natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Børsindeksene i de fleste EU-lande uden for euroområdet faldt i sommermånederne i kølvandet på uroen på de globale finansielle markeder, idet visse investorer trak deres aktiver tilbage fra aktiemarkederne for at forbedre deres samlede likviditet.
In 2007 growth in credit to the private sector remained high in all noneuro area EU Member States. Towards the end of 2007 annual credit growth appeared to stabilise in many countries, partly reflecting the rise in bank interest rates.
Den negative stemning på børserne forbedredes i et vist omfang i september og oktober 2007.
However, it continued to accelerate in some countries, such as Bulgaria, the Czech Republic, Lithuania and Poland.
Senere faldt aktiemarkederne dog igen i de fleste af EU14-landene som følge af en lavere global risikovillighed, i overensstemmelse med udviklingen på aktiemarkederne i euroområdet og andre større økonomier.
Credit growth was the most dynamic in the fastgrowing Baltic States, Bulgaria, Poland and Romania, with the growth rates standing between 32% and 62% at the end of 2007.
2007 på mellem 19 pct. og 29 pct. Hastig vækst i kreditgivningen i disse økonomier, med undtagelse af Cypern, skal ses i lyset af udviklingen af finanssektoren.
In the Czech Republic, Cyprus, Hungary and Slovakia, the annual growth rate of credit to the private sector was between 19% and 29% in 2007.
Kreditgivningen til den private sektor i forhold til BNP ligger i alle EU11-lande, med undtagelse af Cypern og Malta, fortsat langt under euroområdets gennemsnit.
Indeed, the ratios of credit to the private sector to GDP in all EU11 countries, with the exceptions of Cyprus and Malta, remain well below the euro area average.
Ikke desto mindre udgør en hastig vækst i kreditgivningen også en risiko, da den i visse lande bidrager til en kraftig indenlandsk efterspørgsel og derved til uforholdsmæssigt store eksterne og interne balanceproblemer.
Nevertheless, rapid credit expansion also poses a risk as it contributes in some countries to strong domestic demand and thereby to excessive external and internal imbalances.
Endvidere er den store, stigende andel af låntagning i udenlandsk valuta bekymrende i en række lande.
In addition, the large, rising share of foreign currencydenominated borrowing is of particular concern in a number of countries. In Denmark, Sweden
Væksten i kreditgivningen til den private sektor var i 2007 fortsat høj i alle EU-landene uden for euroområdet.
Overall, between January 2007 and February 2008, stock markets in most noneuro area EU Member States recorded positive growth.
Mod slutningen af 2007 så det ud til, at den årlige kreditvækst stabiliseredes i mange lande, hvilket til dels afspejlede stigningen i bankrenterne.
Stock prices rose most in Bulgaria, Cyprus and Romania, clearly outperforming the average stock price developments in the euro area as measured by the Dow Jones EURO STOXX index.
Den fortsatte dog med at stige i visse lande, fx Bulgarien, Tjekkiet, Litauen og Polen.
In Estonia and Latvia, however, stock prices had declined by the end of February 2008 to the average levels prevailing in 2006, after reaching historical peaks during 2007.
Kreditvæksten var mest dynamisk i de hurtigt voksende baltiske lande, Bulgarien, Polen og Rumænien med en vækstrate ultimo 2007 på mellem 32 pct. og 62 pct. I Tjekkiet, Cypern, Ungarn og Slovakiet lå den årlige vækst i kreditgivningen til den private sektor i
Stock exchange indices in most noneuro area EU Member States declined in the wake of the turmoil in global financial markets during the summer months, as some investors withdrew their assets from stock markets in order to improve their overall liquidity.
PENGEPOLITIK Hovedmålet for pengepolitikken i alle EU-lande uden for euroområdet er prisstabilitet. De pengepolitiske strategier varierer imidlertid betydeligt fra land til land (se tabel 11).
The negative sentiment in stock exchanges improved somewhat during September and October 2007.
I februar 2008 afskaffede Ungarn ikke desto mindre tilknytningen til euroen og indførte et inflationsmål.
and the United Kingdom, the annual rate of growth in credit to the private sector was around 13% at the end of 2007.
Hvad angår de pengepolitiske beslutninger mellem januar 2007 og februar 2008, gennemførte de fleste centralbanker i ERM2 pengepolitiske stramninger.
MONETARY POLICYThe primary objective for monetary policy in all noneuro area EU Member States is price
Officiel pengepolitisk strategi i EU-lande uden for euroområdet
Monetary policy strategy
Deltager i ERM2 med udsvingsbånd på ±15 pct. omkring centralkurs på SKK 35,4424 pr. euro.
Inflation targeting under the conditions of ERM II
Inflationsmål: 2 pct. målt ved 12måneders stigning i CPI1).
Target: 3% ±1 percentage point until end-2009; thereafter 2% ±1 percentage point.
Ved afvigelser på over 1 procentpoint forventes det, at Den Pengepolitiske Komite skriver et åbent brev til finansministeren.
Malta maintained the exchange rate against the euro unchanged from the central rate as a unilateral commitment.Infl ation target: 2.5% ±1 percentage point (12-month increase in the CPI).
Frit flydende valutakurs.
Free-floating exchange rate.
Kilde: ESCB.
Free-floating exchange rate.
1) CPI svarer til HICP.
In case of a deviation of more than 1 percentage point, the MPC is expected to write an open letter to the Chancellor of the Exchequer.
testigningen i euroområdet.
However, in February 2008 Hungary abolished its exchange rate peg to the euro and moved to a fully-fledged inflation target with a free-floating exchange rate.
I december 2007 blev den pengepolitiske rente sænket med 25 basispoint og blev dermed bragt på linje med renten for euroområdet.
In December 2007 the main policy rate was reduced by 25 basis points, thereby realigning itself with that of the euro area.
De sidste rentebeslutninger, som blev truffet af centralbankerne i Cypern og Malta, blev truffet som led i deres endelige forberedelser til at indtræde i euroområdet den 1. januar 2008.
The last interest rate decisions by the central banks of Cyprus and Malta were part of their final preparations before joining the euro area on 1 January 2008.
Národná banka Slovenska sænkede den 25. april 2007 reporenten med i alt 50 basispoint til 4,25 pct. (og udvidede korridoren for dag-til-dag renter omkring renten) på grundlag af mere moderate inflationsudsigter.
Národná banka Slovenska lowered its repo rate by a total of 50 basis points to 4.25% on 25 April 2007 (and widened the corridor of overnight rates around that rate), based on a more moderate inflation outlook.
Българска народна банка (Bulgarian National Bank), Eesti Pank og Lietuvos bankas, der ikke har nogen pengepolitiske renter, eftersom de opererer med currency boards, følger automatisk ændringerne i ECBs renter.
Българска народна банка (Bulgarian National Bank), Eesti Pank and Lietuvos bankas have no official policy rates given their currency board arrangements; they automatically adjust to the rates set by the ECB.
I lyset af den kraftige inflation traf flere nationale centralbanker dog yderligere foranstaltninger.
However, in view of strong inflation, several NCBs took additional measures.
Българска народна банка (Bulgarian National Bank) ophævede pr. januar 2007 kravet om yderligere reserver for banker, der overskrider de fastsatte kreditlofter.
Българска народна банка (Bulgarian National Bank) abolished, as of January 2007, the requirement for additional reserves for banks exceeding certain credit growth ceilings.
Samtidig besluttede den at forhøje minimumsreservekravet med 400 basispoint til 12 pct. for at dæmpe den kraftige vækst i kreditgivningen.
At the same time, to cushion strong credit growth, it decided to raise the minimum reserve requirement by 400 basis points to 12%.
Med udsigten til stigende volatilitet i den nominelle lats-kurs, vedvarende meget høj inflation og en overophedet indenlandsk efterspørgsel forhøjede Latvijas Banka i de første fem måneder af 2007 sin markedsoperationsrente med i alt 100 basispoint til 6,0 pct. og den marginale udlånsrente med i alt 150 basispoint til 7,5 pct. og intervenerede ved flere lejligheder på valutamarkedet.
Confronted with increasing volatility of the nominal exchange rate of the Latvian lats, persistently very high inflation and overheating domestic demand, Latvijas Banka increased its refinancing rate by a total of 100 basis points to 6.0% as well as the marginal lending facility rate by a total of150 basis points to 7.5% in the first five months of 2007 and intervened in the foreign exchange market on several occasions.
Uanset stigningen i de pengepolitiske renter er de korte realrenter (i de fire ovennævnte lande) fortsat negative på baggrund af den hurtige vækst i realt BNP, det stigende inflationspres og de store vedvarende eksterne balanceproblemer.
Despite the rise in policy interest rates, shortterm real interest rates (in the four abovementioned countries)
De pengepolitiske beslutninger, som blev truffet af de nationale centralbanker, som har inflationsmål, og som ikke deltager i ERM2, var forskellige landene imellem, hovedsagelig som følge af deres forskellige konjunktursituationer og inflationsudsigter.
The monetary policy decisions of those NCBs with inflation targets that are not participating in ERM II differed across countries, mainly reflecting their different cyclical positions and inflationary outlook.
I 2007 forhøjede Bank of England den pengepolitiske rente tre gange med i alt 75 basispoint til 5,75 pct., hvilket hovedsagelig kan tilskrives den kraftige vækst og høje inflation.
In view of rising inflationary pressures and an upward revision of its inflation forecast for 2007 and 2008, Česká národní banka increased its main refinancing rate four times in 2007 – by a total of 100 basis points – to 3.5%.
Bank of England nedsatte den dog efterfølgende med 50 basispoint til 5,25 pct. De seneste beslutninger blev truffet på baggrund af tegn på en vis afdæmpning i væksten.
Narodowy Bank Polski raised its main policy rate in four steps – by a total of 100 basis points – to 5%. In January and
I modsætning til de fleste andre lande sænkede Magyar Nemzeti Bank den officielle rente ad to omgange med i alt 50 basispoint til 7,5 pct., da inflationsmålet på mellemlangt sigt syntes at være opnåeligt.
February 2008 the main policy rate was raised again by a total of 50 basis points to 5.5%. A tightening was felt necessary given that inflation is likely to exceed the inflation target owing to real GDP growing above potential, high wage and unit labour cost growth and a loosening of fiscal policy.
I 2007 sænkede Banca NaQionalL a României i lyset af de forbedrede inflationsud- sigter og en kraftigere appreciering af den nominelle valutakurs end forventet den officielle rente ad fire omgange med i alt 175 basispoint, så den i juni 2007 lå på 7,0 pct. I oktober 2007 og i januar og februar 2008 blev den pengepolitiske rente dog forhøjet med i alt 200 basispoint til 9,0 pct. på baggrund af forværrede inflationsudsigter som følge af stød på både udbuds- og efterspørgselssiden.
In 2007 Banca Naţională a României cut its key interest rate in four steps – by a total of 175 basis points – to 7.0% by June 2007, in view of an improving inflationary outlook and a stronger than expected appreciation of the nominal exchange rate. However, in October 2007 and January and February 2008, the policy rate was increased by a total of 200 basis points to 9.0% on the back of the deteriorating inflation outlook owing to both supply and demand shocks.
Eurosystemets pengepolitiske operationer omfatter på den ene side markedsoperationer, fx primære markedsoperationer, langfristede markedsoperationer og finjusterende operationer, og på den anden side stående faciliteter.
The monetary policy operations of the Eurosystem comprise on the one hand open market operations, such as main refinancing operations (MROs), longerterm refinancing operations (LTROs) and fine-tuning operations, and on the other hand standing facilities.
Inden for de operationelle rammer for gennemførelsen af pengepolitikken – der også omfatter reservekravssystemet – anvendes disse instrumenter til at styre likviditetsforholdene på interbankpengemarkedet. Formålet er først og fremmest at holde de meget korte renter – især dag-til-dag pengemarkedsrenten – tæt på minimumsbudrenten i de primære markedsoperationer, som er eurosystemets pengepolitiske rente.
Within the operational framework for the implementation of monetary policy, which also includes the system of minimum reserve requirements, these instruments are used to manage liquidity conditions in the interbank money market, first of all with a view to steering very shortterm interest rates – in particular the overnight money market rate – close to the minimum bid rate in the MROs, which is the Eurosystem’s key policy rate.
En særlig betydningsfuld indikator for en vurdering af, i hvor høj grad det lykkedes for ECB at styre den meget korte rente, er spændet mellem dag-til-dag pengemarkedsrenten – målt ved Eonia (euro overnight index average), der er en vigtig referencerente for pengemarkedet – og minimumsbudrenten i de primære markedsoperationer (se figur 40).
A particularly important indicator for assessing how successful the ECB was in steering very shortterm interest rates is the spread between the overnight money market rate, as measured by the EONIA (euro overnight index average), an important reference rate for the money market, and the minimum bid rate in the MROs (see Chart 40).
I 2007 udgjorde det gennemsnitlige Eonia-spænd 3 basispoint mod 8 basispoint i 2006.
In 2007 this EONIA spread stood on average at 3 basis points, lower than the 8 basis points observed in 2006.
Volatiliteten i Eonia-spændet, målt ved standardafvigelsen, steg samtidig til 12 basispoint i 2007 mod 5 basispoint det foregående år.
At the same time, the volatility of the EONIA spread, as measured by the standard deviation, increased to 12 basis points in 2007, from 5 basis points in the previous year.
Denne udvikling afspejler hovedsagelig den øgede volatilitet på markedet fra den 9. august. Selv om ECB faktisk var i stand til at holde den gennemsnitlige dag-til-dag rente rimelig tæt på minimumsbudrenten året igennem, steg Eoniaspændets standardafvigelse fra 6 basispoint før den 9. august til 17 basispoint fra og med den 9. august.
These developments mainly reflect the more volatile market environment as of 9 August: even though the ECB was indeed able to steer the average overnight rate fairly close to the minimum bid rate throughout the year, this was accompanied by an increase in the standard deviation of the EONIA spread from 6 basis points before 9 August to 17 basis points as of 9 August.
I samme periode faldt det gennemsnitlige spænd fra 6 basispoint til -3 basispoint.
Over the same period, the average level of the spread decreased from 6 basis points to -3 basis points.
Det var det største beløb, der nogensinde var blevet tildelt i en finjusterende operation indtil da.
fi fine-tuning operation up until that point.
Efterfølgende var eurosystemets markedsoperationer stærkt påvirket af uroen indtil udgangen af 2007.
Thereafter, the Eurosystem’s open market operations continued to be heavily influenced by the turmoil until the end of 2007.
I boks 9 beskrives de konkrete operationer, eurosystemet benyttede for at imødegå spændingerne på pengemarkedet, og der sættes fokus på den rolle, rammerne for sikkerhedsstillelse spillede med
Box 9 describes the specific operational measures which the Eurosystem used
BANKSEKTORENS LIKVIDITETSBEHOV Ved de likviditetstilførende operationer tager eurosystemet udgangspunkt i en daglig vurdering af likviditetsbehovet i hele euroområdets
LIQUIDITY NEEDS OF THE BANKING SYSTEM When supplying liquidity through open market operations, the Eurosystem takes into
RESERVEKRAVSSYSTEMET Kreditinstitutterne i euroområdet er forpligtet til at have mindstereserver på anfordringskonti i eurosystemet.
account a daily assessment of the liquidity needs of the aggregate euro area banking system.
Den ovennævnte stigning på 14 pct. i de samlede reservekrav i løbet af 2007 kan tilskrives væksten i reservekravsgrundlaget, der bestemmes af visse kortfristede passiver på kreditinstitutternes balancer.
These liquidity needs are determined by the sum of minimum reserve requirements, funds held in excess of these requirements on credit institutions’ current accounts with the Eurosystem (excess reserves) and autonomous factors.
Eftersom eurosystemet i hver reservekravsperiode for renter reservebeholdningerne med en rente, der svarer til gennemsnittet af skæringsrenten i de primære markedsoperationer, påfører reservekravssystemet ikke banksektoren omkostninger i nævneværdigt omfang. Systemet opfylder to vigtige funktioner i de operationelle rammer for gennemførelsen af eurosystemets pengepolitik.
Autonomous factors are those items on the Eurosystem’s balance sheet, such as “banknotes in circulation” and “government deposits”, which have an impact on credit institutions’ current account holdings but are not under the direct control of the Eurosystem’s liquidity management.
I 2007 var det gennemsnitlige daglige likviditetsbehov i euroområdets banksektor 441,5 mia. euro, dvs. 5 pct. højere end i 2006 (se figur 41).
In 2007 the average daily liquidity needs of the euro area banking system (see Chart 41) amounted to €441.5 billion, 5% higher than in 2006.
Den væsentligste årsag til stigningen var den fortsatte vækst i de gennemsnitlige reservekrav – med 14 pct. til 187,4 mia. euro – der kun delvis blev opvejet af et fald i de autonome faktorer på 2 pct. til 252,2 mia. euro.
The main reason for the increase was the continued growth in average reserve requirements, by 14%, to €187.4 billion, which was only partially offset by a decrease in autonomous factors of 2% to €252.2 billion.
Blandt de autonome faktorer steg seddelomløbet markant, selv om væksten faldt til 9 pct. fra 11 pct. i 2006.
Among the autonomous factors, banknotes in circulation rose significantly, although the growth rate decreased to 9%, from 11% in 2006.
Den likviditetsopsugende effekt af væksten i seddelomløbet blev dog mere end opvejet af andre autonome faktorer.
The liquidity-draining impact of the growth in banknotes was, however, more than offset by other autonomous factors.
Selv om det gennemsnitlige reserveoverskud for reservekravsperioderne, der sluttede i 2007, steg med 0,2 mia. euro til 0,9 mia. euro, var det relativt set stadig ubetydeligt, svarende til 0,5 pct. af reservekravene.
At the same time, it fulfils two important functions in the operational framework for monetary policy implementation: first, it stabilises shortterm money market rates, because the reserve requirements have to be fulfilled only on average over the maintenance period, allowing credit institutions to smooth out temporary and unexpected liquidity inflows and outflows on their accounts; second, it enlarges the liquidity deficit of the banking system, i.e. banks’ overall need for refinancing from the Eurosystem.
Autonome faktorer Markedsoperationer (udeståender) Reservekrav Anfordringskonti
(EUR billions) fi fine-tuning operations to manage the liquidity autonomous factors open market operations (outstanding volume)minimum reserve requirementscurrent accounts
Alle likviditetstilførende operationer kræver fuld sikkerhedsstillelse.
All liquidity-providing operations have to be fully collateralised.
De primære markedsoperationer er løbende ugentlige operationer normalt med en løbetid på en uge.
MROs are regular operations with a weekly frequency and normally have a maturity of one week.
De er det vigtigste instrument til at styre likviditetsforholdene på markedet og til at sende signaler om pengepolitikkens stramhedsgrad.
They are the main instrument for managing the liquidity situation in the market and signalling the monetary policy stance.
I 2007 blev de udført som auktioner til variabel rente med en minimumsbudrente, som er ECBs pengepolitiske rente.
In 2007 they were conducted as variable rate tenders with a minimum bid rate, which is the key monetary policy rate of the ECB.
Mens en lang række modparter (1.693 ultimo 2007) er godkendt til disse operationer, deltog kun 338 modparter i gennemsnit i 2007, hvilket er 10 pct. færre end i 2006 (377).
While a wide range of counterparties (1,693 at the end of 2007) are eligible for these operations, 338 actually participated on average in 2007, 10% less than in
markbeløbet blev tildelt) 1 mia. euro mere i likviditet end benchmarktildelingen, dvs. det beløb, der gør det muligt for modparterne at opfylde deres reservekrav uden problemer indtil afviklingen af den næste primære markedsoperation1.
no limits on bid rates) with a pre-announced allotment volume, which was set at €50 billion at the beginning of 2007.
De langfristede markedsoperationer er åbne for de samme modparter som de primære markedsoperationer. I 2007 deltog i gennemsnit 145 af disse modparter i de langfristede markedsoperationer mod 162 i 2006.
LTROs are open to the same set of counterparties as MROs, 145 of which on average participated in LTROs in 2007, compared with 162 in 2006.
Efter den 9. august 2007 udførtes to supplerende langfristede markedsoperationer (med afvikling den 24. august og 13. september), der senere blev forlænget med en justering af det samlede beløb.
After 9 August 2007 two supplementary LTROs (with settlement on 24 August and 13 September) were conducted and later rolled over with an adjustment to the overall amount.
Ultimo 2007 udgjorde de udestående langfristede markedsoperationer 268 mia. euro, hvilket var næsten 80 pct. mere end de udestående beløb primo august.
At the end of 2007 the outstanding amount of LTROs stood at €268 billion, almost 80% higher than the amount outstanding at the beginning of August.
Benchmarktildelingen gør det muligt for modparterne samlet set at fastholde indskuddene på anfordringskonti tæt på deres reservekrav, idet der tages højde for forventede likviditetsbehov og ubalancer i likviditetsforholdene, der allerede er akkumuleret i den pågældende reservekravsperiode. Med hensyn til en præcis definition af benchmarkbeløbet se boksen "Publication of the benchmark allotment in the main refinancing operations" i Månedsoversigten for april 2004.
The benchmark allotment allows counterparties, in the aggregate, to maintain current accounts close to their reserve requirements, taking into account foreseen liquidity needs and liquidity imbalances that have already accumulated in the same maintenance period.
De langfristede markedsoperationer er månedlige likviditetstilførende operationer med en løbetid på tre måneder.
LTROs are monthly liquidity-providing operations with a three-month maturity.
De udføres som rene auktioner til variabel rente (uden begrænsninger på budrenten) med et forudannonceret tildelingsbeløb, der blev fastsat til 50 mia. euro primo 2007.
They are conducted as pure variable rate tenders (with
Eurosystemet tilfører normalt likviditet i sine markedsoperationer, der betyder, at kreditinstitutterne kan holde indskuddene på anfordringskonti hos eurosystemet tæt på deres reservekrav, så de kan opfylde kravene i gennemsnit hen over reservekravsperioden.
In its open market operations the Eurosystem usually provides liquidity in a way that enables credit institutions to maintain current accounts with the Eurosystem which are close to their reserve requirements, thereby fulfilling these requirements proportionally over the maintenance period.
Det opnås ved at tildele beløb i de primære markedsoperationer tæt på benchmarkbeløbet.
This is achieved by allotting amounts in the main refinancing operations (MROs) which are close to the benchmark amount.
Formålet med denne tildelingspolitik er at holde de meget korte renter tæt på den officielle rente, nemlig minimumsbudrenten i eurosystemets primære markedsoperationer.
The purpose of this allotment policy is to maintain very shortterm rates close to the main official rate, namely the minimum bid rate in the Eurosystem’s MROs.