natgillin/translations-raw huggingface dataset:
38 Η Επιτροπή έχει υποβάλει έξι ενδιάμεσες και δύο τελικές αξιολογήσεις αφότου άρχισε να παρέχει στήριξη με τη μορφή κεφαλαίων επιχειρηματικών συμμετοχών. Ως είθισται, οι αξιολογήσεις περιείχαν στοιχεία για τις εκροές και τα αποτελέσματα, όπως ο αριθμός των εταιρειών κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών που έλαβαν στήριξη, ο αριθμός των επιχειρήσεων στις οποίες επένδυσαν οι υποστηριζόμενες από την ΕΕ εταιρείες κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών. Εντούτοις, δεν περιλάμβαναν ανάλυση του αντικτύπου της ενωσιακής παρέμβασης στον κλάδο των κεφαλαίων επιχειρηματικών συμμετοχών ή των οικονομικών επιπτώσεών της (ιδίως όσον αφορά την ανάπτυξη, την καινοτομία και τη διατήρηση ή τη δημιουργία θέσεων εργασίας). 
Proper interim and ex post evaluations provide valuable information for the design of new instruments. 38 Since it began supporting venture capital, the Commission has presented six mid-term and two final evaluations. Typically, the evaluations reported on outputs and results, such as the number of venture capital funds supported or the number of companies in which the EU-backed venture capital funds had invested.
39 Αμφότερες οι εκ των υστέρων αξιολογήσεις διενεργήθηκαν υπερβολικά νωρίς. 
39 Both ex post evaluations were carried out too early.
Παραδείγματος χάριν, η τελική αξιολόγηση σχετικά με τον μηχανισμό υπέρ των καινοτόμων ΜΜΕ και των ΜΜΕ με ισχυρή ανάπτυξη δημοσιεύθηκε το 2011. 
For example, the final evaluation covering the High Growth and Innovative SME Facility was issued in 2011.
Ωστόσο, η περίοδος κατά την οποία το ΕΤαΕ μπορούσε να εγκρίνει συμφωνίες ετερόρρυθμων εταιρειών (limited partnership agreements) με εταιρείες κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών έληξε το 2013, ενώ στη συνέχεια οι εταιρείες αυτές διέθεταν περίπου μία πενταετία για να επενδύσουν σε επιχειρήσεις. 
However, the EIF could approve limited partnership agreements with venture capital funds up until 2013 – leaving them around five years to invest in companies.
40 Η ενδιάμεση αξιολόγηση του GIF και οι εκ των υστέρων αξιολογήσεις των ESU 1998 και ESU 2001 επηρεάστηκαν αρνητικά από την περιορισμένη διαθεσιμότητα δεδομένων. — Τα παλαιότερα μέσα, οι ESU 1998 και ESU 2001, δεν διέθεταν δείκτες επιδόσεων. 
40 The interim evaluation of GIF and ex post evaluations of ESU 1998 and ESU 2001 were weakened by the limited availability of data. — The early instruments European Technology Facility Start-up 1998 and European Technology Facility Start-up 2001 had no performance indicators.
Στην εκ των υστέρων αξιολόγηση των μέσων αυτών διατυπώθηκε σύσταση για τη χρήση ορθά σχεδιασμένων δεικτών επιδόσεων. — Η νομική βάση του GIF προβλέπει δείκτες και τιμές-στόχο, που όμως αφορούν κυρίως τις εκροές. 
The ex post evaluation of these instruments recommended the use of well-designed performance indicators. — Although the legal basis of the GIF instrument set indicators and targets, these mainly related to outputs.
Συνεπώς, η ενδιάμεση αξιολόγηση για τον GIF συνέστησε εκ νέου την ανάπτυξη δεικτών αποτελέσματος και αντικτύπου, ώστε να είναι δυνατή η τελική αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας. 
The interim evaluation covering the GIF instrument therefore again recommended developing results and impact indicators to allow for a final evaluation of effectiveness.
Η Επιτροπή προσέθεσε δείκτες, ωστόσο δεν κατέστη δυνατή η αξιοποίησή τους στο πλαίσιο της τελικής αξιολόγησης, διότι αυτή διενεργήθηκε εντός ενός έτους από την ενδιάμεση αξιολόγηση. 
The Commission added indicators, but the final evaluation could not draw on them as it was carried out within a year of the mid-term evaluation.
41 Οι αξιολογήσεις στηρίζονταν ως επί το πλείστον σε ποιοτικές μεθόδους, όπως παραδείγματος χάριν σε συνεντεύξεις και έρευνες. 
41 The evaluations relied mostly on qualitative methods such as interviews and surveys.
Οι πληροφορίες που συγκεντρώθηκαν, παρότι χρήσιμες, δεν υποστηρίχθηκαν από ποσοτικές μεθόδους. 
While the information gathered was useful, it was not corroborated by quantitative methods.
42 Στο πλαίσιο των ενδιάμεσων και των τελικών αξιολογήσεων που διενήργησε η Επιτροπή δεν εξετάστηκε το εναλλακτικό σενάριο. 
42 The interim and final evaluations carried out by the Commission did not analyse the counterfactual scenario.
Οι αξιολογητές δεν συνέκριναν τον αριθμό των θέσεων εργασίας που δημιουργήθηκαν ή διατηρήθηκαν από επιχειρήσεις που επωφελήθηκαν από χρηματοδότηση κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών με τον θεωρητικό αριθμό θέσεων που θα είχε ενδεχομένως δημιουργηθεί χωρίς αυτή τη χρηματοδότηση. 
Evaluators did not assess how many jobs were created or 21 maintained by the companies that had benefited from the venture capital funding compared with the theoretical number that might have been created in the funding’s absence.
43 Το 2011 διενεργήθηκε ανάλυση εναλλακτικού σεναρίου στο πλαίσιο χρηματοδοτούμενου από την ΕΕ ερευνητικού έργου25. Η ανάλυση έλαβε υπόψη το κεφάλαιο επιχειρηματικών συμμετοχών από όλες τις πηγές (όχι μόνο από την ΕΕ) και κάλυψε επιχειρήσεις από επτά κράτη μέλη και μία τρίτη χώρα. 
43 In 2011, an EU-funded research project25 performed such a counterfactual analysis, which considered venture capital from all sources (not only from the EU), and companies from seven Member States and one non-EU country.
Η ανάλυση κατέληξε στο συμπέρασμα ότι, κατά γενικό κανόνα, οι διαπιστώσεις υποστήριξαν την άποψη ότι οι επενδυτές κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών είχαν σημαντική θετική επίδραση στην ανάπτυξη και την παραγωγικότητα των επιχειρήσεων, καθώς και στις επιδόσεις στους τομείς των επενδύσεων και της καινοτομίας. 
The analysis concluded: “Findings generally supported the view that venture capital investors had a considerable positive treatment effect on firms’ growth, productivity, as well as investment and innovation performance.
χαρτοφυλακίου τους να υπερβούν σε επιδόσεις τις επιχειρήσεις που δεν υποστηρίζονταν από κεφάλαια επιχειρηματικών συμμετοχών, ακόμη και μεσούσης της χρηματοπιστωτικής κρίσης την περίοδο 2008-2009. 
Venture capital investors helped their portfolio firms to outperform firms not backed by venture capital even during the financial crisis in 2008-2009.
Παρείχαν σε αυτές τους πόρους και τις ικανότητες που απαιτούνταν ώστε να προσαρμόσουν ταχέως την προσφορά τους κατά τη διάρκεια της παγκόσμιας κρίσης. 
They provided their portfolio firms with the resources and competencies necessary to rapidly readjust their product/market offer during the global crisis.”
44 Είναι θετικό το γεγονός ότι το ΕΤαΕ δημοσίευσε σειρά εγγράφων εργασίας σχετικά με την οικονομική συμβολή των υποστηριζόμενων από αυτό επενδύσεων και τις επιδόσεις των ενισχυόμενων νεοφυών επιχειρήσεων26, συμπεριλαμβανομένης ανάλυσης εναλλακτικού σεναρίου. 
44 On a positive note, the EIF published a series of working papers on the economic contribution of EIF-backed investments and the performance of supported start-ups26, including a counterfactual analysis.
Η μόνη επιφύλαξη είναι ότι, στο πλαίσιο των μελετών αυτών, εξετάστηκαν όλες οι επενδύσεις κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών του ΕΤαΕ και όχι μόνον οι υποστηριζόμενες από την ΕΕ. 
The only caveat is that the papers examined all EIF venture capital investments – not only those backed by the EU.
45 Όσον αφορά τα μέσα της πολυετούς περιόδου προγραμματισμού 2014-2020, η Επιτροπή έχει καθορίσει δείκτες αποτελέσματος και αντικτύπου για τους μηχανισμούς EFG και IFE, αλλά όχι για το ΕΤΣΕ. 
45 As far as the instruments in the 2014-2020 programming period are concerned, the Commission has set results and impact indicators for EFG, IFE and EFSI.
Για τους EFG και IFE έχουν οριστεί τιμές-στόχος για όλους τους δείκτες εκτός από τον κύκλο εργασιών και τον αριθμό των εργαζομένων των δικαιούχων επιχειρήσεων (βλέπε πίνακα 2). 
For EFG and IFE, targets have been set for all indicators except turnover and the number of employees of the beneficiary companies (see Table 2).
Επιπλέον, οι τιμές-στόχος για τον IFE δεν αφορούν μόνο τα κεφάλαια επιχειρηματικών συμμετοχών, αλλά τα συνδυάζουν με τη χρηματοδότηση με δανειακά κεφάλαια, δυσχεραίνοντας την αξιολόγηση των επιδόσεων κάθε μέσου. 
Moreover, the targets for IFE do not only relate to venture capital but combine venture capital and debt financing support, making it difficult to evaluate the performance of each instrument.
25 26 Έγγραφο εργασίας 2016/34 του ΕΤαΕ (Helmut Kraemer-Eis, Simone Signore, Dario Prencipe), «The impact of EIF on the Venture Capital ecosystem», Τόμος I, The European venture capital landscape: an EIF perspective, 2016. 
26 EIF working paper 2016/34 (Helmut Kraemer-Eis, Simone Signore, Dario Prencipe), “The impact of EIF on the Venture Capital ecosystem”, Volume I of The European venture capital landscape: an EIF perspective, 2016.
Πίνακας 2 – Δείκτες για τους μηχανισμούς EFG και IFE 26 Μέσο Δείκτες Τιμή-στόχος EFG Αριθμός επενδύσεων κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών 360 ‐ 450 Συνολικός όγκος επενδύσεων από 2,6 έως 3,6 δισεκατομμύρια ευρώ Δείκτης μόχλευσης 4-6 Προσθετικότητα του EFG Αύξηση του ποσοστού των τελικών δικαιούχων που θεωρούν ότι ο EFG ή ο LGF παρέχουν χρηματοδότηση που δεν θα μπορούσε να έχει αποκτηθεί με άλλα μέσα σε σύγκριση με την τιμή βάσης IFE Σύνολο επενδύσεων που κινητοποιήθηκαν μέσω επενδύσεων κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών 25 δισεκατομμύρια ευρώ, για το άθροισμα επιχειρηματικών και δανειακών κεφαλαίων Αριθμός οργανισμών που χρηματοδοτήθηκαν 5 000 οργανισμοί χρηματοδοτήθηκαν με κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου και δανειακά κεφάλαια Ποσό ιδιωτικών κεφαλαίων που κινητοποιήθηκαν μέσω μόχλευσης 35 δισεκατομμύρια ευρώ ιδιωτικών κεφαλαίων κινητοποιήθηκαν μέσω μόχλευσης (κεφάλαια επιχειρηματικών συμμετοχών και δανειακά κεφάλαια) Κύκλος εργασιών και αριθμός εργαζομένων της επιχείρησης Υπό ανάπτυξη Πηγή: ΕΕΣ, βάσει της νομοθεσίας και εγγράφων της Ευρωπαϊκής Επιτροπής. 
Table 2 – Indicators for the EFG and IFE 23 Instrument Indicators Target EFG Number of venture capital inves tments 360 - 450 Overall volume invested from €2.6 billion to €3.6 billion Leverage ratio 4-6 Additionality of the EFG Increase in the proportion of final beneficiaries that consider the EFG or the LGF to provide funding that could not have been obtained by other means compared to baseline IFE Total investments mobilised via venture capital investments €25 billion together for VC and debt financing Number of organisations funded 5 000 organisations funded via VC and debt Amount of private funds leveraged €35 billion of private funds leveraged (VC and debt) Company turnover and number of employees To be developed Source: ECA based on legislation and Commission documents.
46 Η ενδιάμεση αξιολόγηση σχετικά με το ΕΤΣΕ συνιστούσε να αποσαφηνιστεί, με τη χρήση εναλλακτικών σεναρίων, ο αντίκτυπος της πρωτοβουλίας στη χρηματοπιστωτική αγορά και, ειδικότερα, η επίδραση στη δυσλειτουργία της αγοράς και πιθανά φαινόμενα παραγκωνισμού. 
46 The EFSI interim evaluation recommended clarifying the impact of the initiative on the financial market and, in particular, the effect on market failure and possible crowding-out by using counterfactual scenarios.
Στην ενδιάμεση αξιολόγηση αναγνωρίστηκαν οι πρόσφατες προσπάθειες του Ομίλου ΕΤΕπ για τη δοκιμή των εν λόγω προσεγγίσεων για τα προϊόντα του ΕΤΣΕ, ιδίως όσον αφορά τη δημιουργία της αναγκαίας υποδομής δεδομένων27. 
The interim evaluation recognised the EIB Group’s current efforts in testing such approaches for EFSI products, particularly in setting up the necessary data infrastructure27.
Η Επιτροπή δεν διέθετε ολοκληρωμένη επενδυτική στρατηγική 47 Για τη βελτίωση της πρόσβασης των επιχειρήσεων σε χρηματοδότηση μέσω μιας πανευρωπαϊκής αγοράς κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών απαιτούνται μια συνεκτική και ολοκληρωμένη πολιτική και μια επενδυτική στρατηγική που να αποσκοπούν, μεταξύ άλλων, στη στήριξη των λιγότερο ανεπτυγμένων αγορών, στη 27 Ευρωπαϊκή Επιτροπή, «Independent Evaluation of the EFSI Regulation. 
The Commission lacked a comprehensive investment strategy 47 Improving access to finance for businesses through a pan-European venture capital market requires a coherent and comprehensive policy and investment strategy which, inter alia, aims to support less developed markets, decrease dependence on the public sector and simplify interventions. 27 European Commission, “Independent Evaluation of the EFSI Regulation.
Final Report», Ιούνιος 2018, σ. 140. 
Final Report”, June 2018, p. 140.
Η βασιζόμενη στη ζήτηση προσέγγιση δεν ευνοεί την ανάπτυξη των λιγότερο ανεπτυγμένων αγορών κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών ή τομέων δραστηριότητας 48 Προκειμένου να αξιολογήσουμε την επενδυτική στρατηγική της Επιτροπής, αναλύσαμε την τρέχουσα κατάσταση στις χώρες όπου έχουν την έδρα τους οι υποστηριζόμενες από την ΕΕ εταιρείες κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών και οι χρηματοδοτούμενες επιχειρήσεις, καθώς και τα στάδια ανάπτυξης και τους τομείς δραστηριότητάς τους. 
Demand-driven approach does not favour the development of less developed venture capital markets or sectors 48 To assess the Commission’s investment strategy, we analysed the current state of play in terms of the countries where the EU-backed venture capital funds and beneficiary companies were domiciled, development stages and sectors of activity.
Οι λιγότερο ανεπτυγμένες αγορές κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών ωφελήθηκαν ελάχιστα από τις υπό κεντρική διαχείριση παρεμβάσεις της ΕΕ 49 Από τότε που η Επιτροπή άρχισε τη δραστηριότητά της στον τομέα του κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών το 1998, οι αποφάσεις σχετικά με την κατανομή της χρηματοδότησης βασίζονται στην αξία των έργων και όχι στη γεωγραφική θέση ή τον τομέα επένδυσης. 
Underdeveloped venture capital markets benefited little from the EU's centrally managed interventions 49 Since the Commission began its venture capital activity in 1998, its funding allocation has been on the basis of projects’ merit and has not been driven by geographic location of venture capital funds or the investment sector.
50 Ελλείψει στρατηγικής που να διασφαλίζει τη διοχέτευση επαρκών επενδύσεων στις λιγότερο ανεπτυγμένες αγορές, ενδέχεται η στήριξη που αυτές λαμβάνουν να είναι μικρότερη. 
50 In the absence of a strategy ensuring that adequate investment is channelled to underdeveloped markets, they may receive less support.
Ο κίνδυνος αυτός επιβεβαιώνεται από τις εκ των προτέρων αξιολογήσεις / εκτιμήσεις αντικτύπου της Επιτροπής σχετικά με τις παρεμβάσεις της την περίοδο 2014-2020 (μηχανισμοί IFE και EFG), στις οποίες επισημάνθηκε η μεγάλη συγκέντρωση επενδύσεων κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών σε ορισμένα κράτη μέλη. 
This risk is confirmed by the Commission’s ex ante evaluations/impact assessments on its interventions in the 2014-2020 period (IFE and EFG), which pointed to a high concentration of venture capital investments in certain Member States.
51 Διαπιστώσαμε ότι, στο τέλος Ιουνίου του 2018, τα δύο κράτη μέλη με την υψηλότερη συγκέντρωση εγγεγραμμένων, υποστηριζόμενων από την ΕΕ, εταιρειών κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών ήταν η Γαλλία και η Ιταλία, στις οποίες αντιστοιχούσαν το 20 % και το 14 % αντίστοιχα του συνολικού αριθμού εταιρειών αυτού του είδους. 
51 We found that, at the end of June 2018, the two Member States with the highest registration of EU-backed venture capital funds were France and Italy, with 20 % and 14 % of the total number of funds respectively.
Ακολουθούσαν το Λουξεμβούργο, το Ηνωμένο Βασίλειο, οι Κάτω Χώρες, η Γερμανία και η Φινλανδία. 
These countries were followed by Luxembourg, the United Kingdom, the Netherlands, Germany and Finland.
Υπάρχουν 12 κράτη μέλη σε εγγεγραμμένη εταιρεία των οποίων δεν έχει πραγματοποιήσει επενδύσεις καμία υποστηριζόμενη από την ΕΕ εταιρεία κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών (βλέπε γράφημα 5). 
No EU-backed venture capital funds have invested in funds registered in 12 Member States (see Figure 5).
52 Το ισχύον ρυθμιστικό καθεστώς είναι ένας από τους παράγοντες που λαμβάνουν υπόψη οι διαχειριστές, προκειμένου να επιλέξουν τον τόπο σύστασης μιας εταιρείας 27 
52 One of the factors that fund managers take into consideration when deciding where to register a venture capital fund is the applicable regulatory regime.
κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών. Στο πλαίσιο έρευνας28 που διεξήγαγε το ΕΤαΕ, οι διαχειριστές εταιρειών κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών ζήτησαν την προώθηση πανευρωπαϊκών εταιρειών, αύξηση των διασυνοριακών επενδύσεων και εναρμόνιση των νομικών πλαισίων και των φορολογικών συστημάτων. 
According to a survey28 carried out by the EIF, “the fund managers called for supporting pan-European funds, more cross-border investments, and a harmonisation of legal frameworks and tax systems”.
Γράφημα 5 – Υποστηριζόμενες από την ΕΕ εταιρείες κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών ανά χώρα σύστασης, την 30ή Ιουνίου 2018 28 Πηγή: ΕΕΣ, βάσει στοιχείων του ΕΤαΕ. 
Figure 5 – EU-backed venture capital funds per country of registration as at 30 June 2018 25 Source: ECA based on EIF data.
53 Οι εταιρείες κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών δύνανται να επενδύουν είτε αποκλειστικά σε επιχειρήσεις της χώρας της έδρας τους είτε σε περισσότερες χώρες. 
53 Venture capital funds may either invest only in companies in their country of registration or have a multi-country focus.
Στις 30 Ιουνίου 2018, το 42 % των υποστηριζόμενων από την ΕΕ εταιρειών κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών είχε επενδύσεις σε περισσότερες χώρες. 
As at 30 June 2018, 42 % of the EU-backed venture capital funds had a multi-country focus.
54 Όσον αφορά το ύψος των επενδύσεων, από το γράφημα 6 προκύπτει ότι τα κράτη μέλη που προσέλκυαν ήδη κεφάλαια επιχειρηματικών συμμετοχών29 ήταν εκείνα που ωφελήθηκαν περισσότερο από τις παρεμβάσεις της ΕΕ. 
54 In terms of the amounts EU-backed venture capital funds had invested in companies, Figure 6 shows that the Member States which were attractive to venture capital29 benefited the most from the EU interventions.
Ξεχωρίζουν η Γαλλία, η Γερμανία και το Ηνωμένο Βασίλειο, καθώς συγκεντρώνουν το 50 % των επενδύσεων αυτών. Δεδομένου ότι τα εν λόγω κράτη μέλη είναι οι μεγαλύτερες οικονομίες της ΕΕ, η εστίαση σε αυτά δεν συμβάλλει στην προώθηση μιας ευρωπαϊκής αγοράς κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών. 55 Έως τα μέσα του 2018, καμία από τις υποστηριζόμενες από την ΕΕ εταιρείες κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών υπό κεντρική διαχείριση δεν είχε επενδύσει στην Κύπρο, τη Μάλτα, τη Σλοβενία ή τη Σλοβακία, και περιορισμένες μόνον επενδύσεις (συνολικού ύψους 29 εκατομμυρίων ευρώ) είχαν πραγματοποιηθεί στη Βουλγαρία, την Τσεχία, την Ουγγαρία, την Πολωνία και τη Ρουμανία. 
29 Venture Capital & Private Equity Country Attractiveness Index (https://blog.iese.edu/vcpeindex/). 55 As at mid-2018, none of the centrally managed EU-backed venture capital funds had invested in Cyprus, Malta, Slovenia or Slovakia, and only limited investments (totalling €29 million) had been made in Bulgaria, the Czechia, Hungary, Poland or Romania.
Γράφημα 6 – Επενδύσεις των υποστηριζόμενων από την ΕΕ εταιρειών κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών, στις 30 Ιουνίου 2018 29 900 800 700 600 500 400 300 200 100 IFE/Υπο-σκέλος 2 του μετοχικού προϊόντος του σκέλους για τις ΜΜΕ του ΕΤΣΕ GIF ESU 2001 ESU 1998 0 Υπο-σκέλος 1 του μετοχικού προϊόντος του σκέλους για τις ΜΜΕ του ΕΤΣΕ EFG Πηγή: ΕΕΣ, βάσει στοιχείων του ΕΤαΕ. 
Figure 6 – Investments in companies by EU-backed venture capital funds as at 30 June 2018 26 900 800 700 600 500 400 300 ESU 2001 200 100 0 IFE/EFSI SMEW equity product SW 2 GIF ESU 1998 EFSI SMEW equity product SW 1 EFG Source: ECA based on EIF data.
56 Από την ανάλυση των δεδομένων προκύπτει ότι η κατανομή της χρηματοδότησης βάσει της ζήτησης ευνοεί τις περισσότερο ανεπτυγμένες αγορές κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών. Αυτό δεν συμβάλλει στην επίτευξη του δεδηλωμένου στόχου της ΕΕ για την προώθηση μιας πανευρωπαϊκής αγοράς κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών, ούτε ορισμένων προτεραιοτήτων που αναφέρονται στις συμφωνίες ανάθεσης. 
56 Our data analysis suggests that allocating assistance on the basis of demand favours the most developed venture capital markets. This does not contribute fully towards the EU’s stated aim of fostering a pan-European venture capital market as well as to some of the priorities mentioned in the delegation agreements.
τριών πλέον πρόσφατων μέσων μετοχικού κεφαλαίου (EFG, IFE, ΕΤΣΕ), η νομική βάση πάντα αναφέρεται στη στήριξη της ανάπτυξης των κεφαλαίων επιχειρηματικών συμμετοχών σε επίπεδο ΕΕ. 
For example, for the three most recent equity instruments (i.e. EFG, IFE, EFSI) the legal base always makes reference to supporting the development of EU level venture capital.
Επιπλέον, το άρθρο 2 της συμφωνίας εντολής του GIF ορίζει ότι ένας από τους στόχους του μηχανισμού είναι η μείωση του ελλείμματος στην αγορά μετοχικού κεφαλαίου και κεφαλαίου επιχειρηματικού κινδύνου με σκοπό τη βελτίωση της αγοράς επιχειρηματικών κεφαλαίων της ΕΕ. 
In addition, Article 2 of the GIF’s mandate agreement states that one objective of the facility is to reduce the equity and risk capital market gap with a view to improving the EU venture capital market.
Η βασιζόμενη στη ζήτηση προσέγγιση επικρίθηκε σε διάφορες αξιολογήσεις των παρεμβάσεων της ΕΕ, οι οποίες διενεργήθηκαν από την Επιτροπή ή για λογαριασμό της, και στις οποίες διατυπώθηκε η σύσταση αντικατάστασής της από μια περισσότερο προορατική προσέγγιση. 
Several evaluations of the EU interventions carried out by or on behalf of the Commission have criticised the demand-driven approach and recommended that it give way to a more proactive approach.
57 Παραδείγματος χάριν, η εκτίμηση αντικτύπου του 2018 σχετικά με το διάδοχο πρόγραμμα InvestEU (περίοδος 2021-2027) συνιστά την αντιστάθμιση των επιπτώσεων της βασιζόμενης στη ζήτηση προσέγγισης, σε επίπεδο επιμέρους πράξεων, μέσω αυστηρότερης επαλήθευσης της συμμόρφωσης με τους στόχους πολιτικής. 
57 For instance, the 2018 impact assessment for the successor programme InvestEU (2021-2027 period) recommends balancing the demand-driven approach at the level of individual operations by more rigorously verifying compliance with policy objectives.
Η Επιτροπή δεν διευκρίνισε πώς αυτό θα γινόταν στην πράξη, ούτε με ποιον τρόπο θα επηρέαζε τη βασιζόμενη στη ζήτηση προσέγγιση. 
The Commission has not specified how this balance would be achieved in practice or how it would affect the demand-driven approach.
Οι ανάγκες χρηματοδότησης δεν προσδιορίστηκαν ποσοτικώς ανά στάδιο ανάπτυξης ή τομέα δραστηριότητας 58 Την εικοσαετία κατά την οποία η Επιτροπή στηρίζει εταιρείες κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών μέσω των διάφορων υπό κεντρική διαχείριση παρεμβάσεών της, έχει επενδύσει σε ΜΜΕ που βρίσκονται σε διαφορετικά στάδια ανάπτυξης. 
Funding needs were not quantified by development stage or sector of activity 58 Over the 20 years in which the Commission has been supporting venture capital funds through its various centrally managed interventions, it has invested in SMEs at different development stages.
Στο γράφημα 7 παρουσιάζεται το ποσοστό των 4,6 δισεκατομμυρίων ευρώ που επενδύθηκε από τις υποστηριζόμενες από την ΕΕ εταιρείες κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών κατά την περίοδο αυτή σε κάθε στάδιο ανάπτυξης των επιχειρήσεων. 30 
Figure 7 shows how much of the €4.6 billion invested by the EU-backed venture capital funds in this period was used at each company development stage.
Γράφημα 7 – Επενδύσεις των υποστηριζόμενων από την ΕΕ εταιρειών κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών ανά στάδιο ανάπτυξης των ΜΜΕ 31 Πηγή: ΕΕΣ, βάσει στοιχείων του ΕΤαΕ. 
Figure 7 – Investments of the EU-backed venture capital funds per SME development stage Source: ECA based on EIF data.
59 Τα πρώιμα στάδια (προλειτουργικό και εκκίνησης) αντιπροσωπεύουν το 56 % των συνολικών επενδύσεων. 
59 Early stages (i.e. seed and start-up) represent 56 % of the total investment.
Κατά κανόνα, οι εταιρείες κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών επενδύουν σε μεγαλύτερο αριθμό επιχειρήσεων που βρίσκονται στα πρώιμα στάδια παρά στα μεταγενέστερα. 
Typically, venture capital funds invest in more companies in an early growth stage rather than in the later stages.
Ωστόσο, τα μέσα ποσά που επενδύονται ανά ΜΜΕ στα πρώιμα στάδια είναι χαμηλότερα. 
Nonetheless, the average amounts invested per SME are lower in the early stages.