natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Tendensen til styrkelse af den årlige vækst i kortfristede indskud ekskl. indlån på anfordring (M2-M1), som begyndte medio 2004, fortsatte i 2007, hvor den årlige vækst tiltog til 17,8 pct. i december (se figur 6).
The strengthening observed since mid-2004 in the annual growth rate of shortterm deposits other than overnight deposits (M2-M1) continued in 2007, with that growth rate reaching 17.8% in December (see Chart 6).
Disse kortfristede indskuds bidrag til den årlige M3-vækst steg til 6,6 procentpoint i december, hvor de tegnede sig for størstedelen af den robuste overordnede pengemængdevækst samt udgjorde drivkraften for den
The contribution of these other shortterm deposits to annual M3 growth increased to 6.6 percentage points in December, with such deposits accounting for
Forrentningen af kortfristede indskud har stort set fulgt stigningen i de korte pengemarkedsrenter (se figur 7).
The remuneration of shortterm time deposits has broadly followed the rise in shortterm money market interest rates (see Chart 7).
Spændet i forhold til kortfristede opsparingsindskud og indlån på anfordring har således udvidet sig, idet forrentningen af disse indskud er steget i langsommere tempo og mere begrænset omfang, hvilket er i overensstemmelse med den historiske udvikling.
The spread vis-à-vis the remuneration of shortterm savings deposits and overnight deposits has thus widened, as the remuneration of these deposits has increased more slowly and modestly, in line with historical patterns.
Det har understøttet en omlægning til tidsindskud fra M1 og opsparingsindskud.
This has supported shifts into time deposits from M1 and savings deposits.
Desuden betyder en forholdsvis flad rentekurve, at kortfristede tidsindskud har været attraktive i forhold til mere risikobetonede langfristede aktiver uden for M3, idet de er mere likvide og indebærer mindre risiko, samtidig med at forskellen i forrentningen er lille. Det har også bidraget til omlægningen fra mere langfristede aktiver.
Moreover, with a relatively flat yield curve, shortterm time deposits have been attractive by comparison with riskier longermaturity assets outside M3, since they offer greater liquidity and less risk at little cost in terms of return, thereby supporting shifts away from longerterm assets as well.
Indlån på anfordring Tidsindskud med en løbetid på op til 1 år Indlån med et opsigelsesvarsel på op til 3 måneder Tidsindskud med en løbetid på 12 år 3måneders Euribor
(percentages per annum) overnight depositsdeposits with an agreed maturity of up to one yeardeposits redeemable at notice of up to three monthsdeposits with an agreed maturity of one to two yearsthree-month EURIBOR
3,0 nerel risikoaversion mod andele i pengemarkedsforeninger, eftersom investorerne synes at have været ude af stand til at bedømme de risici, som de enkelte foreninger havde påtaget sig i forhold til asset-backed securities, på et tidspunkt hvor kursen på sådanne instrumenter var volatil og vanskelig at vurdere.
3.0 risk aversion towards such funds, as investors seemingly felt unable to judge the risks taken by individual funds in terms of exposure to assetbacked securities at a time when the price of such instruments was volatile and difficult to assess.
Udstrømningen af andele i pengemarkedsforeninger modsvaredes af en kraftig indstrømning af MFIernes kortfristede gældsinstrumenter.
The disinvestment observed for money market fund shares/units was mirrored by strong inflows for MFI shortterm debt securities.
Mellem august og november viste den pengeholdende sektors beholdninger af disse instrumenter den kraftigste vækst siden indledningen af tredje fase af ØMU, hvilket bidrog til finansieringen af MFI-sektoren.
Between August and November the money-holding sector’s holdings of such securities increased at the strongest rate since the start of Stage Three of EMU, thereby providing funding to the MFI sector.
KRAFTIG VÆKST I HUSHOLDNINGERNES PENGEBEHOLDNINGER Den bredeste aggregering af M3-komponenter, for hvilken der findes pålidelige sektorfordelte oplysninger, er kortfristede indskud plus genkøbsforretninger (herefter benævnt M3-ind- skud).
HOUSEHOLDS’ MONEY HOLDINGS GREW STRONGLY The broadest aggregation of M3 components for which reliable information is available by holding sector is shortterm deposits plus repurchase agreements (hereafter referred to as “M3 deposits”).
Den årlige vækst i M3-indskud fra husholdningerne, dvs. den sektor, der bidrager mest til den samlede vækst i M3-indskud, steg til 8,1 pct. i december 2007 (se figur 8).
The annual growth rate of the aggregate M3 deposits of the household sector, the sector contributing the most to total M3 deposit growth, reached 8.1% in December 2007 (see Chart 8).
Den opadrettede tendens i væksten siden medio 2004 fortsatte således og understøttedes af stigninger i indkomst og formue samt højere forrentning af M3-indskud.
The upward trend observed in this growth rate since mid-2004 thus continued, supported by income and wealth growth and the increasing remuneration of M3 deposits.
Den robuste vækst i husholdningernes M3-indskud bekræfter dermed den stærke underliggende pengemængdevækst.
The robust growth of household M3 deposits is therefore evidence of the strength of underlying money growth.
Efter en betydelig styrkelse i 2006 tiltog den årlige vækst i omsættelige instrumenter (M3-M2) yderligere i løbet af 2007, til 19,9 pct. i december i forhold til 13,3 pct. i december 2006.
Having already strengthened considerably in 2006, the annual growth rate of marketable instruments (M3-M2) increased further in the course of 2007, standing at 19.9% in December, up from 13.3% in December 2006.
Det afspejler i høj grad den forholdsvis flade rentekurve i euroområdet, som har fremmet omlægninger til fordel for kortfristede monetære aktiver.
To a large extent, this reflects the impact of the relatively flat yield curve in the euro area, which encouraged shifts into shorter-term monetary assets.
Som følge heraf var disse instrumenters bidrag til den årlige vækst i M3 forholdsvis kraftigt, nemlig 2,7 procentpoint i december 2007.
As a result, the contribution of these instruments to the annual growth rate of M3 was relatively strong, standing at 2.7 percentage points in December 2007.
Det kraftige bidrag dækker over forskellige tendenser før og efter uroen på de finansielle markeder. Disse tendenser kommer til syne ved en analyse af udviklingen i delkomponenterne.
This strong contribution conceals divergent developments before and after the start of the fi financial turmoil, which become visible when looking at developments in the sub-components.
Eksempelvis tiltog den årlige vækst i andele i pengemarkedsforeninger betydeligt i 2007 frem til juli.
For instance, the annual growth rate of money market fund shares/units strengthened continuously in the year to July 2007.
Nogle pengemarkedsforeninger påtog sig risici i forhold til markedet for strukturerede kreditprodukter med henblik på at opnå højere afkast og overgå pengemarkedets benchmark.
Some money market funds took on exposure to the structured credit market in order to boost returns and thereby outperform their benchmark money market rate.
I forbindelse med den finansielle uro sås en særlig stor udstrømning af andele i pengemarkedsforeninger i august og september og igen i december, hvilket medførte en nedgang i den årlige vækst.
In the context of the financial turmoil, money market fund shares/units suffered particularly large net outflows in August and September and again in December, leading to a decline in their annual growth rate.
Udstrømningen var sandsynligvis udtryk for en ge-
These outflows are likely to have reflected general
I fortsættelse af tendensen siden slutningen af 2004 tiltog den årlige vækst i M3-indskud hos ikkefinansielle selskaber yderligere i 1. halvår, hvorefter den fladede ud og lå på 11,1 pct. i december 2007. Virksomhedernes kraftige efterspørgsel efter likvide aktiver i 2007 var i overensstemmelse med deres stærke rentabilitet og robuste (nuværende og forventede) investeringer.
Continuing the strengthening observed since late 2004, the annual growth rate of M3 deposits held by non-financial corporations increased further in the first half of 2007, before levelling off to stand at 11.1% in December 2007.The strong corporate demand for liquid assets in 2007 was in line with strong profitability and robust (current and expected) business investment.
Væksten i M3-indskud hos andre finansielle formidlere (ekskl. forsikringsselskaber og pensionskasser) var 25,0 pct. på årsbasis i december 2007.
The growth rate of M3 deposits held by other financial intermediaries (OFIs), which do not includeinsurance corporations and pension funds, stood at 25.0% on an annual basis in December 2007.
Det afspejler til en vis graden stigning i sikret interbanklåntagning, der afvikles på elektroniske handelsplatforme, eftersom faldende tillid til modparterne som følge af den finansielle uro har fået markedsdeltagerne til at foretrække sikret frem for usikret interbanklåntagning. Styr-
To some extent, this strengthening reflects an increase in secured interbank lending settled through electronic trading platforms, as a loss of confidence in counterparties in the context of the financial market turmoil has caused market
(Ændringer i pct. år/år; bidrag i procentpoint)
(annual percentage changes; contributions in percentage points)
(Ændring i pct. år/år; ikke sæsonkorrigeret eller korrigeret for kalendereffekter)
(annual percentage changes; not adjusted for seasonal or calendar effects) nonfinancial corporationshouseholdsother financial intermediaries shares and other equitysecurities of the private sector other than sharessecurities of general government other than sharesloans to the private sectorloans to general governmentcredit to euro area residents
Kilde: ECB. Anm.: Rapporteringssektoren omfatter MFIer ekskl. eurosystemet.
Source: ECB.Note: The reporting sector comprises MFIs excluding the Eurosystem.
Kilde: ECB. Anm.: Rapporteringssektoren omfatter MFIer ekskl. eurosystemet og staten.
Source: ECB.Notes: The reporting sector comprises MFIs excluding the Eurosystem and central government.
M3-indskud inkluderer kortfristede indskud og genkøbsforretninger.
M3 deposits include shortterm deposits and repurchase agreements.
Med få kortvarige undtagelser har denne tendens gjort sig gældende siden medio 2006, og den er typisk for perioder med stigende korte renter og finansieringsomkostninger.
This development has – with some brief exceptions – been observed since mid-2006 and is typical of periods with rising shortterm interest rates and funding costs.
kelsen skyldes desuden, at nogle investeringsforeninger har haft behov for større likviditetsreserver, samt en stigning i indskud i 4. kvartal 2007 som følge af flere MFIers overtagelse af en MFI i euroområdet via en ikke-monetær finansiel formidler.
participants to prefer secured to unsecured interbank lending. In addition, this strengthening is also related in part to some investment funds’ need to maintain larger cash buffers and, in the fourth quarter of 2007, to additional deposit holdings in the context of the acquisition, through a non-monetary financial intermediary, of a euro area MFI by several other MFIs.
Den årlige vækst i MFIernes kreditgivning til den private sektor styrkedes gradvis i løbet af 2004-05, hvorefter den stabiliserede sig på et højt niveau i 2006.
The annual growth rate of MFI credit to the private sector strengthened gradually over the period 2004-05, before stabilising at a high level in 2006.
Den var stadig robust i 2007, hvor den svingede omkring 11,5 pct. Udlån til den private sektor tegnede sig fortsat for størstedelen af MFIernes kreditgivning i 2007, mens betydningen af MFIernes køb af værdipapirer undtagen aktier steg.
It remained robust in 2007, hovering at around 11.5%. Loans granted to the private sector remained the dominant form of credit granted by MFIs in 2007, while the importance of MFIs’ purchases of securities other than shares increased.
MARKANT VÆKST I KREDITGIVNINGEN TIL DEN PRIVATE SEKTOR Efter at være steget i både 2004 og 2005 stabiliserede den årlige vækst i MFIernes kreditgivning til residenter i euroområdet sig i 2006.
CREDIT TO THE PRIVATE SECTOR GREW VIGOROUSLYAfter strengthening in both 2004 and 2005,the annual growth rate of MFI credit to euroarea residents stabilised in 2006.
Væksten var fortsat robust i 2007, på 9,3 pct. i 4. kvartal (se figur 9).
It remained robust in 2007, standing at 9.3% in the fourth quarter (see Chart 9).
MFIernes kraftige udlånsaktivitet afspejlede en kraftig vækst i kreditgivningen til den private sektor, mens kreditgivningen til den offentlige sektor viste en afdæmpning.
This stronglending activity by MFIs reflected the rapid expansion of credit to the private sector, while credit extended to general government was curtailed.
Helt konkret reducerede MFIerne deres udlån til den offentlige sektor og fjernede gældsinstrumenter udstedt af den offentlige sektor for ret betydelige nettobeløb fra deres porteføljer.
More specifically, MFIs reduced somewhat their holdings of loans granted to general government, while they removed, on a net basis, fairly substantial amounts of general government debt securities from their portfolios.
Den årlige vækst i MFIernes kreditgivning til den private sektor var 11,1 pct. i 4. kvartal 2007 efter at have svinget lige omkring dette niveau siden medio 2006. Det skyldes, at den kraftige økonomiske aktivitet og gunstige kreditstandarder har understøttet udlånsvæksten.
The annual growth rate of MFI lending to the private sector stood at 11.1% in the fourth quarter of 2007, having hovered at this high level since mid-2006 with strong economic activity and favourable credit standards supporting loan growth.
Samtidig har de stigende bankrenter, der afspejlede ECBs forhøjelser af de officielle renter siden december
At the same time, rising bank interest rates, reflecting the increases in key ECB interest rates since December 2005, have dampened private sector demand for credit.
Den kraftige vækst i udlån til den private sektor dækker over forskellige tendenser i de enkelte sektorer.
The strength of lending to the private sector masks divergent developments across the individual sectors.
I fortsættelse af tendensen siden primo 2006 aftog den årlige vækst i udlån til husholdningerne i 2007, hvorimod den årlige vækst i udlån til finansielle og ikkefinansielle selskaber tiltog.
While the annual growth rate of loans to households moderated in 2007, continuing a trend observed since early 2006, the annual growth rates of lending to financial and non-financial corporations increased.
sielle uro i 2007 har haft en betydelig indvirkning på bankernes kreditgivning.
the view that the supply of bank credit had been severely affected by the turmoil in 2007.
Dette er dog i overensstemmelse med mere restriktive udbudsforhold, der indikeres af undersøgelserne af bankernes udlån i 3. og 4. kvartal, ifølge hvilke der er sket en betydelig stramning af kreditstandarderne for virksomheder, navnlig store virksomheder, samt for lån med længere løbetider.
However, this evidence is consistent with the more restrictive supply conditions indicated by the two bank lending surveys for the third and fourth quarters, which point to significant tightening of credit standards applied to the corporate sector, especially in the case of loans to larger firms and loans with longer maturities.
Samtidig kan de ikkefinansielle selskaber være fortsat med at optage lån via godkendte kreditfaciliteter på samme betingelser som før uroen.
At the same time, non-financial corporations may have been able to continue borrowing through approved lines of credit under conditions agreed prior to the turmoil.
Den aftagende årlige vækst i udlån til husholdningerne kunne hovedsagelig tilskrives faldende årlig vækst i lån til boligkøb, som afspejlede de mere dæmpede husprisstigninger og den aftagende aktivitet på boligmarkedet i en række eurolande samt den gradvise stigning i realkreditrenterne i hele euroområdet i de seneste kvartaler.
The moderation in the annual growth rate of loans to households was driven mainly by the falling annual growth rate of lending for house purchase, which reflected the slowdown observed in house price growth and housing market activity in a number of euro area economies and the gradual increase seen in mortgage rates throughout the euro area over the past few quarters.
Den årlige vækst i udlån til andre finansielle formidlere styrkedes betydeligt i løbet af 2007.
The annual growth rate of loans to OFIs strengthened markedly in the course of 2007.
I 1. halvår var MFIernes udlån til disse enheder tilsyneladende hovedsagelig drevet af investeringsforeningernes efterspørgsel samt efterspørgslen efter midlertidige lån til finansiering af securitisation, der medfører et egentligt salg ("true sale").
In the first half of the year MFI lending to these entities seems to have been driven mainly by demand on the part of investment funds and demand for bridge financing for true-sale securitisation transactions.
I 2. halvår afspejlede efterspørgslen efter lån fx overtagelsen af en MFI samt investeringsforeningers porteføljeforvaltning foruden efterspørgsel, der var relateret til uroen som følge af stramningen af kreditforholdene for conduits og structured investment vehicles (SIV). Endvidere spillede MFIernes øgede præference for sikret interbankudlån via elektroniske handelsplatforme også en rolle.
In the second half of the year demand for loans reflected, for instance, the takeover of an MFI and investment funds’ portfolio management, as well as demand related to the turmoil resulting from the drawing-down of credit lines to conduits and structured investment vehicles (SIVs) and MFIs’ increased preference for secured interbank lending through electronic trading platforms.
Den årlige vækst i MFIernes udlån til ikkefinansielle selskaber tiltog i 2007 til et meget højt niveau i forhold til niveauet i de sidste tre årtier.
The annual growth rate of MFI loans to non-financial corporations increased in 2007, reaching a very high level by the standards of the past three decades.
I 1. halvår blev efterspørgslen efter lån understøttet af kraftig økonomisk vækst og markant aktivitet inden for fusioner og virksomhedsovertagelser samt gunstige kreditforhold.
In the first half of the year demand for loans was supported by strong economic growth and merger and acquisition (M & A) activity, as well as favourable credit conditions.
I 2. halvår 2007 gav det store omfang af MFIernes udlån til den private ikkefinansielle sektor, på baggrund af uroen på de finansielle markeder, anledning til spørgsmålet om, hvorvidt tallene for lån til husholdninger og ikkefinansielle selskaber var forvansket som følge af bankernes håndtering af deres balancer under den finansielle uro.
In the second half of 2007, against the background of the financial turmoil, the large quantities of MFI loans to the private non-financial sector raised the question of whether the reported flow of loans to households and non-financial corporations had been distorted by banks’ balance sheet management in the face of the turmoil.
De foreliggende oplysninger om mængden af lån, der blev taget af MFIernes balancer i 2. halvår 2007, tyder på, at bankerne stadig kunne fjerne lån fra MFI-balancen i 2. halvår, om end i mindre omfang. Det indikerer, at de indberettede tal fortsat undervurderer strømmen af MFI-lån til denne sektor.
The information available on the volume of loans removed from MFI balance sheets suggested that banks had been able to continue to remove loans from their balance sheets in the second half of 2007, albeit at a somewhat lower rate, suggesting that the flow of MFI loans to this sector continued to be understated by the data reported.
I 2007 var MFIernes kreditgivning til den private sektor baseret på opbygning af beholdninger af værdipapirer udstedt af virksomhedssektoren, navnlig ved køb af gældsinstrumenter frem for aktier og andre kapitalandele.
In 2007 MFIs provided credit to the private sector by increasing their holdings of securities issued by the corporate sector, especially through purchases of debt securities rather than through the acquisition of shares and other equity.
De fleste af de værdipapirer, som MFIerne erhvervede i 2007, havde lang løbetid.
The bulk of the securities purchased in 2007 had long maturities.
Den kraftige vækst i beholdningerne af disse værdipapirer, navnlig i perioden før den finansielle uro begyndte, afspejlede securitisation-aktiviteter i nogle eurolande samt den voksende finansielle integration i euroområdet, hvor MFIer i et euroland køber instrumenter, der securitiserer realkreditlån i andre eurolande, i stedet for at investere direkte i de pågældende realkreditmarkeder.
The strong growth of these securities holdings, particularly prior to the onset of the turmoil, reflected loan securitisation activity in some euro area countries and the growing financial integration of the euro area, whereby MFIs in one euro area country purchase instruments securitising mortgage loans in other euro area countries as a substitute for direct investment in those mortgage markets.
Desuden erhvervede MFI-erne i slutningen af 2007 betydelige beholdninger af gældsinstrumenter i forbindelse med overtagelsen af en MFI gennem et kreditformidlende selskab i kategorien "andre finansielle formidlere".
Thus, the large quantities of loans in 2007 appeared to reflect the flow of financing from banks to non-financial corporations and households, rather than re-intermediation triggered by the financial turmoil, which probably accounted for a small part of the expansion in MFI loans.
I forbindelse med uroen på de finansielle
Thus, the evidence did not support
Dette mønster observeredes for både langfristede indskud og MFI-gældsinstrumenter.
vehicle belonging to the OFI sector.
Det stemmer overens med et skift i den pengeholdende sektors præferencer (i retning af kortere løbetider) og kan til en vis grad afspejle aftagende securitisation aktivitet, som ofte er forbundet med langfristede indskud.
However, in the context of the financial turmoil, MFIs may have purchased instruments related to previously securitised loans, thus re-intermediating some of their loan portfolios.
MFIernes nettofordringer på udlandet fulgte et ret volatilt mønster i 2007.
The net external asset position of the MFI sector was marked by volatile developments in 2007.
En betydelig indstrømning af kapital i 1. kvartal 2007 bragte den årlige indstrømning i MFIernes nettofordringer på udlandet op på det rekordhøje niveau 340 mia. euro i marts, efterhånden som markedsdeltagerne så gunstige investeringsmuligheder i euroområdet på baggrund af lav volatilitet og rigelig likviditet.
Sizeable capital inflows in the first quarter of 2007 led to the annual inflows in the net external asset position of the MFI sector reaching a record €340 billion in March as financial market participants saw favourable investment opportunities in the euro area in the context of low volatility and ample financial market liquidity.
Derefter aftog den årlige nettoindstrømning i resten af året, til 17 mia. euro i december, da investeringerne ikke længere var rentable og derfor blev afviklet. MFI-sektorens nettofordringer på udlandet er beskrevet nærmere i boks 1.
The net annual inflow then moderated over the remainder of the year, reaching €17 billion in December, as investment positions ceased to be profitable and were therefore partly unwound.
Den monetære opstilling af betalingsbalancen viser, at den årlige indstrømning i MFIernes nettofordringer på udlandet primært afspejler ikke-residente investorers investeringer i gældsinstrumenter udstedt i euroområdet.
The monetary presentation of the balance of payments reveals that the annual inflows in the net external asset position of MFIs mainly reflect investment in euro area debt securities by non-resident investors.
MFIernes NETTOFORDRINGER PÅ UDLANDET OG DERES PÅVIRKNING AF DEN MONETÆRE UDVIK-LING
MFI NET EXTERNAL ASSETS AND THEIR IMPACT ON MONETARY DEVELOPMENTS