natgillin/translations-raw huggingface dataset:
I sin beslutning om at indlede proceduren giver Kommissionen udtryk for sin tvivl med hensyn til foreneligheden af foranstaltningen, navnlig hvorvidt det markedssvigt i området mellem 0,5 mio. GBP og 2 mio. GBP, der blev fastsat i Kommissionens beslutning om iværksætterkapitalfondsordningen, fortsat er gyldig for Det Forenede Kongerige og navnlig for regionen West Midlands.
In the Decision to initiate the procedure the Commission expresses its doubts about the compatibility of the measure, specifically about whether the market failure in the area of GBP 0,5 million to GBP 2 million, which was identified in the Commission Decision on the Enterprise Capital Funds, is still valid in the United Kingdom and particularly in the West Midlands region.
Endelig ønsker Kommissionen at se nærmere for forskellene mellem Investbx og det traditionelle marked, navnlig Ofex.
Finally, the Commission wishes to further investigate differences between Investbx and the traditional markets, in particular Ofex.
Kommissionen bekendtgør, at den vil undersøge alle former for konkurrence med LSE, AIM og Ofex samt med aktører inden for gældsfinansiering.
It announces an examination of any competition with the LSE, the AIM and Ofex, as well as with debt finance providers.
Formålet er at efterprøve, hvorvidt konkurrencefordrejningerne og virkningerne for samhandelen begrænses til at sikre, at støtteforanstaltningen ikke strider mod den fælles interesse.
The purpose is to verify whether the distortions of competition and the effect on trade are limited to ensure that the aid measure is not, on balance, against the common interest.
Først efter at have overvejet bemærkninger fra tredjemand kunne Kommissionen afgøre, hvorvidt den foranstaltning, som Det Forenede Kongerige havde foreslået, er rettet med et velafgrænset markedssvigt, og hvorvidt den påvirker konkurrencen og samhandelsvilkårene i et omfang, at det strider mod den fælles interesse.
Only after consideration of third party comments could the Commission decide whether the measure proposed by the United Kingdom targets a well defined market failure and whether it affects competition and trading conditions to an extent contrary to the common interest.
Kommissionen modtog bemærkninger fra tyve interesserede parter i medfør af Rådets forordning (EF) nr. 659/1999.
The Commission received comments from 20 interested parties, pursuant to Article 20(2) of Council Regulation (EC) No 659/1999.
Sytten af disse tyve interesserede parter støttede Investbx-foranstaltningen.
17 of these 20 interested parties were supporting the Investbx measure.
Der blev også medtaget støtte fra virksomheder, erhvervsliv og venturekapitalister, erhvervssammenslutninger, universiteter og akademiske eksperter samt børsmæglere i West Midlands-regionen og fra en anden europæisk region.
Support was received from West Midlands businesses, professional community and venture capitalists, West Midlands business organisations, West Midlands universities and academic experts, West Midlands stockbrokers as well as a European region.
Bortset fra Ofex indgav også JP Jenkins Stockbrokers og Quoted Companies Alliance kritiske bemærkninger til Investbx-foranstaltningen.
Apart from Ofex, also JP Jenkins Stockbrokers and the Quoted Companies Alliance gave critical comments on the Investbx measure.
Støttende bemærkninger
Supporting comments
Flertallet af de sytten positive bemærkninger bekræftede, at der foreligger en situation med markedssvigt for tilvejebringelse af egenkapital i størrelsesordenen 0,5 mio. GBP til 2 mio. GBP, med en part, der mente, at markedssvigtet gælder helt op til 3 mio. GBP.
The majority of the 17 positive comments confirmed the existence of market failure in the provision of equity in the range between GBP 0,5 and 2 million, with one party claiming the market failure to be up to GBP 3 million.
Markedssvigtet hævdes at være til stede på såvel udbuds- som efterspørgselssiden og kan ikke løses hverken med business angels, der stiller mindre beløb til rådighed, eller ved private venturekapitalfonde, som fokuserer på større handler, eller ved etablerede markeder som AIM eller Ofex, som hævdes at fokusere på London- og South-East-regionerne uden at være interesseret i at udvikle et lokalt marked i West Midlands.
The market failure is claimed to be on the demand as well as on the supply side and not to be resolved either by business angels, who provide lower amounts, or by private venture capital funds, which concentrate on larger deals, or by established markets such as the AIM or Ofex, which are claimed to be concentrated on the London and the South-East regions while not being interested in developing a local West Midlands market.
De SMV, der benytter sig af de eksisterende platforme, lider under den spinkle interesse fra investorernes side, som skulle være forårsaget af det forholdsvis beskedne transaktionsvolumen og dermed lavere forskningsmæssig dækning af SMV.
The SMEs using the existing platforms suffer from low interest by investors because of the relatively small amounts of transactions and a consequently lower coverage by research on the SMEs.
Flere parter mener, at Investbx er nyttig og nødvendig for at rette op på markedssvigtet og danne bro over mod de mere veletablerede markeder.
According to several parties Investbx is useful and needed to overcome the market failure, to serve as a bridge towards more senior established markets.
På grund af exit-muligheden kan der stimuleres interesse blandt business angel-investorer.
By providing an exit possibility, it will thus stimulate interest by business angel investors.
Flere parter bekræfter på ny behovet for et lokalt marked, der kan koncentrere på det markedssvigt, der er skabt af større operatører, og nyde godt af den lokale viden, sagkundskab og personlige netværk.
Several parties reaffirm the need for a local market that will concentrate on the market failure left by larger operators and that will profit from local knowledge, expertise and personal networks.
Nogle parter nævner, at statsstøtte er nødvendig, da rent privat tilvejebringelse af egenkapital ikke fungerer på lokalt plan.
Some parties mention that the State aid is necessary as pure private sector provision of equity fails at local level.
Et case study fremsendt af University of Warwick belyser en situation, hvor en SMV måtte ty til det australske marked for at rejse egenkapital til sin vækst på grund af finansieringsgabet i West Midlands og de store omkostninger, der er forbundet med deltagelse på de nuværende markeder.
A case study forwarded by the University of Warwick highlights an SME in one case that had to look to the Australian market to raise equity for growth in light of funding gap in the West Midlands and high cost of entering the present markets.
Det hævdes, at eftersom det ikke er økonomisk bæredygtigt for investorerne regelmæssigt at besøge andre regioner for at finde handler og holde sig orienteret, vil Investbx forbedre muligheden for at rejse kapital først og fremmest fra lokale investorer, navnlig fra privatpersoner med større likvid formue.
It is argued that since it is not economically viable for investors to visit regularly other regions for deal finding and monitoring, Investbx will improve the situation by raising capital mainly from local investors, in particular from high net worth individuals.
Investbx omtales som en innovativ, omkostningseffektiv struktur, der har mulighed for at understøtte SMV's konkurrenceevne og forbedre forholdene i West Midlands efter en række økonomiske nedture, bl.a. MG Rover's sammenbrud.
Investbx is praised as an innovative, cost effective design, which has the potential to assist the competitiveness of SMEs and to improve the situation in the West Midlands after a series of economic shocks, one of them being the collapse of MG Rover.
Parter fra andre medlemsstater udtrykker deres støtte til Investbx og mener, at det vil tjene som et pilotprojekt, som andre EU-regioner kan lære en del af.
Parties from other Member States express their support to Investbx and believe that it will serve as a pilot project from which lessons and good practices may be learned for other European Communities regions.
Kritiske bemærkninger
Critical comments
Quoted Companies Alliance (i det følgende benævnt »QCA«) hævder, at en lokal fondsbørs vil trække likviditet fra andre markeder, og QCA »kan slet ikke se, hvordan en lokal fondsbørs kan efterleve [de omfattende børsregler] uden enorme tilskud fra skatteyderne«.
The Quoted Companies Alliance (hereinafter ‘QCA’) claims that a local exchange would dilute the liquidity from other markets and that they ‘just don't see how a small local exchange could meet these [extensive regulations] without enormous taxpayers’ subsidies'.
JP Jenkins, en uafhængig execution-only børsmægler specialiseret i aktiematchhandler, hævder, at Investbx bliver en direkte konkurrent, og at statsstøtten vil fordreje konkurrencen og skade JP Jenkins' stilling.
JP Jenkins, an independent execution-only stockbroker that specialises in matching trades in shares, claims that Investbx will be its direct competitor and that the state aid will distort competition and prejudice JP Jenkins' position.
Jamie Whitehorn, direktør for Ofex, mener, at de britiske myndigheders påvisning af årsagerne til og selve tilstedeværelsen af et eventuelt markedssvigt i størrelsesordenen 0,5 mio. GBP til 2 mio. GBP er såvel ukorrekt som ubevist.
Jamie Whitehorn, General Counsel of Ofex considers the identification by the United Kingdom of the reasons for, and existence of an alleged market failure in the range of GBP 0,5 million to GBP 2 million both incorrect and unproven.
Med hensyn til de ufuldkomne oplysninger på både udbud - og efterspørgselssiden mener han, at der ikke er noget bevis for det første for mangel på oplysninger til SMV om, hvordan man skaffer sig adgang til egenkapitalfinansiering, for det andet for fejlslagne forsøg på at rejse egenkapital hos Ofex eller AIM for West Midlands-virksomhederne med bæredygtige forretningsplaner, og for det tredje for investorernes mangel på »hensigtsmæssige og pålidelige oplysninger om potentielle virksomheder, der kan investeres i«.
As to the imperfect information on both the demand and supply sides, he considers that there is no evidence on, firstly, lack of information for SMEs on how to access equity funding, secondly, failure of the West Midlands companies with viable business plans to raise equity at Ofex or the AIM, and thirdly, that investors lack ‘appropriate and reliable information about potential investees’.
I henhold til Ofex og QCA kan SMV, der søger at rejse egenkapital, få hjælp fra Ofex, AIM, JP Jenkins Limited, mæglernetværk og investormailinglister.
According to Ofex and QCA, at present services to SMEs seeking to raise equity finance are offered by Ofex, the AIM, JP Jenkins Limited, broker networks and investor mailing lists.
Endvidere vil der kunne rejse egenkapital gennem det register over »kvalificerede investorer«, som FSA fører.
Furthermore, equity could be raised using the register of ‘qualified investors’ maintained by the Financial Services Authority.
Ofex gav udtryk for sin bekymring over, at nogle af de oplysninger, som lå til grund for Kommissionens foreløbige vurdering, er ufuldstændige, forældede og/eller uoverensstemmende med den måde, som de britiske kapitalmarkeder fungerer på i praksis.
Ofex expressed its concerns that some of the information on which the Commission's preliminary assessment is based is incomplete, outdated and/or inconsistent with the way UK equity markets work in practice.
Ofex mener, at de undersøgelser, som de britiske myndigheder fremhæver i forbindelse med iværksætterkapitalfonde, og som Kommissionen henviser til, er forældede, for så vidt angår de tjenester, som Ofex tilbyder.
Ofex considers that the studies put forward by the United Kingdom in the context of the Enterprise Capital Funds to which the Commission refers are out of date in so far as the service provided by Ofex is concerned.
Ofex-markedet har gennem de seneste to år gennemgået en omfattende forbedring.
Over the last two years, the Ofex market has been radically improved.
Dette kommer til udtryk i det stigende antal SMV, der blev optaget til omsætning på Ofex i 2005 sammenholdt med 2004, alle med henblik på at rejse kapital under de 2 mio. GBP.
This has been reflected in the increased number of admissions of SMEs on Ofex in 2005 compared to 2004, with all of the fund raisings in the sub GBP 2 million range.
Selv hvis det antages, at der foreligger markedssvigt, hævder Ofex, at Investbx ikke vil løse de underliggende problemer.
Even assuming the existence of market failure, Ofex claims that Investbx would not resolve the underlying problems.
Investbx vil ikke være i stand til at rette op på oplysningsunderskuddet, da Investbx på grund af de administrative regler ikke vil kunne levere flere oplysninger end dem, der allerede er tilgængelige hos Ofex eller AIM.
Investbx is not in the position to remedy information deficit as due to regulatory constraints it could not provide more information than what is currently available at Ofex or the AIM.
Transaktionsomkostninger, dvs. gebyrer og kontrolomkostninger, er de samme på alle markeder, og Ofex- og AIM-gebyrerne udgør kun en lille andel af de overordnede omkostninger ved at rejse egenkapital.
Transaction costs, that is professional fees and due diligence costs are equal at all markets and Ofex and the AIM fees only represent a small proportion in the overall costs of raising equity.
Endvidere mener Ofex, at foranstaltningen ikke er et velegnet instrument, da en eventuel nedlukning inden for fem år vil betyde, at handelsplatformen forsvinder ligesom kontakten mellem SMV og aktionærerne.
Furthermore, Ofex believes that the measure is not an appropriate instrument, because, if closed down within five years the trading platform would disappear and the contact between the SME and its shareholders would be lost.
Investorerne risikerer således at blive fastlåst med deraf følgende usikkerhed hen imod udgangen af femårsperioden.
Consequently, the investors could be locked in, which would lead to uncertainty towards the end of the five-year period.
Ofex hævder tillige, at der er begrænsninger for et auktionsbaseret system, der gør det mindre egnet til handel i sammenligning med prisstillersystemer.
Moreover, Ofex claims that there are limitations of an auction-based system that make it less suitable for trading as compared to market-maker based systems.
For det første kræves der et dobbelt sammenfald mellem sælger og køber på et givet tidspunkt, hvis salget skal gennemføres.
Firstly, a double coincidence between the seller and buyer at a specific time would be required for realisation of sale.
For det andet vil et sådant system ikke skabe en tilstrækkelig ordredybde, der på pålidelig vis kan oplyse investorerne om aktieprisen.
Secondly, such a system will not generate sufficient depth of orders that could reliably inform the investors about the share price.
I prisstillersystemer kan handler derimod gennemføres på et hvilket som helst tidspunkt.
In the market-maker system, however, deals can be done at any time.
Ofex hævder, at eskalatorfunktionen er fuldstændigt dækket ind af Ofex, AIM og LSE.
Ofex claims that the escalator function is fully covered by Ofex, the AIM and the LSE.
I henhold til Ofex vil det tilsigtede mål med at løse det formodede markedssvigt for SMV enten ikke blive nået, eller/og der findes allerede en række konkurrencedygtige alternativer på markedet, som tilbyder sammenlignelige metoder til at rejse egenkapital.
According to Ofex the announced objective of bridging the perceived market failure for SMEs would either not be achieved or/and there already exists a number of competitive alternatives in the market that offer comparable means for raising equity.
Desuden fremfører Ofex, at den påtænkte statsstøtte snarere er rettet mod Investbx' driftsudgifter end SMV's forretningsudgifter.
Furthermore, Ofex argues the proposed state aid targets the operating costs of Investbx rather than the enterprise costs of SMEs.
Den påtænkte støtte er således heller ikke til fordel for investorer, der eventuelt vil investere i SMV, eller for SMV, der søger at rejse kapital, men derimod til fordel for det investeringsredskab, Investbx, som foranstaltningen opererer gennem.
Also the aid proposed is neither for the benefit of potential investors in SME companies nor for the SME companies seeking to raise capital but for the vehicle, Investbx, through which the measures operate.
Ofex mener, at det er vigtigt at bemærke, at det påtænkte instrument netop ikke opererer gennem en mekanisme, der anerkendes i meddelelsen om risikovillig kapital.
Ofex considers it significant that the proposed instrument allegedly does not operate through a mechanism acknowledged by the Risk Capital Communication.
Ofex er af den opfattelse, at den påtænkte støtteforanstaltning ikke vil have den tilsigtede tilskyndelsesvirkning.
Ofex submits that the proposed aid will not have the alleged incentive effect.
Hvis virksomheder søger at rejse kapital og mener, at dette bedst sker gennem en facilitet, hvor deres aktier kan handles, findes der allerede markeder for dette.
If companies wish to seek capital and believe this could be best achieved through a share trading facility for their shares, there are existing markets already available.
Virksomheder i Midlands har allerede draget fordel af sådanne faciliteter.
Companies in the Midlands have already taken the advantage of these facilities.
Med henvisning til det britisk finansministeriums rapport, »Bridging the Finance Gap« (december 2003), hævder Ofex, at investorerne ikke påvirkes af geografisk beliggenhed, men af selve forretningstilbuddet.
Furthermore, referring to the HM Treasury Report ‘Bridging the Finance Gap’ (December 2003), Ofex claims investors are not influenced by geographical location but by the business proposition itself.
Ofex mener, at småinvestorer allerede har adgang til og tegner nyudstedte aktier i SMV.
Ofex claims that on its platform retail investors do have access to, and subscribe for, new issues of shares by SMEs.
I betragtning af det antal virksomheder, der rejser kapital gennem Ofex under grænsen på 2 mio. GBP, vil Investbx snarere komme til at konkurrere direkte med end supplere Ofex.
Given the proportion of companies that raise capital amounts below GBP 2 million at Ofex, Investbx will directly compete with it, rather than complement it.
Ofex er endvidere bekymret for, at Investbx risikerer at »fortrænge« andre tjenesteudbydere som følge af ydelsen af statsstøtte til Investbx, navnlig ved at afholde andre mulige investorer fra at tilvejebring yderligere kapital til andre eksisterende eller potentielle aktiemarkeder.
Ofex is further concerned that Investbx would risk ‘crowding out’ other providers as a result of the provision of state aid to Investbx, namely discouraging other potential investors from providing additional capital to other existing or potential share trading markets.
Ofex hævder, at dette skyldes, at statsstøtten gør, at Investbx ikke behøver at give afkast, hvorfor Investbx kan føre en indtjeningspolitik, der kun dækker de ekstraomkostninger, der ikke dækkes af statsstøtten.
They argue this is because the grant of state aid would excuse Investbx from the need to make profit, thereby allowing it to adopt a revenue model intended simply to meet any surplus costs not covered by the state aid.
Konkurrenterne (som Ofex) finansieres derimod af private investorer, der forventer et finansielt afkast, og sådanne konkurrenter er derfor nødt til at opnå en tilstrækkelig margin for at give afkast.
In contrast, its competitors (such as Ofex) are funded by private sector investors who expect a financial return, and such competitors would therefore need to achieve a sufficient margin to generate profits.
Desangående hævdes det, at Investbx faktisk kan virke hæmmende på innovation på finansmarkederne.
It is claimed that in this context Investbx may actually restrain innovation in financial markets.
En platform på grundlag af statsstøtte, og som ikke er profitdrevet, vil ikke som påstået have samme kommercielle behov for at forbedre sine tjenesteydelser eller indføre nye tjenesteydelser til fordel for kunderne.
A platform supported by state aid which is not profit driven will not, it is suggested, have the same commercial imperatives to improve its services or introduce new services for the benefit of customers.
Ofex hævder kort sagt, at den påtænkte støtteforanstaltning ikke kan anses for at være i den fælles interesse.
In summary, Ofex claims the proposed aid measure cannot be considered to be in the common interest.
Bemærkninger til beslutningen om at indlede proceduren
Comments to the Decision to initiate the procedure
I deres bemærkninger til beslutningen om at indlede proceduren anfører de britiske myndigheder, at hele grundlaget for Investbx netop er det vidt anerkendte markedssvigt for tilvejebringelse af egenkapitalfinansiering i størrelsesordenen 0,5 mio. GBP til 2 mio. GBP i regionen West Midlands.
In their comments to the Decision to initiate the procedure, the UK authorities argue that the whole premise of Investbx is based on the existence of a well-acknowledged market failure in the provision of equity finance between GBP 0,5 million and 2 million in the West Midlands.
Trods etableringen af en række offentligt støttede venturekapitalfonde er der angiveligt mangel på finansiering til SMV.
Despite the establishment of a number of publicly-backed venture capital funds, there allegedly remains a shortage of funding for SMEs.
De britiske myndigheder bemærker, at al tilgængelig dokumentation viser, at markedssvigtet ikke vil blive løst af den private sektor, hvorfor den eneste mulighed for at løse problemet er at stimulere markedet med det offentliges indgriben.
The UK authorities note that all the available evidence points to the conclusion that the market failure will not be addressed by the private sector, thus the only way to resolve this problem is to stimulate the market by public intervention.
For at rette op på markedssvigtet er det hensigten, at Investbx skal være en regional katalysator, der kan bringe SMV og investorer sammen via en online aktiebørs i tilknytning til en række andre supplerende tjenesteydelser for SMV, der ønsker at rejse kapital.
In order to address the market failure, Investbx is intended to be a regional catalyst for the bringing together of SMEs and investors via an online share trading exchange, coupled with a bundle of complementary services focusing on raising funds for SMEs.
Så vidt de britiske myndigheder er orienteret, findes der ikke andre steder i Fællesskabet en markedsspiller som Investbx.
To the UK authorities' best knowledge, nothing like Investbx currently exists anywhere in the Community.
Investbx er et innovativ og enestående pilotprojekt, som kan vise sig at være en fordel for samtlige regioner overalt i Fællesskabet, der kan observere Investbx' indsats for at korrigere markedssvigtet og vurdere, hvorvidt en online regional aktiebørs af denne art er levedygtig og nyttig for regionaløkonomierne.
It is an innovative and unique pilot project and offers potential benefits to all regions across the Community by allowing them to observe its progress in rectifying the market failure and to explore whether online regional stock exchanges of this nature are sustainable and helpful to regional economies.
De britiske myndigheder oplyser, at AWM gennem offentligt udbud offentliggjort i Den Europæiske Unions Tidende udvalgte The Share Centre til at drive Investbx.
The UK authorities submit that AWM publicly selected The Share Centre, using a selection procedure via the Official Journal of the European Union, for the market operation of Investbx.
Det nævnes endvidere, at Ofex støttede projektet både før og umiddelbart efter, at Ofex ikke selv vandt kontrakten om driften af Investbx.
It is further stated that Ofex supported the project both before and immediately after it was unsuccessful in winning the contract for the running of Investbx.