natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Η έκθεση συμπέρανε ότι το συνδυαστικό αποτέλεσμα του μειωμένου επενδυτικού ενδιαφέροντος και του αυξημένου κινδύνου στις ταμειακές ροές της NLB (ως αποτέλεσμα τόσο της διαφοράς όσο και της αναβολής των πληρωμών μερισμάτων) θα ωθούσε τους επενδυτές να απαιτούν υψηλότερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων, ώστε να διασφαλίζουν την πλήρη κάλυψη της αρχικής δημόσιας προσφοράς («IPO»).
Regarding the Commission's assessment that Slovenia had not convincingly demonstrated that it had effectively addressed NLB's corporate governance problems, Slovenia argued that this statement did not accurately reflect NLB's achievements in this area.
Ο συνδυαστικός αρνητικός αντίκτυπος στην τιμή πώλησης της υποχρέωσης ([…]) και την απαίτηση για υψηλότερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων από τον χαμηλότερο αριθμό επενδυτών ([…]) θα ανερχόταν σε […].
Slovenia considered that for in excess of five years, the daily operation of NLB had been conducted by an international management team with a relevant track record and experience, which was completely independent from the Slovenian State.
Η έκθεση συμπέρανε ότι το εν λόγω αριθμητικό στοιχείο είναι υψηλότερο από το, υπολογισμένο από την NLB, μέγιστο ονομαστικό διακυβευόμενο ποσό ύψους […] που απορρέει από τη διαφορά.
Slovenia also pointed to the following measures undertaken to illustrate how NLB's corporate governance structure had been greatly improved:
Συνεπώς, η έκθεση υποστηρίζει την άποψη ότι η θέσπιση ενός μηχανισμού αντιστάθμισης σε σχέση με την κροατική διαφορά με στόχο τη στήριξη της τιμής πώλησης της NLB θα οδηγήσει τελικά σε υψηλότερα καθαρά έσοδα για τη Σλοβενία.
Slovenia has created the Slovenian Sovereign Holding (‘SSH’) to properly manage all State assets.
ΕΠΙΚΑΙΡΟΠΟΙΗΜΕΝΟΣ ΚΑΤΑΛΟΓΟΣ ΔΕΣΜΕΥΣΕΩΝ ΠΟΥ ΥΠΟΒΛΗΘΗΚΕ ΑΠΟ ΤΗ ΣΛΟΒΕΝΙΑ
The Slovenian Sovereign Act has been adopted by the Slovenia legislature and sets out selection criteria for the appointment of members of the Supervisory Board of the SSH.
Στις 13 Ιουλίου 2018, οι σλοβενικές αρχές υπέβαλαν νέο σύνολο δεσμεύσεων ως προς τις κρατικές ενισχύσεις.
NLB has implemented a two-tier corporate governance system in which the Management Board is responsible for its day to day operations and in which it is supervised by the Supervisory Board.
Η Σλοβενία, επιδιώκοντας να τροποποιήσει τη δέσμευση πώλησης, πρότεινε τη μείωση του μεριδίου της στην NLB έως τη μειοψηφία αρνησικυρίας, ως εξής:
Slovenia pointed out that its non-compliance with the sale commitment deadline did not influence the amount of State aid granted in favour of NLB, the conditions and circumstances under which the aid was granted nor NLB's own contribution and burden sharing.
κατά τουλάχιστον 50 % συν μία μετοχή («50 % + 1») έως την 31η Δεκεμβρίου 2018
Against that background, Slovenia considered that its non-compliance with the sale commitment should not have an impact on the measures required to limit undue distortions of competition in the internal market.
τις υπόλοιπες μετοχές πέραν της μειοψηφίας αρνησικυρίας έως την 31η Δεκεμβρίου 2019.
Slovenia further considered that the 2013 Decision and its commitments only related to the State aid measures granted in 2013 and argued that the previous two State recapitalisations were already authorised by the Commission in its decisions of respectively 7 March 2011 and 2 July 2012 respectively.
Στα διάφορα αυτά σενάρια, εφαρμόζονται διάφορες ομάδες δεσμεύσεων (βλέπε αιτιολογικές σκέψεις 50 έως 52) και προθεσμίες δεσμεύσεων, όπως περιγράφεται στον πίνακα 3.
Such further measures would, according to Slovenia, violate the fundamental Union principle of proportionality and would contradict the Commission's case practice.
Η Σλοβενία ισχυρίζεται ότι σε περίπτωση που δεν υπογράψει δεσμευτική συμφωνία αγοραπωλησίας για την πώληση των μετοχών της στην NLB σύμφωνα με την τροποποιημένη δέσμευση πώλησης και με το χρονοδιάγραμμα που καθορίζεται στην αιτιολογική σκέψη 46, ο καταπιστευματοδόχος εκποίησης θα λάβει από τη Σλοβενία αποκλειστική εντολή να προβεί σε μείωση του μεριδίου της Σλοβενίας στην NLB έως τη μειοψηφία αρνησικυρίας για […].
Slovenia confirmed it also intends to put in place a mechanism, to be financed by the so-called Succession Fund, in order to compensate NLB from the legal consequences related to the ongoing litigation in Croatia.
Σε περίπτωση ευνοϊκών συνθηκών αγοράς, η Σλοβενία δεν αποκλείει το ενδεχόμενο πώλησης μεριδίου άνω του 50 % + 1 έως και ολόκληρου του μεριδίου 75 % - 1 έως τις 31 Δεκεμβρίου 2018.
For this purpose, Slovenia adopted an Act to protect of the value of Republic of Slovenia's capital investment in NLB.
Αναφορικά με τις δεσμεύσει που υποβλήθηκαν στο πλαίσιο της απόφασης του 2013, η Σλοβενία προτείνει την τροποποίηση και παράταση των ακόλουθων υφιστάμενων δεσμεύσεων («Δεσμεύσεις ομάδας 1»):
In its submission of 25 July 2018, Slovenia highlighted that it would continue to make efforts to neutralise or mitigate to the fullest extent possible financial consequences for NLB in order to successfully complete the sale of the 75 % - 1 stake in NLB in a manner that would maximise value for Slovenian taxpayers.
τη διάθεση των θέσεων και των δικαιωμάτων ψήφου στο εποπτικό συμβούλιο και τις επιτροπές του σε ανεξάρτητους εμπειρογνώμονες σύμφωνα με την παράγραφο 9.6 των δεσμεύσεων του 2013 που έχουν τροποποιηθεί, μόνο εφόσον ποσοστό 100 % των θέσεων διατίθεται σε ανεξάρτητους εμπειρογνώμονες (αντί τριών τετάρτων των προηγούμενων δεσμεύσεων).
Slovenia considers that this mechanism would mitigate the impact of the Croatian litigation on NLB's sale price, would be implemented in the context of the sale process and therefore would not constitute State aid within the meaning of Article 107 TFEU.
τη διασφάλιση ότι κάθε τράπεζα κρατικής ιδιοκτησίας εξακολουθεί να αποτελεί χωριστή οικονομική μονάδα με ανεξάρτητες εξουσίες λήψης αποφάσεων σύμφωνα με την παράγραφο 9.10 των δεσμεύσεων του 2013.
Slovenia included in its submission additional information by means of a report prepared by their financial advisor to show that the compensation mechanism to protect against the consequences of the on-going litigation would also have been offered by a private vendor.
τη διασφάλιση ότι οι εταιρείες που ανήκουν στο σλοβενικό κράτος σε καμία περίπτωση δεν τυγχάνουν ευνοϊκότερης μεταχείρισης σε σύγκριση με εταιρείες μη κρατικής ιδιοκτησίας (μη διάκριση) σύμφωνα με την παράγραφο 11 των δεσμεύσεων του 2013.
The report includes an indicative evaluation of the likelihood of success for the sale of the stake in NLB based on two scenarios with respect to the Croatian foreign deposits litigation: one scenario including the mechanism (with potential payments under the mechanism at a later stage) and another scenario without such mechanism.
τη συμμόρφωση προς την απαγόρευση πράξεων εξαγοράς όπως περιγράφεται στην παράγραφο 12.4 των δεσμεύσεων του 2013.
In essence, the report indicated, based on the recent Court decisions in Croatia, that investors will price in the exposure of the Croatian litigation virtually at 100 % of the maximum exposure.
Επιπροσθέτως, άλλες υφιστάμενες δεσμεύσεις πρόκειται να παραταθούν έως ότου η Σλοβενία μειώσει το μερίδιό της στην NLB έως τη μειοψηφία αρνησικυρίας («Ομάδα δεσμεύσεων 2»):
Moreover, the ECB in its supervisory function imposed dividend restrictions because of the ongoing litigation (prior consent of ECB is required for potential dividend pay-outs).
Η δέσμευση μείωσης του κόστους της παραγράφου 2 των δεσμεύσεων του 2013, η οποία τροποποιείται μόνον στον βαθμό που οι λειτουργικές δαπάνες σε επίπεδο ομίλου (εξαιρουμένων εκτάκτων εφάπαξ δαπανών μη τακτικού χαρακτήρα) μπορούν να ανέρχονται σε ανώτατο ποσό ύψους […] EUR σε ετήσια βάση.
Therefore, without the mechanism NLB would be limited in its ability to pay a dividend and this would in all likelihood reduce the number of potential investors.
Η δέσμευση εκποίησης μη βασικών θυγατρικών της παραγράφου 4 των δεσμεύσεων του 2013, η οποία τροποποιείται μόνο στον βαθμό που η NLB δεν εισέρχεται εκ νέου σε επιχειρήσεις και δραστηριότητες τις οποίες έπρεπε να εκποιήσει.
The report concluded that the combined effect of the reduced investor interest and the incremental risk on NLB's cash flows (both as a result of the litigation and the postponement of dividend payments) would result in investors requiring a higher return of equity to ensure a fully-subscribed initial public offering (‘IPO’).
Η δέσμευση απαγόρευσης διαφήμισης και επιθετικών εμπορικών στρατηγικών της παραγράφου 12.1 των δεσμεύσεων του 2013.
The combined negative effect on the sale price of the liability ([…]) and the higher return on equity requirement from the lower number of investors ([…]) would amount to […].
Ο μηχανισμός επιστροφής κεφαλαίου και η δέσμευση απαγόρευσης διανομής μερισμάτων της παραγράφου 12.2 των δεσμεύσεων του 2013 τροποποιούνται στον βαθμό που, βάσει των ελεγμένων λογαριασμών στο τέλος της χρήσης, η NLB θα καταβάλλει στους μετόχους της τουλάχιστον το ποσό των καθαρών εσόδων της, με την επιφύλαξη των περιορισμών που θέτουν οι ευρωπαϊκοί και σλοβενικοί κανονισμοί και υπό την προϋπόθεση ότι ικανοποιούνται ορισμένες ελάχιστες κεφαλαιακές απαιτήσεις.
The report concluded that this figure is higher than NLB's estimate of the maximum nominal amount at risk of […] stemming from the litigation.
Η δέσμευση καταπιστευματοδόχου παρακολούθησης της παραγράφου 18 των δεσμεύσεων του 2013, η οποία θα εξακολουθεί να εφαρμόζεται έως τα τέλη του 2019.
The report therefore supports the view that establishing a compensation mechanism in relation to the Croatian litigation to support the sales price of NLB will ultimately lead to higher net proceeds for Slovenia.
στ) Η δέσμευση καταπιστευματοδόχου εκποίησης της παραγράφου 19 των δεσμεύσεων του 2013.
UPDATED COMMITMENT LIST SUBMITTED BY SLOVENIA
Αναφορικά με τη δέσμευση για υψηλότερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ΑΙΚ) και τη δέσμευση για διαχείριση κινδύνου και πιστωτικές πολιτικές σύμφωνα με τις παραγράφους 10.1 έως 10.6 των δεσμεύσεων του 2013, η Σλοβενία προτείνει την παράταση της εν λόγω δέσμευσης έως ότου πωληθεί μερίδιο τουλάχιστον 50 % + 1 στην NLB και τροποποίηση μόνο στον βαθμό που η τιμολόγηση των νέων δανείων κριθεί επαρκής αν το νέο δάνειο συμβάλλει στην επίτευξη θετικής απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (ΑΙΚ) προ φόρου […] είτε επί του συγκεκριμένου δανείου είτε επί κάθε πελάτη.
On 13 July 2018, the Slovenian authorities submitted a new set of State aid commitments.
Ωστόσο, αν η Σλοβενία δεν μειώσει το μερίδιό της στην NLB έως τη μειοψηφία αρνησικυρίας έως τις […], η δέσμευση για ΑΙΚ θα ισχύει εκ νέου από τις […] έως ότου η Σλοβενία μειώσει το μερίδιό της στην NLB έως τη μειοψηφία αρνησικυρίας.
Slovenia sought to amend the sale commitment by proposing to reduce its stake in NLB to the Blocking Minority as follows:
Επίσης, η Σλοβενία υποβάλλει τις ακόλουθες επιπρόσθετες δεσμεύσεις ως αντισταθμιστικά μέτρα για την καθυστερημένη διαδικασία πώλησης («Ομάδα δεσμεύσεων 3»):
by at least 50 % plus one share (‘50 % + 1’) by 31 December 2018
Η NLB θα εκδώσει μέσο κατηγορίας 2 το αργότερο έως τις […] προς επενδυτές ανεξάρτητους από τη Σλοβενία, εκτός από την περίπτωση διαταραχών στις αγορές και με την επιφύλαξη της έγκρισης της Επιτροπής.
the remaining shares exceeding the Blocking Minority by 31 December 2019.
Η NLB θα προβεί σε παύση δραστηριοτήτων [10-20] καταστημάτων στη Σλοβενία έως τις […].
In its proposed list of amended commitments, Slovenia distinguished between different possible scenarios in relation to the sale of the 75 % - 1 stake in NLB.
Επιπροσθέτως, η Σλοβενία ισχυρίζεται επιπλέον ότι σε περίπτωση που δεν μειώσει το μερίδιό της στην NLB έως τη μειονότητα αρνησικυρίας έως τις 31 Δεκεμβρίου 2018, η NLB θα αποποιηθεί το μερίδιό της στην ασφαλιστική θυγατρική NLB Vita έως τις […].
In those different scenarios, different commitments groups (see recitals 50 to 52) and commitment deadlines would apply, as outlined in Table 3.
Πίνακας 3
Slovenia submits that where it has not entered into a binding sale and purchase agreement for the sale of its shareholding in NLB in accordance with the amended sale commitment and timetable set out in recital 46, Slovenia will grant to a Divestiture Trustee an exclusive mandate to reduce Slovenia's stake in NLB to the Blocking Minority for the […].
Εφαρμοστέες δεσμεύσεις και προθεσμίες σε διάφορα σενάρια
In case of favourable market conditions, Slovenia does not exclude the possibility of selling a stake larger than 50 % + 1 up to the entire 75 % - 1 stake by 31 December 2018.
Σενάριο
In relation to the commitments submitted as part of the 2013 Decision, Slovenia proposes to amend and extend the following existing commitments (‘Group 1 Commitments’):
Δεσμεύσεις ομάδας 1
to allocate the seats and voting rights on the Supervisory Board and its committees to independent experts in accordance with paragraph 9.6 of the 2013 commitments amended only insofar that 100 % of the seats will be allocated to independent experts (instead of three quarters previously).
Δεσμεύσεις ομάδας 2
to ensure that each state-owned bank shall remain a separate economic unit with independent powers of decision in accordance with paragraph 9.10 of the 2013 commitments.
Δεσμεύσεις ομάδας 3
to ensure that Slovenian State-owned companies will by no means be treated more favourably than non-State-owned companies (non-discrimination) in accordance with paragraph 11 of the 2013 commitments.
ΑΙΚ (περιλαμβανομένων της διαχείρισης κινδύνου και των πιστωτικών πολιτικών)
to comply with the acquisition ban as described in paragraph 12.4 of the 2013 commitments.
Η Σλοβενία πωλεί μερίδιο 75 %-1 στην NLB έως τις 31.12.18
In addition, other existing commitments will be extended until the moment Slovenia has reduced its stake in NLB to the Blocking Minority (‘Group 2 Commitments’):
Έως τις 31.12.18 εκτός από τη δέσμευση για απαγόρευση πράξεων εξαγοράς (έως τις 31.12.19)
The Reduction of Costs commitment paragraph 2 of the 2013 commitments, amended only insofar that operating costs at Group level (excluded one-off extraordinary costs having non-recurrent nature) can amount to a maximum of EUR […] on an annual basis.
Έως τις 31.12.18 εκτός από τη δέσμευση για καταπιστευματοδόχο παρακολούθησης (έως τις 31.12.19)
The Divestment of non-core subsidiaries commitment from paragraph 4 of the 2013 commitments, amended only insofar that NLB will not re-enter business and activities which it had to divest.
Έκδοση μέσου κατηγορίας 2 έως τις […]
The Bans of advertising and aggressive commercial strategies commitment from paragraph 12.1 of the 2013 commitments.
Παύση δραστηριοτήτων [10-20] καταστημάτων έως τις […]
The Capital repayment Mechanism and dividend ban commitment from paragraph 12.2 of the 2013 commitments amended only insofar that based on the audited year-end accounts, NLB will pay to its shareholders at least the amount of its net income, subject to limitations imposed by European or Slovenian regulations and provided that certain minimum capital requirements are met.
Άνευ αντικειμένου
The Monitoring Trustee commitment from paragraph 18 of the 2013 commitments, which will continue to apply until end of 2019.
Μέχρι την πώληση μεριδίου τουλάχιστον 50 % + 1 στην NLB
The Divestiture Trustee commitment from paragraph 19 of the 2013 commitments.
Η Σλοβενία πωλεί μερίδιο 50 % + 1 στην NLB έως τις 31.12.18 και τις εναπομείνασες μετοχές άνω της μειοψηφίας αρνησικυρίας έως τις 31.12.2019
In relation to the Return on Equity (‘RoE’) commitment and the other Risk Management and Credit Policies commitments in accordance with paragraphs 10.1 to 10.6 of the 2013 commitments, Slovenia proposes to extend this commitment until at least a 50 % + 1 stake in NLB is sold and amended only insofar that that the pricing for new loans will be considered adequate if the new loan contributes to achieving a positive RoE before tax of […] on either the individual loan or on each client relationship.
Έως τις 31.12.19
However, if Slovenia has not reduced its stake in NLB to the Blocking Minority by […], the RoE commitment will apply again from […] until Slovenia has reduced its shareholding in NLB up to the Blocking Minority.
Μέχρι την πώληση μεριδίου 75 % - 1 στην NLB, εκτός από τη δέσμευση για καταπιστευματοδόχο παρακολούθησης (έως τις 31.12.19).
Slovenia also submits the following additional commitments, as compensatory measures for the delayed sale process (‘Group 3 Commitments’):
Έκδοση μέσου κατηγορίας 2 έως τις […]
NLB will issue a Tier 2 instrument by […] at the latest to investors who are independent from Slovenia, except in the case of severe market disruptions and subject to the approval of the Commission.
Πώληση πριν από τις […]
NLB will close [10-20] outlets in Slovenia by […].
Μέχρι την πώληση μεριδίου τουλάχιστον 50 % + 1 στην NLB και από […] μέχρι την πώληση του 75 % - 1 της NLB
In addition, Slovenia further submits that where it has not reduced its stake in NLB up to the Blocking Minority by 31 December 2018, NLB will divest its stake in the insurance subsidiary NLB Vita by […].
Η Σλοβενία δεν πωλεί μερίδιο 50 % + 1 στην NLB έως τις 31.12.18, ο καταπιστευματοδόχος εκποίησης υποχρεούται να πωλήσει το μερίδιο της Σλοβενίας έως τη μειοψηφία αρνησικυρίας.
Table 3
Έως τις 31.12.18 εκτός από τη δέσμευση για απαγόρευση πράξεων εξαγοράς (έως τις 31.12.19)
Applicable commitments and deadlines in different scenarios
Έως τις 31.12.18 εκτός από τη δέσμευση για καταπιστευματοδόχο παρακολούθησης (έως τις 31.12.19)
Scenario
Μέχρι την πώληση μεριδίου τουλάχιστον 50 % + 1 στην NLB και από […] μέχρι την πώληση μεριδίου 75 % - 1 στην NLB
Group 1 commitments
Η Σλοβενία πωλεί μερίδιο 50 % + 1 στην NLB έως τις 31.12.18, αλλά δεν πωλεί τις εναπομείνασες μετοχές άνω της μειοψηφίας αρνησικυρίας έως τις 31.12.2019
Group 2 commitments
Μέχρι την πώληση μεριδίου 75 % - 1 στην NLB, εκτός από τη δέσμευση για καταπιστευματοδόχο παρακολούθησης (έως τις 31.12.19).
Group 3 commitments
ΕΚΤΙΜΗΣΗ ΤΩΝ ΜΕΤΡΩΝ
ROE (including Risk Management and credit policies)
Ύπαρξη κρατικής ενίσχυσης
Slovenia sells a 75 % - 1 stake in NLB by 31/12/18
Σύμφωνα με το άρθρο 107 παράγραφος 1 της ΣΛΕΕ, κρατικές ενισχύσεις είναι οποιεσδήποτε ενισχύσεις χορηγούνται από τα κράτη ή μέσω κρατικών πόρων υπό οποιαδήποτε μορφή, που νοθεύουν ή απειλούν να νοθεύσουν τον ανταγωνισμό διά της ευνοϊκής μεταχειρίσεως ορισμένων επιχειρήσεων, κατά το μέτρο που επηρεάζουν τις μεταξύ κρατών μελών συναλλαγές.
Until 31/12/18 except the acquisition ban commitment (until 31/12/19)
Η Επιτροπή ήδη συμπέρανε στην απόφαση του 2013 ότι τα μέτρα που περιγράφονται στην αιτιολογική σκέψη 18 αντιστοιχούν σε κρατική ενίσχυση.
Until 31/12/18, except the Monitoring Trustee commitment (until 31/12/19)
Η εκτίμηση αυτή παραμένει αμετάβλητη.
Issue Tier 2 instrument by […]
Η Επιτροπή θα εκτιμήσει στις αιτιολογικές σκέψεις 58 έως 62 κατά πόσο πληρούνται σωρευτικά οι προϋποθέσεις προκειμένου ένα μέτρο να θεωρείται κρατική ενίσχυση για τον μηχανισμό αντιστάθμισης που περιγράφεται στην αιτιολογική σκέψη 43 («μηχανισμός αντιστάθμισης»).
Close [10-20] outlets by […]
Δεδομένου ότι τα κριτήρια της κρατικής ενίσχυσης είναι σωρευτικής φύσης, ένα μέτρο δεν θεωρείται κρατική ενίσχυση όταν δεν πληρούται τουλάχιστον ένα από τα τέσσερα κριτήρια κρατικής ενίσχυσης.
N/A
Η Επιτροπή θα αξιολογήσει κατά πόσο ο μηχανισμός αντιστάθμισης που η Σλοβενία προτίθεται να θέσει σε ισχύ θα μπορούσε να προσδώσει πλεονέκτημα στην NLB.
Until the sale of at least a 50 % + 1 stake in NLB
Για τον σκοπό αυτό, η Επιτροπή θα εφαρμόσει το κριτήριο του «φορέα της οικονομίας της αγοράς» (ΦΟΑ), που μπορεί να εφαρμοστεί σε διάφορες οικονομικές συναλλαγές.
Slovenia sells a 50 % + 1 stake in NLB by 31/12/18 and the remaining shares exceeding the Blocking Minority by 31/12/2019
Η Επιτροπή παρατηρεί ότι ο μηχανισμός αντιστάθμισης παρέχεται στο πλαίσιο πώλησης περιουσιακών στοιχείων και ότι, συνεπώς, η Επιτροπή πρέπει να εφαρμόσει το «κριτήριο του ιδιώτη πωλητή».
Until 31/12/19
Για τον σκοπό αυτό, η Επιτροπή πρέπει να αξιολογήσει κατά πόσο ένας υποθετικός ιδιώτης πωλητής θα παρείχε τον ίδιο μηχανισμό αντιστάθμισης, στο πλαίσιο της ίδιας διαδικασίας πώλησης.
Until the sale of a 75 % - 1 stake in NLB, except the Monitoring Trustee commitment (until 31/12/19).
Πρώτον, η Επιτροπή παρατηρεί ότι ο μηχανισμός αντιστάθμισης αφορά δικαστικές υποθέσεις οι οποίες εκκρεμούν για μεγάλο χρονικό διάστημα και στις οποίες οι επενδυτές δεν διαθέτουν αναγκαστικά εκτενή πείρα όσον αφορά την εκτίμηση της αξίας.
Issue Tier 2 instrument by […]
Πρόσφατα, τα κροατικά δικαστήρια εξέδωσαν απόφαση κατά της NLB, εξέλιξη που έφερε το ζήτημα στην προσοχή των επενδυτών.
Sale before […]
Η διαφορά χρονολογείται πριν από τη διάλυση της Γιουγκοσλαβίας και δεν συνδέεται με τις πρόσφατες λειτουργίες και δραστηριότητες της NLB.
Until the sale of at least a 50 % + 1 stake in NLB and from […] until the sale of 75 % - 1 of NLB
Το γεγονός ότι οι ισχυρισμοί μπορεί να έχουν ως αποτέλεσμα η NLB να θεωρηθεί ότι ευθύνεται από κοινού και εις ολόκληρον με τη Ljubljanska banka d.d. περιπλέκει περαιτέρω την εκτίμηση της αξίας της απαίτησης, καθώς είναι δυσκολότερο να εκτιμηθεί ο αντίκτυπος της εν λόγω απαίτησης μόνο στην NLB.
Slovenia fails to sell a 50 % + 1 stake in NLB by 31/12/18, Divestiture Trustee to sell Slovenia's share up to the Blocking Minority
Η Επιτροπή κατανοεί ότι οι εν λόγω δυσκολίες αναφορικά με την εκτίμηση της αξίας μπορεί να οδηγήσουν σε προβλήματα ασύμμετρης πληροφόρησης.
Until 31/12/18, except the acquisition ban commitment (until 31/12/19)
Δεδομένων των εν λόγω στοιχείων, είναι κατανοητό ότι —απουσία τέτοιου μηχανισμού— οι επενδυτές θα προβούν στη μέγιστη δυνατή αποτίμηση.
Until 31/12/18, except the Monitoring Trustee commitment (until 31/12/19)
Καθώς οι επενδυτές θα έτειναν να λάβουν υπόψη το αρνητικότερο δυνατόν σενάριο, με τον μηχανισμό οι σλοβενικές αρχές θα μπορούσαν να διατηρήσουν τα θετικά στοιχεία ευνοϊκότερων δικαστικών αποφάσεων.
Until the sale of at least a 50 % + 1 stake in NLB and from […] until the sale of a 75 % - 1 stake in NLB
Δεύτερον, η Επιτροπή επισημαίνει τις πληροφορίες που περιλαμβάνονται στην έκθεση που υπέβαλε η Σλοβενία η οποία σημειώνει ότι, απουσία τέτοιου μηχανισμού αντιστάθμισης, ορισμένοι επενδυτές δεν θα εγγράφονται πια στην IPO, γεγονός που θα είχε αρνητικό αντίκτυπο στη τιμή πώλησης.
Slovenia sells a 50 % + 1 stake in NLB by 31/12/18 but fails to sell the remaining shares exceeding the Blocking Minority by 31/12/19
Από την άποψη αυτή, η έκθεση υποδεικνύει κυρίως επενδυτές που ενδιαφέρονται για επενδύσεις με καταβολή μερισμάτων.
Until the sale of a 75 % - 1 stake in NLB, except the Monitoring Trustee commitment (until 31/12/19)
Στο πλαίσιο αυτό, η Επιτροπή επισημαίνει επίσης ότι το […] η ΕΚΤ, στο πλαίσιο της εποπτικής λειτουργίας της, επέβαλε περιορισμούς όσον αφορά τα μερίσματα εξαιτίας της συνεχιζόμενης διαφοράς.
ASSESSMENT OF THE MEASURES
Ως αποτέλεσμα αυτού, δεν επετράπη στην NLB να καταβάλει μέρισμα το […].
Existence of State aid
Εν κατακλείδι, στη περίπτωση ενός σεναρίου χωρίς μηχανισμό, η έκθεση επισημαίνει ότι, για τον λόγο αυτό, θα υπάρχει αρνητικός αντίκτυπος στην τιμή πώλησης […] και η απουσία ενός μηχανισμού αντιστάθμισης θα μπορούσε ακόμη και να θέσει σε κίνδυνο την ολοκλήρωση της IPO.
According to Article 107(1) TFEU, State aid is any aid granted by a Member State or through State resources in any form whatsoever which distorts, or threatens to distort, competition by favouring certain undertakings, in so far as it affects trade between Member States.
Η Επιτροπή επισημαίνει ότι η έκθεση, η οποία βασίζεται σε εύλογες υποθέσεις που έχουν επαληθευτεί από την Επιτροπή, υποδεικνύει ότι η αρνητική και μαξιμαλιστική άποψη των επενδυτών σχετικά με την κροατική διαφορά ([…]) σε συνδυασμό με το μειωμένο ενδιαφέρον από την πλευρά των επενδυτών σε μερίσματα ([…]) υπερτερεί, με διαφορά, του εκτιμώμενου κόστους για το σλοβενικό κράτος δυνάμει του μηχανισμού ([…] κατ' ανώτατο όριο, αλλά χαμηλότερο σε περίπτωση ευνοϊκότερων δικαστικών αποφάσεων).
The Commission already concluded in the 2013 Decision that the measures described in recital (18) amount to State aid.
Βάσει των εν λόγω στοιχείων, η Επιτροπή καταλήγει στο συμπέρασμα ότι ο μηχανισμός θα έχει θετικό αντίκτυπο στα καθαρά έσοδα από την πώληση της NLB.
That assessment remains unchanged.