natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Disse risici optræder i form af : Risikokilde Makroprudentielle ( systemiske ) risici -* Systemisk vigtige bankers direkte eksponering over for FAIF-sektoren -* Konjunkturforstærkende konsekvenser for finansmarkedernes likviditet og stabilitet af flokmentalitet og risikokoncentration inden for bestemte markedssegmenter samt nedbringelse af gearing
These risks take a variety of forms : Source of Risk Macro-prudential ( systemic ) risks -* Direct exposure of systemically important banks to the AIFM sector -* Pro-cyclical impact of herding and risk concentrations in particular market segments and deleveraging on the liquidity and stability of financial markets -* Weakness in internal risk management systems with respect to market risk , counterparty risks , funding liquidity risks and operational risks
Kommissionens meddelelse til Det Europæiske Råds forårsmøde , marts 2009 .
Commission Communication for the Spring European Council , March 2009 .
Jf . http://europa.eu/rapid/pressReleasesAction.do ?
See http://europa.eu/rapid/pressReleasesAction.do ?
reference = IP / 09/351 & format = HTML & aged = 0 & languag e = EN & guiLanguage = en . Europa-Parlamentets betænkning med henstillinger til Kommissionen om hedgefonde og private equity ( A6-0338 / 2008 ) [" Rasmussen-betænkningen "] og om gennemsigtighed hos institutionelle investorer ( A6-0296-2008 ) [" Lehne-betænkningen "] .
reference = IP / 09/351 & format = HTML & aged = 0 & languag e = EN & guiLanguage = en Report of the European Parliament with recommendations to the Commission on hedge funds and private equity ( A6-0338 / 2008 ) [' Rasmussen » report ] and on the transparency of institutional investors ( A6-0296-2008 ) [' Lehne » report ] .
Rapport fra Højniveaugruppen vedrørende Finansielt Tilsyn af 25 . februar 2009 , s. 25 .
Report of the High-Level Group on Financial Supervision in the EU , 25 February 2009 , p. 25 .
http://ec.europa.eu/internal_market/finances/docs/de_larosiere_report_en.pdf . Direktiv 2009 /...
See http://ec.europa.eu/internal_market/finances/docs/de_larosiere_report_en.pdf Directive 2009 /...
/ EF om samordning af love og administrative bestemmelser om visse institutter for kollektiv investering i værdipapirer ( investeringsinstitutter ) ( omarbejdning ) . DA
/ EC on the coordination of laws , regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities ( UCITS ) ( recast ) .
2 DA
EN 2
Mikroprudentielle risici Investorbeskyttelse
EN Investor protection
-* Svagheder i interne risikostyringssystemer i forhold til markedsrisici , modpartsrisici , likviditetsrisici og operationelle risici -* Utilstrækkelige oplysninger til investorer om investeringspolitik , risikostyring , interne procedurer -* Interessekonflikter og mangelfuld fondsstyring , navnlig i forhold til lønninger , værdiansættelse og administration -* Konsekvenser af dynamisk handel og short selling for markedsforholdene -* Potentielt markedsmisbrug i forbindelse med visse teknikker , f. eks . short selling -* Mangel på gennemsigtighed ved opbygning af indflydelse i noterede selskaber ( f. eks .
-* Inadequate investor disclosures on investment policy , risk management , internal processes -* Conflicts of interest and failures in fund governance , in particular with respect to remuneration , valuation and administration -* Impact of dynamic trading and short selling techniques on market functioning -* Potential for market abuse in connection with certain techniques , for example short-selling -* Lack of transparency when building stakes in listed companies ( e.g. through use of stock borrowing , contracts for difference ) , or concerted action in « activist » strategies -* Potential for misalignment of incentives in management of portfolio companies , in particular in relation to the use of debt financing -* Lack of transparency and public scrutiny of companies subject to buy-outs
Markedets effektivitet og integritet Konsekvenser markedet selskabskontrol for for Konsekvenser for selskaber kontrolleret af FAIF
Market efficiency and integrity Impact on market for corporate control Impact on companies controlled by AIFM
Disse risici og det omfang , hvori de gør sig gældende , varierer alt efter forretningsmodel .
The nature and intensity of these risks varies between business models .
gør makroprudentielle risici i forbindelse med gearing sig hovedsageligt gældende i forbindelse med hedgefonde og råvarefonde ;
For example , macroprudential risks associated with the use of leverage relate primarily to the activities of hedge funds and commodity funds ;
risici i forbindelse med styring af porteføljeselskaber gør sig derimod hyppigst gældende i forbindelse med private equity .
whereas risks associated with the governance of portfolio companies are most closely associated with private equity .
Andre risici , f. eks . risici i forbindelse med styring af mikroprudentielle risici og investorbeskyttelse , gør sig gældende i forbindelse med alle former for FAIF .
However , other risks , such as those relating to the management of micro-prudential risks and to investor protection are common to all types of AIFM .
Selv om FAIF ikke var årsag til krisen , har forskellige begivenheder i den senere tid udsat sektoren for et stort pres .
While AIFM were not the cause of the crisis , recent events have placed severe stress on the sector .
De risici , der er forbundet med FAIF 's aktiviteter , er i de senere måneder kommet til udtryk inden for hele sektoren og kan i nogle tilfælde have bidraget til de turbulente markedsforhold .
The risks associated with their activities have manifested themselves throughout the AIFM industry over recent months and may in some cases have contributed to market turbulence .
Hedgefonde har f. eks . bidraget til prisinflationen på aktie - og ejendomsmarkedet og til den hurtige vækst i strukturerede kreditmarkeder .
For example , hedge funds have contributed to asset price inflation and the rapid growth of structured credit markets .
Den pludselige afvikling af omfattende gearede positioner som svar på strammere kreditvilkår og investorers anmodninger om indløsning har haft konjunkturforstærkende konsekvenser for markeder i tilbagegang og kan have hæmmet likviditeten på markedet .
The abrupt unwinding of large , leveraged positions in response to tightening credit conditions and investor redemption requests has had a procyclical impact on declining markets and may have impaired market liquidity .
Fonde af hedgefonde har haft alvorlige likviditetsproblemer : de kunne ikke realisere aktiver hurtigt nok til at imødekomme investorernes ønsker om at hæve kontanter , og derfor blev flere fonde af hedgefonde nødt til at suspendere eller på anden måde begrænse indløsning .
Funds of hedge funds have faced serious liquidity problems : they could not liquidate assets quickly enough to meet investor demands to withdraw cash , leading some funds of hedge funds to suspend or otherwise limit redemptions .
Råvarefonde var impliceret i de bobler , der opstod i råvarepriserne i slutningen af 2007 .
Commodity funds were implicated in the commodity price bubbles that developed in late 2007 .
Private equity-fonde har derimod ikke bidraget til at øge makroprudentielle risici , hvilket skyldes deres investeringsstrategier og anden brug af gearing end hedgefonde .
On the other hand , private equity funds , due to their investment strategies and a different use of leverage than hedge funds , did not contribute to increase macro-prudential risks .
De har haft problemer med adgang til kredit og deres porteføljeselskabers finansielle soliditet .
They have experienced challenges relating to the availability of credit and the financial health of their portfolio companies .
Manglende muligheder for gearing har lagt en væsentlig dæmper på buy-outs , og en række porteføljeselskaber , som tidligere har været genstand for gearede buy-outs , skulle have problemer med at finde erstatningskapital .
The inability to obtain leverage has significantly reduced buy-out activity and a number of portfolio companies previously subject to leveraged buy-outs are reported to be faced with difficulties in finding replacement finance .
Disse risici har en grænseoverskridende dimension , som kræver konsekvent EUregulering : I øjeblikket er FAIF 's aktiviteter underlagt af en kombination af nationale finansielle og selskabsretlige forskrifter og almindelige fællesskabsbestemmelser .
The cross-border dimension of these risks calls for a coherent EU regulatory framework : Currently , the activities of AIFM are regulated by a combination of national financial and company law regulations and general provisions of Community law .
De suppleres på flere områder med sektorens egne standarder .
They are supplemented in some areas by industry-developed standards .
Men forskellige begivenheder har i den senere tid vist , at nogle af de risici , der er forbundet med FAIF , er blevet undervurderet , og at der ikke er DA
However , recent events have indicated that some of the risks associated with AIFM have been underestimated and are not sufficiently addressed by current rules .
Det er delvis udtryk for , at de gældende regler overvejende fokuserer på nationale aspekter : reguleringen afspejler ikke i tilstrækkelig grad de givne risicis grænseoverskridende dimension .
This is partly a reflection of the predominantly national perspective of existing rules : the regulatory environment does not adequately reflect the crossborder nature of the risks . EN
Det er navnlig slående , når det drejer sig om tilsyn med og begrænsning af makroprudentielle risici .
This is particularly striking in relation to the effective oversight and control of macroprudential risks .
Aktiviteter inden for større FAIF , navnlig dem , der anvender høj gearing , forstærker enkeltvis og samlet bevægelserne på markedet og har bidraget til de nuværende ustabile forhold på de finansielle markeder i hele EU .
The individual and collective activities of large AIFM , particularly those employing high levels of leverage , amplify market movements and have contributed to the ongoing instability of financial markets across the European Union .
Alligevel findes der på indeværende tidspunkt ingen effektive midler til at indhente , samle og analysere oplysninger om disse risici på europæisk plan .
Yet there are currently no effective mechanisms for gathering , pooling and analysing information on these risks at European level .
Kvaliteten af risikostyring i FAIF-regi kan muligvis også have en grænseoverskridende dimension ; FAIF 's investorer , kreditorer og handelsmodparter , som er hjemmehørende i andre medlemsstater , er afhængige af de kontroller , som FAIF foretager .
There is also a potential cross-border dimension to the quality of risk management by AIFM : investors , creditors and trading counterparties of AIFM are domiciled in other Member States and are dependent on the controls implemented by the AIFM .
På indeværende tidspunkt er der stor forskel på , hvordan nationale myndigheder fører tilsyn med løbende aktiviteter i FAIF-regi .
Currently , jurisdictions differ widely in the way that they supervise the ongoing operations of AIFM .
Uensartede nationale tilgange giver ikke en samlet effektiv løsning på problemet med risici inden for denne sektor .
Nationally fragmented approaches do not constitute a robust and comprehensive response to risks in this sector . Effective management of the cross-border dimension of these risks demands a common understanding of the obligations of AIFM ;
Hvis den grænseoverskridende dimension ved disse risici skal styres , kræver det enighed om FAIF 's forpligtelser , en fælles tilgang til tilsyn med risikostyring , intern styring og gennemsigtighed og præcise bestemmelser om bistand til tilsynsførende i forbindelse med risikostyring , både på nationalt plan og gennem et effektivt tilsynssamarbejde og informationsudveksling på EU-plan .
a coordinated approach to the oversight of risk management processes , internal governance and transparency ; and clear arrangements to support supervisors in managing these risks , both at domestic level and through effective supervisory cooperation and information sharing at European level .
Den nuværende uensartede regulering medfører også retlige og forskriftsmæssige hindringer for effektiv markedsføring af AIF på tværs af grænser .
The current fragmentation of the regulatory environment also results in legal and regulatory obstacles to the efficient cross-border marketing of AIF .
Forudsat at FAIF opfylder strenge fælles krav , er der ikke nogen umiddelbar grund til at hindre FAIF hjemmehørende i en medlemsstat i at markedsføre AIF til professionelle investorer på markedet i andre medlemsstater .
Provided that AIFM operate in accordance with strict common requirements , there is no obvious justification for restricting an AIFM domiciled in one Member State from marketing AIF to professional investors in another Member State market .
I betragtning af svaghederne ved den nuværende ineffektive regulering har Kommissionen forpligtet sig til at fremsætte forslag til en samlet retsakt , hvorved der indføres standarder for regulering og tilsyn i forbindelse med hedgefonde , private equity og andre systemisk vigtige markedsaktører .
It is in recognition of these weaknesses and inefficiencies in the existing regulatory framework that the European Commission has committed to bring forward a proposal for a comprehensive legislative instrument establishing regulatory and supervisory standards for hedge funds , private equity and other systemically important market players .
Selv om det både er vigtigt og nødvendigt at forbedre de regulerings - og tilsynsmæssige rammer for FAIF på EU-plan , bør denne forbedring dog -- for at få fuld gennemslagskraft suppleres med tilsvarende initiativer inden for andre centrale retsområder .
While the enhancement of the regulatory and supervisory environment for AIFM at European level is important and necessary , it should -- to be fully effective - be accompanied by parallel initiatives in other key jurisdictions .
Kommissionen håber , at principperne i dette forslag vil yde et vigtigt bidrag til debatten om udbygning af rammerne for en global tilgang til tilsyn med den alternative investeringssektor .
The European Commission hopes that the principles embodied in this proposal will make an important contribution to the debate on the reinforcement of the architecture for a global approach to supervision of the alternative investment industry .
Kommissionen vil fortsat samarbejde med sine internationale partnere , navnlig USA , for at sikre forskrifts - og tilsynsmæssig overensstemmelse mellem de regler , der finder anvendelse på FAIF , og undgå overlapning .
The Commission will continue to work with its international partners , in particular the United States , to ensure regulatory and supervisory convergence of the rules applying to AIFM and avoid regulatory overlap .
Forslagets udarbejdelse : Høring og konsekvensanalyse
Preparation of the proposal : consultation and impact assessment
Kommissionen har foretaget omfattende høringer for at fastlægge , hvorvidt reguleringen vedrørende forvaltere af andre fonde end UCITS-fonde og markedsføring af andre fonde end UCITS-fonde i EU er passende .
The European Commission has consulted extensively on the adequacy of regulatory arrangements for non-UCITS fund managers and for the marketing of non-UCITS funds in the European Union .
Den har også foretaget specifikke høringer om en række spørgsmål vedrørende hedgefondes aktiviteter . De mange initiativer og undersøgelser , som
It has also consulted specifically on a series of issues relating to the activities of hedge funds .
DA Kommissionen har gjort brug af i forbindelse med dette lovgivningsforslag , er beskrevet nærmere i konsekvensanalysen .
The numerous initiatives and studies that the Commission has drawn upon for the purposes of this legislative proposal are described at length in the Impact Assessment .
GENEREL TILGANG
GENERAL APPROACH
Dette forslag fokuserer på aktiviteter , som kun vedrører eller udgør en integrerende del af FAIF-sektoren , og som derfor skal gøres til genstand for målrettede krav .
This proposal focuses on those activities that are specific or inherent to the AIFM sector and hence need to be addressed by targeted requirements .
En række af de problemer , som der ofte gives udtryk for i forbindelse med aktiviteter i FAIF-regi , vedrører adfærd ( f. eks . short selling , brug af aktielån eller andre instrumenter til at opbygge indflydelse i et selskab ) , som ikke udelukkende kendetegner denne kategori af deltagere på det finansielle marked .
A number of the concerns that are commonly expressed about the activities of AIFM are linked to behaviours ( e.g. , short-selling , use of stock borrowing or other instruments to build a stake in company ) which are not unique to this category of financial market participant .
En effektiv og konsekvent løsning på disse problemer kræver en samlet indsats , som finder anvendelse på alle markedsdeltagere , der er involveret i de pågældende aktiviteter .
To be fully effective and coherent , these concerns must be addressed by comprehensive measures which apply to all market participants who engage in the relevant activities .
En række af disse spørgsmål vil være i fokus , når relevante EU-direktiver revideres og eventuelle korrigerende foranstaltningers omfang og indhold fastlægges .
A number of these issues will form the focus of the review of relevant EU Directives , which will determine the appropriate scope and content of any corrective measures .
Dette forslag er derfor udformet med henblik på forhold , som kræver , at der indføres særlige bestemmelser for FAIF og deres aktiviteter .
The present proposal is therefore designed to address matters that call for provisions specific to AIFM and their business .
Forslaget til direktiv tager sigte på at : -* indføre sikre , harmoniserede EU-rammer for overvågning og tilsyn med henblik på de risici , som FAIF indebærer for investorer , modparter , andre deltagere på det finansielle marked og den finansielle stabilitet og -* give FAIF adgang til at levere serviceydelser og markedsføre deres fonde på hele det indre marked , under forudsætning af at FAIF opfylder strenge krav .
The proposed Directive aims to : -* Establish a secure and harmonised EU framework for monitoring and supervising the risks that AIFM pose to their investors , counterparties , other financial market participants and to financial stability ; and -* Permit , subject to compliance with strict requirements , AIFM to provide services and market their funds across the internal market .
I det følgende afsnit beskrives de hovedprincipper , der ligger til grund for bestemmelserne i forslaget til direktiv .
The following section sets out the key principles underpinning the provisions of the proposed Directive .
Særlige bestemmelser beskrives nærmere i afsnit 3.5 .
Specific provisions are described in greater detail in Section 3.5 .
I henhold til direktivet skal forvaltere af alle andre fonde end UCITS-fonde have en tilladelse Selv om der i øjeblikket fokuseres på hedgefonde og private equity , mener Kommissionen alligevel , at det ville være uhensigtsmæssigt og kortsigtet at begrænse et lovgivningsinitiativ til udelukkende at omfatte disse to former for FAIF . Det ville være uhensigtsmæssigt , fordi en vilkårlig definition af disse fonde muligvis ikke ville inddrage alle relevante aktører og let ville kunne omgås , og kortsigtet , fordi mange af de involverede risici også gør sig gældende i forbindelse med andre former for aktiviteter i FAIF-regi .
Managers of all non-UCITS funds require authorisation under the Directive While the focus is currently on hedge funds and private equity , the European Commission believes that it would be ineffective and short-sighted to limit any legislative initiative to these two categories of AIFM : ineffective because any arbitrary definition of these funds might not adequately capture all the relevant actors and could be easily circumvented ; and short-sighted because many of the underlying risks are also present in other types of AIFM activity .
Derfor vil den mest effektive løsning på sigt sandsynligvis være regulering , som omfatter alle FAIF , der er involveret i aktiviteter , som giver anledning til de pågældende risici .
The regulatory solution which is likely to prove the most enduring and productive is therefore to capture all AIFM whose activities give rise to those risks .
Som følge heraf skal forvaltning og administration af andre fonde end UCITS-fonde i EU være underlagt direktivets krav om tilladelse og tilsyn .
Accordingly , the management and administration of any non-UCITS in the European Union must be authorised and supervised in accordance with the requirements of the Directive .
Et bredt anvendelsesområde skal ikke opfattes som en universalløsning Der indføres et sæt fælles grundlæggende bestemmelser om betingelserne for den første tilladelse og organisatoriske krav , som gælder for alle FAIF .
This broad coverage does not imply a « one size fits all » approach A common set of basic provisions will govern the conditions for the initial authorisation and organisation of all AIFM .
Disse centrale bestemmelser skræddersys til de forskellige aktivklasser for at undgå , at der stilles irrelevante og uhensigtsmæssige krav til investeringspolitikker .
These core provisions will be tailored to the different asset classes so that irrelevant or inappropriate requirements are not imposed on investment policies for which they make no sense .
Ud over de fælles bestemmelser indeholder forslaget en række særlige , skræddersyede bestemmelser , der kun finder anvendelse på FAIF , som gør brug af bestemte teknikker og strategier , når de forvalter AIF ( f. eks . konsekvent brug
In addition to these common provisions , the proposal foresees a number of specific , tailored provisions which will only apply to AIFM that employ certain techniques or strategies when managing their AIF ( for instance , systematic use of a high degree of leverage , acquisition of control of companies ) and will ensure an appropriate degree of transparency with respect to these techniques .
De minimis-undtagelse for forvaltere af mindre aktivporteføljer Forslaget til direktiv indeholder to de minimis-undtagelser for mindre forvaltere .
De minimis exemption for managers of small asset portfolios The proposed Directive contains two de minimis exemptions for small managers .
Alle FAIF , som forvalter AIF-porteføljer med aktiver , der sammenlagt udgør under 100 mio .
All AIFM managing AIF portfolios with total assets of less than Euros 100 million will be exempt from the
EUR , undtages fra bestemmelserne i forslaget til direktiv .
provisions of the proposed Directive .
Forvaltningen af sådanne fonde indebærer sandsynligvis ikke store risici for den finansielle stabilitet og markedets effektivitet .
The management of these funds is unlikely to pose significant risks to financial stability and market efficiency .
Hvis de forskriftsmæssige krav udvides til at omfatte mindre forvaltere , påføres de dermed omkostninger og en administrativ byrde , som ikke står i et rimeligt forhold til fordelene .
Hence extending these regulatory requirements to small managers would impose costs and administrative burden which would not be justified by the benefits .
For FAIF , som kun forvalter ikke-gearede AIF og ikke indrømmer investorer indløsningsrettigheder i en periode på fem år efter datoen for den enkelte AIF 's oprettelse , gælder dog en tærskelværdi på 500 mio .
However , for AIFM which only manage AIF which are not leveraged and which do not grant investors redemption rights during a period of five years following the date of constitution of each AIF a de minimis threshold of Euros 500 million applies .
Denne væsentligt højere tærskelværdi er begrundet i , at forvaltere af ikke-gearede fonde ikke forventes at skabe systemiske risici .
This significantly higher de minimis threshold is justified by the fact that managers of unleveraged funds are not likely to cause systemic risks .