natgillin/translations-raw huggingface dataset:
FORENELIGHED
Therefore, the Commission’s reasoning that a remuneration for capital should be at least 10 % is justified.
Retsgrundlag for vurdering af støttens forenelighed
A market operator would probably require a remuneration in excess of that level, in view of the particular risks related to the concentration and the inferior quality [71] of the real estate portfolio of Newco in addition to the junior credit rank of an equity investment.
I henhold til traktatens artikel 107, stk. 3, litra b), kan statsstøtte, der ydes med henblik på at »afhjælpe en alvorlig forstyrrelse i en medlemsstats økonomi«, betragtes som forenelig med det indre marked.
Therefore, a remuneration of 6,5 %, as put forward by Denmark [72] is clearly insufficient.
I betragtning af de nuværende forhold og forholdene på finansmarkedet, da rednings- og åbningsafgørelsen blev offentliggjort, mener Kommissionen, at foranstaltningerne kan vurderes i henhold til denne bestemmelse.
It should also be noted that the transaction generates a negative expected return.
Kommissionen anerkender, at finanskrisen har skabt ekstraordinære omstændigheder, hvor en enkelt banks konkurs kan undergrave tilliden til hele det finansielle system, både på nationalt og internationalt plan.
The Commission concludes that the measures in favour of FIH are not in line with the MEOP.
Det kan være tilfældet, selv når der er tale om en lille bank, der ikke er i umiddelbare vanskeligheder, men er under den finansielle tilsynsmyndigheds skærpede tilsyn, såsom FIH.
Selectivity
Kursen på bankens 2-4-årige obligationer var fastsat til spreads på 600-700 basispoint over EURIBOR, da rednings- og åbningsafgørelsen blev offentliggjort.
The use of the measures only concern FIH Group and Newco.
I sådanne tilfælde kan det være nødvendigt at gribe ind tidligt for at forhindre, at den berørte bank bliver ustabil, og således afværge trusler mod den finansielle stabilitet.
Distortion of competition and effect on trade between Member States
Det er navnlig tilfældet i en mindre økonomi som Danmarks, hvor aktørerne kan have tendens til ikke at skelne mellem de enkelte banker, og hvor manglende tillid som følge af en enkelt banks konkurs således kan smitte af på hele sektoren.
The measures helped FIH strengthen its capital and liquidity position compared to that of its competitors who will not benefit from similar measures.
Retsgrundlaget for vurderingen af foreneligheden af alle de foranstaltninger, der er omfattet af denne afgørelse, er derfor traktatens artikel 107, stk. 3, litra b).
The measure therefore enabled FIH to improve its market position.
Kommissionen vil derefter vurdere restruktureringsforanstaltningernes forenelighed i lyset af omstruktureringsmeddelelsen.
Given the integration of the banking market at European level, the advantage provided to FIH is felt by competitors both in Denmark (where banks from other Member States operate) and in other Member States.
Foranstaltningernes forenelighed med meddelelsen om værdiforringede aktiver
The measures must therefore be regarded as potentially affecting trade between Member States.
Meddelelsen om værdiforringede aktiver fastsætter principperne for værdiansættelse og overførsel af værdiforringede aktiver samt foranstaltningers forenelighed med traktaten.
AMOUNT OF AID
Det skal vurderes, om støtten er begrænset til det nødvendige minimum, og om banken og dens aktionærer yder et tilstrækkeligt stort egetbidrag.
The total aid amount of the measures [73] is calculated to be approximately DKK 2,25 billion (approximately EUR 300 million).
I henhold til punkt 21 i meddelelsen om værdiforringede aktiver bør tabene på værdiforringede aktiver i videst mulig udstrækning bæres af bankerne.
To quantify the amount of aid, the Commission has considered:
I henhold til punkt 21 skal staten have et korrekt afkast på hjælpeforanstaltningen, uanset hvilken form den har, således at det sikres, at aktionærerne får tilsvarende del i ansvaret og byrderne, uanset hvilken model der konkret vælges.
a benefit related to the share purchase agreement formula (DKK 0,73 billion) [74];
I deres oprindelige form gav foranstaltningerne et afkast svarende til den danske stats finansieringsomkostninger og blot 100 basispoint oveni for likviditeten.
a foregone equity investment remuneration (DKK 1,33 billion) [75];
Der var ikke kalkuleret med nogen egenkapitalforrentning, bortset fra en delvis (25 %) gevinstmulighed, i tilfælde af at afviklingen giver et overskud, jf. købesumsreguleringen.
excess interest payments by Newco on Loan One, the loss-absorbing loan, and the initial funding (DKK 0,33 billion);
I tilfælde af et negativt scenarie, hvor Newcos aktivportefølje forværres markant, vil kompensationen til Finansiel Stabilitet blive ydet af FIH Holding, som under disse omstændigheder sandsynligvis ikke vil kunne indfri sine forpligtelser.
excess administration fees (DKK 0,14 billion).
Som anført i betragtning 66 til 73 i rednings- og åbningsafgørelsen virkede det derfor usandsynligt, at afkastet og egetbidraget ville være tilstrækkeligt til at gøre støtten forenelig med det indre marked i henhold til retningslinjerne i meddelelsen om værdiforringede aktiver.
As a mitigating factor, the Commission considered the early cancellation of government guarantees amounting to DKK 0,28 billion should be deducted from the total aid amount.
I tråd med punkt 39 i meddelelsen om værdiforringede aktiver har Kommissionen derfor nøje analyseret foranstaltningernes markedsværdi.
As indicated in Section 5.1, the Commission took a holistic approach in valuing all interest and other cash flows, fees and guarantees given, taking into consideration:
Med hjælp fra en ekstern ekspert fastsatte den et skøn over forskellige sandsynlige scenarier for afviklingen af Newcos aktivportefølje og beregnede indvirkningen på aktivernes forventelige endelige afviklingsværdi i henhold til aktieoverdragelsesaftalen.
Denmark’s concern that the Commission would pay insufficient attention to at the economic reality of all aspects of the measures, such as the loss-absorbing loan;
I sin vurdering fandt Kommissionen fire fordele i form af afkald på egenkapitalforrentning samt risiko for tab som følge af FIH Holdings ringe kreditkvalitet, for høje renter på det underskudsabsorberende lån, for høje spreads på FIH's finansiering til Newco og for høje honorarer for administration og derivathedging.
the fact that not all elements of the transaction could be linked to a specific item in the remuneration formula.
Kommissionen fandt også formildende omstændigheder, såsom den tidlige annullering af statsgarantier.
In line with the Impaired Asset Communication, the Commission has relied on external experts for valuation advice [76].
Samlet set indeholdt foranstaltningerne et statsstøtteelement på ca. 2,25 mia. DKK.
COMPATIBILITY
Med udgangspunkt i punkt 40 og 41 i meddelelsen om værdiforringede aktiver blev forskellen mellem overførselsværdien og den reelle økonomiske værdi vurderet ved at foretage den samme beregning som for vurderingen af markedsværdien med to tilpasninger.
Legal basis for the compatibility of the aid
For det første resultatet for de forskellige scenarier baseret på aktivporteføljens reelle økonomiske værdier i stedet for dens markedsværdier.
Article 107(3)(b) of the Treaty provides that State aid may be considered to be compatible with the internal market where it is intended to ‘remedy a serious disturbance in the economy of a Member State’.
For det andet var den krævede egenkapitalforrentning baseret på foranstaltningernes reelle kapitalfrigørelse netto.
Given the present circumstances and also the circumstances in the financial markets at the time of the Rescue and Opening Decision, the Commission considers that the measures may be examined under that provision.
Efter at have modtaget en erklæring fra Finanstilsynet vurderede Kommissionen foranstaltningernes kapitalfrigørelsesvirkning brutto til 375 mio. DKK [77] og den tilsvarende overførselsværdi til 254 mio. DKK over den reelle økonomiske værdi [78], som skulle forrentes og tilbagebetales.
The Commission accepts that the financial crisis has created exceptional circumstances in which the bankruptcy of one bank may undermine trust in the financial system at large, both at national and international level.
Derudover skulle der inddrives 143,2 mio. DKK som følge af for høje honorarer.
That may be the case even for a small bank which is not in immediate difficulty but under tightened supervision by the financial regulator, such as FIH.
En forudbetaling på 254 mio. DKK (med valørdato den 1. marts 2012) reducerede kapitalfrigørelsesvirkningen netto fra 375 mio. DKK til 121 mio. DKK.
The 2-4 year debt of that bank was priced at spreads of 600-700 bps over EURIBOR at the time of the Rescue and Opening Decision.
En engangspræmie på 310,25 mio. DKK [79] med valørdato den 30. september 2013 samt et årligt vederlag på 12,1 mio. DKK (svarende til et årligt afkast på 10 % af kapitalfrigørelsen) ud over tilbagebetalingen af de for høje administrationshonorarer [80] vil bringe foranstaltningerne i overensstemmelse med meddelelsen om værdiforringede aktiver.
That pricing level is a clear indication of imminent distress.
Danmark har sørget for, at FIH betalte disse beløb [81] ud over at overholde alle aftaler indgået i henhold til de afsluttende dokumenter vedrørende foranstaltningerne.
In such cases, early intervention to avoid the institution concerned becoming unstable can be necessary to avoid threats to financial stability.
Danmark vil sørge for, at FIH ikke udbetaler dividende, indtil Newco har afviklet alle sine udeståender i henhold til aktieoverdragelsesaftalen, for således at mindske FIH Holdings kreditrisiko for Finansiel Stabilitet.
It is particularly so in the case of a small economy such as Denmark where counterparts may tend not to distinguish between individual banks, thus extending the lack of confidence generated by the failure of one bank to the whole sector.
Foranstaltningerne i deres helhed er altså hensigtsmæssige og begrænset til det nødvendige minimum og sikrer et tilstrækkeligt egetbidrag fra FIH's side.
Therefore, the legal basis for the compatibility assessment of all the measures covered by this Decision is Article 107(3)(b) of the Treaty.
På grund af vederlaget på 310,25 mio. DKK plus renter [82] til Finansiel Stabilitet samt de ekstra tilsagn med hensyn til afkast og honorarer [83] sikrer foranstaltningerne desuden et passende afkast i overensstemmelse med meddelelsen om værdiforringede aktiver.
As regards specifically the compatibility of the transfer of assets to the FSC, the Commission will assess the measures with regard to the Impaired Assets Communication.
Støttens forenelighed med omstruktureringsmeddelelsen og forlængelsesmeddelelsen [84] fra 2011
The Commission will then assess the compatibility of the restructuring measures with regard to the Restructuring Communication.
Rentabilitet
Compatibility of the measures with the Impaired Assets Communication
I henhold til omstruktureringsmeddelelsen skal en medlemsstat fremlægge en udførlig omstruktureringsplan, der viser, hvordan støttemodtageren genopretter sin langsigtede rentabilitet uden statsstøtte inden for en rimelig frist og inden for højst fem år.
The Impaired Assets Communication lays down the principles regarding the valuation and transfer of impaired assets and compatibility of measures with the Treaty.
Den langsigtede rentabilitet er genoprettet, når banken er i stand til at konkurrere på kapitalmarkedet på egen hånd i overensstemmelse med de relevante lovkrav.
It has to be assessed whether the aid has been limited to the minimum and there is sufficient own contribution of the bank and its shareholders.
Det indebærer, at banken skal være i stand til at dække alle sine omkostninger og kan opnå en passende egenkapitalforrentning under hensyntagen til dens risikoprofil.
According to point 21 of the Impaired Assets Communication banks should bear the losses associated with impaired assets to the maximum extent.
Genoprettelsen af bankens rentabilitet bør hovedsageligt ske ved hjælp af interne foranstaltninger og med udgangspunkt i en troværdig omstruktureringsplan.
Point 21 requires a correct remuneration of the State for the asset relief measure, whatever its form, so as to ensure equivalent shareholder responsibility and burden-sharing irrespective of the exact model chosen.
Den restruktureringsplan, som Danmark fremsendte vedrørende FIH, dækker perioden frem til den 31. december 2016, og viser, at rentabiliteten vil være genoprettet i slutningen af omstruktureringsperioden.
In their original form, the measures provided for remuneration equal to the funding cost of the Danish government plus a mere 100 bps for the liquidity.
Banken forventes at forblive rentabel og forbedre sine årsresultater, især i løbet af perioden 2013 til 2016, med en passende egenkapitalforrentning på nye forretninger.
No remuneration for the equity investment was foreseen, apart from a partial (25 %) upside in case the net resolution yields an excess through the price adjustment mechanism.
I det værst tænkelige scenarie vil banken stadig generere overskud og forbedre nettooverskuddet fra 51 mio. DKK (6,8 mio. EUR) i 2013 til 122 mio. DKK (16,27 mio. EUR) i 2016.
Moreover, in a negative scenario where the asset portfolio of Newco would deteriorate significantly, compensation to the FSC would be provided by FIH Holding which, under those circumstances, would probably not have the capacity to honour its obligations.
Ifølge restruktureringsplanen vil FIH's samlede kapitalprocent pr. 31. december 2016 være helt oppe på 19,6 %, og den lovbestemte likviditetsgrad forventes at være 160 %.
It seemed therefore unlikely, as stated in recitals 66 to 73 of the Rescue and Opening Decision, that the remuneration and own contribution would be sufficient to make the aid compatible with the internal market according to the guidance in the Impaired Assets Communication.
Alle disse tal ligger markant over de lovbestemte minimumskrav.
In line with point 39 of the Impaired Assets Communication, the Commission has therefore thoroughly analysed the market value of the measures.
Det lader derfor til, at koncernen har et fornuftigt kapitalgrundlag og en god likviditetsstilling.
Aided by an external expert, it estimated a probabilistic distribution of outcomes for the Newco asset portfolio and calculated the effect on the likely terminal liquidation asset values through the share purchase agreement.
Som følge af foranstaltningerne, især overdragelsen af lån, var FIH i stand til ikke blot at indfri de statsgaranterede obligationer i 2013 til tiden, men kunne desuden den 2. juli 2013 tilbagebetale den hybride kernekapital, som den havde modtaget fra staten.
In its assessment, the Commission found advantages through foregone equity remuneration and potential losses linked to the credit quality of FIH Holding, excess interests for the loss-absorbing loan, excess spreads on funding to Newco by FIH and excess fees for administration and derivative hedging.
Foranstaltningerne har forbedret FIH's likviditetsprofil, og bankens lovbestemte likviditetsgrad lå på 214 % pr. 31. december 2012 og forventedes at ville nå op på 239,7 % pr. 31. december 2013 [85], hvilket markant overstiger de lovbestemte likviditetskrav.
The Commission also found mitigating factors such as the early cancellation of government guarantees.
Navnlig er det finansieringsbehov, som tidligere truede FIH, blevet dækket ved hjælp af udskilningen af aktiver, takket være den låneramme på 13 mia. DKK, som Finansiel Stabilitet stillede til rådighed for Newco.
In total, the measures contained a State aid element of about DKK 2,25 billion.
Selv om forrentningen før skat af den normaliserede egenkapital i det værst tænkelige scenarie blev budgetteret til blot 0,9 % pr. 31. december 2013 og til 2,0 % [87] pr. 31. december 2016, forventes i det bedst tænkelige scenarie en forrentning af den normaliserede egenkapital på 10,3 % og 11,2 % for henholdsvis 2013 og 2016.
Following a statement by the FSA, the Commission assessed the gross capital relief effect of the measures to be DKK 375 million [77], and the equivalent transfer value to be DKK 254 million above the real economic value [78], which needed to be remunerated and clawed back.
FIH vil desuden trække sig ud af det relativt risikofyldte forretningsområde Acquisition Finance, hvilket vil gøre bankens aktiviteter mindre risikable og give dens forretningsmodel et mere solidt grundlag.
In addition, DKK 143,2 million in excess fees needed to be recovered.
Med en samlet kapitalprocent på 20,8 % [88] ved udgangen af restruktureringsperioden, lader det desuden til, at FIH i betragtning af bankens forretningsmodel er overkapitaliseret [89] og dermed i langt mindre grad end tidligere er udsat for markedsrisici, som kunne bringe dens eksistens som going concern i fare.
An up-front payment of DKK 254 million (with value date 1 March 2012) has reduced the net capital relief effect from DKK 375 million to DKK 121 million.
Kommissionen finder derfor, at restruktureringsplanen er velegnet til at genoprette FIH's langsigtede rentabilitet.
Therefore, a one-off premium of DKK 310,25 million [79] with value date 30 September 2013 plus an annual payment of DKK 12,1 million (corresponding to an annual remuneration of 10 % of the capital relief), in addition to the recovery of the excess administration fees [80] would bring the measures in line with the Impaired Assets Communication.
Byrdedeling
Denmark has ensured that FIH paid those amounts [81] in addition to honouring all agreements under the closing documents of the measures.
FIH har forpligtet sig til ikke at udbetale dividende i løbet af restruktureringsperioden og tilbagebetale et tidligere kapitalindskud fra staten på 1,9 mia. DKK.
Denmark commits that FIH will pay no dividends until the final settlement of the Newco accounts under the share purchase agreement, so as to mitigate the credit risk faced by FIH Holding for the FSC.
FIH vil desuden ikke foretage nogen kuponbetalinger til investorer i hybride instrumenter eller nogen andre instrumenter, som banker har skønsbeføjelse til at betale kuponrente af eller indfri, uanset deres reguleringsmæssige klassificering, herunder efterstillede gældsinstrumenter, når der i henhold til lovgivningen ikke er pligt til at foretage udbetalinger.
In conclusion, the measures in their entirety are proportionate, limited to the minimum and provide sufficient own contribution by FIH.
Som forklaret i afsnit 5.4.1 er afkastet på foranstaltningerne for værdiforringede aktiver desuden fastsat på et passende niveau.
Moreover, due to the payment of DKK 310,25 million plus interest [82] to the FSC as well as the additional commitments as regards remuneration and fees [83], the measures provide for an appropriate remuneration in accordance with the Impaired Assets Communication.
Kommissionen mener derfor, at restruktureringsplanen på tilpas vis opfylder kravet om byrdedeling.
Compatibility of the aid with the Restructuring Communication and the 2011 Prolongation Communication [84]
Fordrejning af konkurrencevilkårene
According to the Restructuring Communication, in order to be compatible with the internal market under Article 107(3)(b) of the Treaty, the restructuring of a financial institution in the context of the current financial crisis must: (i) lead to a restoration of the viability of the bank, or to the orderly winding-up thereof;
Restruktureringsplanen fastsætter, at FIH skal trække sig ud af visse forretningsområder (Property Finance, Private Equity og Private Wealth Management).
ensure that the aid is limited to the minimum necessary and include sufficient own contribution by the beneficiary (burden-sharing);
Navnlig er aktiver inden for Property Finance til en værdi af 15,4 mia. DKK (25 % af balancesummen i 2012) blevet overdraget til Newco.
and (iii) contain sufficient measures limiting the distortion of competition.
I henhold til den ændrede tilsagnserklæring indføres et forbud mod prisførerskab for indlån, hvis FIH's markedsandel overstiger 5 %.
Viability
Dette tilsagn sætter FIH i stand til yderligere at forbedre sin finansieringssituation ved at skaffe indlån på markedet, og samtidig fastsættes en tærskel, der forhindrer en ekstrem adfærd.
According to the Restructuring Communication a Member State needs to provide a comprehensive restructuring plan which demonstrates how the long-term viability of the beneficiary will be restored without State aid within a reasonable period of time and within a maximum of five years.
Der fastsættes desuden et forbud mod aggressiv handelspraksis, som skal beskytte konkurrenterne mod ekstrem markedsadfærd.
Long-term viability is achieved when a bank is able to compete in the marketplace for capital on its own merits in compliance with the relevant regulatory requirements.
Det skal bemærkes, at ingen markedsaktør har fremsat bemærkninger til FIH's indlånsrentepolitik efter Kommissionens iværksættelse af undersøgelsesproceduren.
For a bank to do so, it must be able to cover all its costs and provide an appropriate return on equity, taking into account the risk profile of the bank.
FIH afhænder desuden sine investeringer i private equity-fonde og andre equity-investeringer, og virksomhedsstrukturen vil efter den 31. december 2014 ikke længere omfatte et realkreditinstitut.
The return to viability should mainly derive from internal measures and be based on a credible restructuring plan.
Disse forretningsområder vil således også blive overladt til konkurrenterne, og FIH's tilstedeværelse på markedet mindskes i overensstemmelse hermed.
The restructuring plan submitted by Denmark in respect of FIH covering the period up to 31 December 2016 shows a return to viability at the end of that restructuring period.
Det var på daværende tidspunkt navnlig uklart, om investorerne ville finde, at FIH var blevet fuldstændig fri for sine dårligste aktiver, og om de ville være parate til at yde finansiering på tålelige betingelser.
The measures have improved the liquidity profile of FIH which was able to obtain a statutory liquidity ratio of 214 % as of 31 December 2012 and was expected to obtain a ratio of 239,7 % as of 31 December 2013 [85] thus exceeding the regulatory liquidity requirements significantly.
FIH's restruktureringsplan viser, at banken har en tilstrækkelig stor kapitalbuffer selv i det værst tænkelige scenarie, og at den kan forventes at forblive rentabel under ugunstige makroøkonomiske forhold.
In particular, the funding gap which previously threatened FIH has been closed through a hive-off of assets, with the help of the DKK 13 billion funding facility provided by the FSC to Newco.
I rednings- og åbningsafgørelsen gav Kommissionen også udtryk for, at det var uklart, om foranstaltningerne var begrænset til det nødvendige minimum, og om egetbidraget var tilstrækkeligt stort [92], navnlig i betragtning af foranstaltningernes komplekse karakter.
In addition, the FSC has committed to recapitalise Newco over the lifetime of the measures, if necessary [86].
Efter at have foretaget en grundig vurdering af elementerne og deres sammenhæng er Kommissionen af den holdning, at det beløb, som FIH betaler for foranstaltningerne, udgør et tilstrækkeligt egetbidrag og er i overensstemmelse med meddelelsen om værdiforringede aktiver.
As a result, any immediate recapitalisation issues for FIH have been pre-empted.
Kommissionen bifalder engangsvederlaget (på 310,25 mio. DKK) til Finansiel Stabilitet og de tilsagn, der er givet i forbindelse hermed.
In summary, with both profitability and liquidity assured, and a sufficient capital base FIH seems to be in a good position to attain long-term viability on a stand-alone basis.
Kommissionen bemærker desuden, at foranstaltningerne har forbedret bankens likviditetsprofil, og at banken i henhold til restruktureringsplanen forbliver likvid og rentabel i alle scenarier.
Although in the worst case scenario the pre-tax return on normalised equity is budgeted to be only 0,9 % at 31 December 2013 and 2,0 % [87] at 31 December 2016, the best case projects a return on normalised equity of 10,3 % and 11,2 % for 2013 and 2016 respectively.