natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Opsparingskontiene faldt inden for det samme tidsrum med 4 mia. EUR (markedsandelen faldt med næsten […] % til […] %).
The savings deposits during the same period were reduced by EUR 4 billion (market share sank by almost […] percentage points to […] %).
Selv om dette tab på kundeindlånssiden ikke fuldt ud kan sammenlignes med en kompenserende modydelse ifølge rammebestemmelserne, så havde det dog en negativ effekt på bankens vigtigste refinansieringskilde.
While this ‘bank run’ may not be fully comparable to a compensation measure in the meaning of the guidelines, it considerably reduced the most important refinancing source for BAWAG-PSK.
»Bank-Run« skal efter Kommissionens opfattelse i denne forbindelse ses som en formildende omstændighed ved den samlede vurdering af eventuelle urimelige konkurrencefordrejninger.
In this context, the Commission considers that the ‘bank run’ has to be regarded as a mitigating element in the global assessment of the occurrence of undue distortion of competition.
Samlet faldt BAWAG-PSK's balancesum pr. 31. december 2006 med 11 % (6 mia. EUR) [52], efter at forbundsstaten havde givet sin garanti, sammenlignet med 31. december 2005, og sammenlignet med 30. juni 2006 med 9,3 % (5 mia. EUR).
Globally, the total balance sheet of the Bank as of 31 December 2006 has diminished by 11 % in comparison to 31 December 2005 (minus EUR 6 billion) [52] and by 9,3 % in comparison to 30 June 2006 (minus EUR 5 billion), after the granting of the State guarantee.
Yderligere foranstaltninger, særlig reduktionen af statslån med […] mia. EUR, vil have en effekt fra […] og burde svare til en yderligere reduktion af balancesummen med […] % (sammenlignet med 2005).
Further measures, in particular the reduction by EUR […] billion of the volume of the loans to Austria will have an impact as of […] and should roughly represent an additional decrease of […] % (versus 2005 basis).
Rednings- og omstruktureringsstøtte kan ifølge rammebestemmelserne anses for lovlig, hvis der skal bevares en konkurrencepræget markedsstruktur, i tilfælde hvor lukning af virksomheder kunne føre til et monopol eller et oligopol.
Finally, the guidelines note that the provision of rescue or restructuring aid may be regarded as legitimate, exceptionally, by the desirability of maintaining a competitive market structure when the demise of firms could lead to a monopoly or to a tight oligopolistic situation.
Hvis BAWAG-PSK i tilfælde af insolvens ville blive lukket, ville de vigtigste konkurrenter til banken nok blive styrket og det på et allerede ret koncentreret marked [53], hvor Bank Austria Creditanstalt, Erste Bank/Sparkassengruppe og Raiffeisengruppe in Österreich tilsammen har over 80 % af markedsandelene inden for detail-banking.
In this context, the Commission remarks that the disappearance of BAWAG-PSK in case of bankruptcy would probably have mostly benefited to the major competitors of the Bank, on a market which is already rather concentrated [53], with BA-CA, die Erste Bank/Sparkassengruppe and the Raiffeisengruppe, having together more than 80 % market share in retail banking in Austria.
Kommissionen er nået til den konklusion, at de kompenserende modydelser — under hensyntagen til den båndbredde, der er konstateret for garantiens støtteelement — står i rimeligt forhold til de konkurrencefordrejende virkninger af den støtte, der er givet til BAWAG-PSK.
As a conclusion, the Commission considers that the compensatory measures are in proportion to the distortive effects of the aid granted to BAWAG-PSK, taking into account the range identified for the element of aid involved in the guarantee.
I forbindelse med pligten til at sælge, som Østrig har pålagt ÖGB, drejer det sig efter Kommissionens opfattelse ikke om en modydelse for konkurrencefordrejningen, da BAWAG-PSK og ikke ÖGB er den umiddelbare støttemodtager.
The Commission does not regard the selling commitment imposed on ÖGB by Austria as compensation for the distortion of competition because BAWAG-PSK is the direct beneficiary of the aid and not ÖGB.
Salget af banken til konsortiet anses dog for at fremme omstruktureringsprocessen (se ovenfor).
The sale of the Bank to the Consortium is however regarded as a positive element for the restructuring process (see above).
Den omstændighed, at BAWAG-PSK’s konkurrenter for at sikre kapitalen i banken oprettede SPV'erne, betyder heller ikke, at statsgarantien ikke ville have fremkaldt en mærkbar konkurrencefordrejning.
Besides, the fact that BAWAG-PSK competitors created the SPVs to strengthen the equity base of the Bank does not mean that the distortions of competition induced by the State guarantee are not noticeable.
I den sammenhæng er det vigtigt, at SPV'erne først blev oprettet efter garantistillelsen til fordel for BAWAG-PSK.
Actually, it is of relevance to note that the SPVs were only created after the guarantee was granted to BAWAG-PSK.
Kommissionen skal holdes ajour om de fremskridt, der sker med gennemførelsen af de ovennævnte kompenserende foranstaltninger.
The Commission will need to be kept informed of the progress in the implementation of the above mentioned compensatory measures.
Fristerne for gennemførelsen af de kompenserende modydelser kan forlænges af Kommissionen, hvis Østrig ikke dokumenterer, at der er indtruffet omstændigheder, man ikke kunne forudse.
Because of unforeseeable circumstances, to be justified by Austria, the Commission may decide to prolong the deadlines set for the implementation of the compensatory measures.
I visse tilfælde, som Østrig skal begrunde på passende måde, kan Kommissionen efter anmodning ændre visse påbud og vilkår og/eller erstatte dem af ligeværdige foranstaltninger.
In exceptional cases, upon request to be duly motivated by Austria, the Commission may also decide that some obligations and conditions are amended and/or replaced by equivalent measures.
Særlige vilkår, som knyttes til støttens godkendelse (punkt 46 i rammebestemmelserne)
Specific conditions attached to the authorisation of aid (paragraph 46 of the guidelines)
Ud over de foranstaltninger, der skal forhindre konkurrencefordrejninger, kan Kommissionen fastsætte vilkår og forpligtelser, som den finder nødvendige for at sikre, at støtten ikke fordrejer konkurrencen i strid med den fælles interesse.
In addition to the measures adopted to avoid undue distortions of competition, the Commission may impose any conditions and obligations it considers necessary in order to ensure that the aid does not distort competition to an extent contrary to the common interest.
I denne sammenhæng vil Kommissionen gerne sikre, at der ikke gives yderligere støtte, som vil have indflydelse på forholdsmæssigheden af den støtteforanstaltning, som den eksisterende beslutning beror på.
In this respect, the Commission wishes to ensure that no additional aid is provided that would alter the proportionality of the aid measure as a whole which are the subject of the present Decision.
Kommissionen har ganske vist fastholdt de BAWAG-PSK-tilsagn, som Østrig havde fremsendt, vedrørende ydelse af yderligere støtte frem til slutningen af 2010, men gør dog opmærksom på, at der i hvert fald består et alment forbud i ti år efter denne beslutning om at yde omstruktureringsstøtte til BAWAG-PSK ifølge afsnit 3.3. i rammebestemmelserne.
Thus although the Commission has taken note of the commitments made by BAWAG-PSK and transmitted by Austria as regards the granting of other State aid until the end of 2010, the Commission also notes that in any event, there is a general prohibition on restructuring aid to the BAWAG-PSK group for 10 years hereafter in accordance with Section 3.3 of the guidelines.
Det afgivne tilsagn finder Kommissionen i tråd med punkt 46, litra c), i rammebestemmelserne passende og nødvendigt.
The Commission considers this commitment appropriate and necessary within the meaning of paragraph 46(c) of the guidelines.
Det generelle forbud rammer ikke støtte ydet i medfør af artikel 87, stk. 2 i EF-traktaten.
The Commission also notes that the general prohibition does not apply to aid covered by Article 87(2) of the Treaty.
Kommissionen kan i betragtning af de fastsatte målsætninger acceptere, at BAWAG-PSK modtager støtte inden for rammerne af forskningsprojekter, der medfinansieres af Den Europæiske Union, støtte til generel uddannelse [54] inden for rammerne af godkendte bestemmelser og støtte til energispareforanstaltninger [55] inden for rammerne af godkendte bestemmelser, da sådan støtte ikke har større betydning for, om garantiens støtteelement er forholdsmæssigt.
Moreover, because the proportionality assessment of the aid contained in the State guarantee would not be affected to a material extent, and in view of the objectives pursued, the Commission can accept that aid granted under research projects jointly financed by the European Union, and aid to general training [54] within approved schemes, and aid for energy saving [55] within approved schemes could be granted to BAWAG-PSK.
Yderligere opfylder de ovennævnte tilsagn i betragtning 197 og 198 efter Kommissions mening kravene i punkt 46, litra a) og b), i rammebestemmelserne.
The Commission also considers that the commitments mentioned under point (197) and (198) above also meet the requirements of paragraph 46(a) and (b) of the guidelines.
Kommissionen finder, at den støtte, Østrig har ydet i form af en garanti til et beløb af 900 mio. EUR, er i strid med EF-traktatens artikel 88, stk. 3, og dermed er ulovlig.
The Commission finds that Austria has unlawfully implemented the aid in the form of the State guarantee of an amount of EUR 900 million in breach of Article 88(3) of the Treaty.
Støtten kan dog erklæres for at være forenelig med fællesmarkedet, hvis påbuddene overholdes —
However, the aid can be declared compatible with the common market provided that the conditions imposed are fulfilled,
Den statsstøtte, som Østrig har ydet til omstrukturering af BAWAG-PSK i form af en statsgaranti til et samlet beløb af 900 mio. EUR, er forenelig med fællesmarkedet ifølge artikel 87 stk. 1, såfremt vilkårene og påbuddene i artikel 2 overholdes.
The State guarantee of EUR 900 million implemented by Austria for the restructuring of BAWAG-PSK constitutes State aid within the meaning of Article 87(1) EC that is compatible with the common market subject to the obligations and conditions set out in Article 2.
Østrig sikrer, at den plan, der blev sendt til Kommissionen den 3. januar 2007 vedrørende omstrukturering af BAWAG-PSK, fuldt ud bliver gennemført.
The plan for restructuring BAWAG-PSK, as communicated to the Commission by Austria on 3 January 2007, shall be fully implemented.
Østrig sikrer, at følgende andele bliver solgt til en af BAWAG-PSK-koncernen uafhængig tredjepart:
The following assets shall be sold to a third party that is independent of the BAWAG-PSK group:
afslutning af salget af fast ejendom til en værdi af ca. […] mio. EUR med samlet virkning på balancen senest den […]
completion of the sale of real estate, valued at EUR […] million in total as reflected in the balance sheet, no later than […];
salg af en andel på […] % i […] med virkning på balancen senest den […]
sale of the […] % interest in […], reflected in the balance sheet no later than […];
salg af en andel på 42,56 % i ATV Privat-TV Services AG med virkning på balancen senest den […]
sale of the 42,56 % interest in ATV Privat-TV Services AG, reflected in the balance sheet no later than […];
salg af […] med virkning på balancen senest den […].
sale of […], reflected in the balance sheet no later than […].
Østrig sikrer, at de lån, som BAWAG-PSK har ydet den østrigske stat, indtil udgangen af forretningsåret 2007 bliver reduceret til højst […] mia. EUR. Dette beløb må ikke blive overskredet frem til […].
The volume of BAWAG-PSK loans to Austria shall be reduced to a maximum of EUR […] billion as of the end of the 2007 business year. This amount shall not be exceeded for a period ending on […].
BAWAG-PSK må inden for et tidsrum på […], der begynder den […], ikke vælges som emittent for statsobligationer.
BAWAG-PSK shall not be selected for the issuing of State bonds for a period of […] beginning on […].
I de kommende ti år kan der ikke godkendes nogen omstruktureringsstøtte.
No restructuring aid can be approved within the next 10 years.
For at opfyldelsen af betingelserne i afsnit 1 til 5 kan overvåges, vil Østrig frem til 2010 jævnligt fremlægge rapporter om de fremskridt, der opnås med omstruktureringen af BAWAG-PSK.
For the purpose of monitoring compliance with the conditions set out in paragraphs 1 to 5, Austria shall provide regular reports on the state of progress of BAWAG-PSK's restructuring until 2010.
Den første årsrapport præsenteres i januar 2009.
The first annual report shall be submitted in January 2009.
De følgende rapporter vedrører hhv. 2009 og 2010 fremlægges hhv. i slutningen af marts 2010 og 2011.
The following reports will cover the years 2009 and 2010 and should respectively be submitted by end of March 2010 and 2011.
Østrig underretter senest to måneder efter meddelelsen af denne beslutning Kommissionen om, hvilke foranstaltninger der er truffet for at efterkomme beslutningen.
Austria shall inform the Commission, within two months of notification of this Decision, of the measures taken to comply with it.
EUT C 232 af 30.12.2006, s. 11.
OJ C 232, 30.12.2006, p. 11.
ÖGB havde direkte 51 % af selskabsandelene og indirekte — via sin private fond Österreichische Gewerkschaftliche Solidarität Privatstiftung (»ÖGSP«) — 49 % af andelene.
ÖGB directly owned 51 % and indirectly through its private foundation Österreichische Gewerkschaftliche Solidarität Privatstiftung (ÖGSP) 49 %.
ÖGSP er grundlagt af ÖGB.
ÖGB is the founder of ÖGSP.
Størsteparten af disse tilgodehavender udgjordes af to blankokreditter, som AVB havde fået som kassekredit til et samlet beløb på 1,531 mia. EUR, og to lån til ÖGSP som kassekredit på i alt […] mio. EUR.
Consisting mainly of two unsecured loans granted to AVB in the form of account overdraft lines in the amount totaling EUR 1,531 billion and two loans to ÖGSP in the form of account overdraft lines in the total amount of EUR […] million.
Summen af salgsprisen og den nødvendige tilførsel af kapital til BAWAG-PSK.
Sum of the purchase price and required capital injections into BAWAG-PSK.
BAWAG Versicherung AG og PSK Versicherung AG har en andel på […] % af det østrigske livsforsikringsmarked.
BAWAG Versicherung AG and P.S.K. Versicherung AG have […] % market share in the Austrian life insurance segment.
Konsortiet består af Cerberus European Investments, det østrigske postvæsen, Generali Holding Vienna AG, Wüstenrot Verwaltung- und Dienstleistungen GmbH, andre finansielle institutioner og privatpersoner.
The consortium consists of Cerberus European Investments, the Austrian Post, Generali Holding Vienna AG, Wüstenrot Verwaltung- and Dienstleistungen GmbH, other financial institutions and private persons.
Refco var dengang den største valuta- og råvarehandler i USA.
Refco was at the time the largest derivatives broker in the USA.
I bilaget til revisionsrapporten, BGBl.
In the Annex to the Audit Report, BGBl.
II nr. 305/2005, i del IV Z 14 litra c) og d).
II No 305/2005, in Part IV Z 14 point c and point d.
Domstolens dom af 14.9.1994, forenede sager C-278/92, C-279/92 og C-280/92, Kongeriget Spanien mod Kommissionen, Sml. I, s. 4103.
Judgment of the Court of Justice of 14 September 1994, Joined Cases C-278/92, C-279/92 and C-280/92 Spain vs Commission [1994] ECR I-4103.
BAWAG-PSK's rating fra Moody’s blev dårligere for alle kort- og langfristede indlån og tilgodehavender og gik fra A2 til A3, mens Financial Strength Rating gik til E+.
BAWAG-PSK’s rating by Moody was reduced from A2 to A3 for all short and long-term deposits and debt, while the financial strength ratio became E+.
En FSR illustrerer Moody’s bedømmelse af bankens iboende sikkerhed og bonitet og tager derfor ikke hensyn til visse eksterne kreditrisici og kreditstøtteelementer, som omfattes af Moody’s Bank Deposit Ratings.
The FSR represents Moody’s opinion of the bank intrinsic safety and soundness and, as such, excludes certain external credit risks and credit support elements that are addressed by Moody’s Bank Deposit Ratings.
Kommissionens beslutning af 23. juni 1999, K(1999) 2035, Crédit Foncier de France (EFT L 34 af 3.2.2001, s. 36, stk. 49).
Commission Decision of 23 June 1999, C(1999) 2035, Crédit foncier de France (OJ L 34, 3.2.2001, p. 36), paragraph 49.
Kommissionens beslutning af 18. februar 2004, K(2004) 327, Bankgesellschaft Berlin, (EUT L 116 af 4.5.2005, s. 1, stk. 27 ff).
Commission Decision of 18 February 2004, C(2004) 327, Bankgesellschaft Berlin (OJ L 116, 4.5.2005, p. 1), paragraph 27, fourth indent.
Kommissionens beslutning af 2. marts .2005, K(2005) 427, Chemische Werke Piesteritz, (EUT L 296 af 12.11.2005, s. 19, stk. 107).
Commission Decision of 2 March 2005, C(2005) 427, Chemische Werke Piesteritz (OJ L 296, 12.11.2005, p. 19), paragraph 107.
900 mio. EUR × 5,47 % = 49,1 mio. EUR.
EUR 900 million × 5,457 % = 49,1 million.
49,1 mio. EUR – (900 × 0,2 %) = 47,3 mio. EUR.
EUR 49,1 – (900 × 0,2 %) = 47,3 million.
Baseret på Moody’s Investor Service, »Default and Recovery Rates of Corporate Bond Issuers: 2000«.
Compare Moody’s Investor Service, ‘Default and Recovery Rates of Corporate Bond Issuers: 2000’.
Baseret på en standardsolvenskoefficient på 8 %.
Based on a standard solvency ratio of 8 %.
Baseret på ændringen af swap spreads før og efter statsgarantiens udstedelse.
Based on the change of Swap spreads before and after the implementation of the guarantee.
Kommissionens beslutning af 12. oktober 1994 om uanmeldt kapitaltilskud til Bull-koncernen i Frankrig (EFT L 386 af 31.12.2004, s. 1), stk. 10; Kommissionens beslutning af 26. juli 1995 om betinget godkendelse af Frankrigs støtte til banken Crédit Lyonnais (EFT L 308 af 21.12.1995, s. 92), stk. 116; Kommissionens beslutning af 21. juni 1995 om den italienske stats støtte til virksomheden Enichem Agricoltura SpA (EFT L 28 af 6.2.1996, s. 18), stk. 26; Kommissionens beslutning af 3. juli 2001 om Spaniens statsstøtte og påtænkte statsstøtte til omstrukturering af Babcock Wilcox España SA (EFT L 67 af 9.3.2002, s. 50), stk. 40; Kommissionens beslutning af 16. september 1998 om betinget tilladelse til den støtte, Italien har ydet Società Italiana per Condotte d'Acqua SpA (EFT L 129 af 22.5.1999, s. 30), stk. 35; Kommissionens beslutning af 16. september 1998 om betinget godkendelse af Italiens støtte til Italstrade SpA (EFT L 109 af 27.4.1999, s. 1), stk. 2.
Commission Decision of 12 October 1994 concerning the grant of State aid by France to the Bull group in the form of a non-notified capital increase (OJ L 386, 31.12.2004, p. 1), paragraph 10; Commission Decision of 26 July 1995 giving conditional approval to the aid granted by France to the bank Crédit Lyonnais (OJ L 308, 21.12.1995, p. 92), paragraph 116; Commission Decision of 21 June 1995 on the aid granted by the Italian State to the company Enichem Agricoltura SpA (OJ L 28, 6.2.1996, p. 18), paragraph 26; Commission Decision of 3 July 2001 on State aid which Spain has implemented and is planning to implement for the restructuring of Babcock Wilcox España SA (OJ L 67, 9.3.2002, p. 50), paragraph 40; Commission Decision of 16 September 1998 authorising subject to conditions, aid granted by Italy to Società Italiana per Condotte d’Acqua SpA (OJ L 129, 22.5.1999, p. 30), paragraph 35; Commission Decision of 16 September 1998 authorising, subject to condition, aid granted by Italy to Italstrade SpA (OJ L 109, 27.4.1999, p. 1), paragraph 2.
Kommissionens beslutning af 10. februar 1997, Bank Austria/Creditanstalt, COMP IV/M.873, stk. 46 ff.
Decision Bank Austria/Creditanstalt, IV/M.873, dated 10 February 1997, paragraph 46 et seq.
Østrig henviser med hensyn til markedsandele til Kommissionens beslutning om en fusions forenelighed af 28. februar 2007, Cerberus/BAWAG-PSK, COMP/M.
Regarding market shares, Austria refers to the merger control decision of the Commission of 28 February, Cerberus/BAWAG-PSK, COMP/M.
Se bl.a. Domstolens dom af 29. april 2004 i sag C-372/97, Italien mod Kommissionen, Sml. I, s. 3679, præmis 44.
See for instance Judgment of the Court in Case C-372/97, Italy vs Commission [2004] ECR I-3679, paragraph 44.
Domstolens dom af 16. maj 2002 i sag C-482/99, Frankrig mod Kommissionen, Sml. I, s. 4397, præmis 71.
Case C-482/99 France vs Commission [2002] ECR I-4397, paragraph 71.
Førsteinstansrettens dom af 6. marts 2003, forenede sager T-228/99 og T-233/99, Westdeutsche Landsbank Girozentrale og Land Nordrhein-Westfalen mod Kommissionen, Sml. II, s. 43, præmis 255.
Joined Cases T-228/99 and T-233/99, paragraph 255.
Forenede sager T-228/99 og T-233/99, præmis 246.
Joined Cases T-228/99 and T-233/99, paragraph 246.
Førsteinstansrettens dom af 30. april 1998 i sag T-16/96, Cityflyer Express mod Kommissionen, Sml. II, s. 757, præmis 76.
Cases T-16/96, Cityflyer Express vs Commission, paragraph 76.
Jf. sag C 44/03 (Østrigs statsstøtte til fordel for Bank Burgenland) (EUT L 263 af 8.10.2005, s. 8, stk. 36).
Compare State aid Case C 44/03 which Austria is planning to implement for Bank Burgenland (OJ L 263, 8.10.2005, p. 8), paragraph 36.
Jf. statsgarantier til tyske, offentlige banker (»kautionistansvar«) eller østrigske sparekasser ( »garanti mod ikke-overholdelse af forpligtelser«), der begge er blevet ophævet ved kommissionsbeslutninger.
Compare State guarantees for the German public banks (Gewährträgerhaftung) or the Austrian Sparkassen (Ausfallhaftung), which have been abolished by Commission decisions.
Kommissionens beslutning af 26. juni 1999, K(1999) 2035, Crédit Foncier de France, EFT L 34 af 3.2.2001, s. 36, nr. 49.
Commission Decision of 26 June 1999, C(1999) 2035, Crédit Foncier de France (OJ L 34, 3.2.2001, p. 36), paragraph 49.
Beslutningen i CFF-sagen blev truffet, før meddelelsen om garantier trådte i kraft.
The decision on the CFF case was adopted before the Notice on guarantee entered into force.
Kapitaltilførsler fra minoritetsejere er i sammenhæng med den salgsforpligtelse, som Østrig har pålagt ÖGB, usandsynlig.
Capital injections by minority shareholders are not likely in the context of the selling commitment imposed on ÖGB by Austria.
Således beløber de forventede årsresultater for BAWAG PSK for det første treårige tidsrum (2006-2008) sig til […] mio. EUR. Dette tidsrum ville være et passende grundlag for en privatinvestors analyse.
For instance, the forecasted annual results of BAWAG-PSK, sum up to EUR […] million over an initial three-year period (2006-08), which could constitute a reasonable time frame for the analysis of a private guarantor.
Det må dog ikke glemmes, at ved disse resultatprognoser er der ikke taget hensyn til noget garantigebyr, som er almindeligt på markedet. Hvis banken skulle betale sådan et sådant gebyr, ville resultaterne være noget vanskeligere at opnå i omstruktureringstidsrummet.
However, the Commission remarks that these forecasted results do not include the real market fee for the guarantee, while the payment of this market fee would reduce considerable the ability of the Bank to reach the forecasted results over the restructuring period.
Ved en reduktion af de samlede aktiver ville udbyttegrundlaget for BAWAG PSK falde betydeligt.
Decreasing the total assets would considerably decrease the income basis of BAWAG-PSK.
Aktiver kan generelt på kort sigt kun sælges under markedsværdien.
In general, in the short term assets can only be sold below market value.
Ved en tilbageførselsrente på 10 %.
Based on a 10 % discount rate.
1,7 mia. EUR + […] mia. EUR – […] mia. EUR - […] mia. EUR = […] mia. EUR.
EUR 1,7 + EUR […] – EUR […] – EUR […] billion = EUR […] billion.
Oprettelsen af de to ovennævnte SPV'ere af private erhvervsdrivende ville ikke være sket uden statsgarantien og er derfor ikke i modstrid med denne opfattelse.
The setting up by private operators of the two above mentioned SPVs does not invalidate this view as the SPVs would not have been created in the absence of the guarantee.