natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Δεδομένου ότι ο φοροτεχνικός σύμβουλος επέλεξε τη μέθοδο MTMN στην ανάλυση της ενδοομιλικής τιμολόγησης και υπό το πρίσμα των ανωτέρω παρατηρήσεων, η Επιτροπή είναι της γνώμης ότι, για να εξασφαλιστεί για την FFT ένα επαρκές επίπεδο αμοιβής με βάση τα δεδομένα της αγοράς για τις λειτουργίες χρηματοδότησης και ταμειακής διαχείρισης που ασκεί στο εσωτερικό του ομίλου Fiat, σύμφωνα με την αρχή του πλήρους ανταγωνισμού, η αμοιβή αυτή πρέπει να καθοριστεί με βάση τα λογιστικά ίδια κεφάλαια της FFT και τα συγκεκριμένα πραγματικά στοιχεία και τις συνθήκες.
Firstly, the beta of 0,29 retained by the tax advisor for use in the CAPM seems at odds with the beta of the financial sector companies considered to be the relevant comparables in the transfer pricing analysis and retained as a reference for the estimated level of required return.
Η Επιτροπή αποδέχεται το 2012 ως έτος αναφοράς για την εκτίμηση της φορολογητέας βάσης της FFT στο Λουξεμβούργο.
The level of the beta of those companies tends to be very high (see Table 3), often many times higher than the market average beta which is 1.
Η Επιτροπή δεν αντιτίθεται ούτε στην έρευνα στη βάση συγκρίσιμων στοιχείων για τον υπολογισμό των αποδόσεων σε συνθήκες πλήρους ανταγωνισμού, αλλά διατηρεί τις αντιρρήσεις της όσον αφορά τη συγκρισιμότητα που εκφράζονται στην αιτιολογική σκέψη (294).
The Commission refers, for instance, to the beta of the Stoxx 50 Bank subindex, which amounted to 1,36 for the period 31 December 2009 to 31 December 2011 [159], and to the fact that almost all banks participating in that subindex had a beta above 1.
Πράγματι, η ανάλυση στο τμήμα 7.2.2.9 αναφέρει ότι οι κίνδυνοι τους οποίους διατρέχει η FFT, οι οποίοι πρέπει να ληφθούν υπόψη για τον υπολογισμό μιας αμοιβής του πλήρους ανταγωνισμού είναι μεγαλύτεροι από τους κινδύνους που παρουσιάζονται στην έκθεση για την ενδοομιλική τιμολόγηση και ότι, ως εκ τούτου, η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων προ φόρων του 6,05 % (και μετά φόρων 4,3 %) που έγινε αποδεκτή από την επίμαχη φορολογική απόφαση προέγκρισης, που υπολογίστηκε από τον φοροτεχνικό της FTT με τη χρήση του μοντέλου MEDAF, είναι σαφώς χαμηλότερη από τις αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων που απαιτούνται στον χρηματοπιστωτικό τομέα, οι οποίες είναι σταθερά 10 % και υψηλότερες, γεγονός που επιβεβαιώνει το συμπέρασμα της Επιτροπής ότι οι παράμετροι σύγκρισης που επέλεξε ο φοροτεχνικός σύμβουλος δεν ήταν κατάλληλες.
Secondly, the list of 66 companies in Table 3 contains companies which are active in very different business segments than FFT and even contains two central banks: the Banque Nationale de Belgique and the Schweizerische Nationalbank.
Επιπλέον, μια σύγκριση της κερδοφορίας που δήλωσαν η FF και η FFT, οι εταιρείες χρηματοδότησης της Fiat για τη ζώνη του ευρώ, δείχνει ότι η διαφορά κερδών μεταξύ της FF και της FFT, παρά τις ομοιότητες ως προς τη διάρθρωση των στοιχείων ενεργητικού, των λειτουργιών και των εσόδων, οφείλεται στην πρόθεση να μειωθεί το επίπεδο κερδοφορίας που δηλώνεται στο Λουξεμβούργο.
Many companies present in the sample engage in specialised financial activities, such as leasing and factoring, or are stock exchanges rather than banks [160], whereas many European banks which in principle would engage in wholesale financing activities are not included in the sample.
Βάσει της διάρθρωσης των στοιχείων ενεργητικού και παθητικού και του λογαριασμού αποτελεσμάτων χρήσεως της FF και της FFT [165], οι δύο εταιρείες παρουσιάζουν πολύ παρόμοιο μέγεθος ισολογισμού και διάρθρωση των στοιχείων ενεργητικού.
The comparables selected by the tax advisor for the calculation of the beta are therefore not appropriate for that exercise to result in a reliable approximation of a market-based outcome.
Τα ποσά των εσόδων τους από τόκους και των δαπανών τους είναι επίσης συγκρίσιμα.
Thirdly, and notwithstanding the appropriateness of the comparables in the sample retained by FFT's tax advisor, the transfer pricing analysis does not use the median for the calculation of the beta, but rather the 25th percentile, without any further justification.
Η FF είναι ο κύριος αντισυμβαλλόμενος της FFT, η οποία προσφεύγει στην αγορά για την απόκτηση πηγών χρηματοδότησης και διαβιβάζει ένα μέρος της χρηματοδότησης στην FF, η οποία με τη σειρά της χορηγεί δάνεια στις ιταλικές εταιρείες του ομίλου Fiat.
By doing so, FFT retains a relatively low beta of 0,29, whereas the median of the sample would have resulted in a beta of 0,64 [161].
Το εσωτερικό έγγραφο της Fiat για την πολιτική της ενδοομιλικής τιμολόγησης φαίνεται να έχει ως στόχο την αμοιβή των δύο εταιρειών με παρόμοιες αποδόσεις [166].
However, according to paragraph 3.57 of the OECD TP Guidelines, the more comparability concerns, the more the arm's length range should adopt the central tendency of the sample.
Ωστόσο, στο επίπεδο των εταιρειών, οι πραγματικές αποδόσεις των ιδίων κεφαλαίων που εγγράφονται και φορολογούνται είναι πολύ υψηλότερες για την FF απ' ό,τι για την FFT.
The Commission notes, in this regard, that the beta represents the non-diversifiable risk of a capital return.
Με βάση τα αριθμητικά στοιχεία στους πίνακες των αιτιολογικών σκέψεων (113) και (114), οι κατωτέρω πίνακες παρουσιάζουν την επιτευχθείσα απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE), που έχει υπολογιστεί για την FF και την FFT.
Against this background, loan portfolios of banks would, in principle, be more diversified than FFT's portfolio, the exposure of which is concentrated on car companies of the Fiat Group.
Καθαρό κέρδος σε χιλιάδες ευρώ
For this very reason it could be argued that a higher point in the range of comparables should have been selected by FFT's tax advisor for the determination of the beta, arguably higher than the median, rather than the 25th percentile.
Ίδια κεφάλαια σε χιλιάδες ευρώ
Indeed, the Circular itself specifically points to the counterparty risk and more specifically the sector risk, which is amplified here by FFT's concentration on only one sector, when setting an appropriate remuneration.
ΑΙΚ (%)
Although the indications of the Circular are not specific in terms of how those risks are to be factored in an actual remuneration calculation, the method chosen by FFT's tax advisor, where risks of intra-group loans (as opposed to third party receivable) do not have any risk-weight and therefore also do not result in any capital requirement or any remuneration, is not in line with the Circular.
Από τους πίνακες που περιλαμβάνονται στην αιτιολογική σκέψη (306) συνάγεται ότι, για την περίοδο 2010-2013, η μέση απόδοση των ιδίων κεφαλαίων ήταν 7,2 % για την FF και 0,5 % για την FFT, γεγονός που επιβεβαιώνει εκ νέου ότι η επιλογή των παραμέτρων σύγκρισης του φοροτεχνικού συμβούλου στην έκθεση για την ενδοομιλική τιμολόγηση και η συνακόλουθη απόδοση των ιδίων κεφαλαίων δεν ήταν ορθές.
Therefore, considerations regarding the reduced risk of FFT's activities cannot be accepted.
Για να καθοριστεί μια εύλογη απόδοση των ιδίων κεφαλαίων που θα εφαρμοστεί στα λογιστικά ίδια κεφάλαια της FFT, τα συγκεντρωτικά στατιστικά στοιχεία του τραπεζικού τομέα κρίνονται καταλληλότερα από το σύνολο των 66 χρηματοοικονομικών εταιρειών, οι περισσότερες από τις οποίες φαίνεται ότι ασκούν ειδικές οικονομικές δραστηριότητες.
In addition, Fiat's internal Transfer Pricing Policy document points to an important function not presented in the transfer pricing report.
Η πρώτη λύση θα επέτρεπε σε κάθε περίπτωση την καλύτερη προσέγγιση μιας κεντρικής τάσης.
As indicated in recital 123, FFT, in addition to the functions presented in that report, also provides guarantees in favour of the Fiat group companies.
Όπως αναφέρεται στην αιτιολογική σκέψη (304), η ισχύουσα απαίτηση απόδοσης των ιδίων κεφαλαίων για τις τράπεζες της ΕΕ είναι περίπου 10 %, ποσοστό που διατηρήθηκε ακόμη και κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης.
In 2013, for instance, those guarantees amounted to EUR 10 million [162].
Πράγματι, τα στοιχεία της περιόδου της επίμαχης φορολογικής απόφασης προέγκρισης επιβεβαιώνουν αυτή την απαίτηση για το επίπεδο απόδοσης των ιδίων κεφαλαίων.
Moreover, in the Transfer Pricing Policy document it is also acknowledged, contrary to what is presented in the transfer pricing report, that the intra-group loans present a certain counterparty and credit risk [163].
Έτσι, σύμφωνα με τη δημοσίευση της Τράπεζας Διεθνών Διακανονισμών του 2011, «για μεγάλο διάστημα, η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων των χρηματοπιστωτικών επιχειρήσεων κυμαίνεται, πράγματι, στο 11 – 12 %» [167].
As regards guarantees provided by Fiat SpA to FFT, invoked in the comments by Luxembourg [164], those guarantees cover FFT's liabilities, not its assets.
Επιπλέον, μελέτη της ΕΚΤ του 2011 διαπίστωσε ότι «στο μέσο επίπεδο κεφαλαιοποίησης στο δείγμα [54 διεθνών τραπεζών], η απαιτούμενη απόδοση των ιδίων κεφαλαίων είναι περίπου […] 10,3 %» [168].
They therefore benefit the holders of the guaranteed notes issued, but do not reduce the risk of FFT's assets.
Οι εκθέσεις έρευνας για την αξία ακινήτων του 2011 επιβεβαιώνουν επίσης αυτά τα επίπεδα· έτσι, κατά την Deutsche Bank «[η Deutsche Bank] επιδιώκει [στόχο τιμής της μετοχής], που αντιστοιχεί σε βιώσιμες ΑΙΚ που βρίσκονται πάνω από, αλλά κοντά στο δέκα και κόστος ιδίων κεφαλαίων που [η Deutsche Bank] ελπίζει ότι θα διατηρηθεί πάνω από το 10 % του σημερινού κύκλου» [169], ενώ έκθεση έρευνας της Morgan Stanley και Oliver Wyman για την αξία των ακινήτων, της 19ης Μαρτίου 2015, ορίζει τις αποδόσεις-στόχους στο 10-12 %.
The benefit in terms of costs of funding from the guarantee of the notes and bonds issued by Fiat SpA is passed to the group companies through the pricing mechanism described in recital 124.
Η Επιτροπή παρατηρεί επίσης ότι μια αμοιβή σε συνθήκες πλήρους ανταγωνισμού δεν πρέπει να είναι κατώτερη από τη διαφορά ανάμεσα στα έσοδα και τα έξοδα της εταιρείας.
In fact, the pricing of the company loans is calculated by applying a margin of the funding costs of the treasury companies, where the benefit of the guarantee by the mother company, if any, is reflected.
Κατά συνέπεια, εάν η αμοιβή των χορηγούμενων δανείων και των καταθέσεων που εισπράττει η FFT έπρεπε να προσαρμοστεί και εάν η συνακόλουθη αμοιβή της FFT ήταν υψηλότερη από μια αμοιβή υπολογιζόμενη βάσει των τιμών των ενδοομιλικών συναλλαγών, το συνολικό κέρδος που εγγράφεται πρέπει να φορολογείται, διότι ένας τρίτος δεν θα δεχόταν να μειώσει την αμοιβή του χωρίς αιτιολογημένη διεκδίκηση εκ μέρους των αντισυμβαλλομένων του για αύξηση της αμοιβής που εισπράττουν για τις καταθέσεις τους ή για τη μείωση της αμοιβής που καταβάλλεται για τα δάνεια που έχουν εισπράξει.
In light of these observations, the Commission considers that neither the implicit nor the explicit guarantees materially decrease the risk borne by FFT when performing its functions.
Η Επιτροπή λοιπόν θεωρεί ότι, εάν η MTMN χρησιμοποιείται για τους σκοπούς της ενδοομιλικής τιμολόγησης για τον υπολογισμό μιας κατάλληλης αμοιβής που οφείλεται στην FFT για τις λειτουργίες που ασκεί στο εσωτερικό του ομίλου Fiat, η ορθή εκτίμηση της φορολογητέας βάσης της FFT στο Λουξεμβούργο θα αντιστοιχούσε τουλάχιστον σε 10 % μετά φόρων που εφαρμόζεται στο συνολικό ποσό των λογιστικών ιδίων κεφαλαίων της, τα οποία θεωρούνται σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τον μέσο όρο του τομέα όσον αφορά τον δείκτη χρηματοοικονομικής μόχλευσης.
This risk is higher than has been presented in the transfer pricing report because of the existence of guarantees provided to group companies leading to a significant off-balance sheet exposure, so that a beta higher than the 25th percentile should have been chosen.
Η φορολογητέα βάση που υπολογίζεται με αυτό τον τρόπο θα οδηγούσε σε κατανομή των κερδών που αντικατοπτρίζει τις συνθήκες της αγοράς σύμφωνα με την αρχή του πλήρους ανταγωνισμού, διότι πρόκειται για επίπεδο κερδών που τα αυτόνομα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα θα ανέμεναν από την αγορά· συνεπώς, κάθε φορολογική απόφαση προέγκρισης που αποδέχεται αυτή τη βάση για τον καθορισμό του απαιτητού φόρου της FFT βάσει του γενικού συστήματος φορολογίας εταιρειών του Λουξεμβούργου δεν θα παρείχε κανένα επιλεκτικό πλεονέκτημα κατά την έννοια του άρθρου 107 παράγραφος 1 της ΣΛΕΕ.
In conclusion, the Commission considers that the contested tax ruling, by endorsing the tax advisor's choice of a beta of 0,29 in the application of the CAPM for determining the return on capital to be applied to FFT's hypothetical regulatory capital, results in a profit allocation to FFT that departs from market conditions in line with the arm's length principle.
«Πλεονέκτημα υπέρ του ομίλου»
Since that departure results in a lowering of FFT's tax liability under the general Luxembourg corporate income tax system as compared to non-integrated companies which transact on market terms, the contested tax ruling should be considered to grant a selective advantage to FFT for the purposes of Article 107(1) of the TFEU.
Στις παρατηρήσεις της σχετικά με την απόφαση για την κίνηση της διαδικασίας, η FFT προβάλλει το επιχείρημα ότι η Επιτροπή όφειλε να λάβει υπόψη το «αποτέλεσμα του μέτρου στον όμιλο», ότι δηλ. ο όμιλος Fiat δεν αποκόμισε κανένα πλεονέκτημα, διότι κάθε αύξηση της φορολογητέας βάσης στο Λουξεμβούργο θα αντισταθμιζόταν εξ ολοκλήρου από την αύξηση της φορολογικής έκπτωσης σε άλλα κράτη μέλη [170].
Conclusion on the amount of capital to be remunerated and level of required return on that capital
Κατά την FFT, το αποτέλεσμα αυτό έχει αναγνωριστεί σε διάφορες αποφάσεις της Επιτροπής [171].
Given the tax advisor's choice of the TNMM in the transfer pricing analysis and in light of the observations above, the Commission is of the opinion that, to ensure an appropriate market-based level of remuneration to FFT for the financing and treasury functions it performs within the Fiat group in line with the arm's length principle, that remuneration should be established on the basis of FFT's accounting equity on the basis of its specific facts and circumstances.
Η Επιτροπή υπενθυμίζει, καταρχάς, ότι δεν δεσμεύεται από την πρακτική της κατά τη λήψη αποφάσεων και ότι κάθε μέτρο πρέπει να αξιολογείται με βάση τα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά του σε σχέση με το άρθρο 107 παράγραφος 1 της ΣΛΕΕ [172].
The Commission accepts 2012 as reference year for the assessment of FFT's tax base in Luxembourg.
Σε κάθε περίπτωση, η αναφορά της FFT στην απόφαση σχετικά με το καθεστώς φορολογικής έκπτωσης για τους ενδοομιλικούς τόκους στην Ουγγαρία, για το οποίο η Επιτροπή αναγνώρισε ένα τέτοιο «αποτέλεσμα για τον όμιλο», στηρίζεται σε εσφαλμένη ερμηνεία της απόφασης.
The Commission also does not object to the use of comparables database search to estimate arm's length returns, but maintains its objections regarding the appropriate choice of comparables expressed in recital 294.
Στην εν λόγω απόφαση, η Επιτροπή απέρριψε το επιχείρημα της Ουγγαρίας για την αξιολόγηση της ύπαρξης πλεονεκτήματος στο επίπεδο του ομίλου και έκρινε ότι το πλεονέκτημα πρέπει να αξιολογείται στο επίπεδο της κάθε οντότητας.
Indeed, the analysis in Section 7.2.2.9 indicates that the risks borne by FFT to be considered for the calculation of an arm's length remuneration are higher than the risks presented in the transfer pricing report and that, therefore, the pre-tax return on equity of 6,05 % (and the corresponding 4,3 % post-tax) accepted by the contested tax ruling, calculated by FFT's tax advisor using the CAPM, falls well below the required returns on capital in the financial sector, which has consistently remained at and above 10 %, confirming the Commission's conclusion that the tax advisor's choice of comparables was not appropriate.
Η παρούσα απόφαση εξετάζει το κατά πόσο το Λουξεμβούργο, με την έκδοση της επίμαχης φορολογικής απόφασης προέγκρισης, παρείχε επιλεκτικό πλεονέκτημα στην FFT, μειώνοντας την απαιτητή φορολογική οφειλή της στο εν λόγω κράτος μέλος.
Moreover, a comparison of the declared profitability of FF and FFT, Fiat's euro-area treasury companies, indicates that the difference in profits between FF and FFT, despite the similarities in the structure of assets, functions and income appears to be due to the intention to lower the level of profitability declared in Luxembourg.
Συνεπώς, η εκτίμηση ότι η εν λόγω απόφαση παρέχει πλεονέκτημα πρέπει να αφορά τη μεταχείριση της εταιρείας στο εν λόγω κράτος μέλος, δηλ. της FFT στο Λουξεμβούργο, και δεν πρέπει να λάβει υπόψη το ενδεχόμενο ο αντίκτυπος να είναι ουδέτερος στο επίπεδο άλλων εταιρειών του ομίλου Fiat που είναι αποτέλεσμα της μεταχείρισής τους σε άλλα κράτη μέλη [173].
Based on the structure of assets and liabilities and the profit and loss account of FF and FFT [165], the two companies have a very similar balance sheet size and structure of assets.
Σε κάθε περίπτωση, σύμφωνα με τη νομολογία [174], το γεγονός και μόνον ότι ορισμένο μέτρο απαλλαγής αντισταθμίζεται από την επιβολή ειδικής επιβαρύνσεως χωριστής και άσχετης με το εν λόγω μέτρο δεν αρκεί για να αποτρέψει τον χαρακτηρισμό του επίμαχου μέτρου ως κρατικής ενισχύσεως.
Their interest income and expense are also of comparable amounts.
Με άλλα λόγια, ένα πλεονέκτημα που χορηγήθηκε σε μια εταιρεία από ένα κράτος μέλος δεν μπορεί να αντισταθμίζεται από το μειονέκτημα που υφίσταται μια άλλη εταιρεία, ακόμη κι αν και οι δύο εταιρείες ανήκουν στον ίδιο όμιλο.
FF is the most important counterparty of FFT, which sources funding on the market and passes part of the funding to FF, which in turn lends it on to the Italian companies of the Fiat group.
Επικουρική συλλογιστική: επιλεκτικό πλεονέκτημα λόγω παρέκκλισης από το άρθρο 164 του L.I.R. και/ή την εγκύκλιο
Fiat's internal Transfer Pricing Policy document seems to aim at remunerating both companies with similar returns [166].
Το Λουξεμβούργο και η FFT ισχυρίστηκαν ότι το άρθρο 164 του L.I.R ή η εγκύκλιος αποτελεί το σύστημα αναφοράς σε σχέση με το οποίο πρέπει να διαπιστώνεται η ύπαρξη επιλεκτικού πλεονεκτήματος που προκύπτει από την επίμαχη απόφαση προέγκρισης.
However, the actual returns of equity recorded and subject to taxation at the level of the two companies are much higher for FF compared to FFT.
Το Λουξεμβούργο υποστήριξε επίσης ότι η φορολογική διοίκηση του Λουξεμβούργου απλώς ερμήνευσε τους κανόνες και ότι από κανένα στοιχείο δεν προκύπτει, στην περίπτωση της FFT, ότι δεν έχουν εφαρμοστεί σε αυτήν οι φορολογικές διατάξεις γενικής εφαρμογής, εάν όντως έτσι τις έχει εξετάσει η Επιτροπή [175].
Based on the figures in the tables in recitals 113 and 114, the tables below present the realised return on equity (RoE) calculated for FF and FFT.
Όπως αναφέρεται στις αιτιολογικές σκέψεις (210) έως (215), η Επιτροπή δεν συμμερίζεται τα επιχειρήματα του Λουξεμβούργου και της FFT όσον αφορά το εφαρμοστέο σύστημα αναφοράς.
Net profit in EUR thousand
Ωστόσο, ως επικουρική συλλογιστική, η Επιτροπή καταλήγει στο συμπέρασμα ότι η επίμαχη φορολογική απόφαση προέγκρισης παρέχει επίσης στην FFT επιλεκτικό πλεονέκτημα στο πλαίσιο του πιο περιορισμένου συστήματος αναφοράς που αποτελείται από εταιρείες ομίλων οι οποίες εφαρμόζουν ενδοομιλική τιμολόγηση και εμπίπτουν στο πεδίο εφαρμογής του άρθρου 164 εδάφιο 3 του L.I.R και της εγκυκλίου.
Shareholders' equity in EUR thousand
Η διάταξη αυτή θεσπίζει την αρχή του πλήρους ανταγωνισμού στο φορολογικό δίκαιο του Λουξεμβούργου, κατά την οποία οι συναλλαγές μεταξύ εταιρειών του ιδίου ομίλου πρέπει να αμείβονται σε ένα επίπεδο τιμών που θα ήταν αποδεκτό από ανεξάρτητες εταιρείες που διαπραγματεύονται υπό συγκρίσιμες περιστάσεις σε συνθήκες πλήρους ανταγωνισμού.
RoE (%)
Το τμήμα 2 της εγκυκλίου περιγράφει ιδίως την αρχή του πλήρους ανταγωνισμού όπως ορίζεται στις κατευθυντήριες γραμμές του ΟΟΣΑ για την ενδοομιλική τιμολόγηση και έχει ενσωματωθεί στο εθνικό δίκαιο [176].
As follows from the tables above, presented in recital 306, for the period 2010-2013, the average return on equity was 7,2 % for FF and 0,5 % for FFT, which again confirms that the tax advisor's choice of comparables in the transfer pricing report and the resulting return on capital were not appropriate.
Λαμβάνοντας υπόψη ότι η Επιτροπή έχει ήδη αποδείξει στο τμήμα 7.2.2 ότι η επίμαχη απόφαση προέγκρισης εγκρίνει ορισμένες μεθοδολογικές επιλογές, επιλογές παραμέτρων και προσαρμογές ad hoc τις οποίες έκανε ο φοροτεχνικός σύμβουλος της FTT για τον προσδιορισμό της ενδοομιλικής τιμολόγησης, οι οποίες δεν μπορεί να θεωρηθεί ότι οδηγούν σε μια αξιόπιστη προσέγγιση ενός αποτελέσματος βασιζόμενου στα δεδομένα της αγοράς που συνεπάγεται τη μείωση της φορολογητέας βάσης της FTT στο Λουξεμβούργο, η Επιτροπή μπορεί επίσης να καταλήξει στο συμπέρασμα ότι η απόφαση προέγκρισης παρέχει επιλεκτικό πλεονέκτημα στο πλαίσιο του πιο περιορισμένου συστήματος αναφοράς του άρθρου 164 εδάφιο 3 του L.I.R ή της εγκυκλίου, εφόσον έχει ως αποτέλεσμα τη μείωση του απαιτητού φόρου της FFT σε σύγκριση με την κατάσταση στην οποία θα είχε εφαρμοστεί σωστά η αρχή του πλήρους ανταγωνισμού η οποία διατυπώνεται στην εν λόγω διάταξη.
To determine an appropriate return on equity to apply to FFT's accounting equity, the aggregate statistics for the banking sector seem more adequate than the set of 66 financial companies, which seem in large part to engage in specific financial activities, as the former would in any case better approximate a central tendency.
Η Επιτροπή δεν διαπίστωσε καμία συνεπή πρακτική των φορολογικών αποφάσεων προέγκρισης βασιζόμενη στην εγκύκλιο, η οποία θα μπορούσε να αποτελέσει κατάλληλο σύστημα αναφοράς
As mentioned in recital 304, the currently required return on equity for European banks is around 10 %, a level which has been maintained even during the financial crisis.
Η FFT ισχυρίστηκε επίσης ότι, για να αποδείξει την ύπαρξη επιλεκτικής μεταχείρισης υπέρ της ως επακόλουθο της επίμαχης απόφασης προέγκρισης, η Επιτροπή θα έπρεπε να συγκρίνει αυτή την απόφαση προέγκρισης με τη διοικητική πρακτική του Λουξεμβούργου βάσει της εγκυκλίου, και ιδίως με τις αποφάσεις προέγκρισης που εκδόθηκαν για άλλες εταιρείες χρηματοδότησης και ταμειακής διαχείρισης, τις οποίες το Λουξεμβούργο υπέβαλε στην Επιτροπή ως αντιπροσωπευτικό δείγμα της πρακτικής του σε θέματα ενδοομιλικής τιμολόγησης [177].
In fact, information from the time of the contested tax ruling confirms that level of required return on equity.
Η Επιτροπή διαφωνεί με αυτό το σκεπτικό, διότι αυτό θα σήμαινε ότι το σύστημα αναφοράς βάσει του οποίου θα έπρεπε να εξεταστεί η επίμαχη φορολογική απόφαση προέγκρισης είναι η πρακτική του Λουξεμβούργου να εκδίδει φορολογικές αποφάσεις προέγκρισης με βάση την εγκύκλιο που σχετίζεται με τις άλλες εταιρείες χρηματοδότησης και ταμειακής διαχείρισης.
For example, according to the Bank of International Settlements' publication of 2011 ‘Over a longer time horizon, financial firms have tended to achieve ROEs of 11-12 %’ [167].
Έχει ήδη αποδείξει γιατί το γενικό σύστημα φορολογίας εταιρειών του Λουξεμβούργου συνιστά το κατάλληλο πλαίσιο αναφοράς για τους σκοπούς της ανάλυσης της επιλεκτικότητας [178].
In addition, a study by the ECB of 2011 found that ‘at the average equity ratio in the sample [of 54 international banks], the required return on equity is about (…) 10,3 %.’ [168] Equity research from 2011 equally confirms that level; for example, according to Deutsche Bank ‘[Deutsche Bank] have a [share price target], reflecting low-teens sustainable RoEs and a cost of equity that [Deutsche Bank] expect to stay above 10 % in the current cycle’ [169], while an equity research report by Morgan Stanley and Oliver Wyman of 19 March 2015 set target returns at 10-12 %.
Σε κάθε περίπτωση, η Επιτροπή θα αποδείξει, ως πρόσθετη επικουρική συλλογιστική, γιατί η πρακτική των φορολογικών αποφάσεων του Λουξεμβούργου που βασίζεται στην εγκύκλιο αποτελεί κατάλληλο σύστημα αναφοράς για να διαπιστωθεί αν η επίμαχη φορολογική απόφαση προέγκρισης παρέχει επιλεκτικό πλεονέκτημα στην FFT.
The Commission further observes that an arm's length remuneration must not be lower than the difference between the income and the charges of the company.