natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Problemet er betydeligt større for virksomheder, der søger finansiering i segmentet mellem 250000 GBP (357000 EUR) og 2 mio. GBP (2,9 mio. EUR), hvilket især skyldes uoverkommeligt høje omkostninger og manglende relevante kommercielle færdigheder.
The problem is significantly worse for those companies seeking funds in the GBP 250000 (EUR 357000) to GBP 2 million (EUR 2,9 million) bracket due mainly to prohibitively high costs and a lack of appropriate commercial skill.
Broderparten af risikokapitalinvesteringerne rettes mod større og mere modne virksomheder med større aktiver, som har bevist, at de har overskud.
The lion’s share of venture funding is targeted towards more substantial and mature businesses with assets and a track record of producing profits.
I sine bemærkninger fremhæver 3i følgende:
In its comment, 3i emphasises the following:
I de forgangne to-tre år har risikokapitalmarkedet undergået en større forandring, da afkastet fra investering i early stage-virksomheder og virksomheder med begrænset vækst er faldet.
In the past two to three years the venture capital market has gone through a significant transformation as investment returns from early stage and smaller growth companies have declined.
Dette problem samt en tendens i hele branchen til at foretage større investeringer og udarbejde mere forsigtige investeringsstrategier har resulteret i et vigende udbud af investeringer til den lavere ende af markedet.
This, combined with an industry-wide trend of making larger investments and more prudent investment strategies, has resulted in a decline in the supply of investment flowing into the smaller end of the market.
vurderer på nuværende tidspunkt, at egenkapitalgabet er øget fra 500000 GBP (700000 EUR) til 1 mio. GBP (1,4 mio. EUR) til 2 mio. GBP (2,9 mio. EUR).
currently estimates that the equity gap has increased from GBP 500000 (EUR 700000) to GBP 1 million (EUR 1,4 million) to as much as GBP 2 million (EUR 2,9 million).
har selv reduceret sine egne investeringer i dette markedssegment betydeligt.
has significantly reduced its own investment in this segment of the market.
investerede ca. 1,1 mia. EUR i risikokapital til early stage-virksomheder i hele Europa i 2001. Dette tal er siden faldet markant, og 3i investerede i 2004 ca. 150 mio. EUR i dette markedssegment.
Whereas it invested approximately EUR 1,1 billion in early-stage venture capital investments across Europe in 2001, investment in similar companies has declined significantly with 3i investing approximately EUR 150 million in this segment of the market in 2004.
Cavendish Asset Management Limited støtter de bemærkninger, som Institute of Chartered Accountants in England and Wales fremsatte under punkt 68.
Cavendish Asset Management Limited supports the observations made by the Institute of Chartered Accountants in England and Wales described under point 68 above.
V BEMÆRKNINGER FRA DET FORENEDE KONGERIGE
V. COMMENTS FROM THE UNITED KINGDOM
Det Forenede Kongeriges bemærkninger til Kommissionens beslutning om at indlede den formelle procedure efter EF-traktatens artikel 88, stk. 2, og bemærkningerne fra tredjemand opsummeres under punkt 80 til 96.
The comments from the United Kingdom on the decision of the Commission to open the formal procedure pursuant to Article 88(2) of the EC Treaty as well as on the observations from third parties will be summarised in points (80) to (96).
Selvom adgangen til finansiering og særlig gældsfinansiering er blevet forbedret for hovedparten af virksomhederne i Det Forenede Kongerige, har mange små virksomheder med stort vækstpotentiale stadig problemer med at tiltrække egenkapitalfinansiering.
While access to debt finance has improved for the majority of businesses in the UK since the mid 1990s, an important minority of SMEs with high growth potential still have problems in attracting equity finance.
Egenkapitalfinansiering er relevant for virksomheder på et tidligt udviklingsstadie, som endnu ikke genererer tilstrækkeligt mange indtægter til at tilbagebetale renter af lån.
Equity finance is suitable for businesses at an early stage of development that are not yet generating a sufficient stream of revenue to service debt interest repayments.
Det er også relevant for virksomheder, der udvikler nye teknologier, produkter eller markeder, virksomheder med stort vækstpotentiale, men også med stor risiko for fejlslagning.
It is also suitable for businesses developing new technologies, products or markets that offer the potential to achieve substantial rates of growth, but also hold a significant risk of failure.
Den offentlige høring om små virksomheders adgang til vækstkapital, BVCA's aggregerede data og universiteternes forskning peger alle mod et egenkapitalgab i Det Forenede Kongerige, som påvirker virksomheder, der søger kapitaltilførsel på mellem 250000 GBP (357000 EUR) og 2 mio. GBP (2,9 mio. EUR) i form af egenkapitalfinansiering.
The public consultation on access to growth capital for small businesses, aggregated BVCA data and academic research all point to an equity gap in the United Kingdom affecting businesses seeking to raise between GBP 250000 (EUR 357000) and GBP 2 million (EUR 2,9 million) of equity finance.
Egenkapitalgabet er blevet større i de senere år især siden 1999, hvilket delvis skyldes den private egenkapitalbranches succes og søgen efter større investeringer.
The equity gap has extended upwards in recent years, particularly since 1999, driven in part by the success of the private equity industry moving to larger size investments.
Den gennemsnitlige transaktion er steget betydeligt, da risikokapitalselskaberne søger at udnytte stordriftsfordelene.
Average deal sizes have risen substantially, as venture capital firms seek to benefit from increased economies of scale.
Egenkapitalgabet er blevet endnu tydeligere for early stage-SMV'er i de senere år på grund af en markant ændring i risikoinvestorernes investeringer.
The equity gap has been accentuated for early stage SMEs in recent years due to a marked shift in the types of investments made by venture capitalists.
Tallene viser, at risikoinvestorerne har vendt sig mod investeringer i senere ekspansionsfaser, management buy out og management buy in.
Evidence shows venture capital investments have drifted towards later-stage, management buy out (MBO) and management buy in (MBI) investments.
De nyeste tilgængelige tal fra BVCA for 2003 viser, at der er vedvarende fokus på investeringer i senere ekspansionsfaser og især på store buy-out-aftaler.
The most recent BVCA data available for 2003 demonstrate that there is a continued emphasis on later-stage deals, and particularly on large buy-outs.
Early stage-investeringer udgjorde kun 6,5 % af risikokapitalinvesteringerne i Det Forenede Kongerige i 2003 eller mindre end 0,02 % af bruttonationalproduktet.
Early stage investment accounted for just 6,5% of UK venture capital investment in 2003, or less than 0,02% of GDP.
Dette står i kontrast til et gennemsnit på 0,05 % af bruttonationalproduktet for early stage-investeringer i perioden 1998-2001.
This contrasts with an average of 0,05% of GDP invested in early stage in the years 1998-2001.
Den forventede brug af nylige risikokapitaltilførsler bliver stadig mere fokuseret på større investeringer i veletablerede virksomheder.
The expected use of newly-raised venture capital funds is becoming increasingly focused on larger deals in well-established companies.
De nyeste tal fra BVCA typer på, at kun 4 % af kapitalen forventes at tilføres early stage-virksomheder, 3 % til virksomheder i ekspansionsfasen og 1 % til management buy out på under 10 mio. GBP.
The most recent data from the BVCA indicate that only 4% of funds raised are expected to be allocated to early-stage investment, 3% to expansion deals, and 1% to MBOs of less than GBP 10 million.
Det var forventet, at kun 3 % af kapitalen ville blive brugt på nystartede virksomheder og til investeringer i teknologiekspansion sammenholdt med 5 % i 2002.
It was expected that only 3% of funds raised would be allocated to early stage and expansion technology investments, compared to 5% in 2002.
Desuden viser disse tal, at ud af de investeringer, der finder sted i egenkapitalgabet mellem 250000 GBP (357000 EUR) og 2 mio. GBP (2,9 mio. EUR), er kun hver fjerde investering en ikke-syndikeret førstegangsinvestering.
Furthermore, data suggest that of those investments that take place within the equity gap of GBP 250000 (EUR 357000) and GBP 2 million (EUR 2,9 million), only 1 in 4 are initial, un-syndicated investments.
Ud af ca. 1000 investeringer i segmentet under 2 mio. GBP (2,9 mio. EUR) i perioden 2000-2002 var mere end 70 % opfølgende investeringer,
Of approximately 1000 investments in the sub GBP 2 million (EUR 2,9 million) range in 2000-2002, more than 70% were follow-on investments.
Da risikokapitalinvestorerne er tiltrukket af større finansieringsbeløb, er der kun ringe tilgang af nye risikokapitalinvestorer i den lavere ende af markedet.
As venture capitalists are migrating towards larger fund sizes, there is little evidence of a flow of new venture capital investment teams into the lower end of the market.
Virksomhedernes omdømme tillægges stor betydning i risikokapitalbranchen, hvilket gør det meget vanskeligt for nye fund management teams at konkurrere på risikokapitalmarkedet.
The importance of reputation in the venture capital sector creates a significant entry hurdle for prospective new fund management teams seeking to compete in the venture market.
Denne tendens vil resultere i en forværret mangel på talenter og erfaring i egenkapitalgabets markedssegment, som vanskeligt vil kunne erstattes, som tiden går, idet fondsbestyrere af høj kvalitet rejser større beløb og derfor indgår større aftaler.
This trend will result in a worsening shortage of talent and experience in the equity gap segment of the market that will become increasingly hard to replace as time progresses, with quality fund managers raising larger funds, and hence making larger deals.
På grundlag af de kompetencer, der er nødvendige for at gennemføre investeringer i mindre virksomheder og nystartede virksomheder, må der sikres en tilgang af nye investorer af høj kvalitet for at sikre et dynamisk marked for early stage-investeringer.
Given the skills needed for successful smaller-scale and early-stage investing, ensuring a good flow of quality new entrants is a precondition for a dynamic early stage market.
Det Forenede Kongerige konkluderer, at der tilsyneladende er enighed blandt alle respondenterne om, at der foreligger et markedssvigt på risikokapitalmarkedet, som gør det vanskeligt for SMV'er med stort vækstpotentiale at finde finansiering.
The UK concludes that there appears to be full agreement among all respondents that there is a risk capital market failure that makes it difficult for SMEs with high growth potential to get funding.
Alle bemærkningerne fra tredjemand har støttet Det Forenede Kongeriges synspunkt nemlig, at markedet har ændret sig, og at der nu foreligger et egenkapitalgab udover det, der er fastsat i meddelelsen.
All third party comments have supported the UK’s view that the market has changed and that an equity gap now exists beyond the level set in the Communication.
Det Forenede Kongerige har søgt at bevise, at der foreligger et gab i investeringssegmentet op til 2 mio. GBP (2,9 mio. EUR).
The United Kingdom has sought to demonstrate that a funding gap exists in investment sizes up to GBP 2 million (EUR 2,9 million).
En række af respondenterne antyder, at dette er et beskedent skøn, og at gabet nu må række så højt som til 5 mio. GBP (7 mio. EUR).
A number of respondents suggest this is a modest estimate and that the gap may now reach as high as GBP 5 million (EUR 7 million).
Det Forenede Kongerige mener dog, at der er stærkest bevis for, at 2 mio. GBP (2,9 mio. EUR) er det rigtige tal.
The United Kingdom believes however that the evidence is strongest in support of GBP 2 million (EUR 2,9 million) as the appropriate figure.
Det Forenede Kongerige understreger, at besvarelserne fra de selskaber, der opererer på Det Forenede Kongeriges risikokapitalmarked, er i tråd med myndighedernes egen detaljerede høring.
The United Kingdom highlights that responses from those businesses operating within the UK venture capital sector are in line with those of its own detailed consultation.
Respondenterne anerkender samstemmende, at der foreligger et risikokapitalgab på niveau med 2 mio. GBP (2,9 mio. EUR) eller derover.
Respondents universally acknowledged the existence of a risk capital funding gap at the GBP 2 million (EUR 2,9 million) level or above.
Disse respondenter har praktisk erfaring med markedet og har foretaget research ud fra et kommercielt synspunkt.
These respondents have practical experience of this market and have researched it from a commercial point of view.
Deres erfaringer understøtter Det Forenede Kongeriges egen efterforskning, som antyder at fondene på dette marked ikke er i stand til at tiltrække private investorer, da mindre investeringer opfattes som risikable og ikke rentable.
Their experience supports the United Kingdom’s own research, which says that funds operating in this area are not able to attract private investors because of perceptions of risk and the economics of making smaller investments.
Det Forenede Kongerige er derfor overbevist om, at iværksætterkapitalfondsordningen ikke vil fortrænge de eksisterende private investorer på markedet.
The United Kingdom is therefore satisfied that the Enterprise Capital Funds scheme will not displace existing private provision in this market.
Det Forenede Kongerige udtrykker også tilfredshed med opbakning, som den praktiske udformning af ECF-modellen får.
The United Kingdom also welcomes the level of support for the practical design of the ECF model.
Det Forenede Kongerige udtrykker endvidere tilfredshed med respondenternes forståelse for, at den foreslåede fondsstruktur ikke medfører en konkurrenceforvridning, og at initiativet vil medføre forsvarlige kommercielle investeringsbeslutninger.
The United Kingdom welcomes the understanding amongst respondents that the proposed fund structure means that a distortion of competition will not occur and that the incentive will be for sound commercial investment decisions.
Drivkraften bag dette er, at de foreslåede iværksætterkapitalfonde ikke medfører down-side beskyttelse for private investorer.
The key driver for this is that the proposed ECFs give no down-side protection to the private investors.
Dermed øges tilskyndelsen til at vælge gode fondsbestyrere, som vil investere deres kapital bedst muligt.
This sharpens their incentive to select good fund managers who will invest their funds to best effect.
Hvis en iværksætterkapitalfond ikke genererer positivt afkast, vil den private investor miste sine penge.
If an ECF does not make a positive return the private investor will lose his or her money.
Det Forenede Kongerige er af den opfattelse, at denne model er et mere effektivt kommercielt initiativ end en alternativ model med en lavere offentlig investeringsandel, hvor de offentlige fonde ville være mere udsatte før de private investeringer og private investorer kan få deres penge tilbage fra underskudsgivende fonde.
The United Kingdom believes that this is a more powerful commercial incentive than an alternative model where there is a lower proportion of public investment but where public funds are at risk before the private investment and private investors can get their money back from loss making funds.
Ved at inkludere de enkelte fondes vigtigste aspekter i udbudsproceduren skal Det Forenede Kongerige kun betale et minimalt beløb i afgifter til fondsforvaltning og efterstillelse.
By including key aspects of each fund’s structure within the competitive bidding process the United Kingdom will pay the minimum necessary in fund management charges and subordination.
Udbudsproceduren skal omfatte nogle mindstekrav såsom ligestilling af alle kreditorer i tilfælde af tab og prioriteret afkast til offentlige investorer, men proceduren kan også give ansøgerne mulighed for at anvende alternative bestemmelser, som er mere favorable for offentlige investorer.
The bidding process will set out some minimum requirements, such as the pari passu loss position and a prioritised return to the public but it includes the flexibility for applicants to specify alternative terms where these are more generous to the public.
Dette åbner mulighed for, at private investorer kan udsættes for større downside risiko end de offentlige, eller at der er behov for mindre offentlig finansiering end forventet i tilfælde, hvor en tilbudsgiver kan bevise, at dette vil være mere attraktivt for investorerne i den pågældende fond.
This opens up the possibility that private investors may be exposed to greater downside risk than the public or that less than the anticipated leverage is required where a bidder could show that this would prove attractive to investors in its fund.
Det Forenede Kongerige bemærker endvidere, at de øvrige medlemsstater i deres besvarelser understreger et ønske om at opdatere den nuværende meddelelse.
The United Kingdom further notes that the responses from other Member States highlight a desire to update the current Communication.
Risikokapitalmarkedet i EU har ændret sig markant, siden meddelelsen blev offentliggjort i 2001.
The risk capital market across the European Union has changed markedly since the publication of the Communication in 2001.
På denne baggrund er Det Forenede Kongerige enigt i, at det vil være nødvendigt med en række gennemgribende ændringer i meddelelsen, når den skal revideres i 2006.
In view of this the United Kingdom agrees that there will need to be some fundamental revisions in the Communication when it is revised in 2006.
Det vil sandsynligvis blive nødvendigt at se på mere end blot tranchestørrelser. Der må også ses på aspekter som f.eks. risikoudligning gennem den private sektor som kompensation for større offentlig finansiering og større brug af instrumenter som f.eks. gruppefritagelsesforordninger.
This will almost certainly need to go beyond looking at tranche sizes to look at other issues such as the balance of private sector risk as compensation for greater public funding and greater use of instruments such as block exemptions.
Det Forenede Kongerige anfører, at ECF-ordningen vil være et vigtigt bidrag til at tackle det, der stadig er en vigtig hindring for innovation og iværksætterånd, og til at opfylde de målsætninger, som blev fastsat på Lissabon-topmødet og i handlingsplanen for iværksætterkultur.
The United Kingdom considers that the ECF scheme will make an important contribution to tackling what remains an important barrier to innovation and entrepreneurship and to meeting the goals set out at Lisbon and in the Entrepreneurship Action Plan.
ECF-ordningen vil også bidrage til at opfylde anbefalingerne i Kok-rapporten, hvori det noteres, at finansieringsmulighederne for SMV'er i Europa på nuværende tidspunkt overvejende er baseret på låntagning, og i rapporten opfordres der derfor til øget brug af risikokapital.
The ECF scheme will also help meet the recommendations of the Kok report which noted that finance for SMEs in Europe is currently too lending based and called for more use of risk capital.
Det Forenede Kongerige konkluderer, at støtten fra både den offentlige og private sektor og fra andre medlemsstater samt fra investorer, der opererer på risikokapitalmarkedet, positivt afspejler behovet for et investeringsredskab i stil med ECF-ordningen.
The United Kingdom concludes that the support shown both by the public and private sectors and by other Member States as well as those operating in the venture capital market positively reflects the need for an investment vehicle of the ECF type.
Kommissionen har undersøgt ordningen på baggrund af EF-traktatens artikel 87 og især på grundlag af Kommissionens meddelelse om statsstøtte og risikovillig kapital [9].
The Commission has examined the scheme in light of Article 87 of the EC Treaty and in particular on the basis of the Commission Communication on State Aid and Risk Capital [9].
Resultaterne af vurderingen er som følger:
The results of this assessment are summarised below.
Ved at anmelde ordningen har de britiske myndigheder opfyldt deres forpligtelser efter EF-traktatens artikel 88, stk. 3.
By notifying the scheme, the UK authorities have complied with their obligations under Article 88(3) EC.
Tilstedeværelse af statsstøtte
Existence of State aid
Ifølge bestemmelserne i meddelelsen skal der ved vurderingen af tilstedeværelse af statsstøtte tages hensyn til muligheden af, at en foranstaltning kan indebære støtte på mindst tre forskellige niveauer:
According to the provisions of the Communication, the assessment of the presence of State aid must consider the possibility that a measure may confer aid on at least three different levels:
støtte til investorer
aid to investors;
støtte til en eventuel fond eller et andet redskab, som foranstaltningen opererer igennem
aid to any fund or other vehicle through which the measure operates;
støtte til de virksomheder, der investeres i.
aid to the companies invested in.
På investorniveau finder Kommissionen, at der er tale om støtte i den i EF-traktatens artikel 87, stk. 1, anførte betydning.
At the level of investors, the Commission considers that there is State aid within the meaning of Article 87(1) of the EC Treaty.
Der indgår statslige midler i ordningen, eftersom de britiske myndigheder vil yde offentlig finansiering til iværksætterkapitalfondene.
The involvement of state resources is demonstrated by the fact that the UK authorities will provide public leverage to the Enterprise Capital Funds.
Private investorer i iværksætterkapitalfondene, som kan være virksomheder i EF-traktatens forstand, kan være berettigede til højere afkast end offentlige investorer og kan derfor have en fordel.
Private investors in Enterprise Capital Funds, who may be undertakings within the meaning of the EC Treaty may be entitled to higher returns than the public and may thus receive an advantage.
Selv om ingen person eller organisation er udelukket fra at investere i fonden, vil midlernes begrænsede omfang ikke være nogen garanti for, at alle potentielle investeringer vil blive accepteret, og Kommissionen finder derfor, at der er tale om selektivitet.
Even though no person or organisation is debarred from investing in the funds, the limited size of the funds will not guarantee that all potential investment will be accepted and the Commission therefore considers that there is selectivity.
Endelig påvirker ordningen handelen mellem medlemsstater, da investeringer i kapital er en aktivitet, der er genstand for betydelig handel mellem medlemsstaterne.
Finally, the scheme affects trade between Member States, as investment in capital is an activity that is the subject of considerable trade between Member States.
Med hensyn til selve fondene er Kommissionen generelt af den opfattelse, at en fond er et instrument for overførsel af støtte til investorer og/eller virksomheder, der investeres i, snarere end en støttemodtager i sig selv.
At the level of the funds, the Commission in general tends to the view that a fund is a vehicle for the transfer of aid to investors and/or enterprises invested in, rather than being an aid beneficiary itself.
I visse tilfælde, navnlig foranstaltninger, der indebærer overførsler til fordel for eksisterende fonde med mange og forskelligartede investorer, kan fonden imidlertid have karakter af en selvstændig virksomhed.
However, in certain cases, notably measures involving transfers in favour of existing funds with numerous and diverse investors, the fund may have the character of an independent enterprise.
I denne ordning vil iværksætterkapitalfondene være nyoprettede og udelukkes fra at diversificere til andre aktiviteter end de i ordningen fastlagte.
Under the present scheme, the Enterprise Capital Funds will be newly created and will be prevented from diversifying into other activities than those intended by the scheme.
Kommissionen betragter derfor ikke iværksætterkapitalfondene som særskilte støttemodtagere.
The Commission therefore does not consider the Enterprise Capital Funds to be separate aid beneficiaries.