natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Δυνατότητα εφαρμογής του άρθρου 61 παράγραφος 3 στοιχείο β) της συμφωνίας για τον ΕΟΧ
The recapitalisation measures strengthen the position of Sjóvá in comparison to competitors (or potential competitors) in Iceland and other EEA States.
Όπως επισημαίνεται ανωτέρω, οι ισλανδικές αρχές χορήγησαν τους αρχικούς πόρους που απαιτούνταν για την ανακεφαλαιοποίηση της Sjóvá μέσω της συμφωνίας μεταβίβασης ομολόγων της 8ης Ιουλίου 2009.
Sjóvá is an undertaking active, as described above, in the insurance market, which is open for international competition in the EEA.
Εκείνη τη χρονική στιγμή, η χρηματοπιστωτική κρίση εξακολουθούσε να πλήττει δριμύτατα την ισλανδική οικονομία.
Whilst the Icelandic financial markets are currently rather isolated, particularly due to capital controls, cross-border trade in insurance services still exists, which will increase when the capital controls are lifted.
Ειδικότερα, οι μεγαλύτερες εμπορικές τράπεζες τελούσαν υπό καθεστώς εκκαθάρισης, η κυβέρνηση είχε επιβάλει τη διενέργεια ελέγχων κίνησης κεφαλαίων, ο πληθωρισμός είχε σημειώσει δραματική αύξηση και η Ισλανδία έπρεπε να υπαχθεί σε πρόγραμμα λιτότητας κατ' εφαρμογή των όρων της συμφωνίας «stand-by» και της δανειακής σύμβασης που είχε συνάψει με το ΔΝΤ.
The recapitalisation measures therefore distort or threaten to distort competition in a way that affects trade between Contracting Parties within the meaning of Article 61(1) of the EEA.
Δεδομένων αυτών των ειδικών συνθηκών, η ΑΧΕ έκρουσε τον κώδωνα του κινδύνου σχετικά με τις σοβαρότατες συνέπειες που θα είχε για την ισλανδική οικονομία και την κοινωνία η ενδεχόμενη πτώχευση της Sjóvá, συμπεριλαμβανομένου του πιθανού κινδύνου συστημικών επιπτώσεων στις χρηματοπιστωτικές αγορές [9].
Conclusion on the presence of state aid
Η Εποπτεύουσα Αρχή επισημαίνει ότι, σε σύγκριση με τον τραπεζικό κλάδο, η πτώχευση μιας μεμονωμένης εταιρείας στον ασφαλιστικό κλάδο είναι κατά κανόνα λιγότερο πιθανό να έχει συστημικές επιπτώσεις.
Based on the above, the Authority concludes that the recapitalisation measures involve state aid within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
Στην προκειμένη περίπτωση, ωστόσο, οι επιπτώσεις της πτώχευσης της Sjóvá πρέπει να αξιολογηθούν με βάση τις συνθήκες της σοβαρότατης χρηματοπιστωτικής και οικονομικής κρίσης που έπληξε την Ισλανδία κατά την περίοδο 2008-2009.
PROCEDURAL REQUIREMENTS
Η Εποπτεύουσα Αρχή συμφωνεί με την ανάλυση των ισλανδικών αρχών βάσει της οποίας οι δυνητικές επιπτώσεις της εν λόγω κρίσης ήταν πιθανόν να μην περιορίζονταν μόνο στη Sjóvá, ούτε και μόνο στο χρηματοπιστωτικό σύστημα, εάν δεν διασφαλιζόταν η αποκατάσταση της εμπιστοσύνης στο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Pursuant to Article 1(3) of Part I of Protocol 3, ‘the EFTA Surveillance Authority shall be informed, in sufficient time to enable it to submit its comments, of any plans to grant or alter aid (…).
Για τον λόγο αυτό, η Εποπτεύουσα Αρχή εκτιμά ότι η κρατική συμμετοχή στην ανακεφαλαιοποίηση που έλαβε χώρα τον Ιούλιο του 2009 μπορεί να θεωρηθεί ότι αποσκοπούσε στην άρση σοβαρής διαταραχής της ισλανδικής οικονομίας.
The State concerned shall not put its proposed measures into effect until the procedure has resulted in a final decision’.
Εφαρμογή των κατευθυντήριων γραμμών για την αναδιάρθρωση
The Icelandic authorities did not notify the recapitalisation measures to the Authority in advance of their implementation.
Στις κατευθυντήριες γραμμές της Εποπτεύουσας Αρχής για την αναδιάρθρωση καθορίζονται οι κανόνες κρατικών ενισχύσεων που εφαρμόζονται στην αναδιάρθρωση χρηματοπιστωτικών οργανισμών υπό τις συνθήκες της χρηματοπιστωτικής κρίσης.
The Authority therefore concludes that the Icelandic authorities have not respected their obligations pursuant to Article 1(3) of Part I of Protocol 3.
Σύμφωνα με τις κατευθυντήριες γραμμές για την αναδιάρθρωση, για να είναι συμβιβάσιμη με το άρθρο 61 παράγραφος 3 στοιχείο β) της συμφωνίας για τον ΕΟΧ, η αναδιάρθρωση ενός χρηματοπιστωτικού ιδρύματος στο πλαίσιο της χρηματοπιστωτικής κρίσης πρέπει:
The granting of these aid measures was therefore unlawful.
να συνεπάγεται την αποκατάσταση της βιωσιμότητας της επιχείρησης,
COMPATIBILITY OF THE AID
να περιλαμβάνει επαρκή ίδια συμμετοχή του δικαιούχου (καταμερισμός επιβαρύνσεων), και
As a preliminary remark, the Authority notes that it is uncontested that Sjóvá would have faced bankruptcy without the state's intervention as it would not have been able to fulfil the regulatory capital requirements.
Ως εκ τούτου, η Εποπτεύουσα Αρχή εξετάζει στη συνέχεια, βάσει του σχεδίου αναδιάρθρωσης που υποβλήθηκε για τη Sjóvá, κατά πόσον πληρούνται τα ανωτέρω κριτήρια και εάν τα προαναφερόμενα μέτρα ενίσχυσης συνιστούν συμβιβάσιμη ενίσχυση αναδιάρθρωσης.
Sjóvá was therefore an undertaking in difficulties at the time of the first recapitalisation measure.
Αποκατάσταση της βιωσιμότητας
The Authority also notes that the Icelandic authorities argue that the recapitalisation measures in favour of Sjóvá fall under the exception set out in Article 61(3)(b) of the EEA Agreement and fulfil the requirements of the Authority's Restructuring Guidelines.
Όσον αφορά τις δυσχέρειες που αντιμετώπιζε η Sjóvá και οδήγησαν στην κρατική παρέμβαση, η Εποπτεύουσα Αρχή προσδιόρισε τα ακόλουθα αίτια:
Legal basis for the assessment of compatibility:
Το σχέδιο αναδιάρθρωσης άπτεται των εν λόγω αιτιών των δυσχερειών, καθώς και άλλων παραγόντων κινδύνου της εταιρείας.
Article 61(3)(b) of the EEA Agreement and the Authority's Restructuring Guidelines
Αξιολόγηση των μέτρων αναδιάρθρωσης — διαχωρισμός μεταξύ των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων και της εκκαθάρισης των επενδύσεων
While state aid to undertakings in difficulties such as Sjóvá is normally assessed under Article 61(3)(c) of the EEA Agreement, Article 61(3)(b) of the EEA Agreement allows state aid to ‘remedy serious disturbance in the economy of an EC Member State or an EFTA State’.
Το εν λόγω μέτρο επέτρεψε στη Sjóvá, να στρέψει εκ νέου το επίκεντρο των δραστηριοτήτων της στον ασφαλιστικό κλάδο αμέσως μετά την ανακεφαλαιοποίησή της.
As set out above, the Icelandic authorities provided the initial funds required for the recapitalisation of Sjóvá by way of an agreement on the transfer of bonds dated 8 July 2009.
Η Εποπτεύουσα Αρχή εκτιμά ότι, μετά τη μεταβίβαση αυτή, η Sjóvá δεν διατρέχει πλέον υπερβολικούς κινδύνους από το χαρτοφυλάκιο επενδύσεων προηγούμενων χρήσεων, το οποίο τελεί επί του παρόντος υπό καθεστώς εκκαθάρισης στο πλαίσιο ξεχωριστού νομικού προσώπου.
At that date, the Icelandic economy was still acutely affected by the financial crisis.
Αξιολόγηση των μέτρων αναδιάρθρωσης — βελτίωση της εταιρικής διακυβέρνησης και της διαχείρισης κινδύνων
In particular, the major commercial banks were in receivership, the government had introduced capital controls, inflation increased dramatically and Iceland had to undergo a programme of austerity as part of the conditions of its stand-by arrangement and loan from the IMF.
Προχώρησε επίσης στην επισημοποίηση βασικών πολιτικών, για παράδειγμα την πολιτική τιμολόγησης των ασφαλιστικών προσφορών και την επενδυτική πολιτική.
The Authority shares the Icelandic authorities' analysis according to which, until such time as confidence in the financial system is restored, the potential impact of such a crisis might not be confined only to Sjóvá, nor even to the financial system.
Η τήρηση των πολιτικών αυτών από τους εργαζομένους υποβάλλεται σε τακτική παρακολούθηση για τη διασφάλιση της συμμόρφωσης.
The Authority therefore considers that the state participation in the recapitalisation in July 2009 may be considered as being intended to remedy a serious disturbance in the Icelandic economy.
Τέλος, η Εποπτεύουσα Αρχή επισημαίνει ότι ο διευθύνων σύμβουλος και τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου που είχαν οριστεί από τον πρώην μέτοχο, την εταιρεία Milestone, αντικαταστάθηκαν το 2009.
Application of the Restructuring Guidelines
Η Εποπτεύουσα Αρχή εκτιμά ότι τα προαναφερόμενα μέτρα είναι κατάλληλα για την αντιμετώπιση των ελλείψεων στο πλαίσιο της εταιρικής διακυβέρνησης και της διαχείρισης των κινδύνων που συνέτειναν στην εκδήλωση των οικονομικών δυσχερειών της Sjóvá.
The Authority's Restructuring Guidelines set out the state aid rules applicable to the restructuring of financial institutions in the financial crisis.
Αξιολόγηση των μέτρων αναδιάρθρωσης — μέτρα αποδοτικότητας
According to the Restructuring Guidelines, in order to be compatible with Article 61(3)(b) of the EEA Agreement, the restructuring of a financial institution in the context of the financial crisis has to:
Η Εποπτεύουσα Αρχή λαμβάνει υπόψη τα μέτρα που ελήφθησαν από τη Sjóvá για την αύξηση της αποδοτικότητάς της, από πλευράς τόσο βελτίωσης των περιθωρίων όσο και μείωσης των δαπανών.
lead to the restoration of the viability of the company;
Χάρη στα εν λόγω μέτρα, η Sjóvá κατόρθωσε να βελτιώσει σε σημαντικό βαθμό τον συνδυασμένο συντελεστή της και να εξασφαλίσει την αποδοτική διεξαγωγή των ασφαλιστικών της δραστηριοτήτων.
include sufficient own contribution by the beneficiary (burden sharing);
Στο σχέδιο αναδιάρθρωσης προβλέπονται περαιτέρω βελτιώσεις σε επίπεδο αποδοτικότητας.
contain sufficient measures limiting the distortion of competition.
Η Εποπτεύουσα Αρχή φρονεί ότι τα εν λόγω μέτρα αναμένεται να καταστήσουν εφικτή την αποδοτική άσκηση των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων της Sjóvá και να περιορίσουν την εξάρτησή της από την απόδοση των επενδύσεων, παρέχοντας συνεπώς στη Sjóvá τη δυνατότητα να ακολουθήσει μια πιο συνετή επενδυτική πολιτική.
The Authority will thus assess below, based on the restructuring plan submitted for Sjóvá whether these criteria are met and if the aid measures described above constitute compatible restructuring aid.
Παράλληλα, τα μέτρα αυτά αναμένεται να επικουρήσουν το έργο της Sjóvá όσον αφορά την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της, ιδίως σε περίπτωση δυσμενών εξελίξεων, συμπεριλαμβανομένων εκείνων που αποτελούν αντικείμενο προσομοίωσης στα σενάρια προσομοίωσης κρίσης που υποβλήθηκαν.
Restoration of viability
Αξιολόγηση των οικονομικών προβλέψεων
The Authority has identified the following causes for the difficulties of Sjóvá, which led to the state intervention:
Κατ' εφαρμογή των απαιτήσεων του σημείου 13 των κατευθυντήριων γραμμών για την αναδιάρθρωση, οι ισλανδικές αρχές υπέβαλαν οικονομικές προβλέψεις που καλύπτουν ένα βασικό σενάριο και τρία σενάρια προσομοίωσης κρίσης.
inappropriate investment practices;
Οι οικονομικές προβλέψεις που περιλαμβάνονται στο σχέδιο αναδιάρθρωσης ερείδονται, στο πλαίσιο του βασικού σεναρίου, σε αρκετά συνετές και συντηρητικές παραδοχές.
insufficient corporate governance and risk management;
Σύμφωνα με το βασικό σενάριο, η Sjóvá αναμένεται να παρουσιάσει κέρδη και να εδραιώσει την κεφαλαιουχική βάση της θέση της καθ' όλη τη διάρκεια της περιόδου προγραμματισμού.
and (iii) insufficient profitability of insurance products.
Σύμφωνα με το ίδιο σενάριο, η προβλεπόμενη απόδοση του μετοχικού κεφαλαίου της Sjóvá θα ανέρχεται σε ποσοστό περίπου […] % κατά τη λήξη της περιόδου αναδιάρθρωσης, στοιχείο που φαίνεται να συνάδει με τις τρέχουσες απαιτήσεις της αγοράς για τον κλάδο.
The restructuring plan addresses these causes of difficulties as well as other risk factors of the company.
Επιπλέον, ο προβλεπόμενος συνδυασμένος συντελεστής της Sjóvá θα παραμείνει χαμηλότερος του 100 %, πρόβλεψη που καταδεικνύει ότι οι ασφαλιστικές δραστηριότητες θα συνεχίσουν να είναι επικερδείς και δεν θα είναι απαραίτητη η εξάρτηση της Sjóvá από αδικαιολόγητα ριψοκίνδυνες επενδυτικές στρατηγικές για την εξασφάλιση ικανοποιητικών αποδόσεων.
Assessment of the restructuring measures — separation of insurance activities and winding-down of investments
Η Εποπτεύουσα Αρχή δεν θέτει υπό αμφισβήτηση το γεγονός ότι οι παραδοχές των σεναρίων προσομοίωσης κρίσης περιλαμβάνουν κατάλληλες ακραίες συνθήκες ώστε να είναι εφικτή η αξιολόγηση της ικανότητας της Sjóvá να διατηρήσει τη φερεγγυότητά της.
The transfer of Sjóvá's insurance activities into a new company freed the insurance business from the risks stemming from the legacy investment portfolio.
Σύμφωνα με τις οικονομικές προβλέψεις που διαμορφώνονται, η Sjóvá αναμένεται να παραμείνει φερέγγυα καθ' όλη τη διάρκεια της περιόδου προγραμματισμού υπό τις συνθήκες και των τριών σεναρίων προσομοίωσης κρίσης.
This measure enabled Sjóvá, once recapitalised, to focus once again on its insurance operations.
Η Εποπτεύουσα Αρχή εκτιμά ότι η υποβολή τριών διαφορετικών σεναρίων προσομοίωσης κρίσης, τα οποία βαίνουν μάλιστα πέραν της περιόδου αναδιάρθρωσης, ενισχύει την αξιοπιστία της δοκιμής προσομοίωσης ακραίων καταστάσεων.
The Authority considers that following this transfer, Sjóvá does no longer face any excessive risk from its legacy investment portfolio, which is being wound down in a separate entity.
Συγκεκριμένα, τα εν λόγω σενάρια καλύπτουν την πιθανή περίπτωση παρατεταμένης οικονομικής ύφεσης, καθώς και άλλες μεταβλητές προσομοίωσης ακραίων καταστάσεων που αφορούν ειδικά την κατάσταση στην Ισλανδία (π.χ. έλεγχοι κίνησης κεφαλαίων).
Assessment of the restructuring measures — improvement of corporate governance and risk management
Σε κανένα από τα σενάρια προσομοίωσης κρίσης δεν προβλέπεται παραβίαση των κανονιστικών απαιτήσεων φερεγγυότητας σε καμία χρονική στιγμή της περιόδου προγραμματισμού.
The Authority notes that Sjóvá has implemented the requirements of the Icelandic Act on Insurance Activities that came into force in 2010, which include stricter rules on corporate governance and other control mechanisms.
Βάσει των προαναφερομένων, η Εποπτεύουσα Αρχή συνάγει το συμπέρασμα ότι οι οικονομικές προβλέψεις της Sjóvá καταδεικνύουν την αποκατάσταση της βιωσιμότητας της εταιρείας σύμφωνα με τις απαιτήσεις των κατευθυντήριων γραμμών για την αναδιάρθρωση.
These changes enhance Sjóvá's corporate governance and foresee comprehensive supervision by the FME, including over investment policies.
Η Εποπτεύουσα Αρχή επισημαίνει επίσης ότι η SF1, η οποία είναι ιδιώτης επενδυτής, δέχθηκε να αποκτήσει ελέγχουσα πλειοψηφία στη Sjóvá μέσω της εξαγοράς μεριδίων από το ισλανδικό κράτος.
Furthermore, Sjóvá has set up a ‘Risk & Analysis’ division with substantial resources to improve risk management and operational oversight, as well as an internal audit committee.
Το συμπέρασμα αυτό τεκμηριώνεται περαιτέρω από την προθυμία ενός φορέα της αγοράς από τον ιδιωτικό τομέα να πραγματοποιήσει σημαντική επένδυση στην εταιρεία.
It has also formalised essential policies e.g. on pricing of insurance quotes and investment policy.
Ίδια συμμετοχή — καταμερισμός επιβαρύνσεων
The adherence by employees to these policies is regularly monitored to ensure compliance.
Στις κατευθυντήριες γραμμές για την αναδιάρθρωση επισημαίνεται ότι απαιτείται κατάλληλη συνεισφορά από τον δικαιούχο προκειμένου να περιοριστεί η ενίσχυση στο ελάχιστο και να αντιμετωπιστούν οι στρεβλώσεις του ανταγωνισμού και το πρόβλημα του ηθικού κινδύνου.
Finally, the Authority notes that the CEO and the board members appointed by the former shareholder Milestone were replaced in 2009.
Προς τον σκοπό αυτό, πρώτον, το κόστος αναδιάρθρωσης πρέπει να είναι περιορισμένο και, δεύτερον, το ποσό της ενίσχυσης πρέπει να περιορίζεται λόγω σημαντικού ποσοστού ιδίας συμμετοχής.
The Authority considers that the measures outlined above are appropriate to address the failures in corporate governance and risk management that contributed to the financial difficulties of Sjóvá.
Όσον αφορά τον περιορισμό του κόστους αναδιάρθρωσης, στο σημείο 23 των κατευθυντήριων γραμμών για την αναδιάρθρωση αναφέρεται ότι η ενίσχυση αναδιάρθρωσης πρέπει να περιορίζεται στην κάλυψη των δαπανών που είναι απαραίτητες για την αποκατάσταση της βιωσιμότητας.
Assessment of the restructuring measures — profitability measures
Ακόμη, για να περιοριστεί το ποσό της ενίσχυσης στα ελάχιστα αναγκαία μέτρα, τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα πρέπει πρώτα να χρησιμοποιούν ιδίους πόρους για τη χρηματοδότηση της αναδιάρθρωσης.
The Authority notes the measures undertaken by Sjóvá to increase its profitability, with regards both to improving margins and to reducing costs.
Αυτό σημαίνει ότι το κόστος που συνδέεται με την αναδιάρθρωση δεν βαρύνει μόνο το κράτος, αλλά και όσους έχουν επενδύσει στο χρηματοπιστωτικό ίδρυμα, με την απορρόφηση των ζημιών με το διαθέσιμο κεφάλαιο και την καταβολή κατάλληλου τιμήματος για τις κρατικές παρεμβάσεις.
As a result of these measures, Sjóvá has been able to substantially improve its combined ratio and to run its insurance activities profitably.
Περιορισμός του κόστους αναδιάρθρωσης
The restructuring plan foresees further improvements in profitability.
Η ανακεφαλαιοποίηση της Sjóvá περιορίστηκε στα αναγκαία μέτρα για τη συμμόρφωση προς τις ελάχιστες κανονιστικές απαιτήσεις ιδίων κεφαλαίων, στο πλαίσιο των οποίων το ισλανδικό κράτος συνεισέφερε μόνον το ποσό που δεν ήταν σε θέση να χορηγήσουν οι κυριότεροι πιστωτές της Sjóvá, ήτοι η Glitnir και η Íslandsbanki.
The Authority considers that these measures should enable Sjóvá's insurance business to be run profitably and reduce the reliance on investment returns, thereby enabling Sjóvá to sustain a more prudent investment policy.
Με τη μεταβίβαση των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων σε νέα νομική οντότητα εξασφαλίστηκε ο περιορισμός της ανακεφαλαιοποίησης στα αναγκαία μέτρα για τις ασφαλιστικές δραστηριότητες, χωρίς την κάλυψη των ζημιών από το χαρτοφυλάκιο επενδύσεων προηγούμενων χρήσεων.
At the same time, the measures should assist Sjóvá in strengthening its equity, in particular in case of adverse developments, including those simulated in the submitted stress cases.
Ο περιορισμός της ανακεφαλαιοποίησης στα αναγκαία μέτρα περιόρισε την ικανότητα της Sjóvá να διατηρήσει την ανταγωνιστική της θέση στην αγορά.
Assessment of the financial projections
Επιπλέον, καμία από τις δαπάνες που περιλαμβάνονται στο σχέδιο αναδιάρθρωσης δεν αποσκοπεί στην είσοδο σε νέες αγορές ούτε στην επέκταση της επιχειρηματικής δραστηριότητας της Sjóvá καθ' οιονδήποτε τρόπο.
As required in point 13 of the Restructuring Guidelines, the Icelandic authorities have provided financial projections covering both a base case scenario and three stress case scenarios.
Για τους λόγους αυτούς, η Εποπτεύουσα Αρχή εκτιμά ότι ελήφθησαν τα κατάλληλα μέτρα για τον περιορισμό του ποσού της ενίσχυσης αναδιάρθρωσης.
The financial projections provided in the restructuring plan rely in the base case on assumptions that are sufficiently prudent and conservative.
Καταμερισμός επιβαρύνσεων/ίδια συμμετοχή
In the base case, Sjóvá would generate profits and consolidate its capital base throughout the planning period.
Όπως αναφέρεται στο σημείο 24 των κατευθυντήριων γραμμών για την αναδιάρθρωση, οι επιχειρήσεις πρέπει να χρησιμοποιούν ιδίους πόρους για τη χρηματοδότηση της αναδιάρθρωσης.
In the base case, the projected return on equity of Sjóvá is around […] % at the end of the restructuring period, which appears in line with the current market requirements for the industry.
Επιπλέον, η Εποπτεύουσα Αρχή εξετάζει εάν η χρηματοοικονομική κατάσταση των υφιστάμενων μετόχων αποδυναμώθηκε εξ ολοκλήρου ή εν μέρει συνεπεία της εισφοράς κεφαλαίου.
Furthermore, the projected combined ratio of Sjóvá will remain below 100 %, which shows that the operative insurance business will stay profitable and Sjóvá does not need to rely on an unduly risky investment strategy to create sufficient returns.
Η Εποπτεύουσα Αρχή επισημαίνει ότι οι ιστορικοί ιδιοκτήτες της Sjóvá συμμετείχαν στο κόστος αναδιάρθρωσης.
The Authority does not contest that the stress case assumptions contain a sufficient level of stress to assess Sjóvá's ability to remain solvent.
Ειδικότερα, η Milestone απώλεσε ολόκληρο το μερίδιό της στην εταιρεία χωρίς να λάβει καμία αποζημίωση μετά την εξαγορά της Sjóvá από την Glitnir.
According to the resulting financial projections, Sjóvá would remain solvent during the entire planning period under all three stress scenarios.
Η εκκαθάριση του χαρτοφυλακίου επενδύσεων από προηγούμενες χρήσεις, το οποίο ανήκει πλέον στην κυριότητα της SJE, θα επισύρει περαιτέρω ζημίες για τους επενδυτές.
The Authority considers that having provided three different stress scenarios, which even go beyond the restructuring period, strengthens the robustness of the stress testing.
Τα εν λόγω μέτρα συμβάλλουν στον καταμερισμό των επιβαρύνσεων και μειώνουν τον ηθικό κίνδυνο που συνεπάγεται η ενίσχυση.
In particular, the scenarios cover the case of a protracted economic recession, as well as other stress factors specifically addressing the situation in Iceland (e.g. capital controls).
Όσον αφορά τη συμμετοχή στο κόστος αναδιάρθρωσης μέσω των εσωτερικών πόρων που παράγει η Sjóvá, η Εποπτεύουσα Αρχή επισημαίνει ότι η Sjóvá έθεσε σε εφαρμογή τόσο μέτρα αποδοτικότητας όσο και μέτρα περικοπής δαπανών.
The regulatory solvency requirements would not be breached at any time during the planning period under any of the three stress scenarios.
Με τα μέτρα αυτά διασφαλίζεται ότι η Sjóvá θα αποκομίσει ικανοποιητικά κέρδη για την ενίσχυση της μετοχικής βάσης της με την πάροδο χρόνου.
In view of the above, the Authority concludes that the financial projections of Sjóvá demonstrate a return to viability of the company as required by the Restructuring Guidelines.
Η Εποπτεύουσα Αρχή επισημαίνει ότι στο σχέδιο αναδιάρθρωσης δεν προβλέπονται καταβολές μερισμάτων έως το 2014.
The Authority also notes that SF1, a private investor, agreed to purchase a controlling interest in Sjóvá from the Icelandic state.
Τέλος, το ισλανδικό κράτος ήταν σε θέση να πωλήσει σε ιδιώτη επενδυτή το σύνολο των μετοχών που διατηρούσε στη Sjóvá εντός χρονικού διαστήματος μόλις τριών ετών και να ανακτήσει, συνεπώς, σχεδόν τα δύο τρίτα των κεφαλαίων που χορήγησε με τη μορφή κρατικής ενίσχυσης.
The willingness of a private market participant to make a significant investment in the company further comforts this finding.
Λαμβανομένων υπόψη των ανωτέρω μέτρων, η Εποπτεύουσα Αρχή εκτιμά ότι στο σχέδιο αναδιάρθρωσης προβλέπεται ικανοποιητικός βαθμός καταμερισμού των επιβαρύνσεων και ιδίας συμμετοχής στο πλαίσιο της αναδιάρθρωσης.
Own contribution — burden sharing
Μέτρα για τον μετριασμό των στρεβλώσεων του ανταγωνισμού
The Restructuring Guidelines indicate that an appropriate contribution by the beneficiary is necessary in order to limit the aid to the minimum and to address distortions of competition and moral hazard.
Στο σημείο 31 των κατευθυντήριων γραμμών για την αναδιάρθρωση σημειώνεται ότι κατά την αξιολόγηση του ποσού της ενίσχυσης και των στρεβλώσεων του ανταγωνισμού που προκύπτουν, η Εποπτεύουσα Αρχή πρέπει να λαμβάνει υπόψη τόσο το απόλυτο όσο και το σχετικό ποσό της κρατικής ενίσχυσης που λαμβάνεται.
To that end, firstly, the restructuring costs should be limited while, secondly, the aid amount should be limited thanks to a significant own contribution.
Όπως επισημαίνεται ανωτέρω, η Sjóvá έλαβε συνολικά περίπου 12,3 δισεκατ. ισλανδικές κορόνες (κατά προσέγγιση 77 εκατ. ευρώ) με τη μορφή κρατικής ενίσχυσης.
As regards the limitation of the restructuring costs, the Restructuring Guidelines indicate in point 23 that the restructuring aid should be limited to cover the costs that are necessary for the restoration of viability.
Το εν λόγω ποσό αντιστοιχούσε σχεδόν στο 80 % του ελλείμματος της μετοχικού κεφαλαίου που παρουσίαζε η εταιρεία κατά τη χρονική στιγμή της αρχικής ανακεφαλαιοποίησης.
Furthermore, in order to keep the aid limited to a minimum, financial institutions should first use their own resources to finance the restructuring.
Το στοιχείο αυτό καταδεικνύει ότι το ποσό της ενίσχυσης που έλαβε η Sjóvá ήταν σχετικά υψηλό.
Accordingly, the costs associated with the restructuring should not only be borne by the state but also by those who invested in the institution, by absorbing losses with available capital and by paying an adequate remuneration for state interventions.
Επιπλέον, η Sjóvá θα αποχωρούσε από την αγορά εάν δεν υπήρχε η κρατική παρέμβαση.
Limitation of restructuring costs
Βάσει των εν λόγω στοιχείων, η Εποπτεύουσα Αρχή εξέτασε καταρχάς το ενδεχόμενο λήψης διαρθρωτικών μέτρων για τον μετριασμό των στρεβλώσεων του ανταγωνισμού.
The recapitalisation of Sjóvá was limited to what was required to meet the regulatory minimum equity requirements, of which the Icelandic state only contributed the amount that Sjóvá's main creditors Glitnir and Íslandsbanki were unable to provide.