natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Besparelserne i vekseludgifterne er, som vi vil få at se, forholdsvis små.
The savings in transactions costs, as we shall see, are relatively small.
Europæernes mobilitet er forholdsvis lav selv mellem lande, der taler samme sprog for slet ikke at tale om lande med forskellige sprog.
The mobility of Europeans is relatively low even within nations using the same language, let alone across language barriers.
Men historien slutter faktisk ikke her.
But it is not the end of the story.
taområde" er, at den implicit antager, at en nedskrivning af en valutas værdi - en devaluering - kan nedbringe et lands priser, så det på den måde kan komme ind på verdensmarkederne igen.
The most important failing of the simple view of an "optimal currency area" is that it implicitly assumes that reducing the value of the currency - a devaluation - can help price a country back into world markets.
Men her er der et problem.
But there is a problem.
Jo mindre landet er, jo mindre mængder varer og tjenesteydelser kan det selv producere, og jo mere bliver det altså nødt til at importere fra andre lande.
The smaller the country, the less of its goods and ser vices it can make for itself, and the more it has to import from other countries.
Når det devaluerer, nedbringer det ikke blot prisen på sin egen eksport, det fordyrer også importen.
When it devalues, it not only makes its exports cheaper, but it makes its imports more expensive.
Dets omkostninger stiger.
Its costs rise.
Hvis de, der forhandler lønninger, reagerer ved at presse lønningerne i vejret, varer det måske ikke ret længe, før stigningen i det indenlandske omkostnings- og prisniveau har slugt den oprindelige gevinst ved devalueringen.
If wage bargainers react by pushing up pay settle ments, it may not be long before the rise in the level of domestic costs and prices has eroded the initial gain from the devaluation.
Devaluering gør det for en tid billigere at handle med et land, men den presser også inflationen i vejret.
Devaluation makes a country cheaper for a time, but it also pushes up inflation.
Der er således mere tale om, at man udskyder en tilpasning, end at man faktisk foretager den.
It is thus more like postponing an adjustment than actually making it.
Inden for en stor økonomisk-monetær union, som EF ville være, kunne man opnå mange af fordelene ved en devaluering uden samtidig at pådrage sig inflationens skadevirkninger.
Within a large economic and monetary union, such as the European Community would be, many of the advantages of devaluation could be had without the inflationary disadvantages.
Afskaffelsen af valutaudsving indenfor ØMU ville gøre det langt lettere at skaffe fremmed kapital til finansiering af en negativ handelsbalance. Det, at man let kan skaffe ekstern finansiering, kan opfylde samme funktion som en devaluering, idet et land derved vinder tid til at tilpasse sig en udefra kommende negativ påvirkning - som f.eks. en stigning i oliepriserne.
The abolition of exchange rate movements within EMU would make it much easier to raise foreign capital to fund a trade deficit, an excess of imports over exports.
For det andet kan det meget vel tænkes, at der er en ringere sandsynlighed for, at specifikke økonomiske slag rammer en given region, og at disses omfang er langt mindre end antaget i den traditionelle teori om „det optimale valutaområde". Den gamle handelsteori gik ud fra, at der var et land, som producerede f.eks. bananer, og der var et andet land, som producerede f.eks. dybfrysere.
Secondly, the likelihood and scale of specific economic shocks affecting particular regions may be much smaller than the traditional "optimum currency area" theory supposed.
Teorien rejste så spørgsmålet om, hvor mange bananer, der skulle gives i bytte for hvor mange dybfrysere, når nu det kostede så og så meget at producere en banan.
It then asked how many bananas would be traded for how many freezers given that each cost such and such an amount to produce.
Men sådan ser tingene slet ikke ud i den virkelige verden.
This, though, is a travesty of the real world.
Med undtagelse af de allerfattigste EF-lande har medlemslandene en meget bred vifte af industrier, der handler og konkurrerer med samme type industrier i andre medlemslande.
All except the poorest Community countries have a very wide range of industries, many of which trade and compete with the same type of industry in other Community countries.
Det betyder, at selv
This means that even a sharp worsening in the prospects for a particular industry or group of industries is likely
udsigterne til et skarpt fald i en given branche eller gruppe af brancher sandsynligvis vil have den samme virkning i de forskellige medlemslande.
14 The Ecu Report to affect different Community countries in the same way.
Denne konklusion er overordentlig vigtig.
The implication of this finding is very important.
Den betyder nemlig, at der er meget mindre fornuft i, at hvert land har sin egen valuta som et redskab til at sænke sit eget generelle løn- og prisniveau, når det står overfor en eller anden vanskelighed.
It is simply that there is much less point in each country possessing its own currency as a means of lowering its overall price and wage level faced with some shock.
En fælles valuta ville være til strækkelig til at overvinde globale vanskeligheder.
Their common currency would be adequate to handle worldwide shocks.
I kapitel 6 fortæller vi om resultaterne af en omfattende undersøgelse, der inddrager Den Internationale Valutafonds EDB-model over verdensøkonomien. Den viser faktisk, at EF lettere ville have kunnet klare de negative påvirkninger, man har været udsat for i løbet af den seneste tiårsperiode - herunder springene i oliepriserne og dollarens kurshop - såfremt man havde haft en fælles valuta.
Indeed, we report in Chapter 6 the results of an extensive study, using the International Monetary Fund's computer model of the world economy, which suggests that the Community would have been better able to withstand the shocks thrown at it over the last decade - including the oil price shocks, and the rise and fall of the dollar - if it had had a single currency.
Såvel inflationsraten som produktionen ville have været mere stabile.
Both inflation and output would have been more stable.
Hertil kommer at den gamle teori om „det optimale valutaområde" ikke tager højde for den udvikling, der har fundet sted på inflationsanalyseområdet i den nyere økonomiske teori.
The old "optimum currency area" theory also fails to take account of many of the developments in the analysis of inflation in recent economic theory.
Her tillægger man virksomhedernes, forbrugernes og lønforhandlernes forventninger en stadig større betydning.
These have attached increasing importance to the expectations of businesses, consumers and wage bargainers.
Hvis folk har en forventning om, at inflationen vil forsætte, hvad der jo forekommer helt rimeligt, hvis de stadig står overfor de samme pengepolitiske myndigheder, som hidtil har skabt inflation, bliver inflationen meget vanskeligere at kurere.
If people expect that inflation will continue, as they might if they continue to be faced with monetary authorities which have delivered inflation in the past, then inflation becomes more difficult to cure.
Efterhånden som myndighederne presser efterspørgselen nedad for at formindske prisstigninger, undlader virksomhederne og lønforhandlerne at reducere deres krav om pris- og lønstigninger.
As the authorities squeeze demand in order to reduce price rises, wage bargainers and businesses fail to reduce their price and wage increases.
Der bliver således færre penge til overs til at købe den eksisterende mængde af varer og tjenesteydelser for.
There is thus less money available to buy the exist ing volume of goods and services.
Produktionen og beskæftigelsen daler.
Output and jobs decline.
Men hvis folk tror på de pengepolitiske myndigheder, når de siger, at de vil nedbringe inflationen, kan de dermed forbundne omkostninger reduceres betydeligt.
If, though, people believe the monetary authorities when they say that they will reduce inflation, the costs of doing so can fall sharply.
De politiske løfters troværdighed og den tillid, der næres til institutionerne, er således afgørende. EF har nu chancen til at opbygge en monetær union omkring den antiinflatoriske ad færdsnorm og den tillid, som dets mest antiinflatoriske medlemmer
The credibility of policy commitments and the reputation of institutions is thus crucial.
nyder. Dette vil for de fleste medlemslande indebære tre konsekvenser.
Introduction and summary 15 growth.
Det vil sænke renteniveauet som følge af den reducerede inflation og den formindskede risiko for fremtidig inflation.
A reduction in the risk of doing business abroad could reduce the overall risk premium which firms have to pay to raise capital from banks or stock markets.
Det vil formindske omkostningerne ved at begrænse inflationen.
If the risk premium fell by a mere 0.5 percentage points, the resulting rise in Community income could be ultimately as much as 5 to 10 per cent.
Og det vil reducere omkostningerne i forbindelse med de modforholdsregler, man må tage, når man står overfor inflationsskabende pres i stil med en stigning i oliepriserne.
This boost to investment and growth could in turn spark a more fundamental bout of business optimism, rather as the 1992 programme to create a single market has clearly boosted investment and growth within the Community.
Hvad der er nok så afgørende er, at den gamle teori om „det optimale valutaområde" heller ikke tager højde for nye udviklinger i teorien om økonomisk vækst.
The Community is a special case because it is so large: a market now of 340 million people with a combined income roughly the same size as that of the United States of America.
Der er ingen der bestrider, at en reduktion af vekselomkostningerne vil føre til lavere forbrugerpriser og produktionsomkostninger og dermed til en forøget økonomisk velfærd.
The formation of EMU is bound to change the world environment. It will create a world currency which nonEuropeans will no doubt want to use as a store of value and a means of exchange.
Men hertil kommer yderligere en vigtig bivirkning.
This will yield some revenue to the European monetary authorities.
En formindskelse af virksomhedernes risiko i forbindelse med udenrigshandel kan ned sætte virksomhedernes omkostninger i forbindelse med at skaffe kapital fra pengeinstitutter og fondsbørser.
Combined with the savings which could be made in the official gold and foreign currency reserves, thanks to the abolition of all the European currencies, the gain is likely to accumulate over time to nearly $700 for every European man, woman and child.
Hvis disse omkostninger faldt med blot 0,5 procentpoint, ville den herfra stammende provenustigning på EF-plan nå op på hele 5 - 10%.
In addition, international cooperation may become easier if it is conducted with fewer participants.
Denne stimulering af investering og vækst vil på sin side kunne føre til en genskabelse af optimismen i erhvervslivet, på samme måde som 1992-programmet om det indre marked helt klart har sat gang i investering og vækst indenfor EF.
These are, in sum, significant arguments. The uncertain balance of benefits and costs of a single currency which emerges from the simple application of the old theory of "optimal currency areas" has gone.
Denne optimisme kunne mere vedvarende føre fællesskabet ind i en ny og forøget vækstepoke.
Instead, there is a considerable weight of economic argument in favour of a single currency for the Community.
gur 1: Erhvervslivets opfattelse af ØMU's mikroøkonomiske virkning.
Figure ι A business perception of the microeconomic impact of EMU
cingerne om udsigterne for erhvervsklimaet bliver langt mere optimistiske, når det indre marked suppleres m Iles valuta.
Opinions on the prospects for the business climate become very much more positive when a single currency complements the single market i
Kilde : Meningsmaling i erhvervslivet foretaget for kommissionen af Ernst & Young I forbindelse med ØMU er der yderligere en gevinstkategori, som fællesskabet kan forvente at få gavn af, men som ikke er relevant for andre monetære unioner.
Source: Business undertaken for the Commission by Ernst & Young. Page 25
Hvor hurtigt kan det lade sig gøre at indføre en fælles valuta?
How fast could a single currency happen?
Delors-udvalget - et udvalg bestående af europæiske centralbankfolk under EF-kommissionens præsident Jacques Delors - har opstillet tre faser for ØMU's gennemførelse.
The Delors com mittee - the committee of European central bankers under the chairmanship of Commission President Jacques Delors - set out three stages by which EMU could be achieved.
Topmødet i Madrid i sommeren 1989 udtalte, at fase 1 - der indebærer, at alle de EF-valutaer, der er med i EMS'ens valutakursmekanisme, ERM - burde gå i gang den 1. juli 1990, men man fastsatte ikke nogen dato for processens afslutning.
The Madrid EC summit in the summer of 1989 said that Stage 1 -involving all Community currencies participating in the exchange rate mechanism of the EMS - should begin on 1 July 1990 but it set no date at which it would end.
Både Spanien og UK har nu sluttet sig til de oprindeligt otte deltager lande.
Both Spain and Britain have now joined the original eight participants.
I denne fase må alle fællesskabsvalutaerne kun afvige med 2,25% fra deres mål- eller „centralkurs" i forhold til alle andre valutaer inden for kursmekanismen ERM og ECU'en.
During this stage, all Community currencies should be limited to a fluctuation of 2.25 per cent against their target or "central" rate against each other ERM currency and the ecu.
(For øjeblikket er den europæiske valutaenhed en valutakurv sammensat af de vigtigste EF-valutaer, og dens værdi svinger i takt med en vægtet værdi af de valutaer, der indgår i den).
(The European Currency Unit is presently a basket currency composed of the main EC currencies whose value moves in line with the weighted values of its constituent parts.)
Fordi de samme regler skal gælde for alle valutaer, ville denne fase også omfatte en indsnævring af den særlige 6 procents udsvingsgrænse, der gælder for den spanske peseta og det engelske pund.
Because the same rules would apply to all currencies, this stage would also involve the narrowing of the special 6 per cent fluctuation margin used for the Spanish peseta and the British pound.
Den indebærer en gradvis indsnævring af det tilladelige udsving for hver enkelt valuta, og der vil kun være mulighed for at ændre på deres målkurser i udprægede undtagelsestilfælde. De første spæde institutioner, som skulle styre en monetær union, vil så småt gå i gang.
It would involve the progressive narrowing of the bands of fluctuation for each currency, and any change in their target value would only occur in the most exceptional circumstances.
Fase 3 vil indebære en endegyldig sammenkædning af valutakurser uden mulighed for indbyrdes afvigelser. På dette tidspunkt skulle den
Stage 3 would involve irrevocable locking of exchange rates without any margin of fluctuation.
Europæiske Centralbank stå for pengepolitikken, herunder fastsættelsen af rentesatser.
At this point, the Eurofed or European Central Bank would take charge of monetary policy, including the setting of interest rates.
Dette system med egentlige, faste valutakurser skal derefter vige til fordel for indførelsen af ECU'en som den eneste valuta for hele EF.
This system of truly fixed exchange rates would subsequently give way to the use of the ecu as the single currency of the whole Com munity.
På topmødet i Rom blev de elleve lande enige om, at overgangen til fase 3 senest skulle genbehandles i 1997.
At the Rome summit, the eleven agreed that the move to stage three should be reviewed no later than 1997.
Men der er dog en vis tvetydighed i udtrykkene.
There is, though, some ambiguity about the terms.
En økonomisk og monetær union indeholder to elementer: man kan se en økonomisk union som en intensiveret liberalisering af markederne på linie med 1992-programmets.
Economic and Monetary Union involves two components: economic union can be thought of
Personer, varer, tjenesteydelser og kapital kan bevæge sig frit inden for et område, hvor fælles politik sikrer den frie konkurrence.
i8 The Ecu Report as an intensified process of market liberalisation rather like that of the 1992 programme.
Men denne bog handler mest om ØMU's monetære aspekter, og en monetær union kan betyde en af to ting.
People, goods, services and capital investment can move freely in an area where common policies ensure that there is free competition.
Det kan enten betyde en endegyldig fastlæggelse af vekselkurser ud i al evighed, eller det kan betyde, at man erstatter de nationale valutaer med en fælles europæisk valuta.
This book, though, is mostly about the monetary part of EMU, and monetary union can mean one of two things: either it can mean the irrevocable fixing of exchange rates for all time, or it can mean the replacement of national currencies with one single European currency.
Det burde være let at træffe et valg.
The choice should be easy to make.
Den irreversible fastlæggelse af kurser ville indebære samme bindinger som indførelsen af en fælles valuta, men den medfører ikke de samme fordele.
The irrevocable fixing of currencies involves all the same disciplines as the adoption of a single currency, but it does not bring the same benefits.
Lad os først se på bindingerne.
Start by looking at the disciplines.
Nogle mennesker forestiller sig, at der kunne være helt faste valutakurser samtidig med, at centralbankerne forbliver uafhængige af hinanden og fører deres egen politik.
Sometimes people imagine that there could be completely fixed exchange rates while different national central banks continued to be independent of each other, pursuing their own policies.
Men det er ikke rigtigt.
But this is not so.
Hvis renteniveauet i en valuta var højere end i en anden, ville kapital, selvom valutakurserne lå fast, strømme fra lavrentevalutaen over i den valuta, der gav en højere rente.
If interest rates in one currency were higher than in another, although their exchange rates were fixed together, capital would flood out of the low interest rate currency into the higher interest rate currency.
Faste kurser kræver altså sammenkædede rentesatser, hvilket betyder, at en enkelt monetær myndighed skulle fastsætte rentesatserne for hele unionen.
Locked exchange rates thus require that there are also locked interest rates: one monetary authority has to decide interest rates for the whole union.
Hvordan kunne man få forpligtelsen overfor sammenkædede kurser til at fremstå som troværdig?
How would the commitment to locked exchange rates be made credible?
Når det kommer til stykket, er der adskillige regeringer, der har forpligtet sig til ikke at devaluere deres valutaer i forhold til Dmarken, men det har varet en rum tid, før deres renteniveauer er kommet på linje med det tyske. Her er Østrig og Holland klare eksempler.
After all, several governments have made commitments never to devalue their currencies against the German mark, but it has taken a long time for their interest rates to become similar to German ones.
For Frankrigs vedkommende er renten end nu ikke kommet ned på det tyske niveau.
In France's case, interest rates have still not fallen to German levels.
betale højere renter, fordi markederne ikke stoler fuldt ud på løfterne.
Introduction and summary 19 sell.
Det var nok ikke mange EF-lande, der ville gå med til en sådan ordning.
Few EC countries would agree to such an arrangement.
Derfor indebærer endegyldigt sammenkædede valuta kurser med andre ord nøjagtig samme disciplin som en fælles valuta og én monetær myndighed ville.
In other words, irrevocably fixed exchange rates imply all the disciplines of a single currency with a single monetary authority.
Der ville ikke være mulighed for decentralisering eller forskelle i pengepolitikken.
There would be no room for decentralisation or differences in monetary policy.
Selvom de nationale pengesymboler, møntfod og pålydende værdi måske nok kunne være forskellige, ville der i virkeligheden kun være tale om forskellige udformninger af samme valuta. Omkostningerne - suverænitets- og fleksibilitetstab - ville være nøjagtigt de samme som for en fælles valuta.
Although national monetary symbols, denominations and values might differ, they would in reality merely be different images of the same currency.
Herudover har en fælles valuta adskillige fortrin frem for endegyldigt sammenkædede valutaer. For det første ville en fælles valuta medføre den allerstørste tillid til den monetære union.
A single currency also has several advantages over irrevocably fixed exchange rates.
Hvis valutaerne kun var sammenkædet, kunne renten på langfristede værdipapirer med 15 eller 20 års løbetid stadig variere, hvis markederne var usikre på, om unionen kunne holde, selvom der var tale om faste garantier fra centralbankernes side. For så længe de nationale valutaer eksisterede, ville det jo være relativt let for et land at melde sig ud af ØMU.
If currencies were merely linked, even with a firm guarantee from all the central banks, interest rates on long term financial securities repayable in fifteen or twenty years' time might still differ if the markets remained uncertain about whether the union would last.
Det irske pund havde f.eks. en fast vekselkurs overfor det engelske pund fra 1921 til 1979, men alligevel brød Irland denne for at gå med i EMS'en. En national regering kunne selvfølgelig også bryde med en fælles valuta, men det ville være vanskeligere.
The Irish punt, for example, had a fixed exchange rate with the pound sterling from 1921 to 1979, but it stül broke it in order to join the EMS.
En fælles valuta ville helt klart nyde større tillid fra starten.
The credibility of a single currency would clearly be greater from the outset.
Den anden grund til at foretrække en fælles valuta frem for faste vekselkurser er, at en sådan helt ville fjerne virksomhedernes og borgernes udgifter til at veksle penge.
A second reason for a single currency rather than locked rates is that it would completely eliminate the costs for firms and individuals when they exchanged one currency for another.
Der er således en gevinst at opnå i de forskellige transaktioner.
There is thus a gain in transaction costs.
Når prisen på varer og tjenesteydelser opgøres i den samme valuta, er det lettere for virksomhederne at få øje på prisforskelle, hvilket ville fremme handel og konkurrence. Dette kaldes pristransparens. For det tredje ville visse finansielle markeder, som f.eks. statsobligationsmarkederne, måske begynde at fusionere.
Because goods and services would be priced in the same currency, businessmen would be able to notice price differences more easily, which would encourage trade and competition.
Dette ville betyde, at markederne blev lettere og sikrere at handle på for både købere og sælgere, og det kunne føre til besparelser i vekselererleddet p.g.a. stordriftsfordelene.
This would make markets easier and more reliable to use for both buyers and sellers, and might lead to some savings by brokers due to economies of scale.
(Problemet med små markeder består i, at der til tider ikke kan opdrives købere eller sælgere lige meget, hvad kursen er, hvorved markederne bliver illikvide).
(The problem with small markets is that sometimes there are simply no
Det er klart, at en fælles valuta ville være langt mere synlig for europæerne end faste valutakurser, hvilket så ville gøre det lettere at få indflydelse på pris- og lønudviklingen.
20 The Ecu Report buyers or sellers at any price: they become illiquid.) A single currency would clearly be more visible to Europeans than locked exchange rates, which in turn might make it easier to have some impact on wages and prices.
Hvis det er klart for virksomhederne og de faglige organisationer, at de konkurrerer med resten af Europa på basis af den samme valuta, er det mindre sandsynligt, at de vil forsøge at presse priser og lønninger i vejret med inflation til følge.
If it is clear to businesses and trade unions that they are competing against the rest of the continent in the same money, they are less likely to raise prices or wages in an inflationary manner.