natgillin/translations-raw huggingface dataset:
De giver modparterne adgang til yderligerelangfristet refinansiering.
The “pro rata” system works as follows: the total amount allottedat the marginal rate is divided by the total amount of bids at themarginal rate to give the percentage of bids satisfied.
I modsætning til deprimære markedsoperationer udføres de langfristede markedsoperationer ikke med henblik på atstyre likviditetsforholdene eller signalere penge-
Eachindividual bidder’s bid amount at the marginal rate is multipliedby this percentage to obtain the amount it is allotted.
Skæringsrenten og den vægtede gennemsnitsrente er normalt højere end minimumsbudrenten.Det gennemsnitlige spænd mellem skæringsrenten og minimumsbudrenten var stort set uændretpå 4,7 basispoint i forhold til 4,8 basispoint i2002.
The marginal rate and the weighted average rateare usually higher than the minimum bid rate.The average spread between the marginal rateandtheminimumbidratewasbroadlyunchanged at 4.7 basis points, compared with4.8 basis points in 2002.
Det gennemsnitlige spænd mellem denvægtede gennemsnitsrente og skæringsrentenvar 1,5 basispoint i forhold til 1,4 basispoint i2002.
The average spread between the weighted average rate and the marginal rate stood at 1.5 basis points, compared with 1.4 basis points in 2002.
De snævre spænd viser, hvor homogene ognøjagtige kreditinstitutternes prognoser for tildelingsresultatet og auktionsrenterne er.
Such narrow spreads show the high degree of homogeneity and precision among credit institutions in forecasting the allotment outcome as well as the tender rates.
Andelenaf bud, der blev tilgodeset i de primære markedsoperationer, svingede mellem 36 pct. og 100 pct.med et gennemsnit på 74 pct. i den betragtede periode i forhold til en andel på mellem 19 pct. og100 pct. med et gennemsnit på 60 pct. i 2002.
The percentage of bids which were satisfied in each MRO ranged between 36% and 100%, averaging 74% over the period under review,
I 2003var bredden af den rentekorridor, som defineresaf de to stående faciliteter, uændret på 200 basispoint centreret omkring minimumsbudrenten ide primære markedsoperationer.
In 2003 the width ofthe interest rate corridor determined by the twostanding facilities remained unchanged at 200basis points, centred around the minimum bidrate of the MROs.
Der er normalt to årsager til, at kreditinstitutterbenytter de stående faciliteter: politikkens stramhedsgrad.
Therearenormallytworeasonsforcreditinstitutionsto have recoursetothe standingfacilities: counterparties with additional longerterm refinancing.
Eurosystemet fungerer som rentetager, eftersom langfristede markedsoperationer udføres som rene auktioner tilvariabel rente med et forudannonceret tildelingsbeløb.
In contrast to the MROs, the LTROs are not conducted with the intention ofsteering the liquidity situation or signalling themonetary policy stance.
I 2003 udførte Eurosystemet 12 langfristede markedsoperationer, der hver havde et forudannonceret tildelingsbeløb på 15 mia. euro.
The Eurosystem acts asa rate-taker since LTROs are conducted as purevariableratetenderswithapre-announcedallotment volume.
Ijanuar 2004 blev beløbet forhøjet til 25 mia.euro.
The Eurosystem conducted12LTROsin2003,eachhavingapre-announced allotment volume of 15 billion.In January 2004 the volume was increased to 25 billion.
De langfristede markedsoperationer tegnede sig i gennemsnit i 2003 for 19 pct. af densamlede nettolikviditet tilført via markedsoperationer. Som i de foregående år var spredningen afbuddene i de langfristede markedsoperationer ensmule højere end i de primære markedsoperationer.
On average in 2003, LTROs amounted to 19% of the total net liquidity provided through open market operations.
Den vægtede gennemsnitsrente lå i gennemsnit 1,7 basispoint over skæringsrenten i åretsløb i forhold til 1,9 basispoint i 2002.
On averageovertheyear,theweightedaveragerateexceeded the marginal rate by 1.7 basis points,compared with 1.9 basis points in 2002.
Andelen afbud, der blev tilgodeset i de langfristede markedsoperationer i 2003, svingede mellem 42 pct.og 60 pct. med et gennemsnit på 51 pct. i forholdtil en andel på mellem 36 pct. og 72 pct. med etgennemsnit på 50 pct. i 2002.
Thepercentage of bids which were satisfied in each LTRO in 2003 ranged between 42% and 60%,averaging 51%, compared with a range of 36%to 72%, averaging 50%, in 2002.
–De kan have behov for de stående faciliteter itilfælde af aggregerede likviditetsproblemer,dvs. hvis banksektoren som helhed har likviditetsunderskud eller -overskud i forhold tilde aggregerede reservekrav.
–Recourse to standing facilities may arise in thecase of aggregate liquidity imbalances, i.e. ifthe banking system as a whole has either toolittle or too much liquidity relative to theaggregate reserve requirements.
En aggregeretanvendelse finder normalt sted mod slutningen af reservekravsperioden, når banksektoren skal justere sin position på baggrund af eteventuelt akkumuleret aggregeret likviditetsunderskud eller -overskud.
Aggregaterecourse normally takes place only towards theend of the maintenance period, when thebanking system must settle its position againstany accumulated aggregate liquidityimbalances via recourse to the standingfacilities.
De største anvendelser af de stående faciliteter i 2003 i nederste del af figur 28 afspejler primærtudligningen af sådanne aggregerede underskud eller overskud.
The bigger spikes in the recourse tostanding facilities during 2003 shown in thelower panel of Chart 28 mostly reflect theoffsetting of such aggregate imbalances.
–Uventede betalingsstrømme mellem de enkelte banker ved dagens slutning, når pengemarkedet ikke længere er likvidt, kan medføreindividuel anvendelse af de stående faciliteter.
–Unexpectedpaymentflowsbetweenindividual banks at the end of the day, whenthe money market is no longer liquid, maytrigger individual recourse to the standingfacilities.
Den individuelle anvendelse er normaltspredt forholdsvis jævnt over hele reservekravsperioden. Der kan være tale om megetstore individuelle anvendelser på dage, hvordele af betalingssystemerne svigter, som fx 3.juli 2003, hvor anvendelsen af den marginaleudlånsfacilitet var 7,7 mia. euro.
Individual recourse is normallyspread fairly evenly across the maintenanceperiod.Individualrecoursemaybecomesubstantial on days when payment systemcomponentsfail,such as on 3July 2003,whenrecoursetothemarginallendingfacility was 7.7 billion.
ANDRE OPERATIONERDen 23. maj 2003 udførte Eurosystemet en likviditetsopsugende finjusterende operation medhenblik på at genskabe balance i likviditetsforholdene.
OTHER OPERATIONSOn 23 May 2003 the Eurosystem conducted aliquidity-absorbingfine-tuning operationinorder to restore balanced liquidity conditions.Thelargerecoursetothe marginallendingfacility on the preceding two days had led to looser conditions on the last day of the maintenance period and to a decline in the overnight rate.
Den store nettoanvendelse af den marginale udlånsfacilitet de to foregående dagehavde medført rigelig likviditet på reservekravsperiodens sidste dag og et fald i dag-til-dag renten.
The finetuning operation wasconducted as a collection of fixed-term deposits with a fixed rate of 2.50% (which was the minimum bid rate in MROs at that time), overnight maturity and a pre-announced intended allotment amount of 5 billion.
Den finjusterende operation blev udført sommodtagelse af tidsindskud fra modparter til enfast rente på 2,50 pct. (som på daværende tidspunkt var minimumsbudrenten i de primæremarkedsoperationer), en løbetid på 1 dag og etforudannonceret planlagt beløb på 5 mia. euro.Ud af mere end 100 godkendte modparter deltog12, og buddene udgjorde 3,9 mia. euro, der blevtildelt 100 pct. Reservekravsperioden sluttederoligt med en lille nettoanvendelse af indlånsfaciliteten på 0,6 mia. euro.
Of more than 100 eligible counterparties, 12 participated, and bids corresponded to an amount of 3.9 billion, all of which was allotted.
I 2003 udgjorde den samlede gennemsnitligedaglige anvendelse af den marginale udlånsfacilitet 269 mio. euro, mens den samlede gennemsnitlige daglige anvendelse af indlånsfacilitetenvar på 242 mio. euro.
The reserve maintenance period endedsmoothlywithasmallnetrecoursetothedeposit facility of 0.6 billion.
STÅENDE FACILITETEREurosystemets to stående faciliteter, dvs. denmarginale udlånsfacilitet og indlånsfaciliteten,har til formål at tilføre og opsuge dag-til-dag likviditet, signalere pengepolitikkens stramhedsgrad og definere dag-til-dag markedsrenten ved
In 2003 the total average daily recourse to the marginallendingfacility amounted to
euro og en individuel anvendelse på 135 mio.euro for indlånsfaciliteten.
continued to have more counterparties in itsopen market operations than any other centralbank in the world.
stemmes i forhold til poster på dets balance.Gennemsnitsfaciliteten, der giver kreditinstitutter mulighed for at opfylde deres reservekrav igennemsnit i løbet af reservekravsperioden på 1måned,5bidrager til at dæmpe virkningen afmidlertidige likviditetsstød på de korte renter.
The reserve requirement of each institution is determined inrelation to elements of its balance sheet. Theaveragingprovision,whichallowscreditinstitutions to fulfil their reserve requirements on average over the onemonth reserve maintenance period5, helps to dampen the
Den samlede anvendelse af de stående faciliteteri 2003 lå på samme lave niveau som i 2002, hvilket tyder på pålidelige prognoser for de autonome faktorer og et meget effektivt interbankmarked.
Total recourse to the standing facilities in 2003remained at the low levels of the previous year,indicating the good quality of the forecasts ofthe autonomous factors and the high efficiencyof the interbank market.
I 2003 udgjorde reservekravene 54 pct. af euroområdets banksektors samlede likviditetsbehov.Euroområdets kreditinstitutters gennemsnitligeaggregrede reservekrav var 130,9 mia. euro i2003, hvilket var en lille stigning på ca. 1 mia.euro i forhold til 2002. Reservekravene lå mellem 128,9 mia. euro i den reservekravsperiode,der sluttede 23. marts 2003, og 132,1 mia. euro iden reservekravsperiode, som sluttede 23. august2003.
In 2003 reserve requirements represented 54%ofthetotalliquidity needs oftheeuroareabanking system. The average level of aggregatereserve requirements held by credit institutionsinthe euro area was 130.9 billionin 2003, representing a small increase of around 1 billion compared with 2002.
KREDITINSTITUTTERNES DELTAGELSE I PENGEPOLITISKE OPERATIONEREurosystemets pengepolitiske rammer gav fortsat en lang række kreditinstitutter mulighed forat deltage i de pengepolitiske operationer. Af de6.593 kreditinstitutter i euroområdet, der var underlagt reservekrav ved udgangen af 2003 (enændring på -5 pct. i forhold til året før), var 2.149(-7 pct.) godkendt til at deltage i markedsoperationer, 3.083 (5 pct.) var godkendt til at anvendeindlånsfaciliteten, og 2.629 (-8 pct.) var godkendt til at anvende den marginale udlånsfacilitet.
PARTICIPATION OF CREDIT INSTITUTIONS INMONETARY POLICY OPERATIONSThe Eurosystem’s monetary policy framework continued to enable abroad range of credit institutions to participate in monetary policyoperations.Ofthe6,593euroareacreditinstitutions which were subjectto minimumreserves at the end of 2003 (a change of -5%compared with the previous year), 2,149 (-7%)wereeligibletoparticipateinopen marketoperations, 3,083 (-5%) were eligible to use thedeposit facility and 2,629 (-8%) were eligible touse the marginal lending facility.
Bankernes indeståender til dækning af reservekravene svingede fra 89,1 mia. euro og 181,2mia. euro i årets løb og udgjorde således en betydelig ekstra stødpude mod uventede aggregeredelikviditetstræk (se figur 28, øverste del).
Banks’ current account holdings covering reserve requirements fluctuated between 8 9.1 billion and 181.2 billion in the course ofthe year, indicating that a substantial furtherbuffer against unexpected aggregate liquiditywithdrawalswasalwaysavailable(seetheupper panel of Chart 28).
Internationalt set var volatiliteten i Eonia fortsat lav i2003 i betragtning af markedsoperationerneslave frekvens. Det skyldes primært reservekravssystemets gennemsnitsfacilitet.
Mainly owing to theaveraging provision of the minimum reserve system, and taking into account the low frequency of open market operations, the volatility of the EONIA continued to be low in2003 by international standards.
Standardafvigelsen i de daglige ændringer i Eonia var 14 basispoint, dvs. 2 basispoint højere end i 2002.
The standarddeviation of daily changes in the EONIA was14 basis points, 2 basis points higher than in2002.
Der var dogogså syv overtrædelser af meget betydeligt omfang, som medførte bøder på over 10.000 euro.
From 10 March 2004 a reserve maintenance period no longerlasts one calendar month, but instead varies in length.
I 2003 fortsatte det gennemsnitlige antal deltagere i de primære og de langfristede markedsoperationer den faldende tendens siden medio2000.
In 2003 the average number of credit institutions participating in the MROs and LTROs continued the declining trend which had started in mid-2000.
I 2003 var det gennemsnitlige antal budgivere i de primære markedsoperationer 267 i forhold til 307 i 2002.
In 2003 the average number of bidders in the MROs was 267, compared with 307 in 2002.
Tilsvarende faldt antallet afbanker, der deltog i de langfristede markedsoperationer, fra 186 i 2002 til 133 i 2003.
Similarly, the number of banks participating in the LTROs fellfrom 186 in 2002 to 133 in 2003.
Tendensenskyldes tilsyneladende en kombination af forskellige faktorer, herunder et mere effektivt interbankmarked, konsolideringen i banksektorenog bankkoncernernes centralisering af finansstyringen.
This trendseemstobetheresultofacombinationofvarious factors, such as the competitiveness ofthe interbank market, the consolidation of thebanking sector and the centralisation of treasurymanagementin banking groups.
behandling af modparter og øger den operationelle effektivitet.
thus help to stabilise the conditions in whichbidding takes place.
–Tidsplanen for reservekravsperioden ændres,så reservekravsperioden altid starter på afviklingsdagen for den første primære markedsoperation efter det møde i Styrelsesrådet, hvorden månedlige vurdering af pengepolitikkener på dagsordenen.
During 2003 an average of 19 cases of noncompliance with the obligation to hold minimumreserves were reported per reserve maintenanceperiod, compared with 28 in 2002.
Desuden vil eventuelleændringer i renterne for de stående facilitetersom udgangspunkt træde i kraft på startdatoenfor en ny reservekravsperiode.
The averagedailyshortfallamountedto6.7million,compared with 10.5 million in 2002. 58% ofthe cases led to relatively small penalties ofbelow 500.
–De primære markedsoperationers løbetid afkortes fra 2 uger til 1 uge.
There were, however, seven verylargeinfringements,whichledtofinesinexcess of 10,000.
For at tage højde for forskellene i eurolandenesfinansielle struktur omfatter de aktiver, der kanbenyttes i Eurosystemets kreditoperationer, enlang række forskellige instrumenter.
Owing to technical and legal lead times, it wasdecided that the changes would not enter intoforceuntil10 March2004.6Tohelpcreditinstitutions to achieve a smooth implementationof the changes to the operational framework formonetarypolicy,anextendedtransitionalminimumreserve maintenance period(from24 January to 9 March 2004) was agreed.
Der skelnesmellem to kategorier af belånbare aktiver, nemlig "liste 1" og "liste 2".
REVIEW OF THE OPERATIONAL FRAMEWORKInreactiontosome occasional disturbances recorded in previous years, the Governing Council decided in January 2003 to amend someof the features of the Eurosystem’s operationalframework with effect from March 2004:
Denne skelnen har ingen betydning for aktivernes egnethed til Eurosystemets forskellige pengepolitiske operationer.
ELIGIBLE ASSETS FOR MONETARY POLICY OPERATIONS The Statute of the ESCB requires that all Eurosystem credit operations be covered byadequate collateral.
Dog anvender Eurosystemet normalt ikke liste 2-papirer i egentlige købs- eller salgsforretninger (udføres ikke i øjeblikket).
The collateral frameworkof the Eurosystem is designed to protect the Eurosystem against incurring losses in its monetary policy and payment systems operations (see Box 7).It ensuresthe equaltreatmentofcounterpartiesandenhancesoperational efficiency.
Liste 1-papi-rer består af omsættelige gældsinstrumenter, deropfylder ECBs ensartede kriterier.
–tomodifythetimingofthereservemaintenance period so that it always starts onthe settlement day of the MRO following the Governing Council meetingat whichthemonthly assessment of the monetary policy stance is scheduled.
Liste 2-papi-rer består af aktiver af særlig betydning for denationale finansielle markeder og banksektorer.Kriterierne for disse papirer fastsættes af NCB-erne i henhold til ECBs minimumskriterier forbelånbarhed.
Furthermore, as a rule, the implementation of changes to the standingfacilityratesis aligned withthestartofthenewreserve maintenanceperiod;
Liste 2-papirer kan være omsættelige eller ikkeomsættelige gældsinstrumentereller aktier.
–to shorten the maturity of the MROs fromtwo weeks to one week.
De to foranstaltninger vil tilsammen bidrage tilat eliminere markedsforventninger om renteændringer i løbet af en reservekravsperiode, da ændringer i ECBs officielle renter generelt kun vilgælde den kommende reservekravsperiode, oglikviditetsforholdene ikke længere vil smitte affra den ene reservekravsperiode til den næste.Dag-til-dag markedsrenten vil således ikke længere blive påvirket af forventninger om renteændringer inden for en reservekravsperiode og vilderfor blive liggende tæt på minimumsbudrentensom følge af ECBs generelt neutrale likviditetsstyringspolitik.
In order to take account of existing differencesin the financial structure of euro area countries,assets eligible for Eurosystem credit operationsinclude a large number of different instruments.A distinction is made between two categories ofassets eligible for these credit operations: “tierone” and “tiertwo”.
Dermed hindres, at spekulationsprægede overvejelser påvirker kreditinstitutternes budafgivelse i de primære markedsoperationer.
This distinction has nobearing on their eligibility for the various types of Eurosystem monetarypolicyoperations,exceptthattiertwoassetsare not normally expected to be used by the Eurosystem in outright transactions (not conducted at present).Tieroneconsistsofmarketabledebtinstruments fulfilling uniform eligibility criteria specified by the ECB.
Foranstaltningerne vil således bidragetil at stabilisere de forhold, hvorunder budafgivelsen finder sted.
Tier two consists of assets which are of particular importance fornational financial markets and banking systemsandfor whicheligibilitycriteriahavebeenestablished by the NCBs, subject to minimum
Ved udgangen af 2003 udgjorde værdipapirer udstedt af den offentligesektor og værdipapirer af Pfandbrief-typen henholdsvis 57 pct. og 31 pct. af de samlede liste 1papirer.
A new Regulation (ECB/2003/9) on the application of minimum reserves was adopted on 12 September 2003 (OJ L 250, 2.10.2003, p. 10).
Andre liste 1-papirer er værdipapirer udstedt af den private sektor (dvs. obligationer udstedt af kreditinstitutter, erhvervsobligationer ogasset-backed securities ekskl. værdipapirer af Pfandbrief-typen) og værdipapirer udstedt af internationale og overnationale institutioner (somtegnede sig for under 2 pct. ultimo 2003).
A revised version of the document entitled “The single monetary policy in the euro area: General documentation on Eurosystem monetary policy instruments andprocedures” (see footnote 1) applies from 8 March 2004.
6En ny forordning (ECB/2003/9) om anvendelse af mindstereserverblev vedtaget 12. september 2003 (EUT L 250 af 02.10.03, s. 10).En revideret version af publikationen "Den fælles pengepolitik ieuroområdet – Dokumentationsgrundlag for Eurosystemets pengepolitiske instrumenter og procedurer" (se fodnote 1) gælder fra 8.marts 2004.
Combining boththese measures will helptoremove marketexpectations ofinterestratechanges during any given maintenance period,given that changes in the key ECB interest rateswill only apply, in general, to the forthcomingreserve maintenance period and that liquidityconditions will no longer spill over from onereservemaintenanceperiodtothenext.Consequently, within a maintenance period, themarketovernightrateshouldnolongerbeaffected by rate change expectations.
BELÅNBARE AKTIVER I PENGEPOLITISKE OPERATIONER Ifølge ESCB-statutten skal alle Eurosystemetskreditoperationer være dækket af tilstrækkeligsikkerhed.
Hence,giventhegenerallyneutralliquiditymanagement policy of the ECB, the overnightrate should remain close to the minimum bidrate.
Rammerne for sikkerhedsstillelseskal beskytte Eurosystemet mod tab i forbindelsemed pengepolitiske operationer og betalingssystemoperationer (se boks 7).
This should eventually prevent speculativeconsiderations from disrupting the bidding ofcredit institutions in MROs.
Det sikrer en lige
The measures will
Kilde: ECB.1) Værdipapirer udstedt af internationale og overnationale institutioner indgår ikke.2) Denne kategori indeholder værdipapirer af Pfandbrief-typen og obligationer udstedt af kreditinstitutter.
Source: ECB.1)Securities issued by international and supranational institutions are not included.2)This category includes Pfandbriefstyle securities and uncovered bonds issued by credit institutions.
ter enten i form af overførsel af ejendomsrettentil aktiver (system med øremærkning) eller iform af pant i de relevante aktiver (system medpooling).
eligible bonds issued by corporations followeda continuously increasing trend in 2003.
Liste 2 består af omsættelige aktiver og ikkeomsættelige gældsinstrumenter såsom banklån,handelsveksler og egenveksler med pant i fastejendom, der af nogle NCBer henføres til dennekategori.
eligibility criteria established by the ECB. Tiertwoassetsmaybemarketableornon-marketable debtinstruments orthey may beequities.
Den samlede værdi af omsættelige aktiver stilletaf modparter som sikkerhed for Eurosystemetskreditoperationer var ca. 750 mia. euro ultimo2003 i forhold til godt 700 mia. euro ultimo 2002(se figur 30).7
Tier two consists of marketable assets andnon-marketable debt instruments such as bankloans, trade bills and mortgagebacked promissorynotes listed by some NCBs in that category.
Ultimo 2003 var den samlede værdi af liste 1-pa-pirer, der kan benyttes som sikkerhed i Eurosystemets kreditoperationer, 7 billioner euro i forhold til 6,6 billioner euro ultimo 2002 (se figur29). Samlet tegnede liste 1-papirerne sig forlangt den største del af de belånbare aktiver (96pct. ultimo 2003).
The total value of tier one assets eligible ascollateral for Eurosystem credit operations was7 trillion at the end of 2003, compared with6.6 trillion at the end of 2002 (see Chart 29).Overall, tier one assets accounted for anoverwhelming proportion of eligible assets (96%at the end of 2003).
Den samlede værdi af omsættelige liste 2-papirer var stabil og lå ultimo 2003på 261 mia. euro i forhold til 265 mia. euro i2002.
The total value of marketabletier two assets remained stable, standing at261 billion at the end of 2003, compared with265 billion in 2002.
(Den samlede mængde af belånbare ikkeomsættelige liste 2-papirer kendes ikke.)
(The absolute amount of eligiblenon-marketable tier two assets is not available.)
Hvad angår systemer med øremærkning, var modparternes samlede sikkerhedsstillelse i Eurosystemets kreditoperationer (pengepolitiske operationer og behov for intradag kredit) i detomfang det er muligt at identificere de enkelte transaktioner, somde underliggende aktiver anvendes til, 107 mia. euro ultimo 2003 iforhold til 115 mia. euro ultimo 2002.
All Eurosystem credit operations are based onunderlying assets provided by counterparties in
Alle Eurosystemets kreditoperationer er baseretpå underliggende aktiver, der leveres af modpar-
A substantial part of tier one assets is made upofgovernmentsecurities(assetsissuedbycentral, regional and local governments) and of Pfandbriefstyle securities which are issued bycreditinstitutions and backed by residentialmortgages or by public sector debt.
Kilde: ECB
Source: ECB.