natgillin/translations-raw huggingface dataset:
PRÆSIDENTEN POR REPUBLIKKEN ØVRE VOLTA:
THE PRESIDENT OF THE REPUBLIC OF UPPERVOLTA:
Leonard KALMOGO, statssekretær for planlægning;
KALMOGO, Secretary for teonard State
Perceval J. PATTERSON, minister for industri, turisme og udenrigshandel;
PATTERSON, Industry, Tounism and Foreign
PRÆSIDENTEN POR REPUBLIKKEN LIBERIA:
THE PRESIDENT OF THE REPUBLIC OF LIBERIA:
D. Franklin NEAL, minister for planlægning og økonomiske anliggender;
NEAL, and Economic Affairs;
PRÆSIDENTEN POR REPUBLIKKEN MALAWI:
THE PRESIDENT OF THE REPUBLIC OF !{,ALAtrlI:
D.T. MATENJE, minister for handel, industri og turisme, finansminister;
Trade, Industry Finance;
Jules RAZAFIMBAHINY, overordentlig og befuldmægtiget ambassadør, repræsentant ved Det europæiske økonomiske Fællesskab;
Ambassador Extraordinary and plenipotentiary, Representative to the European Ecohomic comäünity;
PRÆSIDENTEN FOR MILITÆRUDVALQET POR DEN NATIONALE BEFRIELSE I MALI, STATSCHEF, REGERINGSFORMAND:
THE PRESTDENT OF THE MTLTTARY COMMITTEE OF NATIONAT LIBERATION oF MALI ' HEAD 0F STATE, PRESIDENT oF THE OOVERNMENT:
Charles SAMBA CISSOKHO, minister for udenrigsanliggender og samarbejde;
Colonel CharLes S AM BA Cf S SO K H O , for Foreign Affairs and Co-operation;
HENDES MAJESTÆT DRONNINGEN AP MAURITIUS:
HER MAJESTY THE QUEEN OF UAURITTUS: sir seewoosagur R A ! ,l G o oL AM p , . c .,
Kaptajn Moumouni DJERMAKOYE ADAMOU, minister for udenrigsanliggender og samarbejde;
Moumouni DJER!{AKOYE ADAMOU, for Foreign Affains and Co-operation;
CHEFEN POR DEN MILITÆRE PORBUNDSREOERINO POR NIOERIA:
THE HEAD OF THE FEDERAL I{ILITARY OOI/ERNI'IENT OF NTCERIA: :
PRÆSIDENTEN FOR REPUBLIKKEN RWANDA:
THEPRESIDENTOF THE REPUBLTCOF RWANDA:
PRÆSIDENTEN POR REPUBLIKKEN SENEGAL:
THE PRESIDENT OF THE REPUBLTCOF SENEOAL:
PRÆSIDENTEN FOR REPUBLIKKEN SIERRA LEONE:
THE PRESTDENT OF THE REPUBLIC OF SIERRA LEONE:
PRÆSIDENTEN FOR DEN DEMOKRATISKE REPUBLIK SOMALIA, FORMAND POR DET ØVERSTE REVOLUTIONSRAD:
THE PRESTDENT OF THE SOMALI DEMOCRATIC REPUBLTC,PRESTDENT OF THE SUPREI'MREVOLUTIONARY COUNCIL:
Jaalle Mohamed WARSAMA ALI, rådgiver for det økonomiske udvalg under Det øverste Revolutionsråd;
Advisor to the Economic Cornmlttee of Supreme Revolutionary Counell;
Daniel Narcis Mtonga MLOKA, ambassadør i forbundsrepublikken Tyskland;
Mtonga MLOKA, the FederalRepublic
PRÆSIDENTEN POR REPUBLIKKEN TCHAD:
THE PRESIDENTOF THE REPUBLIC OF CHAD:
Ngarhodjina Adoum MOUNDARI, statssekretær for moderne økonomi;
NgarhodJina Adoum MOUNDARI, State Secretary for Modern Eoonomy;
PRÆSIDENTEN FOR REPUBLIKKEN TOGO:
THE PRESIDENTOF THE REPUBLTCOF TOGO:
Dr. Cuthbert JOSEPH, minister for udenrigsanliggender og forbindelserne med landene i Vestindien;
Minletry Affalrs; ln the Indian
PRÆSIDENTEN FOR REPUBLIKKEN UGANDA:
THE PRESIDENT OF THE REPUBTICOF UOANDA:
PRÆSIDENTEN POR REPUBLIKKEN ZAIRE:
THE PRESIDENT OF THE REPUBLIC OF ZIiNN:
PRÆSIDENTEN FOR REPUBLIKKEN ZAMBIA:
THE PRESIDENT OF THE REPUBTIC OFZAIIBIA:
SOM, efter at de har udvekslet deres fuldmagter og fundet dem i god og behørig form,
UHO, havlng exchanged the in full powens, found ln good and due form,
Varer, som henhører under Det europæiske Kul- og Stål fællesskab og med oprindelse i AVS-staterne, fritages ved indførsel i Fællesskabet for told og afgifter med tilsvarende virkning; den behandling, der indrømmes disse varer, må ikke være gunstigere end den behandling, medlemsstaterne indrømmer hinanden.
Products rithin the provinee of the E\ropeen Coal and,Steel Conmunity shaI}, when they originate in the ACP States,on inportation into the Commrnity be adnitted. free of customsüuties and charges having equivalent effect; however, thetreatment applied to these prod.ucts sha-U not be more favourablethan that applied by the Uember States among themselves.
For så vidt angår stk. 1, tages der ikke hensyn til den resttold og de restafgifter med tilsvarende virkning, der følger af anvendelsen af artikel 32 og 36 i akten vedrørende tiltrædelsesvilkårene og tilpasningerne af traktaterne.
For the purT)oses of the first subparagraphr rro accountshall be taken of residual custons duties and charges havingequivalent effect resulting from the application of
De i artikel 1 omhandlede varer med oprindelse i med lemsstaterne indføres i AVS-staterne i overensstemmelse med bestemmelserne i afsnit I, kapitel I, i Lomé-konventionen AVS-EØF, undertegnet samme dag.
1 originating in the into the ACP States, be in adnittecl Chapter aeeord,anee with the provisions of Title of the ACP-EEC Convention of Lond signed
Såfremt de udbud, der foretages af AVS-staternes virksomheder, kan skade Fællesmarkedets funktion, og såfremt den ne skade skyldes en forskel i konkurrencevilkårene for så vidt angår priser, kan medlemsstaterne træffe egnede foran staltninger, så som tilbagetrækning af de i artikel 1 om handlede indrømmelser.
If the offers made by firms of the ACP States are likelyto be detrinental to the firnetioning of the CornmonMarket and,tf any such detrinent is attributable to a difference in the conditionsofconpetitionasregardsprices,Member Statesmay take approprtate measrures, such as withd.rawing the concessions refemed to in Article 1.
I alle de tilfælde, hvor gennemførelsen af ovenstående bestemmelser efter en af parternes opfattelse gør det nødvendigt, finder der konrnil tationer sted mellem dem.
Consrltations concernedinall sha1l tatce place between the partiescaseswhere,intheopinionofoneofthem,of the above provisions caIls for such the inplenentation consul tations.
De bestemmelser, der fastsætter oprindelsesreglerne for så vidt angår gennemførelsen af Lomé-konventionen AVS-EØF, finder ligeledes anvendelse på denne aftale.
The provisions laylrU d.own the nrles of origin appl,ication of the AGP-EECConvention of lrornd shall to this Agreement.
Denne aftale ændrer ikke de beføjelser og kompetencer, der følger af bestemmelserne i traktaten om oprettelsen af Det europæiske Kul- og Stålfællesskab.
ARTTCLE 6 llris Agreement shall not affect the provisions of thelreaty establishtng the European CoaI a.nit SteeL Conmunttytnor the powers of jurisdiction conferrecl by that [reaty.
Denne aftale godkendes af hver signatarstat i overensstemmelse med dens forfatningsmæssige bestemmelser. Regeringen i hver stat giver, for så vidt angår AVS-staterne, generalsekretariatet for Rådet for De europæiske Fællesskaber, og for så vidt angår medlemsstaterne af Det europæiske Kulog Stålfællesskab, AVS-sekretariatet, meddelelse om gennem førelsen af de for denne aftales ikrafttræden nødvendige procedurer. cedurer.
OrLs Agreement sha11 be approved by each StgnatorT Stateln aceord.ance with its owrl conetltutional requirements. llhe Governrnent of eaeh State shal1 notify the completlon of the procedures required, for the entry into foree of thls Agreenent to the Secretariat of the Council of the Etropeart Conmunities, in the ease of the ACP States, and to the Secretariat of the ACP States, in the case of the Menber States of the European Coal and Steel Conmunlty.
Denne aftale udløber efter en periode på fem år fra da toen for dens undertegnelse, nemlig den 1. marts 1980.
This Agreement shall expire years from the date of its flve a Party cease to apply to any Signatory State which' under92 of the Acp-EEc Convention of Lomd, is no longer
Denne aftale, udfærdiget i to eksemplarer på dansk, engelsk, fransk, italiensk, nederlandsk og tysk, hvilke tekster alle har samme gyldighed, deponeres i arkiverne i generalsekretariatet for Rådet for De europæiske Fællesskaber og i AVS-staternes sekretariat, som begge fremsender en be kræftet genpart af aftalen til hver af signatarstaternes re geringer.
This Agreement, d.rawn up in two originals, in the Danish,Drtch,English,French,Gettnan and ltalian languages, all texts being equally authentic, shal1 be deposited in the arehives of the Secretariat of the Council of the European
DET EUROPÆISKE KUL- OG STÅLFÆLLESSKAB
EUROPEAN COAL AND STEEL COMMUNITY
Kommissionen for De europæiske Fællesskaber
Commission of the European Communities
STÅLFÆLLESSKAB
AND STEEL
KOMMISSIONEN FOR DE EUROPÆISKE FÆLLESSKABER
COMMUNITY
Antonio Nicoletti, generaldirektør for Lån og Investering
Antonio Nicoletti, Director-General for Credit and Investments
Tallene i denne beretning, i vedlagte statusopgørelse, samt de vigtigste oplysninger for optagne lån er udtrykt i europæiske regningsenheder (ERE).
The figures in this report and the attached ECSC balance sheet, together with the main features of the borrowings contracted, are expressed in European units of account (EUA).
I Kommissionens beslutning 3289/75 af 18. december 1975 ') defineres den europæiske regningsenhed på grundlag af en kurv af valutaer samt deres anvendelse inden for rammerne af traktaten om oprettelse af Det europæiske Kul- og Stålfællesskab fra 1. januar 1976 samt for ÉKSF's status 1975.
Decision No 3289/75 of 18 December 19751 defined the European unit of account as the sum of given amounts of the currencies of the Member States, and stated that it should be used for the purposes of the Treaty establishing the European Coal and Steel Community from 1 January 1976 and also for the 1975 ECSC bal­ance sheet.
Kun »driftsregnskabet« i forbindelse med status foreligger ifølge ordlyden af de tidligere beslutninger 3541/73 og 3542/73 2) i regningsenheder (RE). Omregningen af valutaerne til denne regningsenhed er foretaget på grundlag af kurserne pr. 31. december 1974.
Only the statement of income and expenditure annexed to the balance sheet is given in units of account (u.a.), in accordance with the terms of the earlier De­cisions Nos 3541 3541/73 and 3542/73.2 Currencies were converted into this unit of account on the basis of the rates prevailing on 31 December 1974.
Omregningen af valutaerne til europæiske regningsenheder (ERE) og regningsenheder (RE) er sket på grundlag af følgende kurser:
Currencies were converted into European units of account (EUA) and units of account (u.a.) at the following rates:
I — Indledning
I — Introduction
II — Låntagningsoperationer inden for EKSF
II — ECSC borrowing operations
III — Udlån og garantier inden for EKSF
III — ECSC lending and guarantee operations
IV — Udvikling af reservebeholdninger og henlæggelser — forvaltning af midler
IV — Changes in reserves and provisions, management of liquid assets
I — Vigtigste oplysninger vedrørende de indtil 31. december 1975 kontraherede lån
31 December 1975
III — Driftsregnskab for EKSF fra 1. januar 1975 til 31. december 1975
III — ECSC income and expenditure from 1 January to 31 December 1975
Nærværende finansberetning dækker året 1975, det 23. år for Det europæiske Kul- og Stålfællesskab og det 21. år for låntagnings- og udlånsaktiviteten.
This financial report covers the year 1975, the 23rd year of the European Coal and Steel Community's existence and the 21st year of its borrowing and lending operations.
Det skal erindres, at efter ikrafttrædelsen af traktaten om oprettelse af ét Råd og én Kommission for De europæiske Fællesskaber (1967), udøver Kommissionen den myndighed og kompetence, som indtil da tilfaldt Den høje Myndighed, samtidig med at hver af de tre Fællesskaber fortsat ledes efter hver sin traktat.
Since the entry into force of the Treaty establishing a single Council and a single Commission of the European Communities (1967), the Commission has exercised the powers vested in the former High Authority, each of the three Communities continuing to be governed by its own treaty.
Derfor vil man i nærværende beretning blot anføre » Kommissionen « for De europæiske Fællesskaber, såfremt reference til » Den høje Myndighed « ikke er absolut nødvendig.
Consequently, this report refers only to the 'Commission' of the European Communities unless it is absolutely necessary to use the name ' High Authority '
NÆSTFORMAND HAFERKAMPS INDLEDNING TIL EKSF'S FINANSBERETNING FOR 1975
FOREWORD BY VICE-PRESIDENT HAFERKAMP TO THE ECSC FINANCIAL REPORT FOR 1975
/ et vanskeligt år for bjergværksindustrien har Det europæiske Kul- og Stålfællesskab (EKSF) stået sin prøve.
The European Coal and Steel Community (ECSC) stood up well to the difficult conditions besetting the coal and steel industries in 1975.
Stålindustrien måtte i 1975 notere store produktionstab og fald i afsætningen. Kapacitetsudnyttelsesgraden for produktionen afråstål androg for Fællesskabet igennemsnit kun 66,2 %.
With the average rate of utilization of crude steel production capacity in the Community running as low as 66.2 %, output and sales of steel declined sharply.
Jern- og stålindustriens økonomiske stilling påvirkedes stærkt af prisfald inden for Fællesskabet og især affaldende eksportpriser samt af stigningen i produktionsomkostningerne.
Aggravated by the rise in production costs, the financial situation of the steel industry was also seriously affected by the fall in prices obtaining in the Community, and particularly by the fall in prices for exports.
Også kulmineindustrien led under den aftagende økonomiske aktivitet både indenfor Fællesskabet og i andre industrilande.
The coalmining industry also suffered as a result of the recession in the Community and in other industrialized countries.
Sammenlignet med situationen i 1973 faldt stenkulsproduktionen i Fællesskabet i 1975 med ca. 5 %.
In 1975, production of coal in the Community was about 5 % lower than in 1973.
Med hensyn til investeringstilbøjeligheden gjorde forskellige tendenser sig gældende inden for jern- og stålindustrien og indenfor kulmineindustrien. Indenfor kulmineindustrien kunne der for første gang i mange år noteres en betydelig stigning i de for året 1975 med delte investeringsudgifter sammenlignet med åretfør, medens de indenfor jern- og stål industrien kun nåede op på samme niveau som i 1973 og 1974.
Investment trends in the coal and steel industries varied.
Ved gennemførelsen af investeringsprogrammerne måtte både kulmineindustrien og jern-og stålindustrien iforøget omfang trække på lånemulighederne.
Both the coalmining industry and the steel industry had to borrow more to finance their investment programmes.
I betragtning af Kommissionens forpligtelser i henhold til EKSF- traktaten med hensyn til at lette gennemførelsen af investeringsprogrammerne og bidrage til enjorbedring af livsvilkårene for arbejdstagerne har den i 1975 i væsentligt omfangforøget sin finansielle bistand.
Pursuant to its obligation under the ECSC Treaty to facilitate the carrying out of investment programmes and to contribute to improving the living standards of workers, the Commission stepped up substantially its financial assistance in 1975.
Omfanget af de udbetalte lån forøgedes fra 378 mio RE i 1974 til 805 mio ERE (709 mio RE) i 1975.
Loans granted totalled 805 million EUA (709 million u.a.) as against 378 million u.a. in 1974.
Deraf ydedes 728 mio ERE til industriprojekter, nemlig ca. 161 mio ERE til kulmineindustrien og 567 mio ERE til jern- og stålindustrien.
728 million EUA of this were granted in respect of industrialprojects—about 161 million EUA for coalmining and 567 million EUA for the steel industry.
Det børfremhæves, at der for første gang også blev ydet støtte til projekter udenfor Fællesskabet, som tjener til sikring af råstofforsyningen til stålindustrien i Fællesskabet.
Assistance was given for the first time to projects outside the Community which will help to ensure supplies of raw materials for the steel industry in the Community.
Af industrilånene er ca. 91 mio ERE blevet ydet på fordelagtige rentevilkår.
Of the industrial loans, about 91 million EUA were granted with interest rebates.
De investeringer, der har nydtfremme, omfatterfjernelse af flaskehalse, miljøbeskyttelsesprojekter og bygning afforsknings- og erhvervsuddannelsescentre.
The projects assisted included investments to eliminate operational bottlenecks, environment protection and the construction of research and vocational training establishments.
Der blev stillet lån på 77 mio ERE på fordelagtige vilkår til rådighed for sociale og regionaleformål.
77 million EUA were granted on favourable terms in the form of loans for social or regionalpurposes.
19 mio ERE anvendtes til fremme af det sociale boligbyggeri.
19 million EUA were for the construction of subsidized housing.
58 mio ERE blev stillet til rådighed i form af omstillingslån med henblik på at oprette nye arbejdspladser for ledigblevne arbejdstagere indenfor bjergværksindustrien.
58 mi/lion EUA were granted in the form of'conversion loans to create new jobs for redundant coal and steel workers.
De kreditter, der stilledes til rådighed til industriprojekter og til projekter med socialt og regionall sigte, nåede i ¡975 det højeste niveau, siden EKSF påbegyndte sin virksomhed.
Lending in ¡975for industrial projects and for social and regional projects was the highest since the ECSC was set up.
1 alt steg i ¡975 EKSF's andel af de samlede investeringsudgifter indenfor stålindustrien til næsten 20 % og indenfor kulmineindustrien endog til 25 % .
In 1975, the proportion of total capital expenditure in the steel industry accountedfor by the ECSC rose to almost 20 % and in coalmining to as much as 25 %.
1 betragtning af det store kapitalbehov i virksomhederne indenfor kulog stålindustrien også i indeværende år og i betragtning af de fordelagtige genfinansieringsmuligheder, som EKSF kan gøre brug af på de internationale kapitalmarkeder, regnerKommissionen med også i 1976 at fortsætte sin finansieringsvirksomhed med et godt resultat.
Given the great demand for capital on the part of coal and steel undertakings in the current year and the ample scope available to the ECSC for refinancing on the international capital markets, the Commission expects to carry on successj'ully with its financing activities in 1976,
INDLEDNING
I — INTRODUCTION
Den økonomiske aktivitet i Fællesskabet og i den øvrige verden var i 1975 ude for en særdeles følelig tilbagegang.
Economic activity in the Community and the rest of the world experienced an exceptionally sharp downturn in 1975.
Beregnet på grundlag af importmængderne fandt der en betydelig nedgang i verdenshandelen sted, først og fremmest som følge af den stærke formindskelse af industrilandenes efterspørgsel.
In terms of imports, there was a marked decrease in the volume of world trade, largely as a result of the considerable falloff in demand from the industrialized countries.
Inden for Fællesskabet aftog aktiviteten indtil midten af året.
Within the Community, activity declined steadily until the middle of the year.
Herefter begyndte konjunkturerne at stige, men den samlede bruttofaktorindkomst for 1975 blev alligevel 2 96 lavere i forhold til 1974, og arbejdsløsheden inden for den erhvervsaktive befolkning steg med ca. 4,5 96.
In spite of a brief recovery from the summer onwards, the volume of the gross domestic product fell by 2 % compared to 1974 and the unemployment rate rose to some 4.5 % of the working population.
Foruden et antal af 5 mio totalt arbejdsløse blev der i Fællesskabet registreret en betydelig delvis arbejdsløshed, hvilket kom til udtryk gennem en stærk reduktion af det præsterede antal arbejdstimer.
In addition to the five million unemployed many workers in the Community were also on short time, which meant a considerable reduction in the number of hours worked.
Arbejdsløsheden skyldtes især de lavkonjunkturer, som prægede industriproduktionen. I 1975 var denne for Fællesskabet under ét 7 % under niveauet i året før.
This unemployment was mainly the result of the depression affecting industrial production, which in 1975 was 1% below the level for the previous year for the Community as a whole.
Men denne nedgang var ikke lige stor inden for alle industrigrene.
However, the depression did not affect all industries to the same extent.
På grund af den vekslende efterspørgsel var tilbagegangen mest udpræget i de sektorer, hvor der produceres råstoffer., halvfabrikata og teknisk udstyr.
Because of differences in demand, the slump was most marked in the industries producing raw materials, semi-finished goods and capital goods.
Som følge af disse konjunkturer — og i særdeleshed formindskelsen af lagrene — så Fællesskabets jern- og stålindustri sig nødsaget til at reducere sin produktion, idet denne gik ned fra 155,6 mio tons i 1974 til omkring 125 mio tons i 1975, dvs. en tilbagegang på 19,5%.
In this economic climate and especially as a result of the reduction in stocks, the Community iron and steel industry had to cut back its production, which fell from 155.6 million tonnes in 1974 to around 125 million tonnes in 1975, i.e. by 19.5%.
Fællesskabets produktion af råstål kom der ved ned på sit 1968-niveau.
Community crude steel production thus reverted to its 1968 level.
For Fællesskabet som helhed nåede udnyttelsesgraden af den maksimale råstålsproduktionskapacitet ikke højere end 66,2 96.
For the Community as a whole, the rate of utilization of maximum crude steel production capacities did not exceed 66.2 96.
Udviklingen inden for støbegodsproduktionen var omtrent den samme; i 1975 var denne på 88,6 mio tons-mod 112,1 i 1974, hvilket vil sige en tilbagegang på henved 21 % for det samlede Fællesskab.
Pig iron production showed a somewhat similar trend: 88.6 million tonnes in 1975 compared to 112.1 in 1974, i.e. a fall of almost 21 % for the Community as a whole.
Der var dog ikke tale om nedgang inden for alle basissektorer, idet energisektoren udgjorde en undtagelse.
However, not all the basic sectors were depressed, a particular exception being the energy sector.
Den nye prisstruktur, der er en følge af stigningen i oliepriserne, medførte en omlægning af efterspørgslen til fordel for de inden for Fællesskabet eksisterende primærenergikilder.
The new price structure necessitated by increased oil prices led to structural changes in demand, which benefited existing sources of primary en ergy in the Community.
Forøgelsen af Fællesskabets kulproduktion i 1975 skyldtes imidlertid ikke, at den fundamentale tendens tog en ny retning, og heller ikke, at ydelsen eller kapaciteten tiltog; den var en følge af, at en langvarig strejke havde forårsaget omfattende produktionstab i Det forenede Kongerige i de første måneder af 1974.
However, the increase in Community coal production in 1975 was not the result of a shift in the basic trend nor of increased output or capacities; it was due to the fact that a long strike had caused a sharp drop in production in the United Kingdom in the first few months of 1974.
Hvis man sammenligner Fællesskabets kulproduktion i 1975 med 1973-produktionen, konstaterer man et fald på ca. 5 96.
Compared to its 1973 level, Community coal production fell by about 5 % in 1975.
Hvad tilbøjeligheden til investering angår, noteredes der helt divergerende tendenser inden for Fællesskabets jern- og stålindustri og dets stenkulindustri.
In 1975 the Community coal and steel industries showed quite different tendencies in their propensity to invest.
Som følge af de nye perspektiver for energisektoren er en omlægning af investeringstendensen for Fællesskabets kulminer blevet en nødvendighed.
The new prospects for the energy sector necessitated a change in the investment plans for Community coal mines.
Således er der for første gang i mange år med de for 1975 planlagte investeringer tale om en stigning, nemlig til 562 mio RE mod 326 mio i 1974 ')· Disse nye investeringsprogrammer for kul minerne har delvis måttet finansieres ved hjælp af låntagning i stigende grad som følge af den økonomiske krise og den konjunkturbestemte nedgang i salget, som registreres i salget til stålværker og varmekraftværker.
326 million u.a. in 1974 to 562 million u.a.1The pits' new investment programmes had to be partly financed by increased borrowing because of the economic crisis and the short-term fall in sales to iron and steel undertakings and power stations.
Med hensyn til jern- og stålindustrien er den blevet berørt af aktivitetsnedgangen målt i kvanta, men tillige — og især — af en alvorlig likviditetskrise.
The iron and steel industry was affected by the reduction in the volume of activity, but even more so by a serious liquidity crisis.