natgillin/translations-raw huggingface dataset:
De vil takket være åbningen af de nationale finansmarkeder kunne opnå bedre vilkår for kreditter, valutalån og finansiering af deres kapitalbehov.
With the opening-up of national financial markets, they will be able to obtain improved credit terms and foreign-currency loans and will be better able to finance their capital requirements.
De vil ligeledes få adgang til nye finansielle produkter, der hidtil har været forbeholdt de få.
They will also enjoy access to new financial products, hitherto reserved for the few.
For disse virksomheder vil et integreret finansielt marked skabe mere lige konkurrencevilkår.
For these businesses, setting up the integrated financial market will tend to smooth out the factors of competition.
De fordrejninger, som skyldes forskelle i finansieringsvilkårene og de
Businesses from different Member States will be placed on an equal footing in this respect.
De private investorer vil få gavn af et større udbud af investeringsprodukter med deraf følgende bedre muligheder for at sprede deres risiko og opnå et mere gunstigt forhold mellem risiko og afkast. De vil også lettere kunne realisere deres investeringer, efterhånden som der bliver flere og større sekundære markeder.
In a number of countries, the public sector has access to preferential financial networks.
Samtidig får også låntagerne adgang til et større udbud af forskellige finansieringsformer, der kan gøre det billigere for dem at få dækket deres finansieringsbehov.
The cost of financing budget deficits, which will more closely approximate to the true cost, will thus limit the scope for pursuing irresponsible budgetary policies.
Desuden må fremhæves den yderligere fordel, der ligger i, at ophævelsen af kontrollen med grænseoverskridende kapitalbevægelser vil sætte den enkelte i stand til at færdes frit på tværs af EF's grænser og indgå transaktioner af f.eks. økonomisk, finansiel eller familiemæssig karakter med andre overalt i EF uden at blive underlagt kontrol og formaliteter.
At the same time, the lifting of exchange controls will make it impossible to hide the need for essential economic or monetary adjustments or to defer such adjustments.
c) Det offentlige
A few figures
Den vil blive nødt til at acceptere nogenlunde samme lånevilkår ved finansiering af statsgælden som den private sektor. Omkostningerne ved at optage lån til dækning af budgetunderskud vil således nærme sig det almindelige renteniveau og begrænse statens muligheder for at føre en uansvarlig budgetpolitik.
The experts who have assessed the economic benefits anticipated as a result of the completion of the internal market (see Section 1.1.3) have attempted to quantify the reduction in the cost of financial services associated with financial integration in the Community and the impact that this could have on the economy as a whole.
Samtidig vil ophævelsen af alle valutarestriktioner bevirke, at nødvendigheden af økonomiske eller pengepolitiske tilpasninger ikke længere kan skjules eller bortforklares.
To do this, they estimated the prices of a series of representative financial products before and after the abolition of legislative barriers, and in particular exchange controls.'
De eksperter, der har opstillet skønnene over de forventede økonomiske fordele ved virkeliggørelsen af det indre marked (jf. punkt 1.1.3), har forsøgt at kvantificere den prisreduktion for finansielle tjenesteydelser, som vil følge af en finansiel integration i Fællesskabet samt den virkning, som dette kunne få for økonomien som helhed.
Their first conclusion is that the reduction in the cost of financial services will have a major impact on the economy. The price reduction arrived at for the eight Community countries examined (10%) corresponds to ECU 21 000 million in terms of a static reduction in the cost of financial services for the economy, or 0.7% of GDP.
For at gennemføre disse beregninger baserede de sig på priserne for en række repræsentative finansielle produkter før og efter ophævelsen af lovmæssige barrierer, herunder ophævelsen af valutakontrollen"1).
Their second conclusion is that the extent of the price reduction will probably vary quite significantly from one country to another: the sharpest fall is expected in Spain (21%); Italy, France, Belgium and Germany are likely to appear in the intermediate category (with figures of 14, 12, 11 and 10% respectively); the lowest price falls are expected in Luxembourg, the United Kingdom and the Netherlands (8, 7 and 4% respectively).
Hovedkonklusionen er, at en prisreduktion for finansielle tjenesteydelser vil få betydelige konsekvenser for økonomien. Prisreduktionen for otte betragtede EF-
Finally, the experts brought together by the Commission note that the discrepancies between countries seem to be linked to a particular economic structure or regulatory environment.
Som fremhævet i Kommsissionens undersøgelse er det næppe muligt at adskille den sandsynlige virkning af Fællesskabets liberaliseringsforanstaltninger for de finansielle markeder fra andre interne eller eksterne virkninger — som kan trække i samme retning.
As the Commission's study emphasized, it is barely possible to dissociate the probable impact of the Community measures to liberalize financial markets from other internal or external influences which may work in the same direction.
I praksis støtter disse virkninger gensidigt hinanden, og Fællesskabets indsats kan betragtes som katalysatoren i en større proces.
However, these influences arc, in practice, mutually reinforcing, and the action taken by the Community can be regarded as providing the catalytic effect for a wider-ranging process.
Multiplikatorvirkningen vil i vid udstrækning udgå fra faldet i kreditomkostningerne. Dette fald vil nemlig fremme de produktive investeringer og således give mulighed for at øge vækstpotentiellet.
The multiplier effect would stem in large measure from the lower cost of credit, which would promote productive investment and so pave the way for an increase in growth potential.
Hertil kommer konsekvenserne af prisfaldet for andre finansielle tjenesteydelser (andre banktjenesteydelser, forsikringer, børsvirksomhed): virksomhederne vil lade virkningen af disse prisfald slå igennem i deres produktionsomkostninger og dermed i deres salgspriser.
To this would be added the consequences of the fall in the price of other financial services (other banking services, insurance and stockexchange activities); firms would pass on in their selling prices the impact of these price reductions on their production costs.
Denne prisdæmpende tendens vil stimulere den interne efterspørgsel via købekraftgevinster og den eksterne efterspørgsel via konkurrenceevneforbedringer.
This disinflationary tendency would stimulate domestic demand by boosting purchasing power and external demand by reinforcing competitiveness.
Alt i alt vil de makroøkonomiske konsekvenser vise sig at blive betydelige: forøgelse af Fællesskabets BNP med næsten 1,5%, reduktion af prisstigningerne på ca. 1,4%, forbedring af budgetsaldoen med 1,1% af BNP.
All in all, the macroeconomic consequences would be considerable: an increase in Community GDP of almost 1.5%, a decline in the rate of inflation of some 1.4% and an improvement in the budget balance equivalent to 1.1% of GDP.
Undersøgelsen viser endvidere, at der på mellemlang sigt vil blive tale om en positiv beskæftigelsesvirkning på trods af en substitutionsvirkning til skade for beskæftigelsen som følge af faldet i kapitalomkostningerne, idet det forventes, at der i Fællesskabet som helhed kan skabes ca. 400000 nye arbejdspladser.
The study also makes the point that, despite a substitution process which would work to the detriment of employment as a result of the fall in the cost of capital, an improvement would emerge in the medium term, possibly leading to the creation of some 400 000 jobs throughout the Community.
Den finansielle integration er imidlertid ikke nogen helt risikofri proces.
The process of financial integration also brings with it certain dangers.
Den største risiko ligger nok i faren for, at liberaliseringen af kapitalbevægelser — stik imod hensigten — gradvis kommer til at skabe større splittelse inden for EF. Dette kan tænkes at kunne ske på flere områder.
The greatest risk is undoubtedly that — contrary to what is intended — the removal of controls may lead to a gradual break-up of the Community.
a) Voksende uligheder mellem de enkelte EF-lande
(a) Widening of the gap between Member States
Det kan befrygtes, at fordelene ved liberaliseringen hovedsagelig vil komme de økonomisk stærkeste lande til gode. hvilket vil resultere i en uddybelse af kløfterne
In that event, the gaps between the well-off and the less well-off countries would widen, and the differences in their economic development would be accentuated.
mellem de rige og de mindre rige lande og større uligheder i de enkelte landes økonomiske udvikling.
Rapid changes in such expectations may exert pressure in this or that direction on exchange rates, forcing them away from their underlying levels.
Dette vil ikke kunne undgå at skabe vanskeligheder inden for det finansielle system; det vil vanskeliggøre tilpasninger og føre en lang række konkurser med sig.
The creation of an integrated financial area will inevitably bring about upheavals in the conduct of monetary policy.
En helt uhæmmet konkurrence mellem bankerne indebærer også risiko for en gradvis svækkelse af banktilsynet, hvilket vil betyde en alvorlig forringelse af den beskyttelse, der ydes brugerne af finansielle produkter og tjenesteydelser.
The instruments available to the monetary authorities will have to be adapted to the new environment.
Efterhånden som kapitalbevægelserne — og da navnlig de kortfristede — gøres fuldstændig frie, bliver der uhindret adgang til at overføre penge i spekulationsøjemed, ud fra forventningerne til f.eks. valutakursudviklingen, konjunkturforskydninger og politiske faktorer.
The same goes for the requirement which exists in certain countries for financial intermediaries to hold a given quantity of government securities against liabilities.
Sker der hurtige omslag i disse forventninger, kan valutakurserne komme under pres og derved blive bragt ud af deres ligevægt.
Such a requirement would amount to unfair discrimination against national intermediaries, since banks operating in the country from registered offices abroad would escape it.
Sådanne massive kortfristede pengestrømme, som fremkaldes af ændringer i investeringsmønstrene og kanaliseres videre via de internationale finansmarkeder, vil på kort sigt kunne påvirke udviklingen i valutakurserne kraftigt og udgøre en trussel mod stabiliteten inden for EMS.
Moreover, it could easily be sidestepped by setting up offices abroad which — exercising their freedom to provide financial services — would then accept deposits and grant loans on behalf of offices in the country of origin.
Et integreret finansmarked kan ikke undgå at føre til visse omlægninger i de enkelte landes pengepolitiske styring.
With monetary policy deprived of its direct quantitative instruments, the authorities have no option but to rely principally on indirect management techniques: manipulation of short-term interest rates and open-market operations.
- Den lette adgang til finansiering fra udlandet vil f.eks. gøre det muligt at omgå eventuelle kreditlofter.
Monetary policy is expected to cope as far as possible with the increasing mobility of capital so as to keep exchange rates within the permitted margins of fluctuation.
- Det samme gælder den forpligtelse, pengeinstitutterne i nogle lande har til at ligge inde med en vis mængde statsobligationer eller statsgældsbeviser i deres beholdninger.
This external constraint weighs heavily on monetary policy: given the interchangeability of domestic and foreign sources of finance and the fact that the interest rates prevailing on the domestic money market cannot be decoupled from Euromarket rates, the monetary authorities can make little, if any, use of short-term rates to pursue domestic economic policy objectives.
Denne forpligtelse vil være ensbetydende med en forskelsbehandling af disse landes egne banker, eftersom den jo ikke gælder for udenlandske banker, der opererer i de pågældende lande.
There is in fact nothing new about these risks.
Ydermere kan forpligtelsen let omgås ved at etablere kontorer i udlandet, som — ved at benytte sig af retten til fri udveksling af tjenesteydelser — kan modtage indskud og yde kreditter for hovedkontoret i hjemlandet.
To a large extent, the dangers existed before, in that capital movements were free of practically all restrictions in certain Member States and financial markets had become internationalized (see Section 2.4).
Når de pengepolitiske myndigheder ikke længere kan regulere pengemængden direkte med disse midler, bliver de nødt til at satse på de indirekte styringsinstrumenter, såsom den korte rente og »open market operations«.
The constraints we have mentioned thus already applied, but their effects have become more pronounced.
Et europæisk finansmarked kan kendetegnes som et område, inden for hvilket kapitalen kan bevæge sig frit, uhindret og uden forskelsbehandling.
The notion of a European financial area assumes the creation of an area in which financial flows encounter no barriers and no discrimination.
Men netop derfor er det også nødvendigt, at der afstikkes visse rammer, for at denne frihed ikke skal blive ensbetydende med anarki.
It also implies a further dimension, however, which is the provision of an appropriate framework for this Community financial territory to ensure that financial free trade does not become synonymous with anarchy.
Hensynet til den indre sammenhæng inden for EF kræver derfor, at der på ansvarligt hold afstikkes nærmere rammer for liberaliseringen. Det drejer sig om at undgå konkurrencefordrejninger, sikre et passende beskyttelsesniveau og et effektivt tilsyn i finanssektoren og samtidig tilgodese de penge- og valutapolitiske mål.
The cohesion of the Community must be guaranteed.
Ansvaret herfor må i et vist omfang bæres på EF-plan, men det er dog ikke meningen, at alle nationale regler skal erstattes af EF-regler, og at ansvarets udøvelse skal centraliseres.
In certain respects, these responsibilities must be assumed at Community level, but the Community's intention is not to replace all national rules with its own legislation, nor to centralize the exercise of these responsibilities.
Alle disse elementer indgår som et nødvendigt led i skabelsen af et europæisk finansmarked, som kan blive en kilde til vækst og øget indbyrdes samhørighed, og de må kombineres på en måde, der bedst kan illustreres med et puslespil bestående af fire brikker, der alle må være på plads:
The need to combine these different approaches — all of which are necessary to the creation of a European financial area which will be a source of growth and cohesion — may be illustrated if the reader imagines a jigsaw in which the following elements fit together to complete the puzzle:
- åbne grænser
(i) opening-up of frontiers;
- gensidig anerkendelse, således at de nationale regler, som er begrundet i ufravigelige hensyn, tillægges retsvirkning på EF-plan
(iii) mutual recognition of national regulations, and the attribution of a 'Community effect' to national protection systems;
- solidariske foranstaltninger på EF-plan med henblik på at mindske udviklingsforskellene mellem de enkelte lande og styrke den indre sammenhæng i den europæiske finanssektor.
(iv) implementation of Community solidarity measures aimed at reducing the development gap between Member States and consolidating the coherence of the European financial area.
Disse fire brikker genfindes inden for hvert enkelt af de områder, der berøres af liberaliseringsprocessen.
These four dimensions are to be found in each of the fields involved in the process of completing the single market.
Nu, hvor målet ligger helt fast — en integreret europæisk finanssektor inden udgangen af 1992, som led i gennemførelsen af det indre marked — vil det være naturligt at stille to spørgsmål: Hvor står vi i dag?
The target is set: a unified European financial area by 1992; the context is clear: completion of the internal market.
Og hvor langt er vi nået på vejen mod helt frie kapitalbevægelser?
So where do we stand today, more than 30 years after the signing of the Treaty of Rome, as regards restrictions on capital movements?
Det er to spørgsmål, det er nødvendigt at få besvaret for at se, hvor lang vej vi endnu har tilbage.
We need to know the answer to this question in order to determine what remains to be done.
De vil blive gennemgået ud fra tre synsvinkler — nemlig ud fra den nugældende lovgivning i EF-landene, ud fra de foranstaltninger, medlemsstaterne allerede har iværksat i praksis, og ud fra den liberaliseringsdynamik, markederne selv skaber.
The question will be considered from three points of view: the legal aspect, what Member States have actually done so far, and the dynamism of the liberalization process generated by the markets themselves.
Men allerførst bliver vi nødt til at se nærmere på, hvad begreberne kapitalbevægelser, fri udveksling af tjenesteydelser og etableringsret dækker over, og hvorfor det er nødvendigt at sondre mellem dem.
First, however, it will help if the necessary distinctions are made between capital movements, the provision of services, and the right of establishment.
Den nødvendige sondring mellem etableringsret, udveksling af tjenesteydelser og kapitalbevægelser
The right of establishment, the provision of services, and capital movements: the necessary distinctions
Hvorfor må der sondres mellem de tre begreber?
Why is the distinction important?
Rom-Traktaten har tre særskilte kapitler, der omhandler henholdsvis etableringsretten (artikel 52ff.), udveksling af tjenesteydelser (artikel 59ff.) og kapitalbevægelser (artikel 67ff.).
Three separate chapters of the Treaty of Rome are devoted, respectively, to the right of establishment (Article 52 et seq.), the provision of services (Article 59 et seq.) and capital movements (Article 62 et seq.).
Ingen af de tre begreber defineres imidlertid i Traktaten til trods for deres meget nære indbyrdes sammenhæng (se afsnit 1.2.), og skillelinjen mellem dem kan undertiden være ret udflydende.
However, none of these concepts is defined in the Treaty and, as was seen in Section 1.2, they are closely interconnected.
Der vil heller ikke her blive givet nogen præcis definition, for det falder uden for denne fremstillings rammer.
The dividing line between them is not always easily drawn, and it is impossible in a study as brief as this to define these concepts accurately.
I retlig henseende er det imidlertid nødvendigt at sondre mellem de tre begreber, fordi de henhører under forskellige bestemmelser i EF-retten og er underlagt forskellige liberaliseringsforpligtelser:
From the legal point of view, however, the distinction must be made, for these concepts are subject to different Community legislation, and differing liberalization provisions apply to each.
- Retten til fri udveksling af tjenesteydelser og etableringsretten er anerkendt af EF-Domstolen som helt grundlæggende frihedsrettigheder for alle borgere, der er umiddelbart gældende i medfør af Rom-Traktaten.
(i) The freedom to provide services and the right of establishment have been recognized by the Court of Justice as basic rights of all Community citizens, applicable directly by virtue of the Treaty of Rome.
De har forrang for medlemsstaternes egne retsregler.
They are rights which take precedence over national legislation.
Begrænsninger — og der er i praksis tale om adskillige — i disse rettigheder er kun lovlige, når de er begrundet i ufravigelige hensyn og ikke bevirker forskelsbehandling.
Limitations on these rights (and there are a good number of them) are lawful only when they are based on considerations of general interest and are non-discriminatory.
- Fri bevægelighed for kapital har i Traktaten en betydeligt svagere stilling. Der er kun pligt til at liberalisere kapitalbevægelserne »i det omfang, det er nødvendigt for fællesmarkedets tilfredsstillende funktion«, og hertil kræves desuden, at Rådet vedtager direktiver herom.
(ii) The unrestricted movement of capital has a weaker position under the Treaty: the obligation to remove restrictions applies only 'to the extent necessary to ensure the proper functioning of the common market', and for this directives have to be adopted by the Council.
Ved »UDVEKSLING AF TJENESTEYDELSER« er der tale om, at en tjenesteyder i én medlemsstat mod vederlag yder tjenester til en kunde i en anden medlemsstat, for så vidt disse ydelser ikke er underlagt andre bestemmelser i Traktaten.
The provision of services means the performance of tasks, in exchange for remuneration, by an establishment located in one Member State for the benefit of a client established in a second Member State, in so far as those operations are not covered by other provisions of the Treaty.
Begrebet har således en anden betydning end den, som det normalt har i økonomiske sammenhænge, hvor det under ét betegner de former for virksomhed, der foregår inden for servicesektoren.
The concept therefore has a meaning different from its customary use in economics, where it embraces the tertiary sector in general.
Det, der navnlig kendetegner begrebet udveksling af tjenesteydelser, er, at tjenesterne ydes »over grænserne«. Dette kan foregå på følgende tre måder:
Its distinguishing feature is, in fact, the 'cross-border' exercise of certain activities.
- ved at tjenesteydelsen sendes til kunden (f.eks. reklametegninger).
(iii) the medium on which the services are provided travels (e.g. a sketch for a poster provided by a graphic artist).
Begrebet udveksling af tjenesteydelser forudsætter således, at der ikke sker nogen ændringer i tjenesteyderens forretningssted — i så fald ville der være tale om etablering.
The provision of services thus assumes no change in the address from which the provider exercises his activities, for that would then be a case of establishment.
Ved begrebet »ETABLERING« er der derimod tale om, at der etableres et fast forretningssted i en anden medlemsstat end hjemlandet.
The concept of establishment involves setting up permanently in a Member State other than the country of origin with a view to exercising activities other than those of wage-earners.
Etableringsretten giver privatpersoner og virksomheder i én medlemsstat ret til at slå sig ned i en anden medlemsstat og dér stifte et selskab eller oprette en filial eller afdeling efter de samme regler, som gælder for borgere og virksomheder i dette andet land6).
For a resident or business of any Member State, freedom of establishment carries with it the right to settle in another Member State, either by forming a separate company or by creating a branch or local office, on the same terms as apply to the residents and businesses of the 'host' Member State.1
Efter denne indkredsning af begrebet tjenesteydelser står det kun tilbage at afgrænse begrebet »finansielle tjenesteydelser« for bedre at holde det adskilt fra kapital bevægelser.
Having circumscribed the concept of 'services', let us now consider 'financial services' in order to distinguish them from capital movements.
»FINANSIELLE TJENESTEYDELSER« drejer sig om:
Financial services are those which more specifically have as their function:
- kreditformidling, hvor der er tale om at ændre finansielle vilkår (løbetid, rente, valuta mv.), eller mæglervirksomhed (investeringer, børstransaktioner osv.), hvor der ikke er tale om at ændre finansielle vilkår, men derimod om at muliggøre eller lette en kapitalbevægelse
(ii) to provide agency services, either via transformation (of maturities, interest rates, currencies, etc.) in the case, for example, of borrowing and lending operations, or with no transformation by permitting or facilitating capital movements in the case of brokerage, issue of securities, stockexchange operations, etc.;
- opbevaring eller forvaltning af finansielle aktiver for tredjemands regning.
(iii) to hold or manage financial assets on behalf of third parties.