natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Η ΣΚΑΝΔΙΝΑΒΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΑΕΡΟΠΟΡΙΚΩΝ ΜΕΤΑΦΟΡΩΝ
In the light of the above and given the parallel competence of both institutions in the present case, the Authority has cooperated and consulted with the Commission before adopting the present decision.
Μεταξύ των ετών 2001 και 2011, αναφέρεται ότι η σκανδιναβική αγορά αεροπορικών μεταφορών (που περιλαμβάνει τη Δανία, τη Σουηδία, τη Φινλανδία και τη Νορβηγία) σημείωσε ανάπτυξη κατά 126 % με βάση τον δείκτη ASK [3].
THE SCANDINAVIAN AIR TRANSPORT MARKET
Σχεδόν όλη η ανάπτυξη στη σκανδιναβική αγορά μικρών αποστάσεων προήλθε από τους αερομεταφορείς χαμηλού κόστους, ιδίως τη Norwegian Air Shuttle και τη Ryanair.
Between 2001 and 2011, the Scandinavian air transport market (encompassing Denmark, Sweden, Finland and Norway) reportedly grew by 126 % in ASK [3] terms.
Πράγματι, εκτιμάται ότι στους αερομεταφορείς χαμηλού κόστους οφείλεται το 90 % της ανάπτυξης κατά την εν λόγω περίοδο [4].
Almost all of the growth in the short-haul Scandinavian market came from low-cost carriers, in particular Norwegian Air Shuttle and Ryanair.
Παρά την αύξηση της σημασίας των αερομεταφορέων χαμηλού κόστους, ο μεγαλύτερος παράγοντας στη σκανδιναβική αγορά εξακολουθεί να είναι η SAS, με εκτιμώμενο μερίδιο αγοράς το 2011 της τάξης του 35,6 %, πολύ μικρότερο από τα υψηλά επίπεδα άνω του 50 % που διατηρούσε πριν από μία δεκαετία.
Indeed, it is estimated that low-cost carriers generated 90 % of the growth in that period [4].
Τα μερίδια αγοράς της Norwegian Air Shuttle και της Ryanair ανήλθαν σε 18,7 % και 6,8 % αντίστοιχα κατά το ίδιο έτος.
Despite the increase in the importance of low-cost carriers, the largest player in the Scandinavian market is still SAS, with an estimated market share in 2011 of 35,6 %, far from the highs above 50 % enjoyed a decade ago.
Ο ΔΙΚΑΙΟΥΧΟΣ
The market shares of Norwegian Air Shuttle and Ryanair reached 18,7 % and 6,8 % respectively in that year.
Η SAS είναι ο εθνικός αερομεταφορέας των κρατών, η μεγαλύτερη αεροπορική εταιρεία της Σκανδιναβίας και η όγδοη μεγαλύτερη μεταξύ των αεροπορικών εταιρειών της Ευρώπης.
THE BENEFICIARY
Είναι επίσης ιδρυτικό μέλος της Star Alliance.
SAS is the flag carrier of the States, the largest airline in Scandinavia and the eighth-largest airline in Europe.
Ο όμιλος αερομεταφορών, που περιλαμβάνει τη Scandinavian Airlines, τη Widerøe [5] και την Blue 1, έχει την έδρα του στη Στοκχόλμη, ενώ ο κύριος ευρωπαϊκός και διηπειρωτικός κομβικός αερολιμένας του είναι ο αερολιμένας της Κοπεγχάγης.
It is also a founding member of the Star Alliance.
Το 2013, η SAS μετέφερε περίπου 28 εκατ. επιβάτες, επιτυγχάνοντας έσοδα ύψους περίπου 42 δισεκατ. σουηδικών κορονών.
The airline group, which includes Scandinavian Airlines, Widerøe [5] and Blue1, is headquartered in Stockholm with its main European and intercontinental hub at Copenhagen Airport.
Το 50 % της SAS ανήκει επί του παρόντος στα εξής κράτη: το 21,4 % στη Σουηδία, το 14,3 % στη Δανία και το 14,3 % στη Νορβηγία.
In 2013, SAS carried around 28 million passengers, achieving revenues of around SEK 42 billion.
Ο κύριος ιδιώτης μέτοχος είναι το ίδρυμα Knut και Alice Wallenberg («KAW») (7,6 %), ενώ οι υπόλοιποι μέτοχοι κατέχουν μερίδια της τάξης του 1,5 % ή λιγότερο.
SAS is currently 50 % owned by the States: 21,4 % by Sweden, 14,3 % by Denmark, and 14,3 % by Norway.
Πίνακας 1
The main private shareholder is the Knut and Alice Wallenberg Foundation (‘KAW’) (7,6 %), while the remaining shareholders own stakes of 1,5 % or less.
Κύριοι μέτοχοι της SAS AB στις 31 Μαρτίου 2012 [6]Μέτοχος
Table 1
Σύνολο (%)
Principal shareholders in SAS AB on 31 March 2012 [6]Shareholder
Η σουηδική κυβέρνηση
Total (%)
Η δανική κυβέρνηση
The Swedish Government
Η νορβηγική κυβέρνηση
The Danish Government
Ίδρυμα Knut και Alice Wallenberg
The Norwegian Government
Ειδικότερα, όπως προκύπτει από τις ετήσιες εκθέσεις της εταιρείας, μεταξύ των ετών 2008 και 2012, η SAS υπέστη σημαντικές ζημίες κάθε χρόνο και κατέγραψε σημαντικά ποσά καθαρού χρέους.
The financial position of SAS has been weak for several years, with recurring losses between 2008 and 2013.
Πίνακας 2
In November 2012, Standard and Poor's (‘S&P’) downgraded its credit rating for the company from B– to CCC+ [7].
Βασικά οικονομικά στοιχεία της SAS για τα έτη 2007-2012 (εκατ. SEK) [8]
These difficulties were heightened by the market environment of high fuel costs and uncertain demand.
(Ιαν.-Οκτ.)
In particular, it results from the annual reports of the company that, between 2008 and 2012, SAS incurred substantial losses every year and registered significant amounts of financial net debt.
Έσοδα
Table 2
Καθαρό χρέος
SAS' key financial data 2007-12 (SEK million) [8]
ΚΠΦ
(Jan-Oct)
Καθαρά έσοδα
Revenue
Ταμειακές ροές για το έτος
Financial net debt
Απόδοση επενδυμένων κεφαλαίων (δείκτης ROCE) — %
EBT
Απόδοση λογιστικής αξίας ιδίων κεφαλαίων μετά τον φόρο — %
Net income
Δείκτης κάλυψης χρηματοοικονομικών υποχρεώσεων — %
Cash flow for the year
Λόγω επιδείνωσης της οικονομικής της κατάστασης, η SAS ακολούθησε πρόγραμμα σημαντικής μείωσης δαπανών («Core SAS») κατά τα έτη 2009/2010.
Return on capital employed (ROCE) — %
Κατά την εφαρμογή του προγράμματος αυτού, η SAS έπρεπε να αντλήσει ίδια κεφάλαια από τους μετόχους της μέσω δύο εκδόσεων δικαιωμάτων:
Return on book equity after tax — %
6 δισεκατ. σουηδικές κορόνες τον Απρίλιο του 2009 και ii) 5 δισεκατ. σουηδικές κορόνες τον Μάιο του 2010 [9].
Interest coverage ratio — %
Οι οικονομικές δυσκολίες της SAS έφθασαν στο αποκορύφωμά τους το 2012, όταν η εταιρεία υπέβαλε το επιχειρηματικό σχέδιο «4 Excellence Next Generation» («σχέδιο 4XNG»), το οποίο θεωρήθηκε από τη διοίκηση της αεροπορικής εταιρείας η «τελευταία αναγγελία» για την SAS [10].
As a result of its deteriorating financial position, SAS followed a substantial cost reduction program (‘Core SAS’) in 2009/10.
Επιπλέον, τον Νοέμβριο του 2012, αναφέρθηκε στον Τύπο το ενδεχόμενο πτώχευσης της SAS [11].
In implementing that program, SAS had to raise equity from its shareholders by way of two rights issues: (i) SEK 6 billion in April 2009; and (ii) SEK 5 billion in May 2010 [9].
ΠΕΡΙΓΡΑΦΗ ΤΟΥ ΜΕΤΡΟΥ: Η ΝΕΑ ΑΠΔ ΤΟ 2012
The financial difficulties of SAS reached a peak in 2012, when the company presented the 4 Excellence Next Generation business plan (‘4XNG plan’), perceived by the management of the airline as the ‘final call’ for SAS [10].
Όπως και άλλες αεροπορικές εταιρείες παγκοσμίως, η SAS βασίστηκε σε εξωτερικές πιστωτικές διευκολύνσεις για να διατηρήσει ένα ελάχιστο επίπεδο ρευστότητας.
In addition, in November 2012 the press reported the possibility of SAS going into bankruptcy [11].
Από τις 20 Δεκεμβρίου 2006, η SAS βασίστηκε στην ΑΠΔ που έληγε τον Ιούνιο του 2013 («η παλαιά ΑΠΔ»).
DESCRIPTION OF THE MEASURE: THE NEW RCF IN 2012
Η παλαιά ΑΠΔ ανερχόταν σε 366 εκατ. ευρώ και παρασχέθηκε αποκλειστικά από ορισμένες τράπεζες […].
As for other airlines globally, SAS has relied on external credit facilities to maintain a minimum level of liquidity.
Επίσης, περιλάμβανε ορισμένες χρηματοοικονομικές ρήτρες ή όρους, […].
From 20 December 2006, SAS relied on a RCF that was due to expire in June 2013 (‘the old RCF’).
Τον Δεκέμβριο του 2011, ως αποτέλεσμα της επιδείνωσης των επιχειρηματικών επιδόσεων της εταιρείας, η διοίκηση της SAS αποφάσισε να χρησιμοποιήσει πλήρως την παλαιά ΑΠΔ.
The old RCF amounted to EUR 366 million and was exclusively provided by a number of banks […].
Μετά από αίτηση πτώχευσης από θυγατρική της SAS (συγκεκριμένα τη Spanair) τον Ιανουάριο του 2012, η SAS άρχισε διαπραγματεύσεις με τις τράπεζες με τις οποίες κατέληξε σε συμφωνία αναθεώρησης των ρητρών στις 15 Μαρτίου 2012.
It also included a number of financial covenants or conditions, […].
Η εν λόγω αναθεώρηση αύξησε το κόστος χρησιμοποίησης της παλαιάς ΑΠΔ, κατέστησε αυστηρότερες τις προϋποθέσεις χρησιμοποίησης και υποχρέωσε την SAS να προβεί σε πλήρη και άμεση αποπληρωμή του αναληφθέντος ποσού.
In December 2011, as a result of the deterioration in the company's business performance, SAS management decided to draw the old RCF in full.
Επιπλέον, η SAS έπρεπε να παρουσιάσει στους πιστωτές σχέδιο ανακεφαλαιοποίησης το οποίο έπρεπε να εγκριθεί από το διοικητικό συμβούλιο και τους βασικούς μετόχους, δηλαδή τα κράτη και το KAW.
Following an application for bankruptcy by a subsidiary of SAS (namely Spanair) in January 2012, SAS entered into negotiations with the banks and reached an agreement for a covenant reset on 15 March 2012.
Καθόριζε σειρά χρηματοοικονομικών στόχων τους οποίους έπρεπε να επιτύχει η SAS κατά το οικονομικό έτος 2014/2015.
In addition, SAS had to provide the lenders with a Recapitalisation Plan that had to be endorsed by the Board and the main shareholders, i.e. the States and KAW.
Στους στόχους περιλαμβάνονταν περιθώριο κέρδους προ τόκων και φόρων (EBIT) άνω του 8 %, ποσοστό οικονομικής ετοιμότητας άνω του 20 % και ποσοστό ιδίων κεφαλαίων (ίδια κεφάλαια/στοιχεία ενεργητικού) άνω του 35 %.
The Recapitalisation Plan was underpinned by the so-called 4XNG plan that was already under development in early 2012.
Το σχέδιο 4XNG υποτίθεται ότι θα έδινε στην SAS τη δυνατότητα να βελτιώσει το ΚΠΦ κατά περίπου 3 δισεκατ. σουηδικές κορόνες σε ετήσια βάση, ενώ η εφαρμογή του θα απαιτούσε δαπάνες αναδιάρθρωσης και έκτακτες δαπάνες ύψους περίπου 1,5 δισεκατ. σουηδικών κορονών.
The 4XNG plan also addressed concerns expressed by […] about the existing business plan of SAS called 4 Excellence (‘4X plan’), in May 2012.
Περαιτέρω στόχος του σχεδίου 4XNG ήταν η προετοιμασία της εταιρείας για την καθιέρωση νέων λογιστικών κανόνων για τις συντάξεις από τον Νοέμβριο του 2013, οι οποίοι αναμενόταν να έχουν αρνητικό αντίκτυπο στα ίδια κεφάλαια του ομίλου SAS.
According to SAS, the 4XNG business plan would enable it to position itself as a financially self-sufficient airline.
Επιπλέον, το σχέδιο περιλάμβανε δέσμευση για την ολοκλήρωση της εκποίησης στοιχείων ενεργητικού και σχέδιο χρηματοδότησης, που ανέρχονταν συνολικά σε δυνητικά καθαρά έσοδα σε μετρητά ύψους περίπου 3 δισεκατ. σουηδικών κορονών.
It set out a number of financial targets that SAS had to meet in the financial year 2014/15.
Η εκποίηση στοιχείων ενεργητικού περιλάμβανε [12]: i) την πώληση της Widerøe, θυγατρικής περιφερειακής αεροπορικής εταιρείας της Νορβηγίας [13], ii) την πώληση επένδυσης σε δικαιώματα μειοψηφίας στην […], iii) την πώληση δικαιωμάτων σε ακίνητα που σχετίζονται με αερολιμένες, iv) την εξωτερική ανάθεση της επίγειας εξυπηρέτησης [14], v) την πώληση κινητήρων αεροσκαφών [15], vi) την πώληση και επαναμίσθωση ή άλλη χρηματοδοτική συναλλαγή σε σχέση με […], vii) την εξωτερική ανάθεση των συστημάτων διαχείρισης και των τηλεφωνικών κέντρων [16] και viii) την πώληση ή εξασφαλισμένη χρηματοδότηση τριών αεροσκαφών Q400.
These included an EBIT margin of above 8 %, a financial preparedness ratio of above 20 % and an equity ratio (equity/assets) in excess of 35 %.
Η Νορβηγία επιμένει ότι το σχέδιο 4XNG ήταν αυτοχρηματοδοτούμενο, το οποίο σημαίνει ότι η SAS θα αποκτήσει ικανή ρευστότητα από πράξεις και παρεπόμενες εκποιήσεις για τη χρηματοδότηση του αρχικού κόστους που συνδέεται με την εφαρμογή του σχεδίου 4XNG.
The 4XNG plan was supposed to allow SAS to improve its EBT by approximately SEK 3 billion on an annual basis, while its implementation would require restructuring costs and one-off costs of approximately SEK 1,5 billion.
Ωστόσο, η SAS εξέφρασε ανησυχία για την αρνητική εικόνα που θα είχαν οι επενδυτές όσον αφορά τη ρευστότητα, λόγω του υψηλού αρχικού κόστους εφαρμογής του σχεδίου 4XNG.
A further objective of the 4XNG plan was to prepare the company for the introduction of new accounting rules for pensions from November 2013, which were anticipated to have a negative impact on the SAS Group's equity.
Ως εκ τούτου, η SAS ζήτησε παράταση της παλαιάς ΑΠΔ σε συνδυασμό με τη δημιουργία της νέας ΑΠΔ με την υποστήριξη των κρατών και του KAW.
In addition, the plan included a commitment to complete an asset disposal and financing plan, which totalled approximately SEK 3 billion in potential net cash proceeds.
Ωστόσο, η SAS υποστήριξε ότι δεν θα χρησιμοποιούσε ούτε την παλαιά ΑΠΔ (όπως παρατάθηκε) ούτε τη νέα.
The asset disposal included [12]: (i) the sale of Widerøe, a subsidiary regional airline in Norway [13], (ii) the sale of a minority interest investment in the […], (iii) the sale of airport-related real estate interests, (iv) the outsourcing of ground handling [14], (v) the sale of aircraft engines [15], (vi) the sale and lease back or other financing transaction in respect of the […], (vii) the outsourcing of management systems and call centres [16], and (viii) the sale or secured financing of three Q400 aircraft.
Ωστόσο, τα κράτη απέρριψαν αυτήν την ιδέα.
Norway insists that the 4XNG plan was self-financing, which means that SAS would generate enough cash from operations and non-core disposals to fund the upfront cost of implementing the 4XNG plan.
Πρέπει να επισημανθεί ότι η νέα ΑΠΔ προοριζόταν αρχικά να ανέλθει σε [3-6] δισεκατ. σουηδικές κορόνες, ενώ υπήρχαν μόνο [1-4] δισεκατ. σουηδικές κορόνες διαθέσιμων εγγυήσεων.
SAS thus requested an extension of the old RCF together with the introduction of the new RCF supported by the States and KAW.
Στις 22 Οκτωβρίου 2012, το μέγεθος της νέας ΑΠΔ τελικά μειώθηκε σε 3,5 δισεκατ. σουηδικές κορόνες (περίπου 400 εκατ. ευρώ).
However, SAS argued that neither the old RCF (as extended) nor the new RCF would be drawn.
Η νέα ΑΠΔ χορηγήθηκε από τις ίδιες τράπεζες που είχαν χορηγήσει την παλαιά ΑΠΔ (με εξαίρεση μία) [18] από κοινού με τα κράτη και το KAW.
Discussions on the new RCF commenced on 4 June 2012 [17].
Εν προκειμένω, το 50 % της νέας ΑΠΔ χορηγήθηκε από τα κράτη κατ' αναλογία του μεριδίου τους επί των μετοχών της SAS, ενώ το υπόλοιπο 50 % χορηγήθηκε από τις τράπεζες και το KAW.
Initially, in line with the Recapitalisation Plan (see paragraph 18 above), the banks that were lenders of the old RCF required that the States provide another round of equity, e.g. a rights issue, since they were unwilling to support a new RCF on their own.
Τα κράτη και το KAW συμμετείχαν στη νέα ΑΠΔ με τους ίδιους όρους (αμοιβές, επιτόκια, ρήτρες) με τις τράπεζες.
However, the States rejected this idea.
Τα κύρια χαρακτηριστικά της νέας ΑΠΔ ήταν τα ακόλουθα:
After some negotiations, the banks accepted a new RCF that would be set up jointly with the States and KAW and would be structured strictly on equal terms without subordination or disproportionate rights to security.
χωρίστηκε σε δύο επιμέρους διευκολύνσεις ύψους 2 δισεκατ. σουηδικών κορονών (διευκόλυνση Α) και 1,5 δισεκατ. σουηδικών κορονών (διευκόλυνση Β), όπου τα κράτη συνεισέφεραν το 50 % της αξίας.
It must be noted that the new RCF was initially targeted to be SEK [3-6] billion in size, while only SEK [1-4] billion of available security existed.
Στους όρους αποτίμησης αμφοτέρων των διευκολύνσεων περιλαμβάνονται αρχική προμήθεια, προμήθεια ανάληψης υποχρεώσεων, προμήθεια χρησιμοποίησης, περιθώριο και προμήθεια εξόδου.
On 22 October 2012, the size of the new RCF was finally reduced to SEK 3,5 billion (approximately EUR 400 million).
Για να μπορέσει η SAS να χρησιμοποιήσει την ΑΠΔ έπρεπε να πληρούνται ορισμένες προϋποθέσεις, οι οποίες ήταν αυστηρότερες για τη διευκόλυνση Β απ' ό,τι για τη διευκόλυνση A [19].
The new RCF was provided by the same banks that provided the old RCF (except one) [18] together with the States and KAW.
Η διευκόλυνση Β μπορούσε να χρησιμοποιηθεί μόνο εφόσον θα είχε εξαντληθεί η διευκόλυνση Α. Μετά την 1η Ιανουαρίου 2014, η SAS θα μπορούσε να την χρησιμοποιήσει μόνο μετά την ολοκλήρωση της πώλησης των στοιχείων ενεργητικού ή των μετοχών της Widerøe.
In this regard, 50 % of the new RCF was provided by the States in proportion to their shareholding in SAS, and the remaining 50 % was provided by the banks and KAW.
Η ληκτότητα της νέας ΑΠΔ ήταν η 31η Μαρτίου 2015.
The States and KAW participated in the new RCF on the same terms (fees, interest rates, covenants) as the banks.
Η έκθεση CITI κατέληξε στο συμπέρασμα ότι η απόδοση που απαιτούσαν τα κράτη θα ήταν τουλάχιστον ίση με εκείνη που θα απαιτούσαν ιδιώτες επενδυτές σε παρόμοια κατάσταση.
SAS needed to satisfy certain conditions to be able to draw on the RCF, and these conditions were tighter for Facility B than for Facility A [19].
Ωστόσο, η έκθεση CITI δεν αξιολόγησε κατά πόσον είναι πιθανό η SAS να εκτελέσει επιτυχώς το «βασικό σενάριο» του σχεδίου 4XNG ούτε αξιολόγησε τον αντίκτυπο των αποκλίσεων από το «βασικό σενάριο», όπως, για παράδειγμα, η μη χρηματική αποτίμηση των μη βασικών στοιχείων ενεργητικού.
The new RCF continued the security package of the old RCF and in addition the lenders were granted security over all shares in Widerøe and all other unencumbered fixed assets of the SAS Group as of December 2012.
Στις 19 Δεκεμβρίου 2012, η SAS ανακοίνωσε ότι τηρήθηκαν όλες οι αναγκαίες προϋποθέσεις για να τεθεί σε ισχύ η νέα ΑΠΔ (βλ. παράγραφο 26 ανωτέρω), συμπεριλαμβανομένης της κοινοβουλευτικής έγκρισης στα κράτη.
The new RCF thus had first-ranking security on a number of SAS assets, including 100 % of the shares of its subsidiaries Widerøe and SAS Spare Engine, 18 aircrafts and a number of properties.
Από την ημερομηνία εκείνη και έως τις 3 Μαρτίου 2014, ίσχυε η νέα ΑΠΔ, που αντικατέστησε την παλαιά ΑΠΔ [20].
These securities were valued with a book value of approximately SEK 2,7 billion (i.e. approximately 75 % of the new RCF) and were shared pro rata between Facility A and Facility B.
Με επιστολή της 6ης Ιουνίου 2013, η Νορβηγία εξήγησε ότι, λόγω της πώλησης του 80 % των μετοχών της Widerøe (παράγραφος 20 ανωτέρω), τα κράτη και οι πιστώτριες τράπεζες είχαν συμφωνήσει με την SAS ως προς τη μεταβολή των όρων και των προϋποθέσεων της νέας ΑΠΔ, παρόλο που η συμφωνία τροποποίησης δεν είχε ακόμη υπογραφεί επισήμως.
Facility B could only be drawn once Facility A had been drawn in full.
Η διευκόλυνση Α θα μειωνόταν από 1,173 δισεκατ. σε 0,8 δισεκατ. σουηδικές κορόνες και η ληκτότητά της θα παρατεινόταν για πέντε μήνες, έως την 1η Ιουνίου 2014.
After 1 January 2014, SAS would only have been able to draw down from it if the sale of Widerøe assets or shares had been completed.
Η SAS θα δεσμευόταν να παράσχει [0,5-0,8] δισεκατ. σουηδικές κορόνες σε μετρητά ως εγγύηση για τη διευκόλυνση A.
The maturity of the new RCF was 31 March 2015.
Τα υπόλοιπα [0,1-0,4] δισεκατ. σουηδικές κορόνες θα εξασφαλίζονταν από τις κινητές αξίες που είχαν ήδη συμπεριληφθεί στη νέα συμφωνία ΑΠΔ.
The terms of the new RCF were agreed upon on 25 October 2012.
Τα 0,2 δισεκατ. σουηδικές κορόνες της διευκόλυνσης Α θα καταργούνταν μετά τη μερική εκποίηση του τμήματος επίγειας εξυπηρέτησης.
It was, however, subject, inter alia, to parliamentary approvals for each of the States and the signing of union agreements with flight deck and cabin crew.
Όταν καταργήθηκε η νέα ΑΠΔ στις 4 Μαρτίου 2014, η SAS είχε ήδη υπογράψει επιστολή προθέσεων με δυνητικό αγοραστή [21].Η διευκόλυνση Β θα μειωνόταν από 1,5 δισεκατ. σε 1,2 δισεκατ. σουηδικές κορόνες.
The States submitted a report prepared by CITI dated 7 November 2012 (‘the CITI report’) which sought to assess whether a private investor in a situation as close as possible to that of the States may have entered into the new RCF on similar terms and conditions.
Στην απόφαση κίνησης της διαδικασίας έρευνας, η Αρχή εξέφρασε αμφιβολίες όσον αφορά την επί ίσοις όροις συμμετοχή των κρατών, του KAW και των τραπεζών στη νέα ΑΠΔ, κυρίως για τους εξής λόγους:
The CITI report concluded that the return required by the States would thus be at least equal to that required by private investors in a similar position.
Το προηγούμενο άνοιγμα των τραπεζών έναντι της SAS μέσω της συμμετοχής τους στην παλαιά ΑΠΔ.
However, the CITI report did not assess the probability of SAS successfully executing the ‘base case’ of the 4XNG plan, nor did it assess the impact of deviations from the ‘base case’ such as, for example, a failure to monetise non-core assets.
Πράγματι, οι τράπεζες μείωσαν σχεδόν κατά το ήμισυ τη συνεισφορά τους στη νέα ΑΠΔ και, ως εκ τούτου, μείωσαν το συνολικό τους άνοιγμα έναντι της SAS κατά 50 % περίπου ως προς την ΑΠΔ, ενώ τα κράτη —που δεν είχαν λάβει καμία απόδοση όσον αφορά τις εκδόσεις δικαιωμάτων του 2009 και του 2010 λόγω των σταθερά αρνητικών αποτελεσμάτων της SAS— αύξησαν το άνοιγμά τους έναντι της SAS.
SAS announced on 19 December 2012 that all the necessary conditions for the new RCF to enter into force (see paragraph 26 above) were in place, including parliamentary approval in the States.
Το γεγονός ότι η SAS είχε χρησιμοποιήσει πλήρως την παλαιά ΑΠΔ τον Ιανουάριο του 2012, το οποίο θα μπορούσε να είχε επηρεάσει την απόφαση των πιστωτριών τραπεζών να συμμετάσχουν στη νέα ΑΠΔ, προκειμένου να αποφευχθεί η περαιτέρω χρησιμοποίηση και να διασφαλισθεί ότι οι εισφορές τους στην ΑΠΔ δεν είχαν απολεσθεί εντελώς λόγω των δυσχερειών της εταιρείας.
As of this date and until 3 March 2014, the new RCF was effective, replacing the old RCF [20].
Κατά την άποψη της Αρχής, δεν ήταν σαφές κατά πόσον η απόφαση των τραπεζών να συμμετάσχουν στη νέα ΑΠΔ επηρεάστηκε από τη συνεχή χρηματοδοτική στήριξη των κρατών μελών προς την SAS κατά τα προηγούμενα έτη.
By letter of 6 June 2013, Norway explained that, as a result of the sale of 80 % of Widerøe's shares (paragraph 20 above), the States and the lending banks had agreed with SAS to a modification of the terms and conditions of the new RCF, although the amendment agreement had not yet been formally signed.
Η Αρχή επισήμανε επίσης ότι η συμμετοχή των κρατών ήταν απαραίτητη προϋπόθεση για τη συμμετοχή των ιδιωτικών φορέων στη νέα ΑΠΔ.
In its comments submitted during the formal investigation, the Norwegian authorities informed the Authority that the modification of the new RCF was signed by all parties and would enter into force when the Widerøe transaction was closed, i.e. on 30 September 2013.
Η Αρχή εξέφρασε αμφιβολίες για το κατά πόσον η συμμετοχή του KAW στη νέα ΑΠΔ θα μπορούσε να συγκριθεί με εκείνη ενός ιδιώτη επενδυτή, δεδομένου του ανοίγματος του KAW έναντι της SAS όχι μόνο μέσω του μεριδίου του επί των μετοχών, αλλά και μέσω της τράπεζας SEB.
These modifications included the following:
Επιπλέον, η Αρχή διερωτήθηκε κατά πόσον η συμμετοχή των κρατών στη νέα ΑΠΔ θα μπορούσε να θεωρηθεί ορθολογική από την άποψη των μετόχων και θα πληρούσε το κριτήριο του επενδυτή σε οικονομία της αγοράς εάν δεν διεξαγόταν επί ίσοις όροις.
Facility A would be reduced from SEK 1,173 billion to SEK 0,8 billion and its maturity would be extended for five months until 1 June 2014.
Από την άποψη αυτή, η Αρχή εξέτασε αν το σχέδιο 4XNG βασιζόταν σε επαρκώς ισχυρές παραδοχές ώστε να παρακινήσει ιδιώτη επενδυτή να συμμετάσχει στη νέα ΑΠΔ και αν οι αναλύσεις ευαισθησίας του σχεδίου ήταν υπερβολικά αισιόδοξες.
SAS would pledge SEK [0,5-0,8] billion in cash as security for Facility A. The remaining SEK [0,1-0,4] billion would be secured by the securities already listed in the new RCF agreement.
Όσον αφορά τους όρους και τις προϋποθέσεις της νέας ΑΠΔ και την εκτίμηση της CITI για την αναμενόμενη απόδοση από τη συμμετοχή των κρατών στη νέα ΑΠΔ, η Αρχή υπογράμμισε το γεγονός ότι η έκθεση CITI δεν αξιολόγησε το σχέδιο 4XNG ούτε προέβη σε ανάλυση ευαισθησίας του οικονομικού μοντέλου, αλλά βασίστηκε απλώς στα στοιχεία που της είχαν παρασχεθεί.
SEK 0,2 billion of Facility A would be cancelled once the ground handling section was partly disposed of.
Η Αρχή επισήμανε επίσης ότι η έκθεση CITI δεν αποτίμησε την εγγύηση της νέας ΑΠΔ από την προοπτική του ιδιώτη επενδυτή σε οικονομία της αγοράς και ότι δεν έλαβε υπόψη τις επιπτώσεις των πιθανών εναλλακτικών σεναρίων με λιγότερο ευνοϊκές παραδοχές (συμπεριλαμβανομένης της αθέτησης) σχετικά με την ανάλυση της απόδοσης.
By the time the new RCF was cancelled on 4 March 2014, SAS had entered into a letter of intent with a potential buyer [21].Facility B would be reduced from SEK 1,5 billion to SEK 1,2 billion.
Στο πλαίσιο αυτό, η Αρχή επισήμανε ότι η έκθεση CITI θεώρησε απίθανο το ενδεχόμενο αθέτησης της SAS κατά την επόμενη τριετία, γεγονός το οποίο έκρινε ως υποτίμηση του κινδύνου.
GROUNDS FOR OPENING THE FORMAL INVESTIGATION