natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Οι σιωπηλές συμμετοχές της IBG-Fonds ανταποκρίνονται στις διατάξεις του ΑΚ και δεν περιλαμβάνουν αποκλίνουσες συμβατικές ρυθμίσεις.
According to the IBG Fund, its silent participations are compatible with the provisions of the German Civil Code without the need for any contractual provision departing from the general rule.
Δικαιώματα ελέγχου και πληροφόρησης
Information and control rights
Η IBG-Fonds υποστήριξε επίσης ότι τόσο οι ρήτρες ιδιοκτησίας και ελέγχου όσο και οι ρήτρες πληροφόρησης των σιωπηλών συμμετοχών της IBG-Fonds είναι παρόμοιες με αυτές των πιστωτικών μέσων.
The IBG Fund presents further arguments to demonstrate similarities between the information and ownership and change-of-control clauses of the IBG Fund silent participations and those of debt instruments.
Γενικά, οι πιστωτικές συμβάσεις συνηθίζεται να περιέχουν ρήτρες ιδιοκτησίας και ελέγχου.
According to the IBG Fund, it is usual to agree on ownership and change-of-control clauses for debt instruments.
Ιδίως στην περίπτωση των τραπεζικών πιστώσεων και της χρηματοδότησης σχεδίων και αγορών επιχειρήσεων, αυτό αποτελεί απαίτηση των πιστωτών.
Creditors insist on them particularly in the case of commercial loans and project and acquisition financing.
Το κοινό στοιχείο μεταξύ αυτών των ειδών πιστώσεων και των σιωπηλών συμμετοχών της IBG-Fonds είναι η μακρά τους διάρκεια και το γεγονός ότι καθίστανται απαιτητές μόνο εάν καταγγελθεί η σύμβαση.
These types of credit have in common with the IBG Fund silent participations that they are often long-term loans which become repayable only upon their termination.
Ως αντιπαροχή οι πιστωτές ζήτησαν να προβλεφθούν λεπτομερείς ρυθμίσεις που τους παρέχουν το δικαίωμα πρόωρης καταγγελίας της πιστωτικής σύμβασης σε περίπτωση που ο οφειλέτης δεν τηρεί τις ρυθμίσεις.
In return, the creditors request extensive covenants which entitle them to terminate the credit contract earlier in the case of breach of the covenant by the debtor.
Για τις τραπεζικές πιστώσεις, ο συλλογικός φορέας εκπροσώπησης των γερμανικών ιδιωτικών τραπεζών, η Bundesverband deutscher Banken, έχει συντάξει πρότυπη σύμβαση με λεπτομερείς ρήτρες ιδιοκτησίας και ελέγχου.
As regards commercial loans, the umbrella organisation of German private banks, the Bundesverband Deutscher Banken, has designed a special model contract which contains an extensive ownership and change-of-control clause.
Όσον αφορά τη χρηματοδότηση σχεδίων και αγορών επιχειρήσεων, η IBG-Fonds παραπέμπει σε διάφορα σχετικά γερμανικά σχόλια, όπου αναλύονται και γίνονται αποδεκτές ρήτρες ελέγχου για τον πιστωτή.
As regards project and acquisition financing, the IBG Fund refers to several relevant German commentaries which discuss and acknowledge extensive control clauses for the benefit of the creditor.
στ) Δικαίωμα καταγγελίας της σύμβασης:
Termination of contract
Η IBG-Fonds πρόβαλε περαιτέρω επιχειρήματα που συνηγορούν υπέρ της ομοιότητας των σιωπηλών συμμετοχών της IBG-Fonds με τα πιστωτικά μέσα όσον αφορά τις προϋποθέσεις για την καταγγελία της σύμβασης.
The IBG Fund provides further arguments to demonstrate similarities between its silent participations and loans as regards the conditions for terminating the contract.
Σε περίπτωση παράβασης της σύμβασης, αθέτησης των συμφωνηθέντων όρων, εσφαλμένων στοιχείων ή αλλαγής ελέγχου, τόσο η στοχευόμενη επιχείρηση όσο και η IBG-Fonds μπορούν να καταγγείλουν τη σύμβαση.
In the case of breach of contract, non-compliance with agreed conditions, incorrect information or change of control, both the target enterprise and the IBG Fund are entitled to terminate the contract.
Εάν η ιδιαίτερη ορολογία που χρησιμοποιείται στις σιωπηλές συμμετοχές της IBG-Fonds για τη λήξη της σύμβασης παρεκκλίνει από αυτή που χρησιμοποιείται στις τυπικές πιστώσεις, αυτό εκφράζει μόνο τις ιδιαιτερότητες του μέσου σε σχέση με μία τυπική πίστωση.
Where the specific contract termination terminology of the IBG Fund silent participations is different from that for standard loans, it only reflects the specific nature of the instrument as compared to a standard loan.
Αμοιβή
Remuneration
Η IBG-Fonds εξηγεί το σύστημα αμοιβής των σιωπηλών συμμετοχών της IBG-Fonds, στο οποίο η σταθερή αμοιβή αποτελεί την καθοριστική συνιστώσα της ετήσιας συνολικής αμοιβής ποσοστού 13 %.
The IBG Fund explains the remuneration structure of its silent participations, in order to demonstrate that fixed remuneration is the dominant component of the total annual remuneration of 13 %.
Η αμοιβή αυτή αποτελείται από μία συνιστώσα με σταθερό επιτόκιο, που καθορίζεται με βάση τη διαβάθμιση πιστωτικού κινδύνου της στοχευόμενης επιχείρησης και καταβάλλεται ανεξαρτήτως της αποδοτικότητας της επένδυσης, και από μία συνιστώσα που εξαρτάται από τα κέρδη και καταβάλλεται σε περίπτωση υπέρβασης συγκεκριμένου ορίου αποδοτικότητας.
The total remuneration is composed of the fixed interest rate component, determined on the basis of the credit-risk rating of each target enterprise and payable irrespective of the profitability of the investment, and the profit-linked component, payable if certain profitability benchmarks are exceeded.
Η συνιστώσα που εξαρτάται από τα κέρδη υπολείπεται τουλάχιστον 250 βασικών βαθμών της συνιστώσας με σταθερό επιτόκιο.
According to the IBG Fund, the profit-linked component is always at least 250 basis points lower than the fixed interest rate.
Εκτός από την ετήσια συνολική αμοιβή του 13 %, καταβάλλεται και μία άπαξ σταθερή αμοιβή εξόδου, που υπολογίζεται ως ποσοστό του ονομαστικού ποσού της σιωπηλής συμμετοχής και δεν εξαρτάται από την αποδοτικότητα της επένδυσης.
A fixed one-off exit remuneration is paid in addition to the total 13 % annual remuneration. This is calculated as a percentage of the nominal amount of the silent participation and does not depend on the profitability of the investment.
Λογιστική και φορολογική μεταχείριση
Accounting and tax treatment
Η IBG-Fonds εξηγεί διεξοδικά ότι οι σιωπηλές συμμετοχές της IBG-Fonds, σύμφωνα με το γερμανικό δίκαιο (αστικό, λογιστικό και φορολογικό) και τις διεθνείς λογιστικές διατάξεις (IFRS, IAS), θεωρούνται ως τυπικές σιωπηλές συμμετοχές και ως εκ τούτου ως πιστωτικά μέσα.
The IBG Fund provides detailed information to demonstrate that under German law (civil law, accounting law and tax law) and international accounting rules (IFRS and IAS) its silent participations are considered to be typical silent participations and thus debt instruments.
Παρατηρήσεις σχετικά με την απόφαση κίνησης της διαδικασίας
Comments on the opening decision
Σύμφωνα με το άρθρο 20 παράγραφος 2 του κανονισμού (ΕΚ) αριθ. 659/1999, και μετά από σχετική δημοσίευση στην Επίσημη Εφημερίδα [12], η Επιτροπή έλαβε παρατηρήσεις εκ μέρους της Γερμανίας.
Pursuant to Article 20(2) of Regulation (EC) No 659/1999 and in response to the notice published in the Official Journal [12], the Commission received comments from the German authorities.
Κατά την άποψη της Γερμανίας, οι σιωπηλές συμμετοχές της IBG-Fonds πρέπει να θεωρηθούν τυπικές σιωπηλές συμμετοχές και, ως εκ τούτου, πιστωτικά μέσα, για τους ακόλουθους λόγους:
The German authorities argued that the IBG Fund silent participations are typical silent participations and thus should be classified as debt instruments, for the following reasons:
τα εν λόγω επενδυτικά μέσα αντιμετωπίζονται από το αστικό, λογιστικό και φορολογικό δίκαιο ως εξωτερικά κεφάλαια·
Under civil law, accounting law and tax law, these investment instruments are treated as borrowed capital (Fremdkapital).
τα δικαιώματα ελέγχου και πληροφόρησης καθώς και οι διατάξεις για τη λήξη της επένδυσης είναι ίδιες με αυτές των επενδυτικών μέσων·
The information and control rights, as well as the provisions on termination of investments, are similar to those for debt instruments.
όπως και στα επενδυτικά μέσα, σε περίπτωση λήξης της συμμετοχής το κεφάλαιο επιστρέφεται πλήρως συμπεριλαμβανομένων των τόκων·
As in the case of debt instruments, full repayment of principal and interest is required at the end of the holding.
η συνιστώσα με σταθερό επιτόκιο είναι η καθοριστική συνιστώσα της αμοιβής, το οποίο δείχνει ότι οι σιωπηλές συμμετοχές της IBG-Fonds θα πρέπει να αντιμετωπισθούν ως πιστωτικά μέσα·
The fixed interest component is the predominant component of remuneration, which indicates that the IBG Fund silent participations should be treated as debt instruments.
η κατωτερότητα των σιωπηλών συμμετοχών της IBG-Fonds έναντι πιστώσεων και άλλων εξωτερικών υποχρεώσεων ήταν απαραίτητη για να αποφευχθεί το ενδεχόμενο άμεσης λογιστικής αφερεγγυότητας λόγω της επισφαλούς πιστωτικής κατάστασης του πιστολήπτη·
The subordination of the IBG Fund silent participations to other loans and liabilities is necessary to avoid immediate accounting insolvency because of the weak credit position of the borrower.
στ) αποτελεί τυπικό φαινόμενο, οι τράπεζες και τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα να μεταχειρίζονται τα ενδιάμεσα κεφάλαια ως πιστωτικά μέσα, ακόμη και όταν αυτά δεν είναι εξασφαλισμένα.
Banks and credit institutions typically treat mezzanine capital as a debt instrument, even when it is unsecured.
Σχόλια σχετικά με τις παρατηρήσεις του ενδιαφερομένου
Observations on the interested party’s comments
Στα σχόλιά της σχετικά με τις παρατηρήσεις του ενδιαφερομένου, η Γερμανία συμφωνεί με την άποψη της IBG-Fonds και επαναλαμβάνει τα συμπεράσματα από τις παρατηρήσεις της σχετικά με την απόφαση κίνησης της διαδικασίας.
In their observations on the interested party’s comments, the German authorities expressed their agreement, and reiterated the conclusions presented in their own original comments on the opening decision.
Επιπλέον, η Γερμανία τονίζει το γεγονός ότι οι σιωπηλές συμμετοχές της IBG-Fonds χορηγήθηκαν υπό όρους ελεύθερης αγοράς και δεν περιέχουν στοιχείο κρατικής ενίσχυσης, δεδομένου ότι συμφωνούν με την ανακοίνωση της Επιτροπής σχετικά με την αναθεώρηση της μεθόδου καθορισμού των επιτοκίων αναφοράς και προεξόφλησης [13] (στο εξής: ανακοίνωση του 2008).
Moreover, the German authorities emphasised that the IBG Fund silent participations are granted on market terms and do not entail State aid as they are in compliance with the communication from the Commission on the revision of the method for setting the reference and discount rates [13] (hereinafter the 2008 communication).
Στην επακόλουθη ανταλλαγή επιστολών με την Επιτροπή, η Γερμανία εξήγησε το σύστημα διαβάθμισης της IBG-Fonds που ελέγχθηκε από την PricewaterhouseCoopers, και σύμφωνα με το οποίο μια στοχευόμενη επιχείρηση χαρακτηρίζεται από «πολύ καλή» (AAA) μέχρι «κακή/οικονομικές δυσκολίες» (CCC)· οι επιχειρήσεις CCC δεν λαμβάνουν χρηματοδότηση.
In further correspondence with the Commission, the German authorities explained the IBG Fund credit rating system, which has been examined by Price Waterhouse Coopers and classifies the target enterprises between ‘very good’ (AAA) and ‘bad/financial difficulties’ (CCC)’; CCC companies are excluded from receiving financing.
Η μικρή εξασφάλιση και η κατάταξη των σιωπηρών συμμετοχών της IBG-Fonds λαμβάνονται υπόψη για την αξιολόγηση των πιστωτικών κινδύνων όσον αφορά τις στοχευόμενες επιχειρήσεις.
The low collateralisation and the ranking of the IBG Fund silent participations is taken into account when assessing the credit risk of the target enterprises.
Το σύστημα διαβάθμισης αποτελεί τη βάση για τον καθορισμό των κατάλληλων επιτοκίων αναλόγως του κινδύνου.
The rating system provides the basis for establishing the risk-adjusted interest rates.
Οι σιωπηλές συμμετοχές αποζημιώνονται μέχρι ενός σταθερού επιτοκίου, το οποίο αποτελείται από το διατραπεζικό επιτόκιο δανεισμού (IBOR) και ένα εύλογο περιθώριο κέρδους.
The silent participations are always remunerated at a fixed interest rate composed of IBOR plus an appropriate margin.
Ανάλογα με τη διαβάθμιση της επιχείρησης, αυτό μπορεί να κυμαίνεται μεταξύ 100 και 650 βασικών μονάδων.
The latter can vary between 100 and 650 basis points, depending on the rating of the enterprise.
Για τις επιχειρήσεις που δεν μπορούν να ενταχθούν στο σύστημα διαβάθμισης της IBG-Fonds, εφαρμόζεται περιθώριο κέρδους τουλάχιστον 400 βασικών μονάδων, που, ωστόσο, σε καμία περίπτωση δεν είναι χαμηλότερο αυτού που θα εφαρμοζόταν για τη μητρική εταιρεία.
In the case of target enterprises that can not be classified using the IBG Fund rating system, a margin of at least 400 basis points is applied, which can never be lower than the one which would be applicable to the parent company.
ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ ΤΩΝ ΕΝΙΣΧΥΣΕΩΝ
ASSESSMENT
Η Γερμανία κοινοποίησε το μέτρο πριν την εφαρμογή του και ως εκ τούτου τήρησε την υποχρέωσή της που απορρέει από το άρθρο 88 παράγραφος 2 της συνθήκης.
The German authorities have fulfilled their obligation under Article 88(3) of the EC Treaty by notifying the measure before its implementation.
Το μέτρο τίθεται σε εφαρμογή μόνο εφόσον εγκριθεί από την Επιτροπή.
The measure’s entry into force is subject to the Commission’s approval.
Νομική βάση για την εκτίμηση από άποψη δικαίου των ενισχύσεων
Legal basis for the assessment
Οικονομική κατάταξη των σιωπηλών συμμετοχών της IBG-Fonds
Economic classification of the IBG Fund silent participations
Για να αποφασίσει εάν οι σιωπηλές συμμετοχές της IBG-Fonds από οικονομική άποψη αποτελούν πιστωτικά μέσα ή μέσα ίδιων κεφαλαίων, η Επιτροπή εξέτασε τα μέσα αυτά με βάση τις κατευθυντήριες γραμμές.
To classify the IBG Fund silent participations as debt instruments or equity instruments in economic terms, they had to be assessed under the guidelines.
Στην παράγραφο 2.2 των κατευθυντήριων γραμμών, τα επενδυτικά μέσα οιονεί ίδιων κεφαλαίων και τα δανειακά επενδυτικά μέσα ορίζονται ως εξής: —
Point 2.2 of the guidelines provides the following definitions of quasi-equity and debt investment instruments:
«Επενδυτικά μέσα οιονεί ίδιων κεφαλαίων» Μέσα των οποίων η απόδοση για τον κάτοχο (επενδυτή/δανειοδότη) εξαρτάται κατά κύριο λόγο από τα κέρδη ή τις ζημίες της υποκείμενης στοχευόμενης επιχείρησης και τα οποία δεν είναι εξασφαλισμένα σε περίπτωση αφερεγγυότητας.
‘quasi-equity investment instruments’ means instruments whose return for the holder (investor/lender) is predominantly based on the profits or losses of the underlying target company, and which are unsecured in the event of default.
Ο ορισμός αυτός βασίζεται στην υπεροχή της ουσίας έναντι του τύπου. —
This definition is based on a substance over form approach,
«Δανειακά επενδυτικά μέσα» Δάνεια και άλλα χρηματοδοτικά μέσα με κύριο χαρακτηριστικό ότι παρέχουν στο δανειοδότη/επενδυτή ένα στοιχείο σταθερής ελάχιστης αμοιβής και είναι, εν μέρει τουλάχιστον, εξασφαλισμένα.
‘debt investment instruments’ means loans and other funding instruments which provide the lender/investor with a predominant component of fixed minimum remuneration and are at least partly secured.
Ο ορισμός αυτός βασίζεται στην υπεροχή της ουσίας έναντι του τύπου.
This definition is based on a substance over form approach.
Σύμφωνα με την παράγραφο 4.3.3 των κατευθυντήριων γραμμών, «η Επιτροπή θα λαμβάνει υπόψη την οικονομική ουσία του μέσου παρά τον τίτλο και το χαρακτηρισμό που του έχουν δώσει οι επενδυτές. Συγκεκριμένα, η Επιτροπή θα λαμβάνει υπόψη τον βαθμό κινδύνου που φέρει ο επενδυτής όσον αφορά τη στοχευόμενη επιχείρηση, τις δυνητικές ζημίες του επενδυτή, το εάν η εξαρτώμενη από τα κέρδη αμοιβή υπερέχει έναντι της σταθερής αμοιβής, καθώς και τον βαθμό μειωμένης εξασφάλισης του επενδυτή σε περίπτωση πτώχευσης της επιχείρησης. Η Επιτροπή δύναται να λάβει, επίσης, υπόψη το είδος μεταχείρισης που επιφυλάσσεται στο επενδυτικό μέσο βάσει των ισχυόντων νομικών, κανονιστικών, χρηματοοικονομικών και λογιστικών κανόνων εφόσον παρουσιάζουν συνοχή και συνάφεια ως προς τον σχετικό χαρακτηρισμό.»
Point 4.3.3 of the guidelines stipulates that ‘the Commission will have regard to the economic substance of the instrument rather than to its name and the qualification attributed to it by the investors … [taking] into account the degree of risk in the target company’s venture borne by the investor, the potential losses borne by the investor, the predominance of profit-dependent remuneration versus fixed remuneration, and the level of subordination of the investor in the event of the company’s bankruptcy … the treatment applicable to the investment instrument under the prevalent domestic legal, regulatory, financial, and accounting rules, if these are consistent and relevant for the qualification.’
Η Επιτροπή, αφού εξέτασε τα επιχειρήματα της Γερμανίας και τις πληροφορίες που υπέβαλε ο ενδιαφερόμενος (η IBG-Fonds) στις παρατηρήσεις για την απόφαση κίνησης της διαδικασίας, κατέληξε στα εξής:
After examination of the arguments from the German authorities and the information received from the interested party (the IBG Fund) in response to the opening decision, the following conclusions have been reached:
Κίνδυνοι για τον επενδυτή
Investor risk
Ο βαθμός του κινδύνου που φέρει η IBG-Fonds και οι δυνητικές ζημίες εκτιμήθηκαν βάσει των κατευθυντήριων γραμμών.
In line with the guidelines, the Commission assessed the degree of risk and potential losses borne by the IBG Fund.
Στο πλαίσιο αυτό λήφθηκε υπόψη το γεγονός ότι οι σιωπηλές συμμετοχές της IBG-Fonds, όπως και τα πιστωτικά μέσα, δεν φέρουν τον πλήρη κίνδυνο εξόδου, όπως θα συνέβαινε στην περίπτωση επενδυτή [14]. Οι σιωπηλές συμμετοχές της IBG-Fonds δεν συμμετέχουν σε καμία περίπτωση στις ζημίες των στοχευόμενων επιχειρήσεων, όπως θα συνέβαινε εάν επρόκειτο για συμμετοχές σε μετοχικό κεφάλαιο.
Account was taken of the fact that the IBG Fund silent participations, similarly to debt instruments, do not bear the full exit risk as do equity investors [14].
Αυτό αναφέρεται ρητά στην παράγραφο 4.3.3 των κατευθυντήριων γραμμών ως το κριτήριο για τη διάκριση μεταξύ μέσων ίδιων κεφαλαίων και πιστωτικών μέσων.
The IBG Fund silent participations never participate in the losses of the target enterprises, as happens with equity investments; this criterion for distinguishing between equity and debt is explicitly mentioned in point 4.3.3 of the guidelines.
Όπως και στην περίπτωση των πιστωτικών μέσων, το κεφάλαιο, συμπεριλαμβανομένων των τόκων και της συνιστώσας που εξαρτάται από τα κέρδη, πρέπει να επιστραφεί από την ταμειακή ροή της εταιρείας, σύμφωνα με τις συμβατικές διατάξεις για τις σιωπηλές συμμετοχές της IBG-Fonds.
Similarly to debt instruments, the contractual terms of the IBG Fund silent participations require the principal and interest, including the profit-linked component, to be repaid from the company’s cash flow.
Ως εκ τούτου, οι σιωπηλές συμμετοχές της IBG-Fonds μπορούν, όσον αφορά το ύψος των κινδύνων που φέρει ο επενδυτής και τις δυνητικές ζημίες, να θεωρηθούν ως δανειακά επενδυτικά μέσα.
As regards the degree of risk and potential losses borne by the investor, the IBG Fund silent participations can therefore be classified as debt investment instruments.
Σύμφωνα με τις κατευθυντήριες γραμμές, η Επιτροπή έπρεπε να λάβει υπόψη την κατάταξη των απαιτήσεων σε περίπτωση πτώχευσης.
In accordance with the guidelines, the level of subordination in the event of bankruptcy had to be considered.
Οι σιωπηλές συμμετοχές της IBG-Fonds υπολείπονται μεν έναντι των πιστώσεων και άλλων εξωτερικών δεσμεύσεων, αλλά υπερτερούν έναντι των ίδιων κεφαλαίων, και σε καμία περίπτωση δεν συμμετέχουν στις ζημίες της στοχευόμενης επιχείρησης, χαρακτηριστικό που είναι τυπικό των πιστωτικών μέσων.
The IBG Fund silent participations are subordinated to loans and other liabilities, but are senior to equity and never participate in the losses of the target enterprises; this is a typical feature of debt instruments.
Η κατωτερότητα μη εξασφαλισμένων ή εν μέρει εξασφαλισμένων οφειλών έναντι απαιτήσεων επιλεγμένων πιστωτών είναι σύνηθες φαινόμενο.
Subordination of unsecured or partially secured debt to the claims of senior creditors is standard practice.
Ναι μεν οι σιωπηλές συμμετοχές χαμηλής εξασφάλισης της IBG-Fonds συνδέονται όντως με υψηλότερο κίνδυνο από ότι οι οφειλές μη χαμηλής εξασφάλισης, αλλά το γεγονός αυτό λαμβάνεται υπόψη στο επιτόκιο που καθορίζεται αναλόγως του κινδύνου.
While the subordinated IBG Fund silent participations are indeed more risky than unsubordinated debt, this is reflected in the risk-adjusted interest rate.
Για τους λόγους αυτούς, η κατωτερότητα έναντι άλλων πιστωτών και μόνο δεν καθιστά τις σιωπηλές συμμετοχές της IBG-Fonds μέσο οιονεί ίδιων κεφαλαίων.
For these reasons the subordination to other creditors does not in itself lead to classification of the IBG Fund silent participations as quasi-equity instruments.
Σύμφωνα με τις κατευθυντήριες γραμμές, ένα πιστωτικό μέσο πρέπει να είναι τουλάχιστον εν μέρει εξασφαλισμένο.
The Guidelines require that a debt instrument, in order to qualify as such, must be at least partly secured.
Πρέπει να ληφθεί υπόψη ότι οι σιωπηλές συμμετοχές της IBG-Fonds εξασφαλίζονται σε ποσοστό 10 έως 30 % της αξίας τους με εγγυήσεις των μετόχων των στοχευόμενων επιχειρήσεων.
The fact that between 10 % and 30 % of the value of the IBG Fund silent participations is secured by guarantees given by the target enterprise shareholders must be taken into consideration.
Οι χαμηλές απαιτήσεις όσον αφορά την εξασφάλιση εξηγούνται από το γεγονός ότι οι γρήγορα αναπτυσσόμενες ΜΜΕ με τεχνολογικό προσανατολισμό δεν διαθέτουν επαρκείς ασφαλίσεις υψηλής αξίας.
The low collateralisation requirements are largely explained by the fact that fast-growing technology SMEs do not have sufficient high-value collateral.
Εκτός αυτού, η χαμηλή κατάταξη των σιωπηλών συμμετοχών της IBG-Fonds καθιστά εύλογη μια μερική εξασφάλιση.
Moreover, the partial security would seem to be adequate, considering the lower ranking of the IBG Fund silent participations.
Η κατωτερότητα και η μερική εξασφάλιση των σιωπηλών συμμετοχών της IBG-Fonds λαμβάνονται ανάλογα υπόψη κατά τον καθορισμό του ύψους της αμοιβής.
The subordinated and partially secured nature of the IBG Fund silent participations is appropriately reflected in the level of remuneration.
Ως εκ τούτου διαπιστώνεται ότι οι σιωπηλές συμμετοχές της IBG-Fonds είναι εν μέρει εξασφαλισμένες σύμφωνα με τις κατευθυντήριες γραμμές.
It can therefore be concluded that the IBG Fund silent participations are partially secured, as required by the guidelines.
Σύμφωνα με τις κατευθυντήριες γραμμές, στα πιστωτικά μέσα η σταθερή αμοιβή πρέπει να αποτελεί την κύρια συνιστώσα της αμοιβής.
The Guidelines require that a debt instrument, in order to qualify as such, must have a predominant component of fixed remuneration.
Στις σιωπηλές συμμετοχές της IBG-Fonds η συνιστώσα που εξαρτάται από τα κέρδη υπολείπεται τουλάχιστον 250 βασικών βαθμών της συνιστώσας με σταθερό επιτόκιο.
The profit-linked remuneration component of the IBG Fund silent participations is always at least 250 basis points lower than the fixed interest rate component.
Το γεγονός, ότι εκτός από τη συνολική αμοιβή του 13 % καταβάλλεται και μία άπαξ σταθερή αμοιβή εξόδου, αυξάνει το μερίδιο της σταθερής αμοιβής.
Besides, the fact that an additional fixed one-off exit remuneration can be added to the total remuneration of 13 % increases the predominance of the fixed remuneration in the total remuneration.
Ως αποτέλεσμα, οι σιωπηλές συμμετοχές της IBG-Fonds συμφωνούν με τις κατευθυντήριες γραμμές και η συνιστώσα με σταθερό επιτόκιο είναι η καθοριστική συνιστώσα της αμοιβής.
The fixed interest rate component of the IBG Fund silent participations is thus the predominant remuneration component, as required by the guidelines.
Ρήτρες ιδιοκτησίας και ελέγχου
Ownership change-of-control clauses