natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Baseret på de oplysninger, der var tilgængelige på daværende tidspunkt, mente Kommissionen, at prognoserne om en indtægtsstigning var for optimistiske i lyset af konkurrencen på markedet for reparation af skibe (selskabets hovedaktivitet), den potentielle overkapacitet og den økonomiske krise.
Based on the information available at the time, the Commission viewed the revenue growth forecasts as over-optimistic, given competition on the ship repair market (the company's core business), potential overcapacity and the economic crisis.
Kommissionen var i tvivl om, hvorvidt den risiko, der var forbundet med salget af den grund, hvor Nauta har forretningssted, var blevet korrekt vurderet af ARP.
The Commission had doubts as to whether the risk associated with the sale of the land on which Nauta operated had been properly assessed by the IDA.
Den byudviklingsplan, hvori grunden var blevet klassificeret som en »industrigrund« eller »erhvervsgrund«, var ikke blevet vedtaget, og der var ikke blevet taget behørigt hensyn til varigheden af vedtagelsesproceduren.
The urban development plan which classified the land as ‘industrial’ or ‘commercial’ had not been adopted and the duration of the adoption process had not been duly taken into account.
Kommissionen satte derfor spørgsmålstegn ved, om grundens antagede handelsværdi på [>168] mio. PLN) var berettiget.
Therefore the Commission questioned whether the assumed ‘commercial’ value of the land (PLN [> 168] million) was justified.
Da proceduren for vedtagelse af byudviklingsplanen ikke var afsluttet, ville en privat investor sandsynligvis foretage en mere konservativ vurdering af grundens værdi.
As the process of adopting the urban development plan was not complete, a private investor would probably be more conservative in assessing the value of the land.
Kommissionen var ligeledes bekymret over, at ARP havde accepteret en række meget optimistiske antagelser om værdien af de aktiver i Nauta, der blev stillet som sikkerhed for obligationerne.
The Commission was also concerned that the IDA had accepted rather optimistic assumptions concerning the value of Nauta’s assets used as collateral for the bonds.
Selv om værdien ved den eneste vurdering forud for transaktionen blev anslået til [>168 mio. PLN], blev værdien ved vurderingerne efter transaktionen (i 2010 og 2011) anslået til at ligge inden for intervallet [70-90] mio. PLN - [140-160] mio. PLN, afhængigt af arealanvendelsen.
Although the only pre-transaction valuation amounted to [PLN > 168 million], post-transaction valuations (in 2010 and 2011) had estimated the value to be within the range of PLN [70-90] million to PLN [140-160] million, depending on land use.
Den effektive årlige rente på 5,28 % på obligationerne forekom at være lav.
The actual annual interest rate of 5,28 % offered for the bonds appeared to be low.
De polske myndigheder fik ikke foretaget en kreditvurdering af Nauta og angav ikke sikkerhedsniveauet, jf. Kommissionens meddelelse om revision af metoden for fastsættelse af referencesatsen og kalkulationsrenten [10] (»referencesatsmeddelelsen«).
The Polish authorities did not provide a credit rating for Nauta and did not specify the level of collateral within the meaning of the Communication from the Commission on the revision of the method for setting the reference and discount rates [10] (‘the reference rate Communication’).
I henhold til denne meddelelse svarede margenen for obligationerne til en »høj« sikkerhedsstillelse og som minimum en »god« (BBB)-rating af selskabet.
According to that Communication, the margin applied to the bonds corresponded to a ‘high’ collateralisation and at least a ‘good’ (BBB) rating of the company.
Kommissionen var i tvivl om, hvorvidt dette gav et pålideligt billede af situationen.
The Commission questioned whether this was a faithful reflection of the situation.
I beslutningen om at indlede proceduren blev der taget højde for den højere rente og den yderligere sikkerhed, der blev stillet under den nye kontrakt, men Kommissionen havde ikke tilstrækkelige oplysninger om den forretningsmæssige begrundelse for at forlænge indløsningen af obligationerne i to år.
While the opening decision noted the higher interest rate applied and the additional collateral provided under the new contract, the Commission did not have sufficient information on the business rationale for extending the maturity of the bonds by 2 years.
Kommissionen var derfor i tvivl om, hvorvidt en privat investor ville have accepteret denne forlængelse.
Therefore the Commission doubted whether this extension would have been accepted by a private investor.
I deres bemærkninger anførte de polske myndigheder præciseringer og fremlagde yderligere samtidig dokumentation for begge foranstaltninger.
In their comments the Polish authorities provided clarifications and additional contemporaneous evidence for both measures.
DEN FØRSTE FORANSTALTNING
THE FIRST MEASURE
Med hensyn til tvivlen omkring ARP's køb af obligationer med en årlig effektiv rente på 5,28 % fremlagde de polske myndigheder yderligere oplysninger, herunder prognoser for Nautas finansielle resultater, udsigterne for markedet for reparation af skibe og værdien af de aktiver i Nauta, der skulle sælges.
As regards the doubts concerning the acquisition of the bonds by the IDA at an actual annual interest rate of 5,28 %, the Polish authorities provided additional information, including forecasts for Nauta’s financial results, the prospects for the ship repair market and the value of Nauta’s assets to be sold.
De polske myndigheder fremsendte også en vurdering af opfyldelsen af kriteriet om den private investor foretaget efter transaktionen af […].
The Polish authorities also submitted an ex post private investor test conducted by […].
Optimistiske antagelser om en indtægtsstigning
Optimistic assumptions regarding an increase in revenues
De polske myndigheder anførte, at købet af aktiver i Gdynia skibsværft var baseret på Nautas reelle behov, og at Nautas ledelse forinden havde udarbejdet en egentlig forretningsplan bistået af en uafhængig konsulent.
The Polish authorities argued that the purchase of Gdynia Shipyard's assets was based upon the real business needs of Nauta and had been preceded by a proper business plan, prepared by Nauta's management board with the participation of an independent consultant.
Polen hævdede, at den forretningsplan, der var blevet fremsendt til Kommissionen, helt klart påviste investeringens rentabilitet.
Poland claimed that the business plan submitted to the Commission clearly demonstrated the profitability of the investment.
Med hensyn til de optimistiske antagelser om Nautas stigende omsætning understregede de polske myndigheder, at Nauta på trods af selskabets faldende rentabilitet stadig havde overskud, en positiv egenkapitalforrentning, fortjeneste ved salg og afkastningsgrad og betydelige likvide reserver, og at selskabet ikke havde nogen rentebærende gæld.
With regard to the optimistic forecasts of growth in Nauta’s sales revenue, the Polish authorities pointed out that despite the decreasing profitability of Nauta, it was still making a profit, had positive return on equity (ROE), return on sales (ROS) and return on assets (ROA) and significant cash reserves, and did not use interest-bearing debt.
Vækstprognosen blev bekræftet efter transaktionen, da Nautas indtægter i 2011 var højere end forventet.
The growth forecast was confirmed ex post as Nauta's revenues in 2011 were higher than forecast.
Som forventet havde selskabet ligeledes overskud i 2011 og 2012.
Also, as forecast, the company recorded a profit in 2011 and 2012.
Polen fremsendte desuden yderligere oplysninger om markedet for reparation af skibe, hvor udsigterne efter selskabets opfattelse var positive.
Poland also provided more information on the ship repair market, for which the outlook was positive in its view.
Polen henviste til den stigende efterspørgsel efter reparation af skibe som følge af det stigende antal handelsskibe.
Poland referred to growing demand for ship repairs associated with an increase in the total number of commercial ships.
Polen henviste til en OECD-prognose vedrørende reparation af skibe i 2007-2015 som dokumentation for, at markedet forventes at stige med 110 %.
An OECD forecast for ship repairs in 2007-2015 was invoked as evidence that the market was expected to grow by 110 %.
Polen beskrev også Nautas markedsstilling og gode handelsmæssige forbindelser med partnere i Skandinavien.
Poland also described Nauta’s market position and good commercial relationship with partners in Scandinavia.
Ifølge Polen er Nautas tjenester af høj kvalitet, og de kan konkurrere med de tjenester, der leveres af skibsværfter i Rusland, som er billigere, men af lavere kvalitet.
According to Poland, Nauta’s services are of high quality and can successfully compete with the cheaper but lower quality services provided by shipyards in Russia.
Optimistiske antagelser om det fremtidige salg af grunden
Optimistic assumptions regarding the future land sale
Som svar på Kommissionens bekymringer om den anslåede værdi af de aktiver i Nauta, som blev stillet som sikkerhed for transaktionen, understregede de polske myndigheder i) at ARP forlod sig på en vurdering foretaget af en certificeret uafhængig vurderingsmand forud for transaktionen, ii) at vurderingerne foretaget efter transaktionen i 2011 var baseret på forskellige antagelser om arealanvendelsen (industri- eller erhvervsgrund) og derfor gav forskellige resultater, iii) at der tidligere er blevet foretaget tilsvarende transaktioner i forbindelse med nærliggende jordlodder med tilsvarende restriktioner for arealanvendelsen, og at de anslåede værdier svarede til værdien anslået ved vurderingen forud for transaktionen, og at vurderingsmanden var bekendt med disse værdier.
Replying to the Commission’s concerns regarding the assumed value of the Nauta assets used as collateral for the transaction, the Polish authorities stressed that (i) the IDA relied on one pre-transaction valuation prepared by a certified independent surveyor, (ii) the post-transaction valuations of 2011 were based on different land use assumptions (industrial or commercial) and therefore gave different values, (iii) similar transactions concerning nearby plots of land with similar land use restrictions had taken place before and the values obtained were similar to the value of the pre-transaction valuation and were known to the surveyor.
Med hensyn til den risiko, der var forbundet med salget af grunden, mente de polske myndigheder ikke, at det forhold, at udviklingsplanen ikke var blevet vedtaget af byrådet i Gdynia, var en reel hindring for, at den grund, der skulle sælges, blev klassificeret som en erhvervsgrund og ikke en industrigrund.
With regard to the risk associated with the land sale, according to the Polish authorities the fact that the development plan had not been adopted by the city of Gdynia was not a real obstacle for the land forming the object of the sale to be classified as commercial and not industrial land.
De polske myndigheder gjorde rede for de trin, der skulle følges i henhold til den polske lov forud for vedtagelsen af udviklingsplanen, og byudviklingsundersøgelsen indgik i denne proces.
The Polish authorities explained the steps to be followed under Polish law prior to the adoption of the development plan, the town-planning study being part of that process.
De henviste til en afgørelse fra den øverste forvaltningsdomstol i Polen af 6. august 2009, hvor det fastslås, at den undersøgelse, som byrådet i Gdynia havde godkendt, i praksis næsten svarede til en lokal udviklingsplan.
They referred to a ruling of the Supreme Administrative Court of Poland dated 6 August 2009 which stated that in practice, the study adopted by Gdynia was virtually equivalent to a local development plan.
Domstolen fastslog, at administrative afgørelser såsom byggetilladelser ikke burde være i strid med en undersøgelse af et bestemt byområde.
The court stated that administrative decisions such as construction permits should not contradict a study established for a particular city area.
Undersøgelsen tog udgangspunkt i en ikke-industriel anvendelse af Nautas grund.
The study provided for the non-industrial use of Nauta's land.
De polske myndigheder fremsendte ligeledes dokumentation for deres påstand, hvori det blev anført, at der var blevet opnået en handelspris i 2009 i forbindelse med salget af to grunde i nærheden af Nautas aktiver.
The Polish authorities also provided documents to substantiate their claim, which stated that a commercial price had been obtained in 2009 in two sales of land neighbouring the assets of Nauta.
Obligationernes udstedelseskurs
Rate at which the bonds were issued
Med hensyn til den lave rente på de obligationer, som ARP købte, gjorde de polske myndigheder gældende, at renten afspejlede den involverede risiko på trods af manglen på en formel kreditvurdering.
As regards the low interest rate at which the bonds were acquired by the IDA, the Polish authorities claimed that despite the lack of a formal credit rating, the interest rate properly reflected the risk involved.
ARP foretog en analyse af Nautas finansielle situation forud for transaktionen og konkluderede, at den foreslåede rente garanterede et tilstrækkelig risikojusteret afkast.
The IDA performed an analysis of the financial situation of Nauta prior to the transaction and concluded that the proposed interest rate guaranteed a sufficient risk-adjusted return.
De polske myndigheder gjorde Kommissionen opmærksom på følgende: i) Nauta havde overskud i de tre år forud for transaktionen, og de finansielle udsigter var gode, ii) selskabet have en stor likvid beholdning og ingen rentebærende gæld, iii) værdien og kvaliteten af sikkerheden berettigede en lavrisikopræmie, iv) en højere rente ville bringe opfyldelsen af målet om at maksimere afkastet på ARP's kapitalinvestering i Nauta (aktier) i fare.
The Polish authorities drew the attention of the Commission to the following: (i) Nauta had made a profit in the 3 years prior to the transaction and had good financial perspectives, (ii) it had a large cash surplus and no interest-bearing debt, (iii) the value and quality of the collateral justified a low-risk premium, (iv) a higher interest rate would jeopardise the objective of maximising the return on the IDA’s capital investment in Nauta (shares).
De polske myndigheder henviste ligeledes til ratingen af skibsværftet Crist, som ARP havde foretaget inden en transaktion, der blev vurderet af Kommissionen i en beslutning om ikke-støtte af 25. juli 2012 [11].
The Polish authorities also referred to the rating of the Crist Shipyard prepared by the IDA, before a transaction that was assessed by the Commission in a no aid decision dated 25 July 2012 [11].
De polske myndigheder gjorde endog gældende, at risikoen forbundet med Nauta var lidt mindre end risikoen forbundet med Crist, og at Nauta derfor burde have den samme (BBB)-rating.
The Polish authorities even claimed that Nauta represented a slightly lower risk than Crist and therefore deserved the same (BBB) rating.
Polen anførte, at ARP's investering i Nauta-obligationer var en koncernintern investering, da ARP snart ville blive majoritetsaktionær i Nauta (se betragtning 7 ovenfor).
Poland stated that the IDA’s investment in Nauta bonds was an intra-group investment as the IDA was soon to become the majority shareholder in Nauta (see recital 7 above).
Til yderligere støtte for påstanden om, at ARP's investering i Nauta-obligationer var rentable, fremlagde de polske myndigheder en undersøgelse foretaget efter transaktionen af […].
To further support the claim that the IDA's investment in Nauta bonds was profitable, the Polish authorities provided an ex post study by […].
På baggrund af data forud for transaktionen konkluderes det i undersøgelsen, at investeringsafkastet, herunder renteindtægter og en forhøjelse af selskabets værdi, beløber sig til [> 20 %].
Based on pre-transaction data, the study concludes that the return on the investment, including interest income and an increase in the value of the company, amounts to [> 20 %].
Derudover understreger […], at de koncerninterne investorer ville være villige til at acceptere et lavere risikojusteret afkast end tredjemand.
In addition, […] underlines that intra-group investors would be ready to accept a lower risk-adjusted return than a third party.
[…] bekræftede, at transaktionen generelt opfyldte kriteriet om den private investor.
Overall, […] confirmed that the transaction passed the private investor test.
DEN ANDEN FORANSTALTNING
THE SECOND MEASURE
Med hensyn til Kommissionens tvivl om det økonomiske grundlag for den toårige forlængelse af Nautas indløsning af obligationerne i 2011 fremsendte Polen også nye oplysninger.
Concerning the Commission’s doubts as regards the economic rationale behind the 2-year extension of the bond redemption by Nauta in 2011, Poland also supplied new information.
Det anførtes, at ARP tog hensyn til følgende faktorer, da agenturet indvilligede i at udsætte udløbsdatoen:
It stated that in agreeing to postpone the redemption date the IDA took into account the following factors:
ARP's investeringsstrategi for Nauta som ejer af selskabet
the IDA's investment strategy for Nauta as the owner of the company;
Nautas positive finansielle situation, da det blev besluttet at forlænge indløsningsdatoen, og den positive prognose for fremtiden
the positive financial situation of Nauta when the decision was taken to extend the maturity and the favourable forecast for the future;
forøgelsen af sikkerhedens kvalitet på grund af tilføjelsen af ny ejendom, den samlede værdi anslået af en certificeret vurderingsmand nåede således op på [> 190] mio. PLN
the improvement in the quality of the collateral following the addition of new property; the total value as appraised by a certified surveyor thus reached an estimated PLN [> 190] million;
det forhold, at syv købere udtrykte interesse for at købe grunden af Nauta, selv om Gdynias udviklingsplan for skibsværftsområdet endnu ikke var færdig
the fact that seven buyers expressed an interest in purchasing the land from Nauta even though Gdynia’s development plan for the shipyard area was not yet complete;
sandsynligheden for, at byrådet i Gdynia ville godkende udviklingsplanen for skibsværftsområdet inden 2013.
the likelihood that the Gdynia city authority would agree to adopt the development plan for the shipyard area before 2013.
FOREKOMSTEN AF STATSSTØTTE EFTER TRAKTATENS ARTIKEL 107, STK. 1
EXISTENCE OF STATE AID WITHIN THE MEANING OF ARTICLE 107 (1) OF THE TREATY
I traktatens artikel 107, stk. 1, hedder det, at statsstøtte eller støtte, som ydes ved hjælp af statsmidler under enhver tænkelig form, og som fordrejer eller truer med at fordreje konkurrencevilkårene ved at begunstige visse virksomheder eller visse produktioner, er uforenelig med det indre marked, i det omfang den påvirker samhandelen mellem medlemsstaterne.
Under Article 107(1) of the Treaty, any aid granted by a Member State or through state resources in any form whatsoever which distorts or threatens to distort competition by favouring certain undertakings or the production of certain goods shall, in so far as it affects trade between Member States, be incompatible with the internal market.
Klassificeringen af en national foranstaltning som statsstøtte forudsætter, at følgende kumulative betingelser er opfyldt: 1) foranstaltningen giver en fordel ved hjælp af statsmidler, 2) fordelen er selektiv, og 3) foranstaltningen fordrejer eller truer med at fordreje konkurrencen og kan påvirke samhandelen mellem medlemsstaterne.
The classification of a national measure as state aid presupposes that the following cumulative conditions are met: (1) the measure confers an advantage through state resources; (2) the advantage is selective; and (3) the measure distorts or threatens to distort competition and is capable of affecting trade between Member States.
FOREKOMSTEN AF EN FORDEL
EXISTENCE OF AN ADVANTAGE
For at fastslå om den undersøgte foranstaltning udgør statsstøtte, er det nødvendigt at fastslå, om Nauta fik en økonomisk fordel, som selskabet ikke ville have fået på normale markedsvilkår, dvs. de betingelser, på hvilke en privat investor eller operatør ville tilbyde en kapitaltilførsel til Nauta (det markedsøkonomiske investorprincip eller »MEIP«).
In order to determine whether the measure under investigation constitutes aid, it is necessary to establish whether Nauta received an economic advantage which it would not have obtained under normal market conditions, i.e. the conditions in which a private investor or operator would have provided financing to Nauta (the market economy investor principle or ‘MEIP’).
For at fastslå om den undersøgte foranstaltning er forenelig med MEIP, vurderede Kommissionen, om en privat operatør på baggrund af den information, som ARP havde på tidspunktet for beslutningen, ville have købt Nautas obligationer på tilsvarende vilkår.
In order to determine whether the measure under examination is compatible with the MEIP, the Commission assessed whether, on the basis of the information available to the IDA at the time the decision was taken, a private operator would have bought Nauta’s bonds under similar conditions.
Analyse af Nautas finansielle stilling
Analysis of the financial standing of Nauta
Kommissionen bemærker, at ARP foretog en analyse af Nautas finansielle situation og konkluderede, at den foreslåede rente garanterede et tilstrækkelig risikojusteret afkast, inden beslutningen om at købe Nautas obligationer blev truffet.
The Commission notes that before a decision to acquire Nauta's bonds was taken the IDA performed an analysis of the financial standing of the company and concluded that the proposed interest rate guaranteed a sufficient risk-adjusted return.
Analysen omfattede Nautas forretningsstrategi, de historiske og forventede finansielle data samt risikovurderingen.
The scope of the analysis included: the business strategy of Nauta, the historical and forecast financial data as well as the risk assessment.
Kommissionen analyserede pålideligheden af de antagelser, der lå til grund for denne analyse.
The Commission analysed the soundness of the assumptions underlying this analysis.
Kommissionen bemærker for det første på baggrund af OECD's eksterne publikationer for 2007, at markedet for reparation af skibe, som er Nautas hovedaktivitet, har gode vækstmuligheder.
First, on the basis of the OECD’s external publications of 2007, the Commission observes that the ship repair market on which Nauta conducts its main business activities had good prospects for growth.
Det fremgik af en OECD-prognose vedrørende reparation af skibe, at markedet vil stige med 110 % i 2007-2015.
An OECD forecast for ship repairs showed that in 2007-2015 the market would grow by 110 %.
Selskabet var godt rustet til at drage fordel af denne markedsvækst takket være veletablerede handelsforbindelser med kunder i Skandinavien og tjenester af høj kvalitet, som kan konkurrere med de tjenester, der leveres af skibsværfter i Rusland, som er billigere, men af lavere kvalitet.
The company was well-positioned to benefit from this market growth thanks to well-established commercial relationships with customers in Scandinavia and high-quality services that could successfully compete with the services provided by the cheaper but lower-quality shipyards in Russia.
I denne forbindelse forekom Nautas investering i aktiverne i Gdynia skibsvært at være begrundet i en rimelig forventning om udvidelse.
In this context, Nauta’s investment in the assets of Gdynia Shipyard appeared to be justified by a reasonable expectation of expansion.
Selskabets omsætning var større end forventet i 2011, og fortjenesten ved salg var også langt større end forventet, nemlig 25 mio. PLN i stedet for 10 mio. PLN som forventet.
The company exceeded its sales revenue forecast in 2011 and again reported a much bigger sales profit than expected, PLN 25 million instead of the forecast PLN 10 million.