by the beta factor.
Konkreetse investeeringu riskipreemia kujuneb turu riskipreemia ja beetafaktori korrutisena.
The CAPM is the predominant method of calculating investment returns in the case of large listed companies.
Suurte börsil noteeritud ettevõtete korral on CAPM valdav meetod investeeringute tulususe arvutamiseks.
However, since LBB is not a listed company, it is not possible directly to infer its beta value.
LBB ei ole börsil noteeritud ettevõte ja nii ei ole LBB beetaväärtuse otsene tuletamine võimalik.
The CAPM can be used only on the basis of an estimate of the beta factor.
CAPM-i saab kasutada üksnes siis, kui beetafaktor määratakse kindlaks hinnanguliselt.
(12 1) Germany generally takes a critical view of the use of the CAPM.
Saksamaa suhtub üldiselt kriitiliselt CAPM-i rakendamisse.
In the end, the parties none the less used it as a basis in their understanding, obtaining an appropriate rate of remuneration for the transfer of the nominal capital and the special-purpose reserve to LBB of 10,19 %.
Siiski võtsid pooled kokkuleppes aluseks CAPM-i ja said LBB-le üle antud põhikapitali ja sihtotstarbelise reservi eest makstava mõistliku hüvitise määraks 10,19 %.
Using the CAPM, the parties applied a risk-free base rate of 7,23 % at 31 December 1992 for LBB, on the assumption that WBK's assets were to be made available to LBB on a permanent basis.
Pooled võtsid arvutuste aluseks CAPM-i ja rakendasid 31. detsembri 1992. aasta seisuga LBB suhtes riskivaba baasintressimäära 7,23 %. Niisugune määr selgitati eeldusel, et WBK vara pidi antama püsivalt LBB käsutusse.
The parties thus decided not to use a risk-free rate obtaining on the market on a given reference date for a fixed investment period at the time of the transfer (e.g. 10-year return on government bonds) since such an approach would disregard the reinvestment risk, i.e. the risk that it would not be possible to invest again at the level of the risk-free rate once the investment period had expired.
Pooled loobusid turul investeeringu tegemise ajal täheldatud tähtajalise investeeringu riskivaba tulususe (nt riigi võlakirjade 10-aastane tulusus) kohaldamisest, sest niisugune käsitlus jätaks tähelepanuta reinvesteerimise riski, s.t riski, et tähtaja möödumisel ei investeerita sama kõrgest riskivabast tulususest lähtudes.
In the view of the parties, a total return index was the best way of taking the investment risk into account.
Poolte arvates arvestatakse investeerimise riski kõige paremini “Total Return Index”-i puhul.
They opted, therefore, for the REX10 Performance Index of Deutsche Börse AG, which tracks the performance of an investment in 10-year Federal bonds.
Seetõttu lähtusid pooled Deutsche Börse AG koostatud REX10 Performance Index’ist, mis kirjeldab Saksamaa Liitvabariigi 10-aastase tähtajaga võlakirjadesse tehtud investeeringu tootlikkust.
The index series used in the present case contains the relevant year-end levels of the REX10 Performance Index after 1970.
Antud juhul kasutatud indeksirida sisaldab REX10 Performance Index aasta lõpu seise alates 1970. aastast.
The parties then calculated the rate of return per annum, which reflects the trend tracked by the REX10 Performance Index in the period 1970 to 1992 and, in this way, arrived at the risk-free base rate of 7,23 % (at 31 December 1992).
Pooled selgitasid sel viisil tulususe aasta kohta, mis kajastab ajavahemikus 1970 – 1992 REX10 Performance Index’ile omast trendi. Riskivaba baasintressi määraks (seisuga 31. detsember 1992) saadi 7,32 %.
Since the contribution was to be made available to LBB on a permanent basis, the method of determining the risk-free base rate seems appropriate in this specific case.
Kuna investeering pidi tõepoolest antama LBB käsutusse pikemaks ajaks, tundub riskivaba baasintressimäära selgitamise viis antud juhul asjakohane.
Moreover, the REX10 Performance Index is a generally recognised data source.
Ühtlasi on kasutatud REX10 Performance Index üldiselt tunnustatud andmete allikas.
The risk-free base rate calculated by the parties thus appears appropriate here.
Seega on leitud riskivabad baasintressimäärad asjakohased.
The beta factor of 0,74 was estimated on the basis of a KPMG report, of which the Commission has a copy, on adjusted beta factors for all listed credit institutions in Germany.
Beetafaktori väärtus 0,74 leiti tuginedes KPMG koostatud ekspertarvamusele kõigi börsil noteeritud Saksa krediidiasutuste nn kohandatud beetafaktorite kohta. Nimetatud ekspertarvamus esitati ka komisjonile.
In the light of the report and of LBB's business profile, this beta factor may be regarded as appropriate.
Ekspertarvamusele toetudes ja arvestades LBB ärisuunitlust võib saadud beetafaktorit pidada mõistlikuks.
The Commission also regards the market-risk premium of 4,0 % as acceptable.
Komisjoni arvates on ka turu-riskipreemia määr 4,0 % põhjendatud.
For example, one report commissioned by the BdB calculated alternative figures of 3,16 % and 5 %, while another, commissioned by WestLB in the same case, arrived at calculations of 4,5 % and 5 %, and Lehman Brothers, which was also working for WestLB, calculated a rate of 4 %.
Menetluses esitatud ekspertarvamustes hinnati vastavalt metoodikale, ajavahemikele ja lähteandmetele riskipreemia vahemikuks 3 % kuni 5 %. Nii võttis BdB kohta koostatud ekspertarvamus aluseks 3,16 % ja 5 %, teises, WesLB jaoks samas menetluses koostatud ekspertarvamuses lähtuti alternatiivselt 4,5 %-st ja 5 %-st ning samuti WestLB huvides tegutsenud Lehman Brothers arvestas määraga 4 %.
Against this background, the Commission here sees no reason to depart from the market-risk premium used in the understanding.
Kirjeldatud asjaoludel ei ole komisjonil antud juhul põhjust kalduda kõrvale kokkuleppes kasutatud turu riskipreemiast.
On the basis of the CAPM, the Commission has no doubt that the minimum remuneration determined by the parties can be regarded as appropriate.
CAPM-ist lähtudes puudub komisjoni arvates kahtlus poolte selgitatud miinimumhüvitise mõistlikkuses.
Accordingly, it sets the minimum remuneration at 10,19 % per annum (after corporation tax and before investor tax).
Seetõttu määrab komisjon mõistlikuks aastaseks miinimumhüvitiseks 10,19 % (vastavalt pärast ettevõtte ja enne investori maksustamist).
No return premium on account of the 100 % ownership
Tulususe hinnalisandi äralangemine ainuomaniku staatuse tõttu
It must be examined whether there are grounds for adjusting the minimum remuneration calculated.
Kontrollida tuleks miinimumhüvitise korrigeerimise põhjuste esinemist.
Based on the approach used in the other Landesbank cases, the following three particularities of the transaction may justify such a premium: first, the non-issuance of new shares in the company with the associated voting rights; second, the exceptional volume of the asset transfer; and third, the lack of fungibility of the assets.
Nagu teistes liidumaapankade menetlustes käsitletud, võivad niisugust tehingu eripärast tingitud hinnalisandit õigustada kolm tunnust: esiteks, täiendavate osaluste väljalaskmise ja sellega seotud hääleõiguse andmise ärajäämine; teiseks, üle antud vara ebatavaline maht ja kolmandaks, investeering ei ole vabalt kaubeldav.
As in the other proceedings, the Commission does not consider a premium to be justified in relation to the last two aspects.
Nagu ka teistes menetlustes peab komisjon hinnalisandit kahe viimati nimetatud tunnuse alusel põhjendamatuks.
Nor is it possible to apply a premium in relation to the failure to issue new shares with voting rights given that the Land of Berlin owned 100 % of the voting shares.
Samuti ei ole hinnalisand võimalik osaluste emiteerimise ja täiendava hääleõiguse äralangemise põhjendusel, sest Berliini liidumaal oli juba 100 %-line hääleõigus.
No reduction in the remuneration to take account of the agreement of a fixed amount
Tasu vähendamise äralangemine kindlaksmääratud hüvitise kokkuleppe tõttu
In the case of shares, the remuneration depends directly on the performance of the company and is expressed mainly in the form of dividends and a share in the increased value of the company (e.g. expressed in share price increases).
Aktsiate korral sõltub hüvitis otseselt ettevõtte tulemustest ning väljendub peamiselt dividendidena ja ettevõtte väärtuse kasvust osasaamisena (nt väljendatuna aktsiakursi tõusus).
The Land receives a fixed remuneration the level of which should reflect these two aspects of remuneration for ‘normal’ equity injections.
Liidumaa saab kokkuleppelise hüvitise, mille suurus peaks kajastama “tavalise” investeeringu eest saadava tasu mõlemat aspekti.
It could be argued that the fact that the Land receives a fixed remuneration instead of one directly linked to LBB's performance constitutes an advantage which justifies a reduction in the rate of the remuneration.
Võiks väita, et liidumaa saadav kindlas summas hüvitis kujutab endast võrreldes LBB tulemustega seotud tasuga eelist, mis õigustaks tasumäära vähendamist.
Whether such a fixed rate actually constitutes an advantage as compared with a variable, profit-linked rate depends on the company's performance in the future.
Kas niisugune kindlas summas hüvitis on tõepoolest kasulikum kui muutuv ja kasumist sõltuv, oleneb ettevõtte tulemustest tulevikus.
If the performance declines, a fixed rate benefits the investor, but if it improves it places him at a disadvantage.
Tulemuste halvenemisel annab kokkuleppeline hüvitis investorile eelise, tulemuste paranemisel on see aga tema kahjuks.
However, actual performance cannot be used retrospectively to assess the investment decision.
Ent investeerimisotsuse hindamisel ei saa tagantjärele arvesse võtta tegelikku arengut.
Taking all these factors into consideration, the Commission believes that the rate of remuneration should not be reduced for this reason.
Eeltoodut silmas pidades leiab komisjon, et tasumäära ei tule nimetatud põhjusel vähendada.
Overall remuneration for the nominal capital and the special-purpose reserve
Koguhüvitis põhikapitali ja sihtotstarbelise reservi eest
In view of all of the above observations, the Commission comes to the conclusion that a normal market minimum remuneration for the capital and the special-purpose reserve would have been 10,19 % per annum.
Tuginedes eelnevatele põhjendustele jõuab komisjon järeldusele, et kapitali ja sihtotstarbelise reservi turutingimustele vastav minimaalne tulusus on 10,19 % aastas (pärast ettevõtte maksustamist).
On account of the lack of liquidity in the special-purpose reserve, 3,62 % should be deducted from this figure for net refinancing costs.
Mittelikviidse sihtotstarbelise reservi osas tuleb sellest neto-finantseerimiskulude katteks maha arvata 3,62 %.
Appropriate remuneration for the amounts needed for the promotion-related business
Mõistlik hüvitis arendus- ja edendustegevuseks vajalike summade eest
The amounts needed for the promotion-related business were also of material value to LBB and their economic function may be compared to that of a guarantee.
Edendustegevuseks vajalikud summad omavad LBB jaoks samuti materiaalset väärtust ja nende majanduslikku funktsiooni võib võrrelda garantii või vastutusega.
A market-economy investor would demand an appropriate remuneration in return for exposing himself to a risk of this sort.
Niisuguse riski võtmise eest nõuaks turumajanduslikult tegutsev investor mõistlikku hüvitist.
This question is not addressed in the understanding between the BdB, the Land and LBB.
BdB, liidumaa ja LBB kokkuleppes seda küsimust ei käsitleta.
In WestLB, Germany considered a rate of 0,3 % per annum before tax to be an appropriate starting rate.
Saksamaa lähtus WestLB juhtumis mõistliku hüvitise määrast 0,3 % aastas enne maksude mahaarvamist.
Since WestLB and LBB are fundamentally comparable and for want of any other points of reference, the Commission assumes that this rate corresponds to the remuneration which LBB would have had to pay on the market in the early 1990s for a bank guarantee in its favour.
WestLB ja LBB põhimõttelise sarnasuse ning teiste võimalike pidepunktide puudumise tõttu eeldab komisjon, et toodud määr vastab hüvitisele, mida LBB pidanuks turul maksma ka 1990ndate aastate algul tema kasuks antud pangagarantii eest.
However, the grounds cited for increasing the starting rate in Decision 2000/392/EC do not apply here.
Sellegipoolest ei pea käesoleval juhul paika otsuses 2000/392/EÜ lähtemäära suurendamiseks esitatud põhjendused.
In that Decision, a premium of a further 0,3 % per annum was added to the above-mentioned rate of 0,3 % per annum (before tax) because first, bank guarantees are normally associated with certain transactions and limited in time (which was not the case in WestLB) and second, the amount of DEM 3,4 billion made available to WestLB exceeded what was normally covered by such bank guarantees.
Otsuses 2000/392/EÜ suurendati nimetatud 0,3 %-list aastast määra (enne makse) täiendavalt 0,3 % aastas, sest ühest küljest on pangagarantiid reeglina seotud teatud tehingutega ja tähtajalised (mis aga WestLB puhul nii ei olnud) ja teisest küljest oli WestLB käsutusse antud summa (üle 3,4 mld Saksa marga) suurem kui tavaliselt taolise pangagarantiiga kaetav summa.
An increase in the rate of 0,3 % to take account of the particularly extensive scope of the ‘guarantee’ seems unnecessary for an annual amount of some DEM 170 to 350 million.
Hüvitise suurendamine 0,3 % võrra “garantii” eriti suure ulatuse tõttu ei näi ca 170 kuni 350 mln Saksa marga puhul aastas mõistlik.
Raising the rate on account of the fact that WBK's assets were in principle available to LBB without restriction is also of doubtful value for the same reasons as those for which no premium was applied to the remuneration for the capital available for competitive business since the Land was entitled to withdraw the assets from LBB and indeed did so at the end of August 2004.
Määra suurendamises asjaolu tõttu, et WBK vara oli LBB käsutuses praktiliselt piiramatult, võib kahelda seevastu samadel põhjustel nagu äritegevuseks käsutada olnud kapitalilt hüvitise hinnalisandi arvestamisest loobumise puhul, sest liidumaal oli võimalus LBB-st vara välja võtta, mida liidumaa 2004. aasta augusti lõpus ka tegi.
The guarantee premium counts as an operating expense for LBB and therefore reduces taxable profit.
Garantiipreemia on LBB jaoks ettevõtlusega seotud kulutus, mis vähendab maksustatavat kasumit.
The remuneration for WBK's assets is paid out of profits after tax.
WBK varade eest makstakse hüvitist maksustamisjärgsest kasumist.
The rate of 0,3 % must therefore be adjusted for the tax rate.
Seetõttu tuleb 0,3 %-list määra põhimõtteliselt korrigeerida maksumääraga.
As in relation to the refinancing costs, the Commission, here in LBB's favour, assumes a uniform overall tax rate of 50 %.
Sarnaselt refinantseerimiskuludega lähtub komisjon – sedapuhku LBB kasuks – ühtsest maksukoormusest 50 %.
Consequently, it sets a rate of 0,15 % per annum after tax.
Seetõttu määrab komisjon määraks 0,15 % aastas pärast maksustamist.
Aid element
Abi osa
The Commission accordingly regards 10,19 % per annum after tax as an appropriate market remuneration for the nominal capital, 6,57 % per annum after tax for the part of the special-purpose reserve which could be used by LBB to underpin its commercial activities and 0,15 % after tax for the amounts needed for the promotion-related business but still shown as equity capital in the balance sheet.
Esitatud arvutuste alusel peab komisjon turutingimustele vastavaks hüvitiseks põhikapitali eest 10,19 % aastas pärast makse; sihtotstarbelise reservi eest, mida LBB võis kasutada äritegevuse tagamiseks, 6,5 % aastas pärast makse, ja edendustegevuseks vajalike, ent bilansis esimese taseme omavahenditena kajastatud summa eest 0,15 % aastas pärast makse.
On the basis of the above assessment criteria and remunerations for the various types of capital transferred, the amounts shown in the table at paragraph 142 should be paid as appropriate remuneration for the individual elements and years.
Nimetatud arvestuspõhimõtete ja eri liiki üle antud kapitali eest tasutavate hüvitiste põhjal saadi punkti 142 all tabelis esitatud summad, mis oleks tulnud tasuda üksikute osade eest aastate lõikes.
Against these amounts should be set the elements of remuneration agreed at the time of the investment, which, in the Commission's view, consist only of the agreed remuneration in varying amounts (see table at paragraph 142) on the take-up of the special-purpose reserve.
Sellest tuleb maha arvata summad, milles lepiti hüvitise elementidena kindlalt kokku investeeringu tegemise ajal. Komisjoni arvates on siinjuures tegemist ainult sihtotstarbelise reservi kasutuselevõtu eest kindlalt kokkulepitud varieeruva suurusega hüvitisega (vt tabelit p 142 juures).
Other elements, such as the increases in value put forward by Germany, or the dividend payout of DEM 238 million in 1993, cannot be offset against the appropriate remuneration.
Täiendavad koostisosad, nagu Saksamaa viidatud realiseeritud ettevõtte väärtuse kasv ja 1993. aastal makstud dividendid summas 238 mln Saksa marka, ei tule seevastu arvesse.
Germany argued that the increases in value achieved by the sales in 1994 and 1998 and the dividend payout of DEM 238 million should be deducted from the remuneration owed.
Saksamaa väitel tuleks makstavast hüvitisest arvata maha mõlema müügitehinguga aastatel 1994 ja 1998 realiseeritud väärtuse kasv nagu ka makstud dividendid 238 mln Saksa marka.
However, payments made or increases in value achieved after the investment cannot be taken into account when applying the principle of the market-economy investor, who, on the basis of the information available to him at the time of the investment, either expects an appropriate return or agrees a direct remuneration.
Turumajanduslikult tegutseva investori põhimõtte järgi ei saa väljamakseid või väärtuse kasvu pärast investeerimist arvesse võtta, sest investor ootab rahuldavat tulusust või lepib kokku otsese hüvitise investeeringu tegemise ajal talle teadaoleva informatsiooni põhjal.
Dividends or increases in value which cannot be calculated in advance are not relevant.
Ettenägematud dividendid või väärtuse kasv ei saa siin olla määravaks.
Nor is it relevant whether proceeds derive from an increase in value achieved through a sale.
Otsustav ei ole ka küsimus, kas müügitehinguga realiseerunud väärtuse kasv andis tulu või mitte.
Lastly, it is not clear why the dividend payout of DEM 238 million should have been made on the basis of the transferred special-purpose reserve; at most, proportional account could be taken of the payment based on the ratio of the special-purpose reserve to the rest of LBB's own funds.
Sugugi ei ole selge, miks tulnuks üle antud sihtotstarbelisest reservist maksta dividende 238 mln Saksa marka. Kõige rohkem võiks kaaluda makse osalise arvestamise võimalust, nimelt niisuguses proportsioonis, millises sihtotstarbeline reserv oli LBB muu omakapitali suhtes.