natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Ved »ekspansionskapital« forstås finansiering af vækst og ekspansion i en virksomhed uanset om denne balancerer eller giver overskud eller ej — hvor formålet er øget produktionskapacitet, markeds- eller produktudvikling eller øget arbejdskapital.
“expansion capital” means financing provided for the growth and expansion of a company, which may or may not break even or trade profitably, for the purposes of increasing production capacity, market or product development or the provision of additional working capital;
Ved »venturekapital« forstås investeringer i unoterede selskaber foretaget af venturekapitalselskaber, der som primærinvestorer forvalter private, institutionelle eller egne midler, men ikke erstatningskapital eller buy-outs.
“venture capital” means investment in unquoted companies by investment funds (venture capital funds) that, acting as principals, manage individual, institutional or in-house money and includes early-stage and expansion financing, but not replacement finance and buy-outs;
Ved »erstatningskapital« forstås køb af eksisterende aktier eller kapitalandele i en virksomhed fra et andet privat investeringsselskab eller fra en anden (andre) aktionær(er).
“replacement capital” means the purchase of existing shares in a company from another private equity investment organisation or from another shareholder or shareholders.
Erstatningskapital kaldes også sekundært køb.
Replacement capital is also called secondary purchase;
Ved »risikokapital« forstås egenkapital- og kvasi-egenkapitalmidler til virksomheder i den tidlige vækstfase (igangsætter-, opstart- og udvidelsesfase), herunder uformelle investeringer, der foretages af såkaldte »business angels«, venturekapital og alternative aktiemarkeder, der er specialiseret i SMV og højvækstvirksomheder (herefter: »investerings-selskaber«).
“risk capital” means equity and quasi-equity financing to companies during their early-growth stages (seed, start-up and expansion phases), including informal investment by business angels, venture capital and alternative stock markets specialised in SMEs including high-growth companies (hereafter referred to as investment vehicles);
Ved »risikokapitalordninger« forstås ordninger, der skal tilvejebringe eller fremme støtte i form af risikokapital.
“risk capital measures” means schemes to provide or promote aid in the form of risk capital;
Ved »børsintroduktion« forstås iværksættelse af salg eller distribution af et selskabs aktier til offentligheden for første gang.
“Initial Public Offering” (“IPO”) means the process of launching the sale or distribution of a company's shares to the public for the first time;
Ved »opfølgende investering« forstås en yderligere investering i en virksomhed, der efterfølger en initialinvestering.
“follow-on investment” means an additional investment in a company subsequent to an initial investment;
Ved »buy-out« forstås køb af mindst en kontrollerende procentdel af en virksomheds egenkapital fra de eksisterende aktionærer for at overtage dets aktiver og operationer gennem forhandling eller et bud.
“buyout” means the purchase of at least a controlling percentage of a company's equity from the current shareholders to take over its assets and operations through negotiation or a tender offer;
Ved »exit-strategi« forstås et venturekapitalselskabs eller privat investeringsselskabs strategi for afvikling af investeringer i henhold til en plan om at opnå maksimalt afkast, herunder salg til industrisektoren, afskrivninger, indløsning af præferenceaktier/lån, salg til anden venture-kapitalvirksomhed eller et finansieringsinstitut og salg ved offentligt udbud (herunder børsintroduktion).
“exit strategy” means a strategy for the liquidation of holdings by a venture capital or private equity fund according to a plan to achieve maximum return, including trade sale, write-offs, repayment of preference shares/loans, sale to another venture capitalist, sale to a financial institution and sale by public offering (including Initial Public Offerings);
Ved »små og mellemstore virksomheder« (SMV) forstås små og mellemstore virksomheder som defineret i Kommissionens forordning (EF) nr. 70/2001 af 12. januar 2001 om anvendelse af EF-traktatens artikel 87 og 88 på statsstøtte til små og mellemstore virksomheder [11], eller andre forordninger, der erstatter denne forordning.
“small and medium-sized enterprises” (“SMEs”) means small enterprises and medium-sized enterprises within the meaning of Commission Regulation (EC) No 70/2001 of 12 January 2001 on the application of Articles 87 and 88 of the EC Treaty to State aid to small and medium-sized enterprises [11] or any Regulation replacing that Regulation;
Ved »målvirksomhed eller -selskab« forstås en virksomhed eller et selskab, som en investor eller investeringsfond overvejer at investere i.
“target enterprise or company” means an enterprise or company in which an investor or investment fund is considering investing;
Ved »business angels« forstås velhavende enkeltpersoner, der investerer direkte i unge og voksende ikke-børsnoterede virksomheder (igangsætter-finansiering eller »seed finance«) og tilbyder dem rådgivning, normalt til gengæld for en aktiepost i selskabet, men de kan også tilbyde anden langfristet finansiering.
“business angels” means wealthy private individuals who invest directly in young new and growing unquoted business (seed finance) and provide them with advice, usually in return for an equity stake in the business, but may also provide other long-term finance;
Ved »støtteberettigede områder« forstås områder, der falder ind under de undtagelser, der er fastsat i EØS-aftalens artikel 61, stk. 3, litra a) eller c).
“assisted areas” means regions falling within the scope of the derogations contained in Article 61(3)(a) or (c) of the EEA Agreement;
ANVENDELSE AF ARTIKEL 61, STK. 1, PÅ RISIKOKAPITAL-OMRÅDET
APPLICABILITY OF ARTICLE 61(1) IN THE FIELD OF RISK CAPITAL
GENERELLE GÆLDENDE TEKSTER
GENERAL APPLICABLE TEXTS
Der findes allerede en række offentliggjorte tekster fra tilsynsmyndigheden, som indeholder en fortolkning af, hvorvidt individuelle foranstaltninger falder ind under definitionen af statsstøtte, og som kan være relevante for risikokapita-foranstaltninger.
There are already a number of texts published by the Authority which provide interpretation on whether individual measures fall within the definition of State aid and which may be relevant to risk capital measures.
Heriblandt kan nævnes Tilsynsmyndighedens retningslinjer for offentlige myndigheders kapitalinteresser [12], tilsynsmyndighedens retningslinjer for anvendelsen af statsstøttereglerne på foranstaltninger vedrørende direkte beskatning af virksomhederne [13] og Tilsynsmyndighedens retningslinjer for stats-støtte i form af garantier [14].
These include the Authority's guidelines on public authorities’ holdings [12], the Authority's guidelines on the application of State aid rules to measures relating to direct business taxation [13] and the Authority's guidelines on State guarantees [14].
Myndigheden vil fortsat anvende disse tekster, når den vurderer, om foranstaltninger for risikovillig kapital udgør statsstøtte.
The Authority will continue to apply these texts, when assessing whether risk capital measures constitute State aid.
TILSTEDEVÆRELSE AF STØTTE PÅ TRE NIVEAUER
PRESENCE OF AID AT THREE LEVELS
Risikokapitalforanstaltninger indebærer ofte komplekse konstruktioner, der er udformet med henblik på at fremme risikovillig kapital, idet de offentlige myndigheder skaber incitamenter for en gruppe økonomiske aktører (investorer) til at stille finansiering til rådighed for en anden gruppe (SMV som målvirk-somheder).
Risk capital measures often involve complex constructions devised to promote risk capital because the public authorities create incentives for one set of economic operators (investors) in order to provide finance to another set (target SMEs).
Afhængigt af foranstaltningens udformning, og selv om de offentlige myndigheder måske kun har til hensigt at give sidstnævnte gruppe fordele, kan virksomheder på det ene eller begge niveauer modtage statsstøtte.
Depending on the design of the measure, and even if the intention of the public authorities may be only to provide benefits to the latter group, enterprises at either or both levels may benefit from State aid.
Desuden er der i de fleste tilfælde til foranstaltningen knyttet oprettelse af en fond eller anden investeringsordning, som har en eksistens, der er adskilt fra investorernes og de investeringsmodtagende virksomheders.
Moreover, in most cases the measure provides for the creation of a fund or other investment vehicle which has an existence separate from that of the investors and the enterprises in which the investment is made.
I sådanne tilfælde er det også nødvendigt at overveje, om midlerne eller instrumentet kan betragtes som en virksomhed, der modtager statsstøtte.
In such cases it is also necessary to consider whether the fund or vehicle can be considered to be an enterprise benefiting from State aid.
I denne forbindelse betragtes finansiering med ikke-statslige midler som omhandlet i EØS-aftalens artikel 61, stk. 1, som finansiering, der foretages af private investorer.
In this context, funding with resources, which are not State resources within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement, is considered to be provided by private investors.
Dette gælder især for finansiering fra Den Europæiske Investeringsbank og Den Europæiske Investeringsfond.
This is, in particular, the case for funding by the European Investment Bank and the European Investment Fund.
Tilsynsmyndigheden vil tage hensyn til følgende specifikke faktorer ved afgørelsen af, om der er tale om statsstøtte på hvert af de forskellige niveauer [15].
The Authority will take into account the following specific factors in determining whether State aid is present at each of the different levels [15].
Støtte til investorer.
Aid to investors.
Hvis en foranstaltning giver private investorer mulighed for at foretage egenkapital eller kvasi-egenkapitalinvesteringer i en virksomhed eller i en gruppe af virksomheder på gunstigere vilkår end offentlige investorer — eller på gunstigere vilkår, end hvis de havde foretaget sådanne investeringer uden denne foranstaltning — anses disse private investorer for at have opnået en fordel.
Where a measure allows private investors to effect equity or quasi-equity investments into a company or set of companies on terms more favourable than public investors, or than if they had undertaken such investments in the absence of the measure, then those private investors will be considered to receive an advantage.
En sådan fordel kan antage forskellige former, som anført i punkt 10B.4.2 i disse retningslinjer.
Such advantage may take different forms, as specified in section 10B.4.2 of these guidelines.
Dette er fortsat tilfældet, selv om den private investor gennem foranstaltningen foranlediges til at give en fordel til den eller de pågældende virksomheder.
This remains the case even if the private investor is persuaded by the measure to confer an advantage on the company or companies concerned.
I modsætning hertil vil Tilsynsmyndigheden overveje, om investeringen kan siges at være foretaget på samme vilkår (pari passu) mellem offentlige og private investorer og dermed ikke udgør statsstøtte, når vilkårene ville være acceptable for en investor, der handler under almindelige markeds-økonomiske vilkår, uden nogen form for statslig intervention.
In contrast, the Authority will consider the investment to be effected pari passu between public and private investors, and thus not to constitute State aid, where its terms would be acceptable to a normal economic operator in a market economy in the absence of any State intervention.
Dette formodes kun at være tilfældet, hvis offentlige og private investorer deler nøjagtig de samme risici i forbindelse med over- og undervurdering og indtager samme plads i kreditorrangfølgen, og i almindelighed hvis mindst 50 % af de finansielle midler til foranstaltningen stilles til rådighed af private investorer, som er uafhængige af de virksomheder, de investerer i.
This is assumed to be the case only if public and private investors share exactly the same upside and downside risks and rewards and hold the same level of subordination, and normally where at least 50 % of the funding of the measure is provided by private investors, which are independent from the companies in which they invest.
Støtte til investeringsfonde, investeringsselskaber og/eller deres ledelse.
Aid to an investment fund, investment vehicle and/or its manager.
Tilsynsmyndigheden er som helhed af den opfattelse, at en investeringsfond eller et investeringsselskab er et foreløbigt instrument for overførsel af støtte til investorer og/eller virksomheder, der investeres i, snarere end en støttemodtager i sig selv.
In general, the Authority considers that an investment fund or an investment vehicle is an intermediary vehicle for the transfer of aid to investors and/or enterprises in which investment is made, rather than being a beneficiary of aid itself.
Imidlertid kan f.eks. skattemæssige eller andre foranstaltninger, der indebærer direkte overførsler til fordel for investeringsselskaber eller eksisterende fonde med mange og forskelligartede investorer, som har karakter af selvstændige virksomheder, udgøre støtte, medmindre investeringerne foretages på vilkår, der ville være acceptable for en investor, der handler under almindelige markedsøkonomiske vilkår, og derfor ikke medfører nogen fordel for modtageren.
However, measures such as fiscal measures or other measures involving direct transfers in favour of an investment vehicle or an existing fund with numerous and diverse investors with the character of an independent enterprise may constitute aid unless the investment is made on terms which would be acceptable to a normal economic operator in a market economy and therefore provide no advantage to the beneficiary.
På lignende måde vurderes det, at der er tale om støtte til fondens ledelse eller management-selskab, hvis deres afkast ikke fuldt ud afspejler det aktuelle markedsbaserede afkast i sammenlignelige situationer.
Likewise, aid to the fund's managers or the management company will be considered to be present if their remuneration does not fully reflect the current market remuneration in comparable situations.
Omvendt er der en formodning for, at der ikke foreligger støtte, hvis ledelsen eller management-selskabet vælges via en åben og gennemsigtig udbudsprocedure, eller hvis ikke de modtager nogen andre fordele, der ydes af staten.
On the other hand, there is a presumption of no aid if the managers or management company are chosen through an open and transparent public tender procedure or if they do not receive any other advantages granted by the State.
Støtte til de virksomheder, hvori der investeres.
Aid to the enterprises in which investment is made.
Navnlig hvis der er tale om støtte til investorerne, investeringsselskabet eller investeringsfonden, vil tilsyns-myndigheden generelt vurdere, at denne i det mindste delvis gives videre til målvirksomhederne, og at der således også er tale om støtte på dette niveau.
In particular, where aid is present at the level of the investors, the investment vehicle or the investment fund, the Authority will normally consider that it is at least partly passed on to the target enterprises and thus that it is also present at their level.
Dette er tilfældet, selv når investeringsbeslutningerne træffes af fondens ledelse ud fra en rent forretningsmæssig begrundelse.
This is the case even where investment decisions are being taken by the managers of the fund with a purely commercial logic.
I tilfælde, hvor investeringen foretages på vilkår, der ville være acceptable for en privat investor, der handler under almindelige markedsøkonomiske vilkår, uden nogen form for statslig intervention, betragtes de virksomheder, der investeres i, ikke som støttemodtagere.
In cases where the investment is made on terms which would be acceptable to a private investor in a market economy in the absence of any State intervention the enterprises in which the investment is made will not be considered as aid recipients.
Med henblik herpå vil Tilsynsmyndigheden overveje, hvorvidt sådanne investeringsbeslutninger udelukkende er overskudsorienteret, og hvorvidt de er knyttet til en fornuftig forretningsplan og prognoser samt en klar og realistisk exit-strategi.
For this purpose, the Authority will consider whether such investment decisions are exclusively profit-driven and are linked to a reasonable business plan and projections, as well as to a clear and realistic exit strategy.
Også valget af fondens ledelse eller management-selskab og dennes investeringsmandat er et vigtigt element, og det samme gælder private investorers involvering i henseende til procentandel og grad.
Also important will be the choice and investment mandate of the fund's managers or the management company as well as the percentage and degree of involvement of private investors.
DE MINIMIS-BELØB
DE MINIMIS AMOUNTS
Når al finansiering i form af risikovillig kapital til støttemodtagerne er de minimis-støtte i den betydning, hvori dette udtryk anvendes i Kommissionens forordning (EF) nr. 69/2001 af 12. januar 2001 om anvendelsen af EF-traktatens artikel 87 og 88 på de minimis-støtte [16], anses den ikke for at henhøre under EØS-aftalens artikel 61, stk. 1.
Where all financing in the form of risk capital provided to beneficiaries is de minimis within the meaning of Commission Regulation (EC) No 69/2001 of 12 January 2001 on the application of Articles 87 and 88 of the EC Treaty to de minimis aid [16], then it is deemed not to fall under Article 61(1) of the EEA Agreement.
I forbindelse med risikokapitalforanstaltninger er det vanskeligere at anvende de minimis-reglen på grund af vanskeligheder med at beregne støtten, og fordi der med foranstaltningerne måske ydes støtte ikke blot til målvirksomhederne, men også til andre investorer.
In risk capital measures the application of the de minimis rule is made more complicated by difficulties in the calculation of the aid and also by the fact that measures may provide aid not only to the target enterprises but also to other investors.
Hvor disse vanskeligheder kan overvindes, finder de minimis-reglen imidlertid fortsat anvendelse.
Where these difficulties can be overcome, however, the de minimis rule remains applicable.
Hvis en ordning derfor kun tilvejebringer offentlig kapital op til den relevante de minimis-tærskel for hver virksomhed over en treårig periode, så er det sikkert, at støtte til disse virksomheder og/eller investorer ligger inden for de foreskrevne grænser.
Therefore, if a scheme provides public capital only up to the relevant de minimis threshold to each enterprise over a three-year period, then it is certain that any aid to these enterprises and/or the investors is within the prescribed limits.
VURDERING AF, HVORVIDT STØTTE I FORM AF RISIKOVILLIG KAPITAL ER FORENELIG MED EØS-AFTALENS ARTIKEL 61, STK. 3, LITRA C)
ASSESSMENT OF THE COMPATIBILITY OF RISK CAPITAL AID UNDER ARTICLE 61(3) (C) OF THE EEA AGREEMENT
Efter EØS-aftalens artikel 61, stk. 3, litra c), kan støtte til fremme af udviklingen af visse erhvervsgrene betragtes som forenelig med EØS-aftalens funktion, når den ikke ændrer samhandelsvilkårene på en måde, der strider mod den fælles interesse.
Article 61(3)(c) of the EEA Agreement provides that aid to facilitate the development of certain economic activities may be considered to be compatible with the functioning of the EEA Agreement where such aid does not adversely affect trading conditions to an extent contrary to the common interest.
På grundlag af afvejningstesten i punkt 10B.1.3 erklærer Tilsynsmyndigheden kun en risikokapitalforanstaltning for forenelig med fællesmarkedet, hvis den kan konkludere, at støtteforanstaltningen fører til øget tilvejebringelse af risikovillig kapital uden at påvirke samhandelsvilkårene på en måde, der strider mod den fælles interesse.
On the basis of the balancing test set out in section 10B.1.3, the Authority will declare a risk capital measure compatible only if it concludes that the aid measure leads to an increased provision of risk capital without adversely affecting trading conditions to an extent contrary to the common interest.
I dette punkt fastlægges kriterierne for, hvornår tilsyns-myndigheden betragter en støtte i form af risikovillig kapital som forenelig med EØS-aftalens artikel 61, stk. 3, litra c).
This section sets out a set of conditions under which the Authority will consider that aid in the form of risk capital is compatible with Article 61(3)(c) of the EEA Agreement.
I de tilfælde, hvor Tilsynsmyndigheden er i besiddelse af en komplet anmeldelse, der viser, at alle de betingelser, der er fastsat i dette punkt er opfyldt, vil den bestræbe sig på at foretage en hurtig vurdering heraf inden for de frister, der er fastsat i protokol 3 til tilsyns- og domstolsaftalen om EFTA-Tilsynsmyndighedens hverv og beføjelser på statsstøtteområdet.
Where the Authority is in possession of a complete notification which shows that all the conditions laid down in this section are met, it will try to make a rapid assessment of the aid within the time limits laid down in Protocol 3 to the Surveillance and Court Agreement on the functions and powers of the EFTA Surveillance Authority in the field of State aid.
For visse typer foranstaltninger, der ikke opfylder alle betingelser i dette punkt, foretager Tilsynsmyndigheden en mere detaljeret vurdering af risikokapitalforanstaltningen, jf. punkt 10B.5.
For certain types of measures which do not fulfil all the conditions set out in this section, the Authority will undertake a more detailed assessment of the risk capital measure as set out in detail in section 10B.5.
Er der også tale om støtte på målvirksomhedens niveau, og er tilvejebringelsen af risikovillig kapital knyttet til omkostninger, der er støtteberettigede i henhold til en anden forordning eller i henhold til andre rammebestemmelser eller retningslinjer, kan den pågældende tekst anvendes i forbindelse med vurderingen af, om støtten er forenelig med EØS-aftalens funktion.
Where there is also aid at the level of target enterprises and the provision of risk capital is linked to costs which are eligible for aid under another regulation or framework or other guidelines, that text may be applied to consider whether the aid is compatible with the functioning of the EEA Agreement.
STØTTENS FORM
FORM OF AID
Det er generelt EFTA-staten, der vælger støttens form, og dette gælder også for risikokapitalforanstaltninger.
The choice of form of an aid measure lies in general with the EFTA State and this applies equally to risk capital measures.
Tilsynsmyndigheden tager imidlertid i forbindelse med sin vurdering af sådanne foranstaltninger hensyn til, om de tilskynder markedsinvestorerne til at stille risikovillig kapital til rådighed for målvirk-somhederne, og om de kan forventes at føre til, at investeringsbeslutningerne træffes på et kommercielt (dvs. overskudsorienteret) grundlag, som er nærmere forklaret i punkt 10B.4.3.
However, the Authority's assessment of such measures will include whether they encourage market investors to provide risk capital to the target enterprises and are likely to result in investment decisions being taken on a commercial (that is, a profit-driven) basis, as further explained in section 10B.4.3.
Tilsynsmyndigheden mener, at bl.a. følgende typer foranstaltninger vil kunne frembringe dette resultat:
The Authority believes that the types of measure capable of producing this result include the following:
oprettelse af investeringsfonde (venturekapitalfonde), hvori staten er partner, investor eller deltager, også selv om den er det på mindre fordelagtige vilkår end andre investorer
constitution of investment funds (venture capital funds) in which the State is a partner, investor or participant, even if on less advantageous terms than other investors;