natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Του μέσο περιθώριο των 7 επιχειρήσεων με πιστοληπτική διαβάθμιση BB + υπολογίστηκε σε περίπου 250 μονάδες βάσης κατά την ημερομηνία υποβολής των σχετικών στοιχείων στην Επιτροπή.
Second, the CfD disconnects the rate of return from the aid amount.
Η IUK το θεώρησε αυτό ως επιβεβαίωση του ότι το κόστος της εγγύησης θα πρέπει να είναι 250 μονάδες βάσης, εάν υπολογιζόταν την αντίστοιχη ημερομηνία.
The SP can be set at a level which allows NNBG to cover costs and make a reasonable profit, but this does not determine the amount of aid which will ultimately be disbursed and which is also a function of wholesale prices.
Δεν είναι σαφές, ωστόσο, αν οι εν λόγω δείκτες δεν μπορούν να ληφθούν πλήρως υπόψη ως σημεία αναφοράς για την εγγύηση πιστώσεων για τον HPC.
This creates the need to interpret the test of overcompensation as a test on the rate of return, rather than referring to the absolute level of aid.
Ενώ ο δείκτης iTraxx Europe XOver θα μπορούσε να χρησιμοποιηθεί ως βάση υπολογισμού του κόστους της εγγύησης για τη μονάδα Hinkley Point C, οι επιλεγείσες εταιρείες για τον δείκτη είναι μόνο οι «καλύτερες» ως προς τον βαθμό κερδοφορίας· η προθεσμία λήξης του δείκτη είναι τα 10 έτη, το οποίο δεν συμβιβάζεται με την εγκατάσταση HPC· τέλος, υπάρχει ένα μεγάλο φάσμα περιθωρίων CDS που αντανακλούν τις διαφορές πιστοληπτικής ικανότητας.
Third, there is no certainty that any higher than expected gains made after construction will benefit customers, reducing the rate of return to the minimum and maximising overall welfare.
Επομένως, η Επιτροπή δεν πείστηκε πλήρως από την αξιολόγηση της IUK, λόγω τόσο του περιορισμένου αριθμού των δεικτών αξιολόγησης της χρηματοδότησης έργων, όσο και των κριτηρίων επιλογής, το οποίο γεννά αμφιβολίες ως προς την ανάλυση των δεικτών αναφοράς.
The sections below will look at these issues for the Credit Guarantee and the CfD and rate of return, before drawing final conclusions on the overall package.
Ο πίνακας 16 του παραρτήματος Β παραθέτει τους δείκτες αναφοράς για τη χρηματοδότηση έργων.
The Credit Guarantee
Η δεύτερη προσέγγιση έγκειται στη μέθοδο των αναμενόμενων ζημιών.
The bonds to be issued by the issuer will be supported by the Credit Guarantee as described in Section 2.2 above.
Μια μέθοδος ολικής αναμενόμενης ζημίας συνδέει το επιχειρηματικό μοντέλο με την κεφαλαιακή διάρθρωση βάσει διαφόρων σεναρίων και εκτιμά τις πιθανότητες αθέτησης και τα αντίστοιχα ποσοστά ανάκτησης για κάθε έτος του έργου, ενώ οι πιθανότητες αθέτησης αντανακλούν τον κίνδυνο να μην είναι η εταιρεία σε θέση να καταβάλει τις δόσεις αποπληρωμής είτε των τόκων είτε του κεφαλαίου.
The Commission evaluated the initial Credit Guarantee methodology used by IUK.
Ωστόσο, αυτό δεν συνέβη για το εξεταζόμενο έργο.
According to this methodology, the fee would be the average of three indicators at the time of a Commercial Close for the overall financing but would be subject to a minimum of 225 basis points.
Αντίθετα, το μοντέλο παρουσιάζει την καθαρή παρούσα αξία της εγγύησης βάσει αυτού που θεωρείται σενάριο κυρώσεων [54].
The UK submitted that as of the end of 21 August 2014, the Credit Guarantee fee rate would have been set at 250 basis points (as the average of 263, 243 and 245, respectively) [51].
Εάν ληφθεί ως παραδοχή ένα κόστος εγγύησης 250 μονάδων βάσης και οι ανωτέρω παραδοχές εισροών, το κατά προσέγγιση υπόδειγμα της αναμενόμενης ζημίας παρουσιάζει θετική καθαρή παρούσα αξία της εγγύησης.
In the absence of directly observed market rates for (sufficient) Credit Guarantees securing similar types of risk, it is necessary to rely on alternative approaches to establish a guarantee fee rate at market terms.
Η Επιτροπή επίσης δεν ήταν απόλυτα πεπεισμένη σχετικά με τα αποτελέσματα αυτής της δεύτερης προσέγγισης.
A first approach is the so-called expected loss approach.
Ειδικότερα, το μοντέλο δεν συνδέει το επιχειρηματικό σχέδιο με τις πιθανότητες αθέτησης.
This approach links the company's business plan to its capital structure under different scenarios resulting in a likelihood of default.
Αβεβαιότητα ως προς την εσωτερική πιστοληπτική διαβάθμιση BB+/Ba1
This conclusion was based on two lines of enquiry: first, the methodologies used to determine the fee; and second, the rating proposed by the UK for the Guarantee facility.
Οι δύο προσεγγίσεις που περιγράφονται ανωτέρω είναι απαραίτητες για τον καθορισμό τόσο της προμήθειας όσο και της βαθμολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας της εγκατάστασης.
The Guarantee fee rate methodologies
Οι πιστοληπτικές διαβαθμίσεις μπορούν να χρησιμοποιούνται για τη σύγκριση διαφορετικών παραμέτρων των χρηματοπιστωτικών μέσων, καθώς και την επικινδυνότητάς τους και, κυρίως, της κοστολόγησής τους.
In the absence of market prices for similar instruments, the Commission has been presented with two approaches to assess the Guarantee fee rate.
Ωστόσο, η Επιτροπή εκτίμησε ότι η πιστοληπτική διαβάθμιση BB+ θα μπορούσε να ληφθεί μόνο ως σημείο αναφοράς, λόγω των αβεβαιοτήτων που επηρεάζουν την πιστοληπτική διαβάθμιση μιας τόσο πολύπλοκης εγκατάστασης.
The first approach is the so-called pricing benchmark approach, which is outlined in more detail in the HM Treasury responses from 26 August, 5 September, 12 September and 19 September 2014.
Μία από τις βασικές αβεβαιότητες είναι ότι το έργο υπόκειται στον κίνδυνο σημαντικού επιτοκίου.
The starting point of the analysis is the credit score with a rating equivalent BB+/Ba1 during construction.
Καθώς τα ομόλογα θα εκδίδονται την πρώτη επταετία της φάσης κατασκευής, υπάρχει σημαντική αβεβαιότητα ως προς το επιτόκιο των ομολόγων κατά την έκδοση.
The IUK believes that as a result of the protections for debt built into the financing agreements the HPC project should be able to achieve a rating equivalent to BB+/Ba1 during the construction period [52].
Οι αποδόσεις ομολόγων της κυβέρνησης του ΗΒ για διάρκειες 10, 20 και 30 ετών δείχνουν ότι τα επιτόκια βρίσκονται σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα (βλέπε διάγραμμα 1 στο παράρτημα Β).
According to Annex B (Benchmark information), which gives an overview of each set of benchmarks, the fee rate varies between 243 basis points (using corporate debt benchmarks) and 263 basis points (using project finance bank loans).
Οι προβλέψεις της Τράπεζας της Αγγλίας για τα επιτόκια των ομολόγων (καμπύλη προθεσμιακών επιτοκίων) δείχνουν αύξηση των αναμενόμενων επιτοκίων των ομολόγων.
IUK also presented average CDS spreads of seven BB+ entities included in the iTraxx Europe XOver index (10-year maturity) [53], including 60 constituents that are intended to be borderline investment grade but include entities ranging from BBB (with negative outlook) to CCC.
Μια δεύτερη αβεβαιότητα προκύπτει από τις πιθανές διαφορετικές ημερομηνίες λήξης των ομολόγων που συνδέονται με τον HPC, σε αντίθεση με τους υποβληθέντες δείκτες αναφοράς.
The average spread of the seven BB+ names was calculated to be around 250 basis points at the date the information was presented to the Commission.
Ειδικότερα, η διάρκεια του εγγυημένου χρέους προβλέπεται να έχει μέγιστη σταθμισμένη μέση διάρκεια ζωής (ΣΜΔΖ) 27,4 έτη, με διάρκειες ομολόγων από 8 έως 41 έτη.
The IUK considered this a confirmation that the guarantee fee rate should be 250 basis points if it would have been calculated on the respective date.
Η εγγύηση του ΗΒ θα ισχύει μέχρι την ημερομηνία λήξης της ισχύος της η οποία διαρκεί έως 41 έτη από το κλείσιμο της οικονομικής συμφωνίας.
However it is unclear whether these indexes cannot be fully considered reference points for the Credit Guarantee for HPC.
Η συγκριτική ανάλυση, ωστόσο, επικεντρώνεται σε μέσα με προθεσμίες λήξης έως και 10-15 έτη, κυρίως λόγω της διαθεσιμότητας δεικτών αναφοράς για την κοστολόγησή της μέχρι εκείνη τη στιγμή.
While the iTraxx Europe XOver could be used as a starting point to derive a guarantee fee rate for Hinkley Point C, the companies selected for the index are only the ‘better’ speculative grade companies; the maturity of the index is 10 years, which is inconsistent with the HPC facility; and there is a wide range of individual CDS spreads reflecting differences in credit quality.
Η IUK έχει ενημερωθεί από ασφαλιστές ομολόγων ότι η καμπύλη διαφοράς επιτοκίων δεν παρουσιάζει διακυμάνσεις και συχνά έχει αντίστροφη κλίση για διάρκειες μεταξύ 10 και 30 ετών.
The Commission was therefore not fully convinced of IUK's assessment, due to both the limited number of project finance benchmarks and the selection criteria cast doubt on the benchmark analysis.
Ως εκ τούτου, η Επιτροπή δεν δέχθηκε ότι η προταθείσα από την IUK πιστοληπτική διαβάθμιση ήταν επαρκώς τεκμηριωμένη με αποδεικτικά στοιχεία.
Table 16 in Annex B gives an overview of project finance benchmarks.
Η Επιτροπή αποφάσισε να λάβει υπόψη την προτεινόμενη πιστοληπτική διαβάθμιση μόνον ως σημείο αναφοράς, καταλήγοντας στο συμπέρασμα ότι η προτεινόμενη προμήθεια των 250 μονάδων βάσης, όπως κοινοποιήθηκε αρχικά, δεν θα μπορούσε να θεωρηθεί απόλυτα δικαιολογημένη.
The second approach is the expected loss approach.
Το επίπεδο της τιμής άσκησης και το συνακόλουθο ποσοστό απόδοσης
A full blown expected loss approach links the business model with the capital structure under different scenarios and derives probabilities of default and corresponding recovery rates for each year of the project, with the probabilities of default reflecting the likelihood of the company not being able to repay either interest or principal payments.
Όπως αναλύεται στην απόφαση για την κίνηση της διαδικασίας, η κοινοποιηθείσα έκδοση του χρηματοοικονομικού μοντέλου (έκδοση 5.1) παρουσίασε ποσοστό απόδοσης του έργο μετά φόρων [9,75 έως 10,25] %, σε ονομαστικούς όρους, με βάση τιμή άσκησης 92,50 GBP ανά MWh.
However, this is not what was done for this project.
Αυτό θα μειωνόταν κατά 3 GBP ανά MWh (ή σε εφάπαξ καταβολή ενός χρηματικού ποσού ισοδύναμης αξίας σε όρους καθαρής παρούσας αξίας), σε περίπτωση που θα είχε ληφθεί απόφαση για τη μεταγενέστερη κατασκευή ενός νέου πυρηνικού σταθμού ηλεκτροπαραγωγής στο Sizewell C, στη βάση του ότι η EDF θα ήταν σε θέση να μοιραστεί το κόστος των πρώτων στο είδος τους αντιδραστήρων EPR (ιδίως το κόστος σχεδιασμού και κατασκευής) και στις δύο μονάδες.
Instead, the model presents the net present value of the Guarantee under what is being considered a punitive scenario [54].
Το Ηνωμένο Βασίλειο υποστήριξε με συνέπεια ότι ένας συντελεστής απόδοσης στόχου για την NNBG περίπου 10 τοις εκατό (μετά φόρων, σε ονομαστική τιμή) θα ήταν εύλογος, μεταξύ άλλων με τη σύγκριση των συντελεστών έργων υπεράκτιας αιολικής ενέργειας και άλλων συγκρίσιμων έργων.
Assuming a 250 basis points guarantee fee rate and the above input assumptions, the proxy model of the expected loss approach shows a positive net present value of the Guarantee.
Κατά τη διάρκεια της έρευνας της Επιτροπής, υποβλήθηκαν διάφορες νέες επικαιροποιήσεις του δημοσιονομικού μοντέλου με βάση τις επικαιροποιήσεις των παραδοχών μοντελοποίησης και την προβλεπόμενη διάρθρωση της χρηματοδότησης του έργου.
The Commission was also not fully convinced about the results of this second approach.
Το οικονομικό μοντέλο και ανάλυση σεναρίων
In particular, the model does not link the business plan with probabilities of default.
Το ΗΒ επανεξέτασε χρηματοοικονομικό μοντέλο της EDF και βασίστηκε σε αυτό για να αποτυπώσει τον συντελεστή απόδοσης του έργου.
Instead, the probabilities of default are imposed and taken as input for the NPV calculations.
Η Επιτροπή επανεξέτασε το χρηματοοικονομικό μοντέλο και διενήργησε εκτενείς ελέγχους ευαισθησίας για να λάβει τις βασικές οικονομικές παραμέτρους για το έργο HPC.
As a result, the Commission took the view that these methodologies could be used to inform its assessment, but could not fully justify the proposed fee rate of 250 basis points.
Για να διαπιστώσει ότι ο συντελεστής απόδοσης του [9,75 έως 10,25] % (μετά φόρων, σε ονομαστική τιμή) δεν ήταν υπερβολικός, το ΗΒ υπέβαλε έκθεση εμπειρογνωμοσύνης που συνέταξε η KPMG, η οποία εξέτασε πέντε μεθόδους για να εκτιμήσει το κατάλληλο επίπεδο απόδοσης για την NNBG σε σχέση με το έργο HPC.
Uncertainty around internal BB+/Ba1 rating
Οι μέθοδοι αυτές και η αντίστοιχη κλίμακα αποδόσεων συνοψίζονται στο παράρτημα A Table 4.
The two approaches outlined above are needed to determine both the fee and the credit score of the facility.
Η έκθεση περιελάμβανε ονομαστικούς συντελεστές απόδοσης μετά φόρων της τάξης του 6 % - 14,5 %.
Ratings can be used to compare different parameters of financial instruments, including their riskiness and, crucially, their pricing.
Το ΗΒ υποστήριξε ότι η αρχική εκτίμηση του συντελεστή απόδοσης της τάξης του [9,75-10,25] τοις εκατό ήταν λογική εντός αυτού του φάσματος.
The IUK believes a rating equivalent to BB+/Ba1 can be achieved on this project.
Η Επιτροπή εξέφρασε τρεις βασικές επιφυλάξεις ως προς την ανάλυση που υπέβαλαν το ΗΒ και οι σύμβουλοί του σε σχέση με τον αποδεκτό συντελεστή απόδοσης.
The indicated rating is neither an external rating nor a score supported by a credit report.
[56]
However the Commission assessed that the rating of BB+ could only be taken as a reference point, due to the uncertainties surrounding the rating of such a complex facility.
Πρώτον, φαίνεται ότι η μεθοδολογία της KPMG αγνοεί σε μεγάλο βαθμό τη σημαντική διαφορά μεταξύ κινδύνων κατά το στάδια κατασκευής και το στάδιο λειτουργίας του έργου.
One of the key uncertainties is that the project is subject to significant interest rate risk.
Δεύτερον, η Επιτροπή έθεσε το ερώτημα κατά πόσον οι προτεινόμενοι δείκτες αναφοράς ήταν συγκρίσιμοι με το έργο HPC όσον αφορά το επίπεδο και τη διάρθρωση του κινδύνου, τον προσανατολισμό και τα συνοδευτικά μέτρα στήριξης, όπως εγγυήσεις και άλλες διασφαλίσεις.
As Bonds will be issued in the first seven years of the construction phase, there is significant uncertainty around the gilt rate at issuance [55].
Τρίτον, η Επιτροπή εξέφρασε αμφιβολίες κατά πόσον η προμήθεια της εγγύησης πιστώσεων καθορίζεται με βάση τους όρους της αγοράς.
The UK Government bonds (gilts) yields for 10-, 20- and 30-year maturities show that we are at historically low levels (see Graph 1 in Annex B).
Το κόστος εγγύησης που ορίζεται σε επίπεδο χαμηλότερο από τα επίπεδα της αγοράς θα επηρεάσει το κόστος του χρέους του έργου και, κατ' επέκταση, την εγκυρότητα των συγκρίσεων με διάφορους δείκτες αναφοράς, στο βαθμό που οι εν λόγω δείκτες αναφοράς βασίζονται σε μη επιδοτούμενο κόστος δανειακών κεφαλαίων.
The Bank of England's projections of the gilt rates (the forward rate curves) point to an increase in expected gilt rates.
Ως εκ τούτου, η Επιτροπή διενήργησε διάφορους ελέγχους ευαισθησίας με τη χρήση μεταγενέστερης επικαιροποίησης του χρηματοοικονομικού μοντέλου (έκδοση 9.8) [57].
A second uncertainty is given by the different potential maturities of the HPC-related Bonds, as opposed to the benchmarks provided.
Δεδομένου ότι το μεγαλύτερο μέρος του κινδύνου εμφανώς σχετίζεται με την κατασκευαστική φάση, η Επιτροπή δοκίμασε σενάρια βάσει των οποίων οι κίνδυνοι αυτοί λαμβάνονται υπόψη με την αλλαγή των ονομαστικών ταμειακών ροών του έργου (post-cash taxes) σε σχέση με το βασικό σενάριο κατά ένα ορισμένο ποσοστό καθ' όλη τη διάρκεια κατασκευής [58].
In particular, the tenor of the guaranteed debt is anticipated to have a weighted average life (WAL) of 27,4 years, with bond tenors ranging from 8 to 41 years.
Η αναγωγή στην παρούσα αξία πραγματοποιήθηκε με τη χρήση επιτοκίων ανάλογων με τους κινδύνους που αντιμετωπίζονται κατά τη φάση της λειτουργίας, δεδομένου ότι η εν λόγω μονάδα είχε ήδη κατασκευαστεί.
The UK Guarantee will be in place until the final maturity which is up to 41 years from Financial Close.
Τα αποτελέσματα παρουσιάζονται στο παράρτημα Α, πίνακας 5.
The benchmark analysis, however, focuses on instruments with maturities up to 10-15 years mostly because of availability of pricing benchmarks up to that point.
Επιπλέον, η Επιτροπή έθεσε το ερώτημα κατά πόσον οι κίνδυνοι έχουν ληφθεί υπόψη στις ταμειακές ροές στις διάφορες εκδόσεις του υποβληθέντος χρηματοοικονομικού μοντέλου.
IUK has been advised by bond underwriters that the spread curve is flat and often inverted between 10- and 30-year tenors.
Ειδικότερα, η Επιτροπή επανεξέτασε το έγγραφο «Προσδιορισμός & επαλήθευση του κόστους — Έκθεση αξιολόγησης (Οκτωβρίου 2013)» που υπέβαλε το ΥΠΕΚΑ για να αξιολογήσει σε ποιο βαθμό οι κίνδυνοι, οι αβεβαιότητες και τα απρόβλεπτα συμπεριλήφθηκαν στις ταμειακές ροές του υποβληθέντος χρηματοοικονομικού μοντέλου.
The Commission therefore did not accept that IUK's proposed rating was sufficiently supported by the evidence.
Η επανεξέταση του προσδιορισμού και της επαλήθευσης του κόστους (CD&V) έγινε από το ΥΠΕΚΑ για την εκτίμηση κόστους της NNBG όσον αφορά το HPC βάσει του σχεδιασμού EDF/Areva για έναν πυρηνικό αντιδραστήρα EPR.
The Commission decided to take the proposed rating as a reference point only, which again led to the conclusion that the proposed fee of 250 basis points as initially notified could not be considered fully justified.
Η έκθεση CD&V περιέχει πολλαπλές ασκήσεις συγκριτικής αξιολόγησης.
The level of the SP and the resulting rate of return
Περιελάμβανε μια συγκριτική αξιολόγηση των στοιχείων του εκτιμώμενου κόστους του HPC με τα δημοσίως διαθέσιμα στοιχεία κόστους και διαπίστωσε ότι «το εύρος των εκτιμήσεων του κεφαλαιακού κόστους αναφοράς φαίνεται ότι είναι 10 δισεκατ.
As discussed in the Opening Decision, the notified version of the Financial Model (version 5.1) showed a [9,75 to 10,25] per cent project rate of return in post-tax, nominal terms, based on a SP of GBP 92,50 per MWh.
GBP έως 18 δισεκατ.
This would have been reduced by GBP 3 per MWh (or a lump sum payment with equivalent value in NPV terms) if a decision to build a subsequent new nuclear power station at Sizewell C had been agreed, on the basis that EDF would be able to share the FOAK costs (in particular design and engineering) of the EPR reactors across the two plants.
GBP, με μέσο κόστος χαμηλότερο από 13 δισεκατ.
The UK argued consistently that a target rate of return for NNBG of around 10 per cent (post-tax, nominal) would be reasonable, including through comparing rates for offshore wind and other comparator projects.
GBP.»
In the course of the Commission's investigation several further updates of the Financial Model have been submitted, taking into account updates in modelling assumptions and the anticipated financing structure of the project.
Με βάση την ανάλυση κινδύνου που διενήργησε εσωτερικά η NNBG, η έκθεση παρουσίασε μια κατ' εκτίμηση κατανομή πιθανοτήτων για το συνολικό τελικό κόστος του έργου HPC για τη βασική ημερομηνία του Νοεμβρίου 2014, όπως εμφανίζεται στο παράρτημα A, πίνακας 3.
The UK reviewed EDF's Financial Model and relied upon it to capture the rate of return of the project.
Με βάση την επανεξέταση CD&V καθώς και του TESLA 4, η Επιτροπή εκτίμησε ότι το συνολικό τελικό κόστος των περίπου […] δισεκατ.
The Commission reviewed the Financial Model and carried out extensive sensitivity checks to derive key financial metrics for the HPC project.
GBP (σε τιμές 2010) ενδέχεται να βρίσκεται στο ανώτερο τμήμα της κλίμακας του πιθανού κόστους.
To establish that the rate of return of [9,75 to 10,25] per cent (post-tax nominal) was not excessive, the UK submitted a consultant report prepared by KPMG considering five methods to assess the appropriate level of return to NNBG in relation to HPC.
Το συμπέρασμα αυτό τεκμηρίωσε την αξιολόγηση του συντελεστή απόδοσης του έργου από την Επιτροπή, τόσο όσον αφορά το έργο IRR όσο και τον ΕΣΑ ιδίων κεφαλαίων.
These methods and the corresponding derived range of returns are summarised in Annex A Table 4.
Το χρηματοοικονομικό μοντέλο κάνει διάκριση μεταξύ ενός μέτρου του ΕΣΑ ιδίων κεφαλαίων υπολογιζόμενου βάσει «αναλήψεων» και βάσει «δεσμεύσεων».
The report provided post-tax nominal rates of return in the range of 6 per cent – 14,5 per cent.
Στο μοντέλο ο ΕΣΑ ιδίων κεφαλαίων (βάσει αναλήψεων) υπολογίζεται βάσει αναληφθέντων ποσών ιδίων κεφαλαίων, χωρίς τις δαπάνες που συνδέονται με την εισφορά έκτακτων ιδίων κεφαλαίων.
UK argued that the projects initially estimated rate of return of [9,75 to 10,25] per cent was at a reasonable level within this range.
Ο πίνακας 6 (Παράρτημα Α) δείχνει ότι σύμφωνα με το «βασικό σενάριο NNBG», με εγγύηση πιστώσεων στις 250 μονάδες βάσης, το έργο αναμένεται να αποφέρει ΕΣΑ ιδίων κεφαλαίων [11,5-12,0] % (ονομαστικό μετά φόρων, αναληφθέν).
The Commission expressed three main reservations regarding the analysis presented by the UK and its advisors related to the allowable rate of return [56].
Συγκριτική αξιολόγηση των συντελεστών απόδοσης.
First, KPMG's methodology seemed to largely ignore the significant difference between risk in the construction and operational phases of the project.
Για να κριθεί το αν το έργο και ο συντελεστής απόδοσης ιδίων κεφαλαίων του χρηματοοικονομικού μοντέλου της EDF για τον HPC είναι κατάλληλα ή όχι, είναι απαραίτητο να αξιολογηθούν οι εγγενείς κίνδυνοι, δηλαδή οι κίνδυνοι των έργων (για τον ΕΣΑ έργου) και οι κίνδυνοι που αντιμετωπίζουν οι κάτοχοι μετοχών (για τον ΕΣΑ ιδίων κεφαλαίων).
Second, the Commission questioned to what extent the proposed benchmarks were comparable to the HPC project in terms of risk level and structure, gearing and surrounding support measures such as guarantees and other safeguards.
Για τον σκοπό αυτό, η Επιτροπή έλαβε υπόψη της διάφορα κριτήρια αναφοράς, που πρέπει να εξεταστούν υπό το φως (i) των εγγενών κινδύνων, (ii) του προσανατολισμού, (iii) του κόστους του χρέους, (iv) του επενδυτικού ορίζοντα, (v) του μεγέθους της επένδυσης, (vi) της ύπαρξης ή της απουσίας προστασίας των εσόδων, (vii) της ύπαρξης ή απουσίας μηχανισμών κατανομής οφελών και (viii) της ύπαρξη ή της απουσίας έκτακτων ιδίων κεφαλαίων.
Third, the Commission expressed doubts about the Credit Guarantee fee being set at market terms.
Εκτός από τους συντελεστές απόδοσης αναφοράς που κατάρτισε η KPMG για την κοινοποίηση της υπόθεσης (βλέπε αιτιολογική σκέψη 435 και παράρτημα Α, πίνακας 4), το ΗΒ και η NNBG υπέβαλαν ορισμένα επιπλέον κριτήρια για να τεκμηριώσουν την καταλληλότητα του προβλεπόμενου συντελεστή απόδοσης.
A guarantee fee set below market levels would affect the cost of debt of the project and with that the validity of comparisons with various rate of return benchmarks, insofar those benchmarks are based on non-subsidised cost of debt.
Τα εν λόγω κριτήρια αναφοράς αφορούσαν κατά κύριο λόγο τις πρόσφατες συναλλαγές για υποδομές, άλλα έργα πυρηνικής ηλεκτροπαραγωγής, άλλα έργα παραγωγής ενέργειας, ρυθμιζόμενες δραστηριότητες και πρόσφατους ρυθμιζόμενους διακανονισμούς.
The Commission therefore carried out various sensitivity checks using a subsequent update of the Financial Model (version 9.8) [57].
Εμφανίζονται στο παράρτημα Α, πίνακα, και πίνακα 10 έως πίνακα 14.
Given that the bulk of the risk appears to relate to the construction phase, the Commission tested scenarios in which these risks are taken into account by changing project nominal cash flows (post-cash taxes) compared to the baseline by a certain percentage throughout the construction phase [58].
Η Επιτροπή αξιολόγησε επίσης τις δημοσιευμένες πληροφορίες σχετικά με τις εκτιμήσεις του κόστος του κεφαλαίου για παρόμοιες επιχειρήσεις, όπως παρουσιάζονται στο παράρτημα A, πίνακας 15.
Discounting was carried out using rates commensurate to risks faced in the operational phase, given that the power plant was built.
Τέλος, εξέτασε τα σενάρια σχετικά με το κόστος και προσέθεσε τις πιθανότητες που συνοψίζονται στο παράρτημα Α, πίνακας 6 [62], για να διαπιστωθεί εάν το κόστος κατασκευής ήταν επαρκώς τυποποιημένο και ο βαθμός κινδύνου που χαρακτήριζε το έργο.
The results are presented in Annex A, Table 5.
Με βάση τα διαθέσιμα στοιχεία και τη διενεργηθείσα αξιολόγηση, η Επιτροπή θεώρησε ότι ο ΕΣΑ του έργου του [9,25-9,75] τοις εκατό σε ονομαστικούς όρους μετά φόρων του έργου HPC εμπίπτει στο φάσμα συγκρίσιμων ποσοστών απόδοσης, δεδομένης της αξιολόγησης των κινδύνων και των σχετικών παραμέτρων [63].
The Commission further enquired to what extent risks were taken into account in the cash-flows in various versions of the Financial Model presented.