natgillin/translations-raw huggingface dataset:
- Staten - Offentlige ikke-finansielle virksomheder - Private ikke-finansielle virksomheder - Finansielle institutioner
- Central government - Public nonfinancial enterprises - Private nonfinancial enterprises - Financial institutions
Nye emissioner i alt (netto
Total new issues (net)
') Foreløbige tal.
Provisional
Kilde: Den græske cetralbank.
Source: Bank of Greece.
opfylde sine nye kapitalbehov ved låntagning fra bankerne (der som anført ovenfor akkumulerer størstedelen af den kortfristede opsparing) til lavere rentesatser end rentesatser ne på markedet for nyemissioner. I betragtning af grækenlands erfaringer med inflation ville der på dette marked forlanges relativt attraktive renter, der ville bidrage yderlige re til en forøgelse af statens gæld.
succeeds in satisfying its new capital requirements by borrowing from the banks (which, as mentioned above, accumulate the bulk of short-term savings) at lower interest rates than would be required on the new issues market.
bemærke, at langfristede udlån til den private fremstillingsindustri udgjorde 30 mia drachmer ved udgangen af 1982, og at nyemitterede selskabsaktier, bortset fra bankaktier, i samme år ikke engang beløb sig til 1,2 mia drachmer.
term credit to the private manufacturing sector amounted to DR 30 000 million at the end of 1982, the amount of new issues of corporate shares did not exceed DR 1 200 million for the same year.
Der skal ikke her foretages nogen indgående analyse afalle de faktorer, der har været årsag til dette dårlige resultat, men nogle af de vigtigste kan sammenfattes således: a) Det græske banksystems institutionelle struktur gør låntagning fra bankerne let tilgængelig, samtidig med at renteomkostningerne kan holdes nede.
This is not the place for a thorough analysis of the factors accounting for this poor performance.
b) De mange små familieforetagender og de meget få aktieselskaber samt frygten for at overdrage kontrollen med familieejede selskaber til offentligheden, lægger sig hindrende i vejen for offentlig emission af aktier.
(i) The institutional setting of the Greek banking system makes borrowing from it not only easily accessible but also possible at a low interest cost. Thus, private companies and especially the manufacturing sector have traditionally heavily depended on the banking system for loanable funds.
For så vidt angår emissioner af obligationer, der ikke er statsobligationer, har visse finansielle institutioner — nemlig investerings- og hypotekbankerne — fået ret til at udstede kortfristede obligationer, der udbydes til publikum på attraktive vilkår, herunder tilfredsstillende renter, let omsættelighed og en stabil kursværdi.
With regard to non-government bond issues, certain financial institutions—namely investment and mortgage banks—have been given the privilege of issuing short-term bonds which are offered to the public at attractive terms, including saisfactory interest rates, high liquidity and a stable par value.
Under disse omstændigheder vil nye emissioner af obligationer i erhvervslivet ikke kunne klare sig i konkurrencen med investeringsbanker nes, idet disse finansieres gennem forretningsbanksystemet til relativt lave omkostninger.
Under these circumstances, new corporate bond issues could not withstand the competition of the investment banks inasmuch as the latter are financed through the commercial banking system at relatively low cost.
Dette er en af hovedårsagerne til, at private virksomheder uden for banksektoren ikke har udstedt nye obligationer siden 1976.
This is one of the main reasons why there have been no new bond issues by private nonfinancial enterprises since 1976.
b. Aktiemarkedet c) Den træghed, der har præget den private investeringsefterspørgsel i de seneste år, har reduceret den samlede efterspørgsel efter kapital.
(iii) The sluggishness of private investment demand in recent years has cut down the general demand for capital.
Det fremgår af tabel 1, at emissionen af bankaktier var stigende i perioden 1978-80, og at emission af andre aktier har været konstant aftagende siden 1978.
Table 1 indicates that it is the bank share market that has grown in the years 1978-80 with regard to new issues, while the corporate share market in new issues has been constantly decreasing since 1978.
Det utilstrækkelige udbud af nye aktier er således en faktor, der er bestemmende for kapitalmarkedets lave udviklingsni-
Thus, the inadequate supply of new shares is a factor accounting for the low stage of development of the capital
Finansielle markeder og institutioner i Grækenland veau, men visse af vanskelighederne i udviklingen af det primære marked ligger også på efterspørgselssiden.
Financial markets and institutions in Greece market, while some difficulties in the evolution of the primary market lie also on the demand side.
Det sekundære værdipapirmarked
The secondary securities market
Selv om et stort antal unoterede selskaber ikke er berettiget til at få deres værdipapirer børsnoteret, idet de skal have mindst 100 mio dranchmer i fuldt indbetalt kapital, er den vigtigste grund til at notering ikke finder sted. at aktierne besiddes af familier eller familiekontrollerede selskaber.
Nevertheless, due to the favourable new tax incentives for quoted companies (see Section 2.1.3), the total number of companies whose shares are listed on the stock exchange increased from 76 in 1967 to 110 at the end of 1982.
Skønt markedet for nyemission af værdipapirer er det vigtigste, når talen er om økonomisk vækst og udvikling, har det sekundære marked, hvor der ansættes allerede udstedte værdipapirer, også stor betydning.
Though the new issue market of securities is more important in terms of economic growth and development, the secondary market, where transactions in outstanding securities take place, is also of considerable importance.
Af tabel 2 fremgår omsætningens størrelse på børsen for 1982
Table 2 indicates the volume of activity in the stock market for the year 1982.
I Grækenland findes kun et organiseret marked, nemlig fondsbørsen i Athen, hvor fondbørsvekselerer kan handle med værdipapirer.
In Greece there is only one organized market, the Athens Stock Exchange (ASE), where stockbrokers can engage in securities transactions.
Omsætningen på børsen omfatter statsobli­gationer og offentlige virksomheders obligationer, størstede­len af de finansielle institutioners aktier samt private ikke finansielle virksomheders værdipapirer.
The trading which takes place in the Exchange covers government and public enterprises' bonds, the majority of the market shares of the financial institutions as well as securities of private nonfinancial enterprises.
Kurserne og omsætningens størrelse varierer mere eller mindre uregelmæssigt dog med en nedadgående tendens siden 1978.
Prices and the volume of stock exchange transactions fluctuate more or less irregularly but have been following a declining trend since 1978.
Det forhold, at der ikke har været regulære emissioner af statsobligationer siden 1972 samt emissioner fra private ikke­finansielle virksomheder på det primære marked, som skitseret ovenfor, har begrænset obligations­markedets aktive rolle. Kun for bankobligationer og de nye bankaktier synes der at have været en vis aktiv handel på børsen.
The absence of regular issues of government bonds since 1972 and also those of private nonfinancial enterprises in the primary market, as outlined above, has limited the active role of the stock market.
Obligationerne tegner sig for mindre end en fjerdedel af den samlede omsætning sammenholdt med tre fjerdedele for (hovedsagelig bank­) aktier.
Bonds account for less than one quarter of the total volume of transactions as opposed to three quarters for (mainly bank) shares.
Kun ca. 110 private virksomheders papirer noteres på Athens fondsbørs, sammenholdt med i alt ca. 2 500 eksisterende virksomheder med selskabsformen »aktiesel­skab«.
Only some 110 companies are listed in the Athens Stock Exchange, compared with a total of approximately 2 500 existing companies with the legal form of sociétés anonymes.
Kun 24 af de 100 største græske virksomheders papirer noteredes på børsen i 1982.
Only 24 out of the 100 biggest Greek companies were quoted on the Stock Exchange in 1982.
Medvirkende faktorer til den utilstrækkelige udbygning af kapitalmarkedet
Factors accounting for the inadequate development of the capital market
Børsomsætning 1982
Stock exchange transactions 1982
Myndighederne har gennem lovgivning fremmet udbygnin­gen af kapitalmarkedet ved hjælp af skattemæssige begunsti­gelser for noterede selskaber og for aktionærer, ved hjælp af en kapitalisering af reserver, høje dividendeudbetalinger osv., som beskrevet ovenfor, men disse foranstaltninger synes alligevel ikke at have givet den ønskede virkning.
Though the authorities have encouraged through legislation the development of the capital market, with tax incentives for listed companies, stockholders, capitalizing reserves, high dividend payments, etc., as described above, it appears that these measures have not brought about the desired effect.
Kapitalmarkedet er fortsat ikke udbygget og spiller kun en begrænset rolle i opsamlingen af opsparing.
The capital market still remains underdeveloped and plays a limited role in mobilizing savings.
Ud over de faktorer, der er opført i afsnit 2.1.3. og 2.2., medvirker følgende faktorer til den utilstrækkelige udvikling af kapitalmarkedet :
In addition to the factors listed in Sections 2.1.3 and 2.2, the following account for the inadequate development of the capital market:
­ Obligationer, udstedt af virksomhe­der Lån efter 2. verdenskrig ­ Statsobligationer ­ Obligationer udstedt af det offentlige elektricitetsselskab ­ Obligationer udstedt af virksomhe­der ­ Kortfristede bankobligationer
BONDS Categories Pre- World- War-II loans - Government bonds - Corporation bonds Post-war loans - Government bonds - Public Power Corporation bonds - Corporation bonds - Short-term bank bonds
— statsgældspolitikken virker ikke stimulerende på aktivi­teterne på obligationsmarkedet, idet staten foretrækker at låne ved at lade bankerne investere i statsgældsbeviser i stedet for at dække sit finansieringsbehov gennem emission af obligationer til den private sektor.
(i) Public debt management is not a factor encouraging bond market activity since the government prefers borrowing in the form of compulsory investment in Treasury bills by banks to financing by means of bond issues to the private sector.
Borgerne køber så godt som aldrig statsobligationer med undtagel­se af de tilfælde, hvor de udstedes med kursgevinst.
The public almost never buys government bonds except those rare issues carrying premium on maturity.
') Antal virksomheder.
1Number of companies.
Kilde: Den græske centralbank.
Source: Bank of Greece.
— den private sektors finansieringsbehov og behov for kortfristede værdipapirer dækkes næsten udelukkende af
(ii) In the money market, the Treasury bills market is still underdeveloped. Treasury bills transactions take place only between banks and the central bank.
Finansielle markeder og institutioner i Grækenland emission af, tegningsgaranti for samt markedsføring af værdipapirer.
Financial markets and institutions in Greece the stock exchange, for whatever reason, would be able to raise capital and trade their stocks.
bankerne. Den manglende udbygning af kapitalmarkedet har medført, at efterspørgslen, som kunne være blevet tilfredsstillet gennem forskellige pengemarkedsinstrumenter, er blevet orienteret mod opsparing og tidsindskud.
(iii) The needs of the private sector for short-term securities and financing are supplied almost exclusively by the banking system.
En uofficiel børshandel med obligationer kunne frem mes, således at de virksomheder, der af den ene eller anden grund ikke har adgang til børsen, bliver sat i stand til at rejse kapital og omsætte deres værdipapirer.
The absence of a developed capital market has shifted the demand which might be satisfied by money market instruments to savings and time deposits.
Rentepolitikken for bankindskud burde tage højde for realforrentningen af offenlige obligationer, med det endelige mål for øje at bevæge sig gnidningsløst hen mod en markedsorienteret rentestruktur.
(iv) Interest rate policy on bank deposits should take into consideration the real rate of return on public bonds, with the ultimate objective of moving smoothly towards a market-determined interest rate structure.
På det græske kapitalmarked findes der ikke sådanne former for institutioner, der kan opsamle borgernes opsparing og senere anvende denne til investeringer på kapitalmarkedet.
This presupposes an adequate supply of new issues of securities as well as market-determined share prices.
Investering af forsikringsselskabernes, de sociale sikringsordningers, pensionfondes overskud i værdipapirer kunne fremmes.
The existing institutional arrangements positively contribute to the process of disintermediation of the Greek oligopolistic banking system.
Dette forudsætter et tilstrækkeligt udbud af værdipapirudstedelser samt markedsorienterede aktiekurser.
In the Greek capital market there do not exist those types of institutions which could accumulate the savings of the public and use them subsequently for investment in the capital market.
Kursindekser for alle typer værdipapirer burde offentlig gøres dagligt.
(vi) Price indices for all types of securities should be published daily.
Reformmuligheder
Prospects for reform
Valutaudlændinge kunne tilskyndes til at investere på markedet for græske værdipapirer.
(vii) Non-residents might be encouraged to invest in the Greek securities market.
(Bemærk at EF-borgeres og aktionærers overskud frit har kunnet sendes til udlandet siden 1981).
(Note that all profits of EEC residents and company shareholders can be remitted abroad freely since 1981.)
Der kunne udvikles en interventionspolitik, der ville kunne udjævne udsving i kurserne på værdipapirer og stabilisere investeringsforventningerne på børsen.
Since the continuous and rational chanelling of funds for investment purposes is a prerequisite for maximizing the objectives of economic development and for efficient stabilization policies, a restructuring of the Greek banking system and development of the capital market is desirable.
Staten, offentlige organer og offentlige virksomheder burde benytte børsen til dækning af deres egne finansieringsbehov ved regelmæssigt at udstede nye obligationer.
(ix) The government, public entities and public enter prises should resort to the stock exchange for their own financing by issuing new bonds on a regular basis.
I 1981 foretog den græske centralbank en undersøgelse af spørgsmålet omkring en omstrukturering af det græske finansielle system og kapitalmarked.
In 1981, the Bank of Greece studied the question of restructuring the Greek financial system and capital market.
Også andre undersøgelser, der for nylig er blevet offentliggjort af centret for planlægning og økonomisk forskning i Athen, beskæftigede sig meget indgående med det finansielle system og foreslog en omstrukturering både af det finansielle system og af kapitalmarkedet.
Other studies recently issued by the Centre for Planning and Economic Research, Athens, Greece, also dealt with the financial system in a very detailed way and proposed restructuring both the financial system and the capital market.
Store, dynamiske og velorganiserede private virksomhe der, der opfylder kravene for optagelse på børsen, burde benytte sig af det organiserede kapitalmarked til deres egne langfristede finansieringsbehov fremfor at optage lån gennem bankerne.
(x) Big, dynamic and well developed private companies which meet the requirements to enter the stock exchange should resort to the organized capital market for their longterm financing rather than borrow through the banking system.
Deres værdipapirer burde udbydes offentligt.
Their new issues of securities should be available for public subscription.
Nedenfor skitseres visse af de reformmuligheder på kapital markedet, der peges på i de hidtil gennemførte undersøgelser, og i de i denne artikel indeholdte overvejelser:
(xi) Over-borrowing through the banking system should be discouraged and a new policy might be adopted concerning the ratio of companies' own to total capital, so as to increase the financial soundness of companies quoted on the stock exchange.
For stor låntagning gennem bankerne burde dæmpes og der kunne vedtages nye retningslinjer for forholdet mellem selskabernes egen kapital og samlede kapital, således at de børsnoterede selskabers finansielle soliditet kan forøges.
The range of short-term financial instruments could be enriched so as to include, among others, certificates of deposit, options, commercial paper, industrial acceptances, etc., which could be traded on the stock exchange.
Der burde opstilles krav om en periodisk obligatorisk værdiansættelse af alle børsnoterede selskabers anlægsaktiver. aktiver.
(xii) A periodical compulsory re-estimation of the value of fixed assets of all companies listed on the stock exchange should be required.
— En udbygning af pengemarkedet med deltagelse af en række forskellige finansielle institutioner ville bidrage til et mere effektivt og fleksibelt instrument til tilvejebringelse af kapital. Der kunne skabes flere kortfristede finansielle instrumenter, eksempelvis indlånsbeviser, optioner, handelsdokumenter, veksler osv., der kunne handles på børsen..
(ii) Specialized agencies for the promotion of companies and the issue, underwriting and distribution of securities might be developed.
— Der kunne udvikles et system af specialiserede institutioner, der beskæftiger sig med stiftelse af selskaber,
(iii) An 'over-the-counter' market in bonds might be encouraged, so that companies which do not enter
En stabil skattepolitik burde følges, således at ikke blot nye selskabers adgang til børsen stimuleres, men også omsætningen af de allerede børsnoterede virksomheders aktier.
(xiii) A stable tax policy should be pursued so as to encourage not only the entry of new companies in the stock exchange but also the trading volume of shares of those quoted.
Indhold i Europæisk Økonomi nr. 1 til 14
List of contents of European Economy Nos 1 to 14
Økonomisk årsberetning 1978-79 Økonomisk årsoversigt 1978-79
Annual Economic Report 1978-79 Annual Economic Review 1978-79
Den økonomiske udvikling på kort sigt Det europæiske monetære System Bemærkninger Dokumenter
European Monetary System Texts of the European Council of 4 and 5 December 1978 Short-term economic trends and prospects The European Monetary System Commentary Documents
Økonomisk årsberetning 1979-80 Økonomisk årsoversigt 1979-80
Annual Economic Report 1979-80 Annual Economic Review 1979-80
Den økonomiske udvikling på kort sigt Tilpasning af arbejdstiden
Short-term economic trends and prospects Adaptation of working time
Den økonomiske udvikling på kort sigt Lånoptagelses- og långivningsinstrumenterne i forbindelse med Fællesskabets finansielle instrumenter
Short-term economic trends and prospects Borrowing and lending instruments looked at in the context of the Community's financial instruments
Økonomisk årsberetning 1980-81 Økonomisk årsoversigt 1980-81
Annual Economic Report 1980-81 Annual Economic Review 1980-81
Den økonomiske udvikling Den seneste udvikling i Fællesskabets lånoptagelsesog långivningsinstrumenter
Economic trends and prospects The Community's borrowing and lending operations— recent developments
Udkast til Femte program for den økonomiske politik på mellemlang sigt De vigtigste problemer på mellemlang sigt : en analyse
Fifth mediumterm economic policy programme The main mediumterm issues: an analysis
Økonomisk årsberetning 1981-82 Økonomisk årsoversigt 1981-82
Annual Economic Report 1981-82 Annual Economic Review 1981-82
Den økonomiske udvikling Enhedslønomkostningerne i forarbejdningsindustrien og i den samlede ekonomi
Economic trends and prospects Unit labour costs in manufacturing industry and in the whole economy
Publikation vedrørende Det europæiske monetære System
Documents relating to the European Monetary System
Økonomisk årsberetning 1982-1983 Økonomisk årsoversigt 1982-1983
The borrowing and lending activities of the Community in 1981
Udviklingen i erhvervsstrukturerne i de europæiske økonomier siden oliekrisen 1973-78 Europa — Tilpasningsevnen i søgelyset
Annual Economic Report 1982-83 Annual Economic Review 1982-83 Changes in industrial structure in the European economies since the oil crisis 1973-78 Europe — its capacity to change in question !
Europæisk Økonomi
European Economy
Europæisk Økonomi + tillæg A, B og C
European Economy + Supplements A, B and C
Tillæg til »Europæisk Økonomi«.
Supplements to 'European Economy'.
Række A — Den økonomiske udvikling
Series A — Recent economic trends c/)
Række C — Økonomiske udsigter­ resultaterne af konjunkturundersøgelserne blandt de europæiske forbrugere
Series C — Economic prospects - consumer survey results u. cc ο c
Navn og adresse: o
Name and address:
KOMMISSIONEN FOR DE EUROPÆISKE FÆLLESSKABER · GENERALDIREKTORATET FOR ØKONOMISKE OG FINANSIELLE SPØRGSMÅL
COMMISSION OF THE EUROPEAN COMMUNITIES · DIRECTORATE-GENERAL FOR ECONOMIC AND FINANCIAL AFFAIRS
Erhvervsinvesteringerne og de skattemæssige og finansielle vilkår
Business investment and the tax and financial environment
Energi og økonomi : undersøgelse af de vigtigste relationer i EF-landene
Energy and the economy: a study of the main relationships in the countries of the European Community
Fællesskabets, De forenede Staters, og Japans udenrigshandel
The foreign trade of the Community, the United States and Japan
Novembernummeret indeholder Kommissionens forslag til årsberetning om den økonomiske situation i Fællesskabet. Denne beretning, som Rådet vedtager i fjerde kvartal hvert år, indeholder de økonomisk-politiske retningslinjer, som medlemsstaterne skal følge i det efterfølgende år.
The November issue contains the Com­mission's proposal for the annual report on the economic situation in the Community.
Novembernummeret indeholder også Kommissionens, økonomiske årsoversigt, dvs. den foreslåede årsberetnings baggrundsanalyser.
The November issue also contains the Commission's annual economic review, the background analysis to the proposed annual report.
— Række A — »Den økonomiske udvikling« udkommer månedligt undtagen i august og beskriver ved hjælp af tabeller og diagrammer den seneste udvikling i industriproduktion, forbrugerpriser, arbejdsløshed, handelsbalance, valutakurser og andre indikatorer.
Series A 'Recent economic trends' appears monthly except in August and describes with the aid of tables and graphs the most recent trends of industrial production, consumer prices, unemploy­ment, the balance of trade, exchange rates, and other indicators.
I denne række offentliggøres ligeledes Kommissionens makroøkonomiske prognoser og meddelelser til Rådet vedrørende den økonomiske politik.
This Supplement also presents the Commission staffs macroeconomic forecasts and Commission communications to the Council on economic policy.
— Række B — »Resultaterne af konjunkturundersøgelserne hos virksomhedsledere i Fællesskabet« beskriver de vigtigste resultater (ordrer, lagre, produktionsforventninger osv.) af erhvervsundersøgelserne i Fællesskabet samt andre konjunkturindikatorer.
Series Β - 'Business survey results' gives the main results (orders, stocks, production outlook, etc.) of opinion surveys of industrial chief executives in the Community, and other business cycle indicators.
Den udkommer også månedligt undtagen i august.
It also appears monthly, with the exception of August.
— Række C — »Resultaterne af konjunkturundersøgelserne blandt de europæiske forbrugere« beskriver forbrugerundersøgelsen, der gennemføres tre gange årligt (i januar, maj og oktober) i hele Fællesskabet (ekskl. Grækenland og Luxembourg) og registrerer forbrugernes mening om den økonomiske situation og de økonomi ske udsigter.
Series C 'Consumer survey results' reports on the consumer survey, which is carried out thrice yearly (in January. May and October) throughout the Community (except Greece and Luxem­bourg) and measures consumers' opinion on the economic situation and outlook.