natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Προς το τέλος του έτους οι τιμές γίνονταν όλο και πιο ευμετάβλητες, καθώς μεταβάλλονταν οι εκτιμήσεις της αγοράς για πιθανή επιβράδυνση της αμερικανικής και της παγκόσμιας οικονομίας και εκδηλώθηκαν κερδοσκοπικές κινήσεις.
Towards the end of the year, prices became increasingly volatile as a result of changing market perceptions about a slowdown in the US and global economy and some unwinding of speculative activity.
Εντούτοις η τιμή του πετρελαίου παρέμενε σε υψηλά επίπεδα, αφού ταυτόχρονα η Διεθνής Επιτροπή Ενέργειας (International Energy Agency – IEA) επιβεβαίωνε τις θετικές προοπτικές για την παγκόσμια ζήτηση πετρελαίου το 2008 εξαιτίας της μεγάλης αύξησης της ζήτησης εκ μέρους χωρών εκτός ΟΟΣΑ και υπαινισσόταν ότι την επόμενη δεκαετία η πιθανότητα ανακάλυψης νέων κοιτασμάτων πετρελαίου ενδέχεται να είναι μειωμένη.
Prices stayed at high levels, however, as the International Energy Agency confirmed the positive outlook for global oil demand in 2008 owing to strong non-OECD demand growth and hinted at possible lower rates of oil discovery over the next decade.
Η σε ευρεία βάση ανάλυση των νομισματικών εξελίξεων δείχνει ότι η άνοδος του Μ3 το2007 ενδέχεται να υπερτονίζει τον υποκείμενο ρυθμό
A broad-based analysis of monetary developments shows that the growth of M3 in 2007 may somewhat overstate the underlying rate of monetary expansion, owing to the stimulative effect of the relatively flat yield curve, which increased the attractiveness of shortterm MFI deposits relative to longerterm deposits and securities.
∆ιάγρα!!α 5 Μ3 και δάνεια piρος τον ιδιωτικό το!έα
Chart 5 M3 and loans to the private sector
(ετήσιες εκατοστιαίες μεταβολές, με εποχική και ημερολογιακή διόρθωση)
(annual percentage changes; adjusted for seasonal and calendar effects)
Μ3δάνεια προς τον ιδιωτικό τομέα
M3loans to the private sector
Πηγή: ΕΚΤ.
Source: ECB.
Ωστόσο, όχι μόνο οι τιμές του πετρελαίου αλλά και οι τιμές άλλων βασικών εμπορευμάτων αυξήθηκαν σημαντικά το 2007.
Not only oil but also other commodity prices increased markedly in 2007.
Οι τιμές των μη ενεργειακών εμπορευμάτων, όπως μετρούνται από το HWWI, συνέχισαν να εμφανίζουν ανοδική τάση κατά το μεγαλύτερο μέρος του 2007 και κορυφώθηκαν στα μέσα Οκτωβρίου, με κάποιες διακυμάνσεις.
The prices of non-energy commodities, as measured by the Hamburg Institute of International Economics, continued to be buoyant in most of 2007 and peaked in mid-October amid some volatility.
Στην εξέλιξη αυτή συνέβαλαν το πρώτο εξάμηνο του έτους οι μεγάλες ανατιμήσεις των βιομηχανικών πρώτων υλών και η άνοδος των τιμών των αγροτικών προϊόντων εξαιτίας της ταχύρρυθμης οικονομικής ανάπτυξης, της κακής εσοδείας σε πολλές περιπτώσεις και της αυξημένης χρήσης αγροτικών πρώτων υλών για την παραγωγή βιοκαυσίμων.
In the first half of the year non-energy commodity prices were supported both by strong increases in industrial raw materials prices and by surges in agricultural prices attributable to strong economic growth, bad harvests and the increased use of agricultural raw materials in the production of biofuel.
Το δεύτερο εξάμηνο, η ανοδική τάση των τιμών των αγροτικών προϊόντων και των ειδών διατροφής συνεχίστηκε, με κύριο προωθητικό παράγοντα την ισχυρή ζήτηση εκ μέρους της Κίνας, ενώ οι τιμές των βιομηχανικών πρώτων υλών και ιδίως των μη σιδηρού-
In the second half of the year the upward trend in agricultural and food prices continued, mainly driven by robust demand from China, while industrial raw materials (and in particular non-ferrous metals) prices declined, reflecting the slowdown in industrial production in OECD countries. In aggregate terms, non-energy commodity prices (denominated in US dollars) increased by an average of approximately 19% in 2007 compared with the previous year.
Η επιτάχυνση την οποία παρουσιάζει από τα μέσα του 2004 ο ετήσιος ρυθμός ανόδου των βραχυπρόθεσμων καταθέσεων εκτός των καταθέσεων διάρκειας μίας ημέρας (M2-M1) συνεχίστηκε το 2007 και ο εν λόγω ρυθμός έφθασε στο 17,8% το Δεκέμβριο του 2007 (βλ. Διάγραμμα 6).
Chart 6 Main components of M3 moderation in the annual growth rates of both M1 and loans to the household sector.
Μ1λοιπές βραχυπρόθεσμες καταθέσεις (Μ2 - Μ1)εμπορεύσιμα χρηματοδοτικά μέσα (Μ3 - Μ2)
M1other shortterm deposits (M2-M1)marketable instruments (M3-M2)
∆ιάγρα!!α 7 Εpiιτόκια των ΝΧΙ εpiί βραχυ-piρόθεσ!ων καταθέσεων και ε!piορεύσι!ων χρη!ατοδοτικών !έσων
Chart 7 MFI interest rates on shortterm deposits and a money market interest rate
(ποσοστά % ετησίως) καταθέσεις διάρκειας μίας ημέραςκαταθέσεις με συμφωνημένη διάρκεια έως ένα έτοςκαταθέσεις υπό προειδοποίηση έως 3 μηνώνκαταθέσεις με συμφωνημένη διάρκεια από 1 έως 2 έτη EURIBOR τριών μηνών
(percentages per annum) overnight depositsdeposits with an agreed maturity of up to one yeardeposits redeemable at notice of up to three monthsdeposits with an agreed maturity of one to two yearsthree-month EURIBOR
των μέσων στον ετήσιο ρυθμό αύξησης του Μ3 ήταν σχετικά μεγάλη και διαμορφώθηκε στις 2,7 εκατοστιαίες μονάδες το Δεκέμβριο του 2007.
HOUSEHOLDS’ MONEY HOLDINGS GREW STRONGLY The broadest aggregation of M3 components for which reliable information is available by holding sector is shortterm deposits plus repurchase agreements (hereafter referred to as “M3 deposits”).
Τα επιτόκια των βραχυπρόθεσμων καταθέσεων προθεσμίας ακολούθησαν σε γενικές γραμμές την άνοδο των βραχυπρόθεσμων τους επιτοκίων της αγοράς χρήματος (βλ.
The annual growth rate of the aggregate M3 deposits of the household sector, the sector contributing the most to total M3 deposit growth, reached 8.1% in December 2007 (see Chart 8).
Αυτό ευνόησε μετατοπίσεις από στοιχεία του Μ1 και από καταθέσεις ταμιευτηρίου προς καταθέσεις προθεσμίας.
The robust growth of household M3 deposits is therefore evidence of the strength of underlying money growth.
Έχοντας ήδη επιταχυνθεί σημαντικά το 2006, ο ετήσιος ρυθμός ανόδου των εμπορεύσιμων μέσων (M3 - M2) αυξήθηκε περαιτέρω στη διάρκεια του 2007 και διαμορφώθηκε σε 19,9% το Δεκέμβριο, από 13,3% το Δεκέμβριο του 2006.
Having already strengthened considerably in 2006, the annual growth rate of marketable instruments (M3-M2) increased further in the course of 2007, standing at 19.9% in December, up from 13.3% in December 2006.
Σε μεγάλο βαθμό, η εξέλιξη αυτή αντανακλά την επίδραση της περιορισμένης κλίσης της καμπύλης αποδόσεων, η οποία ενθάρρυνε τη στροφή προς πιο βραχυπρόθεσμες νομισματικές τοποθετήσεις.
To a large extent, this reflects the impact of the relatively flat yield curve in the euro area, which encouraged shifts into shorter-term monetary assets.
Ως εκ τούτου, η συμβολή αυτών
As a result, the contribution of these instruments to the annual growth rate of M3 was relatively strong, standing at 2.7 percentage points in December 2007.
Αυτή η μεγάλη συμβολή υποκρύπτει αποκλίνουσες εξελίξεις πριν και μετά την εκδήλωση της χρηματοπιστωτικής αναταραχής, όπως διαπιστώνεται και από την εξέλιξη των επιμέρους συνιστωσών.
This strong contribution conceals divergent developments before and after the start of the fi financial turmoil, which become visible when looking at developments in the sub-components.
Παραδείγματος χάριν, ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των μεριδίων αμοιβαίων κεφαλαίων της αγοράς χρήματος επιταχυνόταν συνεχώς κατά το δωδεκάμηνο έως και τον Ιούλιο του 2007.
For instance, the annual growth rate of money market fund shares/units strengthened continuously in the year to July 2007.
Εντούτοις, στο πλαίσιο της χρηματοπιστωτικής αναταραχής, σημειώθηκαν ιδιαίτερα υψηλές εκροές από τα μερίδια αμοιβαίων κεφαλαίων της αγοράς χρήματος τον Αύγουστο-Σεπτέμβριο και εκ νέου το Δεκέμβριο, με αποτέλεσμα να επιβραδυνθεί ο ετήσιος ρυθμός αύξησής τους.
Continuing the strengthening observed since late 2004, the annual growth rate of M3 deposits held by non-financial corporations increased further in the first half of 2007, before levelling off to stand at 11.1% in December 2007.The strong corporate demand for liquid assets in 2007 was in line with strong profitability and robust (current and expected) business investment.
Αυτές οι εκροές πιθανόν αντανακλούσαν τη γενική απροθυμία των επενδυτών να αναλάβουν κινδύνους σε σχέση με τα εν λόγω αμοιβαία κεφάλαια, καθώς είχαν την αίσθηση ότι αδυνατούσαν να αξιολογήσουν τους κινδύνους που είχε αναλάβει καθένα από αυτά
The growth rate of M3 deposits held by other financial intermediaries (OFIs), which do not includeinsurance corporations and pension funds, stood at 25.0% on an annual basis in December 2007. To some extent, this strengthening reflects an increase in secured interbank lending settled through electronic trading platforms, as a loss of confidence in counterparties in the context of the financial market turmoil has caused market
∆ιάγρα!!α 8 Καταθέσεις M3 ανά το!έα καταθέτη
Chart 8 Sectoral M3 deposits
(ετήσιες εκατοστιαίες μεταβολές, χωρίς εποχική και ημερολογιακή διόρθωση) μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσειςνοικοκυριάλοιπά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα
(annual percentage changes; not adjusted for seasonal or calendar effects) nonfinancial corporationshouseholdsother financial intermediaries shares and other equitysecurities of the private sector other than sharessecurities of general government other than sharesloans to the private sectorloans to general governmentcredit to euro area residents
Πηγή: ΕΚΤ.Σημείωση: Ο τομέας παροχής στοιχείων αποτελείται από τα ΝΧΙ εξαιρουμένου του Ευρωσυστήματος.
Source: ECB.Note: The reporting sector comprises MFIs excluding the Eurosystem.
Ο υψηλός ρυθμός αύξησης των χορηγήσεων προς τον ιδιωτικό τομέα υποκρύπτει αποκλίνουσες εξελίξεις στους διαφόρους τομείς που διακρατούν χρήμα.
Source: ECB.Notes: The reporting sector comprises MFIs excluding the Eurosystem and central government. M3 deposits include shortterm deposits and repurchase agreements.
διαμορφώθηκε σε 9,3% το δ΄ τρίμηνο του 2007 (βλ. Διάγραμμα 9).
of decline of holdings of general government securities stood at 5.0% in the fourth quarter of 2007.
Αυτή η έντονη δραστηριοποίηση των ΝΧΙ στον τομέα των χορηγήσεων αντανακλούσε τη ραγδαία πιστωτική επέκταση προς τον ιδιωτικό τομέα, ενώ οι πιστώσεις προς τη γενική κυβέρνηση περιορίστηκαν.
This development has – with some brief exceptions – been observed since mid-2006 and is typical of periods with rising shortterm interest rates and funding costs.
Στην υποχώρηση του ετήσιου ρυθμού αύξησης των δανείων προς τα νοικοκυριά συνέβαλε κυρίως η υποχώρηση του ρυθμού αύξησης των δανείων για αγορά κατοικίας, που αντανακλούσε την επιβράδυνση που παρατηρήθηκε στην άνοδο των τιμών των κατοικιών και της δραστηριότητας στην αγορά κατοικιών σε αρκετές χώρες της ζώνης του ευρώ και τη σταδιακή αύξηση των επιτοκίων των στεγαστικών δανείων σε όλη τη ζώνη του ευρώ τα τελευταία χρόνια.
participants to prefer secured to unsecured interbank lending. In addition, this strengthening is also related in part to some investment funds’ need to maintain larger cash buffers and, in the fourth quarter of 2007, to additional deposit holdings in the context of the acquisition, through a non-monetary financial intermediary, of a euro area MFI by several other MFIs.
Ειδικότερα, τα ΝΧΙ κατέγραψαν μείωση του υπολοίπου των δανείων τους προς τη γενική κυβέρνηση, καθώς και του υπολοίπου των τίτλων της γενικής κυβέρνησης που διακρατούν στα χαρτοφυλάκιά τους.
The annual growth rate of MFI credit to the private sector strengthened gradually over the period 2004-05, before stabilising at a high level in 2006.
Ο ετήσιος ρυθμός μείωσης των τίτλων της γενικής κυβέρνησης τους οποίους διακρατούν τα ΝΧΙ ήταν 5,0% το δ΄ τρίμηνο του 2007.
It remained robust in 2007, hovering at around 11.5%.
Αυτή η εξέλιξη παρατηρείται – με ορισμένες σύντομες εξαιρέσεις – από τα μέσα του 2006 και είναι χαρακτηριστικό γνώρισμα περιόδων κατά τις οποίες τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια αυξάνονται, με αποτέλεσμα υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης των πιστωτικών ιδρυμάτων.
Loans granted to the private sector remained the dominant form of credit granted by MFIs in 2007, while the importance of MFIs’ purchases of securities other than shares increased.
Ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των πιστώσεων τω ΝΧΙ προς τον ιδιωτικό τομέα επιταχύνθηκε σταδιακά την περίοδο 2004-05 και έπειτα σταθεροποιήθηκε σε υψηλό επίπεδο το 2006.
CREDIT TO THE PRIVATE SECTOR GREW VIGOROUSLYAfter strengthening in both 2004 and 2005,the annual growth rate of MFI credit to euroarea residents stabilised in 2006.
Παρέμεινε υψηλός το 2007, γύρω στο 11,5%.
It remained robust in 2007, standing at 9.3% in the fourth quarter (see Chart 9).
Τα δάνεια
The annual rate
Ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των δανείων των ΝΧΙ προς τις μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις επιταχύνθηκε το 2007, φθάνοντας σε πολύ υψηλό επίπεδο για τα δεδομένα της τελευταίας τριακονταετίας.
The annual growth rate of MFI lending to the private sector stood at 11.1% in the fourth quarter of 2007, having hovered at this high level since mid-2006 with strong economic activity and favourable credit standards supporting loan growth.
Το πρώτο εξάμηνο του 2007 η ζήτηση δανείων δέχθηκε ώθηση από την έντονη οικονομική ανάπτυξη και τις δραστηριότητες εξαγορών και συγχωνεύσεων, καθώς και από τις ευνοϊκές πιστωτικές συνθήκες. Το δεύτερο
At the same time, rising bank interest rates, reflecting the increases in key ECB interest rates since December 2005, have dampened private sector demand for credit.
ώθηση από τη ζήτηση εκ μέρους των επενδυτικών οργανισμών και από τη ζήτηση για μεταβατική χρηματοδότηση τιτλοποιήσεων με πραγματική μεταβίβαση των απαιτήσεων.
The strength of lending to the private sector masks divergent developments across the individual sectors. While the annual growth rate of loans to households moderated in 2007, continuing a trend observed since early 2006, the annual growth rates of lending to financial and non-financial corporations increased.
Σύμφωνα με διαθέσιμες πληροφορίες σχετικά με τον όγκο των δανείων που απαλείφθηκαν από τους ισολογισμούς των ΝΧΙ, οι τράπεζες συνέχιζαν να απαλείφουν δάνεια από τους ισολογισμούς τους το δεύτερο εξάμηνο του 2007, αλλά με κάπως χαμηλότερο ρυθμό, άρα πιθανόν η ροή δανείων προς αυτό τον τομέα εξακολούθησε να υποεκτιμάται από τα δημοσιευόμενα στοιχεία.
The moderation in the annual growth rate of loans to households was driven mainly by the falling annual growth rate of lending for house purchase, which reflected the slowdown observed in house price growth and housing market activity in a number of euro area economies and the gradual increase seen in mortgage rates throughout the euro area over the past few quarters.
Το 2007 τα ΝΧΙ παρείχαν πιστώσεις προς τον ιδιωτικό τομέα και με την απόκτηση τίτλων που έχουν εκδοθεί από επιχειρήσεις, ιδίως χρεόγραφα και λιγότερο μετοχικούς τίτλους.
In the second half of the year demand for loans reflected, for instance, the takeover of an MFI and investment funds’ portfolio management, as well as demand related to the turmoil resulting from the drawing-down of credit lines to conduits and structured investment vehicles (SIVs) and MFIs’ increased preference for secured interbank lending through electronic trading platforms.
Το μεγαλύτερο μέρος των τίτλων που αγοράστηκαν από τα ΝΧΙ το 2007 ήταν μακροπρόθεσμοι.
The annual growth rate of MFI loans to non-financial corporations increased in 2007, reaching a very high level by the standards of the past three decades.
Επιπλέον, στα τέλη του 2007 τα ΝΧΙ αγόρασαν σημαντικού ύψους χρεόγραφα στο πλαίσιο της εξαγοράς ενός ΝΧΙ, την οποία έφερε εις πέρας ένας φορέας ειδικού σκοπού που ανήκει στον τομέα των ΛΧΙ.
In the second half of 2007, against the background of the financial turmoil, the large quantities of MFI loans to the private non-financial sector raised the question of whether the reported flow of loans to households and non-financial corporations had been distorted by banks’ balance sheet management in the face of the turmoil.
Ωστόσο, στο πλαίσιο της χρηματοπιστωτικής αναταραχής, τα ΝΧΙ πιθανόν αγόρασαν τίτλους συνδεόμενους με τιτλοποιημένα δάνεια, οπότε εν μέρει αναστράφηκε η τάση μείωσης των δανειακών χαρτοφυλακίων τους.
The information available on the volume of loans removed from MFI balance sheets suggested that banks had been able to continue to remove loans from their balance sheets in the second half of 2007, albeit at a somewhat lower rate, suggesting that the flow of MFI loans to this sector continued to be understated by the data reported.
Ειδικότερα, οι μεγάλες ποσότητες δανείων το 2007 φαίνεται ότι αντανακλούν τη ροή χρηματοδότησης από τις τράπεζες προς τις μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις και τα νοικοκυριά και όχι τόσο την επαναφορά δανείων στους ισολογισμούς των τραπεζών με αφορμή τη χρηματοπιστωτική αναταραχή, η οποία πιθανότατα ήταν υπεύθυνη για ένα μικρό μέρος της αύξησης των δανείων των ΝΧΙ.
In 2007 MFIs provided credit to the private sector by increasing their holdings of securities issued by the corporate sector, especially through purchases of debt securities rather than through the acquisition of shares and other equity.
Έτσι δεν στοιχειοθετείται επαρκώς η άποψη ότι η προσφορά τραπεζικών πιστώσεων επηρεάστηκε σοβαρά από την αναταραχή το 2007.
The bulk of the securities purchased in 2007 had long maturities.
Ταυτόχρονα, οι μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις ενδεχομένως συνέχισαν να δανείζονται μέσω ανοικτών δανείων τα οποία είχαν συνομολογήσει πριν από την αναταραχή.
The strong growth of these securities holdings, particularly prior to the onset of the turmoil, reflected loan securitisation activity in some euro area countries and the growing financial integration of the euro area, whereby MFIs in one euro area country purchase instruments securitising mortgage loans in other euro area countries as a substitute for direct investment in those mortgage markets.
Ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των δανείων προς τα λοιπά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα (ΛΧΙ) επιταχύνθηκε σημαντικά στη διάρκεια του 2007.
Additionally, in late 2007 MFIs purchased sizeable holdings of debt securities in the context of a takeover of an MFI executed by a financing financing
Από τους λοιπούς παράγοντες μεταβολής του Μ3, ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των πιο μακροπρόθεσμων υποχρεώσεων των ΝΧΙ (εκτός από κεφάλαιο και αποθεματικά) επιβραδύνθηκε και διαμορφώθηκε σε 7,8% το Δεκέμβριο του 2007, έναντι 9,7% στο τέλος του 2006.
Thus, the large quantities of loans in 2007 appeared to reflect the flow of financing from banks to non-financial corporations and households, rather than re-intermediation triggered by the financial turmoil, which probably accounted for a small part of the expansion in MFI loans.
Ωστόσο, αυτά τα
Thus, the evidence did not support
ποσοστά υποκρύπτουν το γεγονός ότι ο εν λόγω ρυθμός αύξησης επιταχυνόταν έως τα μέσα του 2007 ενώ στη συνέχεια επιβραδύνθηκε σταδιακά, όπως γενικώς παρατηρείται και για τις πιο μακροπρόθεσμες καταθέσεις και για τα χρεόγραφα των ΝΧΙ.
vehicle belonging to the OFI sector. However, in the context of the financial turmoil, MFIs may have purchased instruments related to previously securitised loans, thus re-intermediating some of their loan portfolios.
Οι καθαρές απαιτήσεις του τομέα των ΝΧΙ έναντι του εξωτερικού χαρακτηρίστηκε από έντονες διακυμάνσεις το 2007.
The net external asset position of the MFI sector was marked by volatile developments in 2007.
Οι σημαντικού ύψους εισροές κεφαλαίων που παρατηρήθηκαν το α΄ τρίμηνο του 2007 είχαν αποτέλεσμα οι ετήσιες εισροές καθαρών απαιτήσεων του τομέα των ΝΧΙ έναντι του εξωτερικού να φθάσει στο πρωτοφανές επίπεδο των 340 δισεκ.
Sizeable capital inflows in the first quarter of 2007 led to the annual inflows in the net external asset position of the MFI sector reaching a record €340 billion in March as financial market participants saw favourable investment opportunities in the euro area in the context of low volatility and ample financial market liquidity.
ευρώ το Μάρτιο καθώς οι συμμετέχοντες στη χρηματοπιστωτική αγορά διέβλεπαν ευνοϊκές επενδυτικές ευκαιρίες στη ζώνη του ευρώ στο πλαίσιο της χαμηλής μεταβλητότητας και της άφθονης ρευστότητας της χρηματοπιστωτικής αγοράς.
The net annual inflow then moderated over the remainder of the year, reaching €17 billion in December, as investment positions ceased to be profitable and were therefore partly unwound.
Η νομισματική παρουσίαση του ισοζυγίου πληρωμών αποκαλύπτει ότι οι ετήσιες εισροές στις καθαρές απαιτήσεις των ΝΧΙ αντανακλούν κυρίως τις επενδύσεις μη κατοίκων της ζώνης του ευρώ σε χρεόγραφα της ζώνης του ευρώ.
(For a detailed analysis of developments in the net external asset position of the MFI sector, see Box 1.)
ΟΙ ΚΑΘΑΡΕΣ ΑΠΑΙΤΗΣΕΙΣ ΤΝ ΝΧΙ ΕΝΑΝΤΙ ΤΟΥ ΕΞΤΕΡΙΚΟΥ ΚΑΙ Η ΕΠΙ∆ΡΑΣΗ ΤΟΥΣ ΣΤΙΣ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ
The monetary presentation of the balance of payments reveals that the annual inflows in the net external asset position of MFIs mainly reflect investment in euro area debt securities by non-resident investors.
Είναι ένας από τους παράγοντες που συμβάλλουν στη μεταβολή του ευρέος νομισματικού μεγέθους M3 και κατά καιρούς διαδραματίζει σημαντικό ρόλο στις νομισματικές εξελίξεις στη ζώνη του ευρώ.
Among the other counterparts of M3, the annual growth rate of MFI longerterm financial liabilities (excluding capital and reserves) held by the money-holding sector moderated to stand at 7.8% in December 2007, having stood at 9.7% at the end of 2006.
Ενώ αυτές οι αυξομειώσεις αντικατοπτρίστηκαν στην εξέλιξη των ετήσιων ροών προς το Μ3 την περίοδο Οκτωβρίου 2006-Απριλίου 2007, τους επόμενους μήνες έως και τον Οκτώβριο του 2007 αυτό έπαψε να συμβαίνει (βλ.
However, these figures mask the fact that this growth rate strengthened until mid-2007 before gradually moderating thereafter, a pattern generally visible for both longerterm deposits and MFI debt securities.
Διάγραμμα Α). Το παρόν πλαίσιο εξετάζει τις εξελίξεις και αναζητεί τις πιθανές αιτίες.
This is consistent with a shift in the preferences of the money-holding sector (namely an increased preference for shorter maturities) and may, to some extent, reflect a moderation in the pace of securitisation activity, which is often associated with the creation of longterm deposits.
Το αν οι κινήσεις στις καθαρές απαιτήσεις των ΝΧΙ έναντι του εξωτερικού επηρεάζουν το Μ3 ή όχι εξαρτάται από το πώς ο τομέας διακράτησης χρήματος της ζώνης του ευρώ (π.χ. τα νοικο-
MFI NET EXTERNAL ASSETS AND THEIR IMPACT ON MONETARY DEVELOPMENTS
κυριά και οι επιχειρήσεις) χρηματοδοτεί τις
The net external asset position of the MFI sector measures the net transactions, settled via resident MFIs, between the euro area money-holding sector and its counterparties outside the euro area.
∆ιάγρα!!α A Καθαρές αpiαιτήσεις των ΝΧΙ έναντι του εξωτερικού και Μ3 συναλλαγές του με τον υπόλοιπο κόσμο.1
Chart A MFI net external assets and M3
(ετήσιες ροές σε δισεκ. ευρώ)
(annual flows in EUR billions)
Καθαρές απαιτήσεις των ΝΧΙ (αριστερή κλίμακα)Μ3 (δεξιά κλίμακα)
MFI net external assets (left-hand scale)M3 (right-hand scale)
Παραδείγματος χάριν, έστω ότι ένα νοικοκυριό της ζώνης του ευρώ αγοράζει ένα ομόλογο από ένα ξένο φορέα που εδρεύει στις ΗΠΑ.
By contrast with most of 2006, pronounced movements were observed in 2007 in the annual flow of the net external asset position, with a strong build-up at the end of 2006 and the beginning of 2007 and a subsequent unwinding in the second half of the year.
Αν η συναλλαγή πραγματοποιηθεί μέσω λογαριασμών που τηρούνται σε ένα ΝΧΙ, θα μειωθούν οι καθαρές απαιτήσεις του τομέα των ΝΧΙ έναντι του εξωτερικού, εφόσον το πιστωτικό ίδρυμα της ζώνης του ευρώ που μεσολαβεί στη συναλλαγή μειώνει τις απαιτήσεις του έναντι της αμερικανικής ανταποκρίτριας τράπεζας.
The question of whether developments in the MFI net external asset position have an impact on M3 depends on the way in which euro area money-holding sectors, such as households ornon-fi financial corporations, finance their transactions with the rest of the world.1 For example, consider a situation in which a euro area household purchases a bond from a foreign entity resident in the United States. If this transaction is conducted using accounts held at an MFI, it implies a decline in the net external assets of the MFI sector, as the euro area credit institution in charge of the transaction either decreases its claims on its correspondent bank in the United States or grants a deposit to the US correspondent bank.
Ωστόσο, η επίδραση στο Μ3 δεν είναι μονοσήμαντη.
However, the impact on M3 is ambiguous.