natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Disse nationale forskelle er også en hindring , når investorerne skal træffe beslutninger med grænseoverskridende rækkevidde .
These national differences also impede investors » decision-taking across Member States .
For yderligere forklaringer henvises til bemærkningerne til artikel 17 i afsnit 5 , men også afsnit 4.5 .
For further explanations see comments to Article 17 in Section 5 , but also section 4.5 . 9
-- Grænseoverskridende elektroniske netværk for yderligere at forenkle investorernes adgang til information Situationen i Europa er markant forskellig fra situationen i USA , hvor EDGAR-systemet 10 giver hurtig adgang til information om udstedere .
-- Electronic networks across Member States to further simplify the investor 's access to information The situation in Europe stands in marked contrast to the situation in the US where the EDGAR system10 allows simple access for information about issuers .
En medlemsstat ( UK ) indførte for nylig et system , der sikrer , at alle oplysninger om en bestemt udsteder kanaliseres gennem en særskilt nyhedstjeneste .
One Member State ( UK ) recently started a system ensuring that all regulatory information on a particular issuer is channelled through regulatory news services .
Andre medlemsstater søger at opnå forbedringer ved at offentliggøre oplysninger på de nationale tilsynsmyndigheders websteder .
Other Member States seek improvements through publication on the web site of their national securities regulators .
Det foreslåede direktiv skal sikre , at hver enkelt medlemsstat har et system , hvor oplysninger om en bestemt udsteder spredes gennem en enkelt kilde .
The proposed Directive would make sure that each Member State operates a system for disseminating information on a particular issuer at a single source .
En sådan kilde kan også være udstederens websted i kombination med et effektivt elektronisk beredskabssystem .
Such a source may also be the issuer 's Internet sites , accompanied by an efficient electronic alert system .
Dette giver imidlertid ikke en løsning på , hvordan de nationale systemer kan forbindes i Den Europæiske Union eller i så mange medlemsstater som muligt .
However , this does not offer a solution on how to connect national systems throughout the European Union or across a maximum of Member States .
Det bør være op til de nationale værdipapirtilsynsmyndigheder at udarbejde en oversigt over finansielle oplysninger , for hvilken der bør findes løsninger på EU-plan med udgangspunkt i et sæt retningslinjer .
It should be up to the national securities regulators to establish an inventory of financial information , for which Community-wide solutions should be sought through guidelines .
Retningslinjerne kunne med fordel opstilles som foranstaltninger på niveau 3 i henhold til Lamfalussy-processen og bør tage sigte på , at der oprettes elektroniske netværk , hvor investorerne i hele Europa har adgang til informationer i realtid .
The guidelines could usefully be drawn up as Level 3 type measures under the Lamfalussy process and should aim at establishing electronic networks to which investors throughout Europe could have real-time access .
Systemer , som fører til one stop shop-løsninger i alle eller flere medlemsstater , eller et system med gensidig anerkendelse af midler , som hver medlemsstat har godkendt som værende hensigtsmæssigt på nationalt plan , bør i denne fase overlades til de nationale tilsynsmyndigheder .
Any system leading to one stop shop solutions across all or lots of Member States or a system of mutual recognition of the means which each Member State has recognised as appropriate at national level should be left to national regulators at this stage .
Denne tilgang med « bløde » regler bør føre til praktiske løsninger , der er udformet til fordel for investorerne .
This soft law approach should lead to practical solutions designed for the benefit of investors .
Senest den 31 . december 2006 vil Kommissionen undersøge , hvordan disse foranstaltninger fungerer i praksis og , hvis det er nødvendigt , foreslå lovgivning på niveau 2 .
By 31 December 2006 , the Commission will review how these measures are working in practice and , if necessary , propose Level 2 legislation .
For yderligere detaljer henvises til forklaringerne til den foreslåede artikel 18 .
For further details , see the explanations given on the proposed Article 18 .
Udviklingen i USA
Developments in the US
Den amerikanske lovgivning om gennemsigtighed sætter rammen for de vigtigste kapitalmarkeder i verden .
US legislation on transparency sets the scene for the most important capital markets in the world .
De amerikanske aktiemarkeder tegner sig for omkring 60 % af markedsværdien på verdens aktiemarkeder , mens de europæiske markeder kun tegner sig for det halve ( 30 %) .
US stock markets cover about 60 % of the world stock market capitalisation whereas European markets only half of it ( 30 %) .
Store amerikanske selskabers kollaps - som Enron og Worldcom - har intensiveret debatten i Europa .
The collapse of US companies like Enron and Worldcom have added fuel to the debate in Europe .
Sarbanes-Oxley-Act , der blev vedtaget i juli 2002 , har ført til den mest gennemgribende reform af den amerikanske lovgivning om værdipapirmarkederne i de sidste årtier .
The Sarbanes-Oxley-Act adopted in July 2002 led to the most profound reform of US securities markets legislation for the last decades .
Den følges også op af foranstaltninger 11 , der er truffet af US Securities Exchange Commission ( SEC ) , og som yderligere styrker beskyttelsen af investorer : direktører ( og deres
It is also accompanied by measures 11 taken by the US Securities Exchange Commission ( SEC ) which further strengthen investor protection : Directors ( and their financial officers ) have to certify that every future quarterly and annual financial report does not contain any untrue statement , but fairly represent the financial conditions of the issuer , including the maintenance and certification of an internal control system .
EDGAR er en forkortelse for Electronic Data Gathering , Analysis , and Retrieval System og blev indført i 1993 .
EDGAR is the abbreviation for Electronic Data Gathering , Analysis , and Retrieval System and was introduced in 1993 .
SEC-afgørelse af 27 . august 2002 .
SEC Decision of 27 August 2002 .
økonomichefer ) skal garantere , at alle fremtidige finansielle kvartals - og årsrapporter ikke indeholder usande oplysninger , men korrekt afspejler udstederens finansielle situation , herunder opretholdelse og certificering af et internt kontrolsystem . Disse lovgivningsforanstaltninger er et svar på de talrige klager om regnskabsmanipulation , ja endog svig .
At present , all US domestic security issuers are required to publish the annual financial report ( form 10K ) by 90 days after a fiscal year end .
Kravet om certificering skal også gælde for udenlandske værdipapirudstedere . Amerikanske selskaber , der emitterer aktier for 75 mio .
The companies concerned should accelerate this during a period of two years ( 75 days after the fiscal year ending in 2003 and thereafter 60 days after the subsequent fiscal
USD eller mere , og som er underkastet SEC i mindst 12 måneder , har en kortere frist til at fremlægge kvartals - og årsrapporter 12 og skal offentliggøre deres rapporter på internet .
These measures do not only impact on European companies having a dual listing on US securities markets .
Disse foranstaltninger påvirker ikke blot europæiske selskaber , som er noteret på amerikanske værdipapirmarkeder , men de er også en reference , i forhold til hvilken EU-lovgivningen skal positionere sig for at fremme de europæiske kapitalmarkeder på internationalt plan .
They set a pace against which Community legislation must find a proper response for promoting European capital markets at international level .
Kommissionens forslag tager i høj grad sigte på disse spørgsmål . For det første revideres kravene til års - og delårsrapporteringen ( se afsnit 4.2 - 4.4 nedenfor ) .
The Commission proposal indeed addresses these issues : First it overhauls the requirements for annual and interim financial reporting ( see sections 4.2 . to 4.4 .
Herudover og efter samme linjer som i det fremtidige prospektdirektiv foreslår Kommissionen , at medlemsstaterne indfører passende regler om identificering af ansvarlige personer og organer i en virksomhed og om deres ansvar for falske oplysninger ( se yderligere forklaringer til artikel 7 i afsnit 5 ) .
In addition and along the same lines as in the future directive on prospectus , the Commission proposes that Member States have in place adequate rules on identification of the responsible persons and bodies in a company and their liability for false information ( see for further explanations given to Article 7 in Section 5 ) .
HOVEDELEMENTERNE I EN REFORM AF OPLYSNINGSKRAVENE EU-dækkende investorbeskyttelse og fjernelse af nationale barrierer Balance mellem udstedere og investorer
K EY ELEMENTS OF A REFORM OF DISCLOSURE REQUIREMENTS Community-wide investor protection and removal of national barriers Striking a balance between issuers and investors
De planlagte krav om gennemsigtighed skal ses i sammenhæng med et integreret europæisk kapitalmarked .
The envisaged transparency requirements are placed in the context of integrated European capital market .
Ud over at beskytte investorerne og forbedre effektiviteten på markederne er sigtet også , at de opgraderede krav i hele Den Europæiske Union skal føre til færre nationale barrierer for udstedere , der søger adgang til regulerede markeder i andre medlemsstater end hjemlandet .
This should not only protect investors and improve market efficiency . Upgraded requirements throughout the European Union should lead to fewer national barriers for issuers seeking access to regulated markets in Member States other than their home Member State .
Den metode , der består i at kombinere en effektiv fjernelse af nationale barrierer med markedsadgang med en passende investorbeskyttelse på EU-plan , har ofte været en succesrig måde til at sikre integration af de finansielle markeder - og det bør også være vejen fremad .
Forging a link between effective removal of national barriers to market access with appropriate investor protection at Community level is the way in which there has often been successful integration of financial markets -- and it should also be the way forward .
Dette indebærer en høj grad af harmonisering - snarere end en total harmonisering - idet udstederens hjemland kan fortsætte med at pålægge strengere krav om periodiske eller løbende oplysninger .
This implies high level -- rather than full -- harmonisation , whereby the issuer 's home Member State may continue to impose more stringent periodic or ongoing disclosure requirements .
Andre medlemsstater , hvor udstederen også ønsker at rejse kapital ved at udbyde værdipapirer til omsætning på et reguleret marked , skulle imidlertid ikke have lov til det samme .
However , other Member States where issuers also wish to raise capital through securities admitted to trading on a regulated market should not be allowed the same .
Ellers ville virksomheder , der ønsker at blive noteret i flere medlemsstater , helt klart blive hæmmet af forskellige nationale oplysningskrav .
Otherwise , companies wanting to be quoted in several Member States would certainly be discouraged through diverging national disclosure requirements .
Denne balance mellem investorbeskyttelse og fjernelse af nationale barrierer for udstedere svarer til de bekymringer og ønsker , der kom til udtryk under de to høringer .
This balance between investor protection and removal of national barriers for issuers responds to concerns and wishes expressed in the two consultations .
fuld harmonisering i hele Den Europæiske Union .
On the one hand , investors from some Member States and from third countries asserted that the appropriate way would be full harmonisation throughout the European Union .
På den anden side gik værdipapirudstedere og markedsdeltagere ind for , at medlemsstaterne skulle have et vist spillerum .
On the other hand , security issuers and market participants advocated that the Member States should retain some discretion .
For yderligere detaljer se forklaringerne til artikel 3 i afsnit 5 .
For further details , see the explanations to Article 3 in Section 5 .
Registreringssystem i hjemlandet
Filing system in the home Member State
For at øge investorernes tillid skal hjemlandet være ansvarligt for at håndhæve EU 's oplysningskrav via et system , hvor selskaberne skal indsende deres oplysninger til de nationale værdipapirtilsynsmyndigheder .
To build investor confidence , the home Member State would be responsible for enforcing Community disclosure requirements through a system requiring companies to file their information with the national securities regulator .
Under de to høringer støttede investorerne , de nationale værdipapirtilsynsmyndigheder og fondsbørserne denne idé , under forudsætning af at der er mulighed for myndighedsoverdragelse til operatørerne af de regulerede markeder .
During the two consultations , investors , national securities regulators , and stock exchanges supported this idea , provided delegation to the operators of regulated markets remains possible . Market participants and issuers , however , asked for further clarification of the exact objective of such a filing system .
Markedsdeltagerne og udstederne anmodede imidlertid om , at det nøjagtige formål med et sådant registreringssystem afklares yderligere .
The quarterly financial report ( form 10-Q ) should be published in 45 days . The companies concerned by the new rules should speed publication up to 40 days as from 2005 and 35 days as from 2006 .
Den arkiveringsfunktion , som en national værdipapirtilsynsmyndighed ( eller den operatør af et reguleret marked , som denne funktion kan overdrages til ) dermed skal udfylde , skal fungere på følgende måde : indgivelse af oplysninger på tidspunktet for den faktiske offentliggørelse skal for eksempel sikre , at de obligatoriske offentliggørelsesfrister overholdes .
9 The repository function that a national securities regulator ( or the operator of a regulated market to which this could be delegated ) should therefore fulfil would work as follows : filing at the date of the effective disclosure should for instance ensure that mandatory disclosure deadlines are respected .
Det foreslåede registreringssystem indebærer ikke nødvendigvis , at informationerne skal undersøges med hensyn til , om de er komplette , nøjagtige og forståelige .
The proposed filing system would not necessarily imply a scrutiny of the information with respect to its completeness , accuracy , and comprehensibility .
På den anden side skal tilsynsmyndigheden i hjemlandet som et minimum have ret til at reagere på enhver overtrædelse af oplysningskravene .
On the other hand , the supervisory authority in the home Member State should possess , as a minimum , the right to react to any violations of disclosure requirements .
En kompetent myndigheds arkiveringsfunktion indebærer ikke , at den også overtager ansvaret for at sprede de registrerede oplysninger til offentligheden i realtid .
The repository function of a competent authority would not mean that it also takes over the role of disclosing the filed information to the public on a real-time basis .
Hver enkelt kompetent myndighed skal selv afgøre , om den ønsker at yde en sådan service .
It would be up to each competent authority to decide if they wish to offer such a service .
Hvis det er tilfældet , skal en sådan offentliggørelsesfunktion omfatte offentliggørelse af alle periodiske og løbende oplysninger , som en given udsteder skal meddele i henhold til dette direktiv og direktivet om markedsmisbrug .
If so , such a disclosure function should embrace disclosure of all periodic and ongoing information which a particular issuer must disclose under this Directive and under the Market Abuse Directive .
Det skulle således kræves , at en national tilsynsmyndighed kun benytter én informationskilde for en bestemt udsteder .
Thus , a national regulator would also be required to offer a single source of information about a particular issuer .
For yderligere detaljer se forklaringerne til artikel 15 , 17 og 20 i afsnit 5 .
For further details , see the explanations given on the proposed Articles 15 , 17 and 20 under Section 5 .
Bestemmelse af hjemlandet
Determination of the home Member State
Ifølge de nuværende fællesskabsbestemmelser er udstederens hjemland den medlemsstat , hvis lovgivning udstederen er undergivet13 .
According to existing Community Law , the issuer 's home Member State is the Member State the law of which governs it 13 .
Under de to høringer gav nogle markedsdeltagere udtryk for , at emittenten frit skulle kunne vælge hjemland , i det mindste i visse tilfælde .
During the two consultations , some market participants expressed a preference for a free choice of the home Member State by the issuers , at least in certain cases .
Den løsning , som Kommissionen foreslår , følger i det omfang , det er muligt , den løsning , som Rådet enedes om den 5 . november 2002 i forbindelse med det foreslåede direktiv om prospekter .
The solution that the Commission proposes follows , to the extent possible , the solution agreed by the Council on 5 November 2002 in the context of the proposed Prospectus Directive .
-- Behov for overensstemmelse med det fremtidige direktiv om prospekter Oplysningskravene for sekundære markeder og et effektivt tilsyn med udstederne bør i denne forbindelse - som regel nummer et - principielt ikke overlades til andre medlemsstater end dem , der er ansvarlige for at godkende et prospekt .
-- The need for consistency with the future Prospectus Directive Disclosure requirements for secondary markets and efficient supervision of issuers in this respect should -- as a first rule -- not , as a matter of principle , be left to Member States different from those responsible for approving a prospectus .
Ellers kunne der sættes spørgsmålstegn ved de positive virkninger af et europæisk pas for prospekter , specielt for så vidt angår , hvilket sprog der skal anvendes .
Otherwise , the positive effects of a European passport for issuing a prospectus could be put into question , in particular with respect to the use of languages .
årlige oplysninger i forbindelse med prospektet er et andet vigtigt eksempel , der illustrerer behovet for overensstemmelse .
The publication of an annual financial report under this proposal and of an annual information to the prospectus is a further prominent example underlying the need for consistency .
Hvis for eksempel hjemlandet var det land , hvor udstederens værdipapirer hovedsagelig tages op til omsætning på et reguleret marked , ville de fordele , som det fremtidige direktiv om prospekter giver udstederne , blive reduceret til ingenting som følge af dette forslag .
If for instance the home Member State was the State where the issuer 's securities are mainly traded on a regulated market , the advantages for issuers under the future Prospectus Directive would be defeated through the back door of this proposal .
-- Behov for overensstemmelse ud over direktivet om prospekter Den løsning , der bruges i det kommende direktiv om prospekter , kan imidlertid ikke uden videre kopieres .
-- The need for consistency beyond the Prospectus Directive However , the solution used in the forthcoming Prospectus Directive cannot simply be copied .
Eksemplet med en udsteder , hvis aktier er optaget til omsætning på et reguleret marked i medlemsstat A , og som samtidig kun udsteder gældsbeviser i medlemsstat B , illustrerer problemet .
The example of an issuer whose shares are admitted to trading on a regulated market in Member State A whilst it issues debt securities only in the Member State B illustrates the problem .
Hvis man kopierede løsningen i direktivet om prospekter , ville det resultere i to hjemlande for samme udsteder : en for aktier og en for gældsbeviser .
Copying the solution under the Prospectus Directive would lead to two home Member States for the same issuer : one for shares and one for debt securities . Having several home Member States would however prevent an efficient supervision across Europe , but also
En ordning med flere hjemlande ville imidlertid forhindre et effektivt tilsyn i Europa og også udsætte udstederne for flere sæt nationale krav , der går ud over EU-kravene efter dette forslag .
confront issuers with several sets of national requirements going beyond the Community requirements under this proposal .
Konklusionen er , at der er behov for overensstemmelse og samordning ud over det kommende direktiv om prospekter .
As a conclusion , there is a need for consistency and co-ordination beyond the forthcoming Prospectus Directive .
Den eneste måde , hvorpå man kan sikre en sådan overensstemmelse , er - som regel nummer to - at hjemlandet ikke bestemmes på grundlag af den type værdipapirer , der optages til omsætning på et reguleret marked , men på grundlag af udstederen .
The only way forward to ensure such consistency is -- as a second rule - not to fix a home Member State according to the type of security admitted to trading on a regulated market , but according to the issuer .
Den virksomhed , der udsteder aktier og gældsbeviser , vil således ikke have to hjemlande , men kun et. Det samme gælder for udstedere af forskellige typer værdipapirer ;
Thus , the company which issues shares and debt securities would not have two home Member States , but a single one . The same applies to issuers of different types of securities ;
hvis en emittent udsteder gældsbeviser med en pålydende værdi pr. enhed på over og under 50 000 EUR , kan der kun være tale om et enkelt hjemland .
if an issuer issues debt securities with a denomination per unit both beyond EUR 50.000 and below EUR 50.000 , there can only be a single home Member State .
Kort sagt skal hjemlandet ikke fastlægges på grundlag af den type værdipapirer , der udstedes , men på grundlag af udstederen .
In brief , the home Member State would not be determined according to the particular type of security , but according to the particular issuer .
-- Kriterier for at etablere en sammenhæng mellem udstederen og hjemlandet Hjemlandet skal være det land , hvor den højeste grad af investorbeskyttelse skal håndhæves på grundlag af typen af værdipapirer .
-- Criteria for establishing a link between the issuer and a home Member State The home Member State should be the country where according to the type of security the highest level of investor protection must be enforced .
Dette forslag fastsætter større gennemsigtighedskrav for udstedere af aktier sammenlignet med udstedere af gældsbeviser ( f. eks . kvartalsoplysninger , men også offentliggørelse af kapitalstrukturen i tilfælde af ændringer i de største aktiebeholdninger osv .
The current proposal indeed provides for higher transparency requirements for share issuers compared to debt security issuers ( such as quarterly financial information , but also disclosure of the capital structure in the case of changes to major shareholdings etc ) .
Hvis man samlet ser på det fremtidige direktiv om prospekter og dette forslag , står aktieemittenter og udstedere af gældsbeviser , der ikke er forbeholdt engrosmarkederne , over for større oplysningskrav for at sikre en bedre investorbeskyttelse .
If the future prospectus directive and the current proposal are taken together , share issuers and issuers of debt security not reserved for wholesale markets face higher disclosure obligations aiming at a higher investor protection .
Principperne for at fastlægge hjemlandet med hensyn til sådanne værdipapirer bør derfor gælde for udstedere af sådanne værdipapirer , selv om sådanne udstedere også udsteder gældsbeviser for engrosmarkederne .
The principles for determining the home Member State with regard to such securities should therefore apply to the issuer of such securities even if such issuer also issued debt securities for wholesale markets .
-- Hvordan skal man behandle udstedere , der kun emitterer gældsbeviser , og som kan vælge deres hjemland ?
-- How to deal with issuers of only debt securities , who may choose its home Member State ?