natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Οι προσανατολισμοί για μια ενιαία πολιτική ισοτιμιών έναντι τρίτων χωρών θα μπορούσε να εγκρίνεται από ένα άλλο όργανο, όπως το Συμβούλιο Οικονομίας/Οικονομικών και, στο πλαίσιο τέτοιων κατευθυντήριων γραμμών, η ΕΚΤ θα μπορούσε να εφαρμόζει τους συμπεφωνημένους προσανατολισμούς.
The orientations on a single exchange rate policy vis-à-vis third countries could be adopted by a separate body, such as the ECOFIN Council, and, in the context of such guidelines, the ECB could implement the agreed orientations.
Σε θεωρητικό επίπεδο οι δύο σχολές διαφέρουν ως προς τη θεωρία περί καθορισμού της συναλλαγματικής ισοτιμίας.
At a theoretical level, the two school differ in their respective theories of exchange rate determination.
Η σχολή της "άρρηκτης ενότητας" ακολουθεί τη θεωρία της διαμόρφωσης της αγοράς από την κυκλοφορία των στοιχείων ενεργητικού: η συναλλαγματική ισοτιμία επηρεάζεται κυρίως από την κινητικότητα του κεφαλαίου, τα επιτόκια και, κατά συνέπεια, το απόθεμα χρήματος.
The 'indivisibility' school follows the asset market theory where the exchange rate would be mainly influenced by capital mobility, interest rates and consequently by the stock of money.
Η σχολή τηε "διάζευξης" ακολουθεί την κεϋνσιανή άποψη ότι η συναλλαγματική ισοτιμία είναι πιθανόν να επηρεαστεί από την παραγωγικότητα της χώρας και από τη σχετική ελαστικότητα των εισαγωγών και των εξαγωγών.
The 'divorce' school follows the Keynesian view that the exchange rate is likely to be influenced by the productivity of a country and its relative elasticities of imports and exports.
Κατόπιν τούτων, η Συνθήκη επέλεξε μια συμβιβαστική λύση.
Hence, the Treaty opted for a compromise.
Στή σύναψη επίσημης συμφωνίας για συναλλαγματικές ισοτιμίες συμμετέχουν το Συμβούλιο, η ΕΚΤ και η Επιτροπή, σε μια προσπάθεια επίτευξης γενικής συναίνεσης σύμφωνα με το στόχο της σταθερότητας των τιμών, ενώ υπάρχει επίσης διαβούλευση με το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο.
The Council, the ECB and the Commission, in an endeavour to reach a consensus consistent with the objective of price stability, will all be involved, after consulting the European Parliament, in concluding a formal exchange rate agreement.
Ένα παράδειγμα τέτοιας συμφωνίας θα μπορούσε να είναι η συμφωνία της Plaza (1985) ή του Λούβρου (1987).
An example of such an agreement might be the Plaza accord of 1985 or the Louvre accord of 1987.
Οι συμφωνίες όπως της Plaza ή του Λούβρου καθορίζουν ένα πλαίσιο, όπως "ενδεικτικές ζώνες" για τις συναλλαγματικές ισοτιμίες, με στόχο να εξαλειφθεί η μεταβλητότητα και οι δυσευθυγραμμίσεις των ισοτιμιών αυτών, θα μπορούσαν επίσης να παράσχουν ένα πλαίσιο νομισματικής συνεργασίας των τριών κυριότερων νομισμάτων του κόσμου - του δολαρίου, του γιέν και του ECU - ώστε να σταματήσει η ημιελεύθερη διακύμανση και να διατηρηθεί η παγκόσμια σταθερότητα των τιμών.
Agreements like the Plaza or Louvre accord establish a framework, such as 'target zones' for exchange rates, which would eliminate volatility and misalignments of exchange rates. They could even provide a framework of monetary coordination of the three principal world currencies: US dollar, Yen and ECU aiming at ending dirty floating and at preserving world price stability.
Η Ευρωπαϊκή Νομισματική Μονάδα (ECU)
The European Currency Unit (ECU)
Η νομισματική μονάδα του συστήματος είναι το ECU και το σημαντικότερο εν προκειμένω άρθρο της Συνθήκης ΟΝΕ είναι το 109Ζ που αναφέρει:
The monetary unit of the system is the ECU and the most important article of the EMU treaty is 109g which states:
Η νομισματική σύνθεση του καλαθιού του ECU δεν μεταβάλλεται.
The currency composition of the ECU basket shall not be changed.
Από την έναρξη του τρίτου σταδίου, η αξία του ECU καθορίζεται οριστικά και αμετάκλητα, σύμφωνα με τις διατάξεις του άρθρου 109Λ παρ. 4.
From the start of the third stage the value of the ECU shall be irrevocably fixed in accordance with the Article 1091 (4)
Το άρθρο αυτό είναι το σημαντικότερο άρθρο της Συνθήκης ΟΝΕ για τρεις τουλάχιστον λόγους.
This article is the most important in the EMU Treaty for at least three reasons.
Πρώτον, συνδέει το ΕΝΣ με το πρώτο και το δεύτερο στάδιο της ΟΝΕ.
First, it links the EMS with the first and second stages of EMU.
Δεύτερον, συνδέει τους τρεις μηχανισμούς του ΕΝΣ - ισοτιμίες, παρέμβαση και δανειοδότηση - με την ΟΝΕ.
Second, the ECU links the three mechanisms of EMS: exchange rate, intervention and credit with EMU.
Τρίτο, πίσω από τις λέξεις "πάγια σύνθεση του καλαθιού του ECU και πάγια αξία του ECU", κρύβεται όλη η παραδοσιακή νομισματική θεωρία του χρήματος.
Third, behind the words: 'fixity of the composition of the ECU basket and of the value of the ECU', all traditional monetary theory of money is hidden.
Το δεύτερο μέρος του άρθρου είναι στην πραγματικότητα η θέση την οποία εξέφρασε το Κοινοβούλιο στο ψήφισμα του Οκτωβρίου.
The second part of this Article is in fact the expressed position of Parliament in its October resolution.
Εκείνο που λείπε είναι ο προσδιορισμός της "μεθόδου" με την οποία θα εισαχθεί το ECU.
What is missing, is the identification of the 'method' by which the ECU would get established.
Οι δισταγμοί για τη χρήση του ECU σε ορισμένες χώρες έχουν σχεδόν εκλείψει.
The inhibitions in various counties against the use of the ECU have almost been abolished.
Ορισμένα διοικητικά εμπόδια σε μερικά κράτη μέλη εξακολουθούν να υπάρχουν αλλά, σε γενικές γραμμές, δεν αποτελούν μείζον πρόβλημα.
Some administrative obstacles in some Member States still exist but by and large such obstacles do not constitute a major problem.
Αυτό σημαίνει ότι το ECU κοντεύει να γίνει ισότιμο με τα εθνικά νομίσματα.
This means that the ECU is close to being on an equal footing with national currencies.
Η διεθνής χρήση του ECU έχει αποκτήσει σημαντικές διαστάσεις.
The international use of the ECU has been significant.
Το μερίδιο του ECU στη διεθνή αγορά ομολόγων έχει αυξηθεί σε 5% περίπου.
The share of the ECU in the international bond market has increased to about 5%.
To ECU αγοράζεται και πωλείται στις αγορές συναλλάγματος έναντι των περισσότερων εθνικών νομισμάτων.
The ECU is bought and sold on the foreign exchange markets against most national currencies.
Οι τράπεζες χρησιμοποιούν το ECU παράλληλα προς άλλα νομίσματα για τις διεθνείς δανειοληπτικές και δανειοδοτικές τους δραστηριότητες.
Banks use the ECU alongside other currencies for their international borrowing and lending operations.
Πρόσφατα έχουν αρχίσει να διενεργούνται διεθνείς εμπορικές συναλλαγές σε ECU και οι εισαγωγείς να πληρώνουν στο νόμισμα αυτό.
And recently foreign trade has been concluded in ECUs and importers to pay in ECUs.
Με δύο λόγια, οι χρηματαγορές και κεφαλαιαγορές του ECU έχουν θέσει σε κίνηση την εγκαθίδρυση ενός παράλληλου νομίσματος.
In short, the money and financial markets of ECU have set in motion the establishment of a parallel currency.
Παρά τις επιτυχίες αυτές, τρία προβλήματα έχουν παρεμποδίσει την περαιτέρω ανάπτυξη των αγορών του ECU.
Against this success story, three issues have inhibited the further development of the ECU markets.
Το πρώτο σχετίζεται με τον τρόπο καθορισμού των ισοτιμιών και των επιτοκίων του ECU.
The first hats to do with how ECU's exchange and interest rates are determined.
Το δεύτερο αφορά την δυνατότητα χρήσης του ECU ως μέσου πληρωμών.
The second is concerned with ECU's usability as a means of payment.
Το τρίτο σχετίζεται με τις παγιωμένες συνήθειες των κοινών ανθρώπων OL οποίοι χρησιμοποιούν ό,τι έχουν συνηθήσει.
The third relates to the established habits of ordinary people for using what they are accustomed to.
Πως θα μπορούσε να ξεπεραστεί αυτό το δυσμενές περιβάλλον; Τα υπάρχοντα άρθρο της ΟΝΕ αφήνουν περιθώρια ερμηνείας και πρωτοβουλίας.
How could one overcome this unfavourable environment? The existing articles of EMU allow room for interpretation and for initiatives.
Το "πάγωμα" της σύνθεσης της νομισματοδέσμης του ECU θα μπορούσε να εντείνει την προδιάθεση υπέρ του ισχυρού νομίσματος, αλλά μια περισσότερο ενδιαφέρουσα πολιτική θα ήταν να προβούν τα κράτη μέλη σε μια τελευταία επανευθυγράμμιση πριν από την έναρξη του δεύτερου σταδίου.
The freezing of the composition of the ECU basket might reinforce the strong currency bias but a more interesting policy to pursue would be to commit Member States to one-last realignment before the start of the second stage.
Δεν μπορεί να υπάρξει μακρόβιο νομισματατικό σύστημα εάν η νομισματική μονάδα του δεν διαθέτει δικό της σύστημα συμψηφισμού και δικά της συστήματα πληρωμών.
There can be no lasting monetary system unless its monetary unit is endowed with its-own clearing system and its-own payment systems.
Για το σκοπό αυτό, το ENI πρέπει να δημιουργήσει, από την έναρξη του δεύτερου σταδίου, ένα σύστημα συμψηφισμού του ECU καθώς και συστήματα πληρωμών βασισμένα στο ECU.
To this effect the EMI ought to establish, from the start of stage two, an ECU-clearing system and ECU-basecl payment systems.
Οι δύο αυτές θεσμικές θωρακίσεις πρέπει να συμπληρωθούν από μια νέα κοινοτική νομοθεσία στον τομέα της προληπτικής εποπτείας.
These two institutional endowments ought be supplemented by a new Community legislation in the field of prudential supervision.
Η μετατροπή του ECU - νομισματοδέσμης σε αυτοτελές νόμισμα κατά το τρίτο στάδιο πρέπει να αποτελέσει προϊόν μιας στρατηγικής βασισμένης στις ακόλουθες αρχές: Η νομισματική πολιτική είναι εκείνη που κατά κύριο λόγο καθορίζει το επιτόκιο και επηρεάζει σε μεγάλο βαθμό τη συναλλαγματική ισοτιμία.
The transformation of the ECU-basket into a currency in its own right in stage three ought to follow a strategy geared to the following principles. It is the monetary policy that mainly determines the rate of interest and largely influences the exchange rate.
Μία άλλη θετική πρωτοβουλία που θα συμβάλει στην μετατροπή του ECU - νομισματοδέσμης σε αυτοτελές νόμισμα θα είναι να προταθεί η αναγνώριση καθεστώτος νόμιμης κυκλοφορίας για το ECU σε όλα τα κράτη μέλη.
In order to irrevocably fix the external value of the ECU, money markets should be given a signal that there is continuation between the 'freezed' basket-ECU's interest rate and currency-ECU's interest rate.
Η μετροπή αυτή θα διευκολυνθεί εάν n σχεδίαση του ECU είναι οικεία.
Another positive initiative that shall help transform the basket-ECU into a currency in its own right, will be to propose that the ECU will be endow with the status of the legal tender in all Member States.
Ένα διφυές νόμισμα (το εθνικό νόμισμα στη μία όψη και το ECU στην άλλη) κατά τη διάρκεια του δεύτερου σταδίου και έπειτα ένα αυτοτελές νόμιομα κατά τη διάρκεια του τρίτου σταδίου θα βοηθούσε τη βαθμιαία αλλαγή των συνηθειών.
The transformation would be eased if the design of ECU is friendly. A two-faced currency (the national currency on the one face and the ECU on the other) during stage two and then a currency in its own right in stage three would gradually reinforce the change in habits.
Κατά τη διάρκεια του δεύτερου σταδίου, η τιμολόγηση των εξαγώγιμων αγαθών πρέπει να γίνεται σε ECU.
During stage two, pricing of exportable goods should be made in ECU.
0 τελικός στόχος τέτοιων πρωτοβουλιών πρέπει να είναι n δημιουργία ενός ανταγωνιστικού περιβάλλοντος στις κεφαλαιαγορές και χρηματαγορές, εντός του οποίου οι χρηματοπιστωτικοί διαμεσολαβητές και οι τράπεζες θα ανταγωνίζοται για τις συναλλαγές σε ECU.
The end-objective of such initiatives would have to be how to create a competitive environment in financial and money markets where financial intermediaries and banks compete for ECU-business.
Αλλά η ευκολότερη μεταρρύθμιση, και μια ένδειξη της "αταλάντευτης απόφασης της Κοινότητας" για την προώθηση του ECU ως παράλληλου νομίσματος, είναι να αποφασιστεί ότι όλες οι συναλλαγές της Κοινότητας θα διενεργούνται σε ECU από τον Ιανουάριο του 1993.
But the easiest reform and a sign to 'Community determination' to promote the ECU as a parallel currency is to decide that all business of the Community would be conducted in ECUs from January 1993.
Κανόνες για τη μετάβαση στο τρίτο στάδιο
Rules on passage to third stage
Το άρθρο 1091 παρ. 1 της Συνθήκης θεσπίζει 4 κριτήρια βάσει των οποίων θα αξιολογηθεί η ύπαρξη υψηλού βαθμού διατηρήσιμης σύγκλισης.
The most difficult aspect of EMU has been credibility; credibility as to the commitment of Member States to willingly transfer monetary sovereignty to a supernational institution; credibility as to the welfare maximisation of EMU; credibility as to the equity question and allocative efficiency.
Το σχετικό πρωτόκολλο που προαρτάται στη Συνθήκη προβλέπει ότι:
Article 109j of the EMU Treaty seeks to bolster credibility as to the commitment of eleven out of twelve countries - the UK is not obliged to join
Είναι εύκολο να διαπιστωθεί ποια κράτη μέλη ανταποκρίνονται στα κριτήρια σύγκλισης σήμερα (βλ. πίνακα 3).
The evolution of the key convergence indicators are shown in Tables 1 and 2. One could easily assess which Member States fulfil the convergence criteria today (see Table 3).
Στις εκθέσεις τηε Επιτροπής και του ENI προς το Συμβούλιο θα ληφθούν υπόψη και δευτερεύονται κριτήρια, όπως n ολοκλήρωση των αγορών, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών, το μοναδιαίο εργατικό κόστος κτλ.
Secondary criteria such as integration of markets, balance of payments on current account, unit labour costs, etc, would be taken into account in the reports of the Commission and of the EMI, to be submitted to the Council.
Τόσο το ENI όσο και η Επιτροπή θα υποβάλουν στο Συμβούλιο έκθεση σχετικά με τις προόδους που έχουν συντελεστεί από κάθε κράτος μέλος όσον αφορά τη σύγκλιση.
Both the EMI and the Commission shall report to the Council on the progress made relating to the convergence of each Member State.
Το Συμβούλιο θα εκτιμήσει την κατάσταση και θα διατυπώσει σύσταση προς το Ευρωπαϊκό Συμβούλιο (χωρίς εκπροσώπηση της Μεγάλης Βρετανίας) όσον αφορά: α) ποια κράτη μέλη πληρούν τις αναγκαίες προϋποθέσεις για την υιοθέτηση ενιαίου νομίσματος, β) κατά πόσον n πλειοψηφία των κρατών μελών πληροί τις αναγκαίες προϋποθέσεις για την υιοθέτηση ενιαίου νομίσματος.
The Council shall assess and recommend to the European Council (the UK is not represented): a) which Member States fulfil the necessary conditions for the adoption of a single currency, b) whether a majority of the Member States fulfils the necessary conditions for the adoption of a single currency.
Σύμφωνα με το άρθρο 1091 παρ.
According to Art. 109j, para.
3 το Ευρωπαϊκό Συμβούλιο, στις 31 Δεκεμβρίου 1996 το αργότερο, θα αποφασίσει με ειδική πλειοψηφία: ι) κατά πόσον η πλειοψηφία των κρατών μελών πληροί της αναγκαίες προϋποθέσεις για την υιοθέτηση ενιαίου νομίσματος, ιι) κατά πόσον είναι σκόπιμο για την Κοινότητα να εισέλθει στο τρίτο στάδιο, οπότε θα οριστεί και η ημερομηνία έναρξης του.
3, the European Council, not later than 31 December 1996, acting by a qualified majority, shall decide: i) whether a majority of the Member States fulfils the necessary conditions for the adoption of a single currency; ii) whether it is appropriate for the community to enter the third stage and thus set a date for its beginning.
Εντούτοις, η σημαντικότερη διάταξη του άρθρου 1091 περιέχεται στην τέταρτη παράγραφο :
However, the more important provision of Article 109j is stated in this fourth paragraph:
"Αν, ως το τέλος του 1997, δεν έχει οριστεί η ημερομηνία ενάρξεως του τρίτου σταδίου, το τρίτο στάδιο αρχίζει την 1η Ιανουαρίου 1999.
"If by the end of 1997, the date for the beginning of the third stage, has not been set, the third stage will start on 1 January 1999.
Πριν από την 1η Ιουλίου 1988, το Συμβούλιο, συνερχόμενο σε επίπεδο αρχηγών κρατών ή κυβερνήσεων, ... επιβεβαιώνει, αποφασίζοντας με ειδική πλειηψπφϊα ... ποια κράτη μέλη πληρούν τις απαραίτητες προϋποθέσεις για την υιοθέτηση ενιαίου νομίσματος".
Before 1 July 1988, the Council, meeting in the composition of Heads of State or of Government, ..., shall, acting by a qualified majority, ..., confirm which Member States fulfil the necessary conditions for the adoption of a single currency".
Τα κράτη μέλη που δεν ανταποκρίνονται στα κριτήρια σύγκλισης μπορούν να ζητήσουν να τους χορηγηθεί παρέκκλιση.
Member States that do not satisfy the convergence criteria may apply to be granted a derogation.
Το άρθρο 109Κ ορίζει το καθεστώς των κρατών μελών με παρέκκλιση και ασχολείται με τις αρχές που θα διέπουν τη μετάβαση στο τρίτο στάδιο.
Article 109k is concerned with the provisions of the status of Member States with a derogation and with principles governing the transition to third stage.
Η Βρετανία και η Lavia επέλεξαν να βασιστούν στην πρώτη από τις αρχές αυτές.
rights at the Council on matters concerned with excessive deficits and sanctions, ECB tasks, control of money supply, exchange rate policy and appointment of ECB's Executive Board.
Δύο πρωτόκολλα που προσαρτώνται στη Συνθήκη περιέχουν τις νομικές διατάξεις σχετικά με την "επιλογή της μη προσχώρησης" (opting out) για τη Βρετανία και τη ρήτρα "εξαίρεσης" για τη Δανία.
As to the principles for the transition, these are: a) no Member State may be forced to take part against its will, b) no Member State may oppose the transition to this phase but certain Member States may, where they so request and taking account of their specific situation, be granted longer time-limits enabling them to meet the conditions of EMU, c) no Member States may be excluded from third phase.
Με αυτήν αναγνωρίζεται ότι "το Ηνωμένο Βασίλειο δεν υποχρεούται ούτε δεσμεύεται να μεταβεί στο τρίτο στάδιο της ΟΝΕ χωρίς ειδική σχετική απόφαση από την κυβέρνηση και το Κοινοβούλιο του".
It recognises that the 'UK shall not be obliged or committed to move to the third stage of EMU without a separate decision to do so by its government and parliament.'
Στην περίπτωση τηε Δανίας, αναγνωρίζεται ότι "το Σύνταγμα της Δανίας περιλαμβάνει διάταξη η οποία δύναται να καταστήσει αναγκαία τη διεξαγωγή δημοψηφίσματος στη Δανία προκειμένου η χώρα αυτή να συμμετάσχει στο τρίτο στάδιο της ΟΝΕ".
In the case of Denmark, it is recognised that the 'Danish Constitution contains provisions which imply a referendum in Denmark prior to Danish participation in the third stage of EMU'.
Το ειδικό καθεστώς της Βρετανίας και της ùavlaz θα είχε ως συνέπεια να ανασταλούν τα δικαιώματα ψήφου των χωρών αυτών στο Συμβούλιο επί θεμάτων παρόμοιων με εκείνα που έχουν προβλεφθεί για τα κράτη μέλη με παρέκκλιση.
The implication of the special status for the UK and Denmark would mean that their voting rights at the Council would be suspended on matters similar to the Member States with a derogation.
Η ουσία του θέματος είναι ωστόσο ότι οι κεντρικές τράπεζες των κρατών μελών στα οποία χορηγείται παρέκκλιση ή εξαίρεση ή "επιλογή της μη προσχώρησης" θα διατηρούσαν τις εξουσίες τους στον τομέα της νομισματικής πολιτικής βάσει της εθνικής νομοθεσίας.
However, the essence of the matter is that the central banks of Member States with a derogation or with an exemption or with an 'opting out' clause would retain their power in the field of monetary policy according to national law.
Τα αυστηρά κριτήρια ονομαστικής σύγκλισης και οι κανόνες ψηφοφορίας στο Συμβούλιο θα περιέπλεκαν τη μετάβαση στο τρίτο στάδιο.
The strict nominal convergence criteria and rules of voting at the Council would complicate the passage to third stage.
Η ρήτρα της "επιλογής της μη προσχώρησης" για τη Βρετανία και τη Δανία, σε συνδυασμό με το γεγονός ότι η Ελλάδα και η Πορτογαλία δύσκολα θα μπορούσαν να ανταποκριθούν στα κριτήρια, θα δημιουργούσε μία αναστέΐλούσα μειοψηφία 23 ψήφων.
The 'opting out' clause for the UK and Denmark plus the fact that Greece and Portugal would not easily satisfy the criteria would create a blocking minority of 23 votes.
Ακόμα και αν υποτεθεί ευνοϊκή έκβαση του δημοψηφίσματος στη Δανία, θα εξακολουθούσε να χρειάζεται ειδική πλειοψηφία 54 ψήφων επί συνόλου 76, δηλαδή 8 τουλάχιστον κρατών μελών.
Assuming that Denmark's referendum is favourable, it would still require a qualified majority of 54 votes out of a total of 76 entailing at least eight Member States.
Ειδάλλως η ΟΝΕ θα λίμναζε παρά το γεγονός ότι η πλειοψηφία συγκροτείται μόνο με 6 από τα 12 κράτη μέλη - σύμφωνα με το πρωτόκολλο για τη Βρετανία, παράγραφος 5, η χώρα αυτή δεν περιλαμβάνεται στην πλειοψηφία.
5, the UK is not included in the majority - constitute the majority.
Μία λύση του προβλήματος αυτού συνίσταται στο πρωτόκολλο που προσαρτάται στη Συνθήκη και αφορά τον "αμετάκλητο χαρακτήρα της πορείας προς την ΟΝΕ".
A solution to this problem lies in the protocol annexed to the Treaty and concerns the 'irreversibility process towards EMU'.
Εκεί αναφέρεται ότι: "... όλα τα κράτη μέλη, είτε πληρούν τους αναγκαίους όρους για την καθιέρωση ενιαίου νομίσματος είτε όχι, σέβονται τη βούληση να μεταβεί γρήγορα η Κοινότητα στο τρίτο στάδιο και συνεπώς κανένα κράτος μέλος δεν εμποδίζει τη μετάβαση στο τρίτο στάδιο".
It states: "... all Member States shall, whether they fulfil the necessary conditions for the adoption of a single currency or not, respect the will for the Community to enter swiftly into the third stage of EMU and therefore no Member State shall prevent the entering into the third stage."
Η οικονομική λογική της ΟΝΕ
Economic logic of EMU
Η ΟΝΕ γίνεται αντιληπτή ως μία διαδικασία της οποίας η οικονομική λογική ως προς τον καθορισμό του πραγματικού εισοδήματος υπόκειται στο νόμο της μίας μόνο τιμής (μία μόνο τιμή για τα ελευθέρως εμπορεύσιμα προϊόντα και ένα μόνο επιτόκιο) και της οποίας η θεσμική συγκρότηση εμπεριέχει το διαχωρισμό ανάμεσα στη νομισματική πολιτική που συγκεντρώνεται στα χέρια ενός ιδρύματος, της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ), και την οικονομική πολιτική που παραμένει στην αρμοδιότητα των κρατών μελών.
EMU is conceived as a process whose economic logic about the determination of real income is constrained by the law of one price: one price for freely tradeable commodities and one interest rate, and whose institutional set up is divorced between a monetary policy that is centralised in one institution, the European Central Bank (ECB) while economic policy remains the competence of Member States.
Στις συσσωματωμένες χρηματαγορές και κεφαλαιαγορές, τα επιτόκια είναι δυνατόν να διαφέρουν μόνο εφόσον τα εθνικά νομίσματα δεν θεωρείται ότι μπορούν να υποκαθίστανται εύκολα το ένα στη θέση του άλλου.
In integrated money and financial markets, interest rates can only differ if national currencies are not considered close substitutes.
Εάν όμως η τρίτη προϋπόθεση της νομισματικής ένωσης ισχύσει (δηλαδή οι πάγιες ισοτιμίες), τα εθνικά νομίσματα θα γίνονταν αμοιβαίως υποκαταστάσιμα σε μεγάλο βαθμό και τα επιτόκια θα συνέκλιναν.
But if the third requirement for the monetary union holds (i.e. fixity of exchange rates), then national currencies would become close substitutes and interest rates would converge.
0 νόμος του ενιαίου επιτοκίου θα επικρατούσε και έτσι n εθνική νομισματική πολιτική θα γινόταν αναποτελεσματική, ενώ σημασία θα είχε μόνο η δημοσιονομική πολιτική.
The law of one interest rate would be established and hence, national monetary policy is ineffective and only fiscal policy matters.
Μία παρέκκλιση από το νόμο αυτό θα ήταν δυνατή εάν οι αγορές, για ιστορικούς λόγους, διαφοροποιούσαν τα κράτη μέλη από πλευράς πιστοληπτικής ικανότητας και εάν η δημοσιονομική πολιτική δημιουργούσε αποκλίσεις στις οικονομικές επιδόσεις, με αποτέλεσμα τα επενδυτικά μέσα να μην έχουν την ίδια απόδοση και επομένως να μη χαρακτηρίζονται από πλήρη αμοιβαία υποκαταστασ ι μότητα.
A deviation from this law would be possible if markets view the Member States' credit worthiness differently for historical reasons and if fiscal policy creates divergence in economic performance giving rise to differential returns on assets and thus producing less than perfect substitutability between assets.
Το ενδιαφέρον στοιχείο είναι ότι, παρά την αναποτελεσματικότητα της εθνικής νομισματικής πολιτικής υπό καθεστώς πάγιων ισοτιμιών και την αποτελεσματικότητα της δημοσιονομικής πολιτικής και μόνον αυτής, η δημοσιονομική πολιτική είναι αποτελεσματική μόνο χάρις σε μια βολική νομισματική πολιτική.
The interesting thing to know is that, although under fixed exchange rates national monetary policy is ineffective and only fiscal policy is effective, the latter is effective only because of an accommodating monetary policy.