natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Aktiepost
According to its Articles of Association, dated 20 June 2009, the shareholders of the new company (Glitnir, Íslandsbanki and SAT Holding) were to contribute new equity of about ISK 16 billion, required to continue insurance operations, as follows [4]:
2,8 mia. ISK
Company
Obligation udstedt af Avant med REIBOR-renten plus 3,75 % med følgende sikkerheder:
Amount
prioritets pant (senere ændret til 3. prioritet sideordnet med en obligation udstedt af Askar Capital, se nedenfor) i Avants portefølje
Form of payment
prioritets pant i Glitnirs krav mod Milestone, svarende til 54,9 % af de samlede krav mod Milestone
Share-holding
1,5 mia. ISK
ISK 2,8 billion
Forskellige obligationer udstedt af 10 forskellige selskaber og kommuner
Bond issued by Avant with interest of REIBOR plus 3,75 % with the following collaterals:
11,6 mia. ISK
4th priority (later changed to 3rd priority in parallel with a bond issued by Askar Capital, see below) in Avant's portfolio
Obligation udstedt af Askar Capital samt obligation udstedt af Landsvirkjun (det nationale elektricitetsselskab), som den islandske stat var kommet i besiddelse af (se nedenfor)
1st priority in Glitnir's claim against Milestone, equivalent of 54,9 % of total claims against Milestone
Samme dag indgik aktionærerne i Sjóvá tillige en aftale om at sælge deres aktier i selskabet inden for 18 måneder.
ISK 1,5 billion
Provenuet ville blive anvendt til at tilbageføre de aktiver, der var indlagt som aktiekapital, til aktionærerne.
Various bonds issued by 10 different companies and municipalities
Tilsynsmyndigheden har i beslutningen om at indlede undersøgelsesproceduren givet en mere detaljeret beskrivelse af begivenhederne, de faktiske omstændigheder samt den økonomiske og politiske udvikling i tilknytning til Sjóvás sammenbrud og rekonstruktionen af virksomheden.
ISK 11,6 billion
BESKRIVELSE AF STATENS INTERVENTION
Bond issued by Askar Capital and bond issued by Landsvirkjun (the National Power Company) obtained from the Icelandic state (see below)
Sjóvá blev grundlagt i 1918 og har været en vigtig spiller på det islandske forsikringsmarked lige siden.
The proceeds would be used to transfer the assets set forth as share capital back to the shareholders.
Selskabet leverer tjenesteydelser til både enkeltpersoner og virksomheder af alle størrelser og har en bred produktportefølje og et stort servicenetværk i hele landet.
Accordingly, an open sales process was launched for Sjóvá in the beginning of 2010, with plans to sign a Sales and Purchase Agreement at the end of March 2010.
Sjóvá er et af de tre førende forsikringsselskaber i Island, der tilbyder sine kunder forsikringsprodukter inden for alle dele af skades- og livsforsikringsområdet.
However, the sales efforts ended in November 2010 when the highest bidder withdrew its offer.
Sjóvá har defineret seks produktklasser:
The Authority provided a more detailed description of the events, facts and economic and political developments relating to the collapse and the reconstruction of Sjóvá in the Opening Decision.
ejendom, motor, ulykke og sygdom, marine, luftfart og fragt, ansvar og liv.
DESCRIPTION OF THE INTERVENTION BY THE STATE
Virksomheden fokuserer imidlertid på at levere samlede forsikringsydelser i stedet for produktspecifikke ydelser.
The beneficiary
Sjóvá ejer et datterselskab, Sjóvá Líf.
Sjóvá was founded in 1918 and has been a key player in the Icelandic insurance market ever since.
Ifølge artikel 12 i lov nr. 56/2010 om forsikringsvirksomhed kan livsforsikringsvirksomhed ikke drives i samme selskab som direkte skadesforsikringsvirksomhed.
It services individuals as well as organisations of all sizes and offers a wide product range through a large service network around the country.
Selv om Sjóvá Líf er adskilt fra Sjóvá som separat juridisk enhed med separat driftsregnskab og balance, køber Sjóvá Líf alle daglige operationer og adgang til it-systemer og support fra Sjóvá.
Sjóvá is one of the three leading insurance companies in Iceland providing its customers with the full range of both non-life and life products.
Sjóvá Lífs produkter er integreret i Sjóvás produktsortiment.
Sjóvá has defined six product classes:
Som anført ovenfor er Sjóvá aktivt både på de islandske skades- og livsforsikringsmarkeder.
property, motor, accident & sickness, marine, aviation & cargo, liability and life.
I skadesforsikringssegmentet har Sjóvá en markedsandel på omkring 28 %, mens de vigtigste konkurrenter har følgende omtrentlige markedsandele:
However, the company focuses on providing comprehensive insurance services instead of product-specific services.
(TM) 26 % og Vörður tryggingar hf.
Sjóvá owns one subsidiary, Sjóvá Life.
I livsforsikringssegmentet er de omtrentlige markedsandele som følger:
According to Art. 12 of the Act on Insurance Activities No 56/2010, life insurance business cannot be run in the same company as non-life primary insurance operations.
Sjóvá Líf 35 %, Okkar (Arion Bank) 27 %, LÍS (del af VIS) 24 %, LM (del af TM) 10 % og Vörður Líf 4 % [5].
Although Sjóvá Life is a separate legal entity from Sjóvá, with separate accounting and balance sheet, Sjóva Life purchases through an agreement with Sjóvá all day-to-day operations and access to IT systems and support.
Den islandske stat traf to foranstaltninger med henblik på at rekapitalisere Sjóvá:
As set out above, Sjóvá is active both on the Icelandic non-life and life insurance markets.
Den bidrog direkte til den oprindelige rekapitalisering af Sjóvá i 2009 ved at overdrage to obligationer til SAT Holding (jf. punkt 19 til 22 nedenfor) og bidrog med yderligere 683-739 millioner ISK til stabiliseringen af Sjóvá i 2010 (jf. punkt 24 og 29 til 31 nedenfor).
In the non-life insurance segment, Sjóvá has a market share of around 28 %, whilst its main competitors have the following approximate market shares:
Statsstøtten til den første rekapitalisering af Sjóvá blev gennemført ved en aftale den 8. juli 2009 om overdragelse af obligationer [6] (»Samningur um kröfukaup«), som den islandske stat ejede, til SAT Holding.
(VIS) 35 %, Tryggingamiðstöðin hf.
På dette tidspunkt havde Sjóvá en negativ egenkapital på 13,5 mia. ISK.
(TM) 26 % and Vörður tryggingar hf.
Minimumskravet til positiv egenkapital i henhold til loven var 2 milliarder ISK.
In the life insurance segment, the approximate market shares are as follows:
For at opfylde minimumskravet til egenkapital var en kapitaltilførsel på mindst 15,5 mia. ISK derfor påkrævet.
Sjóvá Life 35 %, Okkar (Arion Bank) 27 %, LÍS (part of VIS) 24 %, LM (part of TM) 10 % and Vörður Lif 4 % [5].
Aftalen mellem staten og SAT Holding dækker følgende to obligationer, som staten var i besiddelse af, og som var blevet vurderet af en ekstern ekspert den 16. juni 2009:
The recapitalisation of Sjóvá
Aktiv
The Icelandic state undertook two measures to recapitalise Sjóvá:
Anslået værdi
it contributed directly to the initial recapitalisation of Sjóvá in 2009 by transferring two bonds to SAT Holding (see paragraphs 19 to 22 below) and contributed a further ISK 683 to 739 million to the stabilisation of Sjóvá in 2010 (see paragraphs 24 and 29 to 31 below).
Beskrivelse og sikkerheder
The state aid for the initial recapitalisation of Sjóvá was put in place by way of an agreement dated 8 July 2009 on the transfer of bonds [6] (‘Samningur um kröfukaup’) owned by the Icelandic state to SAT Holding.
Krav mod Askar Capital
At this point, Sjóvá's equity was ISK 13,5 billion in the negative.
6071443539 ISK
A minimum positive equity of ISK 2 billion was required according to law.
En indekseret låneaftale med 3 % rente.
In order to fulfil the minimum equity requirements, a capital injection of at least ISK 15,5 billion was therefore required.
Lånet var kommet i statens besiddelse, da den overtog Centralbankens sikkerhed i 2008.
The agreement between the state and SAT Holding covers the following two bonds that were in the possession of the state, valued by an external expert on 16 June 2009:
Lånet er sikret ved:
Asset
prioritets pant i Avants portefølje (sideordnet med en obligation udstedt af Avant til Glitnir; den bogførte værdi af porteføljen var 26 milliarder ISK, og Landsbanki Íslands' 1. prioritets panteret havde en værdi af 16 milliarder ISK), og
Estimated value
prioritets pant i indekserede obligationer udstedt af Landsvirkjun (det nationale elektricitetsselskab) med en nominel værdi på 4,7 milliarder ISK.
Description and securities
Obligation udstedt af Landsvirkjun
Claim against Askar Capital
5558479575 ISK
ISK 6071443539
Udstedt i 2005, betalbar i 2020, med statsgaranti, indekseret og 3 % rente.
An indexed loan agreement with 3 % interest.
Obligationen kom i statens besiddelse som sikkerhed for udlån ydet af den islandske centralbank til Landsbanki Íslands.
The loan had come into the possession of the state when it took over Central Bank collateral in 2008.
Købsprisen var 11,6 milliarder ISK, og SAT Holding skulle betale for obligationerne inden for 18 måneder, dvs. inden udgangen af 2010; der ville ikke blive tilskrevet renter i denne periode.
The loan is secured by:
Som sikkerhed for betalingen af obligationskøbet fik staten 1. prioritets pant i SAT Holdings aktier i Sjóvá.
3rd priority collateral in Avant's portfolio (in parallel with a bond issued by Avant to Glitnir, book value of the portfolio was ISK 26 billion and Landsbanki Íslands' 1st priority lien of ISK 16 billion), and
Aftalen åbnede mulighed for, at betaling kunne ske ved overdragelse af SAT Holdings oprindelige 73,03 % aktiepost i Sjóvá til staten, hvilket ville blive betragtet som betaling til fuld og endelig afgørelse.
1st priority collateral in indexed bonds issued by Landsvirkjun (the National Power Company) of nominal value ISK 4,7 billion.
SAT Holding kunne udnytte denne valgmulighed uden statens forudgående samtykke.
Bond issued by Landsvirkjun (the National Power Company)
Forud for stiftelsen af SA tryggingar hf.
ISK 5558479575
(senere benævnt Sjóvá) den 20. juni 2009 accepterede den islandske stat endvidere, at Glitnirs sikkerhed i den af Avant udstedte obligation rykkede op fra 4. til 3. prioritet sideordnet med prioritetsstillingen for den sikkerhed i Avants portefølje, som staten selv havde.
Issued in 2005 payable in 2020, with state guarantee, indexed and 3 % interest.
Dette blev af FME anset for nødvendigt som betingelse for at acceptere Glitnirs bidrag til Sjóvás egenkapital.
The bond came into the possession of the state as collateral against lending made by the Central Bank to Landsbanki Íslands.
Til gengæld afstod Glitnir 12,5 % af sine fordringer mod SJE, som lå inde med Sjóvás tidligere investeringsportefølje, til den islandske stat.
The purchase price was ISK 11,6 billion and SAT Holding was to pay for the bonds within 18 months, i.e. before year-end 2010, without any interest being charged during that period.
Glitnir sælger sine aktier i Sjóvá til datterselskabet SAT Holding
As a security for the payment of the purchase price of the bonds, the state was granted 1st priority collateral in SAT Holding's shares in Sjóvá.
FME var af den opfattelse, at Glitnir, der var i betalingsstandsning og under afvikling, ikke kunne eje en kvalificeret ejerandel i Sjóvá.
The agreement provided for the option of payment by the delivery of SAT Holding's original 73,03 % shareholding in Sjóvá to the state, which would be considered payment in full.
Derefter solgte Glitnir den 16. september 2009 sin 17,67 % aktiepost i Sjóvá til SAT Holding.
SAT Holding could exercise this option without prior consent of the state.
Efter ovenstående transaktion var aktionærerne i Sjóvá:
Besides, prior to the creation of SA tryggingar hf.
Ejerandel (%)
(later named Sjóvá) on 20 June 2009, the Icelandic state accepted to upgrade Glitnir's security in the bond issued by Avant from 4th to 3rd priority, in line with the priority of the collateral in Avant's portfolio held by the state itself.
Den 22. september 2009 udstedte FME endelig en tilladelse til Sjóvá til at drive forsikringsvirksomhed og ophævede det særlige tilsyn, Sjóvá havde været underlagt siden oktober 2008.
This was considered necessary for the FME to accept Glitnir's contribution to Sjóvá's equity.
Porteføljeoverførslen fandt sted den 1. oktober 2009 [7].
In exchange, Glitnir ceded 12,5 % of its claims against SJE, which held the former investment portfolio of Sjóvá, to the Icelandic state.
Staten bliver Sjóvás største aktionær gennem en option, som SAT Holding benytter
Glitnir sells its shares in Sjóvá to its subsidiary SAT Holding
Ved udgangen af 2009 blev administrationen af de krav, som Finansministeriet og Islands centralbank (CBI) havde, slået sammen og overført til en ny enhed, CBI kapitalforvaltning (ESI).
The FME considered that Glitnir, in moratorium and undergoing winding-up proceedings, was not eligible to own a qualifying holding in Sjóvá.
Fra det tidspunkt overtog ESI, som er fuldstændigt kontrolleret af den islandske stat, administrationen af kravene mod SAT Holding.
Subsequently, on 16 September 2009, Glitnir sold its 17,67 % shareholding in Sjóvá to SAT Holding.
Den 3. maj 2010 benyttede SAT Holding optionen til at overdrage 73,03 % af aktierne i Sjóvá til staten til udligning af gældsmellemværendet.
Following the above transaction, shareholders in Sjóvá were:
Fra det tidspunkt var aktionærerne i Sjóvá:
Ownership (%)
ESI (staten)
On 22 September 2009, the FME finally issued an insurance operation licence to Sjóvá and lifted the special supervision Sjóvá had been under since October 2008.
Den 16. juni 2010 fastslog den islandske højesteret, at lån ydet i ISK, men knyttet til en kurv af valutaer, var ulovlige.
The portfolio transfer took place on 1 October 2009 [7].
Dette påvirkede værdien af de obligationer udstedt af både Avant og Askar Capital, der var blevet benyttet ved rekapitaliseringen af Sjóvá.
The state becomes Sjóvá's biggest shareholder through an option exercised by SAT Holding
For at opretholde kapitalen i Sjóvá blev en aftale om overdragelse af aktiver underskrevet den 28. juli 2010 af Sjóvá på den ene side og SAT Holding, ESI samt Íslandsbanki på den anden side.
At year-end 2009, the management of claims owned by the Ministry of Finance and the Central Bank of Iceland (CBI) was merged, and transferred to a new entity; CBI asset management (ESI).
Denne aftale indebar, at i) SAT Holding erhvervede Avant-obligationen for 2,1 mia. ISK (idet forskellen til den oprindelige værdiansættelse på 2,8 mia. ISK blev dækket af Sjóvá), og at ii) ESI overdrog Landsvirkjun-obligationen, som var blevet brugt til sikkerhedsstillelse for den obligation, der var udstedt af Askar Capital, til Sjóvá.
From that time, ESI — which is fully controlled by the Icelandic state — took over the management of the claims against SAT Holding.
ESI erhvervede efterfølgende Avant-obligationen fra SAT Holding for 880 mio. ISK.
On 3 May 2010,SAT Holding exercised the option to transfer 73,03 % of shares in Sjóvá to the state in lieu of repaying the debt.
Denne obligation havde en nominel værdi på 2813 mio. ISK, men var af usikker værdi, idet ejerne af Avant-obligationen kun forventede at modtage 5-7 % af obligationens værdi efter likvidationen af Avant.
From that point in time, the shareholders in Sjóvá were:
Værdien af den obligation, som ESI havde erhvervet, ville dermed være mellem 141 mio. ISK og 197 mio. ISK.
ESI (the state)
Som konsekvens kom ESI til at bidrage med mellem 683-739 mio. ISK yderligere til stabiliseringen af Sjóvá.
On 16 June 2010, the Icelandic Supreme Court ruled that loans granted in ISK but linked to a basket of foreign currencies were illegal.
I december 2010 godkendte Avants kreditorer en akkordaftale med selskabet.
This affected the value of the bonds issued by both Avant and Askar Capital that had been used for the recapitalisation of Sjóvá.
På det tidspunkt var Avants portefølje vurderet til ca. 13 mia. ISK.
In order to maintain the capital of Sjóvá, an asset transfer agreement was signed on 28 July 2010 between Sjóvá on the one hand and SAT Holding, ESI and Íslandsbanki on the other hand.
Det krav, der havde førsteprioritets panteret i porteføljen, beløb sig til ca. 15 mia. ISK.
This agreement resulted in (i) SAT Holding acquiring the Avant bond for ISK 2,1 billion (the difference to the original valuation of ISK 2,8 billion being covered by Sjóvá) and (ii) ESI transferring the Landsvirkjun bond, which had been used to collateralise the bond issued by Askar Capital, to Sjóvá.
Den tredjeprioritets panteret i porteføljen, som Glitnir og ESI havde sideordnet, var derfor værdiløs.
ESI subsequently acquired the Avant bond from SAT Holding for ISK 880 million.
Salg til SF1
This bond had a nominal value of ISK 2813 million but was of uncertain value as the bondholders of Avant expected to recover only 5-7 % of the bond's value after the liquidation of Avant.
Den 18. januar 2011 blev det aftalt, at SF1 slhf (SF1), der er en fond administreret af Stefnir hf., skulle købe 52,4 % af Sjóvá af ESI for 4,9 mia. ISK.
This would correspond to a value of the bond acquired by ESI of between ISK 141 million and ISK 197 million.
Efter myndighedernes godkendelse gennemførtes handelen den 1. juli 2011.
As a result, ESI contributed a further ISK 683 to 739 million to the stabilisation of Sjóvá.
Desuden fik SF1 en option på at købe den resterende aktiebeholdning på 20,63 % af ESI for 2,4 milliarder ISK.
In December 2010, Avant's creditors approved a composition agreement with the company.
Denne option blev benyttet i juli 2012.
At that point, Avant's portfolio was valued at ca.
Efter denne handel var Sjóvás aktier fordelt således:
ISK 13 billion.
Det lykkedes således for de islandske myndigheder at sælge deres beholdning i Sjóvá for et samlet beløb af 7,3 mia. ISK.
The 1st priority claim on the portfolio amounted to ca.
Dette skal sammenholdes med en oprindelig værdi på 11,6 mia. ISK af de obligationer, som Island benyttede i sit bidrag til rekapitaliseringen af Sjóvá.
ISK 15 billion.
BEGRUNDELSE FOR INDLEDNING AF DEN FORMELLE UNDERSØGELSESPROCEDURE
The 3rd priority security in the portfolio, which was jointly held by Glitnir and ESI, was therefore worthless.
I sin beslutning om indledning af undersøgelsesproceduren kom Tilsynsmyndigheden til den foreløbige konklusion, at den islandske stats deltagelse i rekapitaliseringen af Sjóvá udgjorde støtte efter EØS-aftalens artikel 61, stk. 1.
Sale to SF1
Endvidere gav Tilsynsmyndigheden udtryk for tvivl om, hvorvidt denne foranstaltning var i overensstemmelse med EØS-aftalens artikel 61, stk. 3, og de krav, der fremgår af Tilsynsmyndighedens retningslinjer vedrørende den finansielle krise.
On 18 January 2011, SF1 slhf (SF1), a fund managed by Stefnir hf., agreed to acquire 52,4 % of Sjóvá from ESI for ISK 4,9 billion.
Tilsynsmyndigheden anførte navnlig, at de islandske myndigheder ikke havde forelagt oplysninger, der viste, at de systemiske virkninger, der kunne være blevet en følge af Sjóvás konkurs, kunne have antaget en størrelse, der udgjorde »en alvorlig forstyrrelse i [Islands] økonomi« som anført i EØS-aftalens artikel 61, stk. 3, litra b).
Following regulatory approval, the transaction took place on 1 July 2011.
Den anførte endvidere, at der kun i begrænset omfang var forelagt oplysninger om Sjóvás drift, årsagerne til vanskelighederne og selve omstruktureringen.
In addition, SF1 was granted an option to purchase the remaining 20,63 % stake from ESI for ISK 2,4 billion.
Disse oplysninger var ikke tilstrækkelige til at sætte Tilsynsmyndigheden i stand til at vurdere foranstaltningen i forhold til artikel 61, stk. 3, litra b), og navnlig til kapitlet om genoprettelse af rentabiliteten og vurdering af omstruktureringsforanstaltninger i finanssektoren under den nuværende krise i forhold til statsstøttereglerne (Retningslinjer for omstrukturering) i Tilsynsmyndighedens retningslinjer for statsstøtte [8].
This option was exercised in July 2012.
BEMÆRKNINGER FRA INTERESSEREDE PARTER
Following that transaction, the shareholding in Sjóvá is as follows:
Tilsynsmyndigheden har modtaget bemærkninger fra følgende interesserede parter.
The Icelandic authorities thus managed to sell their holding in Sjóvá for a total amount of ISK 7,3 billion.
Bemærkninger fra Sjóvá og Íslandsbanki
This compares to an initial value of ISK 11,6 billion of the bonds Iceland used in its contribution to the recapitalisation of Sjóvá.
Støttemodtageren, Sjóvá, samt Íslandsbanki, der er en af selskabets aktionærer, har indgivet bemærkninger til Tilsynsmyndigheden.
GROUNDS FOR INITIATING THE FORMAL INVESTIGATION PROCEDURE
Sjóvás bemærkninger indeholder primært oplysninger om de omstruktureringsforanstaltninger, der er gennemført af selskabets nye ledelse samt økonomiske oplysninger om virksomhedens drift.
In its Opening Decision, the Authority came to the preliminary conclusion that the Icelandic State's participation in the recapitalisation of Sjóvá constitutes aid within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
Íslandsbanki har i sine bemærkninger anført, at den islandske stat handlede som en markedsøkonomisk investor i forbindelse med dens deltagelse i rekapitaliseringen af Sjóvá.
Furthermore, the Authority expressed doubts as to whether these measures comply with Article 61(3) of the EEA Agreement, in conjunction with the requirements laid down in the Authority's financial crisis guidelines.
Men hvis Tilsynsmyndigheden måtte nå til den opfattelse, at transaktionen indebar statsstøtte, gør Íslandsbanki gældende, at støtten bør betragtes som forenelig efter EØS-aftalens artikel 61, stk. 3, litra b).
In particular, the Authority stated that the Icelandic authorities had not submitted information to demonstrate that the systemic effects that might have resulted from a bankruptcy of Sjóvá could have reached a size constituting ‘a serious disturbance in the economy’ of Iceland within the meaning of Article 61(3)(b) of the EEA Agreement.
I bemærkningerne fremhæves især foranstaltningens betydning for det islandske finansielle marked, private parters (Glitnir og Islandsbankis) bidrag til rekapitaliseringen og den succes, som omstruktureringen af Sjóvá har været indtil nu.
It also stated that only limited information had been submitted regarding the operations of Sjóvá, on the causes of the difficulties and on the restructuring itself.
Bemærkninger fra konkurrenter
This information was insufficient to enable the Authority to assess the measure under Article 61(3)(b) as well as in particular the chapter on the return to viability and the assessment of restructuring measures in the financial sector in the current crisis under the state aid rules (Restructuring Guidelines) of the Authority's state aid guidelines [8].
Tilsynsmyndigheden har også modtaget bemærkninger fra VIS og TM.
COMMENTS FROM INTERESTED PARTIES
Begge er islandske forsikringsselskaber og i direkte konkurrence med Sjóvá.
The Authority received submissions from the following interested parties.
VIS argumenterer i sine bemærkninger for, at statslig intervention for at muliggøre rekapitalisering af Sjóvá bør betragtes som statsstøtte.
Comments from Sjóvá and Islandsbanki
Især har VIS henvist til, at det markedsøkonomiske investorprincip ikke gælder for interventionen i betragtning af den økonomiske situation i Sjóvá og mere generelt i Island på daværende tidspunkt, såvel som på grund af betingelserne for interventionen.
The beneficiary, Sjóvá, as well as Islandsbanki, one of its shareholders, submitted comments to the Authority.
Ingen privat investor ville have deltaget i rekapitaliseringen under disse omstændigheder.
Sjóvá's submission provides mainly information on the restructuring measures undertaken by the company's new management as well as financial data on its operations.
VIS argumenterer endvidere for, at støtten ikke bør erklæres forenelig.
Íslandsbanki argues in its comments that the Icelandic state acted as a market economy investor in participating in the recapitalisation of Sjóvá.
Navnlig finder EØS-aftalens artikel 61, stk. 3, litra b), ikke anvendelse, idet Sjóvás fald ikke ville have forårsaget en alvorlig forstyrrelse i den islandske økonomi.
If, however, the Authority came to the view that the transaction involved state aid, Íslandsbanki states that the aid should be considered compatible under Article 61(3)(b) of the EEA Agreement.