natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Βάσει των ανωτέρω, η Αρχή δεν θα μπορούσε να αποκλείσει το ενδεχόμενο η συμμετοχή των κρατών στη νέα ΑΠΔ να συνεπάγεται πλεονέκτημα υπέρ της SAS κατά την έννοια του άρθρου 61 παράγραφος 1 της συμφωνίας για τον ΕΟΧ.
In its opening decision, the Authority expressed doubts as regards the pari passu participation of the States, KAW and the banks in the new RCF mainly because of the following:
Τέλος, σε περίπτωση που η νέα ΑΠΔ συνιστούσε κρατική ενίσχυση κατά την έννοια της συμφωνίας για τον ΕΟΧ, η Αρχή εξέφρασε αμφιβολίες για το κατά πόσον η νέα ΑΠΔ θα μπορούσε να θεωρηθεί συμβατή με τη συμφωνία για τον ΕΟΧ.
The banks' previous exposure to SAS through their participation in the old RCF.
Δεδομένης της φύσης του μέτρου και των δυσχερειών της SAS, η Αρχή επισήμανε ότι τα μόνα συναφή κριτήρια φαίνεται να είναι εκείνα που αφορούν τις ενισχύσεις για τη διάσωση και την αναδιάρθρωση προβληματικών επιχειρήσεων σύμφωνα με το άρθρο 61 παράγραφος 3 στοιχείο γ) της συμφωνίας για τον ΕΟΧ βάσει των κατευθυντήριων γραμμών της Αρχής σχετικά με τις κρατικές ενισχύσεις για τη διάσωση και την αναδιάρθρωση προβληματικών επιχειρήσεων [22] («οι κατευθυντήριες γραμμές για τη διάσωση και την αναδιάρθρωση»).
The fact that SAS had drawn the old RCF completely in January 2012 which could have influenced the decision of the lending banks to participate in the new RCF, so as to avoid any further drawdown and ensure that their RCF contributions were not completely lost in view of the difficulties of the company.
Εντούτοις, η Αρχή κατέληξε στο προκαταρκτικό συμπέρασμα ότι δεν φαίνεται να πληρούνται οι προϋποθέσεις για τις ενισχύσεις διάσωσης και αναδιάρθρωσης που προβλέπονται στις εν λόγω κατευθυντήριες γραμμές.
It was unclear to the Authority whether the banks' decision to participate in the new RCF was influenced by the States' continuous financial support to SAS in previous years.
ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΗΝ ΑΠΟΦΑΣΗ ΚΙΝΗΣΗΣ ΤΗΣ ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΑΣ
The Authority also noted that the involvement of the States was a strict requirement for the private operators to participate in the new RCF.
Παρατηρήσεις των νορβηγικών αρχών
The Authority questioned whether KAW's participation in the new RCF could be compared to that of a private investor, given KAW's exposure to SAS not only through its shareholding but also via the bank SEB.
Η Νορβηγία υποστηρίζει ότι η συμμετοχή της στη νέα ΑΠΔ ήταν με όρους της αγοράς, δεδομένου ότι συμμετείχε σε αυτήν επί ίσοις όροις με τις τράπεζες και το KAW, αποκλείοντας την ύπαρξη κρατικών ενισχύσεων.
The Authority further questioned whether or not the participation of the States in the new RCF could be considered rational from a shareholder perspective and would fulfil the market economy investor (‘MEI’) test outside the pari passu line of reasoning.
Η Νορβηγία υποστηρίζει ότι η SAS δεν χρησιμοποίησε την παλαιά ΑΠΔ σε καμία χρονική στιγμή κατά τη διάρκεια των διαπραγματεύσεων για τη νέα ΑΠΔ.
In this respect, the Authority assessed whether or not the 4XNG plan relied on sufficiently robust assumptions to induce a private investor to participate in the new RCF, and whether the sensitivity analyses carried out in the plan were overly optimistic.
Επισημαίνει τις τροποποιήσεις της παλαιάς ΑΠΔ τον Μάρτιο του 2012 για τη θέσπιση ακόμη αυστηρότερων προϋποθέσεων χρησιμοποίησης και υποστηρίζει ότι οι τράπεζες ήταν συνεπώς σε θέση από τα τέλη Ιουνίου του 2012 να απορρίψουν κάθε σχετική αίτηση της SAS.
For example, the Authority pointed, inter alia, towards the optimistic figures in the plan concerning market growth in ASK and GDP, as well as the 0 % inflation rate for the period 2015-17.
Το ποσό που αντλήθηκε από την ΑΠΔ αποπληρώθηκε πλήρως από την SAS τον Μάρτιο του 2012 και η SAS δεν χρησιμοποίησε την παλαιά ΑΠΔ μετά την εν λόγω ημερομηνία.
Likewise, it doubted whether the successful implementation of all of the cost-savings and asset disposal initiatives could have been predicted at the time of signing the new RCF.
Ως εκ τούτου, οι εν λόγω τράπεζες θα μπορούσαν εύλογα να θεωρηθούν εξωτερικοί επενδυτές που συμμετέχουν στη νέα ΑΠΔ επί ίσοις όροις με τα κράτη [23], χωρίς κανένα σημαντικό μη εξασφαλισμένο άνοιγμα έναντι της SAS [24].
As regards the terms and conditions of the new RCF and CITI's assessment of the anticipated return from the States' participation in the new RCF, the Authority underlined the fact that the CITI report did not assess the 4XNG plan nor did it perform a sensitivity analysis of the financial model, but it merely relied on the information provided to it.
Σχετικά με τη συμμετοχή του KAW στη νέα ΑΠΔ μαζί με τις τράπεζες, οι νορβηγικές αρχές είναι της γνώμης ότι το KAW είχε περιορισμένο οικονομικό άνοιγμα στη SEB και αυτό δεν θα μπορούσε να είχε επηρεάσει την απόφασή του να συμμετάσχει στη νέα ΑΠΔ.
The Authority also highlighted that the CITI report did not value the new RCF security from a private market investor perspective and that it did not consider the impact of possible alternative scenarios with less favourable assumptions (including default) on the return analysis.
Επιπλέον, η Νορβηγία θεωρεί ότι το σχέδιο 4XNG ήταν ρεαλιστικό και θα μπορούσε να εφαρμοστεί με επιτυχία.
In this respect, the Authority noted that the CITI report assigned a zero probability to the likelihood that SAS would default in the next three years, which seemed an underestimation of the risk.
Τονίζει επίσης ότι η προσδοκία επιτυχούς εφαρμογής του σχεδίου κατά τη λήψη απόφασης για τη συμμετοχή στη νέα ΑΠΔ ενισχύθηκε από το γεγονός ότι η σύναψη νέων συνδικαλιστικών συμφωνιών αποτελούσε αναγκαία προϋπόθεση για τη νέα ΑΠΔ.
In view of the above, the Authority could not exclude that the States' participation in the new RCF could entail an advantage in favour of SAS within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
Επιπλέον, σύμφωνα με τη Νορβηγία, οι εξελίξεις που σημειώθηκαν από τον Δεκέμβριο του 2012 έως και την ακύρωση της νέας ΑΠΔ στις 4 Μαρτίου 2014 κατέδειξαν ότι το σχέδιο βρισκόταν στον σωστό δρόμο για την επίτευξη των αναμενόμενων αποτελεσμάτων [26].
Finally, if the new RCF was to entail State aid within the meaning of the EEA Agreement, the Authority doubted whether the new RCF could be regarded as compatible with the EEA Agreement.
Σε σχέση με τους όρους και τις προϋποθέσεις της νέας ΑΠΔ, η Νορβηγία υποστηρίζει ότι ήταν σύμφωνοι με τους συνήθεις όρους της αγοράς, καθώς ήταν παρόμοιοι με τους όρους και τις προϋποθέσεις συγκρίσιμων συμφωνιών, και ότι η νέα ΑΠΔ είχε επίσης υψηλότερες αρχικές προμήθειες και αυστηρότερες προϋποθέσεις χρησιμοποίησης απ' ό,τι οι περισσότερες συμφωνίες που αναλύθηκαν.
In this respect, the Authority assessed whether any of the possible compatibility grounds laid down in the EEA Agreement would be applicable.
Τέλος, η Νορβηγία αναφέρει ότι η συμμετοχή στη νέα ΑΠΔ είχε ως αποτέλεσμα σημαντική απόδοση για τους πιστωτές της ΑΠΔ χωρίς η SAS να έχει χρησιμοποιήσει τη διευκόλυνση.
In view of the nature of the measure and of the difficulties of SAS, the Authority noted that the only relevant criteria appeared to be those concerning aid for rescuing and restructuring firms in difficulty under Article 61(3)(c) of the EEA Agreement on the basis of the Authority's guidelines on State aid for rescuing and restructuring firms in difficulty [22] (‘the R&R Guidelines’).
Το γεγονός αυτό θα πρέπει να ενισχύσει την άποψη ότι η συμμετοχή των κρατών στη νέα ΑΠΔ από κοινού με το KAW και τις τράπεζες συμμορφώνεται πλήρως με την αρχή του επενδυτή σε οικονομία της αγοράς.
However, the Authority came to the preliminary conclusion that the conditions for rescue and restructuring aid laid down in the R&R Guidelines did not seem to be met.
Παρατηρήσεις του ομίλου SAS
COMMENTS ON THE OPENING DECISION
Από την άποψη αυτή, η συμμετοχή σε τέτοιου είδους πράξη ήταν προτιμότερη από την εισφορά μετοχικού κεφαλαίου, δεδομένης της σημαντικής απόδοσης για τους μετόχους/πιστωτές όσον αφορά τις προμήθειες, καθώς και της μελλοντικής αύξησης της αξίας των μετοχών.
Norway maintains that its participation in the new RCF was on market terms since it participated in it pari passu with the banks and KAW, thereby excluding the presence of State aid.
Όσον αφορά το κριτήριο της συμμετοχής επί ίσοις όροις, ο όμιλος SAS αναφέρει ότι αυτό εκπληρώθηκε, δεδομένου ότι οι τράπεζες δεν είχαν κανένα άνοιγμα έναντι της SAS και, ως εκ τούτου, θα πρέπει να θεωρούνται εξωτερικοί επενδυτές.
Norway argues that SAS did not draw on the old RCF at any time during the period in which negotiations on the new RCF took place.
Επιπλέον, η συμμετοχή των κρατών στη νέα ΑΠΔ δεν επηρέασε τη συμπεριφορά των τραπεζών, καθώς η SAS, και όχι οι τράπεζες, ήταν αυτή που ζήτησε να συμμετάσχουν οι μέτοχοι στη νέα ΑΠΔ.
It notes the amendments to the old RCF in March 2012 introducing even more stringent drawdown conditions and argues that the banks were thus in a position from the end of June 2012 to reject any drawdown request from SAS.
Ο όμιλος SAS υποστηρίζει επίσης τον ισχυρισμό της Νορβηγίας ότι οι παραδοχές στις οποίες βασίζεται το σχέδιο 4XNG περιλάμβαναν πολύ ρεαλιστικές προβλέψεις όσον αφορά τους τρεις κύριους παράγοντες, ήτοι την ανάπτυξη της αγοράς ως προς τον δείκτη ASK, την αύξηση του ΑΕΠ για την περίοδο 2015-2017 και τον εικαζόμενο πληθωρισμό ύψους 0 %.
As a result, those banks could be reasonably considered as ‘outside’ investors participating in the new RCF on equal terms with the States [23], without having any material unsecured exposure to SAS [24].
Επίσης, οι κίνδυνοι που συνδέονται με την εφαρμογή του σχεδίου είχαν εξεταστεί ενδελεχώς από όλες τις πιστώτριες τράπεζες με ιδιαίτερη έμφαση στον RASK, ως βασικού δείκτη της κερδοφορίας της εταιρείας.
Concerning KAW's participation in the new RCF together with the banks, the Norwegian authorities are of the opinion that KAW had limited economic exposure to SEB and that this could not have affected its decision to participate in the new RCF.
Ταυτόχρονα, ο όμιλος SAS υποστηρίζει ότι η δέσμη εγγυήσεων αξιολογήθηκε επαρκώς και ότι ο κίνδυνος μη εφαρμογής του σχεδίου 4XNG από την πλευρά της SAS ήταν μειωμένος.
Moreover, Norway holds that the 4XNG plan was realistic and that it could be successfully implemented.
Η άποψη αυτή ενισχύεται από το γεγονός ότι η επιτυχής εξοικονόμηση κόστους αποτελούσε προαπαιτούμενο για τη συμμετοχή των πιστωτών στη νέα ΑΠΔ και ότι η σύναψη νέων συλλογικών συμφωνιών τον Νοέμβριο του 2012 ήταν καθοριστικής σημασίας για την επιτυχή εφαρμογή του σχεδίου.
It maintains that all aspects and assumptions, including those concerning revenue projections (‘RASK’) [25], cost-saving measures and planned disposals, were carefully examined to satisfy the financial targets in the 4XNG plan for 2014-15.
Ο όμιλος SAS επικρίνει επίσης την Αρχή διότι δεν έλαβε υπόψη την εναλλακτική λύση της πτώχευσης και το γεγονός ότι τα κράτη θα είχαν χάσει την αξία του συνόλου των μετοχών τους, αν δεν είχε καταστεί διαθέσιμη η νέα ΑΠΔ.
Further, the 4XNG plan — together with all of the assumptions it relied upon — was closely scrutinised by the external financial advisers of both the States (Goldman Sachs) and the banks […] and was adapted in view of their comments and recommendations.
Στο πλαίσιο αυτό, ο όμιλος SAS τονίζει ότι τα κράτη συμμετείχαν στη νέα ΑΠΔ υπό την ιδιότητά τους ως βασικών μετόχων της SAS, με στόχο να εξασφαλίσουν την κατάλληλη απόδοση της επένδυσής τους.
It also stresses that the expectation of a successful implementation of the plan when deciding to participate in the new RCF was supported by the fact that the conclusion of new union agreements was a condition precedent for the new RCF.
Τέλος, ο όμιλος SAS αναφέρει ότι η εφαρμογή του σχεδίου 4XNG έχει επιτύχει κέρδη προ φόρων ύψους 3 δισεκατ. σουηδικών κορονών, με θετικό αποτέλεσμα για την SAS για την περίοδο από τον Νοέμβριο του 2012 έως τον Ιούλιο του 2013.
Furthermore, according to Norway, the developments between December 2012 and the cancellation of the new RCF on 4 March 2014 showed that the plan was on track to deliver the expected results [26].
Παρατηρήσεις της FAM
In relation to the terms and conditions of the new RCF, Norway argues that these were in conformity with normal market conditions, as they were similar to those of comparable deals and the new RCF also had higher upfront fees and more stringent conditions for drawdown than most deals analysed.
Σύμφωνα με τη FAM, την εταιρεία που είναι υπεύθυνη για τη διαχείριση των στοιχείων ενεργητικού του KAW, η απόφαση του τελευταίου να συμμετάσχει στη νέα ΑΠΔ λήφθηκε ανεξάρτητα από το μερίδιό του στη SEB και το άνοιγμα της SEB έναντι της SAS.
As far as the security package was concerned, Norway states that the actual financial risks of the lending banks were negligible because the securities had an estimated value that clearly exceeded the size of Facility A. As a result, in a liquidation scenario all of the lending banks' claims would be satisfied by the security package, or by other SAS assets that could be sold, such as […], its shareholding in […], etc.
Η FAM υποστηρίζει ότι το KAW δεν είχε την πλειοψηφία των μετοχών της SEB ούτε θα μπορούσε να υποστηριχθεί ότι ελέγχει τη SEB.
The above is also supported by the actual cancellation of a significant part of the commitments under Facility A during the first half of 2013.
Η FAM εξέτασε το σχέδιο 4XNG, τους συναφείς χρηματοοικονομικούς κινδύνους και τη δέσμη εγγυήσεων και έκρινε ότι θα ήταν προς το συμφέρον του KAW να συμμετάσχει στη νέα ΑΠΔ.
According to Norway, this shows that the banks acted commercially and prudently when deciding to participate with the States and KAW in the new RCF.
Στο πλαίσιο αυτό, συνέκρινε την προοπτική της προστασίας της μακροπρόθεσμης επένδυσης του KAW στην SAS και την πιθανή μελλοντική απόδοση της εν λόγω επένδυσης, καθώς και τις υψηλές προμήθειες που θα καταβάλλονταν από την SAS στο πλαίσιο της νέας ΑΠΔ, με το ενδεχόμενο εκκαθάρισης της SAS, το οποίο δεν θεώρησε οικονομικώς συμφέρουσα επιλογή.
Finally, Norway reports that the participation in the new RCF has generated a significant return for the RCF lenders without SAS having to draw on the facility.
Η FAM συμφωνεί επίσης με τη Νορβηγία και τον όμιλο SAS ότι όλοι οι μέτοχοι συμμετείχαν στη νέα ΑΠΔ επί ίσοις όροις, χωρίς καμία μορφή μειωμένης εξασφάλισης, δυσανάλογα δικαιώματα εγγυήσεων ή άλλους ασύμμετρους όρους.
This should support the view that the States' participation in the new RCF together with KAW and the banks was fully compliant with the MEI principle.
Η απόφαση συμμετοχής στη νέα ΑΠΔ βασίστηκε σε διεξοδική ανάλυση των προοπτικών κερδοφορίας που προκύπτουν από μια ισχυρή και ανταγωνιστική SAS στο μέλλον.
Comments by the SAS Group
Τέλος, η FAM συμμερίζεται την άποψη της Νορβηγίας ότι η απόφαση των πιστωτριών τραπεζών να συμμετάσχουν στη νέα ΑΠΔ βασίστηκε σε εμπορικά κριτήρια, δεδομένου ότι το υφιστάμενο άνοιγμά τους στο πλαίσιο της παλαιάς ΑΠΔ ήταν απλώς θεωρητικό.
The SAS Group argues that the States participated in the new RCF in their capacity as shareholders, not as public authorities.
Υποστηρίζει ότι οι τράπεζες είχαν ακόμη λιγότερα κίνητρα να συμμετάσχουν στη νέα ΑΠΔ σε σύγκριση με τα κράτη και το KAW, δεδομένου ότι το τελευταίο θα μπορούσε να υπολογίζει σε αύξηση της τιμής των μετοχών.
From that perspective, participating in such an instrument was preferable to an equity contribution, given the significant revenue generation for the shareholders/lenders in terms of fees, as well as the prospective increase in the share value.
Επομένως, υποστηρίζει ότι πρέπει να θεωρείται ότι πληρούνται οι προϋποθέσεις της συμμετοχής επί ίσοις όροις.
As regards the pari passu test, the SAS Group states that this was fulfilled given that the banks had no exposure to SAS and, as a result, they should be treated as ‘outside’ investors.
ΕΚΤΙΜΗΣΗ
In addition, the States' participation in the new RCF did not influence the banks' behaviour, as it was SAS and not the banks, which requested that the shareholders join the new RCF.
ΥΠΑΡΞΗ ΚΡΑΤΙΚΗΣ ΕΝΙΣΧΥΣΗΣ
Furthermore, the SAS Group maintains that the banks decided to participate in the new RCF on equal terms with the States and KAW based on the very positive results of the risk/revenue analysis.
Το άρθρο 61 παράγραφος 1 της συμφωνίας για τον ΕΟΧ ορίζει τα ακόλουθα:
The SAS Group further supports Norway's claim that the assumptions underlying the 4XNG plan were robust with very realistic forecasts as regards the three main drivers, namely market growth in ASK, GDP growth for 2015-17 and assumed inflation of 0 %.
«Ενισχύσεις που χορηγούνται υπό οποιαδήποτε μορφή από τα κράτη μέλη της ΕΚ, τα κράτη της ΕΖΕΣ ή με κρατικούς πόρους και που νοθεύουν ή απειλούν να νοθεύσουν τον ανταγωνισμό διά της ευνοϊκής μεταχειρίσεως ορισμένων επιχειρήσεων ή ορισμένων κλάδων παραγωγής, είναι ασυμβίβαστες με τη λειτουργία της παρούσας συμφωνίας, κατά το μέτρο που επηρεάζουν τις μεταξύ των συμβαλλομένων μερών συναλλαγές, εκτός εάν η παρούσα συμφωνία ορίζει άλλως.»
Also, the risks associated with the implementation of the plan were closely scrutinised by all lending banks with a particular focus on RASK as a key indicator of the company's profitability.
Επομένως, θεωρείται κρατική ενίσχυση κάθε άμεσο ή έμμεσο πλεονέκτημα που χρηματοδοτείται με κρατικούς πόρους ή από το ίδιο το κράτος ή από ενδιάμεσο φορέα κατά την άσκηση αρμοδιοτήτων που του έχουν εκχωρηθεί από το κράτος.
At the same time, the SAS Group argues that the security package was sufficiently assessed and that the risk of SAS defaulting on the implementation of the 4XNG plan was mitigated.
Για να συνιστά κρατική ενίσχυση ένα μέτρο πρέπει να προέρχεται από κρατικούς πόρους και να μπορεί να καταλογιστεί στο κράτος.
This is supported by the fact that the delivery of cost savings was a condition precedent to the lenders entering into the new RCF and that the conclusion of new collective agreements in November 2012 was key to the successful implementation of the plan.
Καταρχήν, κρατικοί πόροι είναι οι πόροι ενός κράτους μέλους και των κρατικών αρχών του, καθώς και οι πόροι των δημόσιων επιχειρήσεων στις οποίες οι δημόσιες αρχές μπορούν να ασκήσουν, άμεσα ή έμμεσα, αποφασιστική επιρροή.
The SAS Group further criticises the Authority for having failed to take into consideration the bankruptcy alternative and the fact that the States would have lost the value of their combined shareholding had the new RCF not been made available.
Δεν μπορεί να αμφισβητηθεί ότι το εν λόγω μέτρο περιλάμβανε κρατικούς πόρους, δεδομένου ότι χρηματοδοτήθηκε από πόρους που προήλθαν από τους προϋπολογισμούς των κρατών, και ότι μπορούσε να καταλογιστεί στο κράτος.
In this context, the SAS Group stresses that the States participated in the new RCF in their capacity as core shareholders in SAS aiming to obtain an appropriate return on their investment.
Ειδικότερα, πρέπει να επισημανθεί ότι το κοινοβούλιο της Νορβηγίας ενέκρινε την κυβερνητική συμμετοχή στη νέα ΑΠΔ (παράγραφος 28 ανωτέρω).
Finally, the SAS Group reports that the implementation of the 4XNG plan has achieved earnings before tax of SEK 3 billion, leading to a positive outcome for SAS for the period November 2012-July 2013.
Το εν λόγω μέτρο πρέπει να νοθεύει ή να απειλεί να νοθεύσει τον ανταγωνισμό και να μπορεί να επηρεάσει τις συναλλαγές μεταξύ των συμβαλλομένων μερών.
Comments by FAM
Σύμφωνα με την πάγια νομολογία, όταν η οικονομική ενίσχυση που χορηγείται από κράτος μέλος ενισχύει τη θέση μιας επιχείρησης σε σύγκριση με άλλες επιχειρήσεις που ανταγωνίζονται στο ενδοενωσιακό εμπόριο, τότε υπάρχει τουλάχιστον δυνητική επίπτωση στις συναλλαγές μεταξύ των κρατών μελών και στον ανταγωνισμό [27].
According to FAM, the company responsible for the management of KAW's assets, the latter's decision to participate in the new RCF was taken irrespective of its interest in SEB and SEB's exposure to SAS.
Στο πλαίσιο αυτό, η Αρχή είναι της άποψης ότι κάθε δυνητικό οικονομικό πλεονέκτημα υπέρ της SAS με κρατικούς πόρους θα πληρούσε την εν λόγω προϋπόθεση.
FAM argues that KAW neither had a majority shareholding in SEB, nor could it be said that it controls SEB.
Η SAS ανταγωνίζεται άλλες αεροπορικές εταιρείες της Ευρωπαϊκής Ένωσης και του ΕΟΧ, ειδικότερα από τότε που τέθηκε σε ισχύ το τρίτο στάδιο απελευθέρωσης των αεροπορικών μεταφορών ( «τρίτη δέσμη μέτρων») την 1η Ιανουαρίου 1993 [28].
FAM examined the 4XNG plan, the associated financial risks and the security package, and considered it to be in KAW's interest to participate in the new RCF.
Επιπλέον, για ταξίδια σχετικά μικρότερων αποστάσεων εντός του ΕΟΧ, οι αεροπορικές μεταφορές ανταγωνίζονται τις οδικές και σιδηροδρομικές μεταφορές οι οποίες μπορεί, ως εκ τούτου, να επηρεαστούν.
In this respect, it compared the prospect of protecting KAW's long-term investment in SAS and future possible returns on that investment, as well as the high fees which would be paid by SAS under the new RCF, against the winding up of SAS, which it did not consider to be an economically interesting option.
Το μόνο κριτήριο της έννοιας της κρατικής ενίσχυσης, επομένως, είναι κατά πόσον το εν λόγω μέτρο παρείχε επιλεκτικό αδικαιολόγητο οικονομικό πλεονέκτημα στην SAS.
FAM also agrees with Norway and the SAS Group that all stakeholders participated in the new RCF on equal terms, without any form of subordination, disproportionate rights to securities, or otherwise asymmetrical terms.
Υπό το πρίσμα της ακύρωσης της νέας ΑΠΔ από τις 4 Μαρτίου 2014, η Αρχή αξιολόγησε κατά πόσον η νέα ΑΠΔ παρείχε επιλεκτικό αδικαιολόγητο οικονομικό πλεονέκτημα στην SAS από τη στιγμή της δημιουργίας της το 2012 μέχρι την ακύρωσή της το 2014.
The decision to participate in the new RCF was based on a thorough analysis of the prospects of profitability resulting from a strong and competitive SAS in the future.
ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΠΛΕΟΝΕΚΤΗΜΑ ΥΠΕΡ ΤΗΣ SAS
Finally, FAM shares Norway's view that the lending banks' decision to participate in the new RCF was based on commercial considerations, as their existing exposure under the old RCF was only theoretical.
Για να προσδιορίσει κατά πόσον χορηγήθηκε κρατική ενίσχυση υπέρ της SAS κατά την έννοια του άρθρου 61 παράγραφος 1 της συμφωνίας για τον ΕΟΧ, η Αρχή θα εκτιμήσει αν η αεροπορική εταιρεία αποκόμισε οικονομικό πλεονέκτημα το οποίο δεν θα είχε αποκομίσει υπό τις συνήθεις συνθήκες της αγοράς.
It argues that the banks had even less incentive to participate in the new RCF than the States and KAW, as the latter could count on a share price increase.
Για να εξετάσει το ζήτημα αυτό, η Αρχή εφαρμόζει το κριτήριο του επενδυτή σε οικονομία της αγοράς, σύμφωνα με το οποίο δεν υπάρχει κρατική ενίσχυση στις περιπτώσεις όπου, υπό παρόμοιες συνθήκες, ιδιώτης επενδυτής συγκρίσιμου μεγέθους με τους σχετικούς φορείς του δημόσιου τομέα, ο οποίος δραστηριοποιείται υπό τις συνήθεις συνθήκες σε οικονομία της αγοράς, θα μπορούσε να προβεί στη λήψη του εν λόγω μέτρου υπέρ του δικαιούχου.
It therefore maintains that the conditions of the pari passu test must be considered to be fulfilled.
Ως εκ τούτου, σύμφωνα με το εν λόγω κριτήριο, η Αρχή πρέπει να αξιολογήσει αν ιδιώτης επενδυτής θα είχε πραγματοποιήσει την υπό εξέταση συναλλαγή με τους ίδιους όρους.
ASSESSMENT
Η στάση του υποθετικού ιδιώτη επενδυτή είναι εκείνη ενός συνετού επενδυτή του οποίου ο στόχος της μεγιστοποίησης του κέρδους μετριάζεται από την προσοχή όσον αφορά το επίπεδο κινδύνου που είναι αποδεκτό για έναν συγκεκριμένο δείκτη απόδοσης [29].
PRESENCE OF STATE AID
Καταρχήν, η εισφορά δημόσιων πόρων δεν συνιστά κρατική ενίσχυση αν η ενίσχυση χορηγείται ταυτόχρονα με σημαντική εισφορά κεφαλαίου από ιδιώτη επενδυτή που πραγματοποιείται σε συγκρίσιμες συνθήκες και με συγκρίσιμους όρους (επί ίσοις όροις) [30].
Article 61(1) of the EEA Agreement reads as follows:
Επί ίσοις όροις συμμετοχή των κρατών, του KAW και των τραπεζών στη νέα ΑΠΔ
‘Save as otherwise provided in this Agreement, any aid granted by EC Member States, EFTA States or through State resources in any form whatsoever which distorts or threatens to distort competition by favouring certain undertakings or the production of certain goods shall, in so far as it affects trade between Contracting Parties, be incompatible with the functioning of this Agreement.’