natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Οι αποδόσεις των ομολόγων παρέχουν καλή ένδειξη του συνολικού κόστους δανεισμού μιας επιχείρησης, δηλαδή του επιτοκίου και της προμήθειας εγγύησης μαζί υπό μορφή ποσοστού.
As Ilva's assets were not operated under normal market conditions for several years, the company encountered financial difficulties without this implying that the same assets could not be operated in a profitable way under normal market conditions and with the right level of private investments.
Τα δεδομένα που συγκεντρώθηκαν από 8 παρατηρήσεις που ήταν διαθέσιμες τον Μάιο του 2015 δείχνουν επιτόκια μεταξύ 5,3 % και 35,6 %, με διάμεση τιμή 17,0 % για δεκαετή ομόλογα.
The reasons for Ilva's financial difficulties were known for a long time.
Για εικοσιπενταετή ομόλογα υπήρχαν διαθέσιμες μόνο δύο παρατηρήσεις: οι εν λόγω παρατηρήσεις παρουσιάζουν επιτόκιο 14,2 %.
As they were not related to the intrinsic value of Ilva's assets, they did not discourage market players from expressing interest in acquiring Ilva's assets not only during the recent sale process, but also long before it.
Με βάση την ανάλυση των δεδομένων, το κόστος της χρηματοδότησης επιχειρήσεων με διαβάθμιση CCC+, D ή SD κατά την ημερομηνία χορήγησης του μέτρου 3 ήταν σε σημαντικό βαθμό υψηλότερο σε σχέση με το κόστος που πέτυχε η Ilva χάρη στην κρατική εγγύηση.
It follows that, already at the time of granting of the State guarantee in April 2015, a reasonably high price could be expected from the sale or liquidation of Ilva's assets.
Πράγματι, η Ilva μπόρεσε να λάβει δάνειο με συνολικό κόστος (επιτόκιο […] + προμήθεια εγγύησης 3,12 %) ύψους […], ενώ οι ενδείξεις της αγοράς υποδεικνύουν συνολικό κόστος εγγύς του 17 % κατά την ίδια περίοδο.
As according to Italian insolvency law for large undertakings, new loans are pre-deductible, this sale price feeding the liquidation mass would be used in priority to repay new loans (or guarantees on these loans, if called).
Ο εν λόγω έλεγχος της αξιοπιστίας καταδεικνύει ότι η κρατική εγγύηση υπό τη μορφή του μέτρου 3 αποφέρει οικονομικό πλεονέκτημα στην Ilva, το οποίο η Ilva δεν θα μπορούσε να επιτύχει υπό τις συνθήκες της αγοράς.
Based on information provided by the Italian authorities, the sequence of repayment of Ilva's debts was expected to be the following at the time of granting of measure 3:
Η διαπίστωση συνάδει με τη γνώμη των ανταγωνιστών (βλέπε αιτιολογική σκέψη 118).
Graph 1
Μετά τη διαπίστωση της ύπαρξης οικονομικού πλεονεκτήματος το οποίο δεν διατίθεται στις συνθήκες της αγοράς, τίθεται το ζήτημα του ποσοτικού προσδιορισμού του.
Sequence of repayment of Ilva's debt in April 2015
Όπως διευκρινίζεται ανωτέρω, η Επιτροπή μπόρεσε να συγκεντρώσει ορισμένες ενδείξεις σχετικά με τα επιτόκια της αγοράς για τη συγκεκριμένη περίοδο.
Considering the difference in magnitude between, on the one hand, the amount of the guaranteed loan at issue (EUR 400 million) and, on the other hand, the amount of other debts with a same or higher priority of repayment (ca.
Ωστόσο, τα εν λόγω δεδομένα ελήφθησαν από οντότητες οι οποίες δεν είναι απολύτως συγκρίσιμες με την Ilva και από χρηματοδοτικά μέσα διαφορετικά από το δάνειο και την εγγύηση που έλαβε η Ilva και, ως εκ τούτου, δεν μπορούν να χρησιμεύσουν καθαυτά ως κατάλληλα σημεία αναφοράς για τον αρκούντως επακριβή προσδιορισμό του επιτοκίου της αγοράς για την υπό εξέταση εγγύηση.
EUR […]) and the value of Ilva's liquidation mass (EUR 1,8 billion if one considers the price offered by the highest bidder in the recent sale process), the Commission concludes that a market economy operator could have granted a loan or guarantee at an adequate rate to Ilva during the period of its difficulties.
Επίσης, η έρευνα δεν αποκάλυψε σύγχρονες εκτιμήσεις επιτοκίων για δάνεια παρόμοιας φύσεως με αυτό της Ilva, με ή χωρίς κρατική εγγύηση, ούτε εκτιμήσεις της αγοράς για την εν λόγω εγγύηση.
This conclusion is supported by the fact that Ilva kept access to private finance during the time of its insolvency proceedings.
Υπό παρόμοιες συνθήκες, στην ανακοίνωση σχετικά με τις εγγυήσεις αναφέρεται ότι το πιθανό πλεονέκτημα που συνδέεται με τη χορήγηση εγγύησης (η οποία αντιστοιχεί στο πιθανό στοιχείο ενίσχυσης) πρέπει να υπολογίζεται ως η διαφορά μεταξύ του συγκεκριμένου επιτοκίου της αγοράς που θα έπρεπε να καταβάλει ο δικαιούχος χωρίς την εγγύηση και του επιτοκίου που επιτεύχθηκε χάρη στην κρατική εγγύηση, αφού ληφθούν υπόψη οι καταβληθείσες προμήθειες.
At the time of granting of the State guarantee (end of April 2015), Ilva had at least three lines of credit opened with private banks: EUR […] with […], EUR […] with […] and EUR […] with […]).
Η Επιτροπή θεωρεί ότι είναι σώφρον να ληφθεί επίσης υπόψη η ανακοίνωση του 2008 σχετικά με τα επιτόκια αναφοράς και προεξόφλησης με σκοπό την εκτίμηση μιας προσεγγιστικής τιμής του επιτοκίου που συνάδει με τις συνθήκες της αγοράς για το υπό εξέταση δάνειο.
Those credits were factoring lines, which have a different risk profile than the EUR 400 million loan guaranteed by the Italian State.
Σε αυτό το πλαίσιο, η πιστοληπτική ικανότητα (διαβάθμιση) της Ilva φαίνεται να αντιστοιχεί στη χαμηλότερη από τις πέντε πιθανές διαβαθμίσεις που προβλέπονται στην ανακοίνωση του 2008, δηλαδή «Κακή/Οικονομικές δυσχέρειες (CCC και κάτω)».
Nevertheless, the existence of these credit lines constitutes an additional indicator that Ilva was not in a situation such that no creditor would at any rate have ever agreed to finance its operations.
Επιπλέον, το δάνειο δεν είχε εξασφάλιση διά της οποίας να παρέχεται στους δανειστές (ή στον εγγυητή) δικαίωμα δυνάμενο να επιδιωχθεί άμεσα, το οποίο να παρέχει επαρκή ρευστότητα και να είναι πιθανώς μεταβιβάσιμο, επί των περιουσιακών στοιχείων της Ilva σε περίπτωση αθέτησης.
From the above evidence, it follows that the present case does not present circumstances in which access of the beneficiary to private finance can be ruled out so that the aid element in any public loan or guarantee should be considered State aid for the amount of the entire loan or guarantee.
Με βάση τα ανωτέρω, η Επιτροπή είναι της γνώμης ότι το επιτόκιο της αγοράς του δανείου, συν την εγγύηση, το οποίο συνιστά το μέτρο 3, πρέπει να υπολογιστεί για το δάνειο ως το αποτέλεσμα του αθροίσματος του κατάλληλου βασικού επιτοκίου συν 1000 μονάδες βάσης, όπως ορίζεται στην ανακοίνωση του 2008.
The Commission then assessed whether the financial terms of the public guarantee on the EUR 400 million granted to Ilva adequately remunerate the risk taken by the State.
Όσον αφορά το κατάλληλο βασικό επιτόκιο, στην ανακοίνωση του 2008 συνιστάται η χρήση ετήσιων επιτοκίων της χρηματαγοράς (δηλαδή στην περίπτωση της Ιταλίας: το ετήσιο επιτόκιο Euribor), ενώ η Επιτροπή διατηρεί το δικαίωμα να χρησιμοποιεί μικρότερες ή μεγαλύτερες ληκτότητες, προσαρμοσμένες σε ορισμένες περιπτώσεις.
In this respect, the Commission recalls the Guarantee Notice: ‘for companies in difficulty, a market guarantor, if any, would, at the time the guarantee is granted charge a high premium given the expected rate of default.’
Στην παρούσα υπόθεση, η Επιτροπή θεωρεί ότι η ιδιαίτερα μεγάλη ληκτότητα του δανείου των 400 εκατ. EUR που αποτελεί αντικείμενο της κρατικής εγγύησης δικαιολογεί την επιλογή βασικού επιτοκίου ανάλογου της συγκεκριμένης μεγάλης ληκτότητας.
In the present case, the State guarantee was granted with an annual premium of 3,12 %.
Ως εκ τούτου, η Επιτροπή αποφασίζει να εφαρμόσει επιτόκιο ανταλλαγής (swap) που αντιστοιχεί στη σταθμισμένη μέση διάρκεια ζωής του εγγυηθέντος δανείου.
This premium was set on the basis of the […] opinion.
Δεδομένου ότι το προφίλ εξόφλησης του δανείου των 400 εκατ. EUR παρέχει σταθμισμένη μέση διάρκεια ζωής τα 14,86 έτη, το κατάλληλο βασικό επιτόκιο θα πρέπει να είναι το επιτόκιο swap 15 ετών.
Contrary to the Italian authorities, the Commission considers that the […] opinion does not estimate properly the remuneration that a prudent market economy operator would have asked in exchange for its guarantee, as the […] opinion does not provide an adequate estimate of the likelihood that the guarantee may be called, and repaid if called.
Στις 27 Μαΐου 2015, δηλαδή τη χρονική στιγμή χορήγησης από τους τρεις ιδιώτες δανειστές του δανείου των 400 εκατ. EUR, το επιτόκιο swap για τις ληκτότητες 15 ετών ήταν 1,18 %.
In fact, the […] opinion entirely relies on the flawed assumption that the EUR 400 million loan granted to Ilva would be transferred to a new company (‘NewCo’) operating Ilva's assets under better conditions.
Σε αυτό το πλαίσιο, το επιτόκιο της αγοράς που παρέχεται στην ανακοίνωση του 2008 είναι 1,18 % + 1000 μονάδες βάσης, δηλαδή 11,18 %.
The […] opinion makes an in-depth assessment of the creditworthiness of this hypothetical NewCo and concludes, based on NewCo's estimated credit score, that the Italian State should apply a guarantee premium in the range of 1,53 % to 3,12 %.
Το ποσό του πλεονεκτήματος που συνδέεται με την εγγύηση που χορήγησε το Δημόσιο πρέπει να υπολογιστεί χωριστά για το δάνειο, σύμφωνα με την ακόλουθη μεθοδολογία: η διαφορά μεταξύ i) του επιτοκίου υπολογιζόμενου σύμφωνα με τις διευκρινήσεις που παρέχονται στην αιτιολογική σκέψη 190 και εφαρμοζόμενου στο κεφάλαιο, και ii) του συνολικού χρηματοοικονομικού κόστους του εγγυηθέντος δανείου, υπολογιζόμενου ως άθροισμα του επιτοκίου που εφάρμοσαν οι τράπεζες στο κεφάλαιο και της προμήθειας εγγύησης που εφάρμοσε το Δημόσιο, υπολογιζόμενη και χρεωνόμενη για την περίοδο κατά την οποία τα ποσά διατέθηκαν στην Ilva.
However, at the time of granting of the guarantee, there was no reason to assume that the EUR 400 million loan would be automatically transferred to a hypothetical new owner of Ilva's assets.
Η κρατική εγγύηση που ορίστηκε ως μέτρο 3 αποτελεί ad hoc μέτρο στήριξης υπέρ μιας μοναδικής επιχείρησης: της Ilva.
In this context, the Italian authorities should have assessed the creditworthiness of Ilva (not of a hypothetical acquirer) and estimated the loan LGD on that basis.
Υπ' αυτήν την έννοια, το μέτρο 3 είναι επιλεκτικό.
Since the […] opinion could not be used to assess whether the premium charged by the Italian State adequately remunerates the risk, the Commission had to look for benchmarks of rates applied to entities in a similar financial situation as Ilva.
Συμπέρασμα σχετικά με το μέτρο 3
In line with established and recent decisional practice on firms undergoing insolvency proceedings and earmarked for sale, the Commission considers that, without any available alternative credit rating and in light of its qualification as undertaking in difficulty, Ilva's rating is at best CCC (see also recital 189).
Δεδομένου ότι το μέτρο 3 πληροί όλα τα κριτήρια που ορίζονται στο άρθρο 107 παράγραφος 1 της ΣΛΕΕ, η Επιτροπή καταλήγει στο συμπέρασμα ότι συνιστά κρατική ενίσχυση, το ύψος της οποίας μπορεί να προσδιοριστεί με βάση τη μεθοδολογία που περιγράφεται στην αιτιολογική σκέψη 191.
Consequently, the Commission collected financial data from the database S&P Capital IQ Platform on credit default swaps (‘CDS’) spreads as well as bond yields for companies with a rating of CCC+, D or SD at the date of granting of measure 3.
Στην απόφαση για την κίνηση της διαδικασίας, η Επιτροπή εξέφρασε την αρχική άποψη ότι ο διακανονισμός της διαφοράς που συμφωνήθηκε μεταξύ της Fintecna και της Ilva μπορεί να καταλογιστεί στο ιταλικό Δημόσιο και αφορά κρατικούς πόρους.
The CDS is a financial swap agreement that the seller of the CDS will compensate the buyer (usually the creditor of the reference loan) in the event of a loan default (by the debtor).
Η Επιτροπή έγειρε επίσης αμφιβολίες σχετικά με το αν, διά της αποδοχής του διακανονισμού μιας μακρόχρονης διαφοράς τον Μάρτιο του 2015, ακριβώς μετά την έναρξη της διαδικασίας αφερεγγυότητας της Ilva, η Fintecna έλαβε ορθολογική απόφαση την οποία θα λάμβανε ένας φορέας της οικονομίας της αγοράς σε παρόμοια κατάσταση.
In other words, the seller of the CDS insures the buyer against some reference loan defaulting.
Με βάση τις παρατηρήσεις που έλαβε στο πλαίσιο της επίσημης διαδικασίας, η Επιτροπή αξιολόγησε πρώτα κατά πόσον η απόφαση διακανονισμού της διαφοράς ήταν πράγματι ορθολογική υπό το πρίσμα ενός φορέα της αγοράς, δηλαδή κατά πόσον η εν λόγω απόφαση αποφέρει οικονομικό πλεονέκτημα στην Ilva.
This instrument is as such very relevant to give an indication of what would be the risk premium/guarantee fee a market operator would require to ensure the risk of default of a loan.
Όπως αναφέρθηκε ήδη στην αιτιολογική σκέψη 163, η παρέμβαση μιας δημόσιας αρχής δεν παρέχει κατ' ανάγκη πλεονέκτημα στον δικαιούχο και, συνεπώς, δεν συνιστά ενίσχυση, εάν πραγματοποιείται υπό κανονικές συνθήκες της αγοράς, δηλαδή αν η δημόσια αρχή συμπεριφέρεται όπως θα συμπεριφερόταν ένας συνετός φορέας της οικονομίας της αγοράς σε παρόμοια κατάσταση.
The data collected on 11 observations available in May 2015 shows CDS spreads for maturities of 10 years varying from 6,3 % to 277,7 % with a median value of 17,6 %.
Κατά πρώτον, στο πλαίσιο της εις βάθος εκτίμησής της, η Επιτροπή αξιολόγησε τις περιστάσεις υπό τις οποίες η Fintecna έλαβε την απόφαση να προβεί μετά από μακρά χρονική περίοδο σε διακανονισμό της διαφοράς με την Ilva καταβάλλοντας 156 εκατ. EUR.
The bond yields give a good indication of the ‘all-in’ cost of borrowing for a company, that is interest rate and guarantee premium altogether in percentage.
Στο πλαίσιο της απόφασης διακανονισμού, η Fintecna πρέπει να έλαβε υπόψη την οικονομική κατάσταση κατά τη χρονική στιγμή της απόφασης διακανονισμού, το επίπεδο του κινδύνου και τις μελλοντικές προσδοκίες.
The data collected on 8 observations available in May 2015 indicates rates between 5,3 % and 35,6 % with a median value of 17,0 % for 10-year maturity bonds.
Η Fintecna έλαβε την απόφαση να προβεί σε διακανονισμό βάσει του νομοθετικού διατάγματος αριθ. 1/2015, το οποίο αποτέλεσε το έναυσμα για τη συμφωνία μεταξύ των δύο μερών.
Only two observations were available for 25-year maturity bonds: these observations present a rate of 14,2 %.
Δεδομένης της εύλογης εκτίμησης των κινδύνων που προκύπτουν σε περίπτωση αφερεγγυότητας της Ilva που παρείχαν οι ανεξάρτητοι νομικοί σύμβουλοι, το γεγονός και μόνο ότι η Fintecna αποφάσισε να προβεί σε διακανονισμό τη συγκεκριμένη χρονική στιγμή και όχι πριν από την έκδοση του ανωτέρω νομοθετικού διατάγματος, δεν αλλάζει τον χαρακτηρισμό της απόφασης διακανονισμού ως ορθολογικής απόφασης την οποία θα λάμβανε ένας φορέας της οικονομίας της αγοράς σε παρόμοια κατάσταση.
As the analysed data shows, the cost of financing for companies rated CCC+, D or SD at the date of granting of measure 3 was substantially higher than what Ilva obtained thanks to the State guarantee.
Πράγματι, ένας συνετός φορέας που είναι απρόθυμος να υποστεί ζημίες μπορεί να προτιμήσει να προβεί σε φιλικό διακανονισμό μιας διαφοράς αντί να προσφύγει σε δικαστή ή διαιτητή μετά από παρατεταμένη διαφορά σε περίπτωση που η υποχρέωσή του δεν αμφισβητείται καθαυτή και το άνοιγμά του θα μπορούσε να οδηγήσει σε ποσά υψηλότερα από το άμεσα διακανονισθέν ποσό ύψους μεταξύ […] και […].
Indeed, Ilva was able to get a loan at a total cost (interest rate of […] + guarantee premium of 3,12 %) of […] while the market indications show a total cost close to 17 % during the same period.
Η περαιτέρω αναβολή του διακανονισμού δεν φαίνεται ότι θα μπορούσε να έχει οδηγήσει σε καλύτερο οικονομικό αποτέλεσμα για την Fintecna.
This plausibility check demonstrates that the State guarantee defined as measure 3 confers an economic advantage on Ilva, which Ilva would not have obtained at market conditions.
Λαμβάνοντας υπόψη το γεγονός ότι οι ενέργειες της Fintecna αντιστοιχούν σε συμπεριφορά ενός ορθολογικού φορέα της οικονομίας της αγοράς και ότι η διαδικασία που προηγήθηκε της απόφασης αντικατοπτρίζει τη συνετή προσέγγιση που υιοθέτησε η Fintecna σε σχέση με το ποσό ενός πιθανού διακανονισμού με την Ilva, η Επιτροπή καταλήγει στο συμπέρασμα ότι η πληρωμή ποσού μικρότερου σε σχέση με τις εκτιμήσεις της ίδιας της επιχείρησης αποτελεί, καταρχήν, λογική απόφαση διακανονισμού ιδιωτικού φορέα της αγοράς και, ως τέτοια, δεν είναι πιθανό να αποφέρει πλεονέκτημα στην Ilva.
This finding is in line with the opinion of competitors (see recital 118).
Συμπέρασμα σχετικά με το μέτρο 4
Having established the existence of an economic advantage not available at market conditions, comes the question of its quantification.
Η Επιτροπή έχει καταδείξει ότι το μέτρο 4 δεν αποφέρει οικονομικό πλεονέκτημα στην Ilva.
As explained above, the Commission was able to collect some indications of market rates of guarantees for the given period.
Δεδομένου ότι τα κριτήρια που καθορίζονται στο άρθρο 107 παράγραφος 1 της ΣΛΕΕ πρέπει να πληρούνται στο σύνολό τους, η Επιτροπή καταλήγει στο συμπέρασμα ότι το μέτρο 4 δεν συνιστά κρατική ενίσχυση.
However, these data have been retrieved from entities which are not fully comparable to Ilva and from financial instruments which are different from the loan and guarantee contracted by Ilva and can, therefore, not serve of themselves as a proper benchmark for establishing the exact market rate for the guarantee in question to requisite level of accuracy.
Δεδομένου ότι η έννοια του κράτους μέλους περιλαμβάνει όλα τα επίπεδα δημόσιων αρχών, ανεξάρτητα από το αν είναι εθνικές, περιφερειακές ή τοπικές, η Επιτροπή καταλήγει στο συμπέρασμα ότι το μέτρο μπορεί να καταλογιστεί στο Δημόσιο και αφορά μεταβίβαση κρατικών πόρων.
Under such circumstances, the Guarantee Notice declares that the potential advantage linked to the granting of a guarantee (corresponding to the potential aid element) should be calculated as the difference between the specific market interest rate that the beneficiary would have borne without the guarantee and the interest rate obtained by means of the State guarantee after any premiums paid have been taken into account.
Στις παρατηρήσεις της σχετικά με την απόφαση για την κίνηση της διαδικασίας, η WV Stahl ζητά από την Επιτροπή να διασφαλίσει την ταχεία ανάκτηση της κρατικής ενίσχυσης που χορηγήθηκε υπό μορφή δανείων προς την Ilva με επιτόκιο χαμηλότερο από το επιτόκιο της αγοράς, με βάση τη διαφορά μεταξύ του χρεωθέντος επιτοκίου και του επιτοκίου της αγοράς κατά τη χρονική στιγμή χορήγησης των δανείων (βλέπε αιτιολογική σκέψη 120).
The Commission considers it prudent to take also into account the 2008 Communication on the reference and discount rates for the purposes of estimating a proxy of the market-conform interest rate for the loan in question.
Όσον αφορά τη διαπίστωση ύπαρξης οικονομικού πλεονεκτήματος στο μέτρο 5, η Επιτροπή θεωρεί ότι μπορεί να εφαρμοστεί το ίδιο σκεπτικό με αυτό του μέτρου 3, παρά την ύπαρξη δύο βασικών διαφορών μεταξύ των δύο μέτρων.
In that respect, Ilva's creditworthiness (rating) appears to be at the lowest of the five possible ratings provided for in the 2008 Communication, namely ‘Bad/Financial difficulties (CCC and below)’.
Η πρώτη διαφορά συνίσταται στο ότι το μέτρο 5 αποτελεί δημόσιο δάνειο, ενώ το μέτρο 3 αποτελεί κρατική εγγύηση επί κοινοπρακτικού δανείου.
Moreover, no collateral was attached to the loan, providing the lenders (or the guarantor) a sufficiently liquid, possibly transferable and immediately actionable right over Ilva's assets in case of default.
Ωστόσο, η εν λόγω διαφορά δεν επηρεάζει το σκεπτικό που αναπτύχθηκε στις αιτιολογικές σκέψεις 166 έως 179, το οποίο είναι βάσιμο τόσο για δάνειο όσο και για εγγύηση.
On that basis, the Commission takes the view that the market interest rate of the loan plus guarantee constituting measure 3 must be calculated for the loan as the result of the sum of an appropriate base rate plus 1000 basis points as defined in the 2008 Communication.
Η δεύτερη διαφορά είναι η ημερομηνία της χορήγησης: η 30ή Απριλίου 2015 για το μέτρο 3 έναντι της 15ης Δεκεμβρίου 2015 για το μέτρο 5.
As regards the appropriate base rate, the 2008 Communication recommends to use 1-year money market rates (i.e. in the case of Italy: the Euribor 1-year rate), the Commission reserving the right to use shorter or longer maturities adapted to certain cases.
Ωστόσο, η Επιτροπή θεωρεί ότι το σκεπτικό που αναπτύχθηκε στις αιτιολογικές σκέψεις 166 έως 179 είναι βάσιμο και όσον αφορά την ημερομηνία χορήγησης του μέτρου 5: τον Δεκέμβριο του 2015, η τιμή εκκαθάρισης των περιουσιακών στοιχείων της Ilva μπορούσε ακόμη να αναμένεται ότι θα είναι υψηλή, ενώ το σωρευθέν ποσό των εκ των προτέρων εκπεστέων απαιτήσεων είχε αυξηθεί κατά 400 εκατ. EUR (δηλαδή το ποσό του μέτρου 3) σε σύγκριση με τον Απρίλιο του 2015, ανερχόμενο συνολικά σε περίπου […] EUR, δηλαδή ακόμη αρκετά μικρότερο σε σχέση με την πτωχευτική περιουσία του 1,8 δισεκατ.
In the present case, the Commission considers that the very long maturity of the EUR 400 million loan object of the State guarantee justifies choosing a base rate in adequacy with this long maturity.
EUR που θα μπορούσε να αναμένεται.
The Commission therefore decides to apply a swap rate corresponding to the weighted average life of the guaranteed loan.
Επιπλέον, το νομοθετικό διάταγμα αριθ. 191/2015 δίδει υψηλότερη προτεραιότητα εξόφλησης στο μέτρο 5 σε σχέση με άλλες εκ των προτέρων εκπεστέες απαιτήσεις, όπως απεικονίζεται στο γράφημα 2, αυξάνοντας περαιτέρω την πιθανή ζημία σε περίπτωση αθέτησης για το μέτρο 5.
As the repayment profile of the EUR 400 million loan gives a weighted average life of 14,86 years, the appropriate base rate should be the 15-year swap rate.
Γράφημα 2
On 27 May 2015, i.e. at the time of granting by the three private lenders of the EUR 400 million loan, the swap rate for 15-year maturities was 1,18 %.
Ακολουθία εξόφλησης του χρέους της Ilva τον Δεκέμβριο του 2015
On that basis, the market interest rate given by the 2008 Communication is 1,18 % + 1000 bps, i.e. 11,18 %.
Δεδομένων των παραπάνω, φαίνεται ότι η ζημία σε περίπτωση αθέτησης του δανείου ήταν ακόμη ευλόγως υψηλή και η Επιτροπή καταλήγει στο συμπέρασμα ότι η χορήγηση δανείου στην Ilva θα μπορούσε να ενέχει επιχειρηματική προοπτική για ιδιώτη δανειστή που είναι συνηθισμένος να ασχολείται με πιστώσεις που ενέχουν κινδύνους.
The amount of the advantage linked to the guarantee granted by the State must be calculated separately for the loan according to the following methodology: the difference between (i) the interest rate calculated as explained in recital 190 applied to the loan principal; and (ii) the total financial cost of the guaranteed loan calculated as the sum of the interest rate applied by the banks to the loan principal and the guarantee premium applied by the State, calculated and charged for the period during which the amounts were made available to Ilva.
Όπως και με το μέτρο 3, η Επιτροπή εκτίμησε στη συνέχεια κατά πόσον οι χρηματοοικονομικοί όροι του δημόσιου δανείου παρέχουν πρόσφορη αμοιβή για τον κίνδυνο που ανέλαβε το Δημόσιο.
The State guarantee defined as measure 3 is an ad hoc support measure granted in favour of one single undertaking: Ilva.
Για τους ίδιους λόγους που ισχύουν και για το μέτρο 3, η Επιτροπή θεωρεί ότι η γνώμη […] δεν παρέχει κατάλληλη μέθοδο προσδιορισμού του κατά πόσον το ετήσιο επιτόκιο που χρέωσε το Δημόσιο (2,94 %) είναι το δέον.
As such, measure 3 is selective.
Γι' αυτόν τον λόγο, η Επιτροπή συγκέντρωσε παρόμοια δημόσια δεδομένα, όπως και για το μέτρο 3, (περιθώρια CDS και αποδόσεις ομολόγων) από τη βάση δεδομένων S&P Capital IQ Platform, τα οποία, ωστόσο, αντιστοιχούν στην ημερομηνία χορήγησης του μέτρου 5.
Conclusion on measure 3
Τα δεδομένα που συγκεντρώθηκαν από 14 παρατηρήσεις που ήταν διαθέσιμες τον Δεκέμβριο του 2015 δείχνουν ότι τα περιθώρια των CDS για ληκτότητες πέντε ετών κυμαίνονται από 6,2 % έως 300,5 %, με διάμεση τιμή 44,1 %, και τα περιθώρια των CDS για ληκτότητες ενός έτους κυμαίνονται από 3,0 % έως 648 %, με διάμεση τιμή 32,7 %.
Since measure 3 meets all the criteria laid down in Article 107(1) TFEU, the Commission concludes that it constitutes State aid, the amount of which can be determined based on the methodology described in recital 191.
Τα δεδομένα που συγκεντρώθηκαν από 31 παρατηρήσεις που ήταν διαθέσιμες τον Δεκέμβριο του 2015 δείχνουν επιτόκια ομολόγων μεταξύ 2,2 % και 99,0 %, με διάμεση τιμή 17,6 % για τριετή ομόλογα.
In the Opening Decision the Commission took the preliminary view that the dispute settlement agreed between Fintecna and Ilva is imputable to the Italian State and involves State resources.