natgillin/translations-raw huggingface dataset:
En intervention, dvs. en centralbanks køb eller salg af udenlandsk valuta med indenlandsk valuta, øger eller mindsker de pengepolitiske myndigheders udenlandske nettoaktiver.
An intervention operation, i.e. a purchase or sale of foreign exchange by the central bank against the domestic currency, raises or reduces the monetary authorities' net foreign assets.
Interventionen neutraliseres, når stigningen (faldet) i de udenlandske nettoaktiver modsvares af et fald (en stigning) i de pengepolitiske myndigheders indenlandske nettoaktiver.
Intervention is sterilized when the increase (decrease) in the net foreign assets is matched by a decrease (increase) in the monetary authorities' net domestic assets.
Følge lig berøres passivsiden i de pengepolitiske myndigheders status ikke af en neutraliseret intervention. Dette indebærer, at en neutraliseret intervention ikke får nogen effekt på pengebasen, der defineres som sedler og mønter i omløb samt banksektorens indskud i centralbanken.
In consequence, the liability side of the monetary authorities' balance sheet is not affected by a sterilized intervention operation.
For det første må interventionernes omfang ikke overstige centralbankernes evne til at absorbere likviditetsvirkninger på deres indenlandske markeder, dvs. deres evne til at neutralisere.
If, in the example above, investors regard securities denominated in DM and in the weak EMS currency as perfectly equivalent, they will be indifferent as to which of the two they hold.
Efter Deutsche Bundesbanks accept af den ønskede intervention modtager centralbanken de ønskede DM fra Deutsche Bundesbank mod overførsel af et tilsvarende beløb i US dollars, som den tager fra sine reserver.
Upon agreement of the Bundesbank to the desired intervention operation, the central bank obtains the required DM from the Bundesbank against transfer of a corresponding amount of US dollars taken from its reserves.
Den køber derefter indenlandsk valuta fra de indenlandske forretningsbanker og betaler herfor med det netop erhvervede DM-indskud i Deutsche Bundesbank.
It then buys the domestic currency from domestic commercial banks and pays for it from the newly acquired DM deposit at the Bundesbank.
Dette medfører en forøgelse af de tyske forretningsbankers reservekonti i Deutsche Bundesbank samt i deres anfordringsgæld til forretningsbankerne i landet med den svage valuta.
This produces an increase in German commercial bank reserve accounts at the Bundesbank as well as in their demand deposit liabilities to commercial banks of the weak currency country.
Til gengæld øges anfordringstilgodehavenderne for forretningsbankerne i landet med den svage valuta hos de tyske forretningsbanker; og deres reservekonti i deres centralbank mindskes.
In turn, demand deposits held by commercial banks of the weak currency country at German commercial banks increase; and their reserve accounts at their central bank decline.
Eftersom bankreserverne er faldet i landet med den svage valuta, mindskes pengebasen som følge af denne operation på valuta markedet.
Since bank reserves have fallen in the weak currency country, the monetary base decreases as a result of this foreign exchange market operation.
På den anden side øges den tyske pengebase, eftersom de tyske forretningsbankers reserver er steget.
On the other hand, since German commercial banks' reserves have risen, the German monetary base increases.
borgernes sedler, mønter og anfordringsindskud. En intervention, som i teorien straks neutraliseres, påvirker ikke pengebasen og følgelig heller ikke de monetære forhold i de pågældende lande.
currency plus deposit assets held by the public.
Dens indvirkning på valutakursudviklingen menes derfor at være mere udtalt på kort sigt end på lang sigt, eftersom der på lang sigt igen sandsynligvis vil være 100% aktivsubstituerbarhed.
Its impact on exchange rate behaviour is therefore thought to be more pronounced in the short run than in the long run, since imperfect asset substitutability is likely to vanish in the long run.
I undersøgelser, der er blevet foretaget inden for rammerne af beretningen fra arbejdsgruppen vedrørende valutamarkedsin-terventioner4), som blev nedsat under topmødet i Versailles, bekræftes det, at neutraliserede interventioner generelt har været effektive med hensyn til at øve indflydelse på valutakursen på kort sigt.
Investigations undertaken in the framework of the Report of the Working Group on Exchange Market Intervention4set up at the Versailles Summit confirm that sterilized intervention generally has been effective in influencing the exchange rate in the short run.
Hvis de pågældende centralbanker ikke ønsker, at valutainterventionen skal påvirke deres pengebase, kan de neutralisere effekten heraf ved at foretage et udlignende salg eller køb af indenlandske aktiver og således tilføre forretningsbanksystemet reserver — når det drejer sig om landet med den svage valuta — og opsuge nyskabte reserver, når det drejer sig om landet med den stærke valuta.
If the central banks concerned do not want the foreign exchange intervention to affect their monetary base, they may sterilize its impact with an offsetting sale or purchase of domestic assets, injecting reserves into the commercial banking system in the case of the weak currency country and draining off newly created reserves in the case of the strong currency country.
') Neutraliserede interventioner kan også påvirke valutakursen ved at øve indflydelse på forventningerne til centralbankens fremtidige penge- og valutakurspolitik.
Sterilized intervention may also affect the exchange rate by influencing expectations with respect to future monetary and exchange rate policies by the central bank.
Strengt taget er en sådan intervention ikke uafhængig af pengepolitikken i dette tilfælde.
Strictly speaking, it is not independent of monetary policy in this case.
2) Det er påvist, at ufuldstændig substituerbarhed ikke er en tilstrækkelig forudsætning for, at neutraliserede interventioner påvirker valutakur
It has been shown that imperfect substitutability is not a sufficient condition for sterilized interventions to affect exchange rates. For a survey of the theory and the literature, see Solomon (1983).
Fra et teknisk synspunkt må ovennævnte valutaoperation i første omgang betegnes som en ikke-neutraliseret intervention, eftersom valutabeholdningerne og bankreserverne påvirkes samtidig.
From a technical point of view, the foreign exchange operation described above gives rise to unsterilized intervention in the first place since foreign exchange holdings and bank reserves are affected simultaneously.
Et senere pengepolitisk indgreb (f.eks. en åben markedsoperation) er nødvendig for at bringe sidstnævnte tilbage på det oprindelige niveau.
A subsequent action of monetary policy (e.g. an open market operation) is necessary to restore the latter to their original level.
En neutraliseret intervention består således af en ikke-neutraliseret intervention og et serne, For en oversigt over teorien og litteraturen, se Solomon (1983). 3) Se f.eks. Mussa (1981), Batten og Kamphoefner (1982). 4) Jurgensen (1983).
A sterilized intervention operation is thus made up of unsterilized intervention and a
Den fleksible anvendelse af finansierings- og interventionsarrangementerne under EMS har i mange tilfælde gjort det lettere at neutralisere uønskede likviditetsvirkninger i Tyskland3).
aggregates other than the monetary base may be affected by sterilized intervention, depending on the type and maturity of deposits preferred by the public, and the domestic interest rate structure may change accordingly.
EMS-centralbankerne har ofte været i stand til at tilbagekøbe DM, der enten var blevet solgt ved interventionspunkterne eller inden for margenen, efter at valutastrømmene havde vendt.
Therefore, the concept of sterilization as defined above is too narrow for the assessment of the monetary effects of interventions by EMS central banks which do not express their monetary targets in terms of the monetary base.
Eftersom provenuet af sådanne tilbagekøbsoperationer for det meste blev deponeret i Deutsche Bundesbank eller anvendt til fremskudt afvikling af debitorbalancer under den ultrakorte EMS-finansieringsfacilitet, var der en tendens til, at den forudgående likviditetsudvidelse blev udlignet.
For the remainder of the note, intervention effects will also be considered as sterilized if they do not hamper monetary management oriented at the achievement of quantitative intermediate monetary objectives.
I praksis er der imidlertid ofte en fornemmelse af, at forbindelsen mellem pengebasen og pengeforsyningen er mindre snæver.
The relationship of intervention to monetary policy in Germany is as follows:
I Frankrig udtrykkes det kvantitative pengepolitiske mål i M2-pengeforsyningen.
In France, the quantitative target of monetary policy is expressed in terms of M2 money supply.
Målaggregatet søges imidlertid ikke nået via pengemarkedsvilkårenes indflydelse på banklikviditeten, men hovedsagelig via regulering af kreditlofterne4). Da en række autonome faktorer, bl.a. ændringer i valutareserverne, og reservekravene er afgørende for forretningsbankernes likviditetsbehov, står disse likviditetsbehov ikke i direkte relation til kreditudvidelsen som et middel til at gennemføre det pengepolitiske mål.
The target aggregate is not, however, pursued through the influence of money market conditions on bank liquidity, but mainly through the regulation of credit ceilings.
Inden for EMS intervenerer banken i de øvrige medlemslandes valutaer, når de obligatoriske interventionsgrænser er nået, og den kan også gøre dette, før grænseværdierne er nået.
Within the EMS, it intervenes in partner currencies at the obligatory intervention points, and may also do so before the limit rates have been reached.
Desuden er DM's funktion inden for EMS i et vist omfang det samme som US-dollarens funktion i en større international valutasammenhæng, i og med at DM er den foretrukne EMS-valuta i forbindelse med andre EMS-central-bankers interventioner inden for udsvingsmargenerne ')·
Moreover, the function of the DM within the EMS to a certain extent is similar to that of the US dollar in the wider international monetary system, in that the DM is used as the preferred EMS currency for interventions by other EMS central banks within the fluctuation margins. '
Eftersom forretningsbankerne ligger inde med en stor beholdning af meget likvide værdipapirer kan de normalt udligne udsving i likviditeten som følge af interventioner.
Since commercial banks hold a large stock of highly liquid securities, they can usually even out intervention induced liquidity swings.
Fra et kvantitativt synspunkt er mulighederne for systematisk ikkeneutralisering begrænsede i Frankrig. De franske pengepolitiske myndigheder anvender imidlertid diskretionære ændringer i pengemarkedsinterventionssatsen til at øge effektiviteten af interventionerne.
From a quantitative point of view the scope for systematic non-sterilizalion is restricted in France.
Den omfatter sedler og mønter i omløb samt mindstereservekravene for indenlandske gældsforpligtelser, beregnet i faste 1974-reservekvoter.
It comprises currency in circulation and minimum reserve requirements ondomestic liabilities, calculated at constant 1974 reserve ratios.
I forhold til Frankrig, hvor der opereres med et monetært aggregat på politisk niveau og et kreditmål på det operationelle plan — er prioriteringen af de pengepolitiske målsætninger — omvendt i Italien. Det italienske pengepolitiske mål er en samlet indenlandsk kreditudvidelse, og pengebasen er det kortfristede operationelle mål, som Banca d'Italia har lagt sig fast på.
The order of monetary objectives in France—a monetary aggregate at the policy level and a credit target at the operational level—is reversed in Italy.
Ved fastsættelsen af kreditudvidelsesmålet træffer Banca d'Italia beslutning om, i hvor stort omfang den skønnende indvirkning fra den udenlandske sektor på pengebaseskabelsen bør neutraliseres.
At the setting of the credit expansion target, the Banca d'Italia makes a decision as to the extent to which the forecast foreign sector impact on base money creation should be sterilized.
På det operationelle plan udviser Banca d'Italia fleksibilitet i forfølgelsen af pengebasemålet via operationer på markedet for statsgældsbeviser.
At the operational level, the Banca d'Italia is flexible in the pursuit of the monetary base target through operations in the Treasury bills market.
Afvigelser fra den fastsatte målkurs kan føre til justeringer af rentesatserne på pengemarkedet, og neutraliseringen af udefrakommende faktorers indvirkning på pengebaseskabelsen er på ingen måde automatisk5).
Bundesbank accepts foreign exchange purchases as one means of providing liquidity to the banking sector, when this fits in with the evolution of other market influences and does not upset its shortterm operational instruments (in particular money market interest rates).
Afvigelser fra målet sanktioneres via et system med supplerende indskud, som de godkendte banker skal indsætte i centralbanken i tilfælde af ekstraordinær høj udlånsaktivitet.
Deviations from the target are penalized through a system of supplementary deposits which licensed banks are obliged to hold at the central bank in case of excessive lending activity.
Hvad delmålvariablen angår, overvåger Deutsche Bundesbank nøje udviklingen i centralbankens pengemængde. Kortfristede (13 måneder) og eventuelt reversible afvigelser i centralbankpengemængden fra den planlagte kurs korrigeres ikke ved en umiddelbar ændring i det pengepolitiske sigte.
The flexible use of EMS financing and intervention arrangements has, in many cases, facilitated the neutralization of
3) Behandles mere detaljeret i Scholl (1981), også for så vidt angår perioden, hvor DM lå i en svag position i EMS i 19801981.
More detail, also on the period of DM weakness in the EMS 1980/81, is given in Scholl (1981). See Aarnioni/(1982).
Om DM's rolle, se også Boer (1982). 2) Se Dudler ( 1982), Schlesinger ( 1982) og Deutsche Bundesbank ( 1982).
On the role of the DM, see also Baer (1982). See Dualer (1982), Schlesinger (1982) and Deutsche Bundesbank (1982).
I sin kortfristede styring af likviditeten udjævner Central Bank of Ireland uregelmæssige likviditetsbevægelser ')· Generelt kan interventioner i Irland derfor betragtes som neutraliserede, selv om centralbanken til tider har ladet rentesatserne afspejle spændinger på valutamarkedet.
Monetary policy and the European Monetary System therefore, interventions in Ireland can be considered as sterilized, although on occasion, the Bank has allowed interest rates to reflect tension in the foreign exchange market.
På samme måde som i Irland er pengepolitikken i Danmark baseret på styring af banklånene til den private sektor.
Similarly as in Ireland, monetary policy in Denmark operates on bank lending to the private sector.
Afgørende er likviditetspolitikken og det fastsatte mål for bankernes kreditudvidelse.
It is guided through liquidity policy and by way of a target for credit expansion by banks.
Basispengemængdens størrelse i Det forenede Kongerige er hverken at betragte som en målsætning eller en operationel funktion.
The quantity of base money in the UK serves neither a target nor an operational function.
Valutainterventioner foretaget gennem valutaudligningsfonden (Exchange Equalisation Account) neutraliseres automatisk ved salg/køb af statsgældsbeviser til/fra banksyste met7).
Foreign exchange interventions carried out through the Exchange Equalization Account are automatically sterilized by sales or purchases of Treasury bills to the banking system. 6
Følgerne af valutakursspændingerne får lov til at slå igennem på de indenlandske pengemarkeder.
Repercussions of exchange rate strains are allowed to feed through into domestic money markets.
Et system af låne- og indskudsrammer, under hvilket bankerne kan udjævne likviditetsudsving, anvendes fleksibelt med udgangspunkt i valutasituationen.
A system of borrowing and deposit limits, under which banks can smooth over liquidity swings, is used flexibly in response to the foreign exchange situation.
Foranstaltningerne går lige fra stigningerne i den rentesats, hvortil nationalbanken tilfører pengeinstitutterne supplerende likviditet, til en fuldstændig suspension af lånerammerne 2).
Measures range from increases in the interest rate at which the central bank supplies additional liquidity to the banking system to the suspension altogether of the borrowing limits. '
Ikkeneutralisering ikke automatisk, men snarere en konsekvens af Danmarks Nationalbanks bevidste likviditets- og rentepolitik.
Non-sterilization is not automatic, bur rather more a consequence of a deliberate liquidity and interest rate policy pursued by Danmarks Nationalbank.
Det snævre teoretiske neutraliseringsbegreb, som står i relation til pengebasen, er ikke af stor betydning for den EMS-pengepolitiske praksis, som udtrykkes og gennemføres på basis af en lang række andre monetære variable.
The narrow theoretical concept of sterilization which is related to the monetary base is of no great significance for the practice of EMS monetary policies which are expressed and operated in a variety of other monetary variables.
I en EMS-sammenhæng er det derfor mere rimeligt at betragte valutainterventioner som neutraliserede, når de ikke påvirker førelsen af pengepolitikken.
In the EMS context, it is therefore more appropriate to consider foreign exchange interventions as sterilized when they do not affect the conduct of monetary policy.
I Belgien er der ikke noget kvantitativt pengeforsyningsmål eller kreditmål, der er retningsgivende for pengepolitikken.
No quantitative money supply or credit objective guides the conduct of monetary policy in Belgium.
Ikke desto mindre modvirkes en stramning af den indenlandske likviditet forårsaget af centralbankens interventioner på valuta markedet almindeligvis i vid udstrækning ved skabelse af pengebase 3).
Nevertheless, the tightening of domestic liquidity caused by the National Bank's interventions in the foreign exchange market is regularly counterbalanced to a great extent by the creation of base money. 2
På pengemarkedsplanet neutraliseres interventionsvirkningerne på likviditetsmængden mere eller mindre automatisk i alle EMS-landene (med undtagelse af Nederlandene og til en vis grad Danmark) i betragtning af forskellige institutionelle faktorer og praksiser.
At the level of the money market, the effects of interventions on liquidity volumes are more or less automatically sterilized in all EMS countries (with the exception of the Netherlands and, in a way, Denmark), given various institutional factors and practices.
Men EMS-centralbankerne benytter sig — omend i forskellig grad — af rentesatserne på pengemarkedet som et politisk instrument, når spændingerne på valutamarkederne kræver et pengepolitisk indgreb.
But EMS central banks do have recourse—although to varying degrees—to money market interest rates as a policy instrument when strains on foreign exchange markets call for a reaction of monetary policy.
En af de faktorer, der set fra et politisk synspunkt kan gøre en interventionsneutralisering nødvendig, er statens finansieringsbehov, som centralbanken i sin funktion af långiver i sidste instans er forpligtet til at opfylde.
The policy constraint under which interventions are sterilized is the financing requirement of the Treasury which the central bank in its function as lender of last resort is obliged to fulfil.
Centralbankens forpligtelse til at stille midler til rådighed for statskassen i det nødvendige omfang sætter visse grænser for dens evne til at undgå en udligning af likviditetsmangler på pengemarkedet.
The need to replenish the supply of Treasury funds imposes limits on the Bank's ability to avoid offsetting liquidity shortages in the money market.
I et vist omfang lader centralbanken imidlertid rentesatserne på penge markedet afspejle pres på valutakursen.
To a certain extent, however, the Bank allows money market interest rates to reflect pressure on the exchange rate.
Under udformningen af pengepolitikken plejer de EMS-pengepolitiske myndigheder at foretage et skøn over den eventuelle indflydelse, som deres økonomiers eksterne stilling kan have på deres politiske målsætninger — uanset hvor forskellige disse kan være, både på det politiske og det operationelle plan.
When drawing up monetary policy, EMS monetary authorities tend to take a view on the probable influence of their economics' external position on their policy objectives—however different these may be at both the policy and the operational level.
Delmål fastsættes generelt i lyset af sådanne overvejelser, og dette indebærer en vis neutralisering af lkviditetseffekterne af anticiperede ændringer i beholdningerne af udenlandsk valuta.
Intermediate targets are generally set in the light of such considerations, and this implies a certain neutralization of the liquidity effects of anticipated changes in foreign reserve holdings.
I Nederlandene sigter pengepolitikken mod kontrol med likviditetsgraden, dvs. pengeforsyningen i relation til national indkomsten.
In the Netherlands, monetary policy aims at the control of the liquidity ratio, i.e. the money supply in relation to national income.
Et kreditmål — den indenlandske modpost til penge — anvendes til operationelle formål — idet et sådant kreditmål er lettest at kontrollere i betragtning af de finansielle markeders åbenhed og de begrænsninger, som EMS pålægger i henseende til valutakursudviklingen.
A credit target—the domestic counterpart of money—is used for operational purposes, being the easiest to control in view of the openness of financial markets and the exchange rate constraints of the EMS.
Når der indtræder spændinger på valutamarkederne, får de generelt ikke lov til at forårsage substantielle eller mere langfristede afvigelser i delmålsvariablerne fra den fastsatte målkurs, selv om vedholdende interventioner til støtte for en svag valuta normalt vil blive fortolket som et behov for en vis stramning af den indenlandske pengepolitiske styring.
When strains on foreign exchange markets occur, they generally are not allowed to cause substantial or longer-term deviations of intermediate objective variables from their target path, although persistent interventions to support a weak currency will usually be interpreted as requiring some tightening of domestic monetary management.
På den anden side foretages disse interventioner af hensyn til det fastsatte valutakursmål.
On the other hand, they are effected for the purposes of an exchange rate target.
I tilfælde af konflikt dominerer eksterne faktorer udviklingen på det indenlandske pengemarked, da interventionerne ikke neutraliseres.
In case of conflict, external factors dominate the evolution of the domestic money market as interventions are left unsterilized.
Som konklusion må det anføres, at følgerne af interventioner på pengepolitikken i EMS-landene generelt er begrænsede.
In conclusion, repercussions of intervention on monetary policy in EMS countries generally remain limited.
Derfor er situationen i disse lande forskellig fra, men ikke diametralt modsat situationen i USA, hvor interventionerne neutraliseres automatisk og umiddelbart og således betragtes som uafhængige af den indenlandske pengepolitik.
Therefore, the situation in these countries is different from but not diametrically opposed to that in the US, where intervention is sterilized automatically and immediately and hence deemed independent of domestic monetary policy.
Denne type kredit, som har gennemgået en markant udvikling i Italien (1 628 mio ECU ved udgangen af 1982), befinder sig ligeledes i en rivende udvikling i andre lande, især i Frankrig.
Private use of the ECU borrowed by the end of 1982), but is also developing rapidly in other countries, and notably in France.
Allerede i årsoversigten for sidste år blev der foretaget en gennemgang af forholdene på det private ECU-marked med særligt henblik på de operationer, der finder sted på dette marked, og på ECU's stilling i forhold til de forskellige nationale retsregler.
In last year's Review, the private ECU market was described, with a list of the transactions carried out and a summary of the ECU's status in the light of national rules.