natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Λαμβάνει δε υπόψη δείκτες μεταβλητότητας που βασίζονται στο επιτόκιο καταθέσεων μίας ημέρας, στα διατραπεζικά επιτόκια καταθέσεων 1, 3, 6 και 12 μηνών και στο EURIBOR τριών μηνών (επί του οποίου διατίθεται μια ποικιλία παραγώγων).2
It considers volatility measures derived from the overnight interest rate, interbank deposit rates at one, three, six and twelve-month maturities and the three-month EURIBOR (for which a variety of derivative contracts exist).2
Η εξέλιξη της μεταβλητότητας των επιτοκίων της αγοράς χρήματος το 2007
The evolution of money market interest rate volatility in 2007
Στο Διάγραμμα Α φαίνεται η εξέλιξη της καταγεγραμμένης ιστορικής μεταβλητότητας για τα επιτόκια καταθέσεων μίας ημέρας το 2007.
Chart A shows the evolution of historical realised volatility in the overnight interest rate in 2007.
Από τον Ιανουάριο έως τα μέσα Ιουλίου, η καταγε-
Between January and mid-July realised volatility was relatively low, standing at levels similar to those observed in recent years.
1 Ένα ζήτημα επομένως είναι ο τρόπος μέτρησης της μεταβλητότητας των επιτοκίων και των αποδόσεων.
Following the increased volatility observed in most financial markets towards the end of July, growing tensions in the money market were observed in early August on account of the rising uncertainty related to banks’ potentially large losses on their investments in US subprime mortgage markets and related instruments.
Αυτό πραγματεύεται το άρθρο με τίτλο “Η ανάλυση της αγοράς χρήματος του ευρώ από τη σκοπιά της νομισματικής πολιτικής” στο τεύχος Φεβρουαρίου 2008 του Μηνιαίου Δελτίου.2 Οι δύο δείκτες μεταβλητότητας που εξετάζονται στο παρόν πλαίσιο, δηλ. η καταγεγραμμένη ιστορική μεταβλητότητα και η τεκμαρτή μεταβλητότητα, περιγράφονται λεπτομερώς στο πλαίσιο με τίτλο “Μέτρηση της μεταβλητότητας της αγοράς χρήματος” που περιλαμβάνεται στο άρθρο που αναφέρεται στην υποσημείωση 1.
2 The two measures of volatility reviewed in this box, namely realised historical volatility and implied volatility, are described in detail in the box entitled “Measuring volatility in the money market” in the article referred to in footnote 1.
∆ιάγρα!!α A Η!ερήσια καταγεγρα!!ένη !εταβλητότητα του εpiιτοκίου !ίας η!έρας
Chart B Daily realised volatility of longerterm deposit interest rates
(μονάδες βάσης)
(basis points)
0 0 Iαν.
0 0 Jan.
Iαν.
Jan.
Ioύλ.
May
Iαν. 2008
Jan. 2008
Πηγές: Reuters και εκτιμήσεις της ΕΚΤ.
Sources: Reuters and ECB estimates.
γραμμένη μεταβλητότητα ήταν σχετικά χαμηλή, σε επίπεδα παρόμοια με εκείνα των πρόσφατων ετών.
when the situation stabilised somewhat, partly owing to the effectiveness of the liquidity policy conducted by the ECB in order to address the tensions in the money market.
Ωστόσο, μετά τα μέσα Νοεμβρίου, οι εντάσεις επανεμφανίστηκαν.
However, aftermid-November renewed tensions were observed.
Η μεταβλητότητα του επιτοκίου διάρκειας μίας ημέρας διαμορφώθηκε και πάλι σε ασυνήθιστα υψηλά επίπεδα, ιδίως προς το τέλος του έτους, εν μέσω γενικότερης ανησυχίας της αγοράς για το ενδεχόμενο έλλειψης ρευστότητας κατά την αλλαγή του έτους.
The overnight interest rate was again characterised by unusually high levels of volatility, particularly approaching the end of the year amid widespread market concerns regarding a potential liquidity shortage at the turn of the year.
Εάν εξεταστούν τα επιτόκια στις μεγαλύτερες διάρκειες – συγκεκριμένα τα επιτόκια καταθέσεων με διάρκεια 1, 3, 6 και 12 μηνών – η εικόνα δεν αλλάζει ουσιαστικά (βλ.
When considering longerterm rates – namely deposit interest rates with a maturity of one, three or twelve months – the profile which emerges is broadly similar (see Chart B).
Διάγραμμα Β).Ωστόσο, διαφαίνονται ορισμένες σημαντικές διαφορές μεταξύ των επιτοκίων, ειδικότερα η τάση των επιτοκίων στις μεγαλύτερες διάρκειες να αντιδρούν εντονότερα στην αναταραχή του Αυγούστου.
However, some significant differences emerge, with longerterm interest rates showing, in particular, a tendency to react more sharply to the August turmoil.
Σε τι οφείλεται η αυξημένη μεταβλητότητα που παρατηρήθηκε τον Αύγουστο του 2007
What explained the increased volatility in August 2007
Από τα τέλη Ιουνίου έως τις αρχές Αυγούστου, έγινε φανερό ότι ορισμένα ευρωπαϊκά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα είχαν υποστεί σημαντικές ζημίες από τις επενδύσεις τους στις αμερικανικές αγορές στεγαστικών δανείων προς δανειολήπτες μειωμένης πιστοληπτικής ικανότητας.
Between the end of June and early August it became clear that a number of European financial institutions had incurred substantial losses on their activities in the US subprime mortgage markets.
Καθώς εντείνονταν οι ανησυχίες για τις αυξανόμενες επισφάλειες στα εν λόγω στεγαστικά δάνεια, οι ειδικές επενδυτικές εταιρίες που επενδύουν σε παράγωγα αυτών των δανείων αδυνατούσαν να αυτοχρηματοδοτηθούν και προσέφευγαν στις τράπεζες προκαλώντας έτσι αυξημένη ζήτηση ρευστότητας εκ μέρους των τραπεζών.
As concerns about exposure to US subprime mortgage defaults intensified, the ability of conduits to refinance themselves diminished and demand for liquidity on the part of banks needing to provide credit to these conduits increased.
Αυτά τα φαινόμενα ενισχύθηκαν εξάλλου και από τη δυσκολία αποτίμησης των εν λόγω χρηματοπιστωτικών προϊόντων.
These phenomena were further exacerbated by difficulties in the valuation of these financial products.
Η αυξημένη ζήτηση ρευστότητας, σε συνδυασμό με την απώλεια εμπιστοσύνης μεταξύ των αντισυμβαλλομένων, οδήγησε πολλές τράπεζες να συσσωρεύουν ρευστά διαθέσιμα, με συνέπεια η συνολική ρευστότητα της αγοράς να μειωθεί σημαντικά.
The increased demand for liquidity, together with a loss of trust among counterparties, resulted in a tendency to hoard liquidity on the part of a large proportion of banks, and overall market liquidity thus declined significantly.
Τα επιτόκια της αγοράς χρήματος αυξήθηκαν σημαντικά – ιδίως τα επιτόκια διάρκειας μίας ημέρας, τα οποία σε ενδοημερήσια βάση διαμορφώθηκαν κατά σχεδόν 70 μονάδες βάσης πάνω από το ελάχιστο επιτόκιο προσφοράς.
Interest rates in the money market increased significantly, not least in the overnight segment, where the interest rate reached, on an intraday basis, levels almost 70 basis points above the minimum bid rate.
Στις 9 Αυγούστου, εν όψει της ισχυρής ζήτησης για ρευστότητα διάρκειας μίας ημέρας, που προκαλούσε σημαντική αύξηση των επιτοκίων της αγοράς και για τις πολύ βραχείες διάρκειες, το Ευρωσύστημα χορήγησε στην αγορά ρευστότητα μεγάλου ύψους, για εκείνη την ημέρα, μέσω μιας πράξης αναχρηματοδότησης. διάρκειας μίας ημέρας.
On 9 August, in view of the strong demand for liquidity in the overnight market, which was also causing a substantial increase in very shortterm market interest rates, the Eurosystem injected a significant amount of liquidity into the market for that day through an overnight refinancing operation.
Καθώς οι εντάσεις επέμεναν, παρατηρήθηκαν αυξήσεις των επιτοκίων και για τις μεγαλύτερες διάρκειες στο ανεξασφάλιστο τμήμα της αγοράς χρήματος (π.χ. διατραπεζικά δάνεια χωρίς παροχή ασφάλειας), οι οποίες προκάλεσαν
As money market tensions persisted, increases were observed in interest rates in the longerterm segments of the unsecured money market (i.e. on interbank loans not secured by an exchange of collateral), leading to spreads against the secured segments of up to five times the historical average. In order to facilitate a better distribution of liquidity among banks, the Eurosystem conducted various forms of liquidity-providing operation during the second half of the year.
∆ιάγρα!!α Γ Καταγεγρα!!ένη !εταβλητότητα και τεκ!αρτή !εταβλητότητα για τα εpiιτόκια της αγοράς χρή!ατος διάρκειας 3 !ηνών
Chart C Realised volatility and implied volatility for three-month money market interest rates
(μονάδες βάσης) καταγεγραμμένη μεταβλητότητα (επιτόκιο 3 μηνών)καταγεγραμμένη μεταβλητότητα (κινητός κεντρικός μέσος όρος 21 περιόδων)τεκμαρτή μεταβλητότητα με βάση τα δικαιώματαπροαιρέσεως επί συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης στο Euribor 3 μηνών (σταθερά 6 μήνες μέχρι τη λήξη), δεξιά κλίμακα
(basis points) realised volatility (three-month interest rate)realised volatility – centred 21-day moving averageimplied volatility derived from options on three-month EURIBOR futures (constant six months to maturity)
Ioύλ.
Sep.
Σύγκριση των εξελίξεων στην καταγεγραμμένη και την τεκμαρτή μεταβλητότητα
Looking at Chart C, implied volatility started increasing in midJuly, before rising more strongly in early August, with pronounced fluctuations being observed thereafter.
Η τεκμαρτή μεταβλητότητα 3υπολογίζεται με βάση δικαιώματα προαιρέσεως τα οποία αντανακλούν τις προσδοκίες για το μέλλον.
These developments observed in the two volatility measures mostly reflect the nature of these measures.
Ως εκ τούτου παρέχει ενδείξεις για την εξέλιξη της μεταβλητότητας στη διάρκεια του ορίζοντα που καλύπτουν τα συναφή προϊόντα (συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επί του EURIBOR τριών μηνών).
While the increase in the realised volatility of the three-month interest rate reflects the perceived tensions in the three-month unsecured segment of the money market, implied volatility also takes into account the uncertainty surrounding the future impact of the tensions resulting from the announcements made by a number of European banks regarding their exposure to securitised products related to the subprime mortgage market.
Αντίθετα, η καταγεγραμμένη μεταβλητότητα αντανακλά την αβεβαιότητα που εκτιμάται ότι επικρατεί στην αγορά.
In particular, these ongoing tensions in the money market have led to increased uncertainty regarding the future financial and macroeconomic environment, which is captured by the measure of implied volatility, but not by the realised volatility measure.
Μολονότι η πορεία των δύο αυτών δεικτών μεταβλητότητας είναι παρόμοια σε γενικές γραμμές, οι διακυμάνσεις της τεκμαρτής μεταβλητότητας είναι εντονότερες από ό,τι της καταγεγραμμένης μεταβλητότητας η οποία υπολογίζεται με βάση το επιτόκια καταθέσεων τριών μηνών.
Following the exceptionally high levels observed until the beginning of September, the realised volatility measure declined somewhat during that month, possibly in response to the generous liquidity policy conducted as of mid-August.
Όπως φαίνεται στο Διάγραμμα Γ, η τεκμαρτή μεταβλητότητα άρχισε να αυξάνεται στα μέσα Ιουλίου, επιταχύνθηκε στις αρχές Αυγούστου και στη συνέχεια παρουσίασε έντονες διακυμάνσεις.
At the same time, implied volatility remained high, probably affected by the more pronounced tensions in the unsecured segment of the market, particularly at the three-month horizon, although it also showed a tendency to decline in September.
Παρόμοια εξέλιξη παρατηρήθηκε και στην καταγεγραμμένη μεταβλητότητα, μολονότι η αύξηση αυτού του δείκτη ήταν πιο βαθμιαία και, συνολικά, πιο συγκρατημένη, ακόμη και τον Αύγουστο (δηλ. την πιο κρίσιμη περίοδο για την αγορά χρήματος του ευρώ).
Overall, notwithstanding the abovementioned declines, both measures broadly stabilised thereafter, although at levels higher than those prevailing before the onset of the turmoil in August, indicating that a return to the stable market conditions that prevailed prior to the turmoil may take some time.
Οι εξελίξεις αυτές στους δύο δείκτες μεταβλητότητας αντανακλούν κατά κύριο λόγο τη φύση κάθε δείκτη.
marked swings within the year. In particular, the financial turmoil emanating from problems in the US real estate sector led to heightened volatility in the global bond markets in the latter part of the year.
Ειδικότερα, αυτές οι συνεχιζόμενες εντάσεις στην αγορά χρήματος προκάλεσαν αυξημένη αβεβαιότητα όσον αφορά τη μελλοντική εξέλιξη του χρηματοπιστωτικού
Underlying the moderate overall change in longterm nominal bond yields in the euro area were slight increases in the real yields offered on ten-year inflation-linked bonds and
3 Ο δείκτης τεκμαρτής μεταβλητότητας που χρησιμοποιείται στο παρόν πλαίσιο προκύπτει από συμβόλαια προαιρέσεως επί συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης τριών μηνών με σταθερούς 6 μήνες μέχρι τη λήξη.
LARGE SWINGS IN GLOBAL BOND MARKETS IN 2007Long-term government bond yields in the euro area stood at 4.4% at the end of 2007, which was around 40 basis points higher than the levels prevailing one year earlier (see Chart 12). However, this fairly small overall increase in yields masks relatively
Διάγραμμα 12).
Chart 12 Longterm government bond yields 1)
(ποσοστά % ετησίως, ημερήσια στοιχεία) ζώνη του ευρώ ΗΠΑ
(percentages per annum; daily data) inflation rate five years ahead, which measures market participants’ longterm inflation expectations and related risk premia, increased by 20 basis points in 2007, standing close to the 2.4% mark at the end of the year.
Πηγές: Reuters, Bloomberg και Thomson Financial Datastream.1) Ομόλογα δεκαετή ή με την πλησιέστερη διαθέσιμη διάρκεια.
Sources: Reuters, Bloomberg and Thomson Financial Datastream.1) Ten-year bonds or the closest available bond maturity.
Το πρώτο εξάμηνο του 2007 οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων αυξήθηκαν έντονα και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού.
in corresponding longterm break-even inflation rates.
Στη ζώνη του ευρώ οι αποδόσεις των ομολόγων του Δημοσίου δεκαετούς διάρκειας αυξήθηκαν κατά 70 μονάδες βάσης από το τέλος Δεκεμβρίου 2006 έως τις αρχές Ιουλίου 2007, ενώ στις ΗΠΑ οι αποδόσεις των δεκαετών
The yield on inflation-linked government bonds maturing in 2015 – a measure of longterm real interest rates – stood at 2% in late 2007, around 20 basis points higher than at the end of 2006.
EKTEтήσια Έκθεση2007
The five-year forward break-even
ζώνη του ευρώ κατά το πρώτο εξάμηνο του 2007 προήλθε κυρίως από εκείνο το μέρος τους που αντιστοιχεί στα πραγματικά επιτόκια.
In the first half of 2007 longterm government bond yields rose markedly on both sides of the Atlantic.
ομολόγων κορυφώθηκαν στα μέσα Ιουνίου σε επίπεδο κατά 60 μονάδες βάσης περίπου υψηλότερο από ό,τι στο τέλος του 2006.
In the euro area, the yields on government bonds with a ten-year maturity increased by a maximum of around 70 basis points between the end of December 2006 and early July 2007, whereas ten-year bond yields in the United States peaked in mid-June at a level around 60 basis points higher than at the end of 2006.
Η άνοδος των μακροπρόθεσμων επιτοκίων στη ζώνη του ευρώ αντανακλούσε τις προσδοκίες της αγοράς για ισχυρή οικονομική ανάπτυξη.
The upturn in euro area longterm interest rates reflected markets’ expectations of strong economic growth.
Η εκτίμηση αυτή συμφωνούσε με τα δημοσιευόμενα στοιχεία για την οικονομική δραστηριότητα και το επιχειρηματικό κλίμα τα οποία, κατά μέσο όρο, ήταν ευνοϊκότερα των αναμενόμενων.
This assessment was consistent with what were, on average, better than expected data releases on macroeconomic and business sentiment.
Η σταδιακή αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων στη ζώνη του ευρώ ανακόπηκε πρόσκαιρα δύο φορές το πρώτο εξάμηνο του 2007.
The gradual increase in euro area bond yields was briefly interrupted on two occasions in the first six months of 2007.
Στη συνέχεια, στις αρχές Ιουνίου οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων αυξήθηκαν έντονα αντανακλώντας αθρόες ρευστοποιήσεις που ξεκίνησαν από τις αμερικανικές αγορές ομολόγων.
First, longterm bond yields fell in late February and early March, following a pronounced decline in risk appetite and resulting portfolio shifts from stock markets to bond markets.
Συνολικά, η σχετικά ισχυρή ανάκαμψη των ονομαστικών αποδόσεων των ομολόγων στη
Second, in early June longterm bond yields rose markedly, reflecting strong sell-offs originating in the US bond markets.
∆ιάγρα!!α 13 Ρυθ!οί piληθωρισ!ού νεκρού ση!είου στη ζώνη του ευρώ
Chart 13 Spot and forward break-even inflation rates in the euro area
(ποσοστά % ετησίως, κινητοί μέσοι όροι 5 ημερών επί ημερήσιων στοιχείων, με εποχική διόρθωση) ρυθμός πληθωρισμού νεκρού σημείου για ορίζοντα 5 ετών (spot)ρυθμός πληθωρισμού νεκρού σημείου για ορίζοντα 10 ετών (spot)ρυθμός πληθωρισμού νεκρού σημείου μετά από 5 έτη για ορίζοντα 5 ετών (forward)
(percentages per annum; five-day moving averages of daily data; seasonally adjusted) five-year spot break-even inflation rateten-year spot break-even inflation ratefive-year forward break-even inflation rate five years ahead
Πηγές: Reuters και υπολογισμοί της ΕΚΤ.
Sources: Reuters and ECB calculations.
Η πτώση
In particular, it became clear that borrowers with the lowest level of credit-
μεταβλητότητα στη ζώνη του ευρώ παρέμεινε ουσιαστικά στα ίδια, κάπως υψηλά επίπεδα.
in break-even inflation rates in 2007 mighthave been related to the deterioration in theshort-term outlook for inflation, which was linked, in particular, to surging oil and food prices.
Τους δύο πρώτους μήνες του 2008 οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων στη ζώνη του ευρώ μειώθηκαν κατά 30 μονάδες βάσης περίπου και διαμορφώθηκαν σε 4,1% στις 29.2.2008.
In the first two months of 2008 euro area longterm bond yields declined by around 30 basis points to stand at 4.1% on 29 February.
Το γεγονός ότι παρόμοιες μειώσεις εμφάνισαν και οι πραγματικές αποδόσεις που προσφέρουν τα τιμαριθμοποιημένα ομόλογα υποδηλώνει ότι οι συμμετέχοντες στην αγορά, στις αρχές του 2008, έχουν γίνει ελαφρώς πιο απαισιόδοξοι σχετικά με τις προοπτικές της οικονομικής δραστηριότητας στη ζώνη του ευρώ.
Similar declines in real yields offered on inflation-linked bonds suggest that market participants have, in early 2008, become slightly more pessimistic regarding the prospects for economic activity in the euro area.
Διάγραμμα 14). Συνολικά, ο δεί-
All in all, the recent turbulence came at the end of a relatively long period of calm market conditions.
Συνολικά, η πρόσφατη αναταραχή σημειώθηκε μετά από μια σχετικά μακρά περίοδο ήρεμων συνθηκών στην αγορά.
The five-year forward break-even inflation rate fi five years ahead increased by another 10 basis points over the last six months of 2007, standing at 2.4% at the end of the year. The overall increase
Είναι πιθανόν οι μάλλον ήρεμες συνθήκες της αγοράς που είχαν προηγηθεί της αναταραχής να ώθησαν πολλούς συμμετέχοντες να λάβουν επενδυτικές αποφάσεις με βάση εκτιμήσεις κινδύνου που αποδείχθηκαν υπερβολικά αισιόδοξες.
EURO AREA STOCK PRICES INCREASED AMID HIGH VOLATILITY IN 2007 Despite strong volatility over the year, euro area stock prices increased overall in 2007, thereby continuing the upward trend observed since early 2003 (see Chart 14). All in all, the Dow Jones EURO STOXX index ended the year with a gain of 5% vis-à-vis the end of 2006.
Στο Πλαίσιο 3 παρουσιάζονται οι βασικές ομοιότητες και διαφορές μεταξύ της αναταραχής του 2007 και εκείνης του 1998.
The stock markets in the United States likewise ended 2007 on a positive note, with the Standard & Poor’s 500 index having risen by 3.5%, while Japanese stock prices, as measured by the Nikkei 225 index, fell by around 11%. As with developments on the bond markets, fluctuations in euro area stock prices were particularly pronounced in the summer months, when investors became reluctant to hold risky assets such as stocks. The ECBAnnual Report2007
∆ιάγρα!!α 14 ∆είκτες των κυριότερων χρη!ατιστηριακών αγορών 1)
Chart 14 Major stock market indices
(νέα βάση: 2.1.2007=100, ημερήσια στοιχεία) ζώνη του ευρώ Ιαπωνία ΗΠΑ
(percentages per annum; ten-day moving averages of daily data) euro area Japan United States euro area United States Japan
Πηγές: Bloomberg και υπολογισμοί της ΕΚΤ.
Sources: Reuters, Thomson Financial Datastream and ECB calculations.1) The Dow Jones EURO STOXX broad index for the euro area, the Standard & Poor’s 500 index for the United States and the Nikkei 225 index for Japan. Sources: Bloomberg and ECB calculations.Notes: The implied volatility series reflects the expected standard deviation of percentage changes in stock prices over a period of up to three months, as implied in the prices of options on stock price indices.
Σημείωση: Η σειρά της τεκμαρτής μεταβλητότητας αντανακλά την αναμενόμενη τυπική απόκλιση των εκατοστιαίων μεταβολών των τιμών των μετοχών σε μια περίοδο έως και 3 μηνών, όπως υπολογίζεται με βάση τις τιμές των δικαιωμάτων προαιρέσεως επί των αντίστοιχων χρηματιστηριακών δεικτών, δηλ. του Dow Jones EURO STOXX 50 για τη ζώνη του ευρώ, του Standard & Poor’s 500 για τις ΗΠΑ και του Nikkei 225 για την Ιαπωνία. Οι τιμές των μετοχών στη ζώνη του ευρώ εμφάνισαν σταθερή ανοδική τάση το πρώτο εξάμηνο του 2007.
The equity indices to which the implied volatilities refer are the Dow Jones EURO STOXX 50 for the euro area, the Standard & Poor’s 500 for the United States and the Nikkei 225 for Japan. stood in late June 10% higher than the levels recorded at the end of 2006.
Αυτή η τάση διακόπηκε πρόσκαιρα στο τέλος Φεβρουαρίουαρχές Μαρτίου, όταν οι τιμές των μετοχών στη ζώνη του ευρώ αντανακλώντας παρόμοιες εξελίξεις στις περισσότερες άλλες μεγάλες αγορές υπέστησαν απότομη διόρθωση, εν μέρει με αφορμή τις εξελίξεις στις κινεζικές αγορές.
positive overall performance of the stock markets in the euro area was due mainly to the continued strength of actual and expected earnings growth.
Ο δείκτης Dow Jones EURO STOXX κατέγραψε απώλειες περίπου 4% μεταξύ 6 Φεβρουαρίου και 7 Μαρτίου.
The optimism prevailing in global stock markets came to an abrupt halt with the outbreak of the fi financial turmoil, triggering a broad reassessment of credit and financial risks and heightened risk aversion among investors.
Κατόπιν οι αγορές ανέκαμψαν, εν μέρει τροφοδοτούμενες από την ενισχυμένη προθυμία για ανάληψη κινδύνων, από τις συγχωνεύσεις και εξαγορές και από τη συνεχιζόμενη ευνοϊκή εξέλιξη της κερδοφορίας.
The resulting fall in euro area stock prices seems mainly to have reflected a strong upsurge in the equity risk premium demanded for holding euro area stocks, in particular those of firms in the financial sector.
Συνολικά, οι τιμές των μετοχών στη ζώνη του ευρώ ήταν κατά 10% υψηλότερες από ό,τι στο τέλος του 2006.
The sell-off in the euro area stock markets was particularly strong in July and August, when the Dow Jones EURO STOXX price index lost around 5% of its value.
χρηματοοικονομικών κινδύνων καθώς και αυξημένη απροθυμία των επενδυτών να αναλάβουν κινδύνους.
Euro area stock prices tended to rise steadily in the first six months of 2007.
Συγχρόνως, η τεκμαρτή μεταβλητότητα της χρηματιστηριακής αγοράς αυξήθηκε έντονα και έφθασε επίπεδα που είχαν να παρατηρηθούν από το 2003 (βλ.
This upward trend was temporarily interrupted in late February and early March, when stock prices in the euro area, mirroring developments in most other major markets, experienced a sharp correction partly triggered by developments in the Chinese markets.
Διάγραμμα 15).
The Dow Jones EURO STOXX index lost around 4% of its value between 6 February and 7 March.
Οι αθρόες ρευστοποιήσεις στις χρηματιστηριακές αγορές της ζώνης του ευρώ ήταν ιδιαίτερα σημαντικές τον Ιούλιο και τον Αύγουστο όταν ο δείκτης τιμών Dow Jones EURO STOXX κατέγραψε απώλειες της τάξεως του 5%.
After that, the markets recovered, partly fuelled by increased risk appetite, by M & A activities and by the persistently favourable developments in earnings.
Το Σεπτέμβριο και στις αρχές Οκτωβρίου, οι τιμές των μετοχών σημείωσαν ανάκαμψη
In September and early October euro area stock prices witnessed a recovery similar to that observed after the shortlived correction in late
ρέαστη από την αναταραχή στη χρηματοπιστωτική αγορά πιθανότατα βοήθησε να αμβλυνθεί η πτώση των τιμών που καταγράφηκε συνολικά το δεύτερο εξάμηνο του 2007.
February and early March. Later on, however, between mid-October and the end of the year, investors’ risk aversion increased again after a number of financial institutions revealed that they had suffered larger than expected losses in US subprime investments.
παρόμοια με εκείνη που είχε παρατηρηθεί μετά τις σύντομες διορθώσεις στα τέλη Φεβρουαρίουαρχές Μαρτίου.
As a result, euro area and global stock prices plummeted and stock market uncertainty, as reflected in implied volatility, rebounded again to reach levels close to those observed in the summer months.
Αναλυτικά κατά κλάδο, οι δείκτες των τηλεπικοινωνιών και των υπηρεσιών κοινής ωφελείας παρουσίασαν πολύ πιο θετική πορεία από το γενικό δείκτη.
Looking at developments in individual sectors, the telecommunications and utility sectors strongly outperformed the overall index.