natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Vækstrater beregnes på grundlag af finansielle transaktioner og omfatter derfor ikke omklassifikationer, andre værdiændringer, valutakursudsving og andre ikke-transaktionsrelaterede ændringer.
1 Growth rates are calculated on the basis of financial transactions and therefore exclude reclassifications, revaluations, exchange rate variations and other changes that do not arise from transactions.
En nærmere beskrivelse findes i de tekniske noter til tabel 4.3 og 4.4 i afsnittet "Statistik for euroområdet" i ECBs Månedsoversigt.
For details, see the technical notes relating to Tables 4.3 and 4.4 of the “Euro area statistics” section of the ECB’s Monthly Bulletin.
Tabel B. Udestående gældsinstrumenter udstedt af den offentlige sektor i eurolandene
Table B Structure of amounts outstanding of debt securities issued by euro area governments
(I pct. af den offentlige sektors samlede udstedelse af gældsinstrumenter; ultimo perioden)
(percentages of total debt securities issued by general government; end of period)
Staten Langfristede gældsinstrumenter Kortfristede gældsinstrumenter Andre dele af den offentlige sektor Langfristede gældsinstrumenter Kortfristede gældsinstrumenter Den offentlige sektor i alt Langfristede gældsinstrumenter Fastforrentede Variabelt forrentede Kortfristede gældsinstrumenter Den offentlige sektor i alt, i milliarder euro
Central government Longterm securities Shortterm securities Other general government Longterm securities Shortterm securities Total general government Longterm Fixed rate Floating rate Shortterm Total general government in EUR billions
For at illustrere virkningen af stigende renter på den offentlige sektors rentebetalinger på gæld kan ændringen i rentebetalinger dekomponeres i tre effekter: i) en effekt som følge af ændringen idet offentliges gæld, ii) en effekt som følge af ændringer i renterne og iii) en residual krydseffekt.2
In order to illustrate the effect of rising interest rates on general government debt interest payments, the change in interest payments can be decomposed as follows: i) an effect stemming from changes in government debt, ii) an effect resulting from changes in interest rates and iii) a residual cross effect.2
Endvidere var påvirkningen fra ændringen i renterne større end effekten af ændringen i gæld.
Moreover, the impact of the change in interest rates was higher than the effect from the change in debt.
Hvad angår forskellene mellem landene, har den 10årige statsobligationsrente i Tyskland hidtil i gennemsnit ligget lavest blandt eurolandene, primært som følge af obligationernes højere likviditet og dermed deres benchmarkstatus. Figur B viser udviklingen i statsobligationsrentespændene for de eurolande, bortset fra Tyskland, som var underlagt budgetunderskudsproceduren ultimo 2006, i forhold til tyske obligationer.
In terms of cross-country differences, German ten-year government bond yields have thus far been the lowest among euro area countries on average, primarily on account of these bonds’ higher liquidity and corresponding benchmark status.
Forskellen i statsobligationsrenten mellem eurolandene afspejler i sidste instans forskelle med hensyn til likviditet og kreditrisiko. Statsobligationsrentespændene viste to tydelige tendenser i 2007.
The differences between government bond yields across euro area countries ultimately reflect differences in liquidity and credit risk.
I 1. halvår viste statsobligationsrentespændene en faldende tendens i visse eurolande.
In the first half of the year, government bond yield spreads were on a downward trend in some euro area countries.
Under uroen på de finansielle markeder i 2. halvår 2007 og som følge af den generelle revurdering af risici steg de, navnlig i Grækenland, Frankrig, Italien og Portugal.
However, during the financial market turmoil in the second half of 2007 and as a result of a general repricing of risks, they increased, particularly in Greece, France, Italy and Portugal.
De fald, som blev observeret mod slutningen af september, blev i november afløst af en stigning som følge af fornyet bekymring blandt investorerne over uroen på kreditmarkedet.
The declines that were observed towards the end of September were reversed in November, following investors’ renewed concerns regarding the turmoil in credit markets.
Den seneste udvidelse af rentespændet for statsobligationer bekræftes af figur C, som viser udviklingen i spændene for "credit default swaps" (CDS) mellem landene.
In order to confirm the recent widening of the government bond yield spreads, Chart C shows sovereign credit default swap (CDS) spreads.
CDS-spændene mellem landene kan også betragtes som mål for den kreditrisiko, der er forbundet med at besidde tilsvarende
By construction, sovereign CDS spreads can also be considered as measures of the credit risk associated with holding corresponding government
Figur A. Dekomponering af ændringen i rentebetalinger
Chart A Decomposition of the change in interest payments
Figur B. Rentespænd for statsobligationer over for Tyskland
Chart B Government bond yield spreads against Germany
(I pct. af BNP; årlige observationer)
(as a percentage of GDP; annual data)
Kilder: Reuters og ECBs beregninger.
Sources: Reuters and ECB calculations.
med potentialet, afspejler euroområdets næsten stabile gennemsnitlige underskud en nedgang eller end og en tilbagegang i konsolideringsbestræbelserne i visse lande og et faldende overskud i andre.
or even a reversal of consolidation efforts in some countries and a reduction of surpluses in others.
På baggrund heraf forventes den gennemsnitlige offentlige gældskvote for euroområdet at falde langsommere i 2008, nemlig med ca. 1,5 procentpoint til 65,1 pct. af BNP.
Against this background, the average government debt ratio in the euro area is expected to decline less rapidly in 2008, by around 1.5 percentage points, to 65.1% of GDP.
Nærmere bestemt forventes deringen betydelige fremskridt med hensyn til konsolidering hen imod holdbare offentlige finanser i Frankrig og
In more detail, no substantial consolidation progress towards sound public finances is expected in France and Italy, leaving their headline deficits rather close to the 3% of GDP reference value, as is the case in Portugal.
BUDGETKONSOLIDERINGEN FORVENTES AT GÅ I STÅ I 2008 Ifølge de opdaterede stabilitetsprogrammer ultimo 2007 tyder eurolandenes budgetplaner for 2008 på, at faldet i den gennemsnitlige offentlige underskudskvotient i euroområdet, som er observeret siden 2004, vil ophøre, og at underskuddet vil stige marginalt til 0,9 pct. af BNP.
STANDSTILL IN FISCAL CONSOLIDATION EXPECTED IN 2008 Fiscal plans in euro area countries for 2008, as included in the stability programme updates of end-2007, indicate that the decline in the average government deficit in the euro area, observed since 2004, will come to a halt, with the deficit marginally increasing to 0.9% of GDP.
De offentlige udgifter og de offentlige indtægter forventes at falde med omtrent samme beløb (0,25 procentpoint af BNP).
Government expenditure and revenues would both decrease by approximately the same amount (0.25 percentage point of GDP).
Med en økonomisk vækst, der stort set forventes at være i overensstemmelse
With economic growth expected to be broadly in line with potential, the near stabilisation of the euro area average deficit reflects a slowdown
Fremskridtene i de øvrige lande, som endnu ikke har opfyldt deres målsætning på mellemlangt sigt, vil i gennemsnit være ret begrænsede, og i visse tilfælde vil de strukturelle budgetstillinger end og blive forringet.
with structural fiscal positions even deteriorating in some cases.
Antallet af lande, som opfylder deres målsætning på mellemlangt sigt, forventes at falde som følge af budgetforringelser i Tyskland og Irland.
The number of countries meeting their MTO target is expected to fall following fi fiscal deteriorations in Germany and Ireland.
De bør også både forbedre den strukturelle budgetsaldo med benchmarket på 0,5 pct. af BNP og opfylde de yderligere konsolideringskrav, som fremgår af de respektive henstillinger fra Ecofin-Rådet.
comply both with the benchmark improvement in the structural balance of 0.5% of GDP and with additional consolidation requirements included in the respective ECOFIN Council recommendations.
For at undgå risikoen for at overskride referenceværdien for underskud i den nærmeste fremtid er det vigtigt at fortsætte fremskridtet hen imod holdbare offentlige finanser, efter at underskuddet er blevet nedbragt til under 3 pct. af BNP.
To avoid the risk of exceeding the deficit reference value in the near future, it is essential to continue progressing towards sound public finances after having reduced the deficit to below 3% of GDP.
Ellers kan en ugunstig udvikling medføre, at referenceværdien hurtigt overskrides igen.
Otherwise, adverse developments might cause the deficit to quickly exceed that value again.
Ifølge de aktuelle prognoser i stabilitetsprogrammerne for de to lande, som er underlagt budgetunderskudsproceduren, nemlig Italien og Portugal, vil underskuddet være nedbragt til under 3 pct. af BNP i 2008, men fortsat ligge højt, så yderligere konsolidering er påkrævet.
Current projections, as included in the stability programmes of the two countries subject to an excessive deficit procedure, Italy and Portugal, indicate that deficits would be below 3% of GDP in 2008 but would remain rather high, warranting further consolidation.
Endvidere bør eurolandene, som nævnt ovenfor, opfylde deres målsætninger på mellemlangt sigt senest i 2010.
In addition, as noted above, euro area countries should reach their MTO by 2010 at the latest.
Ifølge de seneste opdaterede stabilitetsprogrammer synes overholdelsen af disse politiske forpligtelser at være begrænset. Navnlig Irland, Grækenland, Frankrig og Italien forventes ikke at have nået deres målsætninger på mellemlangt sigt i 2010, og de finanspolitiske strukturelle justeringer i Belgien, Frankrig, Italien og Østrig opfylder ikke benchmarkkravet på 0,5 pct. af BNP i 2008.
Compliance with these political commitments appears limited, based on the latest update of the stability programmes.
Denne udvikling er skuffende, da visse lande fortsat nyder godt af usædvanligt høje indtægter, der øger de strukturelle budgetsaldi, selv om det langt fra er sikkert, at de er af permanent karakter.
These developments are all the more disappointing as some countries continue to benefit from exceptionally buoyant revenues that enhance the structural budget balances, although their persistence is far from certain.
Manglende opfyldelse af stabilitets- og vækstpagtens krav og de seneste politiske forpligtelser går ud
Failure to meet the requirements of the Stability and Growth Pact and recent political commitments put the credibility of the preventive arm of the Pact at serious risk.
MERE AMBITIØSE BUDGETKONSOLIDERINGSTILTAG ER NØDVENDIGE Ifølge de opdaterede stabilitetsprogrammer vil de makroøkonomiske forhold også i 2008 fremme en hurtig opfyldelse af eurolandenes målsætninger på mellemlangt sigt.
MORE AMBITION IN FISCAL CONSOLIDATION EFFORTS ESSENTIALAccording to the updated stability programmes, the macroeconomic environment in 2008 remains conducive to swift progress towards the MTOs set by the euro area countries.
Stabilitets- og vækstpagten kræver, at eurolandene opnår årlige forbedringer i den strukturelle budgetsaldo på 0,5 pct. af BNP som et benchmark og forudsætter, at der iværksættes større konsolideringstiltag i gode tider.
The Stability and Growth Pact calls on the euro area countries to attain annual improvements of the structural budget balance of 0.5% of GDP as a benchmark, with greater consolidation efforts to be undertaken in good times.
I april 2007 bekræftede eurogruppens ministre deres forpligtelse til at overholde stabilitets- og vækstpagtens principper for en sund finanspolitik.
In April 2007 the Eurogroup ministers reaffirmed their commitment to pursue sound fiscal policies in line with the provisions of the Stability and Growth Pact.
De anerkendte, at euroområdet oplever økonomisk gode tider, og forpligtede sig til fuldt ud at udnyttede forventede gunstige økonomiske forhold og skatteindtægterne, som er højere end forventet, til at fremskynde deres underskuds- og gældsreduktion.
They recognised that the euro area was experiencing economic good times and undertook to make full use of the expected benign economic environment and the better than expected tax revenues to speed up the pace of deficit and debt reduction.
Eurogruppens ministre forpligtede sig til det mål, at de fleste eurolande skal have opfyldt deres målsætning på mellemlangt sigt i 2008 eller 2009, og at de alle skal have opfyldt den senest i 2010.
Eurogroup ministers committed to the objective that most euro area members would achieve their MTO in 2008 or 2009 and all of them should aim for 2010 at the latest.
Eurolande, som allerede har nået deres målsætning på mellemlangt sigt, forventes at bevare deres sunde budgetstilling for at undgå finanspolitiske lempelser i gode tider.
Member countries that had already achieved their MTO were expected to maintain this strong budgetary position so as to avoid fiscal loosening in good times.
I oktober 2007 vedtog Ecofin-Rådet en række tiltrængte foranstaltninger til at gøre stabilitets- og vækstpagten mere effektiv, navnlig ved at styrke dens forebyggende del.
In October 2007 the ECOFIN Council agreed on a number of welcome measures to improve the effectiveness of the Stability and Growth Pact, in particular by strengthening its preventive arm.
De bekræftede også behovet for at overholde pagtens benchmarkmål for strukturel konsolidering på 0,5 pct. af BNP om året.
They also confirmed the need to comply with the Pact’s structural consolidation benchmark of 0.5% of GDP per year.
Usikkerheden om, hvordan turbulensen på de finansielle markeder, som begyndte i sommeren 2007, vil påvirke økonomien og budgettet, betyder, at der kræves
Uncertainty surrounding the impact of the financial market turbulence, which began in summer 2007, on the economy and on the budget suggests that greater prudence is warranted in setting fiscal policies.
over troværdigheden af stabilitets- og vækstpagtens forebyggende del.
The free operation of automatic stabilisers would help to smoothen out macroeconomic budgetary consequences of ageing will put fiscal sustainability at risk and increase the burden on future generations.
De frit virkende automatiske stabilisatorer vil bidrage til at udjævne de makroøkonomiske udsving.
f l fluctuations.
Visse lande, som nåede deres målsætninger på mellemlangt sigt i 2007, planlægger at afvige fra denne strukturelle budgetstilling i 2008.
Some countries that achieved their
Regler af denne art skal udfærdiges forudgående og bør omfatte øremærkning af usædvanligt store indtægter til un- derskuds- og gældsreduktion.
MTO in 2007 are planning to depart from this structural budgetary position in 2008.
En mere målrettet indsats i eurolandene for at opnå og bevare sunde offentlige finanser er ikke kun nødvendig af hensyn til den kortsigtede makroøkonomiske stabilisering, idet de automatiske stabilisatorer får mulighed for at virke frit, men også for at styrkede offentlige finansers holdbarhed på langt sigt.
More determined efforts in euro area countries to achieve and maintain sound public finances are not only warranted from the viewpoint of shortterm macroeconomic stabilisation, by allowing a free play of automatic stabilisers, but also because of the need to enhance longterm fiscal sustainability.
En lavere offentlig gældsbyrde vil delvis opveje udgiftspresset som følge af befolkningens aldring i de kommende årtier.
A lower government debt burden would partially compensate for the expenditure pressure resulting from an ageing population in the decades ahead.
Andre foranstaltninger, som kan bidrage til at øgede offentlige finansers holdbarhed, er reformer inden for sundheds- og pensionssystemer samt en øgning af det effektive udbud af arbejdskraft.
Other measures needed to enhance fiscal sustainability relate to reforms in the areas of health care and pension systems as well as to increasing effective labour supply. Failure to act in a timely manner to address the
Hvis konsekvenserne af befolkningens aldring ikke afhjælpes i tide, vil det sætte de offentlige finansers holdbarhed på spil og øge byrden for de fremtidige generationer.
In this regard, a binding national mediumterm fiscal framework, if properly designed and rigorously implemented, can help to counter domestic pressure to use revenue windfalls for additional spending or tax cuts, and contribute to the creation of a sufficiently large budgetary buffer below the 3% of GDP reference value.
VIGTIGT AT TAGE VED LÆRE AF DE FINANSPOLITISKE ERFARINGER FRA 2000-01
LEARNING FROM THE FISCAL POLICY EXPERIENCE OF 2000-01
I 2007 forventes den offentlige underskudskvotient for euroområdet at være faldet til 0,8 pct. af BNP.
In 2007 the euro area general government deficit is expected to have declined to 0.8% of GDP.
Hvis der ses bort fra indtægterne fra salget af UMTS-licenser, er det et lavere niveau end i 2000, hvor den tidligere konjunkturcyklus nåede sit toppunkt (se figur A).
Excluding the impact of proceeds from the sales of UMTS licences, this is a lower level than that reached in 2000, at the peak of the previous economic cycle (see Chart A).
Fremover er det af største vigtighed ikke at gentage de finanspolitiske fejl fra de første år i dette årti, som betød, at budgetstillingerne hurtigt forringedes, og at en række eurolande opbyggede uforholdsmæssigt store underskud.
Looking ahead, a key issue for fiscal policy is to avoid a repetition of the experience in the early part of this decade when fiscal positions deteriorated rapidly and a number of euro area countries incurred excessive deficits.
I denne forbindelse peger erfaringerne på, at der er en tendens til at overvurdere styrken af den underliggende budgetstilling i gode tider, hvilket kræver, at der føres en særlig forsigtig finanspolitik under gunstige økonomiske forhold.
In this regard, past experience points to a tendency to overestimate the strength of the underlying budgetary position in good times, which calls for a particularly prudent fiscal policy when economic conditions are favourable.
I 1999-2000, hvor den sidste konjunkturcyklus nåede sit toppunkt, gennemførte en række lande ekspansive finanspolitiske foranstaltninger (hovedsageligt skattelettelser).
In 1999-2000, at the peak of the last economic cycle, a number of countries adopted expansionary fiscal policy measures (primarily tax cuts).
Disse foranstaltninger blev i lyset af de gunstige økonomiske fremskrivninger og skønnene over de underliggende (kon-
These measures were deemed to be “affordable” in view of the favourable economic projections and estimates of underlying (cyclically adjusted) budgetary positions available at the time.
Figur A. Udviklingen i de offentlige finanser 1998-2007
Chart B Budget balance and cyclical component
Europa-Kommissionens efterårsprognose 2000 Endelig opgørelse
European Commission’s autumn 2000 forecastfinal outcome budget balance cyclical component
Denne vurdering var baseret på den antagelse, at produktionsgabet – og dermed konjunkturkomponenten i budgetbalancen – var tæt på nul, og at de økonomiske forhold i den nærmeste fremtid fortsat ville have en positiv indflydelse på budgetsaldoen.
was close to zero and that in the near future economic conditions would continue to exert a positive influence on the budget balance.
I realiteten gik euroområdets økonomi i 2001 indien nedgangsfase.
In fact, as of 2001, the euro area economy entered a downturn.
Det gav anledning til betydelige ex post-revisioner af skøn over produktionsgabet og konjunkturkomponenten budgetbalancen (se figur B, højre del).
This gave rise to considerable ex post revisions of estimates of both the output gap and the cyclical component of the budget balance (see Chart B, right-hand panel).
Det endelige resultat for 2000 viste således en kraftig positiv konjunktureffekt på ca. 1 pct. af BNP.
Hence the final outcome for 2000 in fact reflected a strong positive cyclical impact of approximately 1% of GDP.
Konjunkturbidraget derimod skønnedes at være nul idet pågældende år.
By contrast, the cyclical contribution was estimated to be zero in that year.
Det andet problemer den usikkerhed, der er forbundet med udviklingen i skatteindtægterne i konjunkturforløbet.
Another reason relates to uncertainty regarding the behaviour of tax revenues over the economic cycle.
De aktuelle metodologier, der ligger til grund for prognoser og konjunkturtilpasninger, bygger på et forholdsvis stabilt forhold mellem væksten i skatteindtægter og væksten i BNP eller, i disaggregerede metodologier, væksten i andre makroøkonomiske skattegrundlag, som også er nationalregnskabsaggregater.
Current forecasting and cyclical adjustment methodologies generally assume a fairly stable relationship between the growth rate of tax revenues and the growth rate of GDP or, in disaggregated methodologies, the growth rate of other macroeconomic bases, which are also national accounts aggregates.
I perioder med opsving er væksten i især avance- og kapitalgevinstbeskatningen dog meget højere end væksten i de antagede makroøkonomiske grundlag, hvorefter disse skatter falder markant under den efterfølgende nedgang.
During boom periods, however, taxes on profits and capital gains in particular have been shown to grow at a much faster rate than the assumed macroeconomic bases and then decline sharply during the subsequent downturn.
Forekomsten og omfanget af sådanne effekter er vanskelige at forudse, da de afhænger af faktorer som fx tidspunktet, hvor kapitalgevinster realiseres, og komplekse skatteregler, som normalt tillader, at overskud i et år modregnes i tidligere års tab.
The occurrence and magnitude of such effects can hardly be predicted given that they depend on factors such as the timing of the realisation of capital gains and complex tax rules, which usually allow profits in one year to be offset against losses in previous years.
En opdeling af ændringerne idet offentliges indtægter som andel af BNP siden 2000 viser, at indtægtstabene i 2000 og 2001 hovedsagelig skyldtes skattelettelser, men at de blev forværret af andre faktorer, som bidrog til faldet i skatteindtægterne, navnlig i 2002.
A breakdown of changes in the ratio of government revenue to GDP since 2000 suggests that revenue losses in 2000 and 2001 were mainly attributable to tax cuts, but these were then exacerbated by other factors which depressed tax revenues, especially in 2002.
Muligheden for, at indtægter af denne art kan forsvinde i den nærmeste fremtid, udgør en nedadrettet risiko for de aktuelle budgetudsigter.
To that end, such rules need to be drawn up ex ante, and could include rules allocating exceptional surplus revenues to deficit and debt reduction.
På grundlag af erfaringerne fra de finanspolitiske fejlvurderinger i 2000-01 er det vigtigt ikke at fortolke budgetforbedringer i gode tider som strukturelle, heller ikke selv om ændringer i den konjunkturkorrigerede budgetsaldo måtte pege i denne retning.
Higher spending in priority areas or cuts in taxes and social security contributions to increase the quality of public finances should be financed primarily via expenditure reductions to avoid increases in the tax burden and/or fiscal deficits.
Som vedtaget af Eurogruppen i april 2007 bør uventet store skatteindtægter i gode tider anvendes til underskuds- og gældsreduktion frem for til øget forbrug eller til at give skattelettelser på en potentielt uholdbar måde.
Increasing efficiency in the provision of government services in general, and in public administration in particular, as well as in government revenue structures, is an effective way to release budget resources for more productive purposes.
2.6 UDVIKLINGEN I VALUTAKURSER OG BETALINGSBALANCEN tespændet mellem de to økonomier.
2.6 EXCHANGE RATES AND BALANCE OF PAYMENTS DEVELOPMENTS interest rate differentials.
Derudover har USAs vedvarende store underskud på betalingsbalancens løbende poster i et vist omfang sandsynligvis også bidraget til svækkelsen af dollaren.
In addition, the persistently large US current account deficit is likely to have contributed to some extent to the weakness of the US currency.