natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Όσον αφορά την οικονομική έκθεση που υπέβαλε η FT, υπογραμμίζεται σ'αυτήν ότι το πεδίο ανάλυσης της έκθεσης του συμβούλου είναι πολύ περιοριστικό «καθόσον αναλύει κυρίως τα αποτελέσματα της δήλωσης της 12ης Ιουλίου 2002 και χρησιμοποιεί μια μόνη μεθοδολογία ονομαζόμενη event studies».
The economic report submitted by France Télécom, for its part, stresses that the scope of the analysis contained in the consultant's report is highly restrictive ‘as it analyses principally the effects of the declaration of 12 July 2002 and uses a single methodology, that of event studies’.
Στην έκθεση διευκρινίζεται επίσης ότι η μεθοδολογία που χρησιμοποιείται από τη NERA βασίζεται σε «μια πολύ θεωρητική προσέγγιση η οποία συνίσταται στην υπόθεση ότι οι αγορές είναι αποτελεσματικές και στην μέτρηση των συνεπειών ενός γεγονότος με την ποσοτικοποίηση των διακυμάνσεων των τιμών χρηματιστηρίου εκτός αυτού του γεγονότος.
The report also states that the methodology used by NERA is based on ‘a highly theoretical approach which consists in assuming that the markets are efficient and in measuring the impact of an event by quantifying the variations in stock exchange prices at the time of that event.
Η προσέγγιση αυτή που είναι υπερβολικά θεωρητική δεν ανταποκρίνεται στην πραγματικότητα της κατάστασης ενός βασικού μετόχου».
This over-theoretical approach does not reflect the reality of the situation of a reference shareholder’.
Η οικονομική έκθεση υπογραμμίζει επίσης ότι η έκθεση NERA είναι «συγκεχυμένη όσον αφορά τα οφέλη, τις πηγές οφέλους και το κόστος για την FT και τους μετόχους της».
The report stresses, moreover, that the NERA report is ‘confused about the profits, the sources of profits and the costs for France Télécom and its shareholders’.
Η έκθεση καταλήγει ότι τα συμπεράσματα του συμβούλου είναι εσφαλμένα διότι:
The report concludes by saying that the consultant's conclusions are wrong because:
«Η ανάλυση της κατάστασης του ομίλου FT κατά τη στιγμή της αναγγελίας των αποτελεσμάτων του πρώτου εξαμήνου 2002 δείχνει ότι (i) ο όμιλος έχει μη ισορροπημένο ισολογισμό και βραχυπρόθεσμο πρόβλημα ρευστότητας όμως (ii) τα λειτουργικά αποτελέσματα της δραστηριότητας είναι πολύ καλά.
‘Analysis of the France Télécom group's situation at the time of the announcement of the results for the first half of 2002 shows that (i) the group has an unbalanced balance sheet and a short-term liquidity problem, but (ii) the business's operating results are very good.
Η ανάλυση του συνόλου των μέτρων που ένας συνετός μέτοχος οφείλει να μελετά σε μια κατάσταση σοβαρής χρέωσης δείχνει ότι είναι ορθολογικό να καταρτιστεί ένα σχέδιο αναδιάρθρωσης που να περιλαμβάνει αναδιάρθρωση κεφαλαίων για έναν όμιλο με υγιές ενεργητικό του οποίου η εγγενής επιχειρηματική αξία είναι ανώτερη από το άθροισμα της χρηματιστηριακής αξίας και του καθαρού χρέους.
Analysis of the range of measures a prudent shareholder must envisage in a situation of heavy indebtedness indicates that it was rational to introduce a recovery plan, including a recapitalisation, for a group with healthy assets whose intrinsic worth is greater than the sum of its market capitalisation and its net debt.
Η ανάλυση της δημιουργίας αξίας και οι προοπτικές αποδοτικότητας δείχνουν ότι το κράτος πραγματοποιεί μια πολύ καλή επένδυση συμμετέχοντας σε μια αύξηση κεφαλαίου και αναλαμβάνει μικρό κίνδυνο χορηγώντας ένα δάνειο μετόχου ενδεχόμενα».
Analysis of value creation and profitability prospects suggest that the State is making a very good investment by participating in a capital increase and that it is taking little risk in providing a shareholder loan’.
Παρατηρήσεις της ECTA
Comments from ECTA
Η ECTA είναι της γνώμης ότι τα παρακάτω μέτρα αποτελούν κρατικές ενισχύσεις: (i) οι υπουργικές δηλώσεις του Ιουλίου και του Οκτωβρίου 2002 που πληροφορούν την αγορά ότι το κράτος δεν θα εγκατέλειπε την FT σε οικονομικές δυσκολίες· (ii) η αποδοχή εκ μέρους του κράτους μερισμάτων σε μετοχές και όχι σε μετρητά για το 2001· (iii) η χορήγηση ενός κονδυλίου πίστωσης 9 δισεκατομμυρίων ευρώ καθώς και η εκ των προτέρων δέσμευση του κράτους να συμμετάσχει στη μελλοντική αύξηση κεφαλαίου· (iv) η χορήγηση μιας κρατικής εγγύησης υπέρ του ERAP η οποία του επιτρέπει να δανείζεται στις αγορές με επιτόκιο 3,375 % αντί για το επιτόκιο ύψους 10,4-10,9 % που ισχύει για μια επιχείρηση με βαθμολογία «επισφαλή ομόλογα (junk bond)» και (v) η δήθεν μεταφορά εργαζομένων της FT στον ERAP, ενώ αυτοί εξακολουθούν να εργάζονται για την FT.
ECTA is of the opinion that the following measures constitute state aid: (i) the ministerial declarations of July and October 2002 informing the market that the State would not leave France Télécom in financial difficulties; (ii) the acceptance by the State of the payment of dividends for 2001 in shares and not in cash; (iii) the granting of a EUR 9 billion credit line and the advance commitment by the State to take part in the future capital increase; (iv) the provision by the State of a state guarantee for the benefit of ERAP enabling the latter to borrow on the markets at a rate of 3,375 % instead of the 10,4-10,9 % applicable to a company with junk bond status; and (v) the apparent transfer of France Télécom's employees within ERAP despite the fact that they continue to work for France Télécom.
Η ενίσχυση που χορηγήθηκε στην FT της επέτρεψε να διατηρήσει μια επιθετική εμπορική και διαφημιστική πολιτική και επίσης να διατηρήσει την ιδιότητά της ως ολοκληρωμένης επιχείρησης και να αυξήσει τη συμμετοχή της στα πλαίσια της Orange.
The aid granted to France Télécom enabled it to maintain an aggressive marketing and advertising policy and to continue as an integrated operator while increasing its stake in Orange.
Η ECTA είναι της γνώμης ότι μια εταιρεία στην κατάσταση που βρίσκεται η FT θα έπρεπε να αντιδράσει με εντελώς διαφορετικό τρόπο, όπως το έπραξαν οι ανταγωνιστές της FT στην αγορά του συνόλου των τηλεπικοινωνιών, όπως η British Telecom και η KPN, οι οποίες χρειάστηκε να εκχωρήσουν στρατηγικό ενεργητικό για να μειώσουν το χρέος τους.
ECTA is of the opinion that a company in France Télécom's situation ought to have acted altogether differently, as did France Télécom's competitors in the global telecommunications services market, such as British Telecom and KPN, which had to dispose of strategic assets to reduce their debt.
Η ECTA είναι της γνώμης ότι τα μέτρα που αναφέρονται στην αιτιολογική σκέψη 141 αποτελούν παράνομη ενίσχυση και ότι δεν θα ήταν δυνατόν να αιτιολογηθούν σύμφωνα μάλιστα με τις κατευθυντήριες γραμμές, καθόσον κανένα από τα κριτήρια που προβλέπονται στις εν λόγω κατευθυντήριες γραμμές δεν πληρούται.
ECTA is of the opinion that the measures mentioned in paragraph 141 constitute unlawful aid and that they cannot be justified under the Guidelines in so far as none of the criteria laid down in those guidelines are fulfilled.
Επικουρικά, η ECTA διευκρινίζει ότι εάν η Επιτροπή έπρεπε να λάβει ενδεχόμενα αντισταθμιστικά μέτρα, αυτά θα έπρεπε να είναι σημαντικά.
In the alternative, ECTA states that, if the Commission were to adopt any compensatory measures, these should be substantial.
Η ECTA διευκρινίζει, όσον αφορά τα διαρθρωτικά μέτρα, ότι χωρίς την κρατική βοήθεια η FT θα έπρεπε να εκχωρήσει την Orange και τη Wanadoo.
ECTA points out under the heading of structural measures that, without the state aid, FT would have had to dispose of Orange and Wanadoo.
Όσον αφορά τα μέτρα συμπεριφοράς, η ECTA προτείνει μια μείωση των μεριδίων αγοράς της FT, Equant, Orange και Wanadoo, διευκρινίζοντας ότι αυτά τα τελευταία μέτρα είναι πιο δύσκολο να εφαρμοστούν απ'ό, τι τα διαρθρωτικά μέτρα.
As to behavioural measures, ECTA proposes a reduction in the market shares of France Télécom, Equant, Orange and Wanadoo, pointing out, however, that these latter measures are harder to introduce than structural measures.
Συνοπτική παρουσίαση των γεγονότων
Summary of the facts
Οι γαλλικές αρχές υπενθύμισαν προκαταρκτικά ότι συμπεριφέρθηκαν σύμφωνα με την αρχή του συνετού ιδιωτικού επενδυτή, ήδη από την αρχή.
The French authorities state by way of introduction that they have behaved in accordance with the prudent private investor principle from the outset.
Έτσι, ήδη με την αναγγελία των αποτελεσμάτων της FT για το πρώτο εξάμηνο του 2002, τα οποία φανέρωσαν μια μη ισορροπημένη οικονομική διάρθρωση και σημαντικές ανάγκες για ίδια κεφάλαια παρά τα καλά λειτουργικά αποτελέσματα, το κράτος προέβη στο διορισμό ενός νέου διευθυντή της επιχείρησης και στην ενεργοποίηση ενός ομίλου τραπεζών ο οποίος δεσμεύθηκε ήδη από το Σεπτέμβριο του 2002 να τεθεί εγγυητής, εφόσον χρειαστεί, της επιτυχούς υλοποίησης μιας αύξησης του κεφαλαίου.
Since the announcement of France Télécom's results for the first half of 2002, which highlighted an unbalanced financial structure and significant capital needs despite good operating results, the State has drawn the necessary conclusions, placing a new CEO at the head of the Company and gathering together a banking syndicate which undertook from September 2002 to underwrite a capital increase when the time came.
Παράλληλα, το κράτος ζήτησε από τα νέα διευθυντικά στελέχη έναν λογιστικό έλεγχο της επιχείρησης σε βάθος.
At the same time, the State asked the new management to carry out an in-depth audit of the Company.
Βάσει του σχεδίου Ambition 2005 στο οποίο ο πλειοψηφικός μέτοχος τηρείται ενήμερος τακτικά και με βάση τη δέσμευση του ομίλου τραπεζών, το κράτος, στις 4 Δεκεμβρίου 2002, ανακοίνωσε την απόφασή του να συμμετάσχει στην ενίσχυση των ιδίων κεφαλαίων της επιχείρησης μέχρι του ποσού των 9 δισεκατομμυρίων ευρώ και επίσης ότι ήταν διατεθειμένο να θέσει στη διάθεση της FT, μέσω του ERAP, μια ενδεχόμενη προκαταβολή σ'αυτήν την εγγραφή με τιμές αγοράς.
On the basis of the Ambition 2005 plan, about which the majority shareholder was kept regularly informed, and of the banking syndicate's commitment, the State announced, on 4 December 2002, its decision to participate in the strengthening of the Company's capital base to the tune of EUR 9 billion and the fact that it was prepared to place at France Télécom's disposal, through ERAP, an advance on this subscription remunerated at market rates.
Εντούτοις, λαμβανομένων υπόψη των οικονομικών συνθηκών της χορήγησης αυτής της προκαταβολής από τις γαλλικές αρχές και των δηλώσεων της Επιτροπής όσον αφορά τις αμφιβολίες της σχετικά με την παρουσία στοιχείων ενίσχυσης σ'αυτό το μέτρο, η FT προτίμησε να ανατρέξει απευθείας στην ομολογιακή αγορά.
However, in view of the financial terms of grant of this advance by the French authorities and of the Commission's misgivings about the presence of aid elements in the measure, France Télécom preferred to resort directly to the bond market.
Οι γαλλικές αρχές στη συνέχεια διευκρίνισαν ότι το συνολικό ποσό της χρηματοδότησης που προκύπτει από εκδόσεις ομολόγων ανήλθε σε 9 δισεκατομμύρια ευρώ περίπου, δηλαδή το αντίστοιχο του μέγιστου ποσού της προκαταβολής που μελετάτο με την προκαταβολή μετόχου.
The French authorities then point out that the total amount of the financing resulting from the bond issues came to approximately EUR 9 billion, equivalent to the maximum amount of the advance constituted by the shareholder loan.
Οι γαλλικές αρχές διευκρίνισαν ότι η επιτυχία των εκδόσεων ομολόγων απεδείκνυε την ικανότητα της FT να εισέλθει στις χρηματαγορές υπό καλές συνθήκες και την εμπιστοσύνη της αγοράς στα λειτουργικά μέτρα που περιέχονται στο σχέδιο TOP και στην ικανότητα του νέου διευθυντή για την εφαρμογή του εν λόγω σχεδίου.
They state that the success of the bond issues demonstrated France Télécom's ability to gain access to the financial markets under good conditions as well as the markets' confidence in the operational measures contained in the TOP plan and in the new management's ability to implement it.
Οι γαλλικές αρχές διευκρίνισαν επίσης ότι η αύξηση του κεφαλαίου είχε προωθηθεί αμέσως μόλις αυτό κατέστη τεχνικά δυνατόν, στις 24 Μαρτίου 2003, και ότι πραγματοποιήθηκε με επιτυχία.
They also state that the capital increase was launched as soon as was technically possible, namely on 24 March 2003, and that it was a success.
Στη διάρκεια της συνεδρίασης μεταξύ των γαλλικών αρχών και της Επιτροπής της 22ας Ιανουαρίου 2004, οι γαλλικές αρχές υπογράμμισαν ότι, κατά τη γνώμη τους, η αναδιάρθρωση κεφαλαίου ήταν σύμφωνη προς την αρχή του συνετού επενδυτή και ότι κατά συνέπεια τα οικονομικά μέτρα που χορηγήθηκαν από το κράτος υπέρ της FT δεν περιείχαν στοιχείο ενίσχυσης.
At the meeting between the French authorities and the Commission on 22 January 2004 the French authorities stressed that, in their view, the recapitalisation operation satisfied the prudent investor test and that, consequently, the financial measures granted by the State to France Télécom did not contain any aid element.
Κατά τη γνώμη τους, η αρχή του συνετού επενδυτή ορίζεται ως η ανάγκη, πριν να ενεργήσει αυτός, να έχει ορίσει έναν νέο διευθυντή, να διεξαγάγει ένα λογιστικό έλεγχο και να καταρτίσει ένα αξιόπιστο σχέδιο.
In their opinion, the prudent investor test may be defined as the need, before acting, to appoint a new CEO, to conduct an audit and to prepare a credible plan.
Η χρονολογία των γεγονότων που παρουσιάζουν οι γαλλικές αρχές απεδείκνυε αφ'εαυτής το συνετό χαρακτήρα της συμπεριφοράς του κράτους.
The chronology of events illustrated by the French authorities in itself demonstrated the prudent character of the State's conduct.
Έχοντας τα στοιχεία αυτά οι γαλλικές αρχές υπογραμμίζουν ότι έλεγχαν εν συνεχεία την κατάσταση (κυρίως την τιμή έκδοσης).
The French authorities emphasise that, with these factors under control, they were masters of the situation (in particular the issue price).
Οικονομική κατάσταση της επιχείρησης
The Company's financial situation
Οι γαλλικές αρχές υποστηρίζουν ότι κατά την λήψη απόφασης επένδυσης, η FT δεν ήταν επιχείρηση σε δύσκολη κατάσταση κατά την έννοια των κατευθυντήριων γραμμών.
The French authorities maintain that, when the decision to invest was taken, France Télécom was not a firm in difficulty within the meaning of the Guidelines.
Πράγματι, ο κύκλος εργασιών της επιχείρησης βρισκόταν σε κανονική άνοδο (αύξηση κατά 10 % μεταξύ του πρώτου εξαμήνου 2001 και του πρώτου εξαμήνου 2002), το ακαθάριστο περιθώριο αυτοχρηματοδότησής της ήταν υψηλό και προόδευε ταχύτερα απ'ό, τι ο κύκλος εργασιών της.
The Company's turnover was increasing steadily (by 10 % between the first half of 2001 and the first half of 2002), and its gross cash flow was high and growing faster than its turnover.
Με αυτά τα δεδομένα, οι γαλλικές αρχές αναφέρθηκαν στη μη ισορροπημένη οικονομική διάρθρωση της επιχείρησης στις 30 Ιουνίου 2002 και διευκρίνισαν ότι οι ζημίες οφείλονταν ουσιαστικά στις έκτακτες προμήθειες και αποσβέσεις που είχαν σχέση με την υποτίμηση ενεργητικού που είχε αποκτηθεί πριν από την εντελώς απρόοπτη αναστροφή των αγορών.
Despite this, the French authorities refer to the Company's unbalanced financial structure as at 30 June 2002 and point out that the losses were mainly due to the exceptional provisions and write-downs linked to the depreciation of assets acquired prior to the entirely unforeseeable reversal of the markets.
Οι γαλλικές αρχές διευκρίνισαν επίσης ότι τα λειτουργικά βάρη της FT αυξάνονταν λιγότερο γρήγορα απ'ό, τι ο κύκλος εργασιών, πράγμα το οποίο σήμαινε ότι η αποδοτικότητά της αυξανόταν.
France Télécom's operating costs were increasing more slowly than its turnover, which meant that its profitability was improving.
Εξάλλου, το λειτουργικό αποτέλεσμα και η λειτουργική ταμειακή ροή βρισκόταν σε αύξηση (πάνω από 15 % για την ταμειακή ροή σε σχέση με το πρώτο εξάμηνο του 2001).
Moreover, operating results and cash flow were increasing (with cash flow up 15 % on the first half of 2001).
Οι γαλλικές αρχές διευκρινίζουν ότι οι καλές προοπτικές απόδοσης της FT βελτιώθηκαν ακόμη περισσότερο με το σχέδιο ΤΟΡ.
France Télécom's very good performance prospects were further improved by the TOP plan.
Αυτές οι επιδόσεις επιβεβαιώθηκαν με τη δημοσίευση των λογαριασμών του 2002, οι οποίοι κατέδειξαν την καλή δυναμική που έθεσαν σε λειτουργία στην επιχείρηση τα νέα στελέχη.
This performance was confirmed when the 2002 accounts were published, showing as they did the virtuous dynamic triggered within the Company by the new management.
Σχετικά με το κριτήριο της εξέλιξης των ιδίων κεφαλαίων που αναφέρεται στο σημείο 5 α) των κατευθυντήριων γραμμών, οι γαλλικές αρχές διευκρινίζουν ότι ο κατάλληλος δείκτης είναι, σύμφωνα με το άρθρο L225-248 του εμπορικού κώδικα, το εταιρικό κεφάλαιο της ανώνυμης εταιρείας FT που έμεινε πάντοτε θετικό και ποτέ δεν μειώθηκε κατά το ήμισυ.
On the criterion concerning the movement in company capital referred to in point 5(a) of the Guidelines, the French authorities point out that the relevant indicator is, pursuant to Article L225-248 of the Commercial Code, the company capital of France Télécom SA, which has always remained positive and has never fallen by half.
Οι γαλλικές αρχές υπογραμμίζουν ότι η FT επομένως δεν βρισκόταν στην κατάσταση που αναφέρεται από τις κατευθυντήριες γραμμές, κατά την οποία τα ίδια κεφάλαια καθίστανται κατώτερα του εταιρικού κεφαλαίου.
France Télécom was therefore not in the situation referred to in the Guidelines in which shareholders' funds fall below the company capital.
Η FT δεν βρισκόταν σε κατάσταση παύσης των πληρωμών, απλώς είχε επισημάνει μια ενδεχόμενη δυσκολία ρευστότητας στον ορίζοντα του πρώτου εξαμήνου του 2003 στην περίπτωση κατά την οποία η αναμενόμενη ανάκαμψη της αγοράς δεν θα ελάμβανε χώρα.
France Télécom was not in a cessation of payments situation; there were merely signs of a possible liquidity requirement by the first half of 2003 should the expected market recovery not occur.
Οι γαλλικές αρχές πρόσθεσαν ότι η FT είχε τότε μια προβλεπόμενη διαθεσιμότητα 6,9 δισεκατομμυρίων ευρώ στις 31 Δεκεμβρίου 2003 και είχε μπορέσει να πλησιάσει το κατώφλια του έτους 2003 χωρίς να ανατρέξει στη χρηματαγορά.
The French authorities add that France Télécom had anticipated reserves of EUR 6,9 billion as at 31 December 2003 and could have crossed the threshold of the year 2003 without resorting to the financial market.
Στη διάρκεια της συνεδρίασης της 22ας Ιανουαρίου 2004 οι γαλλικές αρχές διευκρίνισαν ότι η επιχείρηση είχε ανατρέξει σε δάνειο εκ μέρους τραπεζικού ομίλου, λιγότερο επαχθές απ'ό, τι στην ομολογιακή αγορά, και διέθετε τη δυνατότητα μιας πίστωσης εκ μέρους τραπεζικού ομίλου ύψους 4 δισεκατομμυρίων ευρώ.
At the meeting on 22 January 2004, the French authorities indicated that France Télécom had had recourse to the syndicated loan, which was less expensive than the bond market and out of which EUR 4 billion had been made available to the Company.
Οι γαλλικές αρχές κυρίως παρατήρησαν ότι η FT είχε πρόσβαση στις χρηματαγορές στη διάρκεια του 2002 και περιέγραψαν το σύνολο των μέσων χρηματοδότησης που βρίσκονταν στη διάθεση της FT μεταξύ της 11ης Ιουλίου 2002 και της 15ης Ιανουαρίου 2003.
The French authorities observe inter alia that France Télécom had access to the financial markets during the course of 2002 and describe all of the financing instruments at the Company's disposal between 11 July 2002 and 15 January 2003.
Ανέφεραν κυρίως το γεγονός ότι στις 14 Φεβρουαρίου 2002, η FT είχε διαπραγματευθεί την χορήγηση ενός κονδυλίου πίστωσης εκ μέρους τραπεζικού ομίλου ύψους 15 δισεκατομμυρίων ευρώ και ότι η FT είχε πραγματοποιήσει εκδόσεις ομολόγων στη διάρκεια του 2002, εκ των οποίων 442,2 εκατομ. ευρώ ομόλογα που μπορούσαν να πληρωθούν με μετοχές.
They mention the fact that, on 14 February 2002, France Télécom negotiated the provision of a syndicated credit line of EUR 15 billion and that during the course of 2002 the Company issued bonds, EUR 442,2 million worth of which was repayable in shares.
Οι γαλλικές αρχές διευκρίνισαν επίσης ότι η FT δεν διέτρεχε κανέναν οικονομικό κίνδυνο λόγω της μείωσης της βαθμολογίας της από τις εταιρείες αξιολόγησης διότι δεν υπήρχε συγκεκριμένη ρήτρα πρόωρης αποπληρωμής στους όρους της σύμβασης.
The French authorities also state that France Télécom was not open to any financial risk owing to the downgrading of its credit rating by the rating agencies as there was no early repayment clause in the covenants.
Εξάλλου, σύμφωνα με την συμπίπτουσα γνώμη ορισμένων τραπεζικών συμβούλιων με τους οποίους έγινε διαβούλευση μεταξύ Ιουνίου και Νοεμβρίου 2002, η FT ήταν, πριν από την αναγγελία του σχεδίου Ambition 2005 και της υποστήριξης του πλειοψηφικού μετόχου, σε θέση να αναχρηματοδοτηθεί στις ομολογιακές αγορές.
Moreover, according to the concordant opinion of several consultant banks consulted between June and November 2002, France Télécom was, prior to the announcement of the Ambition 2005 plan and of the majority shareholder's support, able to refinance itself on the bond markets.
Έτσι, οι γαλλικές αρχές επισήμαναν ότι αντίστοιχα τον Ιούλιο του 2002 και το Σεπτέμβριο του 2002, η τράπεζα […] και η τράπεζα […] είχαν προσφερθεί να αναχρηματοδοτήσουν, μέσω προγραμμάτων ανταλλαγής που υλοποιήθηκαν ήδη τον Οκτώβριο ή το Νοέμβριο, ομολογιακά χρέη της FT τα οποία καθίσταντο ληξιπρόθεσμα μεταξύ 2003 και 2005.
The French authorities thus indicate that, in July and September 2002 respectively, […] and […] offered to refinance, through swap programmes starting in October or November, France Télécom's bond debts maturing between 2003 and 2005.
Όσον αφορά τη δήλωση του παλαιού διευθυντή της FT σύμφωνα με την οποία η FT δεν είχε πλέον πρόσβαση στην αγορά, οι γαλλικές αρχές επισήμαναν ότι η γνώμη του προσώπου αυτού ήταν απαραίτητα υποκειμενική λαμβανομένων υπόψη των περιστάσεων.
As to the statement by France Télécom's former CEO to the effect that the Company no longer had access to the market, the French authorities point out that his opinion was necessarily subjective in view of the circumstances.
Επιμέλεια του κράτους μετόχου
Duty of care of the State as shareholder
Όσον αφορά την έλλειψη επιμέλειας εκ μέρους του κράτους μετόχου ως προς τη συμπεριφορά της επιχείρησης κατά το παρελθόν, οι γαλλικές αρχές υποστηρίζουν ότι το επιχείρημα σύμφωνα με το οποίο ένα συνετός επενδυτής δεν θα είχε ευρεθεί στην κατάσταση του γαλλικού κράτους δεν φαίνεται βάσιμο διότι, σύμφωνα με πάγια νομολογία, η Επιτροπή πρέπει να τοποθετήσει την ανάλυσή της στη στιγμή κατά την οποία ελήφθη η απόφαση επένδυσης, εκτός εάν αποδειχθεί ότι η συμπεριφορά του κράτους κατά το παρελθόν περιλαμβάνει στοιχεία ενίσχυσης, πράγμα για το οποίο δεν γίνεται λόγος στη συγκεκριμένη περίπτωση.
As regards the allegation that the State had failed in its duty of care as shareholder with regard to the Company's past conduct, the French authorities maintain that the argument to the effect that a prudent investor would not have found himself in the same situation as the French State is irrelevant as, according to well established case law, the Commission has to place its analysis at the time when the investment decision was taken, unless it can be shown that the State's past conduct involves aid elements, something which has not been claimed in the present case.
Οπωσδήποτε, έστω και εάν η νομική υποχρέωση μιας πλειοψηφικής κατοχής του κεφαλαίου εκ μέρους του κράτους δεν ευνόησε την FT, η Επιτροπή δεν μπορεί να αμφισβητήσει την επιλογή των γαλλικών αρχών να διατηρήσουν την επιχείρηση στο δημόσιο τομέα χωρίς να παρερμηνεύσει την αρχή της ουδετερότητας που εμφαίνεται στη συνθήκη.
At all events, even if the legal obligation on the State to hold a majority of the capital placed France Télécom at a disadvantage, the Commission cannot, without violating the neutrality principle enshrined in the Treaty, call into question the French authorities' choice to maintain the Company in the public sector.
Οι γαλλικές αρχές υποστηρίζουν επίσης ότι παρενέβησαν ήδη αφού έλαβαν γνώση των οικονομικών δυσκολιών που συναντούσε η επιχείρηση.
The French authorities stress that they intervened as soon as they became aware of the financial difficulties encountered by the Company.