natgillin/translations-raw huggingface dataset:
GENEREL BESKRIVELSE AF MARKEDET
GENERAL DESCRIPTION OF THE MARKET
Beslutningen om at indlede proceduren indeholder en udførlig beskrivelse af det danske busmarked (betragtning 13 til 22).
The decision to initiate the procedure gives (recitals 13 to 22) a detailed description of the Danish bus market.
Derfor indskrænkes beskrivelsen af busmarkedet her til kun at omfatte de markedsforhold, som er vigtigst for den foreliggende sag, og de supplerende oplysninger, som den danske regering og de interesserede parter har indsendt.
Accordingly, the description of the bus market is limited here to the most important features of the market for the present case and to additional factual information submitted by the Danish government and the interested parties.
I starten af 1990'erne begyndte Danmark gradvis at åbne sit busmarked for konkurrence ved at udlicitere offentlige tjenesteydelsesaftaler, som de offentlige myndigheder indgår med busoperatører i Danmark.
Starting in 1990, Denmark has gradually opened its bus market to competition, in the form of public tendering of the public service contracts, which public authorities conclude with bus operators in Denmark.
Siden 1994 har Danmark som følge af de gældende EF-bestemmelser om offentlige tjenesteydelsesaftaler (Rådets direktiv 92/50/EØF af 18. juni 1992 om samordning af fremgangsmåderne ved indgåelse af offentlige tjenesteydelsesaftaler [15]) været forpligtet til at udlicitere offentlige tjenesteydelsesaftaler om varetagelse af busdrift, medmindre bustrafikken udføres »inhouse« [16].
Since 1994, the applicable Community rules on public procurement (Council Directive 92/50/EC of 18 June 1992 on the coordination of public procurement procedures for service contracts [15]) oblige Denmark to tender public service contracts for the provision of bus transport, except if these services are provided ‘in house’ [16].
I 1999, hvor Combus første gang modtog økonomisk støtte fra den danske stat, udliciterede ni ud af tolv amter 100 % af deres ruter.
In 1999, the year in which Combus for the first time received financial support from the Danish State, 9 out of the 12 Danish counties were tendering out 100 % of their lines.
De tre resterende amter udliciterede henholdsvis 96 % (København), 35 % (Ribe) og 21 % (Viborg) af deres ruter [17].
The 3 remaining counties tendered respectively out 96 % (Copenhagen), 35 % (Ribe) and 21 % (Vyborg) of their lines [17].
Danske offentlige tjenesteydelsesaftaler løber i fem år, og nogle af dem kan forlænges med yderligere tre år.
Public service contracts in Denmark run for 5 years, some of them foreseeing the option of an extension for another 3 years.
Det danske busmarked er blevet samlet på færre og færre selskaber.
The Danish bus market has been characterised by a process of continued concentration.
I 1988 var der over 400 busselskaber, mens der i 2004 kun var ca. 100 operatører tilbage.
In 1988, more than 400 undertakings were offering bus services, whereas in 2004, only approximately 100 operators remained in business.
DSB var i kraft af sit datterselskab den allerstørste busoperatør.
Historically, the Danish Railways, through their bus subsidiary, were the single biggest operator.
Den danske stat beholdt 100 % af aktierne i Combus.
The Danish State kept 100 % of the shares in Combus.
Combus og selskabets forgænger havde op gennem 1990'erne en markedsandel på 20 % i Danmark.
Combus and its predecessor had throughout the 1990s a market share of 20 % in Denmark.
Combus', Arrivas og Connex' markedsandele i 1999 og 2004
Market shares for Combus, Arriva and Connex in 1999 and 2004
Hovedstadsområdet
Metropolitan Denmark
Hele landet
Entire country
Hele landet minus hovedstadsområdet
Entire country excluding Metropolitan Denmark
Til fortolkning af disse tal kræves følgende oplysninger: Arriva købte Combus i 2001.
For the interpretation of these figures, the following information is necessary: In 2001, Arriva acquired Combus.
Senere samme år købte Connex halvdelen af de ruter, som Combus oprindeligt havde drevet, af Arriva.
Later the same year, Connex acquired 50 % of the lines initially exploited by Combus from Arriva.
I 2004 styrkede Arriva sin position yderligere ved at erhverve virksomheden Wulff Bus A/S, der havde en markedsandel på 10 % i Jylland.
In 2004, Arriva further strengthened its position by acquiring the undertaking Wulff Bus A/S, which had a 10 % market share in the province of Jutland.
Det danske busmarked tegner sig for en samlet omsætning på omkring 5,5 mia. DKK om året.
The Danish bus market represents a total volume of appr. DKK 5,5 billions per year.
COMBUS' ØKONOMISKE VANSKELIGHEDER
FINANCIAL DIFFICULTIES OF COMBUS
Som forklaret i beslutningen om at indlede proceduren (betragtning 34 ff.) indledte Combus efter at være blevet udskilt fra DSB en aggressiv ekspansionspolitik.
As explained in the decision to initiate the procedure (recitals 34 and following), Combus had, following its spin-off from the Danish Railways, embarked on an ambitious expansion policy.
Combus vandt mange nye kontrakter, især i hovedstadsområdet, og øgede sin omsætning med over 40 % fra 1995 til 1999.
Combus won many new contracts, especially in the Copenhagen area, and increased its turnover by more than 40 % between 1995 and 1999.
Langt de fleste af de nye kontrakter viste sig dog at være tabsgivende.
However, the vast majority of these new contracts turned out to be loss-making.
Derfor begyndte Combus at få alvorlige økonomiske vanskeligheder i 1998.
As a consequence, Combus got into serious financial difficulties, starting in 1998.
De økonomiske vanskeligheder fremgår af følgende to tabeller og er angivet både i absolutte tal og procent.
The following two tables illustrate these difficulties in both absolute numbers and percentages.
Nøgletal for Combus A/S 1995-2000
Key figures for Combus A/S 1995-2000
(Absolutte tal)
(absolute numbers)
1000 DKK
DKK 1000
Nettoomsætning
Net turnover
Bruttoresultat
Gross result
Resultat før renter
Result before interest
Årets resultat
Year's result
Overskudsgrad
Operating profit margin
Afkastningsgrad
Profit/capital ratio
Bruttomarginal
Gross margin
Egenkapital- forrentning
Return on equity
Privatiseringen af Combus
The privatisation of Combus
Der kan sondres mellem tre perioder i privatiseringen af Combus.
Three periods can be distinguished in the process of privatisation of Combus.
Fra 1995 til 1998 havde den danske stat kun sat sig for at sælge en minoritetspost på 25 %, men det blev aldrig realiseret.
In the period 1995 to 1998, the Danish State pursued the objective of selling only a minority stake of 25 % but this never materialised.
Ved udgangen af 1998 gjorde den et første forsøg på at afhænde 100 % af aktierne.
Starting at the end of 1998, it launched a first attempt at selling 100 % of the shares.
Dette forsøg mislykkedes i juli 1999.
This attempt failed in July 1999.
Den danske regering besluttede så først at omstrukturere og derefter sælge selskabet.
The Danish government then decided to first restructure and then sell the company.
Denne plan mundede ud i, at Combus blev solgt til Arriva i begyndelsen af 2001.
This plan resulted in the sale of Combus to Arriva in early 2001.
Forberedelse af salget af en minoritetspost (1995-1998)
Exploration of the sale of a minority stake (1995 to 1998)
Ifølge lov nr. 232 om DSB Busser A/S af 1995, hvorved Combus A/S blev etableret som et selvstændigt selskab, var det planen, at den danske stat skulle sælge op til 25 % af sine aktier i selskabet frem til udgangen af 1998.
The Act No 232 on DSB Busser A/S of 1995, by which Combus A/S was set up as an independent company, foresaw that the Danish State would sell up to 25 % of the shares in the company until the end of 1998.
Med henblik herpå blev der nedsat en styregruppe med repræsentanter for Finansministeriet, Trafikministeriet, Combus samt eksterne juridiske og finansielle rådgivere.
To this end, a steering committee was set up, which was composed of representatives from the Ministry of Finance, the Ministry of Transport, Combus and external legal and financial advisers.
Styregruppen afholdt i alt syv møder, før arbejdet blev sat i bero medio 1997.
The steering committee held a total of 7 meetings, before the work was put on hold in mid 1997.
Første forsøg på en fuldstændig privatisering (1998-1999)
First attempt for a full privatisation (1998 to 1999)
Primo november 1998 genoptog styregruppen sit arbejde, nu med instruks om at forberede salget af i hvert fald en majoritetspost i Combus.
At the beginning of November 1998, the steering committee resumed its work, now with the instruction to prepare the sale of at least a majority holding in Combus.
Gruppen startede med at værdiansætte selskabet.
The committee started out with a financial evaluation of the company.
Som grundlag for værdiansættelsen fremlagde Combus medio november 1998 selskabets forventninger vedrørende det regnskabsmæssige resultat for 1998 samt budgettal for 1999-2001.
As a basis for this evaluation, Combus submitted in mid November 1998 a forecast of its accounting results for 1998 and a forecast for budget figures for the period 1999 to 2001.
Statens finansielle rådgiver, Alfred Berg Corporate Finance (København), i det følgende benævnt »Alfred Berg«, konkluderede på denne baggrund følgende:
Based on these submissions, the financial adviser of the government, the Copenhagen office of Alfred Berg Corporate Finance (hereinafter referred to as ‘Alfred Berg’), concluded as follows:
»… kan det entydigt konkluderes, at Combus' samlede aktiekapital har en negativ markedsværdi på et større trecifret millionbeløb.
‘.… it can be concluded that Combus’ total share capital has a negative market value of hundreds of millions of Danish kroner.
Udover at rentabiliteten af den primære forretning er faldet markant de seneste par år, er værdiansættelsen endvidere negativt påvirket af den betydelige rentebærende nettogæld, selskabet har fået opbygget i den samme periode.
In addition to the profitability of the primary business having fallen significantly over the last couple of years, the estimated value is further reduced by the significant interest-bearing net debt built up by the company over the same period.
De fleste potentielle købere har dog forståelse for, at finansielt og økonomisk meget svage selskaber som Combus ikke handles til større negative værdier, idet det da bedre ville kunne svare sig for den sælgende part at lukke selskabet.
Most potential buyers understand, however, that financially and economically very weak companies such as Combus are not traded at large negative values as it would then be more appropriate for the vendor to close down the company.
På den baggrund er det vor anbefaling, at der i salgsprocessen og det informationsmateriale, der er ved at blive udarbejdet i forbindelse med salget, i størst muligt omfang lægges op til, at prisen for Combus skal fastsættes med udgangspunkt i selskabets reelle egenkapital fratrukket en rabat.
Against this background we recommend that, in the sales process and the information material being prepared in that connection, the scene must be set, as far as possible, for the price of Combus to be set on the basis of the company’s actual equity capital, minus a discount.
Med udgangspunkt i dette og kombineret med
On this basis and combined with
potentiale for operationelle forbedringer
the potential for operational improvements
potentiale for synergier
the potential for synergies
selskabets strategiske værdi qua dets store markedsandel inden for busdrift i Danmark
the company’s strategic value by virtue of its large market share in the Danish bus sector
er det formentlig stadig tænkeligt, trods den fortsatte forværring i selskabets finansielle og økonomiske situation, at der kan findes en køber til Combus, således at Den Danske Stat (Staten) kan afhænde selskabet med fuld dækning til dets kreditorer.
it is presumably still conceivable that, despite the continuing deterioration in the company’s financial and economic situation, a buyer can be found for Combus so that the Danish State (“the State”) can dispose of the company with full cover for its creditors.
Det skal samtidig fremhæves, at det må forventes, at hovedparten af de potentielle købere vil vurdere, at med Combus' meget svage kapitalstruktur og lave rentabilitet er behovet for tilførsel af egenkapital til selskabet så stort, at det ikke er rentabelt for dem at skulle erhverve Combus' samlede aktiekapital for et positivt beløb.
It should also be expected that the majority of potential buyers will consider that, in the light of Combus’ very weak capital structure and low profitability, the need for an injection of capital into the company is so great that it would be unprofitable for them to acquire Combus’ total share capital for a positive amount.
Den betydelige usikkerhed, der således er forbundet [med] de betingelser, under hvilke staten kan få afhændet Combus, kan imidlertid kun blive afdækket ved at fortsætte den pågående salgsproces.«
The considerable uncertainty therefore surrounding the terms under which the State can dispose of Combus can, however, only be overcome by continuing the ongoing sales process.’
Som alternativer til et snarligt salg af Combus opregnede Alfred Berg følgende muligheder:
Alfred Berg listed the following options as alternatives to the quick sale of Combus A/S:
at gennemføre en kontrolleret lukning af selskabet, hvilket bl.a. vil medføre, at Staten/DSB skal overtage alle de tjenestemandsansatte, der i dag er udlånt til Combus af DSB og de økonomiske forpligtelser, der hermed følger.
carrying out a controlled closure of the company which would, amongst other things, mean the State/DSB taking over all the civil servants who are today seconded to Combus by DSB, and the concomitant financial obligations.
Dertil kommer, at det er tvivlsomt om afviklingen af Combus, trods dets positive bogførte egenkapital, kan gennemføres med fuld dækning til selskabets kreditorer, og afhængig heraf risiko for negativ omtale af Statens håndtering af sagen fra långivere, pressen m.v.
It is doubtful whether Combus, despite the positive book value of capital and reserves, could be wound up while fully covering the company's creditors, and consequently there is a risk of negative coverage of the State’s handling of the case by lenders, the press etc.
at videreføre ejerskabet for at gennemføre en kraftig rationalisering og effektivisering af Combus og derigennem at sikre et på 2-3 års sigt rentabelt og dermed også mere salgsmodent selskab.
continuing ownership in order to carry out a thorough rationalisation and streamlining of Combus and thereby ensure that the company will be profitable within 2-3 years and consequently more saleable.
På grund af selskabets p.t. meget svage kapitalstruktur og store gældsbyrde vil dette formentlig kræve, at Staten på kort sigt skal tilføre Combus et trecifret millionbeløb i ny egenkapital.
Due to the company’s very weak capital structure and large debt burden at this time, this will probably mean the State injecting a nine-figure amount in new equity capital in the short term.
Investeringen i en »turnaround« af Combus er behæftet med væsentlig risiko, og der er ingen garanti for et positivt afkast på Statens investering.«
There is considerable risk in investing in a “turnaround” of Combus, and no guarantee of a positive return on the State’s investment.’
På grundlag af denne vurdering fremsatte den finansielle rådgiver følgende anbefaling:
The financial adviser, based on this assessment, gave the following recommendation:
»Ingen af de to nævnte alternativer synes umiddelbart attraktive, dog afhængig af Statens indstilling til at skyde yderligere egenkapital i Combus og samtidig hermed påtage sig ansvaret for at sikre en kraftig effektivisering af selskabet.
‘Neither of the two aforementioned alternatives appears immediately attractive, and also depend on the State's attitude to injecting further equity capital into Combus and also assuming the responsibility for carrying out a thorough streamlining of the company.
Det er derfor Alfred Bergs anbefaling, at Staten fortsætter den pågående salgsproces af Combus for at få et mere præcist billede af hvilke og hvordan relevante aspekter (såsom resultatudvikling, kapitalstruktur, markedsandel, ordrebeholdning, busparkens stand, ledelsesressourcer, potentiale for operationelle forbedringer og synergier m.v.) vil blive vægtet af potentielle købere i deres samlede helhedsvurdering af selskabet.
Alfred Berg therefore recommends that the State continue the ongoing process of selling Combus in order to obtain a more exact picture of which and how relevant aspects (such as trends in results, capital structure, market share, order book, condition of the bus fleet, management resources, potential for operational improvements and synergies etc.) will be given weight by potential buyers in their overall assessment of the company.
Ifald denne proces resulterer i, at der ikke findes en potentiel køber, der på betingelser i forhold til de to nævnte alternativer synes attraktive, vælges det af de to alternativer, som Staten til den tid finder økonomisk mest attraktivt og samtidig politisk mest passende.«
Should this process not result in a potential buyer being found who appears attractive in relation to the terms in the two aforementioned alternatives, the State will choose the alternative that it considers most financially attractive and politically suitable at the time.’
På baggrund af denne rådgivning vedtog Folketinget i december 1998 en lov, der bemyndigede staten til at sælge alle sine aktier (100 %) i Combus [19].
Following this advice, the Danish parliament adopted in December 1998 an act allowing the State to dispose of all its shares (100 %) in Combus [19].
Alfred Berg foretog derpå en screening af markedet ud fra følgende fem kriterier: en eventuel køber skulle
Alfred Berg then performed a market screening based upon five criteria; the potential buyer should
have aktiviteter inden for offentlig transport
be active within public administration,
have en stærk økonomisk stilling
have a strong financial position,
have en vis størrelse (fastsat som »mere end 1000 busser i drift«)
have a certain size (defined as ‘operating more than 1000 buses’),
have en betydelig omsætning (fastsat til »over 1 mia. DKK«)
have a significant turnover (defined as ‘more than DKK 1 billion’),
have aktiviteter på tilsvarende markeder som Combus.
be active in similar markets as Combus.
Ved Alfred Bergs screening af markedet fandt man frem til en liste på tolv potentielle købere.
The outcome of Alfred Berg’s market screening was a list of 12 potential buyers
Styregruppen udarbejdede derpå følgende tidsplan: Der blev afholdt ledelsespræsentationer for tolv forhåndsudvalgte potentielle købere fra den 9.-18. februar 1999.
The steering committee established then the following time table: Management presentations for 12 pre-selected potential buyers were to be hold in the period 9 to 18 February 1999.
Ultimo februar 1999 var deadline for at afgive »indications of interest«, og primo marts 1999 skulle der foretages en vurdering af de potentielle købere.
The deadline for submitting ‘indications of interest’ was end of February 1999, and the ‘indications of interest’ were to be assessed at the beginning of March 1999.
Herefter skulle udvalgte købere have adgang til datarum i perioden 10.-24. marts 1999.
Selected buyers were to have access to the data room in the period 10 to 24 March 1999.
1. april skulle være deadline for endeligt bud, og 8. april skulle styregruppen vælge en endelig køber.
They then had to submit their final offers on 1 April, and on 8 April the steering committee was to choose a final buyer.
Af de tolv potentielle købere deltog syv i ledelsespræsentationen af Combus.
Out of the 12 potential buyers, 7 participated in the management presentation of Combus.
Ved præsentationen modtog de potentielle købere et brev, der beskrev den forestående salgsproces.
At the presentation, potential buyers received a letter describing the forthcoming acquisition process.
De potentielle købere blev via dette brev informeret om, at de kunne få adgang til Combus' data og også få yderligere møder med Combus' ledelse, hvis de ønskede det.
Potential buyers were, via this letter, informed that they could get access to Combus’ data and also have additional meetings with the management of Combus, if they wished to do so.
Potentielle købere skulle for at kunne udnytte disse muligheder afgive en »indication of interest« senest ultimo februar 1999.
In order to take advantage of these possibilities, potential buyers had to submit an ‘Indication of interest’ by the end of February 1999.
Alfred Berg modtog en sådan »indication of interest« fra seks forhåndsudvalgte potentielle købere i februar 1999. I marts 1999 blev to af dem udvalgt til at få adgang til datarum. Efter gennemgang af datarum havde begge potentielle købere reduceret deres prisindikation så markant, at det svarede til en negativ markedsværdi på flere hundrede millioner danske kroner.
Alfred Berg received such indications of interest from 6 pre-selected potential buyers in February 1999.
»Valgmulighed 1: at Staten viderefører ejerskabet for at gennemføre en kraftig rationalisering og effektivisering af Combus og derigennem sikrer et på 2-3 års sigt rentabelt og dermed også mere salgsmodent selskab. På grund af selskabets p.t. meget svage kapitalstruktur og store gældsbyrde vil dette formentlig kræve, at Staten på kort sigt skal tilføre Combus et trecifret millionbeløb i ny egenkapital.
‘Option 1: For the State to continue ownership in order to carry out a thorough rationalisation and streamlining of Combus and thereby ensure that the company will be profitable within 2-3 years and consequently more saleable. Due to the company’s very weak capital structure and large debt burden at this time, this will probably mean the State injecting a nine-figure amount in new equity capital in the short term.
Investeringen i en »turnaround« af Combus er behæftet med væsentlig risiko, og der er ingen garanti for et positivt afkast på Statens investering.
There is considerable risk in investing in a “turnaround” of Combus, and is no guarantee of a positive return on the State’s investment.
Valgmulighed 2: at gennemføre en kontrolleret lukning af selskabet og/eller overlade »nøglen« til selskabets kreditorer.
Option 2: To carry out a controlled closure of the company and/or hand over the “key” to the company’s creditors.
Dertil kommer, at det er tvivlsomt om afviklingen af Combus, trods dets positive bogførte egenkapital, kan gennemføres med fuld dækning til selskabets kreditorer, og afhængig heraf risiko for negativ omtale af Statens håndtering af sagen fra långivere, pressen m.v.
It is doubtful whether Combus, despite the positive book value of capital and reserves, could be wound up while fully covering the company’s creditors, and consequently there is a risk of negative coverage of the State’s handling of the case by lenders, the press etc.
Valgmulighed 3: at Combus udskiller den daglige busdrift i et selvstændigt datterselskab.
Option 3: Combus separating the daily bus operations into an independent subsidiary.
Det vil sige, at de nuværende aktiver (busser m.v.) og passiver (lån m.v.) bevares i det nuværende Combus, mens retten til buskontrakterne m.v. placeres i et [selvstændigt] nyt datterselskab, der så samtidig lejer de relevante aktiver (busser m.v.) af det nuværende Combus.
In other words, the present assets (buses etc.) and liabilities (loans etc.) would be retained in Combus as it stands, whilst the right to the bus contracts etc. would be placed in an [independent] new subsidiary which would then lease the relevant assets (buses etc.) from Combus.
Det nye datterselskab søges solgt, og provenuet herfor anvendes til nedbringelse af gælden i det nuværende Combus, der fortsat vil være 100 % ejet af Staten.
An attempt would be made to sell the new subsidiary and use the sale revenue to reduce debt in Combus, which would continue to be 100 % owned by the State.
Den gæld, der herefter resterer i Combus, søges afdraget af den leje, der kan opnås ved at udleje de nuværende aktiver til det nye datterselskab.
An attempt could then be made to reduce the debt still remaining in Combus using the rent from leasing the current assets to the new subsidiary.