natgillin/translations-raw huggingface dataset:
søgning af marginer uden for koncernens traditionelle forretningsaktiviteter (finansiering til lokale myndigheder, virksomheder og private), navnlig ved hjælp af:
the search for margins outside the group’s traditional activities (the financing of local authorities, businesses and private individuals), by means in particular of:
kreditudvidelsesaktiviteter via monolineforsikringsfilialen FSA
credit enhancement through the monoline insurance subsidiary FSA;
handelsaktiviteter for egen regning
proprietary trading;
investeringer for egen regning i en portefølje, der hovedsageligt består af obligationer, som pr. 31. december 2008 blev anslået til 233 mia. EUR (dvs. 36 % af Dexias samlede balance på dette tidspunkt)
proprietary investments in a portfolio mainly comprising bonds which, at 31 December 2008, was estimated at EUR 233 billion (that is to say 36 % of Dexia’s total balance sheet at that date);
salg af afledte og strukturerede produkter.
sales of derivatives and structured products.
På grund af disse særlige karakteristika frembyder koncernens genfinansieringsprofil ligeledes visse særlige kendetegn, idet en stor del af koncernen (hovedsageligt DCL) har et strukturelt behov for finansiering og navnlig opfylder dette behov ved hjælp af finansiering fra de øvrige dele af koncernen (hovedsageligt DBB og Dexia BIL) og pengemarkederne, obligationsmarkederne og markederne for realkreditobligationer.
On account of these specific characteristics, the refinancing profile of the group also displays particularities, since a significant proportion of the group (principally DCL) has structural financing needs which it meets in particular through funding from other parts of the group (essentially DBB and Dexia BIL) and from the money, bond and mortgage bond markets.
Da interbankmarkedet og markedet for realkreditobligationer tørrede ud i september 2008 som følge af Lehman Brothers' konkurs, befandt Dexia sig således i en situation, hvor den havde behov for en dynamisk finansiering på kort sigt for at udfylde et hul på [200-300] [7] mia. EUR ([31-46] % af koncernens samlede balance pr. 31. december 2008).
Therefore when, in September 2008, following the bankruptcy of Lehman Brothers, the interbank market and the mortgage bond market dried up, Dexia found itself with a dynamic short-term funding requirement amounting to EUR [200-300] [7] billion ([31-46] % of the group’s total balance sheet, at 31 December 2008).
Bankens situation forværredes i september og oktober 2008 på grund af dens store engagement i modparter inden for banksektoren og suveræne modparter i vanskeligheder (amerikanske, irske og islandske banker), et kursfald på de aktiver, som Dexia direkte var i besiddelse af, eller som dens datterselskab FSA havde øget værdien af, og kursfaldet på de aktier, banken var i besiddelse af.
The bank’s situation deteriorated in September and October 2008 on account of its significant exposures to bank and sovereign counterparties in difficulties (American, Irish and Icelandic banks), impairment of assets held directly by Dexia or enhanced by its subsidiary FSA, and the falling prices of shares held by the group.
De samlede tab og det kursfald på aktier, som koncernen registrerede, var på 6,5 mia. EUR pr. 30. september 2009 (heraf 5,9 mia. EUR pr. 31. december 2008).
The total losses and asset impairments recorded by the group amounted to EUR 6,5 billion at 30 September 2009 (of which EUR 5,9 billion at 31 December 2008).
For yderligere oplysninger om de begivenheder, der førte til Dexias problemer, henviser Kommissionen til sine beslutninger af 19. november 2008, 13. marts 2009 og 30. oktober 2009.
For further details of the events at the origin of Dexia’s difficulties, the Commission refers to its decisions of 19 November 2008, 13 March 2009 and 30 October 2009.
Som reaktion på disse problemer har koncernens nye ledelse, der blev udpeget den 7. oktober 2008, iværksat en omstruktureringsplan, der har til formål at centrere koncernens forretningsvirksomhed omkring dens kerneområder (nemlig PWB- og RCB-aktiviteter) og nedbringe dens risikoprofil og dens behov for kortsigtet finansiering.
In response to these difficulties, the group’s new management, appointed on 7 October 2008, implemented a transformation plan designed to refocus the group’s activities on its core business (comprising the PWB and RCB activities) and to reduce its risk profile and short-term funding needs.
Denne omstruktureringsplan mundede ud i følgende centrale foranstaltninger:
This transformation plan consisted of the following main measures:
salg af FSA's kreditudvidelsesaktiviteter til Assured Guarantee, idet FSA's investeringsportefølje (»Financial Products«) forblev i Dexia [8]indskrænkning af omfanget af de internationale PWB-aktiviteter (dvs. DCL's PWB-aktiviteter uden for Frankrig, Italien og Spanien)
sale of FSA’s credit enhancement activities to Assured Guaranty, with the FSA investment portfolio (‘Financial Products’) remaining under Dexia’s ownership [8],reduction in the scale of the international PWB activities (i.e. DCL’s PWB activities outside France, Italy and Spain),
afviklingsaktiviteter i forbindelse med en stor del af obligationsporteføljen (158 mia. EUR pr. 31. december 2008)
placing a substantial proportion of the bond portfolio in run-off (EUR 158 billion at 31 December 2008),
indstilling af alle handelsaktiviteter for egen regning i TFM og sammenlægning af ALM-forvaltningsaktiviteterne og treasury-aktiviteterne i et nyt forretningsområde »Group Center«
cessation of all TFM proprietary trading activities and merger of ALM and treasury activities in a new business line ‘Group Center’,
program for nedbringelse af omkostningerne.
cost reduction programme.
Som følge af gennemførelsen af omstruktureringsplanen havde Dexias situation forbedret sig i begyndelsen af 2009, hvilket gjorde det muligt for koncernen at opnå et positivt nettoresultat på 808 mio. EUR i de første tre kvartaler af 2009.
Following the implementation of the transformation plan, at the start of 2009, Dexia’s situation improved, enabling it to record a positive net result of EUR 808 million in the first three quarters of 2009.
BESKRIVELSE AF HJÆLPEFORANSTALTNINGERNE
DESCRIPTION OF THE AID MEASURES
KAPITALUDVIDELSEN
THE CAPITAL INCREASE
den belgiske stat har investeret 1 mia. EUR i Dexia SA
the Belgian State invested EUR 1 billion in Dexia SA,
regionen Flandern har investeret 500 mio. EUR i Dexia SA
the Flemish Region invested EUR 500 million in Dexia SA,
regionen Wallonien har investeret 350 mio. EUR i Dexia SA
the Walloon Region invested EUR 350 million in Dexia SA,
regionen Bruxelles-Capitale har investeret 150 mio. EUR i Dexia SA
the Brussels Capital Region invested EUR 150 million in Dexia SA,
Holding Communal SA har investeret 500 mio. EUR i Dexia SA
Holding Communal SA invested EUR 500 million in Dexia SA,
Arcofin SCRL har investeret 350 mio. EUR i Dexia SA
Arcofin SCRL invested EUR 350 million in Dexia SA,
Ethias har investeret 150 mio. EUR i Dexia SA
Ethias invested EUR 150 million in Dexia SA,
koncernen Caisse des Dépôts et Consignations (CDC) har investeret 1,71 mia. EUR i Dexia SA
the Caisse des Dépôts et Consignations (CDC) group invested EUR 1,71 billion in Dexia SA,
CNP Assurances har investeret 288 mio. EUR i Dexia SA.
CNP Assurances invested EUR 288 million in Dexia SA.
Den luxembourgske stat forpligtede sig i september 2008 til at investere 376 mio. EUR i Dexia BIL i form af konvertible obligationer med en løbetid på tre år, en rente på 10 % om året og en konvertering til ordinære aktier efter aftale.
The Luxembourg State undertook in September 2008 to invest EUR 376 million in Dexia BIL, in the form of convertible bonds with a maturity of three years, interest of 10 % a year and conversion to ordinary shares on terms to be agreed.
Dexia oplyste i omstruktureringsplanen, der blev meddelt i februar 2010, at koncernen definitivt med øjeblikkelig virkning at regne fra datoen for nærværende afgørelse gav afkald på den konvertible Dexia BIL obligation.
In the restructuring plan notified in February 2010, Dexia indicated that it was definitively waiving the benefit of the Dexia BIL convertible bond, with immediate effect from the date of this decision.
SIKKERHEDSSTILLELSEN FOR FORFALDNE OBLIGATIONER
THE BOND GUARANTEE
Sikkerhedsstillelsen vedrørte oprindeligt et maksimalt beløb for forfaldne obligationer på 150 mia. EUR og er fordelt med 60,5 % til Belgien, 36,5 % til Frankrig og 3 % til Luxembourg.
The guarantee initially covered bond liabilities amounting to a maximum of EUR 150 billion in the proportion of 60,5 % for Belgium, 36,5 % for France and 3 % for Luxembourg.
I ovennævnte beslutning af 19. november 2008 godkendte Kommissionen sikkerhedsstillelsen som en hastende redningsforanstaltning i en periode på seks måneder fra indførelsen af denne.
In its above-mentioned decision of 19 November 2008, the Commission authorised the guarantee, as an emergency rescue measure, for a period of six months from the time it was set up.
Da der var fremlagt en omstruktureringsplan i henhold til de forpligtelser, de tre berørte medlemsstater havde indgået, blev denne periode i henhold til den pågældende beslutning automatisk forlænget, indtil Kommissionen havde vedtaget sin beslutning om omstruktureringsplanen.
Under this decision, since a plan for restructuring the beneficiary has been submitted in accordance with the undertakings given by the three Member States concerned, this period is automatically extended until the Commission takes its decision on this restructuring plan.
Sikkerhedsstillelsesaftalen mellem Dexia og de berørte medlemsstater udløb den 31. oktober 2009, og de berørte medlemsstater underrettede derfor den 27. oktober 2009 Kommissionen om, at sikkerhedsstillelsesaftalen ville blive forlænget frem til den 28. februar 2010 med visse tilpasninger.
However, since the guarantee agreement between Dexia and the Member States concerned was due to expire on 31 October 2009, the latter notified the Commission on 27 October 2009 of the renewal of the guarantee agreement until 28 February 2010, subject to certain modifications.
Betingelserne for sikkerhedsstillelsen er blevet ændret i forhold til den oprindelige aftale om sikkerhedsstillelsen indgået mellem de berørte medlemsstater og Dexia den 9. oktober 2008:
The conditions of the guarantee were changed as follows compared with the initial guarantee concluded between the Member States concerned and Dexia on 9 October 2008:
Det maksimale beløb af de af Dexias obligationer, der garanteres af de berørte medlemsstater, er blevet nedsat med 150 mia. EUR til 100 mia. EUR. I et tillæg til aftalen har Dexia forpligtet sig til at gøre, hvad der er muligt for, at de berørte medlemsstaters samlede forpligtelse fra den 1. november 2009 ikke overstiger 80 mia. EUR.
the maximum amount of Dexia’s bonds guaranteed by the Member States concerned was reduced from EUR 150 billion to EUR 100 billion. In an amendment to the agreement, Dexia undertook to take every possible step to ensure that the global undertaking by the Member States concerned would not exceed EUR 80 billion after 1 November 2009;
Den maksimale løbetid for de obligationer, der er omfattet af sikkerhedsstillelsen, blev forlænget fra den 31. oktober 2011 til den 31. oktober 2014 [9].
the final maturity for the bonds covered by the guarantee was postponed from 31 October 2011 to 31 October 2014 [9];
Fra den 16. oktober 2009 ophørte sikkerhedsstillelsen med at gælde alle kontrakter med en løbetid på under en måned samt anfordringsindskud svarende til kontrakter med en løbetid på under en måned i bestemmelserne om sikkerhedsstillelse.
from 16 October 2009, the guarantee no longer covers the group of contracts with a maturity of less than one month or sight deposits, which are treated in the same way as contracts with a maturity of less than one month in the guarantee mechanism.
Alle de øvrige betingelser i den oprindelige sikkerhedsstillelse indgået den 9. oktober 2008 er uændrede, navnlig betingelserne om betaling, som er følgende:
None of the other conditions in the initial guarantee concluded on 9 October 2008 were changed. The conditions concerning remuneration, in particular, remain as follows:
Betalingen for sikkerhedsstillelsen udgøres af en kommission, som Dexia skal betale hver måned af udeståenderne pro rata temporis svarende til 50 basispoint på et årligt grundlag for alle de garanterede obligationer, der har en løbetid på op til 12 måneder, eller som har en ikke fastsat løbetid.
the remuneration of the guarantee consists of a commission that Dexia will have to pay every month on the pro rata temporis amount outstanding, equal to 50 basis points on an annual basis for all bonds with a maturity of up to twelve months or indefinite maturity;
For alle de garanterede obligationer, der har en løbetid på over et år, svarer betalingen for sikkerhedsstillelsen til 50 basispoint på et årligt grundlag forhøjet med den laveste af de to følgende værdier, der anvendes på hver enkelt garanteret obligation: enten medianen af Dexias CDS spreads senior på fem år beregnet over perioden 1. januar 2007 til 31. august 2008 (forudsat at disse spreads er repræsentative), eller medianen af CDS spreads på fem år for alle kreditinstitutter, der har en langsigtet kreditvurdering svarende til Dexias, beregnet over den samme periode.
for all guaranteed bonds that have a maturity exceeding one year, the remuneration of the guarantee will be equal to 50 basis points on an annual basis, plus the lower of the following two values, applied to each guaranteed bond: either the median value of the Dexia five-year senior CDS spreads over a period starting on 1 January 2007 and ending on 31 August 2008 (provided that these spreads are representative), or the median value of the five-year CDS spreads during the same period for all credit institutions with a long-term credit rating equivalent to that of Dexia.
I begge tilfælde beregnes kommissionen på grundlag af det gennemsnitlige udestående i tilknytning til de garanterede obligationer, der har den pågældende løbetid, og som er omfattet af sikkerhedsstillelsen i den sidste månedsperiode.
In each case, the commission is calculated on the average amount of the outstanding guaranteed bonds with the maturity in question and covered by the guarantee during the previous month.
Maksimumsbeløbet for Dexias forfaldne obligationer omfattet af sikkerhedsstillelsen var på 95,9 mia. EUR den 27. maj 2009 [10].
The maximum amount of Dexia’s bond liabilities covered by the guarantee comes to EUR 95,9 billion at 27 May 2009 [10].
I figur 1 illustreres udviklingen i Dexias obligationsbeløb dækket af sikkerhedsstillelsen mellem den 9. oktober 2008 og den 11. februar 2010.
Fig. 1 illustrates the trend in the volume of Dexia bonds covered by the guarantee between 9 October 2008 and 11 February 2010.
Figur 1
Fig. 1
Udviklingen i Dexias obligationsbeløb omfattet af sikkerhedsstillelsen
Trend in the volume of Dexia bonds covered by the guarantee
(Kilde: BNB, 11. februar 2010)
(Source: BNB, 11 February 2010)
Kommissionen gjorde ikke i sin beslutning af 30. oktober 2009 indsigelse mod forlængelsen af de berørte medlemsstaters sikkerhedsstillelse over for Dexia frem til den 28. februar 2010, forudsat at sikkerhedsstillelsen udgør en hastende redningsforanstaltning, der er forenelig med det indre marked i henhold til artikel 107, stk. 3, litra b), i TEUF.
In its decision of 30 October 2009, the Commission raised no objections to the extension of the guarantee by the Member States concerned in favour of Dexia until 28 February 2010, in so far as the guarantee constitutes an emergency rescue measure compatible with the internal market, on the basis of Article 107(3)(b) TFEU.
LA-OPERATIONEN
THE LA OPERATION
I henhold til lov af 15. oktober 2008 [11] om foranstaltninger til fremme af den finansielle stabilitet og navnlig om indførelse af en statssikkerhedsstillelse for de tildelte bevillinger og andre operationer gennemført inden for rammerne af den finansielle stabilitet, er de bevillinger, som BNB har ydet Dexia, automatisk omfattet og med tilbagevirkende kraft af den belgiske stats sikkerhedsstillelse.
Pursuant to the Law of 15 October 2008 [11] on measures to promote financial stability and introducing in particular a State guarantee on credits granted and other operations conducted in the context of financial stability, the credits granted by the BNB to Dexia are covered by the guarantee from the Belgian State automatically and with retroactive effect.
Denne sikkerhedsstillelse omfatter ikke den del af LA-operationen, der er indrømmet af Banque de France.
This guarantee does not cover the portion of the LA operation granted on behalf of the Banque de France.
Det fremgår af de oplysninger, som BNB har sendt til Kommissionen, at LA-operationen blev godkendt af Den Europæiske Centralbanks (herefter »ECB«) Styrelsesråd med et maksimumsbeløb på […] mia. EUR. Dexia benyttede sig navnlig af denne facilitet mellem oktober og november 2008.
According to the information communicated by the BNB to the Commission, the LA operation was approved by the Governing Council of the European Central Bank (‘ECB’) up to a maximum amount of EUR […] billion. This facility was used by Dexia essentially between October and November 2008.
I ovennævnte beslutning af 19. november 2008 godkendte Kommissionen LA-operationen som en hastende redningsforanstaltning i en periode på seks måneder fra indførelsen af denne.
In its decision of 19 November 2008 mentioned above, the Commission authorised the LA operation as an emergency rescue measure for a period of six months from its establishment.
I sin meddelelse om omstruktureringsplanen for Dexia til Kommissionen den 17. februar 2009 anmodede den belgiske regering imidlertid ligeledes om, at muligheden for, at Dexia kunne benytte sig af LA-operationerne i BNB, rent præventivt blev forlænget frem til den 31. oktober 2009, såfremt Kommissionen måtte anse denne foranstaltning for at indeholde elementer af statsstøtte.
However, in its notification to the Commission of the Dexia restructuring plan, on 17 February 2009, the Belgian Government also requested, as a precautionary measure, the extension until 31 October 2009 of the possibility of Dexia using LA operations provided by the BNB, if the Commission were to consider that this measure contained State aid elements.
FSA-FORANSTALTNINGEN
THE FSA MEASURE
BAGGRUND
CONTEXT
Man bør huske på, at aktiviteten Financial Products (herefter »FP«) er udelukket fra de FSA-aktiviteter, der er overdraget til Assured Guaranty.
To recap, the Financial Products (‘FP’) activity was excluded from the FSA activities sold to Assured Guaranty.
FP-aktiviteten består i hovedsagen i i) overtagelse af investeringer foretaget af tredjeparter, over for hvem FSA forpligter sig til at forrente investeringer på et bestemt niveau i henhold til aftaler om garanterede investeringer (herefter »Guaranteed Investment Contracts« eller »GIC«), og ii) geninvestering af disse investeringer i værdipapirer med et højere afkast end omkostningerne til de garanterede investeringer GIC, hvilket i princippet genererer en positiv nettorentemargin.
The FP activity essentially consists in (i) the collection of deposits from third parties whom FSA undertakes to remunerate for those deposits at a specific level under guaranteed investment contracts (or ‘GICs’) and (ii) the reinvestment of these deposits in securities with a higher yield than the cost of the guaranteed investments, thereby generating in principle a positive net profit margin.
Rent teknisk indgås GIC af FSA's datterselskaber (herefter »GIC Companies«), som igen låner disse investeringsbeløb til et andet selskab i koncernen, FSAM, der opretter og forvalter porteføljen af aktiver, der skal imødegå passiverne og tilbagebetalingsforpligtelserne over for modparterne i GIC.
Technically, the GICs are concluded by subsidiaries of FSA (‘GIC Companies’), which, in turn, lend the proceeds of those deposits to another company in the group, FSAM, which puts together and manages the asset portfolio intended to meet the liabilities and repayment obligations towards the counterparties of the GICs.
FSAM og GIC Companies udgør en del af FP-aktiviteten og er således ikke omfattet af de aktiviteter, der er overdraget til Assured Guaranty, og er fortsat en del af Dexias forretningsområde.
FSAM and the GIC Companies, which come under the FP activity, were thus excluded from the group of activities sold to Assured Guaranty and remained under Dexia’s ownership.
FSAM's aktivportefølje omfatter hovedsageligt værdipapirer med tilknytning til den amerikanske ejendomssektor, hvis markedsværdi og/eller ratings er blevet kraftigt forringet som følge af subprime-krisen og finanskrisen.
FSAM’s portfolio of assets essentially comprises securities linked to the US real estate sector, whose market value and/or ratings have declined sharply due to the subprime crisis and the financial crisis.
For så vidt FSA er garant for FP-aktivitetens aktiver og passiver, medfører udelukkelsen af denne aktivitet fra det overdragede forretningsområde nødvendigvis, at Dexia står som garant for FP-aktiviteterne, så den sikkerhed, FSA har stillet, ikke udnyttes.
To the extent that FSA guarantees assets and liabilities of the FP activity, the exclusion of this activity from the scope of the sale necessarily means that Dexia must guarantee the FP activities, so that guarantees given by FSA are not called upon.
På grund af Dexias vanskelige finansielle situation og størrelsen af de beløb, der rent teoretisk kan kræves betalt inden for rammerne af GIC, var det absolut nødvendigt for køberen af FSA, Assured Guaranty, at Dexia igen modgaranteres af den belgiske og den franske stat.
Given Dexia’s difficult financial situation and the maximum theoretical amount of the guarantee under the GICs, it was vital from the point of view of the purchaser of FSA, Assured Guaranty, that Dexia should be itself guaranteed by the Belgian and French States.
DE VIGTIGSTE BESTEMMELSER
MAIN TERMS
Put er en kontrakt, hvorved FSAM har ret til at sælge Dexia SA og/eller DCL visse aktiver indeholdt i FSAM's portefølje pr. 30. september 2008 (i alt 16,98 mia. USD i resterende pariværdi), såfremt der indtræder visse udløsende begivenheder som anført nedenfor:
The put is a contract under which FSAM is entitled to sell to Dexia SA and/or DCL certain assets included in the FSAM portfolio as of 30 September 2008 (totalling USD 16,98 billion in residual nominal value) upon the occurrence of certain trigger events, as listed below:
misligholdelse af et aktiv, dvs. hvis den skyldige hovedstol eller rente af et aktiv i porteføljen ikke betales ved forfald: I dette tilfælde vedrører salgsoptionen de berørte aktiver, der sælges til Dexia til deres resterende pariværdi forhøjet med de påløbne renter
in the event of asset default, i.e. a failure to pay the principal or the interest due on the assets of the portfolio at the final maturity: in this case, the put relates to the assets concerned, which are sold to Dexia at their residual nominal value plus accrued interest,
i tilfælde af Dexias insolvens: I dette tilfælde vedrører salgsoptionen alle aktiverne i FSAM's portefølje omfattet af salgsoptionen eller det antal aktiver, hvis resterende pariværdi svarer til den samlede værdi af passiverne i tilknytning til GIC, hvis dette andet beløb er lavere end det førstnævnte.
in the event of Dexia’s insolvency, in which case the put relates to all the assets of FSAM’s portfolio to which the put option relates or to a number of assets with a residual nominal value equal to the total value of the liabilities pursuant to the GICs, if this amount is lower.
De pågældende aktiver overdrages til den resterende pariværdi forhøjet med påløbne renter
The assets concerned are sold at their residual nominal value plus accrued interest,