natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Dette princip er på linje med Kommissionens beslutninger om »Viridian Growth Fond« [10]»Coalfields Enterprise Fund« [11] og »Community Development Venture Fund« [12].
This principle is in line with the Commission decisions on the ‘Viridian Growth Fund’ [10], the ‘Coalfields Enterprise Fund’ [11] and the ‘Community Development Venture Fund’ [12].
På virksomhedsniveau finder Kommissionen, at der er tale om statsstøtte i den i EF-traktatens artikel 87, stk. 1, anførte betydning.
At the level of the companies invested in, the Commission considers that there is State aid within the meaning of Article 87(1) of the EC Treaty.
Der indgår statslige midler, eftersom fondens investeringer i begunstigede SMV'er vil omfatte statslig finansiering.
State resources are involved because the investments of the fund in beneficiary SMEs will contain public funding.
Foranstaltningen er konkurrenceforvridende, da den giver begunstigede SMV'er en fordel, da de ellers ikke ville kunne få risikokapitaltilførsel på de samme betingelser og/eller i samme omfang.
The measure distorts competition by conferring an advantage on the beneficiary SMEs as they would otherwise not be able to obtain risk capital funding at the same conditions and/or volume.
Foranstaltningen er selektiv, da den er rettet mod specifikke SMV'er i Det Forenede Kongerige.
The measure is selective as it is targeted at specific SMEs in the United Kingdom.
Foranstaltningen har potentiale til at påvirke samhandlen mellem medlemsstaterne, da det er muligt, at SMV-målgruppen er engageret eller vil blive engageret i aktiviteter, der omfatter handel med andre medlemsstater.
The measure has the potential to affect trade between Member States, as there is the possibility that the target SMEs are engaged or will be engaged in activities involving intra-Community trade.
Kommissionen konkluderer derfor, at statsstøtte i den i EF-traktatens artikel 87, stk. 1, anførte forstand er til stede, hvad angår investorerne og de begunstigede SMV'er.
The Commission therefore concludes that State aid within the meaning of Article 87(1) EC is present at the level of the investors and at the level of the beneficiary SMEs.
Dokumentation for markedssvigt
Evidence of market failure
I tråd med meddelelsens bestemmelser vil Kommissionen muligvis være rede til at acceptere, at der foreligger markedssvigt uden at kræve yderligere beviser, når hver finansieringsrate, som en virksomhed modtager fra risikokapitalforanstaltninger, der helt eller delvist finansieres ved hjælp af statsstøtte, højst beløber sig til 500000 EUR i ikke-støttede regioner, 750000 EUR i regioner, der er berettiget til støtte i henhold til EF-traktatens artikel 87, stk. 3, litra c), eller 1 mio. EUR i regioner, der er berettiget til støtte i henhold til traktatens artikel 87, stk. 3, litra a).
In line with the provisions of the Communication, the Commission may be prepared to accept the existence of market failure without further provision of evidence in cases where each tranche of finance for an enterprise from risk capital measures which are wholly or partially financed through state aid will contain a maximum of EUR 500000 in non-assisted areas, EUR 750000 in Article 87(3)(c) areas, or EUR 1 million in Article 87(3)(a) areas.
I den foranstaltning, som Det Forenede Kongerige har stillet forslag om, er der planer om risikokapitalinvesteringer i størrelsesordenen 250000 GBP (357000 EUR) til 2 mio. GBP (2,9 mio. EUR) pr investeringsrate for SMV'er i Det Forenede Kongerige.
The measure proposed by the United Kingdom foresees risk capital investments in the range of GBP 250000 (EUR 357000) to GBP 2 million (EUR 2,9 million) per investment tranche for SMEs in the United Kingdom.
I henhold til »regionalstøttekortet 2000-2006« for Det Forenede Kongerige består landet for indeværende af områder, der er klassificerede som støtteberettigede efter EF-traktatens artikel 87, stk. 3, litra a), og som støtteberettigede områder efter EF-traktatens artikel 87, stk. 3, litra c), samt af ikke-støtteberettigede områder [13].
According to the ‘Regional Aid Map 2000 – 2006’ for the United Kingdom, the United Kingdom consists of regions currently classified as assisted areas pursuant to Article 87(3)(a) of the EC Treaty, as assisted areas pursuant to Article 87(3)(c) EC, as well as of non-assisted areas [13].
Eftersom de foreslåede risikokapitalinvesteringer i denne ordning overstiger ovennævnte lofter, har Kommissionen i overensstemmelse med bestemmelserne i meddelelsen oplyst Det Forenede Kongerige om, at det skal kunne bevises, at der er tale om markedssvigt.
In line with the provisions of the Communication, the Commission has informed the United Kingdom that in view of the fact that the proposed risk capital investments under the present scheme exceed the above-mentioned thresholds anticipated by the Communication, the United Kingdom would have to provide evidence of market failure.
Det Forenede Kongeriges argumenter og bemærkningerne fra tredjemand om påvisninger af et egenkapitalgab i investeringssegmentet mellem 250000 GBP (357000 EUR) og 2 mio. GBP (2,9 mio. EUR) opsummeres nedenfor:
The arguments put forward by the United Kingdom as well as the observations made by third parties demonstrating the existence of a market gap in the investment range of GBP 250000 (EUR 357000) and GBP 2 million (EUR 2,9 million) will be summarised in the following.
Økonomisk begrundelse for egenkapitalgab på risikokapitalmarkedet for SMV'er
Economic rationale for equity gaps in the risk capital market for SMEs
Små og mellemstore virksomheders vigtigste enkeltstående kilde til ekstern finansiering er banklån, hovedsagelig i form af kreditlinjer og lån med fast løbetid, som tilsammen udgør ca. halvdelen af den samlede eksterne finansiering [14].
The most important single source of external finance for SMEs is bank debt, principally in the form of overdrafts and fixed-term loans, which together account for around half of all external finance.
Banklån er bedst egnet til virksomheder, der skaber tilstrækkeligt cash flow til at tilbagebetale renter af lån.
Bank debt is most suitable where businesses are generating sufficient cash flow to service interest payments.
Udbuddet af gældsfinansierng er blevet betydeligt større i de seneste 10 år.
The availability of debt finance has improved significantly over the past decade.
Der foreligger ingen reelle beviser for, om virksomhederne har vanskeligt ved at vurdere bankfinansieringen.
There is no real evidence of firms having difficulties assessing bank finance.
Långiverne kan dog stadig have vanskeligt ved at vurdere de enkelte virksomheders perspektiver.
Nevertheless, lenders can still face considerable uncertainty when assessing the prospects of individual businesses.
De benytter ofte sikkerhedsstillelse som grundlag for lån til SMV ' er, især hvis låneren endnu ikke har bevist sit værd.
They often rely on collateral to support SME lending, especially where the borrower lacks an established track record in business.
Mange virksomhedsejere kan ikke stille tilstrækkelig sikkerhed.
Not all business owners are able to offer suitable security.
Ufuldkommenheder på gældsmarkedet skyldes informationsasymmetri, hvorved udlåneren kun delvist er informeret om en virksomheds perspektiver.
Market imperfections in the debt market arise from information asymmetries, whereby the lender is only partially informed about the prospects of a business.
Informationsasymmetri betyder, at udlånerne ikke kan vurdere risikoniveauet i forbindelse med en bestemt SMV.
Information asymmetries mean that lenders are unable to quantify the level of risk involved in a particular SME.
Det er derfor vanskeligt at bedømme kvaliteten af investeringsforslagene og endnu vanskeligere at fastsætte en rentesats, der nøjagtigt afspejler risikoniveauet.
It is therefore difficult to assess the quality of investment propositions, and even harder to charge an interest rate that accurately reflects the level of risk involved.
Bankerne træffer typisk beslutninger om udlån på grundlag af en række kriterier såsom kreditinformation, forvaltning af bankkonti, ansøgerens præstationer i erhvervslivet og vilje til at investere sine egne ressourcer i virksomheden og bevis for ansøgerens tilbagebetalingskapacitet på grundlag af en forretningsplan.
Banks typically make lending decisions on the basis of criteria such as credit history, past bank account management, the applicant’s track record in business and willingness to invest their own money in the business, and evidence of repayment capability based on a business plan.
En privatperson har dog ikke altid en liste over hidtidige præstationer og har måske ingen ressourcer at investere i virksomheden.
However, an individual may not have a previous track record and may have no personal capital to invest in the business.
Derfor lægger udlånerne også stor vægt på iværksætterens vilje til at stille sikkerhed, før lånet kan underskrives.
As a result, lenders also place significant emphasis on the entrepreneur’s willingness to provide collateral to underwrite the loan.
Udlånernes brug af sikkerhed kan gøre det muligt for mange virksomheder at opnå gældsfinansiering, men i forbindelse med SMV'er kan denne metode skabe problemer for iværksættere, der ikke har passende aktiver, der kan bruges til sikkerhedsstillelse.
While lenders’ reliance on collateral enables many businesses to secure debt finance, this approach to SME lending can create difficulties for entrepreneurs who lack suitable assets to offer as security.
Finansiering baseret på gældsættelse og på aktiver opfylder de fleste virksomheders behov, men et stort mindretal har brug for egenkapitalfinansiering.
While debt and asset-based finance are sufficient to meet the needs of most firms, an important minority require equity finance.
Egenkapitalinvestorer tilfører kapital til gengæld for aktier i virksomheder, hvorved de modtager en andel af virksomhedens fremtidige overskud.
Equity investors inject capital in exchange for shares in the business, enabling them to receive a proportion of its future profits.
Denne finansieringsform er bedst egnet til virksomheder på et tidligt udviklingstrin, som endnu ikke genererer tilstrækkelige indtægter til at tilbagebetale renter, og/eller til virksomheder, der udvikler nye teknologier, produkter eller markeder og som har potentiale til høje vækstrater, men som også har stor risiko for fejlslagning.
This form of financing is most appropriate when the business is at an early stage of development, and is not yet generating a sufficient stream of revenue to service debt interest repayments and/or the business is developing new technologies, products or markets with the potential to achieve substantial rates of growth, but also with significant risk of failure.
Egenkapitalfinansiering udgør kun 8 % af den samlede eksterne finansiering for SMV'er, men tallene undervurderer egenkapitalfinansieringens betydning i en moderne iværksætterøkonomi.
Equity finance accounts for only 8 per cent of all external finance for SMEs, but this statistic understates its importance in a modern, enterprising economy.
De virksomheder, der oftest har brug for egenkapitalfinansiering, er for det meste meget nyskabende og har potentiale til at bidrage til at skabe øget produktivitet.
Businesses that are most likely to need equity finance are often highly innovative, and have the potential to make an important contribution to productivity growth.
Desuden ledsages risikokapitalinvestorernes finansiering til tider af støtte til ledelsen, rådgivning og anden ekspertise.
In addition, the finance provided by venture capital is sometimes accompanied by management support, advice and other expertise.
Mens egenkapitalfinansiering er en vigtig drivkraft for små virksomheders vækst og for vækst i resten af økonomien, tyder meget på, at en række strukturelle forhold på det private egenkapitalmarked forårsager et stort og stadig voksende egenkapitalgab, som påvirker virksomheder, der søger beskeden vækstkapital.
While equity finance is an important driver of growth of individual businesses, and more widely across the economy, there is a strong body of evidence that structural features of the private equity market give rise to a significant and growing ‘equity gap’ facing businesses seeking modest amounts of growth capital.
Disse strukturelle forhold vedrører både udbud og efterspørgsel på markedet.
These structural causes relate to both the supply and demand sides of the market.
Informationsproblemerne på gældsmarkedet gør sig også gældende på egenkapitalmarkedet.
The information problems highlighted for the debt market are also applicable to the equity market.
På udbudssiden er der almindeligvis tre faktorer involveret, nemlig informationsasymmetrier, transaktionsomkostninger og opfattelsen af risiko og belønning.
On the supply side, there are commonly three issues involved, namely information asymmetries, transaction costs, and the perception of risk and reward.
»Informationsasymmetrier« betyder, at egenkapitalinvestorerne kan skulle betale store omkostninger for at kortlægge passende investeringsmuligheder.
‘Information asymmetries’ mean that equity investors can face significant costs in identifying suitable investment opportunities.
Disse informationsproblemer er typisk størst for små unge virksomheder og især innovative virksomheder, der søger at udvikle uafprøvede teknologier, produkter og markeder.
These information problems are typically greatest for smaller, younger firms and especially innovative businesses seeking to develop unproven technologies, products and markets.
Informationsproblemerne er en stor hindring for mindre egenkapitalinvesteringer, da investeringsomkostningerne ikke varierer proportionalt med investeringens størrelse.
Information difficulties present a significant impediment to smaller-scale equity investments, because the costs of investment do not vary proportionally with the size of investment.
Sammenlignet med store, børsnoterede firmaer er informationsstrømmen for små ikke-børsnoterede kapitalsøgende firmaer meget mere begrænset.
In comparison with large companies that are quoted on public stock markets, the flow of information about small, unquoted companies seeking investment is much more limited.
Investorerne må derfor ofte afholde store researchomkostninger, når de søger passende investeringsmuligheder.
Investors can therefore incur significant search costs when seeking out suitable opportunities.
Desuden er det ofte vanskeligt at vurdere en virksomheds perspektiver, især hvis ledelsen er uden erfaring og produktet eller teknologien er uafprøvede.
Furthermore, it is often difficult to assess the prospects of a business, especially where the management team, product or technology is unproven.
Før egenkapitalinvestorerne kan foretage informerede investeringsvalg, må de derfor igennem en omhyggelig kontrolprocedure.
Before equity investors can make informed investment choices, they must therefore undertake a process of due diligence.
Omkostningerne i forbindelse med informationsindsamlingen varierer ikke proportionalt med investeringssummen og kan ved små investeringer være alt for store i forhold til det potentielle finansielle afkast af investeringen.
These information gathering costs do not vary proportionally with the size of the investment and, for smaller investments, can be prohibitively large relative to the potential financial rewards from making the investment.
Når egenkapitalinvestorerne har investeret i en virksomhed, må de også overvåge resultaterne af deres investering.
Finally, having invested in a business, equity investors need to monitor the ongoing performance of their investment.
Dette sker ofte ved at de tager plads i bestyrelsen og dermed kan bidrage til at støtte ledelsen, især hvis virksomhedens ledelse er relativt uerfaren.
They will often do this by taking a seat on the board, and may contribute significant time and effort to providing management support, especially where a business’ management team is relatively inexperienced.
Dette kan bidrage til at forbedre den investeringsmodtagende virksomheds resultater, men omkostningerne varierer endnu engang ikke proportionalt med investeringssummen.
This can make an important contribution to the performance of the investee business but, again, these costs do not vary proportionally with investment size.
Der er betydelige faste omkostninger ved arbejdet med egenkapitalinvesteringer f.eks. i forbindelse med forhandling af betingelserne for investeringen og udarbejdelsen af de nødvendige juridiske aftaler (»transaktionsomkostninger«).
There are significant fixed costs involved in making equity investments, for example in negotiating the terms of investment and putting in place the necessary legal agreements (‘transaction costs’).
Disse transaktionsomkostninger synes ligesom andre faste omkostninger at tale imod små investeringsbeløb.
As with other fixed costs, these transaction costs tend to militate against investing in smaller sums.
Investeringsbeslutningerne træffes på grundlag af en vurdering af risikoen og det mulige finansielle afkast.
Investment decisions will be driven by perceptions of risk and likely financial returns.
Hvis investorernes vurderinger er ukorrekte, vil dette resultere i en suboptimal fordeling af kapitalen.
If investors have incorrect expectations, this will result in a sub-optimal allocation of capital.
På efterspørgselssiden hindrer kravene ligeledes en tilførsel af egenkapital fra investorer til SMV'er.
Demand-side constraints are equally significant in limiting the flow of equity finance from investors to SMEs.
Undersøgelser har fremhævet en række faktorer, der afholder små virksomheder fra at søge egenkapital.
Research has highlighted a number of issues that deter small businesses from seeking equity capital.
Tab af kontrol og begrænset ledelsesfrihed er de faktorer, SMV'erne oftest fremfører, men omkostningerne ved at sikre egenkapitalfinansiering, og manglende kendskab til mulighederne for ekstern finansiering er også almindelige hindringer.
Loss of control and restricted management freedom are the concerns most commonly cited by SMEs, but the costs of securing equity finance and a lack of knowledge of external sources of finance are also common obstacles.
Mange af de virksomheder, der aktivt søger egenkapitalinvesteringer er også hæmmet af en manglende »investeringsvilje«.
Many of those businesses that actively seek equity investment are also constrained by a lack of ‘investment readiness’.
SMV'er kan være hæmmet af et begrænset kendskab til og begrænset forståelse af de forskellige former for risikokapitalfinansiering og adgangen hertil og af utilstrækkelige eller dårligt fremstillede forretningsplaner.
SMEs may be hampered by a limited awareness and understanding of the various forms of risk finance available and how to access it, and by insufficiently developed or poorly presented business plans.
Utilstrækkelig forberedelse og planlægning i virksomheden kan holde potentielle investorer væk, ikke mindst da det øger informations- og kontrolomkostningerne.
Inadequate business preparation and planning will deter potential investors, not least by increasing the information and due diligence costs involved.
Der opstår et egenkapitalgab, når økonomisk sunde virksomheder ikke kan tiltrække investeringer fra enten uformelle investorer eller risikokapitalinvestorer, som er SMV'ernes vigtigste kilder til egenkapitalfinansiering.
An equity gap arises where viable businesses are unable to attract investment from either informal investors or venture capitalists, which are the principal sources of equity finance for SMEs.
Uformelle investorer (business angels og andre uformelle investorer) har adgang til begrænsede økonomiske ressourcer og investerer derfor normalt relativt små beløb i form af egenkapital.
Informal investors (business angels and other informal investors) have access to limited financial resources and therefore generally invest relatively small amounts of equity.
Til gengæld har de formelle risikokapitalinvestorer typisk langt højere omkostninger i forbindelse med vurderingen af de potentielle investeringer.
By contrast, formal venture capital investors typically incur far greater costs in evaluating potential investments.
Disse omkostninger er på grund af de tidligere nævnte strukturelle faktorer ofte alt for høje, når en virksomhed kun søger et beskedent beløb i form af egenkapitaltilførsel.
For the structural reasons mentioned above, these costs are often prohibitive where a business is seeking only a modest amount of equity finance.
Et egenkapitalgab påvirker derfor virksomheder, der søger et beløb, der går udover de fleste uformelle investorers formåen, men som ligger under det niveau, hvor det er rentabelt for risikokapitalinvestorer at investere.
An equity gap therefore affects businesses that are seeking a sum of money that is beyond the financial means of most informal investors, but below the level at which it is viable for venture capitalists to invest.
Dokumentation for egenkapitalgabets stigning på det britiske risikokapitalmarked
Evidence for an upward-moving equity gap in the UK venture capital market
I henhold til de seneste data fra BVCA [15] tegnede store management buy out-beløb sig for gode afkast i 2003 og på længere sigt, hvorimod gennemsnitsafkastet fra early stage- og teknologi-investeringer fortsat var lavt i 2003.
According to recent BVCA data [15], large MBO funds showed good returns in 2003 and over the longer term, whereas average returns from early stage and technology funds continued to be depressed in 2003.
Hvad angår de samlede resultater pr. investeringssegment, havde fonde, der fokuser på early stage-investeringer et afkast på -18,1 % i 2003 sammenlignet med et gennemsnitligt 3-årigt afkast på -25,1 % og et gennemsnitligt 5-årigt afkast på -12,5 %.
As to the overall performance by investment stage, funds focusing on early stage investments made an average return of - 18,1% in 2003 compared to an average 3-years return of - 25,1% and an average 5-years return of - 12,5%.
Fonde, der specialiserer sig i investeringer på udviklingsstadiet, gav et gennemsnitligt afkast på -3,4 % i 2003 sammenlignet med et gennemsnitligt 3-årigt afkast på -8,2 % og et gennemsnitligt 5-årigt afkast på 2,7 %.
Funds specialising in development stage investments recorded an average return of - 3,4% in 2003 compared to an average 3-years return of - 8,2% and an average 5-years return of 2,7%.
Samtidig havde fonde, der specialiserede sig i management buy out, betydeligt bedre resultater.
At the same time, funds concentrating on MBOs (management buy outs) performed significantly better.
For mellemstore management buy out-handler var det gennemsnitlige afkast i 2003 på 12,2 % sammenlignet med et gennemsnitligt 3-årigt afkast på 2,9 % og et gennemsnitligt 5-årigt afkast på 6,7 %.
For mid-sized MBOs, the average return in 2003 was 12,2%, compared to an average 3-years return of 2,9% and an average 5-years return of 6,7%.
Forskellen bliver endnu tydeligere, når man ser på store management buy out-handler med et gennemsnitligt afkast på 15,3 % i 2003, et gennemsnitligt 3-årigt afkast på 9,1 % og et tilsvarende afkast på 13,6 % for en 5-årig periode.
The difference becomes even more evident when looking at large MBOs, with an average return of 15,3% in 2003, an average 3-years return of 9,1%, and a corresponding return figure of 13,6% for a 5-years period.
Ovenstående tal understreger den aktuelle tendens på det britiske risikokapitalmarked.
The data presented above underlines the current pattern in the UK venture capital market.
Risikokapitalinvestorerne migrerer til større handler med tilsvarende større afkast og udvider dermed egenkapitalgabet mellem investeringer i mindre virksomheder i early stage- og ekspansionsfasen og investeringer i større, veletablerede virksomheder.
Venture capital providers migrate towards larger deal sizes as the associated returns are higher, thereby widening the equity gap between smaller-scale early stage and expansion investments and larger-scale investments in well-established companies.