natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Επιπλέον, ο πίνακας 3 δείχνει ότι τα ποσά των οποίων η ΕΑΣ αθέτησε την πληρωμή ανήλθαν σε διψήφια εκατομμύρια ευρώ το 2007, σημειώνοντας σταθερή αύξηση από 15 εκατ. ευρώ το 2007 σε 90 εκατ. ευρώ το 2011.
It cannot be ruled out that it may be in the interest of a controlling shareholder to provide guarantees on loans granted to its holding, insofar as less costly funding may provide higher remuneration (dividends) or increases in the value of its holding, at the cost of increasing its risk as guarantor.
Με βάση τα εν λόγω αποδεικτικά στοιχεία, η Επιτροπή θεωρεί ότι, από το 2007, ο κίνδυνος αθέτησης πληρωμών εκ μέρους της ΕΑΣ σε σχέση με μη εξασφαλισμένα δάνεια ήταν τόσο μεγάλος που, ελλείψει κρατικών εγγυήσεων, δεν θα μπορούσε να λάβει δάνειο από την αγορά σε καμία περίπτωση.
In the case of HDS, however, the State could not expect any such return, given the difficult financial situation of HDS during this period, as shown in the figures in Table 1, and in particular the continuous losses since 2004.
Πράγματι, κανένας δανειστής της αγοράς με γνώση των χρηματοοικονομικών δεδομένων της ΕΑΣ κατά την περίοδο 2007-2011 και του ιστορικού αθέτησης πληρωμών εκ μέρους της δεν θα είχε συμφωνήσει να παράσχει καμία χρηματοδότηση στην ΕΑΣ χωρίς σοβαρή εγγύηση ή εξασφάλιση, διότι κάθε ιδιώτης δανειστής θα προέβλεπε ότι μια τέτοια χρηματοδότηση τελικά θα χανόταν.
It follows that the rationale and potential remuneration associated to the State guarantees have to be assessed on a stand-alone basis, leaving aside any potential expectation of shareholder returns.
Επιπλέον, κανένας εγγυητής της αγοράς δεν θα παρείχε στους δανειστές εγγύηση για τα δάνεια προς την ΕΑΣ μετά το 2007 χωρίς εκ των προτέρων εφάπαξ ασφάλιστρα στο 100 % του αρχικού κεφαλαίου, τα οποία θα ασφάλιζαν πλήρως τη ζημία που θα υφίστατο με βεβαιότητα ο εγγυητής όταν η ΕΑΣ θα αθετούσε την πληρωμή των δανείων, αργά ή γρήγορα.
In particular, by reducing the risk that banks having lent to HDS between 2004 and 2011 were taking, the eleven guarantees in question were liable to reduce the interest rate charged on the underlying loans.
Ως εκ τούτου, το στοιχείο της ενίσχυσης στις κρατικές εγγυήσεις που χορηγήθηκαν στην ΕΑΣ κατά την περίοδο 2007-2011 ισοδυναμεί με εφάπαξ προμήθεια εγγύησης ίση με το συνολικό ποσό του αρχικού κεφαλαίου των εγγυημένων δανείων και καταβληθείσα προκαταβολικά κατά τη χορήγηση κάθε εγγύησης, μείον την προμήθεια εγγύησης που κατέβαλε πράγματι η ΕΑΣ για κάθε δάνειο.
Those interest rates were different but all, except two, below 5 % during that period.
Η Επιτροπή λαμβάνει υπό σημείωση τη διευκρίνιση των ελληνικών αρχών όσον αφορά το ποσό που είχε πράγματι διατεθεί στην ΕΑΣ σε σχέση με το δάνειο ύψους 30 εκατ. ευρώ από την Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος, την Alpha Bank και την EFG Eurobank το 2011 (εγγύηση αριθ. 10 στον πίνακα 2 ανωτέρω) το οποίο ανερχόταν σε 7095858 ευρώ, αντί για 30000000 ευρώ όπως είχε αρχικά αναφερθεί στην απόφαση της 6ης Μαρτίου 2013.
In view of HDS' poor performance, even on a stand-alone basis, no prudent operator in a market economy would have granted funding to HDS in the period 2004-2011 at the conditions associated with the eleven loans granted between 2004 and 2011 without the guarantees of the State.
Η Επιτροπή λαμβάνει επίσης υπό σημείωση τη διευκρίνιση των ελληνικών αρχών όσον αφορά την κρατική εγγύηση για το δάνειο των 10 εκατ. ευρώ από την Tbank το 2011 (εγγύηση αριθ. 11 στον πίνακα 2 ανωτέρω), σύμφωνα με την οποία το ομολογιακό δάνειο ουδέποτε εκδόθηκε.
In that respect, as regards the claim of the Greek authorities that HDS would have been able to have access to market funding without the State guarantee, a distinction must be made between: (i) the period from 2004 to 2006, and (ii) the period from 2007 to 2011.
Η Επιτροπή παρατηρεί επίσης ότι, ακόμη και αν έχουν πράγματι διατεθεί στην ΕΑΣ μόνο 7095858 ευρώ από το δάνειο αριθ. 10 και 0 ευρώ από το δάνειο αριθ. 11 στον πίνακα 2 ανωτέρω, οι κρατικές εγγυήσεις είχαν παρασχεθεί για ολόκληρο το ποσό των 40 εκατ. ευρώ.
In the period from 2004 to 2006, based on HDS' financial data in Table 1, the Commission considers that HDS could have had access to funding from the market, albeit in terms less favourable than those resulting from the State guarantees.
Όσον αφορά τις ημερομηνίες χορήγησης, αυτές αναφέρονται στον πίνακα 2 ανωτέρω.
In 2004-2006, although HDS had significant losses from previous years and negative EBT, it still had a relatively stable annual turnover of approximately EUR 91-97 million.
Επιπλέον, η Επιτροπή επισημαίνει ότι ορισμένες από τις εγγυήσεις στο πλαίσιο του μέτρου 1 κατέπεσαν και, επομένως, το κράτος έγινε πιστωτής της ΕΑΣ (μέτρο 3).
Furthermore, HDS' own equity was still positive and it only turned negative in 2006 for the first time.
Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η κατάπτωση μιας εγγύησης αποτελεί φυσική συνέπεια της παροχής της εν λόγω εγγύησης από εγγυητή.
As regards the level of such funding, the CDS spreads and bond yields indicated in recitals 58 and 59 confirm that certain financially high risk companies had access to financial markets in the 2004-2006 period under consideration and provide an order of magnitude of the conditions at which such companies could obtain funding.
Με άλλα λόγια, το οικονομικό πλεονέκτημα μιας κρατικής εγγύησης σε τιμές χαμηλότερες από εκείνες που αντιστοιχούν στις συνθήκες της αγοράς έγκειται στη διαφορά ανάμεσα στην προμήθεια εγγύησης που χρεώνει το κράτος και στο ασφάλιστρο που θα χρέωνε ένας εγγυητής της αγοράς, εφόσον υπήρχε.
Such market data suggests that, absent the State guarantees, HDS would still have had access to funding from the market, but at a guarantee premium significantly higher than 1 %.
Ωστόσο, στον βαθμό που οι αθετήσεις πληρωμών είχαν ήδη επέλθει πριν από την παροχή νέων εγγυήσεων, ένας εγγυητής της αγοράς θα είχε λάβει υπόψη τις προηγούμενες αθετήσεις της ΕΑΣ και θα είχε τουλάχιστον ενσωματώσει τον αυξημένο κίνδυνο στο τέλος εγγύησης που θα έπρεπε να καταβάλει η ΕΑΣ για νέα δάνεια ή δεν θα είχε χορηγήσει καμία εγγύηση ούτε δάνειο.
Yet such differences were not translated into higher guarantee fees.
Τέλος, η Επιτροπή θεωρεί ότι το επιχείρημα που προέβαλαν οι ελληνικές αρχές ότι η ΕΑΣ δεν μπορούσε να παρέχει εξασφαλίσεις για τα σχετικά δάνεια για λόγους ασφαλείας δεν έχει σημασία για τον χαρακτηρισμό ως κρατικών ενισχύσεων των εγγυήσεων που συνιστούσαν το μέτρο 1.
It follows that the fixed fee of 1 % provided by HDS to remunerate the State for the guarantees does not constitute a market based rate, as it does not reflect the increased risk of the guaranteed loans in case of default.
Δεδομένου ότι η έννοια της κρατικής ενίσχυσης είναι αντικειμενική έννοια, δεν έχει σημασία ο λόγος για τον οποίο η ΕΑΣ δεν μπορούσε να παρέχει εξασφαλίσεις, αλλά μόνο το ότι η ΕΑΣ δεν θα μπορούσε να λάβει τα δάνεια που περιγράφονται στον πίνακα 2 υπό τους ίδιους όρους χωρίς τις εγγυήσεις.
Therefore, the guarantees granted in 2004-2006 conferred an economic advantage on HDS, which it would not have obtained at market conditions.
Επιπλέον, τα μη εξασφαλισμένα δάνεια ενέχουν μεγαλύτερο κίνδυνο για τον δανειστή απ' ό,τι τα εξασφαλισμένα δάνεια και, ως εκ τούτου, προσφέρουν υψηλότερο επιτόκιο ως αμοιβή για τον αναλαμβανόμενο κίνδυνο.
The amount of the advantage corresponds to the difference between the cost of funding that HDS would have obtained from the market without the State guarantees and the price (base rate plus premiums) actually paid for those State guarantees and the respective loans.
Αυτό το αντικειμενικό γεγονός αποτυπώνεται στο επιτόκιο που υπολογίζεται σύμφωνα με την ανακοίνωση του 2008, το οποίο είναι αντιστρόφως ανάλογο της ποιότητας των παρεχόμενων εξασφαλίσεων.
However, the investigation has not revealed specific contemporary quotes of interest rates for loans to HDS without the State guarantee or market quotes for the latter guarantee.
Κατά συνέπεια, η Επιτροπή καταλήγει στο συμπέρασμα ότι το μέτρο 1 παρείχε πλεονέκτημα στην ΕΑΣ το οποίο αντιστοιχεί στο ποσό που υπολογίζεται βάσει της μεθοδολογίας που εξηγείται, όσον αφορά τις εγγυήσεις που χορηγήθηκαν για τα δάνεια της περιόδου 2004-2006, στην αιτιολογική σκέψη 89 ανωτέρω και, όσον αφορά τις εγγυήσεις που χορηγήθηκαν για τα δάνεια της περιόδου 2007-2011, στην αιτιολογική σκέψη 91 ανωτέρω.
The market data available (recitals 58 and 59) portrays financial instruments which are different from the loans and guarantees contracted by HDS, notably as to maturity and amount and has been retrieved from companies which did not have financial data similar to those shown for HDS in Table 1 above (for 2004-2006) and a history of default similar to that of HDS as shown in Table 3 above (for 2004-2006).
Όσον αφορά τα επιχειρήματα των ελληνικών αρχών που συνοψίζονται στις αιτιολογικές σκέψεις 33 και 34 της παρούσας απόφασης, η Επιτροπή θεωρεί ότι οι οικονομικές δυσκολίες μιας επιχείρησης πρέπει να αξιολογούνται αντικειμενικά με βάση τους χρηματοπιστωτικούς και οικονομικούς δείκτες της εν λόγω επιχείρησης.
Furthermore, in contrast to those companies, the nature of HDS' military production and the activity of its main client, namely the Greek Armed Forces, could have been seen by Greek banks as an additional commercial reason to provide funding to HDS.
Ως εκ τούτου, οι λόγοι αυτοί καθαυτοί στους οποίους οφείλονται οι οικονομικές δυσκολίες δεν θα πρέπει να μετριάζουν το επίπεδο σοβαρότητας των εν λόγω οικονομικών δυσχερειών, όπως προκύπτει από τους σχετικούς χρηματοπιστωτικούς και οικονομικούς δείκτες.
It follows that the market data in this case does not provide of itself a robust indication and precise benchmark of the cost at which HDS could have obtained the same loans between 2004 and 2006 at market conditions.
Επιπτώσεις στον ανταγωνισμό και στις συναλλαγές μεταξύ των κρατών μελών
Therefore, in order to determine that hypothetical cost of funding from the market for the six loans granted during the years 2004-2006 (i.e. loans 2, 3, 4, 7, 8 and 9 shown in Table 2), the Commission has taken into account also the indications in the Communication on the reference and discount rates (‘the 2008 Communication’).
Τα επίμαχα μέτρα έδωσαν στην ΕΑΣ τη δυνατότητα να χρηματοδοτήσει τόσο τη στρατιωτική όσο και τη μη στρατιωτική παραγωγή της σε τιμές χαμηλότερες από τις συνήθεις τιμές της αγοράς.
Given HDS' financial situation in 2004-2006 as portrayed in HDS' financial data in Table 1 and the fact that the Greek authorities were unable to provide the Commission with any plan credibly showing positive developments for the future of the company, HDS' creditworthiness (rating) must be considered the lowest of the five possible ratings provided for in the 2008 Communication, namely ‘Bad/Financial difficulties (CCC and below)’.
Επομένως, τα επίμαχα μέτρα είναι ικανά να νοθεύσουν τον ανταγωνισμό, δεδομένου ότι άλλες εταιρείες που δραστηριοποιούνται στις ίδιες αγορές έπρεπε να χρηματοδοτούν τις δραστηριότητές τους υπό συνθήκες της αγοράς και να λειτουργούν χωρίς παρόμοια κρατική στήριξη.
Furthermore, the loans in question had no collateral and have therefore to be qualified as ‘low collateral’ in the three step scale provided for in the 2008 Communication.
Επίσης, ανεξάρτητα από τη σημασία που έχει η στρατιωτική παραγωγή της ΕΑΣ για τα ουσιώδη συμφέροντα ασφαλείας της Ελλάδας, η ΕΑΣ δραστηριοποιούνταν σε τομέα στον οποίο προϊόντα για μη στρατιωτική χρήση αποτελούν αντικείμενο συναλλαγών μεταξύ των κρατών μελών.
The market interest rate must therefore be calculated for each loan as the result of the sum of the 1-year IBOR at the time the loan was granted plus 1000 basis points as defined in the 2008 Communication.
Κατά συνέπεια, το μέτρο 1 ήταν ικανό να επηρεάσει τον ανταγωνισμό και τις συναλλαγές μεταξύ των κρατών μελών.
The reliability of the result of the above calculation is further confirmed in the present case by the fact that such result is within the ranges of CDS spreads and bond yields identified in recitals 58 and 59.
Συμπέρασμα σχετικά με την ύπαρξη κρατικής ενίσχυσης κατά την έννοια του άρθρου 107 παράγραφος 1 της ΣΛΕΕ για το μέτρο 1
Therefore, the amount of the advantage linked to the guarantees granted by the State for the loans obtained by HDS during the years 2004-2006 (as identified in recital 87 above) must be calculated separately for each loan according to the following methodology: the difference between: (i) the market interest rate based on the 2008 Communication calculated as explained in recital 87 applied to the loan principal, and (ii) the actual financing cost due by HDS taking into account the interest rate applied by the banks to the loan principal and the 1 % guarantee premium applied by the State (see Table 2), calculated and charged for the period during which the different amounts were made available to HDS.
Υπό το πρίσμα των ανωτέρω, η Επιτροπή καταλήγει στο συμπέρασμα ότι οι εγγυήσεις που ορίζονται ως μέτρο 1, οι οποίες χορηγήθηκαν στην ΕΑΣ από την Ελλάδα και περιγράφονται στις αιτιολογικές σκέψεις 15 έως 16, συνιστούν, στον βαθμό που ωφέλησαν τις μη στρατιωτικές δραστηριότητες της ΕΑΣ, κρατική ενίσχυση κατά την έννοια του άρθρου 107 παράγραφος 1 της ΣΛΕΕ.
On the other hand, HDS' financial situation was substantially different in the period from 2007 to 2011.
Η Επιτροπή επισημαίνει ότι οι επίμαχες αυξήσεις κεφαλαίου παρασχέθηκαν από το Ελληνικό Δημόσιο.
According to Table 1, in 2007, HDS lost a third of its turnover as compared to previous years, had losses (negative earnings before tax ‘EBT’) double its turnover, a negative equity more than quadruple its turnover and losses of previous years almost 9-fold its turnover.
Ως εκ τούτου, η χορήγηση του μέτρου 3 καταλογίζεται στο Ελληνικό Δημόσιο και χρηματοδοτείται από κρατικούς πόρους.
HDS' negative own equity in 2007 became almost four times higher than in 2006, thus not only stabilising that negative development but also largely increasing its intensity.
Όσον αφορά το ποσό των κρατικών πόρων που χορηγήθηκαν, η Επιτροπή δεν συμφωνεί με τις ελληνικές αρχές ότι ένα μέρος των αυξήσεων κεφαλαίου δεν θα πρέπει να συνυπολογιστεί στο μέτρο 3 διότι επρόκειτο για κεφαλαιοποίηση των χρεών από την κατάπτωση των κρατικών εγγυήσεων (μέτρο 1).
After 2007, the financial data only further significantly deteriorated.
Αυτό οφείλεται στο ότι η κεφαλαιοποίηση των χρεών από την κατάπτωση μιας εγγύησης δεν είναι αυτόματη μετατροπή, αλλά μάλλον ενεργή απόφαση από το κράτος να μη ζητήσει την αναγκαστική είσπραξη του χρέους.
HDS' turnover gradually shrank to EUR 39 million in 2011 from EUR 95 million in 2006, while losses of previous years accumulated to EUR 1131 million in 2011, as compared to EUR 443 million in 2006.
Μια τέτοια μετατροπή συνεπάγεται δυνητική απώλεια αξίας, λαμβανομένου υπόψη ότι το κράτος αντάλλαξε τη θέση του ως πιστωτή με εκείνη του μετόχου, με αποτέλεσμα την απώλεια κρατικών πόρων υπό τη μορφή χρεών που αποφάσισε να μην απαιτήσει.
In 2011 HDS had a negative equity almost 14-fold its turnover and losses of previous years almost 29-fold its turnover.
Επιπλέον, σε περίπτωση ενδεχόμενης εκκαθάρισης της εταιρείας, ένας μέτοχος, εξ ορισμού, θα ήταν λιγότερο πιθανό να εισπράξει το κεφάλαιό του απ' ό,τι ένας πιστωτής, έτσι ώστε η μετατροπή του χρέους προς το Δημόσιο σε κεφάλαιο να έχει ως αποτέλεσμα την απώλεια πιθανών κρατικών πόρων.
In addition, Table 3 shows that the amounts on which HDS defaulted reached double-digit EUR million amounts as of 2007, consistently rising from EUR 15 million in 2007 to EUR 90 million in 2011.
Δεδομένου ότι το μέτρο χορηγήθηκε σε μεμονωμένη επιχείρηση, δηλαδή την ΕΑΣ, η Επιτροπή καταλήγει στο συμπέρασμα ότι έχει επιλεκτικό χαρακτήρα.
In light of this evidence, the Commission considers that as of 2007, HDS' risk of default on loans which were not collateralised was so high that, absent the State guarantees, it could not have obtained such a loan from the market at any rate.
Όπως αναφέρεται ανωτέρω, ένα πλεονέκτημα κατά την έννοια του άρθρου 107 παράγραφος 1 της ΣΛΕΕ είναι οποιοδήποτε οικονομικό όφελος το οποίο μια επιχείρηση δεν θα μπορούσε να αποκομίσει υπό τις συνήθεις συνθήκες της αγοράς.
Indeed, no market lender presented with HDS' financial data in the period 2007-2011 and its history of default would have agreed to provide any funding without a solid guarantee or collateral to HDS, since every market lender would anticipate that such funding would eventually be lost.
Στο πλαίσιο αυτό, η Επιτροπή δεν έχει λάβει πειστικά στοιχεία από τις ελληνικές αρχές τα οποία θα αιτιολογούσαν το επιχείρημά τους ότι, καθώς το Δημόσιο ενήργησε ως συνετός επενδυτής της αγοράς, οι επίμαχες αυξήσεις κεφαλαίου έγιναν υπό τις συνήθεις συνθήκες της αγοράς και, ως εκ τούτου, δεν θα μπορούσαν να συνιστούν πλεονέκτημα.
In turn, no market guarantor would have provided to the lenders any guarantee on the loans to HDS after 2007 without upfront one-off premiums of 100 % of the loan principals, which would be fully securing the loss that the guarantor would face with certainty when HDS would default on the loans, sooner or later.
Η Επιτροπή παρατηρεί ότι οι διάφορες αυξήσεις κεφαλαίου που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια του 2011, από τον Μάιο του 2011 έως τον Δεκέμβριο του 2011, από το Ελληνικό Δημόσιο ως μέτοχο δεν συνοδεύονταν από καμία ανάλυση των προοπτικών απόδοσης της υποτιθέμενης επένδυσης την οποία ένας συνετός επενδυτής θα είχε εξετάσει και λάβει υπόψη πριν αποφασίσει σχετικά με την επένδυση.
Therefore, the aid element in the State guarantees granted to HDS in the period 2007-2011 is equivalent to a one-off guarantee premium equal to the full amount of the principal of the guaranteed loans and charged upfront when each guarantee was granted, minus the guarantee premium actually paid by HDS on each loan.
Όπως εξήγησε η Ελλάδα, οι αυξήσεις κεφαλαίου πραγματοποιήθηκαν με σκοπό να διασφαλιστεί η βιωσιμότητα της ΕΑΣ δεδομένου του καθοριστικού της ρόλου στην εθνική άμυνα και ασφάλεια.
The Commission takes note of the clarification of the Greek authorities with regard to the amount that was actually made available to HDS in relation to the loan of EUR 30 million by the National Bank of Greece, Alpha Bank and EFG Eurobank in 2011 (guarantee number 10 in Table 2 above) which was EUR 7095858, instead of EUR 30000000 originally mentioned in the decision of 6 March 2013.
Σε κάθε περίπτωση, το ποσό των αυξήσεων κεφαλαίου ήταν ανεπαρκές για την κάλυψη των αρνητικών ιδίων κεφαλαίων της ΕΑΣ και, συνεπώς, δεν θα μπορούσε να θεωρηθεί μέτρο που προστατεύει την αξία της εταιρείας και υποστηρίζει την αναδιάρθρωσή της.
The Commission also takes note of the clarification of the Greek authorities with regard to the State guarantee for the loan of EUR 10 million by Tbank in 2011 (guarantee number 11 in Table 2 above), according to which the bond loan was never issued.
Στο πλαίσιο αυτό, από τις πληροφορίες που διαβίβασε η Ελλάδα προκύπτει ότι δεν υπάρχουν στοιχεία που να αποδεικνύουν ότι οι κρατικές υπηρεσίες πραγματοποίησαν εκ των προτέρων οικονομική ανάλυση σχετικά με το κατά πόσον η μετατροπή των απαιτήσεων από την κατάπτωση των εγγυήσεων σε κεφάλαιο ήταν οικονομικά πιο συμφέρουσα από τη διατήρηση ή την εκτέλεση αυτών των απαιτήσεων.
The Commission also observes that, even if only EUR 7095858 of loan 10 and EUR zero of loan 11 in Table 2 above have been actually made available to HDS, the State guarantees were granted for the full amount of EUR 40 million.
Ένας πιστωτής της αγοράς κανονικά θα εξέταζε ποιες ενέργειες είναι οικονομικά πιο συμφέρουσες προτού λάβει τη σχετική απόφαση.
However, only the amounts of the loans actually disbursed play a role for the determination of the amount of aid to be recovered, as explained in recital 135 of the present decision.
Για να αξιολογηθεί κατά πόσον το κράτος χορήγησε πλεονέκτημα στην ΕΑΣ όταν παρείχε τις αυξήσεις κεφαλαίου πρέπει να διαπιστωθεί αν ενήργησε κατά τον ίδιο τρόπο που θα ενεργούσε ένας φορέας της οικονομίας της αγοράς σε παρόμοια κατάσταση.
As regards the granting dates, they are provided in Table 2 above.
Ένας τέτοιος φορέας της οικονομίας της αγοράς δεν θα λάμβανε υπόψη του λόγους δημόσιας πολιτικής.
The Commission in addition notes that some of the guarantees under measure 1 were called and thus the State became creditor of HDS (measure 3).
Στο πλαίσιο αυτό, το επιχείρημα που προέβαλαν οι ελληνικές αρχές όσον αφορά τη διατήρηση μιας εταιρείας που είναι σημαντική για τα ουσιώδη συμφέροντα ασφαλείας της χώρας δεν μπορεί, επομένως, να ληφθεί υπόψη ως λόγος που ένας ιδιώτης επενδυτής στην οικονομία της αγοράς θα λάμβανε υπόψη και δεν έχει, αυτό καθαυτό, σημασία για την αξιολόγηση των επίμαχων αυξήσεων κεφαλαίου.
However, to the extent those defaults occurred after the relevant guarantee had been provided, this is irrelevant for the State aid qualification of the measure and for the total amount of economic advantage.
Ακόμη και ελλείψει επικαιροποιημένων στοιχείων που να αποδεικνύουν ότι οι ελληνικές αρχές προέβησαν στην ανάλυση που αναφέρεται στην αιτιολογική σκέψη 108, είναι προφανές από τα διαθέσιμα αριθμητικά στοιχεία ότι η μετατροπή ήταν λιγότερο συμφέρουσα απ' ό,τι η κατάσταση τήρησης των χρεωστικών απαιτήσεων.
This is because the calling of a guarantee is a natural consequence of the provision of such a guarantee by a guarantor.
Πράγματι, το ποσό των μακροπρόθεσμων και βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων της ΕΑΣ το 2011, όπως αναφέρεται στον ισολογισμό της, ήταν 1008 εκατ. ευρώ.
In other words, the economic advantage of a State guarantee priced below market conditions lies in the difference between the guarantee premium charged by the State and the premium that a market guarantor, if any, would have charged.
Λαμβανομένων υπόψη των ήδη αρνητικών ιδίων κεφαλαίων ύψους 537 εκατ. ευρώ που καταγράφηκαν κατά το ίδιο έτος και της αδυναμίας πώλησης των στρατιωτικών περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας, το κράτος κατά πάσα πιθανότητα δεν θα είχε ανακτήσει κανένα τμήμα των αυξημένων ιδίων κεφαλαίων συνολικού ύψους 154,19 εκατ. ευρώ σε περίπτωση εκκαθάρισης της εταιρείας ή συνέχισης χωρίς προοπτικές απόδοσης.
A possible advantage in the guarantee premium may exist, therefore, independently of whether the guarantee is called and even if the underlying loan is duly repaid and the guarantee is not called by the lender.
Επομένως, ένας πιστωτής της αγοράς θα είχε διατηρήσει τις χρεωστικές απαιτήσεις που είχαν αναγκαστικά μεγαλύτερη πιθανότητα, έστω και μικρή, να προσφέρουν θετική απόδοση απ' ό,τι η μετατροπή σε ίδια κεφάλαια.
Nevertheless, to the extent the defaults had already occurred when new guarantees would be provided, a market guarantor would have taken into account those past defaults of HDS and would have at least reflected the increased risk in the guarantee fee to be paid by HDS on new loans, or would not have provided any guarantee or loan.
Οι χρεωστικές απαιτήσεις (ακόμη και οι μη εξασφαλισμένες) κατατάσσονται υψηλότερα από άποψη προτεραιότητας των πιστωτών απ' ό,τι οι απαιτήσεις των μετόχων.
Finally, the Commission considers that the argument put forth by the Greek authorities that HDS could not provide collateral for the relevant loans due to security reasons is irrelevant for the qualification as State aid of the guarantees constituting measure 1.
Οι ίδιοι λόγοι ισχύουν, τηρουμένων των αναλογιών, και για την εισροή πρόσθετων νέων κεφαλαίων συνολικού ύψους 4 εκατ. ευρώ.
Since the notion of State aid is an objective notion, it is not relevant why HDS could not provide any collateral, but merely that HDS could not have obtained the loans described in Table 2 on the same terms without the guarantees.
Κανένας επενδυτής της αγοράς δεν θα παραιτούνταν από τα ποσά που είχε συνεισφέρει χωρίς να υπάρχει εκ των προτέρων προοπτική απόδοσης.
In turn, non-collateralised loans are riskier for the lender than collateralised ones and, thus, attract a higher interest rate remunerating the risk taken.
Αυτό απορρέει από το γεγονός ότι οι ελληνικές αρχές δεν έχουν παράσχει καμία εκ των προτέρων οικονομική ανάλυση της μελλοντικής κερδοφορίας, καθώς και από την εξέταση των προηγούμενων και των σημερινών οικονομικών επιδόσεων της ΕΑΣ από την άποψη της πραγματικής ή δυνητικής απόδοσης για τον μέτοχο όπως παρουσιάζεται στον πίνακα 1.
This objective fact is captured by the interest rate calculated in accordance with the 2008 Communication, which is inversely proportional to the quality of the collateral provided.