natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Endelig kan ændringer i den officielle rente også påvirke kapitaludbuddet.
Finally, changes in official interest rates may also affect the supply of credit.
Denne udvikling kan efterfølgende og med nogen forsinkelse påvirke udviklingen i reale økonomiske variabler, fx produktionen.
These developments, in turn, and with some delay, influence developments in real economic variables such as output.
Hvordan kan pengepolitikken påvirke prisniveauet?
How can monetary policy influence the price level?
Dette spørgsmål omhandler det, som økonomer normalt kalder for "transmissionsmekanismen", som er den proces, hvorigennem en centralbanks pengepolitiske beslutninger overføres til økonomien og i sidste ende til priserne.
This question touches upon what economists generally describe as the socalled “transmission process”, i.e. the process through which actions of the central bank are transmitted through the economy and, ultimately, to prices.
Selv om der i al væsentlighed er tale om en proces, der er yderst kompleks, som hele tiden ændrer sig, og som ikke er ens i forskellige økonomier, og det i en sådan grad, at man fortsat ikke kender den til bunds, så har man alligevel en god forståelse for dens grundlæggende natur.
While this process is in essence extremely complex – one that changes over time and is different in various economies, so much so that, even today, not all the details behind it are fully known – its basic features are well understood.
Den måde, hvorpå pengepolitikken påvirker økonomien, kan forklares således: Centralbanken er den eneste udsteder af pengesedler og bankreserver, dvs. centralbanken har monopol på at udstede den såkaldte "pengebase". I kraft af dette monopol er centralbanken i stand til at påvirke forholdene på pengemarkedet og derved styre den korte rente.
The way in which monetary policy exerts its influence on the economy can be explained as follows: the central bank is the sole issuer of banknotes and bank reserves, i.e. it is the monopolistic supplier of the socalled “monetary base”.
Desuden kan omfanget og styrken af de forskellige effekter variere alt efter de økonomiske konjunkturer.
Furthermore, the size and strength of the various effects can vary according to the state of the economy.
Som følge heraf tager det normalt betydelig tid, før ændringer i pengepolitikken slår igennem på prisudviklingen.
As a result, monetary policy usually takes a considerable amount of time to affect price developments.
Blandt økonomer er der imidlertid udbredt enighed om, at en centralbankbestemt ændring i pengemængden (alt andet lige) på langt sigt, dvs. efter at hele økonomien har tilpasset sig, kun vil blive afspejlet i en ændring i det generelle prisniveau, og at den således ikke vil føre til permanente ændringer i reale variabler, fx i den faktiske produktion eller i ledigheden. En centralbankbestemt ændring i pengemængden svarer i
However, in the economics profession, it is widely accepted that, in the long run, i.e. after all adjustments in the economy have
FAKTORER, DER på kort sigt kan påvirke prisudviklingen.
DEVELOPMENTS
Da det som tidligere nævnt kun er centralbanker, der kan udstede pengesedler (og bankreserver), kan de fastsætte den pengepolitiske rente, dvs. den korte nominelle rente, som udlån til pengeinstitutterne forrentes med. Forventningerne omkring den fremtidige udvikling i den politisk bestemte rente påvirker så en lang række langfristede pengeinstitut- og markedsrenter.
4 economy (notably property rights, tax policy, welfare policies and other regulations determining the flexibility of markets and incentives to supply labour and capital and to invest in human resources).
PENGE OG RENTER – HVORDAN KAN PENGEPOLITIK PÅVIRKE RENTERNE?
A monetary policy which credibly maintains price stability has an important positive impact on welfare.
HVORDAN PÅVIRKER RENTEÆNDRINGER FORBRUGERNES OG VIRKSOMHEDERNES
Inflation is ultimately a monetary phenomenon Inflation is ultimately a monetary phenomenon.
Og pengeinstitutterne er nødt til at låne penge af centralbanken, da de har behov for pengesedler til deres kunder og til at opfylde reservekravet i form af tvungne indskud i centralbanken.
While other factors (such as variations in aggregate demand, technological changes or commodity price shocks) can influence price developments over shorter horizons, over time their effects can be offset by some degree of adjustment of monetary policy.
Kilde: McCandless og Weber (1995)
Source: McCandless and Weber (1995)
Det er vigtigt at forstå, at der er tidsforskydninger indbygget i processen.
Finally, we analyse how these changes in aggregate demand affect price developments.
Det kan nemt tage måneder
It is important to understand that there are time lags in this process.
BESTEMMER PRISUDVIKLINGEN
DEVELOPMENTS
4 forbrugsbeslutninger.
4 takes time.
Derfor kan pengepolitik ikke bruges til at styre den samlede efterspørgsel efter varer og tjenesteydelser på kort sigt.
Monetary policy cannot, therefore, control the overall demand for goods and services in the short run.
Der er med andre ord tale om en betydelig tidsforskydning, før ændringer i pengepolitikken slår igennem på økonomien.
Expressed in another way, there is a significant time lag between a change in monetary policy and its effect on the economy.
for en virksomhed at planlægge nye investeringer.
even take years.
Investeringer i fx en ny bygning eller indkøb af specialudstyr kan sågar tage flere år.
Housing investment also takes some time to respond to changes in interest rates.
Det tager også tid, før boliginvesteringerne reagerer på ændringer i renteniveauet.
Also many consumers will not immediately change their consumption plans in response to changes in interest rates.
Ligeledes vil mange forbrugere ikke med det samme reagere på en ændring i renteniveauet og ændre deres
Indeed, it is generally agreed that the overall transmission process of monetary policy
BOKS 4.1 HVORFOR KAN CENTRALBANKER PÅVIRKE DE FORVENTEDE REALRENTER?
BOX 4.1 WHY CAN CENTRAL BANKS INFLUENCE (EX ANTE) REAL INTEREST RATES?
"STIVE" PRISERS ROLLE udsendt et katalog eller en prisliste, er det dyrt at ændre priserne. Endelig koster det også penge at beregne nye priser.
THE ROLE OF “STICKY” PRICES it is costly to alter prices.
På langt sigt tilpasser priserne sig dog til den nye udbuds- og efterspørgselssituation.
In the long run, however, prices adjust to new supply and demand conditions.
Priserne er med andre ord fuldstændig fleksible på langt sigt.10
Put another way, prices are fully flexible in the long run.10
Den forventede realrente er lig den nominelle rente fratrukket den forventede inflation i den løbetidsperiode, hvor renten gælder.
It is defined as the nominal interest rate minus expected inflation over the maturity for which the interest rate is fixed.
Pengepolitikkens påvirkning af den korte realrente skyldes to forhold: Pengepolitikken styrer den korte nominelle rente, og priserne er stive på kort sigt.
The impact of monetary policy on shortterm real interest rates is related to two issues: monetary policy controls the shortterm nominal interest rate, and prices are sticky in the short run.
Den trykker fx nye pengesedler og køber statsobligationer.
For example, it prints new money and buys government bonds.
Folk er kun interesserede i at have en større kontantbeholdning og mindske deres beholdning af obligationer, hvis afkastet på obligationerne, dvs. forrentningen, falder. Hvis centralbanken således øger pengemængden, er den nominelle rente nødt til at falde for at få folk til at øge deres kontantbeholdning.
People are only prepared to hold a higher amount of money and reduce their holdings of bonds if the return on the bonds, i.e. the interest rate, falls.Thus, if the central bank increases the supply of money, the nominal interest rate must fall in order to induce people to hold a higher amount of money.
Og eftersom priserne er stive på kort sigt, indebærer det, at inflationsforventningerne på kort sigt forbliver stort set uændrede.
And as prices are sticky in the short run, this implies that shortterm inflation expectations remain largely unchanged.
Resultatet bliver, at en ændring i den korte nominelle rente fører til en ændring i den forventede realrente (se også boks 3.2).
As a consequence, a change in shortterm nominal interest rates translates into a change in the ex ante expected real interest rate (see also Box 3.2).
Derfor kan pengepolitikken påvirke den forventede realrente på instrumenter med kort løbetid.
Therefore, monetary policy can influence expected or ex ante real interest rates on shortterm instruments.
10 Eneste undtagelse er administrativt fastsatte priser (dvs. priser reguleret af det offentlige), der kun kan forventes at ændre sig langsomt.
10 With the exception of administered prices, which can only be expected to change very rarely.
Hvad betyder "prisstivhed"?
What is the meaning of “sticky prices”?
Empiriske undersøgelser har vist, at de fleste priser ligger fast i nogen tid; meget ofte ændrer virksomhederne ikke med det samme deres priser som svar på ændringer i udbud og efterspørgsel.
Empirical evidence tells us that most prices are fixed for some time; very often firms do not instantly adjust the prices they charge in response to changes in supply or demand.
I virkeligheden justeres visse priser meget ofte (fx benzinpriserne), mens andre priser kun justeres en gang om måneden eller en gang om året.
In reality, some prices are adjusted very often (e.g. petrol prices), while other prices are adjusted only every month or once a year.
Det kan der være forskellige grunde til.
There can be various reasons for this.
For det første fastsættes priser nogle gange i kontrakter med lang løbetid mellem virksomheder og kun derfor at mindske den usikkerhed og de omkostninger, der er forbundet med hyppige forhandlinger.
First, prices are sometimes set by long-term contracts between firms and customers to reduce the uncertainties and costs associated with frequent negotiations.
BOKS 4.2 HVORDAN PÅVIRKER ÆNDRINGER I DEN SAMLEDE EFTERSPØRGSEL DEN ØKONOMISKE AKTIVITET OG PRISUDVIKLINGEN?
BOX 4.2 HOW DO CHANGES IN AGGREGATE DEMAND AFFECT ECONOMIC ACTIVITY AND PRICE DEVELOPMENTS?
Hvordan ændringer i den samlede efterspørgsel påvirker prisudviklingen, kan nemt illustreres med en simpel model, der fokuserer på det samlede udbud og den samlede efterspørgsel i hele økonomien.
An easy way of illustrating how changes in aggregate demand affect price developments is to use a simple model focusing on aggregate supply and demand in the whole economy.
I denne sammenhæng har vi forenklet analysen noget. Samtidig understøtter vi vores argumenter med figurer.
For the purposes of this exercise, we will keep the analysis fairly straightforward.
Modellen forsøger dybest set at beskrive sammenhængen mellem på den ene side den faktiske mængde varer og tjenesteydelser, der udbydes og efterspørges i en økonomi, og på den anden side det generelle prisniveau.
At the same time, we will illustrate our arguments with charts.The model basically attempts to describe the relationship between the real quantity of goods and services supplied and demanded in an economy and the aggregate price level.
Samlet udbud og efterspørgsel – kortsigtet ligevægt Nedenstående figur illustrerer det samlede udbud (AS) og den samlede efterspørgsel (AD) med prisniveauet (den lodrette akse) og den reale produktion (den vandrette akse).
Aggregate supply and demand – the short-run equilibrium The chart below illustrates aggregate supply (AS) and aggregate demand (AD), with the price level on the vertical axis and real output on the horizontal axis.
Samlet efterspørgsel og prisniveau For at forstå hældningen på kurven for den samlede efterspørgsel (AD-kurven) er vi nødt til at analysere, hvad der sker med de reale forbrugsbeslutninger, når prisniveauet ændrer sig, i det det antages, at alle andre økonomiske variabler er konstante.
Aggregate demand and the price level To understand the slope of aggregate demand, we have to analyse what happens to real expenditure decisions when the price level changes, assuming all other economic variables remain the same.
Det kan påvises, at den samlede efterspørgselskurve er aftagende.
It can be shown that the aggregate demand curve has a negative slope.
En måde at anskue det på er ved at se det i form af udbud og efterspørgsel efter reale pengebeholdninger.
One way to think about this is in terms of supply and demand for real money balances.
Hvis priserne stiger, men den nominelle pengemængde er givet, vil folk opleve et fald i den reale pengebeholdning, hvilket medfører lavere efterspørgsel efter varer og tjenesteydelser.
If prices are higher but the nominal supply of money is fixed, people will experience lower real money balances and this implies that they can only finance a lower amount of transactions.
Omvendt gælder, at hvis prisniveauet falder, stiger den reale pengebeholdning, hvilket medfører større efterspørgsel efter varer og tjenesteydelser.
Conversely, if the price level is lower, real money balances are higher, which in turn allows for a higher volume of transactions, meaning that there will be a greater demand for real output.
FIGUR 1 SAMLET EFTERSPØRGSEL OG SAMLET UDBUD PÅ KORT SIGT
CHART 1 AGGREGATE DEMAND AND SHORT-RUN AGGREGATE SUPPLY
Samlet udbud og prisniveau på kort sigt Det samlede udbud vil sige virksomhedernes udbud af varer og tjenesteydelser. Det er nødvendigt først at forstå, hvordan det generelle prisniveau hænger sammen med den samlede produktion på kort sigt, i det vi antager, at alle andre faktorer (produktionsteknologi, nominelle lønninger osv.) er konstante.
Aggregate supply and the price level in the short run As indicated by its name, aggregate supply deals with the supply of goods and services produced by firms.We first need to understand how the overall level of prices is related to the overall level of output in the short run, i.e. assuming that all other factors (production technology, nominal wages, etc.) remain the same.
Hvordan påvirker en ændring i prisniveauet virksomhedernes reale produktion?
How does a change in the price level affect the real production or the real output of firms?
Kort sagt fører et højere prisniveau til et fald i reallønnen ved en given nominel løn. En lavere realløn gør det mere rentabelt for virksomhederne at ansætte flere folk og øge produktionen.
In essence, if nominal wages are given, a higher price level will lead to a decline in real wages.With lower real wages it becomes more profitable for firms to hire more workers and to increase production.
Reallønnen er med andre ord afgørende for beskæftigelsen.
In other words, real wages area key determinant of employment.
Når priserne stiger, vil virksomhederne, hvis alle andre faktorer, fx produktionsteknologi og nominelle lønninger, er konstante, ansætte flere folk og øge produktionen. Den samlede udbudskurve på kort sigter derfor stigende.
With higher prices and all other factors, such as production technology and nominal wages, remaining unchanged, firms will thus raise employment and increase production.The short-run aggregate supply curve is therefore upward sloping.
Skæringspunktet mellem de to kurver bestemmer det, som økonomer kalder for "ligevægtspunktet".
The intersection of the two curves determines what economists call the “equilibrium”.
Ligevægtsbegrebet er et helt centralt begreb inden for samfundsøkonomi. Det skyldes, at der i dette punkt er sammenfald mellem udbuds- og efterspørgselssidens interesser, og der er derfor ingen tendens til yderligere ændring.
The concept of equilibrium is crucial in economics.This is because, in such a situation, the wishes of both market sides coincide and, therefore, there is no tendency for further change.
I dette tilfælde bestemmer ligevægtspunktet samtidig det gældende prisniveau og den reale produktion i økonomien.
In this case, the equilibrium determines the price level and the level of real output prevailing in an economy at the same time.
De højere prisers positive indvirkning på den reale produktion varer kun så længe, at de nominelle lønninger og således også de reale lønninger er konstante.
The positive impact of a higher price level on real output will only last as long as nominal and, therefore also real, wages remain unchanged.
I virkelighedens verden er de nominelle lønninger normalt fastlåst i op til et år og i visse tilfælde op til to år.
In reality, nominal wages are normally fixed for about one year, and in some cases for up to two years.
Hvis lønmodtagerne eller fagforeningerne ikke accepterer den lavere realløn, der skyldes den højere inflation, vil de ved de næste lønforhandlinger kræve kompensation i form af højere løn.
If workers or unions do not accept the lower real wages caused by higher inflation they will use the next wage negotiations to demand compensation in the form of higher wages.
Hvis reallønnen vender tilbage til det niveau, som den havde inden stigningen i prisniveauet (og hvis produktionsteknologien er konstant), vil det ikke længere være indbringende for virksomhederne at fastholde produktionen og beskæftigelsen på det højere niveau, og de vil derfor foretage nedskæringer i produktionen og arbejdsstyrken.
If real wages return to the level they were at before the increase in the price level (and if production technology is unchanged), firms will no longer find it profitable to maintain production and employment at the higher level and will thus make cuts.
Med andre ord vil beskæftigelsen og produktionen, hvis en højere inflation ikke på langt sigt kan sænke reallønnen, også være uafhængig af prisudviklingen på langt sigt.
In other words, if real wages cannot be reduced by higher inflation in the long run, employment and production will also be independent of price developments in the long run.
Det betyder, at den samlede udbudskurve (AS-kurven) på langt sigter lodret.
This means that the long-term aggregate supply curve will be vertical.
Hvad sker der i en økonomi, hvis der ikke er ligevægt mellem udbud og efterspørgsel?
What happens if the economy faces a state of disequilibrium?
Lad os antage, at prisniveauet i en økonomier højere end i ligevægtspunktet.
Suppose the economy faces a price level which is higher than the equilibrium level.
I en sådan situation er det samlede udbud for stort og den samlede efterspørgsel for lav i forhold til ligevægtspunktet. Hvad betyder det?
In such a situation aggregate supply is too high and aggregate demand too low compared with equilibrium.What will happen now?
Hvis prisniveauet ligger over ligevægtspunktet, ønsker forbrugerne at købe mindre, end producenterne ønsker at sælge.
If the price level is higher than in equilibrium, buyers want to buy less than producers want to sell.
Nogle leverandører vil derfor sænke deres priser, hvilket igen fører til en stigning i den samlede efterspørgsel.
Therefore, some suppliers will lower their prices, which in turn leads to an increase in aggregate demand.
Samtidig får de lavere priser reallønnen til at stige (da de nominelle lønninger på kort sigter fastlåste) og, da reallønnen udgør en omkostningsfaktor for virksomhederne, fører det til, at virksomhederne skærer ned på produktionen, og at de vil være tilbøjelige til at sænke det samlede udbud.
At the same time, the lower prices will raise real wages (as nominal wages are fixed in the short run) and – as real wages represent a cost factor for firms – they will cut back production and tend to lower aggregate supply.
Processen fortsætter, indtil et nyt ligevægtspunkt er fundet, dvs. en situation, hvor derved en given prisog produktion udbydes og efterspørges den samme mængde.
This process will go on until an equilibrium situation is reached, i.e. a situation where the wishes and plans of buyers and sellers coincide at a certain price and output level.
Langsigtet ligevægt
The long-run equilibrium
FIGUR 2 SAMLET EFTERSPØRGSEL OG SAMLET UDBUD PÅ LANGT SIGT
CHART 2 AGGREGATE DEMAND AND LONG-RUN AGGREGATE SUPPLY
Faktorer, der påvirker det samlede udbud og den samlede efterspørgsel I henhold til den simple model, som vi indtil videre har brugt, bestemmes ligevægten mellem prisog realindkomst af samspillet mellem det samlede udbud og den samlede efterspørgsel.
Factors affecting aggregate supply and aggregate demand According to the simple model we have been using, the combination of prices and real income that an economy is experiencing is obviously determined by the interplay of aggregate supply and demand.
Men hvilken rolle spiller de faktorer, der fører til forskydninger i de to kurver?
This raises questions regarding the factors leading to shifts in the two curves.
De faktorer, der fører til en stigning i den samlede efterspørgsel (AD-kurven forskydes mod højre), omfatter en stigning i de offentlige udgifter, en nedsættelse af skatterne, en valutadevaluering og en stigning i den faktiske formue (som følge af fx højere aktiekurser og ejendomspriser), som så fører til en stigning i det private forbrug og i investeringerne.
The factors leading to an increase in aggregate demand (i.e. a shift in AD outwards or to the right) include an increase in government expenditure, a reduction in taxes, a depreciation of the home currency and an increase in real wealth (e.g. higher stock and land prices), which in turn lead to higher private consumption and investment expenditure.
Det private forbrug og investeringerne kan også blive trukket af forventningerne.
Private consumption and investment may also be driven by expectations.
Hvis virksomhederne fx forventer stigende indtjening i fremtiden, vil de være tilbøjelige til at øge investeringsudgifterne.
For example, if firms expect higher future profits, they will tend to increase investment expenditures.
Tilsvarende vil husholdningerne øge deres forbrug, hvis de forventer en stigning i reallønnen som følge af højere forventet arbejdsproduktivitet.
And if households expect higher real income as a result of higher expected labour productivity, consumer expenditure will increase.
Af den grund er der normalt sammenhæng mellem en forbedring i forbruger- og investortilliden og en stigning i den samlede efterspørgsel.
For this reason, an improvement in consumer and investor confidence is normally related to an increase in aggregate demand.
Økonomer kalder skæringspunktet mellem AS-kurven og den vandrette akse (se AS* i figur 2) for den naturlige produktion. Den naturlige produktion repræsenterer værdien af varer og tjenesteydelser til forbrug, når alle økonomiens resurser bruges fuldt ud ved en given teknologi og struktursituation (fx arbejdsmarkedsforhold, skattesystem, sociale sikringsordninger osv.).
The intersection of the AS curve with the horizontal axis (see AS* in Chart 2) is what economists call the potential level of output.The potential level of output represents the value of final goods and services produced when the economy’s resources are fully employed, given the current state of technology and structural features of the economy (such as labour market regulations, welfare and tax systems, etc.).
For så vidt angår pengepolitikkens indvirkning, kan man se, at en forøgelse af pengemængden og det efterfølgende fald i realrenten vil få det samlede udbud til at stige, hvorved udbudskurven forskydes mod højre.11
With regard to the impact of monetary policy, we can observe that an increase in money supply and the related lower real interest rates will cause aggregate demand to increase, thus shifting the demand curve to the right.11 If these variables change in the opposite direction, aggregate demand will fall (i.e. AD will shift to the left).
Indtil nu har vi kun set på bevægelser langs kurverne, hvor alle faktorer med undtagelse af priserne og den reale produktion har været konstante.Vi vil nu se på, hvad der sker, når der sker ændringer i de øvrige faktorer.
So far we have discussed movements along the curves, with all other factors but prices and real output remaining unchanged. We now need to understand what happens if these other factors change.
Kort sagt fører sådanne ændringer til, at kurverne forskyder sig til højre eller venstre.
In essence, such changes shift the curves to the right or the left.
FIGUR 3 FORSKYDNINGER I DEN SAMLEDE EFTERSPØRGSEL OG DET SAMLEDE UDBUD PÅ LANGT SIGT
CHART 3 SHIFTS IN AGGREGATE DEMAND AND LONG-RUN AGGREGATE SUPPLY