natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Som svar til bemærkningen om investorbeskyttelse opstillede de britiske myndigheder de britiske investorbeskyttelsesforanstaltninger, som også finder anvendelse for investorer, der investerer i Investbx.
In reply to the comment about the investor protection, the UK authorities set out the investor protection measures in place in the United Kingdom and applicable to investors investing at Investbx.
De virksomheder, der tilslutter sig Investbx, skal opfylde en række administrations- og oplysningskrav, som det sig bør for et alternativ handelssystem.
Companies joining Investbx must meet a set of regulatory and disclosure requirements appropriate for an Alternative Trading System.
Som nævnt ovenfor skal Investbx vil opfylde FSA Investor Protection-forpligtelserne gennem udliciteringen til den erfarne og godkendte facilitet, The Share Centre, som skal overvåge samtlige aspekter af Investbx' drift i denne henseende.
As noted above, Investbx will comply with FSA Investor Protection obligations with an experienced compliance facility, outsourced to The Share Centre, monitoring all aspects of the Investbx operation in this respect.
The Share Centre er et FSA-reguleret selskab og skal udstikke reglerne for Investbx' drift og sikre, at Investbx anvender bedste praksis som fastlagt i FSA's Code of Business Practice.
The FSA regulated firm, The Share Centre, will police the Investbx operation and will ensure Investbx operates the appropriate best practices as set out in the FSA's Code of Business Practice.
Udover de lovpligtige oplysninger kommer Investbx til at give investorerne langt flere oplysninger om SMV, end hvad der sædvanligvis er tilfældet.
In addition to the statutory information Investbx will give investors far more information about SMEs than is usually possible.
Dette falder uden for de lovpligtige oplysningsregler og er et signal om Investbx' innovative tilgang.
This falls outside of the regulatory regime and is indicative of Investbx's innovative approach.
Auktionsbaserede systemer er et anerkendt alternativ til buddrevne prisstillersystem og egner sig bedre til handel med mindre aktier, som det fremgår i artiklen »Regional Stock exchanges in the UK« af Dr. Robert Huggins.
Auction-based systems are an acknowledged alternative to quote driven systems, and better suited to trading in smaller stocks, as evidenced in the ‘Regional Stock exchanges in the UK’ paper by Dr Robert Huggins.
Den typiske investor for SMV, der er optaget på Investbx, er interesseret i muligheder på mellemlang og lang sigt, og det er derfor, at de udvidede oplysninger om virksomhedens fremtidsudsigter er så vigtige.
The target investor for Investbx listed SMEs is interested in the medium to long-term opportunities and that is why the provision of enhanced information about the prospects of the company is important.
Denne investorprofil kræver ikke samme evne til løbende handel som en institutionel investor.
This profile of investor does not require the same ability to continuously trade as would an institutional trader.
Oplysninger om den næste auktion kan imidlertid ses, eller ordrer kan ændres, 24 timer i døgnet, 7 dage om ugen, på et hvilket som helst tidspunkt under auktionen.
However, data relating to the next auction can be viewed or orders changed 24/7 at any point up to the auction.
Ofex' aktionærstruktur bygger hovedsagelig på børsmæglere og finansieringsinstitutter, som begge anvender og drager betydelig fordel af buddrevne prisstillersystem.
The shareholder structure of Ofex is primarily stockbrokers and financial institutions which both use and benefit significantly from the quote-driven market-maker system.
Som det fremgår af oplysningerne om Ofex, kan der forekomme større spredninger på indtil 75 %, når et buddrevent system skal opretholde sin evne til at handle konstant.
As evidenced by the data provided on Ofex, in order to maintain the ability to trade at any time on a quote driven market, large spreads of up to 75 % can be experienced.
Investbx-modellen vil derimod matche købere og sælgere til en bestemt pris, hvilket er til fordel for både SMV, der bliver i stand til at handle små aktiebeløb, og investorerne, som ikke lider under spredningen mellem buddet og tilbudsprisen.
In contrast, the Investbx model will match buyers and sellers at a single price, benefiting both the SMEs, who will be able to trade small amounts of shares, and the investors, who will not suffer from the spread between the bid and offer price.
De britiske myndigheder antyder, at Ofex efterhånden udgør et veletableret marked.
The UK authorities suggest that Ofex is becoming a more senior market.
Ofex har flere gange nyligt i pressen erkendt at rejse finansiering med henblik på at ændre sin handelsplatform for at lette aktiehandelen i direkte konkurrence med AIM og LSE.
In recent press statements Ofex acknowledged that it raised equity to finance the changes to its trading platform in order to facilitate trading stocks in direct competition to the AIM and the LSE.
Den nye platform giver Ofex kapacitet til at handle betydeligt større mængder af visse noterede og unoterede værdipapirer, for hvilke der findes noteringer andre steder i London.
The new platform gives Ofex the capacity to trade substantially higher volumes of certain listed and unlisted securities with existing quotations elsewhere in London.
De britiske myndigheder hævder, at investorerne ikke fastlåses, hvis Investbx må lukkes ned.
The UK authorities argue that investors would not be locked in if Investbx had to be closed.
Exit fra Investbx-projektet nedfældes i tilskudsaftalen.
Exit from the Investbx project is defined by the funding agreement.
I det tilfælde hvor Investbx må lukkes ned, kan SMV fortsat handles på platformen under The Share Centre på samme vilkår.
In case Investbx had to be shut down, the SMEs could continue to be traded on the platform of The Share Centre at the same conditions.
Myndighederne mener, at støtten til Investbx er begrænset til det strengt nødvendige for at rette op på et markedssvigt for SMV's adgang til egenkapitalfinansiering i West Midlands.
The authorities consider that the aid to Investbx is the minimum necessary to address a market failure in access to equity finance for SMEs in the West Midlands.
Investbx skal ikke yde direkte finansiering, og der må ikke ske forskelsbehandling i udvælgelsen af SMV på baggrund af deres efterfølgende resultater og værdiansættelse på Investbx' handelsplatform.
Investbx will not grant funds directly; it will not discriminate selection of SMEs based on their subsequent performance and their valuation on the Investbx trading platform.
I modsætning til en venturekapitalist skal Investbx ikke modtage nogen godtgørelse på baggrund af SMV's fremtidige værdiansættelser.
Investbx does not receive any remuneration based on the future valuation of an SME as would a venture capitalist.
Uden støtten vil projektet ikke kunne realiseres.
Without the aid the project will not happen.
Det er for risikabelt til at kunne forsøges iværksat udelukkende med privat støtte, da der ikke er nogen præcedens for denne form for forretningsmodel.
It is too risky a venture to be attempted with purely private backing, as there is no precedent for this business model.
De britiske myndigheder er uenige i, at en forretningsmodel uden gevinst for øje skulle bremse innovationen på de finansielle markeder.
The UK authorities disagree with the susceptibility of the not-for-profit business model to restrain innovation in financial markets.
De britiske myndigheder ser gerne, at Investbx etablerer og opbygger en ny rentabel forretningsform, men erkender, at det i de tidlige faser ikke vil være rentabelt, hvorfor finansieringen er nødvendig.
The UK authorities would like to see Investbx establish and build a new profitable business, but submit that in its early stages it will not be profitable and that is why the funding is needed.
Projektet må dog skabe indtjening for at blive selvfinansierende og bæredygtig på længere sigt, når AWM's begrænsede finansiering udløber.
However it still needs to make profit in order to be self-financing and viable in the long-term once AWM's limited funding expires.
Forskellen er, at indtjeningen snarere bliver geninvesteret i stedet for at blive udbetalt til aktionærerne.
The difference is that the profits will be reinvested rather than being taken out by shareholders.
Investbx bliver vurderet af de britiske myndigheder med hensyn til udsigterne til succes og stille nye tjenesteydelser til rådighed på kommercielt grundlag for SMV i West Midlands.
Investbx will be measured by the UK authorities on its ability to succeed and to make new services commercially available for West Midlands based SMEs.
Kommissionen har undersøgt foranstaltningen på baggrund af EF-traktatens artikel 87 og især på grundlag af retningslinjerne for risikokapital.
The Commission has examined the measure in light of Article 87 of the EC Treaty and in particular on the basis of the Risk Capital Guidelines.
Resultaterne af vurderingen følger nedenfor.
The results of this assessment are set out below.
De britiske myndigheder har anmeldt foranstaltningen.
The UK authorities notified the measure.
De erklærede, at Investbx endnu ikke er stiftet, endnu ikke havde påbegyndt driften og endnu ikke havde modtaget noget tilskud eller finansiering.
They declared that Investbx has not been incorporated, did not start its operations and did not receive any grant or funds.
De britiske myndigheder erklærede yderligere, at AWM havde ansat en person til den fremtidige post som administrerende direktør for Investbx, men at den pågældende for øjeblikket arbejder som medarbejder hos AWM på flere forskellige projekter, hvoraf et drejer sig om det forberedende arbejde for Investbx.
The UK authorities further stated that AWM recruited a person for the future role of Chief Executive of Investbx, however presently this person works as a staff member of AWM on a variety of projects, one of which is the preparatory work for Investbx.
Det forberedende arbejde for udviklingen af Investbx' webportal er påbegyndt.
The preparatory work for development of the future Investbx website portal has been commenced.
På grund af et teknisk problem var portalen, som klart og tydeligt angives som værende under udvikling, allerede tilgængelig.
Due to a technical problem, this site, which is clearly labelled as under development, was accessible.
Dette problem blev løst, og portalen er nu ikke tilgængelig for offentligheden.
This problem was resolved and the site cannot be publicly viewed.
Investbx er endnu ikke stiftet som selskab og har endnu ikke modtaget nogen finansiering.
Investbx has not been established yet as an undertaking and has not received any financing.
Der er således endnu ikke ydet noget tilskud.
Consequently, no aid has been granted yet.
De britiske myndigheder har forpligtet sig til ikke at yde støtten forud for Kommissionens godkendelse.
The UK authorities committed themselves not to grant the aid before the Commission's approval.
De har derfor efterkommet deres forpligtelser i medfør af EF-traktatens artikel 88, stk. 3.
Therefore, they have complied thereby with their obligations under Article 88(3) of the EC Treaty.
Statsstøtte?
Existence of State aid
Efter beslutningen om at indlede proceduren blev tilstedeværelsen af støtte efterprøvet på tre planer:
Following the Decision to initiate the procedure, the presence of aid was verified at three levels: at the level of
Investbx som markedsplads,
Investbx as marketplace,
investorerne, og
the investors, and
de SMV, der skal investeres i.
the SMEs to be invested in.
Vurderingen foretages i forhold til retningslinjerne for risikokapital.
This assessment shall be done according to the Risk Capital Guidelines.
Støtte for så vidt angår Investbx
Aid at the level of Investbx
Investeringen såvel som løbende udgifter finansieres ved hjælp af statsmidler gennem det statsejede organ AWM.
The investment as well as current expenditure will be financed through state resources through the State-owned development agency AWM.
I henhold til de britiske myndigheder var ingen privat investor interesseret i at investere i Investbx.
According to the United Kingdom authorities, no private investor was interested in investing into Investbx.
Under normale markedsvilkår ville startkapitalen i form af tilskud ikke kunne rejses på samme fordelagtige vilkår.
Under normal market conditions the initial capital received in the form of a grant would not have been raised under the same favourable terms.
Derfor er finansieringen ikke i overensstemmelse med adfærden for en privat investor på markedsvilkår.
This is why the provision of funding does not correspond to the behaviour of a private market investor.
Investbx modtager således finansiering, som det ellers ikke ville være i stand til at søge fra midler i den private sektor til markedspris.
Investbx thus receives funding that it would otherwise not be able to seek from private sector sources at market rates.
Virksomheden Investbx får således en fordel ved hjælp af statsmidler.
Accordingly, the undertaking Investbx receives an advantage from state resources.
Da foranstaltningen kan have virkninger for andre udbydere af finansielle tjenesteydelser, navnlig for Ofex som forklaret ovenfor, indebærer foranstaltningen et potentielt konkurrencefordrejende element.
As the measure may have effects on other financial service providers, particularly on Ofex, as discussed below, the measure has the potential to distort competition.
Generelt kan kapital og dertil knyttede tjenesteydelser frit udbydes på tværs af grænserne.
In general capital and related services may be provided across borders.
Dette kan påvises med det eksempel, som University of Warwick citerer, nemlig en SMV fra West Midlands, der modtog finansiering fra det australske marked, samt Ofex' bestræbelser på at tilbyde sine tjenester i udlandet.
This is evidenced by the example put forward by the University of Warwick citing an SME from the West Midlands that received financing on the Australian market as well as by the efforts of Ofex to offer its services abroad.
Selv om der kun er lav sandsynlighed for, at West Midlands-SMV, der søger egenkapitalfinansiering på indtil 2 mio. GBP, ville søge og modtage tjenesteydelser fra udlandet, kan dette ikke udelukkes.
Although there is a low probability that West Midlands SMEs seeking equity financing of up to GBP 2 million would seek and receive services from abroad, this cannot be excluded.
Foranstaltningen har derfor potentiale til at påvirke samhandlen inden for Fællesskabet.
Thus the measure has a potential of affecting intra-Community trade.
Foranstaltningen indebærer således støtte til Investbx som defineret i EF-traktatens artikel 87, stk. 1.
The measure therefore encompasses aid to Investbx within the meaning of Article 87(1) EC.
Støtte for så vidt angår investorerne
Aid at the level of investors
Investbx tilbyder et online auktionssystem, der giver mulighed for at investere i SMV for alle investorer, institutionelle såvel som individuelle privatpersoner.
Investbx offers an online auction system that gives the possibility to invest into SMEs to all investors, institutional as well as individual private persons.
Investorerne har mulighed for at drage fordel af de oplysninger og andre tjenester, som Investbx stiller til rådighed, og som de ellers ikke ville have adgang til.
Investors could possibly benefit from the provision of information and services by Investbx, which they would otherwise not receive.
Alle interesserede investorer vil, hvis de ellers ikke er udelukket i medfør af lovgivningen om investorbeskyttelse, kunne benytte Investbx på samme vilkår.
Any investor interested, unless excluded by the legislation on investors' protection, will be able to use Investbx under the same conditions.
Der er ingen mindstegrænse for den enkelte investors investeringer.
There is no minimum threshold for investment by a single investor.
Uafhængigt af om foranstaltningen udgør en fordel for investorerne, er den således ikke selektiv på dette plan og udgør derfor ikke for investorerne støtte som defineret i EF-traktatens artikel 87, stk. 1.
Therefore, independently of whether the measure accords an advantage to the investors, it is not selective at this level and thus for investors it does not constitute aid in the sense of Article 87(1) of the EC Treaty.
Støtte for så vidt angår SMV
Aid at the level of SMEs
SMV drager fordel af foranstaltningen i det omfang, de vil kunne rejse egenkapital på vilkår, som ellers ikke ville være til stede på markedet.
SMEs will benefit from the measure insofar as they will be able to raise private equity capital under conditions that otherwise would not be present on the market.
Den pakke af tjenesteydelser, som Investbx tilbyder, udbydes for øjeblikket ikke af nogen anden markedsaktør.
The bundle of services provided by Investbx is currently not provided together by any market provider.
Det forhold, at private investorer ikke er villige til at opbygge en virksomhed som Investbx, viser at projektet er risikabelt.
The fact that private investors are not willing to develop an undertaking equivalent to Investbx shows that the project is risky.
Aktiviteten indebærer væsentlige generalomkostninger, som kun kan dækkes ind, hvis Investbx når en kritisk aktivitetsmasse. Det er imidlertid usikkert, om denne masse kan nås.
This activity implies important overhead costs, which can only be covered if Investbx can reach a given volume of activity; however, it is uncertain that this volume will be achieved.
Den pris, som investeringsvirksomhederne skal betale, bør normalt afspejle den høje risiko.
Normally the price to be paid by the investees should reflect this high risk.
Selv om størstedelen af de tjenester, som Investbx skal tilbyde, udliciteres til markedsaktører, og Investbx indkasserer en fortjenstmargen herfor, er den pris, som Investbx opkræver fra investeringsvirksomhederne for pakken af tilbudte ydelser, for lav til at sikre, at den kan dække generalomkostningerne i den indledende periode på indtil fem år, eller indtil en kritisk masse af virksomheder benytter sig af ydelserne.
Although the majority of the services that Investbx offers are outsourced to market providers and Investbx receives a profit margin on them, the price that Investbx charges the investees for the bundle of services provided is too low to ensure that it will cover its overhead costs during the initial period of up to five years, or until a critical mass of companies is using its services.
Et sådant forslag blev ikke accepteret af nogen markedsinvestor.
This proposition was not accepted by any market investor.
Foranstaltningen kan derfor muligvis give en fordel til SMV, der benytter Investbx til finansiering, da SMV på grund af Investbx' prisfastsættelsesstruktur klart modtager ydelser på gunstigere vilkår, end hvis de blev udbudt af de eksisterende markedsaktører enkeltvis.
Consequently, the measure may confer an advantage to the SMEs that use Investbx for financing, as due to Investbx's pricing structure, SMEs arguably receive services at more advantageous terms than as if they were offered by existing market players individually.
Det Forenede Kongerige har vist, at ydelserne i forbindelse med brug af handelsplatformen, ordningen for medarbejderaktier, aktiekonti, uafhængig forsknings- og markedsføringsydelser vil blive udliciteret til private tjenesteudbydere på markedsvilkår.
The United Kingdom has shown that services related to the use of a trading platform, employee share scheme, share account, independent research and marketing services will be outsourced to private providers at market conditions.
Fordelen stammer såvel fra det forhold, at ydelserne samles i en pakke, som fra det forhold, at der rejses kapital fra investorer med interesse i SMV i West Midlands.
The advantage stems from the bundling of these services as well as from raising funds from investors interested in SMEs in the West Midlands.
Fordelen gives i form af statsmidler, da det er den statsfinansierede oprettelse og drift af Investbx, der muliggør eksistensen af Investbx, som yder de tjenester, der ellers ikke ville være tilgængelige på markedet på samme vilkår.
This advantage is granted from state resources as it is the state financed setting up and maintaining of Investbx that only enables the creation of Investbx that provides the services, which otherwise would not be provided at the same terms by the market.
Da investeringsvirksomhederne sandsynligvis vil være aktive på markeder, der er åbne for konkurrence på fællesskabsplan, kan foranstaltningen muligvis have konkurrencefordrejende virkning og påvirke samhandelen inden for Fællesskabet.
As the investees are likely to be active in markets that are open to competition at Community level, the measure has the potential to distort competition and affect intra-Community trade.
Det konkluderes, at de SMV, der vil blive investeret i, vil modtage støtte som defineret i EF-traktatens artikel 87, stk. 1.
In conclusion, SMEs to be invested into will receive aid in the sense of Article 87(1) of the EC Treaty.
Foranstaltningens forenelighed
Compatibility of the measure
Da foranstaltningen skal betragtes som statsstøtte efter traktatens artikel 87, stk. 1, skal foreneligheden derfor vurderes på grundlag af undtagelsesbestemmelserne i traktatens artikel 87, stk. 2 og 3.
In so far as the measure constitutes state aid within the meaning of Article 87(1) of the Treaty, its compatibility must be assessed in the light of the exceptions provided for in Article 87(2) and (3) of the Treaty.
Det samme gælder for undtagelsen i traktatens artikel 87, stk. 3, litra a), som omhandler støtte til fremme af den økonomiske udvikling i områder, hvor levestandarden er usædvanlig lav, eller hvor der hersker en alvorlig underbeskæftigelse.
Neither does the measure qualify for the exception allowed by Article 87(3)(a) of the Treaty for aid to promote the economic development of areas where the standard of living is abnormally low or where there is serious underemployment.
Foranstaltningen kan heller ikke betragtes som et vigtigt projekt af fælleseuropæisk interesse, og støtten skal ikke afhjælpe en alvorlig forstyrrelse i den britiske økonomi, som fastsat i EF-traktatens artikel 87, stk. 3, litra b). Støtten tager heller ikke sigte på fremme af kulturen og bevarelse af kulturarven som fastsat i traktatens artikel 87, stk. 3, litra d).
In the same way, the measure cannot be considered to be an important project of common European interest or to remedy a serious disturbance in the economy of the United Kingdom, as provided for by Article 87(3)(b) of the Treaty; nor does it have as its objective the promotion of culture and heritage conservation as provided for by Article 87(3)(d) of the Treaty.
I EF-traktatens artikel 87, stk. 3, litra c), er det fastsat, at støtte til fremme af udviklingen af visse erhvervsgrene eller økonomiske regioner er tilladt, når den ikke ændrer samhandelsvilkårene på en måde, der strider mod den fælles interesse.
Article 87(3)(c) of the Treaty provides for the authorisation of aid to facilitate the development of certain economic activities or of certain economic areas, where such aid does not adversely affect trading conditions to an extent that is contrary to the common interest.
Kommissionen bemærker, at foranstaltningen sigter på at etablere en markedsplads og yde støtte i indtil fem år til en online børsfacilitet for investorer og SMV.
The Commission notes that the measure at stake aims at setting up a market place and granting aid for five years to the online exchange facility for investors and SMEs.
Foranstaltningen sigter således på at etablere et investeringsredskab, der kan gøre det lettere at matche investorer og mål-SMV og dermed forbedre sidstnævntes adgang til risikokapital.
Thereby the measure aims at establishing an investment vehicle that may facilitate the matching between investors and target SMEs, for which it may therefore improve access to risk capital
Støtte på området risikokapital under EF-traktatens artikel 87, stk. 3, litra c), vurderes nærmere efter bestemmelserne i retningslinjerne for risikokapital.
Article 87(3)(c) of the Treaty in the field of risk capital is applied according to the Risk Capital Guidelines.