natgillin/translations-raw huggingface dataset:
54)· Hvis banken agter at udøve stemmeret for depot kunden, skal den med angivelse af sine egne forslag udbede sig instruks.
If the bank wishes to vote on behalf of the security-depositing customers it has to ask for instructions,stating its own suggestions at the same time.
Den ne bestemmelse har faktisk ikke forhindret varetagelsen af bankinteresser.
In practice this rule has not prevented the banks from pursuing their own interests
Hvis der ikke foreligger nogen instruks, kan banken stemme for sine egne forslag.
Frovided no instructions have been received, a bank may vote according to its own proposals.
Den kan også fravige disse, hvis det kan antages, at aktionæren med kendskab til de faktiske forhold ville have samtykket.
It can even deviate frorii these if it can assume that the shareholders would have agreed had they known the facts of the case.
I Forbundsrepublikken var i 1973 50,7 pet. af alle indenlandsk emitterede aktier (bortset fra aktier i forsikringsselskaber) deponeret i bankernes værdi papirdepoter.
In Germany in 1973 50.7% of all shares of domestic issuers (excluding insurance shares) were deposited with banks.
Sammen med bankernes egne beholdninger på 7i8 pet. råder kredit institutterne muligvis over kanp 60 pet. af stemmerne.
Together with the banks' own holdings· of 7.8%, the credit institutions have, in certain circumstances,
57)· Hermed er en be tydelig stemmevægt givet, når det tages i betragtning, at den gennemsnitlige repræsentation på generalforsamlinger udgør oa. 70 — 80 pet.
There is thus a considerable voting influence, when it is considered that the average attendance at a general meeting is
Bankernes ind flydelse beror derfor i hvert fald i Forbundsrepublikken for en væsentlig del på depotstemmeretten. Heraf kan man dog ikke slutte, at der kan ses bort fra de også foreliggende kapitalinteresser.
The banks' influence thus rests in large part - in Germany at least - on the Depotstimmrecht.
Disse bevarer deres karakter af ind— flydelsesfaktor, for så vidt det drejer sig om en væsentlig andel.
It retains its character as an influencing factor where the shareholding is considerable.
Hvornår dette er tilfældet, afhænger af aktiernes spredning.
whether this is the case or not depends on the distribution of the shares.
Med hensyn til andre medlemsstater kan betydningen af den overalt sædvanlige stemmeafgivning ved repræsentant skitseres som følger.
For the other Member States the significance of the voting representation found in each country can be outlined as follows
58)· Bankerne har øjensynligt også indflydelse i Italien, hvor bankerne som bemyndigede "legitimerede" aktionærer, ligesom i Forbundsrepublikken før reformen i 1965, optræder i eget navn.
The banks clearly have influence in Italy, where they are represented in their own name as empowered shareholders with a lawful title, analogously to the situation in Germany before the reform of 1965·
I de øvrige lande overdrages småaktionærernes stemmeret derimod i overvejende grad til selskabernes ledelse.
In the remaining countries, on the other hand, the votes of the small shareholders are predominantly transferred to the management bodies.
I Frankrig anvendes her blanko— fuldmagter.
In France the blank proxy form serves this purpose.
Dette gælder også Belgien, hvor bankerne allerede ved forbudet mod aktiebesiddelse er udelukket fra repræsentation.
The same applies to Belgium, where the banks are already excluded from representation by the prohibition on holding shares, because most joint stock companies specify shareholder characteristics in their Articles of Association even for those holding a right to vote by proxy.
Også i Luxembourg er fuldmagter til selskabsledelsen gældende praksis.
The practice of "management voting" is also found in Luxembourg.
Nederlandene har udviklet en selvstændig løsning af problemet.
An independent solution of the problem has been developed in the Netherlands.
Virksomheder med stor spredning i aktionærkredsen og også banker har stiftet aktieselskaber alene med det formål at opbevare og forvalte aktier som tillidsmænd for små aktionærerne. Disse selskaber betegnes som Administratiekantoore.
Undertakings with widely distributed share ownership and banks have set up joint stock companies for the sole purpose of safekeeping and administering the shares of the small shareholders on a trust basis.
For hver aktie udstedes et certifikat, som overgives aktionærerne. Disse oppebærer som certifikatsindehavere dividende af aktierne og et eventuelt likvidationsprovenu.
For each share a certificate is made out and issued to the shareholder.
Administratiekantoor'et er ejer af aktien og stemmeretten tilkommer der for dette.
The owner of the shares, and thus the possessor of the voting rights, is the administratiekantoor.
Indflydelse gennem stemmeretten ligger derfor hos Administratiekantoore'nes selskabsdeltagere, hvortil også bankerne hører.
The voting influence therefore lies with the shareholders of the administratiekantoor, among whom are the banks.
En omgåelse af forbudet mod stemmeret til ledelsen (Wetboek van Koophandel art. 44a, stk. 4) søges hindret derved, at certifikater kun må handles på børsen, hvis Administratiekantooret er uafhængigt af virksomhedens ledelse.
An attempt to prevent circumvention of the prohibition on "management voting" (Art. 44a (4), Wetboek van Koophandel) has been made in that certificates may only be dealt in on a stock exchange if the administratiekantoor is independent of the undertaking's management.
I England anvendes ligesom i U.S.A. proxysystemet, som medfører stemmeret for ledelsen.
In Britain the same system applies as in the USA, namely the proxy system, which in this case results in voting rights for management.
Bestyrelsen tilsender for selskabets regning aktionærerne proxy—formularer med fuldmagt til bestyrelsen selv. 59)·
The board sends to the shareholders, at the company's expense, proxy forms made out
Kommissionens forslag til et 5· direktiv om harmonisering af selskabslovgivningerne har ikke taget den institutionelle side af stemmeretsudøvelse ved re præsentant op.
The Commission's proposal for a 5th directive on the harmonization of company law has not tackled the institutional side of voting representation.
Artikel 28 indeholder kun bestemmelser om stemmeafgivning i hen hold til fuldmagt for så vidt der foreligger et offentligt tilbud herom.
Article 28 only introduces regulations for the implementation of voting representation insofar as a public offer has been made.
Det gælder for banker, for selskaberne selv, for aktionærsammenslutninger etc. 60).
This applies to banks, to the companies themselves, to shareholders' associations, etc.
Bankernes udlånsforretninger kan bringe de virksomheder, der gør brug af kredit, i et afhængighedsforhold til deres bank.
The banks' credit business may lead the borrowing undertakings into a state of dependency.
forpligtet over for banken, kan en opsigelse af kreditten bringe virksomhedens fortsatte eksistens i fare.
If the borrowing undertaking is heavily indebted to the bank, a termination of credit can threaten its further existence.
"Den kritiske grad af gældsforpligtelse, ved hvilken en virksomhed begynder at miste sin selvstændighed over for bankerne ind træder naturligvis lettere for små og middelstore virksomheder end for storforetagender, for hvilke forskellige finansieringsmåder og et større antal bank forbindelser står til rådighed.
"The critical degree of indebtedness at which an undertaking begins to lose its independence to a bank is naturally reached sooner with small and medium-sized businesses than with large companies which have many different sources of finance and a greater number of banking connexions.
Da et kreditinstitut især gennem overblikket over de løbende bevægelser på kundens konto i reglen har god indsigt i driftsresultaterne, kan instituttet udøve sin indflydelse med en sådan vægt, at den bliver effektiv, når kundens forhandlingsposition i forhold til banken er svagest". 6l).
As a bank usually has a good insight into the business progress of its customers, particularly through its knowledge of current customer movements, it can measure out its influence in such a way that it is effective at the time when the negotiating position of the other party in relation to the bank is at its weakest."^
Besættelsen af poster kan i forvaltningsorganer være udtryk for bankinteresser og potentiel indflydelse i en virksomhed. 62).
The occupation of seats on the supervisory board is an expression of (6? 1 banking interests and potential influence in an undertakingv ;.
Ganske vist kan dette forhold også skyldes et ønske fra virksomheden selv efter vejledning fra sagkyndige og efter en stabilisering af kreditforholdet.
Of course, this may also be the consequence of a desire for expert advice and a strengthening of credit relations on the part of the undertaking.
Bankrepræsentanter er dog ofte simpelthen synlige tegn på den omtalte indflydelse ved stemmeafgivning.
But frequently the banks' representation on supervisory boards is simply the outward sign of the voting influence which has been described.
Hvorvidt repræsentationen i ledelsesorganerne i sig selv kan anses for en selv stændig indflydelsesfaktor, kan betvivles 63).
Whether representation on the governing bodies on its own can be considered an autonomous influencing factor may be doubted .
For det første er banken kun en mandatindehaver ved siden af flere andre og vil i reglen være i mindretal.
In the first place the bank is only one mandate-bearer among several and will usually find itself in the minority.
Of te vil også andre bankrepræsentanter have sæde.
Often there are representatives from several other banks.
Besættelsen af poster i ledelsesorganerne skal snarere betragtes som et organisatorisk udtryk for en allerede eksisterende indflydelse (stemmeret, kreditengagement).
The occupation of positions on the governing bodies should be seen more as the institutionalization of an already existing influence (voting right, credit relationship).
Ganske vist må det tages i betragtning, at mulighederne for oplysninger om en virksomheds økonomiske stilling og forretningspolitik ad denne vej bliver betydeligt udvidet.
However, it should be noted that the opportunities for obtaining information about the economic position and the business policies of an undertaking are considerably increased in this way.
Desuden kan en bankrepræsentant i de beslutningstagende organer aftegne de grænser for forretningsmæssige dispositioner, som må sættes af bankerne som følge af deres ind flydelse på andre områder.
In addition, a bank's representative on the decisionmaking bodies can indicate the limits which must be set for business decisions on the basis of its influence elsewhere.
6) Afsluttende bemærkninger
6) Conclusions
De ovenfor skitserede indflydelsesfaktorer kan i bankernes interesse indvirke på beslutningsprocesserne i virksomhederne.
The influencing factors outlined here may affect undertakings' decision making to the benefit of the banks.
Indflydelsesmulighederne er ikke i detaljer søgt angivet kvantitativt.
The opportunities for influence have not been quantified in detail.
Dette skyldes, som nævnt, allerede det forhold, at faktorerne kan sammenlægges.
These lie, as already mentioned, in the cumulative force of the factors.
Denne tydelige mulighed for indblanding må inddrages i undersøgelsen.
This clear power of influence must be included in the investigation.
På hvilke interesser, indflydelsen kan gøre sig gældende, skal vises i det følgende.
On what interests the influence can be effective will be shown in the sections that follow.
Af beskrivelsen af de enkelte kilder til indflydelse fremgår det, at de typisk kun indvirker på bestemte arter af virksomheder.
From the description of the individual sources of influence it is evident that typically they only have effect on certain types of undertaking.
Afhængighed af låneengage— ment fremkommer især i mindre og middelstore virksomheder.
Dependence arising from credit relationships occurs principally in the case of small and medium-sized businesses.
Depot stemmeretten giver navnlig indflydelse på store, offentligt noterede selskaber med bred spredning af aktierne.
Influence through the right to vote on deposited securities primarily has impact on large public companies with a wide distribution of share ownership.
Kapitalinteresser kan yderligere komme til, men ses dog ligeledes i selskaber med et overskueligt antal aktionærer.
Participatory holdings may enter the picture here, but can also be found in companies with a small number of shareholders.
Bankernes indflydelse i virksomhederne er principielt ikke knyttet til univer— salbanksystemet.
Banking influence on undertakings is not, in principle, linked to the universal banking system.
Dette ville kun være tilfældet, hvis man anser en kumulering af alle faktorer som en betingelse for indflydelsen, således at også krediten— gagementerne måtte inddrages.
This would only be the case if one regarded an accumulation of all factors as a prerequisite for influence, so that even the credit relationships would necessarily have to be included.
Faktorerne kan dog efter omstændighederne være tilstrækkelige også enkeltvis.
But the factors can be sufficiently effective en their own.
Derfor kan også opdelingssystemet føre til virksomhedernes afhængighed af bankerne.
Therefore, the separation system can also lead to dependence of undertakings on banks.
Spørgsmålet om, hvorvidt bankindflydelse kan give sig udslag på markedsrelationerne for de virksomheder, i hvilke de har interesser, er kun behandlet i ringe grad.
The question whether the banks' influence can have effects on the market relationships of undertakings in which they hold a participatory stake is little discussed.
Et benægtende svar synes at ligge lige for, hvis man går ud fra den almindeligt accepterede konstatering, at bankerne specielt med deres kapitalinteresser ikke tilstræber deltagelse i den pågældende virksomheds forretningsmæssige dispositioner. 64).
A negative answer appears to be obvious if one proceeds from the generally accepted premise that the banks, in particular through their participatory holdings, do not pursue business goals
En sådan tilbageholdenhed er dog ikke in stitutionelt sikret.
A self-restriction of this kind is not, however, institutionally ensured.
Banken kan tænkes at opgive denne tilbageholdenhed, hvis det tjener bankens interesser. Dette kan være tilfældet ved følgende konstellation: lation:
It is conceivable that it could be abandoned if the banks' interests demanded it.
En bank, som ved finansiering går ind på produktionsområdet, begynder også at bære driftsrisikoen. Dette gælder både ved langfristede investeringskreditter og egentlige deltageiser.
A bank, which through its financing is involved in the production sector, begins to bear business risks.
Virksomhedens udvikling får større betydning for banken. Hermed kommer også virksomhedens stilling på markedet naturnødvendigt inden for interessefæren.
The fate of the undertaking gains in importance for the bank.
I reglen vil man dog også her underlægge bankerne en sikkert tilrådelig tilbageholdenhed.
Usually one will be able to assume that even here self-limitation on the part of the banks is sure to be advised.
De er principielt ikke i stand til at erstatte de forretningsmæssige dispositioner, som træffes af de pågældende selskaber for at forbedre deres stilling på markedet.
The banks are basically not in a position to replace the business decisions of the companies in question in order to improve the
Men en anden interesse— konstallation kan fremkomme, hvis den samme bank kan få indflydelse på andre virksomheder på markedet, hvad enten de befinder sig på samme produktionstrin eller på forudgående eller efterfølgende trin.
A different situation with regard to interests can arise, however, when the same bank can also exert influence on other firms in the market, whether at the same stage in the economy or in preceding or subsequent stages.
Tænkelig er måske en bestræbelse på en lettelse af konkurrencepresset eller en sikring af produktionens af sætning. 65).
It is conceivable that there could be influence to reduce the pressure of competition or to secure an outlet
I begge tilfælde skades konkurrenter eller forbrugere, idet der gribes ind i markedsmekanismen.
In either case, other competitors or consumers would be put at a disadvantage because of interference with the market mechanism.
I litteraturen 66) antydes endnu en mulighed for at øve indflydelse på markedsrelationerne mellem virksomhederne som følge af kapitalinteresserne.
- ' another possibility of influencing the market relationships between undertaltings as a consequence of participation has been indicated.
En bank har, som netop vist, en interesse i økonomiske fordele for de virksomheder, i hvilke de deltager.
A bank has, as already demonstrated, an interest in economic advantages for the undertakings in which it has a participatory stake.
Denne interesse kan direkte føre til, at der indrømmes dem gunstigere betingelser for lån og tjenesteydelser end dem, som andre, konkurrerende virksomheder kan opnå i den samme bank eller endog i andre institut ter.
This interest could cause more favourable conditions to be given for credit or services than other, competing, undertakings could obtain from the same bank or from other banks.
Heri kan der ligge en mærkbar konkurrencefordel for den virksomhed, i hvilken der ejes interesser.
This would be an appreciable competitive advantage for the undertakings in which the participatory stakes were held.
Disse muligheder, som bankerne har for at øve indflydelse på markedsrelationer ne for de virksomheder, i hvilke de er særlig interesseret på grund af deltagelse i den forretningsmæssige risiko, kan dog ikke afgive noget kriterium for en regulering af besiddelsen af interesser.
These possibilities for interference by the banks with the market relationships of undertakings in which, owing to joint assumption of the business risk they are particularly interested, cannot however provide a criterion for rules to govern participation.
Problematikken er ikke knyttet til banksystemet.
The problems are not inherent in the banking system.
De beskrevne forhold kan altid forekomme inden for koncernfor— bindeiser.
Conduct of this kind can always be found in company group relationships.
Indgrebet virker i hvert enkelt tilfælde på konkurrenceforholdene og skal i første række bedømmes ud fra kartelretlige synspunkter. Her kunne målestokke for koncentrationskontrol og diskrimineringsforbud komme i betragtning.
Intervention affects competitive relationships and should be judged principally from the point of view of cartel law.
I den her behandlede sammenhæng er en fordybelse i disse spørgsmål ikke påkrævet.
A deeper examination of these questions is not required for the purposes of our enquiry.
2) Markedet for virksomheder
2) The market for undertakings
Virksomheder optræder på markedet som udøvere af erhvervsmæssig aktivitet.
Undertakings appear on the market as trading entities ("subjects").
Herudover er de selv markedsobjekter på markedet for virksomheder.
In addition, they are themselves the "objects" of market relationships on the market for undertakings.
Udbud og efterspørgsel kommer her til udtryk ikke alene ved salg af en virksomhed som helhed, iL^n også ved etableringen af koncerner, ved fusioner og ved overdragelse af kontrollen gennem salg af større samlede aktieposter.
here by the sale of an undertaking as a whole entity, but by acquisitions under group-company law, mergers, and transfers of control through the sale of large parcels of shares.
I disse tilfælde flyttes dispositionsretten til virksomhedens ressourcer.
In these cases the power of disposal over the corporate resources changes.
Prisen for denne dispositionsret og dermed for foretagendet konstateres under forskellige former, alt efter kontroloverdragelsens karakter.
The price of this power of disposal and hence of the undertaking is calculated in different ways according to the nature of the transfer of control.
Ved fusioner kommer prisen til udtryk i ombygningsforholdet mellem de deltagende selskabers aktier.
In mergers it is expressed in the exchange relationship of the shares of the participating companies.
Ved koncerndannelser ligger prisen i den i det mindste delvise erhvervelse af aktierne i det selskab, som skal tilsluttes,_ for så vidt det drejer sig om det i praksis vigtigste tilfælde: Koncerndannelse på grundlag af en
The price of group-formation lies in the - at least - partial acquisition of the shares of the company being incorporated in the group, if the most important case for practical purposes, the participation group, is involved.
majoritetsaktiepost fastsættes denne pris under forhandlingerne mellem køber og sælger. 67).
(67) negotiations between buyer and seller
Grundlaget for denne markedsprisdannelse er deltagernes vurdering af de til virksomheden knyttede ressourcer. 68).
The basis of this price formation on the market is the participants'
På denne måde orienteres overtagelsen af kontrollen efter økonomiske parametre i det mindste som en tendens. Dispositionsretten tilstræbes kun, hvis økonomiske fordele, f.eks. ved rationalisering, forekommer realisable.
In this way there tends to be an alignment of the transfer of power according to business objectives.
Markedsmekanismen med en prisdannelse, som fremkommer ved en afbalancering af deltagernes interesser, sikrer på denne måde, at virksomhedernes ressourcer udnyttes optimalt i hele samfundets interesse.
The market mechanism, forming a price by balancing the interests of the participants, ensures in this way, as it does on all other markets, that the resources of the undertakings are put to optimum use in the interests of the national economy as a whole.
Betingelsen for den nævnte funktionsdygtighed på markedet for virksomheder er, at der sker en uafhængig udligning af markedsdeltagernes interesser.
The prerequisite for the functioning of the market for undertakings in the manner just outlined is an independent balancing of interests between those involved.
Denne be tingelse er dog ikke opfyldt, hvis en bank øver afgørende indflydelse på begge sider og alene er ansvarlig for sammenlægningen eller overførslen af ressourcer, knyttet til virksomhederne.
This prerequisite is not present, however, if a bank exerts decisive influence on both sides and is solely responsible for the uniting or transfer of resources linked to undertakings.
Markedsmekanismen sættes ud af kraft i det omfang, en uafhængig prisdannelse som led i varetagelsen af modstridende interesser ikke længere finder sted. 69).
The market mechanism is set aside to the extent that independent price formation in the pursuance of opposing interests no longer takes place
I Forbundsrepublikken afgiver de af bankerne inden for bryggeriindustrien gennemførte transaktioner anskueligt materiale.
carried out by the banks in the brewing industry provide a vivid example of this.
Påberåbelsen af nationale interesser i denne forbindelse 70) under streger, at de deltagende virksomheders økonomiske handlingsparametre ikke er afgørende som motiver.
The reference to national interests in this connexion^'^' is evidence that economic goals of the participating undertakings are not motivating factors.
Hvis en virksomhed uden for banksektoren står bag en overdragelse af dispositionsretten i en virksomhed, må man forudsætte, at situationen er anderledes.
If a non-banking undertaking is behind a change of corporate power of disposal, a different situation with regard to interests must be assumed.
Det drejer sig her om at reorganisere koncernforbundne selskabers produktionsfaktorer.
It is then a question of a fresh organization of the factors of production of group companies.
Baggrunden for transaktionen på markedet for virksomheder er et for retningsmæssigt synspunkt.
The cause of action on the undertakings market is a business viewpoint.
Omend virksomhedernes betydning som markedsobjekter ikke tages i betragtning skal en vigtigere koncerninteresse dog fremmes.
If the interests of the undertakings as market objects are not taken into account, at least an overlapping group interest will be intended to be furthered.