natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Από την πλευρά τους οι δανειζόμενοι έχουν, με χαμηλότερο κόστος, πρόσβαση σε περισσότερο διαφοροποιημένους και πιο προσαρ­μοσμένους στις ανάγκες τους τρόπους χρηματοδότησης.
Unfettered competition between financial institutions might also lead to a gradual erosion of accepted standards of supervision. This would be highly detrimental to the protection enjoyed by users of financial products and services.
γ) Ο δημόσιος τομέας
(c) Threat to the stability of EMS exchange rates
Σε πολλές χώρες, ο δημόσιος τομέας είχε κατά το παρελθόν πρόσβαση σε κυκλώμα­τα προνομιακής χρηματοδότησης.
If movements of capital — particularly those in the short term — are completely unrestricted, speculative transfers of funds will be free to respond to the expectations of economic agents, whether they relate to exchange rates, cyclical differences or political factors.
Πρέπει να αποδεχθούν όρους χρηματοδότησης του δημόσιου χρέους παρόμοιους με εκείνους του ιδιωτικού τομέα.
Such massive flows of shortterm capital, resulting from portfolio adjustments and transmitted by the international financial markets, will have the capacity to trigger shortterm variations in exchange rates, thus threatening the stability of the European monetary system (EMS).
Το κόστος των δημοσιονομικών ελλειμ­μάτων, που θα προσεγγίσει με τον τρόπο αυτό τα πραγματικά του επίπεδα, θα περιορίσει τις δυνατότητες άσκησης ανεύθυνων δημοσιονομικών πολιτικών.
While the years immediately following the complete liberalization of capital movements within the European Union saw a high degree of exchangerate stability, massive shortterm capital flows on an unprecedented scale were recorded in 1992 and 1993, disrupting the functioning of the EMS and forcing the monetary authorities to agree on a temporary widening of the fluctuation margins within the exchangerate mechanism.
Εξάλλου, η κατάργηση κάθε συναλλαγματικού ελέγχου δεν επιτρέπει πλέον τη συγκάλυψη ή τη χρονική μετάθεση των αναγκαίων οικονομικών ή νομισματικών προσαρμογών.
In an environment in which capital movements have been fully liberalized, the only proper response to this threat is to set in place an economic and monetary union characterized by economic convergence and a single monetary policy.
Μερικά αριθμητικά στοιχεία
(d) Threat to the independence and effectiveness of monetary policies
Σύμφωνα με τα πρώτα συμπεράσματα τους, η μείωση των τιμών των χρηματοπι­στωτικών υπηρεσιών θα είχε σημαντικές συνέπειες για την οικονομία.
For example, it would be possible for economic agents to obtain funds abroad easily, thus circumventing any quantitative credit ceiling (credit control) imposed by the national monetary authorities.
Η μείωση των τιμών (κατά 10 %) που λήφθηκε υπόψη για τις οκτώ χώρες που κάλυψε η έρευνα, αντιπροσώπευε για το σύνολο της οικονομίας μια άμεση μείωση του κόστους των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών της τάξεως των 21 δισεκατ.
The same goes for the requirement in certain countries for financial intermediaries to hold a given quantity of government securities against liabilities. Such a requirement would amount to unfair discrimination against national intermediaries since banks operating in the country from registered offices abroad would escape it.
Οι μειώσεις τιμών μπορούν επίσης να ποικίλλουν σημαντικά στο εσωτερικό μιας χώρας ανάλογα με τους επιμέρους τομείς.
Monetary policy is expected to cope as far as possible with the increasing mobility of capital so as to keep exchange rates within the permitted margins of fluctuation.
Ο πολλαπλασιαστικός παράγοντας θα προ­κύψει, σε μεγάλο βαθμό, από τη μείωση του κόστους των πιστωτικών διευκολύν­σεων, η οποία θα προωθήσει τις παραγωγικές επενδύσεις και θα επιτρέψει έτσι τη διεύρυνση των δυνατοτήτων οικονομικής ανάπτυξης.
This external constraint weighs heavily on monetary policy: given the interchangeability of domestic and foreign sources of finance and the fact that the interest rates prevailing on the domestic money market cannot be decoupled from Euromarket rates, the monetary authorities can make little, if any, use of shortterm rates to pursue domestic economic policy objectives.
Αυτή η αντιπλη­θωριστική τάση θα τονώσει την εσωτερική ζήτηση μέσω της αύξησης της αγορα­στικής δύναμης και την εξωτερική ζήτηση μέσω της βελτίωσης της ανταγωνιστικό­τητας.
Establishing a single financial market not only entailed the creation of a market in which financial flows encountered no barriers and no discrimination. It also necessitated an appropriate framework, as we have seen, in order to ensure that financial free trade did not become synonymous with anarchy.
Οι αναμενόμενες μακροοικονομικές επιπτώσεις ήταν ιδιαίτερα σημαντικές: αύξηση του κοινοτικού ΑΕΠ της τάξης του 1,5 %, επιβράδυνση της αύξησης των τιμών κατά 1,4 % περίπου, βελτίωση των υπολοίπων των κρατικών προϋπολογισμών κατά 1,1 % του ΑΕΠ.
For this reason, the Community institutions set out to establish a framework that would guarantee the cohesion of the Community, a high degree of protection for savers and effective monitoring of financial institutions, without jeopardizing monetary-policy objectives and exchangerate stability and without giving rise to distortions of competition.
Ο σημαντικό­τερος κίνδυνος που πρέπει να αποφευχθεί είναι αναμφίβολα μια ελευθέρωση που θα οδηγούσε —αντίθετα με το στόχο που έχει τεθεί— στη σταδιακή αποδυνάμωση της συνοχής της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Ο κίνδυνος αυτός υπάρχει σε πολλούς τομείς.
The need to combine these different approaches — all of which are necessary to the creation of a single financial market which will be a source of growth and cohesion — may be illustrated if the reader imagines a jigsaw in which the following elements fit together to complete the puzzle:
α) Αύξηση των διαφορών ανάμεσα στα κράτη μέλη
(i) opening-up of frontiers; (ii) harmonization of national regulations;
Για να διευκολυνθεί η ανάπτυξη των λιγότερο ευημερουσών περιοχών ή χωρών λήφθηκαν ειδικά μέτρα.
(iii) mutual recognition of national regulations, and the attribution of a 'Community effect' to national systems of protection;
Για το λόγο αυτό λήφθηκαν διάφορα μέτρα για την ενίσχυση της οικονομικής και κοινωνικής συνοχής της Ευρωπαϊκής Ένωσης (βλέπε κατωτέρω μέρος δεύτερο, σημείο 2.1.3).
(iv) implementation of Community solidarity measures aimed at reducing the develop ment gap between Member States and consolidating the coherence of the single financial market.
β) Μείωση της προστασίας που παρέχει ο χρηματοπιστωτικός τομέας
These four dimensions are to be found in each of the fields involved in the process of completing the single market.
Στο μέτρο που η νομισματική πολιτική στερείται άμεσων ποσοτικών μέσων δράσης, οι αρχές θα πρέπει να στηριχθούν κυρίως στις έμμεσες τεχνικές διαχείρισης: προσαρ­μογή βραχυπρόθεσμων επιτοκίων, πράξεις «open market policy».
In order to determine what still had to be done to attain the objective of a single financial market by 1993 as part of the moves to complete the internal market, we need to remind ourselves of the situation which prevailed 30 years after the signing of the Treaty of Rome.
Η κατάργηση των συναλλαγματικών ελέγχων μεταθέτει το βάρος των εξωτερικών προσαρμογών στη νομισματική και συναλλαγματική πολιτική.
The question will be considered from three points of view: the legal aspect, what Member States have actually done so far, and the dynamism of the liberalization process generated by the markets themselves.
Η ανάγκη αποτελεσματικού ελέγχου
Why is the distinction important?
Η υλοποίηση ενός ευρωπαϊκού χρηματοπιστωτικού χώρου δεν προϋπέθετε μόνο τη δημιουργία ζώνης ελεύθερης κυκλοφορίας των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών.
Three separate chapters of the Treaty of Rome were devoted respectively to the right of establishment (Article 52 et seq.), the provision of services (Article 59 et seq.) and capital movements (Article 67 et seq.). However, none of these concepts was defined in the Treaty.
Ο επιδιωκόμενος στόχος ήταν κυρίως η δημιουργία ελάχιστης νομοθετικής βάσης.
Limitations on these rights (and there are a good number of them) are lawful only when they are based on considerations of general interest and are non-discriminatory.
Η αναγκαιότητα συνδυασμού των διάφορων αυτών προσεγγίσεων, οι οποίες είναι όλες απαραίτητες για τη δημιουργία ενός ευρωπαϊκού χρηματοπιστωτικού χώρου που να αποτελεί πηγή ανάπτυξης και συνοχής, μπορεί να καταδειχθεί μέσω ενός «μαγι­κού τετραγώνου» στο οποίο συναρθρώνονται τέσσερις βασικές συνιστώσες:
The provision of services means the performance of tasks, in exchange for remuneration, by an establishment located in one Member State for the benefit of a client established in a second Member State, in so far as those operations are not covered by other provisions of the Treaty.
— άνοιγμα των συνόρων — εναρμόνιση των εθνικών ρυθμίσεων
(iii) the medium on which the services are provided travels (e.g. a sketch for a poster provided by a graphic artist).
— αμοιβαία αναγνώριση των εθνικών ρυθμίσεων και απόδοση «κοινοτικού χαρα­κτήρα» στο σύστημα εθνικής προστασίας-
The provision of services thus assumes no change in the address from which the provider exercises his activities, for that would then be a case of establishment.
— εφαρμογή ενεργειών κοινοτικής αλληλεγγύης που προορίζονται να μειώσουν τις διαφορές επιπέδων ανάπτυξης ανάμεσα στα κράτη μέλη και να ενισχύσουν τη συνοχή του ευρωπαϊκού χρηματοπιστωτικού χώρου.
The concept of establishment involves setting up permanently in a Member State other than the country of origin with a view to exercising activities other than those of wageearners. For a resident or business of any Member State, freedom of establishment carries with it the right to settle in another Member State, either by forming a separate company or by creating a branch or local office, on the same terms as apply to the residents and businesses of the host Member State. '*
Οι τέσσερις αυτές διαστάσεις συναντώνται σε καθέναν από τους τομείς τους οποίους αφορά η διαδικασία ολοκλήρωσης της μεγάλης εσωτερικής αγοράς.
(ii) to provide agency services, either via transformation (of maturities, interest rates, currencies, etc.) in the case, for example, of borrowing and lending operations, or with no transformation by permitting or facilitating capital movements in the case of brokerage, issue of securities, stock-exchange operations, etc.;
Προηγουμένως όμως πρέπει να αποσαφηνιστούν οι έννοιες των κινήσεων κεφαλαίων, της παροχής χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών και του δικαιώματος εγκατάστασης και να γίνει ο αναγκαίος διαχωρισμός μεταξύ τους.
Article 106(1) of the Treaty of Rome laid down that 'Each Member State undertakes to authorize, in the currency of the Member State in which the creditor or the beneficiary resides, any payments connected with the movement of goods, services or capital, and any transfers of capital or earnings, to the extent that the movement of goods, services, capital and persons between Member States has been liberalized ...'.
Η Συνθήκη της Ρώμης αφιέρωνε τρία χωριστά κεφάλαια στο δικαίωμα εγκατά­στασης (άρθρα 52 και επόμενα), στην παροχή υπηρεσιών (άρθρα 59 και επόμενα) και στις κινήσεις κεφαλαίων (άρθρα 67 και επόμενα).
In every country the rules in force form a kind of hierarchical structure, and the following sections look at the main levels involved. At the apex stands the constitution, the basic law, and for the Community this is the Treaty of Rome, the 'progenitor' of the European Economic Community, as amended by the Single European Act.
Ωστόσο, καμία από τις έννοιες αυτές δεν οριζόταν στη Συνθήκη.
The Maastricht Treaty in turn made a number of amendments to the Treaty of Rome.
Οι μεταξύ τους σχέσεις είναι άμεσες (βλέπε ανω­τέρω σημείο 1.2).
On the next rung down comes the legislation, and at Community level this consists essentially of directives.
Η Συνθήκη του Μάαστριχτ δεν επέφερε ουσιαστικές μεταβολές στην προσέγγιση αυτή.
Lastly, questions of interpretation and the resolution of conflicts are the responsibility of the courts, and their findings represent case-law: for the European Union, there is the Court of Justice, which sits in Luxembourg.
(') Η διάκριση αυτή εξακολουθεί να είναι σημαντική ακόμα και μετά την υπογραφή της Συνθήκης του Μάαστριχτ.
The unrestricted movement of capital is clearly asserted in Part One of the Treaty, 'Principles', as one of the axioms underlying the activities of the Community, alongside
Οι ελευθε­ρίες αυτές υπερισχύουν του εθνικού δικαίου.
Yet the subsequent provisions in the Treaty governing the movement of capital were drafted more cautiously than those relating to other matters.
Συνεπώς, η σημασία της έννοιας είναι διαφορετική από εκείνη που συνήθως της δίδεται στην οικονομία, όπου καλύπτει τις δραστηριότητες του τριτογενούς τομέα.
Unlike its provisions relating to the customs union, the Treaty laid down no timetable for the various stages in which restrictions were to be abolished.
Συγκεκριμένα, αυτό που χαρακτηρίζει ουσιαστικά την έννοια αυτή είναι η άσκηση ορισμένων δραστηριοτήτων «πέραν των εθνικών συνόρων».
It was for the Council, voting by qualified majority" on a proposal from the Commission, to implement the process of liberalization by means of directives (Article 69).
— μετακίνηση του παρέχοντος υπηρεσίες προς τον αποδέκτη της παροχής (για παράδειγμα, δικηγόρος που παρίσταται ενώπιον δικαστηρίου στο εξωτερικό)·
What were the restrictions which were meant to be abolished? According to a judgment by the Court (Brugnoni and Rufflnengo, see Section 2.2.3), they include not only those deriving from exchangecontrol regulations, but also those less direct hindrances resulting from laws, regulations or administrative arrangements governing, for example, the issue, quotation and placing of foreign securities.
— μετακίνηση του υλικού αντικειμένου της παροχής (αφίσα που σχεδιάστηκε από γραφίστα).
As soon as the Treaty of Rome came into force (i.e. even before the implementing directives had been adopted) Member States were required to be as liberal as possible in the granting of exchange authorizations (Article 68(1)).
Με τον όρο «εγκατάσταση» νοείται η μόνιμη εγκατάσταση σε κράτος μέλος διαφορε­τικό από εκείνο του ενδιαφερόμενου, με σκοπό την άσκηση μη μισθωτής δραστηριό­τητας.
The first paragraph of Article 71 stipulated that 'Member States shall endeavour to avoid introducing within the Community any new exchange restrictions on the movement of capital and current payments connected with such movements, and shall endeavour not to make existing rules more restrictive'.
Βλέπε σημείο 3.3.2 για τον τομέα των τραπεζών.
" Since the end of the second stage; previously, unanimity was necessary.
Μετά την αποσαφήνιση της έννοιας των υπηρεσιών, απομένει να διευκρινιστεί η έννοια των «χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών» κατά τρόπο που να τις διαχωρίζει σαφώς από τις κινήσεις κεφαλαίων.
It should be remembered that this rule applied only to movements of capital which had not been deregulated. In the case of movements of capital which were already subject to deregulation by virtue of directives, a backward step could be taken only by invoking a safeguard clause.
— στην πραγματοποίηση ή διευκόλυνση των πληρωμών, ανεξάρτητα από τη φύση της συναλλαγής (τρέχουσα πράξη ή πράξη σε κεφάλαιο)-
Where a Member State applies its domestic rules governing the capital market and credit system to movements of capital that have been liberalized, it must do so in a non discriminatory manner (Article 68(2)).
— στη φύλαξη ή διαχείριση χρηματοπιστωτικών περιουσιακών στοιχείων για λογα­ριασμό τρίτων.
A similar clause was found in other chapters of the Treaty of Rome. This clause did not create any legally binding obligation but was simply a moral obligation contingent on the Member States' assessment of their economic situation.
Η παροχή χρηματοπιστωτικής υπηρεσίας δεν συνδέεται κατ' ανάγκη με κίνηση κεφαλαίου.
Certain Member States feared that their capital market might be flooded by loans issued in other Member States, with consequences for the liquidity of the market.
Αντίστροφα, ορισμένες κινήσεις κεφαλαίων μπορούν να πραγματοποιηθούν χωρίς παροχή χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών: για παράδειγμα, παροχή από εξαγωγική επιχείρηση προθεσμιών πληρωμής σε ξένο πελάτη χωρίς προσφυγή σε διεθνή τραπε­ζική πίστωση.
For this reason, it was laid down that loans for the direct or indirect financing of a Member State or its regional or local authorities shall not be issued or placed in other Member States unless the States concerned have reached agreement thereon (Article 68(3)).
Τα χαρακτηριστικά αυτά επιτρέπουν το διαχωρισμό των «κινήσεων κεφαλαίων» από τις «πληρωμές».
Under the Treaty of Rome, two types of situation permit Member States to escape their obligations.
Η καταβολή της τιμής αγαθών ή υπηρεσιών δεν αποτελεί κίνηση κεφαλαίου αλλά πληρωμή.
(i) Instituting free movement of capital may cause disturbances in the workings of a Member State's capital market, and in this event it may take protective measures.
Η έννοια των «πληρωμών» αφορά τις μεταφορές κεφα­λαίων για την εκτέλεση βασικής συναλλαγής.
These should theoretically be authorized first by the Commission; however, when the disturbances on its capital market oblige a Member State to take urgent or secret measures, it may merely inform the Commission, which then gives its opinion after the event (Article 73(2)).
Οι πληρωμές αυτές ελευθερώθηκαν πλήρως με τη λήξη του πρώτου σταδίου (σύμφωνα με το άρθρο 67, παράγραφος 2, της Συνθήκης, το οποίο έχει άμεση εφαρμογή).
(ii) The Treaty also provided for the possible repercussions of the abolition of exchange control on Member States' balances of payments. This is a broader problem since it
Σε όλα τα κράτη μέλη οι ισχύοντες κανόνες είναι οργανωμένοι σύμφωνα με μια ορισμένη ιεραρχία.
From a procedural point of view, the Commission must first investigate the position of the Member State in question and then state what measures it recommends that State to take (Articles 108 and 109).
Οι κυριότερες διαβαθμίσεις της ιεραρχίας αυτής περιγράφονται κατωτέρω.
It is mainly under these provisions that various countries (Denmark, France, Italy) have in the past been permitted to maintain fairly strict exchange controls.
Η Συνθήκη της Ρώμης
The Single European Act
Οι ελευθερίες αυτές είναι θεσμοθετημένες στο ίδιο επίπεδο.
The Single European Act contained no specific provisions relating to the movement of capital.
Στα επόμενα κεφάλαια όμως η διατύπωση των διατάξεων για τις κινήσεις κεφαλαίων ήταν πιο επιφυλακτική από εκείνη που αφορούσε τους άλλους τομείς που διέπονται από τη Συνθήκη.
However, after laying down the objective of completing the internal market (see Section 1.1.2), it established a link between completion of the internal market and the need for greater cooperation between Member States on economic and monetary policy.
Η αρχή της ελευθέρωσης των κινήσεων κεφαλαίων θεσπιζόταν από το άρθρο 67, παράγραφος 1, το οποίο αποτελούσε τη θεμελιώδη διάταξη της Συνθήκης στον τομέα αυτό.
Article 102a, incorporated into the Treaty of Rome by the Single European Act, stipulated that, to that end, Member States 'shall take account of the experience acquired in cooperation within the framework of the European Monetary System (EMS) and in developing the ecu ...'.
Αντίθετα με τις διατάξεις σχετικά με την τελωνειακή ένωση, για τις κινήσεις κεφα­λαίων δεν προβλεπόταν χρονοδιάγραμμα σταδίων κατάργησης των περιορισμών.
It should be noted that the drafters of the Single European Act were at pains to indicate, in the heading of the new chapter containing this article, the wider objective within which this cooperation was to fall, namely economic and monetary union.
Το Συμβούλιο, μετά από πρόταση της Επιτροπής, εξέδιδε με ειδική πλειοψηφία (') τις αναγκαίες οδηγίες για την ελευθέρωση των κινήσεων κεφαλαίων (άρθρο 69).
Two recitals serve the same purpose, referring to the approval in 1972, at the conference of Heads of State or Government in Paris, of the objective of the progressive realization of economic and monetary union and to resolutions on the EMS adopted by the European Council in Bremen and Brussels in 1978.
(') Μετά το τέλος του δεύτερου σταδίου. Οι προηγούμενες αποφάσεις έπρεπε να ληφθούν με ομοφωνία.
10 J.-V. Louis, 'From EMS to monetary union', European Commission ('Document' series), Brussels, Luxembourg, 1990.
Η επιφύλαξη που περιείχε η διάταξη αυτή («με τη μεγαλύτερη δυνατή ελευθεριότητα») την αποδυνάμωνε σημαντικά, διότι παρείχε στα κράτη μέλη απεριόριστη δυνατότητα εκτίμησης.
These Directives did not in fact add a great deal to the liberalization measures already adopted by certain Member States. In terms of quality, however, they represented considerable progress since they set out specific obligations on Member States and prevented any individual Member State repealing unilaterally the liberalization measures it had already taken (except as permitted by the safeguard clauses).
Και στην περίπτωση αυτή δεν επρόκειτο για ρητή υποχρέωση: «τα κράτη καταβάλ­λουν προσπάθεια», αναφέρεται στο κείμενο.
This list specified the operations which were liberalized unconditionally as regards both conclusion and performance. Authorization might be required, but it had to be granted automatically.
Πρέπει να διευκρινιστεί ότι ο κανόνας αυτός εφαρμοζόταν μόνο στις κινήσεις κεφα­λαίων που δεν είχαν ελευθερωθεί.
To avoid liberalization being no more than illusory, Member States also had to ensure that such movements of capital could be made at an exchange rate as close as possible to the official rate.
Πράγματι, η επιβολή περιορισμών στις κινήσεις κεφαλαίων που αποτελούσαν ήδη αντικείμενο υποχρέωσης ελευθέρωσης βάσει των οδηγιών ήταν δυνατή μόνο με ρήτρα διασφάλισης.
In the event of these transactions taking place on an exchange market in which fluctuations were not officially restricted, the liberalization requirement included ensuring that transfers were made at rates which did not show appreciable and lasting differences from those covering payments relating to current transactions.
Τα κράτη μέλη δεν προβαίνουν σε διακρίσεις όταν εφαρμόζουν στις κινήσεις κεφα­λαίων που ελευθερώθηκαν τις εσωτερικές τους ρυθμίσεις σχετικά με την κεφαλαιαγο­ρά και το πιστωτικό τους σύστημα (άρθρο 68, παράγραφος 2).
This list included in particular direct investments, investments in real estate, personal capital movements, short and medium-term credits in respect of commercial transactions, transfers in performance of insurance contracts, authors' royalties, etc.
Το άρθρο 71, παράγραφος 2, διευκρίνιζε ότι τα κράτη μέλη δηλώνουν ότι είναι διατεθειμένα να υπερβούν το επίπεδο ελευθέρωσης των κεφαλαίων που προβλέπεται στη Συνθήκη, κατά το μέτρο που τους επιτρέπει η οικονομική τους κατάσταση, ιδίως
" The last amendment was made by the Directive of 20 December 1985, which introduced a liberalization requirement in respect of purchases of units of undertakings for collective investment in transferable securities (OJ L 375, 31.12.1985).
δε η κατάσταση του ισοζυγίου πληρωμών τους.
Member States were required to 'endeavour' to ensure that transfers were made at rates which did not show appreciable and lasting differences.
Παρόμοιες ρήτρες περιέχονταν και σε άλλα κεφάλαια της Συνθήκης της Ρώμης.
This was an important nuance since the obligation to guarantee the exchange rate was replaced by a more flexible undertaking.
Η διάταξη αυτή δεν δημιουργεί υποχρέωση δεσμευτική από νομική άποψη, αλλά μόνον ηθική υποχρέωση, η οποία συναρτάται με την εκτίμηση που κάνουν τα κράτη μέλη για την οικονομική τους κατάσταση.
List Β operations included the acquisition by a resident of one Member State of securities of another Member State, the repatriation or use of the proceeds of their liquidation, and the physical movement of such securities.
— Δημόσιος δανεισμός
List C operations were liberalized only conditionally.
Ορισμένα κράτη μέλη εξέφρασαν ανησυχίες ότι οι κεφαλαιαγορές τους θα κατα­κλυστούν από κρατικά δάνεια άλλων κρατών μελών και, κατά συνέπεια, θα θιγεί η ρευστότητα αυτών των αγορών.
Member States were, in theory, to grant all exchangecontrol authorizations but, if the liberalization of such capital move­ments was likely to form an obstacle to the achievement of a Member State's economic policy objectives, the State in question could maintain or reintroduce the exchange restrictions affecting such movements.