natgillin/translations-raw huggingface dataset:
I betragtning af de argumenter, WTO-panelet har fremført, har Kommissionen dog også vurderet, om der, selv om der ikke er noget relevant sammenligningsgrundlag på markedet, skulle være et andet forhold, der i stedet kan anvendes som sammenligningsgrundlag, eventuelt justeret under hensyn til de særlige omstændigheder, der gør sig gældende i sagen.
However, mindful of the WTO Panel's reasoning, the Commission has also considered whether or not, even without the availability of any appropriate commercial benchmarks, there is anything that might serve as the basis for a proxy benchmark, adjusted where necessary to take account of the particular circumstances of this case.
Et sådant alternativt sammenligningsgrundlag kunne f.eks. beregnes som anført i betragtning 45 og 46, for så vidt angår garantien fra KEIC.
Such a proxy could, for example, be calculated along the lines already indicated above in recitals 45 and 46 with respect to the KEIC Guarantee.
Ved denne beregning har Kommissionen som foreslået af den sydkoreanske stat lagt den rente, som Den Internationale Valutafonds (IMF) internationale tjeneste for finansstatistik har fastsat for kortfristede lån i KRW, dvs. 7,7 %, til grund som rente for KRW-lån til kreditværdige selskaber.
For the purposes of this calculation, and as suggested by GOK, the Commission has used as the creditworthy rate for KRW loans the IMF International Financial Statistics rate on short-term KRW denominated-lending, which was 7,7 %.
Tabsrisikotallene for selskaber, der er kreditværdige, og selskaber, som ikke er kreditværdige, i den pågældende foranstaltnings løbetid stammer fra Moody's Investor Service (hhv. 0,13 % og 34,37 %).
The default rates for both creditworthy and uncreditworthy companies for the term of the measure in question were taken from Moody's Investor Services (0,13 % and 34,37 % respectively).
Det gav en rente på i alt 63,89 %.
This led to a total interest rate of 63,89 %.
Hynix skulle derimod gennemsnitligt betale 12,7 % i rente for de pågældende KDB-obligationer svarende til en renteforskel på i alt 51,19 %.
In contrast, the average interest rate payable by Hynix on the KDB debentures in question was 12,7 %, i.e., a total interest rate differential of 51,19 %.
Betragter man det finansielle bidrag som tilbagevendende subsidier og ikke som ikke-tilbagevendende subsidier, der skal fordeles over en tidsperiode, og anvender man denne model til at beregne den fordel, der er forbundet med det pågældende finansielle bidrag, giver det en fordel på 626,9 mia. KRW og dermed — fordelt på omsætningen — udligningsberettigede subsidier på 11,8 % og ikke de 4,9 %, som Kommissionen oprindeligt nåede frem til.
Viewing the financial contribution as a recurring subsidy, rather than as a non-recurring subsidy to be allocated over time, and applying this model to the calculation of the amount of the benefit in the financial contribution under consideration, would lead to an amount of benefit of KRW 626,9 billion, resulting in a countervailable subsidy allocated on turnover of 11,8 %, instead of the 4,9 % originally calculated by the Commission.
Kommissionen mener derfor, at dens oprindelige metode var og er rimelig i den foreliggende sag, eftersom det ville give en meget større fordel, hvis man lagde renteforskellen til grund, end hvis det nominelle lånebeløb blot blev fordelt over en tidsperiode.
Consequently, the Commission considers that its original approach was and is reasonable in this case, as the interest rate differential would give a much higher amount of benefit than a simple allocation of the face amount of the loan over time.
Under disse omstændigheder har Kommissionen anvendt den mere konservative af de to metoder for at sikre, at subsidiebeløbet ikke sættes for højt, og den vil lægge det nominelle lånebeløb til grund ved beregningen af den maksimale fordel.
In these circumstances, the Commission has used the more conservative of the two options in order to be sure that it has not exaggerated the amount of the subsidy and will treat the face amount of the loan as the basis for a cap on the maximum amount of the benefit.
Lægges de midler, som Hynix fik stillet til rådighed som følge af KDB's program for virksomhedsobligationer, til grund ved beregningen af den maksimale fordel, når Kommissionen frem til, at Hynix som følge af det finansielle bidrag opnåede en fordel på 4,9 % af omsætningen, udtrykt på et ad valorem-grundlag.
Taking the amount of the funds obtained by Hynix as a result of the operation of the KDB debenture programme as a cap on the maximum amount of the benefit, the Commission finds that the amount of benefit to Hynix in the financial contribution at issue ad valorem of turnover was 4,9 %.
Redningspakken fra oktober 2001, bestående af ombytning af gæld til aktier, den anden gældsforlængelse og et nyt lån på 658 mia. KRW
October 2001 rescue package, consisting of debt-to-equity swap, second roll-over of debt and provision of new loan of KRW 658 billion
Panelet sammenfattede i punkt 7.111-7.113 i sin rapport de faktiske oplysninger vedrørende omstruktureringsprogrammet fra oktober 2001 som følger:
The Panel summarised the facts concerning the October 2001 restructuring programme in the following terms:
Det femte og sidste program, der blev anset for at udgøre subsidier, var omstruktureringsprogrammet fra oktober 2001.
The fifth and final programme considered to constitute a subsidy was the October 2001 restructuring programme.
Den 4. oktober 2001 blev der oprettet et andet CFIC for Hynix i overensstemmelse med Corporate Restructuring Promotion Act (loven til fremme af selskabsomstrukturering) (i det følgende benævnt »CRPA«).
On 4 October 2001, a second Hynix CFIC was set up in accordance with the provisions of the Corporate Restructuring Promotion Act (CRPA).
CRPA blev vedtaget i august 2001 for at gøre det lettere at omstrukturere selskaber, hvilket forinden skete på basis af aftaler mellem kreditorbanker og de pågældende selskaber.
The CRPA was enacted in August 2001 and its purpose was to facilitate corporate restructuring, which before was based on agreements between creditor banks and the companies concerned.
CFIC bestod af 110 finansielle institutioner, herunder 17 banker og 15 investeringsselskaber.
The CFIC consisted of 110 financial institutions including 17 banks and 15 investment trust companies.
CFIC's beslutninger blev truffet med 75 % flertal.
The decisions of the CFIC were taken by a 75 % majority.
Stemmerne blev fordelt i forhold til den enkelte institutions andel af de samlede lån til Hynix.
The votes were allocated in proportion of each institution’s exposure to the total loans to Hynix.
Enhver finansiel institution, der gør brug af sin ret til at være af en anden mening (dissens) ved at være uenig med en CFIC-beslutning, ville blive udelukket permanent fra CFIC.
Any financial institution exercising its dissenter’s rights by disagreeing with a CFIC resolution would be excluded from the CFIC permanently.
På sit andet møde den 31. oktober 2001 traf CFIC beslutning om den såkaldte anden omstruktureringspakke for Hynix.
In its second meeting held on 31 October 2001, the CFIC decided on a ‘second restructuring package’ for Hynix.
Der blev foreslået følgende foranstaltninger:
The following measures were proposed:
et nyt lån på 1000 mia. KRW til Hynix med en rente på 7 %
provision of a new loan of KRW 1 trillion to Hynix with an interest rate of 7 %;
ombytning af gæld til aktier ved at tilvejebringe obligationer, der kan konverteres til aktier
debt-to-equity swap by provision of bonds convertible into shares;
forlængelse af de eksisterende låns løbetid til den 31. december 2004, konvertering af de virksomhedsobligationer, der forfaldt, til virksomhedsobligationer med en løbetid på tre år og en rente på 6,5 % og ændring af renten på de resterende lån i sydkoreansk valuta til 6 %.
extending the maturities of existing loans until 31 December 2004, converting the maturing corporate bonds into corporate bonds with a three-year maturity and an interest rate of 6,5 % and adjusting the interest rate of the remaining loans in Korean currency to 6 %.
CFIC gav de finansielle institutioner tre valgmuligheder på mødet den 31. oktober 2001.
The financial institutions were given three options by the CFIC in the 31 October meeting.
De kunne acceptere forslagene og dermed et nyt lån og deltage i en ombytning af gæld til aktier (i det følgende benævnt »valgmulighed 1«).
The first option was to agree with the proposals by extending new credit and participating in a debt-to-equity swap (Option 1).
De banker, der ikke ønskede at deltage i det nye lån, skulle ombytte 28,5 % af deres lån til aktier og afskrive resten af Hynix' gæld (i det følgende benævnt »valgmulighed 2«). For det tredje besluttede CFIC også, at de banker, der modsatte sig foranstaltningerne og gjorde brug af deres ret til at være af en anden mening, ville få deres lån tilbagekøbt til likvidationsværdien som fastsat af Arthur Andersen, der havde fået til opgave at undersøge Hynix' finansielle situation på daværende tidspunkt (i det følgende benævnt »valgmulighed 3«).
Secondly, the banks which did not want to participate in the new loan were obliged to swap 28,5 % of their loans into equity and waive the rest of the Hynix debt (Option 2).
Alligevel var der kun seks banker, der var villige til at yde en ny kredit, der beløb sig til 658 mia. KRW i stedet for som planlagt 1000 mia. KRW. Disse banker ombyttede en stor del af deres lån til aktier. Følgende banker valgte valgmulighed 1: KEB, Woori Bank, Chohung Bank, KDB, NACF og Citibank.
Thirdly, the CFIC also decided that those banks which objected to the measures and used their dissenter’s rights would have their loans purchased back at the liquidation value as established by Arthur Andersen, the firm that was commissioned to conduct a study on the financial situation of Hynix at the time (Option 3).
Omfanget af subsidier blev beregnet til 19,4 %, for så vidt angår omstruktureringsprogrammet fra oktober 2001.
The rate of subsidisation for this October 2001 restructuring programme was calculated to be 19,4 %.
Efter panelets opfattelse var den konklusion, Fællesskabet nåede frem til på basis af de foreliggende oplysninger, dvs. at omstruktureringsprogrammet fra oktober 2001 indebar en fordel for Hynix, rimelig og velbegrundet [64].
The Panel found that the EC reached a reasonable and reasoned conclusion on the basis of the record before it that the October 2001 restructuring programme conferred a benefit on Hynix [64].
For så vidt angår fordelens størrelse, fremgår det dog af panelrapporten, at Fællesskabet i henhold til WTO-retten på ny burde undersøge, om der findes alternative sammenligningsgrundlag.
However, as regards the amount of the benefit, the Panel report indicates that the EC should, as a matter of WTO law, re-examine the question of the availability of alternative benchmarks.
Ombytning af gæld til aktier
Debt-to-equity swap
Som panelet påpegede, da det så på spørgsmålet om, hvorvidt statsligt indskud af egenkapital indebærer en fordel, og da det anvendte retningslinjerne i artikel 14 i SCM-aftalen, har en undersøgelsesmyndighed meget stor skønsmargen [65].
As the Panel indicated, in approaching the question of benefit in the case of the government provision of equity capital and in applying the guidelines contained in Article 14 of the SCM Agreement, an investigating authority is entitled to considerable leeway [65].
Kommissionen er af den opfattelse, at ombytningen af gæld til aktier som led i omstruktureringsprogrammet fra oktober 2001 kan betragtes i lyset af grundforordningens artikel 6, litra a) (som i alt væsentligt svarer til artikel 14, litra a), i SCM-aftalen), som omhandler statsligt indskud af egenkapital, der er uoverensstemmende med den sædvanlige investeringspraksis, herunder for indskud af risikovillig kapital, hos private investorer i det pågældende medlemsland.
The Commission considers that the debt-to-equity swap in the October 2001 restructuring programme may be considered in the light of Article 6(1) of the basic Regulation (which generally corresponds to Article 14(a) of the SCM Agreement), which refers to government provision of equity capital inconsistent with the usual investment practice, including for the provision of risk capital, or private investors in the territory of the relevant Member.
Kommissionen påpeger, at litra a) til forskel fra litra b) og c) ikke indeholder et afsluttende punktum, der præciserer, hvordan fordelen skal beregnes.
The Commission notes that, unlike subparagraphs (b) and (c), subparagraph (a) contains no final sentence providing further guidance on how the amount of the benefit is to be calculated.
Den har forsøgt at finde dokumentation for et tilsvarende privat indskud af egenkapital, som Hynix eller et andet selskab, der befandt sig i en situation svarende til den, Hynix befandt sig i, gjorde brug af på det pågældende tidspunkt.
It has looked for verified evidence about a comparable private provision of equity capital that Hynix or another firm in a situation comparable to Hynix concluded at the relevant time.
Et tilsvarende indskud af egenkapital ville være et indskud af omtrent samme størrelse, som vedrører den samme eller en lignende sektor, som involverer en tilsvarende form for aktivitet, og som fandt sted på omtrent samme tidspunkt.
A comparable provision of equity ideally would be one of approximately the same size, would relate to the same or a similar sector of economic activity, would involve a comparable type of activity and would have been concluded at approximately the same time.
Efter den fornyede gennemgang fastslog Kommissionen, at der ikke findes nogen dokumentation for disse spørgsmål.
Having conducted this re-examination, the Commission has determined that there is no verified information on the record regarding these matters.
Desuden fandtes der faktisk ikke noget andet tilsvarende sammenligningsgrundlag på markedet.
Moreover, no other comparable commercial benchmark was actually available in the market.
At dømme ud fra de foreliggende oplysninger kunne Hynix tværtimod ikke have opnået de pågældende midler på markedet.
On the contrary, the available information indicated Hynix would not have obtained the relevant funds in the market.
Som det fremgår af betragtning 103 til den endelige forordning, takserede Standard & Poor's Hynix' kreditværdighed til SD (»selective default«) i oktober 2001.
As noted in recital 103 of the definitive Regulation, in October 2001 Hynix's credit rating from Standard & Poor’s was ‘SD’ (selective default).
Hynix misligholdt betalingen af renter på det syndikerede lån i maj 2001, og flere kreditorbanker øgede allerede i maj 2001 og igen i oktober 2001 deres hensættelser til tab på lån til Hynix, før de pågældende foranstaltninger blev iværksat.
Hynix went into default of interest payments on the syndicated loan in May 2001 and several creditor banks raised their loan-loss provisions as regards Hynix already in May 2001 and again in October 2001, before the measures under consideration were put in place.
De seks banker, der deltog i foranstaltningerne fra oktober 2001, havde interne vurderinger af Hynix, som rakte fra »precautionary« (usikker) til »doubtful« (tvivlsom), og de banker, der havde valgt valgmulighed 2, og som var involveret i ombytningen af gæld til aktier, havde ikke meget valg: De accepterede enten andelene eller afskrev hele Hynix' gæld.
The six banks concerned by the October 2001 measures rated Hynix internally from ‘precautionary’ to ‘doubtful’ and the Option 2 banks involved in the debt-to-equity swap were given very little choice: they either took the shares or they effectively wrote off Hynix’s debts completely.
I den sydkoreanske stats forslag om at lægge forskellen mellem den betalte byttepris og markedsprisen til grund som fordel er der ikke taget hensyn til Hynix' katastrofale finansielle situation; der er ingen, der ville investere i et selskab med en kreditvurdering på SD.
The GOK suggestion that the difference between the swap price paid and the market price should serve as the amount of benefit ignores the realities of Hynix’s abysmal financial situation; no-one would invest in a company with an SD rating.
De konklusioner, der er anført i betragtning 101-112 til den endelige forordning, og som støtter den konstatering, at der ikke var nogen tilsvarende kapital, som Hynix kunne have opnået på markedsvilkår, der kunne anvendes som sammenligningsgrundlag, bekræftes hermed.
The conclusions set out in recitals 101 to 112 of the definitive Regulation supporting the finding that no comparable equity financing that might serve as a benchmark was available to Hynix on the commercial market are hereby confirmed.
I overensstemmelse hermed fastslår Kommissionen under disse omstændigheder, at den fordel, Hynix opnåede, ikke kan overstige det samlede beløb, som Hynix opnåede som følge af ombytningen af gæld til aktier som led i omstruktureringsprogrammet fra oktober 2001.
Accordingly, under these circumstances, the Commission finds that the amount of the benefit to Hynix could not exceed the full amount of the funds obtained by Hynix as a result of the operation of the debt to equity swap in the October 2001 restructuring programme.
I betragtning af de argumenter, WTO-panelet har fremført, har Kommissionen dog også vurderet, om der, selv om der ikke er noget relevant sammenligningsgrundlag, skulle findes en anden metode til at justere fordelen for at tage hensyn til de særlige omstændigheder, der gør sig gældende i sagen.
However, mindful of the WTO Panel's reasoning, the Commission has also considered whether or not, even without any relevant benchmarks, there is any other method by which the amount of the benefit might be adjusted to take into account the particular circumstances of this case.
Efter Kommissionens opfattelse er en kreditvurdering under hensyn til et selskabs gældsforpligtelser ikke et passende sammenligningsgrundlag, fordi det konkrete finansielle bidrag vedrører egenkapital og dermed noget fundamentalt andet end gæld.
The Commission considers that the uncreditworthy analysis conducted with respect to debt cannot provide an appropriate basis for comparison, precisely because this particular financial contribution is concerned with equity, which is a fundamentally different type of measure from debt.
Kommissionen har desuden taget hensyn til, at de omkostninger, som modtageren havde som følge af det finansielle bidrag, muligvis skulle tages i betragtning under de særlige omstændigheder ved denne fornyede vurdering.
The Commission has taken into consideration the possibility that, in the particular circumstances of the present reassessment, the cost to the recipient of receiving the financial contribution should be taken into account.
Kommissionen påpeger, at man, når man undersøger, hvilke omkostninger modtageren måtte have haft som følge af ombytningen, er nødt til at se på, hvilke forpligtelser et selskab får som følge af udstedelsen af nye aktier.
The Commission notes that, in order to examine the cost, if any, of the swap from the point of view of the recipient, the obligations imposed on a company when issuing new equity would have to be considered.
Kommissionen påpeger i den forbindelse, at indskud af ordinær egenkapital generelt ikke er forbundet med særlige forpligtelser for et selskab, da der ikke er en fast forrentning, som selskabet skal opnå, og da det heller ikke er nødvendigt at foretage nogen betalinger.
The Commission notes in this respect that injections of ordinary share capital do not generally impose particular obligations on a company, as there is neither a fixed rate of return which the company must achieve nor, in fact, do any payments need to be made.
Selskabet har dog i hvert fald en teoretisk forpligtelse til at udbetale overskuddet eller dele heraf til aktionærerne. Egenkapitalforrentningen kan give et vist fingerpeg om, hvor stor en forrentning aktionærerne forventer at få i selskabet, og kan lægges til grund ved beregning af den fordel, Hynix opnåede.
However, the company has at least a theoretical obligation to distribute its profits or part thereof to its shareholders; the return on equity ratio (ROE) could provide some indication of the level of return the company is expected to provide to its shareholders and could be used in the calculation of the amount of the benefit to Hynix.
Hynix havde imidlertid en egenkapitalforrentning på – 96,75 % i 2001, som det fremgår af beregningerne ud fra selskabets regnskab for 2001.
However, the ROE of Hynix for 2001 was minus 96,75 %, as calculated by reference to its financial statements for the year.
Ud fra en objektiv vurdering af Hynix' finansielle situation på det tidspunkt, hvor ombytningen af gæld til aktier fandt sted, er det derfor urimeligt at forvente, at Hynix kunne have udbetalt noget som helst afkast til aktionærerne for det pågældende år.
Therefore, on the basis of an objective evaluation of Hynix's financial standing at the time of the debt-to-equity swap, it is unreasonable to expect that Hynix would be in a position to distribute any sort of return to its shareholders for the relevant year.
Anvendes egenkapitalforrentningen som sammenligningsgrundlag, må det stadig konkluderes, at hele det beløb, der blev ombyttet fra gæld til aktier, er udligningsberettigede subsidier.
Hence, using the ROE as a benchmark, it would still be concluded that the entire amount of the debt-to-equity swap is a countervailable subsidy.
Kommissionen har desuden undersøgt, hvorvidt det påførte Hynix omkostninger, at selskabet skulle give ejerandele fra sig som følge af ombytningen, eller at aktiekursen muligvis blev forringet som følge af de nye aktier, der blev udstedt [66].
The Commission has also examined whether there are costs to Hynix associated with having to surrender ownership shares as a result of the swap or the cost to Hynix from potential dilution of the share price resulting from the issuance of new shares [66].
Efter at have gennemgået den foreliggende dokumentation på ny mener Kommissionen ikke, at den nettofordel, Hynix opnåede ved at ombytte gæld til aktier, blev forringet af, at der blev udstedt nye aktier.
Based on its review of the record evidence, the Commission does not believe that the net benefit to Hynix of the full debt-to-equity swap is diminished as a result of the issuance of new shares.
I den forbindelse er det efter Kommissionens opfattelse væsentligt at anerkende den effekt, som ombytningen af gæld til aktier havde på Hynix' finansielle situation.
In this regard, the Commission believes it is essential to recognise the impact that the debt-to-equity swap had on Hynix’s financial situation.
Allerførst er det vigtigt at fastholde, at der ikke var tale om et direkte indskud af egenkapital.
As a threshold matter, it is key to recognise that this was not a straight equity infusion.
Den grundlæggende fordel for Hynix bestod i, at den enorme gæld på 2,483 mia. KRW blev indfriet ved ombytningen.
The fundamental benefit to Hynix resulted from the massive amount of debt that was extinguished as a result of the swap, namely KRW 2,483 billion.
Dermed blev Hynix fri for at skulle tilbagebetale hovedstolen og fra at skulle betale renter.
This effectively absolved Hynix from having to repay any of this principal amount and from having to pay interest.
I stedet blev den enorme gæld omdannet til ordinære aktier, som blev udstedt til de kreditorbanker, der havde valgt valgmulighed 1.
Instead, this massive amount of debt was replaced with equity shares issued to the Option 1 creditor banks.
Udstedelsen af nye aktier var dog ikke forbundet med reelle målbare omkostninger for Hynix.
However, there was no real quantifiable cost to Hynix of issuing the new shares.
Udstedelsen af nye aktier betød ganske vist, at de eksisterende aktiers værdi blev udvandet, men dette havde ingen som helst effekt på Hynix' balance.
While the existing share values were diluted as a result of the issuance, this had absolutely no balance sheet impact on Hynix.