natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Prognoserne forlænges dermed ind i 2009.
The Commission finds that Italy has unlawfully implemented the aid granted under the second, third and fourth measure in breach of Article 108(3) of the Treaty and concludes that the aid has to be recovered,
Se s. 8 og 10 i den justerede forretningsplan.
HAS ADOPTED THIS DECISION:
Hvis 2009 benyttes som referenceår (som angivet i den justerede plan) i stedet for 2008, og overskuddet på 4,8 mio. EUR derfor indregnes, kommer den på forhånd underforståede egenkapitalforrentning efter opkøb og synergier op på 11,8 %.
Article 1
I henhold til Italiens indgivelse af 5. marts 2012 — SACE's svar (punkt 16, s. 5) forventede den eksterne konsulent for 2009 (det femte år efter opkøbet) en egenkapitalforrentning (ROE) på 9,8 %, hvis man opkøbte 100 % af Assedile, som var værdiansat til ca. 40 mio. EUR (se Progetto Zorro, 30. maj 2005, s. 30).
The initial capital allocation of EUR 105,8 million from SACE for the establishment of SACE BT in 2004 which included the share capital paid up in full by SACE amounting to EUR 100 million and SACE's contribution of EUR 5,8 million to SACE BT's reserves (‘Fondo di Organizzazione’) does not constitute aid within the meaning of Article 107(1) of the Treaty.
SACE regnede således med et overskud på 3,9 mio. EUR efter opkøbet af 100 % af Assedile:
Article 2
40 mio. EUR * 9,8 % ROE (og 2,7 mio. EUR for 70 % af Assedile).
The 74,15 % Excess of loss reinsurance provided by SACE on 5 June 2009 in favour of SACE BT contains aid, which has been put into effect in breach of Article 108(3) of the Treaty and which is incompatible with the internal market.
Se SACE — Svar på anmodning om oplysninger, 15. september 2011, s. 4.
The aid element within the measure corresponds to the difference between the reinsurance fee that a private reinsurer would have charged for such a high portion of reinsurance and the one that was charged from SACE BT.
Se SACE — Svar på anmodning om oplysninger, punkt 12, indgivet den 5. marts 2012, s. 2-3.
In line with the Commission's case practice [165], the Commission considers that the fee for such a high portion of reinsurance and risk should have been at least 10 % higher than the fee charged by the private reinsurers for the smaller part of reinsurance and risk.
Denne påstand fra Italiens side understøttes ikke af den indledende forretningsplan udarbejdet af den eksterne konsulent.
Article 3
I henhold til bilag 1 til planen — »La best practice del mercato.
The recapitalisation of SACE BT carried out on 18 June 2009 in the form of a transfer of EUR 29 million to cover SACE BT's losses registered in 2008 constitutes aid, which has been put into effect in breach of Article 108(3) of the Treaty and which is incompatible with the internal market.
Benchmarking sui principali players« fra februar 2004 (se Italiens indgivelse af 12. februar 2008, bilag 1) var både Viscontea Coface og Euler Hermes SIAC aktive inden for sikkerhedsstillelse (se s. 17 og 34 i dette dokument).
Article 4
Oplysninger om SACE BT's betaling til SACE findes i bemærkningerne fra SACE indgivet den 5. maj 2011 som svar på indledningsafgørelsen, s. 30.
The recapitalisation of SACE BT carried out on 4 August 2009 when the Ordinary Assembly of SACE BT's Shareholders approved the transfer of the amount of EUR 41 million from SACE into the capital account of SACE BT (‘versamento in conto capitale’) constitutes aid, which has been put into effect in breach of Article 108(3) of the Treaty and which is incompatible with the internal market.
Se SACE — Svar på anmodning om oplysninger, 15. september 2011, s. 7.
Article 5
Se SACE — Svar på anmodning om oplysninger, punkt 13, indgivet den 5. marts 2012, s. 3.
Italyshall recover from SACE BT the incompatible aid such as defined in Articles 2, 3 and 4.
I henhold til eksportkreditmeddelelsen kan undtagelsesklausulen benyttes i tilfælde af midlertidigt ikke-markedsmæssige risici, dvs. markedsmæssige eksportkreditrisici, som midlertidigt ikke dækkes af private eksportkreditforsikringsselskaber eller offentlige eller offentligt støttede eksportkreditforsikringsselskaber, der opererer for egen regning, som følge af manglende forsikrings- eller genforsikringskapacitet.
EUR 156000 as of 5 June 2009 (Article 2), EUR 29 million as of 18 June 2009 (Article 3) and EUR 41 million as of 4 August 2009 (Article 4).
Under sådanne omstændigheder kan forsikringsdækningen overtages af et offentligt eller offentligt støttet eksportkreditforsikringsselskab, der forsikrer ikke-markedsmæssige risici for statens regning eller med statsgaranti.
The interest shall be calculated on a compound basis in accordance with Chapter V of Regulation (EC) No 794/2004 [166].
En medlemsstat, der ønsker at anvende denne undtagelsesklausul, skal straks anmelde den til Kommissionen.
Recovery of the aid shall be immediate and effective.
Se bemærkninger fra det italienske økonomi- og finansministerium indgivet den 5. maj 2011 som svar på indledningsafgørelsen, s. 5.
Italy shall ensure that this Decision is implemented within four months following the date of notification of this Decision.
Bemærkninger fra SACE indgivet den 5. maj 2011 som svar på indledningsafgørelsen, s. 29.
Article 6
Bemærkninger fra SACE indgivet den 5. maj 2011 som svar på indledningsafgørelsen, s. 33, 36 og 37.
Within two months following notification of this Decision, Italy shall submit the following information:
I henhold til forsikringsdirektiverne har udjævningshensættelserne til formål at udjævne udsving i erstatningernes størrelse og antal i de kommende år eller imødegå særlige risici.
the total amount (principal and recovery interests) to be recovered from SACE BT;
Udjævningshensættelser er en del af de forsikringsmæssige hensættelser i balancen, og ændringen i udjævningshensættelser er opført i det tekniske regnskab i resultatopgørelsen.
a detailed description of the measures already taken and planned to comply with this Decision;
Se betragtning 25.
This Decision is addressed to the Italian Republic.
Se SACE — Svar på anmodning om oplysninger, punkt 19, indgivet den 5. marts 2012, s. 6.
Done at Brussels, 20 March 2013.
Bemærkninger fra SACE indgivet den 5. maj 2011 som svar på indledningsafgørelsen, s. 33.
For the Commission
Omfatter også livsforsikringsområdet (»include il ramo vita«), som blev frasolgt i 2009.
Vice-President
Forventninger anført i forretningsplanen for 2010-2011, s. 8, godkendt af SACE BT's bestyrelse den 4. august 2009 (se bilag 4 — Referat af møde i SACE BT's bestyrelse, 4. august 2009, indgivet den 9. juni 2010).
OJ C 177, 17.6.2011, p. 6.
Forventninger anført i den justerede forretningsplan for 2011-2013 (»Aggiornamento Piano Industriale«), s. 8 og 19, godkendt af SACE BT's bestyrelse den 24. november 2011 (se bilag 8 — Referat af møde i SACE BT's bestyrelse, 24. november 2011, indgivet den 30. marts 2012).
Cf. footnote 1.
Bruttopræmier dækker i modsætning til præmier efter indregning af omkostninger til genforsikringsdækning også den del af risikoen, der afgives til genforsikringsselskaber.
An advanced copy in English was sent on 4 January 2012.
Egenkapitalforrentning beregnet som overskud før skat/nettoværdi (»patrimonio netto«) under forudsætning af tilbageholdelse af overskud og en kapitaltildeling på 108,7 mio. EUR pr. 31. december 2011.
An advanced copy in English was sent on 2 February 2012.
Kommissionens beregninger på grundlag af årsregnskaber og forventninger for 2011-2013.
Marketable risks are defined following two criteria:
EUT C 195 af 19.8.2009, s. 9.
geography (location of the debtor in the EU and/or OECD area), and (ii) duration (risk period of less than two years).
Bemærkninger fra SACE indgivet den 5. maj 2011 som svar på indledningsafgørelsen, s. 52.
OJ C 281, 17.9.1997, p. 4.
Se bemærkninger fra SACE indgivet den 5. maj 2011 som svar på indledningsafgørelsen, s. 30-31.
Starting with 1 January 2013, the Commission applies the new Communication on short-term export-credit insurance published on 19 December 2012 (OJ C 392, 19.12.2012, p. 1).
Bemærkninger fra SACE indgivet den 5. maj 2011 som svar på indledningsafgørelsen, s. 47.
It enabled the establishment of the Institute for external trade insurance services — SACE.
Bemærkninger fra SACE indgivet den 5. maj 2011 som svar på indledningsafgørelsen, s. 6-7.
OJ C 217, 2.8.2001, p. 2.
Se betragtning 64 i indledningsafgørelsen.
The usage of separate accounting until SACE's marketable risks insurance had been established was already envisaged by SACE on 3 December 2003, during the discussions in the context of the preparation of the initial business plan.
Bemærkninger fra SACE indgivet den 5. maj 2011 som svar på indledningsafgørelsen, s. 7.
See p. 13 of Annex No 11 to the submission of Italy of 5 March 2012.
Det italienske økonomi- og finansministerium, svar på anmodning om oplysninger indgivet den 15. september 2011, s. 6.
See p. 68 of the 2004 Annual Report available online at:
Sag C-261/89 Italien mod Kommissionen [1991] Sml. I-4437, præmis 8;
http://www.sace.it/GruppoSACE/export/sites/default/download/ar_bilanci/AR_e_bilanci/annual_report2004.pdf
forenede sager C-278/92 til C-280/92 Spanien mod Kommissionen, citeret ovenfor, præmis 21;
SACE, Annual Report, 2004.
sag C-42/93 Spanien mod Kommissionen [1994] Sml. I-4175, præmis 13.
See Annexes 5 and 6 to the Notes (‘Nota Integrativa’) to SACE's Financial Accounts of 2004 illustrating the financial relations between SACE and its controlled entities.
Se punkt 3.1. og 3.2. i eksportkreditmeddelelsen, Kommissionens meddelelse vedrørende anvendelse af EØF-traktatens artikel 92 og 93 [nu artikel 107 og 108 i TEUF] på offentlige myndigheders kapitalinteresser, EF-Bull.
These financial accounts illustrate the incremental increase of SACE BT's capital through the funds provided by SACE in the year 2004 (EUR 100 million increase in social capital and EUR 5,8 million as other increases).
9-1984, og meddelelse til medlemsstaterne fra Kommissionen om anvendelse af EF-traktatens artikel 92 og 93 og af artikel 5 i Kommissionens direktiv 80/723/EØF på offentlige virksomheder i fremstillingssektoren (EFT C 307 af 13.11.1993, s. 3).
SACE BT's losses amounting EUR 152087 (at the end of 2004) and EUR 1573090 (at the end of 2005) were covered from the Organisational Fund (Fondo di organizzazione).
Se dom af 6.3.2003, T-228/99, T-233/99 WestLB og Lando f Nordrhein-Westfalen mod Kommissionen, præmis 314.
For 2005, 2006 and 2007 it was considered that the risks in the OECD countries are entirely marketable, while those in the non-OECD countries — non-marketable.
Se dom af 6.3.2003, Westdeutsche Landesbank Girozentrale mod Kommissionen (T-228/99 og T-233/99, Sml. II-435, præmis 254-255 og 270).
On 14 January 2009, SACE announced the incorporation of SACE Surety into SACE BT.
Se Kommissionen mod Électricité de France (EDF), dom af 5. juni 2012 i sag C-124/10 P [Sml. I] s. 0000, præmis 82-84 og 105.
The merger was authorised by ISVAP in December 2008.
Se Kommissionen mod Électricité de France (EDF), dom af 5. juni 2012 i sag C-124/10 P [Sml. I] s. 0000, præmis 86.
See SACE Annual Report, 2008.
Med hensyn til sammenligningen af den offentlige intervention med det alternative scenario med afvikling af den pågældende virksomhed og de omkostninger, der skulle tages højde for i dette scenario, henvises der til dom af 28.2.2003, Gröditzer (Sml. I-1139, C-334/99, præmis 133-141) og 14.9.1994, Spanien mod Kommissionen (Sml. I-04103, forenede sager C-278/92, C-279/92 og C-280/92, præmis 21-22).
See Annex No 14 — ISVAP:
Se bilag 22, s. 41 — SACE's årsregnskab pr. 31.12.2004, indgivet af Italien den 12. februar 2008: »Detta »gestione« si è conclusa nel corso dell'anno, sia in seguito alla naturale scadenza dei contratti assicurativi che prevedevano la copertura dei rischi di mercato, sia mediante disdetta dei contratti in essere.
Minutes of the inspection findings at SACE BT, 11 October 2010 (Verbale degli accertamenti ispettivi effettuati presso SACE BT, 11.10.2010), p. 11, submission of Italy of 5 March 2012.
I rischi in argomento sono stati progressivamente assunti con nuovi contratti dalla società partecipata SACE BT S.pA., costituita in data 27 maggio 2004.«
Information available on the website of SACE.
Dengang »Instituttet for eksportforsikringstjenester — SACE« (Instituto per i Servizi Assicurativi del Commercio Estero — SACE).
An insurer's underwriting performance is measured in its combined ratio which is the ratio of losses and expenses to insurance premiums.
Se bilag 10 og 11, SACE — svar på anmodning om oplysninger indgivet den 5. marts 2012.
A combined ratio of less than 100 per cent indicates underwriting profitability, while anything over 100 indicates an underwriting loss.
Se bilag 10 — Referat af møde i bestyrelsen for SACE (instituttet for eksportforsikringstjenester) af 21. november 2003 (Verbale della riunione del Consiglio di Amministrazione dell'Instituto per i Servizi Assicurativi del Commercio Estero, 21 novembre 2003), s. 5-7, indgivet af Italien, 5. marts 2012.
A company with a combined ratio over 100 % may nevertheless remain profitable due to investment earnings.
Se bilag 10 — Præsentation for bestyrelsen:
In non-life insurance segment and notably in the case of credit insurance, a combined ratio is expected to be lower than 100 per cent.
evaluering af det potentielle marked for SACE for mulig udvikling, 21. november 2003 (Presentazione al Consiglio di Amministrazione: Valutare il mercato potenziale di SACE per definirne gli spazi di crescita possibili, 21 novembre 2003), s. 43, indgivet af Italien, 5. marts 2012.
The capital investment into SACE BT of EUR 105,8 million was recorded in the annual accounts of SACE for 2004 (as investments in the controlled entities).
Se bilag 1 til SACE's svar på anmodning om oplysninger af 15. september 2011, s. 7.
The reinsurance structure for the marketable risks of SACE BT, as approved by its Board of Directors on 22 April 2008 includes a quota share reinsurance and an excess of loss reinsurance (See Annex No 14 — ISVAP: Minutes of the inspection findings at SACE BT, 11 October 2010 (Verbale degli accertamenti ispettivi effettuati presso SACE BT, 11.10.2010), p. 55, submission of Italy, 5 March 2012).
Evaluering eller kontrol ved at sammenligne med et benchmark (en standard eller et referencepunkt, som ting kan sammenlignes med eller vurderes i forhold til).
The quota share reinsurance is a form of reinsurance in which the ceding insurer cedes an agreed-on percentage of every risk it insures that falls within a class or classes of business subject to a reinsurance treaty.
Der blev betalt i alt 41,8 mio. EUR for 100 % af Assedile, hvor konsulentens vurderingsniveau lå mellem 41,2-44,7 mio. EUR (se bemærkninger fra SACE S.P.A. indgivet den 5. maj 2011 som svar på indledningsafgørelsen, s. 20, og bilag 11 dertil).
An excess of loss reinsurance contract is one in which the reinsurance responds only when a particular loss (or group of losses) exceeds an agreed-upon level, called the retention, and typically responds only up to an agreed limit.
Som ved det indledende opkøb af 70 % af Assedile lå prisen under vurderingsniveauet, 27 mio. EUR 70 %, hvilket svarer til 38,5 mio. EUR for hele selskabet.
This capital increase was subsequently partially (EUR 31,5 million) used to cover the losses registered by SACE BT in 2009.
Prisen for opkøbet af 30 % af Assedile den 6. marts 2008 blev fastlagt på grundlag af en revurdering af Assedile som fastsat i aktionæraftalen på datoen for købet af de 70 % (30. september 2005).
See Annex No 14 — ISVAP:
Prisen svarede til en værdi på ca. 41,8 mio. EUR for hele selskabet.
Minutes of the inspection findings at SACE BT, 11 October 2010 (Verbale degli accertamenti ispettivi effettuati presso SACE BT, 11.10.2010), p. 5, submission of Italy of 5 March 2012.
SACE BT betalte således i 2008 den resterende del af 14,8 mio. EUR (se SACE — Svar på anmodning om oplysninger, 15. september 2011, s. 10-11).
When approving the financial statements for the year ending 31 December 2009, the General Assembly of Shareholders of SACE BT decided on 20 April 2010 to cover the losses registered at the end of 2009, i.e. EUR 34081254, by using ‘Fondo di Organizzazione’ for an amount of EUR 2534805 and the capital transfer (‘versamento in conto capitale’) for an amount of EUR 31546449.
protokol over resultatet af inspektion hos SACE BT, 11. oktober 2010 (Verbale degli accertamenti ispettivi effettuati presso SACE BT, 11.10.2010), s. 56, indgivet af Italien den 5. marts 2012.
CFI, T-68/03, ECR 2007, II-2911 — Olympic Airways/Commission.
Se betragtning 93 i Kommissionens afgørelse K(2011) 7756 endelig af 23. november 2011 i sag SA.27386 (C 28/2010) — Kortsigtet eksportkreditforsikring — Portugal, endnu ikke offentliggjort.
CFI, T-422/03, ECR 2008, II-1161 — SIC/Commission.
Se betragtning 68 i Kommissionens afgørelse K(2011) 7756 endelig af 23. november 2011 i sag SA.27386 (C 28/2010) — Kortsigtet eksportkreditforsikring — Portugal, endnu ikke offentliggjort.
See Annex 1 to the Reply of the Ministry of Economy and Finance, 15 September 2011.
I forbindelse med sagen om kortsigtet eksportkreditforsikring — Portugal (Kommissionens afgørelse K(2011) 7756 endelig af 23.11.2011 i sag SA.27386 (C 28/2010), betragtning 93, endnu ikke offentliggjort) har Kommissionen udviklet en metode til at beregne det beløb, der skal tilbagesøges (forklaret i bilaget til ovennævnte afgørelse), som tager udgangspunkt i rimelige forudsætninger og almindelig markedspraksis.
Ministry of Economy and Finance, Reply to the request for information, submitted on 5 March 2012, p. 2.
I henhold til denne metode er en teoretisk markedspris for den dækning, der ydes af staten, lig med 110 % af den pris (præmiesats), der opkræves af private forsikringsselskaber for hver enkelt klient.
SACE — Reply to the request for information, point 9, submitted on 5 March 2012, p. 2.
På daværende tidspunkt havde moderselskabet, SACE, allerede kendskab til de betydelige tab, som SACE BT havde registreret i første kvartal 2009.
The material prepared for the meeting of SACE's Board of Directors of 28 April 2004 had the specific objective to provide the estimations for the ‘free capital’ of SACE in view of the capital endowment of SACE 2 — the future SACE BT.
Se bilag 1 — Referat af møde i bestyrelsen for SACE, 26. maj 2009 (Verbale della riunione del CdA di SACE S.p.A., 26 maggio 2009), s. 4, indgivet af Italien den 5. marts 2012.
See Annex 1 — Comunicazione dell'AD al CdA di SACE S.p.A. in vista della riunione del CdA del 28 aprile 2004, to the Comments of SACE submitted on 5 May 2011 in reply to the opening decision.
Se Italiens indgivelse pr. brev af 8. juni 2010, s. 2.
For the data, see p. 4 of the Comments of SACE submitted on 5 May 2011 in reply to the opening decision.
Se Italiens indgivelse pr. brev af 8. juni 2010, bilag 7, s. 29.
Ministry of Economy and Finance — Reply to the request for information, submitted on 5 March 2012, p. 2.
Se CFI, T-129/95, T-2/96 og T-97/96, [1999] Sml. II-00017Neue Maxhütte Stahlwerke GmbH og Lech-Stahlwerke GmbH mod Kommissionen, præmis 116.
Comments of SACE submitted on 5 May 2011 in reply to the opening decision, p. 8, and minutes of the meeting between the representatives of SACE BT, SACE, the Italian authorities and the Commission services of 13 July 2011.
Se Kommissionens beslutning 96/278/EF (EFT L 104 af 27.4.1996, s. 25), Iberia, del VII, præmis 15.
See, for instance, Chapter II, p. 7 of the initial business plan.
I henhold til SACE's årsregnskab 2009 og bilag 5-7 til noterne til regnskabet beløb stigningerne i den kontrollerede enhed, SACE BT, sig til 70 mio. EUR.
See Comments of SACE submitted on 5 May 2011 in reply to the opening decision, p. 9.
Meddelelse til medlemsstaterne fra Kommissionen — Anvendelse af EØF-traktatens artikel 92 og 93 og af artikel 5 i direktiv 80/723/EØF på offentlige virksomheder i fremstillingssektoren, EFT C 307 af 13. november 1993, s. 3.
SACE reiterated the position already expressed by Italy before the opening decision.
Meddelelse til medlemsstaterne fra Kommissionen — Anvendelse af EØF-traktatens artikel 92 og 93, punkt 36.
See paragraph 1 on p. 15 of the submission of Italy of 12 February 2008.
SACE anfører også omstrukturering af virksomheden som et af argumenterne (se bemærkninger fra SACE indgivet den 5. maj 2011 som svar på indledningsafgørelsen, s. 36.).
The initial business plan envisaged that SACE BT would hold a share of 12,6 % in the Italian market in 2008 with a volume of premiums of EUR 67,2 million.
Efter specifik anmodning fra Kommissionen oplyser Italien dog, at SACE i realiteten ikke forventer betydelige ændringer i SACE BT's virksomhed (se SACE — Svar på anmodning om oplysninger, 15. september 2011, s. 13).
See SACE — Reply to the request for information, 15 September 2011, p. 17.
Se dom i sagen ENI/Lanerossi, præmis 21.
See Annex 1 to the Reply of SACE, 15 September 2011, p. 8.
Se dom i sagen ENI/Lanerossi, præmis 22.
Annex 8 to the Comments of SACE submitted on 5 May 2011 in reply to the opening decision.
Italiens indgivelse pr. brev af 8. juni 2010, bilag 7, s. 28.
See Annexes 5-7 to the Comments of SACE submitted on 5 May 2011 in reply to the opening decision.
Data i beregningen er hentet fra: for egenkapitalens regnskabsværdi:
See Annex 1 to the Reply of SACE submitted on 15 September 2011, p. 8.
http://www.eulerhermes.com/finance/financial-resources/Documents/Financial-results/2009/Q1/Q1-2009-Presentation-analysts.pdf, for aktiekursen:
SACE also submitted that ahead of the plan SACE BT generated profits already in 2006 and provided the following comparison between the actually recorded profits/losses and those projected.
Se meddelelse fra Kommissionen — Fællesskabets rammebestemmelser for statsstøtte til redning og omstrukturering af kriseramte virksomheder, (EUT C 244 af 1.10.2004, s. 2), punkt 12.
EUR – 1,5 million (in the plan: EUR – 2,4 million);
CFI, T-68/03, Sml. 2007, II-2911 — Olympic Airways mod Kommissionen, præmis 312-319.
in 2006:
Sag T-442/03 SIC mod Kommissionen[2008] Sml. II-1161.
EUR + 0,1 million (in the plan: EUR – 0,4 million);
Præmis 110.
in 2007:
Præmis 105.
EUR – 1 million (in the plan: EUR + 3,1 million);
Se præmis 52, 54, 55 og 56 i Stardust Marine-dommen.
in 2008:
Se også artikel 13, stk. 2, i SACE's vedtægter, der findes på:
EUR – 29,4 million (in the plan: EUR + 3,7 million).
Se Stardust Marine-dommen af 16. maj 2002 i sag C-482/99 [Sml. I] s. 4397, præmis 5, som citerer sag C-303/88, Italien mod Kommissionen [1991], Sml. I-01433, præmis 11 og 12, og sag C-305/89, Italien mod Kommissionen [1991], Sml. I-01603, præmis 13 og 14.
See Comments of SACE submitted on 5 May 2011 in reply to the opening decision, p. 6, footnote 2.
Artikel 6, stk. 12, i lovdekret nr. 269 af 30. september 2003, der med ændringer blev gennemført ved lov nr. 326 af 24.11.2003.
Thus also including extension of projections into 2009.
I den sammenhæng skal det bemærkes, at økonomi- og finansministeriet var blevet forespurgt om størrelsen af SACE BT's aktiekapital, da man overvejede den første foranstaltning.
See Annex 9 to the Comments of SACE submitted on 5 May 2011 in reply to the opening decision.
Se bilag 2 — Referat af møde i bestyrelsen for SACE (»Consiglio di Amministrazione«) af 28. april 2004 (Verbale della Riunione del Consiglio di Amministrazione di SACE S.p.A., 28 aprile 2004) til bemærkninger indgivet af SACE den 5. maj 2011 som svar på indledningsafgørelsen, s. 74:
See p. 8 and 10 of the adjusted business plan.
»… med hensyn til størrelsen af SACE 2's aktiekapital [det foreløbige navn på det nye selskab, der skulle oprettes, det senere SACE BT] blev den foreløbigt fastsat til 100 mio. EUR efter høring af økonomi- og finansministeriet« ( »… riguardo all'ammontare del capitale sociale di Sace 2, sentito il Ministero dell'Economia e delle Finanze, esso e stato preliminarmente quantificato in 100 milioni di euro«.).
In case the reference year is 2009 (as provided in the adjusted plan) and not 2008, and hence the profit of EUR 4,8 million is taken into consideration, the ‘implied ex ante’ ROE after acquisitions and synergies reaches 11,8 %.