natgillin/translations-raw huggingface dataset:
— udpegning af emittenten til gengæld for en særlig ydelse fra bankens side. Denne kan bl.a. vedrøre aktivsiden på emittentens statusopgørelse, f.eks. et større (global)lån til banken fra emittenten, hvis størrelse begrunder en særlig emission på markedet fra sidstnævntes side, eller passivsiden på emittentens statusopgørelse ; det er f.eks. tilfældet, når EIB søger en bestemt valuta — hvilket heldigvis er ret sjældent — såsom ecuer, der i EIB altid er stærkt efter spurgte, på et tidspunkt, hvor ecumarkedet ikke er likvidt, og når muligheden for et valuta- eller renteswap tilbydes den af en bank, der fremtræder som en i denne sammenhæng værdig medkontrahent, ¡det den frem for alt har en kredit værdighed på mindst AA eller tilsvarende. de.
— the liabilities side ; we have, for example, the case — happily, somewhat rare — where the EIB is looking for a particular currency, such as the ecu, for which it is always faced with strong de mand, at a time when the ecu market is not buoyant, where the chance of a currency (or even interest-rate) swap operation is offered by a bank that looks like a valid counter party, that is, one with at least an AA credit rating.
Med andre ord giver en ordning med forudfastlagt arrangør generelt ikke emittenten systematisk sikkerhed for ved hver emission at kunne drage størst mulig fordel af markedsvilkårene, men sikrer dog emittenten den fordel, hvis konjunkturerne viser sig at spidse til, at risikoen reduceres væsentligt, og at emittenten i vid udstrækning er beskyttet mod flops.
In a word, the "imposed" lead manager formula, while not generally and systematically enabling the issuer to be sure of commanding the best possible mar ket terms on all issues, at least allows him, when the economic climate falters, to cut considerably the risk factor and provide a hedge against a flop.
Denne situation er således væsensforskellig fra en punktuel forretning med et konsortium, som er oprettet for en enkelt placering under klart fastlagte og enkeltstående forhold.
This is quite the opposite from a specific operation mandated to a syndicate, put together for such a single placing operation under closely-defined, once-only conditions.
Helt frit valg af arrangør
Where there is total freedom in the choice of lead manager
For en på flere markeder permanent emittent som EIB er problemet helt klart, at de ecuer, som den opnår gennem denne forretning, sikres på tilstrækkelig gunstige vil kår til at de let kan genudlånes, uden at dens image som emittent lider skade på grund af kursen på den oprindelig emitterede valuta på det sekundære marked.
In deed, for an issuer like the EIB, everpresent on a number of markets, the problem is to obtain ecus on sufficiently keen terms to ensure ease of re-lending,
En emittent, der har helt frie hænder til at vælge sin arrangør, har i teorien tre muligheder.
There are in theory three options open to any issuer who enjoys a totally free
Det faste bankkonsortium er i øvrigt overordentlig snærende og stivnet, for så vidt angår konsortiets sammensætning, hvilket kan afspejle sig i placeringsvilkårene.
Moreover, the fixedsyndicate formula is extremely restricting and immovable when it comes to the composition of the syndicate, with possible repercussions on the way in which the issue is placed.
Erfaringerne viser således, at denne stivhed normalt ikke mu liggør en gradvis tilpasning til en ofte stærkt udviklingspræget situation på markedet, fordi en række medlemmer af konsortiets effektive afsætningskapacitet kan udvikle sig i modsat retning.
Experience shows that this rigidity does not in general allow of progressive adaptation to the often highly mutable state of the market, because the effective placing capacity of many members of the syndicate may itself develop disparately.
Det er imidlertid endnu vanskeligere at åbne mulighed for, at nye medlemmer kan indtræde i konsortiet ; deres afsætningskapacitet er undertiden vokset så meget, at den nu klart overstiger de oprindelige medlemmers kapacitet, men den kan ikke udnyttes direkte af emittenten.
On the one hand, it is very difficult for the syndicate members to modify even by a few points or tenths of a point the distribution breakdown of the bonds to be placed ; indeed the least modification has implications for the percentages of all the other participants, whose immediate intercession with the lead manager will effectively block everything. Even more difficult to coun-
Det bør nævnes, at når forskellige mulige arrangører har opfattelsen af, at en emittent kan forventes at henvende sig til et marked hurtigt, giver de ofte emittenten sådan ne tilkendegivelser af eget initiativ uden først at være blevet opfordret hertil.
In other words — and here we are at odds with what frequently happens in the swap market — one of the ElB's criteria for designating a bank to handle both the issue and the swap is that both of these more or less simultaneous operations should be carried out under pro pitious market conditions — where there is no scope for playing off one market against the other.
Anden mulighed er udpegning af en arrangør efter tilbudskonkurrence. Dette er for Den Europæiske Investeringsbank en fremgangsmåde, som den i en årrække har anvendt på flere såvel offentlige som private markeder.
Another problem not always easy to re solve is to draw up a list of banks consulted for each issue.
Denne fremgangsmåde vinder stadig større ud bredelse, hvilket kan betragtes som en logisk konsekvens af den samtidige ten dens til liberalisering og internationalisering, der er blevet markant styrket i de senere år. En sådan udvikling åbner heldigvis nye muligheder for de nationale og udenlandske låntagere, som henvender sig til disse markeder.
If, like the EIB, the issuer has reached the stage of maintain ing relations with a large number of banks, the better approach, if it wishes to give them all an equal chance (which could eventually be modulated), is to draw up a long list of all banks, to be consulted in turn over a number of operations in the same market, with the corresponding short-lists extracted from that long list for each succeeding issue.
Det andet tilfælde er den egentlige til budskonkurrence.
The second solution is to designate a lead manager on the basis of a call for bids.
Denne anvender EIB stadig oftere på forskellige markeder, såvel internationale som nationale, når den anser det for fordelagtigt.
This is a procedure which the EIB has been using for some years in a number of markets, both public and private.
Dens an vendelse forudsætter imidlertid en nøje overholdelse af præcise spilleregler, og selv om den i teorien forekommer ideel, er den ikke altid den bedst mulige løsning.
It is now coming into more general use, which looks like the logical out come of the double process of liberalisation and internationalisation, which has made great strides in recent years.
Der må således tages hensyn til forskellige faktorer, det være sig strukturelle og undertiden også konjunkturelle, som kan påvirke markederne.
Fortunately, such a trend gives new scope to borrowers, national and foreign alike, making calls on these markets.
Historisk set begyndte EIB at anvende denne fremgangsmåde på det tyske marked for Schuldscheindarlehen samt på markedet for private placeringer i Schweiz.
Such re course however presupposes absolute respect for the very precise rules of the game, while use of the procedure, al though ¡deal in theory, may not always necessarily be the best possible solution.
I begge tilfælde var resultater ne positive, og de gjorde det ¡sær muligt for Banken at komme i kontakt med in vestorer, som dens traditionelle forretninger normalt ikke bringer den i kontakt med.
It is as well to look at various factors, both structural and occasionally cyclical, that can bear upon the markets in question.
Sidst, men ikke mindst, må det under streges, at en tilbudskonkurrence ikke er et udbud.
These may also break down between Euromarkets and domestic markets.
Med andre ord er emittenten ikke forpligtet til systematisk at udpege den, som afgiver det billigste tilbud.
It was on the German "Schuldschein Darlehen" and Swiss private placings markets that the EIB pioneered this pro cedure.
Emittenten har fuld frihed til at anlægge skøn og kan på baggrund af markederne bedømme, om det laveste tilbud stemmer overens med de faktiske omstændigheder og giver den mulighed for virkelig at udbyde en emission med sikkerhed for succes.
The results were positive in both cases, enabling the Bank to reach inves tors who would otherwise have re mained outside the orbit of its traditional operations.
Det er lykkedes gradvis at udvide anvendelsen af denne fremgangsmåde til an dre private markeder, såsom det belgiske, samt til offentlige emissioner, nemlig f.eks. på det internationale marked i amerikanske og canadiske dollar.
The procedure was extended progressively to other private markets like Belgium and public operations, for instance on the international US and Canadian dollar markets.
Senere blev der mulighed for en tilsvarende udvikling på forskellige markeder i Fællesskabet — såvel offentlige som private — f.eks. i Det Forenede Kongerige, Italien, Spanien og Frankrig.
Then came various public and private markets within the Community, such as the United Kingdom, Italy, Spain and France.
Jeg skal ikke gå nærmere ind på spillereglerne, men vil blot nævne den vigtigste, nemlig at samtlige deltagende banker skal stilles nøjagtig ens, således at det på intet tidspunkt kan komme på tale at favorisere nogen.
Last but not least, bear in mind that a call for tenders is not in itself an adjudication.
Dette betyder især, at datoen for afgivelse af tilbud skal overholdes nøje, og at de grund læggende vilkår skal være samtlige del tagere udtømmende bekendt samt til strækkelig klare og detaljerede.
In other words, the issuer is not constrained systematically to confer his mandate on the lowest bidder.
Anvendelsen af en sådan fremgangsmåde giver anledning til en række bemærkninger, først af rent formel art. Der er betydelig forskel på, om arrangøren ud peges på grundlag af simple tilkendegivelser efter ønske fra emittenten eller som følge af en virkelig tilbudskonkurrence. rence.
He re tains complete freedom of discretion and is able to decide if, in the light of the market situation, the lowest tender is realistic and such that he can mount an operation with a guarantee of success. cess.
Erfaringerne viser, at listen over endeligt udvalgte banker ikke bør være alt for lang ; mellem tre og fem banker forekommer passende, afhængig af markederne og omstændighederne.
There are a number of qualifications that need to be made about the introduction of such a procedure.
I øvrigt har det ofte vist sig formålstjenligt at oplyse hver deltager om, hvor mange og hvilke andre banker, man har henvendt sig til, idet det letter bankernes arbejde med forberedelsen af emissionen og fremmer dannelsen af et konsortium, når valget af arrangør er truffet.
As regards form, the situation varies fundamentally according to whether the mandate is conferred on the basis of simple directions sought by the issuer or after a call for bids as such.
Et sådant skøn falder naturligvis uden for de formelle rammer om tilbudskonkurrencer og vedrører selve problemets kerne. Det kan være så meget desto vanskeligere, som hver emittent generelt, og da især, hvis emittenten anvender tilbudskonkurrence, naturligvis sigter mod at opnå de bedst mulige vilkår for det lån, som den agter at udbyde.
As far as the rules of the game are concerned, and without going too far into these, suffice it to recall Rule No 1, which is that all banks participating must be treated on a basis of precise equality, with no room to countenance special treatment for any one of them at any time.
Vilkårene herfor skal derfor være de mest konkurrencedygtige — det vil sige de mindst omkostningskrævende — men inden for markedets rammer.
This means in particular that the date for submission of tenders must be scrupulously adhered to, that all participants must be in full possession of all the basic data and that these must be clear and explicit.
Imidlertid ligger den største vanskelighed netop i til enhver tid at trække grænsen hårfint mellem, hvad markedet kan bære, og hvad markedet ikke kan bære (under hensyntagen til de udsving, der bliver stadig hyppigere og større, ¡sær på grund af internationaliseringen).
Moreover, one of the pitfalls to be avoided, after the submission of tenders, is having one or other participant come up with new proposals, by definition more attractive, likely to take a procedure so far perfectly drawn up and followed, and reduce it to a run of bilateral bargaining sessions which, if the issuer became committed, could lead to all sorts of consequences more or less impossible to foresee.
Et af problemerne — som ikke altid er let at løse — er at opstille listen over de banker, der skal rettes henvendelse til om en forestående emission.
Experience shows it to be ill-advised to maintain too heavy a short-list of banks : between three and five, depending on market and other conditions, would
I første tilfælde — hvilket er en procedure, som visse stater og fra tid til anden også EIB anvender — anmoder emittenten et mindre antal udvalgte banker om tilkendegivelse af deres vil kår for en emission på markedet.
The delicacy of the situation may be heightened by the fact that every issuer, a fortiori when he is using competitive bidding, is clearly out to secure the best possible terms for the issue he is planning to float.
Denne fremgangsmåde gør det muligt at få et præcist indtryk af det primære marked på et bestemt tidspunkt, såfremt gruppen af udvalgte banker er tilstrækkelig repræsentativ.
This means that the terms and conditions attaching thereto must be the keenest possible, that is to say the lowest possible within the mar-
Den gør det om nødvendigt også muligt at foretage en meget hurtig udpegning, men kun efter at de
(a) In the first case, which is a procedure used by certain governments and from time to time by the EIB, the issuer asks a small number of preselected
Modværdien af en ecu i nationale valu­taer den 29. september 1989 er anført nedenfor. Banken anvender i indevæ­rende kvartal disse kurser ved udarbej­delsen af sine regnskaber og aktivitets­statistikker : dens anvendelse af det pr. definition yderst effektive værktøj, som tilbuds­konkurrencen repræsenterer, med hen­blik på til enhver tid at opnå de bedste vilkår på markedet må ske med forsig­tighed.
Below are the ECU's values in national currencies, as at 30 June 1989 ; these rates are applied to the third quarter in preparing financial statements and operational statistics of the Bank :
I andre tilfælde — på meget specifikke marke­der, såsom visse euromarkeder eller endda på et marked som ecumarkedet, afhængig af konjunkturerne — kan det begrænsede antal virkelige markedsfø­rere og deres høje specialiseringsgrad også resultere i, at der må ses bort fra muligheden for at arrangere tilbudskon­kurrence.
On some markets, for instance, such as domestic markets or recently­opened Euromarkets on the threshold of deve­lopment — witness the Portuguese mar­ket — the banks are not numerous enough nor of sufficient capacity yet to justify setting them in competition with each other through formal competitive bidding.
I gode tider, hvor en positiv markedsudvikling og et tilstrækkeligt an­tal banker gør det muligt at afholde til­budskonkurrencer på normale vilkår, kan en midlertidig vanskelig situation desu­den tilskynde til at afstå herfra af real­politiske og effektivitetsmæssige grun­de.
In other cases, as with very specific markets — some of the Euro­markets and even the ecu market, de­pending on cyclical trends— the limited number of true market makers and their high degree of specialisation may also argue for excluding the option of com­petitive bidding.
Artiklerne kan anvendes frit, dog helst med angivelse af kilde.
Then again, there are markets where, under normal condi­tions, competitive bidding is feasible when things are going well and the mar­ket is holding up, but where temporary difficulties may put the procedure off the agenda in the interests of efficiency and good sense.
For at kunne udnytte dens fordele bedst muligt, skal en række be­tingelser være opfyldt.
Athens Office: Ypsilantou 13-15 GR-10675 Athens tei 7249811 telex 222126 bkeu gr telecopier 7249 814
Tredje mulighed er udbud, der, som al­lerede nævnt, kun afviger fra tilbuds­konkurrencer derved, at valget af arran­gør automatisk følger af de indkomne bud.
A third possibility is adjudication which, as I have already noted, differs from competitive bidding only in the automatic choice that results from the tenders received.
Anvendelsen af denne fremgangs­måde indebærer, at emittenten giver af­kald på enhver valgfrihed og enhver for­tolkning af de bud, der forelægges den som funktion af markedsforholdene.
Recourse to this pro­cedure implies that the issuer declines any freedom of choice and any altern­ative evaluation of bids received in the light of market conditions.
Hvad EIB angår, anvendes denne frem­gangsmåde i realiteten kun i meget præ­cise tilfælde, hvor denne automatik ikke forventes at ville skabe problemer.
In the case of the EIB, this procedure is only used in very particular cases where the autom­atic selection factor seems unlikely to be a potential source of problems.
Det gælder f.eks. forretninger inden for ram­merne af dens program for virksom­hedscertifikater på beløb, som den selv fastsætter.
We may follow that route for operations under our commercial paper programme for such amounts as we care to decide.
Kontoret i London 68, Pall Mall London SW1Y 5ES Tlf. 8393351 — Telefax 9309929 Telex 919159 bankeu g
Today, for instance, such precon­ditions seem to obtain on the Japanese samurai and Euro­yen markets.
Ud over disse betragtninger får en ob­jektiv analyse af de forskellige markeder — det internationale, de nationale og euromarkederne — mig personlig til at mene, at tilbudskonkurrencen — hvor til­trækkende og effektiv den end måtte være — ikke nødvendigvis er universal­løsningen, og at den ikke gør det syste­matisk muligt til enhver tid at udnytte de givne muligheder på de forskellige mar­keder optimalt.
We have now come to think it both preferable and possible — and we have let this be known — once the last cycle has been completed, to move on to competitive bidding, which could of course include, in the Euromarket, the London subsidiaries of the major Japanese banks, alongside the security houses.
Dette er de få bemærkninger, som min erfaring giver mig anledning til at gøre vedrørende de vigtigste emissionstek­nikker og i særdeleshed vedrørende til­budskonkurrencer.
These were the thoughts I wanted to ex­press, in the light of my experience, on the main issuing techniques and in parti­cular competitive bidding.
På dette område, som er fascinerende, men også uhyre vanskeligt, er det — som De ved — vig­tigt først og fremmest at være pragma­tisk og altid meget opmærksom på et stadig skiftende miljø ; dette gælder og­så tilbudskonkurrencer, som under alle omstændigheder bør anvendes med for­sigtighed.
On this fasci­nating but very delicate topic, we need to be above all pragmatic and very alert in a constantly changing environment ; competitive bidding techniques are no exception to the rule and should, at all events, be handled with caution.
Oversigt
In brief ...
Den Europæiske Investeringsbank, hvis opgave er at bidrage til en afbalanceret udvikling af Fællesskabet, finansierer større projekter med individuelle lån, medens mere beskedne projekter, der hovedsagelig gennemføres af mindre og mellemstore virksomheder, fremmes via globallån.
The European Investment Bank, entrusted with the task of fostering the balanced development of the Community, finances major projects through individual loans and more modest ventures, largely those promoted by small and medium­sized enterprises (SMEs), via the global loan device.
Globallånene bevilges til banker eller finansieringsinstitutter, der anvender midlerne til ydelse af subían til mindre og mellemstore investeringer, der op fylder EIB's kriterier.
Global loans are advanced to banks or financial institutions which onlend the funds for small and medium­sized investment schemes selected in line with the ElB's own criteria.
Globallånene forener således dels de midler, som EIB kan tilvejebringe på kapitalmarkederne takket være sin førsteklasses kreditværdighed, dels de operationelle muligheder og det lokalkendskab, som for midlerne råder over.
This lending device to a certain extent constitutes a form of symbiosis between, on the one hand, the financial resources of the EIB with its ready access to the capital markets facilitated by its top credit rating and, on the other, the operational flexibility and local knowledge offered by the intermediaries.
Den Europæiske Investeringsbank finansierer en bred vifte af investeringer med det fællestræk, at de bidrager til en af balanceret udvikling af Fællesskabet og dermed fremmer løsningen af den opgave, som Romtraktaten pålægger Banken.
The European Investment Bank finances a broad spectrum of projects, all of which have one feature in common : they contribute towards the balanced development of the Community in keeping with the task assigned to the Bank under the Treaty of Rome.
Skønt Bankens image for mange er for bundet med store infrastrukturprojekter, viser artiklerne i dette nummer forskelligartetheden af de investeringer, som EIB fremmer.
Whilst many people associate the EIB with ma­jor infrastructure schemes, the topics addressed in this issue highlight the wi­de variety of projects for which the Bank furnishes support.
Fremme af mindre og mellemstore virksomheder
is directed towards local public invest­ment such as industrial estates, impro­vements to roads and harbour installa­tions, rural electrification schemes, was­te water collection and treatment, etc.
I årenes løb har globallånene repræsenteret en voksende del af EIB's aktivitet, ligesom deres anvendelsesområde er blevet udvidet støt.
Over the years this instrument has come to occupy an increasingly important po­sition in the ElB's activities and to em­brace an ever wider range of projects.
I 1989 blev der stillet 5406 sublån under globallån til rådighed i Fællesskabet (') ; de gik til ca. 5 000 mindre og mellemstore virksomheder, fordelt på 4 000 i industrien og 1 000 i servicesektoren.
Indeed, 5406 allocations were made available from global loans in the Com­munity C) in 1988, going to some 5 000 SMEs, of which 4 000 in industry and 1 000 in the service sector.
Fremme af regionudviklingen
Encouraging regional development
Samarbejdet med andre banker er et væsentligt element i Bankens aktivitet ; dette samarbejde viser sig klarest i for bindelse med formidlingen af globallån, der gør det muligt for Banken at udvide sit aktivitetsområde til et betydeligt og stadig voksende antal mindre og mellemstore virksomheder og således indgår i Fællesskabets politik for fremme af mindre og mellemstore virksomheder.
Cooperation with other Community banks constitutes a major aspect of EIB activity ; this is epitomised by the deployment of global loans which enable the Bank to extend its operations to encompass a substantial and ever­increasing number of small and medium­sized enterprises in conjunction with Community policy in favour of SMEs.
Disse lån fremmer som oftest regionudviklingen, men kan også tjene andre vigtige formål.
These lines of credit are usually geared to fostering regional develop­ment, although they may also help to at­tain other priority objectives.
I sit arbejde til gavn for den europæiske integration har Den Europæiske Investeringsbank altid lagt størst vægt på regionudvikling, og de første globallån, der bevilgedes i 1968, tjente da også dette formål.
In its endeavours to foster European in­tegration, the European Investment Bank has always trained the spotlight on re­gional development and the first global loans, dating back to 1968, were ear­marked for this purpose.