natgillin/translations-raw huggingface dataset:
For at udnytte fordelene heraf er det nødvendigt at fjerne hindringerne for investeringer og samtidig indføre et omfattende program med foranstaltninger til harmonisering af den nationale regulering af alle faser i handelscyklussen lige fra informationsforpligtelserne på emissionstidspunktet over fælles retningslinjer for handelen og markedsdeltagernes adfærd til afslutningen af transaktionerne og indberetning af gennemførte transaktioner .
Harnessing the benefits requires the removal of obstacles to investment transactions together with a comprehensive programme of measures to align national regulatory regimes across all stages of the trading cycle : from disclosure obligations at the time of issue , common guidelines governing trading and the behaviour of market participants , to finalisation and reporting of completed transactions .
Med udgangspunkt i handlingsplanen for finansielle tjenesteydelser har Kommissionen fremsat en række forslag til EU-lovgivning , som skal danne grundlag for en sammenhængende regulering af integrerede finansielle markeder .
Building on the FSAP , the Commission has tabled a series of proposals for EU legislative measures which seek to lay the foundations for a coherent regulatory framework for integrated financial markets .
Dette ambitiøse lovgivningsprogram er nøglen til en stor og vedvarende forbedring af EU 's beskæftigelses - og velstandsskabende potentiale .
This ambitious programme of legislative action holds the key to an important and enduring increase in Europe 's employment and wealth-creating potential .
Det nye forslag er en integrerende del af dette program .
The new proposal is an integral part of this programme .
Boks : Direktiv om investeringsservice og regulerede markeder samt relateret EU-lovgivning : Et nyt ISD vil ved at harmonisere reglerne for at handle med kunder eller for disses regning og gøre de organiserede handelssystemers funktion mere gennemsigtig fremme integreringen af markedet for handel med eksisterende værdipapirer .
Box : Directive on investment services and regulated markets and related EU legislative measures : A new ISD will , by harmonising rules for dealing with or on behalf of clients or for own account and promoting the transparent functioning of organised trading systems , facilitate the integration of secondary markets in financial instruments .
Disse foranstaltninger er imidlertid en nødvendig , men ikke tilstrækkelig , betingelse for en effektiv grænseoverskridende matchning af alle potentielle købs - og salgsinteresser for et givet instrument .
However , these measures are a necessary but not a sufficient condition for allowing effective cross-border interaction of all potential buy and sell interests in a given instrument .
I handlingsplanen for finansielle tjenesteydelser blev der påvist en række områder , der kræver løsninger på EU-plan , når målet er et indre finansielt marked : Harmonisering af reglerne for udstederes videregivelse af relevante oplysninger ( form og indhold ) : En af de finansielle markeders vigtigste funktioner er at sikre , at alle tilgængelige oplysninger om et finansielt instrument afspejles i kursen .
The FSAP identified a number of areas which call for EU-level solutions if a single financial market Rules harmonising the content and format of disclosure of relevant information by issuers : one of the key roles of financial markets is to reflect all available information relating to a financial instrument in its price .
Det er afgørende , at der findes regler om , hvilke oplysninger udstederen skal offentliggøre , både når instrumentet udbydes til offentligheden ( prospekt ) og efterfølgende for at give samtlige EU-investorer og - handlere samme mulighed for på kvalificeret grundlag at bedømme værdien af en potentiel investering ( sikre , at de ikke sammenligner æbler og pærer ) .
Rules on the information to be disclosed by the issuer at initial offer ( prospectus ) and on an ongoing basis , are vital if all EU investors and traders are to arrive at an equally informed judgement of the value of a prospective investment ( ensure that they are not comparing apples and pears ) . To this end , the FSAP instigated a comprehensive programme of action in respect of financial information .
Med henblik herpå har handlingsplanen for finansielle tjenesteydelser tilskyndet til udarbejdelse af et samlet handlingsprogram på informationsområdet omfattende et forslag til prospektdirektiv , udarbejdelse af et forslag om regelmæssig indberetning ( og ad hoc-videregivelse af prisfølsomme oplysninger ) samt den ( politisk vedtagne ) forordning om internationale regnskabsstandarder .
This encompasses the proposal for Prospectus Directive , emerging work on regular reporting ( and adhoc disclosure of price-sensitive information ) and the ( politically agreed ) Regulation on International Accounting Standards .
For at opnå ISD 's mål , nemlig at lade regulerede markeder konkurrere om likviditeten ved at optage værdipapirer fra partnerlande til handel uden at kræve de samme
The existence of a modernised system for issuer disclosure is also crucial to the ISD objective of allowing regulated markets to compete for liquidity by admitting partner country securities to trading without triggering duplication of disclosure obligations .
informationer to gange , er det også af afgørende betydning , at der findes moderniserede regler om udstederes oplysningspligt . Beskyttelse af markedets integritet , forebyggelse af markedsmisbrug : På et integreret finansielt marked vil en investor fra en medlemsstat kunne handle med værdipapirer udstedt i en anden medlemsstat over en tredje medlemsstats markedssystemer med en modpart i en fjerde medlemsstat .
Safeguarding market integrity , preventing market abuse : In an integrated financial market , an investor in one Member State will be able to trade securities issued in a second Member State through the systems of a market in a third Member State with a counterparty located in a fourth .
Et sådant scenario nødvendiggør en « vandtæt » og effektiv EU-ordning for afdækning og straf af markedsmisbrug .
Faced with such a scenario , it is crucial that there be a watertight and effective EU regime for detecting and punishing market abuse .
Tilsynsmyndigheder , markedsoperatører og markedsdeltagere skal optræde samvittighedsfuldt , være på vagt og samarbejde effektivt , når dette er nødvendigt for at forhindre grænseoverskridende misbrug i at undergrave investortilliden .
Supervisory authorities , market operators and market participants must behave scrupulously , exercise vigilance and cooperate effectively where necessary to prevent crossjurisdictional abuse from sapping investor confidence .
Direktivet om markedsmisbrug ( som der er ved at være enighed om ) indeholder en klar definition af forbudt adfærd og indfører strenge regler for overvågning og straf af misbrug i hele EU .
agreement ) clearly defines prohibited behaviour and establishes stringent disciplines to police and punish abusive practices throughout the EU .
Tilladelse til kollektive investeringsordninger for at udnytte det indre markeds friheder : Kollektive investeringsordninger er opstået som et effektivt middel til at pleje og formidle privat opsparing .
Allowing collective investment schemes to exploit single market freedoms : Collective investment schemes have emerged as a powerful force for managing and intermediating private savings .
Investeringsinstitutter har i dag et kapitalgrundlag på mellem 3 og 4 mia . EUR .
UCITS currently have a capitalisation of between 3-4 billion euro .
De for nylig vedtagne direktiver om investeringsinstitutter vil cementere det indre markeds rammer for investeringsforeninger mv . ved at udvide antallet af formidlere af kollektiv opsparing , som kan distribuere deres produkter i hele EU og sikre gensidig anerkendelse af porteføljeplejeres kvalifikationer .
The recently agreed UCITS directives will cement the single market framework for unit trusts and mutual funds by expanding the range of collective savings vehicles which can distribute products EU-wide and provide for mutual recognition of fund manager qualifications .
Fremme af effektiv og konkurrencedygtig clearing og afvikling af grænseoverskridende handler : Der er i dag øget opmærksomhed omkring hindringerne for grænseoverskridende værdipapirtransaktioner .
Promoting efficient and competitive clearing and settlement of cross-border trades : impediments to the finalisation of cross-border securities transactions are coming into sharper focus .
En stærk indbyrdes forbindelse mellem de forskellige led i clearing - og afviklingskæden er nødvendig , hvis investorer , der foretager transaktioner på et marked i en anden EU-medlemsstat , skal kunne hjemtage ejendomsretten til de pågældende værdipapirer uden unødige omkostninger , forsinkelser eller risiko for « fejlslagne handler » .
A high degree of inter-connectivity between different links in the clearing and settlement chain is crucial if investors undertaking a transaction on a market in another EU member State are to be able to repatriate title to those securities without incurring undue costs , delay or risks of « failed trades » .
Der er nu en voksende forståelse af de utallige retlige , skatte - og reguleringsmæssige hindringer for en effektiv clearing og afvikling af grænseoverskridende handler .
There is now a growing understanding of the myriad legal , tax and regulatory obstacles which stand in the way of efficient clearing and settlement of cross-border trades .
Nogle af deltagerne i debatten har yderligere udtalt , at en ny ejer - og organisationsstruktur for disse aktiviteter også vil kunne medføre strategiske hindringer for en konkurrencedygtig clearing og afvikling .
Some parties to the debate have expressed the view that different ownership and organisational structures for these activities may also result in strategic barriers to competitive provision of clearing and settlement .
Kommissionen har for nylig offentliggjort en meddelelse ( KOM ( 2002 ) 257 ) , der skitserer en række strategiske hovedlinjer og opfordrer interesserede parter til at bidrage med løsninger på EU-plan
The Commission has recently published a Communication ( COM ( 2002 ) 257 ) mapping out a number of strategic orientations and inviting interested parties to help identify EU-level policy responses .
I. 3 Hvorfor er et nyt direktiv nødvendigt ?
I. 3 . Why do we need a new Directive ?
Det eksisterende direktiv udgør ikke længere en effektiv ramme for grænseoverskridende investeringer i EU .
The existing Directive no longer provides an effective framework for undertaking investment business on a cross-border basis in the EU .
Direktivet indeholder således ikke klare grundregler , inden for hvis rammer konkurrencen og konsolideringen af handelsinfrastrukturerne ( børser og andre handelssystemer ) kan finde sted .
It does not establish clear ground-rules within which competition and consolidation of trading infrastructures ( exchanges and other trading venues ) can take place .
Blandt de største mangler i det nuværende ISD kan nævnes : ( 1 ) ISD sikrer ikke den harmonisering , der er nødvendig for en faktisk gensidig anerkendelse af tilladelser til at udøve virksomhed som investeringsselskab .
The principal shortcomings of the existing ISD include the following : ( 1 ) ISD does not provide sufficient harmonisation to allow effective mutual recognition of investment firm licenses .
Resultatet er et ISD-pas , hvis effektivitet er blevet kraftigt svækket af det dobbelte ( eller flerdobbelte ) tilsyn med grænseoverskridende transaktioner ISD har forældede regler for investorbeskyttelse : De relevante beskyttelsesforanstaltninger skal opdateres for at tage hensyn til nye virksomhedsformer , nye former for markedspraksis og nye risici i den forbindelse .
As a result , the effectiveness of the ISD passport has been heavily mitigated by dual / multiple supervision of cross-border business ; ISD contains outdated investor protection disciplines : the relevant safeguards must be updated to take account of new business models , market practices and related risks .
Reglerne om investorbeskyttelse må også revideres for at tvinge selskaber , der handler for slutinvestorers regning , til aktivt at udnytte nye handelsmuligheder for at opnå den for kunden bedste handel .
Investor protection rules also need to be reviewed to compel firms acting on behalf of end-investors to make active use of new trading opportunities to get the best deal on the client 's behalf .
Dette vil sikre , at konkurrencen mellem de forskellige former for handelssystemer bliver til fordel og ikke til skade for slutinvestoren
This will ensure that competition between different types of order-execution venue works to the advantage of the end-investor rather than his / her disadvantage ;
ISD omfatter ikke alle investororienterede ydelser ( f. eks . rådgivning og nye distributionskanaler ) eller finansielle handler ( f. eks .
ISD does not span the full range of investor-oriented services ( e.g. advice , new distribution channels ) or financial dealing ( e.g. in commodity derivatives ) .
med råvarederivativer ) . Nogle af disse aktiviteter kan , hvis de udgør selskabets hovedaktiviteter eller er en del af selskabets traditionelle aktiviteter , udgøre en væsentlig trussel mod investorer og markedets effektivitet / stabilitet , som vil kunne imødegås , hvis der vedtages et nyt ISD eller nye regler i det hele taget på dette og hermed beslægtede områder ISD behandler ikke de regulerings - og konkurrenceproblemer , der opstår , når børser begynder at konkurrere indbyrdes og med nye handelsplatforme .
Some of these activities , when undertaken as the main or regular occupation of the firm , may pose material risks to investors or market efficiency / stability which could be addressed through the application of ISD and related disciplines ; ISD does not address the regulatory and competitive issues that arise when exchanges start competing with each other and with new order-execution platforms .
Da ISD blev vedtaget , var konkurrencen mellem børser / handelssystemer ikke-eksisterende .
At the time of ISD adoption , competition between exchanges / trading systems was non-existent .
I dag er konkurrencen mellem forskellige ordreudførelsesmetoder ( børser , nye handelssystemer og investeringsselskabers interne ordreudførelse ) den største reguleringsmæssige udfordring for EU 's værdipapirtilsyn .
Now , competition between different methods of trade-execution ( exchanges , new trading systems , in-house order execution by investment firms ) is the principal regulatory challenge confronting EU securities supervisors .
De meget få og primitive ISD-bestemmelser om regulerede markeder udgør ikke en solid reguleringsmæssig ramme , inden for hvilken markeder og systemer kan konkurrere om likviditet , og inden for hvilken investeringsselskaber kan påtage sig at udføre ordrer uden om børsen som en del af servicen over for kunder ISD lader reguleringen af markedsstrukturen bygge på valgfrihed , hvilket er en meget stor hindring for en integreret og konkurrencedygtig handelsinfrastruktur .
regulatory framework within which markets and systems can compete for liquidity , and in which investment firms may undertake off-exchange order execution in the context of providing other services to clients ; ( 5 ) ISD provides for an optional approach to the regulation of market structure creating a formidable stumbling-block to the emergence of an integrated and competitive trading infrastructure .
Artikel 14 , stk . 3 , i det eksisterende direktiv giver de nationale myndigheder mulighed for at kræve , at private investorers ordrer kun udføres på et reguleret marked ( koncentrationsreglen ) .
Article 14 ( 3 ) of the existing Directive allows national authorities to stipulate that retail investor orders be executed only on a « regulated market » (" concentration rule ") .
En række medlemsstater har udnyttet denne mulighed til at fremme et system , hvor ordrer fra private investorer matches med de regulerede markeders centrale offentlige ordrebøger .
A number of Member States have availed of this option to favour the interaction of retail investor orders on centralised public order books operated by regulated markets .
Andre medlemsstater har valgt ikke at benytte denne mulighed og overladt det til investeringsselskabet at afgøre , hvorledes det bedst kan sikre sine kunder « best execution » .
Other Member States have elected not to use this option and have left responsibility to the investment firm to determine how best it can secure « best execution » for its clients .
Dette har øget antallet af forskellige handelssystemer i disse lande .
This has resulted in greater diversity of order-execution methodologies in these countries .
Sådanne fundamentale forskelle mellem mekanismerne til regulering af markedsstrukturen har igen medført forskelle mellem nationale handelskonventioner , regler om drift af markeder , muligheder for konkurrence mellem handelsplatforme og markedsdeltagernes adfærdv .
Such fundamental divergences as to the regulation of market structure have , in turn , given rise to discrepancies between national trading conventions , rules on market operation , scope for competition between order-execution platforms , and the behaviour of market participants .
Disse forskelle er en væsentlig hindring for grænseoverskridende transaktioner og fragmenterer likviditeten ISD-bestemmelserne om udpegning af og samarbejde mellem kompetente myndigheder er underudviklede : Det nuværende direktiv giver ikke tilstrækkelig klare regler for fordelingen af håndhævelsesansvaret inden for medlemsstaterne og udgør ikke et solidt grundlag for grænseoverskridende tilsynssamarbejde .
v These constitute a significant obstacle to cross-border transactions and fragment liquidity ; ISD provisions relating to designation of and cooperation between competent authorities are under-developed : the present Directive is insufficiently clear regarding allocation of enforcement responsibilities within Member States , and does not establish a sound basis for cross-border supervisory cooperation .
Et fuldt integreret indre finansielt marked kræver , at ulovlig adfærd forfølges og straffes lige strengt i alle medlemsstaterne .
A fully integrated single financial market requires that proscribed behaviour be pursued and punished with equal severity across the EU .
En anden forudsætning for et integreret og velfungerende indre marked er , at de nationale myndigheder samarbejder umiddelbart og fuldt ud , og at informationsstrømmen mellem disse myndigheder flyder uhindret .
A further pre-condition for an integrated and orderly single market is that there be full and immediate co-operation and information flow between national authorities .
De nuværende ISD-bestemmelser for tilsynsmæssigt samarbejde blev udarbejdet på et tidspunkt , hvor forbindelserne mellem de nationale finansielle markeder ikke blev udnyttet så intenst som i dag .
Current ISD provisions for supervisory cooperation were designed for a context in which linkages between national financial markets were less intensively employed .
Der er således behov for en betydelig modernisering af bestemmelserne ISD-bestemmelserne er ufleksible og forældede : Det er nødvendigt at omskrive ISD , fordi direktivet ikke løser de presserende reguleringsproblemer , som følger i kølvandet på ændringerne i markedsstrukturen og forretnings - og tilsynspraksis .
These mechanisms need to be substantially revamped : ISD provisions are inflexible and out-of-date : ISD has to be rewritten because it is unable to respond to pressing regulatory issues caused by evolving market structure and business and supervisory practices .
At det er nødvendigt at revidere ISD viser , at det er formålsløst at prøve at regulere de finansielle markeder gennem strenge bestemmelser i en fastlåst lovgivning .
The need to revise ISD testifies to the futility of trying to regulate financial markets by hard-coding provisions in immutable legislation .
baggrund af Det Europæiske Råds og Europa-Parlamentets positive reaktion på henstillingerne fra Lamfalussy-udvalget foreslås det at ændre vigtige bestemmelser i direktivet og give mulighed for at vedtage retligt bindende gennemførelsesbestemmelser gennem udvalgsproceduren .
In the light of the favourable responses of the European Council and EP to the recommendations of the Lamfalussy committee , it is proposed to amend key provisions of the Directive to allow for adoption of legally binding implementing measures the through comitology procedure .
Denne procedure vil blive anvendt i nøje overensstemmelse med den tværinstitutionelle aftale mellem EuropaParlamentet , Rådet og Kommissionen .
This procedure will be used in strict conformity with the inter-institutional understanding between the European Parliament , Council and Commission .
Som følge af de store mangler i det nuværende ISD og nødvendigheden af at gøre det lettere at tilpasse direktivet til strukturændringerne på EU 's finansielle markeder finder Kommissionen det mest hensigtsmæssigt og rationelt at erstatte hele direktivteksten .
( 7 ) Given the extensive shortcomings of the existing ISD , and the need to render it more responsive to structural change in EU financial markets , the Commission considers that it is more effective and rational to replace the existing text in its entirety .
De bestemmelser i det nuværende ISD , der har bevist deres værd , er medtaget i det nye forslag , som bygger på de samme nationale tilsyns - og håndhævelsesstrukturer som det nuværende ISD .
The new proposal incorporates those provisions of the existing ISD which have proved their worth . It builds on the national supervisory and enforcement structures which give effect to the existing ISD .
De foreslåede ændringer af direktivets anvendelsesområde skal opfattes mere som en evolution end som en revolution .
Proposed changes to its scope represent an organic evolution rather than radical change .
Ved at bygge videre på det eksisterende direktiv håber man at begrænse de retlige , institutionelle og tilsynsmæssige tilpasninger , der vil være nødvendige for at gennemføre et nyt direktiv .
By building on the foundations established by the existing Directive , it is hoped to limit the extent of legal , institutional and supervisory adjustment which will be required to implement a new text .
Boks : En ny tilgang til den finansielle regulering i EU .
Box :-- A new approach to EU financial rule-making .
Handlingsplanen for finansielle tjenesteydelser henledte opmærksomheden på , at lovgivningsrammen for EU 's værdipapirmarkeder var underudviklet , og at den lovbestemte fragmentering af EU 's likviditet medfører mange offeromkostninger .
The Financial Services Action Plan drew attention to the underdeveloped EU legal framework for securities markets , and the significant opportunity costs resulting from the regulatory fragmentation of EU liquidity .
Handlingsplanen pegede på en række initiativer , der kunne tages for at udvikle den ramme , der er nødvendig for at skabe et indre finansielt marked med stor dybde og likviditet .
It identified a number of initiatives to create a legislative framework to support the emergence of a single deep and liquid financial market .
Som en del af denne « pakke » offentliggjorde Kommissionen i november 2000 en grønbog , hvori en række emner med relation til ISD 's funktion blev gennemgåetvi .
As part of this package , the Commission published a Green Paper in November 2000 exploring a number of themes relating to the operation of the ISD .
Ud fra de 68 svar , der blev modtaget som reaktion på grønbogen , konkluderede Kommissionen , at en omfattende revision af direktivet var påkrævet .
vi In the light of the 68 responses to the Green Paper , the Commission concluded that a wideranging review of the Directive was required .
Der er taget udstrakt hensyn til henstillingerne fra Lamfalussy-vismandsudvalget , som Det Europæiske Råd tilsluttede sig på mødet i Stockholm i marts 2001 : 1 .
The recommendations of the Lamfalussy Committee of Wise Men , endorsed by the Stockholm European Council in March 2001 , have heavily shaped the preparation of this proposal : 1 .