natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Markedsfragmenteringen har dog ført til ringe gennemsigtighed efter handel, fordi handelsaktiviteterne er blevet spredt over adskillige handelscentre, og dette indvirker navnlig på kvaliteten af handelsdataene efter handel.
Market fragmentation has however led to poor post-trade transparency as a result of spreading trading over various venues and in particular on the quality of the post-trade data.
Det er nødvendigt med en mere effektiv regelramme for konsolideret efter-handelsinformation, der indeholder de nye tekniske koder i afviklingsprocessen for bedre at afspejle et miljø, hvor handelsaktører kan udføre deres ordrer i mange forskellige handelscentre.
A more effective regulatory framework for consolidated post-trade information is required which encompasses new technical codes in the settlement process to better reflect an environment where traders can execute on multiple venues.
Tilsynsmyndighederne må sikre, at de til enhver tid kan genskabe ordrebogen for at forstå markedsdynamikken og markedsdeltagernes handlinger.
Regulators need to ensure that they can, at any time, recreate the order book in order to understand the market dynamics and participants involvement.
Det synes også nødvendigt at indføre regler for at fjerne de resterende barrierer for konsolidering af indberetning af data efter handel for at etablere et privat styret europæisk system for konsolideret handelsinformation ("consolidated tape").
Regulatory intervention also seems necessary to remove the outstanding barriers to the consolidation of post-trade data in order to establish a privately run European Consolidated Tape system.
Omkostningerne forbundet med information er betydeligt lavere i USA end i EU og kan være helt nede på 50 USD om måneden for alle platforme, hvorimod de i EU kan nå helt op på 500 USD.
Data costs in the US are significantly lower than in the EU and can be as low as $50 dollars per month for all platforms while running to $500 in the EU.
Dette skyldes hovedsagelig sammenbundtning af før- og efter-handelsdata i handelscentrene, hvorfor det er nødvendigt at adskille disse datakilder og derved sænke omkostningerne væsentligt.
This is primarily due to the bundling of pre and post trade data by the trading venues, hence the need to unbundle these data sources and thereby lower costs significantly.
Den varierende datakvalitet og mangel på fælles dataindberetningsformater har yderligere skærpet problemerne, som dog vil kunne løses ved, at der udformes fælles rapporteringsstandard og -formater for indberetning af efter-handelsdata.
Inconsistent trade data quality and lack of common data reporting formats have further compounded the problems and can be resolved by drawing up common reporting standards and formats for the reporting of post trade data.
Siden MiFID-direktivet er trådt i kraft, er der foruden krisen også sket mange andre ændringer på markedet, såsom fremkomsten af nye teknologier og den nu udbredte brug af elektronisk algoritmisk handel, herunder HFT.
As well as the crisis, many other changes to the market place have also occurred since the introduction of MiFID, such as the advent of new technology and the now widespread use of electronic algorithmic trading, including HFT.
I denne nye teknologiske æra og under anerkendelse af det øgede krav om gennemsigtighed er det interessant at bemærke, at handelsvolumenet udført OTC ikke er faldet som en procentdel af det samlede handelsvolumen, efter at det større antal handelscentre er fremkommet.
In this new technological era and in recognition of the increased requirement for transparency, it is interesting to note that the volume of trades conducted OTC has not diminished as a percentage of overall trading volume since the increased number of venues has appeared.
Markedet har dog tilpasset sig brugen af “dark pools” for handel med store ordrer (BCN) og brugen af MiFID-fritagelser for sådanne transaktioner, når de udføres gennem organiserede handelscentre (”mørke” transaktioner).
However, the market has adjusted to the use of dark pools for trading large orders (BCNs) and the use of MiFID exemptions for such actions when they are conducted through organised trading venues (dark transactions).
Omtrent 10 % af al handel med EØS-aktier på organiserede markeder bruger MiFID-direktivets bestemmelser om fritagelse for gennemsigtighedskrav før handel og kan anses for at være handel "i mørket".
Approximately 10% of all trading in EEA equities shares on organised markets use the MiFID pre-trade transparency waivers and can be considered to be trading ‘in the dark’.
Der skal dog skabes en rimelig balance mellem behovet for gennemsigtighed før handel med henblik på at lette prisdannelsen og de berettigede situationer, hvor der er blevet indrømmet fritagelse for at forhindre utilstedelige markedsbevægelser og fremme markedets funktion.
A balance however must be struck between the need for pre trade transparency to aid price formation and the justified situations where waivers have been granted to prevent undue market movement and aid the functioning of the market.
I betragtning af, at den gennemsnitlige handel er faldet fra 22.266 euro i 2006 til 9.923 euro i 2009, og at kun 0,9 % af handelen nu gennemføres under ”referencepris”-undtagelsen, er der grund til at revidere de forskellige fritagelser.
Given that the average trade size has reduced from €22,266 in 2006 to €9,923 in 2009 and only 0.9% of trading is now conducted under the ‘Reference Price’ waiver there is grounds for a review of the different waivers.
Man skal også være opmærksom på at sikre, at fritagelserne før handel anvendes mere ensartet i alle medlemsstater for at begrænse indførelsen af forskelle; tekniske standarder kunne være en passende made at opnå dette på.
Care also needs to be taken to ensure that there is a more uniform application of the pre-trade waivers across Member States to limit implementing differences; technical standards could be an appropriate way of achieving this.
OTC-handeler er blevet udført gennem mægleres/handleres netværksystemer inden MiFID-direktivet, men disse er nu hovedsagelig blevet til elektroniske platforme for kunder.
Executing OTC trades through broker-dealer crossing networks existed pre-MiFID but have now predominantly become electronic platforms for clients.
BCN accepteres som et værdifuldt supplement til handelscentrene for især køberordrer og bør derfor betragtes som en kategori omfattet af MiFID og underlægges regelmæssigt tilsyn, for at deres aktiviteter kan overvåges.
BCNs are accepted as a valuable addition to the venues for buy-side orders in particular, and so should be recognised as a category within MiFID and be subject to regulatory oversight in order to monitor their activities.
CESR er for øjeblikket ved at indsamle data for kunne foretage en korrekt bestemmelse af volumenet for handel, der udføres "i mørket", og finde frem til en grænse, over hvilken transaktioner, der udføres uden forudgående prisrapportering, begynder at indvirke på selve prisdannelsesprocessen.
CESR is currently conducting a data capture exercise in order to correctly assess the volume of trades being conducted in the dark and whether there is a limit as to what volume of the market, trading without pre-trade price disclosure, actually begins to impact the process of price formation itself.
I USA er markedet for regulering af forskellige handelsplatforme mere avanceret end i EU, og vi er nødt til at undersøge, hvorvidt vi kan lære af USA, hvad angår gennemsigtigheden af "dark pools" efter handel, især eftersom den britiske finanstilsynsmyndighed FSA skønner, at mindre end 1 % af aktiehandelen for øjeblikket udføres ”i mørket” gennem OTC-kontrakter, hvorimod ”dark pools” i USA tegner sig for op imod 10 % af det samlede handelsvolumen.
The US market for regulating diverse trading platforms is more advanced than in the EU and we need to investigate whether lessons can be learnt from the US on post trade transparency for dark pools, especially as currently the UK FSA estimates less than 1% of equity trading is conducted in the dark by OTC contracts, whereas in the US, dark pools account for closer to 10% of trading volumes.
Efter MiFID er markedsinfrastrukturudbydere i stigende grad blevet teknologiplatforme, der i høj grad er afhængige af IT-systemer, som konkurrerer om at levere de mest effektive, hurtige og modstandsdygtige handelsfaciliteter.
Since MiFID, market infrastructure providers have increasingly become technology platforms heavily dependent on IT systems, competing to provide the most efficient, rapid and resilient trading facilities.
Bortset fra ændringer af reglerne har virkningerne af ny teknologi og det, at nye markedsdeltagere har holdt deres indtog, ført til, at handelstransaktionerne er foregået med større hastighed, og højfrekvenshandelen er vokset, og kunder til medlemmer af handelsplatforme har i højere grad fået direkte adgang til markederne, der er blevet hurtigere og mere dynamiske.
Regulatory changes aside, the impact of new technology and the advent of new market participants has led to faster trading speeds, the growth in HFT and an increase in direct market access by clients of trading platform members and therefore to faster and more dynamic markets.
En af grundene til det støtte fald i det gennemsnitlige handelsvolumen er, at de nye markedsdeltagere betaler en præmie for omgående udførelse af ordrer og ikke på fremvisning af store ordrer.
One of the reasons for the steady decline in the average trade size is that the new market participants place a premium on immediate execution of orders and not on displaying large orders.
Et hvilket som helst fungerende marked kræver virksomheder, der er villige til at stille likviditet til rådighed og offentliggøre priser.
Any well functioning market requires firms willing to provide liquidity and make public prices.
Traditionelt har specialister og markedsskabere udøvet denne funktion ved at angive købs- og salgspriser og generere indtægter af differencen.
Traditionally, specialists and market makers have carried out this function by quoting 2 way prices and generating revenue from the spread.
Efterhånden som markedet har udviklet sig, har den måde, hvorpå likviditet stilles til rådighed, ændret sig.
As the market has evolved, the way in which the provision of liquidity is implemented has changed.
Siden teknologien har gjort det muligt, har algoritmiske handelsvirksomheder forsynet markederne med likviditet ved at placere ordrer fra købere og sælgere i elektroniske ordrebøger og fastsat en offentlig pris.
In particular, with the advent of technology, algorithmic trading firms are now providing liquidity in the markets by posting 2 sided orders onto electronic order books and making a public price.
Markedsskabere fastholder typisk ikke deres investeringer i lange perioder ad gangen, og der er derfor blevet udviklet højfrekvensstrategier til at tjene penge på denne funktion.
Market makers typically do not hold investments for any length of time and therefore HFT strategies have evolved to capitalise on this function.
Det ville være formålstjenligt at foretage en nøjere undersøgelse af, hvilke forpligtelser og ansvar, der kan pålægges disse uformelle markedsskabere.
It would seem appropriate that further analysis be done on the obligations and responsibilities that may be required of these informal market makers.
Hvis de nyder godt af en prisstruktur for markedsskabere, bør de forpligtes til at oplyse en markedspris, når der anmodes herom.
If they are benefiting from a market maker pricing structure they should be obligated to provide a market price when required.
Højfrekvenshandel er ikke nogen handelsstrategi i sig selv men kan anvendes på en række forskellige handelsstrategier, som alle har en høj porteføljeomsætning til fælles; mange kan gennemføre op til 33.000 handeler i sekundet, idet der kan opnås roundtrip-latenstider på under ét mikrosekund.
HFT is not a trading strategy in itself but can be applied to a variety of trading strategies which all have high portfolio turnover in common; many can process up to 33,000 trades per second, with sub microsecond roundtrip times for trading.
De er alle underlagt krav om hurtighed og er derfor latensfølsomme og kræver en høj kapacitet for tilførsel af markedsdata samt handels-matching og prisbestemmelsesmekanismer.
They all have a requirement for speed and are therefore latency sensitive, requiring high capacity market data feeds and trade matching and quoting engines.
De falder typisk inden for to kategorier: elektronisk markedsskabelse (”market making”) og statistisk arbitrage.
They typically fall into two categories: electronic market making and statistical arbitrage.
Det skønnes, at handelsvolumenet udført af højfrekvenshandlere er på over 35 % og vil vokse yderligere.
It is estimated that the volume of trading conducted by HFT traders is in excess of 35% and rising.
På de amerikanske markeder, hvor det er billigere at drive højfrekvenshandel, ligger dette tal helt oppe på 70 %.
This is compared to 70% of volume transacted in the US markets where it is less expensive to operate a HFT strategy.
Det formodes, at clearings- og afviklingsomkostningerne i EU er en hindring for yderligere ekspansion, og enhver reduktion af omkostningerne vil derfor sandsynligvis have yderligere indvirkning på markedsdynamikken.
It is expected that the costs in the EU of clearing and settlement are a barrier to further expansion and so any reduction in costs is likely to have an additional effect on the market dynamics.
Der foreligger ikke mange data for, hvilken indvirkning højfrekvenshandelen har på markedet, og hvorvidt teknologiens samlede indvirkning kan vil kunne påvirke selve markedets modstandskraft.
Little data is available for the impact these HFT strategies are having on the market and in particular as to whether the aggregate impact of technology could impact the resilience of the market itself.
Det skal også undersøges yderligere, om prisdannelsen også er blevet negativt påvirket af den voksende højfrekvenshandel.
Analysis also needs to be carried out to determine whether price formation has also been impacted negatively by the increase in HFT.
Det er blevet bemærket, at mange af disse højfrekvenshandlere opererer som private handelsfirmaer og som sådan ikke er underlagt nogen regulering og derfor ikke er bundet til MiFID-reglerne.
An observation has been made that many of these HFT players are operating as proprietary trading houses and are as such unregulated entities and therefore do not need to comply with MiFID rules.
Eftersom der er politisk stemning for, at alle betydelige markedsdeltagere skal være underlagt passende regler, foreslår vi, at dette også bør gælde for disse virksomheder, hvorfor MiFID-direktivets bestemmelser om rapportering så hurtigt som muligt bør udvides til at omfatte disse firmaer.
Given that there is a political mood for all significant market participants to be appropriately regulated, we suggest that this should apply to these firms, with the expansion of MiFID reporting rules to cover these entities being required as a matter of urgency.
Lynkrakket i USA den 6. maj har vist, at der navnlig skal føres tilsyn med disse firmaers systemer og risikostyring.
In particular there needs to be oversight of the systems and risk management of these firms as demonstrated by the US ‘Flash Crash’ on May 6th.
Endvidere skal platformene stresstestes for at sikre, at de vil være i stand til at tackle en ”runaway”-algoritme.
Stress testing of platforms should be carried out to ensure that they are capable of dealing with a ‘runaway algorithm’.
Indsamling af data for alle markedsdeltageres aktiviteter bør prioriteres for at gøre tilsynsmyndighederne i stand til at rekonstruere ordrebøger og i givet fald overvåge funktionen af sikre og effektive markeder.
Data capture of all market participants’ activity needs to be prioritised to enable regulators to reconstruct order books, when necessary, to monitor the functioning of safe and efficient markets.
I betragtning af transaktionernes omfang ser det ud til, at de vil kunne udgøre en systemisk risiko, hvilket bør undersøges på EU-plan.
Given the volume of transactions, it would seem that they may pose a systemic risk to the system which needs to be investigated pan-EU.
Samplacering af servere bliver almindelig, eftersom placering af kundeservere tæt på handelsservere gør det muligt for en handelsvirksomhed at reducere den tid, det tager at modtage markedsdata fra handelscentret og placere ordrer på markedet og således reducere latensen og gøre virksomheden i stand til at handle hyppigere.
The use of co-location is becoming commonplace as placing client servers in close proximity with trading servers enables a trading firm to reduce the time taken to receive market data from the trading venue and to place orders into the market, thus reducing latency and enabling the firm to trade more frequently.
Dette kan også opnås gennem nærtjenester (”proximity hosting”) fra tredjeparter.
This can also be achieved through third party proximity hosting.
Selvom det er dyrt, synes muligheden med samplacering af servere ikke at være diskriminerende på nuværende tidspunkt, og selvom alle brugere bør behandles ens, hvad angår afstand til servere og prisdannelse, forekommer et krav om at forelægge information om fremgangsmåder ved prisfastsættelsen at være nødvendigt.
Although costly, the option to co-locate does not seem discriminatory at this time and although all users should be treated equally in terms of distance from servers and pricing, a requirement to provide information on how prices are set seems necessary.
Sponsoreret adgang gør det muligt for handlende, som ikke er markedsmedlemmer, at lede deres ordrer gennem et sponsorsystem såsom en mægler/handler eller et generelt clearingmedlem (GCM).
Sponsored access permits traders who are not market members to route their orders through a sponsors system such as a broker-dealer or general clearing member (GCM).
EU-platforme, der for øjeblikket tillader sponsoreret adgang, nemlig Chi-X, BATS Europe, LSE og NYSE Euronext, har under overvågning af deres tilsynsmyndigheder indført krav om filtre og kontroller, som medlemmet anvender, før ordrerne overføres.
EU platforms who currently allow sponsored access namely Chi-X, BATS Europe, LSE and NYSE Euronext, have, under the supervision of their regulator, introduced requirements for filters and controls that the member applies before the orders are transmitted.
Ufiltreret (“nøgen”) sponsoreret adgang gør det dog muligt for mellemhandlers kunde at optage direkte forbindelse med platformen uden nogen anden form for tilsyn, og denne praksis udgør en uacceptabel risiko for markedsmedlemmet og dette medlems clearingfacilitet og en reglementeret funktion af markedet og bør forbydes i EU.
However, unfiltered (naked) sponsored access permits an intermediary’s client to connect directly to the platform without any other form of supervision, this practice poses unacceptable risks to the market member and its clearing facility and to the orderly function of the market and should remain prohibited in the EU.
Som konklusion kan det siges, at den konkurrence, der er opstået som følge af MiFID-direktivets gennemførelse, først og fremmest har ført til en fragmentering af markederne, som igen har fremskyndet den eksplosive vækst i HFT-strategierne.
In conclusion, it seems that a significant consequence of the competition brought about by the implementation of MiFID has been market fragmentation which has in itself encouraged the explosive growth of HFT strategies.
Ved reguleringen skal der tages højde for, at disse teknologiske fremskridt kræver egnede lovgivningsbestemmelser, så de ikke slipper igennem lovgivningshuller og uforvarende skaber systemiske risici for markedernes generelle funktion.
Regulation needs to recognise that these technological advances are in need of suitable provisions in the legislation in order that they do not fall through regulatory gaps and inadvertently cause systemic risk to the overall functioning of the markets.
om Rådets holdning til forslag til Den Europæiske Unions ændringsbudget nr. 8/2010 for regnskabsåret 2010, Sektion III – Kommissionen
on Council's position on Draft amending budget No 8/2010 of the European Union for the financial year 2010, Section III – Commission
– der henviser til traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde, særlig artikel 314, og traktaten om oprettelse af Det Europæiske Atomenergifællesskab, særlig artikel 106A,
– having regard to the Treaty on the Functioning of the European Union and in particular Article 314 thereof and to the Treaty establishing the European Atomic Energy Community in particular Article 106a thereof,
– der henviser til forslaget til Den Europæiske Unions ændringsbudget nr. 8/2010 for regnskabsåret 2010, forelagt af Kommissionen den 24. september 2010 ( KOM(2010)0533 ),
– having regard to Draft amending budget No 8/2010 of the European Union for the financial year 2010, which the Commission presented on 24 September 2010 ( COM(2010)0533 ),
– der henviser til betænkning fra Budgetudvalget ( A7–0327/2010 ),
– having regard to the report of the Committee on Budgets ( A7‑0327/2010 ),
A. der henviser til, at ændringsbudget nr. 8/2010 til det almindelige budget for 2010 omfatter følgende punkter:
A. whereas Draft amending budget No 8/2010 to the general budget 2010 covers the following items:
– anvendelse af et beløb fra EU's Solidaritetsfond på 13 022 500 EUR i forpligtelses- og betalingsbevillinger på grund af virkningerne af oversvømmelser i Irland
– mobilisation of the EU Solidarity Fund for an amount of EUR 13 022 500 in commitment and payment appropriations relating to the effects of flooding in Ireland,
– en tilsvarende reduktion af betalingsbevillingerne på 13 022 500 EUR fra budgetpost 04 02 01 – Afslutning af Den Europæiske Socialfond (ESF) — mål 1 (2000-2006),
– a corresponding reduction in payment appropriations of EUR 13 022 500 from line 04 02 01 - Completion of European Social Fund (ESF) Objective 1 (2000-2006),
B. der henviser til, at formålet med forslaget til ændringsbudget nr. 8/2010 formelt er at opføre denne budgetmæssige tilpasning på 2010-budgettet,
B. whereas the purpose of Draft amending budget No 8/2010 is to formally enter this budgetary adjustment into the 2010 budget,
I henhold til finansforordningens artikel 37, stk. 1, forelægger Kommissionen "i tilfælde af uundgåelige, helt usædvanlige eller uforudsete omstændigheder” forslag til ændringsbudget.
According to Article 37(1) of the Financial Regulation, the Commission may present draft amending budgets if there are "unavoidable, exceptional or unforeseen circumstances".
Ordføreren har følgende bemærkninger til de forskellige punkter i forslag til ændringsbudget nr. 8/2010.
Concerning the different points of Draft amending budget No 8/2010, your rapporteur has the following comments:
Kommissionen forelagde den 24. september 2010 et forslag til Europa-Parlamentets og Rådets afgørelse om anvendelse af EU's Solidaritetsfond, som er baseret på bestemmelserne i punkt 26 i den interinstitutionelle aftale af 17. maj 2006.
The European Commission proposed on 24 September 2010 a Decision of the European Parliament and of the Council on the mobilisation of the Solidarity Fund, which is based on the provisions of point 26 of the Interinstitutional Agreement of 17 May 2006.
De nærmere regler for tildeling af støtte findes i punkt 26 og Rådets forordning (EF) nr. 2012/2002
The conditions of the eligibility to the Fund are detailed here and as well as in Council Regulation n° 2012/2002
Det bør bemærkes, at dette forslag er det første forslag i forbindelse med 2010-budgettet om at anvende Solidaritetsfonden.
It is to note that during the 2010 Budget year this proposal is the first proposal to mobilise the Solidarity Fund.
IIA giver mulighed for at anvende fonden inden for et årligt loft på 1 000 000 000 EUR.
The IIA allows the mobilisation of the Solidarity Fund within the annual ceiling of EUR 1 billion.
De irske myndigheder anslog de samlede direkte skader forårsaget af katastrofen til 520,9 mio. EUR.
The Irish authorities estimate the total direct damage caused by the disaster at EUR 520,9 million.