natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Som nævnt ovenfor har Italien anset det stabile element i de samlede indeståender på anfordringskonti for at være lig minimumsniveauet for de samlede årlige indeståender på anfordringskonti.
As noted above, Italy has taken the stable component of total deposits in postal current accounts to be equal to the minimum level of the annual total deposits in postal current accounts.
Forskellen mellem dette minimumsniveau for de samlede årlige indeståender og de samlede årlige gennemsnitlige indeståender på anfordringskonti udgør det volatile element i de samlede årlige indeståender på anfordringskonti.
The difference between this minimum level of the annual total deposits and the annual average total deposits in postal current accounts constitutes the volatile component of the annual total deposits in postal current accounts.
Det er blevet bekræftet af Italien og efterprøvet af Kommissionen, at andre finansielle institutioner sondrer mellem »stabil« og »ustabil« som betegnelse for den mængde indbetalinger, de modtager som led i deres almindelige drift.
It has been confirmed by Italy, and verified by the Commission, that other financial institutions make a distinction between ‘stable’ and ‘non-stable’ to characterise the level of the deposits they collect in their ordinary business.
Der anvendes forskellige metoder til at foretage denne sondring [52], men den metode, der foreslås af de italienske myndigheder, er forholdsvis let at anvende.
They use different methodologies to draw this distinction [52], but the method proposed by the Italian authorities is one that is relatively simple to use.
Den benchmark, der opnås ved hjælp af denne metode, synes at være meget lig det resultat, der kan opnås ved hjælp af andre metoder.
And the benchmark obtained using this method appears to be close to the outcome obtained using other approaches.
Kommissionen accepterer derfor den metode, som de italienske myndigheder har foreslået til at sondre mellem de stabile og volatile elementer i indeståenderne.
The Commission can therefore accept the methodology proposed by Italy for differentiating between the stable and volatile components in the deposits.
Siden 1995 har de indsatte beløb i absolutte tal været følgende:
Since 1995, the amounts lodged in absolute terms have been the following:
Samlede gennemsnitlige indeståender på anfordringskonti
Average total deposits in postal current accounts
Samlede gennemsnitlige stabile indeståender (svarende til det laveste niveau for de samlede indeståender i kalenderåret)
Average stable total deposits (equal to lowest level of total deposits in the calendar year)
Samlede gennemsnitlige volatile indeståender
Average volatile total deposits
Kommissionen har beregnet, at de stabile og volatile elementer i gennemsnit udgjorde 85,4 % og 14,6 % af anfordringskontiene i perioden 1995-2001 med en stardardafgivelse for det volatile element på 4,1 %.
The Commission has calculated that the stable and volatile components represent on average respectively 85,4 % and 14,6 % of the postal current accounts over the period 1995-2005, with a standard deviation for the volatile component of 4,1 %.
Det konkluderes, at Kommissionen er af den opfattelse, at 90 % af indeståenderne på anfordringskonti kan anses for at være forholdsvis stabile, mens 10 % er forholdsvis volatile.
In conclusion, the Commission is of the opinion that 90 % of the deposits in postal current accounts can be considered relatively stable and 10 % relatively volatile.
Så længe forpligtelsen består, er Kommissionen af den opfattelse, at de stabile og volatile elementer i indeståenderne på anfordringskonti procentvis ville være afspejlet i et indlån hos en privat låntager.
As long as the Obligation stands, the Commission is of the view that, in percentage terms, the stable and volatile components of the deposits in postal current accounts would be mirrored in a deposit with a private borrower.
I overensstemmelse med aftalen forekommer en vægtning på 10 % for det kortsigtede element i lånerenten derfor at være rimelig i dette tilfælde.
Consequently, in line with the Agreement, a 10 % weight for the short-term component in the loan rate in the present case appears justified.
Vægtningen af det mellemlangsigtede og langsigtede element er derfor 90 %.
The weight of the medium- and long-term element is therefore 90 %.
Det fremgår nedenfor, at der inden for det mellemlangsigtede og langsigtede element ikke er behov for en nærmere analyse af vægtningen af de to elementer på henholdsvis 10 % og 80 %.
It will be shown below that within the medium- and long-term element there is no need to enter into more detailed analysis regarding the 10 % weight given to the medium-term component and 80 % given to the long-term component.
Gennemsnitlig levetid og afvigelser i indlånene
Average life and variations in the deposits
En analyse af passivsiden i en balance med henblik på at finde finansieringskilder kræver, at en bank forstår det, der kendetegner dens finansieringsgivere og finansieringsinstrumenter.
Analysing the liability side of the balance sheet for sources of funding requires a bank to understand the characteristics of its fund providers and funding instruments.
For at kunne vurdere pengestrømmene fra sine passiver må en bank først undersøge passivernes adfærd under normale forretningsvilkår og især fastslå:
To evaluate the cash flows arising from its liabilities, a bank would first examine the liabilities’ behaviour under normal business conditions, ascertaining in particular:
det normale refinansieringsniveau for indlån og andre passiver
the normal level of roll-over of deposits and other liabilities,
den effektive løbetid for indlån på anfordring, såsom indlån på anfordringskonti og mange typer opsparingskonti
the effective maturity of deposits withdrawable on demand, such as current account deposits and many types of savings accounts,
den normale vækst i nye indlånskonti.
the normal growth in new deposit accounts.
På samme måde som ved vurdering af refinansiering og nye anmodninger om lån er der flere metoder, som en bank kan anvende til at fastslå de effektive løbetider for dens passiver, bl.a. ved at anvende historiske mønstre for indlånenes adfærd.
As in assessing roll-overs and new requests for loans, there are several techniques a bank might use to establish the effective maturities of its liabilities, such as using historical patterns of deposit behaviour.
Ved anfordringsindskud placeret af privatpersoner eller virksomheder udarbejder mange banker en statistisk analyse, som tager hensyn til sæsonmæssige faktorer, rentefølsomhed og andre makroøkonomiske faktorer.
For sight deposits, whether of individuals or businesses, many banks conduct a statistical analysis that takes account of seasonal factors, interest rate sensitivities, and other macroeconomic factors.
Ved visse store engros-indskydere kan en bank foretage en vurdering af sandsynligheden for refinansiering for hver enkelt kunde.
For some large wholesale depositors, a bank may undertake a customer-by-customer assessment of the probability of roll-over.
Den stigende konkurrence fra investeringsalternativer til indlån har gjort det sværere at vurdere passivernes adfærd.
The difficulty of establishing such estimates of liability behaviour has increased with the growing competition of investment alternatives to deposits.
Der foretages også en vurdering af pengestrømme fra bankens passiver under unormale omstændigheder (bankspecifikke eller generelle markedsmæssige problemer).
Assessments are also made of cash flows arising from a bank’s liabilities under abnormal circumstances (bank-specific or general market problems).
I lyset heraf har Kommissionen foretaget en grundig undersøgelse af data fremsendt af Italien for den statistiske model, som anvendes af PI til at afdække den tilsynsmæssige og anslåede udvikling i midler indsat på anfordringskonti på baggrund af en analyse af historiske tendenser (undersøgelsen […]) [53].
Against this background, the Commission has examined in depth the data transmitted by Italy regarding the statistical model used by PI to identify the prudential and estimated trends of funds collected in postal current accounts on the basis of an analysis of historical trends (the […] study) [53].
Kommissionen understreger, at undersøgelsen […] har til formål at bestemme den adfærdsmæssige levetid af anfordringskontiene, og at […] ikke drager nogen konklusioner om levetiden af indeståendet hos finansministeriet.
The Commission stresses that the […] study is aimed at quantifying the behavioural lifetime of postal current account deposits, and that […] does not draw any conclusions regarding the lifetime of the deposit with the Treasury.
For at kunne fastslå indeståendernes relevante gennemsnitlige levetid vil Kommissionen her behandle to mulige former for kapitalforvaltning, aktiv og passiv.
In order to determine the relevant average life of the deposits, the Commission has here to consider two possible types of fund management: active and passive.
I forbindelse med den passive forvaltning af PI’s kapital i 2005 og 2006 anfører Italien, at kriterierne for bestemmelse af levetiden af midler indsat på anfordringskonti fastlægges i […]-modellen.
Italy argues that, within the specific context of the passive management of PI’s liquidity in 2005 and 2006, the criteria for identifying the lifetime of the funds collected in postal current accounts are identified by the […] model.
Denne sandsynlighedsmodel er baseret på en analyse af den historiske volatilitet af anfordringskontiene og på den adfærd, der udvises af PI’s kontohavere [54], og anvendes til at fastlægge PI’s kunders adfærdsdynamik med et pålidelighedsinterval på 99 %.
This probabilistic model is based on an analysis of postal current accounts’ historical volatility and on the behaviour of PI’s account holders [54], and identifies the behavioural dynamics of PI’s customers with a 99 % confidence interval.
På baggrund af VaR-specifikationen af denne model og under anvendelse af et skæringspunkt på 10 år har […]% af midlerne en »næsten ubegrænset« adfærdsmæssig levetid (dvs. at det anses for meget usandsynligt, at mængden af indlån om 10 år vil være faldet til under totredjedelsniveauet), mens den resterende del har en levetid på mellem 0 og 10 år (dvs. at det forventes, at disse indlån vil blive hævet inden for 10 år).
On the basis of the VaR specification of this model using a 10 year cut-off point, […]% of the funds have an ‘almost unlimited’ behavioural lifetime (in the sense that it is considered very unlikely that the amount of deposits will have dropped below the two-thirds level 10 years from now), and the remaining part has a lifetime varying from 0 to 10 years (i.e. it is expected that these deposits may be withdrawn within 10 years).
Det er Kommissionens opfattelse, at PI’s passive kapitalforvaltning hovedsageligt er et resultat af forpligtelsen.
The Commission takes the view that the passive management of funds by PI is the result mainly of the Obligation.
Det er derfor vigtigt at vurdere, hvordan en privat låntager ville have analyseret forpligtelsen og vedligeholdelsen af forpligtelsen på længere sigt [55].
It is therefore critical to assess how a private borrower would have analysed the Obligation and the maintenance of the Obligation over time [55].
For det første skal den gennemsnitlige levetid af de samlede midler på anfordringskonti som følge af forpligtelsen overføres til PI’s anfordringskonto hos finansministeriet.
First, the effect of the Obligation is to transfer the average life of the overall funds collected in postal current accounts to the current account held by PI with the Treasury.
Italien deler den opfattelse, at forpligtelsen er et afgørende argument for at kunne betegne hovedparten af indlånet hos finansministeriet som langfristet.
Italy shares the opinion that the Obligation is a key argument for describing the bulk of the deposit with the Treasury as long term.
Uden forpligtelsen ville PI’s indlån være meget lig en anfordringskonto hos en privat låntager.
Without the Obligation, the deposit by PI would be quite similar to a current account with a private borrower.
For det andet har de indsatte beløb hos finansministeriet, som vist på figuren nedenfor, varieret betydeligt siden 1995 [56].
Second, as shown by the figure below, the amounts deposited with the Treasury have varied significantly since 1995 [56].
Variationerne skyldes i særdeleshed ændringer i relevant national lovgivning:
The variations are due in particular to changes in the relevant national legislation:
der skete et pludseligt fald i indlånene i 1996 og 1997, da det i lov nr. 662 af 23. december 1996 blev pålagt at lukke konti anvendt af finansministeriet til betaling af statslige pensioner
there was a sudden fall in deposits in 1996 and 1997, when Act No 662 of 23 December 1996 imposed the closure of the accounts used by the Treasury to pay State pensions,
indførelsen af BancoPostas konto i medfør af lov nr. 144/2001 førte til en kraftig stigning i indeståenderne på anfordringskonti i 2001
the introduction of the BancoPosta account, allowed by Act No 144/2001, led to a steep increase in deposits in postal current accounts in 2001,
indeståendet hos finansministeriet steg betydeligt i 2004 sammenlignet med tidligere år som følge af den ministerielle bekendtgørelse af 5. december 2003, i henhold til hvilken finansministeriet trådte i stedet for CDP i forhold, som følger af driften af anfordringskontiene.
the deposit with the Treasury grew substantially in 2004 as compared with previous years as a result of the Ministerial Order of 5 December 2003 under which the Treasury took the place of CDP in relationships arising out of the postal current account service.
De italienske myndigheder bekræfter, at de lovgivningsmæssige ændringer blev foretaget som følge af finansministeriets beslutning om at give PI større økonomisk uafhængighed.
The Italian authorities confirm that the legislative changes were made as a result of the Treasury’s determination to give PI greater financial autonomy.
Denne proces, som begyndte med omdannelsen af PI til et aktieselskab i 1998, var præget af lanceringen af BancoPostas detailpostkonto i 2001.
This process, which began with the conversion of PI into a public limited company in 1998, was marked by the launch of the BancoPosta retail postal account in 2001.
En lignende begivenhed, der ikke helt kunne forudses i 2005-2006 (især hvad angår den nøjagtige dato for dens opståen), fandt sted igen i begyndelsen af 2007, da der med finansloven for 2007 skete en betydelig indskrænkning af forpligtelsens omfang.
A similar event, which was not entirely predictable in 2005-2006 (especially as regards the precise date of its occurrence), took place again in early 2007, when the 2007 Finance Act significantly narrowed the scope of the Obligation.
Dette førte til et drastisk fald i de midler, PI deponerede hos finansministeriet, og i december 2007 udgjorde indeståendet hos finansministeriet kun ca. 25 % af de samlede indeståender på anfordringskonti.
This led to a sharp fall in the money deposited by PI with the Treasury: in December 2007, the deposit with the Treasury accounted for only around 25 % of total deposits in postal current accounts.
Kommissionen er af den opfattelse, at en forsigtig operatør på tidspunktet for aftalens indgåelse burde have foregrebet denne lovgivningsændring og navnlig dens følge, dvs. reduktionen i indeståendet hos finansministeriet henholdsvis en privat låntager, eftersom udviklingen mod større uafhængighed i PI’s finansforvaltning var påbegyndt nogle år tidligere.
The Commission considers that at the time the Agreement was concluded a prudent operator should have anticipated this change in the legislation, and in particular the consequence of the change, i.e. the reduction in the amount deposited with the Treasury or private borrower as the case may be, because the trend towards greater independence in PI’s financial management had started some years before.
Kommissionen er af den opfattelse, at en privat låntager, da aftalen var under forhandling, ville have forventet, at ændringen i forpligtelsen ville ske inden for højst fem år.
The Commission is of the opinion that when the Agreement was negotiated a private borrower would have expected the change in the Obligation to take place within no more than five years.
Som vist i figur 2 og betragtning 146 ovenfor blev lovgivningen i perioden 1995-2005, dvs. i et tidsrum, hvor finansministeriet ønskede at give PI større økonomisk uafhængighed, ændret første gang i 1997, anden gang fire år senere og tredje gang to år derefter.
As shown in Figure 2 and recital 146 above, over the period 1995-2005, at a time when the Treasury wanted to give PI greater financial autonomy, the legislation changed a first time in 1997, a second time four years later, and a third time two years after that.
En privat låntager ville have taget hensyn til dette og have forventet yderligere ændringer i lovgivningen inden for højst fem år inklusive en mulig overgangsperiode på nogle måneder.
A private borrower would have taken this into account, and would have expected further changes in the legislation within a maximum of five years including a possible transitional period of some months.
En forsigtig privat låntager ville ikke have forventet at kunne drage fordel af postindlånet i en periode på mere end fem år.
A prudent private borrower would not have expected to benefit from the postal deposit for a period longer than five years.
I denne forbindelse kan Italiens argument, nemlig at forpligtelsens levetid er ubegrænset, ikke accepteres.
In this context, Italy’s argument that the lifetime of the Obligation is unlimited cannot be accepted.
En privat låntager ville kun have kunnet anse forpligtelsen for at være af ubegrænset varighed, hvis den relevante lovgivning ikke kunne ændres, hvilket den tydeligvis blev sidst i 2005 (ud fra en efterfølgende observation).
A private borrower could have regarded the Obligation as being of indefinite duration only if the relevant legislation were not open to amendment, which it obviously was in late 2005 (from ex post observation).
Kommissionen kan heller ikke acceptere et andet af Italiens argumenter, nemlig at finansministeriet på tidspunktet for aftalens indgåelse var forpligtet til at tage hensyn til forpligtelsen og ikke kunne forvente mulige retlige ændringer, der faldt uden for dets kompetenceområde.
Nor can the Commission accept another argument invoked by Italy, namely that at the time of the conclusion of the Agreement the Treasury was obliged to have regard to the Obligation and could not anticipate possible legal changes, which fell outside its competence.
Finansministeriet burde som en forsigtig låntager i en markedsøkonomi have taget hensyn til dette meget væsentlige aspekt.
The Treasury, as a prudent borrower in a market economy, should have taken this very important aspect into account.
Desuden burde variationerne i indeståenderne hos finansministeriet i årene 1995-2005 som følge af retlige ændringer også have fået en privat låntager til at opfatte den gennemsnitlige levetid på fem år, der blev fastlagt efter ovennævnte forsigtighedsmodel, som en øvre grænse for fastsættelsen af dens eget rentetilbud.
In addition, the variations in the amounts deposited with the Treasury in the years 1995-2005, as a consequence of the legal changes, should also have induced a private borrower to take the five-year average life identified by the prudential model referred to above as an upper bound for the purpose of setting its own rate offering.
I forbindelse med passiv kapitalforvaltning er Kommissionen derfor af den opfattelse, at en femårig løbetid ville have været anset for en maksimal løbetid af en privat låntager på det tidspunkt, hvor aftalen var under forhandling, i lyset af PI’s øgede økonomiske uafhængighed (med risiko for ændringer i loven, som ville medføre en betydelig reduktion i det hos finansministeriet eller privat låntager indestående beløb), hvis han skulle fastsætte sit eget tilbud.
Therefore, in the context of passive management of the funds, the Commission considers that in view of the strengthening of PI’s financial autonomy (with the risk of changes in the law, leading to a significant reduction in the amount deposited with the Treasury or private borrower), a five-year maturity would have been regarded by a private borrower, when the Agreement was negotiated, as a maximum maturity for the purpose of setting its own offering.
Italien er af den opfattelse, at […]-modellen understøtter PI’s valg af optimal aktivallokering og afvejning af risiko og afkast i forbindelse med den aktive forvaltning af PI’s likviditet (som er en realitet fra og med 2007).
Italy considers that, in the specific context of the active management of PI’s liquidity (which has become a reality from 2007 onward), the […] model supports PI’s choice of optimal asset allocation and the trade-off between risk and return.
I denne forbindelse og på grundlag af en meget forsigtig hypotese er det rimeligt for PI at indføre en aktivallokering med en gennemsnitlig levetid på […]-[…] år, afhængigt af den anvendte model [57].
In this context, and on the basis of a very prudential hypothesis, it is reasonable for PI to adopt an asset allocation having an average life of […] – […] years, depending on the model used [57].
I denne henseende bemærker Kommissionen, at:
In this regard, the Commission notes that:
hvis PI skal forvalte indeståenderne aktivt, må forpligtelsen ikke være i kraft
for the active management of the deposits by PI, the Obligation must not be in force,
modellen er baseret på et skæringspunkt på ti år (dvs. det tiende år repræsenterer tidspunktet for endeligt ophør for elementet med praktisk talt uendelig levetid),
the model is based on the assumption of a 10-year cut-off (i.e. the 10th year represents the moment of final extinction set for the component having virtually infinite lifetime),
grundlaget for fastlæggelsen af den (hypotetiske) tilsvarende investeringsportefølje er den forsigtighedsmæssige udvikling [58]
the basis for the definition of the (hypothetical) corresponding investment portfolio is the prudential trend [58],
levetiden for den samlede mængde midler, som er indsat på anfordringskonti, afviger fra levetiden for en enkelt anfordringskonto
the lifetime of the global amount of funds collected in postal current accounts diverges from the lifetime of a single postal current account,
den type forsigtighedsmodel, som er udviklet af […], anvendes af flere italienske banker i forbindelse med deres aktive kapitalforvaltning til at bestemme den adfærdsmæssige levetid for deres anfordringskonti og derpå til at afspejle denne adfærdsmæssige levetid som del af deres ALM.
the type of prudential model developed by […] is used by several Italian banks in the context of their active management of funds in order to determine the behavioural lifetime of their current accounts, and then to mirror this behavioural lifetime as part of their ALM.
Kommissionen understreger, at den gennemsnitlige levetid for de samlede indeståender på anfordringskonti ikke er mere end fem år ved aktiv kapitalforvaltning.
The Commission stresses that, in active fund management, the average life of the global amount of funds collected in postal current accounts is no more than five years.
Det kan konkluderes, at en privat låntager ville have anset den effektive løbetid for indeståenderne for at være ikke over fem år, hvad enten kapitalforvaltning er aktiv eller passiv.
In conclusion, whether fund management is active or passive, the effective maturity of the deposits which would have been considered by a private borrower is no more than five years.
Foreløbig konklusion: de relevante benchmarks i lånerenten
Provisional conclusion: the relevant benchmarks in the loan rate