natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Η S&P φαίνεται μάλλον να αναφέρεται στις ενδείξεις που παρέσχε η κυβέρνηση στην ίδια την εταιρεία, όμως σύμφωνα με όσα κατανόησε η Επιτροπή από το φάκελο και λαμβάνοντας υπόψη τα στοιχεία που περιήλθαν στην κατοχή της, το περιεχόμενο αυτών των ενδείξεων αφορούσε ουσιαστικά τις δεσμεύσεις που περιέχονται στις αναγγελίες που πραγματοποιήθηκαν δημόσια.
S & P seems to be referring rather to information supplied by the French Government to the agency itself, but, according to the understanding which the Commission has of the file in view of the evidence in its possession, the content of this information relates substantially to the same commitments as those contained in the announcements made in public.
Board meeting presentation, France Télécom mission «Etat des lieux» (Έκθεση για τη συνεδρίαση του διοικητικού συμβουλίου, France Télécom, αποστολή «Περιγραφή της κατάστασης», Δεκέμβριος 2002, σ. 36.
Board meeting presentation, France Télécom stock-taking exercise, December 2002, p. 36.
Σε ξεχωριστή επιστολή, ως εισήγηση του χρηματοδοτικού πρωτοκόλλου που υπογράφηκε από την τράπεζα […] στις 12 Σεπτεμβρίου 2002, και σχετικά με τη δέσμευση της εν λόγω τράπεζας όσον αφορά την αύξηση του κεφαλαίου που μελετούσε η επιχείρηση, ο εκπρόσωπος της τράπεζας δήλωσε χωρίς διφορούμενα ότι «Κρίνουμε ότι η μελετώμενη ενέργεια θα ήταν δύσκολη υπό τις σημερινές συνθήκες και ότι μια θετική αντίδραση των αγορών στις δηλώσεις και τα ανακοινωθέντα που θα δημοσιευθούν στο τέλος της εβδομάδας θα είναι ένα από τα κρίσιμα στοιχεία για τη δημιουργία των απαραίτητων συνθηκών για την υλοποίηση αυτής της ενέργειας».
In a covering letter accompanying the financial protocol signed by […] bank on 12 September 2002 concerning the bank's commitment in relation to the Company's planned capital increase, the bank's representative is unambiguous on this point: ‘We feel that the planned transaction would be difficult under present conditions and that a favourable reaction by the markets to the declarations and official statements to be published at the end of the week will be a key factor in creating the necessary conditions for carrying out the transaction’.
Βλέπε έντυπο FT form 20-F, Μάρτιος 2003, P15-16 «η μείωση της βαθμολογίας του μακροπρόθεσμου χρέους κατά μία βαθμίδα από την S&P και τη Moody's θα αύξανε αυτόματα την ετήσια επιβάρυνση τόκων κατά 75 εκατομ. ευρώ περίπου».
See FT form 20-F, March 2003, pp. 15-16: ‘a decrease of one notch in its long term debt rating by S & P's and Moody's would automatically increase its annual interest expense by approximately € 75 million.’
Μια ρήτρα «step up» προβλέπει αύξηση του τοκομεριδίου των ομολόγων και των επιτοκίων επί των κονδυλίων πίστωσης ταυτόχρονα με τη μείωση της βαθμολογίας.
A step-up clause determines an increase in a bond's coupon rate and in the interest rates on credit lines as the credit rating declines.
Πρωτόκολλα συμφωνίας που υπογράφηκαν στις 11 και 12 Σεπτεμβρίου 2002 μεταξύ κράτους και τραπεζών (προϋπόθεση h).
Memoranda of understanding signed on 11 and 12 September 2002 between the State and the banks (condition h).
Βλέπε σχετικά την απόφαση Seleco που αναφέρεται παραπάνω, σκέψη 84.
See in this connection the Seleco decision, referred to above, paragraph 84.
Βλέπε επίσης τις προτάσεις του Γενικού Εισαγγελέα M.L.A Geelhoed της 27ης Σεπτεμβρίου 2001 στις συνεκδικασθείσες υποθέσεις C-328/99 και C-399/00, Ιταλία κατά Επιτροπής, Συλλογή 2003, σ. I-4035, που διευκρινίζουν ότι: «Μπορούμε να νοήσουμε κατ'αυτόν τον τρόπο ότι αυτοί οι ιδιωτικοί επενδυτές δεν ήσαν διατεθειμένοι να παρέμβουν παρά μόνον αφού οι δημόσιες αρχές απεφάσισαν να χορηγήσουν νέες ενισχύσεις.
See also the Opinion of Advocate General Geelhoed delivered on 27.9.2001 in Joined Cases C-328/99 and C-399/00 Italy v Commission [2001] ECR I-4035, which states (unofficial translation): ‘Hence it is conceivable that these private investors were willing to contribute only after the authorities decided to grant new aid.
Το γεγονός ότι αυτοί οι ιδιωτικοί επενδυτές είναι πλέον έτοιμοι να παρέμβουν ταυτόχρονα δεν είναι καθοριστικό».
The fact that these private investors were then willing to contribute at the same time is no longer relevant’.
Βλέπε σημείο 3.1.1.
See point 3.1.1.
Βλέπε τις παρατηρήσεις της France Télécom, που περιέχονται στην έκθεση του κου Ehlermann της 21ης Ιανουαρίου 2004: «… στη διάρκεια του πρώτου εξαμήνου του 2002, η αγορά χάνει προοδευτικά την εμπιστοσύνη της στην ικανότητα της FT να αντιμετωπίσει το χρέος της, καθώς και στην ικανότητα της ομάδας των στελεχών της να δώσει μια λύσει στο πρόβλημα (σημείο 7) … αφότου κατέστησαν γνωστά τα μεγέθη του πρώτου εξαμήνου και ενώπιον της ανικανότητας της ομάδας των στελεχών της FT να καθησυχάσει τις αγορές, το γαλλικό κράτος παρενέβη το Σεπτέμβριο του 2002 (σημείο 8).»
See France Télécom's comments contained in Mr Ehlermann's report of 21.1.2004: ‘… during the first half of 2002, the market gradually lost confidence in France Télécom's capacity to cope with its debt and in the management team's ability to solve the problem (point 7) … once the first half's figures were known and in view of the management team's inability to reassure the markets, the French State intervened in September 2002 (point 8).’
Ο διορισμός νέων στελεχών και η προώθηση μιας μελέτης για την προετοιμασία ενός νέου βιομηχανικού σχεδίου φαίνεται ότι είναι τα πρώτα ληπτέα μέτρα για την ανάκτηση της εμπιστοσύνης της αγοράς (βλέπε για παράδειγμα την έκθεση HSBC που αναφέρεται παραπάνω, σ. 6 «… η κανονική συμπεριφορά ενός συνετού επενδυτή απέναντι σε μια τέτοια κατάσταση είναι: (i) να αποκαταστήσει την πεποίθηση της εταιρείας στο μέλλον διορίζοντας στελέχη που να εμπνέουν νέα αξιοπιστία».
The appointment of a new management team and the launching of a study to prepare the ground for a new industrial plan would appear to be the first steps to take in order to regain the market's confidence (see, for example, the above-mentioned HSBC report, p. 6: ‘… the normal attitude of a prudent investor when faced with such a situation is: (i) to re-establish confidence in the company's future by appointing a management with fresh credibility’.
Στην ίδια κατεύθυνση βλέπε τη μελέτη της Deutsche Bank της 22ας Ιουλίου 2002, που αναφέρεται παραπάνω, «εάν υποθέσουμε μια αλλαγή διευθυντικών στελεχών, που θα ήταν απαραίτητη για κάθε ενέργεια (…) Με μια νέα ομάδα διευθυντικών στελεχών, η διενέργεια της αύξησης κεφαλαίου θα μπορούσε ίσως να πείσει την αγορά» ( «If we assume a management change which would be necessary for any deal ()… With a new management the equity story could then perhaps be sold to the markets» σ. 33).
In the same vein, see the Deutsche Bank study of 22.7.2002, referred to above: ‘If we assume a management change which would be necessary for any deal ()… With a new management the equity story could then perhaps be sold to the markets’, p. 33.
Πράγματι, κατά τη συνεδρίαση με την Επιτροπή στις 22 Ιανουαρίου 2003, οι γαλλικές αρχές εξήγησαν ότι η συμπεριφορά τους ήταν συγκρίσιμη με εκείνη ενός συνετού επενδυτή διότι πριν να δράσουν είχαν αναμείνει: την αλλαγή της ομάδας διευθυντικών στελεχών, την επαλήθευση της οικονομικής κατάστασης της επιχείρησης, την κατάρτιση του σχεδίου TOP και την αναγγελία της υποστήριξης του κράτους και της πρόθεσής του να συμμετάσχει στην ενίσχυση των ιδίων κεφαλαίων της επιχείρησης και τέλος την ανάκτηση της εμπιστοσύνης της αγοράς.
During the meeting with the Commission on 22.1.2003, the French authorities explained that their conduct had been comparable to that of a prudent investor as, before acting, they had awaited: the change of management, verification of the Company's financial situation, preparation of the TOP plan, the announcement of the State's support and of its intention to participate in the operation to strengthen the Company's capital base, and, lastly, the recovery of the market's confidence.
Η Επιτροπή είναι σύμφωνη με τις γαλλικές αρχές ότι αυτό το διάβημα ήταν εκείνο που κάθε συνετός ιδιωτικός επενδυτής θα είχε πραγματοποιήσει πριν αναλάβει οιαδήποτε δέσμευση υποστήριξης της επιχείρησης.
The Commission agrees with the French authorities that these steps are those which any prudent private investor would have taken before entering into any commitment to support the Company.
Εντούτοις, όπως φάνηκε παραπάνω, η Επιτροπή κατέληξε ότι το κράτος δεσμεύθηκε να υποστηρίξει την FT πολύ πριν αρχίσει οιοδήποτε από αυτά τα διαβήματα.
However, as shown above, the Commission has concluded that the State had committed itself to supporting France Télécom well before any of these steps had been taken.
Όπως αναφέρθηκε παραπάνω, οι εταιρείες αξιολόγησης μείωσαν τη βαθμολογία της FT στη διάρκεια του Ιουνίου και του Ιουλίου 2002 σε επίπεδο μόλις ανώτερο από εκείνο των «επισφαλών ομολόγων» διευκρινίζοντας παράλληλα στο ανακοινωθέν τύπου τους ότι η βαθμολογία θα ήταν ακόμη πιο χαμηλή εάν βασιζόταν μόνο στο ενεργητικό της FT.
As mentioned above, the rating agencies downgraded France Télécom's rating during the months of June and July 2002 to just above that of junk bond, stating in their press release that the rating would have been lower still had it been based solely on France Télécom's fundamentals.
Βλέπε τη μελέτη της Deutsche Bank της 22ας Ιουλίου 2002, που αναφέρεται παραπάνω: «Η σημερινή σχέση κινδύνου/απόδοσης δεν προσελκύει ιδιαίτερα τους επενδυτές να συμμετάσχουν σε μια αύξηση κεφαλαίου».
See the above-mentioned Deutsche Bank study of 22.7.2002: ‘In our view the risk reward balance is not currently very attractive for investors to participate in a capital increase’.
Πληροφορίες που κρίθηκαν ελλιπείς από την παραπάνω αναφερόμενη επιτροπή έρευνας.
Information which was considered partial by the above-mentioned commission of enquiry.
Βλέπε κυρίως: «Το κράτος φαίνεται κατ'αυτόν τον τρόπο σαν να ήταν ταυτόχρονα παρόν σε μεγάλο βαθμό και πάρα πολύ συχνά ανίκανο ... Το κράτος δυσκολεύεται να δώσει στις δημόσιες επιχειρήσεις σαφείς οδηγίες ... Εξάλλου, το κράτος βλέπει να αποδυναμώνονται σημαντικά τα μέσα ελέγχου που διαθέτει λόγω των διαστάσεων που λαμβάνει η εξωτερική ανάπτυξη, δηλαδή η ανάπτυξη των θυγατρικών.
See inter alia: ‘The State thus comes across as being both very present and too often ineffective ... The State has difficulty in giving public undertakings clear guidelines … Moreover, the State's means of control are considerably weakened by the forms taken by external growth, that is to say, the development of subsidiaries.
Θεμελιώδεις αποφάσεις για τους δημόσιους ομίλους λαμβάνονται σε επίπεδο θυγατρικών, πράγμα το οποίο, λόγω της έντονης ταυτότητάς τους (Orange ή Equant στην περίπτωση της France Télécom) και των ιδιαίτερων μεθόδων διακυβέρνησής τους (ο αριθμός των άμεσων εκπροσώπων του κράτους στα διοικητικά συμβούλια είναι ασθενής ή μηδενικός, με την επιφύλαξη της συμμετοχής του ελέγχου του κράτους), μειώνει ακόμη περισσότερο τις προθεσμίες και την ποιότητα της πληροφόρησης που διαβιβάζεται στον δημόσιο μέτοχο».
Decisions that are fundamental to public groups are being taken at the level of subsidiaries, something which, owing to their strong identity (Orange or Equant in the case of France Télécom) and the specific details of their governance (the number of “direct” representatives of the State on their boards is small or non-existent, notwithstanding the State ' s controlling majority), reduces still further the time available for and the quality of the information transmitted to the public shareholder ’.
Πράγματι δεν είναι δυνατόν παρά να καταλήξουμε, όπως το έπραξε ο κ. Elie Cohen, ότι «τόσο το Crédit Lyonnais όσο και η France Télécom υπάγονταν στον έλεγχο του κράτους, στην επιμέλεια του Δημοσίου Ταμείου, στον έλεγχο του Ελεγκτικού Συνεδρίου, δηλαδή σε μια σειρά εξωτερικών ελέγχων οι οποίοι, στη συγκεκριμένη περίπτωση, δεν λειτούργησαν».
It cannot but be concluded that, as Mr Elie Cohen said, “both Crédit Lyonnais and France Télécom were subject to control by the State, to the tutelage of the Treasury and to monitoring by the Court of Auditors, that is to say, to a whole series of external controls, which, in the last analysis, failed to work”’.
Πράγμα το οποίο όντως έλαβε χώρα τον Οκτώβριο μετά το διορισμό του Thierry Breton.
Which was, in fact, done only in October after the appointment of Mr Thierry Breton as CEO.
Βλέπε τις παρατηρήσεις της France Télécom, που περιέχονται στην έκθεση του κου Ehlermann της 21ης Ιανουαρίου 2004, σημείο 90.
See France Télécom's comments as set out in Mr Ehlermann's report of 21.1.2004, point 90.
Βλέπε σημείο 5 α) των κατευθυντήριων γραμμών.
Point 5(a) of the Guidelines.
Στο σημείο αυτό αναφέρονται μόνο τα κριτήρια που εφαρμόζονται σε μια επιχείρηση που ασκεί δραστηριότητες στον τομέα των τηλεπικοινωνιών.
Mention is made here only of criteria applicable to a company in the telecommunications sector.
Douste-Blazy, πρόεδρος της επιτροπής έρευνας «Διευκρινίζουμε ότι η μείωση της βαθμολογίας οικονομικής κατάστασης της επιχείρησης της έκλεινε την πρόσβαση στην ομολογιακή αγορά και κατά συνέπεια μείωνε τις ικανότητές της δανειοληψίας».
Mr Douste-Blazy, chairman of the commission of enquiry, said: ‘The downgrading of the company's credit rating denied it access to the bond market and hence compromised its ability to borrow’.
Η υποβάθμιση στην οποία αναφέρεται ο πρόεδρος είναι εκείνη που έλαβε χώρα το Μάιο του 2002.
The downgrading to which he is referring is that of May 2002.
Sara Husband, High Yield Report, 1 Ιουλίου 2002.
Sara Husband, High Yield Report, 1.7.2002.
Βλέπε τις δηλώσεις του προηγούμενου ΠΓΔ της FT, Michel Bon, που εμφανίστηκαν στον τύπο: άρθρο της Tribune της 16ης Σεπτεμβρίου 2002«… η μείωση της βαθμολογίας εμποδίζει τις μελετώμενες αναχρηματοδοτήσεις» · άρθρο του Monde της 16ης Σεπτεμβρίου 2002«η μείωση, στο τέλος του Ιουνίου, της βαθμολογίας που αποδίδεται στο χρέος της FT από την εταιρεία αξιολόγησης Moody's [….] μας έκλεισε την πρόσβαση στην αγορά» · άρθρο των Financial Times της 16ης Σεπτεμβρίου 2002: «Η FT δεν μπορεί να επιζήσει όταν κανένας δεν θέλει να μας δανείσει χρήματα και, από την άλλη πλευρά, όλοι θέλουν να πληρωθούν σε μετρητά.
See the statements by the previous CEO of France Télécom, Michel Bon, reported in the press: article in La Tribune of 16.9.2002‘… the fall in credit rating is preventing the planned refinancing’; article in Le Monde of 16.9.2002‘the downgrading at the end of June of the rating for FT's debt by the Moody's rating agency … has denied us access to the market’; article in the Financial Times of 16.9.2002‘FT cannot continue to survive when no one wants to lend us money and, on the contrary, when everyone wants to be paid on the nail.
Στις σύγχρονες αγορές, η αναχρηματοδότηση του χρέους μας σαφώς αποκλείεται».
In the current markets, the refinancing of our debt is simply out of the question’.
Βλέπε επίσης τους ισχυρισμούς των γαλλικών αρχών: «η επίτευξη μιας απαλλαγής από τα χρέη και η ανασύσταση ιδίων κεφαλαίων [είναι] προϋπόθεση εκ των ων ουκ άνευ της αποκατάστασης, σε ένα ορισμένο χρονικό διάστημα, της υπογραφής της επιχείρησης για την επίτευξη πίστωσης …» σ. 26 της επιστολής των γαλλικών αρχών της 3ης Δεκεμβρίου 2002.
See also the statement by the French authorities: ‘achieving a net debt reduction and a reconstitution of the company capital [is] a sine qua non for the ultimate restoration of the company's reputation in credit markets …’, p. 26 of the French authorities ' letter of 3.12.2002.
Επιτροπή Οικονομικών, Γενικής Οικονομίας και Σχεδίου (Commission des Finances, de l’Economie Générale et du Plan), πρακτικά αριθ. 26, συνεδρίαση της 5ης Δεκεμβρίου 2002, ακρόαση του κου Thierry Breton, ΓΔ της France Télécom.
Committee on Finance, the General Economy and the Plan, record No 26, sitting of 5.12.2002, hearing of Mr Thierry Breton, France Télécom's CEO.
Βλέπε επίσης ακρόαση του κου Thierry Breton, ΠΓΔ της FT, στην επιτροπή οικονομικών υποθέσεων της 11ης Δεκεμβρίου 2002: «[Ο κ. Thierry Breton] επιμένοντας ως προς την αποκατασταθείσα εμπιστοσύνη, την οποία αποδίδει κυρίως το γεγονός της πολύ καλής υποδοχής που επιφυλάχθηκε στην έκδοση ομολόγων 1,5 δισεκατομμυρίων ευρώ που έλαβε χώρα την προηγουμένη, για πρώτη φορά από το 2001».
See also hearing of Mr Thierry Breton, France Télécom's CEO, before the Economic Affairs Committee on 11.12.2002: ‘[Mr Thierry Breton] Dwelling on the refound confidence, as witnessed by the very good reception accorded to the EUR 1,5 billion bond issue launched the previous day for the first time since 2001’.
Πρόταση της […] για μια προσφορά ανταλλαγής: «Παραθέτουμε παρακάτω προκαταρκτικούς συλλογισμούς σχετικά με μια τέτοια συναλλαγή» ( Barclays Proposal for an exchange offer: «We provide below preliminary thoughts on such a transaction»).
Barclays' proposal for an exchange offer: ‘We provide below preliminary thoughts on such a transaction’.
Ibid. Ενδεικτικές τιμές μιας νέας 5ετούς συναλλαγής σε 380 bp πάνω από το επίπεδο Euribor και τοκομερίδιο εκτιμώμενης αξίας ύψους 8,5 %.
Ibid.
(Ibid. Indicative pricing of a new 5-year transaction at 380 bp over Euribor and an estimated coupon at 8,5 %).
Indicative pricing of a new 5-year transaction at 380 bp over Euribor and an estimated coupon at 8,5 %.
Βλέπε επιστολή των γαλλικών αρχών της 16ης Φεβρουαρίου 2004.
See the French authorities' letter of 16.2.2004.
Βλέπε τις παρατηρήσεις των γαλλικών αρχών της 4ης Δεκεμβρίου 2003, της 22ας Ιανουαρίου 2004 και της 16ης Φεβρουαρίου 2004.
See the French authorities' comments of 4.12.2003, 22.1.2004 and 16.2.2004.
Οι γαλλικές αρχές αναφέρονται σε 5 ομολογιακά δάνεια που εκδόθηκαν μεταξύ 26ης Ιουλίου 2002 και 23ης Δεκεμβρίου 2002 των οποίων το σύνολο ανέρχεται σε 220 εκατομ. ευρώ για τα ομολογιακά δάνεια που εκδόθηκαν πριν από την αναγγελία του σχεδίου Ambition 2005 (5 Δεκεμβρίου 2002), στο οποίο προστίθεται ένα ποσό 442,2 εκατομ. ευρώ που αντιστοιχεί στην έκδοση ORAs.
The French authorities refer to five bond issues made between 26.7.2002 and 23.12.2002, worth in the case of the bonds issued before the announcement of the Ambition 2005 plan (5.12.2002) a total of EUR 220 million, to which must be added an amount of EUR 442,2 million corresponding to the issuance of ORA.
Στη διάρκεια της περιόδου που προηγείται της αναγγελίας του σχεδίου Ambition 2005, δηλαδή της 5ης Δεκεμβρίου 2002.
Over the period prior to the announcement of the Ambition 2005 plan on 5.12.2002.
Ο μέσος όρος ανέρχεται σε 1,5 δισεκατομμύρια ευρώ.
The average is EUR 1,5 billion.
442,2 εκατομ. ευρώ.
EUR 442,2 million.
Τέτοιες εκδόσεις πραγματοποιήθηκαν άλλωστε το Δεκέμβριο του 2002 και τον Ιανουάριο του 2003.
Such issues were made in December 2002 and January 2003.
Με την ευκαιρία αυτή είναι ενδιαφέρον να υπενθυμισθούν ορισμένα αποσπάσματα της ακρόασης, ενώπιον της επιτροπής έρευνας, των ελεγκτών των επιφορτισμένων με τους λογαριασμούς της FT:«κ. Edouard Salustro: Κύριε Βουλευτή, πρέπει να υπενθυμιστεί κάτι που γνωρίζετε καλύτερα από τον καθένα.
It is worth recalling in this connection certain passages from the hearing before the commission of enquiry of France Télécom's auditors:‘Mr Edouard Salustro: Mr Deputy, allow me to draw attention to something you know better than anyone else.
Πριν ακόμα εκφράσει την άποψή του σχετικά με ένα σύνολο οικονομικών πληροφοριών, ο ελεγκτής θέτει το ερώτημα εάν η εταιρεία είναι σε κατάσταση αιτιολογημένη οικονομικά να συνεχίσει τις δραστηριότητές της.
Before expressing his opinion on a set of financial data, the auditor asks himself whether the company is capable of the economically justified pursuit of its business.
Αυτό είναι το πρώτο ερώτημα, είναι μια βασική αρχή που μεταφέρεται στη συνέχεια στους λογαριασμούς.
It is the first question, a basic principle which he goes on to state in the accounts.
Στη συνέχεια το ερώτημα δεν τίθεται πλέον, καθόσον έχει απαντηθεί εκ των προτέρων.κ. Xavier de Roux: Θεωρήσατε επομένως ότι η εξακολούθηση της εκμετάλλευσης δεν παρουσίαζε κανένα πρόβλημα.κ. Edouard Salustro: Όχι!
Afterwards, the question no longer arises ... as it has already been answered.Mr Xavier de Roux: You considered, therefore, that the continuation of the business went without saying.Mr Edouard Salustro: No!
Τέλος πάντων, βέβαια!... Δεν εννοούσα αυτό!...κ. Vincent de La Bachelerie: Η κατάσταση δεν ήταν απαραίτητα χωρίς προβλήματα και παρακολουθούσαμε πραγματικά …».
I mean, of course!… I wasn't there!…Mr Vincent de La Bachelerie: It did not necessarily go without saying, and we are in fact monitoring …’.
Ακόμη πιο σαφής ως προς αυτό το θέμα φαίνεται η εξήγηση του κου Bon, πρώην ΓΔ της FT, ενώπιον της ίδιας επιτροπής έρευνας:«Επομένως, πρόκειται για ένα στοιχείο το οποίο το μαύρο σενάριο δεν είχε ποτέ περιλάβει: το γεγονός ότι η πρόσβαση στην κεφαλαιαγορά αποκλείεται για μας.
Even clearer on this score is the explanation given by Mr Bon, France Télécom's former CEO, before the same commission of enquiry:‘There is one fundamental point that the black scenario never included: the fact that access to the capital market was closed off to us.
Δεν είχαμε ποτέ επισημάνει αυτή τη δυνατότητα, διότι σκεπτόμεθα ότι θα ήταν λογικό ότι η παρουσία του κράτους ως πλειοψηφικού μετόχου να εμποδίσει την αγορά να θεωρήσει πιθανή την πτώχευση της France Télécom, χωρίς να είναι άλλωστε απαραίτητο να εκφράσει το κράτος την υποστήριξή του.
We had never entertained that possibility because we thought that the State's presence as majority shareholder would prevent the market for contemplating France Télécom's bankruptcy without its even being necessary for the State to voice its support.
Τη γνώμη αυτή συμμεριζόταν σχεδόν το σύνολο των παραγόντων της αγοράς μέχρι την ημέρα κατά την οποία η μία από τις εταιρείες αξιολόγησης — και η μόνη—αποφάσισε ότι η France Télécom ήταν στο όριο της αφερεγγυότητας και αναθεώρησε τη βαθμολογία της, αποκλείοντάς της, από τη μία μέρα στην άλλη, κάθε πρόσβαση στην αγορά... Όταν, τον Ιούνιο, αυτή η μοναδική εταιρεία αξιολόγησης εξέφερε τη γνώμη της και η πρόσβαση στην αγορά μας αποκλείστηκε, γνώριζα ότι, λόγω αδυναμίας εκ νέου δανειοληψίας, η France Télécom θα βρισκόταν σε δυσχέρειες πληρωμής, ένα έτος αργότερα, κατά το τέλος του πρώτου εξαμήνου του 2003».
This view was shared by almost all market operators up until the time when one of the three rating agencies — and one only — decided that France Télécom was on the verge of insolvency and reviewed its rating, denying it any market access overnight ... When, in June, that one rating agency delivered its opinion and we were denied market access, I knew that, unable to borrow again, France Télécom would be in payment difficulties a year later, towards the end of the first half of 2003’.
Κατά την ίδια έννοια, βλέπε την έκθεση HSBC της 12ης Ιουνίου 2004, σελίδα 11: «συνολικά, η FT δεν ήταν εταιρεία αντιμετωπίζουσα δυσχέρειες κατά την έννοια ότι οι δραστηριότητές της είναι υγιείς, αλλά υπέφερε από μια ακατάλληλη δομή χρηματοδότησης με έλλειψη ιδίων κεφαλαίων και με προθεσμίες αναχρηματοδότησης του χρέους υπερβολικά σύντομες, καθώς και από μια κρίση εμπιστοσύνης των αγορών απέναντι στις αβεβαιότητες που προέκυψαν από αυτήν την κατάσταση».
See, along the same lines, the HSBC report of 12.6.2004, page 11: ‘all in all, FT was not a firm in difficulty inasmuch as its business was healthy, but it did suffer from an unsuitable financing structure with a lack of capital and excessively short debt-refinancing periods, coupled with a crisis of confidence on the part of the markets born of the uncertainties to which this state of affairs gave rise’.
Απόφαση του Δικαστηρίου της 24ης Νοεμβρίου 1987, υπόθεση 223/85, RSV κατά Επιτροπής, Συλλογή, σ. 4617.
Case 223/85 RSV v Commission [1987] ECR 4617.
Απόφαση του Δικαστηρίου της 20ής Σεπτεμβρίου 1990, υπόθεση C-5/89, Επιτροπή κατά Γερμανίας, Συλλογή 1990, σ. I-3437.
Case C-5/89 Commission v Germany [1990] ECR I-3437.
Δείκτης κάλυψης χρηματοοικονομικών δαπανών (Times interest earned) [22]
Times interest earned [22]
S&P
S & P