natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Når en kompetent myndighed beslutter at suspendere eller forbyde handelen med et instrument , er al handel under myndighedens kompetenceområde ( på regulerede markeder , MHF' er eller OTC / internalisering ) øjeblikkeligt omfattet af beslutningen .
When a competent authority decides to suspend or prohibit trading on an instrument , its decision shall be immediately applicable to all the trading under its jurisdiction ( either on RMs , MTFs or OTC / internalisation ) .
Den kompetente myndighed skal endvidere underrette de kompetente myndigheder i andre medlemsstater om suspensionen eller fjernelsen .
The competent authority will also have to inform about the suspension or removal to competent authorities in other Member States . 16
4 Ny kernetjenesteydelse for « multilaterale handelsfaciliteter » ( MHF' er ) : Det er hensigten at indføre en ny kernetjenesteydelse omfattende drift af en MHF .
4 . New core service for « Multilateral Trading Facilities » ( MTFs ) : The proposal envisages the introduction of a new core ISD service relating to the operation of an MTF .
Herved vil det blive muligt for foretagender , der driver disse systemer , at få tilladelse til at udøve virksomhed som investeringsselskab efter særlige regler .
This will allow entities operating such systems to be authorised as an investment firm subject to a customised regulatory regime .
Der findes et stort og voksende antal af sådanne systemerxxix , som funktionsmæssigt ikke svarer direkte til nogen af de eksisterende ISD-tjenesteydelser , hvilket har medført en del usikkerhed om grundlaget for godkendelsen af og tilsynet med disse foretagender .
There is a sizeable and growing population of these systems . xxix Their functionality does not correspond directly with the existing ISD services , and this has led to some uncertainty as to the appropriate basis on which to license and supervise these entities .
Ved at anerkende MHF' er som en ny kategori investeringsselskab søger man rent EU-retligt at afgrænse disse foretagenders forretningsområde , ligesom man vil indføre et fælles sæt skræddersyede reguleringsbestemmelser til imødegåelse af ( markeds -) risicixxx .
The recognition of MTFs as a new category of investment firm is intended to clarify the nature of this business for the purposes of EU law , and to allow for the application of a common set of customised regulatory disciplines to deal with ( market-facing ) risks .
MHF' er vil herefter på grundlag af en tilladelse meddelt af hjemlandet kunne stille deres faciliteter og tjenesteydelser til rådighed for brugere i hele EU .
xxx On this basis , MTFs will be able to make their facilities and services available to users throughout the EU on the basis of home country authorisation .
Den foreslåede definition af MHF bygger på resultaterne af omfattende analyser og to omgange offentlige markedshøringer gennemført af Værdipapirtilsynsudvalget .
The proposed definition of MTF draws on the extensive analysis and 2 rounds of open market consultation undertaken by the Committee of European Securities Regulators ( CESR ) .
Definitionen dækker systemer , som understøtter den multilaterale udveksling af oplysninger om faste ordrer / interessemarkeringer systembrugerne imellem og ordreudførelsen ( dvs . matchning af handelsinteresser , der er tilkendegivet via systemet ) .
The proposed definition captures systems which support the multilateral disclosure of firm orders / indications of interest between the system users and the execution of orders resulting from the interaction of buy / sell interests expressed through the system .
Definitionen omfatter endvidere « auction-crossing-systemer » , hvor brugerordrer udføres på grundlag af en referencekurs 17 fastsat uden for systemet .
It also includes « auction-crossing » systems where user orders are executed against a reference price imported from outside the system .
Disse systemer har det til fælles , at de støtter systembrugernes selvstændige handelsbeslutninger , uden at systemoperatøren griber ind for at fremme handler eller selv deltage i transaktioner med systembrugere ( over egen ordrebog ) .
The common feature of these systems is that they support autonomous trading decisions by the system users , without there being any intercession of the system operator to facilitate trades or participate itself ( against a proprietary trading book ) in transactions with system users .
Systemoperatøren spiller ikke nogen aktiv eller selvstændig rolle ved forududvælgelse , anbefaling eller anden sammenbringning af handelsinteresser .
There is no active or discretionary role of the system operator in pre-selecting , recommending or otherwise bringing together of trading interests .
Systemet understøtter og letter brugerens direkte samspil med andre systembrugere .
The system supports and facilitates direct user interaction with other system users .
Dette betyder , at MHF har mange af de samme kendetegn som børser og rejser nogle af de samme reguleringsmæssige spørgsmål som regulerede markeder .
This form of functionality means that MTF possess many of the exchange-kind features and give rise to some of the same regulatory issues as regulated markets .
Derfor fokuserer den regulering , der foreslås i det reviderede ISD , på en korrekt , ordnet og gennemsigtig organisering af handelen via MHF .
For this reason , the proposed regulatory treatment under revised ISD focuses on the fair , orderly and transparent organisation of trading through the system .
De foreslåede krav til MHF' erne er inspireret af de markedsprincipper , der gælder for regulerede markeder som handelssystem .
The proposed MTF obligations are modelled on the market-facing principles which apply to the trading system functionality of regulated markets .
Kravene bygger tillige i vid udstrækning på de for nylig offentliggjorte normer for « alternative handelssystemer » , der er udarbejdet af Værdipapirtilsynsudvalget .
These obligations are also heavily informed by the recently published CESR standards for « Alternative Trading Systems » .
De vigtigste bestemmelser i forslaget vedrører : -- organisatoriske krav til MHF' er ( artikel 13 ) : En MHF vil være forpligtet til at anvende gennemsigtige og objektive forretningsmæssige kriterier , når den giver adgang til sine brugere .
The key provisions of the proposal concern : -- Organisational requirements for MTF ( article 13 ) : MTF will be required to apply transparent and objective commercial criteria in admitting its users .
Det potentielle brugergrundlag for MHF' er omfatter markedsdeltagere , som er villige til at handle for egen risiko og uden at være beskyttet af formidlerregler .
The potential user base for MTFs comprises market participants who are willing to trade at own risk and without the benefit of agency protections .
Herudover indfører bestemmelsen forpligtelser til at sikre en objektiv , loyal og hurtig reaktion på interessemarkeringer via MHF -- gennemsigtighedskrav før og efter handelen for aktietransaktioner på MHF' er ( artikel 27 og 28 ) : Grundlæggende kræves en gennemsigtighed på højde med gennemsigtigheden af interessemarkeringer og aktietransaktioner via et reguleret marked .
In addition , the provision lays down obligations to ensure the objective , fair and expeditious handling of trading interests expressed through the MTF ; -- pre and post-trade transparency obligations in respect of equity transactions concluded on MTFs ( articles 27 and 28 ) : the basic obligations are aligned with the level of transparency foreseen for trading interests in equity transactions when concluded or displayed through a « regulated market » .
Der vil være de samme muligheder for at udsætte indberetninger af handler som for regulerede markeder , og også kravene til omfanget af førhandelsinformationen vil være de samme som for de regulerede markeder .
Possibilities for deferral of trade reporting , and the range / depth of pretrade disclosure will be similar to those required of regulated markets .
« Auction-crossing "- systemer og andre former for MHF-systemer , som ikke indebærer , at der på forhånd skal oplyses om faste kursangivelser , kan fritages fra kravet om gennemsigtighed før handelen -- fritagelse fra formidlerforpligtelser ved transaktioner på en MHF ( artikel 22 ) : MHFbrugerne er professionelle eller aktive markedsdeltagere , der handler for egen regning og risiko og kan påtage sig ansvaret for deres egne investeringsbeslutninger .
Auction-crossing systems and other types of MTF which do not involve prior disclosure of firm indication for prices may be exempted from the scope of the pre-trade transparency obligation ; -- waiver from agency obligations for transactions concluded on the MTF ( article 22 ) : Users of the MTF are professional or active market participants trading on their own account and 17
De forventer ikke , at MHF-operatøren vil tilbyde dem beskyttelse efter formidlerreglerne .
at their own risk and capable of assuming responsibility for their investment decisions . They do not expect the operator of the MTF to offer them agency protections .
Regler om god forretningsskik og andre investorbeskyttelsesforanstaltninger vil således ikke være aktuelle for den type handler , der gennemføres over en MHF .
Consequently , conduct of business and other investor protections will not be relevant to the type of trading conducted through an MTF .
Derfor er det i forslaget bestemt , at MHF' er kun skal give adgang til « godkendte modparter » .
In view of this , the proposal foresees that MTF will be required to limit participation to « eligible counterparties » .
Det foreslås ikke at tvinge MHF' er til at give ikke-systembrugere fri adgang til at gennemføre handler på grundlag af købs - og salgskurser offentliggjort i henhold til artikel 27 -- MHF' ers ret til at placere skærme i andre medlemsstater ( artikel 29 ) : Som en parallel til den bestemmelse , hvorefter regulerede markeder kan anbringe skærme eller etablere andre ordninger , der giver fjernmedlemmer i andre medlemsstater adgang til og mulighed for at handle på det regulerede marked , foreslås det at tillægge investeringsselskaber , der driver MHF' er , en tilsvarende ret i henhold til bestemmelserne om fri udveksling af tjenesteydelser .
The proposal does not envisage forcing MTF to admit freely non-system users for the purposes of trading against a bid or offer which is publicly displayed pursuant to article 27 . -- Right for MTF to place screens in other Member States ( article 29 ) : In parallel with the provision allowing regulated markets to place trading screens or operate other arrangements to enable remote members located in other Member States to have access to and trade on the « regulated market » , it is proposed to recognise a similar right for investment firms operating MTFs under the free provision of services .
For at sikre , at denne nye type investeringsselskab råder over tilstrækkelige midler til at kunne dække de relevante risici , der er knyttet til selskabets aktiviteter , kræves det , at de råder over startkapital og yderligere egne midler , der opfylder betingelserne i direktiv 93/6 / EØF ( kapitalkravsdirektivet ) .
In order to ensure that this new category of investment firms has provisioned for relevant risks arising firm its activities , they will be required to hold initial capital and an additional amount of own funds in accordance with Directive 93/6 / EEC ( CAD ) .
Kravene til startkapital og egenkapital i øvrigt skal tage hensyn til 18 ændringer i EU 's og andre internationale foras reguleringsbestemmelser , især bestemmelserne om kapitaludgifter i forbindelse med driftsrisici .
Capital requirements and endowment shall take account of relevant regulatory developments in the EU and other international for a , particularly those pertaining to capital charges on operational risk .
Ifølge forslaget er det ikke tilstrækkeligt at opstille obligatoriske adgangskrav for instrumenter , der handles på MHF' er .
The proposal does not consider adequate to establish mandatory admission requirements for the instruments traded at the MTF .
En MHF repræsenterer en ren handelsfunktion og giver deltagerne mulighed for at bestemme , hvilket specifikt finansielt instrument der skal handles .
The MTF is a pure trading functionality where its participants may decide what specific financial instrument to trade .
Men når der over en MHF 's systemer regelmæssigt handles med et instrument , som der også handles med på et reguleret marked , bør MHF' en tage de nødvendige skridt til at kontrollere , at instrumentet / udstederen opfylder de relevante fællesskabsretlige bestemmelser ( dvs . bestemmelser om videregivelse af oplysninger ) .
However , when in the systems of an MTF is traded on a regular basis an instrument that is also traded in a « regulated market » , the MTF should take the necessary steps to verify the compliance of the instrument / issuer with the relevant provisions of Community law ( i.e. disclosure ) .
5 Investeringsselskabers gennemførelse af handler : Ifølge direktivforslaget skal der ske en systematisk modernisering af de forpligtelser , der påhviler investeringsselskaber , når de foretager transaktioner uden om et reguleret markeds eller en MHF 's regler og systemer .
5 . Trade execution by investment firms : The proposal envisages a systematic modernisation of the obligations incumbent on investment firms when they execute transactions outside the rules and systems of a « regulated market » or MTF .
Revisionen er gennemført under hensyntagen til nødvendigheden af : -- dels at løse særlige problemer vedrørende eventuelle interessekonflikter , der kan opstå , når integrerede firmaer ( mægler / handlere ) udfører kundeordrer internt -- dels at finde en effektiv og rimelig løsning på det problem , at handleres og mægler / handleres ordreudførelse uden om børssystemet kan undergrave den effektive prisdannelse og derved potentielt svække « best execution "- politikken .
This review has been prompted by two distinct considerations : -- to contend with particular concerns relating to the possible conflicts of interest which arise when integrated houses ( broker-dealers ) execute client orders internally ; -- to provide an effective and proportionate response to concerns that off-exchange order execution by dealers and broker-dealers may undermine efficient price-formation , and in doing so , potentially weaken « best execution » policies .
Interessekonflikter hos mægler / handlere ( der internaliserer ordreudførelsen ) : Internaliseringsdebatten har sat de allerede hyppigt forekommende interessekonflikter , der opstår , når investeringsselskaber samtidig optræder som mæglere og handlere , yderligere i reliefxxxi .
Conflicts of interest in ( internalising ) broker-dealers : The debate surrounding « internalisation » has thrown into sharper relief the already commonplace conflict of interest that arises when investment firms cumulate the functions of broker and dealer .
Når kundeordrer udføres over selskabernes egenbeholdninger , er det helt oplagt at spørge , om investorer kan have tillid til , at deres interesser vejer tungest , når mægler / handleren handler for deres regningxxxii .
xxxi Execution of client orders against the firms » proprietary positions begs the question of whether investors can be confident that their interests are paramount when the broker-dealer acts on their behalf .
Disse problemer forværres , når et investeringsselskab indfører systemer og arbejdsgange , der øger antallet af kundeordrer effektueret over selskabets egenbeholdning eller under opfyldelse af andre kunders ordrer mest muligt .
xxxii These concerns are exacerbated where an investment firm implements systems and procedures to maximise the number of client orders executed against proprietary positions or other client orders .
Ved vurderingen af , om der er behov for yderligere kontrol med investeringsselskabers udførelse af handler , skal der tages hensyn til de forpligtelser over for investorer , der allerede påhviler investeringsselskaber , og som sætter grænser for , hvorledes et investeringsselskab kan udføre kundeordrer .
The assessment of the need for additional checks and balances on investment firm trade execution must take account of the range of investor-facing obligations with which investment firms must already comply , and which circumscribe the manner in which an 18 investment firm can execute client orders .
Bl . a. indebærer kravet om « best execution » , at investeringsselskabet ikke frit kan bestemme , hvorledes det vil udføre kundeordrer .
« Best execution » requirements , in particular , mean that the investment firm does not have unlimited discretion about how it executes orders on behalf of clients .
Kommissionen finder imidlertid , at de nuværende bestemmelser om investorbeskyttelse skal strammes væsentligt for at forhindre , at eventuelle interessekonflikter hos integrerede mægler / handler-selskaber bliver til skade for disse kunder .
However , the Commission considers that existing disciplines for investor protection must be significantly tightened in order to contend with the possibility that conflicts of interest in integrated broker-dealers operate to the detriment of their clients .
ISD-forslaget tager sigte på at skabe et endeligt og fast retsgrundlag , der kan sikre en effektiv og rimelig beskyttelse .
The ISD proposal seeks to place proportionate and effective safeguards on a definitive and firm legal footing .
a. at -- indføre en ny selvstændig bestemmelse om interessekonflikter , bl . a. de konflikter , der opstår i integrerede mægler / handler-selskaber ( artikel 16 ) .
In particular , it is proposed to : -- introduce a new self-standing provision on conflict of interests covering , inter alia , those that arise in integrated broker-dealer houses ( article 16 ) .
Formålet med denne bestemmelse er at sikre , at investeringsselskabet er organiseret på en sådan måde , at interessekonflikter mellem selskabets mægler - og handleraktiviteter ikke skader kundernes interesser .
This provision seeks to ensure that the investment firm is organised so that client interests are not adversely affected by conflicts of interest between the brokerage and dealing business of the firm .
Det vil blive pålagt mægler / handlere at identificere , forebygge eller på anden måde styre interessekonflikter , således at disse ikke indvirker negativt på kundeinteresser .
Broker-dealers will be required to identify , prevent or otherwise manage conflicts of interest so that they do not adversely affect clients interests .
På andet trin vil der blive udarbejdet retligt bindende gennemførelsesbestemmelser , som nærmere angiver , hvilke administrative og organisatoriske foranstaltninger mægler / handlere skal gennemføre -- skærpe « best execution "- forpligtelserne ( artikel 19 ) : Investeringsselskabet skal være i stand til at godtgøre , at det har gjort sit yderste for at opnå den for kunden bedste handel .
Legally binding implementing measures which specify the types of administrative and organisational arrangements that broker-dealers need to introduce will be developed at level 2 ; -- reinforce « best execution » obligations ( article 19 ) : the investment firm will be obliged to be able to demonstrate that it has made best endeavours to obtain the best deal for the client .
Denne forpligtelse indebærer , at ordrer kun må udføres internt , såfremt kunden herved bliver stillet lige så godt eller bedre , end hvis ordren blev udført på et reguleret marked eller det bredere marked -- indføre regler for behandling af kundeordrer ( artikel 20 ) : Disse regler vil sikre , at kundeordrer behandles hurtigt og i overensstemmelse med objektive regler om fortrinsret .
This obligation limits the possibilities for internal execution to situations where this matches or betters the terms at which the client order could be finalised on a « regulated market » or in the wider market . -- establish client order-handling rules ( article 20 ) : these rules will ensure that client orders are processed expeditiously and according to objective rules of precedence and priority .
Det er hensigten at sikre , at investeringsselskabet gør en aktiv indsats for at lette udførelsen af kundeordren , og at kundens interesser ikke skades af en egennyttig eller forsømmelig adfærd fra selskabets side .
These stipulations seek to ensure that the investment firm takes active steps to facilitate execution of the client order , and that the client 's interests are not adversely affected by self-interested or negligent handling by the firm .
Yderligere foreslås det , at limiterede kundeordrer , som selskabet ikke selv er i stand til at udføre på de angivne vilkår , skal udføres på det bredere marked .
In addition , it is proposed that client limit orders , which the firm is not in a position to execute itself at the specified terms , be traded into the wider market .
Gennemførelsen af handler uden om børssystemet og effektiv kursdannelsexxxiii : Gennemsigtighedsregler er et væsentligt middel , der foreslås anvendt til at opretholde en effektiv kursdannelse og principperne om « best execution » i en situation , hvor handler bliver gennemført på mange forskellige markeder og systemer i hele EU .
Off-exchange trade execution and efficient price formation : xxxiii Transparency rules are the principal means through which it is proposed to safeguard the efficiency of price formation and sustain « best execution » in an environment where tradeexecution is being performed on a range of markets and systems throughout the EU .
Oplysningerne om tilbudte kurser og om handler udført af investeringsselskaber uden om børserne kan ligeledes have betydning for andre markedsdeltageres vurdering af instrumenter .
Quotes offered and details of off-exchange trades completed by investment firms may also embody information which is relevant for the valuation of instruments by other market participants .
Det er derfor vigtigt at afgøre , i hvilket omfang og i hvilken form der skal stilles gennemsigtighedskrav til investeringsselskabers gennemførelse af handler uden om børssystemet .
A critical issue is therefore to what extent and in what form should transparency obligations be imposed on off-exchange trade-execution by investment firms .
Den grundlæggende antagelse er , at investeringsselskabers gennemførelse af handler uden om børssystemet bør være omfattet af regler om gennemsigtighed før og efter handelen , medmindre andre hensyn -- nødvendigheden af at sikre den fornødne likviditet samt omkostningerne ved reglernes overholdelse -- vejer tungere end de eventuelle fordele .
The basic presumption is that pre and post-trade transparency rules should apply to off-exchange trade execution by investment firms unless other considerations -- trade-off with liquidity provision , compliance costs -- outweigh any benefits .
I de følgende afsnit gennemgås Kommissionens konklusioner med hensyn til , om ISD skal pålægge investeringsselskaber gennemsigtighedsforpligtelser og i givet fald hvorledes .
The following sections set out the conclusions of the Commission on whether and / or how ISD should impose transparency obligations on investment firms .
a ) Gennemsigtighedskrav efter handelen ( artikel 26 ) : På baggrund af den globale konkurrence mellem markeder og handelssystemer og den voksende parallelhandel med de mest omsatte værdipapirer (" blue-chip ") kan gennemsigtighedskrav efter handelen være af stor betydning for genoprettelsen af likviditeten og sammenkoblingen af forskellige handelssystemer .
( a ) . Post-trade transparency obligations ( article 26 ) : Against the backdrop of global competition between markets and trading systems and the growing preponderance of parallel trading in blue-chip securities , post-trade transparency obligations can play an important role in reconstituting liquidity and inter-linking different trading venues .
En hurtig offentliggørelse af oplysninger om handelskurser og - omfang vil gøre det muligt for professionelle markedsarbitragører at flytte likviditeten efter , hvilke købs - og salgskurser der tilbydes de forskellige steder .
Swift publication of price and volume details in respect of completed trades 19 will allow professional market arbitrageurs to shift liquidity in response to observed bid / offer prices at different trading venues .