natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Inden for visse grænser kunne disse midler anvendes til finansiering af en rentegodtgørelse på 3 procentpoint i forbindelse med lån fra Den Europæiske Investeringsbank, for udsat at projekterne gennemførtes i et område, hvortil der kunne ydes støtte fra EFRU.
Within certain limits, the funds could be used for a 3 % interest rate subsidy on loans from the European In vestment Bank on the condition that the project was located in an area or region eligible for ERDF support.
Den 6. februar 1979 blev den første forordning ændret, men muligheden for at yde rentegodtgørelser i for bindelse med EIB's lån blev bevaret (EFT nr. L 35 af 9. februar 1979).
On 6 February 1979, the first regulation was amended, with the possibility of providing interest rate subsidies on EIB loans continuing to exist (Official Journal L 35, 9 Febraury 1979).
Imidlertid er der kun i ét tilfælde blevet ydet rente godtgørelse fra EFRU i forbindelse med lån fra EIB.
In fact, a subsidy from ERDF funds has been applied to a loan from the European Investment Bank only once.
Øjensynlig foretrækker med lemsstaterne almindeligvis direkte og enkeltstående gaveydelser frem for rentegodtgørelser, som er fordelt over låne
Apparently, Member States generally prefer outright, one-time capital grants to subsidies spread out over the
givning inden tiltrædelsen efter anmodning fra den portugisiske regering for højedes med 75 mio ECU den 21. juni 1983 og andre 150 mio ECU den 1. juli 1984.
ding was extended with ECU 75 million on 21 June 1983 and another ECU 150 million was added on 1 July 1984.
Der blev ikke stillet rentegodtgørelser til rådighed i forbindelse med disse to udvidelser.
Interest rate subsidies were not made available for the two extensions.
procentpoint i forbindelse med lån på indtil 1 mia ECU af EIB's egne midler så vel som af midlerne fra Det Nye Fælles skabsinstrument til projekter, som bidrog til genopbygningen af de økonomiske og sociale infrastrukturer i de ramte områder (EFT nr. L 37 af 10. februar 1981).
able for up to ECU 1 billion in loans from the ElB's own resources and those from the New Community Instrument for in vestment helping the reconstruction of economic and social infrastructure in the stricken areas (Official Journal No. L 37, 10 February 1981).
Den 14. december 1981 traf Rådet en lig nende afgørelse, denne gang til fordel for dele af Grækenland, der ramtes af jordskælv i februar og marts samme år (EFT nr. L 367 af 23. december 1981).
A similar decision was taken by the Council on 14 December 1981, this time benefitting the parts of Greece which were stricken by earthquakes in February and March of that year (Official Journal No.
Der stilledes en rentegodtgørelse på 3 procentpoint til rådighed for lån på indtil 80 mio ECU af EIB's egne midler såvel som af midlerne fra Det Nye Fællesskabsinstrument med henblik på fremme af genopbygningen af såvel produktionsmidlerne som de økonomiske og sociale infrastrukturer.
L 367, 23 December 1981). A 3 % interest subsidy was made available for up to ECU 80 million in loans from the ElB's own resources as well as the New Community Instrument to help the reconstruction of the means of production and the economic and social infrastructure. tructure.
Den budgetpost, der åbnedes med henblik på dækning af den aktualiserede værdi af disse rentegodtgørelser, lød på 1 mia ECU, fordelt på fem årlige trancher à 200 mio ECU.
The amount entered in the budget to cover the discounted value of these subsidies was ECU 1 billion, divided into five annual portions of ECU 200 million.
Lån fra EIB af egne midler (') og af Det Nye Fællesskabsinstruments midler (2) til infrastrukturprojekter og -programmer kunne forbindes med en rentegodtgørelse på 3 procentpoint at afholde over Fællesskabets budget.
Loans from the ElB's own resources (1) and from the New Community Instrument (2) for infrastructure projects and programmes were eligible for a 3% in terest rate subsidy paid out of the EC budget.
Må let var at bidrage til løsning af de største strukturproblemer i de pågældende lande, især udjævning af regionale skævheder og forbedring af beskæftigelsessituationen.
The objective was to contribute to resolving the main structural problems of the State(s) concerned, in particular to reducing regional imbalances and improving the employment situation.
I en særskilt afgørelse af samme dato udpegede Rådet Irland og Italien som modtagerlande i forordningens forstand, idet de opfyldte to betingelser, nemlig at de effektivt og helt deltog i Det Europæiske Monetære System, og at de betragtedes som mindre velstående (EFT nr. L 200 af 8. august 1979).
In a separate decision of the same date, the Council designated Ireland and Italy as beneficiaries of the Regulation as they fulfilled the double condition of (a) effectively and fully participating in the mechanisms of the European Monetary System, and (b) being considered less prosperous (Official Journal No.
To tredjedele af rentegodtgørelserne var forbeholdt Italien, en tredjedel Irland.
L 200, 8 August 1979). Two thirds of the subsidies were destined for Italy, one third for Ireland.
Efter nye jordskælv i Grækenland, der beskadigede byen Kalamata og omegn i september 1986, besluttede Rådet den 7. november 1988 at fremme genopbygningen gennem bevilling af en rentegodtgørelse på 3 procentpoint i forbindelse med lån fra Den Europæiske Investeringsbank på indtil 100 mio ECU (EFT nr. L 309 af 15. november 1988).
Following earthquakes in Greece, bringing damage to the town of Kalamata and its surroundings in September 1986, the Council decided on 7 November 1988 to stimulate reconstruction work by making a 3 % interest rate subsidy available for up to ECU 100 million in loans from the European Investment Bank (Official Journal No. L 309, 15 November 1988).
den for en af Rådet nærmere fastlagt beløbsramme. På grundlag af Rådets retningslinier træffer Kommissionen afgørelse om, hvilke projekter der kan komme i betragtning.
the purpose of promoting investment in the Community The Commission decides on the eligibility of pro jects for a loan within guidelines laid down by the Council.
Banken bedømmer låneansøgningerne ud fra sine sædvanlige udlånskriterier, hvorefter den træffer tildelingsbeslutningen, fastsætter lånevilkårene og administrerer lånene.
The EIB examines loan applications in accordance with its customary criteria, decides on the loans and the terms and then administers them.
I november 1980 ramtes Campanien og Basilicata, i Syditalien, af alvorlige jordskælv.
In November 1980, the regions of Campania and Basilicata in Southern Italy were stricken by a heavy earthquake.
Den 20. januar 1981 traf Rådet for De Europæiske Fællesskaber afgørelse om ydelse af en rentegodtgørelse på 3
On 20 January 1981 the Council of the European Communities took the decision to make 3% interest rebates avail
I alle tre tilfælde afholdtes rentegodtgørelserne over Fællesskabets budget ; de gik til lån med en løbetid på indtil tolv år.
In all three cases, the rebates were chargeable to the Community budget for loans with a duration of up to twelve years.
Emission af obligationslån
The bond market
EIB's erfaring med tilbudskonkurrencer (*) af Philippe Marchat, direktør for finanser og likviditet
The ElB's experience with competitive bidding procedures (*) by Philippe MARCHAT, Manager of the Finance and Treasury Directorate
EIB's erfaring med tilbudskonkurrencer med henblik på valg af arrangør af obligationsemissioner er et vanskeligt emne, som jeg vil foretrække at belyse i en videre sammenhæng i stedet for blot at beskrive den egentlige tekniske fremgangsmåde herfor.
The ElB's experience with competitive bidding procedures designed to delegate mandates to lead bankers for its bond issues is a sensitive question, which I should like to approach from a more general context than that simply of tendering techniques in the strict sense of the phrase.
Det følgende afspejler min personlige holdning.
The following observations reflect my own viewpoint on the issue.
10,2 mia ECU i de forskellige valutaer i 1988.
In 1988, for instance, we advanced a total of 11.2 billion ecus in new loans in these various currencies.
Denne erfaring skal ses i sammenhæng med tre grundlæggende elementer, der kendetegner såvel vilkårene for Bankens aktivitet som markedsudviklingen.
This experience is inextricably bound up with three fundamental factors that shape both the ElB's operating environment and the trend of the markets.
C) Denne artikel gengiver Ph.
so pragmatically.
Marchats indlæg på mødet for offentlige låntagere og finansdirektører fra de supranationale udviklingsbanker (Government Borrowers' Forum), der fandt sted i Helsingfors den 15. juni 1989.
(') This article is based on the speech delivered by Mr Marchat at the Government Borrowers' Forum meeting held in Helsinki on 15 June 1989, bringing to gether both public-sector borrowers and the finance managers of supranational development banks.
For det første forklarer mangfoldigheden af de af EIB anvendte valutaer — i alt 17 — hvorfor den henvender sig til så forskelligartede markeder, der hver
We have the multiplicity of currencies used by the EIB, 17 in all, which
Den bevilgede således nye lån på
This diversity in the sources of supply for EIB funds has been rendered even
hvilket udgør en stigning på ca. 30% i forhold til 1987.
tion of how we handle competitive bid ding as such.
— i denne henseende frem for alt være i stand til at garantere, at lånet udbydes på de bedst mulige markedsvilkår, hvilket er et af EIB's konstante mål.
(b) the wherewithal and experience to get the best possible terms and conditions for the issue ; pean Community currencies, which in 1988 accounted for some 84% of the 7.7 billion ecus raised, a rise of some 30% over 1987.
— kunne sikre emissionen en god kurs udvikling efter dens udbydelse på markedet i sin egenskab af markedsfører.
(c) the capacity to guarantee that the issue will be taken into the market on the best possible conditions, to meet one of the permanent objectives of the EIB.
Det andet element er den undertiden betydelige gradvise liberalisering og udvikling, der har præget hovedparten af disse markeder i de senere år, især i Europa, f.eks. det franske, italienske og på det seneste også det spanske marked. ked.
The second factor is the phenomenon of the progressive liberalisation and at times considerable development experienced in most of these markets in recent years, especially in Europe, for instance France, Italy and latterly Spain.
EIB befinder sig endnu i dag i en sådan situation på visse nationale, offentlige markeder, nemlig Forbundsrepublikken Tyskland med Deutsche Bank, Belgien med Générale de Banque og Nederlandene med AMRO ;
There may be various reasons why the issuer does not enjoy a completely free hand in selecting a lead manager, with the choice more or less imposed upon him from outside. Where this is the case, a number of specific techniques may be equally to hand.
Markedernes endnu umage liberaliseringsgrader såvel som de begrænsninger og sædvaner, der kendetegner visse af disse markeder, betyder, at der stadig anvendes forskellige fremgangsmåder for udvælgelse af arrangører af obligationslån sideløbende.
In this area, when choosing its lead managers and setting up bank syndicates, the EIB, depending on the market, will generally observe procedures as handed down by Governments and public agencies when borrowing on their home markets, especially within the Community, or take its cue from other supranational institutions, especially the World Bank, on various international or non-Community markets.
I denne sammenhæng lader EIB sig i forbindelse med valg af arrangører og sammensætning af bankkonsortier, af hængig af markederne, generelt inspirere af den fremgangsmåde, som anvendes af enten staterne og de offentlige organer, når de optager lån på deres re spektive nationale markeder, især inden for EF, eller af andre supranationale organer, særlig Verdensbanken, når der er tale om de internationale markeder eller tredjelandes markeder.
Liberalisation has advanced to varying degrees in the markets which, coupled with the constraints and usages peculiar to certain of them, means that different procedures are still being used in contention against each other for the conferral of mandates on bond issue lead managers.
Dette er for EIB's vedkommende tilfældet i Schweiz med det store konsortium, bestående af UBS, Crédit Suisse og SBS, i Luxembourg for så vidt angår offentlige emissioner, på de japanske markeder (indtil for ganske nylig) og i USA på yankeemarkedet.
This is still the situation for the EIB on a number of domestic public mar kets, such as Germany, with Deutsche Bank, Belgium with Générale de Banque or the Netherlands, with AMRO ;
På denne generelle baggrund sigter EIB mod et mål, som den har fælles med samtlige låntagere — hvad enten de kan sammenlignes med den eller ej — nemlig så ofte som mulig at sikre sig et maksimum af frihed til at vælge arrangørerne af sine obligationsemissioner.
In this general context, the EIB pursues one objective, common to all borrowers, whether or not comparable, which is to command the greatest possible degree of latitude in choosing lead managers for bond issues.
Dette valg er af overordentlig stor betydning, idet arrangørens vigtigste opgaver er at
That choice is absolutely vital, given that five tasks devolve upon the lead manager:
En objektiv og ad hoc bedømmelse må således tage hensyn til markedsforholdene på tidspunktet, hvor emissionen udbydes, og hvile på en sammenligning af disse vilkår, især kuponrenten, emissionskursen og naturligvis investorernes modtagelse, i tilfælde af at udbydelsen sker efter en anden fremgangsmåde.
This happens for the EIB in Switzerland, with the "great syndicate" comprising the UBS, Crédit Suisse and SBC ; in Luxembourg, for public issues, on the Japanese markets, until very recently, and again in the USA for yankee bond operations.
— udvælge medlemmerne af emissionskonsortiet, hvilket EIB principielt overlader fuldt og helt til arrangøren ; i samråd
(2) choosing the members of the issuing syndicate : in the case of the EIB, this is deemed to be the entire responsibility of the lead banker ;
— fastlægge lånevilkårene med emittenten ;
(3) agreeing with the issuer the terms and conditions of the loan to be floated ;
Skønt valget af arrangør afhænger af talrige og forskelligartede betragtninger, træffes det i princippet ud fra to forskel lige filosofier, nemlig : Enten gælder der en vis form for automatisk udpegning, som emittenten må tage til efterretning, eller emittenten har mere eller mindre frie hænder, herunder ¡sær mulighed for at afholde tilbudskonkurrence.
To be able to arrive at an objective, reasoned judgement, one has to be able to take stock of the market situation at the moment of the launch, to compare terms and conditions, in particular coupon and issue price and of course the way in which investors would have received the issue, had it been launched through some al ternative procedure.
En tilsvarende ud vikling finder sted på yankeemarkedet.
(4) distributing allocations from the placing among the members of the syndicate ;
— sikre en god notering af papirerne på det sekundære marked, hvilket er af fundamental betydning for en permanent låntager som EIB, der regelmæssigt må henvende sig til markederne.
(5) ensuring — and this is critical for a permanent borrower like the EIB, need ing constantly to return to the markets — that the paper commands a good quotation in the secondary market.
Da EIB anvender disse forskellige teknikker, skal jeg kort beskrive dem i hovedtræk og derefter komme nærmere ind på vilkårene for selve tilbudskonkurrencen.
The ways and means whereby the placing of a mandate is decided may be numerous and varied, but in principle they have their origin in just two different philosophies : either a certain automatic order of designation is established, which must be respected by the issuer ; or there is freedom of choice, to a greater or lesser extent, for the issuer but in particular room for recourse to competitive bidding.
Disse mål afstikker allerede et antal kriterier for valg af arrangør. Denne skal således især
From these tasks stem various essential criteria for the choice of a lead manager, who must in particular be able to offer :
Udpegning ifølge fastlagte ordninger
Moreover the fixity of this situation is tending gradually to relax.
Den væsentligste kritik, som man — i det mindste teoretisk — kan rette mod anvendelsen af faste bankkonsortier, er, at den ikke nødvendigvis sikrer emittenten de bedst mulige emissionsvilkår.
You can see this in Switzerland, for in stance, where cracks are beginning to appear in the great syndicate, none of whose members feel any longer systematically obliged to take part in each and every issue given over to this syndicate.
Konkurrencemomentet virker ikke systematisk ansporende — hvilket dog ikke vil sige, at denne fremgangsmåde ikke i visse tilfælde gør det muligt at opnå de
The EIB has imparted flexibility to the system by making regular calls, after complete rotation of the great syndicate, to another syndicate of local banks (the "little syndicate" — also with lead manager rotation) to handle its public issues on the Swiss market. Something similar is happening on the yankee mar ket.
Det sker af forskellige grunde, at emittenten ikke i egentlig forstand har mulig hed for helt frit at udpege sin arrangør.
As the EIB makes use of these various techniques, I should like now to glance in turn at their main characteristics before returning in closer detail to the ques-
— råde over alle data og den fornødne erfaring til at kunne fastlægge emissionsvilkårene bedst muligt ;
One's main quarrel with the fixedsyndicate format — theoretically at least
bedste vilkår for emittenten, som det pågældende marked kan tilbyde.
tenance however is the admission of new members, whose placing capacity has grown so much as to exceed that of the old members quite appreciably, and which thus cannot be used directly by the issuer.
Første mulighed er en direkte udpegning af en arrangør.
hand in choosing his lead manager.
Der kan være for skellige grunde til et direkte valg af arrangør, f.eks.
The choice arising, in each individual case, can be shaped simultaneously by the market, economic conditions, any peculiar circumstances (for instance, special opening for pre-placing) and, of course, the capacity and power of the lead bank.
— en fremtrædende position på et bestemt marked på et bestemt tidspunkt, der gør denne bank til en art næsten obligatorisk kanal og den mest normale adgang til et marked, hvorpå den desuden senere ville være blandt de toneangivende markedsførere ;
The stimulus of competition does not automatically come into play. This however is not to deny that there are cases where the issuer may still command the best possible terms a given market may be able to offer.
— tilstedeværelsen af særlige bånd mellem emittenten og den udpegede bank, såsom f.eks. påskønnelse af en tjeneste, som banken tidligere har gjort emittenten ;
— a pre-eminent position in a given market at a given point in time, making the bank in question more or less the obligatory, most natural channel of access to a market in which it would subsequently become one of the main mar ket makers ;
Især når konsortiet er flere år gammelt, ender denne ordning desuden med ikke nødvendigvis (og i stadig mindre grad) at afspejle de aktuelle markedsforhold.
In other words, and especially when the syndicate dates back some years, this formula tends to reflect the current state of the market less and less, which means it precludes using all possible placing opportunities at a given moment, let alone making optimal use of them.
Den gør det således ikke muligt at ud nytte de til enhver tid eksisterende af sætningsmuligheder fuldt ud, og endnu mindre at optimere dem.
It can, on the other hand, involve making allocations to certain banks which, unable to place them effectively, will rapidly be constrained to release them, either on the market or to other syndicate members, with or without re turn of commission.
Den kan derimod føre til, at visse banker modtager tildelinger, som de er ude af stand til at afsætte effektivt og derfor meget hurtigt ser sig nødsagede til at afstå, enten på markedet, eller til andre medlemmer af konsortiet med eller uden overdrageise af provisionsandele.
Of course the re lease of bonds can take place only at the expense of the issuer, with consequences that can affect the behaviour of its bonds both in the primary market and subsequently the secondary market.
Sådanne afståelser kan naturligvis kun ske på emittentens bekostning og påvirke kursen på dennes papirer, såvel på det primære som — senere — på det sekundære marked.
— the existence of special links between the issuer and the designated bank, such as for instance consideration for a valued service rendered previously to the issuer ;
Da konsortiets sammensætning er forudfastlagt, må arrangøren i forbindelse med »prisfastsættelsen« imidlertid ofte indhente tilsagn fra, om ikke samtlige medlemmer af konsortiet, så dog i det mindste de vigtigste, inden den foreslår emittenten emissionsvilkårene.
Because the syndicate is preestablished, the lead manager will frequently, in the pricing, make sure that he has the blessing, if not of all other members of the syndicate, then at least of the most important of them, before putting the terms and conditions of the issue to the issuer.
De indledende bestræbelser for at skabe dette minimum af enighed, som kan sammen lignes med en fællesnævner, indebærer en stor risiko for, at konsortiet sætter kuponrenten og emissionskursen højere end én bestemt bank, der i denne situation nok ville være mere aggressiv.
This prior search for minimal consensus — akin to a common denominator — makes for a real risk of the coupon and the issue price both being set higher than they could have been in the event of a single proposal coming from just one bank which would be likely to take a more aggressive stance.
Der er således stor sandsynlighed for, at hensyn til sikkerhed og gode afsætningsmuligheder vejer tungere end lysten til at indgå en risiko som følge af et minimum af aggressivitet, i det mindste når markedet tillader det.
In other words, the chances are that concern for security and a safe placing will gain the day over the assumption of a risk, stemming from a hint of combativeness, at least where the market would allow.
En sådan situation må således tilskynde emittenten til ved hver emissionsudbydelse at skaffe sig tilstrækkelig præcise tilkendegivelser fra forskellige markedsdeltagere, både i og uden for bankkonsortiet, for om nødvendigt at kunne for mulere og motivere sine egne synspunkter, hvis de afviger fra bankkonsortiets, og derefter kunne forhandle kontant med sidstnævnte.
In such a situation, the issuer may be expected, for each launching, to be in possession of such exact information from various participants in the market, whether or not members of the syndicate, as to be able where necessary to express a firm viewpoint, should it differ from that of the syndicate, and to engage in tight negotiations with that syndicate. dicate.
I tilfælde af usikre, eller endda ugunstige markedsvilkår giver tilstedeværelsen og varigheden af et sådant konsortium emittenten en klar støtte og sikkerhed (selv om den ikke er fuldstændig), takket være dets betydning, dets afsætningskapacitet og dets indflydelse på markedet. Dette er så meget desto mere mærkbart, som markedsvilkårene er ugunstige. ge.
Where the market situation is uncertain, or actually bad, the presence and the permanence of such a syndicate furnishes the issuer with support and solid security (not necessarily whole and entire) by dint of its status, placing capacity and market clout.