natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Men handler udført af investeringsselskaber , når disse handler med eller leverer tjenesteydelser til kunder , bør ikke sidestilles med administrationen af et organiseret marked / en organiseret ordrebog .
xxv However , trade execution by investment firms when dealing or providing services to clients should not be equated with the operation of an organised market / order-book .
Den måde , multilaterale handelssystemer og markeder opererer og bliver reguleret på , afviger grundlæggende fra den måde , investeringsselskaber handler og bliver reguleret på , og det gælder endog , når investeringsselskaberne internaliserer kundeordrer .
The business , mechanics and regulation of multilateral trading systems and markets is fundamentally different from that of trade-execution by investment firms -- even when the latter are internalising client orders .
Bl . a. sker den interne udførelse af kundeordrer på en sådan måde , at kunderne ikke « bare » kan handle med andre kunder over systemer drevet af investeringsselskabet .
In particular , internal execution of client orders does not allow clients to trade at their discretion with other clients through systems operated by the investment firm .
Endvidere bør eventuelle gennemsigtighedsregler for prisdrevet handel ikke gøre det umuligt for handlere at sætte deres egenbeholdninger på spil på en måde , der kan forbedre markedets likviditet og gnidningsløse funktion .
Furthermore , any transparency rules for quote-based dealing should not make it impossible 13 for dealers to placing proprietary capital at risk in a manner that may improve market liquidity and smooth market functioning .
Ved revisionen af ISD er det derfor nødvendigt omhyggeligt at veje problemerne med regelarbitrage op mod nødvendigheden af at give likviditetsudbyderne tilstrækkeligt spillerum .
ISD revision must , therefore , strike a careful balance between concerns relating to regulatory arbitrage and the need to allow liquid providers sufficient margin to operate .
Der er ikke tale om at vælge én type markedsstruktur på bekostning af den anden type ( ordredrevet contra prisdrevet ) .
It is not a question of opting in favour of one type of one market structure at the expense of the other ( order-driven versus quote-driven ) .
Forslaget tager sigte på at skabe en reguleringsmæssig ramme , der kan støtte forskellige handelskanalers sameksistens og samtidig beskytte hensynet til markedets generelle effektivitet og slutinvestorernes interesser .
The proposal seeks to create a regulatory framework which supports the co-existence of different trading channels , subject to the necessary safeguards for overall market efficiency and the interests of end-investors .
Dette er baggrunden for forslaget om at skabe en sammenhængende og « risikosensitiv » ramme for reguleringen af de vigtigste typer ordreudførelsessystemer , der i dag anvendes på Europas finansielle markeder .
In the light of the above considerations , this proposal seeks to establish a coherent and risksensitive framework for regulating the main types of order-execution arrangement currently active in the European financial marketplace .
Der foreslås reguleringstiltag , der står i rimeligt forhold til den risiko for manglende investorbeskyttelse og forringelse af markedets effektivitet , der er forbundet med hvert enkelt handelssystem .
It proposes proportionate regulatory interventions to contend with the specific investor protection and market efficiency risks associated with each of the different trading methodologies .
I forslaget behandles den konkurrencemæssige og reguleringsmæssige vekselvirkning , der opstår , når forskellige handelsplatforme og -- systemer fungerer ved siden af hinanden , men samtidig er underlagt forskellige markedsregler og regler for investorpleje .
It addresses the competitive and regulatory interactions that arise when different trading platforms and methods exist alongside each other but subject to different permutations of market and investor-facing regulation .
Formålet med forslaget er at skabe en situation , hvor handelsinteresser , uanset hvorledes og hvor i EU de manifesterer sig , øjeblikkeligt kan matches på tværs af grænserne , således at likviditeten kan reagere på alle kursforskelle .
It aims to create a situation in which trading interests , regardless of the medium through which they are expressed or where they are located in the EU , are able to interact with each other on a cross-border basis in real-time so that liquidity is fully responsive to price-differentials .
I denne forbindelse har det samlede regelsæt om gennemsigtigheden i handelsinformationen en central placering .
Central to realisation of these goals is a comprehensive set of rules requiring transparency of trading information .
Regelsættet omfatter alle de vigtigste aktiehandelssystemer -- regulerede markeder , MHF' er og investeringsselskabers ordreudførelse uden om børssystemet .
This regime encompasses all main categories of execution method for equities transactions -- regulated markets , MTFs , and off-exchange execution by investment firms .
gennemsigtighedskrav skal muliggøre den effektive , tidstro og grænseoverskridende matchning af handelsinteresser , der er en forudsætning for et indre finansielt marked .
These transparency obligations aim to allow the effective , real-time , cross-border interaction of trading interests without which a single financial market cannot be said to exist .
Reglerne vil tillige sikre konkurrencen og innovationen i ordreudførelsen , også hvis ordrerne udføres som led i andre tjenesteydelser , uden risiko for den effektive kursdannelse .
This regime will also permit competition and innovation in trade-execution , or services which include trade-execution , without jeopardising efficient price-formation .
Dette vil ske på en måde , der sikrer , at flest mulige handelsinformationer frigives , dog under hensyntagen til , at der ikke kan stilles samme gennemsigtighedskrav til alle typer forretninger .
It will do so in a manner that promotes the disclosure of as much trade information as is possible , taking account of the fact the same degree of transparency is not suitable for all business models .
Gennemsigtighedsreglerne vil være en væsentlig garant for , at EU 's finansielle markeder fungerer korrekt og effektivt , og for at investorerne kan opnå den bedst mulige handel i forhold til omfanget og arten af den påtænkte transaktion .
This transparency regime will be an important guarantor of the fairness and efficiency of EU financial markets , and of investor access to the best deal for the size and type of trade that they are considering .
Og gennemsigtighedsreglerne er ikke den eneste garant .
It is not the only guarantor .
Forslaget opererer også med en række andre tiltag , der kan sikre , at kundeordrer kun udføres uden om børssystemet , når det kan påvises , at dette er i kundens bedste interesse .
The proposal also envisages a range of other actions to ensure that off-exchange execution of client orders takes place only where it can be demonstrated to be in the best interests of the client .
Et særligt vigtigt element i forslaget er den vægt , der lægges på håndhævelsen af en mere aktiv og dynamisk form for « best execution "- forpligtelse , for at sikre , at investeringsselskaber overvejer en bred vifte af handelsmuligheder , når de handler for deres kunders regning .
A particularly important feature of the proposal is the emphasis placed on enforcement of a more active and dynamic form of « best execution » obligation to ensure that investment firms consider a wide range of trading opportunities when trading on behalf of their clients .
I forslaget er « best execution "- forpligtelsen skærpet for at tvinge investeringsselskaber til regelmæssigt at vurdere , hvilke handelssystemer der giver de gunstigste handelsvilkår , og give dem mulighed for at vise , at de udnytter disse systemer på kundernes vegne .
The proposal envisages a reinforced « best execution » obligation which will force investment firms to undertake a regular assessment of which execution venues represent offer the most favourable terms for transactions , and to be able to demonstrate that it is making use of those venues on behalf of its clients .
Denne « best execution "- forpligtelse er den mekanisme , der skal sikre , at de handelsoplysninger , der offentliggøres i henhold til gennemsigtighedsforpligtelserne , fører til ændringer i investeringsselskabernes beslutninger om at videresende ordrer .
This « best execution » obligation is the mechanism which will ensure that trading information made available under transparency obligations results in changes to the order-routing decisions of investment firms .
Dette vil sikre , at konkurrencen mellem handelssystemer resulterer i bedre kurser for slutinvestoren .
In this way , it will ensure that competition between trading venues translates into price-improvement for the end-investor .
Det vil også hjælpe med at sikre , at likviditeten strømmer til de mest effektive handelssteder .
It will also help to ensure that liquidity flows to the most efficient trading points .
For tiden er likviditeten træg i Europa og koncentreret om de markeder , hvor værdipapirerne først optages til noteringxxvi - selv når der er grunde til at tro , at der kan opnås bedre kurser via alternative handelssystemer .
At present , liquidity in Europe tends to be very sticky and continues to be concentrated on the market of first listingxxvi -- even where there are reasons to believe that alternative trading venues may offer better prices .
Selv om der ikke er tilstrækkelige erfaringer med at bruge « best execution "- forpligtelsen som et bindeled mellem de forskellige konkurrerende handelssystemer , der sameksisterer i Europa , til at der kan drages direkte sammenligninger , råder man nu over nye systemer på markedet (" smart order routing ") , som vil gøre det muligt for investeringsselskaber at overvåge priser og dybde på alle EU 's børser og andre vigtige handelssystemer .
Whilst there is no directly comparable experience of using « best execution » to inter-link the range of competing trading venues that co-exist in Europe , new « smart order routing » applications are now available in the market place which will enable
Under ét repræsenterer disse forslag et væsentligt skridt i retning af en regulering , der er skræddersyet til et integreret , effektivt og investorvenligt finansielt marked i EU .
Taken together , these proposals constitute an important step towards a regulatory regime for an integrated , efficient and investor-friendly EU financial market .
Nedenfor følger en kort gennemgang af hovedelementerne i de konkrete forslag for de tre vigtigste typer handelssystemer , der i dag findes i EU .
The key elements of the concrete proposals as they relate to the 3 main categories of trade-execution format currently active in the EU marketplace will be briefly presented .
3 Høje principper for regulerede markeder ( afsnit III ) : Den særlige status og autorisationsordning for regulerede markeder , som er kernen i det eksisterende ISD , og som i dag er en fast bestanddel af alle medlemsstaternes værdipapirregler , går igen i det nye forslag .
3 . High level principles for regulated markets ( title III ) : The proposal preserves the particular status and authorisation regime for regulated markets which is at the heart of the existing ISD , and is now firmly entrenched in all Member States securities rule-books .
Et reguleret marked er ikke blot en handelsplads , hvor forhandlingerne om og udvekslingen af finansielle instrumenter organiseres efter et sæt regler , hvor forskellige aspekter af handelslivet kommer til udtryk .
A « regulated market » comprises not only a trading venue where the negotiation and exchange of financial instruments is organised under a set of rules which embody different kinds of trading features .
Et reguleret marked er nemlig mere end det , idet det er sammensat af mange forskellige funktioner og repræsenterer en særlig organisationsform og helt specielle sider af handelslivetxxvii .
It is more than that : : it encompasses a broad set of functions , represents a distinct organisational form , and embodies particular trading features .
Optagelse af et instrument til handel på et reguleret marked udløser også anvendelsen af en række beslægtede lovbestemmelser .
xxvii Admission of an instrument to trading on a « regulated market » also serves as trigger for the application of provisions of a number of related legislative measures .
Alt dette bevirker , at ISD behandler driften af et reguleret marked som en aktivitet , der berettiger til en særlig reguleringsordning . 15
In recognition of these considerations , the ISD treats the operation of a « regulated market » as an activity warranting a separate regulatory regime .
Det nuværende ISD indfører et begrænset antal retlige krav , der skal opfyldes af alle EU 's regulerede markeder .
The existing ISD establishes a limited number of legal features that should be respected by all EU regulated markets .
Disse krav er langt fra tilstrækkelige til at kunne udgøre et fælles grundlag for reguleringen af / tilsynet med de vigtigste finansielle handelspladser i EU .
These embryonic elements are not sufficient to represent a common basis for the regulation / supervision of the principal EU financial trading venues .
De regulerede markeder bliver stadig mere « europæiske » hvad angår investorgrundlag , medlemskab og rækken af instrumenter , der optages til handel .
regulated markets are now becoming increasingly European in terms of the investor base , membership and range of instruments admitted to trading .
Markedsvilkårene på ét reguleret marked vil fremover få øjeblikkelige og væsentlige følger for handelen og markedsdeltagerne på andre markederxxviii .
Market conditions on one « regulated market » will henceforth have instantaneous and important repercussions for trading and market participants in other markets .
På denne baggrund er der fare for , at den integrerede , effektive og velfungerende handelsinfrastruktur , der tilstræbes , ikke vil blive opnået , hvis der ikke fastsættes fælles regler .
xxviii Against this backdrop , the absence of a common regulatory template risks presenting a significant impediment to the objective of an integrated , efficient and orderly trading infrastructure .
Ifølge forslaget skal medlemsstaterne pålægge det regulerede marked visse nærmere bestemte forpligtelser , som det skal opfylde under en udpeget kompetent myndigheds tilsyn .
The proposal requires Member States to impose certain specified obligations on the « regulated market » , which it shall fulfil under the supervision of a designated competent authority .
Den frihed , det regulerede marked har til at udforme sine egne handelsregler og adgangsvilkår , og den rolle , det regulerede marked har fået tildelt i overvågningen af handelen på dette marked , skal ses som en anerkendelse af , at markedet selv kender de problemer bedst , som kan opstå , og at det selv har en interesse i at opretholde kvaliteten af de handler , der gennemføres via dets systemer .
The latitude given to the « regulated market » to design its trading rules , access conditions and reliance on it as a first line of defence for surveillance of trading on its systems is in recognition of the proximity to trading and self-interest of the latter in maintaining the quality of business performed under its systems .
ISD-forslaget tager således sigte på at indføre et fælles sæt høje principper for godkendelse og regulering af og tilsyn med regulerede markeder med henblik på : -- identificering af den kompetente myndighed og lovvalg ( artikel 33 ) : Med forslaget søges den usikkerhed fjernet , som ellers vil kunne opstå , om hvilken kompetent myndighed der skal have enekompetencen i sager om det regulerede markeds virksomhed .
The ISD proposal therefore seeks to establish a common set of high level principles authorisation , regulation and supervision of regulated markets so as to : -- identify the competent authority and applicable law ( article 33 ) : the proposal seeks to eliminate uncertainty as regards the relevant competent authority under whose exclusive jurisdiction the activity of the « regulated market » will fall .
Dette vil begrænse muligheden for retstvister og retlig usikkerhed , der kunne få meget alvorlige følger for det retlige mål for de handler , der gennemføres på markedet -- indførelse af krav til markedsoperatøren ( artikel 34 ) : I artikel 34 bestemmes det , at ledelsen skal være egnet og hæderlig og råde over tilstrækkelig kapital til at sikre det finansielle markeds ordnede funktion .
This will prevent scope for jurisdictional conflict or legal uncertainty which could have deeply damaging consequences for the legal finality of business done on the market ; -- introduce requirements relating to the operator of the market ( article 34 ) : This provision requires the management personnel to be fit and proper , and to be endowed with financial resources needed to ensure the orderly functioning of the financial market .
Når markedsoperatøren er anerkendt som værende i overensstemmelse med denne bestemmelse , vil han være berettiget til at drive en MHF , uden først at skulle opnå en yderligere tilladelse til at drive en sådan facilitet .
Once recognised as being in compliance with this provision , the market operator will be entitled to operate an MTF « , without having to obtain an additional authorisation to operate such a 15
Der skal også tages hensyn til markedsoperatørens egnethed og hæderlighed samt disponible finansielle ressourcer , hvis operatøren af et allerede etableret reguleret marked ønsker at etablere et reguleret marked i en anden medlemsstat -- fastlæggelse af de organisatoriske betingelser , det regulerede marked skal opfylde for at sikre markedets korrekte , ordnede og gennemsigtige funktion .
The fitness and properness of the market operator and the resources at its disposal should also be taken into account if the market operator of an already established Regulated Market wishes to establish a « regulated market » in another Member State ; -- define organisational requirements for the « regulated market » so as to ensure its fair , orderly and transparent operation .
Af relevante bestemmelser herom kan nævnes artikel 36 ( handelsregler ) og artikel 39 ( deltageres adgang til markedet ) -- indførelse af omfattende krav om gennemsigtighed før og efter handelen , der skal gælde for ordrer / kurser , der offentliggøres på markedet , samt for gennemførte aktiehandler -- gennemsigtighed før handelen ( artikel 41 ) : Ordredrevne systemer vil blive forpligtet til at offentliggøre en del af deres ordrebog .
Relevant provisions in this regard include article 36 ( trading rules ) and article 39 ( access of participants to market ) ; -- establish comprehensive pre and post-trade transparency obligations to apply to orders / quotes displayed in the market and details of completed trades in equity transactions ;
På prisdrevne markeder vil udpegede prisstillere skulle offentliggøre købs - og salgskurser for en række nærmere bestemte handelspoststørrelser .
-- pre-trade transparency ( article 41 ) : order-driven systems will be required to make public a part of their order-book .
Under udvalgsproceduren vil det blive fastlagt , hvilke ordrer / kurser der skal oplyses om .
In quote-driven markets , designated marketmakers will be required to publish an indication of bid / offer prices for some specified quotation size ( s ) .
Da et krav om offentliggørelse af ordrer / kurser ved store handelspoststørrelser eller illikvide værdipapirer eventuelt vil afholde markedsdeltagere fra at handle på det regulerede marked , vil denne type handel ikke være omfattet af et sådant krav 16
The range of orders / quotes to be disclosed will be defined under comitology . In view of the fact that requiring display of orders / quotes of large sizes or in illiquid securities may deter market participants from bringing trades to the regulated market , these obligations shall not be applicable to such trades ;
-- gennemsigtighed efter handelen ( artikel 42 ) : Regulerede markeder vil -- på rimelige forretningsmæssige vilkår - skulle offentliggøre kurser , omfang og tidspunkt for al aktiehandel gennemført efter markedernes regler og systemer .
-- post-trade transparency ( article 42 ) : regulated markets will have to make public the price , volume and time for all trades in equity instruments concluded under the rules and systems of the market on a reasonable commercial basis .
Det vil være tilladt at udsætte indberetningen af handelsoplysninger for transaktioner af meget stort omfang og transaktioner med illikvide værdipapirer -- optagelse af instrumenter til handel ( artikel 37 ) : I denne bestemmelse opstilles de høje principper , der gælder for et reguleret markeds optagelse af instrumenter til handel , mens det bestemmes , at de detaljerede gennemførelsesbestemmelser til disse principper skal udarbejdes på andet trin .
Deferred reporting of trade details will be permitted for trades of large size and in illiquid securities . -- Admission of instruments to trading ( article 37 ) : this provision sets the high level principles under which a « regulated market » can admit instruments to trading on its systems , while allowed the detailed implementing measures to give effect to these principles to be developed at level 2 .
Det regulerede marked skal kort sagt implementere almene adgangskrav , som på forhånd er blevet offentligt godkendt og tager sigte på at sikre instrumenters frie omsættelighed og effektive afvikling .
In brief , the « regulated market » should implement generic admission requirements , which have received prior public approval and which aim to ensure the free negotiability and effective settlement of instruments .
De mindstebetingelser , instrumenter skal opfylde for at leve op til disse krav , vil blive fastlagt på andet trin .
The minimum conditions which instruments should fulfil in order to meet these requirements will be clarified at level 2 .
Det skal være muligt at differentiere mellem produkter , der er optaget til handel på forskellige markedssegmenter , og det er ikke hensigten at forhindre regulerede markeder i at stille strengere krav hvad angår adgangen til de forskellige markedssegmenter .
This clarification allows for differentiation between products admitted to trading on different market segments and is not intended to prevent regulated markets from applying more demanding admission requirements to its market segments .
Artikel 37 skal også være det retsgrundlag , der gør det muligt for regulerede markeder at optage instrumenter , der er udfærdiget og udstedt i et andet land , til handel , hvis markedet har truffet foranstaltninger til at sikre , at udstederen har opfyldt markedets krav om indledningsvis og løbende videregivelse af oplysninger -- suspension af handelen med et instrument og fjernelse af et instrument fra handelen ( artikel 38 ) : I denne bestemmelse fastsættes de omstændigheder og betingelser , under hvilke den kompetente myndighed eller det regulerede marked kan suspendere handelen med et instrument eller fjerne et instrument fra handelen .
Article 37 also seeks to create a legal context in which regulated markets are able to admit to trading instruments which have been constituted and issued in another jurisdiction and where the market has taken steps to verify that the issuer is in compliance with its initial and other ongoing disclosure obligations . -- Suspension and removal of an instrument from trading ( article 38 ) : this provision foresees circumstances and conditions under which the competent authority or the Regulated Market can to suspend or remove an instrument from trading .
Heri fastsættes også reglerne for , hvorledes en suspension eller fjernelse skal behandles på en fragmenteret markedsplads .
It also establishes the framework for dealing with suspension or removal on a fragmented marketplace .