natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Hvis virksomhederne omgående reagerede med en reduktion i prisstigningerne, eller hvis lønforhandlerne omgående affandt sig med lavere lønstigninger, ville faldet i efterspørgslen hurtigt føre til lavere inflation. Efterspørgslen ville vokse langsommere, men det ville priser og omkostninger også.
Since it is committed to main taining the value of its currency within the alloted bands, it will then have to reduce its interest rates in line with the countries with low inflation.
Produktionen vil blive lavere, og arbejdsløsheden kan stige. Det tempo, med hvilket lønninger og priser reagerer på en opbremsning i efterspørgslen, er derfor af afgørende betydning.
Its demand and economic activity will actually expand, and will lead to an increase in imports and a deficit on the current account of the balance of payments.
(Det er den traditionelle begrundelse for at gå ind for en indkomstpolitik, som kan bidrage til at fremskynde tilpasningen til en lavere stigningstakt i efterspørgsel uden en samtidig stigning i arbejdsløsheden).
This might continue for some time before inflation expectations subside, and real interest rates rise again.
Derfor er regeringens troværdighed et relevant spørgsmål i denne sammenhæng.
The deficit in turn has to be financed by the issue of debt or the sale of assets to foreigners, who acquire a claim on the future production of the country.
Hvis virksomhederne og lønforhandleme tror på, at regeringen mener det alvorligt, når den siger, at den vil nedbringe inflationen, kan tilpasningsprocessen fremskyndes, og dermed kan omkostningerne for produktionen og beskæftigelsen minimeres. Troværdigheden er også her altafgørende.
The standard of living of the population is reduced in the future, even though its path of disinflation has managed to avoid any losses of output or jobs in the short run.
Årsagerne til stivhed i priser og lønninger varierer fra land til land.
Others have argued that the flow of capital will indeed
Der kan være tale om en bagudskuende lønindeksering, en stærk fagbevægelse eller fravær af konkurrenceprægede varemarkeder med ringe motivation til at reagere hurtigt på forandringer i efterspørgslen.
66 The Ecu Report occur, but that inflation would simply not come down in these circumstances (see for example Walters 1990).
Lige meget hvad de præcise årsager til ubevægelighed i priser og lønninger måtte være, er der ingen tvivl om, at de forekommer i rigeligt mål alle vegne.
For them, the credible commitment to exchange rate fixity would merely undermine the fight against inflation because interest rates could not be held high enough.
Men størrelsen på det såkaldte „offerforhold" - produktionstab per procentpoint reduktion i inflationen - er ikke konstant.
However, neither scenario appears to be correct.
Det forandrer sig med tiden, og det er meget forskelligt fra land til land i overensstemmelse med hvor fleksibelt, det enkelte lands arbejdsmarked og institutionelle strukturer er.
In reality, the disciplines of the EMS have allowed a fairly steady antiinflationary pressure to be applied.
Allerede af den grund vil det være overordentligt vanskeligt at kvantificere det produktionstab, som inflationsbekæmpelsen medfører.
Those disciplines have involved some costs in terms of output and employment.
Endnu en vanskelighed ved at kvantificere „offerforholdet" er, at det i så høj grad er afhængigt af det uhåndgribelige begreb „troværdighed".
The benefits from price stability can only be assured if the institution responsible for monetary policy within EMU sternly combats inflation.
Det kan være helt afhængigt af det politiske regimente og da særligt af det pengepolitiske regimente.
Clearly, an antiinflation policy is necessary to curb inflation.
En troværdig forpligtelse overfor en zone med monetær stabilitet så som EMS'en kan reducere produktionstabet, fordi den også ville bidrage til at sænke de nominelle rentesatser og påvirke lønforhandlingerne i gunstig retning.
Its success depends on its constitution, the politics of fighting inflation, and the behaviour of employers and employees. It also depends on the budgetary policy of national governments, to which we turn in Chapter 5.
Imidlertid er der ikke tale om endegyldige beviser på EMS'ens gavnlige virkninger på for ventningerne og dermed på omkostningerne ved inflationsbekæmpelsc.
What price index should the Eurofed aim to stabilise? And could there also be other provisions in the Eurofed constitution, such as a commitment to growth or employment?
Hidtil har vi hævdet, at inflationsbekæmpelse vil medføre produktionsog arbejdspladstab, medmindre myndighedernes løfter er helt troværdige, og der ikke er løn- og prisstivhed.
We have seen already that price stability should be taken to mean not only an average inflation rate near zero, but also that prices should stay very near to zero at all times. The more unpredictable is inflation, the higher are the economic costs.
Men der er andre, der har hævdet, at inflationsbekæmpelse ved hjælp af troværdige løfter om at
The tasks of the Eurofed should therefore be to main tain a stable inflation rate at or close to zero.
stabilisere valutaen (inden for rammerne af et EMS-lignende system) vil medføre en efterspørgsels- og aktivitetsstigning (se Giavazzi og Spaventa 1990).
But if the main cost is the variability in relative prices, then perhaps the appropriate index is of producer or factory gate prices.
Lad os forestille os et land med høj inflation og dermed et højt renteniveau, der går med i EMS'en for at føre en antiinflationspolitik.
The consumer price index probably has the edge if only because it is comparable everywhere, and is widely used in wage negotiations.
Hvis kapitalen frit kan bevæge sig over grænserne, vil regeringens løfte om at fastholde kursstabilitet fremme en kapitaltilstrømning med det formål at drage fordel af dets høje nominelle renteniveau.
What about other provisions in the Eurofed constitution?
Da landet har lovet at opretholde værdien af sin valuta indenfor de tildelte udsvingsrammer, må det nedbringe sit renteniveau, så det kommer til at ligge på linje med lavinflationslandenes.
At a general level, the greater the number of objectives, the less clearcut will be the institution's achievement of any of them.
Men hvis dets inflation så reduceres meget langsomt, vil det betyde, at dets realrenteniveau - den nominelle rente efter at man har taget hensyn til inflationen - i virke ligheden ligger under renten i lavinflationslandene.
In practice, though, the provisions most likely to undermine the objective of price stability are the stabilisation of the exchange rate and the management of government debt.
Efterspørgslen og aktiviteten vil vokse og vil medføre en stigning i importen og et fald i betalingsbalancens løbende poster.
If a central bank has to peg its exchange rate against other currencies, it may not always be able to avoid imported inflation.
Det kan godt gå for sig et stykke tid, før inflationsforventningen daler, og realrenten atter stiger.
One country's rise in export prices becomes, with a fixed exchange rate, another country's rise in import prices.
Underskuddet må så på sin side finansieres enten ved udstedelse af statsgældspapirer eller ved salg af aktiver til udlændinge, der således får ret til et afkast af det pågældende lands fremtidige produktion.
Arguably, it should be left to a democratically legitimated Community institution, whether the Council or the Parliament. This would be a similar division of power to that which exists in Germany.
Befolkningens levestandard vil falde i fremtiden, til trods for at det, at man er slået ind på en antiinflationskurs, på kort sigt vil forhindre produktions- og arbejdspladstab.
The Bundesbank pursues price stability, but the federal government has responsibility for the exchange rate regime.
Andre har hævdet, at selvom kapitaltilstrømningen ganske rigtigt vil finde sted, så medfører det ikke automatisk en inflationsnedgang under disse forhold (se f.eks. Walters 1990).
Similarly, there is a danger to counter-inflation policy if the central bank has to finance government deficits.
I virkeligheden har EMS'ens kursdisciplin gjort det muligt at udøve et forholdsvis stabilt antiinflatorisk pres.
At present, the legal provisions in the Federal Republic provide the Bundesbank with the overarching mandate to secure price stability, but with a secondary requirement to support the general economic policy of the Government.
Denne disciplin har medført visse omkostninger med hensyn til produktion og arbejdspladser.
The assumption is that if the two are in conflict, price stability will take primacy.
Lad os nu se på de krav, der skal opfyldes, for at vi kan tale om en stabil og troværdig monetær orden. Man kan kun være sikker på
The Euro-fed, if it is to be credible in its counterinflationary policy, needs to have equally strong guarantees
Det er klart, at der er behov for en antiinflationspolitik til at bekæmpe inflation.
Even if the goals are clear, they will mean little if the Eurofed is not also politically independent.
Men vi har også set, at der kræves en troværdig antiinflationspolitik for bare at reducere inflationen - og holde den nede - uden at der sker nedgang i produktionen og tab af arbejdspladser.
Nothing could be more damaging to the reputation of a central bank than the widespread suspicion that it is subordinating its primary counterinflationary objective in the cause of partisan politics.
Kan en europæisk centralbank klare opgaven?
Yet the suspicion is widespread in countries where the central bank is not independent.
Om det lykkes eller ej, vil afhænge af dens beskaffenhed, antiinflationspolitikken og adfærden blandt arbejdsgivere og -tagere.
As we have seen, a "surprise" inflation has the capacity to stimulate output, jobs and income, even if only temporarily.
Det afhænger også af de nationale regeringers budgetpolitik, som vi beskæftiger os med i kapitel 5.
However well-intentioned policy makers might be, they would always face the problem of how to convince the public that they did not intend to abuse the powers at their disposal.
Der er to træk ved en europæisk centralbanks beskaffenhed, der er af afgørende betydning.
By contrast, an independent central bank has no such interest and is subject to no such suspicion.
For det første den juridiske forpligtelse til at sikre prisstabilitet og, for det andet, dens uafhængighed af politisk påvirkning af dens pengepolitiske beslutninger.
Central bank independence can therefore resolve much of the credibility problem.
Lad os først se på prisstabiliteten. Her er der to åbne spørgsmål.
It can maintain low inflation at relatively low cost in terms of output and jobs.
Hvilket prisindeks er det, som den europæiske centralbank skal stabilisere? Og kan der også indgå andre opgaver i Euro-banksystemets arbejdsgrundlag - f.eks fremme af vækst og beskæftigelse?
These indicators were compressed into a single indicator in a recent study which then compared each bank's record on price stability (see Alesina 1989).
Jo mere uforudsigelig inflationen er, desto større bliver de økonomiske omkostninger.
The result is shown in Figure 6.
Det bør derfor være Euro-banksystemets opgave at opretholde en stabil inflationsrate på eller tæt på nul.
It is difficult to avoid the conclusion that there is a strong link between central bank independence and price stability.
Men hvis hovedulempen er variationen i det indbyrdes forhold mellem priserne, er det måske mest hensigtsmæssigt, at indekset vedrører producent- eller fabrikspriserne.
Germany and Switzerland have the two most independent central banks, and enjoy the lowest inflation rates.
Hvad med de andre bestemmelser i Euro-banksystemets arbejdsopgaver?
There are three key conditions in establishing the Eurofed's independence.
Såfremt en centralbank skal fastlåse sin valuta i forhold til andre valutaer, kan den måske ikke altid undgå at importere inflation.
Central bank independence and inflation
Når man har faste vekselkurser, bliver ét lands stigning i eksportpriserne et andet lands stigning i importpriserne.
Source: based on Alesina (1989) or by national governments.
Men en beslutning om valuta kursordningen - hvad enten ECU'en er fast, ligger inden for nogle fastsatte udsvingsrammer eller er helt flydende - har også stor politisk betydning.
The second is that its Board and Council members should be personally independent, so that no one could suspect that they might fall under the influence of other authorities.
Det kan hævdes, at man bør overlade spørgsmålet til en demokratisk legitimeret fællesskabsinstitution - være det sig ministerrådet eller parlamentet.
This means that they need a good pension, and may also need to sign an undertaking not to work for another public sector institution after their term of office.
Det svarer til den type kompetencedeling, vi kender fra Tyskland.
They should not be subject to reappointment by political authorities.
Forbundsbanken tilstræber prisstabilitet, mens for bundsregeringen har ansvaret for valutapolitikken.
The third condition is that the legal basis of the Eurofed's statutes needs to be seen to be permanent.
For øjeblikket giver loven i Forbundsrepublikken Forbundsbanken et overordnet mandat til at sikre prisstabilitet, men det ledsages af et pålæg om at støtte regeringens generelle økonomiske politik.
If the Eurofed's charter could be easily changed, there would be serious questions about the durability of its commitment to price stability.
Antagelsen er, at hvis de to ting står i et modsætningsforhold, får prisstabilitet førsteprioriteten.
If its charter is incorporated in a Community treaty, by contrast, it would have even greater sanctity than the Bundesbankgesetz in Germany.
Der er intet, der er mere skadeligt for en centralbanks omdømme end en udbredt mistanke om, at den tilsidesætter sit primære inflationsbekæmpende mål af partipolitiske årsager.
The crucial factor is that its success should be measured against the sole goal which it has been set - price stability.
Hovedtendensen i den økonomiske forskning har underbygget nøjagtig det, man måtte forvente i forbindelse med centralbankers politiske uafhængighed - der lader til at være en sammenhæng mellem bankens grad af uafhængighed og dens antiinflatoriske succes.
There is no reason why its officials should not also be required to present regular reports on its activity in the same way as the United States' Federal Reserve does to Congress.
I en nyere undersøgelse, der sammenligner de enkelte bankers succes med hensyn til prisstabilitet, blev disse indikatorer sammenfattet til en enkelt indikator (se Alesina 1989). Figur 6 viser resultatet.
Indeed, such reports could become a useful means of influencing expectations and increasing public support for its policies.
Det vil være vanskeligt ikke at nå frem til den slutning, at der er en stærk forbindelse mellem centralbankens uafhængighed og prisernes stabilitet.
If the Eurofed were to act in such a way, its role would be no more nor less democratic than that of any other institution to which parliaments delegate powers.
Tyskland og Schweiz har de mest uafhængige centralbanker og de laveste inflationsrater.
It would be a conscious political decision to set up an independent Eurofed precisely because it would have signal advantages over the alternatives.
Figur 6: Centralbank-uafhængighed og inflation
4 The impact on taxes, public spending and budgets
Indeks for centralbank­uafhængighed
The main conclusions of this chapter are as follows: ι The challenge in designing the budgetary regime which should accompany EMU lies in reconciling autonomy, discip­line and co-ordination.
Kilde: Pi basis af Alesina ( 1989) Regressionsresultat: Uafhængighed=4,6 - 03 inflation (-7.50) T-statistik i páranles R' = 0.79; 15 D.o.F
2 The need for autonomy and flexibility in tax and public spending policy (fiscal policy) is all the greater because indivi­dual countries lose the ability to change the exchange rate of their currency against others'.
En sikring af Euro­banksystemets uafhængighed forudsætter opfyldel­se af tre nøglebetingelser.
3 The creation of a monetary union requires consistency between the common monetary policy of the union and the fiscal policy of the individual countries.
Den første er, at Euro­banksystemet under ingen omstændigheder skal tage imod regeringsinstruks, hvad enten den kommer fra fællesskabsinstitutioner som rådet og parlamentet eller fra nationale regeringer.
An unsustainable budgetary position could lead a member state to default on its debts or to seek them to be paid by printing money.
Den anden er, at dens bestyrelses­ eller rådsmedlemmer skal være personligt uafhængige, så der ikke kan opstå nogen mistanke om, at de vil lade sig påvirke af andre myndig­heder.
This would be a serious threat to monetary stability.
Det betyder, at de skal have en ordentlig pension, og at de måske skal skrive under på, at de ikke vil arbejde for en anden offentlig institution, når deres funktionsperiode udløber.
High and growing public debts would lead to pressures on Eurofed to ease interest rates.
De skal ikke kunne genudnævnes af politiske myndigheder.
The Community as a whole could be asked to provide financial relief.
Den tredje betingelse
Fiscal discipline is thus vital to EMU.
Her vil der være tale om modsatrettede virkninger.
There would be contradictory effects.
sig selv disciplinerende, fordi medlemskab indebærer, at man accepterer en antiinflatorisk pengepolitik og giver afkald på at finansiere sin gæld ved at trykke flere penge.
On the one hand, participation in EMU is in itself disciplinary since it implies the acceptance of an antiinflationary monetary policy and the renunciation of financing debt by printing money.
Finansmarkedernes integration kan også medføre, at markedet bliver i stand til at anlægge mere præcise vurderinger af et lands finanspolitik.
The integration of financial markets may also lead to more sophisticated market assessments of national fiscal policies.
På den anden side vil markedet være tilbøjeligt til at regne med, at medlemslandene vil vise hinanden solidaritet, eftersom solidaritet er en af fællesskabets bærende ideer.
On the other hand, markets are likely to expect that there will be some solidarity between member states, since solidarity is integral to the spirit of the Community.
På samme måde vil regeringerne vide, at væsentlige ændringer i finanspolitikken nu vil få forsvindende små virkninger for renteniveauet eller for deres valutas værdi.
Equally, governments will know that substantial changes in fiscal policy will now have negligible effects on interest rates or on the value of their currency.
Alt i alt er der ingen uigendrivelige beviser på, at ØMU vil have en ugunstig indflydelse på den finanspolitiske disciplin, men der er tilstrækkelig grund til at sikre sig mod disciplinsvigt.
On balance, there is no compelling evidence that EMU would adversely affect fiscal discipline, but there is a case for guarding against failures.
Det er klart, at medlemslandenes økonomier vil blive mere afhængige af hinanden, og at landene vil handle mere med hinanden, end de gør nu.
5 The member states' economies will certainly become more interdependent, trading even more with each other than they do now.
Alligevel er der intet, der tyder på, at den virkning et lands skatte- og udgiftspolitik har på andre lande under ØMU, vil kræve at finanspolitikken koordineres fra dag til dag. Det vil være nødvendigt at foretage en koordinering, hvis ECU-kursen og de løbende poster på hele valutaområdets betalingsbalance skulle korrigeres.
Nevertheless, there is no evidence that the impact of one country's tax and spending policy on other countries would be so great with EMU that fiscal policy would need to be coordinated on a day-to-day basis.
Det vil også være nødvendigt at koordinere, hvis hele fællesskabet skal opfylde nogle aftaler, man har indgået med de syv førende industrilande.
Similarly, co ordination would be required if the Community were to meet any objectives agreed with the Group of Seven leading industrial countries.
På det mellemlange sigt kan visse regeringer føle sig fristet til at oparbejde meget store budgetunderskud, fordi nogle af de negative konsekvenser - så som højere rente og vigende valutakurs - kan mildnes ved at blive fordelt på hele unionen.
In the medium run, national governments may be tempted to run excessive budget deficits because some of the adverse consequences - higher interest rates and a falling currency - will be spread throughout the union.
EF-flnansministrenes gensidige overvågning af den nationale politik må korrigere eventuelle skred af denne art.
Common surveillance of national policies by the EC finance ministers will have to correct any slide in this direction.
„Inflationsskatten" opstår, fordi folk skal bruge flere kontanter, når inflationen stiger - staten kan forøge sit provenu ved at udstede pengesedler.
6 The "inflation tax" arises because people need more cash when inflation rises: governments can raise revenue just by issuing banknotes.
I fire af de sydeuropæiske medlemslande, nemlig Grækenland, Italien, Portugal og Spanien, er der en overgennemsnitlig „inflationsskat", som følge af højere inflation, større kontantanvendelse og større krav til bankerne om kontantbeholdning (reserver).
In four southern member states - Greece, Italy, Portugal and Spain - the "inflation tax" is above average
sit nuværende niveau, er der to lande, der vil lide et provenutab på 1% af nationalindkomsten, og to andre mister under 0,5 %.
Assuming inflation falls from present levels, two member states lose revenue worth 1 per cent of national income, and two lose less than 0.5 per cent.
Det er åbenlyst, at der kan være politiske omkostninger forbundet med en omlægning fra en usynlig til en synlig skat, men den økonomiske omkostning er helt ubetydelig.
Clearly, there may be political cost in shifting from an invisible tax to a visible one. The economic cost is negligible.
- En udvikling frem mod ØMU vil også reducere de med den offentlige låntagning forbundne omkostninger i de fleste medlemslande.
7 A move towards EMU should also reduce the cost of public borrowing in most member states.
De nuværende rentesatser på lange statsgældspapirer indeholder et element, som er en risikobestemt overrente, der ydes p.g.a. risikoen for inflationsstigning, der jo vil betyde, at såvel de løbende renter som hovedstolen bliver mindre værd.
The present interest rates on long term government debt contain an element which is a risk premium in case inflation takes off, as a result of which both the interest and the value of the debt principal would be worth less.
Denne risikopræmie tenderer mod at falde, når markederne forventer, at lavinflation er det normale.
This risk premium will tend to fall as the markets expect low inflation to be the norm.
Sådanne besparelser i rentesatsen er normalt større end det tab, „infaltionsskattens" bortfald medfører.
Such interest rate savings will usually be larger than the loss of the "inflation tax".
- Jo mere knyttet til hinanden fællesskabets økonomier bliver, desto mere sandsynligt er det, at folk vil træffe beslutninger, der simpelthen sigter mod at undgå at betale skat eller for at forøge den del af de offentlige udgifter, de er berettiget til.
8 The closer the community economies become, the more likely it is that people will take decisions merely in order to avoid tax or to increase their entitlement to public spending.
For tiden er dette begrænset til grænsehandel med det formål at drage nytte af lavere moms eller afgifter.
At present, this is limited to some cross-border shopping in order to take advantage of lower VAT or excises.
Denne konkurrence kan medføre, at staterne vil konkurrere om at holde skatterne nede.
This com petition could lead to pressure on governments to compete to hold taxes down.
I de tilfælde hvor det er nødvendigt, bør der indføres minimumsstandarder og fælles regler.
Minimum standards and common rules should be set when necessary.
Etableringen af et godt finanspolitisk system er kun delvis et spørgsmål om økonomisk effektivitet.
Designing a good fiscal system is only partly a matter of economic efficiency.