natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Med begrebet ufrivillighed opstår let det indtryk, at bankerne ved de under denne betegnelse etablerede kapitalinteresser påtager sig uvedkommende opgaver, som er dem påtvunget.
The concept of involuntariness easily leads to the impression that in the case of participation resulting under these terms banks are assuming extraneous or outside tasks forced upon them.
Denne omstændighed foreligger dog ikke entydigt.
The position is clearly otherwise, however.
Det forekommer mere relevant at tale om utilsigtede kapitalinteresser set i forhold til de i det følgende behandlede planlagte investeringer.
It therefore seems more proper to speak of unplanned participation as opposed to planned investment which will now be dealt with.
Hvorvidt der med hen syn til emnet for vor undersøgelse kan drages slutninger af denne sondring mellem investeringerne ud fra grundlaget for deres etablering, kan først undersøges i en senere sammenhæng.
Whether this differentiation of investment according to its reason of origin will yield conclusions for the subject matter of our investigation can be discussed only within a later context.
1) Almindelige forudsætninger for planlagte kapitalinteresser.
1) General prerequisites for planned participation
Den beslutningsbetingede aktieinvestering er foruden af individuelle økonomiske synspunkter afhængig af forskellige ydre faktorer.
The investment of shares on a planned business basis is dependent not only on internal considerations of the industry but on various external
Er en banks mulighed for at yde kredit ikke udtømt, kan der for at stimulere området for engagementer være anledning til at gå ind i investeringsforretninger.
The literature on this subject stresses, firstly, the connexion between credit demand and investment in securities.
Den modsatte slutning vil til nød kunne drages i begrænset omfang.
If a bank's credit potential is not exhausted, it is permissible in order to stimulate credit business to diversify into the acquisition of participatory holdings.
Selv en stor efterspørgsel efter kredit vil nemlig ikke nødvendigvis betyde, at banken frigør eksisterende investeringsengagementer for at forøge kreditvirksomheden.
The reverse, however, is permissible only within limits, as even strong demand for credit should not mean that the bank must give up existing investment commitments in order to strengthen credit business.
Endvidere er børstendenser af betydning for investeringer i aktier.
Secondly, trends on the stock exchange are important to shares.
Dette gælder endnu mere end for fastforrentede papirer, da kurssvingningerne er stærkere og vanskeligere at beregne.
This is more so the case than with fixed-interest stock, as fluctuations of share prices are stronger and less predictable.
Desuden er aktier, der jo ikke forfalder til be taling, altid afhængige af markedets vurdering ved tidspunktet for afhændelsen.
Moreover, shares are always dependent on their market value on the day of sale as their life is of unlimited duration.
Endelig skal der henvises til den indflydelse, som den herskende situation på markedet for værdipapirer har for investeringsforretningen.
Finally, reference may be made to the acquisition of participatory interests being influenced by the prevailing situation on the securities market.
Det er klart, at et højt udviklet marked med kvalitative og kvantitative valgmuligheder begunstiger aktieinvesteringer.
It is obvious that a highly developed market with alternative choices as to both quality and quantity favours share investment.
Et righoldigt kapitalmarked frembyder optimale be tingelser, som letter bankerne vejen til kapitalmarkedet og sikrer dem tilbage toget fra markedet. 17).
Conditions are at their best when the capital market is buoyant, as this lightens the banks' path to the capital market and facilitates their withdrawal from it < 17 > .
Overfor andre investorer har bankerne, navnlig når de beskæftiger sig med om sætningen af værdipapirer, særlige institutionelle fordele.
Compared with other investors, the banks have special institutional advantages, particularly if they are active in dealing in securities.
Følgende synspunk— t er har her vægt : a) For det første har de banker, som også varetager omsætning af værdipapirer for deres kunder, en omkostningsfordel.
In this connexion, the following considerations apply: a) In the first place, the banks that transact securities business for their customers as well as for themselves enjoy a cost advantage.
Til afvikling af kommissionsforretninger med værdipapirer opretholdes et teknisk—organisatorisk apparat, som også tager sig af transaktioner for bankens egen regning. Dette betyder, at de omkostninger, som pålægges andre investorer for at benytte dette apparat, provisionerne, ikke skal udredes.
transact investment business on a commission basis, a specialist organizational framework is maintained through which transactions can also be undertaken on own account.
Hertil kommer for barikerne en skattemæssig fordel, for så vidt som de for egne køb i Tyskland er undtaget for børsafgift.
Moreover, the banks have a tax advantage in that, in Germany, they do not have to pay stock exchange turnover tax on their own purchases.
Denne omkostningsbesparelse sikrer barikerne en bedre rentabilitet af deres in vesteringer i sammenligning med andre investorer og tillader hurtig udskiftning af værdipapirer i porteføljen.
These savings in ancillary charges secure higher profitability for the banks compared with other investors and facilitate the short-term exchange of stocks in portfolio.
b) Et andet moment er bankernes særlige nære tilknytning til markedet.
b) A further consideration is the banks' particular closeness to the market.
Ved hjælp heraf kan banker der foretager intensive kommissionsforretninger, ofte gennem de forud for børsnoteringen modtagne · kundeordrer beregne udviklingen af mar— kedstendensen.
Thus banks with a large volume of commission business can frequently deduce - from customers' instructions received before they reach the exchange - what market trends are developing.
Der kan således uden forsinkelse tages hensyn til udsving ved køb eller salg.
Fluctuations can therefore be instantly taken into account for buying and selling purposes.
Og i børstiden kan det optimale tidspunkt for handelen udvælges. ges.
And during stock exchange hours, the optimum moment can be selected for dealing.
o) Vigtigst er dog bankernes mulighed for at skaffe sig oplysninger om virksomhedernes interne forhold og derigennem udvælge egnede papirer til aktieinvesteringen.
c) What is more important, however, is the banks' opportunity to procure restricted company information and consequently choose suitable stock for investment.
I modsætning hertil er udenforstående investorer henvist til at planlægge deres dispositioner på grundlag af almindelige erhvervsmeddelelser, årsberetninger, kurssammenligninger o.s.v.
Non-banking investors, on the other hand, are directed to general economic intelligence, company reports, stock exchange comparisons, etc. in order to determine their investment policy.
I hvert fald i Forbundsrepublikken eksiterer der mangfoldige, traditionelle bånd mellem kreditinstitutterne — især de tre storbanker — og industrien.
In Germany, at least, there are many and various long-standing links between the credit institutions, particularly the three leading banks, and industry.
Disse bånd er især et resultat af låneengagementerne og emissionerne, som kræver gensidig tillid.
sources of information are opened up, as the supervisory board has to keep watch over management.
Dette indebærer, at bestyrelsesmedlemmerne har fuld adgang til alle vigtige oplysninger om de pågældende virksomheders resultater og udvikling.
This means that its members have intimate access to all important data regarding the business results and development of the undertaking.
Kendskabet til alle disse oplysninger muliggør endvidere et overblik over vi 3tige erhvervsgrene, som ellers ikke ville være opnåeligt.
Furthermore, the sura of such knowledge gives an otherwise inaccessible insight into important sectors of the economy.
Også i tilfælde af, at oplysninger ikke fremskaffes gennem et sæde i ledelsesorganerne, har bankerne ofte bedre muligheder for at skaffe oplysninger om mulige investeringsobjekter. Ved kreditgivning og emissionforretninger udøver de nemlig altid deres virksomhed på grundlag af et indgående kendskab til den pågældende virksomheds økonomiske forhold.
Even where information is not obtained through a seat on the governing bodies, banks often have better opportunity of apprising themselves on potential investments, since, as lenders and issuing houses, they always transact their business on a basis of intimate knowledge of the commercial situation of the undertakings concerned.
På denne måde er det muligt for bankerne i særlig grad at realisere de til aktieinvesteringen knyttede målsætninger, som senere vil blive drøftet i enkelt heder. 19).
In this way, the banks are able to realize to a substantial extent the objectives pursued through share investment, which will be discussed in detail below^19
Det bør dog tages i betragtning, at d?r i stigende omfang sættes grænser for ud nyttelsen af et sådant kendskab til interne forhold.
However, it should be noted that the utilization of such inside knowledge is being increasingly confined within.limits.
Stater med højtudviklede markeder for værdipapirer har erkendt de heraf forårsagede farer, særlig for de andre investorer.
Countries with highly- developed securities markets have come to recognize the growing dangers in this connexion, particularly to other investors.
Afgrænsning af kredsen af insiders, indskrænkninger i aktiehandelen og pligt til offentliggørelse er genstand for påbud fra det offentlige (f.eks. i Frankrig) eller frivillig selvkontrol (i Tyskland). 19 a). Med hensyn til en nærmere redegørelse for dette problemkompleks må der henvises til litteraturen om dette emne. 20).
Circumscription of the range of insiders, restrictions on share dealing, and duties of disclosure are the subject of government regulations (e.g. in France) or voluntary self-imposed controls (Germany)' '9a;^
Det må dog ikke forventes, at bestemmelser som "insider—trading" fratager barikerne alle muligheder for på aktiemarkedet at udnytte den viden om virksomhedernes interne forhold, der i særlig grad står til deres rådighed.
"insider trading" will deprive banks of every opportunity of using undertakings' private information, which is to a special degree accessible to them, for the purposes of stock exchange trading.
3) Planlagte kapitalinteresser som led i målsætningerne for bankvirksomhed.
3) Planned participation within the scope of banking objectives
Gevinstmaksimering over lang sigt dels med permanent opretholdelse af betalings— evenen og dels med sikkerhed for kapitalen kan betragtes som den ledende markedsøkonomiske grundsætning for bankdrift. 2l).
The long-term achievement of maximum profit while maintaining liquidity at all times on the one hand and capital security on the other, may be
Urider denne målsætning kan også etablering eller overtagelse af interesser indbefattes.
This objective covers the creation or acquisition of participatory holdings.
a) I litteraturen betragtes de driftsmæssige fordele for bankerne ved aktiebesiddelse med karakter af kapitalinteresse især ud fra rentabilitetssynspunkter. 22).
a) Commentators see the advantages to the banking industry of shareholding in the form of participation especially from the profitability aspect^2).
Hertil kan komme en væsentlig stigning i aktiebeholdningers indre værdi, som medfører dannelsen af skjulte reserver i banken.
To this may be added an appreciable increase in the intrinsic value of the shareholding, leading to the creation of hidden reserves for the bank.
Rentabiliteten påvirkes også i gunstig retning, hvis overskydende likviditet, som måske i mangel af efterspørgsel efter kredit ikke kan anbringes rentabelt, placeres i aktier erhvervet for egen regning. 24).
Profitability" is also favourably affected if superfluous liquid funds, that cannot perhaps be used profitably in credit business owing to lack of demand, are channelled into share purchase
En sådan fremgangsmåde, der også kan betegnes som aktivitet sudligning, opfylder kravet om, at banken netop som leverandør af tjensteydelser skal indrette sin kapacitet på maksimale krav.
This process, which might also be described as the achievement of a balanced spread of business, meets the requirement that the bank, as a service-rendering organization, should adapt its capability to the area of maximum demand (24)
Ud over disse synspunkter henvises der dog i litteraturen mest eftertrykkeligt til sikringen af rentabiliteten ved risikofordeling ved hjælp af virksomheds investering.
risk by means of the acquisition of participatory holdings
25)· Man ser i aktieinvesteringens karakter netop også en varig mulighed for at stabilisere indtjeningen.
Even in share investment of a semi-permanent nature, an opportunity is seen for stabilizing profit levels.
Fordelingen af den forretningsmæssige risiko på flere grene af bankvirksomheden mulliggør en risikoudligning.
The spread of the commercial risk over several branches of banking business allows of a balancing of risks.
Ganske vist kan den maksimale indtjening ved en sådan risikobevist spredning blive mindre.
What is more important, however, is the possibility of compensating for losses, e.g. in credit or issuing business, by the continuous receipt of dividends.
Men vigtigere er dog muligheden for at kompensere for tab ved f.eks. udlåns- og emissionsvirksomhed ved løbende dividendeindtægter.
Such an opportunity for balancing profit is considered an important factor with regard to the universal banking system as a whole and is described by
for indtjeningsudjævning betragtes for universalbanksystemet som helhed som en væsentlig faktor og betegnes af Büschgen 26) som en "built-in—stablizer".
As regards this aspect of participation, it should be noted that the distribution of risk may become effective in two ways.
Med hensyn til denne betydning af kapitalinteresserne må det tages i betragtning, at risikofordelingen kan blive effektiv ud fra to synspunkter.
Firstly, risk resulting from the various types of bank business has less impact on profit levels.
For det første slår de med de forskellige bankforretninger forbundne risici mindre i— gennem på indtjeningen. Desuden kan kapitalinteresserne fordeles mest muligt på forskellige brancher for at undgå eller i det mindste begrænse tab på grund af afvigende udvikling på de økonomiske områder.
Secondly, participatory holdings may wherever possible be spread over the various industrial sectors in order to avoid, or at least to reduce, losses due to dissimilar developments in the various branches of the economy.
Begge faktorer tjener det bankmæssige krav om sikkerhed.
Both factors serve the banking industry's requirements for security.
Grundsætningerne om likviditeten kan i forbindelse med kapitalinteresserne til godeses ved andelenes omsættelighed på markedet.
The dichotomy between profitTseeking and security is thereby restricted
Kravene til likviditet sætter kun visse grænser uden primært at være afgørende for barikens investeringsdisposi— tioner. 28).
The principle of liquidity can be complied with in participation business through the marketability of the shares.
b) Vedrørende beregningen af indtjeningen i forbindelse med kapitalinteresser skal for fuldstændighedens skyld endnu to faktorer nævnes.
Liquidity requirements merely impose certain limits without being the primary influence on the bank's investment decisions b) Two further factors should be mentioned when defining the profitability of participation.
Ved dannelsen af egentlige kapitalinteresser, som muliggør indflydelse på selskabet, spiller det skattemæssige synspunkt i forbindelse med datterselskabslempelsen (Schachtelprivileg) en rolle i Forbundsrepublikken.
When entering into actual participation permitting influence over the company, the tax aspect of group holding company concessions has a part to play in Germany.
I henhold hertil er en andel på mindst 25 % af et selskabs nominelle aktiekapital fritaget for den ellers gældende dobbeltbeskatning ved beskatning af overskud først hos selskabet og efter udbetaling af dividende hos aktionærerne.
According to this, participation amounting to at least 25% of a company's nominal capital is exempt from the double taxation levied in the first instance on the company's profits and then on the distribution of those profits to shareholders that would otherwise apply.
I henhold til § 9 i selskabsskatteloven skal en bank således ikke betale selskabsskat af overskud, som tilgår banken som dividende hidhørende fra datterselskaber.
Under Section 9 of the Corporation Tax Act (Korperschaftssteuergesetz) a bank need pay no corporation tax on income in the form of dividends resulting from participation as a group holding company.
Skattemæssige begunstigelser gives også i Luxembourg i henhold til den omtalte lovgivning om holdingselskaber.
Tax advantages also exist under the holding company legislation in Luxembourg referred to above.
Nævnes må også den værdiforøgende virkning af erhvervelsen af større aktieposter.
Mention should further be made of the value-enhancing effect of what is known as "large-lot" or "package" forming.
Lykkes det en bank — eller en anden investor — ved aktiekøb at akkumulere selskabsretlige deltagerretigheder i et sådant omfang, at en faktisk indflydelse på selskabet er mulig, vil en sådan til aktieposten knyttet kontrol over virksomheden ved salg blive honoreret med et kurstillæg.
Should a bank - or any other investor for that matter - succeed in accumulating shareholder's rights through share purchase, so that real influence over a company is possible, control of this kind over the undertaking as a result of the "package"
29)· Salgsprisen ligger dermed tydeligt over den til enhver tid noterede børskurs.
(29) holding is remunerated by a supplement on sale
På denne måde kan den successive etablering af kapitalinteresser være indtægtsforøgende, for så vidt gevinsten ved salget realiseres i form af et kurstillæg for aktieposten.
The selling price is consequently appreciably above the prevailing quoted price. In this way, the effect of the gradual creation of a participatory holding can be profit-promoting if, upon sale, profit is made in the form of a "package supplement".
Virksomhedsindflydelse som mål for planlagte kapitalinteresser.
As regards Germany, this fact has been confirmed time and again*^0'. it would appear that most such holdings lie between 25 and 50%.
Banker besidder ofte andele, som udgør en væsentlig del af selskabernes aktie kapital.
The profitability factors referred to above, tax benefits and "packageforming", can only be marginal considerations in this context.
For så vidt angår Tyskland er dette forhold ofte blevet påvist. 30).
The question as to the reason for such participation becomes more urgent when it is considered that substantial investment commitments militate to some extent at least, against the principle of distribution of risk and consequently against security as an objective of banking policy*-3 ' ).
De fleste kapitalinteresser udgør herefter mellem 25 og 5O pet.
Are the banks concerned with influencing the undertakings in which they
De hidtil nævnte rentabilitetspolitiske faktorer, skattemæssige begunstigelser og akkumuleringen af større aktieposter turde kun periferisk have været årsag til dette forhold.
The answer to this question is a definite "yes", not only participate? in public ^ but also in the specialist literature^- > -
klaringen ikke kan søges i investeringspolitiske overvejelser alene, idet en virksomhed, hvis aktier banken erhverver i investeringsøjemed, ellers i hen seende til indtjeningsevne og soliditet tydeligt måtte overgå alle andre aktie selskaber. 34)·
This view cannot of course be wholeheartedly supported, if only for the fact that quite a number of different criteria may underlie a participation.
En kvantitativ analyse af interesserne ud fra dette synspunkt er ikke mulig.
No quantitative analysis of participation is possible from this aspect.
På den anden side drejer det sig ikke om spekulation, da andre motiver ikke foreligger, og en konflikt med princippet om risikofordeling desuden er mulig.
On the other hand, the matter is not one of speculation as any other motive is absent and, moreover, this might conflict with the principle of distribution of risk.
Hvilke mål kan bankerne søge opnået ved en på selskabsretlige andele baseret indflydelse i bestemte virksomheder?
What objectives can banks pursue through an influence on particular undertakings derived from company securities?
I vor undersøgelse interesserer det, om bankmæssige overvejelser også her kan konstateres.
What concerns us in this context is whether banking considerations are also to be found here.
Andre virkninger lades foreløbig ude af betragtning.
Other effects will for the most part be ignored.
Det er i reglen af interesse for bankerne at stabilisere forretningsforbindelsen med deres kunder.
As a rule, it is in the banks' interests to stabilize commercial relations with their customers.
Det gælder i særlig grad betydningsfulde kunder, for hvilke de virker som fast bankforbindelse.
This applies particularly in the case of major customers for whom private banking services are undertaken.
Det er derfor forståeligt, at de foreliggende muligheder for indflydelse benyttes til at sikre denne interesse.
It is therefore natural that existing opportunities for influence should be used in order to realize such interests.
Dette betyder, at en bank med en betydelig interesse i en virksomhed kan påvirke dennes forretningsmæssige dispositioner.
This means that a bank with a substantial participation in an undertaking can influence the latter's commercial decisions.
For så vidt det drejer sig om virksomhedens kreditforhold, kan denne evne udnyttes til at sætte den ene bank som forretningspartner i første række.
Where the undertaking's relations with the banking sector are concerned, this capability can be made use of by the bank in order to promote itself as first choice as trading partner.
Efterspørgslen efter kredit koncentreres, omsætningen af værdipapirer og emissioner overtages, forøgelsen af ind— lånsdispositioner tilstræbes og udlandsforretninger gennemføres.
In this way, credit demand is concentrated, securities transactions and issues are taken up, reinforcement of deposit business is pursued and foreign business is transacted.
Kort sagt, en universalbanks samlede program for tjenesteydelser kommer til udfoldelse.
In short, the whole of the universal bank's spectrum of services is brought into play.
Hermed stilles den virksomhed, i hvilken banken har medbestemmelse, til disposition for bankens egen markedspolitik. 35)·
Thus the influenced undertaking is put into the service of banking sales and procurement policy*· 35).
Det skal fremhæves, at kreditinstitutterne også på området afledede bankforretninger kan regne med større vækstrater.
It should be noted that the banks can also rely on higher growth rates in repeat business.
I denne forbindelse skal der hen vises til oprettelsen af lønkonti for forretningspartnerens lønmodtagere og en forøgelse af antallet af små engagementer.
In this context, there is the chance of opening salary accounts for the trading partner's employees and stimulating small-sum credit business.
Konsolideringen af forretningsforbindelsen mellem bank og erhvervsvirksomhed tilsigter direkte en optimal udnyttelse af bankens forretningspolitiske midler.
The securing of trading relations between the bank and a commercial undertaking is directly aimed at the optimum utilization of the bank's commercial machinery.
Den ved interessebesiddelsen opnåede indflydelse tjener derfor gevinstmaksimeringen. ringen.
The influence achieved through participation therefore serves the purpose of profit maximization.
Dette forhold er ikke ensbetydende med en almindelig - ved flere lejligheder be tegnet som overdreven — stræben efter magt fra bankernes side.
This fact is not synonymous with a general desire for power on the part of the banks, which is sometimes considered excessive.