natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Med hensyn til diskonteringen af forventede tab gør Tyskland gældende, at de diskonterede forventede tab bør anvendes som grundlag for værdiansættelsen af porteføljerne, da forsigtighedsprincippet, der kolliderer dermed, allerede blev taget tilstrækkeligt i betragtning ved beregningen af den reelle økonomiske værdi.
As regards discounting of expected losses, Germany claims that the valuation of the portfolios should be based on discounted expected losses, as the conflicting concept of prudence has already been sufficiently applied when the REV was calculated.
STØTTERELEVANT FORDEL FOR SPAREKASSERNE
REGARDING THE ADVANTAGE FOR THE SAVINGS BANKS
Vedrørende Kommissionens tvivl om, at sparekasseforeningerne kunne være ydet yderligere ulovlig støtte, fremsatte Tyskland følgende bemærkninger.
Germany commented on the doubts that additional illegal aid might have been provided to the savings banks as follows:
For det første henviser Tyskland til, at WestLB's aktionærer, som også omfatter sparekasseforeningerne, ikke var forpligtet til at oprette et afviklingsorgan. Oprettelsen skete derimod på grundlag af en selvstændig beslutning fra ejerne.
First, Germany sets out that WestLB's shareholders, among whom are the savings banks, were not obliged to establish a bad bank but rather did so based on an autonomous decision.
Tyskland gør gældende, at FMStFG tillader en aftalt fordeling af forpligtelsen til at dække tab, der afviger fra en egenkapitalbaseret forholdsmæssig fordeling, for at tage hensyn til de forskellige finansielle ressourcer.
Germany claims that the FMStFG allows for a contractual allocation of the loss compensation obligation that deviates from an equity-based pro-rata allocation, in order to take different financial capacities into account.
Efter Tysklands opfattelse bærer de to sparekasseforeninger med den eksisterende forpligtelse til at dække tab på i alt 4,5 mia. EUR en passende del af byrderne.
Finally Germany argues that the savings banks, having assumed the obligation to compensate for potential losses stemming from the EAA of up to EUR 4,5 billion, have taken an adequate share of the burden.
V. VURDERING AF STØTTEN TIL FORDEL FOR WESTLB
V. ASSESSMENT OF AID TO WESTLB
STATSSTØTTE SOM OMHANDLET I ARTIKEL 107, STK. 1, I TEUF
STATE AID WITHIN THE MEANING OF ARTICLE 107(1) TFEU
I henhold til artikel 107, stk. 1, i TEUF er statsstøtte eller støtte, som ydes ved hjælp af statsmidler under enhver tænkelig form, og som fordrejer eller truer med at fordreje konkurrencevilkårene ved at begunstige visse virksomheder eller visse produktioner, uforenelig med det indre marked, i det omfang den påvirker samhandelen mellem medlemsstaterne.
According to Article 107(1) TFEU, any aid granted by a Member State or through state resources in any form whatsoever which distorts or threatens to distort competition by favouring certain undertakings or the production of certain goods shall, in so far as it affects trade between Member States, be incompatible with the internal market.
Der er tale om statsstøtte, når den pågældende foranstaltning opfylder alle følgende betingelser: a) den finansieres af en medlemsstat eller ved hjælp af statsmidler, b) den giver visse virksomheder eller produkter en fordel, c) foranstaltningen fordrejer eller truer med at fordreje konkurrencevilkårene, og d) foranstaltningen kunne påvirke samhandelen mellem medlemsstaterne.
The qualification of a measure as state aid requires that the following conditions are met: a) it must be financed by a Member State or through state resources; b) it must grant an advantage liable to favour certain undertakings or the production of certain goods; c) the measure must distort or threaten to distort competition; and d) the measure must have the potential to affect trade between Member States.
Kommissionen fastholder sit nedenfor anførte standpunkt, at disse betingelser er opfyldt i forbindelse med alle omhandlede foranstaltninger, selv hvis der tages hensyn til den omstændighed, at WestLB vil indstille sin bankvirksomhed, da WestLB fortsat vil udøve økonomisk virksomhed (f.eks. tjenester inden for formueforvaltning).
The Commission maintains its view that those conditions are met for all measures, as it will explain below, even allowing for the fact that WestLB will discontinue its banking activities, because WestLB is still conducting economic activities such as asset management services.
Da disse aktiviteter fortsat udøves i international konkurrence, kunne foranstaltningerne efter Kommissionens opfattelse fordreje konkurrencevilkårene og også påvirke samhandelen mellem medlemsstaterne [59].
Given that those activities are still pursued in a context of international competition, the Commission considers that those measures have the potential to distort competition and also may affect trade between Member States [59].
a. RISIKOSKJOLDET FOR PHOENIX-PORTEFØLJEN
a. THE RISK SHIELD FOR THE PHOENIX PORTFOLIO
Kommissionen konstaterede allerede i sin beslutning fra maj 2009, at risikoskjoldet udgjorde statsstøtte.
The Commission already established in the May 2009 Decision that the risk shield constitutes state aid.
Tyskland har præciseret, at risikoskjoldet fortsat gælder for egenkapitalandelen af Phoenix-porteføljen, der er overført til EAA.
Germany has clarified that the risk shield still takes effect on the equity part of the Phoenix portfolio which has been transferred to the EAA.
b. KAPITALTILFØRSLEN
b. THE CAPITAL INJECTION
Kommissionen konkluderede allerede i sin afgørelse fra december 2009, at kapitaltilførslen på 3 mia. EUR udgør statsstøtte som omhandlet i artikel 107, stk. 1, i TEUF.
The Commission already concluded in its December 2009 Decision that the capital injection of EUR 3 billion constitutes state aid within the meaning of Article 107(1) TFEU.
c. DET SUPPLERENDE KAPITALINSTRUMENT TIL SPM-BANK
c. THE ADDITIONAL CAPITAL INSTRUMENT FOR SPM BANK
Ifølge omstruktureringsplanen fra juni 2011 vil NRW udstede et supplerende kapitalinstrument til fordel for SPM-Bank på 1 mia. EUR, som træder i stedet for den del af WestLB-egenkapitalen [60], der skal tilbagebetales til SoFFin.
According to the June 2011 restructuring plan NRW will issue an additional instrument in favour of SPM bank in the amount of EUR 1 billion in order to replace the part of WestLB's equity [60] that is going to be paid back to SoFFin.
Kapitalen stilles til rådighed af NRW, således at der er tale om statsmidler.
That capital is given by NRW and thus stems from State resources.
Kapitalinstrumentet afhjælper en enkelt banks kapitalproblemer, således at SPM-Bank opnår en selektiv fordel.
It has the effect of covering up a capital shortage of an individual bank and amounts hence to a selective advantage to SPM bank.
Da SPM-Bank vil være aktiv inden for en sektor, hvor virksomheder fra andre medlemsstater er repræsenteret, er der risiko for, at foranstaltningen fordrejer konkurrencevilkårene og påvirker samhandelen mellem medlemsstaterne.
Given that SPM bank will be active in a sector in which undertakings from other Member State are present, that measure is likely to distort competition and to affect trade between Member States.
Der er derfor tale om statsstøtte; en analyse af lignende kapitalforanstaltninger bekræfter dette [61].
It is thus state aid, as is confirmed by the analysis of similar capital measures [61].
d. NRW'S YDERLIGERE DÆKNING AF TAB FOR SPM-BANK
d. THE ADDITIONAL LOSS COVERAGE BY NRW FOR SPM BANK
Ifølge omstruktureringsplanen fra juni 2011 vil NRW dække tabene i forbindelse med driften og likvidationen af SPM-Bank i en periode på fem år samt alle pensionsforpligtelser.
According to the June 2011 restructuring plan, NRW will take over the losses for operating and liquidating SPM bank over a five-year period, as well as assume all pension liabilities.
I perioden med den operative drift af SPM-Bank forventes tab på i alt henholdsvis [3-6] mia. EUR (base case-scenarie) og [4-7] mia. EUR (bad case-scenarie).
The overall losses that SPM bank will accumulate over its operating lifespan are assumed to range between EUR [3-6] billion in the base case scenario and EUR [4-7] billion in the bad case scenario.
Disse tab skal dækkes ved hjælp af […].
Those losses must be covered by the […].
Tilsagnet om at dække SPM-Banks tab kan således sammenlignes med en kapitaltilførsel på mellem [100-700] mio. EUR og [0,5-2,0] mia. EUR. Lige som det supplerende kapitalinstrument til SPM-Bank afhjælper også den yderligere dækning af tab SPM-Banks kapitalproblemer og giver banken en selektiv fordel, da der ikke er nogen tegn på, at den kunne optage denne kapital på markedet.
The commitment to take over losses generated by SPM bank is therefore similar to a capital injection ranging between EUR [100-700] million and EUR [0,5-2,0] billion. As with the additional capital instrument for SPM bank, the additional loss coverage also covers SPM bank's capital shortage and provides it with a selective advantage since there is nothing to indicate that the bank could obtain such capital on the market.
Da kapitalinstrumentet stilles til rådighed af NRW, er der tale om statsmidler.
As the measure stems from NRW, it is provided from State resources.
I betragtning af de i betragtning 118 beskrevne specifikke forhold, der kendetegner banksektoren, kunne foranstaltningen fordreje konkurrencevilkårene og påvirke samhandelen mellem medlemsstaterne.
Given the characteristics of the banking sector set out in recital 118, the measure is apt to distort competition and to affect trade between Member States.
Der er derfor tale om statsstøtte.
Hence it constitutes state aid.
e. DEN FØRSTE OVERFØRSEL AF AKTIVER
e. THE FIRST ASSET TRANSFER
Kommissionen konkluderede allerede i sin afgørelse fra december 2009, at hjælpeforanstaltningen i form af oprettelsen af et afviklingsorgan udgør statsstøtte [62].
The Commission already concluded in its December 2009 Decision that the impaired asset relief measure in the form of the establishment of a bad bank constitutes state aid [62].
Kommissionen er ikke enig i Tysklands opfattelse, at meddelelsen om værdiforringede aktiver ikke bør finde anvendelse.
It does not agree with Germany in so far as the latter argues that the Impaired Assets Communication should not be applied.
Tyskland har allerede bekræftet på et tidligere tidspunkt, at WestLB ikke længere kunne have opfyldt de regulatoriske minimumskapitalkrav, hvis den ikke var blevet støttet i form af de statslige foranstaltninger [64].
Germany has in fact previously confirmed that WestLB would not have complied with regulatory minimum capital requirements any longer had it not been shielded by the state support measure [64].
Hvad angår gyldighedsperioden, skal meddelelsen om værdiforringede aktiver anvendes på overførslen af aktiver.
As regards its temporal scope, the Impaired Assets Communication must be applied to the asset transfer.
Kommissionen minder om, at den skal anvende de bestemmelser og meddelelser, der var gældende på tidspunktet for afgørelsens vedtagelse, uanset det tidspunkt, hvor foranstaltningen blev udformet eller anmeldt [65].
The Commission recalls that it has to apply the law and guidelines in force at the time of the adoption of a decision, irrespective of the time at which the aid measures were designed or notified [65].
I forbindelse med den nuværende finanskrise har Kommissionen allerede anvendt meddelelsen om værdiforringede aktiver på foranstaltninger, der blev anmeldt inden offentliggørelsen af denne meddelelse [66].
In fact, in the context of the current financial crisis the Commission has previously applied the Impaired Assets Communication to measures notified before the publication of the communication [66].
Under alle omstændigheder blev i beslutningen fra maj 2009 den nominelle værdi af garantien lagt til grund som støttebeløb, hvilket ikke er usædvanligt i forbindelse med garantier for værdiforringede aktiver [67]; hvis denne tilgang imidlertid blev anvendt i den foreliggende støttesag, ville dette medføre et beløb, der langt ville overstige støttebeløbet på grundlag af meddelelsen om værdiforringede aktiver.
In any event, the reasoning in the May 2009 Decision was to accept the nominal amount of the guarantee as the aid amount, which is not uncommon for impaired asset guarantees [67]; however, if that approach were to be applied in the present case, it would result in an amount that exceeded by far the aid amount established by the Impaired Assets Communication.
Det vigtigste aspekt er således fortsat fastsættelsen af støttebeløbet.
The main issue thus remains the establishment of the amount of aid.
I henhold til punkt 39 i meddelelsen om værdiforringede aktiver foreligger der i forbindelse med en hjælpeforanstaltning altid støtte, når overførselsværdien overstiger markedsværdien af den samlede portefølje.
According to point 39 of the Impaired Assets Communication, aid is granted by an impaired asset measure in so far as the transfer value exceeds the market value of the total portfolio.
I afgørelsen fra november 2010 beregnede Kommissionen et foreløbigt støttebeløb på 11 mia. EUR, hvor der ikke var taget hensyn til formildende omstændigheder.
In the November 2010 Decision the Commission calculated a preliminary aid amount of EUR 11 billion which did not consider mitigating factors.
I denne henseende foretog Kommissionen med inddragelse af eksperter en vurdering af den sandsynlige markedsværdi af de aktiver, der ikke blev handlet på markedet.
To that end, the Commission made an assessment of a likely market value for assets that were not trading in the market and relied on expert advice.
Ved hjælp af en indgående analyse af porteføljen og på grundlag af de detaljerede oplysninger i den endelige ekspertrapport var Kommissionen imidlertid i stand til at uddybe sin vurdering.
However, the Commission has been able, through in-depth analysis of the portfolio relying on the details of the final expert report, to refine its assessment.
Tabel 6 giver et overblik over markedsværdien opdelt efter delportefølje.
Table 6 provides an overview of the market value, listed by sub-portfolio:
Markedsværdi af den første overførsel af aktiver (i mia. EUR)
Market value of the first asset transfer (billion EUR)
Markedsværdi ifølge Kommis-sionens skøn
Commission's Market Value Estimate
Med hensyn til værdipapirporteføljen og ABS-delporteføljen af porteføljen med de strukturerede værdipapirer kunne markedsværdierne let fastlægges eller udledes af værdiansættelser for sammenlignelige aktiver med let tilgængelige markedsværdier (markedsværdien udgjorde henholdsvis 18,430 mia. EUR (dvs. 15,762 mia. EUR + 2,770 mia. EUR – 0,102 mia. EUR = 18,430 mia. EUR
For the Securities portfolio as well as the ABS sub-portfolio of the Structured Securities portfolio, market values were either readily available or could be derived from valuations of proximity assets that had readily available market values (EUR 18,430 billion (that figure has been disaggregated: EUR 15,762 billion + EUR 2,770 billion – EUR 0,102 billion = EUR 18,430 billion
) og 2,9 mia. EUR).
)) and EUR 2,9 billion respectively).
I forbindelse med kreditporteføljen blev der anvendt et scenarie med stærk stress [68] som tilnærmelsesværdi for markedsværdien, hvilket førte til et fradrag på 748 mio. EUR af ikke-udnyttede forpligtelser (samlet beløb 16,607 mia. EUR, dvs. 17,355 mia. EUR – 0,748 mia. EUR = 16,607 mia. EUR
For the lending portfolio, a severe stress scenario [68] was used as a market value proxy resulting in a EUR 748 million discount on undrawn commitments (total EUR 16,607 billion, that figure has been disaggregated: EUR 17,355 billion – EUR 0,748 billion = EUR 16,607 billion
De af WestLB oprindeligt anslåede forventede kapitaltab for delporteføljen med European Super Seniors-positioner er meget konservative og ligger meget tæt på markedsværdiberegningen.
For the European Super Seniors sub-portfolio, the original WestLB estimate of expected principal losses is deemed to be very conservative and close to a market value calculation.
Den af WestLB afledte reelle økonomiske værdi for ESS-porteføljen kunne derfor anvendes som skønnet markedsværdi (1,750 mia. EUR) [69].
As a result, the WestLB-inferred REV for the ESS portfolio could be used as a market value estimate (EUR 1,750 billion) [69].
For Phoenix-porteføljen, hvor der er tale om strukturerede værdipapirer med en kompliceret kaskadeagtig tilbagebetalingsstruktur (vandfaldsstruktur), kan markedsværdien anslås på følgende måde: For det første blev mark to market-værdien (herefter "MtM"-værdien) af de underliggende sikkerheder anslået til ca. 54 % (12,375 mia. EUR).
As regards the Phoenix Portfolio, which is a structured security with a complicated waterfall pay-off structure, an approximation of the market value can be made as follows: first, the mark-to-market (hereinafter called “MtM”) of the underlying collateral was deemed to be around 54 % (EUR 12,375 billion).
Under hensyntagen til de disponible likvide midler (plus 1,325 mia. EUR) og de forventede udgående pengestrømme (minus ca. 0,5 mia. EUR i tilfælde af et vanskeligt, MtM-lignende scenarie) kan markedsværdien anslås til ca. 13,2 mia. EUR [70].
Taking into consideration the available cash (EUR 1,325 billion to be added) and the likely cash outflows (about EUR 0,5 billion in an adverse, MtM-like scenario, to be subtracted), the market value can be estimated at approximately EUR 13,2 billion [70].
Støttebeløbet fremkommer på grundlag af en sammenligning mellem det samlede beløb (52,887 mia. EUR) og overførselsværdien (68,116 mia. EUR); herfra skal så fratrækkes de formildende omstændigheder.
If one compares the total amount (EUR 52,887 billion) to the transfer value (EUR 68,116 billion), the aid amount is established, from which some mitigating factors have to be deducted.
Disse er de i betragtning 93 nævnte 3,267 mia. EUR til EAA's egenkapital, 882 mio. EUR på grundlag af bortfaldne grandfathering-forpligtelser og 268 mio. EUR på grundlag af overførslen af credit linked notes inden for Phoenix-strukturen.
The mitigating factors are the above-mentioned (recital 93) EUR 3,267 billion for the EAA's capital; EUR 882 million through foregoing grandfathered liabilities; and EUR 268 million through the transfer of Credit-Linked Notes inside the Phoenix structure.
Statsstøtten udgør således 10,812 mia. EUR, dvs. 15,229 mia. EUR – 4,417 mia. EUR.
Therefore the state aid amount totals EUR 10,812 billion, i.e. EUR 15,229 billion - EUR 4,417 billion.
Støttebeløbet indeholder de af WestLB-aktionærerne stillede garantier til dækning af EAA's tab (se betragtning 33-40), da disse garantier træder i stedet for den forpligtelse, som forbundsstaten påtog sig, da den via EAA erhvervede WestLB's aktiver.
That aid amount includes the guarantees provided by the WestLB shareholders to cover the losses of the EAA (see recitals 33 to 40) because those guarantees will replace the engagement that the Bund has given by acquiring the assets from WestLB via the EAA.
Det bemærkes, at aktionærerne ifølge FMStFG er forpligtet til at betale forbundsstaten en kompensation for eventuelle tab i fremtiden.
It should be recalled that pursuant to the FMStFG the Bund must be compensated by the shareholders for any losses crystallising in the future.
Forbundsstatens hæftelse i denne henseende erstattes i forholdet indadtil af en hæftelse fra WestLB-aktionærernes side.
Hence that liability of the Bund is in fact being replaced by a liability of the WestLB shareholders internally.
Dette har imidlertid ingen virkninger med hensyn til den støttemodtagende bank; behandlingen af disse garantier som en særskilt støttekilde ville føre til en dobbelttælling af støtten.
However, that replacement does not have any effect vis-à-vis the beneficiary and to treat those guarantees as a separate source of aid would amount to double counting of the support.
Disse garantier forhøjer derfor ikke støttebeløbet i forbindelse med den første overførsel af aktiver til EAA.
Those guarantees therefore do not increase the aid amount in the first asset transfer to the EAA.
f. DEN ANDEN OVERFØRSEL AF AKTIVER – EFTERFØLGENDE OVERFØRSEL TIL EAA
f. THE SECOND ASSET TRANSFER - REPLENISHMENT OF THE EAA
Den anden overførsel af aktiver vedrører den potentielle efterfølgende overførsel til EAA af alle WestLB's resterende aktiver og forpligtelser.
The second transfer concerns the potential replenishment of the EAA with all of WestLB's current assets and liabilities.
I denne forbindelse understreges det, at det indtil videre kun er WestImmos "udskillelsesportefølje", der med sikkerhed vil blive overført; overførslen af Verbundbanks og Pfandbriefbanks aktiver og forpligtelser overvejes kun som mulighed.
It has to be borne in mind that only the transfer of the WestImmo carve-out portfolio to the EAA is certain to take place, while the transfer of assets and liabilities linked to the Verbundbank and Pfandbriefbank is merely a possibility.
Endvidere er alle WestLB's afdelinger og forretningsområder sat til salg, således at de pågældende aktiver og forpligtelser stadig kunne sælges til markedspriser før den 30. juni 2012 og i så fald ikke længere ville blive overført til EAA.
Furthermore, WestLB has put all its divisions and business units up for sale, and as a result related assets and liabilities may still be divested at market prices before 30 June 2012 and hence not be transferred to the EAA.
Nedenstående vurdering tager imidlertid udgangspunkt i den forsigtige antagelse, at alle resterende aktier og forpligtelser overføres til EAA den 30. juni 2012.
The following assessment is, however, based on the precautious assumption that as of 30 June 2012, all of WestLB's current assets and liabilities will be transferred to the EAA.
I forbindelse med WestImmo bliver en "udskillelsesportefølje" med aktiver og forpligtelser på ca. [5,3-6,9] mia. EUR (bogført værdi efter HGB) udskilt og overført til EAA.
In the case of WestImmo, a carve-out portfolio with assets and liabilities of around EUR [5,3-6,9] billion (HGB book value) will be spun off and transferred to the EAA.
Markedsværdien fastlægges som vist i tabel 4.
The market value has been established as indicated in Table 4 above.
Kommissionen har undersøgt de tal, der er anvendt til markedsværdien, og anser forklaringen på, hvorfor markedsværdien kan betragtes som tilstrækkelig konservativ, for at være plausibel.
The Commission has assessed the figures for the market value and finds the explanation why that amount should be considered sufficiently prudent plausible.
Med hensyn til WestImmo-delen af den anden overførsel af aktiver fremkommer således en støtte på [300-800] mio. EUR – forskellen mellem overførselsværdierne og markedsværdierne.
Therefore it establishes the difference between transfer values and market values, i.e. the aid amount, for the WestImmo part of the second asset transfer to be EUR [300-800] million.
Såfremt WestImmo, hvorfra "udskillelsesporteføljen" blev udskilt, ikke kan sælges som Pfandbriefbank, men skal overføres til EAA, svarer selskabets overførselsværdi efter Tysklands opfattelse til markedsværdien.
In addition, Germany submits that, if WestImmo, freed of the carve-out portfolio, cannot be sold as Pfandbriefbank but has to be transferred to the EAA, its transfer value would be equal to its market value.
Dette synes plausibelt, da Pfandbriefbank bevidst blev frigjort for værdiforringede aktiver.
That submission seems plausible, given that Pfandbriefbank has deliberately been released from impaired assets.
I forbindelse med WestLB udskilles aktiver og forpligtelser på ca. [120-150] mia. EUR (bogført værdi efter HGB). Porteføljemarkedsværdierne ligger [1,0-1,8] mia. EUR under deres bogførte værdier efter HGB (se tabel 3 efter betragtning 47).
In the case of WestLB, assets and liabilities of around EUR [120-150] billion (HGB book value) will be spun off. The portfolio market values have been established to be EUR [1,0-1,8] billion lower than their HGB book values, as indicated in Table 3 at recital 52.
Kommissionen har undersøgt de tal, der er anvendt til markedsværdien af WestLB's resterende aktiver og forpligtelser.
The Commission has assessed the figures for the market value of the remaining WestLB assets and liabilities.
Den har ikke påvist nogen modsigelser i markedsvurderingen.
It did not identify any inconsistencies in the market valuation.