natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Συνεπώς, το πλεονέκτημα που χορηγείται στον όμιλο Areva είναι επιλεκτικό.
Urenco's request for EDF to undertake to launch open calls for tenders was unjustified both in law and in fact.
Πράγματι, η εγγραφή του κράτους σε αυτές τις αυξήσεις κεφαλαίου είναι μέτρο ad hoc, που ωφελεί αποκλειστικά τον όμιλο Areva για τις ανάγκες αναδιάρθρωσής του.
First, the French State could not impose anything on EDF, which was a third party in this State aid procedure.
Τέλος, το πλεονέκτημα που παραχωρήθηκε στον όμιλο Areva μέσω της εγγραφής του κράτους στις δύο αυξήσεις κεφαλαίου μπορεί να επηρεάσει τις συναλλαγές μεταξύ των κρατών μελών.
Second, EDF as an independent economic entity had no incentive to favour New Areva.
Στις διάφορες αγορές στις οποίες δραστηριοποιείται ο όμιλος Areva πραγματοποιούνται σημαντικές εμπορικές συναλλαγές μεταξύ αυτών των κρατών.
Lastly, the precedent from the Framatome/Siemens/Cogema concentration was irrelevant because that measure had concerned fuel assemblies, for which there were strong (including regulatory) barriers to entry, and because the State was no longer legally in a position to make any undertaking on behalf of EDF;
Ως προς αυτό, η Επιτροπή είχε ήδη την ευκαιρία να διαπιστώσει ότι οι αγορές πυρηνικής ενέργειας έχουν τουλάχιστον ευρωπαϊκή διάσταση [24].
the ring-fencing of enrichment activities was superfluous in so far as SET was already financially independent.
Επιπλέον, το πλεονέκτημα που παρέχεται στον όμιλο Areva χορηγεί σε αυτόν πρόσθετους χρηματοδοτικούς πόρους που του επιτρέπουν να παραμένει ενεργός στην αγορά.
In addition, such a measure would give rise to insuperable operational difficulties owing to the degree of operational overlap between the subsidiary and other entities within the Areva Group;
Κατά συνέπεια, το μέτρο μπορεί να νοθεύσει τον ανταγωνισμό.
the prohibition on expanding the capacity of the Georges Besse II plant was inconsistent with the undertaking given by the Areva Group, […].
Με βάση τα ανωτέρω, η Επιτροπή καταλήγει στο συμπέρασμα ότι η εγγραφή του γαλλικού Δημοσίου στις αυξήσεις κεφαλαίου της Areva SA και της Nouvel Areva συνιστά κρατική ενίσχυση κατά την έννοια του άρθρου 107 παράγραφος 1 της ΣΛΕΕ, υπέρ του ομίλου Areva, συνολικού ποσού 4,5 δισεκατ. ευρώ.
The French authorities had therefore undertaken to ensure that, during the restructuring period, the Areva Group did not increase the capacity of the Georges Besse II plant, with the exception of acquiring and installing centrifuges as set out in its existing agreements […];
Εκποιήσεις που πραγματοποιήθηκαν στο πλαίσιο του σχεδίου αναδιάρθρωσης
the divestment or the limitation of the MOX production operation were inappropriate.
Στην απόφαση για την κίνηση της διαδικασίας, η Επιτροπή διαπίστωσε ότι οι διάφορες εκποιήσεις που προγραμματίζονταν από τον όμιλο Areva θα μπορούσαν να συνιστούν ενισχύσεις διότι δεν θα πραγματοποιούνταν σε τιμή της αγοράς.
First, this operation would be weakened by the divestment of New Areva NP.
Στην περίπτωση αυτή θα επρόκειτο είτε για ενίσχυση στον αγοραστή, εάν η τιμή πώλησης κρινόταν καταχρηστικά χαμηλή, είτε ενίσχυση στον πωλητή (όμιλο Areva), εάν η τιμή πώλησης κρινόταν καταχρηστικά υψηλή —η ενίσχυση στον πωλητή έχει σημασία μόνο σε περίπτωση μεταβίβασης σε άλλη δημόσια οντότητα, υπό την προϋπόθεση ότι πληρούνται τα κριτήρια καταλογισμού και κρατικών πόρων.
Second, since MOX and UOX fuel were not substitutable, the distortion of competition was minimal for competitors like Urenco offering only UOX.
Η Επιτροπή υπενθυμίζει ότι βάσει του σημείου 63 των κατευθυντήριων γραμμών, οι εκποιήσεις που ενέχουν στοιχείο ενίσχυσης στον πωλητή (όμιλος Areva) δεν μπορεί να λαμβάνονται υπόψη στον υπολογισμό της ίδιας συμμετοχής.
Third, the production of MOX was vital for the survival of the nuclear processing sector.
Όσον αφορά τις εκποιήσεις σε τρίτους που δεν είναι δημόσιοι φορείς (Canberra, Elta, Adwen), η Επιτροπή αναγνωρίζει ότι το σενάριο ενίσχυσης του ομίλου Areva σε αυτούς τους αγοραστές, μέσω μιας αδικαιολόγητα χαμηλής τιμής, είναι απίθανο, εφόσον ο όμιλος Areva έχει κάθε συμφέρον να μεγιστοποιήσει τα έσοδα από αυτές τις εκποιήσεις.
Fourth, Urenco's assertion that MOX production was not profitable compared with UOX disregarded the numerous positive externalities associated with its production;
Επιπλέον, οι εκποιήσεις αυτές πραγματοποιήθηκαν με διαδικασίες ανταγωνισμού που μπορούσαν να μεγιστοποιήσουν το τίμημα που θα μπορούσε να αποκομίσει ο όμιλος Areva.
additional divestments, for example in logistics, would undermine the restoration of New Areva's long-term viability and were all the more unjustified as the distortions created by the aid were minimal in these markets.
Αντιθέτως, όσον αφορά την εκποίηση της Nouvel Areva NP και την εκποίηση της Areva TA, δεν μπορούσε να αποκλειστεί a priori ότι η EDF ή η δημόσια Κοινοπραξία —αγοραστής της Areva TA θα προσέφεραν ένα αδικαιολόγητα υψηλό τίμημα με σκοπό να ευνοήσουν τον όμιλο Areva.
ASSESSMENT OF THE AID
Εντούτοις, η Επιτροπή μπορεί να αποφανθεί, με βάση την επιχειρηματολογία που παρατίθεται κατωτέρω στα μέρη 5.1.2.1 και 5.1.2.2, ότι οι εκποιήσεις αυτές πραγματοποιούνται σε τιμή της αγοράς, γεγονός που αποκλείει την ύπαρξη οικονομικού πλεονεκτήματος κατά την έννοια του άρθρου 107 παράγραφος 1 της ΣΛΕΕ.
Existence of aid
Εκποίηση μιας πλειοψηφικής συμμετοχής στη Nouvel Areva NP
The Commission has to assess whether the measures covered by this procedure constitute State aid within the meaning of Article 107(1) TFEU.
Η πώληση στην EDF πλειοψηφικής συμμετοχής στη Nouvel Areva NP δεν πραγματοποιήθηκε με ανοικτή, διαφανή και χωρίς όρους διαδικασία υποβολής προσφορών.
Under Article 107(1) TFEU, any aid granted by a Member State or through State resources in any form whatsoever which distorts or threatens to distort competition by favouring certain undertakings or the production of certain goods shall, in so far as it affects trade between Member States, be incompatible with the internal market.
Παρ' όλα αυτά, μια απευθείας πώληση ελέγχουσας συμμετοχής αποτελεί συνήθη πρακτική της αγοράς.
The Commission considers that a public measure can thereby be classified as State aid if all of the following conditions are met: (i) the measure must be granted by the State or through State resources, (ii) it must confer an economic advantage on its recipient; (iii) that advantage must be selective, and (iv) the measure must distort or threaten to distort competition and be liable to affect trade between Member States.
Όσον αφορά τη Nouvel Areva NP, πρέπει επίσης να ληφθεί υπόψη ο τομέας δραστηριότητάς της και οι δεσμοί της με την εκμετάλλευση πυρηνικών σταθμών, στον οποίο δεν αποτελεί συνήθη πρακτική της αγοράς η πώληση πλειοψηφικών συμμετοχών με διαδικασία πρόσκλησης υποβολής προσφορών.
The French State's subscription to the capital injections into Areva SA and New Areva
Επιπλέον, πριν να συμφωνήσουν στην πώληση της συμμετοχής, τα συμβαλλόμενα μέρη έκαναν χρήση υπηρεσιών ανεξάρτητης πραγματογνωμοσύνης για να καθορίσουν, το καθένα από την πλευρά του, το τίμημα της πώλησης.
Although these two interventions are seemingly separate, the Commission considers that the State's subscription to the capital injections into Areva SA and New Areva respectively must be regarded as a single aid measure made available to Areva.
Αν και, σε τελική ανάλυση, μια πραγματική τιμή πώλησης είναι το αποτέλεσμα διαπραγμάτευσης μεταξύ συναινούντος πωλητή και αγοραστή, η προσφυγή σε τέτοιες πραγματογνωμοσύνες για τη διαπραγμάτευση πριν από την έγκριση της τιμής συνιστά, και σε αυτήν την περίπτωση, τρέχουσα πρακτική της αγοράς, την οποία θα εφάρμοζε ένας συνετός επενδυτής [25].
It is apparent from the analysis of the difficulties and indebtedness of the Areva Group that as a whole it needs capital.
Όσον αφορά το περιεχόμενο της πραγματογνωμοσύνης, μετά από αποτίμηση της αξίας της συμμετοχής βάσει μεθόδου πολλαπλών κριτηρίων, η τράπεζα BNP Paribas, οικονομικός σύμβουλος της EDF, εξέδωσε στις 24 Ιουλίου 2015 την ακόλουθη γνώμη: «Βάσει των πληροφοριών και των χαρακτηριστικών της πράξης που αναφέρονται ανωτέρω, φαίνεται ότι, επί του παρόντος, το τίμημα των 2,7 δισεκατ. ευρώ για το 100 % του κεφαλαίου της Areva NP, που προτάθηκε από την EDF στο πλαίσιο της πράξης είναι, κατά την άποψή μας, εύλογο, με αυστηρά οικονομικά κριτήρια, για την EDF».
The fact that this overall need for recapitalisation is subsequently broken down between Areva SA and New Areva is nothing more than an implementing arrangement for recapitalising Areva.
Η EDF προσέφυγε στη συνέχεια στις υπηρεσίες της τράπεζας Société Générale για το στάδιο του ελέγχου δέουσας επιμέλειας.
This subscription is attributable to the State and is granted through State resources.
Οι γαλλικές αρχές υπέβαλαν στην Επιτροπή αναλυτική έκθεση των αποτελεσμάτων αυτού του εκ των προτέρων ελέγχου, του Ιανουαρίου 2016, στην οποία η Société Générale ενέκρινε την αποτίμηση της αξίας του 100 % των ιδίων κεφαλαίων, που αποτέλεσε αντικείμενο νέας διαπραγμάτευσης μεταξύ των μερών, σε 2,5 δισεκατ. ευρώ.
The two capital injections will be subscribed to by the State directly through its own resources.
Η αποτίμηση που πραγματοποίησε η Société Générale είναι αναλυτικότατη (127 σελίδες αναλύσεων) και βασίζεται στη μέθοδο DCF, κοινά αποδεκτή σε χρηματοοικονομικά θέματα.
This confers an economic advantage on the Areva Group.
Καταρχάς, η Société Générale επανεξέτασε με την EDF τα επιχειρηματικά σχέδια που κατάρτισε ο όμιλος Areva για τον κάθε ένα από τους πέντε τομείς δραστηριότητας που εντάσσεται στο πεδίο δράσης της Nouvel Areva NP: εγκατεστημένη βάση, διατάξεις πυρηνικού καυσίμου, κατασκευή, μεγάλα έργα και άλλα (υποστηρικτικές υπηρεσίες, απρόβλεπτα κ.λπ.).
On the one hand, this investment improves the position of the Areva Group by enabling it to meet a significant part of its debts.
Με βάση αυτά τα επιχειρηματικά σχέδια, η επιχειρηματική αξία κάθε κλάδου δραστηριότητας υπολογίζεται χάρη σε μια μέθοδο DCF.
On the other hand, the Areva Group would not have been able to obtain such capital under normal market conditions, since no private investor would have subscribed in those circumstances to any capital injection into the Areva Group in view of its serious financial situation.
Η Société Générale εφαρμόζει γι' αυτό ένα μέσο σταθμισμένο κόστος κεφαλαίου (εφεξής «ΜΣΚΚ») διαφορετικό για κάθε κλάδο δραστηριότητας, σε συνάρτηση με τον κίνδυνο της κάθε μίας από αυτές τις δραστηριότητες.
The two third-party investors MHI and JNFL will not subscribe to the capital of the Areva Group in the same way as the French State, since their investment will concern only one of the two entities of the restructured Areva Group (New Areva), and for a minority stake of […] %.
Αυτό το ΜΣΚΚ υπολογίζεται με βάση ένα σχετικά τολμηρό μοντέλο αποτίμησης των χρηματοοικονομικών στοιχείων ενεργητικού («MEDAF»): για κάθε κλάδο δραστηριότητας, υπολογίζεται με τον τρόπο αυτό ένα ΜΣΚΚ από τη χώρα στην οποία δραστηριοποιείται η επιχείρηση και, στη συνέχεια, ένα σταθμισμένο ΜΣΚΚ υπολογίζεται με βάση αυτά τα διάφορα γεωγραφικά ΜΣΚΚ.
The advantage thus granted to the Areva Group is selective.
Τα επιτόκια μηδενικού κινδύνου έχουν ληφθεί από διάφορες αναγνωρισμένες πηγές (SG Research, Bloomberg, Associés en finance), ενώ τα ασφάλιστρα κινδύνου χώρας βασίζονται στις εργασίες του καθηγητού Damodaran του Πανεπιστημίου NYU Stern και το κόστος του χρέους βασίζεται στο ασφάλιστρο κινδύνου των ομολόγων συγκρίσιμων επιχειρήσεων.
The State's subscription to these capital injections is an ad hoc measure which exclusively benefits the Areva Group for the purposes of its restructuring.
Αυτές οι συγκρίσιμες επιχειρήσεις, που επελέγησαν από τη Société Générale βάσει διαφόρων κριτηρίων ειδικών για κάθε κλάδο δραστηριότητας, χρησιμεύουν επίσης στον καθορισμό του συντελεστή βήτα της κάθε δραστηριότητας.
Lastly, the advantage granted to the Areva Group through the State subscription to the capital injections is liable to affect trade between Member States.
Το δείγμα συγκρίσιμων επιχειρήσεων αποτελείται από επτά εισηγμένες εταιρείες για τον κλάδο δραστηριότητας των καυσίμων, πέντε εταιρείες για την εγκατεστημένη βάση, έξι για την κατασκευή και έξι για τα μεγάλα έργα.
The different markets on which the Areva Group operates are characterised by a high level of trade between these States.
Οι λαμβανόμενες τιμές των συντελεστών βήτα επιβεβαιώνονται με τη σύγκριση με τις προβλέψεις συντελεστών βήτα που λαμβάνονται με το πολυπαραγοντικό μοντέλο Barra.
In this regard, the Commission has already had cause to regard the nuclear markets as at least pan-European [24].
Επελέγη μια παραδοχή μηδενικού συντελεστή αύξησης στο διηνεκές για όλους τους κλάδους δραστηριότητας.
In addition, the advantage granted to the Areva Group provides it with additional financial resources enabling it to remain active on the market.
Πραγματοποιήθηκαν αναλύσεις ευαισθησίας σε αυτές τις αξίες επιχειρηματικής δραστηριότητας με παραλλαγές παραμέτρων όπως το ΜΣΚΚ ή το περιθώριο ΚΠΤΦΑ.
The measure is therefore liable to distort competition
Στη συνέχεια, με βάση αυτές τις αξίες επιχειρηματικής δραστηριότητας αφαιρέθηκε το καθαρό χρέος κάθε δραστηριότητας, με σκοπό να αποτιμηθεί η αξία των ιδίων κεφαλαίων.
In the light of the above, the Commission concludes that the French State's subscription to the capital injections in Areva SA and New Areva constitutes State aid within the meaning of Article 107(1) TFEU, in favour of the Areva Group, amounting to EUR 4,5 billion.
Το άθροισμα αυτών των διαφορετικών ποσών ανά κλάδο δραστηριότητας παρέχει τη συνολική αξία των ιδίων κεφαλαίων της Nouvel Areva NP.
Divestments carried out under the restructuring plan
Αυτό το πολλαπλάσιο ΚΠΤΦΑ κρίνεται εύλογο στο μέτρο που είναι κατώτερο από τους μέσους όρους και τις διαμέσους των πολλαπλάσιων ΚΠΤΦΑ που παρατηρούνται για συγκρίσιμες συναλλαγές —η Société Générale προέκρινε ένα δείγμα 19 πράξεων αντιπροσωπευτικών των διαφόρων δραστηριοτήτων της Nouvel Areva NP.
They would constitute aid either to the buyer, if the sale price were considered excessively low, or to the seller (the Areva Group) if the sale price were considered excessively high — aid to the seller being relevant only in the event of divestment to another public entity, provided that the criteria of imputability and State resources are met.
Η τιμή των διαφόρων παραμέτρων που επελέγησαν για τη μέθοδο DCF, καθώς και η τιμή του έμμεσου πολλαπλάσιου ΚΠΤΦΑ, έχουν επιβεβαιωθεί από τη σύγκριση με τους μέσους όρους και τις διαμέσους που προέκυψαν από την αναφερόμενη στην αιτιολογική σκέψη 198 μελέτη των συγκρίσιμων επιχειρήσεων.
The Commission notes that, according to point 63 of the Guidelines, divestments comprising an aid element to the seller (the Areva Group) cannot be taken into account in calculating the own contribution.
Με βάση τα ανωτέρω, η Επιτροπή επιβεβαιώνει τη διαπίστωση, που ήδη διατυπώθηκε στην απόφαση για την κίνηση της διαδικασίας, ότι η αποτίμηση που πραγματοποίησαν η EDF και οι σύμβουλοί της βασίζεται σε διαθέσιμα αντικειμενικά, επαληθεύσιμα και αξιόπιστα δεδομένα που αντανακλούν την οικονομική κατάσταση τη χρονική στιγμή που αποφασίστηκε η πράξη.
As regards divestments to non-public third parties (Canberra, Elta, Adwen), the Commission acknowledges that aid from the Areva Group to these buyers, by means of an unduly low price, is unlikely since the Areva Group has every incentive to maximise the proceeds from these divestments.
Η διαπίστωση αυτή δεν αμφισβητήθηκε από κανέναν ενδιαφερόμενο τρίτο κατά τη διεξαγωγή της έρευνας.
Moreover, the divestments took place through competitive processes likely to maximise the price obtainable by Areva.
Τα νέα στοιχεία που προέκυψαν από εκείνη την εργασία αποτίμησης, όπως η προσφυγή στη θυγατρικοποίηση ή η ανακάλυψη κινδύνων που αφορούν τις συμβάσεις κατασκευαστικών στοιχείων, δεν μπορούν να επηρεάσουν το αποτέλεσμά της, εφόσον η EDF φρόντισε να θωρακιστεί εξολοκλήρου έναντι αυτών των κινδύνων, σύμφωνα με τους τρόπους που περιγράφονται στην αιτιολογική σκέψη 30.
In contrast, in the case of the divestments of New Areva NP and Areva TA, it could not be ruled out a priori that EDF or the public consortium buying Areva TA might make an offer at an unduly high price so as to benefit the Areva Group.
Με βάση αυτή την αποτίμηση των 2,5 δισεκατ. ευρώ για το 100 % των ιδίων κεφαλαίων, η Société Générale απέδειξε ότι η EDF θα μπορούσε να αναμένει από την επένδυση έναν εσωτερικό συντελεστή απόδοσης (εφεξής «ΕΣΑ») [0-20] % με βάση το σενάριο αναφοράς.
Nevertheless, the Commission can conclude, on the basis of the reasoning set out below in parts 5.1.2.1 and 5.1.2.2, that the divestments are being carried out at market price, which rules out an economic advantage within the meaning of Article 107(1) TFEU.
Αυτό το σενάριο αναφοράς ορίζει μια έξοδο (για τον υπολογισμό της τελικής αξίας) σε […] και ένα πολλαπλασιαστή κατά την έξοδο ισοδύναμο με τον πολλαπλασιαστή κατά την είσοδο, δηλαδή […]x ΚΠΤΦΑ.
Sale of a majority stake in New Areva NP
Στην προκειμένη περίπτωση, οι υπολογισμοί της Société Générale, οι οποίοι βασίζονται στα αντικειμενικά κριτήρια που απαριθμούνται στην αιτιολογική σκέψη 198, παρέχουν τις ακόλουθες ενδείξεις για κάθε κλάδο δραστηριότητας: [0-10] % για το καύσιμο, [0-10] % για την εγκατεστημένη βάση, [0-20] % για τα μεγάλα έργα, [0-10] % για την παραγωγή.
However, the private sale of controlling stakes is common practice in the market.
Οι εκτιμήσεις αυτές κρίνονται σοβαρές κατά το μέτρο που βασίζονται σε πηγές και σε μια κοινά αποδεκτή μέθοδο, παρόμοιες με εκείνες που έχει χρησιμοποιήσει η ίδια η Επιτροπή σε άλλες υποθέσεις, και κατά περίπτωση έχει επικυρωθεί από το Γενικό Δικαστήριο [27].
As regards New Areva NP, account should also be taken of its area of business and links with the operation of nuclear power plants, where the sale of controlling stakes by tendering procedure is not common market practice.
Σταθμίζοντας αυτές τις εκτιμήσεις με το σχετικό μερίδιο κάθε κλάδου δραστηριότητας στον κύκλο εργασιών της Nouvel Areva NP, λαμβάνεται ένα μέσο σταθμισμένο κόστος των ιδίων κεφαλαίων [0-10] %.
In addition, before agreeing to the sale of the stake, the parties to the transaction had recourse to independent studies, so as to determine the sale price for themselves.
Ο ΕΣΑ τον οποίο μπορεί να αναμένει η EDF από την επένδυση στη Nouvel Areva NP είναι, κατά συνέπεια, υψηλότερος από το κόστος των ιδίων κεφαλαίων στον εξεταζόμενο τομέα, ακόμη και με βάση ορισμένα αρνητικά σενάρια που έχουν ληφθεί υπόψη στις αναλύσεις ευαισθησίας (στο έτος και το πολλαπλάσιο εξόδου) που πραγματοποίησε η Société Générale.
While it is true that ultimately the actual selling price is the result of a negotiation between a willing seller and buyer, the fact remains that the use of such studies for negotiation prior to agreement on price is also common market practice, which a prudent investor would follow [25].
Λαμβανομένων υπόψη αυτών των αντικειμενικών στοιχείων, η Επιτροπή συμπεραίνει ότι η εκποίηση της Nouvel Areva NP πραγματοποιείται υπό κανονικές συνθήκες της αγοράς που δεν αποφέρουν οικονομικό πλεονέκτημα ούτε στον αγοραστή (EDF) ούτε στον πωλητή (όμιλος Areva) και αποκλείει, συνεπώς, την ύπαρξη κρατικής ενίσχυσης.
As regards the content of the studies, following an evaluation of the value of the shareholding based on a multi-criteria approach, EDF's financial adviser, the bank BNP Paribas, delivered the following opinion on 24 July 2015: ‘On the basis of the information on and characteristics of the operation referred to above, at present the price of EUR 2,7 billion for 100 % of the capital of Areva NP proposed by EDF in the context of the operation is, in our view, reasonable for EDF from a strictly financial point of view.’
Εκποίηση της Areva TA
EDF then contracted the bank Société Générale to carry out the due diligence.
Οι γαλλικές αρχές διευκρίνισαν τις λεπτομέρειες εκποίησης της Areva TA και υπέβαλαν τα στοιχεία που δικαιολογούν το τίμημα των [0-2 δισεκατ.] ευρώ για το 100 % των ιδίων κεφαλαίων.
The French authorities have provided the Commission with a detailed presentation of the results of this due diligence, dated January 2016, in which Société Générale confirms the valuation renegotiated between the parties of EUR 2,5 billion for 100 % of the capital.
Τα στοιχεία αυτά έχουν παρουσιαστεί συνοπτικά σε μελέτη της εταιρείας χρηματοοικονομικών συμβούλων […] της 6ης Δεκεμβρίου 2016.
The valuation carried out by Société Générale is very detailed (127 pages of analyses) and is based on the DCF method, which is generally accepted in financial matters.
Στο πλαίσιο του ελέγχου δέουσας επιμέλειας, η κοινοπραξία-αγοραστής εκπόνησε το δικό της επιχειρηματικό σχέδιο της εταιρείας Areva TA, βασιζόμενη στο όραμα του πωλητή και προσαρμόζοντας τις παραδοχές δημιουργίας του σχεδίου στις καλύτερες γνώσεις της.
First, Société Générale reworked with EDF the business plans produced by the Areva Group for each of the five business lines within the scope of New Areva NP: installed base, fuel assemblies, manufacture, major projects, and other (auxiliary functions, contingencies, etc.).
Η Επιτροπή εξέτασε τις προβλέψεις και παραδοχές που χρησιμοποιήθηκαν σε αυτήν την εργασία αποτίμησης και θεωρεί ότι ανταποκρίνεται στις απαιτήσεις ποιότητας ενός συνετού επενδυτή.
These business plans run until 2023.
Βασίζεται σε αντικειμενικά, επαληθεύσιμα και αξιόπιστα διαθέσιμα δεδομένα που αντανακλούν την οικονομική κατάσταση κατά τον χρόνο που αποφασίστηκε η ενέργεια.
The adjustments relate to many assumptions affecting a large number of New Areva NP projects.
Λαμβανομένων υπόψη αυτών των αντικειμενικών στοιχείων, η Επιτροπή θεωρεί ότι η εκποίηση της Areva TA πραγματοποιείται υπό κανονικές συνθήκες της αγοράς που δεν αποφέρουν οικονομικό πλεονέκτημα ούτε στον αγοραστή ούτε στον πωλητή (όμιλος Areva) και αποκλείει, συνεπώς, την ύπαρξη κρατικής ενίσχυσης.
On the basis of the business plans, the enterprise value of each business line is calculated using a DCF method.
Συμβατότητα της ενίσχυσης με την εσωτερική αγορά
Société Générale applies a different weighted average cost of capital (‘WACC’) for each business line, based on the risk specific to each of these activities.
Η εγγραφή του κράτους στο κεφάλαιο της Areva SA και της Nouvel Areva συνιστά κρατική ενίσχυση, κατά την έννοια του άρθρου 107 παράγραφος 1 της ΣΛΕΕ, την οποία η Γαλλία προτίθεται να χορηγήσει σε μια επιχείρηση, τον όμιλο Areva, που δραστηριοποιείται σε τομείς καλυπτόμενους από τη Συνθήκη Ευρατόμ.
This WACC is estimated on the basis of a fairly detailed Capital Asset Pricing Model (CAPM) methodology: for each business line, a WACC is estimated for each country of operation, then a weighted WACC is calculated from these various geographical WACCs.
Η Συνθήκη Ευρατόμ ίδρυσε την Ευρωπαϊκή Κοινότητα Ατομικής Ενέργειας, προσδιορίζοντας τα αναγκαία μέσα της και καθορίζοντας τις αρμοδιότητές της για την επίτευξη των στόχων, όπως η πυρηνική ασφάλεια, η ενεργειακή ανεξαρτησία, η διαφοροποίηση και η ασφάλεια του ενεργειακού εφοδιασμού [28].
The risk-free interest rates are derived from multiple sources (SG Research, Bloomberg, Associés en Finance), the country risk premiums are based on the work of Professor Damodaran of NYU Stern School of Business, and the cost of debt is based on the risk premium of the bonds of comparable undertakings.
Όπως αναγνώρισε η Επιτροπή σε προηγούμενες αποφάσεις [29], η προώθηση μιας αποδοτικής πυρηνικής ενέργειας αποτελεί βασικό στόχο της συνθήκης Ευρατόμ, και κατά συνέπεια της Ένωσης.
These comparable undertakings, selected by Société Générale on the basis of different criteria specific to each business line, are also used to determine the beta of each activity.
Όπως αναφέρεται στο προοίμιο της Συνθήκης Ευρατόμ, η Επιτροπή ως όργανο της Ευρωπαϊκής Κοινότητας Ατομικής Ενέργειας οφείλει να δημιουργεί τις «προϋποθέσεις αναπτύξεως μιας ισχυρής πυρηνικής βιομηχανίας, που θα παρέχει εκτεταμένες πηγές ενέργειας».
The sample of comparable undertakings consists of seven listed companies for the fuel business line, five for the installed base, six for manufacturing and six for major projects.