natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Η Αρχή επισημαίνει ότι οι πιστώτριες τράπεζες που συμμετείχαν στη νέα ΑΠΔ συμμετείχαν και στην παλαιά ΑΠΔ.
The concept of State aid thus applies to any advantage granted directly or indirectly, financed out of state resources, by the State itself or by any intermediary body acting by virtue of powers conferred on it.
Στη νέα ΑΠΔ, ωστόσο, τα κράτη αύξησαν το άνοιγμά τους έναντι της SAS, ενώ οι τράπεζες μείωσαν σχεδόν κατά το ήμισυ την εισφορά τους (από 366 εκατ. ευρώ σε 200 εκατ. ευρώ περίπου) και, ως εκ τούτου, μείωσαν το συνολικό τους άνοιγμα στο πλαίσιο της ΑΠΔ έναντι της SAS κατά 50 % περίπου.
To constitute State aid, a measure must stem from state resources and must be imputable to the State.
Υπό το πρίσμα των ανωτέρω, η Αρχή εξέφρασε αμφιβολίες στην απόφαση κίνησης της διαδικασίας σχετικά με το κατά πόσον ισχύει το επιχείρημα της επί ίσοις όροις συμμετοχής, δεδομένου ότι τα κράτη και οι τράπεζες δεν φαίνεται να βρίσκονταν σε συγκρίσιμη κατάσταση.
In principle, state resources are the resources of a Member State and of its public authorities, as well as the resources of public undertakings on which the public authorities can exercise, directly or indirectly, a controlling influence.
Η Νορβηγία και ο όμιλος SAS υποστήριξαν, κατά τη διάρκεια της επίσημης διαδικασίας έρευνας, ότι οι πιστώτριες τράπεζες δεν είχαν κανένα άνοιγμα στο πλαίσιο της παλαιάς ΑΠΔ κατά τη διαπραγμάτευση της συμμετοχής τους στη νέα ΑΠΔ.
It cannot be disputed that the measure in question entailed state resources, since it was financed by resources coming from the States' budgets, and that it was imputable to the State.
Οι τράπεζες θα πρέπει, ως εκ τούτου, να θεωρηθούν εξωτερικοί επενδυτές σε συγκρίσιμη κατάσταση με εκείνη των κρατών και του KAW.
In particular, it may be noted that Norway's parliament approved the Government's participation in the new RCF (paragraph 28 above).
Η Αρχή επισημαίνει ότι η SAS είχε χρησιμοποιήσει πλήρως την παλαιά ΑΠΔ τον Ιανουάριο του 2012 (παράγραφος 18 ανωτέρω).
The measure in question must distort or threaten to distort competition and be liable to affect trade between the Contracting Parties.
Πράγματι, οι τροποποιήσεις της παλαιάς ΑΠΔ τον Μάρτιο του 2012 περιλάμβαναν, μεταξύ άλλων, την πλήρη και άμεση αποπληρωμή του αναληφθέντος ποσού.
According to established case law, when the financial support granted by a Member State strengthens the position of an undertaking compared to other undertakings competing in intra-Union trade, then there is at least a potential effect on trade between Member States and on competition [27].
Τα ποσά αποπληρώθηκαν πλήρως τον Μάρτιο του 2012 και οι τροποποιήσεις της παλαιάς ΑΠΔ που πραγματοποιήθηκαν τον ίδιο μήνα κατέστησαν εξαιρετικά δύσκολη τη χρησιμοποίηση της διευκόλυνσης από την SAS στη συνέχεια [31].
In this regard, the Authority is of the view that any potential economic advantage granted to SAS through state resources would fulfil this condition.
Επίσης, η SAS όφειλε να παρουσιάσει σχέδιο ανακεφαλαιοποίησης έως τον Ιούνιο του 2012, το οποίο έπρεπε να εγκριθεί από το διοικητικό συμβούλιο, καθώς και από τα κράτη και το KAW, δεδομένου ότι ήταν οι βασικοί μέτοχοι.
SAS is in competition with other airlines in the European Union and the EEA, in particular since the third stage of air transport liberalisation (‘the third package’) entered into force on 1 January 1993 [28].
Το σχέδιο αυτό είχε αρχικά απορριφθεί από τις τράπεζες.
In addition, for journeys of relatively shorter distances within the EEA, air travel is in competition with road and rail transport, and therefore road and rail carriers might also be affected.
Τα κράτη, αφού εξέτασαν προσεκτικά το αναθεωρημένο σχέδιο 4XNG, αποφάσισαν να συμμετάσχουν στη νέα ΑΠΔ μόλις τον Νοέμβριο του 2012 και οι τράπεζες ακολούθησαν στη συνέχεια.
The only criterion of the notion of State aid that is thus in question is whether the measure conferred a selective undue economic advantage on SAS.
Ως εκ τούτου, οι νορβηγικές αρχές και ο όμιλος SAS υποστήριξαν, κατά τη διάρκεια της επίσημης διαδικασίας έρευνας, ότι ουσιαστικά δεν επιτρεπόταν στην SAS να υποβάλει αίτηση για να χρησιμοποιήσει την παλαιά ΑΠΔ.
In the light of the cancellation of the new RCF as from 4 March 2014, the Authority has assessed whether or not the new RCF conferred a selective undue economic advantage on SAS from the time of its establishment in 2012 until its cancellation in 2014.
Έχοντας επίγνωση της κατάστασης αυτής, οι τράπεζες έπρεπε να αποφασίσουν αν θα συνέχιζαν με την παλαιά ΑΠΔ μέχρι τη λήξη της τον Ιούνιο του 2013 ή αν θα συμμετείχαν στη νέα ΑΠΔ επί ίσοις όροις με τα κράτη και το KAW, παρά το γεγονός ότι τα κράτη και το KAW, ως μέτοχοι, είχαν περισσότερα κίνητρα να συμμετάσχουν με σκοπό να επιτύχουν ενδεχομένως υψηλότερη τιμή για τις μετοχές τους μετά την εφαρμογή του σχεδίου 4XNG.
ECONOMIC ADVANTAGE IN FAVOUR OF SAS
Η Αρχή θεωρεί πιθανό οι τράπεζες, τουλάχιστον εκείνες που δεν είχαν άλλα μη εξασφαλισμένα διμερή ανοίγματα έναντι της SAS, να μην είχαν σημαντικά ανοίγματα έναντι της παλαιάς ΑΠΔ κατά τον χρόνο λήψης απόφασης για τη συμμετοχή στη νέα ΑΠΔ, αλλά είναι επίσης της άποψης ότι εξακολουθούσε να υπάρχει ο κίνδυνος η SAS να πληρούσε τις προϋποθέσεις χρησιμοποίησης της παλαιάς ΑΠΔ πριν από τη θέση σε ισχύ της νέας ΑΠΔ.
In order to determine whether or not State aid was granted in favour of SAS within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement, the Authority will assess whether the airline received an economic advantage which it would not have obtained under normal market conditions.
Το γεγονός ότι αυτό δεν συνέβη και ότι η παλαιά ΑΠΔ δεν χρησιμοποιήθηκε μετά την πλήρη αποπληρωμή της τον Μάρτιο του 2012 είναι άνευ σημασίας εν προκειμένω.
To examine this question the Authority applies the MEI test, according to which no State aid would be involved where, in similar circumstances, a private investor of a comparable size to the relevant bodies in the public sector, and operating in normal market conditions in a market economy, could have been prompted to provide the measure in question to the beneficiary.
Βάσει των ανωτέρω, συνάγεται ότι οι τράπεζες είχαν ως έναν βαθμό άνοιγμα έναντι της SAS στο πλαίσιο της παλαιάς ΑΠΔ το οποίο δεν είχαν τα κράτη (και το KAW).
According to the MEI test, the Authority therefore has to assess whether a private investor would have entered into the transaction under assessment on the same terms.
Ως εκ τούτου, η Αρχή δεν μπορεί να αποδεχθεί το επιχείρημα των νορβηγικών αρχών ότι οι τράπεζες συμμετείχαν στη νέα ΑΠΔ ως εξωτερικοί επενδυτές, παρά το άνοιγμά τους στο πλαίσιο της παλαιάς ΑΠΔ.
The attitude of the hypothetical private investor is that of a prudent investor whose goal of profit maximisation is tempered with caution about the level of risk acceptable for a given rate of return [29].
Επιπλέον, η Αρχή δεν μπορεί να συμφωνήσει με τη Νορβηγία ότι το άνοιγμα ορισμένων εκ των τραπεζών με τη μορφή διμερών διευκολύνσεων που συνδέονταν με την παλαιά ΑΠΔ [32] δεν εμπεριείχε κανέναν οικονομικό κίνδυνο για τις τράπεζες κατά τη διάρκεια των διαπραγματεύσεων για τη νέα ΑΠΔ, με βάση το σκεπτικό ότι οι εν λόγω διευκολύνσεις δεν θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν εκτός αν εξαντλούνταν πλήρως η παλαιά ΑΠΔ.
In principle, a contribution from public funds does not involve State aid if it takes place at the same time as a significant capital contribution by a private investor made in comparable circumstances and on comparable terms (pari passu) [30].
Όπως αναφέρεται ανωτέρω, υπήρχε ο κίνδυνος, έστω και ελάχιστος, να καλυφθούν οι προϋποθέσεις χρησιμοποίησης παρά το γεγονός ότι ήταν πολύ μικρό το ενδεχόμενο χρησιμοποίησης της παλαιάς ΑΠΔ από την SAS, μετά τις τροποποιήσεις τον Μάρτιο του 2012 και τις αυστηρές προϋποθέσεις που τέθηκαν.
Pari passu participation of the States, KAW and the banks in the new RCF
Επιπλέον, φαίνεται ότι ορισμένες τράπεζες είχαν και άλλα ανοίγματα έναντι της SAS.
The Authority notes that the lending banks involved in the new RCF also participated in the old RCF.
Για παράδειγμα, εκτός από τη συμμετοχή στην παλαιά ΑΠΔ, η […] είχε (στις 30 Σεπτεμβρίου 2012), μη εξασφαλισμένο (και μη χρησιμοποιηθέν) διμερές άνοιγμα έναντι της SAS ύψους [200-600] εκατ. σουηδικών κορονών, καθώς και μη εξασφαλισμένο άνοιγμα πιστωτικών καρτών ύψους [500-900] εκατ. σουηδικών κορονών.
In the new RCF, however, the States increased their exposure to SAS, whereas the banks roughly halved their contribution (from EUR 366 million to approximately EUR 200 million) and therefore reduced their overall existing RCF exposure to SAS by approximately 50 %.
Κατά συνέπεια, θα μπορούσε να είχε την ευθύνη κάλυψης τυχόν εξόδων αποζημίωσης πελατών, σε περίπτωση που η SAS ακύρωνε τις αντίστοιχες πτήσεις.
In view of this, the Authority expressed doubts in the opening decision that the pari passu argument could be met as the States and the banks did not seem to be in comparable positions.
Παρόλο που το εν λόγω μη εξασφαλισμένο άνοιγμα πιστωτικών καρτών αντιπροσώπευε το [0-2 %] του συνολικού πιστωτικού χαρτοφυλακίου της […] ύψους περίπου [1000-3000] δισεκατ. σουηδικών κορονών, συνιστούσε οικονομικό κίνδυνο και, ως εκ τούτου, δεν μπορεί να γίνει δεκτό ότι η […] ήταν σε παρόμοια κατάσταση με τα κράτη όταν αποφάσισε να συμμετάσχει στη νέα ΑΠΔ.
Norway and the SAS Group argued in the course of the formal investigative procedure that the lending banks did not have any exposure under the old RCF when negotiating their participation in the new RCF.
Επιπλέον, άλλες τρεις τράπεζες είχαν ανοίγματα όσον αφορά εκκρεμείς διευκολύνσεις χρηματοδότησης αεροσκαφών (π.χ. η […]).
The banks should therefore have been considered as ‘outside’ investors in a comparable position to the States and KAW.
Παρόλο που τα κράτη υποστηρίζουν ότι τα δάνεια ήταν εξασφαλισμένα από το αεροσκάφος και δεν συνιστούσαν οικονομικό κίνδυνο για τις τράπεζες, διότι θα μπορούσαν εύκολα να πωληθούν στην αγορά, αυτό δεν έχει αποδειχθεί έμπρακτα.
The Authority notes that SAS had drawn completely on the old RCF in January 2012 (paragraph 18 above).
Παραμένει ασαφές το αν θα μπορούσε πράγματι να ανακτηθεί το ποσό, σε περίπτωση έκτακτης πώλησης του αεροσκάφους.
Indeed, the amendments to the old RCF in March 2012 included, inter alia, a condition of full and immediate repayment of the amount drawn.
Επιπλέον, στην απόφαση κίνησης της διαδικασίας, η Αρχή εξέφρασε αμφιβολίες για το κατά πόσον η συμπεριφορά των τραπεζών θα μπορούσε να είχε επηρεαστεί από τη συμπεριφορά των κρατών, δεδομένης της συνεχούς χρηματοδοτικής στήριξης των κρατών προς την αεροπορική εταιρεία κατά τα προηγούμενα έτη (π.χ. η έκδοση δικαιωμάτων του 2009 και του 2010).
The amounts were fully repaid in March 2012 and the amendments to the old RCF enacted in the same month made it extremely difficult for SAS to draw on the facility thereafter [31].
Επιπλέον, οι τράπεζες ήταν πρόθυμες να συμμετάσχουν στη νέα ΑΠΔ μόνον υπό τον όρο ότι θα συμμετείχαν και τα κράτη, όπως εξηγείται στις παραγράφους (21) και (22) ανωτέρω.
Also, SAS was required to provide a Recapitalisation Plan by June 2012, which had to be endorsed by the Board, as well as by the States and KAW as the main shareholders.
Καταρχήν, η Αρχή θεωρεί ότι δεν μπορεί να εφαρμόζεται η προϋπόθεση της επί ίσοις όροις συμμετοχής σε περιπτώσεις όπου η συμμετοχή των κρατών συνιστά προαπαιτούμενο για τη συμμετοχή των ιδιωτικών φορέων στη συναλλαγή.
This plan was initially rejected by the banks.
Κατά τη διάρκεια της επίσημης διαδικασίας έρευνας, η Νορβηγία και ο όμιλος SAS υποστήριξαν ότι, σε κανένα στάδιο κατά τη διάρκεια των διαπραγματεύσεων για τη νέα ΑΠΔ, οι τράπεζες δεν θεώρησαν ότι επηρεάστηκαν από την προηγούμενη συμπεριφορά των κρατών και τη συνεχή προθυμία των κρατών να στηρίζουν την SAS, παρά το γεγονός ότι τα έσοδα από τις εκδόσεις δικαιωμάτων του 2009 και του 2010 ήταν κατώτερα των προσδοκιών των κρατών.
It was not until November 2012 that the States, having carefully examined the revised 4XNG plan, decided to participate in the new RCF, followed by the banks.
Η Αρχή δεν μπορεί να αποκλείσει το ενδεχόμενο οι ιδιωτικοί φορείς να μην ήταν διατεθειμένοι να επενδύσουν σε επιχείρηση με τέτοιο ιστορικό και απρόβλεπτες επιδόσεις στο μέλλον χωρίς τη συμμετοχή των κρατών.
As a result, the Norwegian authorities and the SAS Group claimed during the formal investigation that SAS was effectively prevented from requesting a drawdown of the old RCF.
Την ίδια στιγμή, δεν μπορεί να αποκλείσει το ότι τα κράτη, που είχαν αρνηθεί να παράσχουν νέα ίδια κεφάλαια και να συμμετάσχουν σε ΑΠΔ μειωμένης εξασφάλισης, δεν ήταν πλέον διατεθειμένα να χορηγήσουν πρόσθετους πόρους στην SAS.
Cognisant of that situation, the banks had to decide whether to continue with the old RCF until its expiry in June 2013, or to participate in the new RCF on equal terms with the States and KAW, despite the fact that the States and KAW, as shareholders, had greater incentives to participate with a view to potentially achieving higher value on their shares following the implementation of the 4XNG plan.
Παρά τα ανωτέρω, η Αρχή δεν έχει πεισθεί ότι η συμμετοχή των κρατών στη νέα ΑΠΔ έγινε επί ίσοις όροις με τις πιστώτριες τράπεζες, λαμβάνοντας υπόψη ότι η συμμετοχή των κρατών είχε ως αποτέλεσμα τη μείωση του συνολικού ανοίγματος των τραπεζών στο πλαίσιο της ΑΠΔ έναντι της SAS κατά 50 % περίπου, ενώ την ίδια στιγμή τα κράτη αύξησαν το άνοιγμά τους έναντι της SAS.
Although the Authority considers it likely that the banks, at least those with no other unsecured bilateral exposures to SAS, were not materially exposed to the old RCF at the time of taking a decision to participate in the new RCF, it is also of the opinion that there was still a risk that SAS could have met the drawdown conditions before the new RCF was in place.
Σε σχέση με το κατά πόσον η συμπεριφορά του KAW θα μπορούσε να θεωρηθεί σημείο αναφοράς για τον προσδιορισμό της συμπεριφοράς του ιδιώτη επενδυτή, η επίσημη διαδικασία έρευνας απέδειξε ότι το άνοιγμα του KAW έναντι της SAS μέσω της συμμετοχής του στο κεφάλαιο της SEB ήταν μικρότερο από εκείνο που αναφέρεται στην απόφαση κίνησης της διαδικασίας.
The fact that this did not happen and that the old RCF was not used after it was fully repaid in March 2012 is irrelevant in that respect.
Λαμβανομένου υπόψη του γεγονότος ότι το KAW είναι απλώς μειοψηφών μέτοχος της SEB και ότι το άνοιγμα της SEB έναντι της SAS ήταν περιορισμένο, θα μπορούσε να υποστηριχθεί ότι η συμμετοχή του KAW στη νέα ΑΠΔ βασίστηκε στις προοπτικές κερδοφορίας της επένδυσης.
On this basis, it appears that the banks had a certain degree of exposure to SAS under the old RCF which the States (and KAW) did not have.
Σε συνέχεια των ανωτέρω, μέσω της επίσημης διαδικασίας έρευνας, η Αρχή δεν μπόρεσε να καταλήξει με βεβαιότητα στο συμπέρασμα ότι η επίμαχη πράξη πραγματοποιήθηκε επί ίσοις όροις.
Therefore, the Authority cannot accept the argument of the Norwegian authorities that the banks participated in the new RCF as ‘outside’ investors, notwithstanding their exposure under the old RCF.
Ανεξαρτήτως της αξιολόγησης της επί ίσοις όροις συμμετοχής, η Αρχή εξέτασε επίσης κατά πόσον η συμμετοχή των κρατών στη νέα ΑΠΔ θα μπορούσε να θεωρηθεί ορθολογική από την άποψη των μετόχων και θα πληρούσε το κριτήριο του επενδυτή σε οικονομία της αγοράς εάν δεν διεξαγόταν επί ίσοις όροις.
Furthermore, the Authority cannot agree with Norway that the exposure of some of the banks in the form of bilateral facilities linked to the old RCF [32] did not comprise any financial risk for the banks during the period of negotiating the new RCF, on the basis that these facilities could not have been drawn unless the old RCF was drawn in full.
Αξιολόγηση της συμμετοχής των κρατών στη νέα ΑΠΔ βάσει του κριτηρίου του επενδυτή σε οικονομία της αγοράς
As mentioned above, there was a risk, even if admittedly small, that the drawdown conditions could have been met despite the fact that, following the amendments in March 2012 and the stringent conditions introduced, the probability of SAS drawing on the old RCF was very low.
Πρέπει να τεθεί το ερώτημα κατά πόσον ιδιώτης επενδυτής στην ίδια κατάσταση με τα κράτη, δηλαδή ως υφιστάμενος μέτοχος της SAS και σε παρόμοια κατάσταση με εκείνη που βρίσκονταν τα κράτη το 2012, θα συμμετείχε στη νέα ΑΠΔ με παρόμοιους όρους και προϋποθέσεις [33].
Moreover, it appears that some banks had other exposure to SAS.
Οι ανεξάρτητες αναλύσεις που διενεργήθηκαν από εξωτερικούς οικονομικούς συμβούλους (δηλαδή την Goldman Sachs International και τη CITI ως συμβούλους των κρατών και […] ως σύμβουλο των πιστωτών) πριν από τη συμφωνία της νέας ΑΠΔ είναι κατατοπιστικές εν προκειμένω.
For example, in addition to participating in the old RCF, […] had (as of 30 September 2012) an unsecured (and undrawn) bilateral exposure to SAS of SEK [200-600] million, as well as an unsecured credit card exposure of SEK [500-900] million.
Σύμφωνα με την απάντηση της Νορβηγίας στην απόφαση κίνησης της διαδικασίας, τα κράτη αποφάσισαν να συμμετάσχουν στη νέα ΑΠΔ μόνο μετά από διεξοδικό έλεγχο του σχεδίου 4XNG από τους εξωτερικούς συμβούλους τους και μετά την προσαρμογή των όρων και των προϋποθέσεων της νέας ΑΠΔ.
It could therefore have been responsible for covering any costs of reimbursing customers should SAS have cancelled the corresponding flights.
Ενώ η Αρχή εξέφρασε ορισμένες επιφυλάξεις στην απόφασή της για την κίνηση της διαδικασίας όσον αφορά το εύρος της έκθεσης που εκπονήθηκε από τη CITI, η Νορβηγία διευκρίνισε ότι η απόφασή της να συμμετάσχει στη νέα ΑΠΔ βασίστηκε σε όλες τις αναλύσεις που εκπονήθηκαν από τους οικονομικούς της συμβούλους και ότι, ως εκ τούτου, η έκθεση CITI δεν θα πρέπει να εκτιμηθεί μεμονωμένα.
While this unsecured credit card exposure represented [0-2 %] of […] total credit portfolio of around SEK [1000-3000] billion, it nonetheless constituted a financial risk and it therefore cannot be accepted that […] was in a comparable position vis-à-vis the States when deciding to participate in the new RCF.
Οι οικονομικοί σύμβουλοι είχαν, μεταξύ άλλων, το καθήκον να παράσχουν κριτική ανάλυση του σχεδίου 4XNG και της νέας ΑΠΔ, καθώς και των σχετικών ευαίσθητων και τρωτών σημείων.
In addition, three other banks had exposure in terms of outstanding aircraft financing facilities (e.g. […]).
Σύμφωνα με την εν λόγω συμβουλή, τα κράτη ζήτησαν να γίνουν ορισμένες προσαρμογές στο σχέδιο 4XNG (για την επίσπευση των μέτρων εξοικονόμησης δαπανών και τη συμπερίληψη πρόσθετων πρωτοβουλιών), καθώς και προσαρμογές στους όρους της νέας ΑΠΔ για να μειωθεί η πιθανότητα χρησιμοποίησής της.
Although the States argue that the financings were secured by the aircraft and did not represent a financial risk for the banks, because they could be easily sold on the market, this has not been factually proven.
Μετά την αμφισβήτηση των αρχικών παραδοχών σχετικά με τις εκποιήσεις στοιχείων του ενεργητικού από τον εξωτερικό οικονομικό σύμβουλο, και επίσης λόγω νέων στοιχείων που προέκυψαν κατά τη διάρκεια της διαδικασίας, ο τελικός κατάλογος των προβλεπόμενων εκποιήσεων στο σχέδιο 4XNG παρουσίαζε διαφορές σε σύγκριση με τον κατάλογο που πρότεινε αρχικά η SAS [34].
It remains unclear whether, in case of fire-sale of the aircraft, the total amount would indeed have been recovered.
Ως εκ τούτου, δεν θεωρήθηκε ότι οι παραδοχές αυτές συνιστούσαν σημαντικό κίνδυνο για την εκτέλεση του σχεδίου 4XNG.
Further, in the opening decision the Authority questioned whether the banks' behaviour could have been influenced by the States' conduct, given the States' continuous financial support to the airline in previous years (e.g. the 2009 and 2010 rights issues).
Σε σχέση με τις αμφιβολίες που εξέφρασε η Αρχή στην απόφαση κίνησης διαδικασίας όσον αφορά τον αισιόδοξο χαρακτήρα συγκεκριμένων παραγόντων στο σχέδιο 4XNG (π.χ. ανάπτυξη της αγοράς ως προς τον δείκτη ASK, προβλέψεις για το ΑΕΠ και πληθωρισμός 0 % για την περίοδο 2015-2017), τα στοιχεία που υποβλήθηκαν από τη Νορβηγία και τον όμιλο SAS κατά τη διάρκεια της επίσημης διαδικασίας έρευνας καταδεικνύουν ότι οι εν λόγω εκτιμήσεις έλαβαν ιδιαιτέρως υπόψη τις κύριες αγορές στις οποίες δραστηριοποιείται η SAS.
In addition, the banks were willing to participate in the new RCF only on condition that the States participated in it, as explained in paragraphs 21 and 22 above.
Ειδικότερα λήφθηκε υπόψη το μεγαλύτερο άνοιγμα που έχει η εταιρεία στη Βόρεια Ευρώπη παρά στη Νότια, καθώς και το άνοιγμά της στις αγορές των ΗΠΑ και της Ασίας.
In principle, the Authority considers that the pari passu condition cannot be applicable in cases where the States' involvement constitutes a strict requirement for the private operators to participate in the transaction.
Στα στοιχεία που υποβλήθηκαν αναφέρεται επίσης ότι ο εκτιμώμενος πληθωρισμός κόστους της τάξης του 0 % ετησίως για την περίοδο 2015-2017 είναι το καθαρό αποτέλεσμα υποκείμενου ποσοστού πληθωρισμού της τάξης του 2 % ετησίως (σύμφωνα με το εκτιμώμενο επίπεδο πληθωρισμού της ΕΕ) και της υπόθεσης ότι θα ήταν δυνατό να εξουδετερωθεί μέσω νέων μέτρων εξοικονόμησης δαπανών.
In the course of the formal investigation, Norway and the SAS Group argued that at no stage during the negotiations for the new RCF did the banks feel ‘contaminated’ by the States' past conduct and their continued willingness to support SAS, despite the fact that the States' revenue forecasts on the rights issues of 2009 and 2010 fell short.
Όσον αφορά την απουσία δοκιμής ευαισθησίας ως προς την ανάλυση του εσωτερικού ποσοστού απόδοσης που παρουσιάζεται στην έκθεση CITI (βλ. παράγραφο 33 ανωτέρω), καθώς και τις αρχικές ανησυχίες της Αρχής για τις πιθανές επιπτώσεις των λιγότερο αισιόδοξων σεναρίων, η Αρχή έλαβε συμπληρωματικά στοιχεία από τη Νορβηγία στις παρατηρήσεις της για την απόφαση κίνησης της διαδικασίας σχετικά με το εύρος της ανάλυσης ευαισθησίας που πραγματοποιήθηκε.
The Authority cannot exclude the possibility that private operators would not have been willing to invest in a business with such a track record and unpredictable projections, unless with the participation of the States.
Ωστόσο, για να διατηρηθεί η εμπιστοσύνη της αγοράς, θεωρήθηκε αναγκαίο να υπάρχει μηχανισμός προστασίας της ρευστότητας και να παραμείνει η ΑΠΔ η πλέον ρεαλιστική επιλογή για το εν λόγω αποθεματικό ρευστότητας.
At the same time, it cannot exclude either that the States, which had refused to provide new equity and to enter into a subordinated RCF, were no longer willing to put additional funds into SAS.
Η Αρχή επισημαίνει επίσης τις επακόλουθες απαιτήσεις των κρατών για μείωση των κινδύνων εφαρμογής και την κατάρτιση ενιαίου σχεδίου αναδιάρθρωσης πριν από τη συμμετοχή τους στη νέα ΑΠΔ.
In relation to whether or not KAW's behaviour could be considered a reference point to establish the conduct of a private investor, the formal investigation showed that KAW's exposure to SAS through its shareholding in SEB was smaller than that indicated in the opening decision.
Δεδομένων των οικονομικών δυσχερειών που αντιμετώπισε η SAS το 2012 και της επικρατούσας κατάστασης ρευστότητας κατά την περίοδο εκείνη, πιθανό κίνητρο για τη συμμετοχή των κρατών στη νέα ΑΠΔ, ως μετόχων της SAS, ήταν η αποφυγή μεγαλύτερων απωλειών ή της πτώχευσης σε περίπτωση εκροών ρευστότητας από την εταιρεία.
Assessment of the States' participation in the new RCF under the MEI test
Πράγματι, φαίνεται ότι οι όροι και οι προϋποθέσεις της νέας ΑΠΔ αποσκοπούσαν συνολικά στον μετριασμό των κύριων εμπορικών κινδύνων που εντοπίστηκαν.
The independent analyses undertaken by external financial advisers (namely Goldman Sachs International and CITI as advisers to the States and […] as adviser to the lenders) prior to the conclusion of the new RCF are instructive in this regard.
Για παράδειγμα, όπως επισημαίνεται στην παράγραφο 82 ανωτέρω, βασική προϋπόθεση για την υλοποίηση της νέας ΑΠΔ ήταν η επιτυχής εκτέλεση των νέων συλλογικών συμβάσεων με τα πληρώματα θαλάμου επιβατών.
According to Norway in its reply to the opening decision, the States only decided to participate in the new RCF after close scrutiny of the 4XNG plan by its external advisors and following adjustment of the terms and conditions of the new RCF.