natgillin/translations-raw huggingface dataset:
I visse tilfælde kan det imidlertid vise sig umuligt for en markedsplads at overvåge strategier, som omfatter mere end én markedsplads eller mere end ét instrument.
However, in certain cases, it may not be possible for a trading venue to monitor strategies involving more than one trading venue or instrument.
I sådanne tilfælde bør markedspladser i overensstemmelse med arten, omfanget og kompleksiteten af deres forretninger kunne overvåge prisstillelsesstrategier på deres egen markedsplads og bør derfor begrænse de tilsvarende aftaler og ordninger om prisstillelse til udelukkende at omfatte disse situationer.
In those cases, trading venues should be able, in accordance with the nature, scale and complexity of their business, to monitor market making strategies pursued on their own venue, and therefore should restrict corresponding market making agreements and schemes to those situations only.
Alle medlemmer eller deltagere, der benytter sig af algoritmisk handel som led i en prisstillelsesstrategi på en markedsplads, som tillader eller muliggør algoritmisk handel, bør indgå en aftale om prisstillelse med operatøren af den pågældende markedsplads.
All members or participants engaged in algorithmic trading pursuing a market making strategy on a trading venue which allows for or enables algorithmic trading should enter into a market making agreement with the operator of that trading venue.
Der bør imidlertid kun kræves incitamenter inden for rammerne af en prisstillelsesordning for visse instrumenter, som handles under et løbende auktionsordrebogshandelssystem.
Incentives under a market making scheme should, however, only be required for certain instruments traded under a continuous auction order book trading system.
Intet bør forhindre markedspladser i på eget initiativ at indføre andre typer incitamenter for andre finansielle instrumenter eller handelssystemer.
Nothing should prevent trading venues from establishing any other type of incentives at their own initiative for other financial instruments or trading systems.
De tilfælde, hvor det ikke er obligatorisk for markedspladser at etablere en prisstillelsesordning, som tager hensyn til arten og omfanget af handelen på de pågældende markedspladser, bør klart identificeres.
Cases where there is no mandatory requirement for trading venues to set out a market making scheme taking into account the nature and scale of the trading on those trading venues should be clearly identified.
Til dette formål er det hensigtsmæssigt at identificere finansielle instrumenter og handelssystemer, som øger risikoen for høj volatilitet, og for hvilke det er afgørende, at der er et incitament til at tilføre likviditet for at sikre markedernes effektive og ordnede funktion.
To this end, it is appropriate to identify financial instruments and trading systems that increase the risk of high volatility and for which it is crucial that the provision of liquidity is incentivised, in order to ensure orderly and efficient functioning of markets.
I den forbindelse bør der i denne forordning tages højde for, at der, når visse likvide instrumenter handles algoritmisk under et løbende auktionsordrebogshandelssystem, er større risiko for overreaktion på eksterne begivenheder, hvilket kan forstærke volatiliteten.
In this respect, this Regulation should take into account that when certain liquid instruments are algorithmically traded in continuous auction order book trading systems there is a greater risk of overreaction to external events which can exacerbate market volatility.
Det bør kræves, at markedspladser, for hvilke etableringen af prisstillelsesordninger i overensstemmelse med denne forordning anses for at være hensigtsmæssig, foretager en gennemgang af deres eksisterende aftaler for at sikre, at bestemmelserne i disse aftaler vedrørende algoritmiske handlere, der forfølger prisstillelsesstrategier, overholder forordningen.
Trading venues for which it is considered appropriate to have market making schemes in place in accordance with this Regulation should be required to review their existing agreements to ensure that the provisions of those agreements concerning algorithmic traders pursuing a market making strategy comply with this Regulation.
Prisstillelsesordningen kan give investeringsselskaber, der har indgået en aftale om prisstillelse, et incitament til at opfylde deres forpligtelser under normale handelsvilkår, men bør give incitamenter til selskaber, der effektivt bidrager til likviditetstilførsel under stressede markedsvilkår.
The market making scheme may incentivise investment firms having signed a market making agreement to perform their obligations under normal trading conditions, but should provide incentives for firms effectively contributing to liquidity provision under stressed market conditions.
En ordning bør derfor indeholde incitamenter til at begrænse en pludselig opsugning af likviditet i større omfang under stressede markedsvilkår.
Therefore, there should be a scheme of incentives to limit a sudden and large-scale withdrawal of liquidity under stressed market conditions.
For at undgå forskellig anvendelse af denne forpligtelse er det afgørende, at markedspladser underretter alle parter i prisstillelsesordningen om forekomsten af stressede markedsvilkår.
In order to avoid divergent application of this obligation, it is important that trading venues communicate the existence of stressed market conditions to all parties to the market making scheme.
Ekstraordinære omstændigheder bør defineres udtømmende og omfatter derfor ikke regelmæssige eller på forhånd planlagte frigivelser af oplysninger, som kan påvirke dagsværdien af et finansielt instrument som følge af ændringer i opfattelsen af markedsrisiko, det være sig under eller uden for markedspladsens åbningstid.
Exceptional circumstances should be determined exhaustively and therefore do not include any regular or pre-planned information events that may affect the fair value of a financial instrument due to changes in the perception of market risk, whether occurring during or outside trading hours.
Medlemmer, deltagere eller kunder, som har indgået en aftale om prisstillelse, skal i alle tilfælde opfylde et sæt minimumskrav med hensyn til tilstedeværelse, størrelse og spread.
Members, participants or clients having signed a market making agreement have to meet a minimum set of requirements in terms of presence, size and spread in all cases.
Medlemmer, deltagere eller kunder, som opfylder disse minimumskrav under normale handelsvilkår, behøver imidlertid ikke at have adgang til alle typer af incitamenter.
However, the members, participants or clients meeting those minimum requirements only under normal trading conditions may not necessarily access any type of incentive.
Markedspladser kan etablere prisstillelsesordninger, som kun belønner medlemmer, deltagere eller kunder, som opfylder strengere krav med hensyn til tilstedeværelse, størrelse og spread.
Trading venues may establish market making schemes which only reward members, participants or clients meeting more stringent parameters in terms of presence, size and spread.
De prisstillelsesordninger, som markedspladser etablerer, bør derfor klart angive betingelserne for adgang til incitamenter og bør tage hensyn til det effektive bidrag, som deltagerne i ordningerne yder til likviditeten på markedspladsen i form af tilstedeværelse, størrelse og spread.
The market making schemes put in place by trading venues should therefore clearly indicate the conditions for accessing incentives and should take into account the effective contribution to the liquidity in the trading venue measured in terms of presence, size and spread by the participants in the schemes.
For at undgå forskellig anvendelse af denne forordning og for at sikre en retfærdig og ikke-diskriminerende gennemførelse af prisstillelsesordninger er det afgørende, at alle en markedsplads' medlemmer, deltagere og kunder oplyses på en koordineret måde om forekomsten af ekstraordinære omstændigheder.
In order to prevent divergent application of this Regulation and to ensure fair and non-discriminatory implementation of market making schemes, it is crucial that all members of, participants in and clients of a trading venue are informed in a coordinated manner of the occurrence of exceptional circumstances.
Det er derfor nødvendigt at præcisere markedspladsernes underretningsforpligtelse under sådanne ekstraordinære omstændigheder.
It is therefore necessary to specify the communication obligations of the trading venues in such exceptional circumstances.
Forpligtelsen for investeringsselskaber til at indgå en aftale om prisstillelse
Obligation for investment firms to enter into a market making agreement
Investeringsselskaber skal indgå en aftale om prisstillelse vedrørende det eller de finansielle instrumenter, hvori de forfølger en prisstillelsesstrategi, med den eller de markedspladser, hvor denne strategi anvendes, såfremt de i forbindelse med anvendelsen af prisstillelsesstrategien inden for en periode på en måned i halvdelen af handelsdagene:
Investment firms shall enter into a market making agreement regarding the financial instrument or instruments in which they pursue a market making strategy with the trading venue or venues at which this strategy takes place where, during half of the trading days over a one month period, in execution of the market making strategy, they:
afgiver bindende, samtidige tovejsprisstillelser af sammenlignelig størrelse og til konkurrencedygtige priser
post firm, simultaneous two-way quotes of comparable size and competitive prices
handler for egen regning med mindst ét finansielt instrument på én markedsplads i mindst 50 % af den daglige åbningstid for den løbende handel på den pågældende markedsplads, eksklusive åbnings- og lukkeauktioner.
deal on their own account in at least one financial instrument on one trading venue for at least 50 % of the daily trading hours of continuous trading at the respective trading venue, excluding opening and closing auctions.
Med henblik på stk. 1:
For the purposes of paragraph 1:
anses en prisstillelse for en bindende prisstillelse, hvis den vedrører ordrer og prisstillelser, som i henhold til de for en markedsplads gældende regler kan matches af en modsat ordre eller prisstillelse
a quote shall be deemed to be a firm quote where it includes orders and quotes that under the rules of a trading venue can be matched against an opposite order or quote;
anses prisstillelser for samtidige tovejsprisstillelser, hvis de afgives på en sådan måde, at såvel købs- som salgspris fremgår af ordrebogen samtidig
quotes shall be deemed simultaneous two-way quotes if they are posted in such a way that both the bid and the ask-price are present in the order book at the same time;
anses to prisstillelser for at være af sammenlignelig størrelse, hvis deres størrelser ikke afviger fra hinanden med mere end 50 %
two quotes shall be deemed of comparable size when their sizes do not diverge by more than 50 % from each other;
anses priserne i forbindelse med afgivne prisstillelser for konkurrencedygtige, hvis de svarer til eller ligger inden for det af markedspladsen fastsatte maksimale prisspænd (»bid-ask range«), der pålægges alle investeringsselskaber, som har indgået en aftale om prisstillelse med den pågældende markedsplads.
quotes shall be deemed to have competitive prices where they are posted at or within the maximum bid-ask range set by the trading venue and imposed upon every investment firm that has signed a market making agreement with that trading venue.
Indholdet af aftaler om prisstillelse
Content of market making agreements
En bindende skriftlig aftale som omhandlet i artikel 17, stk. 3, litra b), og artikel 48, stk. 2, i direktiv 2014/65/EU skal som minimum indeholde:
The content of a binding written agreement referred to in Article 17(3)(b) and Article 48(2) of Directive 2014/65/EU shall include at least:
det eller de finansielle instrumenter, som er omfattet af aftalen
the financial instrument or instruments covered by the agreement;
de minimumsforpligtelser, som investeringsselskabet skal opfylde i form af tilstedeværelse, størrelse og spread, og i henhold til hvilke der som minimum skal afgives bindende, samtidige tovejsprisstillelser af sammenlignelig størrelse og til konkurrencedygtige priser i mindst et finansielt instrument på markedspladsen i mindst 50 % af den daglige åbningstid for den løbende handel, eksklusive åbnings- og lukkeauktioner og beregnet for den enkelte handelsdag
the minimum obligations to be met by the investment firm in terms of presence, size and spread that shall require at least posting firm, simultaneous two-way quotes of comparable size and competitive prices in at least one financial instrument on the trading venue for at least 50 % of daily trading hours of during which continuous trading takes place excluding opening and closing auctions and calculated for each trading day;
vilkårene for den gældende prisstillelsesordning, hvis det er relevant
where appropriate, the terms of the applicable market making scheme;
investeringsselskabets forpligtelser for så vidt angår genoptagelse af handelen efter volatilitetsafbrydelser
the obligations of the investment firm in relation to the resumption of trading after volatility interruptions;
investeringsselskabets kontrol-, efterlevelses- og revisionsforpligtelser, som sætter selskabet i stand til at overvåge sin prisstillelsesaktivitet
the surveillance, compliance and audit obligations of the investment firm enabling it to monitor its market making activity;
forpligtelsen til at mærke alle bindende prisstillelser afgivet til markedspladsen i henhold til aftalen om prisstillelse for at kunne skelne disse prisstillelser fra den øvrige ordrestrøm
the obligation to flag firm quotes submitted to the trading venue under the market making agreement in order to distinguish those quotes from other order flows;
forpligtelsen til at føre dokumentation over bindende prisstillelser og transaktioner vedrørende investeringsselskabets prisstillelsesaktivitet, som er klart adskilt fra anden handelsaktivitet, og til at stille denne dokumentation til rådighed for markedspladsen og den kompetente myndighed efter anmodning.
the obligation to maintain records of firm quotes and transactions relating to the market making activities of the investment firm, which are clearly distinguished from other trading activities and to make those records available to the trading venue and the competent authority upon request.
Markedspladserne skal løbende overvåge de relevante investeringsselskabers effektive overholdelse af aftalerne om prisstillelse
Trading venues shall continuously monitor the effective compliance of the relevant investment firms with the market making agreements.
Investeringsselskabers forpligtelse til at tilføre likviditet på et regelmæssigt og forudsigeligt grundlag, jf. artikel 17, stk. 3, litra a), i direktiv 2014/65/EU, finder ikke anvendelse under følgende ekstraordinære omstændigheder:
The obligation for investment firms to provide liquidity on a regular and predictable basis laid down in Article 17(3)(a) of Directive 2014/65/EU shall not apply in any of the following exceptional circumstances:
i situationer med ekstrem volatilitet, som udløser volatilitetsmekanismer for de fleste finansielle instrumenter eller underliggende aktiver for sådanne, som handles inden for et handelssegment på den markedsplads, hvorpå forpligtelsen til at indgå en aftale om prisstillelse finder anvendelse
a situation of extreme volatility triggering volatility mechanisms for the majority of financial instruments or underlyings of financial instruments traded on a trading segment within the trading venue in relation to which the obligation to sign a market making agreement applies;
i forbindelse med krig, kollektive kampskridt, borgerlige uroligheder eller cybersabotage
war, industrial action, civil unrest or cyber sabotage;
i forbindelse med ureglementerede handelsvilkår, hvor opretholdelsen af en redelig, velordnet og gennemsigtig udførelse af handlerne er i fare og en eller flere af følgende forhold dokumenteres:
disorderly trading conditions where the maintenance of fair, orderly and transparent execution of trades is compromised, and evidence of any of the following is provided:
markedspladssystemets ydeevne påvirkes i væsentlig grad af forsinkelser og afbrydelser
the performance of the trading venue's system being significantly affected by delays and interruptions;
mange fejlagtige ordrer eller transaktioner
multiple erroneous orders or transactions;
markedspladsens kapacitet til at levere tjenesteydelser er blevet utilstrækkelig
the capacity of a trading venue to provide services becoming insufficient;
såfremt investeringsselskabets mulighed for at fastholde en forsigtig risikostyringspraksis hindres af en eller flere af følgende forhold:
where the investment firm's ability to maintain prudent risk management practices is prevented by any of the following:
teknologiske problemer, herunder vedrørende datafeed eller andre systemrelaterede aspekter, af betydning for anvendelsen af prisstillelsesstrategien
technological issues, including problems with a data feed or other system that is essential to carry out a market making strategy;
risikostyringsproblemer i relation til lovpligtig kapital, margin og adgang til clearing
risk management issues in relation to regulatory capital, margining and access to clearing,
manglende mulighed for at afdække en position som følge af forbud mod short selling
the inability to hedge a position due to a short selling ban;
for andre instrumenter end aktieinstrumenter, under den i artikel 9, stk. 4, i Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 600/2014 [3] omhandlede suspensionsperiode.
for non-equity instruments, during the suspension period referred to in Article 9(4) of Regulation (EU) No 600/2014 of the European Parliament and of the Council [3].
Identifikation af ekstraordinære omstændigheder
Identification of exceptional circumstances
Markedspladserne skal offentliggøre forekomsten af de i artikel 3, litra a), b), c) og e), omhandlede ekstraordinære omstændigheder og, så hurtigt som det er teknisk muligt, deres genoptagelse af normal handel, når de ekstraordinære omstændigheder ikke længere gør sig gældende.
Trading venues shall make public the occurrence of the exceptional circumstances referred to in points (a), (b), (c) and (e) of Article 3 and, as soon as technically possible, the resumption of their normal trading after the exceptional circumstances have ceased to exist.
Markedspladserne skal etablere klare procedurer for genoptagelse af normal handel, når de ekstraordinære omstændigheder ikke længere gør sig gældende, herunder tidspunktet for en sådan genoptagelse, og skal gøre sådanne procedurer offentligt tilgængelige.
Trading venues shall set out clear procedures to resume normal trading after the exceptional circumstance have ceased to exist, including the timing of such resumption, and shall make those procedures publicly available.
Markedspladserne må ikke udvide erklæringen af ekstraordinære omstændigheder til at gælde ud over handelsdagens afslutning, medmindre det er nødvendigt under de i artikel 3, stk. 1, litra b), c) og e), omhandlede omstændigheder.
Trading venues shall not extend the declaration of exceptional circumstances beyond market close unless this is necessary in the circumstances referred to in points (b), (c) and (e) of Article 3(1).
Forpligtelsen for markedspladser til at indføre prisstillelsesordninger
Obligation for trading venues to have market making schemes in place
Markedspladserne er ikke forpligtet til at indføre prisstillelsesordninger som omhandlet i artikel 48, stk. 2, litra b), i direktiv 2014/65/EU, medmindre der er tale om en eller flere af følgende kategorier af finansielle instrumenter, som handles under et løbende auktionsordrebogshandelssystem:
Trading venues shall not be required to have market making scheme as referred to in Article 48(2)(b) of Directive 2014/65/EU in place except for any of the following classes of financial instruments traded through a continuous auction order book trading system:
aktier og exchange-traded funds (ETF'er), for hvilke der er et likvidt marked som defineret i artikel 2, stk. 1, nr. 17), i forordning (EU) nr. 600/2014 og som præciseret i Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/567 [4]
shares and exchange traded funds for which there is a liquid market as defined in accordance with Article 2(1)(17) of Regulation (EU) No 600/2014 and as specified in Commission Delegated Regulation (EU) 2017/567 [4];
optioner og futures, som er direkte knyttet til de finansielle instrumenter i litra a)
options and futures directly related to the financial instruments set out in point (a);
aktieindeksfutures og aktieindeksoptioner, for hvilke der er et likvidt marked, jf. artikel 9, stk. 1, litra c), og artikel 11, stk. 1, litra c), i forordning (EU) nr. 600/2014 og Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/583 [5]
equity index futures and equity index options for which there is a liquid market as specified in accordance with point (c) of Article 9(1) and point (c) of Article 11(1) of Regulation (EU) No 600/2014 and Commission Delegated Regulation (EU) 2017/583 [5].
Med henblik på stk. 1 forstås ved et løbende auktionsordrebogshandelssystem et system, som ved hjælp af en ordrebog og en handelsalgoritme, som fungerer uden menneskelig medvirken, matcher salgs- og købsordrer på grundlag af bedste opnåelige pris og på et kontinuerligt grundlag.
For the purposes of paragraph 1, a continuous auction order book trading system means a system that by means of an order book and a trading algorithm operated without human intervention matches sell orders with buy orders on the basis of the best available price on a continuous basis.
Minimumsforpligtelser for så vidt angår prisstillelsesordninger
Minimum obligations as regards the market making schemes
Markedspladserne skal i deres prisstillelsesordning beskrive incitamenterne samt de krav, som investeringsselskaber skal opfylde i form af tilstedeværelse, størrelse og spread for at få adgang til nævnte incitamenter, under:
Trading venues shall describe in their market making scheme the incentives and the requirements that must be met in terms of presence, size and spread by investment firms in order to access those incentives under:
normale handelsvilkår, hvis markedspladsen tilbyder incitamenter under sådanne vilkår
normal trading conditions where the trading venue offers incentives under such conditions.
stressede markedsvilkår, under hensyn til de yderligere risici under sådanne vilkår.
stressed market conditions, taking into account the additional risks under such conditions.
Markedspladserne skal fastsætte parametrene til identifikation af stressede markedsvilkår i form af væsentlige kortsigtede ændringer i pris og volumen.
Trading venues shall set out the parameters to identify stressed market conditions in terms of significant short-term changes of price and volume.
Markedspladserne skal betragte genoptagelsen af handelen efter volatilitetsafbrydelser som stressede markedsvilkår.
Trading venues shall consider the resumption of trading after volatility interruptions as stressed market conditions.
Med henblik på stk. 1, litra a), kan markedspladserne i deres prisstillelsesordninger præcisere, at incitamenter udelukkende må gives til den eller de bedst præsterende investeringsselskaber.
For the purposes of point (a) under paragraph 1, trading venues may in their market making schemes specify that incentives shall only be granted to the best performer or performers.
Retfærdige og ikke-diskriminerende prisstillelsesordninger
Fair and non-discriminatory market making schemes
Markedspladserne skal på deres websted offentliggøre vilkårene for prisstillelsesordningerne, navnene på de selskaber, der har indgået aftaler om prisstillelse under hver enkelt af disse ordninger, samt de finansielle instrumenter, der er omfattet af nævnte aftaler.
Trading venues shall publish on their websites the terms of the market making schemes, the names of the firms that have signed market making agreements under each of those schemes and the financial instruments covered by those agreements.