natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Φυσικά, αυτό ισχύει μόνον με την προϋπόθεση ότι η εγγραφή όλων των μετοχών που θα εκδοθούν θα πραγματοποιηθεί όντως από τους διαφόρους επενδυτές με την ίδια τιμή, είτε πρόκειται για το κράτος είτε για την Deutsche Bank είτε για άλλους πιθανούς επενδυτές.
This of course is true only provided that all the shares issued are in fact subscribed at the same price by the various investors, that is to say the State, Deutsche Bank or other potential investors.
Η Ιταλία βεβαίωσε την Επιτροπή ότι θα εφαρμοσθεί μία και μόνον τιμή και ότι δεν θα τύχει καμίας έκπτωσης ο εγγυητής, ο οποίος στη δεδομένη περίπτωση είναι η Deutsche Bank.
Italy has in fact confirmed to the Commission that a single price will be charged for all the subscribers involved and that no specific discount will be granted to the guarantor.
Δεύτερον, όσον αφορά την καταβολή προμηθειών στις τράπεζες, αυτές βασίζονται στην αξία του μέρους των εγγραφών στην αγορά και ανέρχονται στο […] % για την προμήθεια δέσμευσης και στο […] % για τις προμήθειες διεύθυνσης και εγγύησης, συνολικά [της τάξεως του 5 %] του εγγυημένου ποσού.
So far as concerns, secondly, the remuneration of the banks through commissions, the latter are based on the value of the proportion of the operation to be subscribed by the market, and amount to […]% for the commitment commission and […]% for the management and guarantee commissions, or [of the order of 5 %] of the total amount guaranteed.
Η Επιτροπή διαπίστωσε ότι αυτό το ύψος προμηθειών συμβαδίζει με την πρακτική που ακολουθείται στις κύριες ευρωπαϊκές χρηματαγορές για να εξασφαλισθεί η ομαλή έκβαση ανάλογης τοποθέτησης μετοχών στην αγορά.
The Commission has been able to ascertain that this remuneration is in accordance with market principles on the main European stock markets so as to guarantee the successful completion of a comparable share placement operation.
Παρατηρεί ότι το υψηλότερο επίπεδο σε σύγκριση με την ανακεφαλαιοποίηση του 2002, πάντοτε σύμφωνο προς το σύνηθες ύψος, εξηγείται από τη διαφορετική φύση του εγχειρήματος, το οποίο το 2002 προέβλεπε την έκδοση μετοχών και ομολογιών με μικρότερο επιχειρηματικό κίνδυνο, ενώ το εγχείρημα του 2004 αφορά μόνον την έκδοση μετοχών, καθώς και από το γεγονός ότι η εγγύηση αφορά το μεγαλύτερο μέρος του εγχειρήματος ενώ το 2002 αφορούσε μόνον το 38 % του εγχειρήματος.
It notes that it is higher than the recapitalisation in 2002, although consistent with the normal level of remuneration, but acknowledges that this is attributable to the different nature of the operation, since only shares were involved in 2004 whereas both shares and bonds, presenting a lower risk, were involved in 2002, and to the fact that the proportion to be guaranteed is a majority one whereas in 2002 it represented 38 % of the operation.
Η Επιτροπή καταλήγει ότι η συναλλαγή που έχει συμφωνήσει η Alitalia με την Deutsche Bank συμβαδίζει με τους όρους που ακολουθούνται στην αγορά γι' αυτού του τύπου τα εγχειρήματα και ότι δεν καθορίζει μείωση της τιμής την οποία θα καταβάλουν οι τράπεζες για τις μετοχές που θα κληθούν να αγοράσουν.
The Commission concludes from this that the transaction between Alitalia and Deutsche Bank is in accordance with market conditions for this type of operation and that it does not amount to a discount on the price paid by the bank for the shares that it will be called upon to subscribe.
Επομένως, η καταβολή προμηθειών στις τράπεζες δεν έχει την έννοια να παρακινηθούν να μετάσχουν στο εγχείρημα υπό ευνοϊκότερους όρους από το κράτος ή άλλους μετόχους.
Consequently, the commissions paid to the banks do not have the effect of enabling them to participate in the operation on more favourable conditions than the State or the other shareholders.
Τρίτον, σχετικά με τη συμμετοχή του κράτους, η Επιτροπή υπογραμμίζει ότι η επίσημη δέσμευση των ιταλικών αρχών να μην εγγράψουν το δικό τους μερίδιο στην αύξηση κεφαλαίου της Alitalia έως ότου δεσμευθεί επίσημα η Deutsche Bank, μαζί με τυχόν άλλες τράπεζες που θα μετάσχουν, είναι βασική και καθοριστική πτυχή που εγγυάται την ουσιαστική συμμετοχή μετόχων του Δημοσίου και του ιδιωτικού τομέα.
So far as concerns, thirdly, the State participation, the Commission would point out that the formal undertaking by the Italian authorities not to subscribe their share in Alitalia's capital increase until Deutsche Bank and any other participating banks have formally committed themselves is an essential decisive element guaranteeing the existence of a concomitant participation of public and private shareholders.
Το κράτος θα συμμετάσχει στην αύξηση κεφαλαίου μόνον εφόσον υπάρξει «επίσημη δέσμευση από πλευράς ιδιώτη επενδυτή να εισφέρει με κεφάλαιο συγκεκριμένης οικονομικής αξίας» [65].
The State will participate in the capital increase only if there is a formal commitment by a private investor to make a capital contribution of real economic significance [65].
Tο εγχείρημα επιτρέπει τη σημαντική ή ακόμη και την πλειοψηφική εγγραφή (54 %) στις νέες μετοχές της Alitalia υπό τους ιδίους όρους με τον κρατικό μέτοχο, καθόσον οι μετοχές θα έχουν την ίδια τιμή και τα δικαιώματα που συνδέονται με κάθε μετοχή είναι τα ίδια για όλους τους μετόχους.
This operation enables the private market to subscribe to a significant extent and even represent a majority holding (54 %) in respect of the shares newly issued by Alitalia under the same conditions as the public shareholders given that the share prices will be identical and the rights attaching to each share will be the same for all shareholders.
Εν προκειμένω, η Επιτροπή θεωρεί δεδομένο ότι δεν πρέπει να υπάρχουν παράπλευρες ή άδηλες συμφωνίες με βάση τις οποίες το Ιταλικό Κράτος να μπορεί να απαλλάξει τις τράπεζες από την υποχρέωσή τους σε περίπτωση που δεν αγορασθούν αρκετές μετοχές για την ανακεφαλαιοποίηση.
In this connection, the Commission considers that it goes without saying that there cannot be collateral or implicit agreement whereby the Italian State would exonerate the banks from their obligation if the recapitalisation offer was insufficiently subscribed.
Η Επιτροπή επισημαίνει επίσης τη δέσμευση των ιταλικών αρχών να διαβιβάσουν στην Επιτροπή, αμέσως μετά τη σύναψή τους και πριν την εγγραφή του ιταλικού Δημοσίου στην αύξηση κεφαλαίου, τις οριστικές συμβάσεις που θα συναφθούν με τις τράπεζες, οι οποίες θα περιέχουν αυτές τις επίσημες και απαράβατες δεσμεύσεις εγγραφής.
The Commission also notes the undertaking given by the Italian authorities to transmit the final contracts with the banks (containing these formal and unconditional subscription obligations) to the Commission immediately after conclusion and before subscription of the new capital increase by the public authorities.
Δεύτερη δέσμευση των ιταλικών αρχών είναι η υποβολή, μετά την ολοκλήρωση του εγχειρήματος, επεξηγηματικής έκθεσης του πραγματικού ύψους εγγραφής στην αύξηση κεφαλαίου.
A second undertaking given by the Italian authorities is to submit a report containing the actual subscription levels for this capital increase once the operation has been carried out.
Η Επιτροπή θα δώσει μέγιστη προσοχή στην αυστηρή τήρηση των δεσμεύσεων αυτών από την Ιταλία, οι οποίες θα επιτρέψουν να ελεγχθεί κατά πόσον τηρήθηκαν ορθά οι όροι της παρούσας απόφασης.
The Commission will pay the utmost attention to strict compliance with these undertakings by Italy so as to ascertain that the terms of the present decision will be properly adhered to.
Στο πλαίσιο αυτό, η Επιτροπή υπογραμμίζει τη σημασία του επιχειρηματικού σχεδίου 2005-2008 της Alitalia, συμπεριλαμβανομένης της αναθεωρημένης έκδοσης του Απριλίου του 2005 που υπέβαλαν οι επενδυτές που επικεντρώνει το μέλλον της εταιρείας σε μια πρώτη φάση στην ανάκαμψή της το 2005-2006 και στη συνέχεια στην ανάπτυξή της.
In this context, the Commission would stress the importance of Alitalia's industrial plan for 2005-2008 (including the revised version of April 2005) presented to the investors, which bases the future of the company on an initial ‘recovery’ phase in 2005-2006 prior to further development.
Με βάση την ανάλυση αυτού του επιχειρηματικού σχεδίου δεσμεύθηκε η Deutsche Bank να εγγυηθεί τη την πλειοψηφική συμμετοχή ιδιωτών επενδυτών στην προβλεπόμενη ανακεφαλαιοποίηση.
Deutsche Bank has undertaken to guarantee the participation of a majority of private investors in the recapitalisation provided for in the plan on the basis of an analysis of this plan.
Επ' αυτού, η Επιτροπή υπενθυμίζει τις πληροφορίες που είχαν κοινοποιηθεί στην απόφαση κίνησης της διαδικασίας σχετικά με το σχέδιο αυτό.
The Commission would refer in this connection to the information already presented in the decision to initiate a procedure regarding this plan.
Οι δράσεις που προβλέπει το σχέδιο αναδιάρθρωσης της AZ Fly αναμένεται να έχουν ως αποτέλεσμα στα τέλη του 2005 αύξηση κατά […] % των ΠΤΧ (προσφερόμενα τονοχιλιόμετρα) και αύξηση κατά […] μονάδες του συντελεστή πληρότητας (load factor) και κατά […] % του περιθωρίου κέρδους ανά μονάδα (yield).
The measures provided for in AZ Fly's restructuring plan should result, from 2005, in an increase of […]% of TKO (tonne-kilometres offered) together with an increase of […] percentage points in the load factor and […]% in the yield.
Στην πραγματικότητα, το πρώτο τρίμηνο του 2005, του οποίου οι λογαριασμοί υποβλήθηκαν στις 12 Μαΐου, τα ΠΤΧ σημείωσαν αύξηση 13,9 % με αύξηση ήδη του load factor κατά 0,2 %.
In fact, over the first quarter of 2005, the accounts for which were submitted on 12 May, the TKO increased by 13,9 % and the load factor already showed a 0,2 % increase.
Επίσης, ο κύκλος εργασιών του τριμήνου αυξήθηκε κατά 9 %, δηλαδή 77 εκατομμύρια €, σε σύγκριση με το 2004 με αύξηση του κόστους μόνον κατά 36 εκατομμύρια €, δηλαδή 5 %· επίσης, και οι λειτουργικές δαπάνες θα είναι μειωμένες εάν δεν ληφθεί υπόψη τα έξοδα καυσίμων, τα οποία αυξήθηκαν κατά 45 εκατομμύρια €· η λειτουργική ζημία περιορίζεται λοιπόν σε 120 εκατομμύρια € έναντι 190 εκατομμυρίων € το 2004.
The turnover for the quarter shows an increase of 9 %, or €77 million compared with 2004, with an increase in costs of only €36 million, or 5 %; even operating costs have fallen if fuel costs, which have risen by €45 million, are excluded; the operating loss is therefore only €120 million compared with €190 million in 2004.
Η ζημία που προβλέπεται για όλο το 2005 θα είναι 100 εκατομμύρια €, με προβλεπόμενα κέρδη επομένως στους επόμενους 9 μήνες.
The operating loss estimated for the whole of 2005 is €100 million, that is to say that a profit is expected over the next nine months.
Ο μέσος όρος απασχολούμενων το τρίμηνο αυτό από 19075 υπαλλήλους μειώθηκε σε 1617, τα 2/3 των οποίων ήταν προσωπικό εδάφους· έτσι μεθερμηνεύονται στην πράξη τα μέτρα αναδιάρθρωσης που υπήρξαν αντικείμενο διαπραγμάτευσης με τα συνδικάτα.
The average staffing levels for the quarter (19075 members of staff) have fallen by 1617, two-thirds being ground staff, thus implementing the restructuring measures negotiated with the trade unions.
Γενικότερα, το σχέδιο προβλέπει, κατά το 2008, ετήσια βελτίωση κατά ένα δισεκατομμύριο €, από το οποίο 200 εκατομμύρια € θα προέλθουν από την αύξηση του συντελεστή πληρότητας και περίπου 770 εκατομμύρια € θα είναι το αποτέλεσμα των διαφόρων παρεμβάσεων που προβλέπονται στο σχέδιο· μεταξύ αυτών οι σημαντικότερες θα είναι οι οικονομίες κλίμακας στις αγορές, η μείωση των εμπορικών εξόδων και των δαπανών προσωπικού (~ […] εκατομμύρια € η καθεμιά).
More generally, the plan provides for an annual improvement of around €1 billion by 2008, including €200 million as a result of the load factor and some €770 million from other aspects of the plan; among the most significant improvements brought about by the latter are arise from savings on purchases, commercial expenses and staff expenses (€~ […] million per annum in each case).
Σε ό, τι αφορά τα οικονομικά αποτελέσματα, τα στοιχεία για το οικονομικό έτος 2004 και τα επόμενα οικονομικά έτη δεν είναι δυνατόν να συγκριθούν λόγω του διαχωρισμού της AZ Servizi· ωστόσο, προβλέπεται, μετά από κάποια ζημία το 2005 στο οικονομικό αποτέλεσμα προ φόρων και στα έκτακτα οικονομικά στοιχεία («αποτέλεσμα εκμετάλλευσης»), κέρδος […] % για το οικονομικό έτος 2008.
In terms of the outturn account, the data for 2004 and the following years are not comparable because of the spinning-off of AZ Servizi; nevertheless, after a small loss in 2005 in terms of pre-tax results and financial and exceptional factors (‘operating result’), a margin of […]% is expected for 2008.
(Υπενθυμίζεται ότι το 2004, στους ίδιους τομείς, το περιθώριο που είχε προβλεφθεί στις 26 Μαΐου 2005 ήταν ζημία -10,1 %).
(In 2004, for the same sectors, the margin announced on 26 May 2005 represents a loss of 10,1 %).
Η Επιτροπή υπενθυμίζει ότι, λόγω του άκρως ειδικού ιδιώτη επενδυτή που παρεμβαίνει μαζί με το κράτος, δεν χρειάζεται να αποφανθεί για την απόδοση του εγχειρήματος.
The Commission would point out that, where a particularly qualified private investor is involved alongside the State, there is no call for the Commission to take a view as to the profitability of an operation.
Με βάση τη δέσμευση των ιταλικών αρχών, η Επιτροπή καταλήγει ότι η άσκηση του δικαιώματος επιλογής από πλευράς των μετόχων με την εγγύηση της ομαλής έκβασης του εγχειρήματος από την Deutsche Bank συμβαδίζει με την τραπεζική πρακτική που ακολουθείται στην Κοινότητα σε ανακεφαλαιοποιήσεις και ότι επομένως μπορεί να συγκριθεί με το εγχείρημα ενός ιδιώτη επενδυτή που ενεργεί στην οικονομία της αγοράς, επισημαίνει μάλιστα ότι η ανακεφαλαιοποίηση παρουσιάζει πραγματικές οικονομικές προοπτικές.
In the light of the undertaking given by the Italian authorities, it therefore concludes that the exercise by the shareholders of their preferential subscription right, together with the fact that the operation is underwritten by Deutsche Bank, is in accordance with banking practice in cases of recapitalisation in the Community, and can be treated as an operation by a private investor operating in a market economy, which moreover shows that the recapitalisation offers genuine market prospects.
Συνυπολογίζοντας όλες αυτές τις περιστάσεις, η Επιτροπή αποφασίζει ότι η επένδυση που κοινοποιήθηκε από το κράτος μέγιστου ποσοστού 46 %, δηλαδή ύψους περίπου 1,2 δισεκατομμυρίων € ανταποκρίνεται στη συμπεριφορά ιδιώτη επενδυτή στην οικονομία της αγοράς και ότι επομένως δεν αποτελεί κρατική ενίσχυση.
Given all these conditions, the Commission has decided that the investment notified by the State of a maximum amount of around 46 % of €1,2 billion is tantamount to the conduct of an investor operating in a market economy and does not therefore constitute aid.
Η Επιτροπή οφείλει πάντως να διευκρινίσει τους όρους από τους οποίους θα εξαρτηθεί η παρούσα απόφαση, δηλαδή καταρχήν την υπογραφή επίσημης και άνευ όρων δέσμευσης από πλευράς της Deutsche Bank και, ενδεχομένως, από πλευράς άλλων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων, εξαιρέσει των συνήθων όρων που συνδέονται με περιπτώσεις ανωτέρας βίας, εχθροπραξιών, τρομοκρατικών και άλλων ανάλογων ενεργειών, τους επιμελείς ελέγχους και τη συμφωνία επί της τιμής.
The Commission must nevertheless lay down the conditions attached to this decision, that is to say first of all the signature of an unconditional formal commitment by Deutsche Bank and any other financial institutions with the exception of the usual conditions concerning cases of force majeure, acts of war, terrorism and other similar cases, following due diligence checks and an agreement on the price.
Εξάλλου, προστίθεται ως όρος η δέσμευση του κράτους να αγοράσει μετοχές με τα ίδια δικαιώματα, τους ίδιους όρους, την ίδια τιμή και με τον ίδιο ρυθμό με τους ιδιώτες επενδυτές, με αυστηρή τήρηση του χρονοδιαγράμματος που προβλέπεται για την ανάληψη, από την Deutsche Bank και ενδεχομένως άλλες τράπεζες, της εγγύησης αισίου πέρατος.
The State must also undertake to subscribe the shares on the basis of the same rights and under the same conditions, at the same price and at the same rate as priority investors, without prejudice to the implementation timetable proposed by Deutsche Bank and any other guarantor banks.
Εξάλλου, δεν πρέπει να υπάρχουν στο εγχείρημα παράπλευρες ή άδηλες συμφωνίες, με βάση τις οποίες το ιταλικό κράτος θα μπορεί να απαλλάξει τις τράπεζες από την υποχρέωσή τους, σε περίπτωση που η προσφορά μετοχών στην αγορά δεν είναι ικανοποιητική, ή να εκχωρήσει στις τράπεζες αυτές οιαδήποτε ιδιαίτερη έκπτωση επί της τιμής έκδοσης των μετοχών.
Moreover, the operation must not be accompanied by any collateral agreement or implicit agreement whereby the Italian State would exonerate the banks from their obligation if the recapitalisation offer was insufficiently subscribed or granted the banks any specific discount on the issue price.
Αξιολόγηση της ανακεφαλαιοποίησης της AZ Servizi
Assessment of the recapitalisation of AZ Servizi
Όσον αφορά τώρα την συμμετοχή που αναλαμβάνει η κρατική εταιρεία χαρτοφυλακίου Fintecna στο κεφάλαιο της εταιρείας AZ Servizi με 216 εκατομμύρια € στο διάστημα από το 2005 έως το 2007, η Επιτροπή επισημαίνει καταρχήν το καθεστώς κοινού δικαίου της Fintecna και την απουσία ειδικών ή γενικών εγγυήσεων απέναντι της από το κράτος.
So far as concerns the participation envisaged by the State holding company Fintecna of €216 million between 2005 and 2007 in AZ Servizi, the Commission would observe, first of all, that Fintecna is governed by ordinary law and that the State does not provide any specific or general guarantees in respect of it.
Η Επιτροπή επισημαίνει επίσης ότι η ταμειακή κατάσταση της Fintecna, η οποία είναι θετική όπως προαναφέρθηκε στο σημείο 33 της απόφασης κίνησης της διαδικασίας, δεν οφείλεται σε ιδιαίτερη μεταχείρισή της από το Δημόσιο καθόσον, αντιθέτως, η Fintecna πρέπει ακόμη να εισπράξει μέσα στους προσεχείς μήνες το δάνειο 788 εκατομμυρίων € που χορηγήθηκε στο κράτος το 2000 από την πρώην IRI και επιβεβαιώθηκε το 2003 από την Fintecna.
The Commission also notes that Fintecna's liquid assets situation, which is favourable, as already noted in point 33 of the decision to initiate the procedure, is unconnected with any specific favourable treatment by the Treasury since, on the contrary, the loan of €788 million made by the former IRI to the State in 2000 and confirmed by Fintecna in 2003 still has to be paid back to that company in the next few months.
Άλλωστε, οι πράξεις αυτές παρουσιάσθηκαν με διαφάνεια στους ετήσιους λογαριασμούς της Fintecna.
These operations are in fact presented transparently in Fintecna's annual accounts.
Η Επιτροπή εξέτασε τις διάφορες εκθέσεις που υπέβαλαν τα ενδιαφερόμενα μέρη, δηλαδή την έκθεση της Mediobanca εκ μέρους της Alitalia και την έκθεση της Citigroup εκ μέρους της Fintecna, και ιδίως την έκθεση του εμπειρογνώμονα που είχε ορίσει η ίδια, το γραφείο Ernst & Young.
The Commission has reviewed the various reports presented by the parties involved in the operation, that is to say Mediobanca for Alitalia and Citigroup for Fintecna, and in particular its own experts, Ernst & Young.
Παρατηρεί ότι δεν εντοπίσθηκαν στοιχεία εξαιτίας των οποίων να αμφισβητείται η μεθοδολογία αξιολόγησης της Mediobanca, η οποία, με επένδυση 216 εκατομμυρίων € της Fintecna με τις προβλεπόμενες μορφές, δίνει ως αποτέλεσμα τελικής αξίας, εκτός ταμειακών ροών, 355 εκατομμύρια € το 2008, αντιστοιχεί σε IRR 25,3 %.
It notes that it did not have any reason to doubt the methodology of the evaluation carried out by Mediobanca which, on the basis of the investment of €216 million by Fintecna in the manner envisaged, leads to a final value, excluding cash flow, of €355 million in 2008, which produces an IRR of 25,3 %.
Εάν υπολογισθεί διαφορετικά, η πραγματική καθαρή αξία (NPV) της επένδυσης που πρόκειται να πραγματοποιήσει η Fintecna στο διάστημα μεταξύ 2005 και 2007, λαμβανομένης υπόψη αυτής της τελικής αξίας το 2008, και επικαιροποιημένης με το κόστος κεφαλαίου, δηλαδή 10,2 %, θα είναι θετική κατά 81 εκατομμύρια €· το εγχείρημα αποβαίνει επομένως πολύ δημιουργικό σε αξία για τη Fintecna.
Calculated otherwise, the net present value (NPV) of the investment to be made by Fintecna between 2005 and 2007, taking into account the same final value for 2008, and brought in line with the capital cost, that is to say 10,2 %, would be positive to the tune of €81 million; the operation therefore to a large extent creates value for Fintecna.
Επειδή η απόδοση αυτή συνδέεται άμεσα με τη χρήση (για τα 118 από τα 216 εκατομμύρια € από το εισφερόμενο κεφάλαιο) των προνομιούχων μετοχών της Fintecna, η Επιτροπή σημειώνει, με βάση τα συμπεράσματα του εμπειρογνώμονα, ότι η χρήση του μέσου αυτού θα γίνει εντός των ορίων της ιταλικής νομοθεσίας.
Since such returns are highly dependent on use (€118 million of the €261 million capital brought in) of preferential shares held by Fintecna, the Commission observes, on the basis of the expert's findings, that recourse to this instrument would be subject to the limits set by Italian law.
Η Επιτροπή παρατηρεί ότι η ύπαρξη προνομιακού δικαιώματος από άποψη αποδοτικότητας αντισταθμίζει τα περιορισμένα δικαιώματα ψήφου στις γενικές συνελεύσεις.
It would point out that the existence of a preferential right with regard to profitability offsets the limited voting rights at general meetings.
Όντως, με το 69,7 % των μετοχών, η Fintecna θα έχει μόνον το 51 % των συνήθων δικαιωμάτων ψήφου.
Accordingly, with 69.7 % of the shares, Fintecna will have only 51 % of the ordinary voting rights.
Η Επιτροπή επισημαίνει επίσης τα στοιχεία του εμπειρογνώμονα σχετικά με τους ιταλικούς ιδιωτικούς ομίλους και, των ιταλικών αρχών, σχετικά με άλλες ευρωπαϊκές εταιρείες, τα οποία αποδεικνύουν ότι η χρήση αυτού του τύπου μετοχών είναι πολύ διαδεδομένη, ακόμη και για σημαντικά μερίδια του μετοχικού κεφαλαίου, και δεν εγείρει ιδιαίτερες αντιρρήσεις.
The Commission also notes the information provided both by the expert with regard to private Italian groups and by Italy in the case of other European companies to show that the use of shares of this type is widespread, including for significant parts of the capital of these companies, and does not give rise to any specific objections.
Η Επιτροπή παρατηρεί τέλος ότι ένας μόνον επενδυτής, η δημόσια επιχείρηση χαρτοφυλακίου Fintecna στη δεδομένη περίπτωση, έχει κληθεί μέχρι στιγμής να συμμετάσχει στην αύξηση κεφαλαίου της AZ Servizi και ότι, συνεπώς, δεν τίθεται πρόβλημα αξιολόγησης της συμμετοχής.
Lastly, the Commission observes that only one investor, the State holding company Fintecna, will participate in AZ Servizi's capital increase so that the question of concomitance does not arise.
Η Επιτροπή επισημαίνει επίσης και ο εμπειρογνώμονας συνέκρινε τη μέθοδο και τα αποτελέσματα των αξιολογήσεων που πραγματοποίησαν αντίστοιχα η Mediobanca και η Citigroup.
The Commission also notes that the expert has compared the method and the results of the current valuations conducted by Mediobanca and Citigroup.
Τα δύο ιδρύματα εφάρμοσαν δύο διαφορετικές προσεγγίσεις, μια γενική και μια με βάση την κεφαλαιοποίηση του cash-flow του 2008 για τη Mediobanca, ανά τομέα δραστηριότητας και με πολλαπλά EBITDA 2008 της αγοράς, με την ενδεχόμενη εφαρμογή συντελεστών μείωσης, για τη Citigroup· αυτό επιτρέπει συμπληρωματική επιβεβαίωση της αξίας της επιχείρησης.
These two bodies have used different approaches: Mediobanca has followed a global approach based on the capitalisation of the 2008 cash flow while Citigroup has approached valuation by sector of activity and the market multiples of EBITDA 2008, applying reducing coefficients where necessary; this also makes it possible to have a complementary validation of the value of the undertaking.
Το πιθανό αποτέλεσμα που κανονικά προβλέπει η Citigroup, η οποία είναι σύμβουλος του επενδυτή, σύμφωνα με τη μέθοδο αυτή αποδείχθηκε υψηλότερο από εκείνο που προέβλεψε ο σύμβουλος της Alitalia, το οποίο χρησιμοποιήθηκε στην παρούσα μελέτη [66].
The potential result normally expected by Citigroup, the investor's advisor, using this method has proved to be higher than that anticipated by Alitalia's Board used for this study [66].