natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Ως εκ τούτου, το μέτρο μπορεί να νοθεύσει τον ανταγωνισμό μεταξύ επιχειρήσεων και τις μεταξύ κρατών μελών συναλλαγές.
The measure is consequently liable to affect such trade and to distort competition.
Το μέτρο για να συνιστά κρατική ενίσχυση πρέπει να ευνοεί τις αποδέκτριες επιχειρήσεις.
To constitute State aid, a measure must favour the undertakings concerned.
Πλαίσιο της ανάλυσης
Context of the analysis
Επαναλαμβάνεται ότι τα χρεωστικά επιτόκια που καταβάλλονται δυνάμει του νόμου για τον προϋπολογισμό 2006 και της συμφωνίας παρέχουν ένα οικονομικό πλεονέκτημα εάν υπερβαίνουν το επιτόκιο που ένας ιδιώτης δανειολήπτης, σε συνθήκες της αγοράς, θα ήταν διατεθειμένος να πληρώσει στα ΡΙ για την κατατεθείσα ρευστότητα, σε συνάρτηση με τη φύση της και το ύψος της.
It has already been said that the loan rates payable under the 2006 Finance Act and the Agreement will confer an economic advantage if they are higher than the rate that a private borrower operating under market conditions would be prepared to pay to PI for the funds deposited, in the light of their nature and volume.
Δεδομένης αυτής της προϋπόθεσης, η αξιολόγηση της Επιτροπής θα συνίσταται στη διασαφήνιση του κατά πόσο η συμφωνία καθορίζει μία παρόμοια αμοιβή με εκείνες που θα είχε προσφέρει ένας ιδιώτης δανειολήπτης σε μία οικονομία της αγοράς για τα κατατιθέμενα ποσά, ιδίως λαμβανομένης υπόψη της υποχρέωσης επένδυσης και των συναφών χρηματοοικονομικών κινδύνων (βλέπε τμήμα 7.4.2).
The Commission’s assessment of the measure will analyse whether the Agreement establishes a remuneration similar to what a private borrower in a market economy would have offered for the funds deposited, taking account in particular of the Obligation and the associated financial risks (Section 7.4.2).
Σε μία ανάλογη αμοιβή θα έπρεπε να λαμβάνεται υπόψη τόσο η αναμενόμενη απόδοση όσο και ο κίνδυνος, και όχι μόνο η επίδοση (εκ των υστέρων) με βάση την απόδοση.
An adequate remuneration should reflect both the expected return and the risk, and not merely the performance in terms of return determined ex post.
Επιπλέον, εξαιτίας της υποχρέωσης επένδυσης, η Ιταλία επανειλημμένως υποστήριξε ότι τα ΡΙ υπέστησαν ζημία, αφού θα είχαν πραγματοποιήσει μεγαλύτερες αποδόσεις αν δεν ίσχυε η υποχρέωση.
Furthermore, because of the Obligation, Italy has repeatedly maintained that PI has been put at a disadvantage, as it would have obtained higher yields in the absence of the Obligation.
Η Επιτροπή θα εξετάσει το βάσιμο του επιχειρήματος που προέβαλε η Ιταλία (βλέπε τμήμα 7.4.3).
The Commission will analyse whether Italy’s argument is well founded (Section 7.4.3).
Η ανάλυση που διεξήγαγε η Επιτροπή συνεπάγεται μία πολύπλοκη αξιολόγηση.
The assessment by the Commission involves a complex economic appraisal.
Η Επιτροπή, όταν θεσπίζει μια πράξη που συνεπάγεται μία τέτοια αξιολόγηση, απολαύει ευρείας διακριτικής ευχέρειας [48].
Where the Commission adopts a measure involving such an appraisal, it enjoys a wide discretion [48].
Τέλος, η συμφωνία που ετέθη σε ισχύ στις 4 Απριλίου 2006, είναι της 23ης Φεβρουαρίου 2006 [49].
Finally, the Agreement, which entered into force on 4 April 2006, was concluded on 23 February 2006 [49].
Η ανάλυση της Επιτροπής θα πρέπει να βασιστεί στις πληροφορίες που ήταν στη διάθεση των συμβαλλομένων μερών της συμφωνίας μέχρι τον Φεβρουάριο του 2006.
The analysis conducted by the Commission has to be made on the basis of the information available to the parties to the Agreement up to February 2006.
Το κριτήριο του εχέφρονος δανειολήπτη που δραστηριοποιείται σε μία οικονομία αγοράς
The test of the prudent borrower operating in a market economy
Για τον καθορισμό του χρεωστικού επιτοκίου, ένας εχέφρων δανειολήπτης που δραστηριοποιείται σε μία οικονομία της αγοράς (εφεξής: «ιδιώτης δανειολήπτης») θα είχε λάβει υπόψη του κυρίως τα ακόλουθα στοιχεία:
In defining the loan rate, a prudent borrower operating in a market economy (hereinafter a ‘private borrower’) would essentially have considered the following factors:
την ποσότητα της κατατεθείσας ρευστότητας,
the gross volume of the funds deposited,
τη σταθερά συνιστώσα και τη μεταβλητή συνιστώσα των κατατεθειμένων ρευστοτήτων,
the stable and volatile components in the deposits,
τη μέση διάρκεια και τις διακυμάνσεις των κατατεθειμένων ρευστοτήτων,
the average life and variations of the deposits,
τους χρηματοοικονομικούς κινδύνους που αναλαμβάνονται.
the financial risks borne.
Τα ανωτέρω στοιχεία είναι διαπλεκόμενα και καθορίζουν από κοινού το επιτόκιο που ένας ιδιώτης δανειολήπτης θα ήταν διατεθειμένος να καταβάλει σε μία προοπτική κινδύνου/απόδοσης.
These aspects are interrelated, and jointly determine the rate a private borrower would be willing to pay in a risk-return perspective.
Η παρούσα απόφαση εξετάζει αυτά τα στοιχεία κατά σειρά.
The present decision will discuss them one by one.
Είναι λοιπόν δυνατόν να εξαχθεί ένα συμπέρασμα για τη δομή και το ύψος των σχετικών επιτοκίων, που θα συμβάλλει στον υπολογισμό της διαφοράς μεταξύ των επιτοκίων που ορίζει η συμφωνία και των επιτοκίων του ιδιώτη δανειολήπτη.
It will then be possible to draw a conclusion regarding the structure and amount of the associated rates of interest, so that the difference between the rates established by the Agreement and the private borrower’s rates can be quantified.
Ο όγκος των κατατεθειμένων ρευστοτήτων
Gross volume of the funds deposited
Πριν από το 2004, η συγκέντρωση των ταχυδρομικών τρεχούμενων λογαριασμών κατατίθετο όχι μόνο στο Δημόσιο αλλά και στο Ταμείο Παρακαταθηκών και Δανείων [50].
Before 2004, funds collected in postal current accounts were deposited not only with the Treasury but also with CDP [50].
Ο ακόλουθος πίνακας αναφέρει το μέσο ύψος των ταχυδρομικών τρεχούμενων λογαριασμών και των μέσων ετησίων αποθεμάτων στο δημόσιο ταμείο:
The following table shows the average volume of postal current accounts and the annual average deposit with the Treasury:
Ταχυδρομικοί τρεχούμενοι λογαριασμοί
Postal current accounts
Μέσα αποθέματα στο δημόσιο ταμείο
Deposit to Treasury
Η σημαντική αύξηση των αποθεμάτων στο Δημόσιο από το 2002 συνδέεται με τη δημιουργία του Conto BancoPosta.
The large increase in the deposit with the Treasury from 2002 onward is linked to the creation of the BancoPosta account.
Πριν από το Conto BancoPosta, ο ταχυδρομικός τρεχούμενος λογαριασμός δεν αποτελούσε ένα μέσο retail κατάλληλο λόγω της έλλειψης συναφών υπηρεσιών (π.χ. έλλειψη πιστωτικών και χρεωστικών καρτών), και χρησιμοποιείτο κυρίως από τη δημόσια διοίκηση και από εταιρείες που εκδίδουν πολυάριθμα τιμολόγια (δηλ. εθνικές εταιρείες κοινής ωφέλειας).
Before the launch of the BancoPosta account, the postal current account was not an adequate retail instrument, because of the lack of associated services (such as credit and debit cards); it was used mainly by the public administration and companies writing large numbers of invoices (national utilities).
Οι ιταλικές αρχές δήλωσαν ότι, μέσω των ταχυδρομικών τρεχούμενων λογαριασμών, το Δημόσιο απολαύει μίας πηγής σταθερής και αξιόπιστης τροφοδότησης, που αντιπροσωπεύει για το Δημόσιο μία εναλλακτική λύση έναντι της αγοράς.
The Italian authorities state that postal current accounts provide the Treasury with a stable and reliable source of funds which gives it an alternative to the market.
Επιπλέον, η Ιταλία υποστηρίζει ότι, την περίοδο 2005-2006, όταν συντάχθηκε και συνομολογήθηκε η συμφωνία, προβλεπόταν μία αύξηση των καταθέσεων στους ταχυδρομικούς τρεχούμενους λογαριασμούς.
In addition, Italy argues that in 2005-2006, when the Agreement was prepared and signed, the deposits in postal current accounts were expected to grow.
Σε αυτό το πλαίσιο, ένα δάνειο 35 δισεκατ. ευρώ σε έναν και μοναδικό δανειοδότη αποτελεί ένα σημαντικό ποσό.
In this context, EUR 35 billion from a single lender is a considerable loan.
Ωστόσο, η Επιτροπή σημειώνει επίσης ότι το Δημόσιο εξέδωσε χρεόγραφα (διάρκειας είτε βραχείας είτε μακράς) για ένα ετήσιο ποσό περίπου 400 δισεκατ. ευρώ, την περίοδο 2001-2005 [51] και ότι η ζήτηση χρεογράφων ήταν υψηλότερη της έκδοσης.
The Commission notes, however, that the Italian Treasury issued securities with both short and long maturities for a value of around EUR 400 billion annually over the period 2001-2005 [51], and that the issues were oversubscribed.
Συνεπώς, δεν υπήρχε ανεπάρκεια κεφαλαίων στην αγορά κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου.
Thus there was no shortage of funds on the market in that period.
Επίσης, η Επιτροπή παρατηρεί ότι μία αύξηση της ταχυδρομικής συγκέντρωσης δεν συνεπάγεται απαραιτήτως αύξηση των αποθεμάτων στο Δημόσιο, δεδομένου ότι η υποχρέωση επένδυσης μπορεί, τουλάχιστον θεωρητικά να τροποποιηθεί (βλέπε κατωτέρω).
Furthermore, the Commission would observe that growth in deposits in postal current accounts does not necessarily mean an increase in the deposit with the Treasury, because the Obligation might, at least theoretically, be modified (see below).
Σταθερή συνιστώσα και μεταβλητή συνιστώσα των κατατεθειμένων ρευστοτήτων
Stable and volatile components in the deposits
Συνήθως, η αμοιβή που ένας ιδιώτης δανειολήπτης είναι διατεθειμένος να πληρώσει είναι συνάρτηση της διάρκειας των χορηγηθέντων κεφαλαίων.
Normally, the remuneration that a private borrower would be willing to pay is a function of the lifetime of the funds provided.
Τα κεφάλαια που είναι δεσμευμένα μακροπρόθεσμα αμείβονται συνήθως με βάση υψηλότερο επιτόκιο σε σύγκριση με εκείνα που είναι δεσμευμένα μόνο βραχυπρόθεσμα.
Funds that are committed for a long term are typically remunerated at a higher rate than funds that are committed only for a short period.
Στην περίπτωση της συμφωνίας, κανένα κονδύλιο δεν δεσμεύεται πραγματικά: Εάν το επίπεδο της συγκέντρωσης των ΡΙ μειωθεί, το ύψος των ποσών που έχουν κατατεθεί στο Δημόσιο μειώνεται κατ’ αναλογία.
In the case of the Agreement, none of the money is really committed: if the level of deposits collected by PI goes down, the amount of funds allocated to the Treasury goes down correspondingly.
Ωστόσο, το ιστορικό επίπεδο των ποσών και η διαχρονική εξέλιξή τους δείχνουν ότι είναι δυνατόν να γίνει διάκριση μεταξύ μιας σταθεράς συνιστώσας και μίας μεταβλητής συνιστώσας των αποθεμάτων.
However, the historical level of funds and the development of funds over time show that a distinction can be made between a stable component of the deposits and a volatile component.
Επειδή το Δημόσιο επιτυγχάνει πρόσβαση σε μία πηγή χρηματοδότησης που είναι σχετικώς σταθερή, οι ιταλικές αρχές θεωρούν προσήκον να βασίσουν την αμοιβή σε ένα benchmark που αντικατοπτρίζει μερικώς το μακροπρόθεσμο χαρακτήρα της συγκέντρωσης.
As the Treasury here obtains access to a source of funding that is relatively stable, the Italian authorities hold that it is appropriate to base the remuneration on a benchmark that partially reflects the funds’ long-term nature.
Η Επιτροπή φρονεί ότι ένας ιδιώτης δανειολήπτης θα τιμαριθμοποιούσε τον όγκο της ρευστότητας, που είναι σταθερός, βάσει μεσο-μακροπρόθεσμων παραμέτρων, το δε υπόλοιπο μέρος, που είναι μεταβλητό, μέσω βραχυπρόθεσμων παραμέτρων.
The Commission shares the view that a private borrower would link the remuneration of the bulk of the funding, which is stable, to medium or long-term parameters, and the remuneration of the remainder, which is volatile, to short-term ones.
Όπως παρατηρήθηκε ανωτέρω, η Ιταλία όρισε την σταθερά συνιστώσα της συγκέντρωσης ως το ελάχιστο απόθεμα που επιτεύχθηκε σε ένα συγκεκριμένο έτος.
As noted above, Italy has taken the stable component of total deposits in postal current accounts to be equal to the minimum level of the annual total deposits in postal current accounts.
Η διαφορά μεταξύ του συνολικού ελαχίστου αποθέματος και του συνολικού μέσου αποθέματος για αυτό το συγκεκριμένο έτος συνιστά τη μεταβλητή συνιστώσα.
The difference between this minimum level of the annual total deposits and the annual average total deposits in postal current accounts constitutes the volatile component of the annual total deposits in postal current accounts.
Όπως επιβεβαιώθηκε από την Ιταλία και επαληθεύθηκε από την Επιτροπή, άλλα πιστωτικά ιδρύματα χρησιμοποιούν τη διάκριση «σταθερή» σε αντιπαράθεση με τη «μη σταθερή» για να χαρακτηρίσουν το επίπεδο της συγκέντρωσης κατά την άσκηση των δραστηριοτήτων τους.
It has been confirmed by Italy, and verified by the Commission, that other financial institutions make a distinction between ‘stable’ and ‘non-stable’ to characterise the level of the deposits they collect in their ordinary business.
Μολονότι οι τράπεζες μπορούν να χρησιμοποιήσουν διάφορες μεθόδους γι’αυτό το χαρακτηρισμό [52], η χρήση της μεθόδου που έχει προταθεί από τις ιταλικές αρχές είναι σχετικά απλή.
They use different methodologies to draw this distinction [52], but the method proposed by the Italian authorities is one that is relatively simple to use.
Το benchmark που έχει προκύψει με την εφαρμογή αυτής της μεθόδου φαίνεται επίσης να μην αποκλίνει από το αποτέλεσμα που επιτεύχθηκε με άλλες παραμέτρους.
And the benchmark obtained using this method appears to be close to the outcome obtained using other approaches.
Ως εκ τούτου, η Επιτροπή μπορεί να κάνει αποδεκτή τη μέθοδο που έχει προτείνει η Ιταλία για τη διάκριση μεταξύ της σταθεράς και της μεταβλητής συνιστώσας.
The Commission can therefore accept the methodology proposed by Italy for differentiating between the stable and volatile components in the deposits.
Αρχής γενομένης από το 1995, τα απόλυτα ποσά είναι τα ακόλουθα:
Since 1995, the amounts lodged in absolute terms have been the following:
Μέσο απόθεμα της συγκέντρωσης
Average total deposits in postal current accounts
Μέσο σταθερό απόθεμα της συγκέντρωσης (ίσο με το ελάχιστο απόθεμα που επιτεύχθηκε στο ημερολογιακό έτος)
Average stable total deposits (equal to lowest level of total deposits in the calendar year)
Μέσο μεταβλητό απόθεμα της συγκέντρωσης
Average volatile total deposits
Η Επιτροπή υπολόγισε ότι η σταθερή συνιστώσα και η μεταβλητή συνιστώσα αντιπροσωπεύουν κατά μέσο όρο, αντιστοίχως, το 85,4 % και το 14,6 % των ταχυδρομικών τρεχούμενων λογαριασμών κατά την περίοδο 1995-2005, με σταθερή παρέκκλιση για τη μεταβλητή συνιστώσα 4,1 %.
The Commission has calculated that the stable and volatile components represent on average respectively 85,4 % and 14,6 % of the postal current accounts over the period 1995-2005, with a standard deviation for the volatile component of 4,1 %.
Εν κατακλείδι, η Επιτροπή θεωρεί ότι το 90 % της ταχυδρομικής συγκέντρωσης μπορεί να θεωρηθεί σχετικά σταθερό και το 10 % σχετικά μεταβλητό.
In conclusion, the Commission is of the opinion that 90 % of the deposits in postal current accounts can be considered relatively stable and 10 % relatively volatile.
Έως ότου θα υφίσταται η υποχρέωση επένδυσης, η Επιτροπή φρονεί ότι, σε ποσοστά, οι συνιστώσες σταθερή/μεταβλητή θα αντικατοπτρίζονται αναλογικά στις καταθέσεις στον ιδιώτη δανειολήπτη.
As long as the Obligation stands, the Commission is of the view that, in percentage terms, the stable and volatile components of the deposits in postal current accounts would be mirrored in a deposit with a private borrower.
Κατά συνέπεια, στο πλαίσιο της συμφωνίας, μία επιβάρυνση 10 % για τη βραχυπρόθεσμη συνιστώσα του χρεωστικού επιτοκίου φαίνεται δικαιολογημένη στη συγκεκριμένη περίπτωση.
Consequently, in line with the Agreement, a 10 % weight for the short-term component in the loan rate in the present case appears justified.
Η επιβάρυνση του μεσο-μακροπρόθεσμου στοιχείου είναι συνεπώς 90 %.
The weight of the medium- and long-term element is therefore 90 %.
Ωστόσο, όπως θα εξηγηθεί κατωτέρω, δεν θα είναι απαραίτητο να διεξαχθεί περισσότερο ενδελεχής ανάλυση των επιβαρύνσεων του 10 % και του 80 % των μεσο-μακροπρόθεσμων συνιστωσών που προβλέπονται στη συμφωνία.
It will be shown below that within the medium- and long-term element there is no need to enter into more detailed analysis regarding the 10 % weight given to the medium-term component and 80 % given to the long-term component.
Μέση διάρκεια και μεταβολές των κατατεθειμένων ρευστοτήτων
Average life and variations in the deposits
Η ανάλυση μέρους του παθητικού του ισολογισμού σε ό,τι αφορά τις πηγές χρηματοδότησης απαιτεί μία τράπεζα να κατανοεί τα χαρακτηριστικά των παρόχων κεφαλαίων και των μέσων χρηματοδότησης.
Analysing the liability side of the balance sheet for sources of funding requires a bank to understand the characteristics of its fund providers and funding instruments.
Για να υπολογιστούν τα cash flow που προκύπτουν από τις υποχρεώσεις μιας τράπεζας, αυτή θα αξιολογήσει καταρχάς όλη την εξέλιξη των υποχρεώσεών της σε ομαλές εμπορικές συνθήκες, βεβαιώνοντας ιδίως:
To evaluate the cash flows arising from its liabilities, a bank would first examine the liabilities’ behaviour under normal business conditions, ascertaining in particular:
το κανονικό επίπεδο του roll-over των καταθέσεων και άλλων υποχρεώσεων,
the normal level of roll-over of deposits and other liabilities,
την πραγματική διάρκεια των καταθέσεων που ανακαλούνται κατόπιν αιτήσεως, όπως οι καταθέσεις σε τρεχούμενο λογαριασμό και πολλοί τύποι καταθέσεων ταμιευτηρίου,
the effective maturity of deposits withdrawable on demand, such as current account deposits and many types of savings accounts,
την ομαλή αύξηση των νέων καταθέσεων.
the normal growth in new deposit accounts.
Σε ό,τι αφορά τον υπολογισμό των roll-over και των νέων αιτήσεων για δάνεια, μία τράπεζα μπορεί να χρησιμοποιήσει διάφορες τεχνικές για να καθορίσει τις πραγματικές διάρκειες των υποχρεώσεών της, όπως ιστορικές εξελίξεις της συμπεριφοράς των αποθεμάτων.
As in assessing roll-overs and new requests for loans, there are several techniques a bank might use to establish the effective maturities of its liabilities, such as using historical patterns of deposit behaviour.
Για τις καταθέσεις όψεως, τόσο ιδιωτικές όσο και επιχειρήσεων, πολλές τράπεζες διεξάγουν μια στατιστική ανάλυση που λαμβάνει υπόψη εποχικούς παράγοντες, ευαισθησία στα επιτόκια και άλλους μακροοικονομικούς παράγοντες.
For sight deposits, whether of individuals or businesses, many banks conduct a statistical analysis that takes account of seasonal factors, interest rate sensitivities, and other macroeconomic factors.
Για μερικούς μεγαλοκαταθέτες τρεχούμενου λογαριασμού, η τράπεζα μπορεί να πραγματοποιήσει μία αξιολόγηση ανά πελάτη των πιθανοτήτων roll-over.
For some large wholesale depositors, a bank may undertake a customer-by-customer assessment of the probability of roll-over.
Η δυσκολία πραγματοποίησης αυτών των εκτιμήσεων της συμπεριφοράς των υποχρεώσεων αυξήθηκε με την αύξηση του ανταγωνισμού των εναλλακτικών επενδύσεων έναντι των καταθέσεων.
The difficulty of establishing such estimates of liability behaviour has increased with the growing competition of investment alternatives to deposits.
Επιπλέον, υπολογίζονται τα cash flow που προκύπτουν από τις υποχρεώσεις μίας τράπεζας σε ανώμαλες καταστάσεις (ειδικά τραπεζικά προβλήματα ή γενικά προβλήματα της αγοράς).
Assessments are also made of cash flows arising from a bank’s liabilities under abnormal circumstances (bank-specific or general market problems).
Σ’αυτό το πλαίσιο, η Επιτροπή εξέτασε ενδελεχώς τα στοιχεία που διαβίβασε η Ιταλία σε σχέση με το στατιστικό μοντέλο που χρησιμοποιείται από τα PI (μελέτη […]) για τον ποσοτικό υπολογισμό της συνετούς και προληπτικής εξέλιξης της ενόψει συγκέντρωσης ξεκινώντας από την ανάλυση των ιστορικών αποτελεσμάτων [53].
Against this background, the Commission has examined in depth the data transmitted by Italy regarding the statistical model used by PI to identify the prudential and estimated trends of funds collected in postal current accounts on the basis of an analysis of historical trends (the […] study) [53].
Η Επιτροπή υπογραμμίζει ότι η μελέτη […] έχει στόχο να υπολογίσει ποσοτικά τη διάρκεια συμπεριφοράς των καταθέσεων όψεως και ότι […] δεν εξάγει κανένα συμπέρασμα όσον αφορά τη διάρκεια της κατάθεσης στο δημόσιο ταμείο.
The Commission stresses that the […] study is aimed at quantifying the behavioural lifetime of postal current account deposits, and that […] does not draw any conclusions regarding the lifetime of the deposit with the Treasury.
Για να καθορίσει τη σχετική μέση διάρκεια της συγκέντρωσης, η Επιτροπή πρέπει να λάβει υπόψη σ’αυτή την περίπτωση το πλαίσιο των δύο πιθανών τύπων διαχείρισης των κεφαλαίων: την ενεργή διαχείριση και την παθητική διαχείριση.
In order to determine the relevant average life of the deposits, the Commission has here to consider two possible types of fund management: active and passive.
Η Ιταλία υποστηρίζει ότι, στο συγκεκριμένο πλαίσιο της παθητικής διαχείρισης των ρευστοτήτων των PI (το 2005 και 2006), το μοντέλο […] καθορίζει τα κριτήρια για τον καθορισμό της διάρκειας της ταχυδρομικής συγκέντρωσης.
Italy argues that, within the specific context of the passive management of PI’s liquidity in 2005 and 2006, the criteria for identifying the lifetime of the funds collected in postal current accounts are identified by the […] model.
Αυτό το μοντέλο πιθανοτήτων βασίζεται στην ανάλυση της ιστορικής μεταβλητότητας των ταχυδρομικών τρεχούμενων λογαριασμών και στη συμπεριφορά των κατόχων τρεχούμενων λογαριασμών των PI [54] και καθορίζει τις δυναμικές συμπεριφοράς των πελατών των PI με ένα διάστημα εμπιστοσύνης 99 %.
This probabilistic model is based on an analysis of postal current accounts’ historical volatility and on the behaviour of PI’s account holders [54], and identifies the behavioural dynamics of PI’s customers with a 99 % confidence interval.
Σύμφωνα με τη μέθοδο VaR, που χρησιμοποιεί το δέκατο έτος ως στιγμή τελικού κλεισίματος (cut-off), το […] % των αποθεμάτων έχει διάρκειες συμπεριφοράς «σχεδόν άπειρες» (κατά την έννοια ότι θεωρείται πολύ απίθανο να κατέλθουν τα αποθέματα κάτω από τα 2/3 στη διάρκεια των 10 ετών) και το υπόλοιπο μέρος έχει διάρκειες από 0 έως 10 έτη (δηλαδή προβλέπεται ότι αυτό το μέρος της συγκέντρωσης μπορεί να εξαντληθεί εντός 10 ετών).
On the basis of the VaR specification of this model using a 10 year cut-off point, […]% of the funds have an ‘almost unlimited’ behavioural lifetime (in the sense that it is considered very unlikely that the amount of deposits will have dropped below the two-thirds level 10 years from now), and the remaining part has a lifetime varying from 0 to 10 years (i.e. it is expected that these deposits may be withdrawn within 10 years).
Η Επιτροπή φρονεί ότι η παθητική διαχείριση των κεφαλαίων από μέρους των PI προέρχεται κυρίως από την υποχρέωση επένδυσης.
The Commission takes the view that the passive management of funds by PI is the result mainly of the Obligation.
Είναι λοιπόν βασικό να αξιολογηθεί με ποιο τρόπο ένας ιδιώτης δανειολήπτης θα ανέλυε την υποχρέωση επένδυσης και τη διαχρονική του διατήρηση [55].
It is therefore critical to assess how a private borrower would have analysed the Obligation and the maintenance of the Obligation over time [55].
Καταρχάς, το αποτέλεσμα της υποχρέωσης επένδυσης είναι να μεταφέρει τη μέση διάρκεια όλων των ρευστοτήτων που προέρχονται από τους ταχυδρομικούς τρεχούμενους λογαριασμούς στον τρεχούμενο λογαριασμό των PI στο δημόσιο ταμείο.
First, the effect of the Obligation is to transfer the average life of the overall funds collected in postal current accounts to the current account held by PI with the Treasury.
Όντως, και η Ιταλία φρονεί ότι η υποχρέωση επένδυσης αποτελεί ένα στοιχείο κλειδί για το μακρόχρονο ορισμό του όγκου των αποθεμάτων στο δημόσιο ταμείο.
Italy shares the opinion that the Obligation is a key argument for describing the bulk of the deposit with the Treasury as long term.
Ελλείψει υποχρέωσης επένδυσης, η κατάθεση των PI θα ήταν μάλλον ίδια με ένα τρεχούμενο λογαριασμό σε ιδιώτη δανειολήπτη.
Without the Obligation, the deposit by PI would be quite similar to a current account with a private borrower.
Δεύτερον, όπως επεξηγείται στο διάγραμμα που ακολουθεί, τα αποθέματα στο Δημόσιο υπέστησαν σημαντικές μεταβολές από το 1995 και έπειτα [56].
Second, as shown by the figure below, the amounts deposited with the Treasury have varied significantly since 1995 [56].
Οι μεταβολές οφείλονται ιδίως στις αλλαγές της σχετικής εθνικής νομοθεσίας:
The variations are due in particular to changes in the relevant national legislation: