natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Δεδομένου ότι η επένδυση της Componenta σ’ ένα νέο εργοστάσιο παραγωγής ήταν ένας άμεσος όρος για τη χρηματοοικονομική συναλλαγή υπό εξέταση, μπορεί να εξαχθεί το συμπέρασμα ότι η συμπεριφορά της Karkkila δεν πληρούσε την αρχή του επενδυτή σε οικονομία της αγοράς.
Given that Componenta’s investment in new production facilities was a direct condition for the financial transaction under investigation, it can be concluded that the behaviour of Karkkila did not comply with the market economy investor principle.
Το να γίνει αποδεκτή η αύξηση των φορολογικών εσόδων και της συνολικής ευημερίας της Karkkila ως αντίληψη του ιδιώτη επενδυτή στην οικονομία της αγοράς θα σήμαινε στην ουσία τη σύγχυση των ρόλων της πόλης ως δημόσιας αρχής και ως εμπορικού συνιδιοκτήτη της ΚΚ.
To accept boosting tax revenue and improving general welfare in the municipality as being market economy investor considerations would be to mix the roles of the city as a public authority and as commercial co-owner of KK.
Η Επιτροπή σημειώνει επίσης ότι το δημοτικό συμβούλιο της Karkkila κατά τη σύνοδό του της 1ης Σεπτεμβρίου 2003 δήλωσε ότι η συναλλαγή με την Componenta ήταν άμεσα συνδεδεμένη με την απόφασή της για επένδυση στην Karkkila και ότι με την αγορά των μετοχών της ΚΚ από την Karkkila, η Componenta θα διέθετε τα απαραίτητα κονδύλια για να πραγματοποιήσει την επένδυση στο εργοστάσιό της στην Karkkila.
The Commission also notes that that the Karkkila City Board at its meeting on 1 September 2003 stated that the transaction with Componenta was directly linked to its investment decision in Karkkila and that when Karkkila bought the shares of KK, Componenta would have the funds to make the investment in its Karkkila plant.
Αυτές οι παρατηρήσεις στηρίζουν ακόμη περισσότερο τα κατωτέρω ευρήματα της Επιτροπής, ότι δηλαδή η συναλλαγή δεν βασιζόταν στην ελεύθερη αγορά.
These observations further support the Commission’s findings below that the transaction was not market-based.
Η τιμή για τις μετοχές
The price for the shares
Η τιμή που καταβλήθηκε για τις μετοχές της ΚΚ είναι το ένα σκέλος της χρηματοοικονομικής συναλλαγής μεταξύ της Karkkila και της Componenta.
The price paid for the shares in KK is one part of the financial transaction between Karkkila and Componenta.
Το ζήτημα είναι κατά πόσο αυτή η τιμή βασιζόταν στην ελεύθερη αγορά.
The issue is whether this price was market based.
Για μια τέτοια επένδυση, ένας φορέας της ελεύθερης αγοράς θα βάσιζε την αξιολόγησή του για την τιμή στην ελεύθερη αγορά βασικά στην ενδεχόμενη απόδοση κεφαλαίου που θα ανέμενε από αυτή την επένδυση.
For such investment, a market economy operator would base his assessment of the market price primarily on the likely return he could expect from his investment.
Και αυτό διότι ένας επενδυτής στην οικονομία της αγοράς επενδύει ενόψει κερδών, δηλαδή της αναμενόμενης απόδοσης της επένδυσης.
This is because a market economy investor invests in view of the profits, i.e. the expected return on the investment.
Κατά συνέπεια, αυτός θα είχε λάβει υπόψη τη σχέση μεταξύ της αναμενόμενης ετήσιας απόδοσης των μετοχών και του επενδεδυμένου κεφαλαίου, ώστε να διακρίνει κατά πόσο θα μπορούσε να αναμένει μια κατάλληλη απόδοση, σε σύγκριση με άλλες εναλλακτικές επενδύσεις.
He would therefore have taken into account the ratio between the expected yearly return on the shares and the capital invested in order to see whether he could expect an appropriate return, compared to other investment alternatives.
Με βάση τα αποτελέσματα των τελευταίων ετών, η απόδοση μιας επένδυσης στην ΚΚ θα ήταν σαφώς αρνητική.
On the basis of the results of the last few years, the return on an investment in KK would clearly be negative.
Επιπλέον, δεν υπάρχουν ενδείξεις που να δείχνουν ότι αυτή η κατάσταση θα βελτιωθεί στο μέλλον.
Moreover, there are no signs that this situation is set to improve in the future.
Η Φινλανδία δεν παρέσχε κανένα επιχειρησιακό σχέδιο για την ΚΚ, που να προβλέπει μέτρα για τη βελτίωση της κατάστασης των κερδών ούτε και υποστήριξε ότι η Karkkila θα είχε οποιεσδήποτε προσδοκίες βελτίωσης όσον αφορά τα κέρδη και την απόδοση.
Finland has not provided any KK business plan setting out measures planned to improve the profit situation nor has it even claimed that Karkkila had any expectations of improvement in profits and return.
Ο λόγος για τα αρνητικά αποτελέσματα είναι ότι η ΚΚ ήταν σαφώς προβληματική, η ζήτηση για το οικόπεδό της ήταν ασθενής και το εισόδημα από το οικόπεδό της ήταν περιθωριακό.
The reason for the negative results is that KK was clearly in difficulties, the demand for its land was weak and revenue from its land was only marginal.
Η εταιρεία είχε να επιδείξει ζημίες για τα τελευταία τέσσερα έτη, είχε πολύ χαμηλές πωλήσεις, δεν μπορούσε να διανείμει κανένα μέρισμα και βρισκόταν σε μια αβέβαιη οικονομική κατάσταση.
The company had shown losses for the past four years, had very low sales, could not distribute any dividends and had a precarious financial situation.
Επιπλέον, αυτή η προβληματική οικονομική κατάσταση υπήρχε παρόλο που η εταιρεία απολάμβανε ατόκων δανείων.
Furthermore, this difficult financial situation existed even though the company was benefiting from interest-free loans.
Αν είχε χρηματοδοτήσει τις δραστηριότητές της με κανονικά έντοκα δάνεια, η κατάσταση θα ήταν ακόμη χειρότερη.
Had it financed its activities by normal loans with interest, the situation would have been even worse.
Αυτό το συμπέρασμα ενισχύεται από το γεγονός ότι η ΚΚ ήταν, όπως εξηγήθηκε ανωτέρω, σε μεγάλο βαθμό χρηματοδοτούμενη από δύο άτοκα δάνεια.
This conclusion is reinforced by the fact that KK was, as explained above, to a large extent financed by two interest-free shareholder loans.
Αυτό σημαίνει ότι η αλλαγή της ιδιοκτησίας των μετοχών θα έπρεπε να συνοδεύεται από την ανάληψη των ατόκων δανείων που, όπως θα διευκρινιστεί κατωτέρω, δεν θα αναλάμβανε κανένας επενδυτής στην ελεύθερη αγορά.
This means that a change of ownership in the shares would have to be accompanied by the takeover of the interest-free loans, which, as will be explained below, a market investor would not have done.
Όπως ήδη δηλώθηκε ανωτέρω, το αποφασιστικό στοιχείο είναι η αναμενόμενη απόδοση σε μακροχρόνια βάση, που θα μπορούσε να διαφέρει από την απόδοση που πραγματικά σημειώθηκε κατά το παρελθόν.
As already stated above, what is decisive is the expected return in the long run, which might differ from the return actually generated in the past.
Ωστόσο, ένας επενδυτής στην ελεύθερη αγορά θα λάμβανε επίσης υπόψη την απόδοση κατά το παρελθόν.
Nevertheless, a market economy investor would also take past performance into account.
Όσον αφορά τις αναμενόμενες αποδόσεις, το κύριο ζήτημα είναι κατά πόσο η ΚΚ θα μπορούσε λογικά να αναμένεται να δημιουργήσει κατάλληλο εισόδημα μέσω πώλησης γης και μέσω ενοικίασης γης.
As regards expected returns, the crucial question is whether KK could reasonably be expected to generate adequate income through sale of land and through the leasing out of land.
Αυτό συνδέεται με την αξιολόγηση των ακινήτων στο σύνολό τους, όπως θα συζητηθεί κατωτέρω.
This is linked to the valuation of the real estate in its totality as discussed below.
Η Φινλανδία εξήγησε ότι η αξία της γης που κατείχε η ΚΚ ήταν η βάση για την αξιολόγηση των μετοχών.
Finland explained that the value of the land owned by KK was the basis for the valuation of the shares.
Είναι αληθές ότι η καθαρή αξία του ενεργητικού λαμβάνεται υπόψη από τον επενδυτή στην οικονομία της ελεύθερης αγοράς για τη λήψη των αποφάσεών του.
It is true that the net value of assets is also considered by a market economy investor for his decision.
Η επιχειρηματολογία της Φινλανδίας όσον αφορά τον υπολογισμό των μετοχών συνοψίζεται στον κατωτέρω πίνακα:
The Finnish argumentation for the valuation of the shares is summarised in the table below:
Πίνακας 1.
Table 1
Αξία της ΚΚ σύμφωνα με τη Φινλανδία:
Value of KK according to Finland:
Τύπος γης
Land type
Αξία σύμφωνα με τη Φινλανδία (ευρώ)
Value according to Finland (Euro)
Για μονοκατοικίες
For detached houses
Για πολυκατοικίες και μεζονέτες
For terraced houses and apartment blocks
Κήποι και δημοτική γη
Parks and communal land
Άλλα οικόπεδα (Haapala)
Other area (Haapala)
Συνολική αξία της γης
Total land value
Λογιστική θέση της KK
Book equity of KK
Χρέη της KK
Debts of KK
Καθαρή αξία KK
Net value KK
Καθαρή αξία του 50 % της KK
Net value 50 % of KK
Τιμή που καταβλήθηκε από την πόλη
Price paid by city
0(36) Η ανακοίνωση της Επιτροπής σχετικά με στοιχεία κρατικής ενίσχυσης στις πωλήσεις γηπέδων-οικοπέδων και κτιρίων από τις δημόσιες αρχές δεν εφαρμόζεται άμεσα, διότι η συναλλαγή δεν αφορά ακίνητη περιουσία, αλλά μετοχές μιας εταιρείας.
0(36) The considerations of the Commission Communication on State aid elements in sales of land and buildings by public authorities do not apply directly, because the transaction does not concern individual pieces of real estate, but shares in a company.
Ωστόσο, στη συγκεκριμένη περίπτωση, αυτή η ανακοίνωση της Επιτροπής, που έχει ως στόχο να εγγυηθεί ότι οι πράξεις επί ακινήτων μεταξύ δημοσίων και ιδιωτικών επιχειρήσεων δεν περιέχουν στοιχεία ενίσχυσης, μπορεί να εφαρμοστεί κατ’ αναλογία διότι καλύπτει την πώληση καθώς και την αγορά οικοπέδων από δημόσιες αρχές και διότι η Φινλανδία υποστηρίζει ότι στην παρούσα συναλλαγή οι μετοχές εκτιμήθηκαν βάσει της αξίας των οικοπέδων.
However, they can be applied by analogy in this case, since the aim of the Commission’s Communication, which is to ensure that transactions between public and private undertakings involving land are free from aid, is relevant for both the sale and purchase of land by public undertakings and also because in this case Finland argues that the valuation of the land was the basis for setting the price of the shares.
Η ανακοίνωση προβλέπει ότι η αποτίμηση της γης, εάν δεν βασίζεται σε διαδικασία διαγωνισμού άνευ όρων, θα πρέπει να πραγματοποιηθεί πριν από την πώληση από έναν ή περισσότερους ανεξάρτητους εκτιμητές στοιχείων ενεργητικού, προκειμένου να καθοριστεί η αγοραία αξία χρησιμοποιώντας ως βάση γενικά αποδεκτούς δείκτες της αγοράς και προδιαγραφές εκτίμησης.
The Communication states that land evaluation, if not based on an unconditional bidding procedure, should be carried out by one or more independent asset valuers prior to the sale, in order to establish the market value on the basis of generally accepted market indicators and valuation standards.
Η Επιτροπή σημειώνει ότι το οικόπεδο δεν είχε αποτιμηθεί βάσει διαγωνισμού άνευ όρων.
The Commission notes that the land was not evaluated on the basis of an unconditional bidding procedure.
Κατά συνέπεια, θα έπρεπε να είχε πραγματοποιηθεί η εκτίμηση από έναν ανεξάρτητο εκτιμητή στοιχείων ενεργητικού.
Therefore a valuation should have been made by an independent asset valuer.
Το ζήτημα είναι κατά πόσο η αποτίμηση που πραγματοποίησε η Φινλανδία πληροί τις απαιτήσεις που προβλέπονται για μια ανεξάρτητη εκτίμηση των στοιχείων ενεργητικού.
The question is whether the valuation made by Finland fulfils the requirement for such an independent asset valuation.
Η Επιτροπή σημειώνει ότι η γη ιδιοκτησίας της ΚΚ αποτιμήθηκε με διάφορους τρόπους για τις διάφορες κατηγορίες οικοπέδων, δηλαδή οικόπεδα για μονοκατοικίες, οικόπεδα για πολυκατοικίες και μεζονέτες, η συγκεκριμένη περιοχή που καλείται Asemansuo, οικόπεδα για κήπους και δημόσιους χώρους.
The Commission notes that the land owned by KK was valued in different ways for different types of land, i.e. land for detached houses, land for terraced houses and blocks of flats, a specific area called Asemansuo, and parks and communal land.
Αυτές οι διαφορετικές κατηγορίες οικοπέδων θα αναλυθούν ξεχωριστά.
These different land types will be analysed separately.
Όσον αφορά τα οικόπεδα για μονοκατοικίες, η αξιολόγηση βασίστηκε στην επίσημη τιμή της Karkkila ανά τετραγωνικό μέτρο, δηλαδή 10,19 ευρώ.
As regards land for detached houses, the valuation was based on Karkkila’s official unit sales price for such land of EUR 10,19 per square metre.
Η Επιτροπή σημειώνει ότι αυτή ήταν η τιμή πώλησης για τους ιδιώτες αγοραστές και κατά συνέπεια η λιανική τιμή πώλησης.
The Commission notes that this was the price used by the city to sell land to individual buyers and thus the retail price.
Επίσης, η Φινλανδία παρέσχε πληροφορίες από έναν εμπειρογνώμονα στον τομέα της κτηματαγοράς όσον αφορά τη μοναδιαία αξία (για τον τελικό πελάτη, δηλαδή και σ’ αυτή την περίπτωση η λιανική αξία) διαφορετικών κατηγοριών οικοπέδων στην Karkkila.
Finland also provided information from a real estate expert on the unit value (for the final customer, i.e. also in this case the retail value) of different types of land in Karkkila.
Ο εμπειρογνώμονας σημειώνει ότι αυτή η γη πωλήθηκε στην Karkkila σε τιμές μεταξύ 9,43 ευρώ και 14,76 ευρώ ανά τετραγωνικό μέτρο το 2003, αλλά σημειώνει επίσης ότι η τιμή που χρησιμοποιήθηκε από την Karkkila πλησιάζει την τρέχουσα αξία της γης, χωρίς όμως να χορηγήσει περαιτέρω λεπτομέρειες.
The expert notes that such land was sold in Karkkila for between EUR 9,43 and EUR 14,76 per square metre in 2003, but also notes that the price used by Karkkila is close to the going value for land, without providing any further details.
Ωστόσο, η Επιτροπή εκτιμά ότι τα οικόπεδα για μονοκατοικίες ιδιοκτησίας της ΚΚ δεν αποτέλεσαν αντικείμενο μιας πραγματικά ανεξάρτητης αποτίμησης.
However, the Commission notes that there was no actual external valuation made of the specific land to be used for detached houses that was owned by KK.
Επιπλέον, δεν υπήρχε εκτίμηση της χονδρικής αξίας της γης.
Furthermore, there was no estimation of the wholesale value of the land.
Κατά την άποψη της Επιτροπής είναι εμφανές ότι η αξία γης στη λιανική πώληση είναι σημαντικά υψηλότερη από εκείνη της γης όταν πωλείται σε σημαντικές εκτάσεις (όπως σ’ αυτή την περίπτωση, όπου η KK κατείχε 80 οικόπεδα για μονοκατοικίες) στην οποία ο αγοραστής δεν προτίθεται να τη χρησιμοποιήσει αλλά να την πωλήσει αργότερα.
In the view of the Commission it is evident that the value of land at the retail stage is considerably higher than when land is sold in large quantities (such as in this case, where KK owned 80 plots for detached houses) where the buyer's intention is not to use it, but to sell it on at a later date.
Συνεπώς, μια αποτίμηση δια της οποίας η εκτιμηθείσα αξία λιανικής για μια κατηγορία γης είναι απλώς πολλαπλασιασμένη με το συνολικό ποσό της γης ιδιοκτησίας της ΚΚ περιέχει δύο λάθη.
Therefore, an evaluation whereby the estimated retail value for one type of land is simply multiplied by the total amount of land owned by KK contains two errors.
Πρώτον, η εν λόγω γη δεν είναι αποτιμημένη και, δεύτερον, η εκτίμηση δεν δείχνει ποια τιμή θα ήταν διατεθειμένος να πληρώσει κατά τη στιγμή της συναλλαγής ο επενδυτής στην ελεύθερη αγορά αγοράζοντας ολόκληρη τη γη ταυτοχρόνως, ιδίως λαμβάνοντας υπόψη το περιορισμένο μέγεθος της αγοράς για τέτοιου είδους οικόπεδα.
First, the specific land in question is not valued and, second, the valuation does not indicate what a market investor buying all the land at once would be willing to pay at the time of the transaction, in particular taking into account the limited size of the market for such plots.
Όσον αφορά τη γη που προορίζεται για κατασκευή πολυκατοικιών και μεζονέτων, με συνολική αξία 1136849 ευρώ, η Φινλανδία αναφέρεται στην αποτίμηση που πραγματοποιήθηκε από τον εμπειρογνώμονα στον τομέα της κτηματαγοράς.
As regards the land intended for construction of terraced houses and blocks of flats, in total valued at EUR 1136849, Finland refers to the valuation made by the real estate expert.
Η Επιτροπή σημειώνει ότι η αποτίμηση που εκπόνησε ο εμπειρογνώμονας στον τομέα της κτηματαγοράς είναι 70-80 ευρώ ανά τετραγωνικό μέτρο για μεζονέτες και 60-75 ευρώ για διαμερίσματα.
The Commission notes that the valuation provided by the real estate expert is EUR 70-80 per square metre floor area for terraced houses and EUR 60-75 for apartments.
Η αξία που χρησιμοποίησε η Φινλανδία ήταν 74,02 ανά τετραγωνικό μέτρο για μεζονέτες και 79,56 για διαμερίσματα.
The value used by Finland was EUR 74,02 per square metre of floor area for terraced houses and EUR 79,56 for apartment blocks.
Αυτά τα στοιχεία είναι συνεπώς στη μέση της κλίμακας ή ελαφρώς ανώτερα από εκείνα που χορηγήθηκαν από τον εμπειρογνώμονα στον τομέα της κτηματαγοράς.
These figures are thus in the middle of the range or slightly above those provided by the real estate expert.
Επιπλέον, ο εμπειρογνώμονας στον τομέα της κτηματαγοράς τονίζει ότι πραγματοποιήθηκαν μόνο λίγες συγκρίσιμες πράξεις κατά τα τελευταία έτη και η ζήτηση συνεχίζει να είναι χαμηλή.
The expert furthermore stresses that there have been only a few comparable transactions in recent years and demand continues to be low.
Η Επιτροπή σημειώνει ότι επίσης και γι’ αυτές τις κατηγορίες γης ο εμπειρογνώμονας στον τομέα της κτηματαγοράς φαίνεται να παρέχει τη λιανική αξία της γης και όχι τη χονδρική αξία, η οποία είναι η τιμή που ο επενδυτής στην αγορά θα κατέβαλε για την αγορά ολόκληρης της γης σε μια και μόνη συναλλαγή.
The Commission notes that for these types of land too the expert appears to provide the retail value of the land, and not the wholesale value, which is the price that a market investor would pay to buy all the land in one transaction.
Δεδομένου ότι ο εμπειρογνώμονας στον τομέα της κτηματαγοράς τονίζει ότι η ζήτηση γι’ αυτή την κατηγορία γης συνεχίζει να είναι χαμηλή, η άποψη της Επιτροπής είναι ότι η αξία της χονδρικής αγοράς κατά το χρονικό διάστημα της αξιολογούμενης συναλλαγής ήταν υπερεκτιμημένη όσον αφορά αυτές τις κατηγορίες γης.
Given that the expert stresses that the demand for this type of land continues to be low, the view of the Commission is that the wholesale market value at the time of the assessed transaction was greatly overestimated for these types of land too.
Όσον αφορά την εκτιμηθείσα αξία της γης για το κέντρο της πόλης (Asemansuo), η οποία ανέρχεται σε περίπου το ήμισυ της εκτιμηθείσας αξίας της γης της ΚΚ (2358158 ευρώ), δεν είναι σαφές πώς πραγματοποιήθηκε η αποτίμηση της αγοράς.
As regards the estimated value of the land in the city centre (Asemansuo), which amounts to around half of the estimated value of KK’s land (EUR 2358158), it is unclear how the market valuation was made.
Η Φινλανδία αναφέρεται σε μια αξία ανά τετραγωνικό μέτρο προς οικοδόμηση (79,56 ευρώ), και πολλαπλασιάζει αυτήν επί την έκταση στην οποία επιτρέπεται να γίνουν οι κατασκευές (29640 τμ).
Finland refers to a value per square metre to be built on (EUR 79,56), and multiplies this by the area allowed to be built on (29640 m2.
Η Φινλανδία δεν παρείχε καμία εξήγηση για την ουσιαστική απόκλιση από την έκθεση του εμπειρογνώμονα.
Finland has not provided any explanation for the substantial deviation from the expert report.
Όσον αφορά τη γη που προορίζεται για κήπους και δημοτικούς χώρους, που εκτιμήθηκε σε 491738 ευρώ, η Επιτροπή διερωτάται εάν υπήρχε λόγος να αποτιμηθεί σε υψηλό ποσό, αφού αυτή η γη η οποία δεν είναι εκμεταλλεύσιμη για παραγωγική χρήση, δεν θα προσφέρει κανένα οικονομικό όφελος και κατά συνέπεια ένας επενδυτής στην ελεύθερη αγορά δεν θα επιθυμούσε να καταβάλει ένα σημαντικό ποσό γι’ αυτή.
As regards land intended for gardens and communal areas, valued at EUR 491738, the Commission questions whether it should be given much value at all, since such land, which cannot be exploited for productive use, will not provide any financial return, and a market economy investor would therefore not be willing to pay any significant amount for this.
Βάσει των ανωτέρω παρατηρήσεων, η Επιτροπή θεωρεί ότι η αποτίμηση της γης ιδιοκτησίας της ΚΚ δεν έγινε ορθά και δεν τήρησε τα κριτήρια που προβλέπονται στη ανακοίνωση της Επιτροπής σχετικά με στοιχεία κρατικής ενίσχυσης στις πωλήσεις γηπέδων-οικοπέδων και κτιρίων από τις δημόσιες αρχές.
Based on the above observations, the Commission considers that the valuation of the land owned by KK was not correctly done and did not comply with the valuation criteria in the Commission Communication on State aid elements in sales of land and buildings by public authorities.
Λαμβάνοντας υπόψη μόνο την υπερβολική εκτίμηση της Asemansuo, η συνολική αξία της γης της ΚΚ, και κατά συνέπεια η αξία της εταιρείας, αν υπολογιστεί με βάση την αξία του ενεργητικού. μειώνεται από 876158 ευρώ σε 619760 ευρώ.
Taking just the overvaluation of Asemansuo, the total value of KK’s land, and thus of the value of the company, if calculated on the basis of asset value, is reduced by EUR 876158 to EUR 619760.
Επιπλέον, η Επιτροπή θεωρεί ότι η αξία της γης που προορίζεται για μονοκατοικίες, μεζονέτες, διαμερίσματα, κήπους και δημοτικούς χώρους ήταν σημαντικά υπερεκτιμημένη, αφού βασιζόταν σε δύο λάθη που αναφέρθηκαν ανωτέρω, και συγκεκριμένα ότι το επίμαχο συγκεκριμένο οικόπεδο δεν είχε εκτιμηθεί και κατά δεύτερο, ότι η εκτίμηση δεν έδειξε το ποσό που ένας επενδυτής στην ελεύθερη αγορά θα ελάμβανε κατά τη χρονική περίοδο της συναλλαγής πωλώντας ταυτοχρόνως ολόκληρο το οικόπεδο.
The Commission furthermore considers that the value of the land intended for detached houses, terraced houses and blocks of apartments, and communal land and gardens was considerably overvalued, being based on the two errors outlined above, namely that the specific land at stake was not valued and secondly, that the valuation did not indicate what a market investor selling all the land at once would receive at the time of the transaction.
Κατά συνέπεια, ακόμη και αν υπολογιστεί η αξία των μετοχών μ’ αυτόν τον τρόπο, ολόκληρο το ποσό που καταβλήθηκε για τις μετοχές της ΚΚ από την Karkkila συνιστούσε ενίσχυση στην Componenta.
Consequently, even calculating the value of the shares in this way, the entire amount paid for the shares in KK by Karkkila was aid to Componenta.
Πίνακας 2.
Table 2
Εκτίμηση από την Επιτροπή των ενισχύσεων που συνδέονται με την τιμή των μετοχών της ΚΚ:
Commission estimate of aid linked to the price of the shares in KK:
Καθαρή αξία της ΚΚ σύμφωνα με τη Φινλανδία
Net value KK according to Finland
Μείωση βασισμένη στην εκτίμηση της Asemansuo από τον εμπειρογνώμονα
Reduction based on real estate expert valuation of Asemansuo
Εκτίμηση της καθαρής αξίας της KK μετά από τη διόρθωση
Estimated net value of KK after this correction
Περαιτέρω υπερεκτίμηση της γης κατά την Επιτροπή
Further overvaluation of land according to the Commission
τουλάχιστον 619760
At least 619760
Καθαρή αξία της KK, βάσει της αξίας του ενεργητικού
Net value of KK, based on asset value
0(49) Επειδή ένας επενδυτής που αγοράζει τις μετοχές της ΚΚ δεν μπορούσε να αναμείνει απόδοση του κεφαλαίου και επειδή το οικόπεδο είχε υπερεκτιμηθεί, η Επιτροπή συμπεραίνει ότι η καθαρή αξία των μετοχών της ΚΚ ήταν μηδενική.
0(49) Since an investor buying the shares in KK could not expect a return on the capital and since the land was overvalued, the Commission concludes that the net value of the shares in KK was zero.
Επιπλέον, η Componenta δεν προσπάθησε ούτε καν να βρει έναν άλλο αγοραστή για τις μετοχές της ΚΚ που κατείχε, γεγονός που αποτελεί μία επιπλέον ένδειξη ότι η Karkkila πλήρωσε τιμή άνω της αγοραίας τιμής, αφού τουλάχιστον η προσπάθεια εξεύρεσης ενός άλλου αγοραστή για τις μετοχές μπορούσε να ήταν ένας χρήσιμος τρόπος καθορισμού της τιμής της αγοράς.
Furthermore, Componenta did not even try to find another buyer for its shares in KK, which is also an indication that Karkkila paid a price above market price, since at least an attempt to find another buyer of the shares would have been a useful manner to determine their market price.
Κατά συνέπεια, η Επιτροπή συμπεραίνει, με βάση την αποτίμηση τόσο της ίδιας της εταιρείας όσο και της γης που αυτή κατείχε, ότι οι μετοχές της ΚΚ δεν είχαν καμία αξία κατά την περίοδο της αλλαγής της ιδιοκτησίας και ότι η τιμή που καταβλήθηκε γι’ αυτές από την Karkkila (713092 ευρώ) συνιστά στο σύνολό της ενίσχυση στην Componenta.
The Commission therefore concludes, on the basis of the valuation of both the company itself and the land owned by it, that the shares in KK had no value at all at the time of the change in ownership, and that the price paid for them by Karkkila (EUR 713092) therefore is aid in its entirety to Componenta.