natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Ωστόσο, η Επιτροπή έκρινε επίσης ότι η απόδοση ιδίων κεφαλαίων μπορεί στη συγκεκριμένη περίπτωση να είναι ο καλύτερος τρόπος για την αξιολόγηση της πιθανής υπεραντιστάθμισης, διότι είναι ένα μέτρο του άμεσου οικονομικού οφέλους των μετόχων, σε αντίθεση με ένα μέτρο απόδοσης για το έργο συνολικά.
In particular, the Commission reviewed the ‘Cost Discovery & Verification — Evaluation Report (October 2013)’ submitted by DECC to assess to what extent risks, uncertainties and contingencies were included in the cash flows of the submitted Financial Model.
Ένας ΕΣΑ έργου αποκαλύπτει τον συντελεστή απόδοσης που εκτιμάται ότι θα επιτύχει το έργο, λαμβανομένης υπόψη της συνολικής κεφαλαιακής διάρθρωσης που χρησιμοποιείται για τη χρηματοδότηση του έργου.
The Cost Discovery and Verification (CD&V) review has been undertaken by DECC on the NNBG Cost Estimate for the HPC project based on the EDF/Areva design for an EPR nuclear reactor.
Ειδικότερα, ένας ΕΣΑ έργου συνήθως λαμβάνει υπόψη τόσο τα ίδια κεφάλαια που εισφέρουν οι μέτοχοι και το χρέος που προέρχεται από τους δανειστές.
The CD&V report performed multiple benchmarking exercises.
Το κόστος των ιδίων κεφαλαίων, αντικατοπτρίζοντας τα διαφορετικά επίπεδα κινδύνου, είναι συνήθως υψηλότερο από το κόστος του χρέους, εφόσον οι μέτοχοι αναμένουν υψηλότερη απόδοση του κεφαλαίου που διαθέτουν από αυτό που απαιτούν οι δανειστές.
It included a benchmarking of estimated HPC cost data against publicly available cost data and found that ‘the range of benchmark capital cost estimates appears to be GBP 10 billion to GBP 18 billion, with a mid-range cost of less than GBP 13 billion’.
Οι μέτοχοι αναλαμβάνουν μεγαλύτερο κίνδυνο όταν δεσμεύονται να επενδύσουν κάποια κεφάλαια, διότι ενδέχεται να χάσουν το σύνολο ή μέρος των κεφαλαίων αυτών, εάν το έργο δεν αποφέρει τα αναμενόμενα αποτελέσματα.
The Commission also reviewed NNBG's report ‘TESLA4 Estimate — Volume 2 — Financial Risk Assessment (construction costs)’ [59] (‘TESLA4’).
Από την άλλη πλευρά, οι δανειστές συνήθως αντιμετωπίζουν κίνδυνο αθέτησης των πληρωμών εκ μέρους του οφειλέτη και κατά κανόνα έχουν κάποια προστασία, ακόμη και σε αυτές τις περιπτώσεις.
Based on the risk analysis performed internally by NNBG, the report presented an estimated probability distribution for the total outturn cost for the HPC project for the base date November 2014, as displayed in Annex A, Table 3.
Ως εκ τούτου, ο ΕΣΑ έργου εκφράζει το μέσο κόστος των υποκείμενων στοιχείων του κεφαλαίου εντός της συνολικής δομής της χρηματοδότησης.
Based on its review of CD&V as well as TESLA4, the Commission estimated that total outturn costs of approximately GBP […] billion (in 2010 terms) are likely to lie at the upper range of the probable cost.
Ανάλογα με το ποσοστό του χρέους σε μετοχικό κεφάλαιο (δείκτης χορηγήσεων προς κεφάλαια) και τους όρους της οφειλής, ο ΕΣΑ έργου διαφοροποιείται από κοινού με τον ΕΣΑ ιδίων κεφαλαίων.
This conclusion informed the Commission assessment of the rate of return of the project, both in terms of project IRR and in terms of equity IRR.
Και οι δύο θα πρέπει να αναμένεται κατά κανόνα να εξελίσσονται παράλληλα, με την επιφύλαξη ότι ο δείκτης ίδιων προς ξένα κεφάλαια είναι σύμφωνος με τους όρους της αγοράς.
The Financial Model distinguishes between a measure of equity IRR calculated on ‘drawn basis’ and one calculated on a ‘committed basis.’
Η μοναδικότητα και επικινδυνότητα του έργου αιτιολογεί την ΕΣΑ έργου [9,25-9,75] %.
In the model, the equity IRR (drawn basis) is calculated based on drawn equity amounts, and excluding costs related to the provision of contingent equity.
Εντούτοις, η Επιτροπή εξέφρασε την ανησυχία ότι ο ΕΣΑ ιδίων κεφαλαίων, που εκτιμήθηκε σε [11,5-12,0] % στο τελευταίο χρηματοοικονομικό μοντέλο και με βάση το προταθέν κόστος εγγύησης των 250 μονάδων βάσης, μπορεί να έχει υποστεί σημαντική μεταβολή, ιδίως μετά την κατασκευή, όταν το κόστος του χρέους αναμένεται να μειωθεί σημαντικά.
Table 6 (Annex A) reveals that in the ‘NNBG base case’ scenario with the Credit Guarantee set at 250 basis points, the project is expected to yield [11,5 – 12,0] per cent equity IRR (post-tax nominal, committed).
Για ένα έργο του μεγέθους του HPC, ακόμη και μικρές μεταβολές των ποσοστών απόδοσης μπορεί να συνεπάγονται τεράστιες διαφορές στα απόλυτα επίπεδα των αποζημιώσεων σε συμμετοχικούς τίτλους, γεγονός που δημιουργεί ανησυχίες όσον αφορά την πιθανή υπεραντιστάθμιση προς όφελος των μετόχων της NNBG.
Benchmarking the rates of return
Αξιολόγηση και συμπεράσματα σχετικά με την αναλογικότητα των μέτρων
The latest Financial Model of the HPC project assessed by the Commission [60] revealed a project IRR of [9,25 – 9,75] per cent and an equity IRR of [11,5 – 12,0] per cent.
Η Επιτροπή πραγματοποίησε διεξοδική αξιολόγηση της αναλογικότητας των συνδυασμένων επιπτώσεων τόσο της προμήθειας εγγύησης και του συντελεστή απόδοσης του έργου, με βάση την προσέγγιση που παρατίθεται στις παραγράφους 9.5.1 και 9.5.2 ανωτέρω.
These two rates of return correspond to the same financial outcome and are internally consistent.
Προκαταρκτικά, η Επιτροπή επισημαίνει ότι κάθε ενίσχυση η οποία θα μπορούσε να χορηγηθεί σε υφιστάμενες ή σε νέες πυρηνικές μονάδες και που δεν αποτελεί μέρος της κοινοποιηθείσας δέσμης μέτρων πρέπει να κοινοποιείται από το ΗΒ και να αξιολογείται σε ατομική βάση.
To make reasoned statements on whether the project and equity rate of return emerging from EDF's Financial Model for HPC are appropriate or not, it is necessary assess the risks involved, i.e. the project risks (for the project IRR) and risks faced by equity holders (for the equity IRR).
Αυτό ισχύει κατ' εξοχήν για την ενίσχυση που χορηγείται σε σχέση με το κόστος το οποίο συνδέεται με την αστική ευθύνη, τον παροπλισμό ή τη διαχείριση αποβλήτων.
For this purpose, the Commission took into account several benchmarks, which need to be considered in light of the: (i) risks involved; (ii) gearing; (iii) cost of debt; (iv) investment horizon; (v) investment size; (vi) the presence or absence of revenue protection; (vii) the presence or absence of gain-share mechanisms; and (viii) the presence or absence of contingent equity.
Η Επιτροπή σημειώνει ότι το χρηματοοικονομικό μοντέλο για την HPC περιλαμβάνει ήδη στοιχεία κόστους για δαπάνες που σχετίζονται με τη διαχείριση και τη διάθεση αποβλήτων, τις προμήθειες και τον παροπλισμό.
In addition to the benchmark rates of return compiled by KPMG for the Notification of the case (see recital 435 and Annex A, Table 4), the UK and NNBG submitted several further benchmarks to substantiate that the foreseen rate of return was appropriate.
Οπότε, το έργο που κοινοποιήθηκε καλύπτει ήδη τις σχετικές δαπάνες για αυτές τις δραστηριότητες, όπως αυτή εκτιμήθηκε κατά το χρόνο έκδοσης της παρούσας απόφασης.
These benchmarks related primarily to recent infrastructure transactions, other nuclear generation projects, other generation projects, regulated businesses and recent regulated settlements [61].
Η Επιτροπή αναμένει ότι κάθε στοιχείο πρόσθετης ενίσχυσης που δεν περιλαμβάνεται στα κοινοποιηθέντα μέτρα θα κοινοποιείται χωριστά και επισημαίνει ότι το ΗΒ έχει αρχίσει συζητήσεις με την Επιτροπή σχετικά με την πιθανή χορήγηση ενίσχυσης στις πυρηνικές μονάδες του για την κατασκευή μιας μόνιμης εγκατάστασης διάθεσης αποβλήτων σε γεωλογικούς σχηματισμούς και θα υποχρεώσει όλους τους φορείς εκμετάλλευσης νέων πυρηνικών σταθμών να συνάπτουν σύμβαση αποβλήτων [64].
They are displayed in Annex A, Table 3, and Table 10 to Table 14.
Στο ακόλουθο τμήμα η Επιτροπή θα παρουσιάσει τα συμπεράσματά της σχετικά με την αναλογικότητα του κόστους εγγύησης και του συντελεστή απόδοσης του έργου.
The Commission also assessed publicly available information on cost of capital estimates for similar companies, as displayed in Annex A, Table 15.
Εκτίμηση και συμπεράσματα σχετικά με την προμήθεια της εγγύησης πιστώσεων
It finally considered the cost scenarios and attached probabilities summarised in Annex A, Table 6 [62], to establish whether construction costs were adequately modelled and the degree of risk which characterised the project.
Βάσει των όρων που συνδέονται με τα μέτρα που κοινοποίησε το ΗΒ, η Επιτροπή δέχθηκε ότι η κοστολόγηση μιας διευκόλυνσης όπως η εγγύηση πιστώσεων για τον HPC ήταν δύσκολο έργο, δεδομένου του χρονικού ορίζοντα και της πολυπλοκότητας του έργου, αλλά θεωρεί επίσης ότι, με βάση τα διαθέσιμα στοιχεία και τα επιχειρήματα που παρατίθενται στο τμήμα 9.5.1, το αρχικά προταθέν ελάχιστο κόστος εγγύησης (225 μονάδες βάσης) και το επιτόκιο που προκύπτει από τη μεθοδολογία του ΗΒ (250 σημεία βάσης) ενδέχεται να είναι χαμηλότερα από τις τιμές της αγοράς.
Based on the available evidence and the assessment carried out, the Commission considered that the project IRR of [9,25 – 9,75] per cent post-tax nominal of the HPC project is within the range of comparable rates of return, given the assessment of risks and surrounding parameters [63].
Η Επιτροπή πιστεύει ότι η επιλογή από την IUK ενός κατάλληλου κόστους εγγύησης, το οποίο αντανακλά καταλλήλως τους κινδύνους που συνεπάγεται η παροχή αυτής της εγγύησης, θα πρέπει να λαμβάνει υπόψη τη χρήση και των δύο προσεγγίσεων για τον υπολογισμό του, οι οποίες περιγράφονται στα τμήματα 9.5.1.1.
However the Commission also considered that return on equity may in this particular case be a superior way to assess potential overcompensation, as it is a measure of the direct financial gain of shareholders, as opposed to a measure of return on the project overall.
Η Επιτροπή συμπεραίνει ότι δεν είναι δυνατό να γίνει αποδεκτή η αρχικώς προταθείσα από το ΗΒ ειδική πιστοληπτική διαβάθμιση, ήτοι BB+/Ba1, για την αξιολόγηση της πιστωτικής διευκόλυνσης.
A project IRR reveals the rate of return which the project is estimated to produce, taking account of the entire capital structure which is used to fund the project.
Ωστόσο, με βάση τους υποβληθέντες από την IUK δείκτες αναφοράς και τις δύο μεθοδολογίες που χρησιμοποιήθηκαν (δηλαδή κοστολόγηση αναφοράς και μέθοδος αναμενόμενης ζημίας, όπως περιγράφεται στο τμήμα 9.5.1.1), η Επιτροπή θεωρεί ότι ένας βαθμός πιστοληπτικής ικανότητας εντός της (μείζονος) κατηγορίας αξιολόγησης BB/BA μπορεί να θεωρηθεί κατάλληλος για την εν λόγω διευκόλυνση.
In particular, a project IRR typically takes account of both equity provided by shareholders and debt provided by lenders.
Ειδικότερα, η εν λόγω πιστοληπτική διαβάθμιση είναι συνεπής με τους δείκτες κάλυψης δανειακών υποχρεώσεων («ΔΚΔΥ») που χαρακτηρίζουν τη διευκόλυνση.
The cost of equity is normally higher than the cost of debt, since shareholders expect a higher return on the capital they commit than lenders require, reflecting the different levels of risk involved.
Πρόκειται για ένα μέτρο που δείχνει σε ποιο βαθμό ο δικαιούχος μπορεί να εξοφλήσει τα υπόλοιπα ομόλογα (όσον αφορά τόσο το αρχικό κεφάλαιο όσο και τους τόκους).
Shareholders face a higher risk when committing to provide funds, given that they may lose all or part of those funds if the project does not perform as expected.
Ένα επίπεδο κάτω του 1 σημαίνει ότι θα υπάρξει αθέτηση εκ μέρους του οφειλέτη και, ως εκ τούτου, θα πρέπει να καταπέσει η εγγύηση.
On the other hand, lenders normally face a risk of the debtor defaulting on its payments, and typically enjoy a level of protection even in those events.
Για την NNBG υποβλήθηκαν στοιχεία στην Επιτροπή που αποδεικνύουν ότι ο ελάχιστος ΔΚΔΥ βάσει δυσμενών οικονομικών σεναρίων μειώνεται σε επίπεδο συμβατό με πιστοληπτική διαβάθμιση ΒΒ (ήτοι 1.2 έως 1.4) και, βάσει ορισμένων πιο αισιόδοξων σεναρίων βρίσκεται σταθερά πάνω από αυτό το επίπεδο.
The project IRR therefore averages out the cost of the underlying elements of capital within the overall financing structure.
Το βασικό σενάριο χαρακτηρίζεται από έναν ελάχιστο ΔΚΔΥ […].
Depending on the proportion of debt raised to equity (the gearing ratio), and on the terms of the debt, the project IRR will vary together with the equity IRR.
Η ευρεία πιστοληπτική διαβάθμιση BB είναι επίσης συνεπής με τις σχετικά αυστηρές απαιτήσεις σε επίπεδο βασικών και έκτακτων ιδίων κεφαλαίων που επιβαρύνουν τους μετόχους της NNBG (βλέπε αιτιολογική σκέψη 54 και επόμενες).
The two should normally be expected to evolve along parallel lines, subject to the gearing ratio and the debt being market conform.
Οι απαιτήσεις ιδίων κεφαλαίων παρέχουν ένα κεφαλαιακό απόθεμα προστασίας του εγγυητή κατά του κινδύνου αθέτησης, το οποίο με τη σειρά του ενισχύει την πιστοληπτική διαβάθμιση.
The uniqueness and riskiness of the project justify the project IRR of [9,25 – 9,75] per cent.
Όπως επισημαίνεται στο τμήμα 9.5.1.2, μια προμήθεια 250 μονάδων βάσης μπορεί να θεωρηθεί υπερβολικά χαμηλή για μια εγκατάσταση εντός του εύρους της κατηγορίας αξιολόγησης BB/BA.
However the Commission was concerned that the equity IRR, which was estimated at [11,5 – 12,0] per cent in the latest Financial Model and on the basis of the proposed Guarantee fee of 250 basis points, may have evolved substantially, in particular after the construction, when debt costs can be expected to decrease significantly.
Ως εκ τούτου, η Επιτροπή έκρινε ότι το κόστος εγγύησης πρέπει να αυξηθεί, σύμφωνα με την εν λόγω κλίμακα αξιολόγησης.
For a project of the size of HPC, even small changes in return percentages might imply vast differences in absolute levels of equity compensation, which raise concerns in terms of potential overcompensation benefiting shareholders in NNBG.
Για να ληφθούν υπόψη οι ανησυχίες της Επιτροπής ως προς τον κίνδυνο υποτιμολόγησης, το ύψος της προμήθειας για την εγγύηση καθορίσθηκε στις 295 μονάδες βάσης ή κατά 45 μονάδες βάσης υψηλότερο από αυτό που είχε αρχικά καθορίσει η IUK.
Assessment and conclusions on the proportionality of the measures
Η αλλαγή αυτή θα αποκαλείται προσαρμογή του κόστους για εγγύηση στο υπόλοιπο τμήμα της παρούσας απόφασης.
The Commission undertook an in-depth assessment of the proportionality of the combined impact of both the Guarantee fee and the rate of return of the project, based on the approach outlined in Sections 9.5.1 and 9.5.2 above.
Το ποσοστό των 295 μονάδων βάσης μπορεί να συγκριθεί με το επιτόκιο των 291 μονάδων βάσης, το οποίο αντιστοιχεί στον μέσο όρο του 102 ευρωπαϊκών εταιρικών CDS στην κατηγορία ΒΒ (από τις 9 Σεπτεμβρίου 2014).
As a preliminary point, the Commission notes that any other aid which might be provided to existing or new nuclear plants and which is not part of the notified package of measures must be notified by the UK and would need to be assessed individually.
Η Επιτροπή θεωρεί ότι η μέση τιμή των 286 μονάδων βάσης για την ίδια κατηγορία, αυξημένη με βάση τη διάρκεια που προβλέπεται στο τμήμα 9.5.1.2, αποτελεί επίσης σημαντικό δείκτη αναφοράς για την αξιολόγηση και δικαιολογεί την προσαρμογή του κόστους εγγύησης.
This is in particular true for aid provided in relation to the costs linked to liability, decommissioning or waste.
Το προσαρμοσμένο κόστος εγγύησης αντανακλά τις ανησυχίες της Επιτροπής ως προς την πιστοληπτική ικανότητα του έργου, την εξαιρετικά μεγάλη διάρκεια των ομολόγων που θα εκδοθούν καθώς και την αβεβαιότητα ως προς το επιτόκιο κατά την έκδοση ομολόγων.
The Commission notes that the Financial Model for HPC already includes cost items for expenditures related to management and disposal of waste, liability fees, and decommissioning.
Αυτό αντιστοιχεί σε ένα εμπορικό επιτόκιο το οποίο αντικατοπτρίζει το επίπεδο κινδύνου του έργου, λαμβανομένου επίσης υπόψη του μεγέθους του κινδύνου που θα διατρέχει ο εγγυητής.
In this regard, the project as notified already covers the relevant costs for these activities, as estimated at the time of this decision.
Έχουν ήδη υποβληθεί στην Επιτροπή, για τους σκοπούς της αξιολόγησης, οι μέχρι τούδε συμφωνηθέντες όροι χρηματοδότησης όσον αφορά τη χρηματοδότηση του έργου HPC.
The Commission expects any element of further aid which is not included in the notified measures to be notified separately, and notes that the UK has entered into discussions with the Commission on potential State aid involved in its plans to construct a permanent geological disposal facility and to oblige all new nuclear operators to enter into a Waste Contract [64].
Κατά την επανεξέταση, η Επιτροπή μπόρεσε να αξιολογήσει την έκταση της απώλειας ιδίων κεφαλαίων πριν υποστεί την παραμικρή ζημία ο εγγυητής.
In the Section below the Commission will present its conclusions on the proportionality of the Guarantee fee and the rate of return of the project.
Βάσει της παρούσας αξιολόγησης, η Επιτροπή συμπεραίνει ότι, τουλάχιστον, για όσο διάστημα πληρούται οι όροι του βασικού σεναρίου, ο εγγυητής θα διατρέχει περιορισμένους κινδύνους.
Assessment and conclusions on the Credit Guarantee fee
Στη συνέχεια, υπάρχει ένα σύνολο διασφαλίσεων που περιορίζουν τον κίνδυνο του εγγυητή.
Based on the conditions attached to the measures as notified by the UK, the Commission accepted that pricing a facility such as the Credit Guarantee for HPC was a difficult task, given the time horizon and the complexity of the project, but it also considered that, taking into account the available evidence and the arguments set out in Section 9.5.1, the initially proposed minimum Guarantee fee rate (225 basis points) and the rate implied by the UK methodology (250 basis points) were likely to be below market rates.
Η Επιτροπή αναγνωρίζει επίσης την ευελιξία που διαθέτει ο εγγυητής σε περίπτωση ενεργοποίησης της εγγύησης, η οποία κρίνεται κατάλληλη για την ιδιαίτερη φύση του έργου και τις ειδικές απαιτήσεις ασφάλειας.
The Commission takes the view that IUK's choice of an appropriate level of Guarantee fee, which is adequately reflective of the risks entailed in providing such Guarantee, should take into account the use of both of the approaches to the calculation of the fee which are described in Section 9.5.1.1.
Το προσαρμοσμένο κόστος εγγύησης και η μεθοδολογία στην οποία βασίζεται ουσιαστικά παρέχει μια κατά προσέγγιση εκτίμηση του θεωρητικού επιτοκίου της αγοράς για μια διευκόλυνση η οποία δεν προσφέρεται από την αγορά.
The Commission concludes that it is not possible to accept the specific rating initially proposed by the UK, i.e. BB+/Ba1, to rate the Guarantee facility.
Ειδικότερα, το νέο ποσοστό της προμήθειας αποφεύγει την αδικαιολόγητη μετακύληση κινδύνου από τους κατόχους μετοχών στον εγγυητή και προσπαθεί να προσεγγίσει χρηματοδοτικές διευκολύνσεις συγκρίσιμες με πρωτοβουλίες της αγοράς στην κατηγορία αξιολόγησης BB/Ba.
However, based on the benchmarks provided by IUK and the two methodologies used (i.e. pricing benchmark and expected loss approach, as described in Section 9.5.1.1), the Commission takes the view that a credit score in the (major) BB/Ba rating category can be considered appropriate for this facility.
Η Επιτροπή διαπιστώνει ότι το προσαρμοσμένο κόστος εγγύησης περιορίζει την ενίσχυση στο ελάχιστο, και, ως εκ τούτου, θεωρείται ότι τηρεί την αρχή της αναλογικότητας.
In particular, this rating is consistent with the range of debt service coverage ratios (‘DSCR’) which characterises the facility.
Εφόσον το κόστος εγγύησης ορίστηκε σε επίπεδο που αντικατοπτρίζει τις τιμές της αγοράς για το εν λόγω έργο, η Επιτροπή αξιολόγησε κατά πόσο η κοινοποιηθείσα τιμή άσκησης και ο υποκείμενος συντελεστής απόδοσης θα μπορούσαν να θεωρηθούν ότι αντιστοιχούν στον κίνδυνο του έργου.
This is a measure of the extent to which the beneficiary can pay back outstanding Bonds (in terms of both principal and interest payments).
Εκτίμηση και συμπεράσματα σχετικά με την τιμή άσκησης και τον συντελεστή απόδοσης
A level below 1 means that the debtor would default, and thus the Guarantee would need to be triggered.
Οπως επισημαίνεται στο τμήμα 9.5.2 ανωτέρω, ο ΕΣΑ του έργου μπορεί να θεωρηθεί σύμφωνος με τον συντελεστή απόδοσης τον οποίο μπορεί να αναμένεται ότι θα επιτύχει ένα έργο τέτοιου μεγέθους που χαρακτηρίζεται από αυτό το βαθμό αβεβαιότητας.
For NNBG, the Commission was presented with evidence that the minimum DSCR in financially stressful scenarios goes down to a level consistent with a BB rating (i.e. 1,2 to 1.4), and in some more optimistic scenarios it is consistently above that level.
Η Επιτροπή επισημαίνει ότι ο ΕΣΑ του έργου είναι χαμηλότερος από αυτόν που αποδίδεται σε μεγάλα έργα παραγωγής ενέργειας στον ενεργειακό τομέα ή σε παραγωγούς ανανεώσιμων πηγών ενέργειας που χρηματοδοτούνται με κρατικές ενισχύσεις [65], ακόμη κι αν τα χαρακτηριστικά αυτών των έργων είναι πολύ διαφορετικά.
The Base Case scenario is characterised by a minimum DSCR of […].
Η Επιτροπή πιστεύει, ειδικότερα, ότι ο προταθείς για το έργο συντελεστής απόδοσης είναι επίσης σύμφωνος με το σύνολο των μέτρων που το διέπουν.
The broad rating of BB is also consistent with the relatively strong requirements in terms of Base and Contingent Equity which are imposed on the shareholders of NNBG (see recital 54 and infra).
Ενώ ορισμένα από τα εν λόγω μέτρα, όπως ο μηχανισμός αποζημίωσης για αλλαγές της νομοθεσίας που παρέχουν δικαίωμα αποζημίωσης (QCILs), οι αναθεωρήσεις των λειτουργικών εξόδων και η συμφωνία του Υπουργού, παρέχουν ένα στοιχείο πλεονεκτήματος στην NNBG, πέραν του αποτελέσματος της σύμβασης επί διαφοράς καθαυτής· ο εσωτερικός συντελεστής απόδοσης (ΕΣΑ) του έργου, με βάση τα ανωτέρω στοιχεία, είναι συνεπής με τη συνολική ισορροπία των κινδύνων και της προστασίας που παρέχεται στον δικαιούχο.
The equity requirements provide a buffer protecting the Guarantor against default, which in turn reinforces the rating.
Ωστόσο, η Επιτροπή εξακολουθεί να ανησυχεί διότι το έργο έπρεπε, επίσης, να έχει διάρθρωση επαρκούς κινήτρου όσον αφορά τόσο το έργο όσο και τον ΕΣΑ ιδίων κεφαλαίων.
As discussed in Section 9.5.1.2, a fee of 250 basis points can be considered too low for a facility within the broad BB/Ba rating category.
Ειδικότερα, οι μέτοχοι του έργου HPC θα πρέπει να έχουν επαρκή κίνητρα για τη μείωση του κόστους και την αύξηση της αποτελεσματικότητας, αλλά επίσης δεν θα πρέπει να είναι σε θέση να αποκομίζουν αθέμιτο όφελος από πιθανά κέρδη από την επένδυσή τους τα οποία συνδέονται μόνο με τη διάρθρωση της χρηματοδότησης.
The Commission therefore considered that the Guarantee fee needs to be adjusted to a higher level, consistent with this rating range.
Όσον αφορά τους ΕΣΑ, αυτό θα εξασφάλιζε ότι η NNBG θα είχε επαρκή κίνητρα να μειώσει το κόστος και να βελτιώσει την αποτελεσματικότητα, ενώ ταυτόχρονα θα εξασφάλιζε την κατάλληλη κατανομή κερδών μεταξύ του δικαιούχου και του αντισυμβαλλομένου στο πλαίσιο της CfD.
To accommodate the Commission's concerns of under-pricing of risk, the Guarantee fee rate was adjusted to a level of 295 basis points, or 45 basis points higher than initially determined by IUK.
Ενώ οι ΕΣΑ έργου μπορεί να μεταβάλλονται για λόγους που συνδέονται με τα συνολικά επίπεδα αποδοτικότητας, οι ΕΣΑ των ιδίων κεφαλαίων θα μπορούσαν να αυξηθούν ως αποτέλεσμα αναχρηματοδότησης του έργου και, ως εκ τούτου, με αλλαγές που επηρεάζουν τη διάρθρωση του κεφαλαίου.
This will be referred to as the adjusted Guarantee fee rate in the remainder of this decision.
Ειδικότερα, όπως αναφέρεται στην αιτιολογική σκέψη 457 ανωτέρω, είναι κατανοητό ότι ένα έργο που χαρακτηρίζεται από το μέγεθος κινδύνου που θα διατρέχει ο HPC στην αρχική φάση της κατασκευής, αλλά το οποίο στη συνέχεια ενδέχεται να μειωθεί κατά τη φάση λειτουργίας, όπου η NNBG θα ωφεληθεί από σχετικά σταθερά και σίγουρα έσοδα, θα προσελκύσει αναχρηματοδοτήσεις δυνητικά μεγάλου μεγέθους.
The rate of 295 basis points can be compared to the rate of 291 basis points, which corresponds to the average of 102 European corporate CDS in the BB category (as of 9 September 2014).
Θα ήταν επίσης δυνατή η αναχρηματοδότηση, μετά την ολοκλήρωση της κατασκευής της μονάδας, ενός μέρους του χρέους που αντλήθηκε κατά τη φάση της κατασκευής, σε χαμηλότερες τιμές από εκείνες που χρεώθηκαν αρχικά, που αντικατοπτρίζει ακριβώς το χαμηλότερο βαθμό κινδύνου τον οποίο θα διέτρεχε η NNBG μετά την κατασκευή του έργου.
The Commission considers that the median value of 286 basis points for the same category, adjusted upwards to reflect the maturity effect discussed in Section 9.5.1.2, also represents a relevant benchmark for the assessment and justifies the adjusted Guarantee fee rate.