natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Ο εμπειρογνώμονας, κατά τον έλεγχο της αξιολόγησης που συνδυάζει, πάντα με βάση τις σχετικές κοινώς εφαρμοζόμενες μεθόδους, την προσέγγιση ανά δραστηριότητα και με πολλαπλά EBITDA της Citigroup με αξιολόγηση των περιουσιακών στοιχείων, με βάση τις ακινητοποιήσεις μόνον για τη συντήρηση, καταλήγει, για την αξία της επένδυσης που κοινοποιήθηκε, σε ελάχιστη αξία 28,2 %, η οποία και στην περίπτωση αυτή είναι υψηλότερη από εκείνη της Mediobanca.
In its own verification of the valuation which, on the basis of the methods generally used in this connection, combines the activity-based approach and Citigroup's EBITDA multiples and an asset evaluation on the basis of fixed assets only for maintenance, the expert arrives, for the investment value notified, at a minimum value of 28,2 % above that calculated by Mediobanca.
Ο εμπειρογνώμονας πραγματοποίησε επίσης ανάλυση ευαισθησίας, η οποία έδειξε ως καίριο στοιχείο το κόστος του κεφαλαίου, το οποίο έκρινε ορθό στις υποθέσεις που έκανε.
The expert also carried out a sensitivity analysis which shows that the key factor is the capital cost, regarded as correct in the cases considered.
Η Επιτροπή διαπίστωσε ότι αυτό το κόστος 10,2 % που περιγράφηκε λεπτομερώς προηγουμένως, αντιστοιχεί σε συντελεστή beta levered ύψους 0,88 συγκρίσιμο με εκείνον εταιρειών εισηγμένων στο χρηματιστήριο που χρησίμευσαν ως σημείο αναφοράς.
The Commission found that the abovementioned 10,2 % capital cost corresponds to a beta levered of 0,88 %, which is comparable to that of the reference quoted companies.
Το ύψος του χρέους της AZ Servizi, το οποίο προβλέπεται μόνον στο 16 % των χρηματοοικονομικών της αναγκών, είναι μικρό διότι το υπόλοιπο καλύπτεται από ίδια κεφάλαια· η Επιτροπή ζήτησε λοιπόν να ελεγχθεί και η επίπτωση που έχει ο συντελεστής beta όταν είναι ίσος προς 1, ο οποίος αντιστοιχεί με εκείνο των εταιρειών αναφοράς χωρίς να μειώνεται από το μικρό χρέος της AZ Servizi· το κόστος κεφαλαίου θα ήταν τότε 10,75 % και το NPV για τη Fintecna, ούτως ή άλλως πολύ θετικό, ύψους + 52 εκατομμυρίων €.
AZ Servizi's debt, forecast at only 16 % of its financial needs, the balance being covered by its own funds, is on the low side; the Commission therefore wished to verify the impact of a beta of 1, which corresponds to that of the reference companies themselves, without reduction to take account of AZ Servizi's low level of indebtness; the capital cost would then be 10,75 % and the NPV for Fintecna still clearly positive at €52 million.
Εάν ληφθεί υπόψη ο υψηλότερος συντελεστής beta που εφαρμόζεται σε ανάλογες εταιρείες, δηλαδή 1,32, και πάντως χωρίς μείωσή του παρά το μικρό χρέος της AZ Servizi, το κόστος κεφαλαίου θα ανερχόταν σε 12,2 % και η τελική αξία για τη Fintecna, επικαιροποιημένη με βάση το ίδιο κόστος κεφαλαίου θα απέφερε και πάλι αύξηση της αξίας σε NPV κατά 19 εκατομμύρια € για τη Fintecna.
If the higher beta applied to comparable companies, that is to say 1,32, is taken, without reducing it to take account of AZ Servizi's low debt, the capital cost would be 12,2 % and the final value for Fintecna, discounted to the capital cost itself, would still generate an increase in NPV of €19 million for Fintecna.
Τέλος, εάν εξετασθεί η πιο απόλυτη υπόθεση, πρέπει το κόστος κεφαλαίου να ανέλθει στο 13,27 % για να επιτευχθεί ισόρροπη αξία NPV (stress test), δηλαδή όταν οι προβλέψεις εσόδων και εξόδων αλληλοεξουδετερώνονται, ήτοι πρόκειται για οριακή κατάσταση απόδοσης της επένδυσης.
Finally, on the most rigorous assumption, the capital cost would need to be 13,27 % to achieve the equilibrium NPV (stress test), that is to say the point where the forecast outgoing and incoming payments cancel each other out, or in other words the limit of profitability of the investment.
Αυτό το κόστος κεφαλαίου αντιστοιχεί σε συντελεστή equity beta1,56, και σε beta levered1,73 που χρησιμοποιούνται σε τέτοιες αξιολογήσεις λαμβανομένου υπόψη του χαμηλού ποσοστού χρέους της AZ Servizi.
This cost corresponds to an equity beta of 1,56 and a beta levered of 1,73 used for such valuations taking account of AZ Servizi's low rate of debt.
Ο συντελεστής αυτός είναι κατά πολύ υψηλότερος από τους αντίστοιχους των ανταγωνιστριών εταιρειών σύμφωνα με την ανάλυση του εμπειρογνώμονα της Επιτροπής.
This beta is well above those of all the competitors in the analysis carried out by the Commission's expert.
Στην ανάλυση σημειώνεται πάντως ότι η οριακή αξία, στην οποία η επένδυση της Fintecna δεν θα ήταν αποδοτική τοποθετείται σε τέτοιο επίπεδο ώστε ο κίνδυνος αυτός να είναι εξαιρετικά απίθανος.
It therefore considers that the threshold at which Fintecna's investment would become unprofitable is at a level such that it renders this risk highly improbable.
Σχετικά με όσα απομένουν να διαπραγματευθούν η Alitalia και Fintecna, τις επιπτώσεις των οποίων έχει ζητήσει ρητά από τον εμπειρογνώμονα να ελέγξει, η Επιτροπή παρατηρεί ότι η κάλυψη των ενδεχόμενων πρόσθετων εξόδων λόγω της αναδιάρθρωσης της AZ Servizi από την AZ Fly και η εφαρμογή τυχόν πριμ για την AZ Fly σε περίπτωση πλήρους επιτυχίας του σχεδίου για την AZ Servizi ενσωματώθηκαν ορθά στην αξιολόγηση και δεν πρόκειται να δημιουργήσουν μείωση του IRR για τη Fintecna.
The Commission notes, with regard to the matters still to be negotiated between Alitalia and Fintecna in respect of which it specifically asked its expert to carry out an impact assessment, that the coverage of any additional costs of the restructuring of AZ Servizi by AZ Fly, and the possibility of a premium for AZ Fly if the plan is fully successful with regard to AZ Servizi, are properly taken into account for the purposes of the valuation and are not such as to generate a reduction in IRR for Fintecna.
Το ίδιο ισχύει για την τυχόν μεταφορά της προστιθεμένης αξίας από την AZ Servizi στην AZ Fly που θα προέλθουν από τις εκχωρήσεις, εφόσον βέβαια πρόκειται για προστιθεμένη αξία που δεν οδηγεί σε μείωση της απόδοσης της επένδυσης της Fintecna στην AZ Servizi, εκτός των ταμειακών ροών, σε συντελεστή εσωτερικής απόδοσης ή IRR κάτω του 25 %.
The same applies to the possible payment of added value generated by the transfers by AZ Servizi to AZ Fly, provided that this only concerns added value which would not reduce the return on Fintecna's investment in AZ Servizi, excluding liquid assets, to below an internal rate of return (IRR) of 25 %.
Εν προκειμένω η Επιτροπή σημειώνει την κατανομή που έχει συμφωνηθεί μεταξύ των συμβαλλομένων μερών, σύμφωνα με την οποία το ποσοστό απόδοσης της Fintecna άνω του 25 % του IRR που προβλέπεται στο επιχειρηματικό σχέδιο θα μεταφερθεί στην Alitalia σε ποσοστό […] % του πλεονάζοντος ποσοστού.
In this connection, the Commission takes note of the distribution that has now been agreed between the parties whereby a return for Fintecna in excess of the 25 % IRR envisaged in the business plan would be transferred to the extent of […]% of the part exceeding this figure.
Η Επιτροπή κρίνει ότι η κατανομή αυτή, η οποία αφορά μόνον το ποσοστό απόδοσης που θα υπερβαίνει το στόχο της παρούσας απόφασης, δεν επηρεάζει την ανάλυσή της.
The Commission considers that, since this distribution only concerns the part of the return exceeding the target which is the subject of this decision, it will not affect its analysis.
Κρίνει ότι ο στόχος απόδοσης που επιδιώκει η Fintecna, ως επενδυτής κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου, εντάσσεται μέσα σε μια καθορισμένη κλίμακα απόδοσης:
It considers that, in its capacity as a risk capital investor, Fintecna's objective of making a profit therefore falls within a well established range:
εάν η απόδοση το 2008 αποδειχθεί χαμηλότερη της προβλεπόμενης, η κατοχή προνομιούχων μετοχών εγγυάται στη Fintecna μια ελάχιστη απόδοση· στην περίπτωση αυτή, η Fintecna θα λάβει τα πρώτα 15,5 εκατομμύρια € καθαρού αποτελέσματος ανά έτος·
where the return for 2008 turns out to be lower than expected, the presence of preference dividend shares gives Fintecna a guaranteed minimum return; thus, the first €15,5 million of the net annual result will be assigned to it;
εάν, αντίθετα, η απόδοση είναι πολύ υψηλή, με IRR άνω του 25 %, η Fintecna θα έχει υπερβεί το στόχο που έθεσε ως επενδυτής και η μερική ανακατανομή δεν θα είναι τέτοια ώστε να μειωθεί η απόδοσή της κάτω από αυτό το ποσοστό.
if, on the contrary, this return is very high, with an IRR in excess of 25 %, it will in any event exceed the target which Fintecna has set itself as investor and the partial redistribution is unlikely to reduce its return to below that figure.
Συνεπώς, η Fintecna συμπεριφέρεται όντως στη δεδομένη περίπτωση ως ορθολογικός επενδυτής κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου, ο οποίος επιδιώκει να περιορίσει τον κίνδυνο που διατρέχει και έχει έναν συγκεκριμένο στόχο απόδοσης, ο οποίος δικαιολογεί την απόφαση επένδυσης.
Fintecna's conduct is in this case indeed that of an informed risk capital investor seeking to limit its risk and having a precise profitability target informing its investment decision.
Ο εμπειρογνώμονας έλεγξε επίσης, όπως του ζήτησαν οι υπηρεσίες της Επιτροπής, εάν οι μελλοντικές συμβατικές σχέσεις μεταξύ AZ Fly, ως πελάτη, και AZ Servizi, ως παρόχου, επηρεάζουν τη μελλοντική αξιολόγηση της AZ Servizi.
At the request of the Commission, the expert also checked whether the future contractual relations between AZ Fly, as client, and AZ Servizi, as supplier, affect the future valuation of the latter.
Η Επιτροπή υπενθυμίζει την εκτεταμένη περιγραφή των αναλύσεων που έχει πραγματοποιήσει, οι οποίες καταλήγουν στο συμπέρασμα ότι, με βάση τους ελέγχους που πραγματοποιήθηκαν, δεν υφίστανται λόγοι να αμφισβητηθεί το γεγονός ότι αυτές οι μελλοντικές συμβατικές σχέσεις θα στηρίζονται στις τιμές της αγοράς.
The Commission would refer to the extensive description of the analyses that it has carried out which conclude that, on the basis of the verifications carried out, there is no reason to doubt that such relationships will henceforth be based on market prices.
Η Επιτροπή επιθυμεί ωστόσο να διευκρινίσει την ανάλυσή της σχετικά με τη διαπίστωση του εμπειρογνώμονά της σε ορισμένα σημεία: όντως, οι αξίες της αγοράς που χρησιμοποιήθηκαν ως αναφορά για την εκτίμηση της τιμολόγησης των δραστηριοτήτων συντήρησης και ground handling διορθώθηκαν με τη χρήση έκπτωσης περιορισμένης στο […] % αντί του […] % για την πρώτη, και με συμπληρωματικό περιθώριο […] % για τη δεύτερη.
However, the Commission wishes to clarify its analysis in respect of the findings of its expert on a number of points: the market references used in the plan to estimate the invoicing of maintenance and groundhandling activities have been corrected by a discount limited to […]% instead of […]% for the former, and an additional margin of […]% for the latter.
Σε ορισμένες περιπτώσεις, οι διορθώσεις αυτές δικαιολογούνται από ιδιαίτερες περιστάσεις, όπως παραδείγματος χάριν την έλλειψη δέσμευσης από άποψη όγκου επί μακρό χρονικό διάστημα.
In certain cases, these corrections are attributable to special circumstances, such as the absence of a long-term volume commitment.
Ωστόσο, δεδομένου του στενού δεσμού που υπάρχει και θα υπάρχει μεταξύ των δύο εταιρειών, δεν αρκεί ίσως η εξήγηση αυτή.
However, given the close link which exists and will continue to exist between the two undertakings, this explanation might not be sufficient.
Οι διαφορές περιθωρίου θα δημιουργήσουν πράγματι κατά το 2008 αύξηση σε επίπεδο πολλαπλών EBITDA, […] και […] εκατομμυρίων € αντίστοιχα, σε σύνολο περίπου […] εκατομμυρίων €, ποσό που αντιπροσωπεύει σημαντικό κέρδος για την AZ Servizi.
For 2008 these differences in margin generate a gain, in terms of EBITDA, of […] and […] € million, that is a total of some €[…] million, which amounts to a significant gain for AZ Servizi.
Πάντως, η Επιτροπή σημειώνει επίσης τις σχετικές διαπιστώσεις του εμπειρογνώμονα και της Ιταλίας, σύμφωνα με τις· οποίες αυτό το συμπληρωματικό περιθώριο θα εξουδετερωθεί εκ των πραγμάτων, ίσως μάλιστα να είναι αρνητικό, στα αποτελέσματα της AZ Servizi λόγω του αποθεματικού για το πριμ που θα καταβληθεί στην AZ Fly σε περίπτωση πλήρους επίτευξης των στόχων του σχεδίου.
However, the Commission also notes the findings of the expert and Italy in this connection that this additional margin is cancelled out, de facto, and is even negative in terms of owing to AZ Servizi's results owing to the provision relating to the premium to be paid to AZ Fly if the plan's objectives are achieved in full.
Tο αποθεματικό αυτό ανέρχεται σε […] εκατομμύρια € συνολικά, από τα οποία […] εκατομμύρια € καταλογίζονται στο 2008, έτος που χρησιμοποιήθηκε για την αξιολόγηση.
This provision amounts to €[…] million of which €[…] million is chargeable in 2008, the year used for the valuation.
Η λογική που διέπει αυτή τη διπλή υπόθεση είναι η εξής: εάν η AZ Servizi επιτύχει 100 % τους στόχους της αποτελεσματικότητας που έχουν τεθεί στο σχέδιο, η αξιολόγηση της Fintecna θα είναι σωστή και το συμπληρωματικό περιθώριο που θα σημειωθεί από το 2005 έως το 2008 δεν θα έχει λόγο ύπαρξης και πρέπει να αποδοθεί και πάλι στην AZ Fly· αυτή είναι η υπόθεση που χρησιμοποιήθηκε και μετατράπηκε σε οικονομικά στοιχεία στο σχέδιο.
The logic underlying this two-fold hypothesis is as follows: if AZ Servizi achieves 100 % of its efficiency targets, as set in the plan, the valuation carried out by Fintecna will be correct and there will no longer be any need for the additional margin from 2005 to 2008, which will have to be reassigned to AZ Fly; this is the assumption made and reflected in financial terms in the plan.
Εάν, αντίθετα, οι αναπτυξιακές και οικονομικές παρεμβάσεις, τις οποίες καθόρισε αναλυτικά, διαπραγματεύθηκε, έθεσε σε εφαρμογή η σημερινή διαχείριση της Alitalia και «πώλησε» σε κάποιο βαθμό στη Fintecna, δεν οδηγήσουν στην πλήρη επίτευξη των επιδιωκόμενων στόχων, τότε η Fintecna θα υποβληθεί σε επιπλέον έξοδα για την AZ Servizi, η οποία έχει τη δυνατότητα να τα αντισταθμίσει, μέσω της μείωσης της έκπτωσης ή μέσω του περιθωρίου […] %.
If, on the other hand, the improvement and economy measures which have been to a large extent defined and negotiated and which the current management, that is to say Alitalia's management, has begun to implement, and to a certain extent ‘sold’ as such to Fintecna, are not entirely successful, Fintecna will then incur an additional charge in AZ Servizi's accounts which it will have the option of offsetting by reducing the discount or the margin by […]%.
Για την Επιτροπή, η συμφωνία αυτή, η οποία δεν στρεβλώνει τεχνητά την αξιολόγηση της AZ Servizi, αποτελεί μια συνήθη συμφωνία μεταξύ παλαιού και νέου μετόχου, οι οποίοι οφείλουν να μετέχουν στο κεφάλαιο μιας εταιρείας και να διαχειρισθούν επίσης μια σχέση πελάτη-παρόχου· η συμφωνία αυτή μπορεί να οδηγήσει σε μια στάση «win-win» από πλευράς των δύο μερών και επομένως πρέπει να κριθεί ευνοϊκά.
As far as the Commission is concerned, this arrangement, which does not artificially distort the valuation of AZ Servizi, is a normal arrangement between a former shareholder and a new shareholder called upon to co-participate in the capital of a company and also to manage a client-supplier relationship; it should give rise to a win-win situation on the part of the two stakeholders and should therefore be considered favourably.
Η Επιτροπή διευκρινίζει επ' αυτού ότι η ανάλυση του επιχειρηματικού σχεδίου και το σχετικό συμπέρασμα που συνάγει εξαρτάται από την αυστηρή τήρηση των υπολογισμών που εκτέθηκαν προηγουμένως· οι συντελεστές, η διάρκεια και ο τρόπος υπολογισμού του πριμ αποτελεσματικότητας που θα αποδοθεί στην AZ Fly σε περίπτωση επιτυχίας, αφενός, του σχεδίου, και ιδίως όσον αφορά το μέγιστο ποσοστό […] % εσόδων, τη μείωση της έκπτωσης από […] % σε […] % για τη συντήρηση και το επιπλέον περιθώριο […] % για την εξυπηρέτηση εδάφους, αφετέρου, δεν αναμένεται να επηρεάσουν τα αποτελέσματα του επιχειρηματικού σχεδίου της AZ Servizi και πρέπει να διατηρηθούν, και μάλιστα έως το 2008 ή έως την πλήρη αποχώρηση της Fintecna από το κεφάλαιο της AZ Servizi, εφόσον αυτό συμβεί αργότερα.
The Commission would specify in this connection that the analysis made of the business plan and the conclusion to which it has come on the basis of this analysis are based on strict compliance with the calculation and assumptions presented; accordingly, the rates, duration and procedures for, first, the efficiency premium to be paid to AZ Fly in the event of successful completion of the plan and in particular the maximum rate of […]% of incomings, and the reduction in the discount from […]% to […]% for maintenance and, secondly, the additional margin of […]% for handling must not affect the results of AZ Servizi's business plan and must therefore be kept in line with one another until 2008 or the complete withdrawal of Fintecna from the capital of AZ Servizi, whichever is the earlier.
Η Επιτροπή υπενθυμίζει επίσης το σημείο 36 της απόφασης κίνησης της διαδικασίας, όπου γινόταν περιγραφή του σχεδίου της AZ Servizi για το 2005-2008, στο οποίο βασίσθηκε η παρούσα αξιολόγηση· το σχέδιο αυτό δεν περιείχε εξαιρετικά διαβαθμισμένη τιμολόγηση, αρχίζοντας από μόνον 956 εκατομμύρια € το 2004 και καταλήγοντας σε 1076 εκατομμύρια € το 2008, δηλαδή αύξηση 12,5 % μέσα σε 5 έτη, η οποία δεν προτάσσει πολύ υψηλή απόδοση και προβλέπει, μετά από πτώση των EBITDA το 2005, θετική ανάκαμψη μέσα στο 2006 και καθαρά θετικό αποτέλεσμα μόνον το 2008.
The Commission would also refer to point 36 of the decision to initiate the procedure which describes AZ Servizi's plan for 2005-2008 on which this valuation is based. This did not entail a particularly large increase in sales, which would only rise from €956 million in 2004 to €1076 million in 2008, that is to say a 12,5 % increase in five years which, while suggesting that there will not be very high immediate returns, nonetheless means that, following a reduction in the EBITDA in 2005, the figure will once again be positive in 2006 and a clearly positive net result will not be achieved until 2008.
Η Επιτροπή κρίνει επομένως ότι πρόκειται για ένα σοβαρό επιχειρηματικό σχέδιο, απαιτητικό όπως το χαρακτήρισαν και οι δύο πλευρές, και ιδίως οι σύμβουλοί τους Mediobanca και Citigroup· το σχέδιο συνεπάγεται εξάλλου όχι μόνο συνέχιση των δραστηριοτήτων της AZ Fly, του κύριου πελάτη, αλλά και την περικοπή των εξόδων όσον αφορά τις αγορές και το προσωπικού, που αποτέλεσε αντικείμενο διαπραγμάτευσης με τις συνδικαλιστικές οργανώσεις, συνολικού ύψους 600 εκατομμυρίων € κατά τη διάρκεια του σχεδίου που θα αποτελέσει τη βάση για το οφειλόμενο στην AZ Fly πριμ σε περίπτωση επιτυχίας.
The Commission therefore considers that the industrial plan as presented is serious, albeit described as demanding by the two parties, particularly by their advisors Mediobanca and Citigroup; it entails the continuation of the activity of AZ Fly, its main client, the success of the measures to make savings on purchase and staff costs, as negotiated with the trade union organisations, and which amount to €600 million over the lifetime of the plan and form the basis for the premium due to AZ Fly in the event of success.
Εν κατακλείδι, η ανάλυση της Επιτροπής την οδηγεί στο συμπέρασμα ότι το υποβληθέν σχέδιο είναι βάσιμο και ορθά μελετημένο από τις δύο πλευρές, από τους συμβούλους τους και από τον εμπειρογνώμονα.
In conclusion, the Commission's analysis leads it to consider that the plan is sound and has been carefully examined by the parties, their consultants and its own expert.
Η επένδυση 216 εκατομμυρίων € της Fintecna στην AZ Servizi ανταποκρίνεται επομένως στη συμπεριφορά ενός ορθολογικού επενδυτή που δρα στην οικονομία της αγοράς και άρα δεν αποτελεί κρατική ενίσχυση.
The €216 million investment by Fintecna in AZ Servizi is therefore tantamount to the action of an informed investor operating in a market economy and so does not constitute State aid.
Η Επιτροπή θα διευκρινίσει πάντως τους όρους από τους οποίους εξαρτάται η παρούσα απόφαση.
Nevertheless, the Commission will lay down the conditions to which this decision shall be subject.
Οι όροι αυτοί συνεπάγονται τήρηση των εξής παραμέτρων υπολογισμού: η προστιθεμένη αξία, η οποία με βάση τις συμβατικές ρήτρες θα αποδοθεί στην AZ Fly, θα αποδοθεί μόνον όταν ολοκληρωθούν όλες οι προβλεπόμενες εκχωρήσεις, δηλαδή στις 31 Δεκεμβρίου 2008, σύμφωνα με την αξιολόγηση που πραγματοποιήθηκε, και σε αμφότερες τις περιπτώσεις μόνον για το πλεονάζον μερίδιο του ποσοστού εσωτερικής απόδοσης που προβλέπεται από την επένδυση της Fintecna, δηλαδή 25 %.
These conditions entail compliance with the following calculation parameters: the contractually agreed added value to be reassigned to AZ Fly shall not be transmitted unless all the proposed transfers have taken place, or on 31 December 2008 and according to the valuation carried out, and in either case only in respect of the part exceeding the forecast internal rate of return on Fintecna's investment, that is to say 25 %.
Η Επιτροπή υπενθυμίζει επίσης ότι οι όροι που προβλέπονται για την επένδυση της Fintecna στην AZ Fly είναι αποδεκτοί για έναν ορθολογικό επενδυτή, καθόσον η Deutsche Bank ανέλαβε τη δέσμευση να εγγυηθεί την ομαλή έκβαση της ανακεφαλαιοποίησης της AZ Fly εν πλήρη γνώση του γενικού επιχειρηματικού σχεδίου των δύο εταιρειών, της AZ Fly και της AZ Servizi, και ιδίως των όρων επένδυσης της Fintecna.
The Commission would also point out that the proposed conditions for Fintecna's investment are acceptable for an informed investor in AZ Fly since the commitment by Deutsche Bank to underwrite the successful completion of the recapitalisation of AZ Fly has been entered into in full knowledge of the general business plan of the two undertakings, AZ Fly and AZ Servizi, and in particular Fintecna's abovementioned investment conditions.
Η Επιτροπή διαπιστώνει ότι η προβλεπόμενη ανακεφαλαιοποίηση της AZ Fly, όπως θα ονομάζεται πλέον η Alitalia, και η προβλεπόμενη επένδυση της Fintecna στην AZ Servizi, με βάση τις συγκεκριμένες συνθήκες που κοινοποίησαν οι ιταλικές αρχές και αναλύθηκαν στην παρούσα απόφαση, δεν αποτελούν κρατικές ενισχύσεις.
The Commission finds that the proposed recapitalisation of AZ Fly, the new designation of Alitalia and Fintecna's proposed investment in AZ Servizi in accordance with the precise procedures notified by the Italian authorities and analysed in this decision do not constitute State aid.
Η Επιτροπή μπορεί επομένως να εγκρίνει τις συνθήκες των εν λόγω ανακεφαλαιοποιήσεων, για τις οποίες εξακολουθούν να ισχύουν οι όροι που παρατίθενται στη συνέχεια,
The Commission can therefore authorise the procedures for the recapitalisation subject to the conditions set out below,
Το μερίδιο ανακεφαλαιοποίησης της Alitalia (AZ Fly) που κοινοποιήθηκε από το Ιταλικό Κράτος, μέγιστου ύψους 46 % περίπου επί 1,2 δισεκατομμυρίων €, ήτοι περίπου 550 εκατομμύρια €, δεν αποτελεί κρατική ενίσχυση.
The share of the recapitalisation of Alitalia (AZ Fly) notified by the Italian State and amounting to a maximum of approximately 46 % of €1,2 billion, that is to say approximately €550 million, does not constitute State aid.
Κατ' εφαρμογή της αρχής του ιδιώτη επενδυτή που δρα στην οικονομία της αγοράς, το εγχείρημα που αναφέρεται στην παράγραφο 1 επιτρέπεται να υλοποιηθεί μόνον με τους εξής όρους:
In accordance with the principle of a private investor operating in a market economy, the operation described in paragraph 1 must take place in compliance with the following conditions:
η ανακεφαλαιοποίηση θα πραγματοποιηθεί μόνον αφού η Deutsche Bank, ενδεχομένως μαζί με άλλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, υπογράψει επίσημη και άνευ όρων δέσμευση εγγυώμενη την ομαλή έκβαση του εγχειρήματος, με μόνη τη συνήθη εξαίρεση των περιπτώσεων ανωτέρας βίας, εχθροπραξιών και τρομοκρατικών και άλλων παρόμοιων ενεργειών·
recapitalisation will not take place until a formal unconditional commitment to underwrite the successful outcome of the operation has been signed by Deutsche Bank and any other financial institutions with the exception of the usual conditions concerning cases of force majeure, acts of war, terrorism and other similar cases;