natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Rapporten konkluderede, at den kombinerede virkning af begrænset interesse fra investorernes side og den forøgede risiko for NLB's pengestrømme (både som følge af retstvisten og udsættelsen af udbyttebetalinger) ville føre til, at investorerne kræver en højere egenkapitalforrentning for at sikre en fuldt tegnet børsintroduktion (herefter »IPO«).
In this respect, Slovenia considered that the commitment to divest the Balkan subsidiaries where the sale of its stake in NLB would not take place in time, which Slovenia made in the context of the 2013 Decision, not to be a compensatory measure, as it does not address a market distortion and does not assist or promote the viability of NLB.
Den kombinerede negative virkning for salgsprisen af hæftelsen ([…]) og kravet om en højere egenkapitalforrentning fra det mindre antal investorer ([…]) ville beløbe sig til […].
Regarding the Commission's observation that NLB has not yet issued new subordinated debt, Slovenia highlighted that one of NLB's foreign subsidiaries (NLB Banka Skopje) had sold new subordinated debt of EUR 10 million in June 2015 to […].
Rapporten konkluderede, at dette tal er højere end NLB's skøn over det maksimale nominelle risikobehæftede beløb på […] som følge af retstvisten.
Furthermore, Slovenia underlined that NLB had been fulfilling all its regulatory capital requirements and continued to have excess levels of capital to withstand a potential stress situation.
Rapporten støtter derfor det synspunkt, at indførelsen af en kompensationsmekanisme i relation til den kroatiske retstvist til støtte for salgsprisen for NLB i sidste ende vil føre til et højere nettoprovenu for Slovenien.
Therefore, Slovenia considered committing NLB to issue additional subordinated instruments would not contribute to its long-term viability, also in light of its excess level of liquidity.
OPDATERET LISTE OVER TILSAGN FRA SLOVENIEN
Regarding the Commission's observation that NLB still had a high level of non-performing loans, Slovenia argued that NLB's long-term viability cannot be put into question only based solely on this argument.
Den 13. juli 2018 gav de slovenske myndigheder et nyt sæt af tilsagn om statsstøtte.
Furthermore, Slovenia underlined that NLB has significantly reduced its non-performing loan book since December 2013 (by 70 %) as a result of improved risk management processes.
Slovenien søgte at ændre salgstilsagnet ved at foreslå at reducere sin aktieandel i NLB til det, der kræves for et blokerende mindretal, som følger:
Regarding the Commission's assessment that Slovenia had not convincingly demonstrated that it had effectively addressed NLB's corporate governance problems, Slovenia argued that this statement did not accurately reflect NLB's achievements in this area.
med mindst 50 % plus én aktie (»50 % + 1«) senest den 31. december 2018
Slovenia considered that for in excess of five years, the daily operation of NLB had been conducted by an international management team with a relevant track record and experience, which was completely independent from the Slovenian State.
de resterende aktier ud over det, der kræves for et blokerende mindretal, senest den 31. december 2019.
Slovenia also pointed to the following measures undertaken to illustrate how NLB's corporate governance structure had been greatly improved:
Slovenien sondrede i sin foreslåede liste over ændrede tilsagn mellem forskellige mulige scenarier i forbindelse med salget af 75 % – 1 af aktierne i NLB.
Slovenia has created the Slovenian Sovereign Holding (‘SSH’) to properly manage all State assets.
I disse forskellige scenarier vil forskellige kategorier af tilsagn (se betragtning 50-52) og frister for tilsagn finde anvendelse, sådan som beskrevet i tabel 3.
The Slovenian Sovereign Act has been adopted by the Slovenia legislature and sets out selection criteria for the appointment of members of the Supervisory Board of the SSH.
Slovenien har gjort gældende, at såfremt det ikke har indgået en bindende salgs- og købsaftale med henblik på salg af sin aktiebeholdning i NLB i overensstemmelse med det ændrede salgstilsagn og den tidsplan, der er omhandlet i betragtning 46, vil Slovenien give afhændelsesadministratoren et eksklusivt mandat til at reducere Sloveniens aktiebeholdning i NLB til det, der kræves for et blokerende mindretal for […].
NLB has implemented a two-tier corporate governance system in which the Management Board is responsible for its day to day operations and in which it is supervised by the Supervisory Board.
I tilfælde af gunstige markedsvilkår udelukker Slovenien ikke muligheden af at sælge en andel på mere end 50 % + 1 op til en andel på hele 75 % – 1 senest den 31. december 2018.
Slovenia pointed out that its non-compliance with the sale commitment deadline did not influence the amount of State aid granted in favour of NLB, the conditions and circumstances under which the aid was granted nor NLB's own contribution and burden sharing.
I forbindelse med de tilsagn, der er givet som led i afgørelsen fra 2013, foreslår Slovenien at ændre og forlænge følgende eksisterende tilsagn (»gruppe 1-tilsagn«):
Against that background, Slovenia considered that its non-compliance with the sale commitment should not have an impact on the measures required to limit undue distortions of competition in the internal market.
at tildele pladser og stemmerettigheder i bestyrelsen og bestyrelsesudvalgene til uafhængige eksperter i overensstemmelse med punkt 9.6 i tilsagnene fra 2013, der kun ændres, hvis 100 % af pladserne bliver tildelt uafhængige eksperter (i stedet for tre fjerdedele som tidligere)
Slovenia further considered that the 2013 Decision and its commitments only related to the State aid measures granted in 2013 and argued that the previous two State recapitalisations were already authorised by the Commission in its decisions of respectively 7 March 2011 and 2 July 2012 respectively.
at sikre, at slovenske statsejede selskaber på ingen måde må modtage en gunstigere behandling end ikkestatsejede selskaber (ikke-diskrimination) i overensstemmelse med punkt 11 i tilsagnene fra 2013
Such further measures would, according to Slovenia, violate the fundamental Union principle of proportionality and would contradict the Commission's case practice.
at respektere forbuddet mod overtagelse som beskrevet i punkt 12.4 i tilsagnene fra 2013.
Slovenia confirmed it also intends to put in place a mechanism, to be financed by the so-called Succession Fund, in order to compensate NLB from the legal consequences related to the ongoing litigation in Croatia.
Derudover vil andre eksisterende tilsagn blive forlænget, indtil Slovenien har reduceret sin andel i NLB til det, der kræves for et blokerende mindretal (»group 2-tilsagn«):
For this purpose, Slovenia adopted an Act to protect of the value of Republic of Slovenia's capital investment in NLB.
Tilsagnet om omkostningsbesparelser i punkt 2 i tilsagnene fra 2013, der kun ændres, hvis driftsomkostningerne på koncernniveau (med undtagelse af de ekstraordinære omkostninger af ikketilbagevendende karakter) beløber sig til højst […] EUR på årsbasis.
In its submission of 25 July 2018, Slovenia highlighted that it would continue to make efforts to neutralise or mitigate to the fullest extent possible financial consequences for NLB in order to successfully complete the sale of the 75 % - 1 stake in NLB in a manner that would maximise value for Slovenian taxpayers.
Tilsagnet om afhændelse af datterselskaber uden for bankens kerneområde i punkt 4 i tilsagnene fra 2013, der kun ændres, såfremt NLB ikke på ny engagerer sig i forretninger og aktiviteter, som den skal afhænde.
Slovenia considers that this mechanism would mitigate the impact of the Croatian litigation on NLB's sale price, would be implemented in the context of the sale process and therefore would not constitute State aid within the meaning of Article 107 TFEU.
Tilsagnet om forbud mod reklame og aggressiv handelspraksis i punkt 12.1 i tilsagnene fra 2013.
Slovenia included in its submission additional information by means of a report prepared by their financial advisor to show that the compensation mechanism to protect against the consequences of the on-going litigation would also have been offered by a private vendor.
Tilsagnet om en kapitalforrentningsmekanisme og et forbud mod at betale udbytte i punkt 12.2 i tilsagnene fra 2013, der kun ændres, hvis NLB på basis af de årsregnskaber, der er foretaget revision af, til sine aktionærer mindst vil udbetale et beløb svarende til sine nettoindtægter med forbehold af de begrænsninger, der er fastsat i europæisk eller slovensk lovgivning, og forudsat at visse minimumskapitalkrav er opfyldt.
The report includes an indicative evaluation of the likelihood of success for the sale of the stake in NLB based on two scenarios with respect to the Croatian foreign deposits litigation: one scenario including the mechanism (with potential payments under the mechanism at a later stage) and another scenario without such mechanism.
Tilsagnet vedrørende den tilsynsførende administrator i punkt 18 i tilsagnene fra 2013, der fortsat vil finde anvendelse indtil udgangen af 2019.
In essence, the report indicated, based on the recent Court decisions in Croatia, that investors will price in the exposure of the Croatian litigation virtually at 100 % of the maximum exposure.
Tilsagnet vedrørende afhændelsesadministratoren i punkt 19 i tilsagnene fra 2013.
Moreover, the ECB in its supervisory function imposed dividend restrictions because of the ongoing litigation (prior consent of ECB is required for potential dividend pay-outs).
Med hensyn til tilsagnet om egenkapitalforrentning og de andre tilsagn om risikostyring og kreditgivningspolitikker i overensstemmelse med punkt 10.1-10.6 i tilsagnene fra 2013 foreslår Slovenien, at dette tilsagn forlænges, indtil en andel på mindst 50 % + 1 af aktierne i NLB er solgt, og kun ændres, hvis prisfastsættelsen af nye lån vil blive anset for at være passende, hvis det nye lån bidrager til at opnå en positiv egenkapitalforrentning før skat på […] på enten det individuelle lån eller på hvert kundeforhold.
Therefore, without the mechanism NLB would be limited in its ability to pay a dividend and this would in all likelihood reduce the number of potential investors.
Hvis Slovenien ikke har reduceret sin aktieandel i NLB til det, der kræves for et blokerende mindretal, senest den […], vil tilsagnet om egenkapitalforrentning finde anvendelse på ny fra […], indtil Slovenien har reduceret sin aktiebeholdning i NLB til det, der kræves for et blokerende mindretal.
The report concluded that the combined effect of the reduced investor interest and the incremental risk on NLB's cash flows (both as a result of the litigation and the postponement of dividend payments) would result in investors requiring a higher return of equity to ensure a fully-subscribed initial public offering (‘IPO’).
Slovenien har desuden givet følgende yderligere tilsagn som kompenserende foranstaltninger for den forsinkede salgsproces (»gruppe 3-tilsagn«):
The combined negative effect on the sale price of the liability ([…]) and the higher return on equity requirement from the lower number of investors ([…]) would amount to […].
NLB vil udstede et tier 2-kapitalinstrument senest den […] til investorer, som er uafhængige af Slovenien, undtagen i tilfælde af alvorlige markedsforstyrrelser og med forbehold af Kommissionens godkendelse.
The report concluded that this figure is higher than NLB's estimate of the maximum nominal amount at risk of […] stemming from the litigation.
NLB vil nedlægge [10-20] filialer i Slovenien senest den […].
The report therefore supports the view that establishing a compensation mechanism in relation to the Croatian litigation to support the sales price of NLB will ultimately lead to higher net proceeds for Slovenia.
Slovenien har endvidere gjort gældende, at såfremt det ikke har reduceret sin aktieandel i NLB til det, der kræves for et blokerende mindretal, senest den 31. december 2018, vil NLB afhænde sin aktieandel i forsikringsdatterselskabet NLB Vita senest den […].
UPDATED COMMITMENT LIST SUBMITTED BY SLOVENIA
Tabel 3
On 13 July 2018, the Slovenian authorities submitted a new set of State aid commitments.
Gældende tilsagn og frister i forskellige scenarier
Slovenia sought to amend the sale commitment by proposing to reduce its stake in NLB to the Blocking Minority as follows:
Scenarie
by at least 50 % plus one share (‘50 % + 1’) by 31 December 2018
Gruppe 1-tilsagn
the remaining shares exceeding the Blocking Minority by 31 December 2019.
Gruppe 2-tilsagn
In its proposed list of amended commitments, Slovenia distinguished between different possible scenarios in relation to the sale of the 75 % - 1 stake in NLB.
Gruppe 3-tilsagn
In those different scenarios, different commitments groups (see recitals 50 to 52) and commitment deadlines would apply, as outlined in Table 3.
Egenkapitalforrentning (herunder risikostyring og kreditgivningspolitikker)
Slovenia submits that where it has not entered into a binding sale and purchase agreement for the sale of its shareholding in NLB in accordance with the amended sale commitment and timetable set out in recital 46, Slovenia will grant to a Divestiture Trustee an exclusive mandate to reduce Slovenia's stake in NLB to the Blocking Minority for the […].
Slovenien sælger en andel på 75 % – 1 i NLB senest den 31.12.2018
In case of favourable market conditions, Slovenia does not exclude the possibility of selling a stake larger than 50 % + 1 up to the entire 75 % - 1 stake by 31 December 2018.
Indtil 31.12.2018 bortset fra tilsagnet om forbud mod overtagelser (indtil 31.12.2019)
In relation to the commitments submitted as part of the 2013 Decision, Slovenia proposes to amend and extend the following existing commitments (‘Group 1 Commitments’):
Indtil 31.12.2018 bortset fra tilsagnet vedrørende den tilsynsførende administrator (indtil 31.12.2019)
to allocate the seats and voting rights on the Supervisory Board and its committees to independent experts in accordance with paragraph 9.6 of the 2013 commitments amended only insofar that 100 % of the seats will be allocated to independent experts (instead of three quarters previously).
Udstedelse af tier 2-kapitalinstrumenter senest den […]
to ensure that each state-owned bank shall remain a separate economic unit with independent powers of decision in accordance with paragraph 9.10 of the 2013 commitments.
Lukning af [10-20] filialer senest den […]
to ensure that Slovenian State-owned companies will by no means be treated more favourably than non-State-owned companies (non-discrimination) in accordance with paragraph 11 of the 2013 commitments.
Ikke relevant
to comply with the acquisition ban as described in paragraph 12.4 of the 2013 commitments.
Indtil salget af en andel på mindst 50 % + 1 af aktierne i NLB
In addition, other existing commitments will be extended until the moment Slovenia has reduced its stake in NLB to the Blocking Minority (‘Group 2 Commitments’):
Slovenien sælger en andel på 50 % + 1 af aktierne i NLB senest den 31.12.2018 og de resterende aktier ud over det, der kræves for et blokerende mindretal, senest den 31.12.2019
The Reduction of Costs commitment paragraph 2 of the 2013 commitments, amended only insofar that operating costs at Group level (excluded one-off extraordinary costs having non-recurrent nature) can amount to a maximum of EUR […] on an annual basis.
Indtil 31.12.2019
The Divestment of non-core subsidiaries commitment from paragraph 4 of the 2013 commitments, amended only insofar that NLB will not re-enter business and activities which it had to divest.
Indtil salget af en andel på 75 % – 1 af aktierne i NLB bortset fra tilsagnet vedrørende tilsynsadministratoren (indtil 31.12.2019).
The Bans of advertising and aggressive commercial strategies commitment from paragraph 12.1 of the 2013 commitments.
Udstedelse af tier 2-kapitalinstrumenter senest den […]
The Capital repayment Mechanism and dividend ban commitment from paragraph 12.2 of the 2013 commitments amended only insofar that based on the audited year-end accounts, NLB will pay to its shareholders at least the amount of its net income, subject to limitations imposed by European or Slovenian regulations and provided that certain minimum capital requirements are met.
Salg inden den […]
The Monitoring Trustee commitment from paragraph 18 of the 2013 commitments, which will continue to apply until end of 2019.
Indtil salget af en andel på mindst 50 % + 1 af aktierne i NLB og fra […] indtil salget af 75 % – 1 af aktierne i NLB
The Divestiture Trustee commitment from paragraph 19 of the 2013 commitments.
Hvis Slovenien ikke har solgt en andel på 50 % + 1 af aktierne i NLB senest den 31.12.2018, sælger afhændelsesadministratoren den del af Sloveniens kapitalandel, der overstiger det, der kræves for et blokerende mindretal
In relation to the Return on Equity (‘RoE’) commitment and the other Risk Management and Credit Policies commitments in accordance with paragraphs 10.1 to 10.6 of the 2013 commitments, Slovenia proposes to extend this commitment until at least a 50 % + 1 stake in NLB is sold and amended only insofar that that the pricing for new loans will be considered adequate if the new loan contributes to achieving a positive RoE before tax of […] on either the individual loan or on each client relationship.
Indtil 31.12.2018 bortset fra tilsagnet om forbud mod overtagelser (indtil 31.12.2019)
However, if Slovenia has not reduced its stake in NLB to the Blocking Minority by […], the RoE commitment will apply again from […] until Slovenia has reduced its shareholding in NLB up to the Blocking Minority.
Indtil 31.12.2018 bortset fra tilsagnet vedrørende den tilsynsførende administrator (indtil 31.12.2019)
Slovenia also submits the following additional commitments, as compensatory measures for the delayed sale process (‘Group 3 Commitments’):
Indtil salget af en andel på mindst 50 % + 1 af aktierne i NLB og fra […] indtil salget af en andel på 75 % – 1 af aktierne i NLB
NLB will issue a Tier 2 instrument by […] at the latest to investors who are independent from Slovenia, except in the case of severe market disruptions and subject to the approval of the Commission.
Slovenien sælger en andel på 50 % + 1 af aktierne i NLB senest den 31.12.2018, men undlader at sælge de resterende aktier ud over det, der kræves for et blokerende mindretal, senest den 31.12.2019
NLB will close [10-20] outlets in Slovenia by […].
Indtil salget af en andel på 75 % – 1 af aktierne i NLB, bortset fra tilsagnet vedrørende tilsynsadministratoren (indtil 31/12/19)
In addition, Slovenia further submits that where it has not reduced its stake in NLB up to the Blocking Minority by 31 December 2018, NLB will divest its stake in the insurance subsidiary NLB Vita by […].
VURDERING AF FORANSTALTNINGERNE
Table 3
Forekomst af statsstøtte
Applicable commitments and deadlines in different scenarios
I henhold til artikel 107, stk. 1, i TEUF er statsstøtte støtte ydet af staten eller ved hjælp af statsmidler under enhver tænkelig form, som fordrejer eller truer med at fordreje konkurrencevilkårene ved at begunstige visse virksomheder, i det omfang den påvirker samhandelen mellem medlemsstaterne.
Scenario
Kommissionen konkluderede allerede i afgørelsen fra 2013, at de foranstaltninger, der er beskrevet i betragtning 18, udgør statsstøtte.
Group 1 commitments
Denne vurdering er uændret.
Group 2 commitments
Kommissionen vil i betragtning 58-62 vurdere, om de kumulative betingelser for, at en foranstaltning kan betragtes som statsstøtte, er opfyldt, for så vidt angår den kompensationsmekanisme, der er beskrevet i betragtning 43 (herefter »kompensationsmekanismen«).
Group 3 commitments
Da kriterierne for statsstøtte er kumulative, kan en foranstaltning ikke anses for at udgøre statsstøtte, når mindst et af kriterierne for statsstøtte ikke er opfyldt.
ROE (including Risk Management and credit policies)
Kommissionen vil vurdere, hvorvidt den kompensationsmekanisme, som Slovenien har til hensigt at indføre, vil give NLB en fordel.
Slovenia sells a 75 % - 1 stake in NLB by 31/12/18
Dette indebærer, at Kommissionen foretager en vurdering af, om også en hypotetisk privat sælger ville have tilbudt den samme kompensationsmekanisme som led i den samme salgsproces.
Until 31/12/18 except the acquisition ban commitment (until 31/12/19)
For det første bemærker Kommissionen, at kompensationsmekanismen vedrører retssager, der har verseret i lang tid, og med hensyn til hvilke investorerne ikke nødvendigvis har større erfaring med værdiansættelse.
Until 31/12/18, except the Monitoring Trustee commitment (until 31/12/19)
For nylig afsagde de kroatiske domstole nogle domme, der gik NLB imod, hvilket satte fuldt fokus på problemet for investorerne.
Issue Tier 2 instrument by […]
Tvisten går tilbage til tiden før opløsningen af Jugoslavien og er ikke knyttet til NLB's seneste transaktioner og aktiviteter.
Close [10-20] outlets by […]
Den omstændighed, at krav kan give anledning til, at NLB hæfter solidarisk med Ljubljanska Banka d.d., komplicerer vurderingen af kravet, da det er vanskeligere at vurdere virkningen af dette krav for NLB alene.
N/A
Kommissionen er indforstået med, at disse vurderingsvanskeligheder kan føre til problemer med informationsasymmetri.
Until the sale of at least a 50 % + 1 stake in NLB
I betragtning af disse elementer er det forståeligt, at investorerne i mangel af en sådan mekanisme vil medregne problemet i fuld udstrækning.
Slovenia sells a 50 % + 1 stake in NLB by 31/12/18 and the remaining shares exceeding the Blocking Minority by 31/12/2019
Da investorerne ville medregne det mest negative scenarie, man kan forestille sig, ville mekanismen give de slovenske myndigheder mulighed at drage fordel af mere gunstige domstolsafgørelser.
Until 31/12/19
For det andet noterer Kommissionen sig oplysningerne i den rapport, som Slovenien har fremlagt, og hvori det på basis af investorernes feedback bemærkes, at visse investorer i mangel af en sådan kompensationsmekanisme ikke længere vil tegne aktier i forbindelse med børsintroduktion, hvilket ville have en negativ indvirkning på salgsprisen.
Until the sale of a 75 % - 1 stake in NLB, except the Monitoring Trustee commitment (until 31/12/19).
I rapporten peges der navnlig på investorer, som er interesserede i en udbyttebetalende investering.
Issue Tier 2 instrument by […]
I denne forbindelse noterer Kommissionen sig også, at ECB i […] i sin egenskab af tilsynsførende allerede indførte udbytterestriktioner på grund af den igangværende retstvist.
Sale before […]
Som følge heraf har NLB ikke kunnet udbetale udbytte i […].
Until the sale of at least a 50 % + 1 stake in NLB and from […] until the sale of 75 % - 1 of NLB
Rapporten konkluderer, at der i et senarie »uden mekanisme« derfor ville være en negativ indvirkning på salgsprisen […], og at den manglende kompensationsmekanisme endog ville bringe afslutningen af børsnoteringen i fare.
Slovenia fails to sell a 50 % + 1 stake in NLB by 31/12/18, Divestiture Trustee to sell Slovenia's share up to the Blocking Minority
Kommissionen bemærker, at rapporten baseret på rimelige antagelser, som er efterprøvet af Kommissionen, viser, at investorernes negative og maksimalistiske syn på den kroatiske retstvist ([…]) kombineret med den mindskede interesse fra investorer i udbyttebetalende aktier ([…]) i rimelig grad opvejer de anslåede omkostninger for den slovenske stat inden for rammerne af mekanismen (maksimalt […], men lavere i tilfælde af mere gunstige retsafgørelser).
Until 31/12/18, except the acquisition ban commitment (until 31/12/19)
På grundlag af disse oplysninger konkluderer Kommissionen, at mekanismen vil have en positiv indvirkning på nettoprovenuet af salget af NLB.
Until 31/12/18, except the Monitoring Trustee commitment (until 31/12/19)
På grundlag af den vurdering, som der er redegjort for i betragtning 58-61, accepterer Kommissionen, at en privat sælger under de meget specielle omstændigheder omkring den kroatiske retstvist også ville indrømme en sådan kompensationsmekanisme i forbindelse med salgsprocessen, og at Slovenien derfor ikke giver NLB en fordel.
Until the sale of at least a 50 % + 1 stake in NLB and from […] until the sale of a 75 % - 1 stake in NLB