natgillin/translations-raw huggingface dataset:
De finansielle fremskrivninger, som ONDD foretog på forhånd, var da også begrænset til en periode på tre år (de første tre år af det kommende selskab SA Ducroires aktivitet, nemlig 2005-2007), som er en forholdsvis kort periode til opfyldelse af kriteriet om den private investor.
When Ducroire/Delcredere was set up and in the years that followed, the EUR 150 million of capital was never formally allocated to the activity relating to marketable risks and to that relating to non-marketable risks respectively.
Kommissionen bemærker, at de finansielle fremskrivninger som udarbejdet af ONDD ifølge de strategiske retningslinjer af 28. september 2004 viste et negativt resultat af forsikringsforretningen med ordinære risici (dvs. for lande med ordinære risici ifølge meddelelsen om kortfristet eksportkreditforsikring) [78] for hele fremskrivningsperioden 2005-2007, hvormed aktiviteten med ekstraordinære risici understøttede området med de ordinære risici.
The 2004 documents, as submitted by the Belgian authorities, did not show any allocation of capital between the different activities.
Man udledte derfor heraf, at den skønnede rentabilitet af de ordinære risici var mindre end den, der var anslået for samtlige aktiviteter, der i sig selv var utilstrækkelig for en privat investor.
The Commission cannot therefore agree to exclude from the analysis of the existence of aid a part of the EUR [75-100] million of additional capital of Ducroire/Delcredere on the sole basis that at that time this amount might have been used to support the non-marketable risk activity.
Kommissionen konkluderer derfor, at selv om den forventede rentabilitet af aktiviteten med ordinære risici blev analyseret separat på basis af de eksisterende finansielle fremskrivninger fra 2004 [79], må det konkluderes, at den forventede rentabilitet var negativ og dermed tydeligvis utilstrækkelig til at overbevise en privat investor om det fornuftige i at foretage en sådan investering.
As already indicated, only that part of the additional capital of EUR [75-100] million which can be shown to have actually supported the non-marketable risk activity can be excluded from the analysis of the existence of aid.
Kommissionen kan ikke acceptere en efterfølgende ændring af den rentabilitet, der blev fremskrevet for aktiviteten (se betragtning (150)).
Purely in the alternative, the Commission would observe that, even if one were to accept Belgium's argument that part of the initial capital of Ducroire/Delcredere was allocated to non-marketable risks and therefore could not come within the scope of Article 107(1) of the TFEU, this argument would apply to the amount of EUR 36,36 million only if Belgium managed to demonstrate that the capital allocated to non-marketable risks was higher than EUR [70-110] million.
Subsidiært bemærker Kommissionen, at dette argument fra de belgiske myndigheders side bekræfter, at der ikke blev foretaget en separat seriøs analyse af den forventede rentabilitet af de ordinære risici, og at det derfor er nødvendigt for at opnå en korrekt anvendelse af det markedsøkonomiske investorprincip at analysere rentabiliteten af den samlede kapital, der blev ydet til SA Ducroire.
(To calculate the EUR 36,6 million, an amount of EUR [70-110] million supporting the activity relating to non-marketable risks has already been deducted from the EUR 150 million.)
Kommissionen bemærker helt subsidiært, at selv om man tog fremskrivningerne af resultatet af aktiviteten med ordinære risici i betragtning, sådan som disse blev gennemgået og fremlagt af de belgiske myndigheder i 2011 [81] — hvilket Kommissionen ikke accepterer, eftersom de ikke fandtes på investeringstidspunktet — og selv om man dividerede dette resultat med kapitalen vedrørende de ordinære risici som anslået af Kommissionen (dvs. [45-65] mio. EUR), ligger det anslåede ROE for 2005-2007 fortsat under den risikofrie rente.
It is clear that such an amount was never allocated to non-marketable risks in 2004, as internal documents indicate that EUR 100 million of capital was sufficient to cover all short-term risks (both non-marketable and marketable) until 2007.
Skønnet over den forventede rentabilitet som angivet i foregående betragtning bygger på hele kapitalen vurderet i forhold til de ordinære risici, herunder den del af kapitalen, der ikke blev indbetalt, i modsætning til ONDD's beregninger af rentabiliteten.
Application of the principle of a private investor in a market economy
En privat investor ville derfor på markedsøkonomiske vilkår kræve honorering af de risici, der var knyttet til denne investering, idet vedkommende kunne risikere at miste hele eller dele af sin investering i tilfælde af konkurs.
According to settled case law, in order to establish that a measure grants an economic advantage, it is necessary to consider whether, in similar circumstances, a market economy investor of a size comparable to that of the undertaking concerned would have made a capital contribution of the same amount [68], particularly in the light of the available information and foreseeable developments at the time of the investment.
De belgiske myndigheders beregninger kan derfor ikke accepteres.
In the present case, an analysis must be carried out as to whether the supplementary capital of EUR 36,6 million granted in 2004 would have been sufficiently profitable to convince a private market economy investor.
Imidlertid skal det anerkendes, at denne investor kan placere beløbet svarende til den ikkeindbetalte kapital af sin investering, og at dette gælder, så længe denne kapital ikke er blevet opkrævet, i risikofrie kort- eller mellemlangfristede papirer og dermed opnå den rente, der gælder for denne type investering.
However, the profitability of this supplementary capital cannot be examined separately from the capital as a whole as the supplementary capital results from an artificial division of the capital of EUR 150 million subscribed in 2004.
Heraf kan udledes, at en sådan investor ville regne med et afkast af sin investering af ikkeindbetalt kapital svarende alene til risikopræmien i det selskab, hvori han investerer (dvs. forskellen mellem den forventede rentabilitet af en kapitalinvestering i en lignende virksomhed og rentabiliteten af risikofrie kort- eller mellemlangfristede investeringer) [82].
It is impossible to identify any precise flow of income coming from this EUR 36,6 million.
Kommissionen har simuleret forskellige scenario r, hvoraf det gunstigste for den forventede rentabilitet, dvs. den, som består i at acceptere, at kun [10-25] mio. EUR ud af de [45-65] mio. EUR, der skulle understøtte aktiviteten med ordinære risici, blev indbetalt i 2004 (dvs. den kapital, der allerede understøttede aktiviteten med ordinære risici hos ONDD), og overskuddet på 36,6 mio. EUR blev betragtet som ikkeindbetalt kapital og derfor kun krævede en risikopræmie.
The Commission therefore considers that, in order to apply the private investor test correctly, the expected profitability of the entire capital of EUR 150 million must be verified to see whether it was sufficient.
Denne simulering blev udført ved til den forventede rentabilitet af de ordinære aktiviteter at føje fortjenesten svarende til afkastet af en risikofri mellemlangfristet investering af et beløb på 36,6 mio. EUR.
If not, the conclusion will have to be drawn that the EUR 36,6 million constitutes an advantage.
Nærmere bestemt lægges den del af kapitalen, der ikke er indbetalt, ganget med den forventede rentabilitet på det pågældende tidspunkt for de risikofrie mellemlangfristede investeringer [83] til det forventede resultat af de ordinære aktiviteter [84].
Purely in the alternative, another possibility would be to apply a pro rata method to the overall profit generated, which would produce the same result.
Derefter divideres denne sum med den gennemsnitlige kapital, der har understøttet aktiviteten med ordinære risici.
Nor does the Commission consider that the profitability of the additional capital of EUR [75-100] million alone should be examined, excluding the EUR [45-75] million allocated to the short-term risk activity before its transfer to Ducroire/Delcredere.
Selv ved anvendelse af en investeringsrente på 3,5 % som foreslået af Belgien (se betragtning (80)) ville den forventede rente ikke ændre sig betydeligt og ville ikke nå op på den kapitalomkostning, som Belgien selv har anslået.
The ONDD could in fact have decided to terminate its short-term risk activity and recover the amount of capital allocated to this activity at the time, namely EUR [45-75] million [69].
Den anslåede rentabilitet (nævnt i betragtning (168)) tager hensyn til hensættelserne til udligningsreserven i modsætning til, hvad de belgiske myndigheder anbefaler.
This EUR [45-75] million cannot, therefore, be regarded as a sunk cost.
Eftersom opbygningen af denne reserve påbudt af de belgiske tilsynsmyndigheder skal udligne resultaterne over tid og dække eventuelle fremtidige tab som følge af den fremtidige aktivitet, er det hensigtsmæssigt at tage hensyn hertil ved beregningen af rentabiliteten.
In the recitals that follow, the Commission will demonstrate that the expected profitability of the EUR 150 million was insufficient to convince a private investor to make such an investment.
Kommissionens tilgang er i overensstemmelse med den regnskabspraksis, hvorefter man betragter denne reserve som en omkostning, der nedbringer fortjenesten.
In the alternative, it will show that, even if one considers that the marketable risk activity benefited virtually from a capital of EUR [45-65] million (EUR 36,6 million plus EUR [10-25] million) and from the expected profits from this specific activity, the expected profitability of this activity was also insufficient.
Selv om den ikke blev taget i betragtning (som et fradrag i vurderingen af fortjenesten), ville den forventede rentabilitet ikke nå op på den kapitalomkostning, som de belgiske myndigheder selv har anslået (i nærværende afgørelse udtaler Kommissionen sig ikke om gyldigheden af den vurdering, som de belgiske myndigheder har foretaget af kapitalomkostningen, idet ræsonnementet i nærværende afgørelse ikke bygger på dette tal).
The criterion of a private investor in a market economy must be applied ex ante.
Det ser således ud til, at den forventede rentabilitet af aktiviteten med ordinære risici — selv ved brug af de af de belgiske myndigheder fremsendte oplysninger, som Kommissionen betragter som fejlagtige — var utilstrækkelig til at overbevise en privat investor om på markedsøkonomiske vilkår at foretage en sådan investering.
The appropriate time for assessing whether a private investor would have made such a contribution is the time when the capital contribution was made.
Subsidiært anfører Kommissionen angående den metode, som de belgiske myndigheder anbefalede i forbindelse med deres svar på anmodningen fra Kommissionen fra december 2007 om oplysninger til vurdering af rentabiliteten, nemlig ROR ratio, at dette nøgletal ikke blev anvendt i ONDD's forudgående finansielle fremskrivninger (forretningsplan).
When assessing the private investor criterion, developments subsequent to the capital contribution must not be taken into account.
Desuden afdækker et sådant nøgletal det tekniske resultat af omsætningen, tager ikke hensyn til den investerede kapital og angiver ikke rentabiliteten i forhold til denne.
Moreover, compliance with the principle of a private investor in a market economy can be demonstrated by an ex ante business plan on the basis of which the decision to invest was made [70].
Det tager heller ikke hensyn til resultatet af de rent finansielle aktiviteter, som jo ellers indgår i den fortjeneste, der bogføres og udloddes til aktionærerne.
According to recent case law [71], a Member State can only invoke objective and verifiable elements taken into account prior to or at the same time as the decision to make an investment.
Medlemmerne af institutionens bestyrelse udnævnes (ved anordning vedtaget i et ministermøde) og kan afsættes af Belgiernes Konge (som ligeledes fastsætter deres godtgørelser og vederlag) for de flestes vedkommende på forslag fra den ansvarlige føderale minister og regionalregeringen i de tre belgiske regioner [85].
A private investor operating under normal market conditions would make such a capital contribution only if the expected profitability was sufficient, at the time of the contribution, based on the available information and the developments that were foreseeable at that particular time [74].
Med titel af »ministerielt delegeret« kan medlemmerne af bestyrelsen, som udnævnes på forslag fra de ansvarlige ministre, på bestyrelsesmøderne omgøre de beslutninger, som de måtte finde i strid med statens interesser.
The Commission would therefore point out that Belgium's arguments to justify its assertion that a capital of EUR 150 million was ‘necessary’ for economic reasons and/or because of prudential rules cannot be relied on to demonstrate that this investment was sufficiently profitable for a market investor.
I så fald skal den ministerielt delegerede, som har omgjort beslutningen, straks underrette den minister, som har givet vedkommende mandat, herom.
The Belgian authorities based their analysis of profitability on the business plan of 28 September 2004.
Den belgiske stat, som er repræsenteret ved ONDD's bestyrelse og bekendt med de beslutninger, der træffes der, har derfor været direkte involveret i foranstaltningen med tildeling af kapital fra ONDD til SA Ducroire.
Ducroire/Delcredere was in fact incorporated on 23 September 2004.
Kapitalen, der er tilført SA Ducroire fra ONDD, som er et offentligt organ, hvis handlinger kan tilregnes den belgiske stat, udgør derfor statsmidler i henhold til artikel 107 i TEUF.
It can therefore be considered that, until shortly before that date, the ONDD could have gone back on its investment decision by not transferring the risks in question and by liquidating the newly created legal entity.
Selektivitet
It is therefore acceptable to take into account the ONDD's business plan of 28 September 2004 as requested by the Belgian authorities.
Kapitaltilførslen i 2004 er selektiv, fordi den direkte og udelukkende gavner SA Ducroire.
It emerges from the notes and minutes of 2004 that the ONDD's decision to endow Ducroire/Delcredere with a capital of EUR 150 million to Ducroire was essentially due to the ONDD's wish to endow its subsidiary with ‘sufficient’ initial capital to enable it to develop its business and […] — ‘a paid-up capital of EUR 100 million is sufficient to carry on the short-term exporters' global policies business until 2007 but this should be reviewed after that date’ [75], however it was not actually and precisely demonstrated that the expected future profitability was satisfactory from a private investor's point of view.
Konkurrencefordrejning
In terms of expected profitability analysis, a positive result anticipated for all activities in the first three years seems to have been enough to convince the ONDD to make the investment.
Fordi ONDD har foretaget den omhandlede kapitaltilførsel uden at beregne en tilstrækkelig rentabilitet, har SA Ducroire opnået en konkurrencefordel i forhold til de private kreditforsikringsselskaber, hvis aktionærer forventer et afkast på deres investering, som er på niveau med det afkast, de kunne have opnået gennem sammenlignelige investeringer.
According to the projections in scenario B of the business plan of 28 September 2004, the ONDD was counting on an ROC for all activities of 1,3 % to 1,9 % for 2005, 2006 and 2007 in line with the ‘6 % growth process’ scenario in the business plan (the ROC before the equalisation provision was 2,8-4,3 %) (see Table 4).
Især ville SA Ducroire ikke have kunnet skaffe sig en sådan kapital på markedet, så længe rentabiliteten af investeringen var utilstrækkelig.
It must be explained that this profitability is based on a capital of EUR 100 million and does not take account of the EUR 50 million not paid up, which makes the profitability result more favourable than it is in reality.
Det betyder, at SA Ducroire uden tilførslen af kapital fra staten via ONDD ikke ville have kunnet udvide sine aktiviteter på markedet, sådan som det skete.
The expected profitability rate in the financial projections of 20 April 2004 was not higher (see Table 3).
I den henseende præciseres det i punkt 3.2 i meddelelsen om eksportkreditforsikring, at tilførsel af kapital fra staten til bestemte virksomheder, som rummer et element af statsstøtte, hvis staten ikke handler som en privat investor på markedsøkonomiske vilkår, fordrejer konkurrencen.
In the light of the above, it seems that the expected profitability of the future Ducroire/Delcredere was insufficient to convince a private investor in a market economy to make such an investment.
Påvirkning af samhandelen mellem medlemsstaterne
The average rate for long-term Belgian government bonds in 2004 was 4,15 % [76].
SA Ducroire er i konkurrence med andre af EU's virksomheder på markedet for kreditforsikring.
Even taking the equalisation provision into account, the expected profitability rate reached only the risk-free rate.
Det samme gjaldt ONDD, for så vidt angår de ordinære risici, førend SA Ducroire fik overført kreditforsikringsaktiviteterne fra ONDD vedrørende de kortfristede risici, herunder de ordinære risici.
A private investor in a market economy would not accept such a low profitability during the first few years unless he could reasonably count on being compensated later by profits significantly higher than the average for the industry, so that the total return on investment (after applying an appropriate discount rate) would be sufficient [77].
Endvidere driver ONDD og SA Ducroire virksomhed i de øvrige medlemsstater, bl.a. gennem erhvervelsen af KUP, den kommercielle afdeling af det nationale tjekkiske eksportkreditforsikringsselskab.
There was no serious study in 2004 that could lead one to consider that this low initial profitability would be compensated by an increased profitability in later years.
I punkt 3.2 i meddelelsen om eksportkreditforsikring angives det, at når staten giver et eksportkreditforsikringsselskab en garanti eller kapital vedrørende ordinære risici uden at handle ifølge det markedsøkonomiske investorprincip, udgør en sådan garanti eller en sådan kapitaltilførsel en støtte, som fordrejer samhandelen i det indre marked.
The Commission would also point out that the financial projections available at the time showed that performance remained at the same level between 2005 and 2007, or at least that there was only sluggish growth (see Table 4), therefore there was nothing to indicate that results would improve rapidly in the years beyond 2007.
Ifølge fast retspraksis påvirkes samhandelen mellem medlemsstaterne, når den eller de virksomheder, der får støtte, udøver deres aktiviteter på et område med fri konkurrence, som er genstand for samhandel mellem medlemsstaterne [87].
In this connection, it must be noted that the conversion of Ducroire/Delcredere into a subsidiary cannot be regarded as being the same thing as a start-up since it was envisaged at the time that it would continue with the activities previously carried on by the parent company, and the assets and liabilities were simply transferred from the ONDD to Ducroire/Delcredere for this purpose.
Det forhold, at denne procedure er igangsat af en konkurrent i en anden medlemsstat end Belgien, som har klaget over den konkurrencefordrejning, som skyldes SA Ducroires aktivitet i en tredje medlemsstat (Den Tjekkiske Republik), bekræfter blot, at SA Ducroire driver virksomheder i en sektor, der er genstand for samhandel mellem medlemsstaterne.
This conclusion is also based on the way in which financial projections were produced at the time.
Samhandelen mellem medlemsstaterne er derfor påvirket i tilstrækkelig grad af foranstaltning 3.
It emerges that the ONDD, making financial projections for the future Ducroire/Delcredere in 2004, based them on the past performance of the activity in question (short-term risks, including marketable risks) as carried on by the ONDD.
DEN EVENTUELLE STØTTES ULOVLIGHED
Assumptions regarding premiums and costs were also based mainly on historical financial data from the previous five years, apart from a few adjustments linked to changes in market circumstances, such as a reduction applied to premiums for risks that became marketable in 2004 following the accession of ten new Member States to the European Union.
På baggrund af ovenstående udgør foranstaltning 3 statsstøtte.
Moreover, it is clear from internal memos that it was envisaged that the entire paid-up capital of EUR 100 million should be absorbed mainly through the gradual growth until the end of 2007 (see recital (61)) of the activities performed by the ONDD in the past, in other words organic growth of existing activities (no expansion into other, more profitable activities was planned in 2004).
Kommissionen vurderer, at denne støtte er en ny støtte, som den ikke på forhånd har fået meddelelse om, hvorfor den er ulovlig.
No plans were drawn up at the time for the use of the subscribed capital that had not been paid up (EUR 50 million), hence no projection was produced on the expected profitability of this capital.
ONDD har bevilget den omhandlede kapital i september 2004, og SA Ducroire fik overført aktiviteten med kortfristede risici (herunder de ordinære risici) den 1. januar 2005.
Moreover, neither the acquisition of KUP nor a broader acquisition strategy was taken into account when transferring the capital to Ducroire/Delcredere.
Denne foranstaltning:
The projections for the period 2005-2014 were produced only ex post, after the Commission had launched the formal investigation procedure.
ligger derfor efter den 17. september 1998, fra hvilken dato Belgien i kraft af sin accept af meddelelsen om eksportkreditforsikring ikke har lov til at tildele ny støtte, og
The only ex ante financial projections produced by the ONDD were confined to a three-year period (the first three years of operation of the future Ducroire/Delcredere, namely 2005, 2006 and 2007), a relatively short period from the point of view of a private investor.
Den nye meddelelse til medlemsstaterne om anvendelse af artikel 107 og 108 i traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde på kortfristet eksportkreditforsikring (herefter »den nye meddelelse om eksportkreditforsikring«) offentliggjort den 19. december 2012 finder anvendelse fra den 1. januar 2013.
The Commission would point out that, according to Annex 9 to the strategy paper of 28 September 2004, the financial projections drawn up by the ONDD envisaged a negative result for the marketable risk activity (in other words, for the marketable risk countries according to the Communication on export-credit insurance) [78] for the entire period projected from 2005 to 2007, so that the non-marketable risk activity was subsidising the marketable risk activity.
Ifølge punkt 3.2. og 4.1. i meddelelsen om eksportkreditforsikring finder undtagelserne vedrørende statsstøtte ifølge traktatens bestemmelser principielt ikke anvendelse på den støtte, der er bevilget til forsikring af de ordinære risici.
It can be deduced, therefore, that the estimated profitability of marketable risks was lower than the estimation for all activities, which in itself was insufficient for a private investor.
Denne støtte fordrejer da også ganske vist konkurrencen mellem forsikringsselskaberne, men fører endvidere til »en differentiering af den forsikringsmæssige dækning af markedsmæssige risici i de forskellige medlemsstater, hvorved konkurrencen fordrejes mellem selskaberne i medlemsstaterne, hvilket har en sekundær indvirkning på samhandelen inden for EF, hvad enten der er tale om eksport inden for eller uden for EF.
The Commission therefore concludes that, even if the expected profitability of the marketable risk activity is analysed separately on the basis of the financial projections existing in 2004 [79], the conclusion would still be that the expected profitability was negative, and thus obviously insufficient to convince a private investor to proceed with such an investment.