natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Σε αυτό το πλαίσιο, η Επιτροπή αξιολόγησε καταρχάς κατά πόσον η εν λόγω υπόθεση αφορά περιστάσεις στις οποίες η πιθανότητα ο δανειολήπτης να μην είναι σε θέση να εξοφλήσει το δάνειο είναι τόσο υψηλή, ώστε το συνολικό ποσό του εγγυηθέντος δανείου να συνιστά κρατική ενίσχυση.
Therefore, the market economy operator test is not applicable for measure 2.
Προβληματική είναι μια επιχείρηση που αντιμετωπίζει σοβαρές οικονομικές και χρηματοοικονομικές δυσχέρειες, και η οποία, άνευ κρατικής παρέμβασης, είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα οδηγηθεί σε οικονομική εξαφάνιση βραχυπρόθεσμα ή μεσοπρόθεσμα.
It follows from the non-applicability of the market economy operator test that the decisive criterion for the existence of advantage in measure 2 is not whether the State maximises the return or minimises the loss of State resources stemming from the measure.
Στις συγκεκριμένες περιστάσεις, είναι πιθανό ότι κανένας φορέας της αγοράς δεν θα χορηγούσε δάνειο ή εγγύηση σε παρόμοια επιχείρηση με οποιοδήποτε επιτόκιο, με αναμενόμενο αποτέλεσμα τυχόν δάνειο ή εγγύηση από το Δημόσιο προς αυτού του είδους την επιχείρηση να ισούται καταρχήν με κρατική ενίσχυση ίση προς το πλήρες ποσό του (εγγυημένου) δανείου.
Nevertheless, the Commission still needs to assess whether measure 2 involves any other form of advantage stemming from State resources.
Ωστόσο, η βασική αυτή παραδοχή πρέπει να ελέγχεται με βάση τα πραγματικά περιστατικά της εκάστοτε περίπτωσης και, όταν ο δικαιούχος υπόκειται σε διαδικασία αφερεγγυότητας, με βάση τους κανόνες αφερεγγυότητας που ισχύουν στο οικείο κράτος μέλος.
In the above circumstances, the possibly lower likelihood for the State to recover debts owed to some public entities after new debt is granted pre-deductibility status is a mere side effect of the regulatory measure in question.
Ως προς την τελευταία περίπτωση, η Επιτροπή σημειώνει ότι η ιταλική πτωχευτική νομοθεσία για μεγάλες επιχειρήσεις δίδει προτεραιότητα στην εξόφληση (pre-deduzione) τυχόν νέου δανείου που χορηγείται στη διάρκεια της διαδικασίας αφερεγγυότητας από την πτωχευτική περιουσία, έναντι δανείων που χορηγήθηκαν πριν από την έναρξη της διαδικασίας αφερεγγυότητας.
The main purpose and effect of the amendment of the law in question was not to forego Ilva's debt owed to the State thus favouring Ilva.
Επιπλέον, σε αντίθεση με ό,τι ισχύει για τα δάνεια που χορηγήθηκαν πριν από την έναρξη της κήρυξης πτώχευσης, ο τόκος εξακολουθεί να συσσωρεύεται για δάνεια που χορηγούνται στη διάρκεια της διαδικασίας αφερεγγυότητας.
In addition, as noted by the Italian authorities, pre-deductibility status for loans can also be granted under general insolvency law (recital 92) and there is empirical evidence of increasing use in Italy for credits to companies in insolvency situations concluding Court supervised composition agreements, after some reforms were introduced since 2010 which have progressively extended the scope of pre-deductible credit.
Οι εν λόγω διατάξεις αποσκοπούν στην παροχή κινήτρων στους πιθανούς πιστωτές ώστε να στηρίζουν την επιχείρηση στη διάρκεια της διαδικασίας αφερεγγυότητάς της, προκειμένου να διασφαλίζεται η οικονομική αξία των περιουσιακών της στοιχείων έως ότου ολοκληρωθεί η διαδικασία (εξυγίανση, πώληση ή εκκαθάριση).
As confirmed by the Court, a negative indirect effect on State revenues stemming from regulatory measures does not constitute a transfer of State resources where it is an inherent feature of the measure .
Η ύπαρξη και μόνο των εν λόγω διατάξεων υποδηλώνει ότι οι δανειστές συμφωνούν σε ορισμένες περιπτώσεις να δανείσουν νέα ποσά στις επιχειρήσεις που υπόκεινται σε διαδικασίες αφερεγγυότητας (δηλαδή σε προβληματικές επιχειρήσεις).
Therefore, since a possible negative effect on State credits towards Ilva is an inherent feature of the pre-deductibility regime of insolvency proceedings in Italy, it cannot be a means of granting a particular advantage from State resources to Ilva.
Αυτό υποδηλώνει επίσης ότι το σκεπτικό ενός δανειστή ή εγγυητή που αντιμετωπίζει προβληματικό δανειολήπτη μπορεί να είναι ελαφρώς διαφορετικό απ' ό,τι σε μια κατάσταση συνήθους επιχειρηματικής δραστηριότητας.
Conclusion on measure 2
Από τη μία πλευρά, και στις δύο περιπτώσεις, ο δανειστής ή ο εγγυητής θα εκτιμήσει την πιθανότητα ο δανειολήπτης να μην είναι σε θέση να εξοφλήσει το δάνειο.
The Commission concludes that measure 2 does not confer an economic advantage on Ilva stemming from State resources.
Από την άλλη πλευρά, η έμφαση μπορεί να δοθεί αρχικά στην πιθανότητα αθέτησης του δανειολήπτη σε περίπτωση συνήθους επιχειρηματικής δραστηριότητας, ενώ, σε περίπτωση δανειοληπτών που είναι πιθανό να αθετήσουν κάποια στιγμή τις υποχρεώσεις τους, μπορεί να δοθεί περισσότερη προσοχή στη ζημία σε περίπτωση αθέτησης («LGD») επί του δανείου ή της εγγύησης.
Since the criteria laid down in Article 107(1) TFEU are cumulative, the Commission concludes that measure 2 does not constitute State aid.
Όσον αφορά επιχειρήσεις που υπόκεινται σε διαδικασίες αφερεγγυότητας, εκτός της περίπτωσης κατά την οποία υπάρχει υψηλή πιθανότητα η επιχείρηση να αναδιαρθρωθεί επιτυχώς μόνη της ή να εξαγορασθεί από νέο επενδυτή μαζί με τις υποχρεώσεις της, η ζημία σε περίπτωση αθέτησης (LGD) επί νέου δανείου θα εξαρτηθεί κυρίως από την αναμενόμενη τιμή εκκαθάρισης της επιχείρησης, σε σχέση με την οποία ο δανειστής θα έχει προτεραιότητα εξόφλησης βάσει των ισχυόντων κανόνων για τα εκ των προτέρων εκπεστέα δάνεια.
State resources and imputability
Σε ορισμένες περιπτώσεις, η αναμενόμενη τιμή εκκαθάρισης μπορεί να είναι χαμηλή σε σύγκριση με το ύψος των εκ των προτέρων εκπεστέων χρεών της επιχείρησης.
As regards the State origin of the measure, the Commission observes that the measure consists in a loan guarantee granted by the Ministry of Economy and Finance.
Σε αυτές τις περιπτώσεις, η επιχείρηση ενδέχεται να αντιμετωπίζει δυσκολίες πρόσβασης σε ιδιωτική χρηματοδότηση και μια δημόσια εγγύηση είναι πιο πιθανό να αποφέρει πλεονέκτημα ίσο προς το συνολικό εγγυηθέν ποσό.
Given that the notion of Member State includes all levels of public authorities, regardless of whether it is a national, regional or local authority, the Commission concludes that the measure is imputable to the State.
Ωστόσο, σε περιπτώσεις κατά τις οποίες η αξία της πτωχευτικής περιουσίας αναμένεται να είναι υψηλή, μπορεί να υπάρχει επιχειρηματική προοπτική για ιδιώτες δανειστές (ή εγγυητές) που είναι συνηθισμένοι να αντιμετωπίζουν πιστώσεις που ενέχουν κίνδυνο.
State guarantees put State resources at risk, as their call is paid through the State budget.
Στην περίπτωση της Ilva, η επιτυχής έκβαση της διαδικασίας πώλησης δείχνει ότι η αγοραία αξία των περιουσιακών στοιχείων της λειτουργώσας Ilva παρέμεινε υψηλή, παρά τις οικονομικές δυσχέρειες της επιχείρησης: πράγματι, τα εν λόγω περιουσιακά στοιχεία πωλήθηκαν στην τιμή του 1,8 δισεκατ.
For this very reason, and contrary to the argument of the Italian authorities, even properly remunerated State guarantees involve State resources.
EUR.
In addition, as further shown below, the Commission also finds in the present case that, since the guarantee fee charged by Italy is below market conditions, the Italian State also forewent — and still foregoes — resources that would have accrued to it with a higher, market-based guarantee fee.
Το συγκεκριμένο ποσό δεν είναι ιδιαίτερα απροσδόκητο δεδομένων των ανταγωνιστικών πλεονεκτημάτων της Ilva: οι εγκαταστάσεις του Τάραντα είναι οι μεγαλύτερες εγκαταστάσεις παραγωγής χάλυβα στη νότια Ευρώπη, ενώ οι εγκαταστάσεις της Ilva είναι στρατηγικά τοποθετημένες σε σημαντικές οδούς εισαγωγών και εξαγωγών και κοντά στο κέντρο της δεύτερης μεγαλύτερης αγοράς χαλυβουργικών προϊόντων της Ευρώπης (Ιταλία).
The assessment of the terms of a State guarantee, including the fee charged for it, can only preclude the finding of an economic advantage (if they do not correspond to market terms), not the finding of State resources which is not disputable.
Η απόκλιση μεταξύ της αγοραίας αξίας των περιουσιακών στοιχείων της Ilva και της κακής οικονομικής της επίδοσης μπορεί να εξηγηθεί με βάση διάφορους παράγοντες που προσιδιάζουν στη συγκεκριμένη περίπτωση, όπως οι ακόλουθοι δύο:
Therefore, the Commission concludes that measure 3 involves State resources.
Η παραγωγή της Ilva υπόκειται, στο πλαίσιο της διαχείρισης, σε ανώτατο όριο 6 εκατομμυρίων τόνων, δηλαδή αρκετά κάτω από το συνολικό παραγωγικό της δυναμικό, λόγω της περιβαλλοντικής ζημίας που θα προκαλούνταν εάν η επιχείρηση αξιοποιούσε το πλήρες παραγωγικό της δυναμικό με τον τρέχοντα περιβαλλοντικό εξοπλισμό.
It is settled case-law that, in order to determine whether a State measure constitutes aid within the meaning of Article 107(1) TFEU, it is necessary to establish, among others, whether the recipient undertaking received an economic advantage which it would not have obtained under normal market conditions.
Δεδομένου ότι οι χαλυβουργικές εγκαταστάσεις, όπως η μονάδα του Τάραντα, είναι εξαιρετικά υψηλής έντασης κεφαλαίου με υψηλές πάγιες δαπάνες, απαιτείται να λειτουργούν κοντά στο πλήρες δυναμικό τους προκειμένου να είναι κερδοφόρες.
An economic advantage exists whenever the financial situation of an undertaking is improved as a result of a State intervention on terms differing from normal market conditions.
Το ανώτατο όριο παραγωγής που επιβλήθηκε στην Ilva για βάσιμους περιβαλλοντικούς λόγους οδήγησε αναπόφευκτα σε επιδείνωση της κερδοφορίας της.
However, an intervention by a public authority does not necessarily confer an advantage on the beneficiary, and as such does not constitute aid, if it is carried out under normal market conditions.
Ωστόσο, με τις κατάλληλες περιβαλλοντικές επενδύσεις, η Ilva μπορεί να επανέλθει σε καλύτερα επίπεδα παραγωγής.
In other words, if the public authority acts as a prudent operator in a market economy would do in similar circumstances, no State aid is involved.
Το δυναμικό αυτό ερμηνεύει το γιατί τα περιουσιακά στοιχεία της Ilva δεν έχασαν την αξία τους για τους πιθανούς επενδυτές που είναι έτοιμοι να προβούν στις κατάλληλες επενδύσεις.
In this respect, the Italian authorities argue that the premium charged by the Italian authorities for the State guarantee was set according to the recommendation of the […] expert.
Η Ilva τελεί υπό καθεστώς έκτακτης διαχείρισης επί πέντε έτη, αρχικά λόγω περιβαλλοντικών ζητημάτων και, στη συνέχεια, λόγω των οικονομικών δυσχερειών της.
As such, the remuneration of the risk taken by the State is according to them in line with the remuneration that a prudent market economy operator would have required, and the guarantee does not confer an economic advantage on Ilva.
Δεδομένου ότι επί αρκετά έτη τα περιουσιακά στοιχεία της Ilva δεν χρησιμοποιούνταν υπό τις συνήθεις συνθήκες της αγοράς, η επιχείρηση αντιμετώπισε οικονομικές δυσχέρειες, χωρίς αυτό να σημαίνει ότι τα ίδια περιουσιακά στοιχεία δεν θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν με επικερδή τρόπο υπό τις συνήθεις συνθήκες της αγοράς και με το κατάλληλο επίπεδο ιδιωτικών επενδύσεων.
For their part, the interested parties having commented on measure 3 consider that a market economy operator would have not accepted such financial conditions.
Οι λόγοι των οικονομικών δυσχερειών που αντιμετώπιζε η Ilva ήταν γνωστοί επί μακρύ χρονικό διάστημα.
WV Stahl, in particular, asks the Commission to establish the applicable market rate and recover the amount of incompatible aid in the form of the difference between this market rate and the actual rate charged to Ilva by the Italian authorities.
Δεδομένου ότι οι συγκεκριμένοι λόγοι δεν σχετίζονταν με την εγγενή αξία των περιουσιακών στοιχείων της Ilva, δεν αποθάρρυναν τους παράγοντες της αγοράς από το να εκφράσουν το ενδιαφέρον τους για την εξαγορά τους, όχι μόνο στη διάρκεια της πρόσφατης διαδικασίας πώλησης, αλλά και πολύ πριν από αυτήν.
As a preliminary remark, the Commission would like to point that, at the time of granting of the State guarantee at issue, Ilva was undergoing insolvency proceedings.
Δεδομένων των παραπάνω, ήδη κατά τη χρονική στιγμή χορήγησης της κρατικής εγγύησης τον Απρίλιο του 2015, μπορούσε να αναμένεται μια ευλόγως υψηλή τιμή από την πώληση ή την εκκαθάριση των περιουσιακών στοιχείων της Ilva.
As such, it qualified as an undertaking in difficulty according to point 20(c) of the Guidelines on State aid for rescuing and restructuring non-financial undertakings in difficulty (‘R&R Guidelines’).
Δεδομένου ότι σύμφωνα με την ιταλική πτωχευτική νομοθεσία για μεγάλες επιχειρήσεις, τα νέα δάνεια είναι εκ των προτέρων εκπεστέα, η εν λόγω τιμή πώλησης που τροφοδοτούσε την πτωχευτική περιουσία θα χρησιμοποιούνταν κατά προτεραιότητα για την εξόφληση των νέων δανείων (ή των εγγυήσεων επί των εν λόγω δανείων, εάν αυτές κατέπιπταν).
In Section 4.1 of the Guarantee Notice, the Commission explains that ‘for companies in difficulty, a market guarantor, if any, would, at the time the guarantee is granted charge a high premium given the expected rate of default.
Με βάση τις πληροφορίες που παρασχέθηκαν από τις ιταλικές αρχές, η ακολουθία εξόφλησης των χρεών της Ilva αναμενόταν να είναι η ακόλουθη κατά τον χρόνο χορήγησης του μέτρου 3:
If the likelihood that the borrower will not be able to repay the loan becomes particularly high, this market rate may not exist and in exceptional circumstances the aid element of the guarantee may turn out to be as high as the amount effectively covered by that guarantee’.
Γράφημα 1
This approach is also the one adopted by the Court, who ruled that where a State grants a guarantee for a bank loan to a company in difficulty ‘without adequate consideration’, the guarantees must be regarded as aid equal to the amount of the loan guaranteed.
Ακολουθία εξόφλησης του χρέους της Ilva τον Απρίλιο του 2015
Against this background, the Commission first assessed whether the case at hand presents circumstances in which the likelihood that the borrower will not be able to repay the loan is so high that the guaranteed loan amount in full constitutes aid.
Λαμβάνοντας υπόψη τη διαφορά μεγέθους μεταξύ, από τη μία πλευρά, του ποσού του επίμαχου εγγυηθέντος δανείου (ύψους 400 εκατ. EUR) και, από την άλλη πλευρά, του ποσού άλλων χρεών με ίδια ή υψηλότερη προτεραιότητα εξόφλησης (περίπου […] EUR) και της αξίας της πτωχευτικής περιουσίας της Ilva (ύψους 1,8 δισεκατ.
An undertaking in difficulty is an undertaking experiencing serious economic and financial distress, which, without intervention by the State, will almost certainly go out of business in the short or medium term.
EUR, εάν ληφθεί υπόψη η τιμή που προσφέρθηκε από τον υποψήφιο με τη μεγαλύτερη προσφορά κατά την πρόσφατη διαδικασία πώλησης), η Επιτροπή καταλήγει στο συμπέρασμα ότι ένας φορέας της οικονομίας της αγοράς θα μπορούσε να έχει χορηγήσει στην Ilva δάνειο ή εγγύηση με πρόσφορο επιτόκιο στη διάρκεια της περιόδου που αντιμετώπιζε δυσχέρειες.
In these circumstances, it is likely that no market operator would provide a loan or guarantee to such undertaking at any rate, so that any loan or guarantee by the State to such undertaking should in principle amount to aid equal to the full amount of the (guaranteed) loan.
Το εν λόγω συμπέρασμα υποστηρίζεται από το γεγονός ότι η Ilva εξακολούθησε να έχει πρόσβαση σε ιδιωτική χρηματοδότηση στη διάρκεια της διαδικασίας αφερεγγυότητας.
Nevertheless, this central assumption requires to be checked against the facts of each case and, when the beneficiary is undergoing insolvency proceedings, against the insolvency rules applicable in the relevant Member State.
Κατά τον χρόνο χορήγησης της κρατικής εγγύησης (τέλος Απριλίου 2015), η Ilva διέθετε τουλάχιστον τρεις ανοικτές πιστώσεις σε ιδιωτικές τράπεζες: […] EUR στην […], […] EUR στην […] και […] EUR στην […]).
In respect of the latter, the Commission takes note that Italian insolvency law for large undertakings gives a priority of repayment on the liquidation mass (pre-deduzione) to any new loan granted during the time of the insolvency proceedings, over loans granted before the declaration of insolvency.
Οι εν λόγω πιστώσεις ήταν γραμμές πρακτορείας επιχειρηματικών απαιτήσεων, οι οποίες έχουν διαφορετικό προφίλ κινδύνου σε σχέση με το δάνειο των 400 εκατ. EUR που εγγυήθηκε το ιταλικό Δημόσιο.
Moreover, unlike loans granted before the declaration of insolvency, interest continues to accrue for loans granted during the time of the insolvency proceedings.
Εντούτοις, η ύπαρξη των εν λόγω πιστώσεων αποτελεί μια επιπλέον ένδειξη ότι η Ilva δεν βρισκόταν σε κατάσταση τέτοια ώστε κανένας πιστωτής να μην συμφωνούσε ποτέ να χρηματοδοτήσει τις εργασίες της με κανένα επιτόκιο.
These provisions aim at incentivizing potential creditors to support the undertaking during the time of its insolvency proceedings in order to preserve the economic value of its assets, pending the outcome of the proceedings (turnaround, sale or liquidation).
Με βάση τα ανωτέρω αποδεικτικά στοιχεία, συνάγεται το συμπέρασμα ότι η παρούσα υπόθεση δεν αφορά περιστάσεις στο πλαίσιο των οποίων να μπορεί να αποκλειστεί η πρόσβαση του δικαιούχου σε ιδιωτική χρηματοδότηση, και, ως εκ τούτου, το στοιχείο της ενίσχυσης σε οποιοδήποτε δάνειο ή εγγύηση να πρέπει να θεωρηθεί κρατική ενίσχυση για το ποσό που αντιστοιχεί στο συνολικό δάνειο ή την εγγύηση.
The mere existence of those provisions indicates that lenders in some instances do agree to lend new money to undertakings undergoing insolvency proceedings (i.e. to undertakings in difficulty).
Στη συνέχεια, η Επιτροπή εκτίμησε κατά πόσον οι όροι χρηματοδότησης της δημόσιας εγγύησης επί των 400 εκατ. EUR που χορηγήθηκαν στην Ilva αποτελούν πρόσφορη αμοιβή για τον κίνδυνο που ανέλαβε το Δημόσιο.
This also suggests that the reasoning of a lender or guarantor dealing with a borrower in difficulty may be slightly different than in a business-as-usual situation.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Επιτροπή υπενθυμίζει την ανακοίνωση σχετικά με τις εγγυήσεις: «για επιχειρήσεις που αντιμετωπίζουν οικονομικές δυσχέρειες, ένας εγγυητής της αγοράς, εφόσον υπήρχε, θα χρέωνε κατά το χρόνο χορήγησης της εγγύησης υψηλή προμήθεια λαμβάνοντας υπόψη το αναμενόμενο ποσοστό αθέτησης των υποχρεώσεων της επιχείρησης».
On the one hand, in both situations the lender or guarantor will assess the likelihood that the borrower will not be able to repay the loan.
Στην παρούσα υπόθεση, η κρατική εγγύηση χορηγήθηκε με ετήσια προμήθεια 3,12 %.
On the other hand, emphasis may be laid in the first place on the probability of default of the borrower in a business-as-usual situation, whereas more attention might be paid to the loss-given-default (‘LGD’) on the loan or guarantee when it comes to borrowers that are likely to default at some point.
Η εν λόγω προμήθεια καθορίστηκε με βάση τη γνώμη […].
For companies undergoing insolvency proceedings, unless there is a high probability that the company will be successfully restructured on its own or acquired by a new investor together with its liabilities, the LGD on a new loan will mainly depend on the expected liquidation value of the company, for which the lender will have a priority of repayment pursuant to applicable pre-deductibility rules.
Σε αντίθεση με τις ιταλικές αρχές, η Επιτροπή θεωρεί ότι στη γνώμη […] δεν εκτιμάται σωστά η αμοιβή που θα ζητούσε ένας συνετός φορέας της οικονομίας της αγοράς ως αντάλλαγμα για την εγγύηση που θα παρείχε, καθώς η γνώμη […] δεν παρέχει επαρκή εκτίμηση της πιθανότητας κατάπτωσης της εγγύησης, και εξόφλησής της σε περίπτωση κατάπτωσης.
In some cases, the expected liquidation value may be low as compared to the amount of the company's pre-deductible debts.
Πράγματι, η γνώμη […] βασίζεται εξολοκλήρου στην εσφαλμένη παραδοχή ότι το δάνειο των 400 εκατ. EUR προς την Ilva θα μεταβιβαζόταν σε νέα επιχείρηση η οποία θα χρησιμοποιούσε τα περιουσιακά στοιχεία της Ilva υπό καλύτερες συνθήκες.
In those cases, the company might have difficulties to access private finance and a public guarantee is more likely to confer an advantage equal to the entire guaranteed amount.
Στη γνώμη […] περιλαμβάνεται εις βάθος αξιολόγηση της πιστοληπτικής ικανότητας της εν λόγω υποθετικής νέας επιχείρησης και εξάγεται το συμπέρασμα ότι, με βάση την εκτιμώμενη βαθμολόγηση της πιστοληπτικής ικανότητας της νέας επιχείρησης, το ιταλικό Δημόσιο θα πρέπει να εφαρμόσει προμήθεια εγγύησης σε ένα εύρος από 1,53 % έως 3,12 %.
However, in cases where there is a high expected value of the liquidation mass, there can be a business case for private lenders (or guarantors) used to dealing with risky credits.
Ωστόσο, κατά τον χρόνο χορήγησης της εγγύησης, δεν υπήρχε κανένας λόγος να θεωρηθεί ότι το δάνειο των 400 εκατ. EUR θα μεταβιβαζόταν αυτόματα σε υποθετικό νέο ιδιοκτήτη των περιουσιακών στοιχείων της Ilva.
In the case of Ilva, the successful outcome of the sale process shows that the market value of Ilva's assets in continued operation stayed high despite the economic difficulties of the company: those assets were indeed sold at a price of EUR 1,8 billion.
Σε αυτό το πλαίσιο, οι ιταλικές αρχές θα έπρεπε να έχουν αξιολογήσει την πιστοληπτική ικανότητα της Ilva (όχι ενός υποθετικού αγοραστή) και να έχουν εκτιμήσει τη ζημία σε περίπτωση αθέτησης του δανείου επ' αυτής της βάσης.
This amount is not particularly surprising in light of Ilva's competitive strengths: the Taranto site is the largest integrated steelmaking site in Southern Europe and Ilva's sites are strategically located on important import and export routes and close to the heart of Europe's second largest steel market (Italy).
Δεδομένου ότι η γνώμη […] δεν μπορούσε να χρησιμοποιηθεί για να εκτιμηθεί κατά πόσον η προμήθεια που χρέωσε το ιταλικό Δημόσιο αποτελεί πρόσφορη αμοιβή για τον κίνδυνο, η Επιτροπή υποχρεώθηκε να αναζητήσει επιτόκια αναφοράς που εφαρμόζονταν σε επιχειρήσεις που βρίσκονταν σε παρόμοια οικονομική κατάσταση με την Ilva.
The discrepancy between the market value of Ilva's assets and its poor economic performance can be explained by several case-specific factors, including the two below:
Σύμφωνα με την καθιερωμένη και πρόσφατη πρακτική αποφάσεων σχετικά με επιχειρήσεις που υπόκεινται σε διαδικασίες αφερεγγυότητας και προορίζονται για πώληση, η Επιτροπή θεωρεί ότι, δεδομένης της απουσίας άλλης εναλλακτικής πιστοληπτικής διαβάθμισης και δεδομένου του χαρακτηρισμού της ως προβληματικής επιχείρησης, η διαβάθμιση της Ilva είναι στην καλύτερη περίπτωση CCC (βλέπε επίσης αιτιολογική σκέψη 189).
Ilva's production has been administratively capped at 6 million tonnes, well below its total production capacity, due to environmental harm that would ensue if the company run its full production capacity with the current environmental equipment.
Κατά συνέπεια, η Επιτροπή συγκέντρωσε χρηματοπιστωτικά δεδομένα από τη βάση δεδομένων S&P Capital IQ Platform σχετικά με τα περιθώρια συμβάσεων ανταλλαγής κινδύνου αθέτησης («CDS»), καθώς και τις αποδόσεις ομολόγων για επιχειρήσεις με διαβάθμιση CCC+, D ή SD κατά την ημερομηνία χορήγησης του μέτρου 3.
As steelmaking facilities like Taranto plant are extremely capital-intensive with high fixed costs, they require to be operated close to their full capacity to be profitable.
Το CDS είναι μια χρηματοπιστωτική συμφωνία ανταλλαγής βάσει της οποίας ο πωλητής του CDS θα ανταμείψει τον αγοραστή (συνήθως τον πιστωτή του δανείου αναφοράς) σε περίπτωση αθέτησης ενός δανείου (από τον οφειλέτη).
The production cap imposed on Ilva for valid environmental reasons inevitably led to a deterioration of its profitability.
Με άλλα λόγια, ο πωλητής του CDS εξασφαλίζει τον αγοραστή έναντι της αθέτησης κάποιου δανείου αναφοράς.
However, with the right environmental investments, Ilva may go back to more optimal production levels.
Το εν λόγω μέσο είναι καθαυτό ιδιαίτερα χρήσιμο ως μια ένδειξη του ποιο θα ήταν το ασφάλιστρο κινδύνου/τέλος εγγύησης που θα ζητούσε ένας φορέας της αγοράς για να ασφαλίσει τον κίνδυνο αθέτησης ενός δανείου.
This potential explains that Ilva's assets remained valuable in the eyes of potential investors ready to make the appropriate investments.
Τα δεδομένα που συγκεντρώθηκαν από 11 παρατηρήσεις που ήταν διαθέσιμες τον Μάιο του 2015 δείχνουν ότι τα περιθώρια των CDS για δεκαετείς ληκτότητες κυμαίνονταν από 6,3 % έως 277,7 % με διάμεση τιμή 17,6 %.
Ilva has been under extraordinary administration for five years — at a first stage because of environmental issues, and then because of its financial difficulties.