natgillin/translations-raw huggingface dataset:
64 Κανονισμός (ΕΕ) αριθ. 407/2010 του Συμβουλίου. 
64 Council Regulation (EU) No 407/2010.
65 Άρθρο 3, παράγραφος 3, στοιχείο β). 
65 Article 3(3)(b).
66 Άρθρο 3, παράγραφος 6. 
66 Article 3(6).
67 Για παράδειγμα, η ΕΚΤ υποστήριξε τη διατήρηση των στόχων για το έλλειμμα στο πρόγραμμα της Πορτογαλίας. 
67 For instance, the ECB argued for maintaining deficit targets in the Portuguese programme.
Μέρος II – Οι διαδικασίες ήταν, κατά κανόνα, ανεπαρκείς 49 114 Η παροχή συμβουλών δεν σήμαινε, εντούτοις, ότι η ΕΚΤ παρείχε στους άλλους εταίρους την ανάλυση στην οποία βασιζόταν η θέση της στις συνομιλίες για τα προγράμματα. 
Part II — Processes were generally weak 49 114 Providing advice did not mean, however, that the ECB supplied the other partners with the analysis underlying its position in programme talks.
Για παράδειγμα, η ΕΚΤ δεν παρείχε στην Επιτροπή τις εσωτερικές συζητήσεις της για τον επιμερισμό των επιβαρύνσεων σε πιστωτές χωρίς μειωμένη διασφάλιση κατά την αναδιάρθρωση των ιρλανδικών τραπεζών. Δεδομένου ότι το ποσό χρηματοδότησης από το Ευρωσύστημα προσέγγιζε το 100 % του ΑΕγχΠ της Ιρλανδίας, η συνεχιζόμενη χρηματοδότηση από το Ευρωσύστημα 68 είχε καίρια σημασία για την επιτυχή έκβαση του προγράμματος. 
For instance, the ECB did not provide the Commission with its internal deliberations on burden-sharing by senior debt holders in the restructuring of the Irish banks. Given that the amount of Eurosystem financing was close to 100 % of Ireland’s GDP, continued Eurosystem financing68 was essential for the success of the programme. The other Troika partners accepted no burden-sharing by senior debt holders.
Εντούτοις, από την εκ των υστέρων αξιολόγηση του ιρλανδικού προγράμματος από το ΔΝΤ προκύπτει ότι υφίσταντο εναλλακτικές δράσεις πολιτικής για τον περιορισμό των κινδύνων από τον ευρύτερο επιμερισμό των επιβαρύνσεων 69, οι οποίες όμως δεν ακολουθήθηκαν. 
However, the IMF’s ex post evaluation of the Irish programme suggests that alternative policy actions were available to contain the risks from higher burden-sharing69, but were not pursued.
68 Η παροχή ρευστότητας σε ευρώ στους αντισυμβαλλόμενούς του, ή η αναστολή ή αντίθεση στην παροχή της εν λόγω ρευστότητας αποτελούν μέρος του ρόλου που επιφυλάσσεται στο Ευρωσύστημα από τη Συνθήκη, σύμφωνα με τον οποίο το Ευρωσύστημα είναι πλήρως ανεξάρτητο και εκτός του πλαισίου του έργου των άλλων δύο οργάνων. 
68 The provision of euro liquidity to its counterparties, or suspending or objecting to the provision of such liquidity, is part of the Eurosystem’s Treaty role, according to which the Eurosystem is totally independent and outside the work of the other two institutions.
69 ΔΝΤ Έκθεση χώρας αριθ. 15/20 - Ιρλανδία - Εκ των υστέρων αξιολόγηση της έκτακτης πρόσβασης στο πλαίσιο της διευρυμένης συμφωνίας για το 2010, Ιανουάριος 2015, παράγραφοι 48-52. 
69 IMF country report No 15/20 — Ireland — Ex-post evaluation of exceptional access under the 2010 extended arrangement, January 2015, paragraphs 48-52.
Μέρος ΙΙΙ - Ο δανεισμός κάλυψε τις 50 χρηματοδοτικές ανάγκες, παρόλο που οι περιστάσεις δυσχέραναν αρχικά την εφαρμογή βέλτιστων πρακτικών σε κάθε περίπτωση 115 Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή διαχειρίστηκε όλα τα δάνεια για λογαριασμό της ΕΕ στο πλαίσιο της χορήγησης μακροοικονομικής στήριξης. 
Part III Borrowing met financing needs even though circumstances initially made it difficult to always abide by best practice 50 115 The European Commission managed all borrowing on behalf of the EU in connection with the delivery of macrofinancial assistance.
Έως το τέλος του 2014, η ΕΕ είχε εκδώσει συνολικά 22 ομόλογα με συνολική ονομαστική αξία 60,1 δισεκατομμυρίων ευρώ, εκ των οποίων 8 δισεκατομμύρια είχαν ήδη αποπληρωθεί έως τις 31 Μαρτίου 2015. 
By the end of 2014, the EU had issued a total of 22 bonds with a total nominal value of 60.1 billion euro, of which 8 billion euro had already been repaid by 31 March 2015.
116 Προκειμένου να αποτιμηθεί η διαχείριση του χρέους εκ μέρους της Επιτροπής: i) αναλύσαμε το αποτέλεσμα της έκδοσης από άποψη εγγραφής επενδυτών και κόστους του χρέους· και ii) πραγματοποιήσαμε συγκριτική αξιολόγηση των διαδικασιών που εφαρμόζει η Επιτροπή και των βέλτιστων πρακτικών όσον αφορά τη διαχείριση του δημόσιου χρέους, τις σχέσεις με τους επενδυτές και τη διαφάνεια ως προς την έκδοση δανειακών τίτλων. 
116 To assess the Commission’s debt management: (i) we analysed the outcome of issuance in terms of investor’s subscription and cost of debt; and (ii) we benchmarked the Commission’s procedures to the best practices on public debt management, investor relations and transparency in debt issuance.
Οι εγγραφές στις εκδόσεις ομολόγων ήταν ικανοποιητικές Κόστος του χρέους αντίστοιχο με τα επίπεδα των ομολόγων ανταγωνιστών 117 Η τιμή μιας έκδοσης 70 εξαρτάται τόσο από τη φύση του ομολόγου όσο και από την κατάσταση της αγοράς κατά τη χρονική στιγμή της πώλησής του. 
Bond issues were well subscribed Cost of debt in line with peer levels 117 The price of an issue70 depends both on the nature of the bond and on the market situation at the time it is sold.
Η Επιτροπή κατόρθωσε να εξασφαλίσει τους απαραίτητους πόρους για τη χρηματοδότηση της συνεισφοράς της ΕΕ στην οικονομική συνδρομή. 
The Commission managed to acquire the necessary funding to finance the EU’s contribution to financial assistance.
Όλες οι εκδόσεις ομολόγων προσέλκυσαν επαρκή ζήτηση από τις κεφαλαιαγορές και πουλήθηκαν εξ ολοκλήρου. 
All the bond issues attracted sufficient demand from the capital markets to be sold out.
Η αναλογία προσφοράς-κάλυψης (ποσό που προσφέρεται σε σχέση με το συνολικό ποσό που εκδίδε-ται) κυμάνθηκε από 1,2 έως περισσότερο από 4,2 71 (βλέπε γράφημα 7). 
The bid-to-cover ratio (amount bid in relation to the total amount issued) ranged from 1.2 to over 4.271 (see Figure 7).
70 Η τιμή καθορίζει το κόστος του χρέους. 
70 The price defines the cost of debt.
71 Βάσει δείγματος 12 εκδόσεων ομολόγων. 
71 Based on a sample of 12 bond issues.
Αναλογία προσφοράς-κάλυψης στις εκδόσεις ομολόγων της ΕΕ 4 3 2 1 0 2,9 4,2 2,3 2,5 2,2 1,2 3,1 2,0 1,5 1,5 1,6 2,1 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή. 
Bid-to-cover ratio for EU bond issues 4 3 2 1 0 2.9 4.2 2.3 2.5 2.2 1.2 3.1 2.0 1.5 1.5 1.6 2.1 Source: European Commission.
Γράφημα 7 3ετή, 12-2008 5ετή, 2-2009 5,5ετή, 3-2009 7ετή, 7-2009 9ετή, 3-2010 7ετή, 9-2010 5ετή, 1-2011 10ετή, 9-2011 26ετή, 4-2012 10ετή, 5-2012 15ετή, 7-2012 10ετή, 3-2014 
Figure 7 3y, 12-2008 5y, 2-2009 5. 5y, 3-2009 7y, 7-2009 9y, 3-2010 7y, 9-2010 5y, 1-2011 10y, 9-2011 26y, 4-2012 10y, 5-2012 15y, 7-2012 10y, 3-2014
Μέρος ΙΙΙ - Ο δανεισμός κάλυψε τις χρηματοδοτικές ανάγκες, παρόλο που οι περιστάσεις δυσχέραναν αρχικά την εφαρμογή βέλτιστων πρακτικών σε κάθε περίπτωση 51 118 Ευθύς εξαρχής, οι εκδόσεις πραγματοποιήθηκαν εγκαίρως 72. 
Part III — Borrowing met financing needs even though circumstances initially made it difficult to always abide by best practice 51 118 From the very start the issues were made on time72.
Το τελικό κόστος του χρέους ήταν ευθυγραμμισμένο με τα επίπεδα των αγορών και των ομολόγων ανταγωνιστών (βλέπε γράφημα 8). 
The final cost of debt was in line with the market and peer levels (see Figure 8).
Στην πορεία, οι αποκλίσεις ως προς τα ισχύοντα επιτόκια μηδενικού κινδύνου μειώθηκαν και, ιδίως για τις περισσότερο μακροπρόθεσμες εκδόσεις που πραγματοποιήθηκαν το 2011 και το 2012, η ΕΕ κατόρθωσε σε πολλές περιπτώσεις να επιτύχει χαμηλότερο κόστος χρέους από το Ευρωπαϊκό Ταμείο Χρηματοοικονομικής Σταθερότητας (EΤΧΣ), τον μοναδικό της ομότιμο με εξίσου μακροπρόθεσμες εκδόσεις. 
Over time the spreads to prevailing risk-free interest rates decreased and, especially for the longer-term issues made in 2011 and 2012, the EU was often able to achieve a lower cost of debt than the European Financial Stability Facility, its only peer with similarly long-term issues.
122 Εξετάσαμε τους φακέλους των τριών ομολόγων που εκδόθηκαν το 2012 74. 
122 We examined the files for three bonds issued in 201274.
Σε δύο εκδόσεις, το πραγματικό επίπεδο τιμολόγησης ήταν υψηλότερο από το επίπεδο συναίνεσης που είχαν υποδείξει οι επικεφαλής τράπεζες στις αρχικές απαντήσεις που παρείχαν στις αιτήσεις για προτάσεις. 
For two issues the actual pricing level was higher than the consensus level indicated by the lead banks in their initial replies to requests for proposals.
Σε μία περίπτωση, η διαφορά ήταν 11 μονάδες βάσης (0,11 %), στις άλλες, 5 μονάδες βάσης (0,05 %) 75. 
In one case the difference was 11 basis points (0.11 %), in the other 5 basis points (0.05 %)75.
Και στις δύο περιπτώσεις, η ζήτηση από τους επενδυτές ήταν υψηλή, με αναλογίες προσφοράς-κάλυψης πάνω από 2 και 1,6 αντίστοιχα. 
In both cases the demand from investors was high, with bid-to-cover ratios above 2 and 1.6 respectively.
72 Για παράδειγμα, η εκταμίευση της πρώτης δόσης στην Ουγγαρία πραγματοποιήθηκε έναν μήνα μετά την απόφαση του Συμβουλίου [απόφαση του Συμβουλίου 2009/102/ΕΚ, της 4ης Νοεμβρίου 2008, για τη χορήγηση κοινοτικής μεσοπρόθεσμης οικονομικής στήριξης στην Ουγγαρία (ΕΕ L 37 της 6.2.2009, σ. 5)] για τη χορήγηση οικονομικής στήριξης. 
72 For example, the first disbursement to Hungary was made 1 month after the Council’s decision (Council Decision 2009/102/EC of 4 November 2008 providing Community medium-term financial assistance for Hungary (OJ L 37, 6.2.2009, p. 5)) to provide financial assistance.
73 Εγχειρίδιο εσωτερικής διαδικασίας της Επιτροπής για τις δανειοδοτικές δραστηριότητες, πρότυπα εσωτερικού ελέγχου της Επιτροπής αριθ. 8 και 11. 
73 Commission internal procedure manual for borrowing activities, Commission internal control standards Nos 8 and 11.
74 Η ΕΕ προέβη σε έξι εκδόσεις ομολόγων το 2012. 
74 The EU made six bond issues in 2012.
75 Αυτό μεταφράζεται σε σχεδόν 3 εκατομμύρια και 1 εκατομμύριο ευρώ αντίστοιχα πρόσθετου κόστους χρέους ετησίως. 
75 This translates into approximately 3 million and 1 million euro respectively of extra cost in debt per annum.
52 Τελικό κόστος του χρέους παρόμοιο με τα επίπεδα των αγορών και των ομολόγων ανταγωνιστών Μέρος ΙΙΙ - Ο δανεισμός κάλυψε τις χρηματοδοτικές ανάγκες, παρόλο που οι περιστάσεις δυσχέραναν αρχικά την εφαρμογή βέλτιστων πρακτικών σε κάθε περίπτωση 4% 3% 2% 1% 4% 3% 2% 1% Υπόμνημα: 7ετείς εκδόσεις +20ετείς εκδόσεις 5ετείς εκδόσεις 10ετείς εκδόσεις * 9ετείς εκδόσεις * 15ετείς εκδόσεις 2009 2010 2011 2010 2011 2012  Η απόσταση των αποδόσεων των ομολόγων της ΕΕ από το ισχύον επιτόκιο μηδενικού κινδύνου με δεδομένη ληκτότητα μειώθηκε διαχρονικά.  Η απόσταση ήταν επίσης παρεμφερής με την απόσταση που επιτεύχθηκε από τους ομοτίμους εκδότες. 
Part III — Borrowing met financing needs even though circumstances initially made it difficult to always abide by best practice Final cost of debt similar to market and peer levels 52 4% 3% 2% 1% 4% 3% 2% 1% Key: 7-year issues 20+-year issues 5-year issues 10-year issues * 9-year issues * 15-year issues 2009 2010 2011 2010 2011 2012 ð The distance of issue yields of EU bonds from the prevailing risk-free interest rate at a given maturity decreased over time. ð The distance was also similar to the distance achieved by peer issuers.
Εκδόσεις από την ΕΕ Εκδόσεις από τους ομοτίμους εκδότες Επιτόκιο της διατραπεζικής αγοράς (mid-swap rate) με δεδομένη ληκτότητα *Εκδόσεις που πραγματοποιήθηκαν από την ΕΕ ή από ομοτίμους εκδότες με παρεμφερή αλλά διαφορετική ληκτότητα από αυτή της καμπύλης των swap επιτοκίων Πηγή: ΕΕΣ, στοιχεία που παρασχέθηκαν από τη Bloomberg, βλέπε παράρτημα III για τη μεθοδολογία. 
Issues made by the EU Issues made by the peer issuers Mid-swap rate for a given maturity *Issues made by the EU or peer issuers with a similar but different maturity than that of the swap rate curve Source: ECA, data provided by Bloomberg, see Annex III for methodology.
Επιτόκιο Γράφημα 8 
Interest rate Figure 8
Μέρος ΙΙΙ - Ο δανεισμός κάλυψε τις χρηματοδοτικές ανάγκες, παρόλο που οι περιστάσεις δυσχέραναν αρχικά την εφαρμογή βέλτιστων πρακτικών σε κάθε περίπτωση 53 Οι περιστάσεις δυσχέραναν αρχικά την εφαρμογή των βέλτιστων πρακτικών σε κάθε περίπτωση 123 Όσον αφορά τη διαδικασία διαχείρισης του χρέους, εντοπίσαμε αδυναμίες τα πρώτα έτη (βλέπε γράφημα 9). 
Part III — Borrowing met financing needs even though circumstances initially made it difficult to always abide by best practice 53 Circumstances initially made it difficult to always abide by best practices 123 We found a number of shortcomings in the debt management process in the initial years (see Figure 9).
Η έλλειψη τεκμηρίωσης και η ύπαρξη άλλων κενών δεν είχαν εξακριβώσιμο αντίκτυπο στο αποτέλεσμα του δανεισμού. 
Lack of documentation and other gaps did not have a demonstrable impact on the outcome of borrowing.
124 Αποτελεί αποδεκτή πρακτική 76 η έκδοση γραπτών κατευθυντήριων οδηγιών που να καλύπτουν την οργάνωση του γραφείου διαχείρισης χρέους, την κατανομή των ρόλων και των αρμοδιοτήτων, τον καθορισμό ανώτατων ορίων χρέους, το είδος του χρέους προς έκδοση και τους κανόνες για την τεκμηρίωση της διαδικασίας έκδοσης. 
124 It is accepted practice76 to issue written guidelines covering the organisation of the debt management office, the distribution of roles and responsibilities, the establishment of maximum debt thresholds, the type of debt to be issued and rules for documenting the issuance process.
125 Σε πολλές περιπτώσεις, η οργανωτική δομή των σύγχρονων γραφείων διαχείρισης χρέους διαμορφώνεται με βάση τους χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς του ιδιωτικού τομέα, όπως τράπεζες και οικονομικά τμήματα μεγάλων επιχειρήσεων 77. 
125 ‘In many cases, the organisational structure of modern debt offices is patterned on private-sector financial institutions such as banks and finance departments of major corporations’77.
Βάσει της αρχής αυτής, τα γραφεία αυτά χωρίζονται σε τουλάχιστον δύο βασικές μονάδες: i) ένα γραφείο εξυπηρέτησης πελατών (front office) — κατά κανόνα υπεύθυνο για την εκτέλεση συναλλαγών στις χρηματοπιστωτικές αγορές, συμπεριλαμβανομένων της διαχείρισης δημοπρασιών και άλλων μορφών δανεισμού, και για όλες τις άλλες χρηματοδοτικές εργασίες· και ii) ένα τμήμα υποστήριξης (back office) — υπεύθυνο για τις εκκαθαρίσεις συναλλαγών και την τήρηση των χρηματοοικονομικών λογαριασμών. 126 Επιπλέον, ορισμένες βασικές λειτουργίες, ιδίως όσον αφορά τη διαχείριση κινδύνου, θα μπορούσαν να εκτελούνται σε ένα χωριστό ενδιάμεσο γραφείο (middle office). 
On this principle, the office would be divided into at least two main units: (i) a front office — typically responsible for executing transactions in financial markets, including managing auctions and other forms of borrowing, and all other funding operations; and (ii) a back office — responsible for handling the settlement of transactions and maintaining financial records.
127 Λόγω των περιορισμένων ανθρώπινων πόρων 78, καθώς και της επείγουσας ανάγκης συγκέντρωσης κεφαλαίων 79 στις υπό πίεση χρηματοπιστωτικές αγορές, η τήρηση των βέλτιστων πρακτικών διαχείρισης χρέους κατέστη εξαιρετικά δύσκολη τα πρώτα έτη. 
127 Limited human resources78, combined with the urgency of raising funding79 in stressed financial markets, made it very difficult in the initial years to abide by best debt management practices.
Προέκδοση 128 Το εγχειρίδιο διαδικασιών διαχείρισης χρέους συντάχθηκε την εποχή των πρώτων εκδόσεων, εντούτοις άλλοτε ήταν ασαφές και άλλοτε στερείτο κατευθυντήριων οδηγιών όσον αφορά σημαντικά στοιχεία της διαδικασίας. 
Pre-issuance 128 The manual of debt management procedures was drawn up at the time of the first issues, but was either unclear or lacked guidance on important elements of the process.
Βελτιώθηκε σταδιακά μέσω πολλαπλών ενημερώσε-ων, η αξία των οποίων αντικατοπτρίστηκε στην ποιότητα της τεκμηρίωσης για τις εκδόσεις ομολόγων από το 2012 και εξής. 
It was progressively improved through multiple updates, the value of which was reflected in the quality of documentation for the bond issues since 2012.
129 Από το τέλος του 2008 έως το 2011, λόγω χρονικών περιορισμών, η Επιτροπή εφάρμοσε έκτακτη διαδικασία για την επιλογή των επικεφαλής τραπεζών. Έδωσε άμεση εντολή στις επικεφαλής τράπεζες, γεγονός που είχε ως αποτέλεσμα περιορισμένη διαδρομή ελέγχου των εγγράφων για τη διαδικασία επιλογής, όπως αιτήσεις για προτάσεις ή επιστολές αιτιολόγησης. 
129 From the end of 2008 to 2011, owing to time constraints, the Commission applied an exceptional procedure for the selection of lead banks. It mandated lead banks directly, which left a limited audit trail of documents on the selection process, such as requests for proposals or justification letters.
Αιτήσεις για προτάσεις δεν κατατέθηκαν έως το 2011, όταν η τεκμηρίωση της διαδικασίας επιλογής κατέστη περισσότερο ακριβής και ολοκληρωμένη. 
Requests for proposals were not produced until 2011, when documentation of the selection process became more precise and comprehensive.
76 ΔΝΤ, 2014, «Revised Guidelines for Public Debt Management» (Αναθεωρημένες κατευθυντήριες οδηγίες για τη διαχείριση του δημόσιου χρέους), ΔΝΤ-ΠΑΓΚΟΣΜΙΑ ΤΡΑΠΕΖΑ, σ. 5-6. 
76 IMF, 2014, Revised guidelines for public debt management’, IMF-World Bank, p. 5-6.
77 ΟΟΣΑ, 2002, «Debt Management and Government Securities Markets in the 21st Century» (Διαχείριση του χρέους και αγορές κρατικών χρεωστικών τίτλων στον 21ο αιώνα). 
77 OECD, 2002, Debt management and government securities markets in the 21st century.
78 Κατά την πρώτη έκδοση ομολόγων το Δεκέμβριο του 2008, η μονάδα που ήταν υπεύθυνη τόσο για τις δανειοληπτικές όσο και για τις δανειοδοτικές πράξεις ήταν στελεχωμένη με τέσσερα άτομα. 
78 At the time of the first bond issue in December 2008, the unit responsible for both borrowing and lending was staffed by four people.
Κατά την περίοδο αιχμής, στις αρχές του 2011, η μονάδα εξακολουθούσε να είναι στελεχωμένη με μόνο οκτώ υπαλλήλους. 
At its peak, at the beginning of 2011, the unit still had no more than eight members of staff.
79 Σύσταση για Απόφαση του Συμβουλίου για την παροχή αμοιβαίας συνδρομής στην Ουγγαρία - Πρόταση για Απόφαση του Συμβουλίου για τη χορήγηση κοινοτικής μεσοπρόθεσμης οικονομικής στήριξης στην Ουγγαρία COM(2008) 716 τελικό της 30ης Οκτωβρίου 2008, παράγραφος 6. 
79 Recommendation for a Council decision granting mutual assistance for Hungary — Proposal for a Council decision providing Community medium-term financial assistance for Hungary COM(2008) 716 final of 30.10.2008, paragraph 6.
Μέρος ΙΙΙ - Ο δανεισμός κάλυψε τις χρηματοδοτικές ανάγκες, παρόλο που οι περιστάσεις δυσχέραναν αρχικά την εφαρμογή βέλτιστων πρακτικών σε κάθε περίπτωση Αδυναμίες ως προς τη διαχείριση του χρέους τα πρώτα έτη 54 Πηγή: ΕΕΣ. 
Part III — Borrowing met financing needs even though circumstances initially made it difficult to always abide by best practice Shortcomings in debt management in the initial years 54 Source: ECA.
To εγχειρίδιο διαδικασιών βελτιώθηκε συν τω χρόνω 3 ∆ιάθεση και τοποθέτηση 4 Μετά την έκδοση Ρευστότητα αγοράς 1 Προέκδοση 2 ∆ιάρθρωση της έκδοσης Έλλειμμα σαφήνειας στους κανόνες κατανομής Καμία ένδειξη παρακολούθησης της δευτερογενούς αγοράς Συνέπεια: Ευρείες διαφορές μεταξύ τιμών πώλησης-αγοράς που διαμορφώνονται από ορισμένες επικεφαλής τράπεζες στη δευτερογενή αγορά Προσδιορισμός χρηματοοικονομικών αναγκών Ανάλυση αγοράς χρέους Καθορισμός επενδυτικής μεθόδου Επιλογή βασικών φορέων Προσδιορισμός των όρων των ομολογιακών εκδόσεων: ύψος, λήξη, απόκομμα, διατάξεις περί εξόφλησης κ.λπ. Σημεία 131–133 Μη ανταγωνιστική επιλογή των επικεφαλής τραπεζών Μη τεκμηριωμένη επιλογή των επικεφαλής τραπεζών Σημείο 129 Σημείο 129 Σημείο 128 ∆ιάθεση σε δυνητικούς επενδυτές Τιμολόγηση Έκδοση και κατανομή Παρακολούθηση δευτερογενούς αγοράς Ρευστότητα δευτερογενούς αγοράς Κανένα μέτρο προφύλαξης κατά της αποκάλυψης μη δημόσιου υλικού ή εμπιστευτικών πληροφοριών Σημείο 130 Σημεία 135-136 Γράφημα 9 
Manual of procedures improved over time 3 Marketing and placement 4 Post-issuance Market liquidity 1 Pre-issuance 2 Issue structure Allocation rules not entirely clear No evidence of monitoring of the secondary market Identifying financial needs Debt market analysis Defining the placement method Selecting the key players Identifying the bond terms: size, maturity, coupon, redemption provisions, etc.
Μέρος ΙΙΙ - Ο δανεισμός κάλυψε τις χρηματοδοτικές ανάγκες, παρόλο που οι περιστάσεις δυσχέραναν αρχικά την εφαρμογή βέλτιστων πρακτικών σε κάθε περίπτωση 55 Τοποθέτηση 130 Οι συμφωνίες μεταξύ της Επιτροπής και των επικεφαλής τραπεζών δεν περιείχαν καμία ρήτρα που να αφορά το ευαίσθητο θέμα της διερεύνησης ενδιαφέροντος (pre-sounding) (βλέπε πλαίσιο 8). 
Part III — Borrowing met financing needs even though circumstances initially made it difficult to always abide by best practice 55 Placement 130 We did not detect any clauses in the agreements between the Commission and lead banks dealing with the sensitive issue of pre-sounding (see Box 8).
Δεν υπήρξε καμία ένδειξη ότι η Επιτροπή έλαβε οποιοδήποτε μέτρο προφύλαξης όσον αφορά την αποκάλυψη μη δημόσιων πληροφοριών, ούτε εξασφαλίστηκε διαδρομή ελέγχου μέσω της οποίας θα μπορούσε να καθοριστεί κατά πόσο οι επικεφαλής τράπεζες προανήγγειλαν σε ορισμένους επενδυτές τις προσφορές κατά τη διάρκεια κάθε έκδοσης, ή κατά πόσον τους επέτρεψαν εν συνεχεία να συναλλαγούν ή να συμμετάσχουν στη συναλλαγή. 
There was no evidence that the Commission took any precautions regarding the disclosure of non-public information, and no audit trail with which to determine whether lead banks wall-crossed certain investors during each issue, or whether they subsequently allowed them to trade or participate in the transaction.
131 Σημαντικό μέρος κάθε νέας έκδοσης ομολόγων είναι ο τρόπος που κατανέμεται το ομόλογο μεταξύ των εγγραφόμε-νων επενδυτών. Ένα από τα βασικά οφέλη της κοινοπρακτικής έκδοσης έναντι της δημοπρασίας είναι ότι ο εκδότης έχει πλήρη έλεγχο επί της βάσης των επενδυτών, επιτρέποντας, για παράδειγμα, στη βάση αυτή να επιλέξει πώς κατανέμονται οι τίτλοι. 
131 An important part of any new bond issue is the way the bond is divided out among subscribing investors. One of the main benefits of syndication over auction is that the issuer has full control over the investor base, allowing it, for example, to choose how the securities are allocated.
Η βέλτιστη πρακτική υπαγορεύει ότι οι κανόνες κατανομής πρέπει να είναι σαφείς και διαφανείς και να κοινοποιούνται πάντοτε εκ των προτέρων. 
Best practice dictates that allocation rules should be clear and transparent, and always divulged beforehand.
Η δίκαιη και διαφανής κατανομή μιας έκδοσης συμβάλλει επίσης στη διατήρηση της πολυμορφίας της βάσης των επενδυτών. Pre-sounding και wall-crossing Το pre-sounding είναι μια τεχνική που χρησιμοποιείται από τους τραπεζίτες των πρωτογενών αγορών δανειακών κεφαλαίων προκειμένου να αποτιμήσουν την επενδυτική ζήτηση. 
Fair and transparent allocation of an issue also helps in maintaining a diverse investor base. Pre-sounding and wall-crossing Pre-sounding is a technique employed by primary debt capital market bankers to measure investor demand.
Πρόκειται για αρκετά συνηθισμένη επιχειρηματική πρακτική 80, ιδίως στις ασταθείς αγορές, δεδομένου ότι μπορεί να βοηθήσει στην αναζήτηση αρχικής ανατροφοδότησης από τις επικεφαλής τράπεζες και τους εκδότες για μια επικείμενη έκδοση πριν από τη δημόσια αναγγελία. 
It is quite a common business practice80, especially in volatile markets, as it can help lead banks and issuers to seek initial feedback on an upcoming issue ahead of the public announcement.
Αυτή η ανατροφοδότηση συχνά εξασφαλίζεται με την αποκάλυψη μόνο γενικών πληροφοριών. Ωστόσο, πιο συγκεκριμένες πληροφορίες (που ενδεχομένως δεν περιλαμβάνουν μη δημόσιο υλικό ή εμπιστευτικές πληροφορίες) είναι πιθανό να ανακοινωθούν σε συμμετέχοντες στην αγορά σε άλλες περιπτώσεις· συνεπώς, ο κίνδυνος κατάχρησης αγοράς εξακολουθεί να υπάρχει. 
However, more specific information (potentially including non-public material or inside information) is likely to be imparted to market participants in other cases; therefore, the risk of market abuse remains.