natgillin/translations-raw huggingface dataset:
I betragtning 42 i beslutningen om at indlede proceduren udtrykte Kommissionen tvivl med hensyn til gennemsigtighed og åbenhed, da Tyskland ikke havde forelagt en fuldstændig værdiansættelse af den afdækkede portefølje foretaget af en anerkendt uafhængig ekspert.
In recital 42 of the Decision initiating the procedure the Commission raised doubts about the compatibility of the measure with regard to transparency and disclosure, in so far as Germany had not provided a full valuation of the assets of the shielded portfolio carried out by a recognised independent expert.
I henhold til punkt 20 i meddelelsen om værdiforringede aktiver er fuld gennemsigtighed og åbenhed om de værdiforringede aktiver en forudsætning, og banker, der ansøger om støtte, bør derfor forinden give udtømmende oplysninger om de aktiver, der skal være omfattet af hjælpeforanstaltningerne, på grundlag af en fyldestgørende værdiansættelse, der er attesteret af anerkendte uafhængige eksperter og valideret af den relevante tilsynsmyndighed.
In accordance with paragraph 20 of the Impaired Assets Communication, applications for aid should be subject to full transparency and disclosure of impairments by eligible banks on the assets which will be covered by the relief measures, based on adequate valuation, certified by recognised independent experts and validated by the relevant supervisory authority.
De fremsendte oplysninger om de værdiforringede aktiver bør være så detaljerede, som det er anført i bilag III, afsnit II og tabel 2 i meddelelsen om værdiforringede aktiver.
The information on the impaired assets should be provided with the degree of detail suggested in point II and Table 2 of Annex III to the Impaired Assets Communication.
Efter vedtagelsen af beslutningen om at indlede proceduren fik Kommissionen forelagt detaljerede oplysninger om den afdækkede portefølje og aktiverne.
Since the adoption of the Decision initiating the procedure, detailed information about the shielded portfolio and the assets has been provided to the Commission.
Det fremgik af værdiansættelsen, at porteføljens reelle økonomiske værdi udgjorde ca. [155-170] mia. EUR. Risikoafdækningens kapitalfrigørelsesvirkning blev vurderet til [ca. 3,5] mia. EUR. Morgan Stanley har officielt undertegnet og valideret værdiansættelsen samt de antagelser og metoder, der var lagt til grund.
The valuation determines the REV of the portfolio at around EUR [155-170] billion. The capital relief effect of the risk shield was calculated to be [around EUR 3,5] billion. Morgan Stanley has officially signed and validated the valuation, including the underlying assumptions and the applied methodology.
Kommissionen accepterer det værdiansættelsesresultat og den beregning af kapitalfrigørelsesvirkningen, som Tyskland fremsendte.
The Commission accepts the result of the valuation and the calculated capital relief effect submitted by Germany.
I betragtning af resultatet af undersøgelsen er det derfor ikke nødvendigt at behandle Tysklands bemærkninger vedrørende kapitalfrigørelsesvirkningen yderligere.
In view of the outcome of the investigation, the comments that Germany made on the capital relief effect no longer need to be addressed.
Kommissionens tvivl med hensyn til gennemsigtighed og åbenhed ex ante er fjernet.
The Commission’s doubts regarding adequate transparency and ex ante disclosure have been allayed.
Tilpasning til overordnede samfundsmæssige interesser
Alignment with public policy objectives
I henhold til afsnit 5.3 i meddelelsen om værdiforringede aktiver skal bankernes incitamenter til at deltage i ordningen tilpasses overordnede samfundsmæssige interesser på følgende måde: a) en frist på højst seks måneder til at tilmelde sig ordningen b) skridt til at sikre deltagelse af de banker, der har mest brug for hjælpeforanstaltninger, og c) passende adfærdsmæssige krav for bl.a. at begrænse konkurrencevirkningerne.
Section 5.3 of the Impaired Assets Communication requires incentives for banks to participate in an impaired asset relief measure to be aligned with public policy objectives, through (a) a six-month maximum enrolment window, (b) mechanisms to ensure participation by banks most in need of asset relief and (c) appropriate behavioural constraints to, among other things, limit the impact on competition.
Garantien blev udformet specielt til HSH i betragtning af HSH's systemiske betydning for de offentlige ejeres økonomi.
The guarantee was specifically designed for HSH and tailored to its particular situation in the light of its systemic importance to the economy of the public-sector owners.
I forbindelse med den ændrede omstruktureringsplan pålægges HSH en række adfærdsrestriktioner, som navnlig vedrører udbytte- og kuponbetalinger, Corporate Governance, afkast og markedstilstedeværelse inden for visse brancher som skibsfinansiering.
In the context of the modified restructuring plan, HSH will be subject to a number of behavioural commitments, in particular related to the payment of coupons and dividends, corporate governance, remuneration and market presence in specific sectors such as shipping.
Risikoafdækningen til fordel for HSH er derfor forenelig med kravene i meddelelsen om værdiforringede aktiver med hensyn til tilpasningen til overordnede samfundsmæssige interesser.
Based on the above, the risk shield for HSH is compatible with the requirements of the Impaired Assets Communication with regard to alignment with public policy objectives.
Kompensation og byrdefordeling
Remuneration and burden sharing
I betragtning 49 i beslutningen om at indlede proceduren udtrykte Kommissionen tvivl om, hvorvidt byrdefordelingen var passende.
In recital 49 of the Decision initiating the procedure the Commission expressed doubts about the adequacy of the burden sharing.
I henhold til punkt 24 i meddelelsen om værdiforringede aktiver skulle det kræves, at HSH bidrager til dækning af tabet eller risikoen i form af en »første tab«-klausul (typisk mindst 10 %).
Under paragraph 24 of the Impaired Assets Communication, HSH should be requested to contribute to the loss or risk coverage in the form of first-loss clauses (typically with a minimum of 10 %).
Der kan også sikres en passende byrdefordeling ved hjælp af en højere eller efterfølgende kompensation.
Adequate burden sharing can also be ensured by higher remuneration or ex post compensation.
Endvidere udtrykte Kommissionen i betragtning 51 ff. i beslutningen om at indlede proceduren tvivl om, hvorvidt præmien på 400 basispoint udgør en passende kompensation for den af de offentlige ejere overtagne risiko.
In addition, in recitals 51 et seq. of the Decision initiating the procedure, the Commission expressed doubts that the fee of 400 bps adequately remunerated the risk taken by the public-sector owners.
I henhold til punkt 41 i meddelelsen om værdiforringede aktiver skal der i forbindelse med alle hjælpeforanstaltninger være sikkerhed for et rimeligt afkast til staten.
Paragraph 41 of the Impaired Assets Communication states that for any impaired asset measure an adequate remuneration must be secured for the State.
Et afkast i forbindelse med en hjælpeforanstaltning er rimeligt, når det kompenserer for foranstaltningens virkninger med hensyn til den lovpligtige egenkapital.
An adequate remuneration for an impaired asset measure is one that would remunerate the regulatory capital impact of the measure.
Dette betyder, at der skal sikres en passende kompensation for kapitalfrigørelsesvirkningen.
Thus the capital relief effect should be adequately remunerated.
Med hensyn til kapitalfrigørelsesvirkningen konstaterede Kommissionen i sin beslutning om Tysklands statsstøtte til omstrukturering af Landesbank Baden-Württemberg [63], at en kapitalfrigørelse på 6,25 % ved hjælp af den pågældende foranstaltning kan betragtes som en passende kompensation for kapitalfrigørelsesvirkningen [64].
As regards the remuneration of the capital relief effect, in its Decision on the state aid granted by Germany for the restructuring of Landesbank Baden-Württemberg [63], the Commission established that an adequate remuneration of the capital relief effect would be 6,25 % of the amount of the capital relief obtained through the measure [64].
Kapitalfrigørelsesvirkningen for risikoafdækningen blev vurderet til [ca. 3,5] mia. EUR, hvorved der fremkommer en årlig kompensation på ca. 220 mio. EUR (hvilket svarer til [ca. 220] basispoint af den nominelle værdi af garantien), hvis HSH udnytter det fulde garantibeløb.
The capital relief effect for the risk shield has been determined to be around EUR [3,5] billion, hence there should be an annual remuneration of approximately EUR 220 million (which corresponds to [about 220] bps of the nominal value of the guarantee) where HSH benefits from the full amount of the guarantee.
I forbindelse med en (delvis) opsigelse af garantien bør minimumskompensationen for kapitalfrigørelsen nedsættes forholdsmæssigt til [ca. 220] basispoint af den udestående nominelle værdi af garantien.
Upon (partial) cancellation of the guarantee, the minimum remuneration of the capital relief should decrease proportionally to about 220 bps of the outstanding nominal value of the guarantee.
Som anført i betragtning (46) har HSH foreslået at betale et garantigebyr på 400 basispoint for risikoafdækningen.
As explained in recital 46, HSH has proposed to pay a guarantee fee of 400 bps for the risk shield.
Dette betyder at HSH alt efter scenarie vil betale [> 1,5] mia. EUR (intet træk på garantien), [> 2,5] mia. EUR (træk på 5 mia. EUR) eller [> 4] mia. EUR (træk på 10 mia. EUR).
Thus, depending on the scenario, HSH will pay EUR [> 1,5] billion (no drawing of the guarantee), EUR [> 2,5] billion (EUR 5 billion drawing) or EUR [> 4] billion (EUR 10 billion drawing).
Hvad angår spørgsmålet, om minimumskompensationen for kapitalfrigørelsen på [ca. 220] basispoint p.a. af 10 mia. EUR eller — i tilfælde af delvise opsigelser — af den udestående nominelle værdi af garantien er passende [65], nedsættes den absolutte kompensation for kapitalfrigørelsen, hvis garantien delvis opsiges.
Regarding the adequacy of the minimum capital relief remuneration of [about 220] bps per annum on EUR 10 billion (or — in the event of partial cancellations — on the outstanding nominal amount of the guarantee [65]), the absolute amount of capital relief remuneration is reduced if the guarantee is partially cancelled.
Selv om kapitalfrigørelsesvirkningen sandsynligvis ikke vil falde direkte proportionalt med risikoafdækningsbeløbet, er Kommissionen af den opfattelse, at den i risikoafdækningens løbetid med henblik på beregningen af minimumskompensationen for kapitalfrigørelsen muliggør en passende tilnærmelse.
Although it is likely that the capital relief effect will not decrease in direct proportion to the amount of the risk shield, the Commission considers that, over the life of the risk shield, it is a reasonable approximation to make for the purpose of calculating the minimum required capital relief remuneration.
Derfor ville Kommissionen anse en kompensation på årligt omkring [ca. 220] basispoint af den udestående nominelle værdi af garantien for passende.
Consequently, the Commission would view as adequate a remuneration of [around 220] bps per annum on the outstanding nominal amount of the guarantee.
Da [ca. 220] basispoint af det udestående garantibeløb udgør en passende tilnærmelse til satsen på 6,25 % af kapitalfrigørelsesbeløbet, er det efter Kommissionens opfattelse tilstrækkeligt, at der årligt betales 6,25 % af kapitalfrigørelsesvirkningen til HSH Finanzfonds AöR.
As [around 220] bps on the outstanding guarantee amount is an acceptable approximation for 6,25 % on the capital relief amount, the Commission is satisfied that 6,25 % per annum on the capital relief effect will always be paid to HSH Finanzfonds AöR.
Kompensationen for kapitalfrigørelsen kan derfor betragtes som forenelig med meddelelsen om værdiforringede aktiver.
The capital relief remuneration can accordingly be considered to be in line with the Impaired Assets Communication.
I henhold til punkt 41 i meddelelsen om værdiforringede aktiver skal desuden i forbindelse med foranstaltninger, der går ud på opkøb eller forsikring af aktiverne, overførselsværdien være baseret på deres reelle økonomiske værdi.
In addition, paragraph 41 of the Impaired Assets Communication requires the transfer value for asset purchase or asset guarantee to be based on the REV of the assets.
Det fremgik af Kommissionens værdiansættelse af risikoafdækningen, at den garanterede værdi på [ca. 168] mia. EUR var vurderet for højt (over den reelle økonomiske værdi) og first loss-tranchen for lavt.
According to the Commission’s valuation of the risk shield, the guaranteed value of around EUR [168] billion was set too high (above the REV) and the first-loss tranche too low when designing the guarantee measure.
Forskellen mellem den garanterede værdi og den reelle økonomiske værdi udgør [2,5-10] mia. EUR. Der skulle derfor foretages en »justering« af den garanterede værdi og en forhøjelse af first loss-tranchen.
The difference between the guaranteed value and the REV is EUR [2,5-10] billion. The consequence should be a ‘correction’ of the guaranteed value and an increase in the first-loss tranche.
Tyskland har fremsendt dokumentation for, at det ikke er muligt for HSH at tilbagebetale [2,5-10] mia. EUR, og afviser en sådan tilbagebetaling.
Germany has provided evidence that it is not possible for HSH to pay back EUR [2,5-10] billion, and does not accept such a claw-back.
Men selv hvis HSH ikke kan forhøje first loss-tranchen med [2,5-10] mia. EUR for at dække de forventede tab, kunne i henhold til punkt 41 i meddelelsen om værdiforringede aktiver forskellen også tilbagesøges på et senere tidspunkt, f.eks. gennem en tilbagebetalingsklausul i forbindelse med omfattende omstruktureringsforanstaltninger.
However, even though HSH is unable to increase the first-loss tranche by EUR [2,5-10] billion in order to cover the expected losses, the difference could, pursuant to paragraph 41 of the Impaired Assets Communication, also be recovered at a later stage, for example through some combination of a claw-back mechanism and far-reaching restructuring measures.
Dette beløb vil desuden afhænge af et eventuelt træk på garantien, da grundpræmien — som det fremgår af nedenstående tabel — kan ændres.
In addition, that amount would also depend on the drawing of the guarantee, given that the basic premium can change, as illustrated in the table below.
Tilbagebetaling via grundpræmie og yderligere tilbagebetalinger
Claw-back payment through the basic premium and additional claw-back requirement
heraf kompensation for kapitalfrigørelse ([ca. 220] basispoint af den udestående nominelle værdi af garantien)
Of which, capital relief remuneration ([about 220] bps on outstanding nominal amount of the guarantee)
Yderligere tilbagebetaling indeholdt i grundpræmien
Claw-back in basic premium
Yderligere nødvendige tilbagebetalinger
Further claw-back needed
Kompensationen ville derfor ikke sikre en tilstrækkelig tilbagebetaling via grundpræmien.
The remuneration would result in an insufficient claw-back through the basic premium.
Med henblik på en fuldstændig tilbagebetaling til staten skal HSH også betale den forskel mellem den reelle økonomiske værdi og overførselsværdien, der ikke dækkes af grundpræmien på 400 basispoint.
Therefore, to achieve a full claw-back, the difference between the REV and the transfer price not covered by the basic premium of 400 bps remains to be paid to the State by HSH.
Alt efter scenarie udgør forskellen mellem […] EUR og […] EUR.
Depending on the scenario, that difference ranges from EUR […] billion to EUR […] billion.
Da Tyskland og HSH afviser at forhøje denne betaling, kan støtten ikke erklæres forenelig med det indre marked i henhold til artikel 7, stk. 3, i forordning (EF) nr. 659/1999.
As Germany and HSH refuse to increase the payment in that respect the aid measure cannot be approved as compatible under Article 7(3) of Regulation (EC) No 659/1999.
Kommissionen bemærker, at det fremgår af den ændrede omstruktureringsplan, at en yderligere tilbagebetaling på mellem […] EUR og […] EUR ikke er mulig, da HSH's rentabilitet ellers ville blive bragt i fare; en fuldstændig tilbagebetaling ville — ifølge prognoserne i betragtning (91) — udhule ethvert overskud, som HSH måtte opnå i hele omstruktureringsperioden og efterfølgende.
The Commission observes that the modified restructuring plan does demonstrate that it is impossible to ask for an additional claw-back payment of between EUR […] billion and EUR […] billion without threatening HSH’s viability, because a full claw-back would consume its profits over the entire restructuring period and beyond, based on the projections in recital 91 above.
Alligevel er Kommissionen af den opfattelse, at det ved hjælp af en kompensationsordning, som muliggør en justering, der er i overensstemmelse med både meddelelsen om værdiforringede aktiver og Kommissionens beslutningspraksis med hensyn til tilbagebetalinger og kompensationer, kan sikres, at støtteforanstaltningen er forenelig med det indre marked.
Nevertheless the Commission considers that the compatibility of the aid measure might be ensured if a remuneration system were put in place that allowed for a correction in line with the rules established by the Impaired Assets Communication and the Commission’s decision-making practice regarding claw-backs and remuneration.
I henhold til punkt 41 i meddelelsen om værdiforringede aktiver kan det accepteres, at aktivernes overførselsværdi (garanterede værdi) overstiger deres reelle økonomiske værdi, hvis det ledsages af en gennemgribende omstrukturering og betingelser om, at denne yderligere støtte skal tilbagesøges på et senere stadium.
Paragraph 41 of the Impaired Assets Communication in fact specifies that it can be acceptable for the transfer value (guaranteed value) of the assets to exceed their REV if there is far-reaching restructuring and if conditions are introduced that allow for the recovery of the additional aid at a later stage.
Punkt 41 i meddelelsen om værdiforringede aktiver giver således et vist spillerum med hensyn til delvise tilbagebetalingsforanstaltninger, så længe der sikres en passende kompensation gennem omstrukturering.
In sum, paragraph 41 of the Impaired Assets Communication leaves some room for accepting partial claw-backs if adequately compensated through restructuring.
I den foreliggende støttesag er det efter Kommissionens opfattelse muligt at opnå en delvis yderligere tilbagebetaling gennem en kombination af foranstaltninger.
In the case in hand the Commission considers that a partial additional claw-back could be obtained if a combination of measures were implemented.
Efter Kommissionens opfattelse bør således først og fremmest betalingen af eventuelle yderligere tilbagebetalingsbeløb så vidt muligt (og uden at bringe genoprettelsen af HSH's langsigtede rentabilitet i fare) ske umiddelbart og ikke udsættes længere end nødvendigt.
First of all, the Commission considers that, to the greatest possible extent (and without undermining HSH’s return to long-term viability), the payment of any additional claw-back should be made immediately and not deferred any longer than necessary.
Derfor undersøgte den, om en engangsbetaling er mulig.
It has therefore investigated the possibility of an upfront payment.
På dette grundlag finder Kommissionen, at 500 mio. EUR er det størst mulige bidrag til en delvis tilbagebetaling, som HSH i første omgang kan yde.
On that basis, the Commission considers that EUR 500 million is the largest possible upfront contribution towards an additional partial claw-back that HSH could afford.
Kommissionen er dog ikke af den opfattelse, at det beløb, der i første omgang tilbagebetales, bør betales kontant til staten.
However, in any event, the Commission does not consider that the amount clawed back up front needs to be paid back to the State in cash.
I betragtning af HSH's nuværende kapitalniveau, som hidtil ikke har været tilstrækkeligt til at dække tabene i forbindelse med investeringsforretningerne og styrke kapitalgrundlaget, kunne efter Kommissionens opfattelse engangsbetalingen på 500 mio. EUR foretages i form af kapitalandele i stedet for kontant.
Given HSH’s capital situation, which to date has been insufficient to cover losses from its investing activities or to contribute to the strengthening of its capital basis, the Commission considers that the lump sum payment of EUR 500 million could be made in shares rather than in cash.
Da HSH's aktiviteter fortsat vil have fokus på forretningsområder med en udpræget procyklisk udvikling og høj volatilitet som skibsfinansiering (se betragtning (223)-(226)), skal dens kapitalstruktur ubetinget styrkes.
HSH’s capital position needs to be reinforced, in particular in view of the fact that it will continue to operate and focus on business lines which exhibit a strong pro-cyclicality and volatility, such as ship financing, as explained in detail below (see recitals 223 to 226).
Foruden den ovennævnte engangsbetaling er HSH efter Kommissionens opfattelse desuden i stand til løbende at foretage yderligere tilbagebetalinger.
In addition to the one-off up-front payment described above, the Commission considers that HSH is also able to pay additional claw-back amounts on an ongoing basis.
En yderligere justering af overførselsprisen kan opnås via en præmie, der skal betales ud over grundpræmien og i hele omstruktureringsperioden.
A further correction of the transfer price can be achieved through an additional premium paid over the restructuring period on top of the basic premium.
På grundlag af de finansielle prognoser i betragtning (91) finder Kommissionen, at en sådan tillægspræmie kunne være på 385 basispoint, uden at genoprettelsen af HSH's rentabilitet ville blive bragt i fare.
Based on the financial projections in recital 91, the Commission considers that such an additional premium could be set as high as 385 bps without endangering the capacity of HSH to return to viability.
Med en tillægspræmie på 385 basispoint vil de grundpræmiebetalinger på 400 basispoint, der er fastsat i tabel 4 til hele omstruktureringsperioden, ikke blive overskredet [66].
An additional premium of 385 bps would not exceed the payments of the basic premium of 400 bps set out in Table 4 above over the restructuring period [66].
Betalingerne af tillægspræmien ville derfor kun i scenarie 3 med et anslået træk på 10 mia. EUR (se betragtning (90)) overstige HSH's forventede nettooverskud for perioden 2012-2014.
The payments of the additional premium would only exceed HSH’s expected net profit for the period 2012-2014 only in the scenario involving a EUR 10 billion drawing (see recital 90 above).
Endvidere bemærker Kommissionen, at HSH allerede har opsagt 3 mia. EUR af garantien, således at det kan udelukkes, at det tredje scenarie i tabel 4 (træk på den samlede garanti på 10 mio. EUR) indtræder.
The Commission further notes that HSH has already cancelled EUR 3 billion of the guarantee, which implies that the third scenario set out in Table 4 above (drawing of the entire EUR 10 billion of the guarantee) can be ruled out.
Hvis der blev betalt mere end denne tillægspræmie, ville der være risiko for, at HSH ikke når sin kernekapitalprocent på 10 %.
If more than this additional premium had to be paid it would endanger HSH’s ability to achieve a common equity ratio of 10 %.
Som anført i betragtning (223)-(226) og nærmere beskrevet i betragtning (229)-(232) er det efter Kommissionens opfattelse helt nødvendigt, at HSH opnår en kapitalisering, der giver banken en buffer, hvormed den kan imødegå konjunkturbetingede udsving i sine finansielle resultater, for at genoprettelsen af HSH's rentabilitet på intet tidspunkt er bragt i fare.
For the reasons set out in recitals 223 to 226 and further explained in recitals 229 to 232 below, the Commission considers that achieving a level of capitalisation sufficient to buffer variations in the financial performance of HSH resulting from swings in the economic cycle is crucial in order not to compromise its return to viability.
En kernekapitalprocent på 10 % er en tilstrækkelig buffer.
Such a sufficient buffer is considered to be a common equity ratio of 10 %.