natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Den aftagende årlige vækst i udlån til boligkøb skyldes også, at ECB har hævet sine officielle renter siden december 2005.
The moderation in the annual growth rate of loans for house purchase also reflected the dampening impact of the increases in key ECB interest rates since December 2005.
Tendensen fra 2006 fortsatte, og renterne for MFIernes udlån til boligkøb steg med 66 basispoint fra december 2006 til ultimo december 2007 (se figur 17).
Continuing the trend observed in 2006, MFI lending rates for house purchase rose by 66 basis points between December 2006 and the end of December 2007 (see Chart 17).
Rentestigningerne var kraftigere for boliglån med variabel rente og en initial rentebindingsperiode på op til 1 år eller over 10 år end for lån i de mellemliggende løbetider.
Rates increased more strongly for loans for house purchase with a floating rate and an initial rate fi fixation period of up to one year or over ten years than for loans with intermediate maturities.
Et lignende mønster, men på et lavere niveau, ses i årsstigningstakten i forbrugerkredit, der aftog fra 7,7 pct. ultimo 2006 til 5,3 pct. i december 2007.
Similarly, although at a lower level, the annual growth rate of consumer credit declined to 5.3% in December 2007, down from 7.7% at the end of 2006.
Den årlige vækst i forbrugerkredit er aftaget i takt med den faldende forbrugertillid og den gradvis aftagende vækst i detailsalget i euroområdet.
The annual growth rate of consumer credit has declined in line with falling consumer confidence and the gradual moderation seen in the
Opdelingen af MFI-udlån til husholdningerne efter formål viser, at boligkøb fortsat var den væsentligste årsag til at låne.
The breakdown of MFI loans to households by purpose indicates that the main driver of borrowing remained house purchases.
Den årlige vækst i udlån til boligkøb lå på 7,1 pct. i december 2007 sammenlignet med 9,6 pct. i december 2006 (se figur 16).
The annual growthrate of loans for house purchase was 7.1% in December 2007, having stood at 9.6% in December 2006 (see Chart 16).
Dette fald var i overensstemmelse med den lavere vækst i huspriserne og aktiviteten på boligmarkedet i en række eurolande.
This moderation wasconsistent with the slowdown observed in house price growth and housing market activity in a number of euro area economies.
Eurosystemets undersøgelse af bankernes udlån understøtter denne vurdering, idet bankerne i løbet af 2007 pegede på udsigterne for boligmarkedet og i stigende grad udviklingen i forbrugertilliden som faktorer, der bidrog til at dæmpe husholdningernes efterspørgsel efter boliglån.
The results of the Eurosystem’s bank lending survey support this assessment, as in the course of 2007 banks identified housing market prospects and, increasingly, developments in consumer confidence as factors contributing to the dampening of households’ demand for housing
Korte udlånsrenter til ikkefinansielle selskaber Lange udlånsrenter til ikkefinansielle selskaber Renten for udlån til husholdninger til boligkøb Renten for udlån til husholdninger til forbrugerkredit
(percentages per annum; excluding charges; rates on new business; weight-adjusted) shortterm rates for lending to nonfinancial corporationslong-term rates for lending to nonfinancial corporationsrates for loans to households for house purchaserates for loans to households for consumer credit totallending for house purchase consumer creditother lending
Kilde: ECB. Anm.: For perioden fra december 2003 beregnes de vægtkorrigerede MFI-renter ved hjælp af landevægte konstrueret ud fra et 12måneders glidende gennemsnit af mængderne af nye forretninger.
Source: ECB.Notes: For the period from December 2003 onwards, the weight-adjusted MFI interest rates are calculated using country weights constructed from a 12-month moving average of new business volumes.
For den foregående periode januar-november 2003 beregnes de vægtkorrigerede MFI-renter ved hjælp af landevægte konstrueret ud fra gennemsnittet af nye forretninger i 2003.
For the preceding period, from January to November 2003, the weight-adjusted MFI interest rates are calculated using country weights constructed from the average of new business volumes in 2003.
Se også boks 3 i ECBs Månedsoversigt for august 2004.
For more information, see Box 3 in the August 2004 issue of the ECB’s Monthly Bulletin.
delig gunstige renteforhold i tidligere år og optaget realkreditlån med variabel rente og lave rentebetalinger til at begynde med, kan således være mere udsatte.
growth of retail sales in the euro area. The results of the bank lending survey indicate that over the first three quarters of 2007 credit standards were eased on a net basis, thereby supporting the growth of loans, while in the fourth quarter, in the context of the financial turmoil, credit standards were tightened.
Den stigende gæld samt de højere renter for udlån til husholdninger var i 2007 med til at øge gældsbetjeningsbyrden, dvs. rente- og afdragsbetalinger i forhold til disponibel indkomst.
In this regard, it should also be noted that banks reported growing concerns in the course of the year regarding consumer creditworthiness and the outlook for general economic activity, which may have reduced lending activity.
Rentebyrden steg yderligere til 3,2 pct. i 3. kvartal 2007 i forhold til 2,8 pct. ultimo 2006. Det var klart over niveauet i 2004 og 2005, men også under det tidligere toppunkt i 2001.
At the same time, MFI interest rates on consumer credit, which remained well above those on loans for house purchase, increased by 55 basis points between December 2006 and December 2007, thus contributing to the dampening of demand for such loans.
på baggrund af den finansielle uro.
and asset prices.
I den forbindelse bør det nævnes, at bankerne i årets løb udtrykte stigende bekymring vedrørende forbrugernes kreditværdighed og de generelle udsigter for økonomien.
It should be noted that this ratio represents an average level and the level of indebtedness may vary markedly across different households in the various countries of the euro area.
Det kan have været med til at mindske låneaktiviteten.
Higher levels of exposure apply, for instance, where households took advantage of the exceptionally favourable interest rate conditions prevailing in previous years and took out mortgages at variable rates with low initial interest payments.
Samtidig steg MFI-ernes renter for forbrugerkredit, der fortsat lå et godt stykke over renterne for boliglån, med 55 basispoint fra december 2006 til december 2007.
This rising indebtedness, combined with higher lending rates for households, contributed to an increase in the debt servicing burden in 2007, measured as interest payments plus principal repayments as a percentage of disposable income.
Det var også med til at dæmpe efterspørgslen efter disse lån.
The interest payment burden increased further to stand at 3.2% in the third quarter of 2007, up from 2.8% at the end of 2006 and well above the levels observed in 2004 and 2005, but also below the previous peak observed in 2001.
OMKOSTNINGERNE VED DE IKKE-FINANSIELLE SELSKABERS EKSTERNE FINANSIERING STEG I 2007 I 2007 steg realomkostningerne ved euroområdets ikkefinansielle selskabers eksterne finansiering støt, som de også havde gjort i 2006, mens virksomhedernes rentabilitet fortsat var stærk. Til trods for dette og som følge af et voksende finansieringsgab var væksten i de ikkefinansielle selskabers eksterne finansiering fortsat særdeles høj, drevet af stor efterspørgsel efter MFI-lån.
THE COST OF THE EXTERNAL FINANCING OF NON-FINANCIAL CORPORATIONS INCREASED IN 2007In 2007 the real cost of the external financing of non-financial corporations in the euro area increased progressively, thereby continuing the trend observed in 2006, while corporate profitability remained strong.
HUSHOLDNINGERNES GÆLD STEG YDERLIGERE Til trods for den lavere vækst i udlån til husholdningerne medførte den robuste låntagning en yderligere stigning i husholdningernes gæld som andel af den disponible indkomst, der nåede op på 92,5 pct. (se figur 18), mens gælden som andel af BNP steg til 60,3 pct. i 3. kvartal 2007, viser observationerfra de kvartalsvise integrerede konti for euroområdet.
HOUSEHOLD INDEBTEDNESS INCREASED FURTHERNotwithstanding the moderation observed in the growth rate of lending to households, the robust pace of borrowing led to a further increase in the ratio of household debt to disposable income, which reached 92.5% in the third quarter (see Chart 18), while the debt-to-GDP ratio rose to 60.3% in that quarter on the basis of data from the euro area integrated accounts.
Sammenlignet med USA og Storbritannien er husholdningernes gæld i euroområdet dog fortsat beskeden.
However, when compared with the United States or the United Kingdom, the level of indebtedness of euro area households is still relatively modest.
Den fortsatte stigning i husholdningernes gæld har øget deres eksponering for ændringer i renter, indkomst og aktivpriser.
The continued rise in households’ indebtedness has increased their exposure to changes in interest rates, income by strong demand for MFI loans.
Det bør bemærkes, at der er tale om et gennemsnit, og at de enkelte husholdningers gæld kan variere betragteligt overalt i euroområdet. Husholdninger, som har udnyttet de ualmin-
As a result, the leverage of the non-financial corporate sector is expected to have increased further in 2007.
Husholdningernes gæld (venstre akse) Rentebyrde (højre akse)
(as a percentage of households’ gross disposable income) household debt (left-hand scale)interest payment burden (right-hand scale)
Hvad angår de enkelte omkostningskomponenter for ekstern finansiering, steg både den reale og
In the last quarter of 2007 the turmoil in the credit markets contributed to an increase
Realomkostningerne ved de ikkefinansielle selskabers eksterne finansiering beregnes ved at vægtede forskellige kilder til ekstern finansiering baseret på udeståender (justeret for værdiansættelseseffekter). Dette er nærmere bekrevet i boksen "Et mål for de reale omkostninger ved euroområdets ikkefinansielle selskabers eksterne finansiering" i Månedsoversigten for marts 2005.
The real cost of the external financing of non-financial corporations is calculated by weighting the different sources of external financing on the basis of their amounts outstanding (corrected for valuation effects).
Indførelsen af harmoniserede MFI-udlånsrenter i begyndelsen af 2003 medførte et statistisk brud i serien.
The introduction of the harmonised MFI lending rates at the beginning of 2003 led to a break in the statistical series.
Realomkostningerne ved de ikkefinansielle selskabers udstedelse af børsnoterede aktier viste også en støt opadgående tendens i 2007 til trods for de stigende aktiekurser (målt ved fx det brede indeks for euroområdet) i 1. halvår.
The real cost of non-financial corporations’ financing through marketbased debt also increased significantly in 2007, continuing the trend started in 2006.
I 2. halvår 2007 bidrog faldende aktiekurser til at øge omkostningerne ved at udstede egenkapital.
By December 2007 this cost was around 190 basis points above the low recorded in the summer of 2005.
Beregningen af omkostningerne ved at udstede aktier er dog baseret på visse forudsætninger vedrørende virksomhedernes fremtidige pengestrømme, og resultaterne bør derfor fortolkes med forsigtighed.
From June 2007 onwards increases in the yields on corporate bonds were larger than those observed for corresponding government bonds, with the result that spreads widened accordingly in the second half of the year.
DE IKKE-FINANSIELLE SELSKABERS EFTERSPØRGSEL EFTER EKSTERN FINANSIERING STEG YDERLIGERE De ikkefinansielle selskabers efterspørgsel efter ekstern finansiering forblev robust i 2007 i fortsættelse af den tendens, der begyndte i slutningen af 2004.
The real cost of non-financial corporations’ financing through quoted equity also rose progressively in the course of 2007, despite the increases in stock market prices (measured, for instance, by the broad euro area index) in the first half of the year.
I 4. kvartal var den reale årlige vækst i de ikkefinansielle selskabers eksterne finansiering 5 pct., dvs. højere end gennemsnittet på 4 pct. i 2006.
In the second half of 2007 declines in stock market prices contributed to the increase in the cost of issuing equity.
Udviklingen skyldtes navnlig et øget bidrag fra MFI-lån, og en mere behersket stigning i bidraget fra gældsinstrumenter og børsnoterede aktier (se figur 21).
However, the calculation of the cost of equity relies on certain assumptions concerning firms’ expected future cash flows and the results should therefore be interpreted with some caution.
den nominelle rente for MFI-udlån til ikkefinansielle selskaber betragteligt i løbet af 2007 (se figur 19).
Turning to the components of the cost of external corporate financing, interest rates on MFI loans to non-financial corporations increased significantly in both real and nominal terms in the course of 2007 (see Chart 19).
Stigningen i de korte pengemarkedsrenter – som for 3måneders Euribors vedkommende var på i alt 120 basispoint fra ultimo 2006 til ultimo 2007 – blev fulgt af mindre stigninger i de korte MFI-renter for udlån til virksomheder. Navnlig renten for lån med variabel rente og en initial rentebindingsperiode på op til 1 år steg med omkring 90-100 basispoint for små og store lån i denne periode.
The rise in shortterm money market interest rates – which totalled 120 basis points between the end of 2006 and the end of 2007 in the case of the three-month EURIBOR – was followed by smaller increases in shortterm MFI lending rates to corporate borrowers.
Der er formentlig også tale om, at stigninger i pengemarkedsrenterne i 2006 nu er slået igennem i MFIernes korte udlånsrenter. Mønstret med et forsinket gennemslag svarer til det, der er observeret i tidligere konjunkturforløb.
These increases probably also reflected the effects that previous increases in money market rates in 2006 had on MFI shortterm lending rates, thereby broadly following the
Efterspørgslen efter ekstern finansiering var fortsat meget stærk trods den robuste opbygning af interne midler.
In the fourth quarter the real annual growth rate of the external financing of non-financial corporations stood at 5%, up from an average of 4% in 2006.
Ifølge aggregrede regnskaber for børsnoterede selskaber var avancerne solide i hele 2007 (se figur 20).4 Det skal dog også tages i betragtning, at selv om den forventede indtjening i euroområdet forblev høj året igennem, var der i 4. kvartal 2007 en markant stigning i antallet af nedjusteringer af forventningerne hos de børsnoterede selskaber i euroområdet.
This development was driven mainly by an increase in the contribution of loans granted by MFIs, with a more limited rise in the contribution of debt securities and quoted shares (see Chart 21).
det første mente bankerne ifølge de seneste undersøgelser af bankernes udlån, at finansieringsbehov, som er forbundet med den realøkonomiske aktivitet – navnlig til lagerbeholdninger, driftskapital og anlægsinvesteringer – fortsat er forklaringen på den vedvarende stigning i efterspørgslen efter lån.
This rate of growth stood at 14.5% in December 2007 and rose further to stand at 14.6% in January 2008. Indeed, such strong loan growth dynamics have not been seen since the introduction of the euro in 1999.
For det andet kan væksten i udlån til ikkefinansielle selskaber have været understøttet af et skift væk fra markedsbaseret gældsfinansiering som følge af de vanskeligere forhold på erhvervsobligationsmarkederne i den sidste del af 2007.
Consequently, on the basis of hard data, there were no signs of a weakening in the growth of lending to non-financial corporations in the wake of the recent turbulence in the credit markets. Part of the continued strength of MFI loan growth in the euro area may be explained by the following two factors.
Andre, mere finansielle faktorer såsom lavere finansieringsbehov i forbindelse med fusioner og virksomhedsovertagelser og stigende låneomkostninger har formodentlig været med til at dæmpe efterspørgslen efter lån.
First, according to banks’ assessment of the situation, as revealed in the latest bank lending surveys, financing needs related to real economic activity – particularly for inventories, working capital and fixed capital investment – continue to explain the persistent increase in loan demand.
I den forbindelse kan de mindre gunstige finansieringsforhold for bankerne selv også have bidra-
Second, non-financial corporate loan growth could also
Den seneste tids solide indtjening blandt virksomhederne i euroområdet synes at være bredt funderet på tværs af eurolandene. Se også boksen "Volatility and cross-country dispersion of corporate earnings in the euro area" i ECBs Månedsoversigt for oktober 2007.
Euro area firms’ recent strong earnings performance seems also to be broadly based across the countries of the euro area.
Væksten i MFIernes udlån til ikkefinansielle selskaber tiltog generelt yderligere i 2007 og fortsatte dermed den tendens, der har været observeret siden primo 2004.
The rate of growth of MFI loans to non-financial corporations generally increased further in
Forholdet mellem nettoindtægter og salg (venstre akse) Forholdet mellem driftsindkomst og salg (venstre akse) Forholdet mellem driftsudgifter og salg (højre akse)
(annual percentage changes) ratio of net income to sales (left-hand scale)ratio of operating income to sales (left-hand scale)ratio of operating expenses to sales (right-hand scale) quoted sharesdebt securities MFI loans
Kilde: ECB. 1) Den årlige reale vækst defineres som forskellen mellem den faktiske årlige vækst og væksten i BNP-deflatoren.
Source: ECB.1) The real annual growth rate is defined as the difference between the actual annual growth rate and the growth rate of the GDP deflator. ator.
Kilder: Thomson Financial Datastream og ECBs beregninger. Anm.: Beregningen er baseret på de samlede kvartalsregnskaber for børsnoterede ikkefinansielle selskaber i euroområdet.
Sources: Thomson Financial Datastream and ECB calculations.Notes: The calculation is based on aggregated quarterly financial statements of listed non-financial corporations in the euro area.
Udsnittet er korrigeret for enkelttilfælde.
Outliers have been removed from the sample.
I forhold til driftsindkomsten, som er defineret som salg minus driftsomkostninger, henviser nettoindtægterne til driftsindtægter og ikke driftsindtægter efter skat og ekstraordinære poster.
By contrast with operating income, which is defined as sales minus operating expenses, net income refers to operating and non-operating income after taxation and deduction of extraordinary items.
(I pct. af BNP; 4 kvartalers glidende gennemsnit) get til at reducere efterspørgslen efter lån, idet bankerne har ladet de strammere finansieringsforhold afspejle sig i deres kreditgivning til virksomheder.
(percentages of GDP; four-quarter moving averages) financing gap (left-hand scale) nonfinancial investment 1) (right-hand scale) corporate savings 2) (right-hand scale) have been supported by some shifts away from marketbased debt financing in the light of the more difficult conditions seen in the corporate debt markets in the latter part of 2007.
Ikkefinansielle investeringer 1) (højre akse) Virksomhedernes opsparing 2) (højre akse)
By contrast, other factors of a more financial nature, such as reduced financing needs for M & As or the increases seen in lending rates, probably contributed to the dampening of loan demand.
afspejler nedgangen i virksomhedernes opsparing især højere rentebetalinger, men også større udbyttebetalinger i perioden.
In an environment of strong operating profits, declines in corporate savings mainly reflected increases in interest rate payments, but also the fact that corporations distributed a larger share of their profits during that period.
Markedsbaseret finansiering – i form af gæld og egenkapital – steg ligesom den bankbaserede virksomhedsfinansiering, om end i langt mindre grad.
Marketbased financing – through both debt and equity – also increased in line with the growth of bank-based corporate financing, although to a far lesser extent.
Den årlige vækst i gældsinstrumenter udstedt af ikkefinansielle selskaber tiltog fra ca. 4,5 pct. ved årets begyndelse til 10,1 pct. i juli 2007. Dette var en markant stigning, navnlig når den sammenholdes med den forholdsvis beskedne vækst i de foregående år.
The annual growth rate of debt securities issued by non-financial corporations rose from around 4.5% at the beginning of the year to 10.1% in July 2007, which was a significant increase, particularly when compared with the relatively modest growth of previous years.
På det seneste er den årlige vækst i gældsinstrumenter udstedt af ikkefinansielle selskaber igen faldet noget.
More recently the annual growth rate of debt securities issued by non-financial corporations has declined somewhat.
Hvad angår den kortsigtede udvikling i de sæsonkorrigerede tal, blev nedgangen i de ikkefinansielle selskabers nettoudstedelse langt mere tydelig fra august 2007.
Looking at shortterm developments in seasonally adjusted data, the decline in the net issuance activity of non-financial corporations became far more marked as of August 2007.
Det kan hænge sammen med udvidelsen af erhvervsobligationsspændene efter problemerne på kreditmarkederne samt faldende aktivitet inden for fusioner og virksomhedsovertagelser.
This may have been related to the rise in corporate bond spreads following problems in the credit markets, as well as to reduced M & A activity.
Den årlige vækst i børsnoterede aktier udstedt af ikkefinansielle selskaber viste en opadrettet tendens i 2007, om end den var beskeden.
The annual growth rate of quoted shares issued by non-financial corporations tended to increase somewhat in 2007, but it remained subdued.
Det moderate samlede bidrag fra nettoudstedelsen af børsnoterede aktier til virksomhedernes nettofinansiering i euroområdet hang formentlig sammen med, at de reale omkostninger ved egenfinansiering er betydeligt højere end de reale omkostninger ved gældsfinansiering, og at der var rigeligt med interne midler.
The overall modest contribution made by the net issuance of quoted shares to the net financing of the euro area corporate sector was probably related both to the fact that the real cost of equity is significantly higher than the real cost of debt financing and to the ample availability of internal funds.
Samtidig tiltog bruttoudstedelsen en del i 2007, hvilket blev understøttet af udviklingen i både børsintroduktioner og udbud på det sekundære aktiemarked.
At the same time, gross issuance rose somewhat in 2007, supported by developments in both initial and secondarypublic offerings.
STIGNING I VIRKSOMHEDERNES GÆLD Hvad angår udviklingen i balancen hos euroområdets ikkefinansielle selskaber, bidrog den kraftige vækst i gældsfinansieringen til yderligere stigninger i gældskvoten i fortsættelse af den tendens, der var observeret siden primo 2005 (se figur 23).
RISING CORPORATE DEBTAs regards developments in the balance sheet position of non-financial corporations in the euro area, the strong rise in debt financing led to further increases in debt ratios, continuing the trend observed since the beginning of 2005 (see Chart 23).
Den estimerede gæld i forhold til BNP og i forhold til bruttooverskuddet af produktionen steg til henholdvis ca. 78 pct. og ca. 386 pct. i 4. kvartal 2007.
In this respect, the estimated ratios of debt to GDP and debt to gross operating surpluses rose to around 78% and 386% respectively in the last quarter of 2007.
Efter en periode med konsolidering i årene 2002-04 i kølvandet på en markant stigning i gælden i anden halvdel af 1990'erne er de ikkefinansielle selskabers gældskvoter vokset konstant i de sidste tre år.
After a period of consolidation between 2002 and 2004, which had followed a sharp increase in debt in the second half of the 1990s, the debt ratios
Gæld i forhold til bruttooverskud af produktion (venstre akse) Gæld i forhold til BNP (højre akse)
(percentages) ratio of debt to gross operating surplus (left-hand scale)ratio of debt to GDP (right-hand scale)