natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Οι υψηλές επιδόσεις αυτών των κλάδων οφείλεται πιθανώς στο ότι οι επενδυτές προτιμούν εταιρίες με σχετικά σταθερές ταμειακές ροές.
The strong performance of these sectors was probably due to investors’ preference for firms with relatively steady cash flows.
Συγχρόνως, ο δείκτης του χρηματοπιστωτικού κλάδου υστέρησε σε σχέση με το γενικό δείκτη.
At the same time, the financial sector underperformed by comparison with the overall index.
Οι χαμηλές επιδόσεις του κλάδου σχετίζονται με τις εντεινόμενες ανησυχίες για την κερδοφορία του κλάδου, με δεδομένη τη γενικώς υψηλή έκθεσή του σε περιουσιακά στοιχεία που συνδέονται άμεσα ή έμμεσα με την προβληματική αγορά των στεγαστικών δανείων προς δανειολήπτες μειωμένης πιστοληπτικής ικανότητας στις ΗΠΑ.
The poor performance of this sector was related to increasing concerns about its profitability in the context of its generally strong exposure to assets linked either directly or indirectly to the ailing subprime mortgage market in the United States.
Η αναταραχή στη χρηματοπιστωτική αγορά άσκησε εντυπωσιακά μικρή επίδραση στην εξέλιξη και τις προοπτικές της κερδοφορίας των εταιριών της ζώνης του ευρώ.
The Dow Jones EURO STOXX index and the Standard & Poor’s 500 index both fell, by 14% and 9% respectively, between the end of 2007 and 29 February 2008. The financial market turmoil had remarkably little impact on the expected and actual profitability of euro area firms.
Από το Δεκέμβριο του 2006 έως το Δεκέμβριο του 2007, τα κέρδη ανά μετοχή για τις εταιρίες που περιλαμβάνονται στο δείκτη Dow Jones EURO STOXX αυξήθηκαν κατά 15%.
Between December 2006 and December 2007 the earnings per share of firms included in the Dow Jones EURO STOXX index grew by 15%.
Συγχρόνως, για το δωδεκάμηνο μέχρι το τέλος του 2008 οι αναλυτές προσδοκούσαν αύξηση των κερδών με ετήσιο ρυθμό γύρω στο 9%.
At the same time, analysts expected earnings to grow at an annual rate of around 9% in 2008.
Ο δείκτης Dow Jones EURO STOXX και ο δείκτης Standard and Poor’s 500 μειώθηκαν και οι δύο, κατά 14% και 10% αντίστοιχα, στο διάστημα από το τέλος του 2007 έως τις 29.2.2008.
The fact that euro area firms’ profitability was largely unaffected by the financial market turmoil probably helped to dampen the overall decline observed in the second half of 2007.
ΟΜΟΙΟΤΗΤΕΣ ΚΑΙ ∆ΙΑΦΟΡΕΣ ΤΝ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΤΙΚΝ ΑΝΑΤΑΡΑΧΝ ΤΟΥ 2007 ΚΑΙ ΤΟΥ 1998
SIMILARITIES AND DIFFERENCES BETWEEN THE EPISODES OF FINANCIAL TURBULENCE IN 2007 AND 1998
Τα γεγονότα που χαρακτήρισαν την πρόσφατη αναταραχή παρουσιάζουν ομοιότητες ως προς τη διαδοχή και τη φύση τους με όσα συνέβησαν κατά την αναταραχή που έπληξε τη χρηματοπιστωτική αγορά το δεύτερο εξάμηνο του 1998 και που έμεινε γνωστή ως “η κρίση του LTCM”.
In the first half of 1998 most advanced economies experienced favourable market conditions in the form of surging stock prices, stable longterm bond yield developments and a narrowing of corporate bond spreads, partly fuelled by strong macroeconomic conditions (see Charts A and B on US and euro area bond yields and stock prices). The generally tranquil global financial market environment began to change in the summer of 1998.
Με βάση δείκτες της χρηματοπιστωτικής αγοράς, το παρόν πλαίσιο αναδεικνύει τις βασικές ομοιότητες και διαφορές ανάμεσα στις δύο περιπτώσεις.
The shifts observed in financial market sentiment and investors’ risk appetite appeared to be closely related to two main factors: first, market participants became more pessimistic about the impact that the 1997 contraction in Asian emerging markets would have on the global economy; and second, market concerns regarding the sustainability of Russian debt began to mount.
∆ιάγρα!!α B Τι!ές !ετοχών στις ΗΠΑ και στη ζώνη του ευρώ το 1998 και το 2007
Chart A US and euro area longterm bond yields in 1998 and 2007
∆ιάγρα!!α A Αpiοδόσεις !ακροpiρόθεσ!ων ο!ολόγων στις ΗΠΑ και στη ζώνη του ευρώ το 1998 και το 2007
Chart B US and euro area stock prices in 1998 and 2007
(ποσοστά % ετησίως)
(percentages per annum)
(νέα βάση: 17.8.1998 και 30.7.2007 = 100)
(index rebased to 100 on 17 August 1998 and 30 July 2007)
1998 ΗΠΑ2007 ΗΠΑ1998 ζώνη του ευρώ2007 ζώνη του ευρώ
1998 United States2007 United States1998 euro area2007 euro area
Πηγές: Reuters και υπολογισμοί της ΕΚΤ.Σημειώσεις: Ο οριζόντιος άξονας αντιστοιχεί στις 120 εργάσιμες ημέρες πριν και μετά τις 17.8.1998 (ανακοίνωση παύσης πληρωμών της Ρωσίας) και τις 30.7.2007 (όταν η γερμανική τράπεζα ΙΚΒ προειδοποίησε για σοβαρές ζημίες από επενδύσεις σε αμερικανικά δομημένα πιστωτικά προϊόντα μέσω ειδικών επενδυτικών εταιριών).
Sources: Reuters and ECB calculations.Notes: The x-axis corresponds to the 120 business days before and after 17 August 1998 and 30 July 2007 respectively. The 1998 date was that of the announcement of the Russian moratorium and the 2007 date was the point at which a German bank, IKB, warned of heavy losses from conduits/SIVs investing in US structured credit instruments.
Διαγράμματα Α και Β για τις αποδόσεις των ομολόγων και τις χρηματιστηριακές τιμές στις ΗΠΑ και στη ζώνη του ευρώ).
The widening of spreads resulted in margin calls and a corresponding need for additional liquidity in order to fund positions.
Το γενικά ήρεμο περιβάλλον που επικρατούσε στην παγκόσμια χρηματοπιστωτική αγορά άρχισε να αλλάζει το καλοκαίρι του 1998.
In early September 1998 shortterm funding problems became particularly severe for one of the largest hedge funds – Long-Term Capital Management (LTCM).
Οι ανακοινώσεις έδωσαν το έναυσμα για αθρόες ρευστοποιήσεις στις παγκόσμιες αγορές μετοχών και εταιρικών ομολόγων.
There were widespread concerns that LTCM would be forced to unwind big positions in already tight market conditions, which could in turn give rise to severe systemic risks for the global financial system.
Οι μετατοπίσεις κεφαλαίων προς ασφαλέστερα περιουσιακά στοιχεία προκάλεσαν πτώση των αποδόσεων των μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων (βλ.
However, several actions over the next few weeks helped the market to begin functioning normally again: first, on 23 September a private rescue plan was announced for LTCM; and second, the Federal Reserve decided to lower policy rates by a total of 100 basis points in three steps.
Διάγραμμα Α).
Overall, the crisis had little impact on the real economy.
Η έντονη αντίδραση της αγοράς στην αθέτηση των δανειακών υποχρεώσεων της Ρωσίας οδήγησε σε κλιμακούμενες ανησυχίες για εξάντληση της προσφοράς πιστώσεων.
Two notable similarities can be discerned between the episodes of turbulence in 2007 and 1998, the first relating to the financial market environment prior to the turbulence and the second to the fact that in each case the factor triggering the turmoil was only a relatively small shock.
Με τη διεύρυνση των διαφορών οι επενδυτές κλήθηκαν να καταβάλουν πρόσθετα περιθώρια (margin calls) και αντίστοιχα χρειάστηκαν πρόσθετη ρευ-
Second, in both cases the financial turbulence erupted in the absence of major inflationary or economic shocks, the two crises being triggered, instead, by relatively small shocks
στότητα ώστε να καλύψουν τις θέσεις τους. Στις αρχές Σεπτεμβρίου του 1998 τα βραχυχρόνια προβλήματα χρηματοδότησης έλαβαν ιδιαίτερα σοβαρές διαστάσεις για ένα από τα μεγαλύτερα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνων, το Long-Term Capital Management (LTCM).
(i.e. unexpected defaults in sizeable, although not extremely large, market segments) which gave rise to general repricing of financial risk, leading to extreme price movements in specific market segments (particularly the credit market segment).
Εν γένει η κρίση δεν άσκησε σημαντική επίδραση στην πραγματική οικονομία.
It cannot be ruled out that the strong market reactions may have been amplified by the abovementioned tranquil market environment, in which valuations for some asset classes seem, at least ex post, to have been somewhat elevated from a fundamental point of view.
Μπορούμε να διακρίνουμε δύο αξιοσημείωτες ομοιότητες μεταξύ των περιπτώσεων αναταραχής του 2007 και του 1998.
Despite the similarities reported above, developments during the two crises differ in a number of respects.
Αυτές οι πολύ ευνοϊκές συνθήκες μπορεί να ώθησαν ορισμένους επενδυτές να λάβουν επενδυτικές αποφάσεις με βάση εκτιμήσεις κινδύνου που αποδείχθηκαν υπερβολικά αισιόδοξες.
First, the financial innovations of the past decade in the field of credit risk transfer have substantially increased the difficulty of determining the sectors and specific entities in which such risks ultimately reside.
Δεύτερον, και στις δύο περιπτώσεις η χρηματοπιστωτική αναταραχή εκδηλώθηκε χωρίς να υπάρχουν σημαντικοί πληθωριστικοί ή οικονομικοί κλονισμοί.
Although the increased use of securitisation, where illiquid loans are converted into liquid instruments, has enhanced investors’ diversification opportunities, the pricing of these new products is, in many cases, extremely complex.
Παρά τις ομοιότητες που αναφέρθηκαν, οι εξελίξεις κατά τη διάρκεια των δύο κρίσεων διαφέρουν από πολλές απόψεις.
The surge in the use of these instruments and uncertainties regarding counterparties’ exposures may partly explain recent developments in a number of market segments.
Δεύτερον, η πρόσφατη αναταραχή επηρέασε κυρίως τα ασφάλιστρα και τη ρευστότητα στις αγορές πιστώσεων και χρήματος.
Second, the recent turmoil has predominantly affected spreads and liquidity in the credit and money markets.
Αντίθετα, το 1998 έλλειψη ρευστότη-
In 1998, by contrast, liquidity dried up in the government bond markets, too, as many risky investment strategies pursued during this period also involved positions in government debt securities.
Τρίτον, τα δύο διαγράμματα δείχνουν ότι οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων αντέδρασαν διαφορετικά στη ζώνη του ευρώ και διαφορετικά στις ΗΠΑ σε καθεμία από τις δύο χρηματοπιστωτικές κρίσεις.
Third, the two charts show that there was some decoupling of asset price reactions in the euro area and the United States during the two financial crises.
Το 1998 οι τιμές των μετοχών σημείωσαν πιο απότομη πτώση στη ζώνη του ευρώ από ό,τι στις ΗΠΑ.
In 1998 stock prices dropped more sharply in the euro area than in the United States.
Αυτή η διαφορετική συμπεριφορά των τιμών των μετοχών πιθανώς συνδεόταν με τη διεύρυνση της διαφοράς του ρυθμού ανάπτυξης των δύο οικονομιών.
This difference in stock price performance was probably related to an increase in economic growth differentials between the two economies.
Πράγματι, η οικονομική ανάπτυξη ήταν σταθερή στις ΗΠΑ καθ’ όλη τη διάρκεια του 1998, ενώ στη ζώνη του ευρώ η πραγματική αύξηση του ΑΕΠ επιβραδύνθηκε από ετήσιο ρυθμό 3,8% το τρίμηνο του 1998 σε 2,4% το δ΄ τρίμηνο.
This could be seen in the fact that output growth was stable in the United States throughout 1998, while in the euro area real GDP growth fell from an annual rate of 3.8% in the first quarter of 1998 to 2.4% in the fourth quarter.
Παρά ταύτα, οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων μειώθηκαν σχεδόν ισόποσα στις δύο οικονομίες.
By contrast, longterm bond yields declined by similar amounts in the two economies.
Και το 2007 επίσης, οι διαφορές των αναμενόμενων ρυθμών ανάπτυξης μπορεί να συνέβαλαν στην κάπως διαφορετική πορεία που ακολούθησαν οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων στη ζώνη του ευρώ και στις ΗΠΑ.
In 2007, too, expected growth differentials may have contributed to the somewhat different patterns seen in euro area and US asset prices.
Π.χ. η διαφορά αποδόσεων των μακροπρόθεσμων ομολόγων ανάμεσα στις ΗΠΑ και τη ζώνη του ευρώ μειώθηκε κατά τους μήνες που ακολούθησαν την αναταραχή, έγινε μάλιστα αρνητική για πρώτη φορά μετά τις αρχές του 2004.
For instance, the interest rate differential between US and euro area longterm bond yields narrowed in the months following the outbreak of the turmoil, even turning negative for the first time since early 2004.
Καθώς φαίνεται, προς το τέλος του 2007 οι συμμετέχοντες στην αγορά θεωρούσαν ότι η οικονομία της ζώνης του ευρώ ήταν κάπως πιο ανθεκτική στην πρόσφατη αναταραχή από ό,τι η οικονομία των ΗΠΑ.
It seems that in the latter part of 2007 market participants viewed the euro area economy as being somewhat more resilient to the recent turmoil than the US economy.
Οι αντίστοιχες προσδοκίες για εντονότερες αντιδράσεις της νομισματικής πολιτικής των ΗΠΑ μετά τις μεταβολές των σχετικών προβλέψεων των επενδυτών όσον αφορά την ανάπτυξη των δύο οικονομιών συνέβαλαν ώστε η διαφορά των μακροπρόθεσμων επιτοκίων μεταξύ ΗΠΑ και ζώνης του ευρώ να αλλάξει πρόσημο.
Corresponding expectations of stronger monetary policy reactions in the United States on the back of such changes in investors’ relative growth forecasts for the two economies contributed to this change of sign in the US-euro area longterm interest rate differential.
Συγχρόνως, οι τιμές των μετοχών στις ΗΠΑ και τη ζώνη του ευρώ κινήθηκαν εν πολλοίς παράλληλα κατά την πρόσφατη αναταραχή, πράγμα που υποδηλώνει ότι οι τιμές των μετοχών και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού διαμορφώνονταν υπό την επίδραση ενός ισχυρού διεθνούς παράγοντα.
At the same time, US and euro area stock prices have moved more or less in tandem during the recent turbulence, suggesting a strong international factor driving stock prices on both sides of the Atlantic.
Τέταρτον, οι αναδυόμενες αγορές αντιμετώπισαν την αναταραχή του 2007 πολύ πιο αποτελεσματικά από ό,τι του 1998.
Fourth, emerging markets have weathered the 2007 market turmoil much better than in 1998.
Το ότι ο αντίκτυπος υπήρξε περιορισμένος το 2007 υποδηλώνει ότι οι αναδυόμενες αγορές έχουν γίνει πιο ανθεκτικές σε κλονισμούς του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος την τελευταία δεκαετία.
The moderate impact in 2007 suggests that emerging markets have, over the past decade, become more resilient to shocks in the global financial system.
Ενώ το χρέος των αναδυόμενων αγορών έπαιξε πρωτεύοντα ρόλο στην αναταραχή του 1998, οι εν λόγω αγορές είχαν ελάχιστη ανάμιξη στην πρόσφατη αναταραχή, απεναντίας μάλιστα λειτουργούν ως μέσο για την απορρόφηση των κινδύνων που συνεπάγεται η αναταραχή για την παγκόσμια οικονομία.
While emerging markets’ indebtedness played a central role in the 1998 turmoil, emerging markets have hardly been involved in the recent turmoil, cushioning instead the resulting risks for the global economy.
Τα ΝΧΙ αποτέλεσαν την κύρια πηγή δανεισμού των νοικοκυριών, και ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των δανείων των ΝΧΙ προς τα νοικοκυριά παρέμεινε υψηλός στο 6,7% το δ΄ τρίμηνο του 2007, ένα- ντι 7,2% το γ΄ τρίμηνο και 8,2% το δ΄ τρίμηνο του 2006.
MFIs were the main source of household borrowing, with the annual growth rate of MFI loans to households remaining robust at 6.2% in December 2007, having stood at 7.2% in mid-2007 and 8.2% at the end of 2006. The gradual and continuous nature of this slowdown
Ταυτόχρονα, ο ετήσιος ρυθμός αύξησης του δανεισμού των νοικοκυριών από άλλους οργανισμούς εκτός των ΝΧΙ (δηλ. από ΛΧΙ, ασφαλιστικές εταιρίες και ταμεία συντάξεων) συνέχισε να υπερβαίνει τον αντίστοιχο ρυθμό των δανείων από ΝΧΙ το 2007.
GRADUAL MODERATION IN THE DYNAMICS OF HOUSEHOLD BORROWINGThe dynamics of household borrowing slowed in the course of 2007, reflecting the dampening impact of higher lending rates, lenders’ more cautious assessment of credit risks and a moderation in
∆ιάγρα!!α 16 ∆άνεια των ΝΧΙ piρος τα νοικοκυριά
Chart 16 MFI loans to households
∆ιάγρα!!α 17 Εpiιτόκια δανείων piρος νοικοκυριά και !η χρη!ατοpiιστωτικές εpiιχει-ρήσεις
Chart 17 Interest rates for lending to households and nonfinancial corporations
(ετήσιες εκατοστιαίες μεταβολές)
(annual percentage changes)
(ποσοστά % ετησίως, σταθμισμένα επιτόκια επί νέων δανείων, χωρίς άλλες επιβαρύνσεις) σύνολο δανείωνστεγαστικά δάνειακαταναλωτική πίστηλοιπά δάνεια βραχυπρόθεσμα δάνεια προς μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσειςμακροπρόθεσμα δάνεια προς μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσειςστεγαστικά δάνεια προς νοικοκυριάκαταναλωτική πίστη προς νοικοκυριά
(percentages per annum; excluding charges; rates on new business; weight-adjusted) shortterm rates for lending to nonfinancial corporationslong-term rates for lending to nonfinancial corporationsrates for loans to households for house purchaserates for loans to households for consumer credit totallending for house purchase consumer creditother lending
Πηγή: ΕΚΤ.Σημειώσεις: Για την περίοδο από το Δεκέμβριο του 2003 και εξής, τα σταθμισμένα επιτόκια των ΝΧΙ υπολογίζονται με βάση τον 12μηνο κινητό μέσο όρο του όγκου των νέων δανείων σε κάθε χώρα, ενώ για την περίοδο Ιανουαρίου-Νοεμβρίου 2003 με βάση το μέσο όρο του όγκου των νέων δανείων το 2003 σε κάθε χώρα.
Source: ECB.Notes: For the period from December 2003 onwards, the weight-adjusted MFI interest rates are calculated using country weights constructed from a 12-month moving average of new business volumes. For the preceding period, from January to November 2003, the weight-adjusted MFI interest rates are calculated using country weights constructed from the average of new business volumes in 2003.
Αναλυτικότερα βλ. στο Πλαίσιο 3 του τεύχους Αυγούστου 2004 του Μηνιαίου Δελτίου της ΕΚΤ.
For more information, see Box 3 in the August 2004 issue of the ECB’s Monthly Bulletin.
Ο ετήσιος ρυθμός αύξησής τους ήταν 7,1% το δ΄ τρίμηνο του 2007, έναντι 9,6% το δ΄ τρίμηνο του 2006 (βλ.
At the same time, MFI interest rates on consumer credit, which remained well above those on loans for house purchase, increased by 55 basis points between December 2006 and December 2007, thus contributing to the dampening of demand for such loans.
Διάγραμμα 16).
and asset prices.
Η υποχώρηση αυτή συνάδει με την επιβράδυνση της ανόδου των τιμών και της δραστηριότητας στην αγορά κατοικιών σε ορισμένες οικονομίες της ζώνης του ευρώ.
It should be noted that this ratio represents an average level and the level of indebtedness may vary markedly across different households in the various countries of the euro area.
Τα αποτελέσματα της έρευνας τραπεζικών χορηγήσεων του Ευρωσυστήματος στηρίζουν αυτή την εκτίμηση, καθώς στη διάρκεια του 2007 οι τράπεζες δήλωσαν ότι θεωρούν τις προοπτικές της αγοράς κατοικιών και, ολοένα περισσότερο, οι εξελίξεις στην εμπιστοσύνη των καταναλωτών ως παράγοντες που συμβάλλουν στην κάμψη της ζήτησης στεγαστικών δανείων εκ μέρους των νοικοκυριών.
Higher levels of exposure apply, for instance, where households took advantage of the exceptionally favourable interest rate conditions prevailing in previous years and took out mortgages at variable rates with low initial interest payments.
Ο μετριασμός της αύξησης των δανείων που παρατηρήθηκε προς το τέλος του 2007 μπορεί
This rising indebtedness, combined with higher lending rates for households, contributed to an increase in the debt servicing burden in 2007, measured as interest payments plus principal repayments as a percentage of disposable income.
Ο μετριασμός του ετήσιου ρυθμού αύξησης των στεγαστικών δανείων αντανακλά επίσης την επίδραση από τις αυξήσεις των βασικών επιτοκίων της ΕΚΤ από το Δεκέμβριο του 2005 και εξής.
THE COST OF THE EXTERNAL FINANCING OF NON-FINANCIAL CORPORATIONS INCREASED IN 2007In 2007 the real cost of the external financing of non-financial corporations in the euro area increased progressively, thereby continuing the trend observed in 2006, while corporate profitability remained strong. Despite this, and reflecting an increase in the funding gap, the growth rate of the external financing of non- fi financial corporations remained very high, fuelled
Συνεχίζοντας την τάση που παρατηρήθηκε το 2006, τα επιτόκια των δανείων των ΝΧΙ προς τα νοικοκυριά για αγορά κατοικίας αυξήθηκαν κατά 65 μονάδες βάσης από το Δεκέμβριο του 2006 έως το τέλος Οκτωβρίου του 2007 (βλ. Διάγραμμα 17).
HOUSEHOLD INDEBTEDNESS INCREASED FURTHERNotwithstanding the moderation observed in the growth rate of lending to households, the robust pace of borrowing led to a further increase in the ratio of household debt to disposable income, which reached 92.5% in the third quarter (see Chart 18), while the debt-to-GDP ratio rose to 60.3% in that quarter on the basis of data from the euro area integrated accounts.
Πιο έντονες αυξήσεις επιτοκίων σημειώθηκαν στα στεγαστικά δάνεια με κυμαινόμενο επιτόκιο και αρχική περίοδο σταθερού επιτοκίου έως ένα έτος ή τα δάνεια με διάρκεια πάνω από δέκα έτη από ό,τι στα δάνεια με ενδιάμεσες διάρκειες.
However, when compared with the United States or the United Kingdom, the level of indebtedness of euro area households is still relatively modest. The continued rise in households’ indebtedness has increased their exposure to changes in interest rates, income by strong demand for MFI loans.
∆ιάγρα!!α 18 Χρέος των νοικοκυριών και δαpiάνες για τόκους
Chart 18 Household debt and interest payments
(ως ποσοστό του διαθέσιμου εισοδήματός τους) χρέος των νοικοκυριών (αριστερή κλίμακα)δαπάνες για τόκους (δεξιά κλίμακα)
(as a percentage of households’ gross disposable income) household debt (left-hand scale)interest payment burden (right-hand scale)
Διάγραμμα 18),ενώ ο λόγος του χρέους τους προς το ΑΕΠ αυξήθηκε σε 60,3%, σύμφωνα με τα στοιχεία των ολοκληρωμένων λογαριασμών για τη ζώνη του ευρώ.
The real cost of the external financing of non-financial corporations is calculated by weighting the different sources of external financing on the basis of their amounts outstanding (corrected for valuation effects).
Ωστόσο, συγκριτικά με τις ΗΠΑ ή το Ηνωμένο Βασίλειο, ο βαθμός χρέωσης των νοικοκυριών της ζώνης του ευρώ παραμένει σχετικά μέτριος.
For a detailed description of this measure, see the box entitled “A measure of the real cost of the external financing of euro area non-financial corporations” in the March 2005 issue of the ECB’s Monthly Bulletin.
∆ιάγρα!!α 19 Πραγ!ατικό κόστος εξωτερικής χρη!ατοδότησης των !η χρη!ατοpiιστωτικών εpiιχειρήσεων της ζώνης του ευρώ
Chart 19 Real cost of the external financing of euro area nonfinancial corporations
Όσον αφορά τις επιμέρους συνιστώσες του κόστους χρηματοδότησης, τα επιτόκια των δανείων των ΝΧΙ προς μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις αυξήθηκαν σημαντικά τόσο σε πραγματικούς όσο και σε ονομαστικούς όρους κατά τη διάρκεια του 2007 (βλ.
Sources: ECB, Thomson Financial Datastream, Merrill Lynch and Consensus Economics forecasts.Notes: The real cost of the external financing of non-financial corporations is calculated as a weighted average of the cost of bank lending, the cost of debt securities and the cost of equity, based on their respective amounts outstanding and deflated by inflation expectations (see Box 4 in the March 2005 issue of the ECB’s Monthly Bulletin).
Την άνοδο των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων της αγοράς χρήματος – κατά 95 μονάδες βάσης από το τέλος του 2006 έως το Νοέμβριο του 2007 στην περίπτωση του επιτοκίου EURIBOR τριών μηνών – ακολούθησαν μικρότερες αυξήσεις των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων των δανείων των ΝΧΙ προς τις επιχειρήσεις.
The real cost of non-financial corporations’ financing through marketbased debt also increased significantly in 2007, continuing the trend started in 2006.
Τα μακροπρόθεσμα επιτόκια χορηγήσεων των ΝΧΙ επίσης αυξήθηκαν την ίδια περίοδο, κατά 60 έως 85 μονάδες βάσης.
From June 2007 onwards increases in the yields on corporate bonds were larger than those observed for corresponding government bonds, with the result that spreads widened accordingly in the second half of the year.
Την ίδια περίοδο οι διαφορές μεταξύ των μακροπρόθεσμων επιτοκίων χορηγήσεων των τραπεζών και των συγκρίσιμων επιτοκίων της αγοράς διευρύνθηκαν σημαντικά, ιδίως το δεύτερο εξάμηνο του
This increase in spreads is likely to have reflected perceptions of higher credit and liquidity risk among investors across the globe, as well as an increase in financial market volatility after a prolonged period of highly compressed spreads.3 in the cost of external corporate financing as lenders and other investors re-evaluated their perceptions of credit risk, with the result that market financing conditions became tighter than in the past.