natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Πρέπει πρώτα να σημειωθεί ότι η Επιτροπή για τον υπολογισμό των ταμειακών ροών έχει λάβει υπόψη το συνολικό ποσό των επενδυτικών και λειτουργικών δαπανών για τα μέτρα ασφάλειας.
The Commission firstly notes that it has taken into account the total amount of the investment and operational costs for security and safety measures for the purposes of the Cash-flow calculations.
Όπως διευκρινίζεται στις αιτιολογικές σκέψεις 180 έως 183, μέρος αυτών των δαπανών (λειτουργικές καθώς και επενδυτικές δαπάνες) ενδέχεται να αποτελούν μέτρα που εμπίπτουν στο τομέα των δημοσίων αρμοδιοτήτων.
However, as previously explained (see recitals 180 to 183) part of these expenses (operations and also investment costs) may represent measures which fall within the public policy remit
Ανεξαρτήτως αυτού, το ύψος των ταμειακών ροών για το αεροδρόμιο για την περίοδο 2005-2042 φθάνει σε περίπου [αρνητικές ταμειακές ροές] EUR. Συνεπώς, η Επιτροπή δεν μπορεί να δεχθεί ότι ένας επενδυτής σε οικονομία της αγοράς θα ήταν διατεθειμένος να επενδύσει στην κατασκευή διαδρόμου απογείωσης και προσγείωσης.
This fact notwithstanding, the cash-flow of the airport for the period 2005-2042 totals to approximately [negative cashflow] euro. The Commission cannot therefore accept that a market economy investor would have decided to make the investment in the construction of the southern runway.
Οι υπολογισμοί δείχνουν ότι στο σενάριο Β οι ταμειακές ροές που δημιουργούνται είναι κατά περίπου [100-200] εκατ. EUR χαμηλότερες από εκείνες του σεναρίου A. Η κατασκευή του νότιου διαδρόμου οδηγεί σε μείωση των ταμειακών ροών σε πραγματικούς όρους που διατίθενται για τη χρηματοδότηση των ήδη υφισταμένων εγκαταστάσεων.
The calculations show that Scenario B generates a cash-flow lower than Scenario A by about EUR [100-200] million. Building the southern runway reduces the cash flow in real terms, which is at disposal for the financing of the pre-existing facilities.
Σε αυτή τη βάση, η Επιτροπή καταλήγει στο συμπέρασμα ότι οι δημόσιες αρχές δεν έχουν βάσιμες προσδοκίες οικονομικής απόδοσης των προβλεπόμενων επενδύσεων, και παρόλο που έχουν την πρόθεση να καταστήσουν το αεροδρόμιο ελκυστικότερο για τους χρήστες και συνεπώς αποδοτικότερο, δεν κατευθύνονται από μακροπρόθεσμες προοπτικές αποδοτικότητας [49].
On this basis the Commission can conclude that the public authorities do not have a well founded expectation of a financial return on the investment in question and although it is their intention to make the airport more attractive to users and therefore more profitable, they are not guided by prospects of profitability in the longer term [49].
Στόχος της δημόσιας χρηματοδότησης φαίνεται μάλλον να είναι, όπως αναφέρεται ρητά από τις γερμανικές αρχές, η περιφερειακή ανάπτυξη, η βελτίωση των δυνατοτήτων πρόσβασης στην περιοχή, η δημιουργία θέσεων απασχόλησης και η προστασία του περιβάλλοντος (δηλαδή η μείωση του θορύβου).
Rather the aim of the public financing is, as explicitly indicated by the German authorities, regional development, and an increase in the accessibility of the region, the creation of jobs and environmental purposes (i.e. noise reduction).
Συνεπώς, συνάγεται το συμπέρασμα ότι στην προκειμένη περίπτωση ένας ιδιώτης επενδυτής, ακόμη και αν λειτουργούσε στο πλαίσιο ομίλου σε ευρύτερη οικονομική κλίμακα δεν θα μπορούσε, υπό τις συνήθεις συνθήκες οικονομίας της αγοράς και ακόμη και πιο μακροπρόθεσμα, να αναμένει μια αποδεκτή απόδοση του κεφαλαίου που θα είχε επενδύσει.
The Commission concludes that a private investor, even one operating at the scale of a group in a broader economic context, could not, in the normal circumstances of a market economy and even in the longer term, have expected an acceptable return on the capital invested in the case at hand.
Υπό τις συνθήκες αυτές, είναι δικαιολογημένο να θεωρηθεί ότι ένας ιδιώτης επενδυτής, ακόμη και αν εφάρμοζε συνολική μακροπρόθεσμη στρατηγική που να μην είναι προσανατολισμένη στο βραχυπρόθεσμο κέρδος, υπό κανονικές συνθήκες οικονομίας της αγοράς δεν θα είχε προβεί στις επίμαχες εισφορές κεφαλαίου.
In these circumstances the Commission is entitled to consider that a private investor, even one pursuing a comprehensive long-term policy without regard to immediate returns, would not, in the normal circumstances of a market economy, have made the injections of capital in question.
Επιπλέον, και με την επιφύλαξη των επιχειρημάτων που παρατέθηκαν και των συμπερασμάτων που συνάχθηκαν ανωτέρω, η Επιτροπή είναι υποχρεωμένη να παρατηρήσει ότι το προεξοφλητικό επιτόκιο ύψους 6,5 % που εφαρμόστηκε από τις γερμανικές αρχές στους υπολογισμούς τους (βλέπε αιτιολογική σκέψη 117) στηρίζεται σε μια πολύ χαμηλή εκτίμηση του ποσοστού ασφάλιστρου κινδύνου (περίπου 3,25 %) και σε συντελεστή βήτα ύψους 0,65.
Furthermore, and without prejudice to the arguments set out and the conclusions reached above the Commission is obliged to observe that the discount rate applied by the German authorities in their calculations of 6.5 % (see point 117) implies that the calculations assume a very low risk investment premium of approximately 3.25 % based on a beta factor of 0.65.
Ένας συντελεστής βήτα ύψους 0,65 σημαίνει ότι εάν η αξία της συνολικής αγοράς υποχωρεί κατά 1 %, η αξία της επένδυσης μειώνεται κατά 0,65 %, πράγμα που σημαίνει ότι η μεταβλητότητα της επένδυσης είναι χαμηλότερη σε σχέση με τη συνολική κεφαλαιαγορά και συνεπώς ότι ο κίνδυνος είναι χαμηλότερος.
A beta of 0.65 means that if the value of the overall market decreases by 1 %, the value of the investment decreases by 0.65 %, which implies a lower volatility of the investment than the overall capital market and therefore results in a lower risk.
Ως προς το θέμα αυτό πρέπει να σημειωθεί ότι σύμφωνα με τα στατιστικά στοιχεία για την ανάπτυξη της αεροναυτικής και του διαστήματος στην Ευρώπη, ορισμένοι κύκλοι εμπειρογνωμόνων προβλέπουν ότι ο συντελεστής βήτα θα κυμαίνεται μεταξύ 0,81 και 1,26 [50].
In this regard, the Commission notes that some expert sources provide beta for aerospace and airport development in Europe based on statistical data of between 0,81 and 1,26 [50].
Οι συντελεστές βήτα υπολογίζονται για τα διεθνή αεροδρόμια (κυρίως κομβικά αεροδρόμια) τα οποία, δεδομένου ότι είναι εισηγμένα στο χρηματιστήριο, έχουν καλή πρόσβαση στις κεφαλαιαγορές.
These beta factors are calculated for international airports (mainly hub-airports) with good access to capital markets because of their listing on the stock exchange.
Κατά την άποψη της Επιτροπής, οι επενδύσεις σε μικρότερα αεροδρόμια, όπως στην προκειμένη περίπτωση, θα συνεπάγονταν υψηλότερο κίνδυνο λόγω του μεγέθους τους.
The Commission considers that investments into smaller airports such as in the present case would give rise to a higher level of risk because of their size.
Επιπλέον, στην προκειμένη περίπτωση το αεροδρόμιο βρίσκεται στην ιδιοκτησία του δημοσίου και έχει περιορισμένη μόνο πρόσβαση στις κεφαλαιαγορές. Επίσης, εξαρτάται από τη στήριξη που του παρέχεται από τους μετόχους του δημοσίου τομέα.
Furthermore, in the present case the airport is publicly owned and its access to capital markets is limited, moreover, it is dependent on the support provided by its public shareholders.
Συνεπώς, η Επιτροπή έχει την άποψη ότι εκτός από τον υψηλότερο συντελεστή βήτα οι γερμανικές αρχές κατά τους υπολογισμούς τους θα έπρεπε να είχαν επίσης λάβει υπόψη ένα λεγόμενο «ασφάλιστρο μειωμένης ρευστότητας», πράγμα που δεν συνέβη στην προκειμένη περίπτωση.
Therefore, the Commission notes that in addition to a higher beta factor a so-called ‘illiquidity premium’ should have been taken into account by the German authorities in their calculation but was not.
Σε αυτή την περίπτωση τα επιτόκια θα ήταν υψηλότερα και η καθαρή παρούσα αξία των ταμειακών ροών θα είχε διαμορφωθεί σε χαμηλότερο επίπεδο.
If it had been taken into consideration the interest rates would have been higher and the net present value of the cash flow would have been at a lower level.
Εξατομικευμένος χαρακτήρας
Specificity
Το άρθρο 87 παράγραφος 1 της συνθήκης ΕΚ προβλέπει ότι για να θεωρηθεί ένα μέτρο ως κρατική ενίσχυση θα πρέπει να επιφυλάσσει ευνοϊκή μεταχείριση σε ορισμένες επιχειρήσεις ή ορισμένους κλάδους παραγωγής.
Article 87(1) EC requires that a measure, in order to be defined as State aid, favours ‘certain undertakings or the production of certain goods’.
Στην προκειμένη περίπτωση η Επιτροπή σημειώνει ότι η εν λόγω ευνοϊκή μεταχείριση αφορούσε μόνο το αεροδρόμιο της Λειψίας.
In the case at issue, the Commission notes that the advantages in question were granted to Leipzig airport only.
Η δημόσια χρηματοδότηση διατέθηκε σε ένα μεμονωμένο σχέδιο.
The public funding is directed at a single undertaking.
Οι εισφορές κεφαλαίου που δόθηκαν από τις δημόσιες αρχές δεν διατέθηκαν σε οποιαδήποτε άλλα ανταγωνιστικά αεροδρόμια.
The capital contributions granted by public authorities have not been made available to any competing airports Airport.
Συνεπώς πρόκειται για ένα μέτρο επιλεκτικού χαρακτήρα κατά την έννοια του άρθρου 87 παράγραφος 1 της συνθήκης ΕΚ.
Thus it is a selective within the meaning of Article 87(1) EC.
Νόθευση του ανταγωνισμού και επηρεασμός των συναλλαγών
Distortion of competition and affectation of trade
Όταν η ενίσχυση που χορηγείται από ένα κράτος μέλος ενισχύει τη θέση μιας επιχείρησης σε σύγκριση με άλλες ανταγωνιζόμενες επιχειρήσεις σε επίπεδο ενδοκοινοτικών συναλλαγών, πρέπει να θεωρηθεί ότι οι συναλλαγές αυτές επηρεάζονται από την ενίσχυση.
When aid granted by a Member State strengthens the position of an undertaking compared with other undertakings competing in intra-Community trade, the latter must be regarded as affected by that aid.
Σύμφωνα με την πάγια νομολογία [51], για να στρεβλώνει ένα μέτρο τον ανταγωνισμό ο αποδέκτης της ενίσχυσης πρέπει να ανταγωνίζεται άλλες επιχειρήσεις σε αγορές που είναι ανοικτές στον ανταγωνισμό.
In accordance with settled case law [51], for a measure to distort competition it is sufficient that the recipient of the aid competes with other undertakings on markets open to competition.
Όπως διαπιστώθηκε ήδη στις αιτιολογικές σκέψεις 166 και επόμενες, η λειτουργία του αεροδρομίου αποτελεί οικονομική δραστηριότητα.
As previously explained, the operation of an airport is an economic activity [52].
Ο ανταγωνισμός ασκείται όχι μόνο μεταξύ των αερομεταφορέων αλλά και μεταξύ των αεροδρομίων.
Competition takes place not only between air carriers but also between airports.
Στην προκειμένη περίπτωση, πρόκειται μεταξύ άλλων για επιχειρήσεις οι οποίες προσφέρουν ενδεχομένως τις ζητούμενες εγκαταστάσεις έτσι ώστε να αναπτυχθούν σε κομβικά αεροδρόμια εμπορευματικών αερομεταφορών.
In the case at hand, these are inter alia undertakings possibly offering the requested premises to become a hub for air freight traffic.
Κάθε οικονομικό πλεονέκτημα που λαμβάνει το αεροδρόμιο Λειψίας/Halle από τη χρηματοδότηση του νότιου διαδρόμου θα ενίσχυε τη θέση του έναντι των ανταγωνιστών του στην ευρωπαϊκή αγορά φορέων παροχής οικονομικών υπηρεσιών.
Any economic advantage which the airport Leipzig/Halle receives from the financing of the southern runway would strengthen its position vis-à-vis its competitors on the European market of providers of airport services.
Συνεπώς, η εξεταζόμενη δημόσια χρηματοδότηση στρεβλώνει ή απειλεί να στρεβλώσει τον ανταγωνισμό και επηρεάζει τις συναλλαγές μεταξύ των κρατών μελών.
Therefore, the public funding under examination distorts or threatens to distort competition and affects trade between the Member States
Για τους λόγους που προαναφέρθηκαν, η Επιτροπή καταλήγει στο συμπέρασμα ότι η δημόσια χρηματοδότηση για την επέκταση του νότιου διαδρόμου στο αεροδρόμιο της Λειψίας/Halle αποτελεί κρατική ενίσχυση κατά την έννοια του άρθρου 87 παράγραφος 1 της συνθήκης ΕΚ.
For the reasons set out above the Commission concludes that the public financing of the development of the southern runway at Leipzig-Halle airport involves State aid within the meaning of Article 87(1) EC Treaty.
Ύπαρξη κρατικής ενίσχυσης για την DHL — Συμφωνία-πλαίσιο και δήλωση προθέσεων
Existence of State aid to DHL — Framework Agreement and Comfort Letter
Όπως αναφέρεται στην απόφαση για την κίνηση της διαδικασίας (βλέπε αιτιολογικές σκέψεις 42 έως 46), η Επιτροπή θεωρεί ότι τα υπό εξέταση μέτρα χορηγούνται με κρατικούς πόρους και είναι πιθανό να προκαλέσουν στρέβλωση του ανταγωνισμού.
As already explained in the opening decision (see recitals 42 to 46), the Commission considers that the measures under assessment are granted by State resources and are liable to distort competition.
Μεταβίβαση κρατικών πόρων
Transfer of State resources
Η έννοια των κρατικών ενισχύσεων περιλαμβάνει κάθε πλεονέκτημα, που χορηγείται άμεσα ή έμμεσα, χρηματοδοτούμενο με κρατικούς πόρους από το ίδιο το κράτος ή από οργανισμούς που ενεργούν βάσει εντολής που τους έχει αναθέσει το κράτος.
The concept of State aid applies to any advantage, granted directly or indirectly, financed out of State resources, granted by the State itself or by any intermediary body acting by virtue of powers conferred on it.
Είναι προφανές ότι η συμφωνία-πλαίσιο και η δήλωση προθέσεων χρηματοδοτούνται από δημόσιους πόρους και ότι οι αποφάσεις σχετικά με τη χορήγησή τους έχουν ληφθεί από δημόσιες αρχές: το διοικητικό συμβούλιο της MFAG ενέκρινε στις 3 Ιουνίου 2004 τη σύναψη της συμφωνίας-πλαισίου.
It is evident that the Framework Agreement and letter of comfort are financed by State resources and the decisions to grant them are imputable to public authorities: MFAG's supervisory board authorised on 3 June 2004 the conclusion of the Framework agreement.
Η πλειοψηφία των μελών του διοικητικού συμβουλίου της MFAG είναι εκπρόσωποι των δημοσίων αρχών (π.χ. υπουργοί οικονομικών της Σαξονίας και της Σαξονίας-Anhalt, δήμαρχοι της Λειψίας, Δρέσδης και Halle).
The majority of MFAG's supervisory board members are representatives of public authorities (e.g. finance ministers of Sachsen and Sachsen-Anhalt, mayors of Leipzig, Dresden, and Halle).
Η δήλωση προθέσεων υπεγράφη από τον υπουργό οικονομικών του ομόσπονδου κράτους της Σαξονίας στις 21 Δεκεμβρίου 2005.
The letter of comfort was signed by the finance minister of Land Sachsen on 21 December 2005.
Στο βαθμό που τα μέτρα παρέχουν επιλεκτικό πλεονέκτημα στην DHL και στο αεροδρόμιο της Λειψίας, η Επιτροπή θεωρεί ότι είναι πιθανό να στρεβλώσουν τον ανταγωνισμό και να επηρεάσουν τις συναλλαγές μεταξύ των κρατών μελών.
To the extent that the measures grant a selective advantage to DHL and Leipzig Airport, the Commission considers that they are liable to distort competition and affect trade between Member States.
Οι δραστηριότητες ταχυμεταφορών αποτελούν αναμφίβολα αγορά στην οποία ανταγωνίζονται επιχειρήσεις από διάφορα κράτη μέλη.
It is also evident that the express parcel business is a market in which companies from different Member States compete.
Κάθε οικονομικό πλεονέκτημα που χορηγείται στην DHL από τα προαναφερθέντα κρατικά μέτρα ενισχύει τη θέση της έναντι των ανταγωνιστών της στην ευρωπαϊκή αγορά ταχυμεταφορών.
Any economic advantage which DHL receives from the listed public measures will strengthen its position vis-à-vis its competitors on the European express parcel market.
Δεδομένου ότι οι παρατηρήσεις που διατυπώθηκαν στις αιτιολογικές σκέψεις 42 έως 46 της απόφασης για την κίνηση της διαδικασίας δεν αμφισβητήθηκαν ούτε από τις γερμανικές αρχές ούτε από τους συμμετέχοντες, η ανάλυση που ακολουθεί επικεντρώνεται στο βαθμό στον οποίο η συμφωνία-πλαίσιο και η δήλωση προθέσεων ευνοούν την DHL.
As this assessment remained undisputed by Germany and third parties, the following discussion will focus on the extent to which the Framework agreement and the comfort letter favour DHL.
Οικονομικό πλεονέκτημα για την DHL μέσω της συμφωνίας-πλαισίου
Economic advantages for DHL through Framework Agreement
Για κάθε μία από τις προσφερόμενες υπηρεσίες —εγγυήσεις, εκμίσθωση και αερολιμενικές υπηρεσίες— πρέπει να εξεταστεί κατά πόσο η συμφωνία-πλαίσιο προβλέπει κατάλληλο αντίτιμο το οποίο θα είχε δεχθεί ένας ιδιώτης επενδυτής.
The Commission will analyse for each of the offered services — warranties, lease, and airport services — whether the Framework Agreement offers an appropriate remuneration which a private investor would have accepted.
Απεριόριστες εγγυήσεις
Warranties
Η συμφωνία-πλαίσιο δεν προβλέπει ρητά οποιαδήποτε ασφάλιστρα για τις προσφερόμενες εγγυήσεις.
The Framework Agreement does not offer any explicit premium payments for the provided warranties.
Η μόνη πιθανή πηγή αντιστάθμισης θα μπορούσε να προκύψει από την αύξηση των ταμειακών ροών για το αεροδρόμιο λόγω της κατασκευής και της λειτουργίας του νότιου διαδρόμου.
The only possible source of remuneration will be the incremental cash-flow which the airport may earn from the construction and operation of the southern runway.
Συνεπώς, θα πρέπει να υπολογιστούν πρώτα οι πρόσθετες ταμειακές ροές που θα προκύψουν από τη λειτουργία του νότιου διαδρόμου.
The Commission will therefore, firstly, calculate the incremental cash-flow for the southern runway.
Τέλος, η Επιτροπή θα εξετάσει κατά πόσο αυτές οι πρόσθετες ταμειακές ροές προσφέρουν επαρκή αντιστάθμιση για τις χορηγούμενες εγγυήσεις.
Secondly, the Commission will check whether this incremental cash-flow provides a sufficient remuneration for the warranties provided.
Δεδομένου ότι ένας ιδιώτης επενδυτής θα είχε αποφασίσει σχετικά με τη σύναψη της συμφωνίας-πλαισίου ταυτόχρονα με την απόφαση κατασκευής του νότιου διαδρόμου, ως ημερομηνία αναφοράς για το κριτήριο του ιδιώτη επενδυτή πρέπει να είναι ο Νοέμβριος του 2004, δηλαδή πριν από την ημερομηνία έναρξης των κατασκευαστικών έργων.
A private investor would have decided whether to enter into the Framework Agreement along with whether to build the southern runway, thus the reference date for the private investor test must be November 2004, before the date construction works started.
Όπως ήδη επεξηγήθηκε στις αιτιολογικές σκέψεις 215 και επόμενες, κατά την άποψη της Επιτροπής ένας ιδιώτης επενδυτής δεν θα είχε ηθελημένα εξασθενίσει τη διαπραγματευτική του θέση, με την επένδυση στην κατασκευή του νότιου διαδρόμου, χωρίς πρώτα να έχει συνάψει κατάλληλη σύμβαση για τη χρήση του.
As explained above (see recital 215 and following), the Commission holds that a private investor would not have wilfully damaged his negotiating position by sinking investment costs into the southern runway prior to the conclusion of a contract for its use.
Οι υπολογισμοί των ταμειακών ροών δείχνουν καθαρά ότι η κατασκευή του νότιου διαδρόμου χωρίς να έχει εξασφαλιστεί η εγκατάσταση της DHL στο αεροδρόμιο της Λειψίας δεν θα αποτελούσε βιώσιμη εναλλακτική δυνατότητα, δεδομένου ότι θα προέκυπτε πρόσθετη απώλεια ταμειακών ροών ύψους περίπου […] EUR (βλέπε στήλη 5 στο παράρτημα).
The cash-flow calculations clearly show that the southern runway without having DHL coming to Leipzig Airport would not have been a viable business alternative because an incremental cash-flow loss of about EUR […] would have resulted (see column 5 in Annex 1).
Συνεπώς, αναλαμβάνοντας πρώτα την κατασκευή του νότιου διαδρόμου, και στη συνέχεια υπογράφοντας τη συμφωνία-πλαίσιο, το αεροδρόμιο δεν ενήργησε όπως ένας ιδιώτης επενδυτής.
Therefore by first constructing the southern runway, and then signing the Framework Agreement, the airport did not act as a private investor would have.
Το σενάριο «επέκταση χωρίς την DHL» θα ήταν εφικτό μόνο χάρη στη χορήγηση σημαντικής ενίσχυσης.
The scenario ‘expansion without DHL’ was only feasible due the granting of substantial aid.
Συνεπώς, το σενάριο αυτό δεν μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως σενάριο αναφοράς για το κριτήριο του ιδιώτη επενδυτή.
Therefore the scenario cannot be used as a point of reference for the private market investor test.
Συνεπώς, η Επιτροπή επιλέγει την προσέγγιση που υιοθετήθηκε στην απόφαση κίνησης της διαδικασίας, δηλαδή να υπολογίσει τις πρόσθετες ταμειακές ροές προκύπτουν από την κατασκευή του νότιου διαδρόμου λαμβάνοντας υπόψη τη διαφορά των ταμειακών ροών που προκύπτουν από το σενάριο επέκτασης με συμμετοχή της DHL και το σενάριο status quo (λειτουργία μόνο του υφιστάμενου βορείου διαδρόμου απογείωσης και προσγείωσης).
The Commission will therefore retain its approach developed in the opening decision to calculate the incremental cash-flow for the construction of the southern runway by taking the difference of the cash-flows resulting from the expansion scenario with DHL and the status-quo scenario (operation of the existing northern runway only).
Ο υπολογισμός αρχίζει το 2005, όταν πραγματοποιήθηκαν οι πρώτες επενδύσεις ύψους […] EUR για το νότιο διάδρομο, για τις οποίες η Επιτροπή ενημερώθηκε μόνο μετά την απόφαση κίνησης της διαδικασίας.
The calculation starts in 2005 when the airport incurred the first investment costs of about EUR […] for the southern runway of which the Commission only became aware after the opening decision.
Ο υπολογισμός των ταμειακών ροών δεν θα προχωρήσει για τα έτη μετά το 2042 και δεν θα περιλαμβάνει τις τελικές αξίες που προτείνονται από τη Γερμανία επειδή, σύμφωνα με προηγούμενη κοινοποίηση της Γερμανίας [52], η ωφέλιμη διάρκεια ζωής ενός διαδρόμου φθάνει σε περίπου 30 έτη.
The cash-flow calculation will not go beyond 2042 and not include the terminal values proposed by Germany, because, according to an earlier submission by Germany [53], the useful life of a runway amounts to about 30 years.
Επιπλέον, ένας ιδιώτης επενδυτής δεν θα ήταν διατεθειμένος να χρηματοδοτήσει το νότιο διάδρομο εάν δεν εξασφάλιζε ικανοποιητικές προσόδους κατά τα πρώτα 37 έτη της λειτουργίας του (από το 2005 έως το 2042).
Furthermore, a private investor would not be willing to finance the southern runway if it did not yield a satisfactory return in its prime — the first 37 years of operation from 2005 until 2042.
Συνεπώς, η ανάλυση των ταμειακών ροών θα καλύψει μόνο αυτή τη χρονική περίοδο για να αξιολογηθεί το αποτέλεσμα της επένδυσης στην αποδοτικότητα του αεροδρομίου.
Therefore the cash-flow analysis will only cover this time period for the purpose of assessing the effect of the investment on the airport's profitability.
Επίσης, δεν λαμβάνονται υπόψη οι προταθείσες τελικές αξίες λόγω της έλλειψης αξιοπιστίας τους.
The proposed terminal values are also disregarded because they lack credibility.
Με ετήσια αύξηση 3 % στηρίζεται στην παραδοχή ότι τα έσοδα αυξάνονται απεριόριστα.
The terminal values are based on an infinite rent which grows annually by 3 percent.
Ένας τέτοιος υπολογισμός δεν είναι ρεαλιστικός δεδομένου ότι ένας διάδρομος απογείωσης και προσγείωσης έχει περιορισμένη δυναμικότητα και τα έσοδα δεν μπορούν να αυξάνονται στο διηνεκές.
Such a calculation is not realistic because a runway has a limited capacity and revenues cannot grow infinitely.
Στους υπολογισμούς της Γερμανίας για το σενάριο επέκτασης με την DHL αυτό οδηγεί παραδείγματος χάρη στο παράδοξο αποτέλεσμα η τελική αξία μετά από αναγωγή να είναι πέντε φορές υψηλότερη από τις ταμειακές ροές του αεροδρομίου μετά από αναγωγή για το διάστημα 2005-2042 [53].
This leads e.g. to the paradoxical result in Germany's calculation for the expansion scenario with DHL that the discounted terminal value is five times as high as the airport's discounted cash-flow for 2005 to 2042 [54].
Όπως αναλύεται λεπτομερέστερα στο παράρτημα, οι υπολογισμοί για τις πρόσθετες ταμειακές ροές μετά από αναγωγή στην παρούσα αξία όσον αφορά το νότιο διάδρομο δείχνουν το 2005 ότι τα έσοδα υπολείπονται των επενδυτικών δαπανών κατά περίπου […] εκατ. EUR για την περίοδο 2005-2042 (βλέπε στήλη 4 του παραρτήματος).
As explained in more detail in Annex 1, the calculations of the discounted incremental cash-flow of the southern runway show in 2005 that the revenues fall short of the investment costs by about EUR […] for the period 2005 to 2042 (see column 4 in Annex 1).
Συνεπώς, το αεροδρόμιο δεν θα είναι σε θέση να χρηματοδοτήσει δαπάνες κινδύνων από τις ταμειακές ροές του νότιου διαδρόμου.
The airport will therefore not be able to finance any risk costs out of the cash-flow of the southern runway.