natgillin/translations-raw huggingface dataset:
C. der henviser til, at der er konkurrence på markedet for clearing- og afviklingstjenesteydelser i EU, men at graden af denne konkurrence varierer alt efter den specifikke tjenesteydelse, der leveres, og at der er et relativt lille antal store tjenesteydere (f.eks. yder en række større depotforvaltere "interne" clearing- og afviklingstjenesteydelser, idet de overfører værdipapirer mellem kunder over egne konti); der henviser til, at Kommissionen bør skelne tydeligt mellem de post-trade-funktioner, som de følgende institutioner konkurrerer om:
Whereas the Commission should properly distinguish between the post-trade functions provided in competition by the following institutions:
a) værdipapircentraler, som kombinerer centrale registeraktiviteter og endelige (centrale) afviklingsaktiviteter.
(a) central securities depositories (CSDs), which combine central register and ultimate (central) settlement activities.
De kan også i visse tilfælde yde ikke-kerneaktiviteter som f.eks. netting, som Kommissionen kalder "clearing".
They may also in certain cases provide non-core activities such as netting services, which are currently described by the Commission as clearing.
I nogle tilfælde yder de også deponerings- og banktjenester.
In some instances, they also provide custody and banking services;
b) internationale værdipapircentraler, som udfører to aktiviteter: (1)de optræder som værdipapircentral for afviklingssiden af Eurobond-transaktioner, og (2) de udfører globale deponeringsaktiviteter i forbindelse med værdipapirer, for hvilke de ikke optræder som værdipapircentral.
(b) international central securities depositories (ICSDs), which perform two activities: (1) acting as CSDs for the settlement side of Eurobond transactions and (2) also performing global custodian activities on securities for which they are not acting as depositories.
Som en del af disse globale deponeringsaktiviteter yder de internationale værdipapircentraler låneprogrammer og andre tri-party-tjenester.
As part of these global custodian activities, ICSDs provide lending programme and other tri-party services; and
c) centrale medkontrahenter, som udfører centrale garantiaktiviteter og i de fleste tilfælde også nettingaktiviteter (begge defineret som "clearing" i Kommissionens meddelelse).
(c) central counterparts (CCPs), which perform central guarantee and, in most cases, netting activities (both defined as clearing in the Commission's communication).
Da de centrale medkontrahenters væsentlige opgave er at erstatte medkontrahenterne i en handel ved at være mellemled i transaktionerne, koncentrerer de genanskaffelsesrisiciene sammen med deres clearingmedlemmer.
Since the essential mission of CCPs consists of replacing each counterparty to the trade by interposing themselves in the transactions, they concentrate replacement risks together with their Clearing Members;
d) depotbanker, som tilbyder clearing- og afviklingstjenester, og som i deres egenskab af clearingmedlemmer kan deltage i de ydelser, som de centrale medkontrahenter leverer.
(d) custodian banks, which offer clearing and settlement services and which can participate in CCP services as Clearing Members.
F. der henviser til, at den nuværende børskoncentration og tendensen til, at clearing- og afviklingsfunktioner udvikler sig til monopoler, viser, at der er behov for større gennemskuelighed på markedet for grænseoverskridende clearing og afvikling,
F. whereas the current concentration of stock exchanges and the tendency for clearing and settlement functions to develop into monopolies demonstrate a need for increased transparency in the cross-border clearing and settlement market,
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2004/39/EF af 21. april 2004 om markeder for finansielle instrumenter (EUT L 145 af 30.4.2004, s. 1).
Directive 2004/39/EC of the European Parliament and of the Council of 21 April 2004 on markets in financial instruments (OJ L 145, 30.4.2004, p1).
(MiFid), og fokusere på (a) at nedbringe udgifterne til grænseoverskridende clearing og afvikling, (b) sikre, at systemiske eller eventuelle andre risici i forbindelse med grænseoverskridende clearing og afvikling håndteres på en hensigtsmæssig måde og reguleres, (c) fremme integrationen af clearing og afvikling gennem fjernelse af konkurrenceforstyrrende elementer og (d) sikre hensigtsmæssige systemer for så vidt angår gennemskuelighed og styring;
(MiFid) and focus on: (a) bringing down the cost of cross-border clearing and settlement; (b) ensuring that systemic or any other remaining risk in cross-border clearing and settlement is properly managed and regulated; (c) encouraging the integration of clearing and settlement by removing competitive distortions; and (d) ensuring proper transparency and governance arrangements,3.
3. mener, at EU's lovgivning som et generelt princip bør gøres til genstand for en cost-benefit-analyse, og at EU bør ty til lovgivning, når der er en tydelig risiko for markedssvigt, og når lovgivning er den mest effektive og rimelige måde at løse klart identificerede problemer på;
Believes that, as a general principle, legislation by the EU should be subject to a cost-benefit analysis and that the EU should resort to legislation where there is clear risk of market failure and where legislation is an effective and proportionate way to remedy clearly identified problems; 4.
4. understreger, at ingen ny regulering på dette område må overlappe eksisterende regulering for specifikke enheder; bemærker, at dette er særligt vigtigt for at undgå dobbeltregulering i forbindelse med bank- og investeringsservicesektoren; foretrækker en funktionel reguleringsmetode, som tager højde for de forskellige risikoprofiler, de forskellige enheders konkurrencesituationer såvel som værdipapircentralernes rolle, som anerkendes af de fleste medlemsstater;
Strongly asserts that any new regulation in this area should not duplicate existing regulation for specific entities; notes that this is particularly important in order to avoid double regulation of the banking and investment services sector; prefers a functional approach to regulation which takes into account different risk profiles and competitive situations of different entities as well as the role of CSDs recognised by most Member States; 5.
6. ser ikke nogen tegn på, at udbydere af clearing- og afviklingstjenesteydelser er dårligt regulerede på nationalt plan, omend denne regulering foretages på forskellig vis i de enkelte EU-lande, eller at eventuelle systemiske risici, de giver anledning til, er underlagt utilstrækkelig kontrol; noterer sig de ordninger, der findes til at håndtere operationelle risici (systemnedbrud), som er den mest relevante kilde til systemiske risici i forbindelse med clearing og afvikling; understreger behovet for at undgå enhver systemisk risiko, det være sig operationelle risici, likviditetsrisici eller kreditrisici; noterer sig, at den naturlige tendens til, at centrale clearing- og afviklingsfunktioner samles som følge af netværkseksternaliteter, stordriftsfordele og andre faktorer, uundgåeligt vil samle risici, som i dag er spredt ud over mange afviklingssystemer;
Sees no evidence that the providers of clearing and settlement services are poorly regulated at the national level, albeit in different ways across the EU, or that any systemic risk they pose is inadequately controlled; notes the arrangements in place to manage operational risk (systems breakdown) which is the source of systemic risk most relevant to clearing and settlement; draws attention however to the need to guard against any systemic risk whether it be operational, liquidity-related or credit-related; notes that the natural tendency of central clearing and settlement functions to concentrate due to the existence of network externalities, economies of scale and other factors will inevitably concentrate risks, which are today dispersed among many settlement systems;7.
7. glæder sig over Kommissionens beslutning om at foretage en konsekvensanalyse, som bør indeholde en grundig gennemgang af de potentielle udgifter og fordele ved både lovgivningsmæssige og ikke-lovgivningsmæssige muligheder og omfanget heraf;
Welcomes the Commission decision to conduct an impact assessment which should include a thorough analysis of the potential costs and benefits of both legislative and non-legislative options, and their respective scope;
(i) bekræftelse og styrkelse af adgangsrettigheder med henblik på at sikre fair og lige adgang for centrale udbydere af clearing- og afviklingstjenesteydelser
(i) re-confirming and strengthening access rights in order to ensure fair and non-discriminatory access to central clearing and settlement service providers;
(ii) styrkelse af pasrettighederne for udbydere af clearing- og afviklingstjenesteydelser, om nødvendigt på grundlag af konvergens mellem reguleringerne
(ii) strengthening passporting rights for providers of clearing and settlement services supported, when needed, by regulatory convergence;
(iii) gennemskuelighed og åbning af muligheder for markederne for at arbejde effektivt
(iii) allowing for transparency and enabling market forces to work effectively;
(iv) styrkelse af sammenhængen i reguleringen, overvågningen og gennemskueligheden for at gøre det muligt for udbydere af clearing- og afviklingstjenesteydelser at håndtere systemiske risici og konkurrenceødelæggende adfærd
(iv) achieving consistency of regulation, supervision and transparency to enable providers of clearing and settlement services to manage systemic risk and anti-competitive behaviour;
(v) etablering af en funktionel reguleringsmetode for de forskellige aktører, som tager højde for de enkelte risikoprofiler og de forskellige enheders konkurrencesituation
(v) establishing a functional approach to the regulation of differentplayers, which takes into account the different risk profiles and competitive situations of different entities;
(vi) indførelse af definitioner, der er sammenhængende og overensstemmende med eksisterende markedspraksis og med de termer, der anvendes globalt og i EU
(vi) introducing definitions that are coherent and consistent with existing market practices and with the terms used globally and within the EU;
14. er bekymret for, at en fokusering på et nyt direktiv og den usikkerhed, dette vil medføre, vil kunne virke distraherende på bestræbelserne på at fjerne Giovannini-hindringerne (herunder store investeringsprogrammer baseret på en bred enighed om hensigtsmæssige teknologier); mener, at det primære mål med regulering, hvis den er nødvendig, bør være at afskaffe de juridiske og beskatningsmæssige hindringer, der ikke kan fjernes uden indgriben fra det offentliges side;
Is concerned that focusing on a new directive, and the uncertainty this would involve, would be a distraction from efforts to remove the Giovannini barriers (including significant investment programmes, based on a broad consensus on appropriate technologies); believes that regulation should, if necessary, have as its primary goal the removal of those legal and fiscal barriers that cannot be removed without public intervention;
16. mener, at beskatningshindringer er en af grundene til højere udgifter til grænseoverskridende clearing og afvikling; støtter de løbende bestræbelser på at reducere disse hindringer; glæder sig over den arbejdsgruppe, som Kommissionen har nedsat til at undersøge beskatningsspørgsmål med henblik på at starte en proces til koordinering og harmonisering af sådanne spørgsmål;
Believes that fiscal barriers are a reason for higher costs in cross-border clearing and settlement; supports ongoing attempts to reduce these barriers; welcomes the working group on fiscal issues, introduced by the Commission with a view to launching a process of coordination and harmonisation in tax matters;
20. beklager tidspunktet for vedtagelsen af CESR/ESCB-standarderne i en periode, hvor niveau 1-foranstaltningerne er til behandling; understreger endnu en gang, at CESR-standarderne ikke må foregribe EU-aktioner, hverken lovgivningsmæssige eller ikke-lovgivningsmæssige; kræver fuld høring og gennemskuelighed i forbindelse med gennemførelsen af standarderne og mener, at gennemførelsen bør udsættes, i hvert fald indtil Kommissionen har besluttet, om den vil fremlægge et direktivforslag; understreger, at uanset hvad bidraget fra CESR eller ESCB måtte blive, ligger det primære ansvar og lovgivningsbeføjelserne på dette område under alle omstændigheder hos den europæiske lovgiver;
Regrets the timing of the adoption of CESR-ESCB standards during a period when Level 1 measures are under consideration; reaffirms that CESR standards must not pre-determine EU legislation, whether legislative or non-legislative; urges full consultation and transparency in the implementationof the standards and believes that implementation should be postponed at least until after the Commission has decided whether to propose a directive; points out that, in any case, whatever contribution is made by CESR-ESCB, the primary responsibility and competence for legislation in this sphere lies with the European legislator;
22. mener, hvis der ikke bliver foreslået et direktiv om clearing og afvikling, at der må findes en effektiv alternativ metode til kontrol med CESR, som sikrer effektiv parlamentarisk opsyn med niveau 3-aktiviteter; opfordrer alle relevante institutioner og aktører til at indgå i en debat om, hvordan dette kan ske; henviser til, at det kan ske på følgende måder:
Believes that, if no directive is proposed on clearing and settlement, an effective alternative means of scrutinising CESR must be developed which ensures effective parliamentary oversight of Level 3 activities; calls on all relevant institutions and stakeholders to engage in a debate on how this might be achieved; notes the following ways in which this might be achieved:
(i) sikring af, at Europa-Parlamentet får besked om alle mandater, der sendes til CESR, og at CESR så tidligt som muligt informerer Europa-Parlamentet om arbejde på niveau 3 om emner, der rejser følsomme politiske spørgsmål
(i) ensuring that notification is sent to the European Parliament of all mandates sent to CESR and also ensuring that CESR keeps the European Parliament informed, at the earliest possible stage, of work carried out at Level 3 on subjects which raise sensitive political issues;
(ii) udvikling og forøgelse af effektiviteten i forbindelse med Parlamentets høringer af repræsentanterne for CESR med skarpe spørgsmål og krydsforhør
(ii) developing and enhancing the effectiveness of parliamentary hearings with representatives of CESR, with tough questioning and cross-examination;
(iii) en procedure med andragender, hvor borgere, der er foruroligede over bestemte CESR-afgørelser, kan rette henvendelse til Økonomi- og Valutaudvalget
(iii) a petition process whereby citizens who are concerned about particular CESR decisions could make formal representations to the Committee on Economic and Monetary Affairs;
(iv) regelmæssig forelæggelse af skriftlige rapporter fra CESR for Økonomi- og Valutaudvalget;
(iv) submission of regular written reports by CESR to the Committee on Economic and Monetary Affairs;
KOM(2004)0312 af 28.4.2004. klart sondrer mellem de forskellige markedssektorers aktiviteter, og er af den overbevisning, at de skal forbedres betydeligt, hvis der fremsættes lovgivningsforslag;
COM(2004) 312 final, 28.4.2004 do not clearly distinguish between the activities of different sectors of the market and that they must be significantly improved if legislation is proposed;24.
24. er klar over de stordriftsfordele, som det kan give at tillade koncentration; noterer sig, at brugere af clearing- og afviklingstjenesteydelser har opfordret til konsolidering i mange år, og at den nylige konsolidering, hvis den kontrolleres ordentligt, forventes at give yderligere fordele i den nærmeste fremtid; mener, at det faktum, at der ikke findes en relevant lov- og reguleringsramme, betyder, at der ikke kan skabes de ensartede spilleregler, der er nødvendige for at fremme integrationen;
Recognises the benefits of scale and scope that can flow from allowing concentration; notes that users of clearing and settlement services have been calling for consolidation for many years and that recent consolidation, if properly controlled, is expected to yield further benefits in the near future; believes that the absence of an appropriate legislative and regulatory framework does not allow for creation of the level playing field needed to foster integration;
28. mener, at effektive og gennemskuelige ikke-diskriminerende adgangsrettigheder til clearing- og afviklingstjenesteydelser er af afgørende betydning for at sikre et konkurrencedygtigt, integreret finansielt marked i EU; anbefaler, at man udnytter muligheden for en proaktiv håndhævelse af direktiv 2004/39/EF kombineret med årvågen anvendelse af Kommissionens generelle konkurrencebeføjelser for at sikre, at adgangsbegrænsningerne ikke misbruges til at begrænse konkurrencen;
Believes that effective and transparent non-discriminatory access rights to clearing and settlement services are important in ensuring a competitive integrated financial market in the EU; recommends using the possibility of pro-active enforcement of Directive 2004/39/EC, along with vigilant use of the Commission’s general competition powers, to ensure access restrictions are not abused for anti-competitive reasons;
Clearing og afvikling er blevet beskrevet som "blikkenslagerarbejdet" på de finansielle markeder - de er stort set usynlige, bliver sjældent forstået og ofte overset, men giver anledning til virkelig ubehagelige problemer for alle, hvis det går galt.
Clearing and settlement has been described as the "plumbing" of the financial markets – largely invisible, seldom understood and frequently overlooked but causes really unpleasant problems for everyone if it goes wrong.
Alle erkender, at det er af afgørende betydning for sikre, integrerede og succesrige finansielle markeder at få clearing og afvikling bragt på plads, men der er vidt forskellige opfattelser af, hvordan dette bedst kan gennemføres.
All recognise that getting clearing and settlement right is vital for safe, integrated and successful financial markets, but opinions differ sharply about how best to achieve this.
Nationale afviklingstjenester er traditionelt blevet udført af værdipapircentraler (CSD) som f.eks. Crest i Det Forenede Kongerige og Sicovam i Frankrig.
Domestic settlement services have been traditionally been carried out by Central Securities Depositories (“CSDs”) such as Crest in the UK and Sicovam in France.
Med væksten i grænseoverskridende aktivitet og fusioner i markedsleddet begyndte markedsdeltagerne at kræve konsolidering af clearing- og afviklingssystemerne, idet man mente, at stordriftsfordele og systemintegration var den bedste metode til nedbringelse af udgifterne.
With the growth of cross border activity and mergers at the trading level, market participants starting calling for consolidation of clearing and settlement systems, seeing scale and systems integration as the best way to bring down costs.
Clearstream opstod som en fusion af Cedel og Deutsche Börse Clearing i januar 2000.
Clearstream was formed out of a merger of CEDEL and Deutsche Boerse Clearing in January 2000.
Euroclear købte efterfølgende den nationale værdipapircentral i Frankrig, Nederlandene og UK/Irland og er i gang med at købe den belgiske værdipapircentral.
Euroclear subsequently bought the domestic CSDs in France, Netherlands and the UK/Ireland and is in the process of buying the Belgian CSD.
Der er opstået en vertikal model i Tyskland og Italien, hvor valutabørserne ejer clearing- og afviklingssystemerne (DBAG-Clearstream og Borsa Italiana/Monte Titoli).
A vertical model has emerged in Germany and Italy where the stock exchanges own the clearing and settlement systems (DBAG-Clearstream and Borsa Italiana/Monte Titoli).
I Euronext-området, UK og Irland, er der en hovedsagelig horisontal model, hvor børserne og afviklingssystemerne har forskellige ejere.
Across the Euronext zone, the UK and Ireland, there is a broadly horizontal model, where the ownership of exchanges and settlement systems are separate.
Imidlertid er grænserne mellem de to udviskede, da Euronext også har begrænsede vertikale aktieposter i clearing- og afviklingssystemerne.
However, the lines between the two tend to be blurred because Euronext also has limited vertical holdings in clearing and settlement systems.
I de nordiske lande, samt i Central- og Østeuropa eksisterer der forskellige systemer.
A varied pattern exists in Nordic, Central and Eastern Europe.
Hvad er clearing og afvikling?
What is Clearing and Settlement?
Det er vigtigt at forstå de enkelte aktiviteter, der udgør den lange værdikæde i forbindelse med køb og salg af et værdipapir og overførsel af den retmæssige adkomst til det, og de forskellige grader af risici, udgifter og konkurrence på hvert enkelt trin.
It is important to understand the separate activities making up the long value chain of buying and selling a security and transferring legal title to it and the different degrees of risk, cost and competition associated with each step.
Det er enormt svært at udarbejde almindeligt accepterede definitioner, og det skal derfor understreges, at nedenstående kun er vejledende.
It is immensely difficult to formulate universally accepted definitions so it should be emphasised that the following is only a rough guide.
Clearing er at beregne de gensidige forpligtelser, som transaktionens parter har, dvs. finde ud af, hvem der skylder hvem hvad.
Clearing is the calculation of the mutual obligations of the parties to the transaction ie working out who owes what to whom.
Dette må ikke blandes sammen med den specifikke og særskilte risikoforvaltning, hvor en central medkontrahent (eller CCP) påtager sig de forpligtelser, som transaktionens parter er blevet enige om, og bliver køber i forhold til alle sælgere og omvendt.
This should not be confused with the distinct and separate risk management activity whereby a central counterparty (or “CCP”) takes on the obligations agreed by the parties to the transaction and becomes the buyer to every seller and vice versa.
Selv om den nøjagtige definition er omstridt, omfatter afvikling normalt overførsel af instrumenter og midler mellem transaktionens parter.
Although the exact definition is controversial, settlement generally involves the transfer of instruments and funds between the parties to the transaction.
Afvikling involverer derfor normalt (skønt ikke nødvendigvis) overførsel af ejerskab.
Thus settlement usually (though not invariably) involves the transfer of ownership.
Depotforvaltning dækker opbevaring af fysiske værdipapirer, bogholderi og servicering af aktiver ("asset servicing") (f.eks. modtagelse af dividender, rentebetalinger og "corporate actions" (tilbagekøb af egne aktier osv.)).
Custody covers safekeeping of physical securities, record keeping and asset servicing (eg receipt of dividends, interest payments and corporate actions (share repurchases etc)).
Depotbanker er opdelt i to kategorier.
Custodian banks fall into 2 categories.
Lokale depotforvaltere (også kendt som underdepotforvaltere eller agentbanker) er direkte deltagere i den nationale værdipapircentral.
Local custodians (also known as sub-custodians or agent banks) are direct participants in the national CSD.
De spiller en meget stor rolle som mellemmænd, idet mange institutioner vælger at søge adgang til værdipapircentralen indirekte gennem en lokal depotforvalter.
They play a very significant role as intermediaries, with many institutions choosing to access CSDs indirectly via a local custodian.