natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Manglende dokumentation og andre mangler havde ikke nogen påviselig indvirkning på låntagningsresultatet. 
Lack of documentation and other gaps did not have a demonstrable impact on the outcome of borrowing.
124 Det er almen praksis76 at udarbejde skriftlige retningslinjer for gældsfor-valtningsenhedens organisation, rolle-og ansvarsfordelingen, fastsættelse af gældslofter, for hvilken type gæld der skal udstedes samt regler for dokumentation af udstedelsesprocessen. 
124 It is accepted practice76 to issue written guidelines covering the organisation of the debt management office, the distribution of roles and responsibilities, the establishment of maximum debt thresholds, the type of debt to be issued and rules for documenting the issuance process.
125 I mange tilfælde er moderne gælds-forvaltningsenheder organisatorisk set struktureret som finansielle institutioner i den private sektor, f.eks. banker og store virksomheders finansafdelin-ger77. 
125 ‘In many cases, the organisational structure of modern debt offices is patterned on private-sector financial institutions such as banks and finance departments of major corporations’77.
Ifølge dette princip skulle enheden være opdelt i mindst to kontorer: i) et »front office« - som typisk er ansvarligt for at udføre transaktioner på de finansielle markeder, herunder at forvalte auktioner og andre former for låntagning, samt alle andre finansieringsoperationer, og ii) et »back office« - som er ansvarligt for at håndtere afvikling af transaktioner og for finansiel dokumentation. 
On this principle, the office would be divided into at least two main units: (i) a front office — typically responsible for executing transactions in financial markets, including managing auctions and other forms of borrowing, and all other funding operations; and (ii) a back office — responsible for handling the settlement of transactions and maintaining financial records.
126 Desuden kan en række vigtige funktioner, navnlig i forbindelse med risikostyring, placeres i et separat »middle office«. 
126 In addition, a number of key functions, particularly for risk management, could be situated in a separate middle office.
127 Det begrænsede antal medarbejdere78 sammen med tidspresset for at skaffe finansiering79 på stressede finansielle markeder gjorde det meget svært i de første år at overholde bedste praksis for gældsforvaltning. 
127 Limited human resources78, combined with the urgency of raising funding79 in stressed financial markets, made it very difficult in the initial years to abide by best debt management practices.
Før udstedelse 128 Håndbogen i gældsforvaltning blev udarbejdet, da de første obligationer blev udstedt, men var enten uklar eller manglede vejledning i vigtige elementer i processen. 
Pre-issuance 128 The manual of debt management procedures was drawn up at the time of the first issues, but was either unclear or lacked guidance on important elements of the process.
Den blev efterhånden forbedret ved en række opdateringer, og værdien heraf afspejledes i kvaliteten af dokumentationen for obligationsudstedelserne efter 2012. 
It was progressively improved through multiple updates, the value of which was reflected in the quality of documentation for the bond issues since 2012.
129 Fra udgangen af 2008 til 2011 anvendte Kommissionen på grund af tidspres en særlig procedure ved udvælgelse af lead-banker. 
129 From the end of 2008 to 2011, owing to time constraints, the Commission applied an exceptional procedure for the selection of lead banks.
Kommissionen gav bankerne mandat direkte, og der var således kun begrænset revisionsspor i form af dokumentation vedrørende udvælgelsesprocessen, f.eks. anmodninger om bud eller begrundelsesskri-velser (justification letters). 
It mandated lead banks directly, which left a limited audit trail of documents on the selection process, such as requests for proposals or justification letters.
Der blev ikke udarbejdet anmodninger om bud før 2011, hvor dokumentationen vedrørende udvælgelsesprocessen blev mere nøjagtig og omfattende. 
Requests for proposals were not produced until 2011, when documentation of the selection process became more precise and comprehensive.
76 IMF, 2014, »Revised Guidelines for Public Debt Management«, IMF-WORLD BANK, s. 
76 IMF, 2014, Revised guidelines for public debt management’, IMF-World Bank, p.
77 »In many cases, the organisational structure of modern debt offices is patterned on private sector financial institutions such as banks and finance departments of major corporations«OECD, 2002, Debt Management and Government Securities Markets in the 21st Century. 
77 OECD, 2002, Debt management and government securities markets in the 21st century.
78 På tidspunktet for den første obligationsudstedelse i december 2008 var der fire medarbejdere i den enhed, der var ansvarlig for både låntagning og långivning. 
78 At the time of the first bond issue in December 2008, the unit responsible for both borrowing and lending was staffed by four people.
Da enheden var størst, dvs. i begyndelsen af 2011, var der stadig kun otte medarbejdere. 
At its peak, at the beginning of 2011, the unit still had no more than eight members of staff.
79 Henstilling med henblik på Rådets beslutning om gensidig bistand til Ungarn - Forslag til Rådets beslutning om mellemfristet finansiel bistand fra Fællesskabet til Ungarn COM(2008) 716 final af 30.10.2008, punkt 6. 
79 Recommendation for a Council decision granting mutual assistance for Hungary — Proposal for a Council decision providing Community medium-term financial assistance for Hungary COM(2008) 716 final of 30.10.2008, paragraph 6.
Del III - Låntagningen opfyldte finansieringsbehovet, selv om omstændighederne i begyndelsen gjorde det svært altid at holde sig til bedste praksis Mangler i gældsforvaltningen i de første år 54 Kilde: Revisionsretten. 
Part III — Borrowing met financing needs even though circumstances initially made it difficult to always abide by best practice Shortcomings in debt management in the initial years 54 Source: ECA.
Procedurehåndbogen er blevet bedre med tiden 3 Markedsføring og placering 4 Efter udstedelsen Markedslikviditet 1 Før udstedelse 2 Udstedelses-struktur Tildelingsreglerne ikke helt klare Intet bevis for overvågning af Identifikation af finansielle behov Analyse af gældsmarkedet Definition af placeringsmetoden Valg af nøgleaktører Identifikation af obligations-vilkårene: størrelse, løbetid, kupon, afdragsvilkår osv. det sekundære marked Ikkekonkurrence-dygtig udvælgelse af »lead-banker« Udvælgelsen af lead-banker ikke dokumenteret på passende vis Punkt 129 Punkt 129 Punkt 128 Markedsføring over for potentielle investorer Prissætning Udstedelse og tildeling Overvågning af det sekundære marked Likviditet på det sekundære marked Ingen forholdsregler mod afsløring af ikkeoffentligt materiale eller insiderviden Punkt 131-133 Konsekvens: Nogle »lead-banker« Punkt 130 havde store »bid-offer spreads« på det sekundære marked Punkt 135-136 Figur 9 
Manual of procedures improved over time 3 Marketing and placement 4 Post-issuance Market liquidity 1 Pre-issuance 2 Issue structure Allocation rules not entirely clear No evidence of monitoring of the secondary market Identifying financial needs Debt market analysis Defining the placement method Selecting the key players Identifying the bond terms: size, maturity, coupon, redemption provisions, etc.
Del III - Låntagningen opfyldte finansieringsbehovet, selv om omstændighederne i begyndelsen gjorde det svært altid at holde sig til bedste praksis 55 Placering 130 Vi fandt ingen bestemmelser i aftalerne mellem Kommissionen og lead-ban-kerne, der omhandlede det følsomme emne »pre-sounding« (sondering) (jf. tekstboks 8). 
Part III — Borrowing met financing needs even though circumstances initially made it difficult to always abide by best practice 55 Placement 130 We did not detect any clauses in the agreements between the Commission and lead banks dealing with the sensitive issue of pre-sounding (see Box 8).
Der var ingen beviser for, at Kommissionen traf forholdsregler for at hindre offentliggørelse af ikkeof-fentlige oplysninger, og der var ikke noget revisionsspor til konstatering af, hvorvidt lead-banker benyttede »wall-crossing« over for visse investorer under de enkelte udstedelser, eller hvorvidt de efterfølgende tillod investorerne at handle eller deltage i transaktionen. 
There was no evidence that the Commission took any precautions regarding the disclosure of non-public information, and no audit trail with which to determine whether lead banks wall-crossed certain investors during each issue, or whether they subsequently allowed them to trade or participate in the transaction.
131 Et vigtigt element i enhver ny obligationsudstedelse er, hvordan obli-gationen deles mellem investorerne. 
131 An important part of any new bond issue is the way the bond is divided out among subscribing investors.
En af de væsentligste fordele ved syndikering i forhold til auktion er, at udstederen har fuld kontrol over investorgruppen, så udstederen f.eks. kan vælge, hvordan værdipapirer-ne skal tildeles. 
One of the main benefits of syndication over auction is that the issuer has full control over the investor base, allowing it, for example, to choose how the securities are allocated.
Ifølge bedste praksis skal tildelingsreglerne være klare og gennemsigtige og skal altid afsløres på forhånd. 
Best practice dictates that allocation rules should be clear and transparent, and always divulged beforehand.
Retfærdig og gennemsigtig tildeling i forbindelse med en udstedelse bidrager også til at opretholde en alsidig investorgruppe. 
Fair and transparent allocation of an issue also helps in maintaining a diverse investor base.
Pre-sounding og wall-crossing Pre-sounding er en metode, som bankerne på kapitalmarkedet for primær gæld bruger til at måle efterspørgslen blandt investorerne. 
Pre-sounding and wall-crossing Pre-sounding is a technique employed by primary debt capital market bankers to measure investor demand.
Det er en ret almindelig praksis80, især på volatile markeder, da den kan gøre det muligt for lead-banker og udstedere at få de første tilbagemeldinger om en forestående udstedelse, inden den bliver offentliggjort. 
It is quite a common business practice80, especially in volatile markets, as it can help lead banks and issuers to seek initial feedback on an upcoming issue ahead of the public announcement.
Tilbagemeldingen indhentes ofte kun ved, at der offentliggøres generelle oplysninger. 
This feedback is often obtained by disclosing general information only.
I andre tilfælde vil der imidlertid kunne gives mere specifikke oplysninger (der potentielt kan omfatte ikkeoffentligt materiale eller insiderviden) til markedsdeltagerne, og der er altså stadig risiko for markedsmisbrug. 
However, more specific information (potentially including non-public material or inside information) is likely to be imparted to market participants in other cases; therefore, the risk of market abuse remains.
Når der tilføjes tredjeparter til informationskæden, anbefales det ifølge bedste praksis at anvende øget registrering samt formelle, skriftlige procedurer. 
When adding third parties to the information chain, best practice recommends an enhanced level of record-keeping and the use of formal written procedures.
Når ikkeoffentligt materiale eller insiderviden skal videregives (denne proces kaldes wall-crossing81), skal lead-bankerne orientere deres kunder om eventuelle restriktioner i henhold til de love og regler, der gælder for besiddelse af sådanne oplysninger. 
When non-public material or inside information is to be disclosed (a process known as wall-crossing81), lead banks must inform their clients about any applicable restrictions under the laws and regulations relating to the possession of such information.
80 International Capital Market Association: Primary Market Handbook - XIII. 
80 International Capital Market Association, Primary market handbook, 'XIII.
Pre-Sounding, Book building and Allocations, 2014. 
Pre-sounding, bookbuilding and allocations', 2014.
Også Den Europæiske Værdipapirtilsynsmyndighed: »Discussion Paper - ESMA’s policy orientations on possible implementing measures under the Market Abuse Regulation«, 2013. 
Also, European Securities and Markets Authority, Discussion paper — ESMA’s policy orientations on possible implementing measures under the market abuse regulation, 2013.
81 Wall-crossing er at gøre nogen til »insider« ved at give vedkommende insiderviden. 
81 Wall-crossing is the act of making a person an ‘insider’ by providing them with inside information.
Del III - Låntagningen opfyldte finansieringsbehovet, selv om omstændighederne i begyndelsen gjorde det svært altid at holde sig til bedste praksis 56 132 Kommissionen anførte, at den spillede en aktiv rolle i tildelingen i forbindelse med hver udstedelse. 
Part III — Borrowing met financing needs even though circumstances initially made it difficult to always abide by best practice 56 132 The Commission stated that it played an active role in the allocation of each issue.
Ifølge Kommissionen var tildelingen baseret på følgende kriterier: i) investorkategori som mål for kvalitet (investortype: »real money« kontra handel osv.) ii) den enkelte ordres kvalitet (ret-tidigheden af ordren, tidligere erfaring med den pågældende investor) og iii) geografisk fordeling. 
According to the Commission, allocation was based on the following criteria: (i) category of the investor as a measure of quality (investor type: ‘real money’ versus trading, etc.); (ii) quality of the individual order (e.g. timeliness of the order, previous experience with the investor); and (iii) geographical distribution.
133 En analyse af de foreliggende datatabeller vedrørende tildeling82 viste, at tildelingen for meget små beløb var 100 %, mens der ikke var meget konsekvens i tildelingen ved større ordrer. 
133 An analysis of the allocation tables that were available82 revealed that for very small amounts the allocation was 100 %, while there was little consistency in the degree to which larger orders were satisfied.
Endvidere blev de primære ordrer afgivet af bestemte finansielle virksomheder (f.eks. store investeringsselskaber) på investorernes vegne. 
Furthermore, the main orders were placed by specific financial entities (e.g. large investment houses) on behalf of investors.
Efter sidste tildeling fordeler investeringsselska-berne obligationerne til investorerne. 
When the final allocation is made, the investment houses allocate the bonds to the investors.
Vi fandt ikke bevis for, at Kommissionen var enig i den endelige tildeling af obligationerne. 
We did not find evidence that the Commission agreed with the final bond allocation.
Efter udstedelse 134 Når en ny obligation defineres som likvid på det sekundære marked, betyder det, at den kan sælges hurtigt. 
Post-issuance 134 Defining a new bond as liquid in the secondary market means that it can be sold quickly.
Både udstederen og lead-banken er ansvarlig for at sikre, at der er tilstrækkelig likviditet på det sekundære marked til en ny udstedelse. 
It is the responsibility of both the issuer and the lead bank to ensure that there is sufficient liquidity in the secondary market for any new issue.
Kommissionen og lead-bankerne bør nå til enighed om forpligtelserne på det sekundære marked i de mandatskrivelser, der underskrives i forbindelse med hver udstedelse. 
The Commission and lead banks should agree on secondary market commitments in the mandate letters signed for each issue.
Endvidere forventes de deltagende lead-banker at opretholde et tilsvarende snævert spænd mellem købs-og salgskurser (bid-offer spread), i det mindste i de første par dage på det sekundære marked. 
Furthermore, the participating lead banks are expected to maintain a similar low bid-offer spread (the difference between the buy and sell price) for at least the first few days of the secondary market.
135 Under revisionen anførte Kommissionen, at den havde undersøgt EU-obli-gationernes likviditet hvert kvartal, og at der siden 2012 havde været en mere formel undersøgelsesprocedure. 
135 During the audit, the Commission stated that it examined the liquidity of EU bonds on a quarterly basis, with a more formal examination procedure in place since 2012.
Vi fandt dog ikke noget bevis i sagsmapperne for, at den havde kontrolleret likviditeten på det sekundære marked før 2012. 
However, we found no evidence in the borrowing files that it had checked liquidity in the secondary market before 2012.
82 Der forelå kun oplysninger fra ordrebøger og endelige tildelinger for syv ud af de 12 udstedelser i stikprøven. 
82 Information from the order books and final allocations were available for only 7 of the 12 bond issues sampled.
83 3,25 % kuponobligation med udløb 4.4.2018. 
83 3.25 % coupon bond with a maturity date of 4 April 2018.
Del IV 57 Programmålene blev opfyldt 137 Det overordnede formål med den finansielle bistand var at bringe medlemsstaterne tilbage på en sund makroøkonomisk eller finansiel kurs og at sætte dem i stand til igen at overholde deres forpligtelser vedrørende den offentlige sektor (euroområdet) eller betalingsbalancen (lande uden for euroområdet). 
Part IV 57 Programmes met their objectives 137 The overall aims of financial assistance were to return Member States to sound macroeconomic or financial health and restore their capacity to meet their public-sector (euro area) or balance-of-payments (non-euro area) obligations.
Den finansielle bistand fungerede som en stødpude, der gjorde det nemmere at gennemføre de tilpasningsprogrammer, der var påkrævet i de enkelte lande for at rette op på de underliggende problemer. 
The financial assistance provided a cushion to ease implementation of the adjustment programmes that were necessary in each country to correct underlying problems.
Vi strukturerede vores analyse af programresultaterne ud fra fire betragtninger: i) analyse af, hvordan den samlede finansiering blev anvendt, og hvilke faktorer der gjorde, at den var tilstrækkelig ii) overholdelse af underskudsmålene og gennemførelse af finanspolitiske tilpasninger iii) overholdelse af betingelserne og gennemførelse af strukturreformer og iv) ændringer i landenes konkurrenceevne. 
We structured our analysis of the programme achievements along four dimensions: (i) analysis of how the overall funding was used and factors that made it sufficient; (ii) compliance with deficit targets and implementation of fiscal adjustment; (iii) compliance with the conditions and implementation of structural reforms; and (iv) changes in countries’ competitiveness.
Ikke noget behov for at øge den samlede finansiering Finansieringsrammen viste sig at være tilstrækkelig, om end stram i to medlemsstater 138 Finansieringsgabet udviklede sig ikke som forventet i nogen af landene. 
No need to increase overall funding Funding envelopes proved sufficient, if tight in two Member States 138 In no country did the financing gap evolve as envisaged.
Programudformningen var dog tilstrækkelig robust til at kunne udligne betydelige afvigelser inden for programmet, så finansieringen stadig holdt sig inden for den oprindelige ramme (jf. figur 10). 
However, the programme set-up was sufficiently robust to allow significant discrepancies to be offset within a programme so that funding remained within the initial envelopes (see Figure 10).
139 Der var dog alligevel forskelle i rækkevidden af den finansielle bistand, der blev ydet. 
139 There were, nonetheless, some differences in the level of comfort provided by the financial assistance.
De første programmer, der blev udformet i kølvandet på Lehman Brothers’ kollaps, havde en betydelig sikkerhedsmargin. 
The early programmes, designed in the wake of the Lehman collapse, included a substantial safety margin.
Tilsvarende omfattede det irske program en betydelig reserve til uforudsete udgifter på 25 milliarder euro som led i støtteordningen for bankerne. 
Similarly, the Irish programme included a sizeable contingency reserve of 25 billion euro as part of the banking support scheme.
Generelt drog Irland, Ungarn og Letland fordel af reducerede finansieringsbehov, som gjorde det muligt for dem at: i) reducere afhængigheden af deres egne ressourcer (Irland) ii) overstige de oprindelige fremskrivninger for valutareserven (Ungarn) iii) reducere programfinansieringen (Letland, Ungarn) og iv) indfri (eller overveje at indfri) de dyrere IMF-lån før tid (Ungarn, Letland, Irland). 
On the whole, Ireland, Hungary and Latvia benefited from reduced funding needs, which allowed them to: (i) reduce reliance on their own resources (Ireland); (ii) exceed the initial foreign exchange reserve projections (Hungary); (iii) reduce programme financing (Latvia, Hungary); and (iv) repay (or consider repaying) the more expensive IMF loans before their due date (Hungary, Latvia, Ireland).
Del IV - Programmålene blev opfyldt 58 Hvad gik pengene til? 
Part IV — Programmes met their objectives 58 How was money used?
Betalingsbalanceprogrammer Tegnforklaring: Finansieringsgab Kapitalposter Ungarn ο I modsætning til prognosen øgede udenlandske banker deres eksponering over for deres datterselskaber, da krisen var værst, og der forekom ikke udstrømning af valutaderivater. 
Balance-of-payment programmes Key: Hungary ο Contrary to the forecast, foreign banks increased exposure to their subsidiaries at the peak of the crisis and drains from foreign exchange derivatives did not materialise.
Derfor var der ikke behov for finansiering af kapitalposterne. 
Therefore no financing was required to cover the capital and financial account.
Letland ο De løbende poster rettede sig meget hurtigere end oprindeligt forventet, hvilket skabte en finansieringskilde. Det blev til dels udlignet af yderligere finansieringsbehov til kapitalposterne. Løbende poster Stigning i valutareserverne Behov Andet Finansiering 3,3 2,4 10,7 3,1 Behov Planlagt Faktisk Planlagt Faktisk Planlagt Faktisk 1 19,5 14,2 Finansiering 7,5 1 2,8 3,7 ο Ud af de 4,7 milliarder euro i finansiel støtte blev 3,2 milliarder euro brugt til finansiering af løbende offentlige underskud og tilbagebetaling af offentlig gæld. 
Latvia Funding gap Capital and financial account Current account Increase in international reserves Other Needs Financing 3.3 2.4 10.7 3.1 Needs Planned Actual Planned Actual Planned Actual 1 19.5 14.2 Financing 7.5 1 2.8 3.7 ο The current account corrected much faster than initially anticipated, becoming a financing source. This was partially offset by additional funding needs due to the capital and financial account. ο Of the 4.7 billion euro in financial assistance, 3.2 billion euro was used to finance ongoing government deficits and repayments of public debt.
Redningstiltagene i den finansielle sektor var billigere end forventet. 
The financial sector rescue was less costly than anticipated.
1,7 4,7 Rumænien1 ο De løbende poster rettede sig hurtigere end forventet. 
1.7 4.7 Romania1 ο The current account corrected faster than anticipated.
Det blev til dels udlignet af mindre finansiering via kapitalposterne. 
This was partially offset by reduced financing through the capital and financial account.
Behov Finansiering 20,0 10,8 5,5 25,3 18,2 4,9 1 Dataene omfatter det første program for Rumænien. 5,5 12,0 0,5 6,2 16,3 2,6 Figur 10 
1 Data cover the first Romanian programme. Needs Financing 20.0 10.8 5.5 25.3 18.2 4.9 5.5 12.0 0.5 6.2 16.3 2.6 Figure 10
Del IV - Programmålene blev opfyldt 59 Programmer for eurolande Sammenligning af planlagte og faktiske behov og finansiering i den offentlige sektor. 
Part IV — Programmes met their objectives 59 Euro area programmes Comparison between planned and actual needs and financing in the government sector.