natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Endelig kunne en fælles valuta blive en international valuta, som mange handler blev indgået i, og føre til en mere velafbalanceret monetær situation baseret på en tredeling mellem japanske yen, amerikanske dollar og den europæiske valuta.
Finally, only a single currency could become a widely traded international currency and lead to a more balanced international monetary regime based on a tripod of the Japan ese yen, US dollar and the European currency.
En ofte hørt indvending mod en fælles valuta i stedet for faste vekselkurser går ud på, at den ville medføre afskaffelsen af de nationale symboler og personer, der findes på pengesedlerne. Bourboulina, der i 1821 anførte oprøret mod tyrkerne er afbildet på den græske 50drakmeseddel; komponisten Claude Debussy på den franske 20-frank-seddel; monarkerne på henholdsvis spanske, nederlandske, engelske, belgiske og danske pengesedler.
One common objection to a single currency rather than locked exchange rates is that it would abolish the national symbols and characters which currently appear on bank notes: Bourboulina, the leader of the 1821 revolution against the Turks, on the 50 Greek drachma note; the composer Claude Debussy on the 20 French franc note; the monarchs of the respective countries on Spanish, Dutch, British, Belgian and Danish notes.
Men der er egentlig ingen grund til, at forskellige udgaver af pengesedler skulle forsvinde.
However, there is no reason why different issues of banknotes should disappear.
Den afgørende forskel i forhold til de nuværende nationale pengesedler ville være den fælles regningsenhed og formentlig nogle fællestræk (så som størrelse og symboler).
The key difference, compared with national currencies today, would be a com mon unit of account and probably some common elements (such as size and symbols).
Men designet på pengesedlerne kunne fortsat være forskelligt, på samme måde som tilfældet er i Storbritannien, hvor de pengesedler, som skotske banker udsteder er forskellige fra Bank of
However, the designs of bank notes could continue to be different, just as they are in the United Kingdom, where Scottish banks continue to issue differently designed notes from those of the Bank of England, although always of the same denominations.
Englands, skønt de har samme pålydende værdi. Der er også forskel på belgiske og luxemburgske sedler, selvom francen er den samme. Man kunne endda bibeholde de gamle nationale pengenavne. Men værdien af et pund ville være en mark, svarende til en frank, som igen ville være det samme som en lire eller en peseta.
There are also differences between Belgian and Luxembourgeois notes, although the franc is the same.
En fælles valuta er altså at foretrække frem for faste vekselkurser.
A single currency is thus preferable to locked exchange rates.
Omkostningerne ved at indføre den, er de samme som for at indføre totalt sammenkædede valutaer samtidig med, at der er betydelige ekstra fordele.
The costs of adopting it are the same as the costs of locking exchange rates completely, while there are consider able further advantages.
En fælles europæisk valuta er således den definition på ØMU, som vi vil gøre brug af i resten af bogen.
A single European currency is thus the definition of EMU which we will use throughout the rest of the book.
Vi har nu defineret vores termer, men der er endnu et problem, vi må redegøre for.
Introduction and summary 21 problem we have to set out.
For at kunne vurdere omkostninger og fordele ved ØMU, bliver vi nødt til at have en eller anden forestilling om, hvad der ville ske, hvis der ikke eksisterede nogen ØMU.
In order to assess the costs and benefits of EMU, we have to have some notion of what would happen if there were no EMU.
Vi har, med andre ord, brug for en omvendt eller modstillet situation, som vi kan sammenligne ØMU med. Den nuværende situation er ikke egnet, fordi det er klart at EF-medlemslandene har forpligtet sig til ting, der navnlig under indtryk af det indre marked efter 1992 vil forandre EF's økonomi.
In other words, we need a "counter-factual" or baseline case against which we can com pare EMU. The present will not do, because it is clear that EC members are committed to measures, especially in the context of 1992, which will change the Community economy.
Det naturlige udgangspunkt er fase 1 i ØMU eller EMS'en plus 1992.
The natural starting point is stage 1 of EMU, or the European Monetary System plus 1992.
Det indre marked vil være gennemført, således at der er en høj integrationsgrad mellem markederne for varer og tjenesteydelser.
The internal market would be completed so that there is a high degree of integration between goods and services markets.
På den monetære side vil kapitalmarkederne være helt liberaliserede.
On the monetary side, capital markets would be fully liberalised.
Der vil herske en høj grad af koordination mellem valutaer og vekselkurser.
There would be closer monetary and exchange rate co-ordination.
Det vil være muligt at tilpasse valutaerne inden for EMS'en, men det vil kun sjældent forekomme.
Realignments within the EMS would be possible, but infrequent.
Og samtlige EF-valutaer vil befinde sig inden for EMS'ens smalle grænser på 2,25%.
And all EC currencies would be within the EMS's narrow 2.25 per cent fluctuation bands.
Det er et ret krævende sammenligningsgrundlag for ØMU, fordi det betyder, at mange af dens fordele allerede er på vej.
This is a pretty tough basis of comparison for EMU, because it means that many of its advantages are already on the way.
Den grundlæggende monetære logik ved fase 1 minder om EMS'en sidst i 80erne: et antiinflatorisk system med stadig fastere valutakurser.
The basic monetary logic of stage 1 is similar to the EMS of the late eighties: it is an antiinflationary system with increasingly fixed exchange rates.
Ligesom tilfæl det var sidst i 80erne, vil det sandsynligvis være Den tyske Forbundsbank, der vil føre an, fordi dens antiinflatoriske politik opfattes som særdeles vellykket, og finansmarkederne sætter derfor i mindre grad
As in the late eighties, it will probably continue to be led by the German Bundesbank because its antiinflationary policies tended to be more successful and hence less questioned by the financial markets.
spørgsmålstegn ved den. Generelt set har den fastholdt det laveste renteniveau i systemet.
Its interest rates were generally the lowest in the system.
Når renteniveauet i andre medlemslande har været det samme som i „ankerlandet" - Tyskland - , har investorerne købt ankervalutaen.
If the interest rates of other countries were equal to that of the "anchor" country - Germany - investors would buy the anchor currency.
Derfor må andre landes centralbanker lægge deres renteniveau over ankerets, hvis de skal holde deres valutaer inden for de marginer, der er fastsat i forhold til „ankerlandet".
So other countries' central banks have to set their interest rates above those of the anchor if they are to maintain their currencies within the bands set against the "anchor country".
Der er endnu en ting at sige om undersøgelsesgrundlaget, før vi redegør for bogens struktur.
We need to make one further point about the basis of the research before we summarise the plan of the book.
Det vedrører arten af den økonomiske tankegang, der ligger bag en fælles valuta. Vi har allerede tidligere i dette kapitel set, at den eksisterende teori om det optimale valutaområde er behæftet med alvorlige fejl.
This concerns the nature of the economics of a single currency.
Nyskabelserne i den økonomiske teori giver os imidlertid endnu ikke en integreret metode til analyse af den monetære union.
The new developments in economics, though, do not yet provide an integrated approach to monetary union.
Muligvis får vi det aldrig, fordi ØMU's forskellige aspekter kræver, at der anlægges meget forskellige overvejelser.
They may never do so, because very different considerations are involved in
Mikroøkonomisk effektivitet har meget lidt at gøre med spørgsmålet om, hvor god en økonomi er til at modstå udefra kommende negative påvirkninger, eller med diskussionen om hvorvidt den økonomiske politik skal følge visse regler, eller om den skal overlades til politikernes skøn.
22 The Ecu Report different aspects of EMU. Microeconomic efficiency has little to do with the resistance of an economy to external shocks or with the debate about whether economic policy should be guided by rules or whether it should be changed with the use of policy makers' discretion.
Men alle disse faktorer er vigtige, når man beskæftiger sig med ØMU.
Yet all of these are important to any thinking about EMU.
Det bedste vi kan håbe på er, at vi ved hjælp af solid forskning kan nå frem til resultater, der kan kaste lys over hvert enkelt område.
The best we can hope for is that hard-nosed research can obtain results which shed light on each individual area.
Den naturlige ramme, inden for hvilken man kan betragte de gevinster, som en fælles valuta ville medføre for virksomheder og individer, minder om den ramme, man bruger, når man undersøger fordelene ved frihandel, nemlig det klassiske mikroøkonomiske paradigme om konkurrerende markeder og elastiske priser.
The natural framework for looking at the gains which a single currency can yield to firms and people is similar to the framework used for analysing the gains from free trade: the classical microeconomic paradigm of competitive markets and flexible prices.
Dette paradigme antager implicit, at underudnyttelse af arbejdskraft eller produktionsapparat, der skyldes sådan konkurrence, enten er kortvarig eller frivillig.
This implicitly assumes that any unemployment of manpower or machines which results from such competition is very short term, or voluntary.
Langvarig, høj arbejdsløshed eller stagflation findes ikke.
There can be no long term problem of high unemployment or stagflation. flation.
Den anden økonomiske metode at betragte ØMU på, beskæftiger sig med omkostningerne ved at give afkald på valutaen som et juste-
The second economic way of thinking about EMU looks at the costs of forgoing the currency as a means of adjustment.
Hvis markederne er fuldt integrerede, og priserne samtidigt er helt elastiske, er der overhovedet ingen grund til at have forskellige valutaer.
If markets are perfectly integrated, and at the same time prices are fully flexible, there is no point what soever in having a separate currency.
Kort sagt må en analyse af de makroøkonomiske virkninger af at gå fra forskellige valutaer til en fælles valuta implicere et keynesiansk paradigme om uelastiske lønninger og priser.
In short, an analysis of the macroeconomic effects of moving from different currencies to a single currency implies a Keynesian paradigm of sticky wages and prices.
(Det er i grunden ret ironisk, at så mange af de højreorienterede kritikere af ØMU ofte også er dem, der er mest kritiske over for Keynesianismen).
(There is a fine irony here, since many of the right-wing critics of EMU are often those who are also most critical of Keynesian economics.)
På det nuværende stadium i den økonomiske teori i almindelighed og i ØMU-teorien i særdeleshed er der simpelthen ingen fornuft i at forsøge at nå frem til en generel kvantitativ vurdering af fordele og omkostninger ved ØMU.
In the present state of economic theory in general, and of theory about EMU in particular, there is thus simply no point in trying to reach an overall quantitative evaluation of the costs and benefits of EMU.
Fraværet af en generel teori betyder, at vi simpelthen ville lægge æbler og pærer sammen.
The lack of a unified theory would mean that we would merely be adding apples and pears.
Det er der ikke megen mening i.
It would not be meaningful.
Vores bedste bud er at angive de omtrentlige størrelsesordner for de enkelte virkninger.
The best we can attempt to do is to indicate orders of magnitude for particular effects. Even this
Og det er heller ikke altid helt nemt.
Introduction and summary 23 is not always easy.
Hvordan kan vi bare prøve på at sætte tal på omkostningerne ved at give afkald på en valutakurs under forudsætning af omstændigheder, som ikke eksisterer, og som måske aldrig kommer til at eksistere?
How could we begin to put a monetary value to the cost of forgoing an exchange rate in circumstances which have not happened and which may never arise?
Vi vender os nu til en redegørelse for bogens opbygning og beskriver, hvordan dens elementer hænger sammen med de bredere temaer, vi berørte i begyndelsen af dette kapitel.
We should now turn to a plan of the book, describing its structure and how its elements fit into the bigger themes we outlined at the beginning of the chapter.
I kapitel 26 behandler vi hovedfordelene og -ulemperne ved ØMU, og vi opridser i alt 16 måder, hvorpå ØMU vil forandre EFs økonomi.
In Chapters 2 to 6, we turn to the main benefits and costs of EMU and we outline a total of sixteen ways in which EMU would change the Community economy; having enumerated the various costs and benefits of EMU, the three concluding chapters deal with transitional, regional and national issues.
I kapitel 2 behandler vi en række grunde til, at ØMU vil reducere virksomhedernes om kostninger og risici, hvilket generelt vil gøre økonomien mere effektiv og dynamisk.
In Chapter 2 we deal with a number of ways in which EMU would save business costs and reduce business risks, and thereby generally make the economy more efficient and dynamic.
Det drejer sig om:
These are in turn:
Slut med kursudsving og usikkerhed
1 The end of exchange rate variability and uncertainty.
ØMU medfører, at valutakurserne i EF ikke vil afvige fra hinanden. De gennemsnitlige månedlige kursudsving i de enkelte EF-valutaer i forhold til andre EF-valutaer ligger på 0,7% for de valutaer, der er med i ERM og på 1,9% for dem, der er udenfor.
EMU would eliminate the variability of EC currencies against each other.
ØMU vil også afskaffe kursusikkerheden, en mere skadelig faktor end kursudsvingene, fordi den varer meget længere. Udsving kan
EMU would also end exchange rate uncertainty, a more corrosive influence than variability because it is also more long-lasting.
elimineres, men usikkerheden kan sagtens vare ved.
Variability can be abolished, but uncertainty can continue.
Som kompensation for devalueringsrisikoen kan der på markedet kræves en vis overrente, der ligger et godt stykke over, hvad en stabilisering af kursen faktisk nødvendiggør. Frankrig og Holland er klare eksempler.
The markets can require a premium on a country's interest rates, in order to compensate for the risk of devaluation, well beyond the actual stabilisation of its exchange rate.
Væk med transaktionsudgifterne
2 The end of transaction costs.
Udbygning af 1992-programmet
Overall transaction costs amount to some 0.5 per cent of national income (Gross Domestic Product), or about double the figure estimated by the Commission for the border costs impeding the circulation of goods during its research into the benefits of the 1992 single market.
Fællesskabets økonomi kan gøre yderligere fremskridt ved en liberalisering og integration udover de, der er forudset i Kommissionens hvidbog fra 1985 om det indre marked.
3 Building on the 1992 programme. The Community economy should be able to secure further gains from liberalisation and integration, on top of those foreseen in the 1985 White Paper on the single market.
Der tænkes her på forøget liberalisering af energi- og transportmarkederne, som tendentielt er nationalt orienterede.
These include a deeper liberalisation of energy and transport markets, which tend to be nationally oriented.
I den offentlige sektor kan der være gevinster at hente på europæisk infrastrukturinvesteringer (bedre luftfartskontrol), hvilket ville være et supplement til åbningen af markederne.
On the public spending side, there may be gains from European infrastructural investments (such as better air traffic control) which would complement the opening up of markets.
Forøget dynamik som følge af lavere lønninger og priser
4 Dynamic gains from lower prices and costs.
Men 1992-processen har vist, hvordan sådanne engangsforbedringer kan udløse en grundlæggende forbedring i den økonomiske vækst.
But the 1992 process has shown how such once-and-for-all changes may also trigger an underlying increase in the rate of growth of the economy.
Som påvist tidligere i dette kapitel kan en formindskelse af risikoen i erhvervslivet medføre en stigning i investering og vækst.
As we saw earlier in this chapter, a reduction in the risk of doing business can lead to a rise in investment and growth.
Mange nyere analyser af den forholdsvis høje arbejdsløshed i Europa har understreget inertiens betydning: når folk har været uden arbejde i en længere periode, bliver det sværere og sværere for dem at få et
Many recent analyses of Europe's relatively high unemployment have stressed the importance of inertia: once people stay unemployed for a prolonged period, it becomes progressively more difficult for them to find a job.
I kapitel 3 beskæftiger vi os med spørgsmålet om inflationsbekæmpelse.
In Chapter 3, we turn to the question of controlling inflation.
Det er vores påstand, at dette ville være væsentligt lettere, hvis der var en uafhængig centralbank, der styrede en fælles valuta.
We argue that it would be greatly facilitated by an independent central bank running a single currency.
Her er hovedargumenterne:
The main points here are:
På langt og mellemlangt sigt er der intet, der tyder på, at en høj inflation kan bruges til at nå andre økonomiske mål som f.eks. økonomisk vækst eller lavere arbejdsløshed. Inflation medfører omkostninger, for dem der har penge og for producenter, som konstant må opdatere deres prislister.
Over the medium to long run, there is no evidence that high inflation can be used to secure other economic objectives such as growth or lower unemployment.
Den kan også forøge rentebyrden på statens gæld, hvis långiverne kræver overrente af hensyn til risikoen for senere inflationsstigning, der jo vil reducere deres fordrings realværdi.
It may also raise the interest rates on government debt if lenders require a risk premium against future inflation which will reduce the debt's real value. High inflation also tends to
Højinflation svinger desuden og forøger usikkerheden.
Introduction and summary 25 be variable, and to raise uncertainty.
Den forplumrer prissignaler og forhindrer en hensigtsmæssig fordeling af ressourcerne.
This makes price signals less clear, and impedes efficient resource allocation.
Den kan også resultere i en 'stop/go-politik', der forhindrer en stabil vækst i erhvervslivet.
It may also lead to 'stop-go' policies which disrupt steady business growth.
Institutionerne kan bidrage til stabile priser
2 Institutional factors helping to stabilise prices.
Alle regeringer kan nedbringe inflationen, men det kan sikkert gøres lettere og med færre omkostninger af en uafhængig centralbank, der har en juridisk forpligtelse hertil.
Any government can reduce inflation, but it is likely that the objective will be achieved more simply and with fewer costs by an independent central bank given the statutory duty of doing so.
En uafhængig centralbank ville have en stærk motivation til at nå sine mål.
An independent central bank would have the incentive to meet its objectives.
Regeringer har som motivation, at de gerne vil genvælges, et mål der meget vel kan stå i modsætning til målet om at have en lav inflation. En europæisk centralbank vil kun kunne få opbakning fra alle medlemslandene, hvis den får mandat til at følge ikke-inflatoriske principper. Dette ville være en klar fordel for de medlemslande, der ikke har en uafhængig centralbank.
Governments have the additional objective of being re-elected, a goal which may conflict with that of main taining low inflation.
Omkostningerne ved at nedbringe inflationen
3 The costs of reducing inflation.
Der er ofte modstand mod at nedbringe inflationen, fordi dette med fører en midlertidig nedgang i produktion og beskæftigelse.
The reduction of inflation is often resisted because it involves a temporary loss of output and employment.
Men disse omkostninger opstår kun, fordi faldet i efterspørgslen ikke modsvares af en tilsvarende afdæmpning af virksomhedernes omkostninger og
These costs, though, arise because the squeeze on demand is not matched by a corresponding slow down in business costs and prices.
Så falder produktion og beskæftigelse.
Output and employment falls.
Hvis virksomhederne og lønforhandlerne kan se, at centralbanken er indrettet på en sådan måde, at den faktisk vil reducere inflationen, vil de formentlig ændre adfærd som reaktion herpå.
If businesses and wage bargainers perceive that the central bank is set up in a way which really will reduce inflation, they are likely to alter their behaviour to reflect that fact.
Deres løn- og prisadfærd vil være mere behersket, hvorved omkostningerne ved at begrænse inflationen nedbringes.
Their wage and price behaviour will be more moderate, thus reducing the costs of bringing down inflation.
I kapitel 4 ser vi på virkningen af ØMU på de nationale budgetter, og dette rejser både politiske og økonomiske spørgsmål.
In Chapter 4, we turn to the impact of EMU on national budgets, which raises both economic and political issues.
Her er nøglepunkterne: punkterne:
The key issues here are:
En ny ramme for den nationale budgetpolitik
1 A new framework for national budgetary policy.
Når man mister grebet om den nationale pengepolitik og vekselkurser ne, vil budgetpolitikken blive mere betydningsfuld - beslutningerne vedrørende skatterne og de offentlige udgifter.
The loss of national monetary policy and the exchange rate will place new emphasis on the use of national budgetary policy - decisions on taxes and public spending.
Det er budgetpolitik ken, der må klare eventuelle forstyrrelser i en given økonomi indenfor den økonomisk-monetære union.
Budget policy will have to cope with any disturbances to a particular economy within the economic and monetary union.
Den må ligge indenfor et mellemlangt perspektiv med en budgetdisciplin, der betyder, at man undgår for store underskud.
It will need to be within a medium term context of budget discipline which avoids excessively high deficits.
Selvom landene ikke længere bare kan trykke penge til at betale renter og afdrag på deres gæld med, vil de få adgang til en langt større fond af reserver.
Although countries will no longer be able to print money to service their debt, they will have access to a wider pool of savings.
En stigning i deres budgetunderskud ville ikke nødvendigvis medføre en tilsvarende stigning i det hjemlige renteniveau eller nervøsitet for et kursfald i valutaen, som følge af markedernes frygt for et underskud på handelsbalancen.
A rise in their budget deficit would not necessarily involve any offsetting rise in domestic interest rates or the fear of a fall in the exchange rate as the markets worried about a trade deficit.
Direkte indflydelse på de offentlige udgifter og indtægter
2 Direct influences on public spending and revenues.
Centralbanker udsteder penge til gengæld for varer og tjenesteydelser, de kan faktisk forøge indtægterne ved blot at trykke flere penge. I ØMU ville fortjenesten ved at trykke penge tilfalde den europæiske centralbank, men den ville tilbagekanalisere disse slagskatsindtægter til de nationale regeringer. De eneste regeringer, som måske kunne komme til at lide et nettotab ved slagskatsindtægter, er dem, hvis inflationsrater (og dermed deres kontantudstedelse) var særligt høje.
Central banks issue currency in exchange for goods and services: in effect, they can raise revenue merely by printing money.
Disse tab kan blive på 0,5 - 1 % af bnp.
These losses could amount to 0.5 to 1 per cent of GDP.
Lande med et højt renteniveau vil få en fordel, fordi niveauet vil falde til det, der findes i de lande, der har den laveste inflationsrate.
However, countries with high interest rates will benefit as these fall to those prevailing in the countries with the lowest inflation rates.
Dette fald i den nominelle rente vil føre til et skarpt fald i budgetunderskuddet, selvom det også betyder, at den reelle værdi af den offentlige gældsætning vil falde langsommere.
This reduction in nominal interest rates will tend to reduce the budget deficit sharply, although it will also mean that the real value of public debt is falling less rapidly.