natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Støtten var derfor ikke nødvendig.
The comments highlight in particular the importance of the measures for the Icelandic financial market, the contribution of private parties (Glitnir and Íslandsbanki) to the recapitalisation and the success of the restructuring of Sjóvá so far.
Under alle omstændigheder, hævder VIS, er støtten ikke i overensstemmelse med retningslinjerne for omstrukturering, både fordi der ikke forelå nogen omstruktureringsplan, og fordi støtten havde en fordrejende virkning på konkurrencen, herunder muligheden for aggressiv prispolitik fra Sjóvás side.
Comments from competitors
TM har i sine bemærkninger påpeget, at de islandske myndigheders intervention i forbindelse med rekapitaliseringen af Sjóvá ikke fandt sted på markedsvilkår og derfor bør betragtes som statsstøtte.
The Authority also received comments from VIS and TM.
Med hensyn til foranstaltningens forenelighed har TM gjort gældende, at hverken undtagelserne i EØS-aftalens artikel 61, stk. 3, litra b), eller artikel 61, stk. 3, litra c), finder anvendelse i den foreliggende sag.
Both are Icelandic insurance companies and in direct competition with Sjóvá.
I relation til EØS-aftalens artikel 61, stk. 3, litra b), har TM anført, at bestemmelsen skal anvendes restriktivt og ikke kan bruges til at løse problemerne i en enkelt virksomhed.
VIS argues in its comments that the state intervention to enable the recapitalisation of Sjóvá should be considered as state aid.
TM har yderligere gjort gældende, at et forsikringsselskab ikke bør betragtes som systemisk relevant, og at det derfor kunne afvikles på sikker måde inden for de eksisterende lovgivningsmæssige rammer.
In particular, VIS notes that the market economy investor principle does not apply to the intervention given the economic situation of Sjóvá and more generally in Iceland at the time, as well as due to the terms of the intervention.
Under alle omstændigheder var støtten til Sjóvá ifølge TM hverken nødvendig, målrettet eller forholdsmæssig.
No private investor would have participated in the recapitalisation under these circumstances.
Der forelå heller ingen omstruktureringsplan, der kunne sikre en tilstrækkelig byrdefordeling og foranstaltninger til begrænsning af konkurrencefordrejning, navnlig i relation til Sjóvás prisadfærd.
Furthermore, VIS argues that the aid should not be declared compatible.
BEMÆRKNINGER FRA DE ISLANDSKE MYNDIGHEDER
In particular, Article 61(3)(b) of the EEA Agreement is not applicable as the failure of Sjóvá would not have caused a serious disturbance in the Icelandic economy.
De islandske myndigheder har ikke bestridt de foreløbige resultater af Tilsynsmyndighedens undersøgelser, hvorefter den islandske stats deltagelse i kapitaliseringen af Sjóvá udgør statsstøtte efter EØS-aftalens artikel 61, stk. 1.
The aid was therefore not necessary.
Navnlig har de ikke bestridt Tilsynsmyndighedens foreløbige konklusion, hvorefter det markedsøkonomiske investorprincip ikke finder anvendelse.
In any event, VIS argues that the aid does not comply with the Restructuring Guidelines, both due to the absence of a restructuring plan and because of the distortive effect on competition, including the potential for aggressive pricing behaviour by Sjóvá.
Island har heller ikke bestridt, at ESI's tilbagekøb — via SAT Holding — af Avant-obligationen kan have indebåret et element af statsstøtte til Sjóvá.
TM notes in its comments that the intervention of the Icelandic authorities in the recapitalisation of Sjóvá did not take place on market terms and therefore should be considered as state aid.
De islandske myndigheder har anført, at statsstøtten imidlertid er forenelig med EØS-aftalen i henhold til EØS-aftalens artikel 61, stk. 3, litra b), idet interventionen var nødvendig for at afhjælpe en alvorlig forstyrrelse i en kontraherende parts økonomi.
Concerning the compatibility of the measure, TM argues that the exceptions in neither Article 61(3)(b) nor Article 61(3)(c) of the EEA Agreement are applicable to the case at hand.
De har redegjort for den vanskelige økonomiske situation, Island var i på tidspunktet for foranstaltningen.
In relation to Article 61(3)(b) of the EEA Agreement, TM argues that it needs to be applied restrictively and cannot be used to resolve the problems of a single company.
Efter et kraftigt fald i kursen på den islandske krone fra september 2008 og sammenbruddet i alle de tre store banker i oktober 2008 stod Island over for den værste økonomiske krise i nyere tid.
In addition, TM submits that an insurance company should not be considered as systemically relevant, and therefore could be wound-up safely within the existing regulatory framework.
Den islandske regering måtte tage dristige skridt for at beskytte landets finansielle system mod et fuldstændigt sammenbrud med uoverskuelige konsekvenser for det islandske samfund.
In any event, TM argues that the aid to Sjóvá was neither necessary, well-targeted nor proportionate.
På tidspunktet for foranstaltningen var Islands finansielle system præget af turbulens og led af en generel mangel på tillid til de finansielle institutioner.
It also lacks a restructuring plan that provides for sufficient burden sharing and measures to limit distortions of competition, in particular in relation to Sjóvá's pricing behaviour.
Sjóvá, som er et af de tre store forsikringsselskaber i Island, er systematisk vigtigt for Islands finansielle system.
COMMENTS FROM THE ICELANDIC AUTHORITIES
Hvis Sjóvá var gået konkurs, ville det ikke blot have medført, at en stor del af Islands befolkning stod uden forsikringsdækning, og at de mistede deres erstatningskrav i en situation, hvor det islandske samfund allerede havde alvorlige sociale problemer.
The Icelandic authorities do not contest the preliminary findings of the Authority that the participation of the Icelandic state in the capitalisation of Sjóvá constitutes state aid within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
Det ville også have undermineret tilliden til det finansielle systems institutioner yderligere og spredt den finansielle krises smitte til forsikringssektoren.
In particular, they do not dispute the preliminary conclusion of the Authority that the market economy investor principle is not applicable.
Offentlighedens tillid til Islands forsikringssektor havde allerede i begyndelsen af 2009 lidt et alvorligt knæk, da ikke kun Sjóvá, men også ejerne af de to andre store forsikringsselskaber blev overtaget af kreditorerne i deres respektive moderselskaber.
Neither does Iceland contest that the repurchase of the Avant bond by ESI — via SAT Holding — might have involved an element of state aid to Sjóvá.
Derfor ville et sammenbrud i Sjóvá sandsynligvis have resulteret i, at finansmarkedskrisen havde bredt sig fra banksektoren til forsikringssektoren.
The Icelandic authorities argue that the state aid is, however, compatible with the functioning of the EEA Agreement on the basis of Article 61(3)(b) of the EEA Agreement, as the intervention was required to remedy a serious disturbance in the economy of a Contracting Party.
Denne analyse deles af FME, som bemærker, at en konkurs i Sjóvá ville have haft alvorlige konsekvenser for landets økonomi.
They explain the difficult economic situation Iceland was in at the time of the measure.
Sjóvás fortsatte eksistens var vigtig for det islandske finansmarkeds funktion.
After a severe depreciation of the Icelandic króna starting in September 2008 and the collapse of all three major banks in October 2008, Iceland faced the worst economic crisis in its recent history.
En konkurs ville have haft afsmittende virkninger på skades- og livsforsikringsmarkederne generelt.
The Icelandic government had to take bold steps to preserve the country's financial system from a complete breakdown with unforeseeable consequences for Iceland's society.
Den ville have vanskeliggjort de islandske myndigheders igangværende arbejde på at rekonstruere de finansielle markeder.
At the time of the measure, Iceland's financial system was in a state of turmoil and suffered from a general lack of confidence in financial institutions.
Med hensyn til omfanget af den nødvendige omstrukturering har de islandske myndigheder anført, at Tilsynsmyndigheden bør tage hensyn til, at Sjóvás økonomiske vanskeligheder udelukkende var forvoldt af selskabets ulovlige investeringsaktiviteter og af transaktioner med dets tidligere ejer, Milestone.
Sjóvá, as one of the three major insurance companies in Iceland, is systematically important for Iceland's financial system.
Den almindelige forsikringsvirksomhed, som Sjóvá viderefører den dag i dag, omfatter ikke sådanne aktiviteter og transaktioner.
It would also have further undermined the trust in the financial system's institutions and spread the contagion of the financial crisis to the insurance sector.
Sjóvás forsikringsvirksomhed er levedygtig, hvilket ikke kun fremgår af omstruktureringsplanens økonomiske prognoser, men også bekræftes af FME.
Public trust in Iceland's insurance sector had already severely diminished at the beginning of 2009 since not only Sjóvá but also the owners of the other two major insurance companies were taken over by the creditors of their respective parent companies.
Hertil kommer den omstændighed, at en privat, udenforstående investor var parat til at købe aktiemajoriteten i selskabet af staten, hvilket viser, at markedet anser Sjóvá for at være levedygtigt.
Therefore, a failure of Sjóvá most likely would have resulted in the financial market crisis spreading from the banking to the insurance sector.
Transaktionen endte også med, at Island fik størstedelen af støtten tilbagebetalt.
This analysis is shared by the FME, which notes that a bankruptcy of Sjóvá would have had severe consequences on the country's economy.
De islandske myndigheder fremhæver, at de tidligere ejere af Sjóvá mistede hele deres investering, og at både Glitnir og Íslandsbanki deltog i rekapitaliseringen.
The credibility of the financial market and the economy in general was heavily damaged during the collapse of the Icelandic banks in October 2008.
Desuden har Sjóvá selv bidraget til omstruktureringen ved at skære i omkostningerne og genopbygge selskabets kapital gennem overført overskud.
The remaining institutions were fragile, as was the confidence in financial institutions.
Dermed har både Sjóvás aktionærer og virksomheden selv båret en væsentlig del af byrden.
Sjóvá's continued existence was important to the functioning of the Icelandic financial market.
Med hensyn til behovet for kompenserende foranstaltninger har de islandske myndigheder anført, at der ikke bør kræves yderligere strukturelle foranstaltninger, idet omstruktureringen allerede har ført til en reduktion af Sjóvás balance med omkring 70 %, og idet eventuelle frasalg af dele af kerneforretningen vil true levedygtigheden.
Bankruptcy would have had spill-over effects on the non-life and the life insurance markets in general.
De islandske myndigheder bemærker også, at Sjóvá må anses for en SMV, hvilket yderligere reducerer behovet for kompenserende foranstaltninger.
It would have set back the on-going work of the Icelandic authorities to reconstruct the financial markets.
Endelig argumenterer de for, at de foreslåede tilsagn, både hvad angår Sjóvás adfærd og lovgivningsmæssige ændringer, er egnede til at minimere eventuel konkurrencefordrejning.
Regarding the scope of the necessary restructuring, the Icelandic authorities argue that the Authority should take into account that Sjóvá's financial difficulties were caused exclusively by its irregular investment activities and by transactions with its former owner Milestone.
Som svar på tredjepartsbemærkningerne fra VIS og TM har de islandske myndigheder hovedsagelig henvist til tidligere indlæg og fremsendt yderligere økonomiske data.
These have been possible due to a lack of proper risk control and corporate governance.
OMSTRUKTURERINGSPLANEN
They have no connection to the day-to-day insurance business continued by Sjóvá today.
Den 3. oktober 2011 forelagde de islandske myndigheder en første omstruktureringsplan for Sjóvá.
The viability of Sjóvá's insurance business is not only shown in the financial projections of the restructuring plan, but also confirmed by the FME.
Denne plan blev yderligere opdateret den 13. april 2012 og den 28. maj 2013.
In addition, the willingness of a private third-party investor to acquire a majority stake in the company from the state evidences that the market considers Sjóvá to be viable.
I omstruktureringsplanen tages der stilling til de væsentlige spørgsmål om levedygtighed, byrdefordeling og begrænsning af konkurrencefordrejning.
This transaction also resulted in the majority of the aid being recovered by Iceland.
Ifølge omstruktureringsplanen vil Sjóvá mindske den samlede risikoprofil i investeringsporteføljen, forbedre procedurerne for investeringer og risikostyring, forbedre selskabsledelsen og øge rentabiliteten.
The Icelandic authorities highlight that the historic owners of Sjóvá lost their entire investment, and that both Glitnir and Íslandsbanki took part in the recapitalisation.
Økonomiske prognoser
Besides, Sjóvá is contributing to the restructuring by cutting cost and rebuilding its capital from retained profits.
De islandske myndigheder har forelagt detaljerede økonomiske oplysninger og prognoser for Sjóvá indtil 2016, herunder et basisscenarie og tre stress-scenarier.
There is therefore substantial burden sharing by both the shareholders in Sjóvá and the company itself.
I alle fire scenarier blev der opstillet antagelser for perioden 2013-2016 i forhold til væksten i bruttonationalproduktet (BNP), inflation, udvikling i markedsandele, afkastet af indeksregulerede statsobligationer, kontant afkast, risikopræmie på aktier og allokering af egenkapital samt forholdet mellem erstatningskrav og præmieindtægter samt mellem omkostninger og præmier i Sjóvá.
Regarding the need for compensatory measures, the Icelandic authorities argue that further structural measures should not be required as the restructuring has already led to a reduction of Sjóvá's balance sheet by about 70 %, and any divestments in the core business segments would endanger viability.
Basisscenarie
The Icelandic authorities also note that Sjóvá qualifies as an SME, which further reduces the need for compensatory measures.
Basisscenarie:
Finally, they argue that the proposed commitments, both regarding the behaviour of Sjóvá and regulatory change, are appropriate to minimise any distortions of competition.
antagelser
In response to the third-party comments from VIS and TM, the Icelandic authorities mainly refer to previous submissions and provide further economic data.
BNP-vækst
THE RESTRUCTURING PLAN
Indekserede statsobligationer
This plan was further updated on 13 April 2012 and 28 May 2013.
Realrente af kontant afkast
The restructuring plan addresses the substantive issues of viability, burden-sharing and limiting distortion of competition.
Allokering egenkapital
Financial projections
Erstatningskrav/præmier for egen regning
The Icelandic authorities have submitted detailed financial information and financial projections for Sjóvá until 2016, including a base case and three stress case scenarios.
Omkostninger/præmier for egen regning
Even though the restructuring period only lasts until the end of 2014, the Icelandic authorities have submitted additional planning data for 2015 and 2016.
resultatopgørelse (i mio. ISK)
In all four scenarios, assumptions were presented for the period 2013-2016 in terms of Gross Domestic Product (GDP) growth, inflation, market share development, the return on index-linked government bonds, cash yield, equity premium and allocation as well as claims/premiums and cost/premiums ratios of Sjóvá.
Præmieindtægt
Base case
Erstatningsudgifter
In the base case scenario, the financial projections are based on the five-year prognosis for GDP growth and inflation of the Icelandic economy published by Statistics Iceland on 30 March 2012, and updated on the basis of the actual results of Sjóvá and the actual data on the Icelandic economy in 2012 on 28 May 2013.
Andre indtægter
The base case assumes in particular moderate economic growth, a reduction in inflation and flat development of interest rates, as well as constant market shares for Sjóvá.
Driftsomkostninger
Base case:
Resultat af forsikringsdriften
assumptions
Formueindkomst
GDP growth
Resultat før skat og afskrivninger
Inflation
Afskrivning af goodwill
Sjóvá's market share
Resultat før skat
Index-link gvt bonds
Indkomstskat
Yield cash real rate
Overskud
Equity premium
balance (i mio. ISK)
Equity allocation
Aktiver:
Claims/premiums net of reinsurance
Driftsaktiver
Cost/premiums net of reinsurance
Andre immaterielle aktiver
The projected profit and loss statement as well as the balance sheet in the base case are set out in the table below.
Skattefradrag
profit and loss statement (in ISK million)
Værdipapirer
Premium earned
Genforsikringsaktiver
Claims incurred
Tilgodehavender
Other income
Likvide midler
Operational expenses
Aktiver i alt
P/L of insurance operations
Egenkapital:
Investment income
Årets resultat
Amortisation of goodwill
Udbytte
Profit before tax
Egenkapital i alt
Income taxes
Passiver
Profit
Forsikringsmæssige hensættelser
balance sheet (in ISK million)
Forsikringsmæssige hensættelser til livsforsikring
Assets:
Diverse kreditorer
Operating assets
Passiver i alt
Goodwill
Egenkapital og passiver
Other intangibles
De vigtigste nøgletal som fremskrevet i basisscenariet er vist i tabellen nedenfor.
Tax deduction
økonomiske nøgletal
Securities
Korrigeret solvens
Reinsurance assets
Forrentning af egenkapital
Account receivables
Ved slutningen af omstruktureringsperioden vil den forventede forrentning af Sjóvás egenkapitalen nå op på omkring […] % i basisscenariet.
Cash and cash equivalents
Stress-scenarie:
Total assets
double dip
Equity:
De islandske myndigheder har forelagt en simulering af et double dip-stress-scenarie.
Equity at beginning of period
Scenariets BNP-forudsætninger for 2013-2016 simulerer yderligere recession og højere inflation.
Profit of the year
For at lægge et ekstra element af stress ind i simuleringen antages det også, at renten er uændret, og at risikopræmien for aktier bliver negativ.
Dividend
Double dip-scenarier simulerer således en dyb recession kombineret med yderligere stressfaktorer.
Total equity
Double dip-stress-scenarie:
Liabilities:
finansielle poster (i mio. ISK, medmindre andet er angivet)
Technical provisions
Samlet resultat
Tech. provisions for life insurance
kapitalkontrol
Accounts payable
De islandske myndigheder har forelagt en simulering af et kapitalkontrol-stress-scenarie.
Total liabilities
Dette udmønter sig i en stigning i inflationen.
Equity and liabilities
Den større inflation vil derpå øge erstatningsprocenten.
The main financial ratios as projected in the base case are presented in the table below.
Realrenten antages at stige til 6,5 % og risikopræmien på aktier at nå — 50 % på grund af kapitalflugt.
key financial ratios
Kapitalkontrol-stress-scenarie:
Adjusted solvency
De islandske myndigheder har forelagt en simulering af et stress-scenarie, hvori der indgår 2 kolde vintre.
Return on Equity
I forhold til basisscenariet indtræffer der i denne simulering to usædvanligt kolde vintre.
At the end of the restructuring period, the projected return on equity of Sjóvá will reach about […] % in the base case scenario.
Dette medfører en betydelig stigning i antallet af erstatninger (især bilulykker), der er relativt små og derfor ikke er dækket af genforsikring.
Stress case:
Erstatningernes størrelse antages at svare til 100 % af præmieindtægterne.
‘double dip’
»2 kolde vintre«-stress-tilfælde:
The Icelandic authorities have submitted a simulation of a ‘double dip’ stress scenario.
konklusion
As a further stress, it is also assumed that interest rates are unchanged and that the equity premium turns negative.
I alle tre stress-scenarier forbliver solvensprocenten fortsat høj i hele omstruktureringsperioden, og Sjóvá ville være rentabelt bortset fra i forhold til bestemte stress-begivenheder i visse år.
The ‘double dip’ scenario thus simulates a deep recession combined with further stress elements.
Men ifølge de supplerende planlægningsdata for 2015 og 2016 ville Sjóvá genvinde sin rentabilitet hurtigt derefter, selv under disse omstændigheder.
‘Double dip’ stress case:
Beskrivelse af omstruktureringsforanstaltningerne
financials (in ISK million unless specified otherwise)
Udskillelse af forsikringsvirksomhed og afvikling af investeringer
‘capital controls’
Som anført ovenfor var de væsentligste problemer, der førte til Sjóvás økonomiske vanskeligheder, et resultat af de investeringsbeslutninger, som selskabets tidligere ejer, Milestone, havde truffet, og den koncerninterne låneaktivitet, Milestone havde godkendt.
The Icelandic authorities have submitted a simulation of a ‘capital controls’ stress scenario.
Som følge heraf kom Sjóvá ud i alvorlige vanskeligheder i forhold til sin investeringsportefølje.
In this stress test, it is assumed that capital controls will be lifted in Iceland in 2014.
Det var derfor et vigtigt skridt i forbindelse med omstruktureringen af Sjóvá, at selskabet i sommeren 2009 overdrog sine forsikringsaktiviteter til et nyt selskab (der senere blev omdøbt til Sjóvá), og at den hidtidige investeringsportefølje blev afviklet.
As a consequence, the ISK devalues to its current offshore value, which is about 30 % below the official exchange rate.
Ændring i selskabsledelsen og kontrolstrukturer
This translates into an increase in the inflation rate.
En ny islandsk lov om forsikringsvirksomhed trådte i kraft i 2010.
In turn, the higher inflation rate increases the loss ratio.
Den indeholder strengere regler for selskabsledelse og andre kontrolmekanismer i forsikringsselskaber.
Real interest rates are assumed to increase to 6,5 %, and the equity risk premium to reach -50 % due to capital flight.
De relevante ændringer er følgende:
‘Capital controls’ stress case:
Et bestyrelsesmedlem for et forsikringsselskab kan ikke være bestyrelsesmedlem for noget andet finansieringsinstitut eller forsikringsselskab.
Stress case: ‘cold winter II’
FME kan dispensere i forhold til datterselskaber.
The Icelandic authorities have submitted a simulation of a ‘cold winter II’ stress scenario.
Alle administrerende direktører og bestyrelsesmedlemmer skal deltage i undersøgelser, som FME foretager med henblik på at vurdere deres kvalifikationer og viden.
This stress case modifies the base case by the occurrence of two exceptionally cold winters.
FME kan nægte at godtage personer, der ikke klarer denne vurdering, som bestyrelsesmedlem eller administrerende direktør i et forsikringsselskab.
This results in a significant increase of the number of losses (in particular car accidents) that are relatively small and therefore not covered by reinsurance.
Bestyrelsen skal udarbejde regler for ledelsen, regler for intern inspektion, regler for intern revision, regler om finansielle aktiviteter og procedurer, regler og procedurer for enhver form for udlånsaktivitet samt regler og procedurer for forretningsaftaler med nærstående parter.
The amount of losses is assumed at 100 % of premiums.
Bestyrelsen skal udarbejde regler om den handel med finansielle instrumenter, som selskabet selv foretager, og som foretages personligt af bestyrelsesmedlemmerne, den administrerende direktør og nærmere bestemte nøglepersoner i selskabet.
‘Cold winter II’ stress case:
FME fastsætter regler for enhver form for bonusordning, der er en del af lønpakkerne i forsikringsselskaber.
Stress cases:
Bestyrelsen skal fastsætte særlige, bindende regler om investeringsprocedurerne og om gennemførelsen af investeringsaktiviteter, hvor selskabet har til hensigt at investere i finansielle instrumenter, der ikke er noteret på en registreret fondsbørs.
conclusion
Bestyrelsen skal fastsætte bindende regler for køb af fast ejendom, der udelukkende har et investeringsmæssigt formål og ikke er bestemt til virksomhedens eget brug.
In all three stress scenarios, the solvency ratio remains strong during the entire restructuring period, and Sjóvá would be profitable with the exception of specific stress events in certain years.