natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Det nøgletal (ratio), som de belgiske myndigheder valgte til beregningerne, er da heller ikke 8 % som foreskrevet i Basel I-reglerne, men 10 % for at etablere en sikkerhedsmargen.
The Belgian authorities argue that the Basel rules are more suited to assessing the solvency of credit insurers than the current prudential rules, i.e. the Solvency I Directive.
Kapitalen, som ONDD således havde fastlagt for SA Ducroire, og som den var angivet [27] i finansieringsplanerne, der blev forelagt tilsynsmyndigheden, og i den informationsskrivelse af 20. april 2004, hvorpå bestyrelsen baserede sin principielle godkendelse af stiftelsen af SA Ducroire med et kapitalindskud på 150 mio. EUR, androg 68-74 mio. EUR ved udgangen af 2006 (se tabel 2: herunder).
The nature of credit insurance and the precautionary principle justify use of the Basel rules.
De valgte hypoteser omfattede udelukkende dækning af risici i zone 2 og i de 10 lande, der tiltrådte Den Europæiske Union i maj 2004.
According to the Belgian authorities, credit insurance is similar to the credit business of banks at the level of counterparty risk (principally the risk of non-payment by the debtor).
Derimod blev kapitalen ifølge de strategiske retningslinjer fra 28. september 2004 [28] vurderet af ONDD ifølge Cooke ratio (10 % af nettoudeståendet) fra 2005 til 2007 til 74-101 mio. EUR.
Furthermore, Ducroire/Delcredere's insurance business, unlike that of other private credit insurers, comprises essentially credit risks on debtors established in less developed or emerging countries (risks in Zone 2 [26]).
I modsætning til de finansielle fremskrivninger i protokollen fra april 2004 indeholder fremskrivningerne fra september 2004 dækningen af alle kortfristede risici og dermed hele zone 1 og 2.
According to the Belgian authorities, therefore, the Cooke ratio under the Basel I prudential rules, which requires minimum capitalisation of 8 % of net commitments, is more appropriate for assessing the solvency of credit insurers.
Det konkluderes i disse retningslinjer, at en indbetalt kapital på 100 mio. EUR er tilstrækkelig til udøvelsen af virksomheden med kortfristede globale eksportkreditforsikringspolicer indtil 2007, men bør revideres efter denne periode.
The minutes of the meeting of the ONDD Board of Directors held on 20 April 2004 show that the ONDD used the Cooke ratio to determine Ducroire/Delcredere's capital requirement, while taking into account the need to provide the company with enough credibility in the eyes of its competitors.
De belgiske myndigheder mener ikke, at Cooke ratio egner sig til at opdele kapitalbehovet i ordinære og ekstraordinære aktiviteter, idet de mener, at metoden, der bygger på de udestående beløb, indebærer en vis linearitet, fordi der ikke tages tilstrækkeligt hensyn til de underliggende risicis forskelligartethed.
The ratio used by the Belgian authorities in the calculations is not 8 %, as laid down by the Basel I rules, but 10 % in order to provide a safety buffer.
Anvendelse af metoden i Solvens II med intern modellering til de politiske risici
The capital thus determined by the ONDD for Ducroire/Delcredere and stated in the financial plans submitted to the regulator and in the information memo dated 20 April 2004 [27], on the basis of which the Board of Directors agreed in principle to set up Ducroire/Delcredere with a subscribed capital of EUR 150 million, was approximately EUR 68 to 74 million for the end of 2006 (see Table 2 below).
Reglerne i Solvens II hidrører fra Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/138/EF af 25. november 2009 om adgang til og udøvelse af forsikrings- og genforsikringsvirksomhed [29] (herefter »Solvens II«).
The underlying assumptions included solely cover of the risks located in Zone 2 and in the 10 countries that joined the European Union in May 2004.
For at foretage opdelingen af kapitalbehovet mellem de ordinære og de ekstraordinære aktiviteter udviklede ONDD i 2011 en metode, som den fandt bedre egnet.
However, in the strategy paper dated 28 September 2004 [28], the capital estimated by the ONDD using the Cooke ratio (10 % of net commitments) between 2005 and 2007 was approximately EUR 74 to 101 million.
Det drejer sig om standardformlen i Solvens II [30], som er udviklet i forbindelse med Quantitative Impact Study 5 (QIS 5), ledsaget af en intern modellering af kapitalbehovet til dækning af den politiske risiko og kalibreret for at opfylde et solvenskrav svarende til en A-rating og anvendt med de parametre, der svarer til 2004.
Contrary to the financial projections in the information memo of April 2004, the financial projections of September 2004 included the cover of all short-term risks, thereby encompassing all of Zones 1 and 2.
Ifølge de belgiske myndigheder kan man med rimelighed antage, at en fornuftig privat investor ville basere sig på denne metode i 2004.
The conclusion in this paper was that paid-up capital of EUR 100 million was enough to carry on the business of short-term whole turnover export policies until 2007, but would have to be reviewed at the end of the period.
Standardformlen i henhold til Solvens II QIS 5 blev anvendt af ONDD for alle risici med undtagelse af de politiske.
The Belgian authorities take the view that the application of the Cooke ratio is not an appropriate method for dividing the capital requirements between the marketable and the non-marketable insurance business because the method using the Cooke ratio, which is applied to the amount of commitments, results, they believe, in a certain linearity in that it does not take adequate account of the varied nature of the different underlying risks.
Ifølge de belgiske myndigheder er den politiske risiko inden for kreditforsikring næsten det samme som en katastroferisiko.
Application of the Solvency II Directive methodology with internal modelling for political risks
Men ifølge de belgiske myndigheder er katastroferisikoen for kreditforsikring i øjeblikket dårligt dækket af standardformlen i Solvens II QIS 5.
The Solvency II rules fall within the scope of Directive 2009/138/EC of the European Parliament and of the Council of 25 November 2009 on the taking-up and pursuit of the business of insurance and reinsurance [29] (hereinafter: ‘the Solvency II Directive’).
De mener derfor, at det er berettiget at anvende en intern model til vurdering af kapitalbehovet til politiske risici.
In 2011 the ONDD developed a methodology that it considers more appropriate for dividing the capital requirements between the marketable and the non-marketable insurance business.
Ifølge denne metode vurderes SA Ducroires kapitalbehov [31] til 80-99 mio. EUR fra 2005 til 2007 og [125-150] mio. EUR i 2009 på grundlag af forretningsplanen (se tabel 2: herunder).
It consists of the standard formula under Solvency II [30], developed as part of Quantitative Impact Study 5 (QIS5), accompanied by internal modelling of the capital requirement to cover political risk and calibrated to meet a degree of solvency corresponding to an A rating and applied using the parameters for 2004.
Størstedelen af kapitalbehovet gælder dækning af den politiske risiko.
The Belgian authorities argue that it can reasonably be supposed that a prudent private investor would have used this methodology in 2004.
Som svar på Kommissionens anmodning vurderede de belgiske myndigheder SA Ducroires kapitalbehov ved anvendelse af standardformlen i Solvens II QIS 5 på alle typer risiko (herunder den politiske).
The Solvency II standard formula QIS5 was applied by the ONDD for all risks except political risks.
I så fald ville SA Ducroires kapitalbehov være [32]23-25 mio. EUR mindre i perioden 2005-2007 og [25-50] mio. EUR mindre i 2009 (se tabel 2: herunder).
The Belgian authorities consider that political risk in credit insurance may be likened to catastrophe risk.
Tabel 2
They believe that catastrophe risk for credit insurance is currently poorly covered by the Solvency II standard formula QIS5.
ONDD's/de belgiske myndigheders bestemmelse af SA Ducroires kapital i årene 2005, 2007 og 2009 ifølge to vækstscenarier og efter forskellige metoder
They take the view that it is therefore justified to use an internal model to estimate the capital requirement in relation to political risks.
Metode
The majority of this capital requirement arises from the cover of political risk.
Omhandlet periode
Following a request by the Commission, the Belgian authorities estimated Ducroire/Delcredere's capital requirement by applying the Solvency II standard formula QIS5 for all types of risk (including political risk).
Kapitalbehov til ordinære risici
In that case, Ducroire/Delcredere's capital requirement is said [32] to be below EUR 23 to 25 million between 2005 and 2007 and below EUR [25-50] million for 2009 (see Table 2 below).
Kapitalbehov til ekstraordinære risici
Table 2
I alt
Determination of Ducroire/Delcredere's capital by the ONDD/Belgian authorities for 2005, 2007 and 2009 under two growth scenarios and using different methods
På grundlag af forretningsplanen
(EUR million)
Solvens I
Methodology
ifølge bemærkningerne fra december 2011
Scenario [33]
Ultimo 2005
Period considered
Ultimo 2007
Capital require-ment for marketable risks
Artikel 8 i loven af 1939
Capital requirement for non-marketable risks
Ultimo 2009
Total
Cooke ratio/Basel I
On the basis of the business plan
(med 10 % af nettoudeståendet)
Solvency I
ifølge bestyrelsesprotokollen af 20.4.2004 og som forelagt tilsynsmyndigheden
in line with the comments in December 2011
Ultimo 2006
End 2005
ifølge de strategiske retningslinjer fra 28.9.2004
End 2007
Solvens II, »standardmetode« (fra 2011)
Article 8 of 1939 Law
ifølge bemærkningerne fra december 2011, bilag B10
End 2009
Solvens IImed intern modellering til de politiske risici
Cooke ratio/Basel I
Justeret kapital (QIS 5 + intern model) (se betragtning (76)), herunder kumuleret overskud [35]
(10 % of net commitments)
På grundlag af de realiserede tal
in line with the minutes of the board meeting on 20.4.2004 and as submitted to the regulator
Tildelt indbetalt kapital
End 2006
ifølge bemærkningerne af 31. maj 2012
in line with the strategy paper dated 28.9.2004
Ultimo 2011
Solvency II, standard method (from 2011)
I deres bemærkninger af 16. og 31. maj 2012 præciserede ONDD, at der var sket interne overførsler af kapital fra de ekstraordinære aktiviteter til de ordinære aktiviteter ifølge de strategiske beslutninger, der blev truffet mellem 2007 og 2009 (f.eks. ændring af genforsikringsstrategien og udvikling i risikoparametrene i porteføljen af ekstraordinære risici), som ikke indgik i strategiplanen fra 2004.
in line with the comments in December 2011, Annex B10
Det markedsøkonomiske investorprincip
Solvency II with internal modelling for political risks
Ifølge de belgiske myndigheder opfyldte den oprindelige kapitaltilførsel fra ONDD til SA Ducroire ved stiftelsen heraf det markedsøkonomiske investorprincip.
Adjusted capital (QIS5 + internal model) (see recital 76), including accumulated profit [35]
Rentabilitet ifølge fremskrivningerne fra 2004
On the basis of actual figures
I protokollen fra april 2004 regnede ONDD ifølge scenario 1B baseret på en vækst i aktiviteterne på 6 % med et afkast på egenkapitalen (»return on equity« eller ROE) på 1,3-1,5 % for SA Ducroires tre første aktivitetsår (2005, 2006 og 2007) inklusive udligningsreserver, og på 2,2-2,9 % for de samme år eksklusive udligningsreserven.
Allocated paid-up capital
Tabel 3
in line with the comments of 31 May 2012
Finansielle fremskrivninger fra april 2004 (område: zone 1 »10 medlemslande« + zone 2)
End 2011
Kilde: ONDD: Det drejer sig om finansielle fremskrivninger i bilag 8, s. 70 (notat om stiftelse af et aktieselskab, der blev forelagt ONDD's bestyrelsen den 20. april 2004), til de belgiske myndigheders bemærkninger af 1. juni 2011.
In its comments dated 16 and 31 May 2012, the ONDD pointed out that, following strategic decisions taken between 2007 et 2009 (for example, change in the reinsurance strategy, shift in the risk parameters of the portfolio of non-marketable risks) that were not included in its strategic plan from 2004, internal transfers of capital took place from the non-marketable to the marketable insurance business.
(i 1000 EUR)
Principle of a private investor in a market economy
Scenario 1A
The Belgian authorities take the view that the initial capital injection by the ONDD when Ducroire/Delcredere was set up satisfies the criterion of the private investor in a market economy.
vækst 3 %
Profitability according to the projections of 2004
Scenario 1 B
In the memo of April 2004, under scenario 1B, which assumed 6 % growth in business, the ONDD was anticipating a return on equity (ROE) of 1,3 % to 1,5 % for Ducroire/Delcredere's first three years of activity (2005, 2006 and 2007) by including the equalisation provisions, and of 2,2 % to 2,9 % for the same years by excluding the equalisation provisions.
Teknisk resultat
(EUR thousand)
Afsat til udligningsreserve
Scenario 1A:
Teknisk resultat efter udligningsreserve
growth 3 %
Finansielt resultat
Scenario 1B:
Afgifter
growth 6 %
Resultat
Budget 2005
Kapital
Budget 2006
Return on equity(resultat/kapital)
Budget 2007
Resultat + udligningsreserve
Result from insurance business
Return on equity før udligningsreserve
Result from management business
(resultat + udligningsreserve)/kapital
Technical result
Pengestrøm
Transfer to equalisation provision
Nødvendigt kapitalniveau for aktiviteten
Technical result after equal. provision
I notatet til bestyrelsen af 28. september 2004 — og således efter stiftelsen af SA Ducroire den 23. september 2004 — regnede ONDD, ifølge det dynamiske scenario med en vækst på 6 %, med en ROE på 1,3-1,9 % for de tre år 2005, 2006 og 2007 inklusive udligningsreserverne, og på 2,8-4,3 % for de samme år eksklusive udligningsreserverne.
Financial result
De finansielle fremskrivninger fra september 2004 giver lidt anderledes resultater end dem fra april 2004, idet tallene fra september 2004 bygger på et større aktivitetsområde (hele zone 1).
Tax
I øvrigt blev en række hypoteser revideret i september 2004.
Result
Tabel 4
Capital
Finansielle fremskrivninger fra september 2004 (område: hele zone 1 og 2)
Return on equity(result/capital)
Kilde: ONDD: Det drejer sig om de finansielle fremskrivninger, der er angivet på s. 28 og i bilag 9 til de strategiske retningslinjer for ONDD og datterselskabet af 28. september 2004 med titlen »Lignes directrices stratégiques pour l'ONDD et sa SA«, som blev forelagt ONDD's bestyrelse, som de belgiske myndigheder fremsendte den 1. juni 2011 i bilag 10 til deres bemærkninger.
Result + equal. provision
Resultat af forsikringsaktiviteten [36]
Return on equity before equal. provision
heraf ekstraordinære risici (zone 2)
(result + equal. provision)/capital
heraf ordinære risici (zone 1 »10 medlemslande«)
Cash flow
heraf andre ordinære risici (zone 1 »andre lande«)
Capital required by the business
Return on equity(resultat/kapital)
In the paper presented to its Board of Directors on 28 September 2004 — after Ducroire/Delcredere was set up on 23 September 2004 — the ONDD anticipated, under the ‘dynamic scenario — 6 % growth’, an ROE of 1,3 % to 1,9 % for the three years 2005, 2006 and 2007 by including the equalisation provisions, and of 2,8 % to 4,3 % for the same years by excluding the equalisation provisions.
(resultat + udligningsreserve)/kapital
The financial projections of September 2004 present slightly different results to those of April 2004 because the September 2004 projections are based on a more extensive business scope (all of Zone 1).
I modsætning til notatet fra april 2004 beregnes ROE på grundlag af 100 mio. EUR i indbetalt kapital uden at tage hensyn til de yderligere 50 mio. EUR, der er investeret, men ikke indbetalt.
Furthermore, certain assumptions were revised in September 2004.
For så vidt angår ROE beregnet for de ordinære risici, forklarede de belgiske myndigheder, at der ved analysen af rentabiliteten af de ordinære og ekstraordinære aktiviteter ikke skal tages hensyn til den fordeling, som den blev fastlagt i de strategiske retningslinjer, som bestyrelsen fik præsenteret den 28. september 2004 [37].
Table 4
De belgiske myndigheder forklarede [38], at disse fremskrivninger er afvigende, eftersom skadeshyppigheden var stærkt overvurderet for de risici, der blev ordinære i 2004, mens der ikke var taget hensyn til den mulighed, som et forsikringsselskab har for at justere præmierne i tilfælde af en større iagttaget skadeshyppighed.
Financial projections — September 2004 (scope: all of Zone 1 and Zone 2)
De belgiske myndigheder minder om, at ONDD's bestyrelse ikke baserede sig på den opdeling, der var foretaget i bilag 9 til de strategiske retningslinjer, da den skulle beslutte kapitaliseringsniveauet for SA Ducroire.
Source: the ONDD: These are the financial projections set out on page 28 and in Annex 9 to the paper entitled ‘Strategic guidelines for the ONDD and its subsidiary’ (Lignes directrices stratégiques pour l'ONDD et sa SA) presented to the ONDD Board of Directors on 28 September 2004, submitted by the Belgian authorities on 1 June 2011 in Annex 10 to their observations.
Rentabilitet ifølge de fremskrivninger, der blev foretaget efterfølgende i 2011
Result from insurance business [36]
Belgien mente, at den tilgang, der var valgt i bemærkningerne fra juni 2011, bedst afspejler det ræsonnement, som en privat investor kunne have fulgt i 2004, samtidig med at det stadig er i overensstemmelse med det konsoliderede resultat.
non-marketable risks (Zone 2)
I deres bemærkninger fra juni 2011 vurderede de belgiske myndigheder rentabiliteten i de ordinære aktiviteter i forhold til den kapital, der var tildelt dette forretningsområde ifølge modellen i Solvens II (standardformlen QIS 5 og den interne model), hvilket er en metode, som efterfølgende blev udviklet på anmodning fra Kommissionen.
marketable risks (Zone 1 '10 accession countries')
Det følger heraf, at den af ONDD skønnede »justerede« kapital for de ordinære risici andrager 9,8 mio. EUR for 2005 [39] (se tabel 5 herunder).
Return on equity (result/capital)
På grundlag af de finansielle fremskrivninger, der er revideret og fremsendt af de belgiske myndigheder i 2011, og deres skøn over den kapital, der var tildelt området ordinære risici som forklaret i betragtning (76), vises herunder rentabiliteten for området ordinære risici for 2005-2007, sådan som de belgiske myndigheder har fastslået dem:
(result + equal. provision/capital)
Tabel 5
Unlike in the memo of April 2004, the ROE is calculated on the basis of EUR 100 million in paid-up capital, without taking into account the supplementary EUR 50 million invested but not paid up.
Finansielle fremskrivninger ifølge en ny beregning fra 2011 [40]
With regard to the ROE anticipated for the marketable risks insurance business, the Belgian authorities explained that the breakdown as set out in the strategy paper presented to the Board of Directors on 28 September 2004 [37] should not be taken into account when analysing the profitability of marketable and non-marketable risks insurance.
Finansielle fremskrivninger
They explained [38] that these projections are absurd since the level of claims was grossly overestimated for the risks that became marketable in 2004, while no account was taken of the possibility for an insurer to adjust premiums in the event of a high claims experience actually being recorded.
Teknisk resultat før reserver
They point out that the ONDD Board of Directors did not base its decision concerning Ducroire/Delcredere's level of capitalisation on the division set out in Annex 9 to the strategy paper.
Resultat efter skat
Profitability according to the projections drawn up ex post in 2011
Justeret kapital (QIS 5 + intern model) [41]
The projections of 2004 did not, therefore, serve as the basis for the division of the projections for marketable and non-marketable risks submitted to the Commission in June 2011.
Justeret kapital + udligningsreserver
The observations of June 2011 were, in turn, based on the actual figures before 2004 and on the performance of Ducroire/Delcredere's competitors at the time.
ROE (resultat/kapital)
Belgium takes the view that the approach used in the observations of June 2011 best reflects the reasoning that a private investor would have followed in 2004, while remaining consistent with the consolidated result.
ROE før udligningsreserver
In their observations of June 2011, the Belgian authorities estimated the profitability of the marketable risk insurance business in relation to the capital allocated to this business using the Solvency II model (standard formula QIS5 and internal model), a method developed ex post at the Commission's request.
ROE er beregnet af de belgiske myndigheder på grundlag af 100 mio. EUR i indbetalt kapital uden at tage hensyn til de yderligere 50 mio. EUR, der blev investeret, men først indbetalt i 2009.
It should be noted that the difference between the minimum amount of capital under this model, i.e. EUR 82 million, and the actual paid-up capital of EUR 100 million, was allocated to marketable and non-marketable risk insurance in proportion to their respective share of the minimum capital of EUR 82 million.
Med hensyn til den tvivl, der blev rejst i indledningsbeslutningen om, hvorvidt en privat investor ville kræve et afkast af den ikkeindbetalte kapital, fordi han ville miste den i tilfælde af en konkurs, svarede de belgiske myndigheder, at de fastholdt deres synspunkt, nemlig at kapitalen på 50 mio. EUR ikke skal tages i betragtning ved beregningen af rentabiliteten, førend den faktisk er indbetalt.
As a result, the ‘adjusted’ capital estimated by the ONDD for the marketable risks is EUR 9,8 million for 2005 [39] (see Table 5 below).
De mener, at den eneste virkning af en konkurs (hvis denne medfører, at resten af den tegnede kapital skal indbetales) ville være en kortere investeringsperiode.
On the basis of the revised financial projections submitted by the Belgian authorities in 2011 and their estimates of the capital allocated to the marketable risk insurance business, as explained in recital 76, the profitability of the marketable risk insurance business for 2005-07, as determined by the Belgian authorities, is set out below:
De tilføjede desuden, at ONDD, indtil kapitalen blev indbetalt i 2009, frit kunne investere denne kapital på 50 mio. EUR på markedet for at opnå et tilsvarende afkast.
Table 5
Desuden er et afkast på 2 %, som blev benyttet i fremskrivningerne fra 2004 og til beregningerne i tabel 5, ifølge de belgiske myndigheder lavere end det, som en privat investor sandsynligvis ville have anvendt.
Financial projections recalculated in 2011 [40]
Ved at bruge et afkast på 3,5 % bestemte de belgiske myndigheder, at fremskrivningen af de ordinære forretningers rentabilitet (ROE justeret for udligningsreserven) ville resultere i et niveau på 9,7-10,4 % i 2005-2007 (mod 7,7-8,4 % med et afkast på 2 %) [42].
Financial projections
Anvendelsen af ROR ratio
Technical result before provisions
De belgiske myndigheder mener, at det bedst egnede nøgletal til bedømmelse af den forventede rentabilitet af investeringen er »economic return on revenue« (herefter »ROR«), selv om dette tal ikke er medtaget på forhånd i de finansielle fremskrivninger (ONDD's forretningsplan).
Profit after tax
Dette tal beregnes ved at sætte det tekniske resultat (før hensættelse til udligningsreserven) i forhold til omsætningen (forsikringspræmierne).
Adjusted capital (QIS5 + internal model) [41]
Ifølge de belgiske myndigheder er ROR bedst egnet, fordi:
Adjusted capital + equal. provision
det beregnes før hensættelse til den udligningsreserve, som de belgiske tilsynsmyndigheder kræver, og som skal udligne resultaterne over tid og dække de eventuelle fremtidige tab på fremtidige aktiviteter
ROE (result/capital)
ROR nøjagtig afspejler rentabiliteten på kreditforsikringsaktiviteten ved at isolere den rent finansielle rentabilitet.
ROE before equal. provision
Den viser således rentabiliteten i kernen i kreditforsikringsforretningen.
The ROE is calculated by the Belgian authorities on the basis of EUR 100 million in paid-up capital, without taking into account the supplementary EUR 50 million invested but not paid up until 2009.