natgillin/translations-raw huggingface dataset:
So far as concerns, thirdly, the State participation, the Commission would point out that the formal undertaking by the Italian authorities not to subscribe their share in Alitalia's capital increase until Deutsche Bank and any other participating banks have formally committed themselves is an essential decisive element guaranteeing the existence of a concomitant participation of public and private shareholders.
Kolmandaks, mis puutub riigiosalusse, mis rõhutab komisjon, et Itaalia asutuste formaalne kohustuse näol mitte märkida oma kvoodi Alitalia kapitali tõstmisse kuni Deutsche Bank, võimalusel koos teiste osalevate pankadega, pole formaalselt kohustust võtnud, on tegemist põhiolemusliku ja määrava aspektiga, mis garanteerib riiklike ja eraaktsionäridele võrdelise osaluse.
The State will participate in the capital increase only if there is a formal commitment by a private investor to make a capital contribution of real economic significance [65].
Riik osaleb kapitali tõstmises üksnes “erainvestori formaalse kohustuse” olemasolul, mis “annab kapitalile konkreetse majandusliku väärtuse”.
This operation enables the private market to subscribe to a significant extent and even represent a majority holding (54 %) in respect of the shares newly issued by Alitalia under the same conditions as the public shareholders given that the share prices will be identical and the rights attaching to each share will be the same for all shareholders.
Kuna aktsiate hind on sama ja iga aktsiaga seotud õigused on kõikidele aktsionäridele ühesugused, siis lubab nimetatud operatsioon turul märkida Alitalia uue emissiooni aktsiaid arvestatavas ja isegi enamuslikus mõõdus (54 %) riikliku aktsionäriga samadel tingimustel.
In this connection, the Commission considers that it goes without saying that there cannot be collateral or implicit agreement whereby the Italian State would exonerate the banks from their obligation if the recapitalisation offer was insufficiently subscribed.
Sellega seoses peab komisjon endastmõistetavaks, et olemas ei tohi olla lisa- või mahavaikitud kokkuleppeid, mille jõul võiks Itaalia võtta pankadelt nende kohustuse rekapitaliseerimiseks pakutud aktsiate ebaküllaldasel märkimisel turu poolt.
The Commission also notes the undertaking given by the Italian authorities to transmit the final contracts with the banks (containing these formal and unconditional subscription obligations) to the Commission immediately after conclusion and before subscription of the new capital increase by the public authorities.
Samuti võtab komisjon teadmiseks Itaalia asutuste võetud kohustuse edastada komisjonile pankadega sõlmitud lõplikud lepingud viivitamata pärast nende lõpule viimist ja enne kapitalikasvu märkimist riigiasutuste poolt, milles sõnastatakse eespool nimetatud formaalsed ja täielikud märkimiskohustused.
A second undertaking given by the Italian authorities is to submit a report containing the actual subscription levels for this capital increase once the operation has been carried out.
Teine Itaalia asutuste võetud kohustus kujutab endast operatsiooni lõpul üksikasjaliku aruande esitamist, kus tuuakse ära eespool nimetatud kapitali kasvu reaalse märkimise tasemed.
The Commission will pay the utmost attention to strict compliance with these undertakings by Italy so as to ascertain that the terms of the present decision will be properly adhered to.
Komisjon pöörab suurt tähelepanu Itaalia poolt eespool nimetatud kohustustest täpsele järgimisele, mis peavad lubama kontrollida, et käesoleva otsuse punktidest on õigesti kinni peetud.
In this context, the Commission would stress the importance of Alitalia's industrial plan for 2005-2008 (including the revised version of April 2005) presented to the investors, which bases the future of the company on an initial ‘recovery’ phase in 2005-2006 prior to further development.
Sellel taustal rõhutab komisjon Alitalia investoritele esitatud 2005.–2008. aasta struktuuri ümberkorraldamise kava (sealhulgas aprillis 2005 üle vaadatud versiooni) tähtsust, mis keskendub ettevõtte tuleviku esimesele faasile nn taaskäivitamisele aastatel 2005–2006 ja millele järgneb edasine areng.
Deutsche Bank has undertaken to guarantee the participation of a majority of private investors in the recapitalisation provided for in the plan on the basis of an analysis of this plan.
Just nimetatud struktuuri ümberkorraldamise kava analüüside alusel võttis Deutsche Bank endale kohustuse garanteerida nimetatud rekapitaliseerimisel erainvestorite enamusosalus.
The Commission would refer in this connection to the information already presented in the decision to initiate a procedure regarding this plan.
Sellega seoses meenutab komisjon menetluse algatamise otsuses esitatud teavet nimetatud kava kohta.
The measures provided for in AZ Fly's restructuring plan should result, from 2005, in an increase of […]% of TKO (tonne-kilometres offered) together with an increase of […] percentage points in the load factor and […]% in the yield.
AZ Fly ümberkorralduskavas ette nähtud tegevused peaksid alates 2005. aastast andma tulemuseks TKO […] % tõusu, kasutuskoefitsenti kasvu […] punkti võrra ning toodanguühiku kasumi […] % kasvu.
In fact, over the first quarter of 2005, the accounts for which were submitted on 12 May, the TKO increased by 13,9 % and the load factor already showed a 0,2 % increase.
Tegelikult registreeriti 2005. aasta esimeses kvartalis – vastav raamatupidamisaruanne esitati 12. märtsil – TKO 13,9 % kasv, millesse on juba sisse arvestatud kasutuskoefitsendi 0,2 % tõus.
The turnover for the quarter shows an increase of 9 %, or €77 million compared with 2004, with an increase in costs of only €36 million, or 5 %; even operating costs have fallen if fuel costs, which have risen by €45 million, are excluded; the operating loss is therefore only €120 million compared with €190 million in 2004.
Võrreldes 2004. aastaga tõuseb kvartali käive 9 % võrra, mis vastab 77 miljonile eurole, ja kulud 5 % võrra, mis vastab üksnes 36 miljonile eurole; ka tegevuskulud on vähenemas, kui arvestamata jätta kütuse kuluseid, mis registreerivad 45 miljoni eurose tõusu; tegevuskahjude suuruseks on vaid 120 miljonit eurot 2004. aasta 190 miljoni euro vastu.
The operating loss estimated for the whole of 2005 is €100 million, that is to say that a profit is expected over the next nine months.
Kogu 2005. aastaks ettenähtud kahjum oleks 100 miljonit eurot, seega prognoositakse järgmisteks 9 kuuks kasumit.
The average staffing levels for the quarter (19075 members of staff) have fallen by 1617, two-thirds being ground staff, thus implementing the restructuring measures negotiated with the trade unions.
Kvartali personali keskmine 19075 töötajast vähendati 1617 üksuse võrra, millest 2/3 maapealse personali osas; selliselt viiakse praktikasse ametiühingutega läbiräägitud ümberkorraldamismeetmed.
More generally, the plan provides for an annual improvement of around €1 billion by 2008, including €200 million as a result of the load factor and some €770 million from other aspects of the plan; among the most significant improvements brought about by the latter are arise from savings on purchases, commercial expenses and staff expenses (€~ […] million per annum in each case).
Laiemalt võttes näeb kava ette umbes ühe miljardi euro suurust aastast suurenemist, millest 200 miljonit eurot moodustab kasutuskoefitsenti suurenemine ja umbes 770 miljonit eurot on kavaga ettenähtud sekkumiste tulemus; nimetatud suurenemistest on kõige arvestatavamad pärinevad mastaabisäästu realiseerimisest, seal, mis puudutab ostmist, kommertskulude vähendamisest ja personalikulusid (~ […] miljonit eurot igas valdkonnas).
In terms of the outturn account, the data for 2004 and the following years are not comparable because of the spinning-off of AZ Servizi; nevertheless, after a small loss in 2005 in terms of pre-tax results and financial and exceptional factors (‘operating result’), a margin of […]% is expected for 2008.
Majandustulemuste osas ei ole 2004. aasta majandusaasta andmed järgmiste majandusaastatega võrreldavad AZ Servizi jagamise tõttu; siiski nähakse aastaks 2008 – pärast väikest kahjumit finantseerimis- ja erakorraliste kulude majanduslike brutonäitajate osas 2005. aastal – ette […] % kasumit.
(In 2004, for the same sectors, the margin announced on 26 May 2005 represents a loss of 10,1 %).
(Meenutatakse, et oli 2004. aasta 26. mail teatatud kasumitase samades sektorites -10,1 % kahjumis).
The Commission would point out that, where a particularly qualified private investor is involved alongside the State, there is no call for the Commission to take a view as to the profitability of an operation.
Komisjon tuletab meelde, et eriliselt kvalifitseeritud riigiga võrdeliselt sekkuva erainvestori kohalolul, ei ole vajalik, et see avaldaks nimetatud operatsiooni kasumlikkust.
In the light of the undertaking given by the Italian authorities, it therefore concludes that the exercise by the shareholders of their preferential subscription right, together with the fact that the operation is underwritten by Deutsche Bank, is in accordance with banking practice in cases of recapitalisation in the Community, and can be treated as an operation by a private investor operating in a market economy, which moreover shows that the recapitalisation offers genuine market prospects.
Arvestades Itaalia asutuste võetud kohustust, lisab komisjon oma järeldusse, et tehinguõiguse sooritamine aktsionäride poolt, arvestades ühtlasi panga Deutsche Bank operatsiooni garanteerimist, on kooskõlas rekapitaliseerimisküsimuses Ühenduses kehtivate pangapraktikatega, mistõttu võib seda võrrelda turuloogika järgi tegutseva erainvestori poolt sooritatud operatsiooniga, peale selle väljendab see asjaolu, et rekapitaliseerimisel on reaalseid turuperspektiive.
Given all these conditions, the Commission has decided that the investment notified by the State of a maximum amount of around 46 % of €1,2 billion is tantamount to the conduct of an investor operating in a market economy and does not therefore constitute aid.
Arvestades kõiki nimetatud tingimusi, otsustab komisjon, et riigi poolt teatatud 1,2 miljardist eurost maksimaalselt 46 % investeering sarnaneb turumajanduses tegutseva erainvestori käitumisele ega ole seega määratletav abina.
The Commission must nevertheless lay down the conditions attached to this decision, that is to say first of all the signature of an unconditional formal commitment by Deutsche Bank and any other financial institutions with the exception of the usual conditions concerning cases of force majeure, acts of war, terrorism and other similar cases, following due diligence checks and an agreement on the price.
Komisjon peab siiski täpsustama käesolev otsus kehtib vaid järgmistel tingimustel: eelkõige panga Deutsche Bank ja võimalusel teiste finantsasutuste formaalse ja tingimusteta – välja arvatud tavalised vääramatu jõu tingimused nagu näiteks sõjad, terrorismiaktid ja muu sarnane – kohustuse allkiri, ostueelse analüüsi mitmed kontrollid ja hinnakokkulepe.
The State must also undertake to subscribe the shares on the basis of the same rights and under the same conditions, at the same price and at the same rate as priority investors, without prejudice to the implementation timetable proposed by Deutsche Bank and any other guarantor banks.
Tingimusena olema lisatud ka riigi kohustus märkida aktsiaid erainvestoritega samadel õigustel, samadel tingimustel, samas hinnas ja rütmis, järgides panga Deutsche Bank ja võimalusel teiste käenduspankade poolt operatsiooni garanteerimiseks ettenähtud kalendrit.
Moreover, the operation must not be accompanied by any collateral agreement or implicit agreement whereby the Italian State would exonerate the banks from their obligation if the recapitalisation offer was insufficiently subscribed or granted the banks any specific discount on the issue price.
Peale selle ei tohi operatsioon olla koormatud lisa- või mahavaikitud lepetega, mille jõul võiks Itaalia võtta pankadelt nende kohustuse rekapitaliseerimiseks pakutud aktsiate ebaküllaldasel märkimisel turu poolt või lubada nimetatud pankadele emissioonihinna osas mis tahes allahindlust.
Assessment of the recapitalisation of AZ Servizi
Hinnang AZ Servizi rekapitaliseerimisele
So far as concerns the participation envisaged by the State holding company Fintecna of €216 million between 2005 and 2007 in AZ Servizi, the Commission would observe, first of all, that Fintecna is governed by ordinary law and that the State does not provide any specific or general guarantees in respect of it.
Jätkates siinkohal ettevõtte kapitaliosaluse analüüsimisega AZ Servizi osas, mille avalik varustusettevõte Fintecna kavatseb aastatel 2005–2007 omandada 216 miljoni euroga, võtab komisjon kõigepealt teadmiseks Fintecna tavaõiguste põhikirja ja teda soosivate riigipoolsete eri- ja üldgarantiide puudumise.
The Commission also notes that Fintecna's liquid assets situation, which is favourable, as already noted in point 33 of the decision to initiate the procedure, is unconnected with any specific favourable treatment by the Treasury since, on the contrary, the loan of €788 million made by the former IRI to the State in 2000 and confirmed by Fintecna in 2003 still has to be paid back to that company in the next few months.
Peale selle täheldab komisjon, et Fintecna rahaliste varade seis, mis nagu märgitud menetluse algatamise otsuse punktis 33 on positiivne, ei ole omistatav tema sooduskohtlemisele riigikassa poolt, sest, vastupidi, Fintecna peab järgmiste kuude jooksul kätte saama 2000. aastal endise IRI poolt riigile laenatud ja 2003. aastal Fintecna poolt kinnitatud 788 miljoni euro suuruse summa.
These operations are in fact presented transparently in Fintecna's annual accounts.
Pealegi on nimetatud operatsioonid esitatud läbipaistval moel Fintecna raamatupidamise aastaaruannetes.
The Commission has reviewed the various reports presented by the parties involved in the operation, that is to say Mediobanca for Alitalia and Citigroup for Fintecna, and in particular its own experts, Ernst & Young.
Komisjon võttis vaatluse alla huvitatud isikute poolt esitatud operatsiooni käsitlevad ettekanded, täpsemalt Mediobanca aruande Alitaliale ja Citigroup'i aruande Fintecnale ning eriti komisjoni valitud eksperdi Ernst & Young aruande.
It notes that it did not have any reason to doubt the methodology of the evaluation carried out by Mediobanca which, on the basis of the investment of €216 million by Fintecna in the manner envisaged, leads to a final value, excluding cash flow, of €355 million in 2008, which produces an IRR of 25,3 %.
Ta märgib, et nimetatud aruannetes ei leidnud ta elemente, mis lubaksid kahelda Mediobanca poolt hinnanguks kohaldatud metodoloogiat, mis Fintecna 216 miljonilise euro suuruse ettenähtud kujul investeeringu põhjal, annab aastaks 2008 lõppväärtuseks (välja arvatud kassavoog) 355 miljonit eurot, mis tekitab 25,3 % IRR.
Calculated otherwise, the net present value (NPV) of the investment to be made by Fintecna between 2005 and 2007, taking into account the same final value for 2008, and brought in line with the capital cost, that is to say 10,2 %, would be positive to the tune of €81 million; the operation therefore to a large extent creates value for Fintecna.
Arvestades teisiti, võttes arvesse sama 2008. aasta lõppväärtuse ja ajastades seda kapitali maksumusega (10,2 %), oleks Fintecna 2005.–2007. aastal kavatsetava investeeringu rahavoogude praegune puhasväärtus (NPV) positiivne, küündides 81 miljoni euroni; seega toob operatsioon Fintecna'le väärtust.
Since such returns are highly dependent on use (€118 million of the €261 million capital brought in) of preferential shares held by Fintecna, the Commission observes, on the basis of the expert's findings, that recourse to this instrument would be subject to the limits set by Italian law.
Eeldades et nimetatud kasumlikkus on tihedalt seotud eelisaktaiste kasutamisega (118 miljonit 216 miljoni euro suurusest sisse toodud kapitalist), märgib komisjon eksperdi järeldustele toetudes, et nimetatud vahendi kasutamine jääb Itaalia seadustes sätestatud piirangute raamesse.
It would point out that the existence of a preferential right with regard to profitability offsets the limited voting rights at general meetings.
Komisjon märgib, et piiratud õigused üldkoosoleku hääleõiguse osas on hüvitatud eesõiguse olemaoluga tulu terminites.
Accordingly, with 69.7 % of the shares, Fintecna will have only 51 % of the ordinary voting rights.
69,7 % aktisatest omab Fintecna üksnes 51 % lihthääleõigustest.
The Commission also notes the information provided both by the expert with regard to private Italian groups and by Italy in the case of other European companies to show that the use of shares of this type is widespread, including for significant parts of the capital of these companies, and does not give rise to any specific objections.
Peale selle võtab komisjon teadmiseks eksperdi poolt edastatud Itaalia erainvestoreid käsitlevad ning Itaalia asutuste poolt edastatud teisi Euroopa ettevõtteid käsitlevad elemendid, mis näitavad, et nimetatud tüüpi aktsiate kasutamine, sealhulgas arvestatavate aktsiakapitali kvootide osas, on väga levinud ega tekita erilisi vastuväiteid.
Lastly, the Commission observes that only one investor, the State holding company Fintecna, will participate in AZ Servizi's capital increase so that the question of concomitance does not arise.
Lõpetuseks märgib komisjon, et antud juhul kutsuti AZ Servizi kapitalikasvus osalema avalikku valdusettevõtet Fintecna, mida võrdelisuse osas ei peeta siiski probleemiks.
The Commission also notes that the expert has compared the method and the results of the current valuations conducted by Mediobanca and Citigroup.
Komisjon täheldab, et ekspert viis Mediobanca ja Citigroup'i hinnangu osas läbi meetodi ja tulemuste võrdluse.
These two bodies have used different approaches: Mediobanca has followed a global approach based on the capitalisation of the 2008 cash flow while Citigroup has approached valuation by sector of activity and the market multiples of EBITDA 2008, applying reducing coefficients where necessary; this also makes it possible to have a complementary validation of the value of the undertaking.
Nimetatud asutused kohaldasid kahte erinevat reeglit, Citigroup erinevate tegevusalade osas ja 2008. aasta EBITDA turukordsete kaudu sealhulgas vähendusindeksi kohandamisega võimaluse korral ning Mediobanca kogusektori osas ja 2008. aasta kapitaliseerimise rahavoo põhjal; nimetatud asjaolu lubab anda ettevõtteväärtusele täiendava kinnituse. Citigroup'i, investori nõuandja poolt normikohaselt prognoositud potentsiaalne tulem on nimetatud meetodi alusel Alitali nõuandja tulemist – mida kasutati käesolevas uurimuses – kõrgem.
In its own verification of the valuation which, on the basis of the methods generally used in this connection, combines the activity-based approach and Citigroup's EBITDA multiples and an asset evaluation on the basis of fixed assets only for maintenance, the expert arrives, for the investment value notified, at a minimum value of 28,2 % above that calculated by Mediobanca.
Omapoolses kontrollis, mis ühendab, endiselt normikohaselt kohaldatud meetodite alusel, tegevusharude meetodi koos Citigroup'i EBITDA kordaarvudega ja omandile antud hinnangu, mis on teostatud üksnes hooldust puudutava mittelikviidsetesse aktsiatesse paigutatud kapitali baasil, jõuab ekspert järeldusele, et teatatud investeeringu väärtuse miinimumväärtus on 28,2 %, mis on ka antud juhul Mediobanca poolt arvestatust kõrgem.
The expert also carried out a sensitivity analysis which shows that the key factor is the capital cost, regarded as correct in the cases considered.
Peale selle viis ekspert läbi tundlikkusanalüüsi, millest selgub, et võtmeelemendiks on kapitali maksumus, millele uuritud hüpoteesides on antud õige hinnang.
The Commission found that the abovementioned 10,2 % capital cost corresponds to a beta levered of 0,88 %, which is comparable to that of the reference quoted companies.
Komisjon märgib, et eespool üksikasjalikult kirjeldatud 10,2 % kapitali maksumus vastab 0,88beta levered koefitsendile, mis on võrreldav referentbörsiettevõttega.
AZ Servizi's debt, forecast at only 16 % of its financial needs, the balance being covered by its own funds, is on the low side; the Commission therefore wished to verify the impact of a beta of 1, which corresponds to that of the reference companies themselves, without reduction to take account of AZ Servizi's low level of indebtness; the capital cost would then be 10,75 % and the NPV for Fintecna still clearly positive at €52 million.
Kuna puudujääk on kaetud oma fondidest, siis on AZ Servizi võlgnevuse tase (mis on üksnes 16 % rahalisest vajadusest) madal; komisjon palus kontrollida ka beeta koefitsendi väärtusega 1 – mis ei sõltuks AZ Servizi madalast võlgnevusest ja vastab samade referentettevõte koefitsendile – mõju; Fintecna kapitali maksumus oleks sel juhul 10,75 % ja positiivne NPV + 52 miljonit eurot.
If the higher beta applied to comparable companies, that is to say 1,32, is taken, without reducing it to take account of AZ Servizi's low debt, the capital cost would be 12,2 % and the final value for Fintecna, discounted to the capital cost itself, would still generate an increase in NPV of €19 million for Fintecna.
Kui arvestada beeta koefitsendi tasemeks sarnastele ettevõtetele kohandatuga 1,32, mis pole vähendatud hoolimata AZ Servizi väikesest võlast, oleks kapitali maksumuseks 12,2 %, ning sama kapitali maksumusega ajaldatud Fintecna lõppväärtus tekitas NPV väärtuse tõusu 19 miljoni euro ulatuses.
Finally, on the most rigorous assumption, the capital cost would need to be 13,27 % to achieve the equilibrium NPV (stress test), that is to say the point where the forecast outgoing and incoming payments cancel each other out, or in other words the limit of profitability of the investment.
Lõpetuseks, kui kasutaksime rangemat hüpoteesi (stress test), seega hüpoteesi, kus prognoositud sissetulekud ja väljaminekud teineteise tühistavad, täpsemalt investeeringukasumlikkuse piirsituatsioon, saavutatakse tasakaalu NPV väärtus kasutades 13,27 % kapitali maksumust.
This cost corresponds to an equity beta of 1,56 and a beta levered of 1,73 used for such valuations taking account of AZ Servizi's low rate of debt.
Nimetatud maksumuse korral on equity beta koefitsent 1,56 ja beta levered1,73, väärtused, mida võeti aluseks niisugustes arvestustes, kus peeti silmas AZ Servizi väikest võlgnevusmäära.
This beta is well above those of all the competitors in the analysis carried out by the Commission's expert.
Nimetatud koefitsent on palju kõrgem komisjoni eksperdi poolt konkurentide osas läbi viidud analüüside koefitsentidest.
It therefore considers that the threshold at which Fintecna's investment would become unprofitable is at a level such that it renders this risk highly improbable.
Komisjon on siiski arvamusel, et piirväärtus, kus Fintecna investeering poleks kasumlik asub tasemele, mis muudab nimetatud riski peaaegu võimatuks.
The Commission notes, with regard to the matters still to be negotiated between Alitalia and Fintecna in respect of which it specifically asked its expert to carry out an impact assessment, that the coverage of any additional costs of the restructuring of AZ Servizi by AZ Fly, and the possibility of a premium for AZ Fly if the plan is fully successful with regard to AZ Servizi, are properly taken into account for the purposes of the valuation and are not such as to generate a reduction in IRR for Fintecna.
Hüpoteeside osas, mida tuleb Alitalia ja Fintecna vahel alles läbi rääkida ja mille mõjus palus komisjon eksperdil läbi viia kontrolle, märgib komisjon, et AZ Fly poolne võimalike AZ Servizi ümberkorraldamise ülekulude katmine ja võimalik AZ Fly osas kohaldatav preemia AZ Servizi kava täisedukuse korral on arvestuste eesmärgil korrektselt sisse arvatud ega tekita Fintecna IRRi vähenemist.