natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Το ερώτημα που τίθεται είναι με ποιο τρόπο θα αντιδρούσε ένας λογικός επενδυτής εάν η προσδοκώμενη θετική απόδοση δεν πραγματοποιείται.
The question arises of how a rational investor would react if the expected positive return does not materialise.
Η κοινή λογική σε ανάλογη περίπτωση θα υπαγόρευε την ελαχιστοποίηση των ζημιών μετά την αναθεώρηση των προοπτικών.
A common behaviour in such cases would be to minimise losses in the light of revised expectations.
Ο ανεξάρτητος εμπειρογνώμονας αναδιατύπωσε επομένως το απαισιόδοξο σενάριο, ξεκινώντας από την υπόθεση μιας χαμηλής χρήσης της παραγωγικής ικανότητας για μια περίοδο πέντε ετών (82000 τόνοι το χρόνο, πράγμα το οποίο αντιστοιχεί στο μέσο όρο του πρώτου σεναρίου), χαμηλές τιμές πώλησης που θα διατηρούν στα επίπεδα του 2003 (7071 ISK ανά τόνο), και υποθέτοντας ότι η επιχείρηση θα έπαυε τις δραστηριότητές της στο τέλος της περιόδου αυτής των πέντε χρόνων.
Accordingly, the independent expert reformulated the pessimistic scenario on the assumption of five years time-frame with low capacity utilisation (82000 tonnes per year, equal to the average of Scenario I), low sales prices maintained at the level of 2003 (ISK 7071 per tonne), and assuming that the company would be liquidated after five years of operations.
Έγινε επίσης υπόθεση ότι το σύνολο των αρνητικών ταμειακών ροών είχαν μεταφερθεί στους ιδιοκτήτες.
It was further assumed that all negative cash-flows are carried on to the owners.
Σύμφωνα με τον εμπειρογνώμονα, η λογική αυτή φαινόταν παράλογη στην περίπτωση του απαισιόδοξου σεναρίου, δεδομένου ότι κάθε λογική απόφαση επένδυσης θα βασιζόταν στην προσδοκία μιας θετικής απόδοσης και στη δυνατότητα αντίδρασης εάν δεν επραγματοποιείτο η θετική αυτή απόδοση.
According to the expert, this seemed a reasonable strategy for the worst case scenario since any rational investment decision would be based on an expectation of a positive return and on the possibility to react if this positive return did not materialise.
Στη χειρότερη περίπτωση, αυτό θα οδηγούσε στη διακοπή της παραγωγής τσιμέντου μετά από πέντε χρόνια και θα προϋπέθετε μια δραστηριότητα εξυγίανσης αμέσως μετά.
A worst case scenario that would lead to the discontinuance of cement production after five years would trigger a clean up activity to be carried out immediately thereafter.
Βάσει της σύμβασης μίσθωσης που υπογράφηκε μεταξύ της Sementsverksmiðjan hf. και της πόλης Akranes, τον Ιούλιο του 2003, «εάν η παραγωγή τσιμέντου διακοπεί για μια συνεχή περίοδο 24 μηνών, η Iceland Cement Ltd. πρέπει να κατεδαφίσει τους αποθηκευτικούς χώρους με δικές της δαπάνες» [18].
According to the lease agreement signed between Sementsverksmiðjan hf. and the town of Akranes in July 2003, ‘if cement production ceases for a continuous period of 24 months, Iceland Cement Ltd must demolish the materials storage at its own expense’ [18].
Βάσει των πληροφοριών που υποβλήθηκαν εκ μέρους των ισλανδικών αρχών, το κόστος εξυγίανσης υπολογίστηκε σε ποσό ύψους 460 εκατ. ISK, προφανώς σε τρέχουσες τιμές [19].
On the basis of the information provided by the Icelandic authorities, the clean up costs had been estimated to ISK 460 million, presumably at current prices [19].
Το καθαρό αποτέλεσμα της εναλλακτικής χρήσης του πάγιου ενεργητικού (όπως για την εισαγωγή τσιμέντου) και το κόστος εξυγίανσης προστέθηκαν.
The net effect of alternative usage of the fixed assets (such as for cement importation) and the clean-up costs were added.
Σύμφωνα με την αναδιατύπωση που έγινε από τον ανεξάρτητο εμπειρογνώμονα, μια προσομοίωση ταμειακών ροών βάσει των υποθέσεων αυτών απέδωσε ετήσιες αρνητικές ταμειακές ροές ύψους 144 εκατ. ISK, για χρονικό διάστημα πέντε ετών, και αρνητική εισφορά κεφαλαίου ύψους 360 εκατ. ISK κατά τον έκτο χρόνο.
According to the reformulation made by the independent expert, a cash-flow simulation on these premises gave a negative cash flow from operations of ISK 144 million each year during five years, and a net present value of a negative outlay of ISK 360 million in the sixth year.
Η παρούσα αξία αυτών των ταμειακών ροών υπολογίστηκε σε ποσό ύψους –691 εκατ. ISK και μετά την προσαρμογή των λογαριασμών του ισολογισμού εκτός του κύκλου εκμετάλλευσης της αξίας της επένδυσης καθορίστηκε σε ποσό ύψους –332 εκατ. ISK.
The discounted value of these cash flows was calculated at ISK – 691 million, and after the adjustment for balance sheet items outside the operating cycle the value of the investment was determined at ISK – 332 million.
Αναδιατύπωση του «αισιόδοξου» σεναρίου
Reformulating the optimistic scenario
Στόχος του αισιόδοξου σεναρίου ήταν να καθορίσει ένα ανώτατο όριο των πιθανών αποτελεσμάτων.
The purpose of the optimistic scenario was to establish an upper limit to the possible outcomes.
Το βασικό χαρακτηριστικό ενός αισιόδοξου σεναρίου ήταν ότι θα υπήρχε εξισορρόπηση μετά από πέντε χρόνια.
The essential feature of an optimistic scenario was that operations should balance after five years.
Το σημείο έναρξης ήταν το πρώτο έτος λειτουργίας μετά την ιδιωτικοποίηση, με παραγωγή 100000 τόνων, τιμή τσιμέντου 7489 ISK, μεταβλητό κόστος όπως καθορίστηκε στη μέθοδο κοστολόγησης (6381 ISK ανά τόνο), και δαπάνες εκμετάλλευσης όπως προβλέπονται στο σενάριο Ι (127 εκατ. ISK).
The starting point was the first operating year after privatisation, with an assumed production of 100000 tonnes, a cement price of ISK 7489, variable costs as stated in the cost formula (ISK 6381 per tonne), and overheads as assumed in scenario I (ISK 127 million).
Οι ετήσιες ροές από τις επανεπενδύσεις υπολογίστηκαν σε –40 ISK, πράγμα που υπερέβαινε την απόσβεση.
The annual cash effects of reinvestments were assumed at ISK 40, which could well exceed depreciations.
Με βάση τις υποθέσεις αυτές, οι καθαρές χρηματικές ροές για το πρώτο έτος υπολογίστηκαν σε ποσό ύψους –38 εκατ. ISK.
On the basis of these assumptions, the net cash-flow for the first year was calculated at ISK – 38 million.
Κατά συνέπεια, οι καθαρές χρηματικές ροές θα συγκλίνουν βαθμιαία κατά τη διάρκεια πέντε ετών ώστε να φθάσουν στο μηδέν κατά το έκτο έτος.
Subsequently, the net cash-flow would gradually converge over five years towards zero in the sixth year.
Η καθαρή παρούσα αξία των ταμειακών ροών κατά τα πέντε πρώτα έτη της λειτουργίας υπολογίστηκε σε 59 εκατ. ISK.
The net present value of the cash-flows of the first five years of operations was estimated at ISK – 59 million.
Εάν υποθέσουμε ότι το αποτέλεσμα εκμετάλλευσης θα είναι κοντά στο 0 στο εξής, η παρούσα αξία της εκμετάλλευσης κατά τα επόμενα έτη καθορίστηκε στο μηδέν.
Assuming that the operating profit would be close to zero thereafter, the present value of the operations in succeeding years was set to zero.
Με βάση το σενάριο αυτό, ο εμπειρογνώμονας υπέθεσε ότι ήταν εύλογο οι διαδοχικές μεταφορές φορολογικής ζημίας [20] να μην τύχουν εκμετάλλευσης κατά τη διάρκεια των πρώτων ετών.
In this scenario the expert assumed it was reasonable that the tax loss carry-forwards [20] would not be exploited during the first years.
Το αποτέλεσμα της εκμετάλλευσης προσαρμόστηκε, λαμβάνοντας υπόψη τους λογαριασμούς του ισολογισμού εκτός του κύκλου εκμετάλλευσης (όπως και στο «απαισιόδοξο» σενάριο) και κατέληξε σε καθαρή παρούσα αξία ύψους 300 εκατ. ISK.
The result of the operations was adjusted with balance sheet items outside the operating cycle (as it was done in the pessimistic scenario) and resulted in a net present value of ISK 300 million.
Ο εμπειρογνώμονας χρησιμοποίησε και πάλι ένα προεξοφλητικό επιτόκιο ύψους 12,4 %, όπως και στο «απαισιόδοξο» σενάριο.
The expert used again a discount rate of 12,4 %, as in the pessimistic scenario.
Τόνισε ότι το επιτόκιο αυτό αντιστοιχεί μόνο στο κόστος μετοχικού κεφαλαίου (χωρίς φόρους), ενώ το επενδυτικό σχέδιο βάσει του σεναρίου αυτού θα έπρεπε υπό ομαλές συνθήκες να χρηματοδοτηθεί κατά μεγάλο μέρος με χρέος, μειώνοντας κατά τον τρόπο αυτό την απαιτούμενη συνολική απόδοση.
He pointed out that this rate reflects the cost of equity (pre-tax) only, whereas the investment project under this scenario would normally be financed for a large part with debt, thus lowering the overall required rate of return.
Ένα χαμηλότερο προεξοφλητικό επιτόκιο θα οδηγούσε σε λιγότερο θετικό αποτέλεσμα, εφόσον οι ταμειακές ροές θα ήταν όλες αρνητικές.
A lower discount rate would produce a less positive result, since the cash flows included are all negative.
Πάντως, σημείωσε ότι ήταν σημαντικό να χρησιμοποιείται συνεχώς το ίδιο προεξοφλητικό επιτόκιο για όλα τα σενάρια.
However, he pointed out that it was important to consistently use the same rate throughout all scenarios.
Βάσει των προαναφερθεισών εκτιμήσεων, κατά την άποψη του ανεξάρτητου εμπειρογνώμονα, θα έπρεπε να καθορισθεί ένα ανώτατο και κατώτατο όριο για αξιόπιστες μετρήσεις της αξίας μέσω του υπολογισμού μελλοντικών ταμειακών ροών.
On the basis of the abovementioned assessments, in the opinion of the independent expert, it was appropriate to determine an upper and a lower limit for fair value measurements through discounting future cash-flows.
Το κατώτατο όριο θα συνδεόταν με το «απαισιόδοξο» σενάριο, βάσει του οποίου η παραγωγή τσιμέντου θα έπρεπε να διακοπεί μετά από ορισμένα έτη λειτουργίας, κατά τη διάρκεια των οποίων οι ιδιοκτήτες θα είχαν πεισθεί ότι η εκμετάλλευση δεν θα ήταν αποδοτική.
The lower limit would relate to the pessimistic scenario, in which cement production was to be interrupted after some years of operation, during which the owners would become persuaded that operations would not become profitable.
Πέρα από τη διαρροή πόρων από τα ζημιογόνα αυτά χρόνια, η εταιρεία θα έπρεπε να αναλάβει τις δαπάνες εξυγίανσης κατά το τέλος της παραγωγής [21].
In addition to the drain on resources from those loss-making years, the company would have to assume clean up-costs when ending the production [21].
Η θετική πλευρά αυτού του σεναρίου είναι ότι υπήρχαν αρχικά αποθέματα και χρηματοδοτικοί πόροι που θα απέδιδαν κατά τη ρευστοποίηση, καθώς και η εναλλακτική χρήση ορισμένων πάγιων στοιχείων ενεργητικού.
On the positive side in this scenario were initial stocks and financial resources, which would give positive proceeds when liquidated, as well as alternative use of some fixed assets.
Βάσει των εκτιμήσεων των χρηματικών ροών, η χαμηλότερη αγοραστική αξία της Sementsverksmiðjan hf. υπολογίστηκε σε ποσό ύψους –322 εκατ. ISK.
On the basis of cash-flow valuations, the lowest market value of Sementsverksmiðjan hf. was estimated at ISK – 322 million.
Το ανώτατο όριο θα καθοριζόταν βάσει του «αισιόδοξου» σεναρίου, στο οποίο θεωρήθηκε ότι η αποδοτικότητα της παραγωγής τσιμέντου βελτιώνεται σταδιακά και ότι θα μπορούσε να επέλθει ισορροπία μετά από ορισμένα χρόνια.
The upper limit would be established by the optimistic scenario, in which the profitability of cement production was considered to gradually improve and a break-even would be struck after some years.
Όπως και στο «απαισιόδοξο» σενάριο κατά τα αρχικά έτη θα υπήρχαν ζημίες που θα προκαλούσαν διαρροή πόρων από την εταιρεία, αν και σε χαμηλότερο επίπεδο.
As in the pessimistic scenario the initial years would bring losses that drained resources from the company, albeit at a more modest level.
Η καθαρή παρούσα αξία της εκμετάλλευσης μετά την εξισορρόπηση προφανώς ήταν αμελητέα και κατά συνέπεια δεν λήφθηκε υπόψη κατά τον υπολογισμό.
The net present value of operations after striking break-even was most likely negligible and was therefore ignored in the calculation.
Και στο σενάριο αυτό, υπάρχουν θετικά αποτελέσματα από τα αρχικά αποθέματα και τα χρηματοπιστωτικά στοιχεία.
In this scenario too, there were positive contributions from initial stocks and financial items.
Βάσει των εκτιμήσεων των ταμειακών ροών, η ανώτερη αγοραστική αξία της Sementsverksmiðjan hf. υπολογίστηκε σε ποσό ύψους 300 ISK.
On the basis of cash-flow valuations, the highest market value of Sementsverksmiðjan hf. was estimated at ISK 300 million.
Ο υπολογισμός των ταμειακών ροών προϋποθέτει επομένως μια απόκλιση από την αντικειμενική αξία μάλλον συμμετρικά πλησιέστερη στο μηδέν και τα ευλόγως αναμενόμενα αποτελέσματα τοποθετούνται περίπου σε ± 300 εκατ. ISK.
The cash-flow calculations therefore suggested a fair value interval rather symmetric around zero with reasonably likely outcomes within a range of approximately ± ISK 300 million.
Ιδιωτικά συμφέροντα
Private interests
Σε ορισμένες περιπτώσεις, μια συναφθείσα συναλλαγή μπορεί να αποκλίνει από την φανερή ή την υποθετική αγοραστική της αξία γιατί η συναλλαγή αυτή παρουσιάζει ιδιωτικά αναγνωρίσιμα συμφέροντα για ένα από τα μέρη.
In some cases, an agreed transaction may deviate from an observable or hypothetical market value because one party to the transaction has identifiable private interests in that particular transaction.
Σύμφωνα με τη γνώμη του εμπειρογνώμονα, η αγορά, από τον οικονομικό όμιλο Sementsverksmiðjan hf. των μετοχών που είχε στην κατοχή του το κράτος στην εταιρεία Íslenskt sement ehf. προϋπέθετε σαφώς ιδιωτικά συμφέροντα πράγμα το οποίο επηρέασε την τιμή της συναλλαγής.
In the opinion of the expert, in the acquisition of the State’s shares in Sementsverksmiðjan hf. by Íslenskt sement ehf. there were clearly private interests involved, which may have influenced the transaction price.
Ο όμιλος Íslenskt ήταν μια κοινοπραξία η οποία αποτελείτο από τρεις επιχειρήσεις οι οποίες είχαν δημιουργηθεί στο πλαίσιο της αγοράς των μετοχών που διέθετε το κράτος στην εταιρεία Sementsverksmiðjan hf.: BM Valla, Björgun και Norcem.
Íslenskt sement ehf. was a consortium of three companies created for the acquisition of the State’s shares in Sementsverksmiðjan hf.: BM Valla, Björgun and Norcem.
Η εταιρεία BM Valla είναι μια μεγάλη εταιρεία κατασκευών στην Ισλανδία και ένας σημαντικός αγοραστής τσιμέντου.
BM Valla is a major construction firm in Iceland and a large buyer of cement.
Σύμφωνα με τις πληροφορίες που κοινοποιήθηκαν κατά την συνεδρίαση μεταξύ των εκπροσώπων της Αρχής, του ανεξάρτητου εμπειρογνώμονα και των εκπροσώπων των ισλανδικών αρχών και του ομίλου Íslenskt, το ισλανδικό εργοστάσιο τσιμέντου παρουσιάζει δύο στρατηγικά συμφέροντα για την BM Valla.
According to the information provided in the meeting between representatives of the Authority, the independent expert and representatives of the Icelandic authorities and Íslenskt sement ehf., BM Valla has two strategic interests in the Icelandic cement plant.
Το πρώτο συμφέρον της είναι να εξασφαλίσει ότι ο ανεφοδιασμός της ισλανδικής αγοράς σε τσιμέντο δεν θα μονοπωλείται από έναν μόνο προμηθευτή.
One is to ensure that cement supply in the Icelandic market will not be dominated by one single supplier.
Το δεύτερο είναι να εξασφαλίσει την διατήρηση των αρμοδιοτήτων και της τοπικής ανάπτυξης του προϊόντος, έχοντας ως μακροπρόθεσμο συμφέρον της επιχείρησης κατασκευών, ειδικότερα εάν ληφθούν υπόψη οι τεχνικές ιδιομορφίες της ισλανδικής αγοράς τσιμέντου.
The second interest is to maintain local product development and competence, to the long-term benefit of the construction industry, in particular, taking into account the technical specificities of the Icelandic cement market.
Η εταιρεία Björgun είναι ο προμηθευτής άμμου της εταιρείας Sementsverksmiðjan hf. If.
Björgun is the supplier of shell sand to Sementsverksmiðjan hf.
Εάν η τοπική παραγωγή τσιμέντου διακοπεί, η εταιρεία Björgun δεν θα μπορέσει να διαθέσει τα προϊόντα της σε μια άλλη αγορά.
If local cement production ceases, Björgun would have no alternative outlet for its products.
Η εταιρεία Norcem είναι νορβηγική εταιρεία παραγωγής τσιμέντου που ανήκει στον γερμανικό όμιλο Heidelberger Zement.
Norcem is a Norwegian cement producer, owned by the German group Heidelberger Zement.
Θα μπορούσε να είναι ενδιαφέρον για την εταιρεία Norcem, σε στρατηγικό και ανταγωνιστικό επίπεδο, να ενισχύσει την παρουσία της στην ισλανδική αγορά.
Norcem may have strategic and competitive interests in strengthening its presence in the Icelandic market.
Λαμβάνοντας υπόψη τις ειδικές συνθήκες της κοινοπραξίας αγοραστών, ο ανεξάρτητος εμπειρογνώμονας θεωρεί ότι, στην προκειμένη περίπτωση, η τιμή αγοράς που συμφωνήθηκε επηρεάστηκε από την ύπαρξη ιδιωτικών συμφερόντων.
In light of the specific circumstances of the consortium of buyers, in this case, the independent expert considers that the agreed exchange price has been influenced by the existence of private interests.
Για τους λόγους αυτούς, ο εμπειρογνώμονας καταλήγει στο συμπέρασμα: [22]«αν και θεωρώ ότι η συμφωνηθείσα τιμή των 68 εκατ. ISK είναι μάλλον υψηλή, είναι δυνατόν ορισμένα στοιχεία συνδεδεμένα με την κατάσταση των αγοραστών να αυξήσουν την πιθανότητα ανάκτησης του κόστους των επενδύσεων».
For these reasons, the independent expert concluded that [22]‘although I find the agreed price of 68 m ISK rather on the high side, there may be elements of the situation of the owners that increase the probability of recovery of the investment cost’.
Η Αρχή μελέτησε τα πραγματικά περιστατικά και τα στοιχεία που της υποβλήθηκαν από τις ισλανδικές αρχές και εξέτασε προσεκτικά την αξιολόγηση και την έκθεση που της διαβίβασε ο ανεξάρτητος εμπειρογνώμονας.
The Authority has assessed the facts and figures presented by the Icelandic authorities and carefully scrutinised the assessment and the report presented by the independent expert.
Σύμφωνα με αυτήν, η ανάλυση του εμπειρογνώμονα παρουσιάζει ένα αντικειμενικό μέσο καθορισμού της αξίας της εταιρείας Sementsverksmiðjan hf.
The Authority has found the analysis of the expert to represent a fair way to establish the value of Sementsverksmiðjan hf.
Όπως ανέφερε ήδη στην απόφασή της αριθ. 421/04/COL, για την κίνηση της επίσημης διαδικασίας εξέτασης, δεν μπορούμε να υποθέσουμε ότι η αξία ρευστοποίησης μιας εταιρείας που προβλέπει να συνεχίσει τις δραστηριότητές της αντιπροσωπεύει την αγοραστική αξία αυτής της εταιρείας.
As already indicated in Decision No 421/04/COL to open the formal investigation procedure, one cannot assume that the liquidation value of a company that is foreseen to continue operations represents the market value of the company.
Σύμφωνη σ'αυτό με τη γνώμη του ανεξάρτητου εμπειρογνώμονα, η Αρχή θεωρεί ότι η ενημερωμένη ανάλυση των ταμειακών ροών αποτελεί το κατάλληλο μέσον για τον υπολογισμό της αξίας μιας εταιρείας αυτού του είδους.
In line with the view of the independent expert, the Authority considers that a discounted cash-flow analysis is an appropriate way to calculate the value of an undertaking as the one in the case at hand.
Η Αρχή αναγνωρίζει ωστόσο ότι η αξιολόγηση της αξίας της εταιρείας τη στιγμή της συναλλαγής περιέχει προφανώς έναν σημαντικό βαθμό αβεβαιότητας.
The Authority reckons, however, that an assessment of the value of the company at the time of the transaction is obviously liable to considerable uncertainty.
Συνεπώς, για να εκτιμηθεί η αξία μιας εταιρείας, φαίνεται λογικό, κατά την Αρχή, να εξετάσει διάφορα σενάρια, όπως το έκανε ο εμπειρογνώμονας, προκειμένου να προσδιορίσει ένα φάσμα δυνατοτήτων στο πλαίσιο του οποίου θα εδικαιολογείτο ο καθορισμός της αναζητούμενης αξίας.
Therefore, in the view of the Authority, for the purpose of estimating the value of a company it appears reasonable to study different scenarios, as the expert did, to establish a range within which it would be justified to assume the value to be found.
Η τιμή πώλησης των μετοχών που είχε στη διάθεσή του το κράτος στην εταιρεία Sementsverksmiðjan hf. ετοποθετείτο εντός του καθορισθέντος φάσματος και μάλιστα πάνω από τη μέση αξία που είναι πολύ κοντά στο μηδέν.
The sales price of the State’s shares in Sementsverksmiðjan hf. was within the established range and even above the middle value of approximately zero.
Άλλωστε, οι ισλανδικές αρχές είχαν προσδιορίσει την αξία ρευστοποίησης της εταιρείας σε 69,6 εκατ. ISK.
Moreover, the Icelandic authorities had determined that the liquidation value of the company corresponded to ISK 69,6 million.
Μια συμφωνία που συνάφθηκε στις 31 Ιουλίου 2003 μεταξύ της πόλης Akranes και της εταιρείας Sementsverksmiðjan hf. ορίζει ότι: «Εάν η παραγωγή της παραγωγής τσιμέντου κλίνκερ διακοπεί για συνεχές διάστημα 24 μηνών η εταιρεία, Iceland Cement Ltd πρέπει να κατεδαφίσει τις αποθηκευτικές εγκαταστάσεις με δικά της έξοδα».
An agreement between the township of Akranes and Sementsverksmiðjan hf. dated 31 July 2003 states that: ‘if clinker production ceases for a continuous period of 24 months, Iceland Cement Ltd must demolish the materials storage at its own expense’.
Επομένως έτσι η αξία ρευστοποίησης της εταιρείας Sementsverksmiðjan hf. ήταν κατώτερη από 69,6 εκατ. ISK γιατί η δαπάνη κατεδάφισης των αποθηκευτικών εγκαταστάσεων, σύμφωνα με την προαναφερθείσα νόμιμη συμφωνία, θα έπρεπε να ληφθεί υπόψη [23].
Thus, the liquidation value of Sementsverksmiðjan hf. was lower than ISK 69,6 million because the costs of demolishing the materials storage, as laid down in the abovementioned legal agreement, would have to be added [23].
Συνεπώς, η τιμή που πληρώθηκε από την Íslenskt για την εξαγορά της συμμετοχής του κράτους στην εταιρεία Sementsverksmiðjan ήταν υψηλότερη από την αξία ρευστοποίησης της εταιρείας.
Thus, the price that Íslenskt sement ehf. paid for the State’s shares in Sementsverksmiðjan hf. was higher than the liquidation value of the company.
Με βάση το σκεπτικό αυτό, η Αρχή δεν μπορεί να συνάγει ότι η εταιρεία πωλήθηκε σε τιμή χαμηλότερη από την αγοραστική της αξία.
On the basis of these considerations, the Authority cannot conclude that the company was sold under market value.
Δεν μπορεί επομένως να συνάγει ότι ο όμιλος Íslenskt sement ehf., ως επιχείρηση που συστάθηκε από τον όμιλο επενδυτών για την αγορά των μετοχών που κατείχε το κράτος στην Sementsverksmiðjan hf., είχε οικονομικό πλεονέκτημα σύμφωνα με το άρθρο 61 παράγραφος 1 της συμφωνίας ΕΟΧ.
Therefore, the Authority cannot conclude that Íslenskt sement ehf., as the company founded by the investors group to purchase the State’s shares in Sementsverksmiðjan hf., obtained an economic advantage within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
Σύμφωνα με το άρθρο 61 παράγραφος 1 της συμφωνίας αυτής, πρέπει να συγκεντρώνονται τέσσερις σωρευτικοί όροι προκειμένου να αποτελεί ένα μέτρο κρατική ενίσχυση.
According to Article 61(1) of the EEA Agreement, four cumulative conditions must be fulfilled in order for a measure to constitute State aid.
Με βάση την αξιολόγηση που αναφέρεται ανωτέρω, η Αρχή δεν βρήκε κανένα λόγο να εξετάσει οποιονδήποτε από τους τρεις άλλους προαναφερόμενους όρους που θα έπρεπε να τηρούνται έτσι ώστε το μέτρο να αποτελεί κρατική ενίσχυση.
On the basis of the foregoing assessment, the Authority has not found reasons to investigate any of the other three conditions listed above for a measure to constitute State aid.
Δεδομένου ότι ο όμιλος Íslenskt sement ehf. δεν πέτυχε κανένα πλεονέκτημα, η Αρχή θεωρεί ότι η πώληση των μετοχών που κατείχε το κράτος στην εταιρεία Sementsverksmiðjan hf. στον όμιλο επενδυτών Íslenskt sement ehf δεν αποτελεί κρατική ενίσχυση κατά την έννοια του άρθρου 61 παράγραφος 1 της συμφωνίας ΕΟΧ.
As Íslenskt sement ehf. has not received any advantage, the Authority considers that the sale of the State’s shares in Sementsverksmiðjan hf. to the group of investors Íslenskt sement ehf. does not constitute State aid within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
Η έκδοση της παρούσας απόφασης για την περάτωση της έρευνας όσον αφορά την πώληση των μετοχών που κατείχε το κράτος στον όμιλο Íslenskt sement ehf. στην τιμή των 68 εκατ. 68, που εντάσσεται στο πλαίσιο της επίσημης διαδικασίας εξέτασης που κινήθηκε με την απόφαση αριθ. 421/04/COL της Αρχής και διευρύνθηκε με την απόφαση αριθ. 367/06/COL, δεν προδικάζει το τέλος της υπόλοιπης έρευνας.
The adoption of this Decision to close the investigation on the sale of the State’s shares to Íslenskt sement ehf. for the price of ISK 68 million, part of the formal investigation opened with Authority’s Decision No 421/04/COL and extended with Decision No 367/06/COL, does not prejudice the outcome of the remainder of the investigation,