natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Kommissionen mener derfor at det punkt, eller grænsen, hvor Fintecnas investering begynder at bliver urentabel, ligger så højt at den gør en sådan risiko højst usandsynlig.
It therefore considers that the threshold at which Fintecna's investment would become unprofitable is at a level such that it renders this risk highly improbable.
Med hensyn til de hypoteser der står tilbage at forhandle på plads mellem Alitalia og Fintecna og hvis indvirkninger Kommissionen udtrykkeligt har bedt sin ekspert verificere, bemærker Kommissionen at AZ Flys dækning af de eventuelle merudgifter i forbindelse med AZ Services' omstrukturering og den eventuelle præmie til AZ Fly hvis planen for AZ Services gennemføres med fuld succes, er korrekt opfattet til brug for nærværende vurdering og ikke er af en sådan art at det vil kunne føre til en mindskelse af IRR for Fintecna.
The Commission notes, with regard to the matters still to be negotiated between Alitalia and Fintecna in respect of which it specifically asked its expert to carry out an impact assessment, that the coverage of any additional costs of the restructuring of AZ Servizi by AZ Fly, and the possibility of a premium for AZ Fly if the plan is fully successful with regard to AZ Servizi, are properly taken into account for the purposes of the valuation and are not such as to generate a reduction in IRR for Fintecna.
Det samme gælder AZ Services' eventuelle overførsel til AZ Fly af de kapitalgevinster der er affødt af afståelserne, under forudsætning af, naturligvis, at det kun gælder for affødte gevinster som ikke ville formindske rentabiliteten af Fintecnas investering i AZ Services, ekskl. cashflow?) til? under et internt afkast, eller en IRR, på 25 %.
The same applies to the possible payment of added value generated by the transfers by AZ Servizi to AZ Fly, provided that this only concerns added value which would not reduce the return on Fintecna's investment in AZ Servizi, excluding liquid assets, to below an internal rate of return (IRR) of 25 %.
I den forbindelse noterer Kommissionen sig den omsider mellem parterne aftalte fordeling, ifølge hvilken den del af den af Fintecna opnåede rentabilitet som ligger over de i forretningsplanen forudsete 25 % IRR, vil blive overført med op til […]% af den overskydende del til Alitalia.
In this connection, the Commission takes note of the distribution that has now been agreed between the parties whereby a return for Fintecna in excess of the 25 % IRR envisaged in the business plan would be transferred to the extent of […]% of the part exceeding this figure.
Kommissionen finder at denne fordeling, der som sagt kun vedrører den del af rentabiliteten som overstiger det i nærværende beslutning forudsete mål, ikke er af en sådan art at den vil indvirke på dens analyse.
The Commission considers that, since this distribution only concerns the part of the return exceeding the target which is the subject of this decision, it will not affect its analysis.
Kommissionen finder at den rentabilitet Fintecna som investor af risikovillig kapital har sat sig som mål, indskriver sig i en veldefineret rentabilitetsrange:
It considers that, in its capacity as a risk capital investor, Fintecna's objective of making a profit therefore falls within a well established range:
hvis rentabiliteten i 2008 skulle vise sig at blive lavere end forventet, ville besiddelsen af præferenceaktierne give Fintecna en garanteret minimumsrentabilitet. Selskabet ville i så fald blive tildelt de første 15,5 millioner EUR om året i nettoresultat;
where the return for 2008 turns out to be lower than expected, the presence of preference dividend shares gives Fintecna a guaranteed minimum return; thus, the first €15,5 million of the net annual result will be assigned to it;
hvis derimod rentabiliteten er meget høj, med en IRR på over 25 %, ville denne under alle omstændigheder overstige det mål Fintecna som investor har sat sig, og den delvise genfordeling ville ikke være så stor at den reducerer investeringens rentabilitet til under dette tal.
if, on the contrary, this return is very high, with an IRR in excess of 25 %, it will in any event exceed the target which Fintecna has set itself as investor and the partial redistribution is unlikely to reduce its return to below that figure.
Fintecna opfører sig i realiteten i den foreliggende sag som en rationel investor af risikovillig kapital, som søger at begrænse sin risiko og har sat sig et præcist mål om hvad han vil opnå i rentabilitet, hvilket mål rimeliggør hans beslutning om at investere.
Fintecna's conduct is in this case indeed that of an informed risk capital investor seeking to limit its risk and having a precise profitability target informing its investment decision.
Eksperten har også, på Kommissionens anmodning, verificeret at de fremtidige kontraktlige relationer mellem AZ Fly som kunde og AZ Services som leverandør ikke virker ind på den fremtidige vurdering af sidstnævnte.
At the request of the Commission, the expert also checked whether the future contractual relations between AZ Fly, as client, and AZ Servizi, as supplier, affect the future valuation of the latter.
Kommissionen henviser her til den omfattende beskrivelse af de analyser den har foretaget: analyser som når til den konklusion at der på basis af de foretagne verificeringer ikke er grund til at nære tvivl om at disse fremtidige relationer vil basere sig på markedspriser.
The Commission would refer to the extensive description of the analyses that it has carried out which conclude that, on the basis of the verifications carried out, there is no reason to doubt that such relationships will henceforth be based on market prices.
Kommissionen ønsker imidlertid at præcisere sin analyse vedrørende sin eksperts konstatering vedrørende diverse punkter: De markedsreferenceværdier der i planen er anvendt til at anslå faktureringen af vedligeholdelses- og groundhandlingaktiviteter, er blevet korrigeret med en rabat begrænset til […]% i stedet for […]% for den første aktivitets vedkommende og med en ekstra margen på […]% for den andens.
However, the Commission wishes to clarify its analysis in respect of the findings of its expert on a number of points: the market references used in the plan to estimate the invoicing of maintenance and groundhandling activities have been corrected by a discount limited to […]% instead of […]% for the former, and an additional margin of […]% for the latter.
I nogle tilfælde havde sådanne korrektioner deres berettigelse i særlige omstændigheder som for eksempel fravær af volumenforpligtelser på længere sigt.
In certain cases, these corrections are attributable to special circumstances, such as the absence of a long-term volume commitment.
I betragtning af den tætte forbindelse der eksisterer og fremover vil eksistere mellem de to virksomheder, er det dog muligt at denne forklaring ikke er tilstrækkelig.
However, given the close link which exists and will continue to exist between the two undertakings, this explanation might not be sufficient.
Margendifferencerne afføder faktisk henimod 2008 en stigning på EBITDA-niveau på henholdsvis […] og […] millioner EUR, eller i alt cirka […] millioner EUR, hvilket udgør en betydelig fortjeneste for AZ Services.
For 2008 these differences in margin generate a gain, in terms of EBITDA, of […] and […] € million, that is a total of some €[…] million, which amounts to a significant gain for AZ Servizi.
Alligevel noterer Kommissionen sig ekspertens og Italiens konstateringer vedrørende dette spørgsmål, om at den nævnte ekstra margen faktisk skulle blive opvejet, ja ligefrem blive negativ i AZ Services' resultater i konsekvens af henlæggelsen til den præmie der skal udbetales til AZ Fly i tilfælde af at de i planen forudsete mål bliver nået fuldt ud.
However, the Commission also notes the findings of the expert and Italy in this connection that this additional margin is cancelled out, de facto, and is even negative in terms of owing to AZ Servizi's results owing to the provision relating to the premium to be paid to AZ Fly if the plan's objectives are achieved in full.
Denne henlæggelse beløber sig til i alt […] millioner EUR, hvoraf […] millioner EUR kan tilskrives 2008, som er det år der skal lægges til grund for vurderingen.
This provision amounts to €[…] million of which €[…] million is chargeable in 2008, the year used for the valuation.
Den logik der ligger bag denne dobbelte hypotese er følgende: Hvis AZ Services 100 % indhenter sine i planen prognosticerede mål for effektivitet, vil den af Fintecna foretagne vurdering blive korrigeret, og den fra 2005 til 2008 registrerede ekstramargen vil ikke have nogen eksistensberettigelse og skal tilbageføres til AZ Fly. Det er denne hypotese der tages højde for og omsættes til økonomiske termer i planen.
The logic underlying this two-fold hypothesis is as follows: if AZ Servizi achieves 100 % of its efficiency targets, as set in the plan, the valuation carried out by Fintecna will be correct and there will no longer be any need for the additional margin from 2005 to 2008, which will have to be reassigned to AZ Fly; this is the assumption made and reflected in financial terms in the plan.
Hvis derimod de aktioner på udviklings- og økonomifronten som i vidt omfang er blevet defineret, forhandlet, og igangsat af den nuværende ledelse — Alitalias — og derfor, som sådan, i en vis forstand er blevet »solgt« til Fintecna, ikke fuldt ud når de satte mål, så vil Fintecna blive påført en ekstra udgift i AZ Services' regnskaber, som den giver sig selv mulighed for at kompensere for gennem rabatnedsættelsen eller margenen på […]%.
If, on the other hand, the improvement and economy measures which have been to a large extent defined and negotiated and which the current management, that is to say Alitalia's management, has begun to implement, and to a certain extent ‘sold’ as such to Fintecna, are not entirely successful, Fintecna will then incur an additional charge in AZ Servizi's accounts which it will have the option of offsetting by reducing the discount or the margin by […]%.
For Kommissionen repræsenterer denne aftale, som ikke kunstigt fordrejer vurderingen af AZ Services, en normal aftale mellem en gammel og en ny aktionær som sammen skal deltage i et selskabs kapital og desuden styre en kunde-leverandørrelation. En sådan aftale er af en art der tilskynder til en »win-win« holdning fra de to operatørers side og bør følgelig bedømmes positivt.
As far as the Commission is concerned, this arrangement, which does not artificially distort the valuation of AZ Servizi, is a normal arrangement between a former shareholder and a new shareholder called upon to co-participate in the capital of a company and also to manage a client-supplier relationship; it should give rise to a win-win situation on the part of the two stakeholders and should therefore be considered favourably.
Kommissionen præciserer i så henseende at analysen af forretningsplanen og den konklusion den drager af den, er afhængig af den nøje overholdelse af de fremsatte beregningshypoteser. Satserne, varigheden og modaliteterne, på den ene side, for den præmie der skal udbetales til AZ Fly i tilfælde af planens succes, og specifikt dens maksimumsats på […]% indtægt, nedsættelsen af rabatten fra […]% til […]% for vedligeholdelsesaktiviteterne og den ekstra margen på […]% for groundhandlingaktiviteterne på den anden, må ikke virke ind på AZ Services' forretningsplans resultater og skal følgelig holdes på linje med hinanden frem til 2008, eller til Fintecnas eventuelle før den tid fuldstændige udtræden af AZ Services.
The Commission would specify in this connection that the analysis made of the business plan and the conclusion to which it has come on the basis of this analysis are based on strict compliance with the calculation and assumptions presented; accordingly, the rates, duration and procedures for, first, the efficiency premium to be paid to AZ Fly in the event of successful completion of the plan and in particular the maximum rate of […]% of incomings, and the reduction in the discount from […]% to […]% for maintenance and, secondly, the additional margin of […]% for handling must not affect the results of AZ Servizi's business plan and must therefore be kept in line with one another until 2008 or the complete withdrawal of Fintecna from the capital of AZ Servizi, whichever is the earlier.
Kommissionen finder følgelig at den forelagte forretningsplan er en seriøs plan der uden tvivl opfattes som krævende af de to parter og især af deres konsulenter, Mediobanca og Citigroup. Den implicerer faktisk, ud over en fortsættelse af selskabets vigtigste kunde, AZ Flys, aktivitet, et heldigt udfald af spareaktionerne på købs- og personaleudgiftsfronten, sidstnævnte forhandlet på plads med fagforeningerne, beløbende sig til i alt 600 millioner EUR i planens løbetid og dannende grundlag for den præmie der tilkommer AZ Fly i tilfælde af planens heldige gennemførelse.
The Commission therefore considers that the industrial plan as presented is serious, albeit described as demanding by the two parties, particularly by their advisors Mediobanca and Citigroup; it entails the continuation of the activity of AZ Fly, its main client, the success of the measures to make savings on purchase and staff costs, as negotiated with the trade union organisations, and which amount to €600 million over the lifetime of the plan and form the basis for the premium due to AZ Fly in the event of success.
Sluttelig føler Kommissionen sig af sin analyse foranlediget til at finde at den præsenterede forretningsplan er en solid, af begge parter, deres konsulenter og Kommissionens ekspert omhyggeligt gennemgået plan.
In conclusion, the Commission's analysis leads it to consider that the plan is sound and has been carefully examined by the parties, their consultants and its own expert.
Fintecnas investering på 216 millioner EUR i AZ Services svarer faktisk til den adfærd en rationel investor ville lægge for dagen i en markedsøkonomi, og udgør følgelig ikke nogen statsstøtte.
The €216 million investment by Fintecna in AZ Servizi is therefore tantamount to the action of an informed investor operating in a market economy and so does not constitute State aid.
Kommissionen skal dog ikke desto mindre i det følgende præcisere de vilkår hvis overholdelse nærværende beslutning er betinget af.
Nevertheless, the Commission will lay down the conditions to which this decision shall be subject.
Disse vilkår implicerer at følgende beregningsparametre overholdes: Den kapitalgevinst som i henhold til aftalens klausuler skal tilbageoverdrages til AZ Fly, vil ikke blive overdraget det før alle de aftalte afståelser er gennemført, eller senest den 31. december 2008, efter foretagen vurdering, og i begge tilfælde kun for den del der overstiger den stipulerede sats på 25 % internt afkast af Fintecnas investering.
These conditions entail compliance with the following calculation parameters: the contractually agreed added value to be reassigned to AZ Fly shall not be transmitted unless all the proposed transfers have taken place, or on 31 December 2008 and according to the valuation carried out, and in either case only in respect of the part exceeding the forecast internal rate of return on Fintecna's investment, that is to say 25 %.
Kommissionen minder videre om at de for Fintecnas investering i AZ Fly fastsatte vilkår er acceptable for en rationel investor, eftersom Deutsche Banks har indgået sin forpligtelse om at garantere det heldige udfald af AZ Flys rekapitalisering med fuldt kendskab til de to virksomheders, AZ Flys og AZ Services', generelle forretningsplan og til Fintecnas investeringsvilkår specifikt.
The Commission would also point out that the proposed conditions for Fintecna's investment are acceptable for an informed investor in AZ Fly since the commitment by Deutsche Bank to underwrite the successful completion of the recapitalisation of AZ Fly has been entered into in full knowledge of the general business plan of the two undertakings, AZ Fly and AZ Servizi, and in particular Fintecna's abovementioned investment conditions.
Kommissionen konstaterer, at den planlagte rekapitalisering af AZ Fly — det nye navn for Alitalia — og Fintecnas forudsete investering i AZ Services i henhold til de detaljerede retningslinjer, der er blevet anmeldt af de italienske myndigheder og analyseret i nærværende beslutning, ikke udgør statsstøtte.
The Commission finds that the proposed recapitalisation of AZ Fly, the new designation of Alitalia and Fintecna's proposed investment in AZ Servizi in accordance with the precise procedures notified by the Italian authorities and analysed in this decision do not constitute State aid.
Kommissionen kan derfor give sin tilladelse til gennemførelsen af de omhandlede rekapitaliseringer, som dog forbliver betinget af, at de nedenfor anførte vilkår overholdes -
The Commission can therefore authorise the procedures for the recapitalisation subject to the conditions set out below,
TRUFFET NÆRVÆRENDE BESLUTNING:
HAS ADOPTED THIS DECISION:
Den af den italienske stat anmeldte del af rekapitaliseringen af Alitalia (AZ Fly) på maksimum ca. 46 % af 1,2 milliarder euro, dvs. ca. 550 millioner euro, udgør ikke statsstøtte.
The share of the recapitalisation of Alitalia (AZ Fly) notified by the Italian State and amounting to a maximum of approximately 46 % of €1,2 billion, that is to say approximately €550 million, does not constitute State aid.
Ud fra princippet om den private investor i en markedsøkonomi kan den i stk. 1 nævnte transaktion kun finde sted under overholdelse af følgende vilkår:
In accordance with the principle of a private investor operating in a market economy, the operation described in paragraph 1 must take place in compliance with the following conditions:
rekapitaliseringen vil først finde sted, efter at Deutsche Bank, eventuelt sammen med andre pengeinstitutter, har underskrevet en formel forpligtelse, uden forbehold (med undtagelse af det sædvanlige forbehold for force majeure, krigshandlinger, terrorisme og lignende), om at garantere for transaktionens heldige udfald;
recapitalisation will not take place until a formal unconditional commitment to underwrite the successful outcome of the operation has been signed by Deutsche Bank and any other financial institutions with the exception of the usual conditions concerning cases of force majeure, acts of war, terrorism and other similar cases;
statens deltagelse i transaktionen er kun tilladt under forudsætning af, at de nye aktier tegnes med samme tilknyttede rettigheder, på samme vilkår, til samme pris pr. enhed og i samme rytme som de for de private investorer gældende, og under forudsætning af, at den fastsatte tidsplan for Deutsche Banks og eventuelle andre garantbankers sikkerhedsstillelse ikke berøres;
the State's participation is authorised subject to the condition that it subscribes the new shares issued on the basis of the same rights and under the same conditions, at the same price and at the same rate as private investors, without prejudice to the proposed timetable for the underwriting by Deutsche Bank and any other guarantor banks of the successful completion;
transaktionen er ikke behæftet med biaftaler eller implicitte aftaler, hvorefter den italienske stat kan fritage bankerne fra deres forpligtelse, såfremt de aktier, der er udstedt med henblik på rekapitaliseringen, ikke bliver tegnet af markedet i tilstrækkeligt omfang, eller hvorefter den kan give samme banker en særlig rabat på emissionsprisen.
the operation must not be accompanied by any collateral agreement or implicit agreement whereby the Italian State would exonerate the banks from their obligation if the recapitalisation offer was insufficiently subscribed or granted the banks any special discount on the issue price.
Det offentlige holdingselskab Fintecna's investering på 216 millioner EUR i selskabet AZ Services, som anmeldt af den italienske stat, udgør ikke statsstøtte.
The investment of €216 million by the public company Fintecna in the company AZ Servizi notified by the Italian State does not constitute State aid.
Ud fra princippet om den private investor i en markedsøkonomi kan investeringen, baseret på rentabilitetsanalysen af den for Kommissionen forelagte forretningsplan, kun foretages under overholdelse af de i stk. 2 anførte vilkår.
In accordance with the principle of a private investor operating in a market economy, based on the analysis of the viability of the business plan submitted to the Commission, the investment can be made only if the conditions referred to in paragraph 2 are complied with.
Den kapitalgevinst, der kontraktligt skal tilbageoverdrages til AZ Fly udelukkende for den del, der overstiger den for Fintecnas investering forventede interne rente på 25 %, overdrages til samme selskab:
The contractually agreed added value which will have to be returned to AZ Fly may be transferred to that company only for the part exceeding the forecast internal rate of return on Fintecna's investment, that is to say 25 %:
når alle de aftalte afståelser er gennemført, eller
once all the proposed transfers have been made, or,
under alle omstændigheder den 31. december 2008, og da i henhold til foretagen vurdering af den interne rente.
in any event on 31 December 2008 and in accordance with the valuation of the rate of return.
Italien fremsender alle de redegørelser og dokumenter til Kommissionen, som er nødvendige for, at den kan verificere:
Italy shall provide the Commission with any reports and documents enabling it to verify:
overholdelsen af de i artiklerne 1 og 2 stipulerede vilkår for såvel statens som Fintecnas og tredjeparters deltagelse og, især, de endelige aftaler indgået med bankerne samt rapporterne over de i forbindelse med kapitaltilførslerne gennemførte aktietegninger;
compliance with the conditions referred to in Article 1 and 2, concerning both the participation of the Italian State and of Fintecna and third parties and particularly the final contracts with the banks and the reports justifying the subscriptions carried out in the context of these capital increases;
overholdelsen af den indgåede forpligtelse til at tilbagebetale relælånet inden otte dage efter gennemførelsen af AZ Flys rekapitalisering, og i hvert fald senest den 31. december 2005.
compliance with the commitment to repay the bridging loan within eight days of the recapitalisation of AZ Fly, and in any event by 31 December 2005.
Inden to måneder fra datoen for fremsendelsen af nærværende beslutning, meddeler Italien Kommissionen de foranstaltninger, der er truffet for at efterkomme den.
The Italian State shall inform the Commission within two months of the date of notification of this Decision of the measures taken to comply with it.
Vedtaget i Bruxelles, den 7. juni 2005
Done at Brussels, 7 June 2005
EUT C 44 af 19.2.2005, s. 10.
OJ C 44, 19.2.2005, p. 10.
Se note 1.
See footnote 1.
Sammenslutningen af lavpris-luftfartsselskaber ELFAA har indgivet sine bemærkninger den 22. marts 2005.
The European Low Fares Airline Association (ELFAA) submitted its comments on 22 March 2005.
EUT C 125 af 24.5.2005, s. 7.
OJ C 125, 24.5.2005, p. 7.
Kommissionens beslutning 96/278/CE af 31. januar 1996 vedrørende rekapitaliseringen af luftfartsselskabet Iberia. (EFT L 104 af 27.4.1996, a. 25).
Commission Decision 96/278/EC of 31 January 1996 concerning the recapitalisation of the Iberia company (OJ L 104, 27.4.1996, p. 25).
EFT L 75 af 22.3.2005, s. 53.
OJ L 75, 22.3.2005, p. 53.
Datoen for bestyrelsesmødet er reelt blevet udsat til den 26. maj 2005.
The date for the meeting of the management board has been postponed to 26 May 2005.
Felterne i parentes henviser til forretningshemmeligheder eller til reserverede oplysninger og er blevet udeladt.
The part of the text in brackets refer to business secrets or confidential information that have been left out.
Værdien TERP (theorical ex right price) er et vægtet gennemsnit mellem referencebørsnoteringen og nye aktiers emissionspris.
TERP (theoretical ex right price) is a weighted average between the reference quoted market price and the subscription price of the new shares.