natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Undersøgelsen af dette kriterium for bedømmelsen kræver i denne forbindelse en begrænsning af diskussionen.
In order to determine this criterion of assessment, discussion in this connexion must be restricted.
Det skal alene konstateres, hvilke virkninger be siddelsen af deltagerrettigheder i virksomheder, der efter størrelsen kendetegnes som kapitalinteresser, snævert økonomiske bankpolitiske målsætninger.
All that need be ascertained is what effects the possession of stockholdings amounting to participation in undertakings has on private enterprise banking objectives.
Kun på dette område kan der være tale om en afvejning.
Only in this context can an assessment be considered.
Andre eventuelt modstriden de interesser uden for kreditmæssige opgaver lades principielt ude af betragtning i dette kapitel.
Other interests, possibly 'conflicting, beyond the confines of the credit system, are for the most part not dealt with in this chapter.
Il) Kapitalinteresser som følge af indskrænket forretningsmæssig dispositionsfrihed (utilsigtede investeringer) l) Kapitalinteresser hidhørende fra uplacerede aktieemissioner
Participation as a consequence of banks' restricted freedom of action (unplanned investment)
Såfremt banker engagerer sig i andre selskabers aktieemissioner på den måde, at de ved tegning fast overtager de andele, som skal emitteres og selvstændigt gennemfører placeringen på kapitalmarkedet, bærer de ubegrænset risikoen for afsætningen.
1) Participation resulting from unplaced new issues Where a bank undertakes to issue other companies' shares on the basis that there will be a firm acquisition of the shares by the bank by subscription, followed by independent placing on the capital market, the bank itself bears the full marketing risk.
Dette er tilfældet i de fleste medlemsstater i Det europæiske Fællesskab.
This situation arises in most Member States of the European Community^·'.
3)· Ofte bæres denne risiko dog ikke af et enkelt institut alene. I reglen fordeles den i et konsortium på flere hænder.
This risk is frequently not borne by one house alone, however.
4)· Banken får for sin medvirken et vederlag, som afhænger af omfanget af dens ydelser og størrelsen af den over tagne risiko.
New issue business, and the marketing risk accepted with it, essentially serves profit purposes (4) .
Som ydelser kommer især i betragtning, at banken overtager den tekniske afvikling og stiller sin afsætningsorganisation til disposition.
The bank receives remuneration for its services, based on the extent of its work and the gravity of the risks accepted.
Interessen i en emission kan endvidere omfatte det formål i forvejen at sikre en mere langfristet finansieringskredit via kapitalmarkedet.
A further interest in an issue may be the aim to consolidate a medium to long-term preliminary credit through the capital market.
Dette er til fældet, hvis banken allerede i længere tid har været engageret i en erhvervsvirksomhed og ikke vil føre et investeringsprogram til afslutning. 5)·
This is the case where the bank has had contact with a commercial undertaking for some time and does not wish to carry a whole investment scheme right through to the end .
Inden for rammerne af risikoen ved placeringen kan en bank være foranlediget til at overtage andele for egen regning.
One aspect of the share-placing risk is that the bank may be obliged to retain for its own account shares for which it has subscribed.
Dette kan være forårsaget af en svækkelse af det emitterende selskabs aktiers kurs eller almindelig tilbageholdenhed på børsen.
This may be due to a slump in the share price of the issuing company or general lack of enthusiasm on the stock market.
Banken er i så fald i kundens interesse og på grundlag af indgående forpligtelser henvist til at realisere de overskydende aktier for egen regning.
The bank is then bound in the interests of its trading partner and in view of the commitments it has entered into to make use of the excess shares for its own account.
Man kan dog gå ud fra, at aktiebesiddelse som følge af fejlslagne emissioner i praksis næppe når størrelsen af egentlige kapitalinteresser. 6).
It may be assumed, however, that shareholdings acquired as a result of failed new issues will in practice rarely reach the level of actual participation
Her kan følgende synspunkter anføres:
The following reasons may be adduced for this:
Afsætningsrisikoen er størst ved emissioner i forbindelse med stiftelse af selskaber, da den endnu lidet kendte værdi af den nye virksomhed i sådanne tilfælde kan svække markedets købelyst.
The seller's risk is at its greatest in the case of first issues, as in this case the lack of knowledge as to the worth of new undertakings can reduce the market's willingness to take them up.
Barikernes medvirken ved stiftelse er dog i praksis gået betydeligt tilbage.
The banks' first issue business has in fact declined substantially.
Aktieemissioner tjener i dag hovedsageligt til styrkelse af egenkapitalen ved forhøjelse af aktiekapitalen.
Issues are made today chiefly to strengthen a firm's financial resources by means of a capital increase.
Dette betyder, at det emitterende selskab allerede er kendt på kapitalmarkedet.
This means that the issuing company is already known on the capital market.
Desuden er de beløb, der skal afsættes, i sådanne tilfælde mindre.
In addition, the amounts to be placed in such cases are smaller.
Hertil kommer, at tegningen af de pågældende aktier i de fleste tilfælde i praksis ikke sker gennem et enkelt institut, men gennem et bankkonsortium, som op rettes til gennemførelse af emissionen.
It should be added that subscription for shares being issued is in practice undertaken mainly not by a single house but by a consortium of banks formed to launch the issue.
I det omfang aktierne ikke kan afsættes, behøver de pågældende kun at overtage aktier i forhold til deres andel.
If shares cannot be sold, the participants take them up only in due proportion.
Kapitalinteresser som — en sjælden — konsekvens af fejlslagen aktieemission må ses på baggrund af almindelige bankmæssige målsætninger.
Participation as the (infrequent) consequence of an unsuccessful issue must be seen within the framework of general banking objectives.
Den er en bevidst accepteret — og honoreret — bivirkning af bankens virksomhed, der tilsigter den størst mulige fortjeneste.
It is a by-product, consciously accepted - and remunerative - of banking activities which are directed towards achieving maximum profit.
Det er derfor ikke overbevisende, når man betragter
It is not really possible, therefore, to draw a clear line between investment achieved in this way as being due to contractual obligation and investment made for
den således opståede investering, der er et resultat af en kontraktmæssig for pligtelse, som forskellig fra de investeringer, der er en følge af forretningspolitiske målsætninger. 7)·
(7) w / compelling commercial reasons
2) Kapitalinteresse som en følge af kurspleje
2) Participation as a consequence of price support operations
Driftsresultatets afhængighed af kursudvikling for visse aktier foranlediger bankerne til under en nøje iagttagelse af kurserne aktivt at intervenere på børsen og at tilstræbe en vis indflydelse på kurserne. 8).
The fact that the banks' commercial success may depend on the movement of the price of certain shares means that they have not only to keep a careful watch on prices but to intervene actively on the stock exchange
Interessen i kurs udviklingen kan især betragtes ud fra to synspunkter. Dette følger af banker nes virksomhed som emissionsinstitut og som investor for egen regning.
Interest in price trends may, in particular, be dealt with from two aspects, which follow from the bank's activities as an issuing house and as an investor on its own account.
a) I forbindelse med emissioner kan den deltagende bank, såfremt der endnu ikke er etableret et bredt marked, som udligner tilbud og efterspørgsel blandt publikum, i en overgangstid anse det for nødvendigt at intervenere.
a) The participating bank may, in connexion with new issues, consider it necessary to intervene during a transitional period if a wide market, with an equilibrium of public supply and demand, has not emerged.
Særlig når en emission ikke kan placeres varigt og der således snart opstår et tilbudspres, kan banken for at varetage emittentens interesser være forpligtet til selv at erhverve aktier på markedet.
Especially if a new issue cannot be permanently placed and selling pressure mounts, it may have to purchase shares on the market itself in order to safeguard the interests of the issuing principal.
Det er dog også her usandsynligt, at der på denne måde dannes egentlige investeringer i andele.
In this case, too, however, it is unlikely that true participatory investment can result in this way.
Denne situation kan kun opstå ved nyemissioner, der som nævnt er relativt sjældne på aktiemarkedet.
Such a situation can arise only on first issues which, as already stated, are relatively infrequent on the share market.
Og ved kapitalforhøjelser udvikler der sig på grundlag af den sidste tegningsret snotering for de nye aktier en kurs, der er afhængig af kursen på de gamle. 9)· En intervention er ikke nød vendig.
In the case of capital increases, a price emerges based on the latest quotation of the subscription rights for the new
Desuden kan banken efter omstændighederne overvælte en eventuelt nød vendig kurspleje på det emitterende selskab.
Moreover, the bank may in certain circumstances leave any necessary price support operations to the issuing principal.
b) Større praktisk betydning for banken har kursplejen, såfremt banken intervenerer på markedet for at modvirke kursfald på de for egen regning overtagne aktieposter.
b) Price support operations are of more practical importance to a bank where it intervenes on the market in order to counteract a drop in value in the stock it has taken up on its own account.
Ganske vist må det her bemærkes, at der er grænser for enhver kurs pleje.
It should be noted, however, in this case that all price support «has its limits.
Den kan afbøde eller mildne tilfældige kurssvingninger på begrænsede markeder eller sæsonmæssige fald.
It can balance out chance price fluctuations in tight markets or check or mitigate
Over for en generelt faldende børstendens kan en bank med sine begrænsede midler dog intet udrette.
seasonal falls. But a bank, with its limited funds, cannot possibly reverse a general downward trend of the market.
Det kan forholde sig anderledes, hvis en bank i betydeligt omfang har interesse i et andet selskab.
The position may be different if a bank has a substantial stake in another company.
Er aktierne i dette selskab på grund af særlige omstændigheder, f.eks. som følge af rygter om væsentlige formuetab, udsat for kurs fald, kan den pågældende bank intervenere.
If, due to special circumstances, the company's shares are in danger of falling, e.g. as a result of rumours about substantial capital losses, the participating bank may intervene.
Ved køb af de på markedet tilbudte aktier kan et kurstryk modvirkes.
By taking up shares offered on the market, pressure on the shares can be relieved.
Ved hjælp af eventuelt forholdsvis beskedne midler kan værdien af egne investeringer således opretholdes.
In this way, the value of the bank's own investment is maintained often with relatively small funds.
Opnås en kursstabilisering på denne måde, må aktierne, som i disse tilfælde kan få karakteren af en kapitalinteresse, i hvert fald beholdes for en tid. Et hvert videresalg kan nemlig bringe kursniveauet i fare.
If a stabilization in the price is achieved in this way, the shares ­which in such cases may achieve the status of a participation ­ must be retained at least temporarily, as any re­sale might endanger their price on the stock exchange.
I det omfang der ud foldes aktive salgsbestræbelser og salget til slut gennemføres, vil en sådan ved kurspleje erhvervet yderligere aktiebesiddelse kun repræsentere en midler tidig forholdsregel inden for rammerne af den bankmæssige sikkerhedspolitik.IO).
Where an active effort to sell the shares is made and sale is ultimately accomplished, any additional shareholdings acquired through stock exchange price support operations represent onl·1 a temporary measure of banking security policy*·'■'.
c) Bankernes kurspleje er et forsøg på at øve indflydelse på markedet for visse aktier.
c) Banks' price support is an­attempt to influence the market for certait shares.
Det drejer sig ikke her om et direkte indgreb. Tværtimod sker intej > ventionerne ved anvendelsen af markedsmekanismen.
This is not direct involvement, intervention in fact being achieved through utilization of the market machinery.
Denne ændring af kursdannel— sen har en betydning, som går længere end bankernes interesse, idet det pågældende marked reagerer i sin helhed.
The operation of altering price trends in this way acquires an importance beyond that of the bank's interest since the whole of the market influenced reacts.
Denne virkning er udgangspunkt for sondringen mellem interventionens samfundsmæssige og private formål. 11).
This effect is the basis for the distinction made between public and private objects of intervention (11) .
Hermed tillæg ges barikerne en aktivitet i almen interesse.
The banks are consequently assumed to act in the general interest.
Dette er dog diskutabelt, da og så almene og private interesser, f.eks. ved hindring af for stærke kursudsving, kan være sammenfaldende. Kursplejen udøves nemlig inden for rammerne af bank— mæssig forretningspolitik.
This is questionable, however, since public and private interests may coincide, e.g. in containing excessive price movements, since price support is carried on within the framework of commercial banking policy.
Kursplejen, som tilsigter hindring af børskursernes fald, tjener direkte eller indirekte gevinstmaksimering på lang sigt. I2).
Price support directed against a fall in prices directly or indirectly serves to maximize profit in the long­term*·"¿',
I forbindelse med drøftelsen af kapitalinteresser i industrivirksomheder hen vises til stadighed til nødvendigheden af at gennemføre en finansiel sanering af økonomisk svage virksomheder ved en konvertering af "indefrosne" kreditter.
Within the context of discussions on banks' participation in industry, reference is continually made to the need for the financial rehabilitation of economically weak undertakings by redeeming "frozen" credit (13)
13)· Til forskel fra de hidtil nævnte årsager til kapitalinteresserne skulle der her foreligge en væsentlig faktor, som fører til aktieinvestering.
Unlike the reasons for participation referred to above, there could be a substantial factor here leading to investment in shares.
Dette viser også de belgiske bestemmelser om undtagelse fra det generelle forbud mod indlånsbankernes investering i virksomheder i sådanne tilfælde. I4)·
This is proved, indeed, by the exception provided for from the general prohibition on participatory investment by deposit banks in such cases in Belgium*· (14) '.
De i denne forbindelse relevante omstændigheder er lette at afgrænse.
Jhe circumstances applying in this case are easy to define*·''^''.
I5)· Især på området industrifinansiering lykkes det ikke altid for bankerne at få en ydet kredit indfriet planmæssigt.
In the industrial financing field, in particular, the banks do not always succeed in recovering credit granted in the way that was originally intended.
Ej heller de strenge sikkerhedskrav ved undersøgelsen af låntagerens soliditet kan afhjælpe disse vanskeligheder ved kreditgivning.
Even strict security requirements when checking the creditworthiness of borrowers cannot prevent such difficulties in credit business.
Konvertering ved ud stedelse af obligationer, eller hyppigere af aktier, skal muliggøre en ændring af kreditorforholdet. Dette formål er imidlertid truet eller endda umuligt at gennemføre, hvis forholdene på kapitalmarkedet ikke tillader det. Ved siden af sådanne nærmest ydre faktorer kan omplaceringen også strande på debitors egne forhold, hvis hans økonomiske stilling ikke kan give den nødvendige tillid til en kapitalinvestering.
The redemption of the loan by the issue of debentures or, more frequently, of shares is intended to effect a change in the creditor relationship.
I disse tilfælde er det af umiddelbar interesse for den långivende bank selv at optræde som "ny" kreditor, hvis kreditengagementet skal ophøre.
In such cases it is directly in the creditor bank's own interests to act as a "new" creditor itself, if the credit commitment is to be redeemed.
Dette gælder så meget desto mere, hvis de sædvanlige sikkerheder for kreditten ikke kan realiseres, eller realisationen ville bringe debitor på randen af en konkurs.
This is all the more true if the usual credit sureties cannot be realized or if to realize them would bring the debtor to the verge of bankruptcy.
Men også i tilfælde af, at et lån ikke er ydet som midlertidig finansieringskredit, kan det være nødvendigt at lade det afløse af en kapitalandel.
Even where credit does not serve the purpose of providing preliminary finance, it may be necessary to recover it through participation.
Kredit ten indefryses, hvis låntageren af objektive eller subjektive grunde ikke længere er i stand til at opfylde sine kontraktmæssige forpligtelser over for banken, og denne hverken kan eller vil gå med til at forlænge kreditten.
Credit is said to "freeze" when the borrower is no longer able, whether for external or internal reasons, to fulfil his contractual commitments towards the bank and when the latter is unable or unwilling to agree to an extension.
I så fald er det i långiverens interesse ikke længere at nøjes med en fordring på debitor, men at lade kreditten afløse af en kapitalandel. Kapitalinteressen kan i disse tilfælde etableres under andre former end ved hjalp af aktier.
In this case it is in the lender's interest not to content himself any longer with a mere debt, but to achieve a solution through participation.
De— bitorvirksomhedens retlige organisationsform er afgørende.
A decisive factor is the debtor undertaking's legal form.
Ofte sker der for ud for deltagelsen en ændring af låntagerens organisationsform.
Participation is frequently preceded by a change in the debtor's legal form.
Den gennemføres på bankens foranledning for at ordne forholdet i overensstemmelse med bankens egne interesser.
This is implemented by the bank in order to adjust the conditions of participation to its own benefit.
Dette er ganske vist kun muligt, hvis det selskab, hvis forhold skal saneres, udvikler sig positivt, således at engagementet ikke taber i indre værdi og omsætteligheden af andelene forøges med henblik på senere afsætning.
This is obviously possible only if the company to be rehabilitated makes positive progress so that the participation does not lose its intrinsice value and so that the marketability of the shares is improved in the interests of subsequent re-sale.
Ved siden af denne sikring af bankfordringen ved konvertering giver overtagelsen af selskabsretlige deltagerrettigheder kreditinstitutter en direkte ind flydelse på de forretningsmæssige dispositioner i det selskab, som skal saneres.
Besides securing the bank's claim by debt conversion, the assumption of shareholders' rights in the company gives the bank direct influence on the business decisions of the company to be rehabilitated.
re virksomheden sammen med en strækere partner.
In addition, its influence can be used in order to combine the undertaking with a stronger partner.
Kapitalandele, som er baseret på konvertering af indefrosne kreditter, står i tydelig forbindelse med kreditydelsen som det vigtigste område for bankens aktive engagementer.
There is a clear link between participation based on the redemption of frozen credit and credit business as the chief element in a bank's lending operations.
Urider bestræbelserne på at opnå gevinstforøgelse kan den uundgåelige kreditrisiko nødvendiggøre overtagelse af kapitalandele. Disse tjener derfor i disse tilfælde til at afværge eller begrænse tab og ligger direkte i de kreditøkono— miske målsætningers område.
In the course of pursuing the aim of increasing profit, unavoidable credit risk may demand participatory take-over.
Undersøgelsen af motiverne for den såkaldte utilsigtede erhvervelse af interesser har påvist en forbindelse med de almene bankpolitiske mål.
The investigation of the reasons for pursuing what is known as unplanned participation has confirmed a link with the general aims of banking policy.
Investeringen tjener altid bankens interesser som helhed og tilsigter således størst mulig fortjeneste I5 a). Dette gælder også, hvis det kun drejer sig om kortvarige placeringer.
Investment always serves the interests of the business as a whole and,
Kapitalinteressen som en mulig følge af en ikke eller ikke fuldstændigt gennem ført aktieemission, især i forbindelse med kapitalforhøjelser, kan umiddelbart henføres til den med emissionen forbundne risiko, som i regelen overtages af banken.
Participation as a possible consequence of a share issue remaining unplaced or not fully placed, particularly in the course of a capital increase, may be attributed directly to the sales risk normally assumed with issuing business.
Den hører med til de betalte ydelser i forbindelse med emissionsvirk— somheden.
It is one of the money-earning services within the framework of issuing activities.
Kapitalinteressen er dermed en eventuel bivirkning af en bankforretning, som banken accepterer.
Participation is therefore an acknowledged possible by-product of banking business.
Noget lignende gælder den ved konvertering af nødlidende kreditter etablerede kapitalinteresse.
The same applies in the case of participation resulting from the redemption of bad credit.
Her gælder det om at sikre kreditvirksomhedens rentabilitet ved at formindske tabsrisikoen.
In this case the profitability of credit business is secured by reducing the risk of loss.
Også kursplejen med en voksende aktiebeholdning som mulig følge er en bestandel af forretningspolitikken.
Price support on the stock exchange, with the possible effect of a growing share portfolio, is another component part of business policy.
Værdien af egen aktiebeholdning skal så vidt muligt opretholdes ved undgåelse af kurstab.
The value of a bank's own share portfolio must be maintained as far as possible, avoiding stock market losses.
Dette gælder også for dette erhverv som helhed, for så vidt man betragter dets økonomiske modstandskraft som en forudsætning for opfyldelsen af de samfundsmæssige opgaver og for publikums nødvendige tillid.
This also applies to this sector of the economy as a whole insofar as its economic strength is regarded as a prerequisite for the achievement of national economic tasks and for the maintenance of the necessary confidence on the part of the public.
Det til stadighed understregede forhold, at disse investeringer er ufrivillige, betyder ikke, at kapitalandelene nærmest er påtvunget bankerne.
Although the involuntary nature of the investment is continually stressed, this does not mean that banks' participation is undertaken against their will, as it were.
Det drejer sig ikke om kapitalandele, som kreditinstitutterne ikke skulle have taget ansvaret for.
The participation is not of a kind for the content of which the banks would have had to assume no responsibility.
Som forklaret opstår de altid, omend muligvis kun indirekte på baggrund af forretningsmæssige interesser.
As already explained, the participation always arises as a result of commercial interests, even if only indirectly in certain circumstances.
Dispositionsfriheden med hensyn til kapital andelene er begrænset af andre grundsætninger, som forretningsmæssigt vurderes højere. Der mangler kun momentet målrettet investeringspolitik.
Freedom of action within the framework of participation is restricted by other criteria of commercial policy considered operationally more important.
Dette udelukker ganske vist ikke, at en sådan kan optræde efter etableringen af en kapitalinteresse.
This does not mean, of course, that this cannot arise after a participation has come about.