natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Με επιστολή που απέστειλε στις 4 Ιουλίου 2005, η Επιτροπή ζήτησε αντίγραφα ορισμένων εγγράφων στα οποία παρέπεμπαν οι τσεχικές αρχές. Τα αντίγραφα αυτά στάλθηκαν στην Επιτροπή με επιστολή της 21ης Ιουλίου 2005, που πρωτοκολλήθηκε στις 25 Ιουλίου 2005.
By letter of 4 July 2005, the Commission requested a copy of certain documents quoted by the Czech authorities, which were submitted by letter of 21 July 2005, registered as received on 25 July 2005.
Με ηλεκτρονικό μήνυμα που έστειλαν στις 10 Αυγούστου 2005, οι τσεχικές αρχές κοινοποίησαν στην Επιτροπή νέα στοιχεία που είχαν προκύψει.
By electronic mail of 10 August 2005, the Czech authorities informed the Commission about new elements.
Με επιστολή που απέστειλε στις 28 Σεπτεμβρίου 2005, η Επιτροπή ζήτησε πρόσθετες πληροφορίες. Οι πληροφορίες αυτές της παρασχέθηκαν στο πλαίσιο συνάντησης που πραγματοποιήθηκε με τις τσεχικές αρχές στις 29 Σεπτεμβρίου 2005 και με επιστολή που έλαβε στις 18 Οκτωβρίου 2005, η οποία πρωτοκολλήθηκε στις 19 Οκτωβρίου 2005.
By letter of 28 September 2005, the Commission requested additional information, which was submitted during a meeting with the Czech authorities on 29 September 2005 and by letter of 18 October 2005, registered as received on 19 October 2005.
Με επιστολή που απέστειλε στις 15 Δεκεμβρίου 2005, η Επιτροπή ζήτησε περαιτέρω πληροφορίες, τις οποίες έλαβε με επιστολή της 20ής Μαρτίου 2006, η οποία πρωτοκολλήθηκε στις 21 Μαρτίου 2006.
By letter of 15 December 2005, the Commission requested further information, which was submitted by letter of 20 March 2006, registered as received on 21 March 2006.
Στην επιστολή αυτή, οι τσεχικές αρχές ανέφεραν ότι δεν επρόκειτο να καταβάλουν την ενίσχυση για το κλείσιμο της επιχείρησης, καθώς η TŽ είχε τροποποιήσει την επιχειρηματική της στρατηγική.
In this letter, the Czech authorities indicated that they would not pay the closure aid as TŽ had modified its business strategy.
Με επιστολή που απέστειλε στις 18 Ιουλίου 2006, η Επιτροπή ζήτησε συμπληρωματικές πληροφορίες, τις οποίες έλαβε με επιστολή της 16ης Αυγούστου 2006.
By letter of 18 July 2006, the Commission requested further information, which was submitted by letter of 16 August 2006.
Τα μέτρα που εγκρίθηκαν τον Απρίλιο του 2004
Measures adopted in April 2004
Στις 14 Απριλίου 2004 η κυβέρνηση της Τσεχικής Δημοκρατίας εξέδωσε ψήφισμα το οποίο προέβλεπε την καταβολή στην TŽ 1250 CZK ανά μετοχή για την εξαγορά 1306920 μετοχών της INH που κατείχε, τιμή που αντιπροσώπευε το 10,54 % του κεφαλαίου της ΙΝΗ.
On 14 April 2004 the Government of the Czech Republic passed a resolution specifying that a purchase price of CZK 1250 per share would be paid to TŽ for the 1306920 INH shares in its possession, representing 10,54 % of the capital of this latter company.
Στις 22 Απριλίου 2004, η ΑΑ έκρινε ότι η συγκεκριμένη συναλλαγή δεν αποτελούσε κρατική ενίσχυση, κατά την έννοια του άρθρου 87 παράγραφος 1 της συνθήκης ΕΚ.
On 22 April 2004 the OPC considered that this transaction did not involve State aid within the meaning of Article 87(1) of the EC Treaty.
Η συναλλαγή πραγματοποιήθηκε στο τέλος του Απριλίου 2004.
The transaction was executed at the end of that month.
Στις 30 Απριλίου 2004, η ΑΑ ενέκρινε κρατική ενίσχυση υπέρ της TŽ με τη μορφή της μεταφοράς τίτλων ονομαστικής αξίας 576,7 εκατ. CZK (20 εκατ. ευρώ) περίπου, για σχέδια περιβαλλοντικά, έρευνας και ανάπτυξης, επαγγελματικής εκπαίδευσης και παύσης λειτουργίας για την περίοδο 2004-2006.
On 30 April 2004 the OPC authorised State aid in favour of TŽ provided in the form of a transfer of bonds in the total nominal value of approximately CZK 576,7 million (EUR 20 million) for environmental, research and development, training and closure projects for the years 2004-06.
Μέρος του ποσού αυτού αφορούσε ενίσχυση ύψους 44088300 CZK (1,5 εκατ. ευρώ) για σχέδια επαγγελματικής εκπαίδευσης και ύψους 4152500 CZK (0,14 εκατ. ευρώ) για σχέδιο παύσης λειτουργίας.
Part of this was aid of CZK 44088300 (EUR 1,5 million) for training projects and CZK 4152500 (EUR 0,14 million) for a closure project.
Πληροφορίες σχετικά με την επιχείρηση
Information about the company
Η TŽ ιδιωτικοποιήθηκε στα μέσα της δεκαετίας του 1990 και αναδιαρθρώθηκε πλήρως χωρίς κρατική συνδρομή.
TŽ was privatised in the mid-1990s and has been fully restructured without State support.
Κύριος τομέας δραστηριοτήτων της TŽ είναι η μεταλλουργική παραγωγή (χάλυβας) σε κλειστό κύκλο.
The main scope of business of TŽ is metallurgical (steel) production with a closed metallurgical cycle.
Εκτός από την παραγωγή οπτάνθρακα, αργού σιδήρου και χάλυβα, βασικά προϊόντα της εταιρείας είναι τα προϊόντα εξέλασης, δηλαδή κορμοί, πλατέα, κύλινδροι, σύρματα, χάλυβας οπλισμού, ελαφρύς, μεσαίος και βαρύς μορφοσίδηρος.
Apart from production of coke, crude iron and steel, the main products of the company are the products produced by rolling mills, i.e. blooms, slabs, billets, rolled wire, reinforcing steel, and light, middle and heavy section steel.
Η TŽ είναι ο μόνος παραγωγός σιδηροτροχιών στην Τσεχική Δημοκρατία.
TŽ is the only producer of rails in the Czech Republic.
Η απόφαση της Επιτροπής για την κίνηση επίσημης διαδικασίας έρευνας αφορά τρία από τα μέτρα που έλαβε η Τσεχική Δημοκρατία υπέρ της TŽ, και συγκεκριμένα αγορά μετοχών, ενίσχυση για επαγγελματική εκπαίδευση και ενίσχυση για το κλείσιμο επιχείρησης.
The Commission decision to initiate the formal investigation procedure concerned three of the measures taken by the State in favour of TŽ, namely the shares purchase, the training aid, and the closure aid.
Τα άλλα μέτρα ενίσχυσης (έρευνα και ανάπτυξη και προστασία του περιβάλλοντος) κρίθηκε ότι είναι σύμφωνα με την ισχύουσα νομοθεσία και δεν αποτελούν αντικείμενο της εν λόγω διαδικασίας [4].
The other aid measures (R&D and environmental protection) were found to comply with the relevant rules and are not the subject of the present procedure [4].
Στην απόφασή της για την κίνηση της διαδικασίας, η Επιτροπή εξέφρασε αμφιβολίες για το κατά πόσον τα εν λόγω τρία μέτρα που έθεσε σε εφαρμογή η Τσεχική Δημοκρατία πριν από την ένταξή της στην ΕΕ περιελάμβαναν στοιχεία συγκαλυμμένης ενίσχυσης αναδιάρθρωσης προς την TŽ, κατά παράβαση του πρωτοκόλλου αριθ. 2 της συνθήκης προσχώρησης του 2003 (εφεξής το «πρωτόκολλο αριθ. 2»).
In its decision to initiate the procedure, the Commission expressed doubts that these three measures implemented by the Czech Republic before accession involved disguised restructuring aid to TŽ, which would be in contradiction with Protocol 2 to the 2003 Accession Treaty (hereinafter Protocol 2).
Όσον αφορά την ενίσχυση για επαγγελματική εκπαίδευση και την ενίσχυση για το κλείσιμο επιχείρησης, η Επιτροπή εξέφρασε αμφιβολίες για το κατά πόσον αυτές ήταν σύμφωνες με όλες τις απαιτήσεις των σχετικών κοινοτικών κανόνων περί κρατικών ενισχύσεων οι οποίοι ίσχυαν κατά τη στιγμή της χορήγησης της ενίσχυσης [5].
Regarding the training aid and the closure aid, the Commission had doubts that they complied with all the requirements of the corresponding Community State aid rules in force at the time the aid was granted [5].
Τα έγγραφα που υποβλήθηκαν στην Επιτροπή τον Φεβρουάριο και τον Μάρτιο του 2004 δεν διευκρίνιζαν τους στόχους και τους όρους που είχαν τεθεί για αυτά τα δύο μέτρα ενίσχυσης.
The documents submitted to the Commission in February and March 2004 were not clear about the objective and the conditions of these two aid measures.
Οι ασαφείς πληροφορίες που περιλάμβαναν οι αποφάσεις της ΑΑ δεν επέτρεπαν στην Επιτροπή να διαπιστώσει εάν η εν λόγω ενίσχυση είχε όντως χορηγηθεί σύμφωνα με τους ισχύοντες κανόνες.
The vague information provided in the decisions of the OPC did not allow checking whether this aid had indeed been granted in line with the relevant rules.
Όσον αφορά την εξαγορά των μετοχών της INH που κατείχε η TŽ, η Επιτροπή εξέφρασε αμφιβολίες για το κατά πόσον η τιμή των 1250 CZK ανά μετοχή που κατέβαλε το δημόσιο θα ήταν αποδεκτή σε ένα επενδυτή σε οικονομία της αγοράς και δεν θα περιλάμβανε στοιχεία ενίσχυσης προς τον πωλητή.
Regarding the purchase of the INH shares held by TŽ, the Commission doubted whether the price of CZK 1250 per share paid by the State would have been acceptable to a market economy investor and was free of aid in favour of the seller.
Πράγματι, τον Μάρτιο του 2004, η επιτροπή κεφαλαιαγοράς της Τσεχικής Δημοκρατίας (εφεξής η «CSZ») εξουσιοδότησε την INH να εξαγοράσει τις ίδιες μετοχές της που βρίσκονταν υπό διαπραγμάτευση στη χρηματιστηριακή αγορά στην τιμή των 550 CZK ανά μετοχή.
Indeed, in March 2004 the Czech Securities Commission (CSC) authorised INH to buy back its own shares on the stock market at a price of CZK 550.
Προς επίρρωση της πρότασης που υπέβαλε στην CSZ σχετικά με την τιμή, η INH επισύναψε στην πρότασή της έκθεση αποτίμησης από εμπειρογνώμονα.
In its submission to the CSC, INH underpinned the proposed price by the valuation report of an expert.
Η Επιτροπή παρατήρησε ότι το τσεχικό δημόσιο δεν έλαβε υπόψη την πολύ χαμηλότερη τιμή που είχε προσφέρει η CSZ πριν από λίγες εβδομάδες και δέχτηκε να καταβάλει την τιμή που υπολόγισε ο δικός του εμπειρογνώμονας (η εταιρεία KPMG).
The Commission observed that the State did not take into account the much lower price approved by the CSC a few weeks before and accepted to pay the price calculated by its own expert (KPMG).
Ο τίτλος του ψηφίσματος της κυβέρνησης της Τσεχικής Δημοκρατίας αριθ. 1126, που εγκρίθηκε στις 12 Νοεμβρίου 2003, στο οποίο αναφερόταν ότι το παρόν ψήφισμα «αφορά την ολοκλήρωση της αναδιάρθρωσης του τομέα της χαλυβουργίας και προτείνει λύση για την επιχείρηση Třinecké železárny, a. s.», ενίσχυσε τις αμφιβολίες της Επιτροπής.
The title of Resolution of the Government of the Czech Republic No 1126 adopted on 12 November 2003, which stated that this resolution ‘concerns the finalisation of the restructuring of the steel sector and proposes a solution for Třinecké železárny, a.s’, reinforced the Commission's doubts.
Για το λόγο αυτό, η Επιτροπή αποφάσισε να διερευνήσει κατά πόσο τα εν λόγω τρία μέτρα συνιστούν συγκαλυμμένη ενίσχυση αναδιάρθρωσης προς τη χαλυβουργία TŽ και βρίσκονται, ως εκ τούτου, σε αντίθεση με το πρωτόκολλο αριθ. 2.
The Commission therefore decided to investigate whether these three measures constituted disguised restructuring aid to the steel producer TŽ and thus were in contradiction with Protocol 2.
ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ ΤΗΣ ΤΣΕΧΙΚΗΣ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑΣ
COMMENTS FROM THE CZECH REPUBLIC
Οι τσεχικές αρχές υπέβαλαν στην Επιτροπή αντίγραφα όλων των σχεδίων της TŽ για κατάρτιση των υπαλλήλων της κατά την περίοδο 2004-2006. Τα σχέδια αυτά είχαν αξιολογηθεί από την ΑΑ, η δε κρατική ενίσχυση χορηγήθηκε βάσει αυτών.
The Czech authorities submitted to the Commission copies of all the projects of TŽ for training of employees in the period 2004-06, which were assessed by the OPC and on the basis of which the State aid was granted.
Επιπλέον, υπέβαλαν λεπτομερείς εξηγήσεις σχετικά με όλες τις δραστηριότητες που αφορούσαν γενικά και εξειδικευμένα προγράμματα επαγγελματικής εκπαίδευσης και ανέφεραν αναλυτικά με ποιο τρόπο η ενίσχυση για επαγγελματική εκπαίδευση θα βελτίωνε και θα συνέβαλλε στον εκσυγχρονισμό του επιπέδου των δεξιοτήτων (άρα και της απασχολησιμότητας) του εργατικού δυναμικού της επιχείρησης ενόψει των νέων προκλήσεων στην αγορά.
Moreover, they explained in details all activities covered by general and specific training and indicated how the training aid would improve and update the skill levels of the company's workforce and thus its employability in the light of the new challenges of the market.
Τα σχέδια επαγγελματικής εκπαίδευσης για την περίοδο 2004 έως 2006 αποτελούνται από ένα συνολικό πρόγραμμα επαγγελματικής εκπαίδευσης με ένα σύνολο γνωστικών αντικειμένων (προσωπική ανάπτυξη, επικοινωνία, μάρκετινγκ, κατάρτιση στον τομέα της διοίκησης επιχειρήσεων, λογιστικός έλεγχος, νέες τεχνολογίες, μηχανική, ποιότητα κ.λπ.).
The training projects, to be carried out from 2004 to 2006, consist of a comprehensive training programme of many different courses (personal development, communication, marketing, management training, auditing, new technologies, engineering, quality etc.).
Το συνολικό επιλέξιμο κόστος των σχεδίων αυτών ανέρχεται σε CZK […] [6].
The total eligible costs of these projects amount to CZK […] [6].
Το συνολικό ύψος της ενίσχυσης ανέρχεται σε 44088300 CZK (1,5 εκατ. ευρώ).
The total aid amounts to CZK 44088300 (EUR 1,5 million).
Ενίσχυση για παύση λειτουργίας επιχείρησης
Closure aid
Στην επιστολή τους της 20ής Μαρτίου 2006, οι τσεχικές αρχές ανέφεραν ότι δεν επρόκειτο να καταβάλουν ενίσχυση για το κλείσιμο επιχείρησης, ύψους 4152500 CZK (0,14 εκατ. ευρώ), για την κάλυψη μέρους των αποζημιώσεων των απολυθέντων υπαλλήλων της υψικαμίνου που έκλεισε, διότι η TŽ είχε τροποποιήσει την επιχειρηματική της στρατηγική.
In their letter of 20 March 2006, the Czech authorities indicated that they would not be paying the closure aid, amounting to CZK 4152500 (EUR 0,14 million), covering part of the redundancy payments to employees of the closeddown furnace because TŽ had changed its business strategy.
Εξαγορά των μετοχών της INH που κατέχει η TŽ
Purchase of INH shares held by TŽ
Οι τσεχικές αρχές διαβεβαιώνουν ότι ενήργησαν ως επενδυτής σε οικονομία αγοράς καθόσον δεν έλαβαν υπόψη την τιμή 550 CZK που είχε εγκρίνει η CSZ, και στη συνέχεια διαπραγματεύτηκαν την τιμή με τον πωλητή — την TŽ — αποκλειστικά βάσει της έκθεσης του εμπειρογνώμονα που είχαν προσλάβει (έκθεση της εταιρείας KPMG).
The Czech authorities assert that they acted like a market economy investor in not taking into account the price of CZK 550 approved by the CSC and consecutively negotiating the price with the seller — TŽ — only on the basis of their expert's report (KPMG report).
Προς επίρρωση των θέσεών τους, οι τσεχικές αρχές εξέφρασαν, μεταξύ άλλων, τα ακόλουθα επιχειρήματα.
In support of this assertion, the Czech authorities have put forward several elements, including the following.
Πρώτον, υποστηρίζουν ότι ένας επενδυτής σε οικονομία της αγοράς γνωρίζει ότι το συμφέρον μιας επιχείρησης (εν προκειμένω της INH) κατά την εξαγορά των ιδίων μετοχών της είναι η καταβολή όσο το δυνατόν χαμηλότερης τιμής.
First, they claim that a market economy investor knows that the interest of a company (INH in this case), when buying back its own shares, is to pay the lowest price possible.
Για το λόγο αυτό, κατά τη διαπραγμάτευση της τιμής των μετοχών με τον πωλητή, ένας συνετός επενδυτής δεν θα θεωρήσει ότι η τιμή που προτάθηκε στο πλαίσιο προσφοράς επαναγοράς αποτελεί την αγοραία τιμή.
Therefore, during the negotiation of the price of the shares with the seller, the rational investor will not consider the price proposed within the framework of the buy-back offer as constituting the market value.
Δεύτερον, οι τσεχικές αρχές υποστηρίζουν ότι το γεγονός ότι η τιμή που πρότεινε η INH υποστηρίχθηκε από έκθεση εμπειρογνώμονα και εγκρίθηκε από την CSZ, δεν συνεπάγεται ότι αντιπροσωπεύει και την αγοραία τιμή των μετοχών:
Second, the Czech authorities claim that it cannot be concluded from the fact that the price proposed by INH was underpinned by an expert report and was approved by the CSC that it represented the market value of the shares:
πράγματι, όσον αφορά την έκθεση του πραγματογνώμονα, ένας επενδυτής σε οικονομία της αγοράς γνωρίζει ότι ο εμπειρογνώμονας έχει επιλεγεί και αμείβεται από την INH, στοιχείο ιδιαίτερα σημαντικό κατά τον καθορισμό χαμηλής τιμής.
indeed, regarding the expert report, the market economy investor knows that the expert is chosen and paid by INH, which was particularly interested in setting a low purchase price.
Ως εκ τούτου, μπορεί να τεθεί εν αμφιβόλω η αμεροληψία της έκθεσης του εμπειρογνώμονα και γεννώνται υποψίες για τάση καθορισμού χαμηλότερης τιμής·
Therefore the impartiality of the expert report could be questioned and a tendency to set a lower price suspected;
όσον αφορά το γεγονός ότι η τιμή είχε εγκριθεί από την CSZ, οι τσεχικές αρχές υπογραμμίζουν ότι, αντίθετα από την υπόθεση που εξέφρασε η Επιτροπή στην απόφασή της για κίνηση της διαδικασίας εξέτασης της ενίσχυσης, η CSZ εκτιμά την προσφορά βάσει της ισχύουσας νομοθεσίας και της εσωτερικής μεθοδολογίας της σχετικά με τις «εκθέσεις εμπειρογνωμόνων για τον καθορισμό της τιμής συμμετοχικών τίτλων στο πλαίσιο υποχρεωτικής προσφοράς εξαγοράς και στο πλαίσιο δημόσιας προσφοράς για την εξαγορά μετοχών» και δεν έχει την αρμοδιότητα να καθορίσει η ίδια τις τιμές των μετοχών ή να αντικαταστήσει την έκθεση αποτίμησης του εμπειρογνώμονα με δική της ανάλυση.
regarding the fact that the price was approved by the CSC, the Czech authorities stress that, contrary to the hypothesis of the Commission expressed in the opening decision, the CSC assesses the bid on the basis of the applicable law and its internal methodology on ‘Expert reports for setting the price of participating securities within a mandatory take-over bid and within a public offer to purchase shares’ and it does not have the competence to set the price of the shares itself or to replace the expert valuation report by its own analysis.
Η CSZ απλώς αποφάσισε εάν πληρούνταν όλες οι νομικές απαιτήσεις για την πρόσκληση υποβολής προσφορών για εξαγορά των μετοχών της επιχείρησης και για την έκθεση αποτίμησης του εμπειρογνώμονα.
The CSC decided only whether all legal requirements for the tender offer to buy back the companys shares and for the expert valuation report were satisfied.
Τρίτον, εκτός από το τελευταίο επιχείρημα, οι τσεχικές αρχές αναφέρουν ότι, πριν χορηγήσει τελικά την έγκρισή της τον Μάρτιο του 2004, η CSZ είχε ήδη απορρίψει μια προσφορά της INH και μια της LNM (η οποία είναι ο πλειοψηφικός μέτοχος της INH).
Third, in addition to the last consideration, the Czech authorities indicate that, before eventually granting its approval in March 2004, the CSC had already rejected one submission by INH and one by LNM (the majority shareholder of INH).
Πράγματι, και στις δύο περιπτώσεις η έκθεση του πραγματογνώμονα, βάσει της οποίας καθορίστηκε η προταθείσα τιμή, περιείχε σοβαρές ελλείψεις όσον αφορά τις νομοθετικές απαιτήσεις που πρέπει να πληροί μια τέτοια έκθεση.
Indeed, in both cases the expert report which formed the basis for the price proposed contained serious deficiencies with regard to the regulatory requirements for an expert report.
Στη συνέχεια, η INH υπέβαλε νέα προσφορά βάσει της έκθεσης αποτίμησης τηρώντας όλες τις απαιτήσεις της νομοθεσίας.
INH then made a new submission on the basis of a valuation report respecting all the regulatory requirements.
Η CSZ δεν είχε πλέον λόγους για να απορρίψει την εν λόγω προσφορά και, κατά συνέπεια, την έκανε δεκτή.
The CSC no longer had any grounds to reject this last submission and consequently approved it.
Σύμφωνα με τις τσεχικές αρχές, ένας επενδυτής σε οικονομία της αγοράς θα είχε ερμηνεύσει την προηγούμενη διπλή απόρριψη εκ μέρους της CSZ ως επιβεβαίωση της υπόθεσής του ότι η INH και η LNM επιδίωκαν, μέσω των ελλείψεων που εντοπίστηκαν από την CSZ στην έκθεση του πραγματογνώμονα, να υποτιμήσουν την επιχείρηση προκειμένου να καταβάλουν όσο το δυνατόν χαμηλότερο τίμημα για τις ίδιες μετοχές που σκόπευαν να εξαγοράσουν.
According to the Czech authorities, a market economy investor would have interpreted this earlier double rejection by the CSC as confirming its expectation that INH and LNM were trying, through these deficiencies identified by the CSC in the expert reports, to undervalue the company in order to pay the lowest possible price for the shares they planned to buy back.
Τέταρτον, οι τσεχικές αρχές αναφέρουν ότι ένας επενδυτής σε οικονομία της αγοράς θα θεωρήσει ότι η τιμή των 550 CZK είναι υποτιμημένη δεδομένου ότι αντιστοιχεί σε υπερβολικά χαμηλό λόγο μερίσματος-τιμής μετοχής (Μ/Τ).
Fourth, the Czech authorities indicate that a market economy investor will consider that the price of CZK 550 is underestimated given the fact that it corresponds to an exaggeratedly low price-earnings ratio (P/E).
Ο λόγος αυτός αποτελεί το πηλίκο της τιμής της μετοχής διά του καθαρού κέρδους ανά μετοχή.
This ratio is obtained by dividing the price of a share by the net profit per share.
Βάσει του καθαρού κέρδους της INH το 2003, το οποίο μπόρεσε να υπολογιστεί στις αρχές του 2004 όταν πραγματοποιήθηκε η συναλλαγή, τιμή 550 CZK ανά μετοχή δίνει λόγο Μ/Τ περίπου 1,25.
On the basis of the net profit of INH for 2003, which could be estimated at the beginning of 2004 when the transaction was performed, a price per share of CZK 550 gives a P/E equal to around 1,25.
Τιμή 1250 CZK ανά μετοχή δίνει λόγο Μ/Τ 2,8, ποσόν το οποίο βρισκόταν στο απολύτως κατώτατο όριο του εύρους του λόγου Μ/Τ που έχει σημειωθεί για τις εισηγμένες χαλυβουργίες.
A price of CZK 1250 per share gives a P/E of 2,8, which was at the extreme bottom of the range of P/E observable for the steel producers quoted on a stock exchange.
Αυτό σημαίνει ότι η τιμή που υπολόγισε ο εμπειρογνώμονας της INH αντιστοιχεί σε πολύ χαμηλή αποτίμηση της επιχείρησης, γεγονός ασυμβίβαστο με την αποτίμηση των κεφαλαιαγορών των εταιρειών που δραστηριοποιούνται σήμερα στον τομέα της χαλυβουργίας.
In other words, the price calculated by INHs expert corresponds to a very low valuation of the company, which was not reconcilable with the valuation by the financial markets of the companies operating in the steel sector at that time.
Τέλος, οι τσεχικές αρχές υπογραμμίζουν ότι η δημόσια προσφορά που έκανε η INH για την εξαγορά των ιδίων μετοχών της με τιμή 550 CZK βρήκε πολύ μικρή ανταπόκριση.
Finally, the Czech authorities point out that the public offer by INH to buy back its shares at a price of CZK 550 met with very little response.
Στη συντριπτική τους πλειονότητα, οι επιλέξιμοι επενδυτές αποφάσισαν να μην δεχτούν την πώληση των μετοχών τους στην τιμή αυτή.
The large majority of the eligible investors decided not to sell their shares at this price.
Αρκετοί από αυτούς μάλιστα υπέβαλαν καταγγελίες για προσβολή των δικαιωμάτων τους.
Several of them have even lodged complaints alleging breach of their rights.
Το πρωτόκολλο αριθ. 2 επιτρέπει τη χορήγηση ενίσχυσης αναδιάρθρωσης στην τσεχική χαλυβουργία στο πλαίσιο της αναδιάρθρωσής της κατά την περίοδο 1997-2003 για ανώτατο ποσό 14147 εκατ. CZK (453 εκατ. ευρώ).
Protocol 2 allows the granting of restructuring State aid to the Czech steel industry in connection with its restructuring in the period between 1997 and 2003 of up to a maximum of CZK 14147 million (EUR 453 million).
Το πρωτόκολλο θέτει διάφορες προϋποθέσεις για τη χορήγηση κρατικής ενίσχυσης, όπως, μεταξύ άλλων, την αποκατάσταση της βιωσιμότητας και την ανάληψη δέσμευσης για μείωση της παραγωγικής ικανότητας.
The Protocol combines the granting of State aid with several conditions, inter alia, with re-establishing viability and the commitment to reduce capacity.
Το σημείο 1 του πρωτοκόλλου αριθ. 2 προβλέπει ότι «παρά τις διατάξεις των άρθρων 87 και 88 της συνθήκης ΕΚ, οι κρατικές ενισχύσεις που χορηγεί η Τσεχική Δημοκρατία για την αναδιάρθρωση συγκεκριμένων τομέων της τσεχικής χαλυβουργίας θεωρούνται συμβατές προς την εσωτερική αγορά» εφόσον, μεταξύ άλλων, ικανοποιούνται οι όροι που τίθενται στο πρωτόκολλο.
Point 1 of Protocol 2 provides that ‘notwithstanding Articles 87 and 88 of the EC Treaty, State aid granted by the Czech Republic for restructuring purposes to specified parts of the Czech steel industry shall be deemed to be compatible with the common market’ if, inter alia, the conditions set out in the Protocol are met.
Το σημείο 3 του πρωτοκόλλου αριθ. 2 προβλέπει ότι «μόνο οι εταιρείες που απαριθμούνται στο παράρτημα Ι είναι επιλέξιμες για κρατική ενίσχυση στο πλαίσιο του προγράμματος αναδιάρθρωσης της τσεχικής χαλυβουργίας».
Point 3 of Protocol 2 provides that ‘only companies listed in Annex 1 shall be eligible for State aid in the framework of the Czech steel restructuring programme.’
Η Třinecké Železárny δεν εμφαίνεται στο παράρτημα 1.
TŽ is not mentioned in Annex 1.
Η τελευταία πρόταση του σημείου 6 του πρωτοκόλλου αριθ. 2 προβλέπει ότι «η Τσεχική Δημοκρατία δεν χορηγεί καμία άλλη κρατική ενίσχυση με σκοπό την αναδιάρθρωση της τσεχικής χαλυβουργίας».
The last sentence of point 6 of Protocol 2 prohibits granting any additional aid for the purpose of restructuring to the Czech steel industry.