natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Kilder: ECB, Eurostat og ECBs beregninger.
It then increased to elevated levels, reaching a peak of 3.1% in November and December 2007.
Anm.: Gælden indrapporteres på grundlag af de kvartalsvise europæiske sektorkonti.
Sources: ECB, Eurostat and ECB calculations.Notes: Debt is reported on the basis of the quarterly European sector accounts.
Den omfatter lån, udstedte gældsinstrumenter og pensionskassereserver.
It includes loans, debt securities issued and pension fund reserves.
Observationer frem til 4. kvartal 2007 er medtaget.
Data include information up to the fourth quarter of 2007.
Udviklingen i HICP-inflationen i 2007 kunne overvejende tilskrives kraftige stigninger i energi- og fødevarepriserne (se figur 24).
HICP inflation developments in 2007 were largely determined by strong energy and food price increases (see Chart 24).
Effekterne af olieprisstigningen primo 2007 på energikomponenten i HICP blev mindsket af gunstige basiseffekter frem til juli 2007.
The effects of the rise in oil prices in early 2007 on the energy price component of the HICP were reduced by favourable base effects until July 2007; thereafter, a combination of surging oil prices and adverse base effects led to a substantial contribution from this component to overall HICP inflation.
Derefter ydede denne komponent et væsentligt bidrag til den samlede HICP-inflation som følge af en kombination af kraftige olieprisstigninger og ugunstige basiseffekter.
Annual rates of of non-financial corporations have risen continuously over the last three years.
Den årlige ændring i priserne på uforarbejdede fødevarer forblev høj gennem det meste af 2007, og priserne på forarbejdede fødevarer steg fra og med slutningen af sommeren og bidrog væsentligt til den højere inflation i årets sidste måneder.
By contrast with their debt-to-income ratios, the ratio of non-financial corporations’ debt to financial assets remained stable in the first three quarters of 2007, after having been on a declining trend since the first quarter of 2003.
HICP og dets komponenter
HICP and its components
Samlet indeks 1) Energi Uforarbejdede fødevarer Forarbejdede fødevarer Industrivarer ekskl. energi Tjenesteydelser
Energy Unprocessed food Processed food Non-energy industrial goods Services
Producentpriser i industrien 2) Oliepriser (EUR pr. tønde) 3)
Industrial producer prices 2)Oil prices (EUR per barrel)3) 3)
var oliepriserne i euro ca. 32 pct. højere end på samme tidspunkt året før.5 I en række måneder i
change in unprocessed food prices remained elevated for most of 2007, and processed food prices accelerated from the end of the summer onwards, contributing substantially to the higher inflation in the last few months of the year.
HICP-INFLATIONEN VAR BETYDELIGT PÅVIRKET AF ENERGI- OG FØDEVAREKOMPONENTERNE I 2007 var HICP-inflationen betydeligt påvirket af olieprisstigninger og basiseffekter fra den tidligere udvikling i energipriserne samt stigninger i fødevarepriserne.
HICP INFLATION WAS SIGNIFICANTLY INFLUENCED BY ENERGY AND FOOD PRICE DEVELOPMENTSLooking in more detail at HICP developments in 2007, oil price increases and base effects stemming from previous energy price developments, together with food price increases, significantly affected the profile of HICP inflation. ation.
perioden fra januar til juli 2007 blev olieprisstigningernes effekt på energikomponenten i HICP afbødet af gunstige basiseffekter fra den stærke stigning i energipriserne året før.
In addition, HICP inflation in 2007 was significantly affected by a 3 percentage point VAT increase in Germany, which came into effect on 1 January 2007.
Fra og med september 2007 medførte en kombination af kraftigt stigende oliepriser og ugunstige basiseffekter, at energikomponenten ydede et betydeligt bidrag til den samlede HICP-inflation (se figur 25).
In mid-January 2007 the strong downward trend in oil prices on international markets that had started in August 2006 came to a halt, and prices began rising again.
I 4. kvartal 2007 var den årlige ændring i HICP-energipriserne 8,1 pct. i forhold til
In December 2007 oil prices in euro were about 32% higher than a year earlier.5
Den årlige gennemsnitlige pris i euro på en tønde Brent-råolie forblev stort set uændret i 2007, hvorimod oliepriserne i 2006 gennemsnitligt lå 19 pct. højere end i 2005.
The annual average price in euro of a barrel of Brent crude oil remained practically unchanged in 2007, whereas oil prices in 2006 were on average 19% higher than those in 2005.
Medio januar 2007 ophørte den stærkt faldende tendens i oliepriserne på de internationale markeder, som var begyndt i august 2006, og priserne begyndte at stige igen. I december 2007
Labour costs remained moderate up to the third quarter of 2007, but unit labour costs rose slightly owing to the decline in labour productivity growth.
(Ændring i pct. år/år; månedlige observationer)
Chart 24 Breakdown of HICP inflation: main components
Samlet HICP (venstre akse) Uforarbejdede fødevarer (højre akse) Energi (højre akse)
(annual percentage point contributions; monthly data) total HICP (left-hand scale)unprocessed food (right-hand scale)energy (right-hand scale)
et gennemsnit på 0,8 pct. i årets tre første kvartaler.
In the fourth quarter of the year, the annual rate of change in HICP energy prices was 8.1%, compared with 0.8% on average in the first three quarters of the year.
Mens den månedlige udvikling i den årlige HICP-inflation var påvirket af basiseffekter, opvejede gunstige og ugunstige basiseffekter stort set hinanden i året som helhed, hvilket betyder, at energikomponentens bidrag til den samlede inflation i 2007 afspejlede olieprisstigningerne i løbet af året (se boks 4).
While base effects influenced the monthly developments of annual HICP inflation, favourable and unfavourable base effects broadly offset each other for the year as a whole, implying that the
Bidraget til den samlede inflation fra den anden typisk volatile inflationskomponent, uforarbejdede fødevarer, var også større i 2007, efter at denne komponent var steget i 2006.
The contribution of the other typically volatile component of inflation, unprocessed food prices, to the overall inflation rate also increased in 2007, following an acceleration in this component in 2006.
Den årlige ændring i priserne på uforarbejdede fødevarer var fortsat høj idet meste af 2007, selv om den månedlige udvikling var præget af stor volatilitet, hovedsagelig på grund af ændringer i priserne på frugt og grøntsager, som var påvirket af ugunstige vejrforhold i Europa, især i foråret 2007.
The annual rate of change in unprocessed food prices remained elevated for most of 2007, although monthly developments were characterised by considerable volatility, mainly on account of changes in fruit and vegetable prices, which were affected by bad weather conditions in Europe, especially in the spring of 2007.
Kødpriserne, som var steget støt i 2006, fortsatte den høje årlige vækst i 2007.
Meat prices, which had
BASISEFFEKTER FRA ENERGIS BIDRAG TIL HICP-INFLATIONEN I 2007
THE IMPACT OF ENERGY BASE EFFECTS ON HICP INFLATION IN 2007
Figur A. Bidrag til ændringen i den årlige HICP-inflation siden december 2006
Chart A Contributions to the change in annual HICP inflation since December 2006
1) Ændring i den årlige HICP-inflation siden december 2006
(percentage points) servicesnon-energy industrial goodsunprocessed foodprocessed foodenergychange in annual HICP inflation since December 2006 1)
Den årlige HICP-inflation tiltog betydeligt i løbet af 2007, fra 1,9 pct. i november 2006 til 3,1 pct. i december 2007 – det højeste niveau siden maj 2001.
The annual rate of HICP inflation increased substantially in the course of 2007. In December it stood at an elevated 3.1% – a level unseen since May 2001 – up from 1.9% in November 2006.
Stigningen skyldtes næsten udelukkende tre stærke månedlige stigninger i den årlige inflation i september, oktober og november og var hovedsagelig en følge af betydelige bidrag fra prisudviklingen i komponenterne energi og forarbejdede fødevarer (se figur A).
This increase was almost entirely the result of three consecutive sharprises in annual inflation in September, October and November, and was driven mostly by significant contributions from price developments in the energy and processed food components(see Chart A).
Kilder: Eurostat og ECBs beregninger. 1) Beregnet som forskellen mellem HICP-væksten år-til-år i en given måned og HICP-væksten år-til-år i december 2006.
Sources: Eurostat and ECB calculations.1) Calculated as the difference between the year-on-year HICP growth rate in a given month and the year-on-year HICP growth rate in December 2006.
Det er vigtigt at fastslå, i hvilket omfang ændringer i inflationen år-til-år afspejler den løbende udvikling (dvs. faktiske "nyheder" fra den ene måned til den anden), og i hvilket omfang de afspejler virkningen af prisvolatilitet året før via basiseffekter.1 I denne boks gennemgås den rolle, som basiseffekter, især fra energikomponenten, har spillet i den seneste udvikling i HICP-inflationen.
It is important to establish to what extent changes in the year-on-year inflation rate reflect current developments (i.e. actual “news” from one month to the next) and to what extent they reflect the impact of price volatility in the previous year, through “base effects” 1.
Desuden belyses den mulige udvikling i løbet af 2008.
This box reviews the role of base effects, in particular from energy price developments, in driving recent HICP inflation developments and provides some insight into their prospective impact over 2008.
Figur C. Fordeling af ændringen i den årlige HICP-inflation siden december 2006
Chart C Decomposition of the change in annual HICP inflation since December 2006
Figur B. Fordeling af den månedlige ændring i den årlige HICP-inflation
Chart B Decomposition of the monthly change in annual HICP inflation
Energibasiseffekter Andre basiseffekter Løbende inflationsudvikling 1) Ændring i den årlige HICP-inflation siden december 2006
(percentage points) energy base effectsnon-energy base effects energy base effectsnon-energy base effectscurrent inflation developments 1) current inflation developments 1)change in annual HICP inflation since December 2006 2) change in the year-on-year inflation rate 2)
Kilder: Eurostat og ECBs beregninger. 1) Beregnet som forskellen mellem ændringen i den årlige inflation siden december 2006 og de kumulerede basiseffekter fra energikomponenten og de øvrige komponenter siden december 2006.
Sources: Eurostat and ECB calculations.1) Calculated as the difference between the change in the annual inflation rate since December 2006 and the cumulated base effects from energy and non-energy components since December 2006.
2) Beregnet som forskellen mellem HICP-væksten år-til-år i en given måned og HICP-væksten år-til-år i december 2006.
2) Calculated as the difference between the year-on-year HICP growth rate in a given month and the year-on-year HICP growth rate in December 2006.
Som forventet3 bidrog basiseffekter i høj grad til udviklingen i den samlede inflation i 2007.
The derivation of a monthly seasonal pattern for each HICP component makes it possible to separate the contributions of base effects and current developments to monthly changes in the annual rate of HICP inflation (see Chart B).2
De mest betydelige månedlige bidrag i løbet af året kom fra basiseffekter fra energikomponenten, som skyldtes den volatile olieprisudvikling måned-til-måned i 2006.
Base effects had a substantial impact on the pattern of headline inflation rates in 2007, as had been anticipated.3 Over the course of the year, the most significant monthly contributions came from base effects in the energy price component, owing to the volatile pattern of month-on-month oil price developments in 2006.
Fra januar til juli 2007 havde gunstige energibasiseffekter en nedadrettet effekt på den samlede inflation.
From January to July 2007 favourable energy base effects had a downward impact on the headline inflation rate.
I 2. halvår 2007 var stigningen år-til-år i HICP derimod påvirket af ugunstige energibasiseffekter, som var særligt stærke i september og oktober.
In the second half of 2007, by contrast, the year-on-year rate of increase in the HICP was affected by unfavourable energy base effects, which were especially strong in September and October.
Basiseffekterne fra andre komponenter end energi var generelt forholdsvis begrænsede i 2007.
Base effects from non-energy components were, overall, relatively small in 2007.
Ikke desto mindre kunne inflationsudviklingen i 4. kvartal 2007 først og fremmest tilskrives prisudviklingen måned-til-måned på grund af stigningen i energipriserne samt priserne på forarbejdede fødevarer.
Nevertheless, inflation developments in the last quarter of the year were essentially driven by month-on-month price dynamics, owing to the surge in energy prices and also processed food prices.
Især i november skyldtes størstedelen af energikomponentens bidrag til stigningen i HICP-inflationen gennemslaget fra de seneste olieprisstigninger på de internationale markeder.
In November, in particular, most of the contribution from the energy component to the increase in HICP inflation was due to the pass-through of the recent increases in oil prices in international markets.
Udover virkningen af priserne på råolie var der også en vis stigning i raffineringsmarginen, som afspejlede en højere avance til energileverandørerne.
In addition to the impact from crude oil prices, there was some increase in the refining margin, reflecting higher profits for energy suppliers.
I december lagde energikomponenten derimod et nedadrettet pres på den samlede inflation, som dog stort set blev udlignet af et yderligere opadrettet pres fra priserne på forarbejdede fødevarer.
In December, by contrast, the energy component exerted some downward pressure on the overall headline inflation rate, but this was broadly offset by further upward pressure from processed food prices.
Hvis man ser på året som helhed, havde de samlede basiseffekter fra energikomponenten og de øvrige komponenter en forholdsvis lille kumuleret effekt på den årlige stigning i HICP-inflationen, idet gunstige og negative påvirkninger næsten fuldstændig opvejede hinanden (se figur C).
2 The contribution of base effects to the monthly changes in the year-on-year rate of inflation is calculated as the deviation of the (nonseasonally adjusted) month-on-month change 12 months earlier from the estimated “normal” month-on-month change.
Samlet set skyldtes kun 0,1 procentpoint af den samlede årlige stigning i HICP på 1,1 procentpoint mellem december 2006 og december 2007 den kumulative opadrettede virkning af energibasiseffekter, mens 1 procentpoint afspejlede prisstigningerne i 2007.
Overall, of the total 1.1 percentage point increase in the HICP annual growth rate between December 2006 and December 2007, only 0.1 percentage point reflected the cumulative upward impact of energy base effects, while the remaining 1 percentage point reflected price dynamics in 2007.
Det fremgår således, at størstedelen af den samlede stigning i den årlige HICP-inflation kunne tilskrives den løbende inflationsudvikling.
It therefore appears that most of the total increase in annual HICP inflation was accounted for by current inflation developments.
HICP-inflationen forventes at aftage i løbet af 2008 ud fra den antagelse, at de seneste stigninger i energipriserne og råvarepriserne på fødevarer på de internationale markeder til en vis grad vil vende, som det på nuværende tidspunkt kan udledes af futurespriserne.
Looking ahead, the HICP inflation rate is expected to moderate over the course of 2008, assuming some reversal of the recent rises in energy and food commodity prices in international markets, as currently embedded in futures prices.
I 2008 forventes de samlede basiseffekter fra både energipriserne og priserne på andre komponenter end energi at yde et væsentligt nedadrettet bidrag til inflationsudviklingen (på omkring 1,1 procentpoint kumulativt i de 12 måneder frem til december 2008).4 Virkningen vil generelt være koncentreret mod slutningen af året, idet de betydelige stigninger i energi- og fødevarepriserne i 2. halvår 2007 vil bortfalde i den årlige sammenligning 12 måneder senere.
In 2008 total base effects from both energy and non-energy prices are expected to make substantial downward contributions to inflation developments (of around 1.1 percentage point cumulatively in the 12 months to December 2008).4 The impact will generally be concentrated towards the end of the year as the significant increases in energy and food prices recorded in the second half of 2007 will drop out of the annual comparison 12 months later.
Hvorvidt disse ugunstige basiseffekter også vil medføre lavere HICP-inflation, afhænger helt af, at der ikke kommer yderligere olie- og fødevareprisstød, og at de øvrige HICP-komponenter udvikler sig moderat, hvilket især forudsætter, at der ikke kommer anden runde-effekter.
However, the extent to which these negative base effects will also lead to lower HICP inflation hinges crucially on the absence of further shocks to oil and food prices and on the moderate evolution of the other HICP components, which in particular requires the absence of secondround effects.
Stigningen i den årlige ændring i priserne på forarbejdede fødevarer skete på baggrund af stærke stigninger i priserne på visse landbrugsvarer på verdensmarkederne, som skyldtes en kombination af midlertidige og strukturelle faktorer (se boks 5).
factors (see Box 5).
Delkomponenterne "brød og kornprodukter" og "mælk, ost og æg" var mest påvirket.
The “bread and cereals” and “milk, cheese and eggs” sub-components were the most affected.
Mens den årlige gennemsnitlige vækst idet samlede HICP var stort set stabil i 2007, tiltog den årlige vækst i HICP ekskl. de volatile komponenter uforarbejdede fødevarer og energi til 2,0 pct. i 2007 fra 1,5 pct. i de to foregående år.
increased at a sustained pace in 2006, continued to record heightened annual rates of growth in 2007.
Denne indikator var påvirket af den tyske momsstigning i begyndelsen af året.
In part, this development reflected the price increases in global markets of animal feed and other input costs.
Den lå stabilt på 1,9 pct. fra februar til juli 2007 og begynde derefter at stige igen i august, hovedsagelig på grund af stærke stigninger i priserne på forarbejdede fødevarer.
A major contribution to the rise in HICP inflation in late 2007 came from processed food prices, which started to rise at stronger rates towards the end of the summer.
Ved årets udgang var HICP-inflationen ekskl. uforarbejdede fødevarer og energi steget til 2,3 pct., som er det højeste niveau siden ultimo 2002.
In the last quarter of the year the annual growth rate of the processed food component stood at 4.5%, the highest rate ever recorded since the start of Monetary Union in 1999.
Priserne på industrivarer ekskl. energi steg med 1,0 pct. i 2007, hvilket er mere end i tidligere år.
Non-energy industrial goods prices rose by 1.0% in 2007, a higher rate than in previous years.
Denne stigning afspejlede hovedsagelig virkningen af momsstigningen i Tyskland, presset på inputomkostningerne, som kom fra indenlandske producentpriser på forbrugsvarer, og den historisk høje kapacitetsudnyttelse i fremstillingssektoren gennem hele året.
This acceleration mainly reflected the effects of the VAT increase in Germany, the input cost pressures signalled by domestic producer prices for consumer goods, and the fact that capacity utilisation in the manufacturing sector stood around historically high levels throughout the whole year.
Disse faktorer mere end opvejede den afdæmpende påvirkning fra et lavere importprispres, der afspejlede valutakursudviklingen, i en situation med stærk internatio-
These effects more than offset the dampening influence of lower import price pressures, which reflected exchange rate developments, in an environment of strong international competition. Finally, services price inflation ation
STIGNINGEN I FØDEVAREPRISERNE I EUROOMRÅDET
FOOD PRICE INFLATION IN THE EURO AREA
Fødevarepriserne i euroområdet steg markant i 2. halvår 2007 både på producentniveau og på forbrugerniveau.
Food price inflation increased sharply in the euro area in the second half of 2007, at both the producer and consumer level.
Producentpriserne på føde- og drikkevarer steg med 4,5 pct. i gennemsnit i 2007, dvs. den højeste vækst i over seks år.
Producer prices of food products and beverages rose by 4.5% on average in 2007, the highest rate for more than six years.
Fødevarekomponenten i HICP steg med 4,3 pct. i december 2007 i forhold til et gennemsnit på 2,4 pct. i 2006.
HICP food prices rose by 4.3% in December 2007, up from 2.4% on average in 2006.
Stigningen i fødevarekomponenten i HICP skyldtes hovedsagelig forarbejdede fødevarer, hvor prisstigningen var særlig kraftig for brød og kornprodukter samt mælk, ost og æg (se figur A).
The increase in HICP food prices was mainly driven by the processed food component. Within this component, the prices of cereals and bread and those of milk, cheese and eggs rose particularly sharply (see Chart A).
Fødevarepriserne spillede en vigtig rolle i stigningen i den samlede HICP-inflation i 2. halvår 2007.
Food prices played an important role in the rise in overall HICP inflation in the second half of 2007.
I denne boks behandles de potentielle faktorer bag stigningerne i fødevarepriserne i euroområdet, og der ses på fremtidsudsigterne.
This box considers the potential factors driving movements in food price inflation in the euro area and discusses the outlook.
De øgede stigninger i fødevarepriserne i euroområdet kan hovedsagelig tilskrives globale faktorer.
The rise in food price inflation in the euro area largely reflects global factors.
Mælk, ost og æg Brød og kornprodukter Sukker, marmelade, honning, chokolade, sukkervarer Andet
Chart A Contributions of processed food prices to annual HICP inflation agricultural commodities, such as cereals and oilseeds, increased sharply in global markets in 2007 (see Chart B).
Desuden steg de fødevarekomponenter, der bidrog mest til inflationen i euroområdet (fx korn- og mejeriprodukter) også i disse økonomier, hvilket tydede på, at det samme stød lå bag prisstigningerne.
(percentage points) milk, cheese and eggsbread and cerealssugar, jam, honey, chocolate, confectioneryothers
Kilde: Eurostat og ECBs beregninger. Anm.: Figurens venstre delvis er det årlige bidrag i 2004-07.
Sources: Eurostat and ECB calculations.Note: The left-hand panel shows the annual contributions for the years 2004-07.
I euroområdet slog det globale fødevareprisstød igennem i priserne i de enkelte eurolande med forskellig hastighed og i forskelligt omfang.
In part, these price increases reflected temporary factors, such as adverse weather conditions in some major agricultural commodity-exporting countries which affected the global supply of these commodities.
Eksempelvis varierede den årlige stigning i HICP for forarbejdede fødevarer ekskl. tobak mellem 5,7 pct. i Slovenien – den højeste stigning i euroområdet – og 0,7 pct. i Frankrig og 0,8 pct. i Finland, hvor stigningen lå væsentligt under gennemsnittet i euroområdet (se tabellen).
In addition, international food prices were pushed up by the strong rise in the global demand for foodstuffs resulting from the changes in food consumption patterns in many developing economies, as well as from the emergence of new sources of demand for some agricultural commodities, particularly for the production of biofuels.
Figur B. Udviklingen i priserne på fødevarer og tropiske drikkevarer stigningstakter for forarbejdede fødevarer i de to sidstnævnte lande.
Chart B Developments in food and tropical beverage prices
(Månedlige observationer i dollar, indeks: gennemsnit 2000 = 100)
(monthly data in USD; index: average 2000 = 100) cereals oilseeds and oil beverages, sugar and tobacco
Kilder: Hamburg Institute of International Economics og ECBs beregninger.
Sources: Hamburg Institute of International Economics and ECB calculations.Note: Latest observation refers to December 2007.
Anm.: De seneste observationer vedrører december 2007.
Underscoring the global nature of the food price shock, food prices increased simultaneously in several major economies outside the euro area in 2007.