natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Omfanget af disse omkostninger afhænger af, om påvirkningen skelner mellem de forskellige lande, og af hvor hurtigt lønninger og priser reagerer på påvirkningen, for uden dette vil en devaluering kun medføre en ubetydelig ændring i konkurrenceevnen.
The extent of this loss depends on the existence of shocks which differentiate between countries, and on slowly reacting wages and prices, without which a devaluation would have little effect on competitiveness.
Men der er ting, der opvejer disse omkostninger.
However, there are offsets to these losses.
De flydende valutakurser har haft en tendens til uventet forandring uafhængigt af hvilken politik, der blev ført, og af de fundamentale økonomiske forhold.
Floating exchange rates have tended to change unexpectedly regardless of policy or the fundamentals.
Det har i sig selv været en kilde til instabilitet, men vil forsvinde i ØMU - i hvert fald for fællesskabsvalutaerne.
This has been a considerable source of instability in itself, but it will disappear within EMU at least as far as changes against other Community currencies are concerned.
ØMU vil også eliminere risikoen for „beggar-my-neighbour" valutapolitik i EF - hvad enten det er i form af en konkurrencebetinget devaluering med henblik på at skaffe større vækst, eller en skjult opskrivning med det formål at eksportere inflationen og reducere importprisstigninger.
EMU would also eliminate, within Europe, the risk of beggar my neighbour exchange rate policies - whether they are competitive devaluations to secure higher growth, or covert revaluations to export inflation and reduce import price rises.
(Det er indlysende, at disse gevinster er mindre interessante for de lande, der allerede deltager i EMS'ens snævre udsvingsgrænser).
(Clearly, these gains are less important to those already in the narrow bands of the EMS.)
Det er en gigantisk opgave at nå frem til en generel vurdering af, om økonomien vil være mere eller mindre stabil i ØMU.
Reaching an overall assessment of whether the economy would be more or less stable in EMU is a herculean task.
I økonomiens
In the real economic world, we cannot conduct laboratory tests.
Det nær meste vi kan komme et sådant forsøg, hvor vi kun ændrer et element, så som valutaordningen, mens alt andet holdes uændret, er at bruge en EDB-model af fællesskabets økonomier til at simulere, hvad der kan ske. Men som vi har set, er EDB-modeller langt fra uproblematiske, og deres resultater må opfattes som et fingerpeg snarere end som den endelige sandhed.
Coping with change without a currency m such as an exchange rate regime but keeping everything else the same, is by using a computer model of the Community economies to simulate what might happen.
Kommissionen har brugt IMF's Multimod EDB-model til at se på, hvorledes fællesskabets økonomier ville reagere på de observerede påvirkninger (f.eks. olieprisstigninger, forandringer i valutakurser og rentesatser, råvareprisstigninger o.s.v.), der har fundet sted mellem 1979 og 1988.
The Commission has used the IMF's Multimod com puter model to see how the Community economies would react in the face of the observed shocks (such as oil price rises, exchange rate and interest rate changes, commodity price changes and so on) which took place between 1979 and 1988.
Man gennemførte en række modelsimuleringer, idet man anvendte de samme påvirkninger, men indrettede modellen, så den svarede til forskellige valutaordninger, nemlig flydende kurser, den tidlige EMS, den fastere EMS, fastkurssystemet i ØMU og en fælles valuta.
A series of model simulations was conducted, using the same shocks but setting the model to resemble each different exchange rate regime: floating rates, the early EMS, the harder evolving EMS, fixed exchange rates in EMU and a single currency.
I hvert enkelt tilfælde forudsatte man, at politikerne havde den opgave at anvende renteniveauet til at holde produktion og inflation så nær på det, de ville have været uden de negative påvirkninger.
In each case, policy makers were notionally given the task of using interest rates to keep output and inflation as close as possible to what would have happened without the shocks.
Formålet var at finde ud af, hvordan det ville gå med produktionen og inflationen under hver af de forskellige valutaordninger.
The idea was then to see how output and inflation varied with each regime.
Det er nemmest at få et indtryk af resultaterne ved hjælp af figur 18, der som basislinje har virkningerne af et system med flydende kurser.
The results are most easily summarised in Figure 16 (page 112), which takes as its baseline the effects of a floating exchange rate system.
Man siger med andre ord, at den variation, der kan observeres i produktion og inflation, når kurserne er flydende kaldes 100.
In other words, the variability of out put and inflation observed with floating rates is called 100.
Hvis produktions- og inflationsniveauerne bliver mere variable med andre systemer, bevæger linjen sig opad (inflation) og til højre (produktion).
If output or inflation becomes more variable under other regimes, it moves up (inflation) or to the right (output).
På den måde kan man se, at den tidlige EMS betyder en forbedring for inflationen, men samtidig fører den til ca. 10% større variation i produktionen og reducerer inflationsvariationen med mere end en fjerdedel.
The early EMS is thus seen to be an improvement for inflation, but to result in more variations in output. Multimod says that EMU would reduce the variability of output by some 20 per cent, and reduce the variability of inflation by more than a quarter.
ØMU vil med andre ord have en tendens til at være mere makroøkonomisk stabil end noget andet valutasystem.
In other words, EMU will tend to be more stable macroeconomically than any other exchange rate regime.
Figur 16: Makroøkonomisk stabilitet i ØMU
Figure 16 Macroeconomic stability of EMU
^p EMS (i midten af 1960'erne) f
EMS (of mid-1980s)
ØMU (fælles valuta)
EMU (single currency)
Indekser for EF­gennemsnittet, flydende kurser = 100
With a single currency, an important constraint on member states disappears.
De afsatte punkter forde fire systemer (flydende kurser, EMS, asymmetrisk ØMU og ØMU) svarer til et skæringspunkt mellem en systemafhængig produktions-inflationsudviklingskurve og en svingende præferencekurve.
They no longer need to keep a broad balance on the current account of their balance of payments - the balance between exports of goods and services and imports of goods and services, including interest, profits and dividends.
Kilde: Stokastiske simulationer med I MFs Multimod-model ved kommissionens tjenestegrene. Bnp måles som en procentafvigelse fra dens basisiinjeværdi, inflationen måles i de procentporntmæssige afvigelser fra basislinjens inflationsrater.
While a country has a separate currency, the current account is an indicator of the need for overseas financing.
De anvendte indekser i figuren fremkommer ved først at beregne gennemsnit for kvadratet pä afvigelserne for 43 simulationer for perioden 1990-99 og ved dernæst at tage kvadratroden.
If at any point, they should decide that their portfolios are sated with such assets, they will demand a sharp rise in the expected return on the country's assets when priced in their own currency.
Resultatet vil enten være en meget langsommere vækst og måske en krise eller en inflationsstigning.
Coping with change without a currency 113 much slower growth and perhaps recession, or a rise in inflation.
Derfor har de fleste regeringer været tilbageholdende med at lade deres økonomi vokse, således at der stort set har været balance mellem import og eksport.
Most governments have thus been careful to restrain the growth of their economies so that imports remain broadly in line with exports.
Man har talt om den „eksterne begrænsning". ning".
Hence the name "current account constraint" or "external constraint".
Det bliver til tider hævdet, at en sådan begrænsning sjældent kom mer til udtryk nu om stunder, fordi der er så store mængder frit strømmende kapital til finansiering af underskud.
Some people have argued that this constraint is rarely operative today, because of the availability of free capital flows to finance deficits.
Men denne påstand er stadig tvivlsom.
However, that proposition is still controversial.
Lande med store underskud - især UK og USA -har måttet holde renten høj eller ladet deres valutaer dale for at tiltrække udenlandsk kapital.
Countries with large deficits - notably Britain and the United States - have had to keep interest rates high or allow their currencies to fall in order to attract foreign funds.
I ØMU vil der ikke være en sådan begrænsning på kort sigt.
Within EMU, there is no such short-term constraint.
udlændinge stadig er uvillige til at købe værdipapirer eller yde lån, men fjernelsen af devalueringsrisikoen, der er en iboende risiko ved en særskilt valuta, betyder, at det man vil bygge sin vurdering på, er solvens, og at de udenlandske investorer derfor først bliver urolige på et langt senere stadium.
In the long run, of course, countries may still find foreigners unwilling to buy assets or lend money, but the removal of the risk of devaluation which is inherent in a separate currency means that the concerns are likely to be for solvency, and they will raise their heads at a much later stage.
Hvis kapitalstrømmen ikke for tiden var hæmmet af risikoen for kursændringer, er det usandsynligt, at der ville være en tæt forbindelse mellem den nationale opsparing og den nationale investering.
If capital flows were not currently inhibited by exchange rate risk, it would be unlikely that there would be such a close relationship between national savings and investment.
I nogle lande ville opsparingen overstige den hjemlige investering, og kapital ville strømme ud af landet.
In some countries, savings would exceed domestic investment and there would be a capital outflow.
Τ andre lande ville den hjemlige investering overstige den indenlandske opsparing, og kapital ville strømme ind i landet. Faktisk er nettokapitalstrømmene som andel af nationalindkomsten meget mindre end de var før første verdenskrig, da guldfoden gav investorerne det indtryk, at valutakurs­erne var fastlåst for tid og evighed, som beskrevet i kapitel 3.
In others, domestic investment would exceed savings and there would be a capital inflow.
Omfanget af kapitalstrømmene i fællesskabet er også temmelig meget mindre, end de er mellem de forskellige regioner indenfor de eksisterende valutaunioner.
The present size of capital flows is also a good deal smaller than it is between regions in existing monetary unions.
Blandt fællesskabets medlemslande har stillingen på betalingsbalancens løbende poster svinget mellem et overskud på 5,8% af nationalindkomsten i Tyskland til underskud på 4,1% i UK og 3,4% i Grækenland.
Among Community members, current account positions over the eighties have ranged from a surplus of 5.8 per cent of national income for Germany to deficits of 4.1 per cent for Britain and 3.4 per cent for Greece.
Modsat har Luxemburg, der er i valutaunion med Belgien, haft et overskud ål4,9% af nationalindkom­sten.
By contrast, Luxembourg, which forms a monetary union with Belgium, had a surplus of 14.9 per cent of national income.
Skønnene for de regionale balancer i MacDougall­rapporten indeholder en række eksempler på regional ubalance på de løbende poster på mere end 10% af indkomsten. Kapitalstrømmene er forment­lig allerede vokset som et resultat af EMS'en, men ØMU vil sikkert medføre, at strømmene kommer op på helt andre størrelsesordner.
The estimates of regional accounts in the MacDougall report give a number of examples of regional current account imbalances of more than 10 per cent of income.
Hvor nyttig er så en afskaffelse af den eksterne begrænsning?
How useful is the removal of the external constraint?
Der er to måder hvorpå det, at den forsvinder, kan bruges som en slags erstatning for tabet af seperate valutaer inden for ØMU.
There are two ways in which its absence can substitute for the lost exchange rate within EMU.
Den første måde er dér, hvor der sker et midlertidigt fald i efterspørgslen på et lands eksportvarer, hvilket medfører en nedgang i indkomst og for­brug på hjemmemarkedet.
The first case is where there is a temporary fall in demand for a country's exports, causing a decrease in income and consumption at home.
I ØMU er devaluering ikke en mulighed.
Within EMU, devaluation is not an option.
Men man kan fastholde det samme forbrugsniveau, ved f.eks. at give skattelettelser.
But the same level of consumption could be maintained by, for example, tax remissions.
Det vil medføre en fortsat forværring af betalingsbalancens løbende poster, men denne påvirkning kan afbødes ved hjælp af ekstra låntagning i udlandet.
This would cause a further deterioration in the current account, but the shock would be absorbed by means of extra borrowing abroad.
I så fald muliggør kapitalstrømmene, at tilpas­
In this case, capital flows allow the adjust ment to be more gradual than it would otherwise be, and to take place without any rise in inflation, which would be a consequence of devaluation.
Den anden måde kommer på tale i de tilfælde, hvor et land forventer en fremtidig produktivitetsstigning, men ikke kan skabe tilstrækkelig hjemlig opsparing til at finansiere den nødvendige investering.
The second case is where a country expects a future rise in productivity, but cannot generate the savings at home to fund its investment.
Et fald i den reelle valutakurs kan fremme eksporten og svække importen, således at man kan skabe et tilstrækkeligt overskud til at finansiere investeringen.
A fall in the real exchange rate could encourage exports and discourage imports in order to gen erate a big enough surplus to finance the investment.
Alternativt kan det måske være lettere at få finansieret et underskud (og investeringen) fra udlandet, fordi risikoen for kurs ændringer er forsvundet.
Alter natively, it might be easier to finance a deficit (and the investment) abroad because of the elimination of exchange rate risk.
For lande som Grækenland og Portugal kan dette være en kæmpefordel, fordi den makroøkonomiske risiko, man mener eksisterer, ofte er den væsentligste forhindring for at tiltrække kapital udefra.
For countries like Greece and Portugal, this could be a great boon since perceived macroeconomic risks are often the main obstacle to inwards investment.
ØMU vil således tillade kapitalen at strømme derhen, hvor afkastet er størst.
EMU will thus enable capital to flow to where its returns will be greatest.
Fri kapitalbevægelse og ØMU vil i hvert fald til en vis grad opveje tabet af kursændringer som en politisk valgmulighed.
Free capital flows and EMU will be at least a partial compensation for the loss of devaluation as a policy option.
Budgetpolitikken
There are implications for budgetary policy too.
Skatte- og udgiftspolitiske afgørelser indebærer jo en meget direkte påvirkning af betalingsbalancens løbende poster, fordi de påvirker den indenlandske efterspørgsel og importen uden at berøre konkurrenceevnen.
After all, tax and spending decisions are a very direct way of influencing the current account of the balance of payments, since they affect domestic demand and imports, without affecting competitiveness.
Men den kendsgerning, at betalingsbalancens løbende poster praktisk taget for svinder som en begrænsende faktor, betyder tillige, at budgetpolitikken - skatte- og udgiftspolitikken - kun har en begrænset rolle at spille.
But the virtual disappearance of the current account as a constraint also means that budgetary policy - tax and spending policy - can have a smaller role.
Den kan måske bruges til at udjævne midlertidige negative påvirkninger af økonomien, mens langvarige påvirkninger kræver justering af priser og lønninger, der ikke må forsinkes af budgetpolitikken.
It may be of some use in smoothing temporary shocks to the economy, but permanent shocks require price and wage adjustments and should not be delayed by budgetary policy.
Som vi så i kapitel 4, bliver budgetpolitikken mere effektiv i en verden med faste valutakurser end i en verden med flydende kurser.
As we saw earlier in the chapter, budgetary policy also becomes more effective in a world of fixed exchange rates than it is under
Hvis de nationale regeringer ønsker at have et mål at sigte efter for betalingsbalancens løbende poster, vil budgetpolitikken være et bedre redskab til at nå dette mål.
115 floating exchange rates. If national governments want to have a target for the current account, budgetary policy will be a more effective instrument for them to attain it.
Det sidste justeringsredskab i ØMU er de centrale myndigheders finanser.
The final policy instrument which can help adjustment within EMU is central public finance.
Som tabellen viser, ligger de centralstatslige udgifter, selv eksklusive sociale ydelser, i de eksisterende forbundsstater ingen ste-
In existing federations, as Table 12 shows, federal expenditure even excluding social security payments does not fall below 28 per cent of total government spending (in Switzerland).
Tabel 12: De centralstatslige finanser i fem store forbundsstater
Table 12 Central public finance in five major federations
Udgifter (føderalt netto forbrug som % af det samlede forbrug')
Expenditure (net federal spending
(grad af enkeltstatsautonomi2)
(degree of State (%ofGDP) autonomy) as % of total consolidated spending) (a) (b)
Kilde: Beregnet på basis af OECD (1989b).
Switzerland USA Canada Germany Australia
På indtægtssiden er det øverste politiske ansvarsniveau normalt samtidig også den vigtigste skatteudskrivningsmyndighed.
On the revenue side, the highest level of political authority is generally the most important taxing authority too.
Eftersom de fleste skattesystemer er progressive - de mere velstillede betaler en større andel af deres indtægt -, indeholder de også et indbygget udligningselement for negativ økonomisk påvirkning.
Since most tax systems are progressive - they take a higher proportion of income from the better-off- they also contain a built-in element of compensation for economic shocks.
En given region i en forbundsstat, der bliver udsat for en brat indkomstnedgang, kommer også til at betale lavere skat.
A region within a federation which suffers a sharp fall in income will also find itself paying less tax.
Et tredje omfordelingsredskab er central regeringens direkte tilskudsbevillinger, der ligger på mellem 3% af nationalindkomsten i USA og 7% i Australien.
A third element of redistribution occurs with explicit federal grants, which amount to between 3 per cent of national income in the United States and 7 per cent in Australia.
Som et resultat af progressionen i skatterne, de jævnt fordelte centralstatslige udgifter, de sociale ydelser og tilskudsbevillingerne reduceres de indkomstforskelle, som ellers vil eksistere mellem regionerne i de eksisterende forbundsstater, med mellem 30 og 40% via centralregeringens finansdispositioner, hvilket fremgår af Kommissionens MacDougall-rapport fra 1977.
As a consequence of progressive taxes, flat rate spending, social security payments and grants, the income differentials which would exist between regions of existing federations are reduced by 30 to 40 per cent through the workings of central public finance, according to the Commission's MacDougall Report in 1977.
Omkring halvdelen af denne reduktion sker automatisk som følge af de jævnt fordelte offentlige udgifter og skatternes progression, og den anden halvdel skyldes tilskudsbevillingerne.
Roughly half of this takes place automatically by virtue of the flat-rate nature of spending and the progressive nature of taxation, and roughly half is explicit regional aid.
Virkningen af disse mekanismer er en betydelig udligning af midlertidige fald i de regionale indtægter.
The effect of these mechanisms is to compensate substantially for temporary falls in regional income.
MacDougall skønnede, at mellem halvdelen og to tredjedele af indkomsttilbagegangen kan udlignes via de centralstatslige finansdispositioner i enkeltstater som UK og Frankrig.
MacDougall estimated that a half to two-thirds of the temporary loss in income may be offset by central finance in unitary states like Britain and France.
Nyere skøn for USA tyder på, at lidt over en tredjedel af alle indkomsttab af denne art udlignes.
More recent estimates for the United States suggest that just over a third of any loss is offset.
Jo større autonomi de enkelte regioner har, desto mindre bliver graden af indkomstudligning.
The greater the autonomy of the regions, the less the degree of income equalisation.
Fællesskabets nuværende situation er karakteriseret ved en høj grad af national finanspolitisk autonomi i kombination med en ringe grad af
The present state of the Community is marked by a high degree of national fiscal autonomy combined with a very low degree of fiscal equalisation.
finanspolitisk udligning. Et skøn går ud på, at et indkomstfald på højst 1% i et medlemsland kan udlignes af den lavere skat til fællesskabet.
One estimate is that no more than 1 per cent of any income loss in a member country would be compensated by lower taxes paid to the Com munity.
Der er tre argumenter, der taler for, at de offentlige finanser i ØMU vil spille en større omfordelende rolle.
Four arguments suggest that there should be a stronger redistributive role for public finance within EMU.
Det første argument er baseret på ligheds- og solidaritetshensyn.
The first argument arises from considerations of equity and solidarity.
Hvis en region er i en uheldig situation, kan hensynet til den kollektive velfærd udløse støtte fra de offentlige finanser.
If a region finds itself disadvantaged, the collective welfare might suggest some compensation from public finance.
Det andet argument er baseret på egeninteresse.
A second argument depends on self interest.
Hvis en kriseramt region ikke får støtte, kan den måske begynde at overveje en udmeldelse af ØMU og derved svække hele ordningens troværdighed og dermed de fordele, vi alle nyder godt af i forbindelse med den.
If the depressed region does not receive compensation, it might consider withdrawing from EMU and reducing the credibility of the whole arrangement and hence the advantages which all draw from it.
Derfor er der også andre, der har en interesse i at sikre, at regionale uligheder ikke bliver større.
Others therefore have an interest in ensuring that regional inequities do not grow.
Det tredje argument går ud på, at ØMU vil føre til en reduktion af de offentlige udgifter, medmindre den centrale myndighed påtager sig flere opgaver.
The third argument says that EMU will result in a reduction in public spending unless the centre takes up more responsibilities.
Udgiftspolitkken vil komme under pres, alene fordi det bliver vanskeligere for regeringerne at skaffe sig et skatteprovenu.
Spending will be under pressure simply because governments will find it more difficult to raise tax revenues.
De mister provenu fra slagskatten i forbindelse med pengeudstedelsen og bankreserverne, og de bliver måske også tvunget til at holde skatterne nede, fordi det bliver lettere for folk at udvandre til andre lande med lavere skatter.
They will lose the seigniorage revenue from issuing cash and bank reserves, and they may also be forced to keep taxes down because people will find it easier to migrate to other
Efterhånden som markederne bliver langt mere integreret, og importen kommer til at tegne sig for en større del af de hjemlige udgifter, vil en finanspolitisk ekspansion, for det fjerde, i langt højere grad strømme over i andre økonomier, hvilket betyder, at der vil være et langt mindre incitament for regeringen til at foretage en sådan ekspansion.
Coping with change without a currency 117 countries with lower taxes. Fourthly, as markets become much more integrated and imports take a higher proportion of domestic spending, any fiscal expansion will tend to spill over more into other economies, providing governments with less of an incentive to undertake it.
Der findes flere måder, hvorpå de centrale finanser kan udbygges.
There are several ways in which the role of central finance could be built up.