natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The expected return on fixed-interest government securities is normally used in determining the risk-free basic rate (or, as the case may be, an index based on such securities), but these represent forms of investment with a comparably low risk.
Tavaliselt kasutatakse riskivaba baasmäära määramiseks fikseeritud intressiga riigiväärtpaberite oodatavat tulu (või nimetatud väärtpaberite indeksit), kuid need esindavad suhteliselt madala riskiga investeerimisvorme.
The various methods differ, however, when it comes to determining the risk premium:
Riskipreemia määramisel kasutatakse eri meetodeid:
Financing approach: An investor’s expected return on capital represents, from the point of view of the bank using the capital, future financing costs.
Finantseerimismeetod: Kapitali kasutava panga arvates kujutab investori oodatav kapitalitulu endast tulevasi finantseerimiskulusid.
Under this approach, the historical capital costs incurred by comparable banks are first of all determined.
Selle meetodi alusel määratakse kõigepealt võrreldavate pankade eelmisel perioodil kantud kapitalikulud.
The arithmetic average of the historical capital costs is then compared with the future expected equity capital costs and hence with the investor's expected-return requirement.
Eelmise perioodi kapitalikulude aritmeetilist keskmist võrreldakse seejärel tulevikus oodatavate omakapitalikuludega ning seetõttu ka investori eeldatava tulu vajadusega.
Financing approach with compound annual growth rate: At the heart of this approach stands the use of the geometric rather than the arithmetic mean (compound annual growth rate).
Finantseerimismeetod koos aastase geomeetrilise kasvumääraga: Selle meetodi puhul kasutatakse rohkem geomeetriat kui aritmeetikat (aastane geomeetriline kasvumäär).
Capital Asset Pricing Model (CAPM): The CAPM is the best-known and most frequently tested model of modern finance, by which the return expected by an investor can be determined using the following equation:
Finantsvarade hindamise mudel (CAPM): CAPM on kõige tuntum ja sagedamini kontrollitud kaasaegse finantsmajanduse mudel, mille alusel on järgmise valemi abil võimalik määrata investori poolt eeldatavat tulu:
Minimum return
Minimaalne tulu
risk-free base rate + (market-risk premium × beta)
riskivaba baasmäär + (turu riskipreemia x beeta)
The risk premium for the equity investment is obtained by multiplying the risk premium on the market by the beta factor (market-risk premium × beta).
Omakapitali investeeringu riskipreemia saadakse korrutades turu riskipreemia beetanäitajaga (turu riskipreemia x beeta).
The beta factor is used to quantify the risk of a company relative to the overall risk of all companies.
Beetanäitajat kasutatakse ettevõtte riski suuruse määramiseks vastavalt kõigi ettevõtete üldisele riskile.
The CAPM is the predominant method of calculating investment returns in the case of large listed companies.
CAMP on juhtiv meetod suurte börsifirmade investeeringutulude arvutamisel.
However, since NordLB is not a listed company, it is not possible directly to infer its beta value.
Kuna NordLB ei ole börsifirma, ei ole võimalik tema beetaväärtust otse kindlaks teha.
The CAPM can be used only on the basis of an estimate of the beta factor.
CAPMi saab kasutada ainult hinnangulise beetanäitaja alusel.
In its comments of 29 July 2003, the BdB, using the CAPM, concluded that the minimum remuneration to be expected for an investment in the share capital of NordLB at 31 December 1991, when the LTS assets were transferred, was 13,34 % per annum.
BdB järeldas CAPMi kasutamise alusel oma 29. juuli 2003. aasta selgitustes, et minimaalne eeldatav tasu NordLB aktsiakapitali investeeringu eest 31. detsembri 1991. aasta seisuga, kui toimus LTS-de varade üleandmine, oli 13,34 % aasta kohta.
Germany raised objections in principle to the use of the CAPM.
Saksamaa oli põhimõtteliselt CAPM-meetodi kasutamise vastu.
It also argued that the BdB started from a high beta value and was incorrect in its calculation of the risk-free base rate, and that the market-risk premium of 4,6 % was too high.
Saksamaa väitis ka, et BdB alustas kõrge beetaväärtusega ning arvutas riskivaba baasmäära valesti ning et 4,6 %-line tururiski preemia oli liiga kõrge.
Had the BdB applied the CAPM correctly, it would have arrived at a much lower minimum remuneration for a hypothetical investment in the share capital of NordLB.
Kui BdB oleks kasutanud CAPMi õigesti, oleks ta saanud NordLB aktsiakapitali oletusliku investeeringu eest palju väiksema minimaalse tasu.
In their understanding on the normal market remuneration, the Land of Lower Saxony, NordLB and the BdB concluded that a minimum remuneration of 10,03 % was appropriate.
Normaalse turutasu kokkuleppimisel jõudsid Alam-Saksi liidumaa, NordLB ja BdB otsusele, et asjakohane minimaalne tasu on 10,03 % .
In their calculations, the parties based themselves on the CAPM and applied a risk-free basic interest rate of 7,15 % for NordLB.
Oma arvutustes võtsid osapooled aluseks CAPMi ja rakendasid NordLB puhul riskivaba baasintressimäära 7,15 %.
Determination of this interest rate was based on the assumption that the LTS special-purpose assets were to be made available on a permanent basis.
Nimetatud intressimäärade määramine põhines eeldusel, et LTS-de eriotstarbelised varad tehakse alaliselt kättesaadavaks.
The parties then determined the rate per annum, which reflects the trend tracked by the REXIO Performance Index in the period 1970-91 and, in this way, arrived at the risk-free basic interest rate of 7,15 % referred to above.
Seetõttu määrasid osapooled aasta kasumi, mis peegeldab REX10 poolt jälgitud trendi perioodil 1970–91 ja sel viisil saadi riskivabaks baasmääraks ülaltoodud 7,15 %.
Since NordLB's capital injection was made available on a permanent basis, the method of determining the risk-free basic interest rate appears appropriate in this specific case.
Kuna NordLB kapitalisüst tehti alaliselt kättesaadavaks, sobib kõnealuse juhtumi puhul riskivabade baasintressimäärade määramiseks kasutatud meetod.
Moreover, the REX10 Performance Index is a generally recognised source of data.
Lisaks on tulemuslikkuse näitaja REX10 üldiselt tunnustatud andmeallikas.
The risk-free basic interest rate calculated thus appears appropriate here.
Seetõttu on arvutatud riskivabad baasintressimäärad asjakohased.
The beta factor of 0,72 was estimated on the basis of a KPMG report on adjusted beta factors for all listed credit institutions in Germany that is available to the Commission.
Beetanäitaja 0,72 saadi KPMG aruande alusel, milles on toodud kõigi Saksamaa krediidiasutuste kohta kohaldatud beetanäitajad, mis olid komisjonile kättesaadavad.
In the light of the report and of HLB's business profile, this beta factor is to be regarded as appropriate.
Aruannet ja HLB äriprofiili silmas pidades on see beetanäitaja asjakohane.
The Commission also regards the market-risk premium of 4,0 % as acceptable.
Komisjon peab ka 4,0 %-list turu riskipreemiat vastuvõetavaks.
Previously, in Decision 2000/392/EC, the so-called general long-term market-risk premium, i.e. the difference between the long-term average return on a normal share portfolio and that on government bonds, was applied on several occasions.
Vastavalt otsusele 2000/392/EÜ kohaldati juba varem mitme juhtumi puhul nn üldist pikaajalist turu riskipreemiat, st erinevust normaalse aktsiaportfelli pikaajalise keskmise tulu ja valitsuse võlakirjade vahel.
In the corresponding report on the procedure, a range of some 3 % to 5 % was applied, depending on the method, the period under examination and the basic relevant data.
Menetlusega seotud vastavates aruannetes kohaldati vahemikku 3 %–5 % sõltuvalt meetodist, uurimisperioodist ja asjakohastest algandmetest.
Against this background, the Commission has here no reason to depart from the market-risk premium used in the understanding.
Eeltoodud tausta arvestades ei ole komisjonil põhjust kõrvale kalduda kokkuleppes kasutatud turu riskipreemiast.
On the basis of the CAPM, the Commission considers there to be no doubt that the minimum remuneration determined by the parties can be regarded as appropriate.
CAPM põhjal ei kahtle komisjon, et osapoolte määratud minimaalne tasu on asjakohane.
The Commission therefore has no reason to believe that the minimum remuneration determined by the parties for a hypothetical share-capital investment cannot stand up to a market test.
Komisjonil ei ole põhjust arvata, et osapoolte poolt määratud minimaalne tasu oletusliku aktsiakapitali investeeringu eest ei läbi turutesti.
Accordingly, it sets the minimum remuneration for the special-purpose reserve at 10,03 % per annum (after corporation tax and before investor tax).
Sellest tulenevalt kehtestab komisjon minimaalseks tasuks eriotstarbelise reservi eest 10,03 % aasta kohta (pärast ettevõttemaksu mahaarvamist ning enne investori maksu mahaarvamist).
Return discount for lack of liquidity
Tulu hinnaaland likviidsuse puudumise eest
Germany believes that NordLB paid an appropriate remuneration, as a private investor would have deducted from the remuneration the refinancing costs he had saved.
Saksamaa arvab, et NordLB maksis samasugust asjakohast maksu, nagu erainvestor oleks maha arvanud oma kokku hoitud refinantseerimiskulude maksust.
Since the investor saved the cost of refinancing the capital, Germany concludes that the LTS promotion-related assets yielded around 9,5 %.
Kuna investor säästis kapitali refinantseerimiskulude pealt järeldas Saksamaa, et LTS-dega seotud varadelt saadi 9,5 %.
However, the Commission considers that the key question here is not how much the Land saved as an investor.
Komisjoni arvates ei ole põhiküsimus selles, kui palju liidumaa investorina säästis.
The Land transferred the LTS assets to NordLB as non-liquid capital.
Liidumaa kandis LTS-de varad NordLB-sse mittelikviidse kapitalina.
The Land made no savings as it was not obliged to ensure the assets’ liquidity.
Liidumaa ei säästnud midagi, kuna ta ei olnud kohustatud tagama varade likviidsust.
Put simply, the difference between 12,5 times the interest received and 11,5 times the interest paid minus other costs of the bank (e.g. administration) gives the profit on the equity.
Kapitali täielikuks kasutamiseks, st selle 100 % riskiga kaalutud varade laiendamiseks teguriga 12,5 (st 100 jagatud maksevõime määraga 8), peab pank end finantsturgudel 11,5-kordselt refinantseerima. Lihtsalt väljendatuna saame aktsiatulu, lahutades 12,5-kordsest saadud intressist 11,5-kordse makstud intressi ning panga muud kulud (nt halduskulud).
Since the LTS capital does not provide NordLB with initial liquidity, NordLB faces additional financing costs equal to the amount of the capital if it is to raise the necessary funds on the financial markets to take full advantage of the business opened up by the additional capital, i.e. to expand risk-adjusted assets by 12,5 times the capital amount (or to maintain existing assets at that level).
Kuna LTS-de kapital ei anna NordLB-le esialgset likviidsust, pidi NordLB kandma kapitalisummaga võrdseid täiendavaid rahastamiskulusid, kui ta pidanuks kaasama vajalikke summasid finantsturgudel, et kasutada täielikult ära lisakapitaliga kaasnevat äripotentsiaali, st laiendada riskiga kaalutud varasid 12,5-kordse kapitalisummaga (või hoida olemasolevaid varasid sellel taseme.
Because of these extra costs, which do not arise in the case of equity capital in other forms, the appropriate remuneration must be reduced accordingly.
Nende likviidse omakapitali puhul puuduvate lisakulude tõttu tuleb asjakohast tasu vastavalt vähendada.
A market-economy investor could not expect to be remunerated in the same way as for a cash injection.
Turumajanduslik investor ei saanud oodata tasu sularahasüstiga samadel alustel.
The Commission does not believe that the entire refinancing interest rate has to be taken into account.
Samas ei usu komisjon, et arvesse tuleb võtta täiendava refinantseerimise kogu intressimäära.
Refinancing costs constitute operating expenses and therefore reduce taxable income.
Refinantseerimiskulud on tegevuskulud ja seega vähendavad need maksustatavat tulu.
This means that the bank's net result is not reduced by the amount of additional interest expenses incurred.
See tähendab, et panga netotulemit ei vähendata kantud täiendavate intressikulude võrra.
These expenses are offset in part by reduced corporation tax.
Need kulud hüvitatakse osaliselt vähendatud ettevõttemaksu abil.
Only the net costs should be taken into account as an additional burden on NordLB because of the special nature of the capital transferred.
Ülekantud kapitali iseärasuste tõttu tuleb NordLB täiendava kohustusena võtta arvesse ainult netokulud.
Overall, the Commission accepts that NordLB incurs additional ‘liquidity costs’ to the extent of ‘refinancing costs minus corporation tax’.
Seetõttu on komisjon nõus, et NordLB hüvitab täiendavad “likviidsusega seotud kulud” järgmises ulatuses: refinantseerimiskulud miinus ettevõttemaks.
On the basis of the REX10 Performance Index of Deutsche Börse AG, the risk-free interest rate stood at 7,15 % at the end of 1991.
Deutsche Börse AG tulemuslikkuse näitaja REX10 põhjal oli 1991. aasta lõpul intressivaba intressimäär 7,15 %.
Two 30-year German Government bonds issued in 1986 had secondary-market yields of 7,8 % and 7,6 % at the time.
Kahe 1986. aastal emiteeritud valitsuse võlakirja intressid olid sel ajal 7,8 % ja 7,6 %.
Germany stated that NordLB’s individual refinancing rate at 31 December 1991 was [...] %.
Saksamaa teatas, et NordLB individuaalne refinantseerimismäär 31. detsembri 1991. aasta seisuga oli [...] %.
In the understanding the parties used a long-term risk-free rate of 7,15 %.
Kokkuleppes kasutasid osapooled pikaajalist riskivaba määra 7,15 %.
They also agreed to assume a flat 50 % tax rate.
Nad nõustusid ka kasutama ühtlast 50 %-list maksumäära.
On this basis, they arrive at a net refinancing rate of 3,57 % and hence a corresponding deduction for liquidity.
Selle alusel saadi refinantseerimise netoväärtuseks 3,57 % ning seega ka vastav mahaarvamine likviidsuse eest.
In view of that understanding and the fact that the amounts in question still fall below the range previously cited by Germany, the Commission sees no reason to regard 3,57 % as inappropriate and consequently uses this rate as a basis for determining the aid element.
Vastavalt kõnealusele kokkuleppele ja lähtudes sellest, et nimetatud summad ei ületa Saksamaa eelnevalt nimetatud summasid, ei ole komisjonil põhjust pidada 3,75 % sobimatuks ja seetõttu võtab komisjon selle määra abi kindlaksmääramisel aluseks.
Return premium on account of the particularities of the transfer
Üleandmise iseärasustest tulenev tulupreemia
In practice, when remuneration is determined, atypical circumstances which depart from a normal investment in the share capital of the company concerned generally give rise to discounts or premiums.
Tasu määramisel suurenevad tavaliselt mahaarvatised ja preemiad tänu ebatüüpilistele asjaoludele, mis kalduvad kõrvale tavalisest asjaomase ettevõtte aktsiakapitali investeeringust.
It must therefore be examined whether the particularities, and especially the specific risk profile of the transfer of the LTS capital, constitute grounds for adjusting the determined minimum remuneration of 10,03 %, which a private investor would expect for a (hypothetical) investment in the capital of NordLB, and whether a methodically robust quantification of that adjustment can be produced.
Seetõttu tuleb uurida, kas iseärasused, eriti LTS-de kapitali üleandmisega seotud eririsk, annab alust ülaltoodud 10,3 %-lise minimaalse tasu kohandamiseks, mida erainvestor eeldab saavat (oletusliku) investeeringu eest NordLB kapitali ning kas suudetakse luua nimetatud kohanduse süstemaatiliselt suure koguse.
In this connection, three aspects should be considered: first, the non-issuance of new shares in the company with the associated voting rights; second, the exceptional volume of the asset transfer; and, third, the non-marketability of the assets.
Selle puhul tuleb arvestada kolme asjaolu: esmalt uute aktsiate väljastamise ebaõnnestumist assotsieeritud hääleõigusega ettevõttes, teiseks varade üleandmise erakordset mahtu ning kolmandaks varade mitteturustatavust.
By forgoing voting rights, an investor renounces a say in decisions taken by the bank's board.
Hääleõigusest loobumisega ütleb investor lahti kaasarääkimisõigusest panga juhatuse poolt tehtavate otsuste osas.
To compensate for this acceptance of a higher risk of loss without a corresponding increase in influence over the company, a market-economy investor would demand a higher remuneration (even if the potential risk were cushioned by internal agreements with the other shareholders).
Et kompenseerida suuremat kahjuriski ilma vastava mõju suurenemiseta ettevõtte üle, nõuaks turumajanduslik investor suuremat tasu (isegi kui võimalikke riske leevendati teiste osanike vaheliste siselepingutega).
The parties to the understanding also regard a premium of 0,3 % as appropriate to take account of the failure to issue new voting rights.
Kokkuleppe osapooled peavad sobivaks preemiaks 0,3 %, et võtta arvesse uute hääleõiguste andmise ebaõnnestumist.
The size of the amount transferred and its effect on NordLB from the point of view of the Solvency Directive have already been mentioned (paragraph 40 et seq.).
Ülekantud summa suurust ja selle mõju NordLB-le lähtuvalt maksevõime direktiivist on mainitud eespool (punkt 40).
Through the transfer of the LTS, NordLB's core capital was increased substantially without any acquisition or administration costs.
LTS-de varade üleandmisel suurenes oluliselt NordLB põhikapital ilma soetamismaksumuse või halduskuludeta.
A market-economy investor would probably have demanded a premium for an injection of capital as large in relative and absolute terms as the LTS assets.
Turumajanduslik investor oleks tõenäoliselt nõudnud lisatasu nii suure kapitalisüsti eest, nagu LTS-de varad nii suhtelise kui absoluutväärtuse poolest endast kujutasid.
When the transfer took place at the end of 1991, large silent partnership contributions were atypical on the market.
Üleandmisel 1991. aasta lõpus olid suured vaikiva seltsingu panused turul ebatüüpilised.
So if the volume of assets transferred is used to justify a further premium in the case of an investment that is similar to share capital, this means that the volume is being unduly taken into account twice over.
Seega, kui ülekantud varade mahtu kasutada edasise lisatasu õigustamiseks aktsiakapitaliga sarnase investeeringu korral, tähendab see, et mahtu on arvestatud kaks korda.
Consequently, the Commission is not imposing a premium linked to the volume of the asset transfer, something which works in NordLB’s favour.
Sellest tulenevalt ei kehtesta komisjon ülekantud varade mahule vastavat preemiat, mis ühtlasi räägib NordLB kasuks.
The understanding between the parties also assumes that no premium should be applied on account of the high volume of assets transferred.
Lisaks eeldatakse osapooltevahelises kokkuleppes, et ülekantud varade suure mahu tõttu ei tuleks preemiat kohaldada.
Lastly, attention must be drawn to the lack of fungibility of the assets, i.e. the impossibility of withdrawing the invested capital at any time from the company.
Lõpuks tuleb tähelepanu pöörata varade vahetatavuse puudumisele, st investeeritud kapitali ei ole võimalik suvalisel ajal ettevõttest välja võtta.
Normally, an investor can sell an equity instrument on the market to third parties, thereby terminating his investment.
Tavaliselt võib investor müüa omakapitaliinstrumente turul kolmandatele osapooltele, lõpetades nii oma investeeringu.
A normal transfer of capital takes place as follows: the investor brings in assets (either in cash or in kind), which are entered on the assets side of the balance sheet.
Normaalne kapitaliülekanne toimub järgmiselt: investor annab varad (sularahas või mitterahalised), mis kantakse bilansi aktivapoolele.
As a rule, these are matched on the liabilities side by a tradable interest registered in the name of the investor, taking the form, in the case of a limited company for example, of shares.
Reeglina sobitatakse need bilansi kohustuste poolel kaubeldava intressiga, mis on registreeritud investori nimele, mis seejärel muutuvad nt aktsiaseltsi puhul aktsiateks.
The investor can sell these shares to a third party.
Investor võib neid aktsiaid kolmandale osapoolele müüa.
He cannot withdraw the assets he originally brought in since these now form part of the company’s liable equity capital and are no longer at his disposal.
Ta ei saa tagasi võtta esialgselt paigutatud varasid, kuna need moodustavad nüüd ettevõtte omakapitali ning ei ole enam tema käsutuses.
But by selling the shares — at the prevailing exchange price — he can realise their economic countervalue.
Kuid müües aktsiad valitseva börsihinnaga saab ta realiseerida nende majandusliku omavääringu.
His assets have thereby become fungible.
Seega on tema varad muutunud müügikõlblikeks.
Because of the special circumstances surrounding the transfer of LTS assets, this option was not available to the Land.
LTS-de varade üleandmisega seotud eritingimuste tõttu ei olnud see variant liidumaale kättesaadav.
However, the Commission sees no reason for a further premium.
Samas ei näe komisjon põhjust edasiseks preemiaks.
Although the Land was unable to realise the economic countervalue by trading freely in the investment, it was and is able at any time to withdraw the special-purpose assets from NordLB by law and achieve possibly higher returns by reinvesting them in other institutions.
Kuigi liidumaa ei suutnud investeeringutega vabalt kaubeldes realiseerida majanduslikku väärtust, sai ja saab ta igal ajal seaduse alusel NordLB-lt eriotstarbelised varad tagasi võtta ning saada tõenäoliselt suuremat kasumit, investeerides varasid teistesse institutsioonidesse.
Here too the understanding between the BdB, the Land and NordLB assumes that no premium should be applied on account of the lack of fungibility
Ka BdB, liidumaa ja NordLB arvates ei tuleks kohaldada preemiat vahetatavuse puudumise tõttu.
Overall, the Commission therefore considers a premium of 0,3 % per annum (after corporation tax) to be appropriate for forgoing additional voting rights.
Seetõttu peab komisjon asjakohaseks 0,3 %-list aastapreemiat (pärast ettevõttemaksu mahaarvamist) lisahääleõigusest loobumise eest.
No reduction in remuneration for agreement on a fixed amount
Tasu mittevähendamine fikseeritud summaga lepingu puhul
In the case of shares, the remuneration depends directly on the performance of the company and is expressed mainly in the form of dividends and a share in the increased value of the company (expressed, for example, in share price increases).
Aktsiate puhul sõltub tasu otseselt ettevõtte tulemuslikkusest ning väljendub peamiselt dividendide ja ettevõtte suurenenud väärtuses osalemise näol (nt väljendatuna aktsiahinna tõusus).
The Land receives a fixed remuneration which should reflect these two aspects of remuneration for ‘normal’ capital injections.
Liidumaa saab fikseeritud tasu, mis peaks peegeldama “normaalse” kapitalisüsti eest saadava tasu kahte aspekti.
It could be argued that the fact that the Land receives a fixed remuneration instead of one directly linked to NordLB's performance constitutes an advantage which justifies a reduction in the rate of the remuneration.
Võib vaielda, et kuna liidumaa saab fikseeritud tasu, mitte aga tasu, mis oleks otseselt seotud NordLB tulemuslikkusega, on see eelis, mis õigustab tasu määra alandamist.
Whether such a fixed rate actually constitutes an advantage as compared with a variable, profit-linked rate depends on the company's performance in the future.
Kas niisugune fikseeritud määr on ka tegelikult eeliseks võrreldes kõikuva, kasumiga seotud määraga, sõltub ettevõtte tegevusnäitajatest tulevikus.
If the performance declines, a fixed rate benefits the investor but, if it improves, it places him at a disadvantage.
Kui tulemlikkus väheneb, saab investor kasu, kui aga kasvab, on see investorile ebasoodus.
However, the actual trend cannot be taken into account subsequently when it comes to assessing the investment decision.
Tegelikku trendi ei saa arvestada pärastpoole, kui hakatakse hindama investeerimisotsust.