natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Inadequate business preparation and planning will deter potential investors, not least by increasing the information and due diligence costs involved.
Ettevõtte ebapiisav ettevalmistus ja planeerimine peletavad potentsiaalseid investoreid, ja mitte ainult sellepärast, et see suurendab teabe hankimise ja tutvumisega seotud kulutusi.
An equity gap arises where viable businesses are unable to attract investment from either informal investors or venture capitalists, which are the principal sources of equity finance for SMEs.
Omakapitalipuudujääk tekib siis, kui kasvupotentsiaaliga ettevõtted ei suuda saada investeeringuid ei mitteametlikelt investoritelt ega riskikapitali-investoritelt, mis on peamised VKEde omakapitali allikad.
Informal investors (business angels and other informal investors) have access to limited financial resources and therefore generally invest relatively small amounts of equity.
Mitteametlike investorite (investorite võrgud ja muud mitteametlikud investorid) rahalised vahendid on piiratud ja seetõttu investeerivad nad üldiselt väikestes summades omakapitali.
By contrast, formal venture capital investors typically incur far greater costs in evaluating potential investments.
Ametlikud riskikapitali-investorid seevastu teevad potentsiaalsete investeeringute hindamisel palju suuremaid kulutusi.
For the structural reasons mentioned above, these costs are often prohibitive where a business is seeking only a modest amount of equity finance.
Eespool mainitud struktuurist tulenevatel põhjustel on need kulutused sageli liiga suured juhul, kui ettevõte vajab omakapitalirahastust tagasihoidlikus summas.
An equity gap therefore affects businesses that are seeking a sum of money that is beyond the financial means of most informal investors, but below the level at which it is viable for venture capitalists to invest.
Seetõttu mõjutab omakapitalipuudujääk ettevõtteid, kes otsivad summat, mis on suurem, kui enamik mitteametlikke investoreid pakkuda suudab, kuid alla taseme, alates millest muutub investeerimine riskikapitali-investorite jaoks mõttekaks.
Evidence for an upward-moving equity gap in the UK venture capital market
Tõendusmaterjal omakapitalipuudujäägi suurenemise kohta Ühendkuningriigi riskikapitaliturul
According to recent BVCA data [15], large MBO funds showed good returns in 2003 and over the longer term, whereas average returns from early stage and technology funds continued to be depressed in 2003.
Vastavalt BVCA andmetele [15] oli suurte MBO-fondide tootlus 2003. aastal ja pikema ajavahemiku jooksul hea, kuid varajases arengujärgus ettevõtetesse ja tehnoloogiasse investeerivate fondide tootlus oli 2003. aastal jätkuvalt madalseisus.
As to the overall performance by investment stage, funds focusing on early stage investments made an average return of - 18,1% in 2003 compared to an average 3-years return of - 25,1% and an average 5-years return of - 12,5%.
Varajases arengujärgus ettevõtetesse investeerivate fondide tootlus oli 2003. aastal keskmiselt -18,1% võrreldes 3 aasta keskmise -25,1%lise tootlusega ja 5 aasta keskmise -12,5%lise tootlusega.
Funds specialising in development stage investments recorded an average return of - 3,4% in 2003 compared to an average 3-years return of - 8,2% and an average 5-years return of 2,7%.
Arenevatesse ettevõtetesse investeerimisele spetsialiseerunud fondide keskmine tootlus oli 2003. aastal -3,4% võrreldes 3 aasta keskmise -8,2%lise tootlusega ja 5 aasta keskmise 2,7%lise tootlusega.
At the same time, funds concentrating on MBOs (management buy outs) performed significantly better.
Samal ajal olid MBO-tehingutele spetsialiseerunud fondide tulemused märkimisväärselt paremad.
For mid-sized MBOs, the average return in 2003 was 12,2%, compared to an average 3-years return of 2,9% and an average 5-years return of 6,7%.
Keskmise suurusega MBO-tehingute puhul oli tootlus 2003. aastal 12,2% võrreldes 3 aasta keskmise 2,9%lise tootlusega ja 5 aasta keskmise 6,7%lise tootlusega.
The difference becomes even more evident when looking at large MBOs, with an average return of 15,3% in 2003, an average 3-years return of 9,1%, and a corresponding return figure of 13,6% for a 5-years period.
Vahe ilmneb veelgi selgemalt, kui vaadelda suuremahulisi MBO-tehinguid, mille keskmine tootlus 2003. aastal oli 15,3%, kolme aasta keskmine tootlus 9,1% ja vastav viie aasta tootlus 13,6%.
The data presented above underlines the current pattern in the UK venture capital market.
Eespool esitatud andmed illustreerivad Ühendkuningriigi riskikapitaliturul valitsevat suundumust.
Venture capital providers migrate towards larger deal sizes as the associated returns are higher, thereby widening the equity gap between smaller-scale early stage and expansion investments and larger-scale investments in well-established companies.
Riskikapitaliandjad keskenduvad suurematele tehingutele, kuna nendega on seotud suurem kasum, ning suurendavad seega tühikut omakapitaliturul väiksematesse varajases arengujärgus ettevõtetesse ja laienevatesse ettevõtetesse tehtavate investeeringute ning suurematesse väljaarenenud ettevõtetesse tehtavate investeeringute vahel.
This trend towards ever larger investment sizes is further underlined by recent figures on investment activity in the United Kingdom [16].
Kalduvus eelistada järjest suuremaid investeeringumahtusid ilmneb ka viimastest andmetest investeerimistegevuse kohta Ühendkuningriigis.
The average financing across all stages of investment increased to GBP 4,3 million (EUR 6 million) in 2003 from GBP 3,8 million (EUR 5,3 million) in 2002.
Kõiki investeerimistasemeid arvesse võttev keskmine rahastamissumma kasvas 3,8 miljonilt naelalt (5,3 miljonilt eurolt) 2002. aastal 4,3 miljoni naelani (6 miljoni euroni) 2003. aastal.
This is explained by the fact that smaller-scale expansion stage investments fell by 57% to GBP 477 million (EUR 670 million) in 2003 from GBP 1,2 billion (EUR 1,7 billion) in 2002.
Seda seletab asjaolu, et investeeringud väiksematesse ja laienevatesse ettevõtetesse vähenesid 2003. aastal 57% 477 naelani (670 miljoni euroni) võrreldes 1,2 miljardi naelaga (1,7 miljardi euroga) 2002. aastal.
The average amount received by an expanding company fell from GBP 2 million (EUR 2,9 million) in 2002 to GBP 800000 (EUR 1,1 million) in 2003.
Keskmiselt langes laienevasse ettevõttesse tehtav investeering 2 miljonilt naelalt (2,9 miljonilt eurolt) 2002. aastal 800000 naelani (1,1miljoni euroni) 2003. aastal.
Of the total funds raised in 2003, the vast majority of 92% (GBP 8,2 billion or EUR 11,5 billion) has been invested into MBOs and MBIs, up from an 87% allocation in 2002.
Kõigist 2003. aastal tehtud investeeringutest tehti lõviosa ehk 92% (8,2 miljardit naela ehk 11,5 miljardit eurot) MBO- ja MBI-tehingutena, 2002. aastal oli nende osakaal 87%.
The report anticipates that only 3% (GBP 290 million or EUR 406 million) will be invested into expansion stage companies, compared to 6% in 2002.
Aruandes ennustatakse, et vaid 3% (290 miljonit naela või 406 miljonit eurot) investeeritakse laienemisjärgus ettevõtetesse, 2002. aastal oli sama näitaja 6%.
For early stage investments 4% of total funds raised in 2003 (GBP 368 million or EUR 515 million) compare to 3% in 2002.
Algjärgus ettevõtetesse tehti 2003. aastal 4% kõigist investeeringutest (368 miljonit naela ehk 515 miljonit eurot), 2002. aastal oli see näitaja 3%.
Within the MBO/MBI category, 58% is expected to be allocated to the largest MBOs/MBIs (over GBP 100 million or EUR 140 million total deal value), compared to 45% in 2002.
MBO/MBI-investeeringute puhul ennustatakse, et 58% eraldatakse suurimatele MBO/MBI tehingutele (tehingu koguväärtus üle 100 miljoni naela või 140 miljoni euro), 2002. aastal oli see näitaja 45%.
20% will be allocated to MBOs/MBIs between GBP 50 million (EUR 70 million) and GBP 100 million (EUR 140 million), up from 17% in 2002, and 13% will be allocated to MBOs/MBIs of between GBP 10 million (EUR 14 million) and GBP 50 million (EUR 70 million), compared to 24% in 2002.
20% eraldatakse MBO/MBI-tehingutele vahemikus 50 miljonit naela (70 miljonit eurot) kuni 100 miljonit naela (140 miljonit eurot), võrreldes 17%ga 2002. aastal, ja 13% eraldatakse MBO/MBI-tehingutele vahemikus 10 miljonit naela (14 miljonit eurot) ja 50 miljonit naela (70 miljonit eurot), võrreldes 24%ga 2002. aastal.
Like in 2002, a mere 1% will be allocated to MBOs/MBIs of up to GBP 10 million (EUR 14 million).
Nagu 2002. aastalgi, eraldatakse alla 10 miljoni naela (14 miljonit euro) jäävate MBO/MBI-tehingute jaoks vaid 1%.
Both the decline in investment and performance presented above has led to early stage venture investors pulling out of the market.
Eespool kirjeldatud nii investeeringute kui tootluse vähenemine on toonud kaasa mitmete varajases arengujärgus ettevõtetesse riskikapitali investeerijate turult taandumise.
This is further highlighted by the fact that the average financing (across all stages of investment) is steadily moving upwards and has reached GBP 4.3 million (EUR 6 million) in 2003.
Seda rõhutab ka asjaolu, et keskmine investeeringusumma (kõigil investeerimistasanditel) liigub pidevalt ülespoole ja on 2003. aastal jõudnud 4,3 miljon naelani (6 miljoni euroni).
Investors in the UK venture market are investing larger sums of money typically in an attempt to reduce risk, thereby contributing to a widening of the equity gap.
Ühendkuningriigi riskikapitalituru investorid investeerivad suuremaid summasid, et vähendada riske, kuid aitavad sellega kaasa omakapitalipuudujäägi suurenemisele.
Only 1 % of these GBP 369 million (EUR 517 million) raised in 2003 was targeted at deals less than GBP 10 million (EUR 14 million).
Vaid 1% 2003. aastal investeeritud 369 miljonist naelast (517 miljonist eurost) oli suunatud tehingutele alla 10 miljoni naela (14 miljoni euro).
In its decision to initiate the procedure laid down in Article 88(2) of the EC Treaty in respect of the proposed aid measure, the Commission stated that in view of the proposed maximum investment amounts proposed under the scheme, which considerably exceed the maximum investment amounts anticipated by the Communication, potential observations made by interested parties were necessary in order to decide whether the measure affects trading conditions to an extent contrary to the common interest.
Otsuses algatada seoses kavandatud abimeetmega asutamislepingu artikli 88 lõikes 2 sätestatud menetlus märkis komisjon, et kuna kavandatud maksimaalsed investeeringute suurused ületasid oluliselt teatises ettenähtud maksimaalseid investeeringute suurusi, osutus vajalikuks paluda potentsiaalsetel huvitatud isikutel esitada selgitused, et otsustada, kas meede mõjutab kaubandustingimusi määral, mis on vastuolus ühiste huvidega.
All comments received from interested third parties were positive and underlined the importance of the measure in general as well as the appropriateness of the proposed maximum investment amounts.
Kõik huvitatud isikutelt saadud märkused olid toetavad ja rõhutasid nii meetme üldist tähtsust kui ka kavandatud maksimaalsete investeeringusummade asjakohasust.
Taking into account the information presented in the initial notification, the comments submitted by interested third parties as well as the additional information delivered by the United Kingdom following the Commission’s decision to open the procedure pursuant to Article 88(2) of the EC Treaty, the Commission concludes that the United Kingdom has provided sufficient evidence for the existence of an equity gap in the deal size range between GBP 250000 (EUR 357000) and GBP 2 million (EUR 2,9 million) in the venture capital market of the United Kingdom.
Võttes arvesse komisjoni esialgses teatises esitatud teavet, huvitatud kolmandate osapoolte selgitusi ja samuti asutamislepingu artikli lõikes 2 sätestatud menetluse algatamise otsuse vastuvõtmisele järgnenud Ühendkuningriigi poolt esitatud lisateavet, on komisjon jõudnud järeldusele, et Ühendkuningriik on esitanud piisavalt tõendeid Ühendkuningriigi riskikapitaliturul esineva turutõrke kohta vahemikus 250000 naela (357000 eurot) kuni 2 miljonit naela (2,9 miljonit eurot).
Compatibility of the measure – Conformity with the positive elements of the Communication
Meetme ühisturuga kokkusobivus – kooskõla teatise positiivsete aspektidega
Restriction of investments
Investeerimispiirangud
ECFs will be restricted to investments in small and medium-sized enterprises within the Commission definition.
ECFidel on lubatud investeerida ainult komisjoni määratluse piiresse jäävatesse väikestesse ja keskmise suurusega ettevõtetesse.
This is to be considered positively.
Seda tuleb pidada positiivseks.
Focus on risk capital market failure
Keskendumine tõrgetele riskikapitaliturul
Investments that are composed wholly of debt instruments with no equity features will not be permitted.
Investeeringud, mis koosnevad üleni võlainstrumentidest ega sisalda omakapitalielemente, on keelatud.
The Commission considers this as a positive element.
Seda peab komisjon positiivseks.
Decisions to invest should be profit-driven
Investeerimisotsused peavad olema orienteeritud kasumile
A link between investment performance and the remuneration of the commercial managers responsible for investment decisions is established.
Investeerimise edukuse ja investeerimisotsuste eest vastutavate ärijuhtide tasustamise vahel on loodud seos.
The public authorities will not be involved in the investment choices and decision making of ECFs apart from setting restrictions to ensure that investments are limited to SMEs.
Riiklikud ametiasutused ei ole kaasatud ECFide investeerimisvalikute ega otsuste tegemisse, välja arvatud piirangute kehtestamine, mis tagab, et investeeringuid tehakse ainult väikestesse ja keskmise suurusega ettevõtetesse.
Investment decisions will be taken by commercial managers of the ECFs with an interest in ensuring a maximum return for the fund.
ECFide ärijuhid võtavad vastu investeerimisotsuseid, mis peavad fondile tagama maksimaalse tootluse.
The administrative body SBS will only approve ECFs where operators have a clear incentive to maximise returns.
Haldusorgan SBS kinnitab vaid need ECFid, mille valitsejad on hästi motiveeritud tootlust maksimeerima.
The terms on which the public authorities will invest in ECFs will give private investors very strong incentives to ensure that their funds are profit-driven and perform successfully.
Riiklike asutuste ECFidesse investeerimise tingimused annavad erainvestoritele tugeva stiimuli tagada oma fondi kasumile orienteeritus ja edukas toimimine.
These incentives arise because private investors will have to pay interest on the public capital, and fully repay capital to both the public and private investors, before any profits can be distributed.
Need stiimulid tulenevad asjaolust, et erainvestorid peavad enne kasumi jaotamist maksma intressi riiklikult kapitalilt ning maksma kapitali täies ulatuses tagasi nii riiklikele kui erainvestoritele.
As a result, private investors will bear at least a proportionate share of any losses made by ECFs.
Selle tulemusel kannavad erainvestorid vähemalt võrdväärse osa mis tahe kahjumist, mida ECF-id kannavad.
ECFs or their operators will be required to act in line with industry standards (British Venture Capital Association BVCA guidelines).
ECF-idelt või nende tegevjuhtidelt nõutakse tegutsemist kooskõlas valdkonna standarditele (BVCA suunised).
All these elements have to be assessed positively.
Kõiki neid tegureid hinnatakse positiivseks.
Level of distortion of competition should be minimised
Konkurentsimoonutused tuleb viia miinimumini
The UK authorities will ensure that the ECF scheme is publicised and that applications are invited from across the EEA with notices in the Official Journal of the European Union and the relevant trade press.
Tagamaks, et ECFide kava avalikustatakse ning taotlused oleksid teretulnud kogu Euroopa Majanduspiirkonnast, avaldavad Ühendkuningriigi ametiasutused teatised Euroopa Liidu Teatajas ning vastavas ametialases ajakirjanduses.
There will be no restriction on location for any investor or operator.
Asukohast tingitud piiranguid ei tehta ühelegi investorile ega ettevõtjale.
This is again considered as a positive element.
Seda peab komisjon positiivseks.
Sectoral focus
Valdkondlik lähenemine
Enterprise Capital Funds will not invest in sensitive sectors under State aid restrictions or in sectors to which the Communication does not apply.
Enterprise Capital Funds-abikavasse kuuluvad fondid ei investeeri tundlikesse valdkondadesse, mille suhtes kehtivad piirangud riigiabile, ega valdkondadesse, milles teatist ei kohaldata.
This has to be regarded positively.
Seda tuleb pidada positiivseks.
Investment on the basis of business plans
Äriplaanide alusel tehtavad investeeringud.
All investments undertaken by ECFs will be made on the basis of robust business plans.
Kõik ECF-ide poolt tehtavad investeeringud peavad tuginema asjakohastele äriplaanidele.
This is a further positive element.
Ka see on positiivne.
Avoidance of cumulation
Kumuleerumise vältimine
The UK authorities have committed themselves that the beneficiary SMEs’ eligibility for other publicly funded grants, loans or other forms of investment aid outside of this notification will be reduced by 30% of the aid intensity that would otherwise be permissible.
Ühendkuningriigi ametiasutused on võtnud endale kohustuse järgida põhimõtet, et abi saavad väikesed ja keskmise suurusega ettevõtted saavad riiklikke toetusi, laene ja muud tüüpi investeerimisabi 30% üldjuhul ettenähtud abimäärast.
The Commission considers this to be a positive element.
Seda peab komisjon positiivseks.
The Commission therefore concludes that the aid granted under the Enterprise Capital Funds scheme fulfils the conditions of the Commission Communication on State Aid and Risk Capital.
Seetõttu järeldab komisjon, et Enterprise Capital Funds-abikava raames antud abi vastab tingimustele, mis on sätestatud komisjoni teatises riigiabi ja riskikapitali kohta.
It has therefore found the measure to be compatible with the common market pursuant to Article 87(3)(c) of the EC Treaty.
Seega on komisjon seisukohal, et meede on ühisturuga kokkusobiv vastavalt EÜ asutamislepingu artikli 87 lõike 3 punktile c),
The State aid which the United Kingdom is planning to implement is compatible with the common market pursuant to Article 87(3)(c) of the EC Treaty.
Riigiabimeede, mida Ühendkuningriik kavatseb rakendada, on ühisturuga kokkusobiv vastavalt EÜ asutamislepingu artikli 87 lõike 3 punktile c).
This Decision is addressed to the United Kingdom.
Käesolev otsus on adresseeritud Ühendkuningriigile.
OJ C 225, 9.9.2004, p. 2.
ELT C 225, 9.09.2004, lk 2.
See footnote 1.
Vt 1. joonealust märkust
The definition of ‘small and medium-sized enterprises’ as used by the UK authorities for the purposes of the scheme corresponds fully to the definition of that term given in Annex I to Commission Regulation (EC) No 70/2001 of 12 January 2001 on the application of Articles 87 and 88 of the EC Treaty to State aid to small and medium-sized enterprises (OJ L 10, 13.1.2001, p. 33).
Väikeste ja keskmise suurusega ettevõtjate määratlus, mida Ühendkuningriik abikavas kasutab, on täielikult kooskõlas komisjoni määruse (EÜ) nr 70/2001 (mis käsitleb EÜ asutamislepingu artiklite 87 ja 88 kohaldamist väikestele ja keskmise suurusega ettevõtetele antava riigiabi suhtes) I lisa (EÜT L 10, 13.01.2001, lk 33) vastava määratlusega.
OJ C 235, 21.8.2001, p. 3.
EÜT C 235, 21.08.2001, lk 3.
OJ C 235, 21.08.2001, p. 3 ff.
EÜT C 235, 21.08.2001, lk 3.
State Aid N 265/2000 – United Kingdom: ‘Regional Aid Map 2000 – 2006’.
Riigiabi nr 265/2000 – “Ühendkuningriik: 2000.–2006. aasta piirkondliku abi kaart”.
OJ C 272, 23.9.2000, at p. 43.
EÜT C 272, 23.09.2000, lk 43.
‘Assessing the Scale of the “Equity Gap” in the UK Economy ’, 2003; ‘Assessing the Finance Gap’, 2003.
“Osa- või/ja aktsiakapitali rahastamise puudujääkide ulatuse hindamine Ühendkuningriigi majanduses” ( “Assessing the Scale of the “Equity Gap” in the UK Economy ”), 2003; “Finantseerimispuudujääkide hindamine” ( “Assessing the Finance Gap”), 2003.
See footnote 6.
Vt 6. joonealust märkust
Commission Decision 2001/406/EC of 13 February 2001 on the aid scheme ‘Viridian Growth Fund’ notified by the United Kingdom (State Aid C 46/2000): OJ L 144, 30.5.2001, p. 23.
Komisjoni otsus 2001/406/EÜ, 13.veebruar 2001, Ühendkuningriigi poolt teavitatud “Viridian Growth Fund” toetuskava kohta (riigiabi C 46/2000): EÜT L 144, 30.05.2001, lk. 23.
State Aid N 722/2000: OJ C 133, 5.6.2002, p. 11.
Riigiabi N 722/2000: EÜT C 133, 5.06.2002, lk. 11.
State Aid N 606/2001: OJ C 133, 5.6.2002, p. 10.
Riigiabi N 606/2001: EÜT C 133, 5.06.2002, lk. 10.
State Aid N 265/2000 – United Kingdom: ‘Regional Aid Map 2000 – 2006’: see footnote 8.
Riigiabi nr 265/2000 – Ühendkuningriik: “2000.–2006. aasta piirkondliku abi kaart”: vt joonealune märkus 8.
Bank of England: ‘Finance for Small Firms – A Tenth Report’, 2003.
Bank of England: “Finance for Small Firms – A Tenth Report”, 2003.
BVCA: ‘Performance Measurement Survey 2003’, 2004.
BVCA: “Performance Measurement Survey 2003”, 2004.
BVCA: ‘Report on Investment Activity 2003’, 2004.
BVCA: “Report on Investment Activity 2003”, 2004.
The Nederlandse Vereniging van Participatiemaatschappijen (NVP) states that there is an evident equity gap at the bottom end of the market up to EUR 2,5 million.
Nederlandse Vereniging van Participatiemaatschappijen (NVP) on seisukohal, et turu allosas on kuni 2,5 miljoni euro suuruste investeeringuteni märgatav omakapitalipuudujääk.
Whereas this gap may vary from Member State to Member State, the difference will not be significant.
Kuigi see puudujääk võib liikmesriigiti erineda, pole erinevus märkimisväärne.
The University of Warwick
Warwicki Ülikool
Enterprise Capital Funds (‘ECFs’) will not invest in sensitive sectors under State aid restrictions or in sectors to which the Commission Communication on State Aid and Risk Capital [5] does not apply. Low-risk sectors including property, land, finance and investment companies, or finance-type leasing companies will not be eligible for investment under the scheme.
ECFid ei investeeri tundlikesse sektoritesse, mille suhtes kehtivad riigiabi piirangud, ega sektoritesse, mille suhtes ei kohaldata komisjoni teatist riigiabi ja riskikapitali kohta [5] Madala riskiga sektorid, kaasa arvatud kinnisvara, maa, finantseerimis- ja investeerimisühingud või finantsvaldkonna liisinguettevõtted ei ole abikava kohaselt investeeringukõlblikud.
England’s Regional Development Agencies
Inglismaa piirkondliku arengu ametid
The Institute of Chartered Accountants in England & Wales
Institute of Chartered Accountants in England and Wales
of 28 March 2006
märts 2006,
amending Decision 2006/135/EC as regarding the establishment of areas A and B in certain Member States due to outbreaks of highly pathogenic avian influenza
millega muudetakse otsust 2006/135/EÜ seoses teatud liikmesriikide A- ja B-piirkonna kehtestamisega kõrge patogeensusega linnugripi puhangute tõttu
(notified under document number C(2006) 1144)
(teatavaks tehtud numbri K(2006) 1144 all)
Having regard to Regulation (EC) No 998/2003 of 26 May 2003 of the European Parliament and of the Council on the animal health requirements applicable to the non-commercial movement of pet animals and amending Council Directive 92/65/EEC [3], and in particular Article 18 thereof,
võttes arvesse Euroopa Parlamendi ja nõukogu 26. mai 2003. aasta määrust (EÜ) nr 998/2003, mis käsitleb lemmikloomade mittekaubandusliku liikumise suhtes kohaldatavaid loomatervishoiunõudeid ja millega muudetakse nõukogu direktiivi 92/65/EMÜ, [3] ning eriti selle artiklit 18,