natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Ολοκληρώνοντας τη σύντομη αυτή αναφορά στο θέμα της δημόσιας διοίκησης με αφορμή το ν.4369/2016, θα πρέπει να τονισθεί για μια ακόμη φορά πως έστω και αν το νομοθετικό πλαίσιο διαδραματίζει πάντα το ρόλο του, εκείνο που προέχει είναι η κουλτούρα που διέπει την πολιτική ηγεσία του δημοσίου και η διοίκηση στην πράξη. 
Even more, the way that this commendable initiative to create the Registry developed is not likely to be implemented; until the relevant authority of the political secretaries and the rank and file secretaries is distinguished in each Ministry, another minister or another government will amend the law or even abolish it and will start drafting a new law from the beginning.
Αυτή είναι που μπορεί είτε να αχρηστεύσει ακόμη και το καλύτερο νομικό πλαίσιο είτε να αναβαθμίσει τη δημόσια διοίκηση εκμεταλλευόμενη το υφιστάμενο πλαίσιο. 
Besides, the final choice made in the law to postpone the initiation of the Registry until 2018
Συνολικά, κατά το 2015 υπογράφηκαν 2 συμβάσεις αποκρατικοποίησης και προκηρύχθηκαν συνολικά 5 νέοι διαγωνισμοί. 
132 The interview process was also provided for by law 4275/2014, but it was not implemented in practice.
Οι οικονομικές επιπτώσεις από την ιδιωτικοποίηση του ΟΛΠ αποτέλεσαν αντικείμενο οικονομικής μελέτης από το ΙΟΒΕ141. 
• The quest for objectivity necessarily leads to an exaggerated emphasis to typical qualifications (university degrees, seniority etc.).
Στην μελέτη αυτή, εκτιμάται ότι το όφελος το ΑΕΠ στη δεκαετία που θα ακολουθήσει την εφαρμογή της συμφωνίας θα είναι κατά 0,8% υψηλότερο από αυτό που θα ήταν αν δεν είχε γίνει η συμφωνία. 
To be sure, these qualifications are indeed useful at the initial phase of a public employee's career as for example for the hiring or the appointment at the position of head of a department (i.e. the lowest administrative unit in the Greek administrative structure).
• Του Λιμένα Θεσσαλονίκης και άλλων 20 λιμανιών. 
• The law provides for a process of task setting.
Η έκθεση αναφέρεται επίσης στην σημαντικότητα των άμεσων ξένων επενδύσεων και την χρήση των συμπράξεων και των ιδιωτικοποιήσεων ως εργαλεία για την αύξησή τους. 
It is this culture which may invalidate even the best legal framework or upgrade the public administration making best use of the existing framework.
141 ΙΟΒΕ: «Οικονομικές επιδράσεις από την ιδιωτικοποίηση του Οργανισμού Λιμένος Πειραιώς» 
Overall, in 2015 two privatization contracts were signed and also launched 5 new competitions.
3.5 Η φορολογική μεταρρύθμιση πλήττει την πραγματική οικονομία143 
and launched five new competitions for real estate.
Στην προσπάθεια να ολοκληρωθεί η πρώτη αξιολόγηση του τρίτου προγράμματος, η ελληνική Κυβέρνηση έχει προτείνει ένα εξαιρετικά φοροκεντρικό μίγμα μέτρων για το σκοπό αυτόν. 
The main development in the field of privatization in the first quarter of 2016 was the selection of COSCO as preferred investor for 67% of the Port of Piraeus Authority (PPA).
• Οι άμεσες ενισχύσεις του πρώτου Πυλώνα της Κοινής Γεωργικής Πολιτικής, με εξαίρεση τις πράσινες και τις συνδεδεμένες, αποτελούν κέρδος από επιχειρηματική δραστηριότητα. 
In this study, it is estimated that there will be a positive impact of 0.8% on GDP due to the deal.
• Επίσης, τα εισοδήματα από επιχειρηματική δραστηριότητα φορολογούνται με την κλίμακα για μισθωτή εργασία και συντάξεις, αφού προστεθούν στα ποσά από τις εν λόγω αιτίες, ενώ τα εισοδήματα από ατομική αγροτική επιχείρηση, φορολογούνται αυτοτελώς με βάση την ίδια κλίμακα (μισθωτής εργασίας και συντάξεων). 
However, the two major privatizations (airports and PPA) are not expected to have any remarkable impact on the economy before the spring of 2017 (the Fraport undertakes airports in November 2016).
Η μείωση φόρου δεν εφαρμόζεται στα εισοδήματα από επιχειρηματική δραστηριότητα, ενώ εφαρμόζεται για τα εισοδήματα από ατομική αγροτική επιχείρηση. 
Besides the developments to complete the PPA contract, the active portfolio of HRADF includes privatizations or utilizations of:
• Αυξάνεται ο συντελεστής φορολόγησης των μερισμάτων και της συνακόλουθης παρακράτησης από το 10% στο 15%. 
• The Port of Thessaloniki and other 20 ports
Σε καλό δρόμο βρίσκονται, σύμφωνα με τον ίδιο, ακόμη δύο. 
• Water Supply and Sewerage Company of Thessaloniki
Οι συντελεστές της εισφοράς κυμαίνονται από 2,2% (για το κλιμάκιο εισοδήματος από € 12.001 - € 20.000) έως 10% (για το μέρος του εισοδήματος που υπερβαίνει τα € 220.000). 
At the same time, OECD also highlights the importance of the connection between the port and the existing infrastructure (roads and railways) through infrastructure projects financed by EU structural funds.
Ο νέος τρόπος υπολογισμού της εισφοράς ισχύει από τη δημοσίευση του νόμου, ενώ οι λοιπές τροποποιήσεις αφορούν τα εισοδήματα που θα αποκτηθούν το 2016. 
The report also refers to the importance of foreign direct investment and the use of partnerships and privatizations as tools for their promotion.
Επίσης, καταργείται το ειδικό τέλος των € 0,05 ανά στήλη του ΟΠΑΠ, ενώ αυξάνεται και η συμμετοχή του Ελληνικού Δημοσίου σε 35% από 30% στα έσοδα επί του μικτού κέρδους που αφορά ποσά τα οποία προέρχονται από την εκμετάλλευση της δραστηριότητας τυχερών παιγνίων του κατόχου της σχετικής άδειας. 
It should also be noted that the report is strongly encouraging privatizations in the energy sector, railways, airports and real estate to be accompanied by a corresponding liberalization so as not to create private monopolies on the one hand and to promote efficiency and economic growth on the other.
Περαιτέρω προβληματισμό προκαλεί όμως και η επικείμενη σημαντική αύξηση των έμμεσων φόρων, όταν μάλιστα, εκτός των περικοπών στις επικουρικές συντάξεις και εν μέρει στις αμυντικές δαπάνες- των οποίων όμως η εφαρμογή εν τέλει παραμένει εν αμφιβόλω- δε φαίνεται να εξετάζονται άλλες παρεμβάσεις στο σκέλος των δαπανών. 
Finally, Minister of Development, Mr. Giorgos Stathakis, during his speech in Berlin on 09.04.2016, he noted that the target for revenue of € 50 bn from privatizations in the context of the third memorandum, is unfeasible.
144 George Alogoskoufis "Macroeconomics and Politics in the accumulation of Greece's debt: an econometric investigation,1975 2009" March 2013, Hellenic Observatory, LSE. 
133 For a more analytical presentation see also PBO 3rd quarterly report 2015, section 4.2.
50 
41
Τα βασικά πλεονεκτήματα ενός έντονα δαπανοκεντρικού μίγματος δημοσιονομικής προσαρμογής συνοψίζονται ως εξής: 
Even in the pre- crisis period, the fiscal adjustments in Greece mainly relied on tax increases (on average 60%).134
Αυτές οι θετικές προσδοκίες για το μέλλον αυξάνουν τις επενδύσεις και την ιδιωτική κατανάλωση σήμερα και με τον τρόπο αυτόν όχι μόνο περιορίζονται οι αρνητικές επιπτώσεις της προσαρμογής βραχυχρόνια, αλλά επίσης η οικονομία εισέρχεται και σε φάση διατηρήσιμης μεγέθυνσης. 
Such a policy mix increases the chances of achieving a sustainable fiscal adjustment and positively affects the macroeconomic effects of the adjustment (limited short-term negative macroeconomic consequences, thus the economy recovers in the short term).
Οδηγεί σε μεγαλύτερη σε μέγεθος και πιο διατηρήσιμη προσαρμογή,147 καθώς είναι πιο δύσκολα ανατρέψιμη, δεδομένου ότι οι δημόσιες δαπάνες σε σχέση με τους φόρους επηρεάζονται σε μικρότερο βαθμό από τις οικονομικές διακυμάνσεις. 
Otherwise, a fiscal adjustment that is largely based on tax increases and reduction of public investment is easily reversible and leads the economy into a deeper and longer recession.
Είναι σαφές λοιπόν ότι η μόνιμη περικοπή δαπανών αποτελεί πιο «ελέγξιμη» και «ασφαλή» επιλογή. 
It is more growth-friendly,136 due to the so called "expansionary fiscal consolidation".
Επίσης, δεδομένου του επιζήμιου φορολογικού ανταγωνισμού στην ΕΕ, αλλά και το κενό επενδύσεων στην Ελλάδα, είναι πιθανόν να ενταθεί η μετανάστευση επιχειρήσεων σε γειτονικές χώρες με χαμηλότερη φορολογία, όπως ακόμα και το κλείσιμο περισσότερων επιχειρήσεων. 
The reduction in primary expenditure creates favorable expectations in the private sector for smaller public sector in the future and therefore less need for additional tax burdens.
Είναι κοινωνικά πιο δίκαιο και πιο αποτελεσματικό, υπό την έννοια ότι, με δεδομένη την τεράστια φοροδιαφυγή στην Ελλάδα, το αποτέλεσμα εκτεταμένης αύξησης των φόρων μπορεί να μην επιφέρει τα επιθυμητά δημοσιονομικά αποτελέσματα, να αυξήσει περαιτέρω τη 
134 George Alogoskoufis "Macroeconomics and Politics in the accumulation of Greece's debt: an econometric investigation,1975 2009" March 2013, Hellenic Observatory, LSE.
145 Alberto Alesina and Roberto Perotti "FISCAL ADJUSTMENTS IN OECD COUNTRIES: COMPOSITION AND MACROECONOMIC EFFECTS", NBER, August 1996. 
135 Alberto Alesina and Roberto Perotti "FISCAL ADJUSTMENTS IN OECD COUNTRIES: COMPOSITION AND MACROECONOMIC EFFECTS", NBER, August 1996.
146 Francesco Giavazzi and Marco Pagano "CAN SEVERE FISCAL CONTRACTIONS BE EXPANSIONARY? 
136 Francesco Giavazzi and Marco Pagano "CAN SEVERE FISCAL CONTRACTIONS BE EXPANSIONARY?
TALES OF TWO SMALL EUROPEAN COUNTRIES", January 1990. 
TALES OF TWO SMALL EUROPEAN COUNTRIES", January 1990.
51 
42
Επίσης, όσον αφορά την αποτελεσματικότητα, δεδομένου ότι κρίνεται απαραίτητο πριν από κάθε αύξηση φορολογικού συντελεστή, να έχει εξασφαλιστεί η μεγαλύτερη δυνατή εισπραξιμότητα του φόρου, τίθεται εν αμφιβόλω η επίτευξη των δημοσιονομικών στόχων. 
It can lead to a sustainable and long lasting fiscal adjustment being more difficult to reverse, since public expenditure compared with taxes is less affected by economic fluctuations.
Αντίστοιχα, παρόμοια πρέπει να είναι η στόχευση και ως προς τη διαχείριση του «δημοσιονομικού χώρου» που ενδεχομένως προκύψει. 
Besides, it is crucial to have an efficient management of "fiscal space".
Με άλλα λόγια, κρίνεται πιο σκόπιμη η στοχευμένη μείωση των φορολογικών συντελεστών (ιδιαίτερα των πιο στρεβλωτικών σε κεφάλαιο και εργασία), παρά η γενικευμένη αύξηση των δαπανών. 
In other words, it would be better to reduce tax rates (particularly the most distortionary in capital and labor), rather than to record a generalized increase in expenditure.
Ένα δαπανοκεντρικό μίγμα αποτελεί απλά μία μόνο από τις προϋποθέσεις επιτυχίας μιας δημοσιονομικής προσαρμογής. 
A tax based policy mix mixture is only one of the prerequisites of a successful fiscal adjustment.
Πρέπει να συντρέχουν δηλαδή και άλλες προϋποθέσεις, που σχετίζονται με τις αρχικές συνθήκες, την ιδιοκτησία (ownership) και άλλα εγγενή χαρακτηριστικά του προγράμματος και της οικονομίας. 
Other conditions must be also satisfied such as the initial conditions, the ownership of the program and other inherent characteristics of the program and the economy.
52 
43
4 Ειδικό Θέμα: Δημόσιο Χρέος - Το Σισύφειο βάρος της Ελλάδας148 
4 Special Chapter: Greek public debt - A Sisyphean burden137
4.1 Η (μη) βιωσιμότητα του Δημόσιου χρέους 
4.1 The unsustainability of the public debt
Το θέμα της βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους αναμένεται να βρεθεί στο επίκεντρο των διαπραγματεύσεων μεταξύ των θεσμών και της ελληνικής κυβέρνησης αμέσως μετά την ολοκλήρωση της αξιολόγησης του προγράμματος. 
As soon as the review of the adjustment program is completed, the issue of the Greek sovereign debt is expected to be in the epicenter of the negotiation process between the Greek government and the institutions.
Ωστόσο σημαντικές διαφωνίες καταγράφονται στις απόψεις των εταίρων για το αν το ελληνικό χρέος μπορεί να εξυπηρετηθεί ή αν μια νέα αναδιάρθρωση είναι απαραίτητη (όπως υποστηρίζει το ΔΝΤ149 και η ελληνική πλευρά). 
The debate is whether the Greek public debt is unsustainable (or not), thus making a restructure necessary - as the Greek government and the IMF138 strongly support.
Σε θεωρητικό επίπεδο, μία ασφαλής εκτίμηση για το αν το χρέος μιας χώρας είναι βιώσιμο ή όχι είναι εξαιρετικά δύσκολη, μιας και η βιωσιμότητα εξαρτάται από πολλούς παράγοντες. 
In theory, debt sustainability analysis (DSA) for a country is a challenging task as sustainability does not depend on a single factor.
Για παράδειγμα, η Ελλάδα στην ουσία αποκλείστηκε από τις αγορές με χρέος περίπου 120% του ΑΕΠ, ενώ η Ιαπωνία με χρέος πάνω από 220% έχει υψηλή πιστοληπτική ικανότητα. 
For example, Greece lost access to market with a debt/GDP ratio of about 120%, while Japan with debt more than 220% of GDP has very high credit ratings.
Τα βασικά χαρακτηριστικά του ελληνικού χρέους (όπως ο μακροχρόνιος ορίζοντας αποπληρωμής, η σύνθεση του χρέους (οι κυριότεροι πιστωτές είναι διεθνείς οργανισμοί) και επιτόκια δανεισμού χαμηλότερα από τα επιτόκια της αγοράς) μας επιτρέπουν την ανάλυση της βιωσιμότητας του δημοσίου χρέους βασιζόμενοι στη μεθοδολογία της παρούσας αξίας, σύμφωνα με τις παραδοχές που συνήθως χρησιμοποιεί το ΔΝΤ. 
The main characteristics of the Greek debt (such as the long term maturities, who owns the Greek debt (international organizations are Greece's major creditors) and interest rates lower than market rates) allow for a DSA based on the present value (PV) concept, following the assumptions of the IMF.
150 Αντίστοιχη μεθοδολογία χρησιμοποίησε τόσο ο Ευρωπαϊκός Μηχανισμός Σταθερότητας (ESM), υποστηρίζοντας ότι το ονομαστικό χρέος θα πρέπει να υπολογίζεται λαμβάνοντας υπόψη τους ευνοϊκούς όρους (concessional conditions) χορήγησης του δανείου και υπολόγισε την καθαρή παρούσα αξία από την ελάφρυνση του χρέους μέσω της αναδιάρθρωσης που έγινε το 2012,151 όσο και ανεξάρτητοι ερευνητές. 
139 The European Stability Mechanism (ESM) has used the same approach - arguing that in the nominal debt assessment, concessional conditions should be taken into consideration - to calculate the present value of the Greek debt in the PSI restructuring in 2012;140 similarly, other independent researchers have used this approach.
150 Η μεθοδολογία αυτή χρησιμοποιείται επίσης για τον υπολογισμό του χρέους χωρών χαμηλού εισοδήματος, λαμβάνοντας υπόψη και την χαμηλή ποιότητα των θεσμών στις χώρες αυτές. 
139 This approach is being used for the analysis of low income countries debt, taking into consideration the low institutions quality.
Από την άλλη πλευρά η Ελλάδα -παρά τη μείωση του ΑΕΠ της κατά περίπου 25% τα τελευταία χρόνια - ανήκει στις ανεπτυγμένες χώρες έχοντας πολύ υψηλότερο επίπεδο ποιότητας θεσμών. 
On the other hand, Greece - despite of a 25% decline of its GDP due to the economic crisis - is a high income country, with a high institutional quality
151 ESM (2015), Annual Report 2014. 
140 ESM (2015), Annual Report 2014.
Luxembourg. 
Luxembourg
152 Julian Schumacher and Beatrice Weder di Mauro (2015), "Diagnosing Greek debt sustainability: Why is it so hard?", Brookings 
141 Julian Schumacher and Beatrice Weder di Mauro (2015), "Diagnosing Greek debt sustainability: Why is it so hard?", Brookings
Papers. 
Papers
Το ΔΝΤ για την ανάλυση της βιωσιμότητας του χρέους των χωρών χαμηλού εισοδήματος υποθέτει ένα επιτόκιο αγοράς ίσο με 5%. 
143 World Bank (2006), How to do a Debt Sustainability Analysis for Low-Income Countries
Στο 1ο σενάριο χρησιμοποιούμε ως προεξοφλητικό επιτόκιο το 5% και στη συνέχεια υποθέτουμε επιτόκια 8% και 10 % ως εναλλακτικά σενάρια. 
Table 2: Composition of Greek Debt (in nominal and present value terms)
154 World Bank (2006), How to do a Debt Sustainability Analysis for Low-Income Countries. 
Present value of amortizations & interest payments in
t=0 
€ bn
Τόκοι + Χρεολύσια 
Interest
(1 + εΚΙΤόΚ10 αγοράς) 
in € bn
Παρούσα αξία τοκοχρεολυσίων σε € δισ. 
Discount rate 5%
Xρέος 
Discount
Ονομαστική αξία σε € 
rate 8%
προεξοφλητικό επιτόκιο 5% 
T-Bills144
15,0 
19.4
11,8 
18.7
19,4 
5.8
18,7 
1.3
5,8 
5.7
1,3 
5.4
6,1 
ECB
5,7 
14.7
5,4 
3.2
14,7 
14.6
3,2 
14.0
14,6 
39.4
39,4 
36.4
22,5 
28.5
36,4 
24.8
3,8 
0.15
0,15 
3.3
3,3 
3.1
3,1 
2.9
2,9 
EIB
7,4 
3.0
3,0 
7.3
7,3 
6.1
6,1 
5.4
5,4 
EFSF &ESM
152,3 
118.4
118,4 
113.7
113,7 
75.2
75,2 
68.1
68,1 
GLF
52,9 
13.3
13,3 
35.3
35,3 
25.5
25,5 
22.8
22,8 
IMF
16,2 
2.2
2,2 
15.8
15,8 
14.5
14,5 
13.8
317,3 
317.3
181,2 
181.2
264,4 
264.4
183,8 
183.8
Καθαρή Παρούσα Αξία ως ποσοστό του 
Present Value as a
148,54% 
178.26%
112,90% 
148.54%
103,25% 
112.90%
16,67% 
16.67%
36,67% 
36.67%
42,08% 
42.08%
Πηγή: ΓΠΚΒ 
Source: PBO
Τα έντοκα γραμμάτια ανακυκλώνονται και οι τόκοι εξυπηρετούνται στο διηνεκές. 
In nominal terms, the Greek debt is over 175% of the GDP.
Σε κάθε περίπτωση όμως, τα μεγέθη αυτά δεν «αλλοιώνουν» το συνολικό αποτέλεσμα. 
For low income countries, the IMF's debt threshold is 74% of GDP.
Η μέχρι τώρα διεθνής πρακτική, δεν έχει ορίσει κάποιο αντίστοιχο όριο για τις ανεπτυγμένες χώρες. 
On the other hand, the international practice has not set a present value debt threshold for high income countries.
Βλέπουμε όμως ότι η παρούσα αξία του ελληνικού χρέους ξεπερνά σε κάθε περίπτωση τα όρια βιωσιμότητας του χρέους (σε ονομαστικές τιμές χρέους, που είναι 85% και 90% του ΑΕΠ σύμφωνα με το ΔΝΤ και την Ευρωπαϊκή Επιτροπή αντίστοιχα)159 για τις ανεπτυγμένες χώρες. 
However, the present value of the Greek debt exceeds in all cases the benchmarks for debt sustainability (in nominal values, 85% and 90% of the GDP for the IMF and the EU respectively)148 for advanced economies.
Όλα τα παραπάνω μας οδηγούν στο συμπέρασμα ότι το χρέος της Ελλάδας δεν είναι βιώσιμο. 
Thus, we conclude that the Greek debt is unsustainable.
Αναφορικά με την εξυπηρέτηση του χρέους σημαντικό ρόλο έχουν τα πρωτογενή πλεονάσματα. 
Washington, D.C.: IMF and World Bank, p.13
Washington, D.C.: IMF and World Bank, p..13 
Primary surpluses are vital for debt servicing.
Διάγραμμα 5 Σύνθεση Χρέους ανά πιστωτή 
Graph 5: Composition of borrowing per creditor
Σύνθεση Χρέους 
Composition of Debt
Διαπραγματεύσιμο Χρέος 
Tradable Debt
16,54% 
16.54%
5,00% 
EFSF
Ομόλογα εκδοθέντα στην αγορά εξωτερικού και τιτλοποιήσεις στο εξωτερικό 0,85% 
Bonds issued domestically 17.85%
Δάνεια από την τράπεζα της Ελλάδος 
Bank of Greece 1.19%
Έντοκα Γραμμάτια 4,65% 
T-Bills
1,19% 
4.65%
Τα ομόλογα αποτελούν το 17,85% (€ 57 δισ.) ενώ τα έντοκα και τα repos ανέρχονται σε € 14,88 δισ. (4,65%) και € 9,8 δισ. (3,07%) αντίστοιχα. 
150 In practice, the share of public debt that is tradable is even less, as the ECB holds bonds till their maturity
Μικρότερα ποσά χρωστά το ελληνικό δημόσιο στην ΤτΕ και σε άλλους οργανισμούς. 
151 For example, see PBO Report, July - September 2015
Το ζητούμενο είναι ποιες λύσεις θα μπορούσαν να εφαρμοσθούν για το ελληνικό χρέος. 
152 USA Today, "Larry Summers: "Not the moment for austerity", 13 April 2016
162 Βλ. Έκθεση ΓΠΚ Ιούλιος-Αύγουστος 2015 
Also, the BoG and other organizations are minor creditors.
163 Usa Today, "Larry Summers: "Not the moment for austerity", 13 April 2016 
Based on these, the question is which solutions could be implemented to reduce the Greek debt.
Στην σημερινή εποχή, τίθεται το ερώτημα αν, μετά την εφαρμογή του PSI (δηλαδή τη συμμετοχή του ιδιωτικού τομέα) το 2012, θα μπορούσε να εξεταστεί το ενδεχόμενο για ένα νέο κούρεμα χρέους στα ομόλογα. 
The question that comes up is whether a bond "haircut" is still an option in present times: the answer is negative.
Το υπόλοιπο των ομολόγων (περίπου € 20 δισ.) το διακρατά η ΕΚΤ και οι κεντρικές τράπεζες των άλλων χωρών. 
The rest (about € 20 bn) is owned by the ECB and the central banks of other Eurozone countries.
Τα ομόλογα αυτά αγοράστηκαν κυρίως το 2010, όταν η ΕΚΤ εφάρμοσε το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων (Securities Markets Program-SMP) στη δευτερογενή αγορά, με σκοπό την σταθεροποίηση των χρηματοπιστωτικών αγορών και - κατ' επέκταση - στην αντιμετώπιση της κρίσης χρέους των ευρωπαϊκών χωρών που ήταν σε εξέλιξη. 
These bonds were bought in the secondary market in 2010, under the SMP scheme, addressing the then rising debt crisis in the EU and aiming at the stabilization of the financial markets.
Στο πλαίσιο αυτό, η ΕΚΤ αγόρασε το 2010 από την δευτερογενή αγορά, ελληνικά ομόλογα αξίας € 42,7 δισ., ενώ ομόλογα αξίας € 13,5 δισ. αγοράσθηκαν από τις εθνικές κεντρικές τράπεζες. 
In this context, the ECB bought in the secondary market € 42.7 bn of Greek bonds, while € 13.5 bn of bonds were bought by the national central banks.
165 Θα πρέπει να σημειωθεί ότι τα ομόλογα αυτά εξαιρέθηκαν από το PSI. 
154 It should be noted that these bonds were excluded from the PSI scheme.
Συνάγεται λοιπόν το συμπέρασμα ότι ένα καινούριο πρόγραμμα κουρέματος ομολόγων δεν μπορεί στην ουσία να εφαρμοσθεί. 
Based on these, it can be concluded that in practice a bond "haircut" cannot be implemented.
166 Από την άλλη πλευρά, μικρή ελάφρυνση του ελληνικού χρέους θα μπορούσε να λάβει χώρα μέσω της αγοράς ελληνικών ομολόγων στη δευτερογενή αγορά, (πχ. από την ελληνική πλευρά, ίσως μέσω δανείου από το μηχανισμό στήριξης), λόγω της χαμηλής τιμής (discount) με το οποίο διαπραγματεύονται (Πίνακας 3). 
155 On the other hand, a minor debt reduction could be achieved through bonds purchase in the secondary market, due to their decreased price (Table 3).
Και αυτή η λύση όμως δεν θα έχει μεγάλο αντίκτυπο στη μείωση του χρέους, λόγω του πολύ μικρού όγκου ομολόγων που διαπραγματεύονται. 
However, such a strategy would have a minor impact due to the small volume of bonds trading in the secondary market.
Πίνακας 3 Μέση Τιμή ομολόγου διάρκειας 10, 20 και 30 ετών για το Φεβρουάριο του 2016 
Table 3: Average bond price (10,20 and 30 maturity -February 2016)
10-ετές ομόλογο 
10-year bond
20-ετές ομόλογο 
20-year bond
30-ετές ομόλογο 
30-year bond
Φεβ-16 
Feb-16
52,97 
52.97
50,21 
50.21
49,89 
49.89
Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος 
Source: Bank of Greece
Προσεγγίζοντας κριτικά την στρατηγική του SMP για την αποφυγή μετάδοσης της κρίσης χρέους βλέπουμε ότι αυτό είχε ως συνέπεια ένα τμήμα των ομολόγων να περιέλθουν στο χαρτοφυλάκιο της ΕΚΤ και των άλλων Κεντρικών Τραπεζών. 
Taking a critical approach on the SMP scheme, it should be underlined that these bonds (mainly short term) were excluded from the PSI; however, this increased the burden for Greece as they had to be repaid in full (no maturity extension or decrease of interest took place).
Όμως τα ομόλογα αυτά εξαιρέθηκαν από το PSI, καθώς αρνήθηκε η ΕΚΤ να ενταχθούν σε αυτό, με συνέπεια μία επιβάρυνση και μάλιστα τρέχουσα για την Ελλάδα, καθώς τα ομόλογα αυτά λήγουν και δεν υπήχθησαν σε ένα καθεστώς περιόδου χάριτος ως προς τις λήξεις ή τους τόκους. 
Though, according to the Eurogroup decisions, profits coming out of the SMP and ANFA schemes should be returned to Greece (a fact that has not taken place yet for 2014 and 2015 profits).
Σε κάθε περίπτωση, σύμφωνα με τις αποφάσεις του Eurogroup, τα όποια κέρδη προκύπτουν από τα ελληνικά ομό- 
In total, it is estimated that till July 2018, these profits will amount to € 7.7 bn.156
Συνολικά, υπολογίζεται ότι μέχρι τον Ιούλιο 2018, το ποσό αυτό θα ανέλθει σε € 7,7 δισ.167 
155 In essence, a 50% haircut in the bonds that could potentially be cut, would have a minor impact in the sustainability of the Greek debt
Όπως ειπώθηκε και παραπάνω το μεγαλύτερο μέρος του ελληνικού χρέους είναι σε δάνεια (Πίνακας 4) με τον μηχανισμό στήριξης (GLF-EFSF-ESM-IMF) να έχει δανείσει το μεγαλύτερο ποσό (περίπου € 220 δισ.). 
156 http://ec.europa.eu/economy finance/assistance eu ms/greek loan facility/pdf/assessment financing needs en.pdf
Πίνακας 4 Ποσοστό συμμετοχής ευρωπαϊκών χωρών στο ελληνικό χρέος* (1ο και 2ο πρόγραμμα οικονομικής προσαρμογής) 
Table 4: Total exposure of EU countries to Greek Debt (in € mn)
Διμερή 
Bilateral
Δάνεια 
loans
Ποσοστό συμμετοχής μέσω διμερών δανείων 
Share of bilateral loans by country
EFSF 
EFSF
Ποσοστό συμμετοχής μέσω EFSF 
Share of EFSF loans by country
Συνολικά 
Total
Ποσοστό συμμετοχής μέσω διμερών συμβάσεων και 
Share of bilateral and EFSF loans by country
2,94% 
2.94%
4235 
4,235
2,99% 
2.99%
5790 
5,790
2,97% 
2.97%
1942 
1,942
3,67% 
3.67%
5291 
5,291
3,73% 
3.73%
7233 
7,233
3,72% 
3.72%
110 
1,10
0,21% 
0.21%
0,00% 
0.00%
110 
110,00
0,06% 
0.06%
390 
390,00
0,28% 
0.28%
0,20% 
0.20%
1004 
1,004
2735 
2,735
1,93% 
1.93%
3739 
3,739
1,92% 
1.92%
11389 
11,389
21,53% 
21.53%
31020 
31,020
21,88% 
21.88%
42409 
42,409
21,78% 
21.78%
15165 
15,165
28,67% 
28.67%
41308 
41,308
29,13% 
29.13%
56473 
56,473
29,01% 
29.01%
347 
347,00
0,66% 
0.66%
0,18% 
0.18%
10008 
10,008
18,92% 
18.92%
27259 
27,259
19,23% 
19.23%
37267 
37,267
19,14% 
19.14%
140 
140,00
0,26% 
0.26%
381 
381,00
0,27% 
0.27%
521 
521,00
51 
51,00
0,10% 
0.10%
138 
138,00
189 
189,00
3194 
3,194
6,04% 
6.04%
8699 
8,699
11893 
11,893
6,11% 
6.11%
1102 
1,102
1503 
1,503
1,06% 
1.06%